中信建投分析师丁鲁明发文称，美股三大指数经理快速回撤之后持续上行，目前纳指和标普500指数均已创下历史新高，强劲的市场表现离不开美联储的宽松政策及经济的复苏。从美联储救助的力度和决心来看，除非有明显的冲击性事件落地，流动性仍能提供下方支撑。截至8月28日，道琼斯工业指数的市盈率为24.31倍。短期估值修复已经到位，在盈利修复的带动下，预计仍有15%-20%的向上空间。
主要观点 PMI数据简述： 8月制造业PMI为51%，前值为51.1%，回落0.1个百分点。具体分项来看： 1）PMI生产指数为53.5%，前值为54%。生产指数环比回落0.5个百分点。2）PMI新订单指数为52%，前值为51.7%。PMI新出口订单指数为49，1%，前值为48.4%。随着海外经济持续恢复，出口订单继续好转中。3）PMI从业人员指数为49.4%，前值为49.3%。4）供货商配送时间指数为50.4%，前值为50.4%。5）PMI原材料库存指数为47.3%，前值为47.9%。原材料库存指数有所回落。 从PMI看五大经济数据的短期走势 客观来说，8月PMI数据基本反映当下经济状态。即，经济整体上行动能仍在，但边际趋弱。外需上行斜率大于内需。外需持续向好的背景下，就业压力有所缓释。基建可能受制于降雨、高温天气的影响，8月改善力度偏弱。具体而言，从PMI中，可以对五个经济数据的短期走势作个展望。 （一）工业增加值：预计8月同比仍会上行 8月PMI生产指数为53.5%，尽管低于前值的54%，但依然是个不低的数。作为比较，2019年月度均值为51.7%；2018年月度均值为52.6%；2017年月度均值为53.8%；2016年月度均值为52.4%。 展望8月，除了PMI的生产指数外，其他可以佐证生产向好的有：1）发改委8月17日发布会表示，8月用电数据较好；2）水泥价格上行反映基建、地产施工在8月有所改善；汽车轮胎开工率8月继续明显上行，反映汽车生产8月较好；3）出口高频显示依然偏强，出口相关行业生产不会弱。 （二）出口：预计短期仍偏强 海外经济，尤其是零售、工业生产继续改善中，且后续仍有一定改善空间。从海外PMI来看，德国8月PMI进一步上行至53%，连续两个月在荣枯线上；英国8月PMI进一步上行至55.3%，连续三个月在荣枯线上；美国Markit PMI 8月进一步上行至53.6%，连续两个月在荣枯线以上。 具体到国内出口，中国8月PMI出口订单指数回升至49.1%。好于前值48.4%。中国港口数据看，8月中旬，沿海主要枢纽港口业务进一步提速，货物吞吐量同比增长12.1%，其中外贸货物吞吐量同比增长7.8%。预计短期出口偏强。 （三）基建：8月可能是小幅改善 8月基建数据改善幅度可能不大。目前可供参考的数据包括：1）8月建筑业PMI为60.2%，略低于前值60.5%。2）螺纹表观消费量，8月略有上行，但上行幅度实际低于市场预期。8月四周均值为374万吨/周，去年同期为358万吨/周。7月五周均值为362万吨/周，去年同期均值359万吨/周。3）水泥价格：华东8月率先上涨，中南随后，但目前西南仍在下跌。 （四）PPI：预计8月同比继续收窄中 8月PMI出厂价格指数为53.2%，高于前值52.2%。意味着，PPI环比继续明显上行，结合翘尾因素，预计8月PPI同比继续明显收窄中，考虑8月CPI将有所回落，那么PPI与CPI价差将进一步收窄中，这对周期股而言，是个较好的宏观环境。 （五）就业：整体仍在改善中 三大从业人员指数中，制造业与服务业8月进一步上行，建筑业有所回落，考虑到制造业与服务业吸纳就业人数高于建筑业，预计8月就业仍在改善中。 风险提示：消费数据改善力度不及预期，中美冲突加剧。 报告目录 报告正文 一 PMI数据简述 8月制造业PMI为51%，前值为51.1%，回落0.1个百分点。具体分项来看： 1）PMI生产指数为53.5%，前值为54%。生产指数环比回落0.5个百分点。2）PMI新订单指数为52%，前值为51.7%。PMI新出口订单指数为49，1%，前值为48.4%。随着海外经济持续恢复，出口订单继续好转中。3）PMI从业人员指数为49.4%，前值为49.3%。4）供货商配送时间指数为50.4%，前值为50.4%。5）PMI原材料库存指数为47.3%，前值为47.9%。原材料库存指数有所回落。 除了这五大分项外，8月制造业PMI中其他值得关注的指标有： 1）价格：8月价格指数进一步上行。PMI出厂价格为53.2%，前值为52.2%。PMI主要原材料购进价格指数为58.3%，前值为58.1%， 2）库存：8月PMI原材料库存指数为47.3%，前值为47.9%。8月产成品库存指数为47.1%，前值为47.6%。8月采购量指数为51.7%，前值为52.4%。 3）外贸：8月PMI新出口订单指数为49.1%，前值为48.4%。8月PMI进口指数为49%，前值为49.1%。 4）分规模看：小企业PMI指数继续回落中。8月大型企业PMI指数为52.0%，前值为52.0%。中型企业PMI指数51.6%，前值为51.2%。小型企业PMI指数为47.7%，前值为48.6%。据统计局解读，“本月小型企业反映市场需求不足和资金紧张的企业占比分别超过五成和四成，生产经营依然面临不少困难。此外，重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响，原材料采购周期拉长，市场订单减少，企业生产有所回落。” 此外，8月建筑业PMI为60.2%，略低于前值60.5%；服务业PMI为54.3%，高于前值53.1%。 二 从PMI看五大经济数据的短期走势 客观来说，8月PMI数据基本反映当下经济状态。即，经济整体上行动能仍在，但边际趋弱。外需上行斜率大于内需。外需持续向好的背景下，就业压力有所缓释。基建可能受制于降雨、高温天气的影响，8月改善力度偏弱。具体而言，从PMI中，可以对五个经济数据的短期走势作个展望。 （一）工业增加值：预计8月同比仍会上行 8月PMI生产指数为53.5%，尽管低于前值的54%，但依然是个不低的数。作为比较，2019年月度均值为51.7%；2018年月度均值为52.6%；2017年月度均值为53.8%；2016年月度均值为52.4%。事实上，7月工业增加值，若单看制造业，同比是上行明显的。7月制造业增加值同比为6%，前值为5.1%。7月数据的拖累很大程度上受用电数据的拖累。（7月份，全国全社会用电量同比增长2.3%。其中二产用电量同比下降0.7%，主要是电力、建材、钢铁等高耗能行业用电增幅下降。） 展望8月，除了PMI的生产指数数据外，其他可以佐证生产同比可能继续上行的有： 1）8月17日，发改委新闻发布会上指出“进入8月份，全国日发电量和统调用电负荷快速攀升，8月3日、10日、11日，全国日发电量和统调用电负荷连创历史新高。初步分析，全国日发电量和统调用电负荷连创新高，既有持续高温晴热天气导致空调负荷快速增长的影响，同时也反映了国民经济继续稳定恢复。” 2）具体行业上，尽管螺纹产量未有进一步上行，但水泥价格走高（华东地区本月以来累计上涨7.5%，上涨幅度高于去年8月的2.4%），反映基建、地产施工实际可能略好于7月；汽车轮胎开工率继续上行（半钢胎8月27日开工率为69.72%，高于7月30日的65.5%；全钢胎8月27日开工率为74.48%，高于7月30日的71.5%），反映汽车链条的生产在8月或继续上行。 3）8月出口数据从中港协的数据看，进一步向好中，8月中旬，沿海主要枢纽港口业务进一步提速，货物吞吐量同比增长12.1%，其中外贸货物吞吐量同比增长7.8%。反映出口链条在8月的生产可能不弱。 （二）出口：预计短期仍偏强 海外经济，尤其是零售、工业生产继续改善中，且后续仍有一定改善空间。具体而言，海外复工排行榜如下：美国地产（100%）/美国零售（100%）/德法服务（100%）/美国汽车生产（100%）>德法零售（90%）/德法汽车生产（90%）>德法地产业（70%）/美国工业生产（70%）/意西工业生产（70%）>德法工业生产（60%）>美国服务（50%）/意西零售业（50%）。从PMI来看，德国8月PMI进一步上行至53%，连续两个月在荣枯线上；英国8月PMI进一步上行至55.3%，连续三个月在荣枯线上；美国Markit PMI 8月进一步上行至53.6%，连续两个月在荣枯线以上。 海外经济的持续回暖，对全球贸易与中国出口，都会有明显的提振，短期内，出口数仍会偏强。相关的数据包括：中国8月PMI出口订单指数回升至49.1%。好于前值48.4%。8月越南港口货物吞吐量同比增长2%，其中集装箱货物吞吐量同比增长7%；韩国8月前20日出口同比增速进一步收窄至-7%。中国港口数据看，8月中旬，沿海主要枢纽港口业务进一步提速，货物吞吐量同比增长12.1%，其中外贸货物吞吐量同比增长7.8%。 （三）基建：8月可能是小幅改善 8月基建数据改善幅度可能不大。目前可供参考的数据包括：1）8月建筑业PMI为60.2%，略低于前值60.5%。2）螺纹表观消费量，8月略有上行，但上行幅度实际低于市场预期。8月四周均值为374万吨/周，去年同期为358万吨/周。7月五周均值为362万吨/周，去年同期均值359万吨/周。3）水泥价格：华东8月率先上涨，中南随后，目前西南仍在下跌。 统计局的解读：“随着基础设施建设的稳步推进以及高温降雨天气的减少，近期建筑业有望继续保持较快发展。”。 （四）PPI：预计8月同比继续收窄中 8月PMI出厂价格指数为53.2%，高于前值52.2%。意味着，PPI环比继续明显上行，结合翘尾因素，预计8月PPI同比继续明显收窄中，考虑8月CPI将有所回落，那么PPI与CPI价差将进一步收窄中，这对周期股而言，是个较好的宏观环境。做一个简单的统计，2016年以来，PMI出厂价格指数超过50%的月份有28次，其中27次PPI环比上行。平均而言，这28个月PPI环比上行幅度达到0.53%。最近两次PMI出厂价格指数超过50%分别是今年6月与7月，对应的PPI环比都是0.4%。PMI出厂价格指数是一个很好的预判当月PPI环比的指标。 （五）就业：整体仍在改善中 PMI里面涉及就业数据的有三个。分别是制造业PMI从业人员指数；建筑业PMI从业人员指数；服务业PMI从业人员指数。分别对应的是制造业、建筑业、服务业的就业状况。对PMI从业人员指数的分析，我们建议不用太介意其是否高于或低于荣枯线，只关注其绝对数即可。因为建筑业PMI从业人员历史很少低于荣枯线，而制造业PMI从业人员历史很少高于荣枯线。 三大从业人员指数中，制造业与服务业8月进一步上行，建筑业有所回落，考虑到制造业与服务业吸纳就业人数高于建筑业，整体而言，预计8月就业仍在改善中。8月制造业PMI从业人员指数为49.4%，略高于前值49.3%；8月建筑业从业人员指数为54.2%，略低于前值56.2%；8月服务业从业人员指数为47.2%，前值为46.7%。
9月1日，人民币汇率在在岸和离岸市场一度升破6.84、6.83、6.82三道关口，双双刷新逾一年以来新高。截至昨日21时发稿，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报6.8164、6.8247。 这波始于5月末的人民币升值大浪，已经让人民币对美元汇率蹿升了超过3500个点。与此同时，美元指数却迭创新低。截至昨日晚间发稿，美元指数下跌0.34%，报91.87，为2018年5月以来首次下探92关口。 在人民币稳健“底色”支撑下，巨量新增资金有望进入中国市场。渣打中国发布最新报告称，9月24日，富时罗素将公布其世界政府债券指数（WGBI）的年度评估结果，预计中国国债有八成可能会被纳入其中。一旦成功纳入，理论上将会带来1400亿美元至1700亿美元的被动资金流入。 人民币升值加速 万亿资金“向东流” 昨日盘中，在岸、离岸人民币对美元汇率最高分别触及6.8100、6.8141，双双升破6.82关口，也刷新了去年5月以来的新高。 业内人士认为，我国经济率先复苏、基本面相对占优构成了人民币汇率稳步上行的坚实“基座”。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平说，一方面，8月份中国经济稳步复苏，贸易顺差、直接投资净额可能保持小幅正增长，对人民币汇率升值形成推动作用。另一方面，受中美利差走阔推动，外资不断流入，推升人民币汇率走高。 9月1日，中美10年期国债利差高达235个基点。债券通公司最新数据显示，截至7月末，境外机构累计持有中国债券2.67万亿元，较6月末增加1650亿元，持有量占中国债券市场余额的2.8%。 “人民币涨势迅猛，表明市场对中国资产的需求不断上升，这也带动中国股市跑赢亚洲其他市场。”FXTM富拓市场分析师陈忠汉分析，在亚洲主要股指中，上证综指今年迄今累计上涨近12%，表现领先。同期，MSCI亚太指数涨幅仅略高于1%。 资金仍有望源源不断流入。渣打中国发布的最新报告称，全球大概有2.5万亿美元至3万亿美元的资产管理规模在跟踪WGBI指数，中国国债一旦纳入该指数，按中国债券在该指数中的比重5.7%预计，理论上可以带来1400亿美元至1700亿美元的被动资金流入。 报告还称，随着人民币资产对国际资本的吸引力进一步加强，全球储备资产多样化以及人民币资产逐步纳入全球债券指数，外国资金有望加速流入中国债券市场。预计2020年全年，资金流入额为8000亿元至1万亿元人民币；2021年，这个数字有望升至1万亿元至1.2万亿元人民币。 美元指数跌势难改 在人民币稳步上行并挑战新高的“跷跷板”另一头，美元指数正在加速回落。 受美联储宣布的新政策框架压制，美元指数反弹之路“一片泥泞”。9月1日，美元指数下破92关口，创下28个月以来最低。此前，美元指数已经连跌4个月。 日前，美联储宣布对货币政策框架进行“里程碑式”的调整，强调就业并引入平均通胀目标。在业内人士看来，这意味着美联储将实施更长时间的低利率政策，利空美元。 招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳认为，长期来看，即使美国通胀抬升，短期利率可能都会被锚定在零利率附近，这对美元汇率是个中长期利空。 美国银行公布的最新调查报告显示，逾36%受访基金经理认为，沽空美元将是下半年最具胜算的外汇套利交易之一。报告表示，相比美国经济复苏前景因疫情反复而存在较大不确定性，全球其他经济体疫情防控效果更好、经济复苏前景更佳，吸引全球资本更愿意投资非美货币资产。 外汇市场结汇意愿渐浓 人民币汇率涨势强劲、美元指数“跌跌不休”，让外汇市场参与者的行为方式逐渐呈现新特点：结汇需求正在加速释放。 法国巴黎银行（中国）有限公司中国汇率及本地市场策略主管季天鹤观察到，自8月下旬以来，市场购汇盘逐渐减少，尤其是在上周人民币汇率突破关键点位6.90之后，实需交易的出口商处于加速结汇阶段。 结汇需求的集中释放，仍然有望带动人民币汇率进一步走高。 “未来人民币超预期升破6.6，可能来自于企业大规模结汇或美元指数超预期下行。”浙商证券首席经济学家李超认为，当前形势下，人民币对美元汇率将在6.75附近形成新的中枢，上限为6.6、下限为6.9。 当然，升值预期中还是存在不确定性。“人民币汇率既有可能因为美元的下跌和自身趋势的强化而进一步升向6.70一带，也有可能因为美元的短期反弹而出现技术性回抽。”李刘阳说。
9月1日晚间，上交所官网信息显示，吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）科创板IPO审核状态变更为“已受理”。 招股书中显示，本次发行股票种类为人民币普通股，每股面值0.02港元，发行股份数为不超过17.32亿股（行使超额配售选择权之前），占发行后股份总数不超过15%。 对于硬科技企业集中的科创板而言，吉利汽车有望成为科创板第一个整车上市公司。 政策催化吉利汽车冲刺科创板 记者通过梳理发现，2020年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》。《公告》显示，已境外上市的红筹企业，若要申请在境内发行股票或存托凭证，其市值须满足两类标准之一：一是市值不低于2000亿元人民币；二是市值在200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，在同行业竞争中处于相对优势地位。 不难看出，科创板为中国产业升级、经济高质量发展、科技创新发展提供的资本市场助力平台，对造车工业的新四化革命有强大的助推作用。市场的包容性和灵活性，为新支柱产业的发展提供了高效优化的资源配置渠道。也成为高科技红筹企业回归A股的最优路径。吉利汽车的规模效应将成为科创板又一具示范效应的企业，对中小规模高科技企业的提质增效有带动意义。 分析人士表示，吉利汽车如果在A股和香港同时上市，有利于凸显公司的独特地位和优势，充分对接国内、国际两个资本市场，助力公司科技转型和高质量、可持续发展，构建国内国际双循环发展格局。同时进一步提升品牌知名度和市场占有率，让中国内地投资者有机会分享公司发展红利。这对于公司未来的产品开发、技术研发，以及潜在的外延扩张，有着相当积极的促进作用。 汽车行业发展前景可期 截至9月1日，特斯拉市值达4643亿美元，为新能源汽车的未来发展前景起到很好的示范效应。 8月31日，乘联会发布的数据显示，2020年7月份乘用车新四化指数为56.8，相比2020年6月份的53.9有所提升。其中电动化指数为5.2；智能化指数为45.1；网联化指数为26.8。 乘联会方面表示，随着中国疫情控制态势良好，乘用车市场逐渐复苏，7月份销量呈现淡季不淡的消费走强态势。伴随着整体市场表现持续向好，新四化指数也呈现持续上扬的态势。同时，7月份各品牌新车上市改款相对集中，且伴随我国经济景气持续恢复，各行业运营状况不断改善，促进购车需求释放，是新四化指数上扬的主因。此外，7月份上市的改款车型，基本上都在智能化、网联化方面有了较大改进，致使相关指数小幅提升。 对此，国信证券分析师韩卫东表示，一方面，国内经济运行已基本恢复正常状态，居民购车意愿的提升也有望支撑乘用车市场需求，汽车行业下半年总体经营环境将明显好于上半年，这将有利于公司恢复盈利能力。另一方面，汽车销量增长亦有望促进规模效应的恢复。
人民币对美元节节攀升。 5月末，美元/人民币最高到了7.17附近，各界对跌破7.2关键点位的恐慌重燃。然而，此后人民币一路走强，7.1、7、6.84，截至北京时间9月1日19:50，美元/离岸人民币为6.8211，较5月末升值近3500点，大涨近5%，美元指数则自3月23日贬值近10%。 问题来了，人民币凭什么如此之强？未来全球汇市又将何去何从？ 人民币是否就此进入升值通道？业内对此尚有争论。安信证券首席经济学家高善文1日表示，人民币已经跌透，未来将会进入较长的升值过程。中国社会科学院经济研究所教授刘煜辉则认为，不看两大“紧约束”基本背景，来谈当下人民币的升值，是没有依据的。 本周接受记者采访的交易员和机构策略师普遍表示，中国疫情防控得力、中美利差维持高位都是推动人民币走强的动能。同时，在上周杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔宣读了美联储政策框架改革的结果——盯住平均通胀（AIT），即把2%的通胀目标变为长期平均2%的目标，未来也不会根据就业市场来决定加息与否，美元应声下降，未来资产购买、零利率政策或成长期组合。截至北京时间9月1日18:00，美元指数报91.9，跌破92大关。渣打认为，美元指数可能至少还有近5%的下行空间。 不过，美元指数的跌幅主要由欧元的走强驱动（欧元在美元指数中占比超60%），鉴于外部不确定性仍存，某国有大行外汇交易员对记者表示：“美元/人民币可能触及6.8，但预计很难持续在6.8以下。” 人民币连强三月 9月1日，美元/人民币从6.84进一步跌至6.82附近。前一日，人民币对美元即期价格开盘后快速上涨，盘中一度涨破6.85关口，最高触及6.8442的逾7个月高位。 最近一轮人民币大涨始于8月25日前后，彼时某资深外资行交易员就对记者表示：“预计第一阶段经贸协议的相关对话将是偏积极的，尤其是鉴于当前美国经济不断萎缩。而在该事件落地后，预计人民币将不向6.8的关键点位迈进。” 8月25日，中美双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。美国贸易代表办公室在一份声明中也表示，双方都看到了在贸易问题上取得的进展，并致力于使1月份达成的第一阶段协议取得成功。 这只是人民币升值的一个触发因素。根本的原因仍在于中国经济复苏、中美利差走阔。 “我们预计今年中国GDP增长2.5%，明年因为今年的低基数，外加一些经济支持措施的持续，增速预计将达7.6%，所以V形复苏已经开始。”瑞银中国首席经济学家汪涛对记者表示。根据此前国际货币基金组织（IMF）的预测，中国也是少数几个今年能实现正增长的国家。 9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得53.1，较7月提高0.3个百分点，为2011年2月以来最高，大超市场预期。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致，更倾向于私营部门，包括出口导向型企业。国家统计局公布的8月制造业PMI录得51，较7月微降0.1个百分点。 摩根大通中国高级经济学家吴向红对记者表示：“最近中国出口行业的复苏可能会在三季度持续，这和我们对全球商品需求和全球制造业复苏的判断一致，预计四季度GDP将回归5.6%的正常增长趋势，使全年经济增速达2.5%的水平。” 此外，就中美利差来看，人民币也具备强势的基础。近期，中美十年期国债的收益率之差高达近250个基点（BP），“与其他国家相比，美国失去了相对G10货币的大部分利率优势，其财政状况继续恶化——双赤字达到了50年来的最大水平，并或将进一步恶化。”渣打全球研究主管罗伯逊对记者表示。 美元指数仍有下行空间 国际主流机构目前普遍认为，美元指数的趋弱大概率持续。 今年3月下旬，由于疫情引发的金融市场动荡和避险情绪导致“美元荒”，当时美元指数最高接近了104。但随着美联储大幅降息至0，且开始购买国债和公司债，美元指数就不断下行，本周跌破了92大关，跌幅高达10%。 这一阶段，避险资金的逆转是导致美元走弱的主因。“欧元对美元近期大幅攀升就是因为避险资金的逆转，避险情绪导致美元在3月大幅升值，而近期美元的走弱标志着市场环境正常化，这是一个好迹象。”德国商业银行外汇分析师赖歇特(EstherReichelt)对记者表示，事实上欧元、美元、日元在3月时都被认为是避险货币，但目前只有欧元仍维持涨势，这也是因为此前欧盟达成了7500亿欧元经济纾困计划。未来如果复苏基金能持续克服欧盟阻力，欧元将保持动能。此前欧元/美元一度突破了1.2这个历史关键点位。 此外，近期美联储货币政策框架的调整也将巩固美元趋弱的前景，因为机构判断美债的实际收益率将因此下行而非攀升。 根据美联储的新框架，即把2%的通胀目标变为长期平均2%的目标，意味着将容忍一段时间内更高的通胀超调。但要提升通胀并非易事，且通缩挑战正不断加剧。“考虑到实际通胀与美联储2%的目标之间差距巨大，因此要实现通胀超调，就需要美联储加倍努力。美联储在过去10年的大部分时间里都未成功实现通胀目标，唯有2012年和2018年两个短暂时期，核心PCE增长超过2%。如今增长前景愈发艰难。”罗伯逊称。 因此，这一政策框架的变化意味着低利率、资产购买将成较长期政策组合。根据美银美林的测算，如果PCE通胀率保持在2.1%的水平，则可能需要美联储维持42年的低利率水平不变。 但渣打认为，美联储并不会因为这一目标而允许大幅提高债券收益率，因为这样做会导致不断攀升的债务产生的利息费用迅速增加，这将成为提升通胀的另一副作用，尤其是考虑到公司和政府发行人的债券发行量显著增加，预计2020年美债净发行量将达到约4万亿美元，美国投资级债券达2万亿美元。因此，美联储需要维持平衡，既要提高市场隐含的通胀预期，也要降低实际收益率，从而保持名义收益率处于较低水平，这意味着更多资产购买和前瞻指引，而负实际收益将使美元继续承压。 “美元指数上周五收盘于当周低点和2020年的最低水平92附近，可见，外汇市场似乎更加相信美联储对更高通胀率的承诺将施压实际收益，而非引发收益率飙升。”罗伯逊称，“经过一段时间的调整后，欧元、澳元和英镑似乎都在延续升势。澳元对美元上周收于两年高点，欧元对美元升破1.2则是其两年高点，英镑对美元已逼近8个月高点。我们相信美元还会有更多下行空间，预计将再贬值至少5%至2018年的低点。” 人民币未来或在6.8震荡 但是，美元指数持续趋弱并不一定代表着人民币将对美元持续大幅攀升，欧元、英镑等货币的升值也将起到这一效果。多位国有大行交易员对记者表示，美元/人民币很难持续位于6.8之下。 德国商业银行新兴市场高级经济师周浩对记者称，不同于其他东北亚经济体的疲软，中国数据超出预期，“这是由于政府此前的大力支持，然而，未来潜在的增长势头可能不如前期来得强。再考虑到人民币仍面临外部不确定性，因此中期表现可能仍会承压”。 此外，近期国内资金面的持续趋紧也或推动人民币走升，但交易员普遍认为这一趋势不可持续。 如DR007这一资金利率日前一度突破2.2%，而7天逆回购利率则一直维持在2.2%，可见资金利率已反超政策利率，显示资金面偏紧。 “若把期限放长，目前中国长期利率水平已接近去年年底，中长期看已不太合理，且利率结构性下行的趋势不改。因此，资金面趋紧的现象未来或缓解，9月1日DR007已降至2.2%以下。”富达国际基金经理成皓日前在接受专访时表示，“从经济复苏的可持续性来看，并不支持偏紧的货币政策，此前经济复苏受益于工业增速由负转正，未来的动力在于消费，但反弹力度难以和工业匹敌，消费对就业的影响更大，也会对后期经济复苏的持续性产生影响。” 渣打近期预计，9月MLF（中期借贷便利）利率可能下调10BP，且年内央行可能通过定向降准等方式释放1万亿元流动性，以避免信贷增速大幅放缓。 就人民币是否将继续走强这一观点，业内也存有争议。 高善文在安信证券2020年秋季策略会上表示，811汇改已经5年了，人民币总体上一直处于贬值通道，大概贬值了10%。他认为，人民币不仅已经跌透，而且已经跌过了，未来人民币将会进入较长的升值过程。也许很快就会开始，升值时间会相当长。证据来自两个方面，中国出口份额开始逆势上升；美元汇率处在贬值趋势之中。 高善文同时表示，人民币升值会进一步提升人民币资产的吸引力，在国际投资者资产配置比例中，人民币资产比例显著偏低。同时中国金融开放进程在加快，有助于降低股票市场波动、增强上升趋势。 而刘煜辉在1日发文称，不能为解释人民币汇率升值的存在，而生搬硬套地分割地去看经济恢复、出口贸易、境内外息差。不看两大“紧约束”基本背景，来谈当下人民币的升值，是没有依据的。 所谓两大“紧约束”，第一，是指人民币汇率三年前或更早就已经出现了名义汇率和真实汇率的裂口，且裂口张开发散不收敛。第二就是严格的资本项管制。
>>中共中央政治局召开会议 习近平主持 审议《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》和《关于十九届中央第五轮巡视情况的综合报告》 据 中共中央政治局8月31日召开会议，审议《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》和《关于十九届中央第五轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。 >>央行：LIBOR退出对我国银行影响有限 已制定境内基准转换路线图 在国际金融市场上，运用最广的基准利率是伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR），但因为多重原因叠加，2021年底后，LIBOR或将退出市场。中国人民银行8月31日发布的《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书称，境内银行涉及LIBOR的存量业务规模不大，久期较短，集中度较高，LIBOR退出影响有限，风险可控。 >>8月PMI数据出炉 经济复苏势头持续向好 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月31日发布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，比上月下降0.1个百分点，非制造业PMI和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，分别高于上月1.0和0.4个百分点，三大指数均连续6个月保持在临界点以上。 >>金融业服务“三农”成效明显 涉农贷款余额持续较快增长 记者昨日获悉，在金融支农政策持续出台的背景下，今年上半年，金融业服务“三农”成效明显。 >>持续降本增效 优化资源投放 “工农中建”高管详解下半年经营策略 上半年大型银行经营业绩出现下滑。“工农中建”四大行昨日召开业绩发布会，高管层对资产质量、盈利预期、净息差等问题逐一进行解读，对下半年商业银行经营形势进行展望。
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月31日发布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，比上月下降0.1个百分点，非制造业PMI和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，分别高于上月1.0和0.4个百分点，三大指数均连续6个月保持在临界点以上。 从分项指数来看，当月新订单指数、新出口订单指数、生产经营活动预期指数和出厂价格指数等均有所上升。其中，新订单指数回升0.3个百分点至52%，新出口订单指数回升0.7个百分点至49.1%。 “国内大循环的良性表现使我国在全球建立了供给能力优势，出口订单进一步改善，出口可能持续超预期。”浙商证券首席经济学家李超说。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，8月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数均连续6个月保持在临界点以上，表明我国经济景气持续恢复向好。 交行首席研究员唐建伟表示，随着三季度扩内需积极政策加快落地，未来制造业PMI和非制造业PMI都有望保持在扩张区间。整体判断，下半年中国经济将持续改善，经济增速有望恢复到中高速。 服务业复苏亦有所加快。据统计局数据显示，8月份，服务业PMI为54.3%，比上月上升1.2个百分点。 中国物流信息中心分析师武威表示：“在疫情防控态势持续向好和政府扶持政策的共同促进下，服务业供需双侧协同改善，呈现加快复苏趋势。” 从行业情况看，交通运输、电信等行业商务活动指数连续4个月位于60%以上，业务总量持续快速恢复；随着国内疫情防控形势趋于稳定，居民消费需求加快释放，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业有序恢复经营，市场活跃度有所提高，商务活动指数继续回升，均高于57%。 尽管经济平稳复苏仍在延续，但国家统计局也强调，8月份反映市场需求不足和资金紧张的小型企业占比分别超过五成和四成，生产经营依然面临不少困难。此外，重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响，原材料采购周期拉长，市场订单减少，企业生产有所回落。 调查结果显示，8月份，小型企业PMI为47.7%，比上月下降0.9个百分点，仍位于临界点以下。而同期，大中型企业延续平稳较快增长势头，两者PMI均保持在扩张区间。 “小型企业经营和就业压力仍是当前经济的薄弱环节。”中信证券首席经济学家诸建芳预计，接下来将有更多针对性的政策呵护中小企业、民营企业，全面落实减轻企业负担、加强金融服务等稳岗扩就业举措。 近期工信部、国家发展改革委、商务部等多个部委负责人也密集发声，明确透露下一步将会跟进落实和出台更多帮扶中小企业发展的政策。
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