中芯国际(行情688981,诊股)之后，科创板再迎红筹芯片龙头。近日，格科微有限公司的科创板上市申请获受理，主承销商为中金公司。此次申请在科创板上市，公司计划发行股票数量不超过3.97亿股，不低于发行后总股本的10%；发行或采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行股票数量不超过首次公开发行股票数量的15%。 三年前，苹果iPhone X推出了3D结构光方案摄像头，标志着3D 摄像头成为了新的技术发展方向。从几年前开始，多个摄像头在手机上的使用就已经慢慢流行了起来，去年后摄四摄的发布到现在一部手机可能搭载了6个甚至更多。但随着多摄技术的发展，CMOS图像传感器需求急剧增加。在业内，格科微凭借优异的产品质量和性价比，在全球市场中遥遥领先。 1、全球市场业内领先者，年营收超10亿 格科微电子是我国芯片行业有名的企业，从PC camera起步，07年进军手机领域，凭借过硬的技术和紧跟时代脚步的战略，迅速占领市场。2019年，公司实现13.1亿颗CMOS图像传感器出货，占据了全球20.7%的市场份额，位居行业第二；以销售额口径统计，2019年，公司CMOS图像传感器销售收入达到31.9亿元，全球排名第八。 招股说明书显示，2017年到2019年，格科微营业收入分别为196,695.05万元、219,347.97万元、369,018.36万元，净利润分别为-871.70万元、49,974.81万元、35,937.12万元。在2020年第一季度，营业收入为124,765.31万元，净利润为19,651.26万元。公司主要产品包括CMOS 图像传感器和显示驱动芯片，在主营业务收入中，CMOS图像传感器金额三年内占比均超过80%，剩下的由显示驱动芯片构成。在今年的第一季度，CMOS图像传感器金额占比更是达到了92%。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司综合毛利率分别为20.13%、22.88%、26.05%及29.39%。 数据显示，在这样的情况下，报告期内公司的毛利率水平都低于可比上市公司平均水平。不过，从整体来看公司总体保持上升的趋势。但报告期内数据同时显示，公司研发费用分别为24,906.41 万元、21,568.38万元、35,716.03万元及6,719.96万元，占当期营业收入的比例分别为12.66%、9.83%、9.68%及5.39%。这说明公司不断进行现有产品的升级及新产品的研究与开发，各期研发费用投入保持在较高水平。本次募资目的主要也是用于主营业务的产品研发。 2、创始人家境贫困拼命读书，获全球奖项保送清华 公司的创始人赵立新，在自述的时候说自己的成功与运气好脱不开干系，但幸运的前提，是他拥有足够的实力。因生活艰辛，他小的时候就曾与父亲一起出摊维持家里的生计，也因此从小就接触了生意这方面的事情，并且父亲勤奋、正直、诚信等良好的品质也潜移默化地延续到赵立新身上。虽然家境贫困，但他的家庭一直很看重成绩，对赵立新和他的妹妹都有着很高的要求，告诉他们读书要活学活用。1985年，赵立新获得了全球物理、化学竞赛奖项，并获得了全国青少年创新发明一等奖，被保送至清华大学，后来妹妹以县状元的身份也考入了清华。 本科毕业后，赵立新加入了清华大学微电子研究所，工作了三年之后又回到了校园攻读研究生，在清华大学又生活了3年后走出了国门。他先后在新加坡特许半导体公司、美国ESS公司、UT斯达康从事传感器相关工作。 3、发现公司问题辞职回国，国内外市场差距大从低端领域做起 工作期间，赵立新在美国获得了多项高端图像传感器领域专利，但有着敏锐直觉的他，察觉到当时工作的UT斯达康公司存在问题，他便辞职准备带着自己的专利在北美开创出新天地。但由于当时的赵立新缺乏团队，只有自己一个人，没办法为自己的专利招来更多的目光，在北美没能拿到投资。于是在2003年，他决定带着这些专利回国创业。当时国内市场环境和国际相比差距较大，于是赵立新转做基带研发，再次遭遇挫折，决定切入低端传感器领域。 赵立新创业的第一笔启动资金是来自于高中同学主动投资的200万美元。有了同学的资助，招到了第一批员工，开始了艰苦的创业。他白天见客户，谈合作伙伴，到工艺线上和工程师沟通，晚上回公司带徒弟、帮助年轻人解答技术问题。 4、获中芯国际集中投资，硬核竞争力争取垄断地位 赵立新的努力很快迎来了一个机会，中芯国际当时想做图像传感器，试图和一些厂商合作，技术优势让格科微入围候选合作伙伴之一。格科微帮助中芯国际建立硅片生产工艺线，中芯则负责其研发费用。在中芯国际的平台上，格科微试验了40 多次的MPW，做出了成功的产品，其他在中芯国际投片的图像传感器公司都失败了。因此，中芯国际将研发资金集中投入了格科微。 从此，格科微电子就开始了“野蛮”生长，在性能与同行几乎无差的情况下，成本是其他人的一半，这样的竞争力让格科微很快就处于垄断地位，销售额直线上升。除了格科微电子，赵立新还成立了一家移动互联网公司—“我查查”，是国内首家商品条码扫描比质比价的工具。在2014年，“我查查”成功研发了彩虹码专利技术，升级了传统的黑白条码，实现了条形码一物一码的管理功能。 作为一名创业成功的人，赵立新坦言自己是偏技术方面的管理者，他个人是更享受钻研技术和创造的过程，他创造格科微电子也是为了打破国外人对中国产品创新不足的印象。为了实现这一目标，赵立新不仅仅立足在公司的视角上发展着产品，更立足在整个中国半导体行业上，他希望能够培养更多半导体行业的一流人才，所以格科微电子为优秀人才设置了期权激励计划，为的就是让更多的人才可以勤勤恳恳的钻研技术，用自己的努力发展好国内的芯片技术。 半导体及集成电路行业是国民经济支柱性行业之一，是信息技术产业的核心。作为中国新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化进程的强劲推动力量。数据显示，全球半导体市场规模自2012 年以来处于稳健发展的状态。 未来，随着下游应用市场的发展与应用领域的延伸，全球半导体市场将延续增长态势，预计2024 年市场规模将达到5,215.1亿美元，自2020年至2024年实现4.8%的年均复合增长率。在我国，伴随着制造业智能化升级浪潮，高端芯片需求将持续增长。预计至2024年，市场规模将达到15,805.9亿元，自2020年至2024年的年均复合增长率达到15.7%。 对于格科微来说，CMOS 图像传感器是公司主营业务中占比极大的部分。从目前来看，手机是CMOS图像传感器的主要应用领域，其销售额占据了全球73%的市场份额。其它还主要引用与平板电脑、笔记本电脑等其他电子消费终端。 以5G为代表的新基建建设也带来了巨大的发展机遇，随着5G应用的普及和新兴市场的需求增长，未来手机市场将继续增长，格科微的CMOS图像传感器市场需求也会随着进一步上升。此外，后置三摄及以上的多摄智能手机逐渐成为市场主流，多摄的搭载直接带动了CMOS图像传感器市场的发展，格科微或许在不久的将来拥有不错的发展。
摘要：1、发展一个与自身资源禀赋高度相关的、完整的产业集群，而不是装进篮子都是菜；2、不要将精力过多的放在招商引资上了，还要注重对本土企业的培育和扶植。外来企业，特别是外商，在当地的价值链中的经济活动，往往只是它全球化战略的一部分，他们投资的着眼点，在于打开当地市场或基于生产成本考虑，并不是为了提升当地的地区竞争实力。3、政府：必须保证高质量的投入品；4、企业要学会学习和分享。 2020年对我国经济来说，是至关重要的一年。今年不独是“十三五”规划收官之年，更是决胜全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标的关键之年。正如习总书记所强调的，全面建成小康社会更重要的是“全面”，这就要求“绝不能让一个少数民族、一个地区掉队”，这就决定“全面建成小康社会，最艰巨最繁重的任务在农村、特别是在贫困地区”。那么，后发地区该如何迎头赶上，努力缩小城乡区域发展差距，是全面建成和巩固小康社会的一项重要任务。于后发地区而言，建构自己的地区竞争优势无疑是一个重要抓手。那么，后发地区该如何建构自身的地区竞争优势呢？我们认为大致可以由以下几个方面着手： 一、发展一个高度相关的、完整的产业集群 由于资源条件的限制，作为后发地区我们不可能也不应该全产业发展，但事实上我们的后发地区往往缺乏相应的产业战略规划。这从哪里看的出来？从招商引资上，我看到很多地区至今仍抱着一种装到篮子就是菜的思维，这对一个地区的竞争优势的形成并没有什么好处。当然，反过来地区经济要想成功，也不能仅仅依靠一两个孤立的产业，而是要发展出一个高度相关的完整的产业集群。 对此，一开始政府就必须标出确实具备一定竞争优势的生产要素，以及其他潜在或待开发的关键要素。被选出的重点产业，如果关键要素确实存在的话，那么，政府接下来应该做的事情是，赶快提升这些产业的初级生产要素竞争优势。以这些产业做基础，下一步是刺激产业的上下游和相关产业；此外，政府在教育、研究和基础建设的投资上，也必须集中到与产业集群有关的部分。 二、要注重对本土企业的培育和扶植 作为后发地区的另一个重要任务是，不要将精力过多的放在招商引资上了，还要注重对本土企业的培育和扶植。 无可否认，那些外来的企业，特别是跨国企业有她迷人的吸引力，它可以快速创造就业机会、引进技术资源、训练本地人才，也可以避免本地有限资金的使用风险。但我们必须要正视的是，一个地区，特别是后发地区，要从先进产业发展中产生地区竞争优势，绝不能只靠外来企业的经济活动力。外来企业，特别是外商，在当地的价值链中的经济活动，往往只是它全球化战略的一部分，他们投资的着眼点，在于打开当地市场或基于生产成本考虑，并不是为了提升当地的地区竞争实力。虽然外来企业乃至外商当中不乏持续在本地投资或发展的情形，但很少地区能够成为跨国企业核心研究发展或精密零组件的生产中心，这类型的部门通常是设在跨国公司的母国和创始地。这点在日本身上就体现的淋漓尽致。虽然很多日本公司在中国设了大量的工厂，但其精密组件的生产几乎全在日本。所以，后发地区的经济战略如果只是以这些外来企业为主力，可能会使得本地区经济一直维持在生产要素导向阶段。如果完全依赖外来企业，这个地区不可能成为任何产业生根落脚之地。当本地工资开始上升，或生产成本巨变时，这些企业无疑将会选择新的地点。这些外来企业虽然能够使得地区经济快速进步，但无法持久；外来企业就像经济发展的紧箍咒一样，使得高级形态的竞争优势无法出现。其实这正是广东地区近年来一直面临的问题。 和引进的外来企业相比较，本土企业的成长速度虽然比较慢，风险也较高，不过如日本和韩国的经验显示，本土企业一旦成功地站起来，地区经济就会脱离生产要素导向阶段，进而创造出高级而专业性的生产要素。因此，在地区发展的经济战略中，外来资本只能是因素之一，而且必须随时调整。当经济发展到某个阶段时，重心必须转移到本土企业身上。 三、政府：必须保证高质量的投入品 除此之外，政府还应该认识到的是，一家企业在某一特定地区的竞争的熟练程度，是受到企业所在地商业环境质量的影响的。例如，没有高质量的运输基础设施，企业就不可能使用先进的技术；没有受过良好教育的员工，企业就不可能在成熟的业务上进行有效率的竞争；在繁杂拖拉的办事程序和不能公正地解决争端的法制体系下，企业就不能有效运作。所以，于后发地区而言，推动其竞争优势的形成，意味着要从基础水平开始，例如改善教育和技能水平，加大基础设施的投入力度，完善制度。 四、企业：学会学习和分享 在提升地区竞争优势方面，政府的作用固然不可忽视，但企业本身的责任也不可回避。新竞争经济学就强调，决定一个国家和地区富裕状况的，不是所在地区的自然资源和企业的规模而是企业的生产率。的确是如此，因为站在竞争最前沿的，是你企业本身而不是你所在的地区。美国之所以能取代英国，这跟卡内基钢铁公司、美孚石油公司、摩根银行、通用电气公司、福特汽车公司、IBM、微软甚至今天的苹果公司的成长不无关系。同样，日本之所以能迅速崛起也跟包括诸如松下公司、三菱公司、丰田公司、索尼公司的发展不无关系。 也正是因此，于后发地区的企业而言，我认为其首先需要做的第一件事情是，引入最先进的经验和技术，去提高自己的生产率，去创新，以此来增强自己的竞争优势。 其次，企业必须为了生产要素的创造机制，而应该重视培训、研发和基础设施的投入。在这方面世界著名乐器制造商日本的雅马哈公司的经验值得大家学习，雅马哈因为日本国内缺乏够水平的乐器技师，于是就制定了自己的教育计划，这一计划的确产生了搭便车效应，雅马哈公司辛辛苦苦培训的人才结果跑到竞争对手那里去了，但我们更应该看到的是，正是这种流动性，却带动了整个日本乐器产业的发展和提高，反过来又促进了雅马哈公司的发展，如今在声学训练方面，雅马哈已经有了国际级的水平，而在乐器制造方面，雅马哈的龙头地位仍无人能撼。 雅马哈的经验也告诉我们，成果的分享对企业自身和整个地区竞争优势的重要性。事实上德国和瑞士之所以能够持续提高生产要素，使得产业创新持续数十年的重要原因就在于此。以德国为例，重要的企业如宝马、奔驰公司都会参加地方政府的技职教育计划。在这里解释一下什么是技职教育，所谓的技职教育就是一种结合学校与企业、并以师徒制为基础的教学制度。实科中学和主干中学毕业生分发到职业学校前后，得先选择要参加的职训项目，找到企业签约，成为学徒。未来有三分之一的时间在学校，学习理论与通识课程；而另外的三分之二的时间就在大型企业里当学徒，学习实务操作。这种教育就是由企业主导，企业和工厂就是学习的场所。此外，这些企业与当地大学的系所也保持着密切的联系，并支持独立的研究机构的研究计划。既然是独立的，那么这些成果也就并不是支助者的。
7月20日，道恩股份公开发行的可转换公司债券将在深交所挂牌交易，主体评级及债权评级均为AA-，初始转股价格为29.32元/股，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2%、第六年3%。到期赎回价为118元（含最后一期利息）。 此次可转债发行公司募得资金总额为人民币3.6亿元，其中2.6亿元将被用于道恩高分子新材料项目，剩余1亿元将被用于偿还银行借款及补充流动资金。道恩高分子新材料项目具体指公司将建设一所年产12万吨热塑性高分子新材料工厂，新工厂落成后将缓解公司控股子公司产能不足，巩固提高公司市场地位。 公开资料显示，道恩股份自成立以来，深耕热塑性弹性体、改性塑料、色母粒行业，TPV、HNBR、TPIIR、DVA等多个产品，打破了国际垄断，实现进口替代，已发展成为国内技术突出、产品多样化、具有核心竞争力的新材料领先企业。 作为国内热塑性弹性体行业的龙头企业，道恩股份拥有多个多元化、高水准的研发平台，公司自主开发了包括产品配方、生产工艺和制造装备在内的“完全预分散-动态全硫化”制备TPV的成套工业化技术，成为国内第一家使用该技术生产TPV的企业，目前该产品已成功替代进口材料，并通过NSF国际认证。公司生产的改性塑料产品和TPV产品先后被认定为“国家重点新产品”。此外，公司拥有多项发明专利，受邀主持或参与制订了38项国家标准和行业标准，先后承担过包括国家973计划、国家“十一五”、“十二五”科技支撑计划项目等在内的多项国家和省部级科技计划项目。在2008年的国家科学技术奖励中，公司被国务院授予“国家科学技术奖技术发明二等奖”的荣誉。 近年来，公司的改性塑料业务一直处于高速增长态势，收购海尔新材完善家电行业布局，实力进一步增强，2019年度实现收入19.86亿元，同比增长139.46%。公司针对改性塑料客户需求，量身打造差异化产品，重点开发新能源电池壳体材料、5G通信用复合材料、生物可降解材料系列以及汽车内外饰轻量化产品等。目前已开发出PLA/PBAT合金性能可调生物可降解材料及淀粉填充完全生物可降解材料，高耐热高尺寸稳定性动力电池PPE产品及通讯基站用高阻隔高耐热铅酸蓄电池PPE产品，5G通讯基站用低介电LFT聚烯烃复合材料已通过5G材料基站相关测试实验。 道恩股份表示，未来公司将在国家对新材料产业发展多重战略利好的支持下，依托“动态硫化+酯化+氢化”三大技术平台，延伸改性塑料上下游产业链，继续保持热塑性弹性体、熔喷料等细分领域的竞争优势，围绕“以弹性体为特色的，绿色轻量化高分子复合新材料公司”的战略定位，不断聚焦领先技术、拓展新产品、开发新客户，落实公司“力争成为全球领先，最具竞争力的弹性体新材料公司”的战略规划。
山东路桥中标63.07亿元潍坊至青岛公路及连接线工程项目 山东路桥20日午间发布公告，7月17日，公司部分子公司分别收到山东高速建设管理集团有限公司发出的《中标通知书》，各子公司合计获得潍坊至青岛公路及连接线工程施工各标段中标价约为63.07亿元。 据公告，山东路桥子公司山东省公路桥梁建设有限公司作为牵头方与子公司山东省高速路桥养护有限公司组成的联合体被确定为潍坊至青岛公路及连接线工程施工三标段中标人，联合体中标价为15.43亿元。山东路桥子公司山东鲁桥建设有限公司作为牵头方与甘肃路桥建设集团有限公司组成的联合体被确定为上述项目施工四标段中标人，联合体中标价为16.92亿元。山东路桥子公司山东省路桥集团有限公司作为牵头方与山东宏昌路桥集团有限公司组成的联合体被确定为上述项目施工五标段中标人，联合体中标价为13.14亿元。山东路桥子公司鲁桥建设被确定为上述项目施工六标段中标人，中标价为31.47亿元。 公司方面表示，根据项目各标段中标价格及公司各子公司与其他联合体成员签署的《联合体协议书》，公司各子公司合计获得项目各标段中标价约为63.07亿元，约占公司2019年度经审计营业收入的27.12%，若项目顺利实施，将对公司的经营业绩产生积极影响。 上汽集团旗下上汽香港终止收购神州租车不超过6.13亿股股份 上汽集团20日午间发布公告，公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司日前与神州优车股份有限公司及其子公司以及Amber Gem Holdings Limited签署《收购要约》，上汽香港拟以每股3.10港元的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车有限公司不超过6.13亿股股份。在后续股权转让协议谈判过程中，出现影响上述交易达成的新情况，交易双方未能在计划时间内就交割先决条件达成一致，为保护公司利益，上汽香港决定终止上述交易。 上汽集团同时表示，因正式协议尚未签署，本次交易的终止不会对公司的生产经营和发展造成影响。 东杰智能与西门子达成战略合作 东杰智能20日午间发布公告，公司已与西门子（中国）有限公司签订《战略合作协议》，双方将在智能AGV、智能仓储、智能分拣、智能配送、智能停车等领域开展合作，并建立长期战略合作关系。 据公告，西门子将向东杰智能提供最新的基于Mindsphere云平台及SIMOVE技术的AGV全集成解决方案，并且提供相关的技术支持、产品及应用培训、咨询和售后服务。同时陆续提供其他智能物流解决方案。东杰智能将在其所承接的工程及服务项目中优先选用西门子产品，并且承担针对这些产品的应用技术开发、系统集成及服务工作。双方将设立一个工作团队，该工作团队的首要任务是研发基于Mindsphere及SIMOVE技术的AGV样机并进行市场推广。 萃华珠宝股东马俊豪拟减持不超过1%公司股份 萃华珠宝20日午间发布公告，公司收到持有5%以上股份的股东马俊豪（持有公司1527.95万股股份，占公司总股本比例5.96%）出具的《股份减持计划告知函》，因个人资金需求，马俊豪拟自减持计划公告之日起3个交易日后3个月内以大宗交易方式减持股份不超过256.15万股（占公司总股本1.00%）股份。
7月20日早间，共达电声发布公告称，公司于7月18日收到间接控股股东万魔声学的书面通知，拟终止关于通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式吸收合并万魔声学100%股权的重大资产重组事项。筹划了一年多，该重组事项期间历经首战折戟，后又决定继续推进，最终或将划上休止符。 按照当时确定的重组方案，共达电声吸收合并完万魔声学后，万魔声学将注销法人资格，共达电声作为存续公司，将承接（或以其全资子公司承接）万魔声学的全部资产、债权、债务、业务、人员及相关权益。同时，万魔声学通过子公司潍坊爱声声学科技有限公司持有的共达电声5498万股股票将相应注销，万魔声学的全体股东将成为共达电声的股东。 对于终止重组的原因，公告中列出两点：一是受新冠肺炎的影响，虽然标的公司万魔声学有序复工复产，积极经营，业绩持续增长，但增幅仍不及预期，完成2020年的业绩承诺存在不确定性。二是，鉴于本次重组历时较长，国内证券市场环境和政策已较本次交易筹划之初发生较大变化，标的公司拟重新评估其他路径登陆资本市场。 公司方面表示，本次重大资产重组终止尚需经公司相关程序审议通过。公司将于近期召开董事会，审议终止本次重组的相关事项，与交易对方协商签署终止本次重组的相关协议。同时，公司将承诺自终止重大资产重组事项公告披露后的至少1个月内，不再筹划重大资产重组事项。 共达电声是一家专业生产电声元器件及电声组件的制造商和服务商，主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组等。公司2012年上市后经营业绩一直不温不火，2017年甚至出现近1.8亿元的大额亏损，期间公司也试图重组铝业公司，但也是以失败告终。直到2018年，万魔声学创始人谢冠宏旗下的爱声声学入主共达电声成为其实际控制人，共达电声的发展才迎来转机。从共达电声近两年财务数据也可以看到，2018年，共达电声就扭亏为盈实现了2135万元的归属于上市公司股东的净利润；2019年业绩继续增长，营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别达到了9.84亿元和3082万元，均创下了公司近7年以来的新高。 曾有分析指出，谢冠宏入主共达电声后，专注主业，如加大产品研发和新客户的开拓力度等，让共达电声很快步入了正常轨道。 有观点认为，虽然注入万魔声学因不可抗力原因未能成功，但一方面，重组终止后，谢冠宏依然是共达电声的实际控制人，现有管理团队可确保共达电声继续稳步经营发展；另一方面，近一年多的时间，共达电声一直在重组推进过程中，某种程度上也拖慢了发展的脚步，重组终止反而可以让共达电声制定更加清晰独立的发展战略，谋求更快发展。此外，在TWS、智能音箱等产品的带动下，智能声学已迎来最好发展时期，处于一片蓝海市场中的共达电声前景仍值得期待。
云铝股份（000807.SZ）近日发布2020年半年度业绩预告，今年上半年公司预计实现归母净利润约2.4亿元，同比增长约50%左右。继今年首季度实现净利润同比上涨257.77%之后，云铝股份再次实现大幅度业绩上涨。公司认为业绩上涨的主要原因是有效的降本措施以及产销增加。 今年以来，铝价并不乐观，但是云铝股份积极实施降本、减库存以及产量增长等措施，最终实现业绩的增长。公告显示，2020年上半年，南储铝锭、长江铝锭现货价分别为1.319万元/吨、1.3137万元/吨，相比去年同期分别下跌4.61%、4.77%；其中，2020年第二季度南储铝锭、长江铝锭现货价分别为1.3065万元/吨、1.299万元/吨，与2020年第一季度环比分别下跌1.89%、2.23%。 对于报告期内，公司经营业绩与去年同期相比实现增长，云铝股份表示，受新冠肺炎疫情及今年上半年铝价下跌的冲击影响，公司面临较为严峻的外部环境。为此，公司积极应对并精心做好疫情防控和生产经营各项工作。首先，灵活调整产品结构，加大营销力度，增销降库；其次，大力实施全要素对标和挑战极限降本措施，并积极争取疫情防控及复工复产等各项政策扶持；最后，在国内疫情缓解后，国内市场企稳，公司克服各种困难抓紧项目建设和投产，产销量明显增加。 天风证券分析师杨诚笑也认为：“云铝股份2019年第三季度以来，单季利润持续同比高增长，其中2020年第一季度毛利率回升至14%以上，实现归母净利润1.8亿元，第二季度铝价先抑后扬，盈利持续修复。未来几年公司水电铝产能或超过320万吨/年，有望持续发挥水电铝环节弹性优势。” 此外，记者采访了国内知名期货投资博主赵笑苍，他表示：“7月以来的铝价走势向好，价格出现反弹且逐步趋稳。对铝市看好的投资者较多，这对铝企来说也是个利好消息。”云铝股份下半年表现可期。 作为“绿色低碳水电铝”发展的践行者，环境友好一直是云铝股份的标志。云铝股份表示：“公司大力践行国家生态文明理念，始终坚持走绿色发展之路，构建了绿色低碳可持续发展的水电铝产业模式，所有生产环节均使用清洁水电能源。” 记者了解到，2018年及2019年云铝股份连续两年投入环保费用均在2亿元上。排查环保隐患2212项，整改完成率100%。二氧化硫，氟化物，氮氧化物，颗粒物等主要污染物100%达标排放；固体废物处置合规率100%；环保设备设施与生产主体设备同步运转率100%，突发环境事件为零，全年未受到环保行政处罚。 值得一提的是，云铝股份生产的“比头发丝还薄”的超薄铝箔仍处于行业技术领先地位，厚度仅为0.0045mm，约为头发丝直径的二十分之一。记者采访了河北清河县专做精密金属材料销售的冠泰金属材料有限公司，销售经理王清玉表示：“铝箔按用途来说，可分为包装用箔、日用品箔、电气设备用箔和建筑用箔。一般家庭用的铝箔厚度在0.01mm至0.02mm，多用于食品保鲜、烧烤，这也是我们普通设备可以生产的铝箔厚度，也是市面上最常见的一类铝箔。厚度低于0.01mm的铝箔厚度越薄生产难度越高。”
7月15日，深圳发布楼市“新八条”，包括入户满3年且社保满3年才有购房资格，非深户要5年社保；夫妻离婚，购房资格倒追3年计算套数等一系列调控政策悉数出台。大家对比一下深圳此前的购房政策，就足以看出此次深圳楼市调控范围之广、力度之大。 而在政策的影响下，最近几个交易日，地产股全线杀跌。7月15-16日，Wind地产股指数分别下跌2.69%和2.84%。其中A股深圳本地地产股更是重灾区，政策公布后，沙河股份、深振业A跌停，深物业A大跌逾9%，南山控股大跌近9%。 实际上，客观地来说，现在的宏观调控是为了市场长远健康发展，对于所属项目都是在核心地段的房企来说，无论出现怎样的监管，都不会对公司基本面有太大影响，反而可以使公司的价值在长期中得到显现。尤其是今年以来很多房企都将注意力从规模扩张转向盈利能力和财务质量上，更加凸显出财务质量对一家房企长期价值增值的重要意义。 其中，在港股房地产板块中有“深圳旧改专家”之称的绿景中国较为值得投资者关注。一直以来，绿景中国对于规模不盲目追求，使得公司的整体利润率和财务质量在行业内都处于领先地位，尤其是绿景中国较强的偿债能力和可持续发展能力让公司更容易得到市场青睐。同时，绿景中国旗下不少旧改项目处于深圳核心地段，销售组合中也有来自珠海和化州的收益贡献，多元化的销售组合也可以较大程度地对冲调控的影响。 整体毛利率超过60%，盈利能力行业领先 数据显示，2019年绿景中国毛利率达到64.2%，过往5年毛利率均在50%以上，远超目前行业20-30%的水平，此外公司旗下商业板块的毛利率更加惊人，可以达到89%，如此高的毛利率在行业内可谓一枝独秀。 绿景中国的高毛利率与公司的业务模式密不可分。作为深圳旧改专家，绿景中国所参与的旧改本身的利润空间相较招拍挂拿地就更加充足，同时公司独辟蹊径依托于公司控股股东绿景集团的土地资源，上下联动。 根据绿景中国的传统，公司控股股东黄康境先生会在城市更新项目前期负责项目的孵化及一级开发，包括但不限于与村民洽谈、整合相关资源等。待项目相对成熟、不确定性消除之后，再将项目注入上市公司当中。在资产注入之后，财务上会先以应付账款挂账，上市公司开发，等到项目资金回流，再逐步向控股股东支付。 回顾绿景中国多年来操盘的经典项目，都是核心城市核心区域的城市更新项目，可以使公司充分享受“一手旧改”带来的高回报，这也是绿景中国拥有高毛利率的原因之一。 以绿景红树湾壹号为例，该项目项目位于福田区沙嘴路与金地一路，是深圳地区的黄金地段。总占地约2.4万平方米，总建筑面积约30万平方米。该项目不仅集住宅、商业、公寓、办公等多功能于一体，自带有3.5万平商业，区域位置极佳。南看深圳湾一线海景，北可望深圳高尔夫（中央公园），是福田稀缺的大户型海景豪宅。 资料显示，绿景红树湾壹号2018年10月开盘入市，83-167平户型，开盘均价就已经达到了8.8万元/平方米；178-242平户型，整体均价超过10万元/平方米。 （红树湾项目） 此外，绿景中国正在逐步推进中的白石洲城市更新项目更加令人瞩目。该项目被深圳业界称为“城市更新航母”，地处深圳核心城区，紧邻深南大道，并毗邻科技园及华侨城片区，优越的地理条件也让该项目具备极为广阔的增值空间。 （白石洲项目） 值得注意的是，白石洲项目在今年注入绿景中国将是大概率事件，而这也将推动绿景中国预期净资产收益率的走高。根据西南证券的预计，2020-2021年，绿景中国EBITDA将分别实现19%和11%的增长，同时ROE将由2019年的14%上升至17%。 在“住宅+商业”双轮驱动的模式下，低成本为公司带来十分客观的利润空间。而且考虑到大湾区城市更新市场政策的推动因素，更能够为绿景中国进一步巩固高盈利带来的壁垒。 目前，粤港澳大湾区目前是全国人口结构最健康，以及在城镇化趋势下最具潜力的区域之一。是房地产下半场中，企业必争之地。绿景中国一直坚持深耕粤港澳大湾区无疑踩准行业的发展趋势，这也为公司未来维持高毛利水平提供坚实基础。 现金流充裕，偿债能力突出 对于绿景中国来说，深耕城市更新和独特的项目获取模式不仅决定了公司招拍挂投资压力较小，从另一方面来说，公司债务再融资的周期和空间远超同行，面临债务偿还及置换压力较低，保障了公司现金流的平稳。 截至2019年，绿景中国现金余额达83.47亿元，较2018年底增加了7.57亿元。同时，上半年绿景中国进行了多轮融资，例如在2月绿景中国拟发行年息11.5%的美元债，同时在2月还就身处美国境外的非美国籍人士所持有的2020年到期4亿美元的8.5%优先票据展开交换要约。据了解，新票据将于2023年到期，所得款项净额用于对将于一年内到期的现有中长期境外债务进行再融资。 而在上个月，绿景中国子公司正兴隆房地产2020年面向专业投资者公开发行21亿小公募项目获深交所受理并通过。据了解，本次债券募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司到期或回售公司债券。具体为“16绿景01”，债券本金为21.135亿元，到期日2021年8月26日，票面利率8%，利息1.6908亿元。 实际上，绿景中国的融资成本在行业内一直以来都保有优势。对于房地产行业来说，房企的资金来源主要来自五个方面：银行贷款（开发贷为主）、国内企业债（含信托）、海外债、股权融资、销售回款。与以纯住宅业务为主的房企多依赖于表外融资和信托不同，绿景中国不仅没有表外融资和信托，“住宅+商业”双轮驱动之下反而可以利用投资性物业作抵押贷，获取更加低廉的融资成本。 据了解，绿景中国在很多核心城市核心区域的综合体项目中都持有一定比例的商业物业。截至2019年末，绿景中国来自商业物业投资与经营的收益约为6.18亿元，同比增长约13.9%。目前，绿景中国已经成功打造“NEO”和“佐阾”两大商业品牌代表，包括深圳NEO都市商务综合体、香港绿景中国NEO、绿景佐阾虹湾购物中心、绿景1866佐阾荟、绿景佐阾香颂购物中心以及其他城市综合体项目的投资性物业，共计26项优质物业，总建筑面积约61.27万平方米。 绿景中国已经形成“NEO”和“佐阾”两大商业品牌： 而依靠差异化的运营模式，绿景中国的商业板块也一直保持着较高的出租率。资料显示，“佐阾”系列商业2019年综合出租率约为97%，深圳NEO都市综合体的综合出租率约83%。虽然在今年受疫情的冲击，国内商业物业在一季度略显疲态，但随着复工复产以及经济的持续回暖，下半年绿景中国的商业板块将有望迎来复苏。 值得一提的是，星展在最近覆盖绿景中国的研报中认为，绿景中国现存的一个风险点是公司目前拥有较大规模美元债，但在人民币贬值的压力下并没有换取外汇作为对冲。但据信源可靠的知情人士透露：“目前绿景中国拥有的境内债基本上都可以依靠境内的融资渠道来解决，而对于美元债，绿景也有自己的海外融资渠道，所以不存在汇兑方面的压力。”上文提到的正兴隆房地产发行的21亿小公募项目就是用来偿还公司到期或回售公司债券。 多项在建待建优质资产将持续兑现 除了目前正在稳步推进的白石洲项目，绿景中国还有多个在建或待建项目，足够为公司未来的持续盈利能力保驾护航。 在建项目中，绿景喜悦荟已经于2018年开工，建设周期约4年，预计2022年7月25日完工。根据此前发布的规划，该项目总建筑面积44.54万平方米，建设用地面积6.25万平方米。其中，住宅面积8.35万平方米(含配建10%在公共保障房8351.54平方米，产权无偿移交政府)，商业面积2万平方米、办公面积20.62万平方米。 （绿景喜悦荟现场施工图及效果图） 作为绿景中国的待建项目，珠海东桥项目已经收到珠海当地对城市更新实施主体确认函件，项目预计将于2021年入市，预期货值约180亿元。资料显示，珠海东桥项目位于珠海市香洲区，所在的南湾被称为珠海新一代富人区，地理位置优越。其中，林立着中信红树湾、华策南湾国际等高端楼盘。早在2019年，中信红树湾的均价就已高达每平方米5.5万元，周边楼盘价格也多在每平方米3-4万元之间。东桥项目也有望成为绿景中国未来几年的利润增长点。 （珠海东桥项目效果图） 今年上半年，美景广场、绿景喜悦荟、以及茂名化州等项目均有望为公司带来丰厚的合约销售贡献，同时明年珠海东桥项目的销售预期也将为绿景中国未来的长期业绩奠定基础。 而从 上述对绿景中国项目的梳理中我们也可以看到，对绿景中国来说，以白石洲、美景广场为代表的深圳核心地段项目是公司实现长期价值的关键，即便在深圳调控加码的背景下，手握核心地段的优质项目，绿景中国也有望走出优于其他房企的独立表现。同时，绿景中国的销售组合中不乏茂名化州和珠海东桥等项目，多元化的销售组合也有助于公司较大程度地对冲系统性风险的影响，从而实现公司价值的稳健增值。
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