近来，科创板迎来了一家令人关注的公司，前沿生物（688221.SH），中国抗艾滋病新药的龙头公司，这个蓝海的企业究竟如何呢？不如来看看。 01 2013年，公司成立，跟所以未盈利生物科技公司一样，创始人均为行业内的资深专业人士，公司由DONG XIE（谢东）、CHANGJIN WANG（王昌进）、RonGJIAN LU（陆荣健）共同创立，三位创始人均为公司的核心技术人员。发行前，DONGXIE（谢东）间接持有公司31.15%股份，间接控制42.12%股份的表决权，为公司的实控人。 1995年开始在美国国家癌症研究院Frederick癌症研究与发展中心、生物化学结构项目及生物医学巨型计算机中心担任助理科学家的DONG XIE（谢东），2002年选择回国创业，专注于开发长效注射类抗艾新药的自主研发。公司也成为国家“十三五”新药创制科技重大专项“艾滋病药物专项”的牵头单位、南京市的“培育独角兽企业”。 从管线上来看，公司的核心品种艾博韦泰（商品名“艾可宁”），为自主研发的一类新药，也是中国首个治疗艾滋病的原创新药、全球首个长效HIV融合抑制剂，也是目前国内市场唯一获批上市的抗HIV病毒长效注射药，可以实现每周给药一次，但是需要跟其他抗逆转录病毒药物联合使用，用于治疗已经接受过其他多种抗逆转录病毒药物治疗但仍有HIV-1病毒复制的HIV-1感染患者。艾可宁是中国唯一不需每日给药的抗 HIV 病毒药物，是对目前国内艾滋病治疗方案主要为口服药的补充和提升，对主要流行HIV 病毒包括耐药病毒都有效。 目前国内市场，除了恩夫韦肽及恩夫韦肽仿制药鑫诺福外，艾可宁是国内仅有的抗HIV病毒注射药物，这样来说，也是打破了国外药企对艾滋病新药的垄断。2016年5月III期临床试验提前达到了所有预设的临床终点指标，并于2018年5月在国内获批上市，实现产业化和商业化。 从国内竞争环境来看，目前中国已上市的注射类抗HIV病毒药物主要包括艾可宁及恩夫韦肽。恩夫韦肽通过皮下注射方式一天给药两次，于2009年11月进入2009年版国家医保目录，中标价格约1130-1230元/支，所以未来公司艾可宁是否能纳入医保以及是否会出现价格竞争上，包括进口产品进入中国市场后可能会有所影响。 “鸡尾酒疗法”最早就是用于艾滋病的治疗，标准治疗方案为采用具有 3 种或3种以上不同作用机制的抗逆转录病毒药物的联合用药，因为“鸡尾酒疗法”的发明，艾滋病变为一种可控的慢性病，但是需要患者终身服药，没有完全清除HIV病毒的方法，而且长期服药容易对患者的身体造成伤害，比如对病人的肝肾等器官造成损失。 对于像艾滋病这样的疾病，联合用药可以减少单一用药产生的抗药性，最大限度地抑制病毒的复制，使被破坏的机体免疫功能部分甚至全部恢复，从而延缓病程进展，延长患者生命。公司的艾克宁也在全球进行联合用药的临床，艾可宁+3BNC117联合疗法，拟每2周-4周给药一次，旨在替代现有口服疗法，目前联合用药用于HIV多重耐药治疗在中美都已经II期临床，其中美国取得了FDA“快速通道”；针对HIV维持治疗方案，美国已经在2018年11月进入II期临床，中国在2019年5月也获批了II期，公司计划基于中国免疫治疗II期和美国维持治疗II期的临床数据，申请直接开展维持免疫治疗III期临床试验。 除了抗HIV病毒药物，公司还有疼痛治疗的产品，新型透皮镇痛贴片AB001，已经于2020年3月完成中国桥接I期临床试验，I期临床试验结果达到预设的终点指标。新型透皮镇痛贴片 AB001 申报为化学药品 2.2 类新药，是采用新型专利制剂而研制的外用消炎镇痛透皮贴片，拟用于治疗肌肉、骨骼及关节疼痛。目前市场内大多数外用镇痛剂多为中药贴膏，其药理与公司的 AB001 产品的药理不同，也缺乏临床数据验证的安全性和有效性。AB001 采用一种强效 NSAIDs 药物活性成分、全新的制剂配方和工艺技术，制备成新型透皮镇痛贴片，在疗效、安全性和使用方便上都具有一定的临床优势，具备市场竞争力。 02 从成长性来看，公司2018、2019年度及2020年1-6月，公司营业收入分别为191.11万元、2,086万元和684.74万元；毛利率分别为-527.32%、-49.87%和-73.67%；归母净利润分别为-2.47亿元、-1.92亿元、-1.02亿元。 费用率方面，自 2018年艾可宁上市以来，2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，公司分别产生销售费用 811.45 万元、2,005.43 万元及 1,161.18 万元；占营业收入的比例分别为424.61%、96.14%及169.58%，上半年公司销售人员达到43人。公司管理费用主要由人工费用、股份支付费用和中介机构服务费等构成，期间费用为1.56亿元、6,658.16万元及3,125.42万元。2018 年，管理费用出现较大增幅，主要是因为人工费用较上年度增幅为 43.64%，公司在2018 年管理人员平均人数增加 4 人以及2018 年公司提高了部分高级管理人员福利费标准，人工费用中福利费增加较多。研发费用分别为8705.21万、8542.12万、5630.93万元，研发投入占营业收入比例分别为5,203.29%、409.50%和822.35%。 期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别-7,913.42万元、3,428.71万元和-7,906.39万元。报告期内，由于公司尚处于生产运营初期，2018年8月才实现销售收入，因此日常经营活动产生的现金流入较少，前期投入研发活动、经营活动的支出较多，导致2017年度至2018年度经营活动产生的现金流出金额大于现金流入金额；2018年度和2019年度，公司收到其他与经营活动相关的现金主要是收到的政府补助款。 偿债能力方面，公司的资产负债率分别为为11.82%、35.82%和38.27%，2019年末及2020年6月末出现上升，主要是2019年子公司收到计入递延收益、长期应付款的政府补助款增加，以及银行借款增加，负债总规模上升所致。因为公司还未盈利，如果研发投入依然维持较高水平，较长时间无法盈利，融资受限的话会有偿债风险。 此次上市募资20亿，其中11.6亿将用于艾可宁+3BNC117的联合疗法研发中，1.3亿用于1000万支注射用 HIV 融合抑制剂项目的一期产能建设，投产后预计年产能为 250 万支，提高公司的生产力。 总体来说，赛道是好赛道，对于市场竞争角度，因为艾可宁为一类新药，可能会以医保谈判降价进入医保，若公司能于今年或明年顺利进入医保，降价幅度不超过30%，对于公司的毛利率及利润依然后可观的预期。 声明：特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
2020年3月4日，中共中央政治局常务委员会再次强调“要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设”。“新基建”再度成为热词，释放新的创投机遇。36氪了解到，多家创业公司2020年已经受益于政策红利，纷纷表示今年的订单已超年初预期。为此，36氪也启动了“新基建创业”报道专题，也希望向我们的读者描述新基建的时代背景下创业公司的进展，展现这些技术创新背后的社会影响力。 本文是其中的一篇。 受访公司：虎博科技 受访人及Title：陈烨，创始人兼CEO 公司所处大赛道：人工智能 公司所在细分赛道标签：自然语言处理（NLP） Q1、目前公司的主要定位、主要业务、主要产品有哪些？用户/客户量级及重要客户有哪些？年营收、利润率水平如何？融资情况如何？ Tigerobo虎博科技成立于2017年7月，是一家专注自然语言处理、深度学习等前沿人工智能技术的高新技术企业，主打新一代搜索和推荐，致力于通过自主研发的人工智能产品打造中国“新搜索”，以可视化、结构化的方式呈现关键数据和信息，更能解放人们于繁琐重复的劳动，把精力投入到更富创造性的工作中，帮助企业和个人实现降本增效。 虎博科技充分挖掘不同行业场景需求，同步布局B、C两端，分别服务企业和个人。 在B端，虎博科技通过洞察行业痛点，提供以智能搜索为核心的多项人工智能产品及技术服务，并将将核心技术赋能给合作伙伴，帮助企业优化效率、提升产品体验。自2019年中开启商业化以来，虎博科技聚焦金融、政务、媒体、医药、商贸等多个领域，服务近百家客户（截止2020年第二季度），覆盖超2500万用户。 代表客户：国家电网、人民网、华泰证券、国泰君安、海通证券、国信证券、方正证券、中国外汇交易中心、嘉实基金、国华人寿、宁波银行等 在C端，虎博科技主要为个人用户提供了满足垂直行业需求的核心产品——虎博搜索，以应对专业垂直领域信息获取难的痛点。截止2020年第二季度，虎博科技C端矩阵产品用户超百万。 截止2019年初，虎博科技已完成3300万美金A轮融资，投资方为PAC、宜信新金融产业投资基金和高榕资本。此前，公司获得高榕资本、点亮基金、新创建集团、新鸿基公司、大众点评创始人张涛等多家知名机构的投资，累计融资额超4亿元人民币。 Q2、2020年上半年， 公司在技术、产品、市场、商业化、融资、团队等方面，取得了哪些具体新进展？ 2020年上半年，虎博科技在业务进展及技术沉淀上有了明显的发展，上半年业务量已超去年全年。 业务方面，虎博科技2020年上半年营收已超2019年全年，与多领域行业头部企业达成合作，服务客户业务的前中后台，形成业务闭环加速客户数智化转型进程。目前，服务领域聚焦金融、政府、传媒、能源、商贸等五大领域。其中，在金融领域中的证券行业，50%以上的头部企业均为虎博科技客户。 产品方面，B端产品中，虎博科技在B端沉淀出数个标准化产品及技术模块，通过智能搜索引擎、NLP算法中台、智能问答机器人、智能舆情系统等产品，为客户优化搜索系统、打造一体化智能系统，服务多领域数智化转型需求。C端产品中，虎博科技旗舰产品——虎博搜索是针对产业经济信息的垂直搜索产品，颠覆了传统泛搜索关键字匹配及URL链接体验，以结构化、可视化的形式，为用户直接提供精准数据信息，实现了即搜即结果的问答式体验，切实解决用户获取垂直信息难的痛点。 技术方面，虎博科技自主研发了面向智能搜索、知识抽取、语义挖掘、舆情监控、智能问答、个性化推荐、机器翻译等七大核心场景的关键技术，已拥有30多项自主知识产权。其中，围绕新闻情感分析、资讯重要性自动智能化判断、上市公司风险智能诊断、关系信息抽取、文本提取、视频分镜、核心内容处理和表情监测等方面的专利均已应用在产线中。 社会评价方面，虎博科技是上海人工智能最具成长力企业，在2020年首次获得了国际知名咨询机构弗若斯特沙利文的认可，荣获中国NLP行业技术卓越科创奖，已连续两年入选KPMG毕马威金融科技50强企业、连续两年入选亿欧网人工智能商业落地100强企业。同时，虎博科技还在2020年入选IDC中国Fintech 50，并入选IDC 2020 Asia Pacific “Fintech Fast 101”，与腾讯、工商银行、中国平安等知名企业齐名。 Q3、新冠肺炎是否有对公司产生影响？产生了哪些影响？是利好还是受损？公司是如何应对的？现在影响是否还存在？ 影响较小，业务在线上仍然可以顺利进行。目前已暂无影响。 Q4、2020年接下来的时间， 公司在技术、产品、市场、商业化、融资、团队等方面，可能还会有哪些新进展？ 人工智能作为新一轮产业变革的核心力量，将重塑经济活动各个环节，从而完成新业务、新模式和新产品的探索。作为人工智能的创新企业，虎博科技持续跟随国家发展战略，坚信科技强国思想方针，将持续加大技术研发投入，在核心技术、底层系统、产品应用等多方面，强化技术通用性，服务金融新基建、企业新基建的建设，以科技创新助推经济新发展动能。 商业化方面，虎博科技将继续聚焦产业，重点服务金融、政务、能源、传媒、商贸五大领域，沉淀自身行业理解，将之余核心技术进行有效结合，输出垂直于行业、服务于一线、易复制领域的标准化体系产品。 团队方面，虎博科技注重国家前沿技术人才的挖掘与培养，陆续与国内各大高校形成产、学、研、一体化的良好互动，并将成为上海博士后科研站点，共同参与前沿技术的科研与应用探索。 Q4、2019年至今，行业内发生的对所在行业影响最大的几件事？2020年，会重点关注的行业大件事有哪些？ （1）新基建方面的政策扶持以及对人工智能相关领域的影响，将会辐射至更多应用场景领域之中，虎博科技将持续关注客户对于数字化、智能化转型升级方面的需求。 （2）科创板的设立与开市，是强化市场功能的一项资本市场重大改革举措，为科技创新企业打开了新的融资通路，也为红筹公司提供了更简便的回国上市通道。虎博科技作为科技创新企业，也深受科创板政策的利好影响，这条政策无疑让虎博科技离科创板又近了一点。 Q5、2020年, 自己所在的行业、所在的细分方向大概率会出现的事情和趋势会有哪些？ 随着新基建这一“国策”的深化，AI+更是影响了产业、社会的方方面面，为产业转型升级及高质量发展提供了关键的支撑动力，尤其是金融、政务等传统行业转型升级方面需求被进一步激活，有着广阔的市场前景和丰富的落地场景。未来，AI+将成为产业得以快速发展的主要动能。 Q6、2020年，公司所在的行业可能会呈现出来什么样的竞争格局？疫情是否有加剧行业的竞争？这种竞争对公司有什么影响？公司如何应对？ 人工智能领域的“去泡沫化”将进一步加速，在激烈红海中沉淀出实力过硬的“真科技”队伍。目前，疫情已经加速了淘汰赛进程，推动虎博科技更注重商业落地结果。但对于行业而言，因NLP的技术攻坚扔在爬坡期，商业应用尚不如CV计算机视觉成熟，暂时尚未形成成熟的赛道格局，各NLP创业企业均在快速探索之中。 虎博科技自2017年创业伊始，便明确了以技术服务行业与社会，让人们获得知识更简单的初衷与愿景。作为首个推出可视化、结构化的垂直领域搜索引擎的公司，旗舰产品虎博搜索突破了传统搜索关键字匹配与URL体验的形态。虎博科技也将继续挖掘完善这一技术产品，并将底层能力赋能于社会各界企业，助力合作伙伴的数智化转型。 Q7、2020年接下来的时间，公司是否会有一些里程碑节点，为什么会觉得这些重要，如果实现了会带给公司、行业哪些影响？做到这样的里程碑，大概会花费/或者已经花费了多少资金和资源，为什么这件事情会比较耗费资金和资源？ NLP自然语言处理作为人工智能的下一突破点，将是人工智能技术得以质的飞跃的关键要素。虎博科技长期专注NLP的研发与应用，遵循各行业结构及客观规则，以底层核心技术能力参与国家战略级项目中，为产业发展提供坚实可靠的技术支撑。 Q8、2020年接下来的时间，公司所在的赛道上的公司，有什么一定要做的事情或者争夺的市场，如果错过了，可能就会落后或者出局？ 技术产品体系建设：需要在做深、做强、做大已有技术产品的基础上，推动产品的标准化以及提高产品的市场通用性与适配性。 服务体系建设：需要进一步挖掘技术团队潜能、建设立体化销售团队，强化营销团队，建立一只能打突围战、可打硬仗、常打胜仗的服务体系。 PS： 2020年，36氪启动了“新基建创业”报道专题，也希望向我们的读者描述新基建的时代背景下创业公司的进展，展现这些技术创新背后的社会影响力。如果你所在的公司处于5G、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等为代表的新基建产业，也希望让外界了解公司的进展，欢迎与我们联系，参与我们的“新基建创业”报道专题。 参与方式：点击链接（https://shimo.im/docs/d7YCMGpugIwmI4HC/），下载《新基建创业2020调研问卷》，发送至邮箱syq@36kr.com。如有问题，欢迎联系（邮箱 syq@36kr.com，微信15300063873）
9月28日，全球新冠疫情累积死亡人数超过10万人，累积确诊比例超过3300万人。9月中下旬开始，欧美国家出现第二波疫情的反复。9月25日，法国单日确诊人数创新高（达到1.6万人），同日英国也达到了继4月中旬后的峰值，因为学生复课，多地区出现校园感染。 美国环比上周也呈现出23 个州的新增新冠肺炎病例数仍在增长，疫情热点地区逐步扩展到威斯康星、蒙大拿和北达科他州等中部地区，因为复课复工，大学区域和农村社区传播力度加大。 受到海外第二波疫情的消息刺激，上周医药子版块中，疫苗等抗疫相关的个股出现较好的小反弹，这一波医药回调幅度达到了15%~30%左右，那么是否有触底反弹的机会呢？ 01 直接受益板块 秋冬季存在的问题是，新冠病毒的传播能力增强，而秋冬两季原本呼吸道疾病就为多发季节，导致诊疗过程中对于新冠肺炎和普通感冒的区分难度增大，因为对于核酸检测的必要性体现出来。口罩和手套虽然为新冠的必需品，但其壁垒较低，核心的技术在中间层的熔喷无纺布，海外目前产能也已经跟上，出口需求没有之前那么大。随着确诊人数的上升，最直接的，检测的需求也随之增大。 新冠病毒是包膜的单链正链RNA病毒，病毒含量感染初期病毒含量较高，所以直接核算检测灵敏度较高，可以在患者的潜伏期内进行确诊。IgM抗体检测可以用于感染早中期，因为一般1~2周感染者就会出现IgM抗体，但时间上是晚于核酸检测窗口期的，IgG抗体检测可以用于感染中后期，大概是4周左右产生IgG抗体。有些企业是IgG和IgM分别检验，抗体检测虽然时间窗口没有核酸早期，但是抗体检测的血液标本在标本质量上更有保证、操作简单快捷，很大程度上。 技术分类上，核酸检测包括荧光RT-PCR法、恒温扩增法、杂交捕获探针法、核酸测序等路径。抗体检测产品包括胶体金荧光、磁微粒化学发光法、微阵列蛋白芯片化学发光法，适用于快速定性检测，可以方便进行大规模的初步筛选。 最常见的核酸检测是荧光定量 PCR（聚合酶链式反应），检测程序需要经过五个步骤，取样、留样、保存、核酸提取、上机检测，取样之后要尽快检测，否则需要进行低温封装，并送到专门的检测机构进行检测，最后一步上机器检测是将提取物进行荧光 PCR 扩增反应，需要 70—80 分钟。整个流程下来时间比较长，通常最快 24 小时才可以报告结果。程序上，核酸检测的试剂盒需要专业的PCR检测设备及医务人员在标准化的实验室进行检测，主要是用于二甲以上的医院。 核酸检测是存在“假阴性”的结果的，所以可以通过增加抗体检测、CT检测等以避免漏诊的发生，而抗体检测可能因为样本污染、样本溶血等导致“假阳性”结果。 价格上，产品出口价格，海外价格通常比国内贵30%以上，国内核酸检测试剂盒出厂价为50~70元/份，胶体金检测产品的出厂价为20~30元/人份，按推算出口核酸试剂盒价格大概是70~100元/人份，胶体金检测产品约为40~60元/人份。国内后来实行了新冠检测试剂盒的集采，像湖北、黑龙江、福建、贵州6省联盟的平均中标价低于20元/人份，最低16.78元/人，价格降幅超过8成，这个趋势形成。国内逐步形成以价换量的方式，而溢价空间放在出口产品上。 02 间接受益板块 除了检测试剂外，CRO行业也是受益于海外的疫情。首先CRO业绩不太受到海外疫情二次爆发的影响，从国内2020年上半年的财报来看，CRO板块是唯一一个板块实现了营收及净利润双增长的板块。 疫情对于临床CRO的影响较大，因为入组受阻，但是中国在Q2疫情趋稳，随着海外疫情的扩散，影响了海外的临床进度，而中国区的临床逐步恢复，药企对于中国区的临床的投入扩大，国内临床CRO订单有所增加。临床前CRO，因为受到海外疫情扩散的影响，海外的竞争对手的工作受限，无法全面复工导致效率下降，而有所传导，国内的临床前CRO的新签订单量有显著的提升。临床前CRO订单周期在3~12个月，下半年业绩将有所体现。 疫情的另一个推动力，导致各家药企都在对新冠相关课题进行研究，疫情下药企的外包率也有所提升，为CRO公司带来又一个增量。 03 挑选核心公司 那么在这么多相关的公司中，受到海外疫情二次爆发影响，弹性和确定性相对较强的是下面的这三家。 核心的标的A：受益于试剂盒和仪器收入大幅增长，今年上半年业绩超预期，新产品获批，检测试剂缩短检测时间。 近些年公司在进行战略的调整，2019年末公司股东发生变化，第二大股东广州生物工程中心股权划归广州金控，意味着公司从校办企业变为国有控股企业。 公司已经有超过30年PCR核酸检测的经验，有能力应对传染病过程中第一时间研制出诊断试剂并进行规模化生产及供应。应对今年的新冠疫情，公司的新冠试剂产能从5万人份最终达到100万人份。 核心的标的B：公司新冠检测产品已经覆盖全球180多个国家和地区，其中新冠核酸检测试剂盒海外发货已累计超过3,500万人份，大部分为Q2出口。 公司还推出了“火眼”实验室一体化综合解决方案服务，帮助合作伙伴在海外17个国家以及国内16个主要的城市（包括北京、武汉、深圳、天津等）提供检测服务，全国“火眼”实验室最大日检测通量超过20万人份，合计已经在海内外运营75个实验室，预计全年可以做到100个以上。在出口领域，公司具备稀缺的品牌和解决方案的优势，看好海外出口。 核心的标的C：今年开年受到疫情短期影响，但很快回到复产状态，业绩取得了超预期的结果，毛利率显著改善，上半年完成了300余个项目，保持较好的势头。 业务在CDMO领域进行全面布局，后续形成CRO+CDMO一体化，覆盖了药品研发各个生命周期，公司前五大客户为外国药企，2016年占比为80%，2019年已经降至51.82%，对其依赖有了大幅下滑，这也导致公司在这次疫情中平衡了海外疫情对业绩的冲击，而公司国内的订单收入逐年提升，构筑一定的壁垒，提高竞争力。 前往微信，关注“研究（ID：glh_tushuocaijing）”，对话框输入“0929”，就会收到由研究团队整理的内容。谢谢！ 声明：特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 App Annie 显示9月中国厂商出海收入榜：FunPlus、莉莉丝、腾讯位列前三。记者获悉，App Annie本月厂商出海收入榜中，FunPlus 及莉莉丝继续蝉联冠亚军宝座，腾讯排名第三。FunPlus 旗下三款 SLG 稳居应用出海收入榜前15，其中末世废土题材 SLG《State of Survival》上线不到一年半，为 FunPlus 贡献近半数收入（三季度）。莉莉丝本月维持第二的排名，旗下《万国觉醒》上线次日即冲入中国大陆 iOS 游戏收入总榜第6名。 IDC：三季度联想出货量全球第一。据凤凰网科技报道，IDC 周一发布了全球 PC 市场统计报告。报告显示，许多国家迎来了第二波疫情，保持商业和在线教育的连续性依旧是每个经济体的重中之重，这推动了传统 PC 市场实现了两位数百分比增长。IDC 称，第三季度全球 PC 出货量为8130万台，同比增长14.6%。联想集团继续以23.7%的市场份额排在第一位，出货量为1927万台。惠普、戴尔、苹果、宏碁排在二至五位。 东南亚 马来西亚投资机构 FDV 计划收购3家新公司。据 e27 报道，马来西亚投资机构 Frontier Digital Ventures 日前决定从挪威公司 Adevinta 手中分别收购后者旗下的三家子公司，FDV 计划以6700万美元完成此次收购。三家被收购的子公司分别为总部在哥伦比亚的二手房交易平台 Fincariz, 以及 Avita 和 Tayara 两家区块链公司。 现代计划在新加坡开设新能源汽车研发中心。据 DealStreetAsia 报道，韩国现代集团计划在新加坡建立一家新能源汽车研发中心，同时再投产一条小型的新能源车辆生产线。在中心奠基仪式上，新加坡总理李显龙表示，到2025年，该生产线的年产能将达到30000辆/年。该项目计划投资2.95亿美元建设。新加坡计划在2040年前完成新能源车对汽油车的替代。 印度 马斯克：特斯拉或将在2021年1月进入印度市场。据网易科技报道，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）表示，该公司的在线订单配置功能“可能于2021年1月”在印度上线，此举可能代表着特斯拉开始进入印度汽车市场。多年来，印度的特斯拉粉丝始终在等待该公司在印度建立基地。而因为印度缺乏充电设备，在印度购买从美国进口的特斯拉汽车并不划算。 印度生鲜交易平台 FreshToHome 获得1.3亿美元投资。据 Inc42报道，印度生鲜交易平台 FreshToHome 即将完成1.3亿美元的融资，投资方包括 Investcorp、沙特瑞德风险投资公司、中东石油和谷物公司以及美国国际开发金融公司（DFC）。FreshToHome 创立于2015年，致力于将人工智能应用于冷链运输、食品安全与采购等领域，每年销售近10万吨农产品，并拥有120万注册用户。 印度 B2B 农业平台 Ninjacart 获得来自沃尔玛和 Flipkart 的3000万美元投资。据《印度时报》报道，电子商务平台 Flipkart 和沃尔玛共同投资印度果蔬供应平台 Ninjacart，投资金额预计为3000万美元。作为该领域的领头羊，Ninjacart 将帮助 Flipkart 提升其在零售领域的竞争力。在疫情期间，线上零售在印度发展较为迅速，Ninjacart 将提升 Flipkart 的电子零售和跨区域配送能力。 拉美 墨西哥金融科技公司 Konfio 获得3600万美元融资。据 Latamlist 报道，墨西哥金融科技公司 Konfio 日前获得3600万美元融资，投资方为 IDB Invest, 这次融资将帮助 Konfio 扩大向墨西哥中小企业的借贷业务。新冠疫情对墨西哥中小型企业带来巨大影响，很多中小型企业亟需过桥贷款，Konfio 据此业务量有所增长。 其他 软银计划投资印度销售支持服务平台 Mind tickle 1亿美元。据 Inc42报道，软银公司正在与印度一家SaaS 企业 Mindtickle 进行谈判，计划向其注资1000万美元。Minktickle 是一家销售支持服务平台，致力于为企业销售提供指导与帮助，在2019年6月获得4000万融资之后，其估值达2.5亿美元。软银注资之后，其估值预计达10亿美元。 图｜Unsplash 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
招商蛇口10月19日晚发布三季报，今年第三季度，公司实现营收257.98亿元，同比增长191.31%；归属于上市公司股东的净利润为12.78亿元，同比增长557.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.57亿元，同比增长667.61%。同期，招商蛇口经营活动产生的现金流量净额为132.36亿元，同比增长337.54%。 报告显示，今年前三季度，公司实现营收501.18亿元，同比增长96.21%；归属于上市公司股东的净利润21.92亿元，同比减少56.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.97亿元，同比减少58.11%。 今年前三季度，招商蛇口经营活动产生的现金流量净额为102.45亿元，同比增长12.73%；投资活动产生的现金流量净额为-44.44万元，筹资活动产生的现金流量净额为-80.98万元。 招商蛇口表示，公司房地产业务结转规模同比增长，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比减少，主要系报告期内，受房地产项目结转结构影响，社区业务毛利率同比下降。此外，自今年初新冠肺炎疫情发生以来，公司履行央企责任，对租赁物业采取了减免租等措施，导致公司园区业务利润同比下降明显；上年同期公司转让子公司股权产生税后净收益22.26亿元。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 货拉拉进军美国配送市场。据 Tech in Asia 报道，按需配送服务提供商货拉拉将在美国达拉斯拓展市场。货拉拉（Lalamove）2013年成立于香港，致力于为各种类型的中小型企业提供最后一公里的配送服务，已在亚洲、北美和拉丁美洲的22 个市场，为700万商户提供服务。 IDC：vivo 泰国智能手机出货量排名第一。记者获悉，国际调研公司 IDC 公布的最新报告显示，2020年第二季度，泰国智能手机市场出货量430万台，环比增长21.2%，但同比下降8.8%。其中，中国智能手机厂商 vivo 以19.5%的市场份额排名第一。 东南亚 新加坡二手车交易平台 Carro 获得1.5亿美元融资。据 Tech in Asia 报道，新加坡二手车交易平台 Carro 日前获得 1.5亿美元融资，投资方为日本三菱集团继 MS&AD Ventures。Carro 总部位于新加坡，主要提供二手车交易服务以及各类车辆维保及保险服务。 新加坡主权基金 GIC 投资美国智能仓储企业。据 DealStreetAsia 报道，新加坡主权基金 GIC 日前决定向美国智能仓储企业 StorageMart 投资，预计投资完成后，StorageMart 的估值将达到27亿美元。StorageMart 主要经营自助存储业务，是目前最大的民营自助货物仓储公司，StorageMart 目前在3个国家共持有225间库房。 印度 印度果蔬品牌 Gourmet Garden 获得 Pre-A 轮投资。据 Techstory 报道，印度果蔬品牌 Gourmet Garden 日前从 Whiteboard Capital 和 Fund India 获得了一笔未公开数额的 Pre-A 轮投资。Gourmet Garden 通过其自然专利技术培育农产品，在班加罗尔地区拥有1.5万固定用户，用户复购率高达70%。该公司称，资金将用于德里、孟买和钦奈等新市场的拓展。 印度生鲜电商品牌 Fresh ToHome 计划获得1.3亿美元融资。据 ET Tech 报道，印度生鲜电商企业 Fresh ToHome 日前计划获得一笔高达1.3亿美元的融资。潜在投资方包括 Investcorp, Saudi Corporate Venture 以及美国 DFC，FreshToHome 成立于2015年，目前已将主要业务拓展到了阿联酋，受中东疫情影响，来自阿联酋的订单上升了83%。 拉美 巴西食品科技公司 Fazenda Futuro 融资2500万美元，新资金将用于人造肉研发与推广。据 Latamlist 报道，巴西食品科技公司 Fazenda Futuro 已获2500万美元融资用于植物替代肉类的研发与推广，主要投资者包括 BTG Preal、ENfinI Investments 和 Turin MFO 等。目前，该公司在巴西拥有约2000个销售网点，并已于2019年底打入欧洲市场，计划向美国市场进军。该公司将利用此次投资继续研发新产品，扩大商品线，拓展新市场。 非洲 YouTube 设立一亿美元基金帮助尼日利亚内容生产者。据 TECHNOLOGY 报道，YouTube 近日设立一亿美元 Black Voice 基金以支持尼日利亚内容生产者，帮助他们继续保持在 YouTube 中的创作积极性。今年，该基金将重点关注美国、巴西和肯尼亚、尼日利亚和南非的黑人创作者，在资金支持的基础上，致力于为黑人创作者们提供教育培训和学习社交平台。 中东 沙特阿美与贝莱德等投资者就价值逾100亿美元的交易进行谈判。据新浪财经报道，沙特阿美正在与贝莱德和其他投资者进行谈判，计划以逾100亿美元出售其管道业务的部分股权。消息人士称，该交易仍处于初期阶段，投资者方面尚未做出正式决定。这笔交易将类似于阿布扎比国家石油公司今年和去年签署的基础设施协议。 其他 日本太空清洁公司 Astroscale 在 E 轮融资中筹集5100万美元。据 cnBeta 报道，日本太空清洁公司Astroscale 在 E 轮融资中集资5100万美元，迄今为止，这家公司的总融资规模已达到1.9亿美元。Astroscale 主营业务为太空轨道碎片清除和延长航天器使用寿命提供解决方案，。该公司目前正在研制一种大型无人飞船，以期为现有大型卫星提供补充燃料、维修等在轨服务。 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
广州浪奇，广州国资委控股的一家日化企业（其实说它是大宗贸易企业更为妥当，见下文），93年就已经上市，昨天爆出“价值5.7亿洗衣粉跑路”的重大新闻，被各大媒体戏称，不止扇贝跑路，洗衣粉都开始吹泡泡了。 而且更重要的是，他是一家国企，国企有造假动机？ 在大家的印象里，广州浪奇的产品应该长这样？ 但，探雷哥多看了几年年报，渐渐发现，浪奇哥早就转型“代购”了。说他是洗衣粉跑路实为污蔑洗衣粉。 而且，经探雷哥分析下来，发现浪奇哥的故事简直一波三折，最开始看到浪奇哥的存货丢失快讯时，也以为这个是獐子岛扇贝跑路的新版。 边写边看年报和公告，一会让探雷哥相信他没撒谎，一会又觉得他撒了谎。所以这个故事是个精分的故事，觉得本文思路混乱的，就忍一忍吧，因为探雷哥也是写的心情起伏的。 往下看，真的有惊喜，真的会精分。 一、前情梗概 9月28日当天，浪奇哥的公告是这么说的，公司有一批存放在江苏码头两个仓库的货物丢失了，价值分别是4.53亿、1.19亿。 4.53亿的大头由江苏鸿燊物流有限公司（简称“江苏鸿燊”）代为保管，存放在位于如东县沿海经济开发区黄海一路2号的“瑞丽仓”【大家可以先记住这个仓库和这个公司】，后面会讲的；1.19亿存在在上市公司ST辉丰的辉丰仓。 在公司派人去两个仓库进行货物盘点时，多次无法正常盘点，今年9月收到来自接到辉丰的惊愕消息，对方表示“我都没有跟你签过仓储合同，你也没有货物存在我这里，我没有义务配合你盘点，而且6月份的盘点表上面盖的公章不是我们公司的”。 这个事情ST辉丰也发了公告予以否认，并表示调查到底是谁盗用了公司的公章乱盖章。 ST辉丰是戏份多的仓库，但货物价值只占小头，1.19亿，令探雷哥关心的4.53亿瑞丽仓戏份很少，公告只提到鸿燊公司否认保管过货物。 因为广州浪奇和ST辉丰都是上市公司，信披这块受严格约束，辉丰这次不仅否认没有保管过货物，还否认之前6月份的盘点表公章都是假的。这也意味着2020年半年报中，广州浪奇的15.71亿的存货中，有1.19亿是不那么可信的。 二、一幅一眼看上去就像造假的财报 作为一家日化企业，如果没有太多的外部并购，那么资产结构就是以流动资产为主，如珀莱雅、上海家化，和本文的主人公“广州浪奇”。 广州浪奇的资产结构以流动资产为主，占总资产的88%，其中，应收款项占43%，存货占18%，二者合计占比61%。 一个公司（撇开地产行业）的总资产有45%以上的应收账款和存货占比就已经代表资产质量不佳，广州浪奇这个比例达到了61%，是一项较大的风险。 但记得探雷哥提到的，后面有惊喜。 应收账款是公司向客户销售产品产生的债权，应收还没收到的货款，跟确认收入的行为同时产生，在赊销情况下，一笔收入对应着一笔应收款项，在正常的回款情况下，二者的增长频率是同步的且增幅相近。 但当一个公司的应收账款的增长超过了收入的增长，意味着公司有以前期间的应收款项在本期还没回款，积累积累，1年账龄的回款变成了2年账龄的回款，账龄变长了。 看最近几年的应收款项跟收入的增长情况，几乎前者每期的同比增速均要超过当期收入的增长幅度，从2012年起，这个规律一直没变过，但是2018年的增幅差异最大。 广州浪奇的应收款项占比要比其他两家同行的应收款项占比高得多，根据公告及年报信息可知，它的销售政策就是赊销。 2020年中报，公司的应收款项期末余额是37亿，同期营业收入额是39亿，二者规模极为接近。 存货，对于生产制造型企业来说，就包括原材料、在产品和产成品等，有时候还包括发出商品。存货管理对于这种从事洗涤日化用品生产销售的企业比较重要。这也是为啥这类企业推出SKU、库存管理制度等等概念。 存货备货过多意味着可能积压，存在贬值风险，存货过少意味着来年的收入增长乏力。对于生产周期在1年左右的企业来说，本期的存货是要转化成下年的收入。 所以，用两个指标，一个是本期存货跟下期收入比率，一个是本期存货跟本期收入的增长速度，就能判断公司的存货异常与否。从下图可知，从2018年开始，广州浪奇的存货收入就出现异常。 应收跟存货过多，都属于对公司的资金占用，一个是下游客户对公司的资金占用，一个是公司向上游采购付款形成的材料、在产品，和公司应卖未卖，还没转化成收入的产成品存货对公司的资金占用。 毫无疑问，最近几年，广州浪奇的经营性现金流净流出呈扩大趋势，广州浪奇是1993年上市的，从可获取数据的1998年算起，23年来赚取的现金流居然是净流出24亿。 而且，公司的净利润始终位于公司的经营性现金流净额之上，意味着，公司的净利润现金含量比例不足1。 综上，无论从哪个指标来看广州浪奇，都觉得他是造假无疑。 三、一波三折、容易让人精分的剧情 但，分析完，发现上述财务指标的变化都指向了一个关键时间节点“2018年”。 2018年到底发生了什么呢？ 直接从当年年报入手，在一堆信息中，筛选出跟上述报表项目相关的信息描述。 根据年报，公司称上游化工原料供应紧缺，公司的付款方式出现调整，结合公司对化工行业的趋势判断，增加了存货储备；同时下游市场疲软，公司对一些优质客户给予了账期。 上游拿不到货，公司需要提前付款并加大备货，下游需要赊销刺激销售，公司就这样身处夹心饼的位置，资金都被上下游占用。 于是就出现了资金紧张，要发短期债券来融资、财务费用增加的情况。 广州浪奇的资金是什么时候开始短缺的呢？ 探雷哥看了广州浪奇自上市以来的债务结构，自从有有息负债开始，就是以短期借款为主，所以债务结构不是重点，重点的是从2017年开始，公司出现了其他流动负债项目，2018年开始，在收入规模只有1%的变化幅度下，短期借款开始翻倍增长。2019年，公司出现了长期借款，且出现了专项应付款项目。 再结合现金流量表的筹资活动现金流来看，也是2017年出现一些端倪，当年出现了发债现金流入，并出现了翻倍的现金借款。 2017年，正是公司报表项目出现较大变动的“前夜”，当年广州浪奇发生了什么？ 2017年年报关于现金流的描述跟2018年完全一致，且也提到了发债。 公司的债券发行是银行间债券，根据2017年7月的债券评级报告，公司称因为化工原料市场景气度回升，原料烷基苯比较紧俏，需要现金预付货款。 等于不仅需要备货，而且还需要提前预付货款，公司的现金流能好么？ 公司的预付账款是从2018年才开始翻倍的，从上年的4.93亿增加至现在的9.19亿，2019年仍然有9.65亿。 根据2019年年报，公司称烷基苯因为是被中石化垄断生产的原料，下游不仅没有议价空间，更因为最近3年采购价格呈上升趋势，公司为了锁定价格，稳定原料供应，需要对供应商预付款来降低成本。 2020年中报，公司称，化工行业受到冲击，公司对部分供应商从原来的预付调整未货到付款形式，降低预付款坏账风险，它说的化工行业受到冲击就是指原油价格大幅下降，烷基苯的价格也下降，即使是这样，公司的预付款还是无惧无畏地增加至12.46亿。 由下图可知，2017年-2018年，烷基苯的价格的确是呈上升趋势，2019年比较稳定，2020年上半年基本上是直线下滑态势。 而公司最近3年的存货构成情况是，2018年，公司的存货变动较大的项目是原材料，从17年的1.75亿增加至9.7亿，2019年，减少至7.16亿，库存商品从18年的3.7亿增加至6亿。 2020年中报，公司的原材料继续保持较高水平，从7亿增加至8亿，库存商品从6亿增加至7.7亿。 从数据变动情况来看，只能说明2018年原材料囤货较多，2019年在原料价格较为稳定的情况下，公司仍然继续囤货。2020年中报，公司原材料因为原油价格大幅下跌出现较大贬值迹象，而仍然库存高企。 库存商品则是在2019年、2020年中报也似乎出现了因销路不畅而积压的现象。 同时，还提到了大宗贸易业务、控制贸易业务库存规模。 贸易业务到底是啥呢？公司近年的年报并未单独进行分类，而是将其归类在工业产品收入中。 但从公告中了解到这是公司在面临日化行业不景气的背景下，公司向上游化工原料介入的一种购销贸易业务，旨在通过自己的规模采购，降低自用成本的同时，还能销售给其他同行，获取贸易利润。 贸易业务的具体产品是洗涤品制造所需的中间品或化工原材料等货物。这类业务直白点讲，就是赚差价的“代购”，业务模式像夹心饼一样鸡肋，毛利率低到只有1.48%，需要靠走量来扩大规模。 近年来，这类中间品贸易业务占到公司收入的75%以上，而作为浪奇自有品牌的洗衣粉、液体洗涤剂及肥皂等产品收入只占到了15%。 而公司旗下的奇化网是公司从事上市化工贸易业务的平台。 如果还是不太了解这类大宗贸易如何盈利的，看完几个可比公司“厦门象屿”、“建发股份”之后，也许你就知道了。 其实就是一家供应链公司，同样的还有怡亚通、瑞茂通、易见股份、普路通等等。 供应链业务有些啥特点呢，资金密集型，其次是运输网络和仓储。这几项构成这类企业的核心竞争力。 为啥说需要大量资金呢？因为需要向上游采购中间品后卖给下游，根据前文，上游主要是中石化这类垄断性企业，公司的议价能力低，常常要预付货款，然后卖给下游时，为了拓展业务，又给予下游客户赊销期，所以，就需要大量资金周转。 我们再结合（预收+应付）、（预付+应收）这两项指标印证下，前者代表公司对上下游的资金占用，后者代表上下游对浪奇的资金占用，很显然，上下游对广州浪奇的资金占用要更大。公司完全没有任何讨价还价的能力。 这也是为何公司会有“应收+预付高企”的，类似财务舞弊的报表特征。 而存货高企，也同样较好理解，这类大宗化工品贸易业务，其实中间商对这类工业品的价格宏观趋势十分敏感，价格变动对公司的采购成本和盈利空间的确是会产生较大的影响，在变动1%的情况下，因为这类业务的规模在几十亿左右，那动辄就是个把亿的利润。 需要公司在价格较低时囤货，较高时卖出以争取更多的贸易利润。这也是为何公司连续几年提到为取得较低的采购价格备货、向上游预付。 在这类大宗贸易业务的进行下，公司的存货规模自然而然急速扩大，以至于2020年中报，原材料都储备了8个亿。 2016年，公司的大宗贸易业务交易额从上年的不到10亿规模爆发式增长到160亿，经营性现金流净流出规模从上年的0.41亿变成6.95亿。 这也是为何公司的存货规模急速扩大，且经营性现金流急速恶化的原因。 公司从19年开始出现一些诉讼及仲裁事件，分别包括与贸易公司之间的借款合同纠纷案（对方拿了浪奇开具的商业汇票质押贷款）、下游的货款收不回、买卖合同纠纷。 还有跟文章开头提到的情况类似的“进出口公司向浪奇转移货物所有权后，公司无法提取货物的情况”。 如文章开头所述，公司的仓储是外包给第三方仓库的，仓储管理能力较弱，不具备一个供应链企业的核心竞争力。 但，巧合的是，作为第三方的物流单位“鸿燊公司”，仓储了此次最大的4.5亿货物，它位于江苏省南通市如东县黄海一路2号的库区“瑞丽仓”和与公司共同作为被告人“江苏琦衡农化科技有限公司”（简称“江苏琦衡”）的注册地址一致。 而浪奇又是“江苏琦衡”的股东，持股25%。在上述借款纠纷案中，江苏保华、江苏中冶、江苏琦衡的注册邮箱是同一个，这也意味着，江苏保华、江苏中冶跟公司关系并不浅。 而借款事由中，提到浪奇与中冶、保华既存在应付（采购），又存在应收（销售）关系。 就在公司公告货物跑路信息的前3天，公司收到了监管部门的关注函，里面提到中冶和保华没能及时偿还的债务为1.65亿，占公司整个逾期债务3.95亿的42%，属于非常重要的单位。而且监管部门还让公司结合与两家单位的业务往来，说明是否在实质上构成对外担保。 如果三者之间就是关联方关系，这就不再是简单的客商逾期债务，而就是实质上的关联方担保行为。 天眼查显示鸿燊公司有多项经营风险，更重要的是，他在2020年4月申请了破产重组清算，对于这个保管货物值达3成（4.53/存货余额15.71）的瑞丽仓，公司是如何做到淡定地等到9月份才发公告提示的呢？ 结束语 浪奇哥有些解释通的地方，有些没法解释通的地方，但，要是连一家国企都造假，似乎又是另一个没法解释的问题了。 本文作者简介 ▼关注「探雷区」公众号，点击底部菜单栏「文章分类」，即可查阅更多。
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