欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 在「VC看全球」第八期中， Vickers Venture Partners 的创始人兼董事长陈诚锦博士（ Dr. Finian Tan）分享了对企业长期价值的定义与见解。 Vickers Venture Partners成立于2005年，长期关注“deep tech”，现在他们的第六支基金目标是筹集5亿美元。“我们已经进行了14项‘深科技’投资，这些公司基本布局了全球。” Dr. Finian Tan在「VC看全球」第八期中介绍到。 Dr. Finian Tan提到，目前已经投资了一些公司，如组织再生初创公司 Samumed，该公司已经价值120亿美元。还有正在研发2019冠状病毒病疫苗的公司 Emergex。Vickers 已经成为世界上表现最好的基金之一。 “多年来，我们意识到风险可以分成三个部分。”Dr. Finian Tan表示。“这项技术会起作用吗？是否会成为头部的IP？这个选择可以满足用户需求吗？”保持良好投资回报的关键，是避免在知识产权和需求方面做过多的冒险。不过这家公司“乐于”承担技术风险，方法是通过借助在工程、生物技术或人工智能等领域，拥有专业知识的基金经理的经验来减少风险。 “自从我们停止承担知识产权和需求风险以来，我们的失败率已经下降，”Dr. Finian Tan说。 在中国投资 Dr. Finian Tan最出名的经历是2000年带领Draper Fisher Jurvetson’s （DFJ）对中国科技巨头百度的早期投资。当被问及该公司时，他说百度仍然是中国“第一”的搜索引擎。“我认为最大的问题是，他们能否像 Web1.0 和 Web2.0 一样，有效地进入下一个 Web3.0。” “下一波增长是人工智能。”他指出“如果你有数据和人才，它可能会带来很大的成功。所以我充满希望。”对他来说，中国已经是人工智能的领导者。“我认为，中国在未来肯定会成为一个强国。” Dr. Finian Tan还列举了在投资时至关重要的事：项目来源、筛选机制和帮助公司成长的能力。他以百度投资为例——项目来源充足，因为DFJ已经在上海和后来的北京设有办事处。筛选机制。“当时，我们有一个水晶球来预判未来，在美国取得成功的东西很可能会在中国被成功复制。” “现在情况略有不同” Dr. Finian Tan说，“这不完全一样，但你仍然从美国那里获得了很多前瞻性的想法。” 在北美、欧洲和亚洲的七个地方设立办事处无疑对Vickers有所帮助。他表示：“我认为，作为一家全球性基金，我们可以与世界上发生的一切保持联系，并有一个好的筛选及来挑选最好的项目。” 对长期价值的定义 Dr. Finian Tan解释说，只有最终盈利的公司才能产生长期价值。“因此，如果一家公司没有清晰的盈利途径，那么我们就不会投资这家公司。”他补充道。 资本对任何初创企业来说都是至关重要的。他指出：“但一旦你开始筹集资金，就需要先考虑到是谨慎还是缓慢增长，更需要找到一个关键的平衡点。所以如何花钱，可能是创业公司最重要的决定。” 最后来说说2020年这个“非常不寻常和独特”的年份。Dr. Finian Tan建议，为了让公司可持续发展，“需要花更多的时间筹集资金，并非常谨慎地使用它。”除非对下一轮融资的来源有一个清晰的愿景，否则初创企业必须放慢速度。“正如大家所说，活着是为了明天的战斗，但你必须活着，这样你才能再次战斗。” 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
万万没想到，拥有超1100个校区、创始人还上过求职节目《非你莫属》做大BOSS的教育培训机构“优胜教育”，却被爆出“跑路”了。 对此，公司曾在17日发布过公告称未跑路。但总部却人去楼空，并且聚集越来越多的维权家长和老师，究竟咋回事？ 优胜教育被爆出崩盘跑路 总部人去镂空 19日，优胜教育总部被曝崩盘跑路。 据界面新闻等多家媒体证实，10月18日，家长到优胜教育北京总部办理学费退费时，其总部已经人去楼空，只剩下桌椅板凳堆叠在一起。 AI财经社报道，位于北京市朝阳区光华SOHO的优胜教育总部早已人去楼空，室内一片狼藉。 公司总部一夜间人去楼空，并非毫无征兆。光是10月，接连爆出哈尔滨、沈阳等多地的优胜教育分校区跑路事件。 据辽沈晚报报道，10月9日，刚过完国庆长假，杨女士带着孩子来到位于沈阳市浑南区恒达路的优胜教育分校区上课。结果看到的是帘门紧闭的学校和数十名家长。 超3000家长、老师聚集维权 北京一校区被曝拖欠学费900万 据报道，2020年10月19日，北京优胜教育总部，前来退费的学生家长，以及被拖欠工资的优胜教育员工聚集维权。据前来维权的家长介绍，上午来维权的人最多，可达3~4千人。 据AI财经社，部分家长在校区代表的组织下喊出自己的诉求：全部退费，不能分期。 现场有学生家长反映，一名家长提前预付但未消费的金额少则两三万，多则十几万，有家长交了40多万元学费，退费无门。一个校区拖欠家长的费用大概在两三百万。 与此同时，有网友爆料称优胜教育接近破产，有校区老师称公司已拖欠薪资长达半年，家长们缴纳的补课费用也无处可退，涉及金额高达上千万元。 学生家长反映，优胜教育北京广渠门校区的学生家长已经提前预付学费但未消费完的不完全统计的未退学费已经超过900万元。 基金君在社交网上看到，深圳田贝翠竹维权群未退学费已经近200万。 而在天眼查社区，也有不少家长申诉： 如北京劲松校区36000学费退了2年，一直拖到现在跑路了；北京劲松校区欠费46102.3，无人对接，校区跑路。 对此，网友表示震惊：上千名教师、上千个校区的教育机构，都能瞬间关门。 此前刚官宣没有破产 值得注意的是，10月17日，优胜教育官方声明，优胜教育没有破产，请那些不怀好意，别有用心之人停止你不雅的行为和语言，会用法律武器维护自己合法权益。 三次被地区监管部门点名 虽然官微声明没有破产，但从种种迹象来看，优胜教育现状不妙。 其实从2019年下半年以来，优胜教育在全国各地就舆情频发，主要涉及培训退费难、办学不规范、拖欠员工工资等诸多方面。 今年优胜则集中出现了高达159起司法诉讼。 近期，最近，北京海淀市场监管局发布消费预警，曝光当地教育培训行业投诉率高的机构。其中，优胜教育高居黑榜榜首，这已是该机构第三次上榜，投诉案件最多，解决率最低，仅有3.63%。 与此同时，优胜教育的经营主体——北京优胜辉煌教育科技有限公司的法定代表人也突然从陈昊变为了唐芳琼。对此，公司和创始人陈昊都没有任何回应。 拥有超1100个校区 老板曾上《非你莫属》 优胜教育成立于1999年，2006年建立教育研究院，据官网介绍，优胜教育旗下涵盖针对6-18岁人群的个性化教育培训项目“优胜1对1”、素质教育培训项目“优胜派”以及家庭教育培训项目“优胜家”等。 由近千名一线教师和教育专家组成教学教研团队，以个性化教育在行业内立足。 根据其官微，优胜教育在2018年初便在全国拥有超1100家校区。 而公司的实控人和创始人是陈昊。 据官网介绍，陈昊 1978年出生在北京的一个书香门第，其父亲母亲均是中科院研究员、教授，他本人毕业于对外经济贸易大学。 他从事个性化教育研究20年。 陈昊曾自己讲述，创业早期，公司遭遇资金困难，穷到已没钱发工资。他抵押自己的房子和车子苦撑。最难的时候，他每天一回家，就将阳台的门锁死，怕自己突然想不通，从楼上跳下去。十几年间，优胜教育能通过加盟模式快速扩张，得益于陈昊善于笼络人才。他曾公开表示，自己始终坚持一件事——不管公司赚不赚钱，每年都给员工涨工资。如今，他却因为大量拖欠员工工资，被员工和外界口诛笔伐。 而让陈昊出圈的是，他曾上过求职节目《非你莫属》，是其中的大BOSS.2014年其还参与过《老板变形计》节目录制。 在电视节目中，陈昊个性张扬，以大胆敢言、喜欢怼人著称，谈问题往往一针见血，也因此受到不少观众的青睐。 然而，作为一家全国知名的教育培训机构，老板还曾经在电视上夸夸其谈，如今在跑路消息被媒体广泛报道后，公司并未出面作任何形式的说明。 曾试图对赌并购上市 卷入上市公司5亿“忽悠式重组” 值得一提的是，在今年上半年，优胜教育还卷入了一家上市公司的“忽悠式重组”当中。 2020年5月26日，上市公司金洲慈航(*ST金洲(行情000587,诊股)，000587.SZ)发布公告，称已签署意向协议，拟以不超过人民币5 亿元的自有现金(含自筹)收购陈昊等持有的北京优胜腾飞信息技术有限公司100%股权， 优胜腾飞旗下正是优胜教育。 而优胜教育在当日的融资也出现金洲慈航5亿并购的材料。 然而此时的优胜教育已经负面缠身，可持续经营能力存疑。但*ST金洲还是表示要收购，被指为“保壳”并购。 彼时金洲慈航已因连续两年亏损披星戴帽，公司股价暴跌，截至 2020 年 5 月 25 日，公司股票收盘价为 0.67 元，连续多日低于1元，面临巨大的“面值退市”压力。 收购消息一出，市场普遍质疑，甚至被怀疑为忽悠式重组。 根据当时公告，优胜腾飞2017年至2019年三年间，资产总额从人民币2.51亿元增长至5.14亿元，负债总额从3.57亿元增长至5.09亿元。2019年，其营业收入达3.57亿元，营业利润仅为5739万元。 公司签下业绩对赌承诺。在拟约定的业绩承诺中，优胜教育承诺2020年实现净利润仅2000万元，相比2019年进一步大幅下滑。但陈昊等人又承诺，未来5年合计净利润不低于5亿元。 随后，深交所也火速下发关注函，要求*ST金洲就业绩承诺实现、交易的商业合理性、支付方式合理性等方面进行解释。深交所甚至两次追问，公司和交易对手方是否存在“忽悠式重组”？ 到6月9日，*ST金洲在对深交所关注函的回复当中表示，公司收购优胜腾飞仅处于“意向阶段”。此后，*ST金洲再无有关优胜教育的公告内容。 目前，*ST金洲也是自身难保，其他重大资产重组事项已经终止，公司10月14日晚间发布业绩预告，预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损20亿元至26亿元，上年同期亏损约21.38亿元。
陕西广告第一股三人行日前发布了今年前三季度的业绩快报。今年前三季度，三人行共实现营收18.37亿元，同比增长66.40%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长121.77%，实现归母扣非净利润1.76亿元，同比增长132.67%。 对于今年的业绩增长，三人行表示，报告期内，公司持续增强自身的跨媒体资源整合能力，数字营销业务收入规模及占比继续提高。2020年前三季度，客户通过公司在字节跳动、腾讯、新浪微博、爱奇艺等互联网媒体的投放金额大幅提升。同时，在服务现有运营商、银行、快消品等行业客户的基础上，大力拓展汽车客户，继年初新增一汽大众后，三季度又增加一汽奔腾，预计后续将开展更多汽车类广告主客户。 “受疫情的影响，很多企业的广告投放和营销活动都向线上渠道转移，同时，随着互联网技术的不断发展，给现在营销环境也带来了非常大的变化。在充满变数的互联网世界里，层出不穷的数字化技术给广告营销提供了前所未有的机遇，帮助企业用前所未有的方式连接客户，丰富了营销模式。在数字经济快速发展的大背景下，数字营销在企业的推广策划中占比会越来越大。”西部数字经济研究院院长张鸿在接受记者采访时表示。 资料显示，三人行凭校园营销服务起步，顺应时代的转变，进军互联网营销领域。2015年成立数字营销事业部，打造“校园+互联网”的双引擎核心竞争力，随后加入4A广告协会，正式进入中国广告行业第一集群，被评为“数字营销类一级广告企业”。公司获得多项业内权威奖项，成功布局全国25个省市近900所高校，是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业。 “数字营销的发展也会带动线下营销模式以及线上线下融合的创新，有着融合资源的企业会在市场上更具有竞争优势，融合发展也是数字经济发展的趋势。”张鸿称。 三人行表示，今年下半年以来，公司充分发挥数字营销业务的协同作用，积极拓展新业务，线下业务的相应收入、利润规模取得了同比增长。 银河证券研报称，截至2019年年末，三人行校园媒体网络已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）的800余所高校，前景十分乐观。随着国内情况的好转，线下场景活动也正逐渐复苏，将大幅拉动场景活动服务需求，从而让公司受益。此外，公司渠道资源及大型活动策划服务能力将为公司带来更多竞争优势及优质广告主增量，为长期业绩增长提供保障。 “三人行9月份发布股权激励计划草案，并定下两年实现业绩翻倍的目标，彰显了管理层对于公司长期发展的信心。”一家机构的投资顾问对记者表示，三人行渠道营销布局完善，客户资源优质，线上营销持续景气，线下营销复苏，业绩有望持续增长。
因为在36氪工作，每天都会接触到大量优质创业公司，最近我常常会冒出这样一个念头：在信息高速流转、人人都是“自组织”、“自媒体”的当下，应该把自己的成长看成一次创业，也就是说，把我这个人本身，看成是一个创业公司（Startup），只有这样才有可能获得符合这个时代需求的成长与收益。 每个人天生都是企业家。当然，这不并是说你应该去开公司，事实正相反，只有少数人才适合创建一家公司，且成功的机会依然很渺茫。但这并不妨碍你以企业家的思维去思考。因为，不论你是还未步入职场的新人，还是一个已经在职场叱咤风云的老将，你都至少拥有一项不断发展的“事业”——你的职业，你愿意承担一定的风险，并期待通过投入人力、物力、财力、时间获得更多的现金回报和其他收益。 事实上，全球最大的社交网站linkdedIn创始人Reid Hoffman也持类似的观点，并且还写了一本书——《至关重要的关系》。这本书的英文名字叫：THE START-UP OF YOU。书的名字及副标题直译过来就是，“你就是一家创业公司：如何适应未来、投资自己并改变你的职业生涯”。 当下这样的想法并不罕见，我们看到已经有不少初高中生开始注册自己的微信公众账号，像经营一家公司一样经营自己。 如果用这样的思维方式去思考人生，下一个问题一定是：在这个“红海”的市场（毕竟要至少和全国14亿家公司竞争），我经营的这家公司如何才能做成一家大公司呢？ 基于我在36氪工作的观察，在当前信息、交易、物质流转速度都超级快的当下，真正做大的公司都有一个特性：高增长率，甚至超高的增长率。 这里我想到linkedIn的另一位创始人Paul Graham此前提出过的一个类似的观点，他认为创业就等于增长——Startup = Growth。 在中国，每天大约新工商注册的公司在2万家左右，但只有很少一部分最终成了大公司。这些公司里，大多数都是服务性商业——餐馆、理发店等，除了非常少见的个案外，这些都不能称作是创业公司。这是因为，大多数个体理发店和餐馆都不具有快速增长的特性和潜力。 但显然一家搜索引擎公司、电商公司、企业服务公司就很可能是。因为它提供的业务（ 产品、服务）是大多数人想要的，并且所提供的产品或者服务能覆盖所有的这些人并为他们服务，这让这些公司从一开始就具备了和其它商业完全不一样的DNA，具备了高速增长的基本潜质。 那么，一个公司的增速要多快才能算是一个好的创业公司呢？Paul Graham说，在 Y Combinator，他们每周都要测量他们所孵化的创业公司的增速，通常一个比较好的速度是每周有 5-7%的增长，如果每周能达到 10%，那么你做的就已经非常优秀了。 可以看下下面这张图： 如果一家公司每周的增长率是 1%，那么其一年的增长率就是 170% 这张图说明的道理显而易见，如果一家公司每周的增长率是 1%，那么其一年的增长率就是 170%；而当其每周增长率为 5% 时，其一年的增长率就是 1260%。 那将这个数据换算成你的“个人营收”呢？如果你经营的这家公司，最初每个月是1元的收入，5年后，不同的增长率下，将会有天壤之别。 那么，问题来了，一个人要高速成长，需要具备哪些要素呢？ 我觉得首先，他要有一个足够大、可发挥的平台，这个平台的资源覆盖度可以给他提供非常充足的养分，只要他想吸收养料，都可以通过这个平台去获取。这也就是为什么想当产品经理的人都会想去腾讯，而想关注甚至参与互联网创业的人最好的选择是来36氪一样，这个平台需要有足够的广度以及延展性。 其次，个人的学习能力和好奇心要很强。作为一名优秀的CEO，需要具备的素质就是根据市场反馈的信息来不断修正自己的商业计划，改变自己的策略和方向，尤其在公司早期，这更是不可避免的。而要做到这一点，超强的好奇心与学习能力就必不可少。 再次，要有解决问题的勇气、决心与能力。理论家们只是用不同方式解释了问题，而问题在于解决问题。没钱、没人、没资源是创业公司的常态，有竞争、有难题是创业公司的常量。只有在“一穷二白”的情况下，解决难题，找到高效的解决方案，创业公司才能在竞争中取胜。这些问题可能不是一般的难题，这就需要有解决问题的勇气、决心与能力，当然还要有必要的聪明与智慧。 好了，说了这么多，我要严肃地打广告了。 如果你觉得你很想像经营一家创业公司经营你自己，想要像真正的创业者学习，学习如何经营自己的公司，并且做大做强，那么你应该来36氪看下。 如果你觉得你是一个学习能力很强、解决问题能力很强、成长空间很大的人，那么你应该很适合36氪编辑部未来公司组。 作为36氪最早成立的部门，我们也简单直觉的统计过这个部门同事的“增长速率”。一般来说，他们会： 在半个月内了解清楚国外、国内的行业格局，有哪些已上市的巨头公司，有哪些初创公司，各自份额如何，各自思路如何。 在三个月内，能见过他所覆盖的领域的所有优秀的初创公司的创业者，通过聊天和交流了解清晰他们的思路，他们怎么想整个行业，他们又怎么想自己的创业方向。 在六个月内，他要能掌握一些行业资源，可以自己去发现新的、优秀的初创公司和创业者，找到其中有投资价值和产业价值的公司，并且尝试实现相关商业上的决策转化。 在九个月内，可以很理解不同阶段创业者的不同需求，懂他们在想什么，可以提供帮助、建议，乃至在自己所有的资源上可以去思考做一些真正为创业者提供价值的事情。 一年以后……可能他的成长已经超出了你和大家的想象……所以，现在你会在各家耳熟能详的投资机构里见到36氪未来公司组的前同事，在多家知名公司见到36氪未来公司组背景的高管与中层。你可能不知道，36氪未来公司组也已经开发了不少产品，这些产品已经在服务读者、投资机构、创业者，并产生了我们还比较满意的商业收益。 所以如果我们现在招作者，我们也会对他有上述这样增长速率的预期。 要吸引到真正优秀的“人生企业家”加入我们或者成为我们的合作伙伴，那我们也需要提供有诚意且有说服力的合作价值。我想，36氪可以提供给你的是： 一个资源极其丰富的平台。在这里你享有相当高的自由度去探索互联网世界，从虚拟现实到物流数码化。国内外一线的优秀创业者或者投资人，只要你有心有力，就能直接同他们深度交流。 一个飞速发展的机会。新经济还处在发展的最初阶段，未来它占的比例会远超现在，其中很大一批都将由尚未诞生的新创业公司创造出来。36氪会跟这些新公司一起高速成长，你会跟36氪一起高速成长。 一份伟大的事业。36氪关注创业与投资，我们希望能帮到创业者、投资人和这个行业的从业者，我们让一部分先看到未来，我们无限拓展边界，我们切切实实的希望且在帮助创业环境变得更好。 我们现在需要关注这几个领域的资深编辑、资深分析师和助理分析师实习生。 半导体、企服、医疗领域资深编辑、主笔、资深分析师 岗位职责： 1、能够独立策划与采写有洞察力的深度选题，完成深度报道任务，写作有影响力的稿件； 2、有行业大公司、上市公司采访资源，可以紧跟行业大公司领域的趋势、新闻事件和现象，进行特写和人物报道等； 3、熟悉一二级市场，能够从一二级市场联动的角度分析行业事件，并快速给出深度解读； 4、能够定期输出行业分析报告； 5、有能力挖掘相关领域的独家新闻； 6、可承担一定的编辑能力； 7、有带团队的潜力 职位要求： 1、对商业世界有浓厚兴趣，有好奇心； 2、愿意研究问题，把事情弄清楚，有逻辑，条理清晰； 3、有不错的沟通、跟人打交道的能力； 4、写文章文通字顺，有不错的语感，有讲故事的意愿； 5、2年以上商业媒体工作经验，有大公司报道资源； 6、熟悉一二级资本市场； 7、相关行业教育背景、工作背景加分，有创业、投资、理财方面经验加分 如果你对上述职位感兴趣，欢迎投递简历（邮箱：syq@36kr.com、jiayuxuan@36kr.com）。如果你的周围有合适的候选人，也欢迎向我们推荐（邮箱：syq@36kr.com、wenhuadong@36kr.com），一经录用，我们将赠送一份36氪纪念礼品（候选人入职1月未离职）。 实习生招聘 开放岗位： 半导体行业助理分析师； 医疗健康行业助理分析师； 人工智能行业助理分析师； 高端制造行业助理分析师； 企业服务行业助理分析师； 云计算及大数据行业助理分析师； 通信科技行业助理分析师； 能源材料行业助理分析师； 物联网行业助理分析师； 潮科技栏目助理编辑（需热爱并熟悉各类数码产品、科技产品及知名科技公司历史）； 年度榜单产品助理分析师（需热爱并熟悉各类数码产品、科技产品，需熟知科技公司历史）； 其他自荐岗位 具体工作要求： 1、希望长期学习并留在36氪，每周可实习4天以上； 2. 认同36氪，但不是纯粹的粉丝，有和36氪一起进步的想法和能力； 3. 有良好的倾听及沟通能力，有一定的文字组织能力； 4. 本身对创业及投资感兴趣，对行业有一定的认知及判断力； 5. 有长期主动学习的习惯和快速学习的能力，能独立思考，愿深入研究； 6、相关行业教育背景、工作背景加分，有创业、投资、理财方面经验加分 如果你有意愿加入到36氪实习或者正式工作，并且认为自己有能力做好这份工作，欢迎投递简历及笔试题目给我们（ 邮箱：syq@36kr.com，并抄送 jiayuxuan@36kr.com)，我们也将在收到邮件的24小时内回复。《36氪To B 产业报道组笔试题目》如下：https://shimo.im/docs/3Vr6tcpcGCdwwgY3/ （点击链接查看）。 为了全方位的展示36氪的实习经历，我们也邀请了4位实习生分享了他们的实习经历。如需了解，可点击链接查看《在36氪To B产业报道组实习是一种什么样的体验？》一文。
近期，国务院常务会通过了《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，旨在规范发展金融控股公司，增强金融服务实体经济的能力，防范化解金融风险。当前和未来一个时期，中国经济要构建“双循环”新发展格局，就有必要规范发展金融控股公司。 提高金融服务实体经济的质效 随着中国经济转型升级、金融市场的深化及金融创新的提速，企业客户的金融需求早已不再局限于存、贷、汇等传统业务，而是包含存贷汇、贸易融资、资金管理、风险管理、结构融资、债券发行、并购顾问、资本重组等在内的产品和全方位、多层次服务。不管是单纯的商业银行服务，还是单纯的投行服务、保险等服务都难以满足实体经济的需求。客户不断升级的金融和非金融需求与落后的服务能力之间的矛盾，已经成为当前中国金融业面临的主要矛盾。金融控股公司可以实现规模经济和协同效应，有助于推动资源集中、平台整合和渠道共享，优化金融资源配置，推动金融机构产品和服务创新，从而为企业和居民客户提供综合化、一体化、多样化的金融服务，更好地服务和支持实体经济的发展。 优化金融业结构 培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，是中国金融结构优化的首要任务。迄今为止，中国仍是以间接融资为主导的金融体系，商业银行在金融体系中具有举足轻重的地位，银行业总资产占金融体系的80%左右，商业银行拥有强大的资本实力、规模优势、客户基础和渠道资源。以金融控股公司模式深化金融业综合经营，有利于推动银行业的各类资源流向证券、保险等非银行金融业，推动非银行金融业的发展，特别是促进证券业的发展壮大，进而有助于推动资本市场发展和促进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模，改善融资结构。 以金融控股公司模式深化金融业综合经营，有助于优化融资结构，降低宏观杠杆率。分业经营下，银行在资本、客户、渠道、品牌等方面都处于绝对优势地位，而银行又以吸收存款和发放贷款为主要业务。在银行的资源不能向证券、保险等非银行金融行业直接和充分流动的情况下，银行只能将其资本、客户、渠道资源投入其存贷款业务上，从而进一步推动信贷规模扩大和间接融资的发展。在银行业总体上自我循环并持续加强的条件下，股权融资等直接融资方式发展则容易受到相应的抑制，或者加剧融资结构的不平衡，或者不利于融资结构的改善。这也是长期以来我国银行信贷融资“一家独大”、宏观杠杆率较高的原因之一。 从国际经验来看，英美等国以直接融资为主的融资模式也与其金融控股公司这一微观组织形式有着密切关系。美国允许银行控股公司设立、兼并和收购证券、保险等非银行业子公司，通过证券子公司从事证券业务，通过保险子公司从事保险承销业务，有助于促进股票、债券等直接融资的发展。对中国来说，若能以金融控股公司的方式将资源在银行和非银行金融机构之间合理配置，母公司将会真正以客户为中心，以最大化满足客户需求为目的，将资本、客户、渠道等资源在银行、证券、保险之间进行有效整合和合理分配，统筹协调发展信贷融资、股权融资、债券融资等各类业务，这有利于在宏观层面上改善和优化现有的融资结构。 以金融控股公司模式推动商业银行和证券公司的协同效应有利于发展直接融资。制约我国资本市场发展、直接融资扩大的重要因素之一就是我国证券行业的实力还不够强，行业规模相对比较弱小，特别是相对银行业而言。一直以来，在部分学术和业界人士中存在一种误区，即由于银行体系过于庞大，允许银行进入证券业会形成垄断，导致证券公司成为银行的附庸，不利于证券行业的发展。事实上，在纯粹型金融控股公司模式下，商业银行和证券公司同为金融公司的子公司，若允许商业银行，特别是资本较为充足的大型银行组建纯金融控股公司，有利于把银行业各种资源主要是资本资源引入证券业，进而推动证券业快速做强做大，打造一批资本实力雄厚、具有相对规模的证券公司和投资银行。 促进金融体系内部良性循环 未来发展以内循环为主体、内外循环相互促进的双循环新发展格局已经明确。以金融控股公司深化综合经营有利于证券业、保险业充分利用银行的资源开展业务，提升综合服务能力，促进金融体系内部形成良性循环，进而以这种循环来促进双循环格局的形成。以金融控股公司的微观组织形式，将银行业的各类资源引入非银行金融业，推动银行和非银行金融机构优势互补、协同发展、资源共享，改变目前金融行业内部银行和非银行发展不均衡的局面，正是金融体系内部良性循环的一种体现。 在监管规范发展的前提下，允许公司治理健全、风险内控完善的银行以组建纯粹型金融控股公司的方式开展综合经营，将显著增强非银行金融行业的风险抵御能力，这是稳健发展能力在金融体系内部的良性循环。随着我国市场化改革的不断深入和对外开放程度的提高，市场竞争愈发激烈，行业波动加大。以金融控股公司的方式将银行的客户、资金等资源投入证券业，有助于提升整个行业的资本水平，这本身就增强了证券公司的抗风险能力。在有金融控股公司这样强大的“金主”作为母公司支持的情况下，证券公司抵御周期性波动的能力大大增强，破产倒闭的可能性显著降低。而且，银行，特别是大型银行公司治理较为健全、持续稳健经营、风险管理控能力较强，有利于将其稳健经营理念和风险管控经验带给证券业，促进其平稳健康发展。从有效管控风险、维护金融体系稳定的角度来看，这也是一种形式的金融体系内部良性循环。 通过监管和所有权对银行体系绩效和稳定性的研究，Barth等（ 2000 ）得出如下结论：金融稳定性与监管环境有着很强的联系，对商业银行的证券活动实行更严格的监管限制的国家，面临重大银行危机的可能性更大。具体地说，在监管环境抑制银行从事证券承销、经纪、交易和所有共同基金业务的国家中，金融体系往往会更加脆弱。该研究结论证明了，在金融控股公司运行条件下的金融运行实际上比较有利于金融稳定。事实上，国际金融危机后，高盛、摩根士丹利等美国投行也申请了商业银行牌照，开展存款业务，以增强其流动性稳定能力，这说明了综合经营有利于各金融行业之间更好地相互支撑，有利于金融体系稳定，进而促进形成内部的良性循环。 做强做优国有金融资本 近年来，中央提出要做大做强做优国有资本，包括国有金融资本。金融业综合经营是大势所趋，金融控股公司是中国金融业综合经营的最佳模式，也是重新整合国有金融资本、提升国有金融资本资源配置能力、进一步发挥国有金融资本影响力的有效途径。随着金融业对内对外开放的深入推进，我国金融业将面临来自全球金融业的竞争。汇丰控股、花旗集团、德意志银行等国际大型金融集团均实行综合经营，为客户提供全流程、一站式、跨市场服务。尽管我国大型银行在资产规模上已位居世界前列，但综合国际竞争实力仍难以与这些国际金融“巨头”匹敌。证券业、保险业则受限于自身规模和实力，难以做大综合经营。面对已经实行综合经营、金融产品和服务齐全、资金实力雄厚、金融创新能力强的外资金融控股公司，我国金融业的竞争力明显较低。通过发展金融控股公司，稳妥推进大型商业银行与成熟的证券、保险公司进行跨业整合，实现客户、渠道、系统的充分共享，推动机构、产品和服务的深度融合，充分发挥范围经济和规模经济优势，降低运营成本并提高经营收益；在推动国有金融资本重新优化组合和保值增值的同时，还将提高国金融机构的国际竞争力和跨境金融资源配置能力，增强中国金融业在国际市场上的话语权，推动我国从“金融大国”向“金融强国”转变。 维护金融体系安全 防控金融风险是未来一个时期金融工作的重中之重。金融控股公司本身并不必然加大风险，但在相关法律法规不健全、金融综合监管没有跟上的情况下，不加约束和规范的金融控股公司有加大金融风险的可能。近年来，我国各类金融控股公司一哄而上、良莠不齐，部分金融控股公司在公司治理、内控机制、风险管控上存在不少问题，有不小的风险隐患，若不尽早加以治理整顿和监管规范而任其“野蛮”生长，整个金融体系安全就有可能受到威胁。因此，将金融控股公司的规范发展提上日程意义重大，未来应从总体战略、运行模式、监管架构、监管立法等方面着手，推动和促进金融控股公司尽快走上稳妥有序发展之路，使其既能充分发挥支持实体经济发展的功效，又能确保整个金融体系的安全。 规范经营和稳健发展的金融控股公司有利于维护整个金融体系的安全，有助于更好地控制系统性金融风险，在一定程度上可以起到金融稳定器的作用。在金融控股公司的架构下，通过加强对系统重要性金融控股公司的监管，监管机构可以更为直接和全面地掌握跨行业、跨市场金融信息，及时发现跨行业、跨市场、跨境潜在风险隐患，并通过对作为母公司的金融控股公司的监管，更为直接、有效地开展统一监管，提高宏观审慎监管的效率，有效管控系统性金融风险。当银行、证券或保险等子公司爆发风险时，作为母公司的金融控股公司首先可以对其进行支持和开展救助，因而可以在第一时间避免风险传染和扩大，将风险控制在有限范围内。因此，和严格的分业经营相比，金融控股公司相当于在母公司层面为子公司提供了一层屏障，在发生风险时，母公司可以在集团内部调度资源进行解决，有利于避免风险在金融市场上溢出和传播，而不必直接由政府出面。 促进金融监管体制改革 随着银行与证券、保险、信托等非银行金融机构融合发展、交叉合作、协同服务的趋势越来越明显，社会各界对改革监管体制、加强监管协调、构建统一监管框架的呼声日益高涨。从国际视角看金融监管与被监管，金融控股公司的发展是金融机构和监管当局互动博弈的结果，金融监管对金融控股公司治理、发展模式选择等都有着直接影响，而金融控股公司的发展则推动了金融监管水平的提高和监管体系的完善。 美国在金融控股公司发展、成长和完善的几十年间，国内监管制度趋向成熟，监管体系也不断完善。这既促进了金融控股公司制度的完善，也保证了金融控股公司所带来的风险处在可控范围内。在美国，市场力量推动了综合经营与金融控股公司的出现，监管部门也随之调整，建立了以美联储为主的伞形监管模式。英国金融“大爆炸”催生了统一的监管机构——金融服务管理局，尽管2008年国际金融危机后相关职能有所调整，但其对英国金融监管效率的提升起到了至关重要的作用。因此，以金融控股公司形式开展综合经营，有助于配合和促进以完善统一协调监管为主要目标的金融监管架构改革。 培育金融综合经营高端人才 我国金融体系以商业银行为主导，证券、保险等行业在各自的业务范围内实现专业化经营。但如今泛资管行业正在成为主流，综合经营乃大势所趋。在金融业不断发展壮大过程中，高端的综合性管理人才是关键。既懂银行又懂证券和保险等的高端管理人才十分缺乏。在金融控股公司模式下，母公司管理人员管理和协调集团的多类金融业务，可以做到“干中学”，从经营管理实践中提高自身的专业水平和综合管理能力，可以有效培育大批综合化、跨领域的、国际化的高端管理人才，这也是中国金融业强起来的基础和保障。 为规范发展好金融控股公司，未来应重点做好以下四个方面的工作。一是严格监管规范和加强治理整顿。应尽快对现有各类金融控股公司进行排查，摸清风险隐患。对各类金融控股公司进行差异化监管和引导，对运作不规范、潜在风险较大的金融控股公司责令整改。二是明确基本运行模式。确立基本模式是对现有金融控股公司进行规范引导、设计监管架构、健全立法体系和搭建内部组织架构的必要前提，纯粹型、事业型是金融控股公司的两种基本运行模式。三是健全监管架构体系。应加快完善金融控股公司监管的顶层设计，明确金融控股公司母公司和子公司的监管主体，厘清监管责任分工，统一监管理念，确立基本原则，明确监管内容，并尽快研究制定出台一系列监管规定和指导意见。四是完善内部体制机制。在完善监管和健全立法的基础上，对金融控股公司的内部组织架构和体制机制也应加以引导和规范。要求金融控股健全公司治理结构、强化信息披露、建立内部“防火墙”制度和提高全面风险管控能力。
今日A股早盘冲高后震荡下行，三大指数集体翻绿，光伏板块走弱。超一半的光伏概念公司股价下跌，其中福莱特快速跌停。截至收盘，港股福莱特玻璃(06865.HK)也跌超9%。 （数据来源：同花顺） 股价接连翻倍 估值严重高于同行 福莱特是一家主要以生产销售光伏玻璃业务为主的公司，是中国最大的光伏玻璃原片制造商之一。其市占率超20%，是行业的龙头公司，在光伏玻璃销售上竞争优势明显。 受益于光伏产业近两年来的稳步发展，福莱特自上市以来，业绩始终维持高增速。2019年公司实现营业收入48亿元，同比增长57%，净利润达7亿元，同比增长76%；2020年上半年，公司营业收入25亿元，同比增长23%，净利润达4.6亿元，同比增长76%。 （数据来源：choice） 同时，自19年初在A股上市至今，福莱特的股价已翻了近20倍。近一年来股价更是大涨超200%，市值已近700亿。9月底至十月初，福莱特更是连续三个交易日涨停板，股价走势迅猛。 （数据来源：choice） 随着业绩和股价的双双暴增，公司的估值也严重高于同行业其他公司。当前，在公司股价跌停的背景下，公司的估值依旧高达74倍，远高于同行业公司的平均市盈率。光伏玻璃的另一巨头信义光能在市占率上远超福莱特，但其市盈率为37倍，仅为福莱特市盈率的一半。光伏龙头隆基股份的市盈率当前也为37倍。 可见，由于光伏行业当前的火爆关注度以及福莱特自身的业绩股价高增长，不免引起了众多资金的追捧，进而出现了估值泡沫，而此次跌停或许正是资金褪去，对于福莱特估值的一次回调。 行业持续火爆，福莱特强势扩张是否有助维持高增长？ 虽然今日光伏板块走弱，但当前整个光伏行业都是市场青睐的重点。2019年我国光伏组件出口达到63.5gw，同比大幅增长61.6%；2020年上半年，受国内外疫情影响，光伏组件出口同比减少0.2%，可见光伏产业韧性十足。最近光伏政策更是利好频出，各国政府都支持光伏发电，国内外需求量大增，光伏行业长期向好，使得各投资机构和投资者对光伏板块后续发展充满信心。 而国内外对光伏组件的需求也大大拉动了光伏玻璃的需求。据光伏财经统计，2020年约20家企业公布组件扩产项目，加上双玻技术的不断渗透，使得光伏玻璃需求激增，我国已成为全球最大的光伏玻璃生产国。但受疫情影响，2020年光伏玻璃的产能扩张节奏有所放缓，因此光伏玻璃供需错配，短期内对光伏玻璃的需求仍然十分巨大。 在此火爆背景下，福莱特作为行业寡头，已随之启动了多项海内外扩张计划。 据公司2020年半年报显示，国内方面，公司在安徽省投资建立了年产能75万吨的光伏组件盖板玻璃的项目，总投资额预计为人民币17.51亿元；在浙江省拟投资建设年产4,200万平方光伏背板玻璃项目，总投资额预计为人民币5.38亿元；5月已在浙江省嘉兴生产基地的一座日熔化量为600吨的光伏玻璃熔窑开展冷修改造工程。国外方面，公司已开展越南海防的海外扩产，当前已完成厂房基建工作及开展调试，但受到新型冠状病毒疫情的影响，当前中国技术人员无法到达现场开展工作，预计将于2020年年底陆续展开。 （数据来源：公司公告） 虽然福莱特国内外扩张布局有助于增强企业的规模优势，助力企业未来业绩的持续高增速发展。但同时也要警惕国内外高耗资的产业布局带来的风险，以及后续光伏玻璃需求的调整及价格趋稳带来的变化。 2020年1月工信部明确将光伏玻璃纳入了产能过剩的平板玻璃范围，使其政策性成本增加，加上需求量巨大，导致光伏玻璃的价格持续上涨。七月以来光伏玻璃价格更是已上涨了60%，这也是推动福莱特股价持续翻倍的原因之一。 展望后市，虽然光伏行业成长空间巨大，但综合考虑光伏玻璃产线的审批、建设周期至少2-3年以及未来政策的走向，光伏玻璃的扩张节奏和需求量依旧存在一定的不确定性。同时随着供应量的提升以及供给需求的平衡，光伏玻璃的价格进一步上涨的空间有限，因此福莱特当前股价或许仍处于高位，后续仍有回调的风险。
据路透社报道，当地时间12日美国强生公司表示，由于新冠疫苗研究的一名参与者出现不明原因的症状，因此该公司暂停其新冠疫苗临床试验。 该公司在文件中称，一个负责监管数据和安全的独立委员会和该公司的临床和安全医生正在对这名参与者的病情进行检查和评估。据悉，该公司用来招募患者的线上系统也被关闭。
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