7月我省夜经济指标全面复苏 8日晚，全国消费促进月浙江分会场活动在湖州长兴太湖龙之梦乐园启动。启动仪式上，全国首个省级夜间经济活跃度指数报告发布。报告显示，相较于疫情影响最严重的2月，7月浙江夜经济发展的各项指标均已全面复苏。 “报告对浙江11个设区市、90个县（市、区）的夜经济发展水平进行了量化评价，评价的时间跨度为2019年1月至2020年7月。”浙江大学管理学院有关负责人介绍，该指数报告由省商务厅委托浙江大学、省电力公司、美团等第三方机构编制。 编制方通过整合国内具有代表性的生活服务类互联网平台以及来自国网浙江省电力有限公司的夜间商业用电量等大数据源，建构了基于高频消费大数据的指数体系与评估方法，从夜间业态丰富性、夜间消费便利性、夜间消费活跃性、夜间消费评价和商业基础设施成熟度等五大维度进行发展水平评价。 根据报告，超过半数的浙江区县7月的夜间经济活跃度指数得分已恢复甚至超过去年同期水平。然而，从区域来看，全省11个设区市的夜经济发展存在明显的不均衡现象，整体发展可分为3个梯队。作为省会城市的杭州，夜间经济活跃度远超其他设区市，宁波紧随其后。就发展速度而言，夜经济整体规模靠后的舟山、丽水增长明显快于其他地区：2019年，舟山、丽水的夜经济活跃度的月平均增长率分别是2.96%、2.01%。 此外，从县（市、区）发展排名来看，全省前20名杭州地区占了8席，其中江干区位居全省第一；宁波的鄞州、海曙、慈溪也都进入了前20强榜单。
【数据】2020年8月末，我国外汇储备规模为31646亿美元，较7月末增加102亿美元。此前，7月环比增加421亿美元。 【评论】 本月外汇储备规模较前月上升102亿美元，实现连续五个月上升。外汇储备规模达到31646亿美元，创下2016年10月以来的新高。从原因上看，估值变动、真实贸易和跨境资本流动都对本月外汇储备规模的增长形成贡献。 估值变动方面，从主要汇率变动上看，8月美元汇率指数贬值1.3%；主要非美元货币对美元整体呈升值态势，欧元兑美元上涨1.3%，英镑兑美元上涨2.2%，日元兑美元微弱下跌0.1%。从资产价格上看，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.8%；股票指数整体上涨，标普500指数上涨7%，欧元区斯托克50指数上涨3.1%，日经225指数上涨6.6%。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。 真实贸易方面，8月海外主要经济体制造业PMI指数继续改善，美国供应管理协会制造业PMI指数达到56%，创下2019年2月以来的新高，欧元区制造业PMI指数环比虽回落0.1个百分点至51.7%，但也创下2018年12月以来的次新高。我国新出口订单PMI指数环比回升0.7个百分点至49.1%，创下年内新高。海外经济的改善有助于带动出口修复，8月我国出口金额同比增长9.5%，创下2019年4月以来的单月最快增速，实现贸易顺差589.3亿美元，真实贸易对本月外汇储备规模的上升形成贡献。 跨境资本流动方面，8月北向资金虽然小幅净流出20.3亿元，但境外资金延续增持人民币债券态势。Wind资讯显示，截至8月末，境外机构在中央结算公司托管的债券规模达到24578.3亿元，环比增加1177.5亿元，为连续21个月增加；在上清所托管的债券3409亿元，环比增加193.2亿元。跨境资本流入对外汇储备规模增长也有一定贡献。 下阶段，我国外汇储备规模仍然具有保持稳定的基础。一方面，我国经济恢复持续向好，国内改革深入推进，需求加快恢复，为外汇储备规模保持稳定奠定坚实基础。另一方面，我国持续实施更高水平开放政策，近期《中国人民银行中国证监会国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》向社会公开征求意见，金融对外开放继续深化，为国际投资者投资人民币资产提供更加便利的条件，有助于促进跨境资本流入，维护外汇市场平稳运行，为外汇储备规模保持稳定提供基础。 图我国外汇储备规模及月度变动
国家外汇管理局昨日公布的数据显示，截至今年8月末，我国外汇储备规模为31646亿美元，较7月末上升102亿美元，升幅为0.3%。继今年3月降至阶段性低点之后，外储规模实现连续五个月上升，规模创下2016年10月以来的新高。 “8月，我国外汇市场运行保持平稳，外汇供求基本平衡。国际金融市场上，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，非美元货币相对美元总体上涨，资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模有所上升。”外汇局副局长、新闻发言人王春英表示。 据民生银行首席研究员温彬分析，估值变动、真实贸易和跨境资本流动均对8月外汇储备规模的增长有一定影响。 在估值变动方面，从主要汇率变动上看，8月美元汇率指数贬值1.3%；主要非美元货币对美元整体呈升值态势，欧元对美元上涨1.3%，英镑对美元上涨2.2%，日元对美元微弱下跌0.1%。从资产价格上看，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.8%；股票指数整体上涨，标普500指数上涨7%，欧元区斯托克50指数上涨3.1%，日经225指数上涨6.6%。 “综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致8月外汇储备规模增加。”温彬称。 “真实贸易也对8月外汇储备规模的上升形成贡献。”温彬援引一系列数据称，8月，海外主要经济体制造业PMI指数继续改善，美国供应管理协会制造业PMI指数达56%，创下2019年2月以来的新高，欧元区制造业PMI指数环比虽回落0.1个百分点至51.7%，但也创下2018年12月以来的次新高。我国新出口订单PMI指数环比回升0.7个百分点至49.1%，创下年内新高。海外经济的改善有助于带动出口修复，8月，我国出口金额同比增长9.5%，创下2019年4月以来的单月最快增速，实现贸易顺差589.3亿美元。 在跨境资本流动方面，温彬表示，8月，北向资金虽然小幅净流出20.3亿元，但境外资金延续增持人民币债券的态势。Wind资讯显示，截至8月末，境外机构在中央结算公司托管的债券规模达24578.3亿元，环比增加1177.5亿元，已连续21个月增加；在上清所托管的债券3409亿元，环比增加193.2亿元。因此，跨境资本流入对外汇储备规模增长形成贡献。 对于今后的外汇储备规模趋势，王春英称，当前，全球疫情尚未得到全面控制，国际经济金融领域的不稳定、不确定因素依然较多。但我国经济稳定恢复、向好态势持续发展，继续推动更深层次改革，实行更高水平开放，加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，将继续支持外汇储备规模总体稳定。 温彬判断，下阶段，我国外汇储备规模仍然具有保持稳定的基础。一方面，我国经济恢复持续向好，国内改革深入推进，需求加快恢复，为外汇储备规模保持稳定奠定坚实基础。另一方面，我国持续实施更高水平开放政策，近期中国人民银行等三部门就境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜公开征求意见，金融业对外开放继续深化，为国际投资者投资人民币资产提供更加便利的条件，有助于促进跨境资本流入，维护外汇市场平稳运行，为外汇储备规模保持稳定提供基础。
我国外汇储备规模实现连续5个月上升，再创新高。 9月7日，国家外汇管理局公布最新外汇储备数据，截至2020年8月末，我国外汇储备规模为31646亿美元，较7月末上升102亿美元，升幅为0.3%。此前，7月外储规模环比增加421亿美元。 值得注意的是，自2018年、2019年央行开启黄金“买买买”模式后，今年以来，黄金储备规模一直未有变动。国家外汇管理局数据显示，我国8月末黄金储备为6264万盎司，与上个月持平。 9月7日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就8月份外汇储备规模变动情况答记者问时称，8月，我国外汇市场运行保持平稳，外汇供求基本平衡。国际金融市场上，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，非美元货币相对美元总体上涨，资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模有所上升。 外储规模创新高 “从原因上看，估值变动、真实贸易和跨境资本流动都对本月外汇储备规模的增长形成贡献。”中国民生银行首席研究员温彬表示。 根据外汇管理局数据，8月外汇储备规模较前月上升102亿美元，实现连续5个月上升。外汇储备规模达到31646亿美元，创下2016年10月以来的新高。 温彬表示，从估值变动方面看，8月美元汇率指数贬值1.3%；主要非美元货币对美元整体呈升值态势，欧元对美元上涨1.3%，英镑对美元上涨2.2%，日元对美元微弱下跌0.1%。从资产价格上看，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.8%；股票指数整体上涨，标普500指数上涨7%，欧元区斯托克50指数上涨3.1%，日经225指数上涨6.6%。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。 此外，真实贸易对本月外汇储备规模的上升形成贡献。温彬指出，在真实贸易方面，8月，海外主要经济体制造业PMI指数继续改善，美国供应管理协会制造业PMI指数达到56%，创下2019年2月以来的新高，欧元区制造业PMI指数环比虽回落0.1个百分点至51.7%，但也创下2018年12月以来的次新高。我国新出口订单PMI指数环比回升0.7个百分点至49.1%，创下年内新高。海外经济的改善有助于带动出口修复，8月我国出口金额同比增长9.5%，创下2019年4月以来的单月最快增速，实现贸易顺差589.3亿美元。 8月，北向资金虽然小幅净流出20.3亿元，但境外资金仍然延续增持人民币债券的态势。中央国债登记结算有限责任公司9月2日公布数据显示，截至2020年8月末，该机构为境外机构托管债券面额达24619.55亿元，环比增加1178.31亿元，增幅为5.03%，自2018年12月以来，连续21个月增加。 “跨境资本流入对外汇储备规模增长也有一定贡献。”温彬称。 经济快速恢复支撑人民币走稳升值 自6月初以来，人民币对美元汇率走出明显的升值行情。近期，人民币汇率更是保持强势上攻态势。8月27日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双收复6.90关口，时隔7个多月，人民币再回“6.8”时代；8月31日，人民币对美元汇率在离岸和在岸市场涨幅进一步扩大，接连升破6.85关口。 对此，市场分析人士认为，美元持续疲软、中国经济快速恢复、国际市场对人民币资产越来越感兴趣，使人民币受到追捧，出现一波升值行情。 东方金诚研究发展部技术总监曹源源认为，近期人民币升值主要源于美元走弱，具有典型的被动升值特征——人民币一篮子汇率指数CFECTS在这段时间出现小幅下行。因此，尽管未来中美关系走向仍存在诸多不确定性，并将继续扰动人民币，增加汇率双向震荡；不过，判断未来人民币汇率走势，美元指数仍是主要观察点。预计短期内，美元指数大概率以宽幅震荡为主，人民币被动升值压力不大。此外，在全球经济衰退和金融不确定性上升的背景下，中国经济复苏态势良好，人民币资产对国际资本仍具较强吸引力，这将为人民币提供一定升值动能。 近日，在2020年亚布力中国企业家论坛第十六届夏季高峰会上，中银证券全球首席经济学家管涛判断，如果由基本面因素决定，人民币汇率大概率会升破去年年底的水平，可能破6.8，但也要考虑国际疫情等很多不确定因素的影响。 王春英表示，当前，全球疫情尚未得到全面控制，国际经济金融领域的不稳定不确定因素依然较多，但我国经济稳定恢复、向好态势持续发展，继续推动更深层次改革，实行更高水平开放，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，将继续支持外汇储备规模总体稳定。
即便从中长期看，美元指数仍有可能继续走低，甚至像摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇日前预言的那样，出现30%以上的跌幅。 最近人民币加速升值受境外美元贬值影响 今年初以来，人民币对美元汇率（以下如非特指，人民币汇率均指人民币对美元的双边汇率）遭遇了多轮内外部冲击。5月底，境内银行间市场交易价一度创下12年来的新低7.1687比1。但此后，人民币汇率震荡走高，9月1日交易价一度创下年内新高6.8100比1。到9月4日下午四点半，境内人民币汇率中间价和收盘价（下同）分别较5月底上涨4.3%和4.7%，一举扭转了之前的颓势。 最近，人民币汇率走势偏强，主要是基本面利多逐渐战胜了消息面利空。有市场共识的基本面利多主要包括：本土疫情防控有效、经济恢复好于预期、美元指数见顶回落、境外加仓中国资产等。而且，7、8月份，这些基本面的利好表现更为明显。 根据现行人民币汇率中间价报价机制，“中间价=上日收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。其中，上日收盘价和美元指数是次日人民币汇率中间价定价的显性变量，是汇率政策透明度的关键。6月初至9月4日，美元指数累计下跌5.5%，人民币汇率中间价累计上涨约三毛钱（2957个基点），其中收盘价相对当日中间价偏强累计贡献了三分四厘钱（338个基点），仅相当于同期中间价涨幅的11.4%。人民币汇率中间价上涨的其他贡献，主要可以用美元指数下跌来解释。取自然对数后，同期人民币汇率中间价与美元指数的高度正相关达0.897，而年初至5月底二者正相关性为0.771。 尽管某些国家还在频频对华寻衅制造事端，但对市场情绪的影响逐渐变成一过性的。7月中下旬经常可以见到，一个交易日内，人民币汇率围绕7上下反复震荡。如果要说人民币比7强还是比7弱，不能只说哪一天，而要说清楚是上午、下午抑或晚上的事情。进入8月份以后，人民币汇率重新升破7。 需要说明的是，虽然自6月份以来，人民币汇率累积了一定的涨幅，但同期人民币对主要贸易伙伴货币多边汇率升幅不大。6月初至9月4日，万得人民币汇率预估指数累计升值1.3%，远低于同期人民币（双边）汇率4%以上的升幅。境内企业等非银行部门跨境外币收付中，美元占到近九成，如果它们出口收汇后，在5月底人民币汇率低点时没有结汇，那么，持有到现在就损失了4%~5%。然而，因为同期人民币多边汇率保持了基本稳定，上述损失仅仅是财务损失，却不是出口竞争力损失。 此外，从美联储编制的对新兴经济体名义美元指数看，该指数于3月23日见顶回落，到8月28日累计反弹了6.6%，同期人民币汇率中间价仅上涨了3.0%，所以，其间人民币汇率涨幅并不算太猛。当然，这一定程度与前期全球美股四熔断、金融大动荡时期，美元指数飙升、人民币汇率却跌幅不大有关。年初至3月23日，对新兴经济体名义美元指数累计下跌11.2%，同期人民币汇率中间价仅下跌了1.7%；年初以来至8月28日，对新兴经济体名义美元指数累计下跌5.4%，人民币汇率中间价累计上涨了1.3%，人民币在新兴经济体货币中仍属于较为坚挺的。 下阶段美元指数走势仍面临方向性选择的不确定性 人民币加速升值背景下，关于人民币汇率新周期的说法不胫而走。其中一个理由是，美元将步入趋势性贬值，进而驱动人民币升值。然而，即便从中长期看，美元指数仍有可能继续走低，甚至像摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇日前预言的那样，出现30%以上的跌幅。但从2008年金融危机的经验看，短期内美元指数是否会持续贬值，却不尽然。 首先，在各发达经济体均采取史无前例的经济刺激或救助措施，应对新冠肺炎疫情全球大流行冲击的情况下，由美国财政赤字膨胀、美联储货币放水，很难简单得出美元必然会对内通胀、对外贬值的结论。至于美国政府因贸易保护主义、反全球化、疫情应对不力，导致美国挥霍乃至放弃全球领导力，对美元国际地位的负面影响将会是潜移默化、循序渐进的，短期内可能并不显著。 其次，美元指数是否会形成趋势性贬值，取决于对当前国际经济形势的判断，即当前是处于2008年全球金融海啸暴发后的后危机时代，还是处于2007年初美国次贷危机向全球金融海啸演变的危机过渡期？ 2007年美国暴发次贷危机。先是4月份美国新世纪公司宣布破产，接着8月份美国住房抵押贷款公司宣布破产保护、美国贝尔斯登宣布关闭旗下两家基金公司。为应对次贷危机冲击，8月17日美联储2004年以来首次采取降息行动，下调贴现利率50个基点；9月18日至2008年4月30日，又分别连续7次累计下调联邦基金利率325个基点、连续8次下调贴现利率350个基点。其间，美元指数震荡下行，从2007年1月11日的高点85.1跌至2008年4月22日的低点71.3，累计下跌了16.4%。 由于次贷危机产生的有毒资产没有得到解决，最终导致2008年9月雷曼公司倒闭，房利美、房地美和美国国际集团（AIG）被接管，引爆了全球金融危机。尽管美联储采取了降息至零附近，以及启动量化宽松等非常规货币政策措施，但市场恐慌情绪推动美元不跌反涨，到2009年3月9日最高升至89.2，较前期低点累计升值了25.0%。非常有意思的是，美元指数见顶之时恰恰是美股触底回升的拐点。此后，美股反弹带动了市场风险偏好的改善，美元避险角色降低，美元指数走弱，最低跌至2009年11月25日的74.3，较前期高点下跌了19.2%。然后，2009年底全球三大评级公司下调希腊主权评级，引爆了欧洲主权债务危机，美元指数又在避险情绪推动下再度走高，到2010年6月7日升至88.5，之后见顶回落，最低跌至2011年4月29日的73.0，创下2008年危机以来的最低点，较2010年6月份的高点下跌了17.5%。此后，美元指数止跌反弹。 比照上次危机的经验，如果当前是处于后危机时代，美元指数或可能在市场恐慌过后开始下跌；如果是处于危机过渡期，则可能是先跌后涨，然后因金融动荡、市场恐慌重现，引起美元指数再跌。上次，是有毒资产导致次贷危机最终演变成金融海啸。这一次，会不会由新冠病毒令经济衰退演变成为全球经济和金融危机，或者是局部性危机（如欧洲或新兴市场债务危机重燃）？ 至少现在较为确定的是，全球大流行及其经济金融冲击尚未结束。许多机构做全球经济展望时，都是采取基于与疫情防控、经济重启相关的情景分析：基准情形都是今年全球将经历二次世界大战后最差的负增长、明年经济反弹；乐观情形是今年负增长程度低一些、明年经济更快地复苏；悲观情形（即病毒卷土重来、经济重新封锁）则是更深度的负增长，甚至明年也是负增长。 如果出现悲观情形，大概率经济衰退将会演变成经济和金融危机，出现大量企业破产、金融机构倒闭、居民失业，甚至可能触发风险资产价格新的大幅调整。哪怕是发生一些低烈度的局部性经济或金融危机，都可能令美元继续扮演避险货币角色，美元指数有望再度走高。 8月24日，习近平总书记在经济社会领域专家座谈会上讲话指出，当今世界正经历百年未有之大变局。当前，新冠肺炎疫情全球大流行使这个大变局加速变化，保护主义、单边主义上升，世界经济低迷，全球产业链供应链因非经济因素而面临冲击，国际经济、科技、文化、安全、政治等格局都在发生深刻调整，世界进入动荡变革期。今后一个时期，我们将面对更多逆风逆水的外部环境，必须做好应对一系列新的风险挑战的准备。 相信，这些“逆风逆水”将会对我国跨境资本流动和人民币汇率走势产生影响。健康的基本面为人民币汇率稳定提供了支持，但各种不确定不稳定因素，将加大人民币汇率的震荡。随着汇率市场化程度提高，人民币汇率越来越具有成熟货币非线性随机游走的特征，将呈现多重均衡状态，围绕均衡汇率水平上下波动。“经济强、货币强”的逻辑适用于中长期资产多元化配置，但不适用于日常汇率风险管理。市场与其去猜人民币汇率走势，不如立足主业做好自己的事情，控制好货币错配、管理好汇率敞口。同时，以平常心看待汇率波动，因为汇率总是有涨有跌的，并且汇率不论涨跌都是有利有弊的。 本文首发于第一财经
大家是不是很困惑，目前市场走出的这种形态，从上证指数看是收敛三角形（2020年7月13日以来），从万得全A看是上升楔形（2020年7月17日以来），量缩、重心上移、向末端收敛，每次下杀都会被拉起，这要是在弱势市场，早就一根长阴破位了。 为什么杀不下去？根本原因还是基钦周期向上、基本面向上、M1增长率向上，这就如同大水往上漫，压也压不住，按住葫芦起来瓢，整个重心就在往上移。最终会漫过堤坝，一泻千里。 从上证指数收敛三角形看，下轨每天上移6.01个点，这就意味着21日后下轨冲过3458.79点，即最迟2020年10月9日上证指数创年内新高。当然，实际上用不了这么久，9月份上证指数就会向上突破。 水位不断上涨，轻松翻山越墙！
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