国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定 国发〔2020〕12号 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 为加强对非金融企业、自然人等主体控股或者实际控制金融机构的监督管理，规范金融控股公司行为，防范系统性金融风险，现作出如下决定： 一、对金融控股公司实施准入管理 中华人民共和国境内的非金融企业、自然人以及经认可的法人控股或者实际控制两个或者两个以上不同类型金融机构，具有本决定规定情形的，应当向中国人民银行提出申请，经批准设立金融控股公司。 (一)本决定所称金融控股公司，是指依照《中华人民共和国公司法》和本决定设立的，控股或者实际控制两个或者两个以上不同类型金融机构，自身仅开展股权投资管理、不直接从事商业性经营活动的有限责任公司或者股份有限公司。 (二)本决定所称金融机构的类型包括： 1、商业银行(不含村镇银行，下同)、金融租赁公司； 2、信托公司； 3、金融资产管理公司； 4、证券公司、公募基金管理公司、期货公司； 5、人身保险公司、财产保险公司、再保险公司、保险资产管理公司； 6、国务院金融管理部门认定的其他机构。 (三)本决定所称应当申请设立金融控股公司的规定情形，是指具有下列情形之一： 1、控股或者实际控制的金融机构中含商业银行的，金融机构的总资产不少于人民币5000亿元，或者金融机构总资产少于人民币5000亿元但商业银行以外其他类型的金融机构总资产不少于人民币1000亿元或者受托管理的总资产不少于人民币5000亿元； 2、控股或者实际控制的金融机构中不含商业银行的，金融机构的总资产不少于人民币1000亿元或者受托管理的总资产不少于人民币5000亿元； 3、控股或者实际控制的金融机构总资产或者受托管理的总资产未达到上述第一项、第二项规定的标准，但中国人民银行按照宏观审慎监管要求认为需要设立金融控股公司。 二、设立金融控股公司的条件和程序 (一)申请设立金融控股公司，除应当具备《中华人民共和国公司法》规定的条件外，还应当具备以下条件： 1、实缴注册资本额不低于人民币50亿元，且不低于所直接控股金融机构注册资本总和的50%； 2、股东、实际控制人信誉良好，且符合相关法律、行政法规及中国人民银行的有关规定； 3、有符合任职条件的董事、监事和高级管理人员； 4、有为所控股金融机构持续补充资本的能力； 5、有健全的组织机构和有效的风险管理、内部控制制度等其他审慎性条件。 (二)中国人民银行应当自受理设立金融控股公司申请之日起6个月内作出批准或者不予批准的书面决定；决定不予批准的，应当说明理由。 经批准设立的金融控股公司，由中国人民银行颁发金融控股公司许可证，凭该许可证向市场监督管理部门办理登记，领取营业执照。未经中国人民银行批准，不得登记为金融控股公司，不得在公司名称中使用“金融控股”、“金融集团”等字样。 依照本决定规定应当设立金融控股公司但未获得批准的，应当按照中国人民银行会同国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构提出的要求，采取转让所控股金融机构的股权或者转移实际控制权等措施。 (三)金融控股公司变更名称、住所、注册资本、持有5%以上股权的股东、实际控制人，修改公司章程，投资控股其他金融机构，增加或者减少对所控股金融机构的出资或者持股比例导致控制权变更或者丧失，分立、合并、解散或者破产，应当向中国人民银行提出申请。中国人民银行应当自受理申请之日起3个月内作出批准或者不予批准的书面决定。 三、其他规定 (一)本决定施行前已具有本决定规定应当申请设立金融控股公司情形的，应当自本决定施行之日起12个月内向中国人民银行申请设立金融控股公司。逾期未申请的，应当按照中国人民银行会同国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构提出的要求，采取转让所控股金融机构的股权或者转移实际控制权等措施。 (二)非金融企业或者经认可的法人控股或者实际控制的金融资产占其并表总资产的85%以上且符合本决定规定应当申请设立金融控股公司情形的，也可以依照本决定规定的设立金融控股公司条件和程序，申请将其批准为金融控股公司。 (三)中国人民银行根据本决定制定设立金融控股公司条件、程序的实施细则，并组织实施监督管理，可以采取相关审慎性监督管理措施。 本决定自2020年11月1日起施行。 国务院 2020年9月11日中国人民银行有关负责人就《金融控股公司监督管理试行办法》答记者问2020年9月13日，《金融控股公司监督管理试行办法》（中国人民银行令〔2020〕第4号，以下简称《金控办法》）正式发布。日前，中国人民银行有关负责人就《金控办法》相关问题接受了记者采访。一、为什么要制定《金控办法》？近年来，我国一些大型金融机构开展跨业投资，形成了金融集团；还有部分非金融企业投资控股了多家多类金融机构，成为事实上的金融控股公司。其中，一些实力较强、经营规范的机构通过这种模式，优化了资源配置，降低了成本，丰富和完善了金融服务，有利于满足各类企业和消费者的需求，提升金融服务实体经济的能力。但在实践中，也有少部分企业盲目向金融业扩张，隔离机制缺失，风险不断累积。党中央、国务院高度重视金融控股公司监管工作，明确要求规范金融综合经营和产融结合，加强金融控股公司统筹监管，加快补齐监管制度短板。2020年9月13日，国务院发布了《关于实施金融控股公司准入管理的决定》（国发〔2020〕12号，以下简称《准入决定》），授权人民银行对金融控股公司开展市场准入管理并组织实施监管。人民银行会同相关部门广泛听取各方意见，制定形成了《金控办法》。制定实施《金控办法》是贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要举措，人民银行将依法依规开展金融控股公司准入管理和持续监管，防范化解系统性风险，增强金融服务实体经济的能力。二、为什么对金融控股公司实施市场准入管理？根据《准入决定》和《金控办法》，人民银行对金融控股公司实施市场准入管理。主要考虑：一是金融控股公司往往规模大、业务多元化、关联度较高，跨机构、跨市场、跨行业、跨区域经营，关系到国家金融安全和社会公共利益，需要实施市场准入予以规范。二是设立明确的行政许可，是对金融控股公司依法监管的重要环节，有利于全方位推动金融控股公司依法合规开展经营，防范风险交叉传染。三是体现了金融业是特许经营行业和依法准入的监管理念，也符合主要国家和地区的通行做法。三、《金控办法》的适用范围是什么？《金控办法》将符合以下情形的金融控股公司纳入监管：一是控股股东、实际控制人为境内非金融企业、自然人以及经认可的法人；二是实质控制两类或两类以上金融机构；三是实质控制的金融机构的总资产或受托管理资产达到一定规模，或者按照宏观审慎监管要求需要设立金融控股公司。对于金融机构跨业投资控股形成的金融集团，参照《金控办法》确定监管政策标准，具体规则另行制定。四、金融控股公司监管的总体思路和监管架构是什么？《金控办法》遵循宏观审慎管理理念，对非金融企业投资形成的金融控股公司依法准入，实施监管。对金融控股公司依照金融机构管理，以并表为基础，对资本、行为及风险进行全面、持续、穿透监管，规范经营行为，防范风险交叉传染，促进经济金融良性循环。《金控办法》明确，人民银行对金融控股公司实施监管，金融管理部门依法按照金融监管职责分工对金融控股公司所控股的金融机构实施监管。人民银行会同相关部门建立金融控股公司监管跨部门联合机制，加强监管合作和信息共享。五、设立金融控股公司有哪些程序？对于已具备设立情形且拟申请设立金融控股公司的，应当在《金控办法》实施之日起12个月内，向人民银行提出申请。《金控办法》实施后，拟实质控制两个或两个以上不同类型金融机构，符合金融控股公司设立情形的，也应当向人民银行提出申请。获批准的金融控股公司，凭人民银行颁发的金融控股公司许可证向市场监督管理部门办理登记，名称中应当包含“金融控股”字样。六、如何规范金融控股公司的股东和资本管理？一是在核心主业、公司治理、财务状况、股权结构、风险管理等方面，对股东资质提出要求，并对主要股东、控股股东和实际控制人连续盈利等提出差异化要求。二是投资资金来源应依法合规，监管部门对其实施穿透管理。三是设定负面清单，明确禁止金融控股公司控股股东从事的行为。四是建立资本充足性监管制度，金融控股集团的资本应当与其资产规模和风险水平相适应。七、对金融控股公司的股权结构有何要求？一是金融控股公司的股权结构应当简明、清晰、可穿透，法人层级合理，与自身资本规模、经营管理能力和风险管控水平相适应，其所控股机构不得反向持股、交叉持股。二是金融控股公司所控股金融机构不得再成为其他类型金融机构的主要股东，但金融机构控股与自身同类型的或者属于业务延伸的金融机构并经金融管理部门认可的除外。三是在《金控办法》实施前已存在的、但股权结构不符合要求的企业集团，经金融管理部门认可后，在过渡期内降低组织架构复杂程度，简化法人层级。八、对金融控股公司的公司治理和风险管理有何要求？一是金融控股公司应当完善公司治理结构，依法参与所控股机构的法人治理，不得干预所控股机构的独立自主经营。对金融控股公司的董事、监事和高级管理人员任职实施备案管理。二是金融控股公司应当在并表基础上建立健全全面风险管理体系，覆盖所控股机构和各类风险。三是建立健全集团风险隔离机制，规范发挥协同效应，注重客户信息保护。四是加强关联交易管理，集团相关关联交易应依法合规、遵循市场原则。九、为何《金控办法》提高了对违规行为的处罚金额？根据《中华人民共和国行政处罚法》《国务院关于贯彻实施〈中华人民共和国行政处罚法〉的通知》（国发〔1996〕13号）的相关规定，经国务院批准，《金控办法》提高了对违规行为的罚款金额。这有利于促进金融控股公司及相关人员树立依法合规的经营和从业理念，营造公平的竞争环境，维护金融稳定，保护公众利益。十、《金控办法》对金融市场有何影响？总体看，《金控办法》对金融机构、非金融企业和金融市场的影响正面。由股权架构清晰、风险隔离机制健全的金融控股公司作为金融机构控股股东，有助于整合金融资源，提升经营稳健性和竞争力。从长期看，《金控办法》的出台有利于促进各类机构有序竞争、良性发展，防范系统性金融风险。十一、过渡期如何安排？已具备设立情形且拟申请设立金融控股公司的机构，应当在《金控办法》正式实施后的12个月内向人民银行提出设立申请，经批准后，设立金融控股公司。其中，在股权结构等方面未达到监管要求的机构，应当根据自身实际情况制定整改计划。人民银行将合理设置过渡期，把握好节奏和时机，引导存量企业有序调整，平稳实施。十二、公开征求意见及吸收情况如何？2019年7月26日至8月24日，我们通过中国政府法制信息网及人民银行网站向社会公开征求关于《金控办法》的意见，期间共收到反馈意见594条。人民银行对意见逐一分析研究，并采纳吸收了其中大多数意见，如对金融控股公司股东实施差异化要求、延长提交金融控股公司设立申请的时限、放宽金融控股公司法人层级要求、豁免新设金融控股公司成为金融机构股东的部分资质条件、提高对违规行为的罚款金额等。对于部分放松监管要求的意见未予采纳。对于进一步细化相关条款的建议，人民银行将研究制定配套文件，不断完善金融控股公司监管制度框架。
摩本公司房产 法拍截图 苏州摩本通讯科技有限公司曾经是小灵通手机的生产厂家，却因为非法吸收公众存款数额巨大，公司被处罚，法定代表人被判处有期徒刑。不仅如此，近日现代快报记者了解到，9月15日，苏州摩本公司的房产和土地使用权也要被司法拍卖，起拍价为1.032亿元。 曾是小灵通手机厂，这家公司房产被法拍 据阿里拍卖平台，9月15日，苏州市工业园区人民法院将对苏州工业园区某块房产及土地使用权进行拍卖。起拍价为103283200元，仅保证金就要缴纳2065万元。 现代快报记者了解到，该块房产的建筑面积为 10527.59㎡，所有人为苏州摩本通讯科技有限公司。 据悉，苏州摩本通讯科技有限公司成立于2005年，公司成立之后主营业务就是小灵通手机。虽然小灵通对于年轻人来说稍显陌生，但对于70后、80后，却是不可磨灭的回忆。 2006年8月底，全球范围内的小灵通用户突破一亿。虽然使用小灵通的用户日益增多，但苏州摩本公司的小灵通业务做得并不好。之后随着小灵通走下坡路，公司开始探索新的业务，2008年苏州摩本正式转做CDMA手机，2009年转入GSM行业。 因非法吸收公众存款，公司和法定代表人被罚 那苏州摩本公司的亿元房产为何会被拍卖？现代快报记者了解到，这与苏州摩本公司和其法定代表人张某某非法吸收公众存款有关。 2005年，张某某组建摩本公司，但实体业务经营不良、持续亏损。2008年起，张某某、陆某某为应付摩本公司经营亏损和支付已到期的所吸储的本金、利息，与摩本公司其他董事商议后，以摩本公司的名义直接向社会公众集资。之后，因摩本公司经营及期货亏损严重，张某某决定注册成立专门的融资平台东谷公司，扩大范围向社会公众集资。 到2014年9月10日，摩本公司、东谷公司先后向102人吸收资金41707.4万元。2018年10月，苏州市中级人民法院对苏州摩本通讯科技有限公司、张某某等非法吸收公众存款案件进行了宣判。截至判决时，苏州摩本非法吸收的资金，尚有11005.03万元不能兑付。法院认定张某某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑五年，并处罚金人民币十万元。责令苏州摩本公司退赔各集资参与人未偿还款项，并判处罚金人民币四十五万元。 被纳入失信执行人名单，拍卖所得将用于退赔 判决之后，苏州摩本公司并未退赔集资人未偿还款项，就连罚金也没有支付。2020年4月6日，苏州工业园区法院通过专递形式，向苏州摩本公司住所地邮寄送达了执行通知书等，责令其履行债务。可是此时，苏州摩本公司已经人去楼空，法院的执行通知书也被退信。之后，法院将苏州摩本纳入失信被执行人名单，并发出限制消费令，采取限制高消费措施。 经查，苏州工业园区法院发现被执行人苏州摩本通讯科技有限公司名下有位于园区的非居住房地产一处，并将其挂网法拍，也就是此次拍卖的房产。拍卖所得，将用于退赔案件未兑付的1亿余元资金。
行业动态： 上周，沪指累计跌2.83%，深成指跌5.23%，创业板指跌7.16%。 上周，板块上，风电板块早盘拉升，注册制次新、光伏、无线充电、白酒等板块大涨，创业板低位股持续修复，医药疫苗、半导体板块继续反弹，整体看，市场缩量反弹，回升幅度或受压制，可关注率先企稳的板块和启动的新题材。 盘面上，注册制次新、无线充电、光伏等板块涨幅居前，航运、煤炭、银行等板块跌幅居前。 截至9月11日收盘，沪指涨0.79%，报收3260点；深成指涨1.57%，报收12942点；创业板指涨2.16%，报收2536点。 本周新基发行情况： 据Wind显示，上周共56只基金发布成立公告，总规模达796.82亿元；共发行39只基金发布发行公告，60只基金首发。 上周发行产品中，汇添富稳健添盈一年的发行规模最大达140.03亿元，紧随其后的是中欧责任投资A，发行规模最大达79.90亿元。 （图片来源：Wind数据端） 上周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 首批4只科创50ETF获批 据悉，中国证监会近日正式批复华夏基金、工银瑞信等四家公募机构的首批四只科创板50成分交易型开放式指数证券投资基金的注册，这意味着投资者将正式迎来通过ETF产品参与科创板投资的科创板指数投资时代。 首批获得证监会批复的公募机构包括华夏基金、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞四家。有媒体报道，首批获准发行的四只科创50ETF预计9月15日发布招募说明书等法律文件，并将在9月22日启动发行。 业内人士指出，科创板50ETF带来的长期增量资金入市，将有利于科创板市场长期稳定健康发展。 截至二季度末公募基金规模16.90万亿元 中基协消息，截至二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约54.75万亿元，其中，公募基金规模16.90万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模10.26万亿元 基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模8.11万亿元，基金公司管理的养老金规模2.83万亿元，期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约1877亿元，私募基金规模14.90万亿元。 华夏基金权益基金业绩近5年均跑输同类 截至9月8日，成立于1998年4月9日的华夏基金，旗下共有322只基金产品，管理规模合计6651.03亿元，经理人数则为60人，也就是说，华夏基金旗下的基金经理平均每人管理着110多亿元的资金。 据天天基金网统计，华夏基金旗下股票型基金有81只，近3年平均收益率为38.07%，整体跑输同类基金40.18%的平均业绩；近5年平均收益率为65.29%，同样跑输同类基金66.36%的平均业绩。 此外，华夏基金旗下的混合型基金共有103只，近1年、近3年、近5年平均收益率分别为30.66%、40.67%、67.57%，同类基金平均业绩分别为35.93%、49.39%、84.19%，全程跑输同类基金。 华安基金非货基规模占比下滑，迷你基金达22只 截至目前，在爆款频出的2020年，华安基金共发行18只新基金。而这18只基金呈现明显的“两极分化”现象，最大规模的基金接近300亿元，其余13只规模在10亿以下。 在“科技、消费、医药”成为今年上半年行情的三大主线时，华安基金目前新发基金中仅有8只混合型基金，其余则是债基、被动指数型基金和QDII基金，这或许也是市场“不买账”的原因。 年内公募定增投资总规模达133亿 证监会官网最新发布的《2020基金募集申请公示表》显示，中信保诚、招商、国泰、申万菱信、前海开源、国联安、富国、鹏华、工银瑞信等基金公司旗下合计23只分级基金，于9月1日获批变更注册，多数变更为LOF基金。 今年7月，监管机构作出延长“资管新规”的决定，但当中关于公募分级基金的规范整改不作延期，需在2020年底前完成。 据统计，截至9月2日，有数据可查的分级基金（份额合并计算）约为98只，存量产品正在有序下降中。而对于存量分级基金而言，仅有最后不到4个月的整改时间。 大基金公司忙限购，小基金公司还在“保成立” 9月8日，今年内新成立基金数量达到1005只，连续两年突破千只，总发行份额突破2万亿份，历史首次。与此同时，权益基金爆款频现，比例配售屡见不鲜。 然而，新发基金的募集规模不断向头部公司聚集，不少尾部公司一基难发，在“保成立”的边缘苦苦挣扎。 截至9月8日，年内新成立的普通股票型和偏股混合型基金中，有19只发行份额突破百亿份。此外，很多发行份额不足百亿的爆款基金，也是由于基金公司主动“限购”控制规模所致。 国泰基金新品首发 近两年公司“增收不增利” 9月7日，国泰民裕进取首发。财务数据显示，近两年来，国泰基金出现“增收不增利”现象。 2017年到2019年，国泰基金实现营业收入分别为14.36亿元、15.66亿元、16.27亿元，2018年营业收入同比增长9.03%，2019年营业收入同比增长3.89%；2017年到2019年，国泰基金实现净利润分别为4.99亿元、4.28亿元、3.61亿元，2018年净利润同比下降14.24%，2019年净利润同比下降15.59%。 之所以出现“增收不增利”，或许和近两年公司“重固收轻权益”现象有关。2017年，国泰基金的固收类基金占比为18.94%，权益基金占比高达79.23%，到了2018年固收类基金占比上升到73.33%，权益基金下降到25.59%；2019年公司固收类基金为69.49%，权益基金占比29.29%。 年内91家基金公司高管变动达220起 今年以来，公募基金行业高级管理人员的变动延续去年的频繁态势，但变更的总人次明显低于去年同期。 统计数据显示，截至9月8日，今年已有91家基金管理人发生高管变动，涉及基金公司董事长、总经理、督察长、副总经理等职位。其中，已有31家基金公司的总经理和17家基金公司的董事长职务发生变更。 最近一周，已有3家基金公司接连发布高级管理人员变更公告。其中，浙商基金唐生林因工作调整离任副总经理一职，继续担任首席信息官;华融基金新聘赵天智为首席信息官。至此，今年以来已有16家公募基金的高管变更公告中提及首席信息官这一职位。 机构观点： 新华基金栾超：军工是具有长期成长性的行业，估值优势突出 新华基金栾超认为，未来五年，军工行业需求的结构性升级，其中常规航天武器装备面临系统性大幅加速；航空装备面临重点型号大幅增加，行业整体增速有望从“十三五”期间的10-15%提升至“十四五”期间的15~20%。行业有望迎来比较长周期的景气周期。 “我认为航空发动机、战斗机资产、导弹等子行业都属于十四五期间高速成长的赛道。比如航空发动机是目前制约我国航空装备发展的核心瓶颈之一。”栾超表示。 栾超表示，随着2017年底前后军队体制编制调整的基本完成，装备采办陆续走向正轨，需求与订单逐步释放。在装备采购五年规划执行前低后高和军队体制编制调整完成后的装备补偿式采购的驱动下，装备采办需求持续释放，订单持续落地，2018-2019年军工行业基本面已逐季好转，2020年将持续加速。 中信证券：TMT板块二季度业绩增速大幅反弹 中信证券指出，TMT板块二季度业绩增速大幅反弹，主要是因为国内疫情较快得到控制和复工复产的快速推进。展望下半年，疫情对于线上化的深远影响料将持续，线上办公和娱乐等领域高景气有望延续，而消费电子、安防和IT服务等终端需求则有望延续二季度末以来较强的复苏势头。 中信证券表示，7月中旬以来TMT行业领跌市场，但线上化持续和终端需求改善带动的景气优势之下，相关细分领域龙头料仍将是增量资金关注的重点。 广发证券：疫情扰动边际递减，电子行业趋势持续向上 广发证券指出，电子行业二季度经营面复苏显著，下半年预期持续向好。疫情边际递减，消费电子和半导体板块依然具备良好业绩表现，建议持续关注5G终端换机投资主线。 广发证券表示，立足迈向5G的核心产业背景，立足中长线的视角，坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程，同时建议关注周期性板块的景气度复苏进度。 招商基金：部分前期涨幅较高板块仍有一定获利回吐压力 招商基金认为，随着全球经济的进一步恢复，领涨板块或将进一步切换至低估值的价值板块，部分前期涨幅较高的板块则仍有一定获利回吐压力，下一阶段继续关注中美博弈、全球疫苗研发进展等事件。 招商基金表示，板块方面，预计板块间的高低位切换仍将延续，仍继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等；对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣。中长期看，内部经济复苏主线仍是较为确定的方向。 诺安基金：市场调整有望进入尾声 9月7日，诺安基金发表市场观点指出，近期以来外围的地缘争端和美股的扰动，在一定程度上影响了增量资金进入A股的节奏。但是，随着时间推移，9月中下旬，相关不确定性因素有望迎来逐步落地，市场的调整也有望进入尾声。同时，加上到时发布的8月经济数据，也有望继续验证经济基本面的持续复苏。 基于上述预判，诺安基金指出，在疫情有效防控之下，继续关注零售、酒店娱乐、公寓等板块的修复弹性行情；同时，在复工复产逻辑延续下，还可继续关注工业、办公等板块。 天风证券：调整后布局三季报景气趋势确定的方向 天风证券指出，7月中旬后增量资金趋弱、叠加近期央行长钱投放少导致利率上行预期加重，市场波动放大。但是目前的中美关系和信用收缩的力度暂时没有影响经济预期，因此系统性风险不大，下跌后仍以找机会为主。 “类似去年四季度，市场风格会相对均衡，一方面，顺周期的白酒、白电、水泥、化工细分、航空有相对收益的概率较大；另一方面，三季度业绩能够爆发并延续的军工、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备等。”天风证券表示。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
8月31日，华侨城(亚洲)(03366.HK)发布2020年中报。期内，华侨城(亚洲)实现营收3.44亿元，同比增长10.5%,录得毛利2052万元。 值得一提的是，业绩发布前后，华侨城(亚洲)还披露了多项资产出售公告。短短两周内，该公司相继公布其拟出售港名有限公司100%股权及转让对应债务，减持同程艺龙591.96万股股份，并公告拟出售成都天府华侨城50.99%股权及相关债务的消息。 这份中期业绩表现和公司最近频繁的资产剥离操作，究竟可透露出怎样的市场信号？ 疫情下凸显经营韧性，各业务板块均有亮点 2020年上半年，全球新冠肺炎疫情持续扩散，世界经济下行风险加剧，不稳定因素增多，给各行各业带来巨大冲击，房地产等实体行业受影响较大。 但依然看到，华侨城(亚洲)期内收入同比实现两位数正向增长，一定程度上展现出公司的经营韧性。 具体来讲，华侨城(亚洲)主要包含综合开发、股权投资及基金管理、融资租赁三大业务板块，分别来看看。 1.综合开发业务具备品牌及区位优势 上半年，综合开发业务板块为华侨城(亚洲)贡献了超90%以上的营收，期内实现收入约3.31亿元，同比增长达9.3%。公司综合开发项目重点布局为长三角、粤港澳大湾区等核心都市圈区域城市，业务收入相对稳定，虽然公司疫情期间部分项目建设、推盘进度都会有所推迟，但最后在收入端并未拖累该板块业绩表现，体现出华侨城的品牌优势及项目挑选眼光。 2.股权投资及基金管理业务规模扩大，实现纯利4254万元 截至6月底，其管理与参与基金达到9支，基金业务累计投资项目40个，基金管理及参与投资规模扩大至39亿元左右。并且，华侨城(亚洲)上半年设立了主动管理的市场化基金——东莞基金，基金总规模达3亿元，认购方为政府引导基金和地方产业母基金，计划投资文化旅游及文化旅游科技领域公司。 在投资回报上来看，华侨城（亚洲）早先曾通过出资基金投资于大疆无人机，并于2018年退出获益1.14亿人民币；2020年初实现退出天立教育，按照购入及出售成本来计算，持有期收益率达19%。 而实际上，华侨城(亚洲)从2016年底才开始发展投资基金，这意味着公司实现管理人身份转变、基金管理及参与投资规模从0发展到39亿的过程，仅仅用了4年时间。对于股权投资行业的新兵来说，交出的成绩单尚可，发展潜力也值得期待。 不过，华侨城(亚洲)投资基金业务能够迅速发展也并不意外，作为央企华侨城集团的子公司，华侨城(亚洲)背靠华侨城集团的丰富产业资源，融资渠道多，合作伙伴大多是国资背景的市场化基金，各方因素形成的募资优势十分明显。以融资为例，国内多数房企的融资利率普遍在8%以上，华侨城(亚洲)平均融资年利率优势较为明显。2020年上半年，华侨城(亚洲)的融资利率区间仅为年利率1.59%至4.60%，平均融资成本约3.23%。 尤其随华侨城(亚洲)部分投资项目开始达到退出标准，进入获取投资收益的阶段，其投资实力开始逐渐显现。同上述期间，华侨城(亚洲)股权投资及基金管理业务的权益持有人应占溢利突破4254万元，实现稳健发展。 3.融资租赁业务签下10亿协议，收入同比增超50% 融资租赁方面，华侨城(亚洲)主要开展主题公园、制造业等领域的融资租赁及保理等业务。上半年，其与华侨城集团、华侨城股份分别签署金额达10亿元的《融资租赁及保理框架协议》，实现融资租赁业务收入1206万元，同比增长约59.2%。 从中期业绩的分析中可知，综合开发业务具备品牌优势及区位优势，融资租赁业务稳健扩张，二者的稳定经营给公司主动调整资产配置及重新下注提供了一个不俗的支持。在此基础上，股权投资及基金管理业务则是公司取得更快的突破和把握潜在的爆发性增长机会，是公司未来较长时间能够保持双位数增长的基本逻辑。 加快提升资源配置效率，综合开发、股权投资两大抓手释放新动能 至于资产剥离动向，结合背景来谈。 据我们了解到，华侨城(亚洲)是华侨城旗下唯一的境外上市子公司，其从2017年便开始转型为境内外的投资平台、并购平台以及境外的低成本融资平台，核心投资主线围绕文化、旅游、新型城镇化及产业生态圈。 实际上，华侨城(亚洲)出售港名公司股权、出售同程艺龙股份等退出行为，皆为其发力投资及基金管理业务条线的部署，也可以被看作是其优化、盘活现有资产，提升资产配置效率进程中的先手棋。公司下半年资本调整策略等多则消息面，或共同反映出公司已有意加快资产配置效率调整，转向投资及基金管理业务的进程要进入加速阶段了。 另一方面，公司后续出售成都天府华侨城50.99%股权及相关债务更是体现了大股东对于华侨城（亚洲）业务发展的支持，回笼资金超过12亿元，出售带来超过2亿的收益。现目前，华侨城（亚洲）早期投资的综合开发项目还剩下上海苏河湾、重庆置地等。华侨城（亚洲）是否会在加快提升资产配置效率的背景下进一步完成出售，回笼资金，仍旧值得期待。 另外值得探讨的是，华侨城(亚洲)的后续发展动能究竟有多大? 聚焦下公司的综合开发、股权投资及基金管理两大业务主线。 综合开发业务上，关注项目推盘进程及资源。分两个维度来看，一方面，华侨城(亚洲)自主拿地能力不弱，比如合肥华侨城半汤温泉小镇、空港国际小镇等项目。据悉，上述项目对应总占地面积分别约为41.5万平方米、69.5万平方米，计容建筑面积分别约为34.5万平米、84.8万平米。另一方面，华侨城(亚洲)战略协同资源不错，其通过和市场化、周转较快的房企合作项目，提升综合开发业务的整体资金周转率，中山禹鸿就是最好的例证。 下半年，华侨城(亚洲)新投项目合肥华侨城半汤温泉小镇、合肥空港国际小镇及中山禹鸿等项目预计均会推盘，并在2021年贡献收入利润。 值得注意的是，公司2020上半年收入主要来源于成都华侨城，而该项目现已列入剥离名单，2020年收入基数或随之走低。可以预见，华侨城(亚洲) 2021年的收入因新项目的销售结转将出现大幅同比提升，甚至是超过两位数的增长。 股权投资及基金管理业务上，关注其资本投资及并购优势及企业融资需求的增加。今年受疫情影响，企业融资需求大幅增加，下半年预期政府或将加大对股权投资领域的布局，具备产业资源优势、可为被投企业提供赋能的头部产业资本，迎来良好的投资布局时点。这个角度来看，华侨城(亚洲)具有明显优势，其基金业务规模已扩大至39亿元，资金实力雄厚，能够自主提升资产配置效率，持续丰富项目储备，较一般中小机构而言，或更有望获得优质企业认可。 另外，按照基金平均5-8年的退出安排预期来看，公司16年出资的基金自21年逐步进入收益兑现期间，这部分资金也将会转为公司中长期业绩的支撑。 小结 以上看到，华侨城(亚洲)战略转型已取得阶段性成效，综合开发业务、投资及基金管理业务两条主线将协同并进。 特别是，可以预见投资及基金管理业务这条主线的未来价值将会不断被放大。疫情以来，依靠高周转、高杠杆支撑高成长的模式于国内房企而言，愈加不再适用，积极探索新模式以谋发展成为地产行业的当务之急。而房地产始终是资金密集型行业,资金流就是生命线，地产金融模式成为房企转型的不二选择，且纵观发达国家及国内优质房企的转型路径看到：集运营与投资为一体，打通投资建设、运营管理与投资退出整条产业链的“融投管退”模式，是最为见效的。 华侨城(亚洲)而言，两条业务主线协同并进的模式无疑将助其自身实现更加稳健、长远的发展。同时，预期公司在华侨城体系中的地位将会更加重要，其将有望更充分发挥华侨城品牌及资金优势，布局与华侨城产业生态圈具有较强协同性的产业，助力华侨城集团打造新型城镇化产业的生态圈，在新模式推动下实现跨越式发展。
乐居胡佳杰 发自上海 经历上半年风起云涌，房地产市场步入下半场。变局之中，房企和地产经理人将如何寻机求变？乐居上海独家发起《冲刺下半场》系列策划，与业内共话下半场发展蓝图，本期嘉宾是合景泰富集团上海公司营销副总经理汪灏。 正值夏末，我们在上海后滩一栋由合景泰富自主开发的办公楼里见到了汪灏。 在地产圈摸爬滚打多年，他有着一种沉稳、干练的气质。在他办公桌旁的玻璃幕墙上，写着上海区域公司十多个项目的目标，时时刻刻抬眼可见。 面对今年风云变幻的市场格局，汪灏坦言：“今年确实比较难，要实现业绩目标，需要200%的投入。上半年上海区域公司表现与预期有一定差距，但是整体稳健。而且今年上海区域公司的一些核心主力项目，供应节点基本在三、四季度，我们对全年指标非常有信心。” 而汪灏关注的不仅仅是当下的市场，还有合景泰富上海区域公司前10年的沉淀和新10年的发展思考。 过去10年以来，上海区域公司深耕上海、南通、嘉兴、苏州4城，落子18个项目，开发规模超百万方，交付业主近6000户。与此同时，公司的多元化触角已延伸至住宅、商业、办公、酒店、长租、养老6大业态，以住宅业务为核心稳健发展。 在汪灏看来，如果企业经营维度不够宽泛，或是太依赖于某个业态，市场应对就会较为被动，集团的多元化布局富有前瞻性。 在10年的里程碑上，今年，合景泰富上海区域公司提出了“以心艺 链未来”的品牌理念，旨在以艺术标准精研生活空间，并依托完善、优质、智能的后服务端体系（由物业管理、客户服务、会员管理三大板块组成），为环沪客户构筑服务多元化、生活复合化、体验丰富化的全维“心艺”生活。 汪灏指出，“以心艺 链未来”承接了合景泰富集团“用心”“艺述”大品牌战略导向，希望为业主塑造优质、贴合需求、富有活力的产品。 他满怀期待地表示：“上海区域公司定位百亿级规模，我们希望未来10年，抓住长三角一体化机遇，围绕多元业态深耕环沪。在拓展规模的同时，把更优质的产品，更美好的生活带给客户，同时为城市公司和集团贡献更好的经营结果。” 以下为对话内容精选： 乐居上海：合景泰富坚持多元化发展，目前上海区域公司在多元化方面有哪些经验可以分享？多元业态的发展是有所侧重还是齐头并进？ 汪灏：上海区域公司因地制宜，在不同城市适配不同的产业布局。在上海这样量级高的城市，我们各类业态都有覆盖。在其他环沪城市，我们会侧重考量城市发展需求，以多产业集群为核心深耕发展。我们希望将不同城市发展需求和土地研判巧妙结合，适配业态布局，达到1+1＞2的效果。 乐居上海：上海天悦项目计划加推二期合景天悦赋，目前进展如何？有哪些亮点？ 汪灏：上海天悦一期已经顺利交付，获得了业主好评。二期推出的叠加新产品和小高层户型调整优化，更适合市场需求，非常具有竞争力，业主参观二期示范区反馈良好，超出我们的预期，我觉得这个项目非常值得期待。 乐居上海：上海区域公司在青浦还有1个商办新项目合景生命科谷，目前这一项目进展如何？有哪些亮点？预计何时入市？ 汪灏：合景生命科谷项目背靠长三角一体化核心区，在当地政府的扶持下，城市公司和集团花费了大量心血引入绿色、大健康、医学产业。目前项目建设工程处于前置阶段，桩基施工正在有条不紊地推进，预计明年5月可以面向市场。该项目部分自持、部分可售，我们已经收到了不少市场邀约和大宗收购意向，一些大型健康企业希望入驻，例如全球知名干细胞企业永泰红磡已经签约入驻。 乐居上海：今年上海区域多个项目密集交付，过程都比较顺利，上海区域公司在交付时提供了哪些服务？ 汪灏：今年上海区域公司计划交付近2000户业主，前几个交付项目已完成了预定目标，获得了非常好的口碑。我们一直非常注重客户满意度，为客户提供交付前产品梳理、质量监控，交付过程中一对一服务，交付后跟进的全体系服务。在交付之外，我们还关注小区社群健康、物业服务满意度等等，希望全方位关怀业主。 乐居上海：目前合景泰富在上海区域的不少项目都采取合作开发模式，在选择合作伙伴方面有哪些标准？ 汪灏：合景泰富稳健的发展特性，吸引了旭辉、富力等行业前20强的优秀伙伴。我们在合作伙伴的选择上开放、包容，希望结合彼此专长强强联手、互惠共赢。 乐居上海：上海区域公司在上海、南通、嘉兴、苏州4城都有布局，下一步是否考虑拓展其他长三角城市？ 汪灏：我们现阶段还是以深耕4城为主，希望依托上海、围绕环沪稳健推进。
今年以来，物流行业整合加剧。近日，中通快递通过港交所聆讯，高盛为独家保荐人，意味着其在港股IPO进入加速阶段，同时也预示行业整合预期升温。据市场消息，公司本次拟募资约20亿美元。 而在目前“快递业六强”上市阵营中，以当前市值计，中通快递超过240亿美元，位居第二、通达系之首，足见其行业地位之高，尤其是在通达系中的领先优势更是难以撼动。 一、通达系中规模及盈利之最 中通快递创立于2002年5月8日，现主营业务包括快递服务、货运代理、物料销售及其他四个部分。其中，快递服务占绝对主导位置，过往三年的年均收入占比都在90%上下。 中通快递作为国内最年轻的规模化快递企业，却也是通达系中规模及盈利能力长期之最。今年上半年，受春节及疫情阻滞影响，除顺丰外，Q1行业业务量均有所下滑，但随着在3月复工重启，并在在线消费需求的快速推动下，行业在二季度迅速重回30%的高位，头部企业更是充分受益。 据招股书数据显示，按总包裹量计，中通快递在国内快递业的市占率达19.1%，位居行业第一，今年上半年，其份额进一步提升至20.6%，领先优势继续扩大。其中，Q2业务量达46亿件，同比增速达47.9%，远超同期行业增速。 与此同时，尽管行业价格战一直持续不断，但中通快递在盈利端仍然稳居通达系之首。据招股书数据测算，2017-2019年的过往三年间，中通快递的全年毛利率基本维持在30%以上，归母净利率则在25%左右，大幅领先同业。 从单票盈利来看，疫后行业竞争加剧，盈利出现分化，但中通快递在通达系中仍处绝对领先位置。 今年上半单票季度扣非净利 （信息来源：公司财报、华创证券） 对于投资者来说，想必最在意的是，在当前寡头格局之下，入局最晚的中通快递，是如何做到规模及成本的持续领先，实现后发先至？ 2015-2020H1单票成本变化 （信息来源：公司财报、西南证券；注：2019年前韵达单票成本不含派送费） 二、中通快递的“硬实力及软实力” 在快递行业提质增效趋势之下，不难察觉出，比拼的关键集中在底层的基础设施及精细化的运营管控能力，即所谓的“硬实力”和“软实力”。 对中通而言，“硬实力”体现在从核心分拣中心、运输骨干线到“最后一公里”的末端驿站等基础服务设施环节，由点到线成面，结成领先、持续可扩展的网络，规模效应显著；“软实力”则反映在对车辆管理、装载率、自动分拣升级及人员综合协调等方面，两者共同推动降本增效。 招股书显示，截至2020年6月末，中通快递共拥有90个分拣中心、282条自动化分拣线，干线超过3400条，服务网点约3万个，末端驿站达5万个，直接网络合作伙伴超过5000位，服务网络覆盖中国99.2%以上的城市和县区。 就成本端而言，公司的快递单票成本由干线运输、分拣中心、物料销售及其它成本构成。其中，运输与分拨是主要成本，占比达八成。从具体动因来看，运输成本由大车比例、自有车辆及装载率共同驱动；而分拣成本则主要受分拣中心的自动化程度影响。 在车辆配备方面，中通长期领跑。综合公司财报及招股书数据，2017-2019年，公司全网运输车辆数从4800辆升至7350辆，其中自有车辆比例从75%升至87.8%，大车占比从37.5%升至63.3%。今年上半年，车队规模进一步扩大至9050辆，自有与大车占比分别升至90.6%、78%。 在分拣方面，中通在分拣中心及自营规模上居通达系首位，同时自动化程度在持续提高。据招股书显示，截至2019年末，中通共有91个分拣中心，其中自营比例达90.1%，数量高出通达系均值约两成；同期自动化分拣线达265条，同比增长121%，今年上半年进一步增至282条。 自营分拣中心（或转运中心）数量 （数据来源：公司财报、西部证券） 正是得益于运输与分拣效率的持续领先，中通的成本优势突出。毋庸置疑，这依赖于公司对于基础设施的长期投入，而必不可少的资本支出及持续扩张、规模化的网络结构，对新进入者而言，无疑是显著的准入壁垒。 现金流状况表明，中通快递仍在快速扩张阶段。持续增长的经营活动现金流以及不断扩充的账面现金，为其不断扩张提供了资金基础。2020年上半年末，公司账面现金资产（包括现金及现金等价物、短期投资）达137亿元，而总资产负债率仅20%不到，较同行约30%-40%水平，仍有明显运用空间。 这么看来，中通快递的经营十分稳健，且并不像差钱的主，但为何要在此时二次回港上市？ 三、流动性与估值视角下：回港二次上市的意义推测 可以从流动性与估值两方面来推测： 短期来说，回港二次上市，无疑能迅速地扩大资金储备，为今后2-3年的市场竞争把握更多的主动权打基础，同时在纳入港股通后所吸引的内地资金，也将继续扩大这一优势。长期来看，在港、美两地的上市架构之下，中通快递可实现全天交易，融资效率的提升有持续保障。 流动性得以扩充，同时投资者结构也会更多元化，公司理应享有更高的估值溢价。由于香港和亚洲投资者相较于西方投资者更了解中概股，同时更多的内地投资者对于本土企业的理解以及本地投资的便捷，参与热情相应更高，尤其是像面对中通这样基本面优质的行业龙头，在今年中概股回归潮之下，其无疑将大获市场关注。 此外，在大国贸易关系长期博弈预期之下，避免将公股票装在美股一个篮子里，无疑也是增添了一个“避风港”，这也符合。而两地跨市场配置，不仅会带来资金面扩大、估值提升的机会，还有助于拔高中通快递在国际市场的品牌影响力，加速其国际业务的扩张。 结语 快递行业现在已进入到寡头整合阶段，马太效应凸显，市场集中度提升是主线，像中通快递这样综合实力全面领先的公司，势必将享受到集中度提升带来的份额稳步提升，不断拉开与跟随者之间的差距，稳固领先优势。 如今，中通快递招股在即，综合业内对于行业未来1-2年的景气度、竞争格局演进及当前市场热度判断，其作为优质标的，具备明显的长期投资吸引力。 目前，实现两地上市架构的快递公司仅为圆通，但其上市主体业务不同，中通快递成功在港二次上市后，则将是业内唯一一家实现全业务跨市场配置的公司，对行业而言，这或许也会成为助推整合加速的一个标志。
疫情之下，“山水甲天下”的桂林旅游业日子并不好过。日前，桂林旅游公告称，公司董事会已审议通过子公司桂林资江丹霞旅游有限责任公司（下称“资江丹霞公司”）申请控股子公司桂林丹霞温泉旅游有限公司（下称“丹霞温泉公司”）破产清算的议案。 实际上，由于疫情冲击，桂林旅游在今年上半年已经亏损了1.12亿元。此外，记者统计发现，A股景区类上市公司不仅在上半年普遍亏损，更是旅游行业里经营最受影响的板块；但也有市场观点认为，不久后的“双节黄金周”或有望助其回暖。 持续推动资产整合 据公告显示，截至今年7月底，丹霞温泉公司已严重资不抵债，其中仅对资江丹霞公司就已负债2.15亿元；此外，因市场和新冠肺炎疫情等原因的影响，该公司也长期处于严重亏损状态。为减轻上市公司运营负担，资江丹霞公司决定以债权人身份申请丹霞温泉公司破产。 桂林旅游方面表示，丹霞温泉公司破产清算完成后，将有效避免其持续的大额亏损对上市公司造成拖累，有利于公司优化资产结构，降低经营风险，维护公司股东权益。但鉴于此次破产清算申请还需法院受理并裁定，尚存在不确定性。 值得注意的是，经初步测算，丹霞温泉公司的破产清算还将给桂林旅游2020年度的归母净利润额带来约-7845万元的影响。而今年上半年，桂林旅游实现营收9551.77万元，同比下滑68.21%；实现归母净利润亏损1.12亿元，扣非净利润则亏损1.33亿元。 据桂林旅游2020年中报，面对疫情带来的较大负面影响，公司在报告期内已采取了重构营销渠道、借助线上“云旅游”模式实现引流、通过直播加大品牌形象宣传、加大产品曝光度和旅游产品预售等措施，并调整了《境SHOW•生动莲花》特色文旅演艺项目的投资额至1.1亿元。然而，这些举措尚没能扭转公司在上半年的亏损局势。 对此，华讯投资资深分析师彭鹏向记者分析称：“除了疫情影响外，公司以往的业绩波动，受到亏损的诸多子公司影响较大，而目前的资产整合有助于公司控制亏损源头，集中力量提升景区资源的利用效能，加快发展市场前景看好的演艺项目。” 资料显示，除了丹霞温泉公司外，桂林旅游也正在推动丰鱼岩公司、资江丹霞公司、桂圳公司、罗山湖旅游公司等不盈利或亏损资产的整合与盘活。其中，桂圳公司的部分资产已在近期被公司控股股东桂林旅游发展总公司拍得。 “去年以来，公司一直在推动资产整合，对长期不能形成规模收入的项目进行剥离，”彭鹏进一步补充道，“但公司作为桂林区域旅游的资源整合与融资平台，在未来还需依靠政府和大股东的支持，加大资源整合的力度，提升企业的盈利水平。” 景区类公司上半年多数亏损 事实上，桂林旅游并非唯一出现亏损的旅游景点企业。记者通过Wind数据统计发现，2020年上半年，A股上市公司包括桂林旅游在内的11家旅游景点企业均难逃疫情冲击，其在报告期内的营收皆同比下滑了50%至85%不等。此外，除了宋城演艺实现盈利3984.83万元外，其余10家公司均为亏损状态。 记者在采访易观智库旅游行业高级分析师韩梦莹表示，以景区运营为主的旅游企业营收结构相对单一，主要收入来自于门票经济，不仅住宿餐饮和文创周边等业务的收入占比落后，还高度依赖线下客流。 渤海证券研报显示，2020年上半年，申万休闲服务行业的全部子板块营收均同比下降，其中降幅最高的是景区板块，为-74.27%，超过了旅游综合、酒店与餐饮板块。此外，景区板块的毛利率同样为最低，仅6.1%。 对此，韩梦莹认为，于景区型企业而言，积极尝试数字化、智能化转型是很有必要的：“在当下，景区需要接受防疫常态化的情况，做好相应准备，去充分利用线上售票、线上预订入园等‘云化’做法；也可以与产业链上的优势企业进行合作，借助其现有的线上渠道做到快速入园和分流措施，或是开拓线上其他多元化业务。” “企业也可以向文博类景点学习，在平日就做好景区独特文化的内容软实力建设，通过新媒体等渠道加深游客粘性，令线上粉丝得以被高效地转化为线下客源。”韩梦莹进一步表示。 值得一提的是，渤海证券研报中还提到“旅游行业在传统暑期旅游旺季期间，跨省团队旅游的恢复和景区游客限流上调等对行业复苏均有积极影响，随着国庆和中秋双节的临近，行业热度有望复苏。推荐对门票收入依赖较低，且具备异地复制能力的优质景区类公司。”
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