8月25日晚，豫园股份发布2020上半年业绩公告：公司实现营业收入200.54亿元，同比增加0.88%；归母净利润11.05亿元，同比增加10.37%。基本每股收益0.29元，同比增长10.47%。 今年上半年，公司围绕家庭快乐消费领域频频发力，通过产业投资升级补强原有珠宝赛道，同时瞄准化妆品、宠物、酒业等赛道持续布局。 珠宝时尚方面，公司完成对法国设计师珠宝品牌DJULA的控股收购，并与意大利高端珠宝集团Damiani成立合资公司，获得Damiani与Salvini两大品牌在中国的运营权，完善国际化品牌矩阵。 公司还完成对复星津美股权的收购，将AHAVA、WEI两大国际知名化妆品品牌收入囊中，同时计划设立研发中心，孵化新品牌，进一步提升本土企业在化妆品垂直生态中的竞争力。自去年开始向宠物行业发力后，公司又成为全球排名前五的宠物集团品谱集团旗下宠物护理用品中国总代理，持续打通宠物产业链上下游。 此外，公司加码布局酒业赛道，收购金徽酒29.9%股权，成为其控股股东，这意味着豫园股份迎来第17个中华老字号，国潮好产品组合进一步丰富。 强化运营 新营销助推产业从1到N增长 产业运营方面，公司在珠宝时尚、餐饮食品、中医健康、国表产业、商业零售等大消费领域持续发力，以文化为内核，深耕好产品打造。 珠宝时尚上半年仍保持门店扩张趋势，报告期内门店数净增208家，总数达2967家。首家老庙古韵金主题店在成都开业。产品层面，老庙推出古韵金福运绵绵系列新品，古韵金系列产品半年销售额达4.4亿元，同比增长96.5%。 餐饮板块开启老字号连锁化发展。上半年松鹤楼面馆加速连锁化扩张，在上海、杭州多个核心商圈拓展新店，目前已达13家。春风松月楼在静安久光百货开设首家分店。 顺应年轻人对国潮的青睐，食品饮料板块推出梅眉青梅酒、菌菇酱等新品；国药老字号童涵春堂研发的草本方龙珠系列口罩上半年成交总额超1000万；“海鸥表”、“上海表”两大国表老字号加入汉辰表业后加速创新，分别推出城市系列和穹镜系列，此外，汉辰表业还将在上海、武汉等地落地线下集合店。 在商业零售领域，豫园商城在疫情平稳恢复文化夜经济活动后，商圈销售额达1.5亿。同时，豫园商圈改造也在积极推进中，天裕楼改造后将打造成“豫园百货”，豫园商城二期正在规划设计中，“大豫园文化片区”雏形初具。 除常规产业运营手段外，在疫情催化下，公司加速推进业务线上化，积极探索直播卖货、跨界合作等新营销模式。从2月份开始，公司陆续展开“云赏灯”、与淘宝直播合作“云逛豫园”等营销推广活动，总曝光量达约2000万人次。 同时，公司推动旗下10个品牌与多位明星、网红合作进行直播带货，去年公司已开始筹建员工直播团队，半年内开展店播超1100次。在新营销手段带动下，今年515复星家庭日期间，豫园旗下零售品牌全渠道销售额超过8.8亿，会员增长超过50万。 为触达更多精准年轻客群，公司旗下老庙、AHAVA等品牌启用新一代年轻明星作为代言人，包括郭麒麟、吉克隽逸等，并试水与亚洲超人气IP——LineFriends等合作落地展览、推出新品。 推进产城融合战略 强化蜂巢产品力 今年上半年，根据“产城融合”战略，公司聚焦核心城市和优势产业，发挥蜂巢城市智造、产业投资运营和幸福场景打造的能力，持续为存量项目如珠海斗门项目等引入优质产业资源。 今年以来，公司还成功获得长沙滨江新区项目等新产业地标项目，新增土地储备超100万方，将持续针对健康、金融、智慧、文旅蜂巢四个方向开展产品力建设。 此外，控股收购中国最大的东方美学生活平台东家后，豫园股份正着力建设跨产业会员系统和数据中台，依托东家能力打造東+会员运营平台，实现公司旗下各产业集群线上线下会员共通。目前，豫园股份会员数达近千万。 东家将进一步整合平台匠人资源，与豫园体系众多品牌合作，打造文化+消费的垂直生态。今年策源股份正式加入豫园，将协同豫园产业生态布局，以“创新+数字化”引领，聚焦客户痛点需求，打通线上线下全域场景，高效建立人与场景、人 豫园股份董事长徐晓亮表示：在未来，豫园股份将继续聚焦家庭客户，锚定“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员及服务平台”的“1+1+1”发展战略，加速打造植根中国布局全球的家庭快乐消费产业集群，践行为全球家庭客户智造快乐生活的企业使命。
8月24日晚间，亿晶光电发布的半年报显示，2020年上半年公司实现营业收入20.55亿元，较上年同期增加63.88%；实现归属于上市公司股东的净利润750.58万元，同比扭亏为盈。此外，公司运营情况良好，上半年经营性现金流也成功转正，达到4004.35万元。 亿晶光电董秘张婷对记者说：“公司一季度受疫情及春节淡季影响，亏损5700万元，二季度公司抢抓生产销售，组件销售量增加，毛利额增加，迅速实现了盈利。” 稳步提升市场占有率 公开资料显示，亿晶光电主要业务包括晶棒/硅锭生长、硅片加工、电池制造、组件封装、光伏发电，业务竞争领域主要为太阳能电池组件市场及光伏电站业务市场。 中关村发展集团高级专家、中国能源研究会政策研究中心特聘专家董晓宇博士告诉记者：“进入2020年以来，受国内国际新冠疫情大流行的影响，光伏产业市场需求下滑，特别是一季度下降幅度较大，加之一季度为光伏行业传统装机淡季，光伏组件的市场也就较为惨淡。进入二季度后，行业发展复苏步伐加快，产业整体规模保持稳定，头部企业回升势头尤为强劲，从资本市场公布的半年报来看，表现突出的光伏企业都取得了不错的经营业绩。” “从国际市场来看，在疫情不断冲击的背景下，光伏组件的出口规模并未受到显著影响，出口量与去年同期基本持平。下半年及未来一段时期，预计在海外疫情逐步平稳后，组件出口将逐步回暖，市场需求具有极强的韧性。进入下半年后，随着国内市场新基建规模的不断扩张，国内抢装主导需求仍较大，将会有一波小爆发。综合来看，对光伏产业市场发展保持谨慎乐观。”董晓宇补充道。 亿晶光电在疫情防控期间仍取得了优异的销售业绩，国内市场为公司产品销售的主要市场，占总销售额的七成以上。半年报显示，亿晶光电上半年组件产品累计出货1270MW，同比增长97.79%，其中国内出货914MW，同比增长156.02%，海外出口356MW，同比增长24.91%。公司成功在罗马尼亚实现了销售零的突破，销售范围扩展到35个国家和地区。 此外，公司还中标了中核汇能300MW光伏组件设备项目、中广核黑龙江铁峰祥鹤112MW光伏组件项目等，并成为中广核新能源2020年度战略合作供应商，为公司后续发展提供了保障。 张婷说：“公司目前在手订单充足，后续也将积极参与行业内的招投标活动，以获取更多的订单。下半年公司已中标国电投、中广核、中核汇能等央企多个标段的项目，预中标量超3GW，充分显示了公司优秀的市场拓展能力。” 稳步推进产能扩张项目 近年来，光伏行业技术革新加快，PERC、HIT、Topcon等电池技术齐头并进，多主栅、双面双玻、半片/整片、大尺寸硅片等组件技术多点开花，行业竞争日趋白热化。另一方面，产业链各环节企业纷纷抛出大规模的产能扩张计划，以期在平价上网时代的广阔市场中占据更多的市场份额。 业内人士古瑞瓦特首席产品经理刘继茂告诉记者：“之前光伏组件的效率提升点在上游，如硅片和电池片，近两年来，上游材料的效率提升很慢，组件端的效率提升加快，如多主栅、叠焊、拼片、双面等等，很多小企业由于产品更新换代慢而被市场淘汰，目前主流组件厂只剩十几家，未来还将进一步竞争，产业会进一步集中。组件大企业会更加注重垂直一体化布局。” 亿晶光电一直坚持产品质量为先、产能动态调整的生产经营原则。为了巩固和发展全产业链垂直一体化的生产经营模式，公司加大了对拉晶、切片、电池和组件等环节的投资，扩充优势产能，发挥各产业链之间的协同作用，降低公司综合生产成本，从而进一步提升公司产品的竞争力，提高产品的市场占有率。 目前，公司已公告的19亿元三大投资项目中，组件一期项目（1.25GW）已经达产，二期项目（1.25GW）正在安装调试中，预计三季度可以达产。电池项目已完成设备订购，厂房改造正在推进中，计划10月份试投产。 张婷透露：“公司对内蒙古华耀光电科技有限公司的收购工作，将根据市场变化和公司资金安排逐步推进，并履行相应的审议程序。” 稳步加码研发投入 在国家大力推进平价上网和补贴退坡的形势下，行业全产业链价格均有较大幅度的下降。光伏企业只有通过加码研发投入，提升产品效率和质量，并不断的降低制造成本，才能生产出有市场竞争力的产品，稳步提升品牌价值，创造更大的经济效益。 董晓宇建议：“光伏组件企业要适应国内新能源发展的政策环境和市场需求的双重变化，在进入新能源补贴退坡、零补贴时代后，企业更要通过产品精益管理，进一步提高产品的市场适应能力；二是要加强供应链管理，挖掘产业链上的成本优势、技术优势带来的潜在收益。最关键的是要保持技术领先，靠创新要素取胜，来应对市场竞争。” 上半年，受新冠疫情和大尺寸硅片导入的双重影响，电池片的市场价格明显下滑。亿晶光电电池研发部门将重心放在进一步提升电池效率和持续降低电池制造成本之上，成功研发并量产了M2.5（158.75mm电池）系列电池组件和M6（166mm电池）系列电池组件。 此外，亿晶光电自主研发并且量产上市的高效“平价先锋”组件系列产品，采用自主研发的最新技术，融合行业前沿掺镓、多主栅、PERC双面、半片、大尺寸硅片，1500V系统和双玻组件技术，实现了“七术一体”，组件正面功率最高达到540W+（182尺寸硅片），同时具备更低的年衰减率和更高的双面发电增益率，是目前及近期市场上真正有竞争力的高效率、低成本的明星产品。 半年报显示，亿晶光电上半年研发费用为5999.24万元，同比增长32.35%。截至2020年6月30日，公司拥有专利345项，其中发明专利104项，实用新型专利239件，外观专利2件。 张婷表示：“公司将持续开展更大尺寸硅片和更小电池间距的高密度高功率组件封装技术研发工作，进一步巩固公司高效组件在行业中的领跑地位。” 刘继茂则认为：“目前单晶多晶薄膜、Topcon和HJT，各种技术都在发展，硅片尺寸也在竞争，但并不是每一个技术都能走到最后，如果押错了技术，就有可能淘汰出局。组件厂要有自己的独创的技术，才能走得更远。” 诉讼事项接近尾声 值得一提的是，备受关注的投资者诉亿晶光电证券虚假陈述责任纠纷案件又有最新进展。 根据亿晶光电8月13日披露的公告显示，截至2020年8月13日，公司累计收到多名投资者对公司提起的合计1333起民事诉讼案件材料（不包含3起因原告未按规定缴纳案件受理费，被法院按原告撤回起诉处理的案件），诉讼金额累计人民币1.25亿元。 根据公告显示，亿晶光电已累计与1180名投资者的代理律师或本人签署《和解协议》或《调解协议》，其余153起案件中100起已撤诉，11起法院已出具一审判决，均驳回原告诉讼请求（其中，8起案件已生效，3起案件原审原告已上诉），42起案件（诉讼金额合计人民币734.58万元）尚未开庭审理。 张婷表示：“公司目前只剩下42起案件尚未开庭审理，这意味着该诉讼事项接近尾声，后面公司将会卸下这个包袱，力争平稳快速发展。”
由于港股股价未能反映公司实际资产价值，越来越多的公司主动选择退市。据不完全统计，今年上半年已经有近20家港股公司提出私有化要约或潜在意向。 在私有化浪潮中，“国资背景”、“新能源”成为退市公司的重要标签。继华能新能源成功私有化之后，另一家新能源国企华电福新（0816.HK）的私有化之路也有了新进展。 一、华电福新踏上私有化之路，私有化前提条件已达成 2020年6月1日，华电福新发布公告称将由要约人福建华电福瑞以吸收合并方式进行私有化，并撤销H股上市。 8月21日，公司进一步宣布私有化建议的前提条件已经达成，包括已获得中国国家发展及改革委员会、中国商务部及中国国家外汇管理局的批准。 8月26日，福建华电福瑞与华电福新（0816.HK）联合发布(1)福建华电福瑞以吸收合并华电福新之方式对华电福新进行附前提条件私有化之建议；(2)建议撤销上市；(3)临时股东大会通告；(4)H股类别股东大会通告。 公告显示，公司将于2020年9月16日举行临时股东大会及H股类别股东大会；公司收取临时股东大会及H股类别股东大会回执的最后日期为9月8日，递交H股过户文件以有权出席临时股东大会及H股类别股东大会并于会上投票的最后时限为9月10日。 根据公告，合并协议将于以下条件达成后生效： 1）临时股东大会上获得出席股东三分之二及以上表决权通过； 2）H股类别股东大会上获得出席的独立的H股股东最少75%的表决权通过； 3）反对票数不超过独立H股股东10%的表决权； 于合并完成后，福建华电福瑞将承接华电福新的所有资产、负债、权益、业务、雇员、合约以及所有其他权利及义务，而华电福新最终将注销登记。 二、为何私有化？股权融资能力受限为主因 华电福新是中国五大发电集团之一中国华电集团公司旗下唯一清洁能源上市公司，业务范围涵盖水电、风电、太阳能、分布式、煤电、核电和生物质能等多种发电类型。 作为中国华电集团重要的新能源上市平台，华电福新股权融资对公司保持市场竞争力和实现长期战略目标具有重要意义。 但目前港股的新能源股票估值过低，近年来华电福新已经失去上市平台的主要优势，且私有化将提高未来新能源业务发展的灵活性和效率，促进公司的业务整合，提升新能源业务发展优势和竞争力。 三、高溢价私有化，成功私有化的确定性高 事实上，自2018年以来已经有多家新能源企业从港交所成功退市，包括中国电力清洁能源、中电绿色清洁能源、华能新能源。综合华电福新的股权结构及私有化价格来看，其成功私有化的确定性非常强。 从华电福新的股权结构来看，公司私有化的阻力小。 要约人福建华电福瑞是中国华电集团因合并而新成立的公司，因此实质上是华电集团对华电福新发起私有化。华电集团属于国资委监管的特大型中央企业，背景深厚、资金实力较强，直接及间接持有公司已发行股份总数的62.76%。 从私有化的价格来看，高溢价的注销价格为中小股东提供了绝佳退出机会。 华电福新在港股市场上的成交量并不大，流动性较低，价值未获得充分的体现，市净率长期在0.5左右。长时间的股价低迷一方面抑制了上市公司在资本市场的融资能力，另一方面也未能给H股股东提供合适的退出机会。而此次私有化，要约人提供了非常慷慨的要约价格，对中小股东的吸引力很强。 根据合并协议，福建华电福瑞将向H股股东支付每股H股2.5港元以及向内资股股东支付每股内资股2.29995元人民币的注销价。要约人需支付H股和内资股的注销价总金额分别为64.2556亿港元及17.2518亿元人民币 2.5港元的H股回购价相较于华电福新停牌前收市价溢价65.56%，相较于停牌前30个交易日平均收市价，溢价约为87.92%。 根据历史案例，私有化的溢价一般为30%-50%。相比之下，华电福新的私有化价格较停牌前多日的平均收盘价溢价超过80%，比一般国企私有化给出的溢价更高，中小股东反对私有化的可能性很低。 另外，从首选可资比较的公司的估值来看，京能清洁能源、龙源电力的平均市盈率为为5.94倍，平均市账率为0.56倍。华电福新以注销价表示的市盈率为10.25倍，市账率为0.86倍，显著高于首选可资比较的公司；次选可资比较的公司的市盈率介于4.00至10.15倍，市账率介于0.27至0.87倍，华电福新以注销价表示的市盈率高于次选可资比较的公司，市账率接近次选可资比较的公司的市账率范围的上限。 因此，整体来看，华电福新成功私有化的概率很高。
2020年8月25日，亚太区最大的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商——伟仕佳杰（0856.HK）发布了中期业绩公告。 上半年，尽管不可避免地受到了疫情的影响，但公司本期的净利润仍创下了历史新高，业务结构持续优化。其中，受益于国内企业数字化转型的加速趋势、新基建和信创产业快速增长，伟仕佳杰的企业系统板块和云计算板块表现突出，同比增长速度高于整体营收增速，反映目前驱动公司成长的本质正发生显著的变化。 正如伟仕佳杰集团主席李佳林先生所强调的最新观点，“伟仕佳杰将继续深化其在‘云计算+大数据+人工智能’的布局，在5G和新基建的东风下，其围绕信创产业的业务、云服务及安全服务业务将进入高速增长期”。我们认为，新一轮技术周期的开启叠加以中国为首引领下亚洲数字化转型的机会将为伟仕佳杰的发展提供了肥沃的土壤，而由大国博弈所产生的自主自控强烈诉求下，IT行业国产替代趋势将是未来三至五年内的主旋律，这让国内信创产业或信息安全技术产生了巨大需求，能够高效率地提供全地域、全行业、全产品、全周期的产品和服务的以及一站式解决方案技术的提供商将有机会获得更大的市场份额，我们期待模式的创新将带来产业链利润的重新分配，作为领先者的伟仕佳杰有望率先取得突破。 净利润逆势创下历史新高，ROE进一步提升至16.1%，运营效率优于同业 按公告所示，截至2020年6月30日，伟仕佳杰实现营收288.3亿港元，毛利约13.7亿港元，归母净利润至4.2亿港元，ROE进一步提升至16.1%。 上半年伟仕佳杰的ROE继续维持在高位，且较香港恒生指数的平均ROE高出约6个百分点。一方面来自于盈利的造好，受益于期间突出的费控表现，财务费用同比下降了16.6%，行政开支同比下降了17.7%；另一方面来自于优于同业的营运效率，伟仕佳杰的库存周转天数约为35天，在同业内排名前列，而其营运周转天数约54天，远低于行业中位数的130天。 期间，管理层团队尽可能地降低了疫情对业务和资产负债表带来的不利影响，积极调整净负债水平，上半年公司的净负债率（净带息负债/总资产）约为22%，较上年同期大幅下降5个百分点，抗风险能力十足。 除此之外，管理层团队还能敏感地捕捉住市场变化和行业变动带来的新机会。在疫情影响之下，公司的净利润依然能够逆势创下新高，特殊时期所展现出的较高运营效率与较优的费控能力，充分体现了管理层处理突发事件的应变能力和执行力。 今年以来，创下上市历史新高的伟仕佳杰实现累计涨幅为15%，同期恒生指数的表现却下跌约9.4%，这意味着伟仕佳杰已经跑赢大盘指数超过24%，该相对涨幅在港股wind四级行业分类中排名靠前。 若以2019年净利润进行同业比较，利润规模排在首位的伟仕佳杰，其市值规模仅处于行业中位数水平，低于同业平均数。从这个角度来说，伟仕佳杰的估值显然是被低估的。 我们并没有忽略港股和A股两地市场所存在的估值差距，但从另一个角度看伟仕佳杰，公司最新PE（TTM）仅约为7.8倍，PEG低于1倍，因此公司估值被低估也是一个较为明显的客观事实。而受益于两地市场互联互通的机制，随着公司的港股通持股比例持续上升，在较大潜在提升空间产生的牵引力影响之下，两地估值差距缩小和公司自身估值回归的机会将一同出现。 充分受益于新基建，云计算和信创产业推动公司迈入新增长周期 从分部业务表现方面更能看到公司业务结构的持续优化。 上半年，配件业务取得收入约45.9亿港元，占总营收比例约为15.9%；移动终端业务取得收入约111.1亿港元，占总营收比例约为38.5%；云计算和大数据板块收入同比增长20%至7.1亿港元，占总营收比例约为2.5%；网络及信息安全业务（企业系统）的收入约为124.2亿港元，同比增长14%，占总营收比例约为43.1%。如下图所示： （数据来源：公司公告，经整理） 从收入结构的变动可看出，网络及信息安全业务营收规模和营收占比在公司内部排名首位，与云计算和大数据板块一起的合计占比约45%，这两个板块的较高成长性于上半年得到体现，目前尚处于起步阶段，这代表两板块业务占比将有持续提升的趋势，伟仕佳杰未来深耕于云计算、网络及信息安全等这些公司具备优势竞争力的信创产业细分领域，我们看到了它有顺周期做大、顺势而为的思考。 上半年配件业务和移动终端业务由于疫情原因延迟了用户消费释放时点、改变了其消费的地点，因而同比有所萎缩，预期下半年有可能逐步恢复正常状态，在经济内循环支持了，更有望恢复正增长水平。 这意味着，当公布了这份中期业绩之后，伟仕佳杰基本可以确认全年无忧，预期将继续保持稳健。未来业绩将呈现出基本盘的恢复与新驱动力凸显的特征。 特别需要指出，我们看好伟仕佳杰的自主研发实力及“平台+产品”业务模式。此两者可支撑公司为多行业客户提供企业级的“IT+产业+金融+互联网”新生态IT服务、产品及行业解决方案，支持管理工具定制化开发。据了解，伟仕佳杰旗下服务公司现在已拥有十几款软件著作权，主要是基础设施监控以及应用软件的监控（包括移动端、外部网页），还有涵盖了公司所有业务的各类平台工具功能。 近日，伟仕佳杰自主开发的 OA 办公系统先后通过中科可控、中标麒麟、统信(UOS)国产平台兼容性认证，这标志着伟仕佳杰自主研发的软件与服务在信创领域迈上了一个新台阶。自主研发的产品，可有助持续提升客户粘性，更利于拉动公司毛利率提升，为公司未来实现进一步的质变，做好量变阶段的积累。 因此，站在中长期角度，充分受益于新基建外部因素和公司自主研发潜力释放的内部因素共同作用下，持续成长的云计算和信创产业有机会推动公司迈入新的增长周期。
8月24日晚间，康芝药业发布2020年中期业绩报告。报告显示，康芝药业上半年营业收入4.11亿元，归母净利润745.05万元，同比增长17.03%；扣非后净利润304.44万元，同比增长73.68%；每股收益0.0166元，同比增长17.73%。在2020年初新冠肺炎疫情席卷全国，全球经济下行压力巨大的情形下，康芝药业半年度净利润能迅速实现正增长，主要得益于公司自2018年开始围绕着儿童大健康战略发展方向的提前布局。 2020年上半年，公司在药品生产与销售板块实现营业收入为2.44亿元，占营业收入总额的59.37%；在生殖医学与妇儿健康医疗板块实现营业收入为1.09亿元，占营业收入总额的26.52%；在婴童康护用品板块实现营业收入为5755.65万元，占营业收入总额的14.11%。 “供给侧改革”是这些年国家的产业调整方向，目前，该公司所制定的儿童大健康战略发展方向也正是紧扣国家“供给侧改革”的产业调整方向做出的选择。此外，公司经营主体位处海南，叠加海南自贸港的国家发展战略，未来公司发展前景值得期待。 布局医疗防护目光长远 今年年初，新冠疫情席卷而来，口罩、防护服、消毒液等医疗防护物资成全球稀缺物品，康芝药业作为海南医药企业，积极履行社会责任。在当地政府部门领导、支持下创造了新的海南速度，八天建成并投产了海南首条口罩生产线，并在海南海口生产厂区的基础上，投资建设“康芝·海南（国际）医疗防护生产基地”项目，项目总投资拟为3.7亿元。 据介绍，项目达产后，将生产销售一次性医用包类耗材、平板一次性使用医用口罩、平板医用外科口罩、N95口罩、防护服、一次性免洗凝胶、泡泡洗手液、湿巾等，预计年收入约为4.82亿元，税后利润约为6479万元。 目前，康芝药业收到当地政府一次性医用口罩的批量采购订单，积极协助当地政府抗疫行动，是海南省第一批积极加入政府对海外援助医疗物资的企业之一。公司生产的一次性医用口罩、儿童口罩、免洗手消毒凝胶等医护用品除了满足国内防疫需求外，其生产的二类医疗器械医用口罩还通过欧盟CE标准认证，成为被中国商务部和中国医药保健品进出口商会列入医用口罩生产商的“双白名单”口罩生产企业，出口销往西班牙，以及中东、南非、南美、东南亚等国家。康芝药业将借此机遇，充分利用海南自由贸易港的优势，提升产品销售能力，提高公司的知名度及盈利能力。 当前全球疫情暂未有效缓解，加之境外输入病例，新冠疫情或还将持续，对疫情防疫物资的需求将呈常态化，医疗防护用品的稳定需求将为康芝药业的业绩增长带来支撑。 进军辅助生殖领域新蓝海 随着中国“全面二孩”政策全面放开，以及生活环境、工作压力、生活习惯的变化，不孕率逐年增长，辅助生殖市场未来潜力不可估量。 资料显示，中国辅助生殖市场预计在2018年-2023年，市场规模有望由38亿美元增长到75亿美元，未来5年的年均复合增速高达14.5%。中国的不孕率与美国相当，但辅助生殖服务的渗透率低，2018年美国辅助生殖服务的渗透率达到30.2%，而中国仅为7.0%。受益于辅助生殖服务能力的提升与市场需求的拉动，预计2018年-2023年，中国市场的渗透率有望由7.0%增加到9.2%。 康芝药业于2018年进军辅助生殖领域，3.2亿元收购云南九洲医院、昆明和万家医院，云南九洲医院及昆明和万家妇产医院均拥有二代试管婴儿这一稀缺牌照，今年两家医院的试管婴儿相关牌照已通过定期复审。目前公司云南两家医院的生殖医学排名在当地靠前，声誉良好。 值得一提的是，今年6月1日，党中央、国务院正式对外发布《海南自由贸易港建设总体方案》，受到了社会各界的广泛关注。近期，有关海南自由贸易港的相关政策密集落地，包括免税购物、税收优惠等都备受关注，海南板块医药企业同样喜提政策大礼包。 康芝药业在调研活动中表示，后续将充分利用政策东风，整合生产基地资源，调整部分业务版块，加快研发新产品，抓住海南自由贸易港建设的重大历史发展机遇，重点打造公司的海南区域总部，深度扩大公司海南基地的产业布局。 一方面，公司将能在海南自由贸易港医药产业先行先试、薪酬税费等优惠政策下，能享受国际贸易自由便利。另一方面，海南优厚的人才政策将为公司吸引国际高端专业人才加入公司的研发队伍，促进国际先进技术的引进，以提高公司的研发及盈利能力。
今年新冠疫情冲击下整个宏观环境承压，地产行业在上半年尤其是一季度销售受挫，面临增速放缓的压力。在这一背景下，龙光集团交出了一份亮丽的成绩单，受良好业绩驱动，公司股价于业绩发布后快速拉升，最终收涨4.8%。展望后市，伴随牛市预期以及地产板块估值底部回升，预计其仍然还将有进一步表现。 1· 业绩增长韧性强劲，利润率行业持续领先 中期业绩数据显示，截至今年6月底，龙光集团实现归母净利润61.575亿元，较去年同期增长20.1％；归母核心净利润53.3亿元，较去年同期增长18.3％。 上半年，公司毛利率35.2％，净利润率20.3％，同比上升0.7个百分点，核心利润率17.6％，同比上升0.3个百分点。 不难看到，在疫情和经济不确定因素增加的双重影响下，龙光集团核心利润指标持续向好，增速强劲，展现了突出的盈利能力。考虑到过去几年公司利润持续表现，连续八年平均净资产收益率（ROE）超30%，这也进一步验证了公司穿越周期的经营实力。 龙光集团盈利能力持续领先行业，一方面得益于公司整体权益销售高，业绩含金量足，伴随规模的增长能够持续不断的释放出较高的利润。与此同时，公司近几年规模增长快步向上，持续高增长也带来利润的加速释放。 利润端的表现更重要的一点还在于，龙光集团在行业内有着极具优势的土储布局和拿地成本。尤其是在城市更新上面，公司拥有体量可观的项目储备，这些项目往往也代表着非常高的毛利率，由此也成为了公司业绩的重要助推器。对此，此前有多家券商观点就表示，城市更新已成为龙光穿越周期的盈利新引擎，预计未来三年每年将贡献集团核心净利润的20％，可确保集团未来盈利持续领先行业。 2·四轮驱动巩固核心优势 持续发力"城市综合服务商" 今年，对于龙光而言也是一个非常特别的年份，公司正式更名为龙光集团，其同时提出了"责任筑城，臻心建家"新发展理念，实施住宅开发、城市更新、商业运营、产业运营四轮驱动，持续巩固"城市综合服务商"发展优势。 面对整个行业的转型浪潮，龙光集团在地产多业态协同发展上持续挺进，并形成了独具自身特色的发展定位和目标。公司持续扩大商业运营发展，以轨交上盖大型购物中心为主打产品，同时依托公司城市更新项目资源，为大量高新技术企业提供产业运营服务，培育新的业绩增长点，持续提升经营性收入规模。 尤其是，公司在深圳大本营积累了丰富的"地铁+物业"的模式经验，这也不断为其在获取优质稀缺资源上的到助力。今年5月公司成功获得深圳前海地块，据了解，该地块为地铁5号线前湾公园站地铁上盖，规划总建筑面积18.36万平方米，而这也是龙光在深圳的第15个"轨道+地产"项目，项目价值之高不言而喻。 在行业处于快速转型的阶段，龙光集团围绕"城市综合服务商"定位，实施"四轮驱动"，加快全国化布局，综合竞争力持续提升。考虑到未来公司在商业运营等多业态持续发力，其不仅将给公司的成长奠定良好的基石，同时也将进一步强化其整体抗风险能力，驱动公司在行业中实现跨周期的增长。 3· 优质土储助力未来高增长，财务稳健凸显长期经营优势 从土储优势来看，龙光集团的业绩增长仍然还将保持长期稳定，按照公司年初计划，龙光2020年权益合约销售目标为1100亿元，较上年增长超过20％。截止1至7月公司实现权益合约销售额约574.3亿元，同比增长13.5％。 龙光管理层在当天业绩发布会上表示，公司可售资源充裕，全年推货金额1800 亿元，其中下半年可售货值约1340亿元，62％位于需求强劲的粤港澳大湾区。考虑到当前疫情得到控制，经济恢复增长，房地产市场重现回到热络状态，下半年公司在销售端还将不断发力，公司有信心顺利达成全年目标。 此外，从长远来看，驱动龙光集团未来高增长的核心要素仍然还在土储端，尤其是在城市更新项目上。 一方面，公司持续加快扩张，即便在疫情影响下也未停止纳储的脚步，逆周期扩充优质土储资源，不断为未来蓄力。 上半年，公司继续围绕两大都市圈、两大城市群进行布局，通过公开市场招拍挂新获取17个项目，总建筑面积295.6万方。其中，公司获取上海杨浦地块，首进上海，标志着公司长三角都市圈布局进入新阶段。而从新增货值来看，上半年公司合计新增货值1292亿元，其中城市更新渠道货值680亿元，占比53%，招拍挂渠道新增货值612亿，占比47%。 另一方面，公司当前拥有庞大的土地储备，尤其是在项目更新上优势显著，积蓄了巨大的业绩增长动能。 据了解，公司截至2020年中期土储总货值9340亿元，储备十分丰厚，其中粤港澳大湾区占比82%，近期可开发土储货值4791亿元，足以保障未来三年权益合约销售的增长。 此外，城市更新方面，公司目前可转化项目共87个，土地储备2481万平方米，货值达4549亿元，其中约94%位于粤港澳大湾区国际大都市圈。公司目标未来三年每年贡献约20%的核心利润。 除了土储端的发力支撑长期业绩外，稳健的财务表现同时也是保障公司不断扩张和健康成长的重要根基。 一方面，公司严格控制负债率，手握充裕现金，不断夯实财务安全。截至今年上半年公司净负债率保持在68.3%的稳健水平，，低于行业平均值，利息覆盖率达4倍。公司保持充裕的流动性，截止中期期末，龙光持有的现金及银行结余为419.04亿元，现金短债比达2倍，流动性充裕，无债务到期的资金压力。 另一方面，公司在融资端不断发力，降低融资成本，释放利润空间。上半年公司新增融资平均利率约为5.45%，加权平均融资成本5.93%，较2019年下降0.2个百分点。 4·结语 今年上半年对于整个房地产行业来说，并不算太容易，但这之中龙光仍然算是不可多得的能够持续发光的"金子"。纵观公司自上市至今，规模和业绩不断增长，公司持续保持健康快速的发展势头，在股价上表现也获得了稳定的走势和良好的投资回报率。 今年上半年公司宣告派发中期股息每股43港仙，派息总额占核心净利润约40%，继续维持高位。作为少数派息率近5年维持在40%的房企，龙光集团展现了其对股东回报的高度重视。 目前龙光集团的动态市盈率在6.2x，考虑到公司的业绩释放能力和未来的成长性，当前的估值颇具吸引力。 财报公布后，包括花旗、瑞银、美银美林、中金等一众国内外知名投资机构纷纷发布研究报告看好公司投资机会，得益于优异的业绩表现和估值潜力，多数机构调升公司目标价，其中海通证券最高看到25.09港元，较当前有近70%的升幅。此外美银美林观点特别指出，由于深圳的支持性经济政策，将成为公司短期的上行催化剂，因此目前公司的估值对市场有吸引力。美银美林相信公司今年合同销售同比增长20%的目标可以达成，表现在行业中属于上乘。此外，公司正加快城市业务更新的转换速度，因此公司有信心达成销售额及核心盈利在2019至2022年度的年复合增长率达20%的目标。
8月24日晚间，物产中大发布了2020年半年度报告。报告显示，公司实现营业收入1787.17亿元，同比增长11.62%；归母净利润16.16亿元，同比增长0.91%；扣非后归母净利润13.67亿元，同比增长3.09%。公司基本每股收益0.3089元。 今年上半年，面对突如其来的新冠肺炎疫情，物产中大始终保持定力、把握机遇、积极作为，严而又严抓好疫情防控，有条不紊推进复工达产，制定并实施公司“争先创优”行动方案，在各成员公司之间形成了你赶我超、奋勇争先的良好氛围，各项主要经营指标达到和超过了预期水平。 据悉，2020年上半年，物产中大供应链集成服务板块营业收入1698.18亿元，同比增长11.63%，占集团营业收入95.02%，利润贡献63.81%。其中，钢铁、铁矿石、煤炭、化工等四大生产资料核心品种营业规模均位列全国前三，汽车服务业务在全国汽车经销商集团中位列综合实力排名第八。 物产中大表示，新冠疫情加速了中国新的管理方式和新经济增长点的出现，也使得大宗商品供应链企业特别是较大规模的优秀企业获得了更大的服务空间，行业优秀企业除具备规模优势以取得与上下游大企业对等的谈判地位之外，经营模式上也必须向更高阶段的供应链服务转型。 此外，物产中大上半年抢抓机遇成效明显。1-6月公司实现进出口总额（含转口）45.76亿美元，同比增长26.26%。1-6月中标及入围配送配工项目共71个，钢材、水泥合计超200万吨，同比增长近一倍。公司上半年发行4期票面利率为1.8%-2.45%的超短融，累计金额55亿元，有效降低成员公司资金成本。中大实业抢占中石化、中国冶金、省级电网等大客户市场，4月线缆单月销售达到历史新高3.67亿元。 物产中大在半年报中提出，以消费者需求驱动，技术赋能数字化供应链转型，大数据成为新的行业价值点。未来的供应链是数据驱动的供应链，企业通过深入挖掘数据背后的巨大价值，基于大数据提升供应链预测能力，提升产品及客户体验，助力实现流程自动化。 值得一提的是，今年上半年物产中大资本运作加速推进，实质性启动物产环能A股分拆上市，“二次混改”深入推进，10家成员公司启动存量优化与增量新设。具体而言，物产中大拟分拆物产环能至上交所主板上市，将物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务（煤炭流通、热电联产、污泥处置、生物质综合利用、压缩空气等）的独立上市平台，成为绿色高效的能源综合服务商。
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