中信证券：整体均衡和结构抱团仍将持续 A股市场整体均衡的状态仍将持续，结构上的抱团短期也难以瓦解，但需要密切关注海外风险的演化。首先，A股整体依然处于下有基本面和流动性支撑，上有风险因素频繁扰动的均衡状态中。全球资金配置A股和前期新发公募基金建仓，依然是A股重要的增量资金来源。不考虑外部风险释放，预计外资/公募基金7月净流入500/400亿元，8月净流入300/300亿元。其次，A股行业估值明显分化和结构抱团的均衡短期也难以瓦解。再次，需密切关注海外风险的演化。 A股整体上的均衡状态和结构上的抱团仍将持续，未来需要密切关注外部风险的演化。配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，近期建议重点关注风险扰动期和中报披露季享受高确定性溢价的医药和消费龙头，包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂等。 海通证券：市场结构将侧重成长性 ①市场如果短期回撤，向下空间有限，下半年中枢将抬升，因企业盈利有望转为两位数正增长，故重点是市场的结构。②过去3个月海内外疫情影响下，市场主线是追求确定性，未来随着基本面好转，市场结构将侧重成长性。③三季度聚焦成长性和弹性，如科技、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。 国泰君安证券：继续看好消费、医疗、科技板块 年初以来A股市场表现在冰火之间，一边是医疗、消费等板块表现十分抢眼，另一边是传统的顺周期板块表现相对较弱。这种板块表现分化的背后，既有短期的周期性因素，更有长期的趋势性力量。从全球各国的经济和股市历史经验来看，主要发达国家都经历过一个“大消费时代”，美国股市在60年代中期到90年代初期出现过连续20多年的消费板块持续跑赢市场整体。当前中国经济已经跨越人均GDP一万美元的发展阶段，重工业投资占比减少、居民消费占比提升、消费中服务占比提高，这些经济发展的普遍规律也正在经历。从市场投资来看，虽然短期可能会有波动或者板块间的一定修复，但围绕消费医药科技这样的趋势性方向依然明确。继续看好消费、医疗、科技等板块。 华泰证券：增量资金有望助力指数上台阶 政策方面，陆家嘴论坛明确提出金融系统让利实体经济量化目标，但对未来逆周期政策较为审慎，上周股债均在反映企业盈利修复预期。资金面上，今年以来主动偏股基金发行是绝对增量主力，在货基利率新低等背景下，居民配置权益意愿有望持续提升，新增公募基金的配置型需求带来消费板块持续超额收益。上证综指编制修订方案出台，中短期有望进一步吸引更多被动增量资金，长期有望促进A股估值生态改变。 行业配置方面，6月建议重点战略性把握供需均有变化的汽零电动车半导体云家电，维持对“地板上”的大金融的配置建议，此外战术性关注计算机应用、营销传播。 广发证券：稳定政策预期助力金融供给侧慢牛 预计全球疫情反复会对经济复苏的节奏造成扰动，但全球主旋律依然是修复。A股处于盈利弱修复，流动性维持宽松的权益友好组合，贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”，金融条件宽松是A股的核心支撑，建议利用国内外疫情反复带来的冲击配置“业绩修复弹性”。 行业配置：(1)居民消费需求修复(休闲服务、百货)；(2)出口修复(机械设备、白电、苹果链消费电子)；(3)供给需求修复两重一新(建材/重卡、IDC/医疗信息化/新能源车)。 安信证券：更多增量长期配置资金将流入，助力“复苏牛”行稳致远 预计未来一个阶段，利率将从上行转为震荡，同时，近期中美关系预期企稳也有利于市场风险偏好，展望未来，随着金融改革、开放和让利的不断推进，金融支持实体高质量复苏将是未来一个阶段重要线索，这将有利中国资本市场的估值，A股也将吸引更多增量长期配置资金的流入，助力“复苏牛”行稳致远。 整体来看，未来一个阶段A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，且结构将从纯内需消费扩散。近期行业重点关注：新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通信、券商、保险等，主题重点关注自主可控、卫星互联网等。 申万宏源证券：中短期消费成长龙头溢价格局稳定 中短期消费成长龙头溢价的格局依然稳定，在远期格局不向下的板块中寻找中短期有改善龙头，依然是占优的结构选择思路。 重点关注三季度需求回补，“十四五”产业政策催化共振的外需科技(消费电子、新能源汽车、光伏)；居民储蓄率提升，消费空间打开受益的非聚集性可选消费(家电、汽车)；基本面改善有望持续验证的新基建(5G、半导体设备和耗材、特高压、充电桩、信创)。 光大证券：指数编制改革治标，后续仍看业绩 上周发布上证综指调整规则，三项改革是针对上证综指过去十年不涨的技术层面修正。首先，本次允许红筹股存托凭证及科创板纳入上证综指，有望提升上证综指新经济比重，改善过去受老经济拖累而表现不佳的局面；其次，成分中剔除风险警示股票，有助于指数成分的优化并减少风险股票的拖累；最后，新股编入指数时间调整为上市后的三个月，将缓解新股上市初期因估值过高导致的下跌对指数的拖累。由于上证综指是市场的重要情绪指标，未来投资回报的改善将提振居民和产业资本情绪，有望吸引部分增量资金入场，但A股的长牛仍需摆脱劳动力人口减少带来潜在增长率下行。 A股M2/市值处于2011年以来51.3%估值分位数，仍相对合理。5月份国内经济复苏仍有序进行，金融数据高增速也将进一步支撑下半年企业盈利改善，在“数据强，政策松”逻辑未发生根本变化情况下，仍可对市场保持相对积极的态度。配置上，关注重点由政策催化转向盈利恢复的行业，关注汽车、轻工和家电等可选消费和“补短板”的科创行业，留意周期悲观预期改善带来周期中上游和金融股的反弹机会。 粤开证券：指数有望向更高级别反弹区间迈进 市场具备向上突破的多重逻辑支撑：经济面上，供需两端继续回暖；政策面上，国常会引导金融支持实体，为后续降准打开想象空间，资本市场改革利好不断，上证综指30年来首次修订，科创板迎来“科创50指数”，创业板注册制改革落地后市场反应积极，对投资者情绪和市场风险偏好的提升将起到积极作用。 目前指数正处于冲关的关键阶段，沪深300股指期权交易限额进一步松绑，一定程度从侧面反应了目前指数相对安全，叠加富时罗素扩容落地带来增量资金，指数有望向更高级别反弹区间迈进。 创业板指站上2300点之后，震荡的概率加大，这既是前期的高点区域，又是2016年指数的平台区域，同时沪指也面临冲关3000点的阻力。在此阶段，指数联动效应尤为重要，创业板指作为先行指标，强势上涨将助推A股市场人气提升。沪指若能在创业板先行上涨之后成功站上3000点，指数之间将形成正面的联动效应，带动创业板指继续上攻。后续重点关注四方面变量，一是经济的恢复力度是否存在预期差，二是央行是否采取宽松措施，三是外部环境变化，四是即将来临的A股解禁压力，但考虑到科技ETF时隔近5个月获批重启及科创板50指数即将发布，有望对解禁压力形成对冲。 国盛证券：科创牛有望三季度开启 6月19日，上交所宣布，将于2020年7月22日盘后发布上证科创板50成分指数，7月23日正式发布实时行情。科创板运行元年收官之际，指数设立为科创板运行定“锚”。三季度，科创板历史首轮牛市有望开启。 存量低配，增量确定，直接驱动科创牛。有三方面因素：科创50指数问世， ETF有望带来直接增量；科创板基金加速扩容，持续迎来定向浇灌；存量资金明显低配，配置潜力巨大。 7 月解禁带来入市良机，有望成牛市起点。基于对科创板长期方向的看好、以及确定性增量资金的注入，若集中解禁导致短期调整，反而将成为配置资金的入市良机，更有望成为科创板首轮牛市起点，建议积极把握。
6月19日，上海证券交易所搞了一个大新闻——万年不变的上证指数要进行编制方案改革了。 （来源：上交所官网） 1、ST股和*ST股不再纳入 目前，上证主板*ST股一共有49家公司，包括*ST安通、*ST安信、*ST安信等。另外，上证还包括42家ST股，包括ST安泰、ST百花、ST长投等。 （部分*ST股，来源：Wind） 两者加总91家公司，占比上证主板总数量的6%左右。剔除这些垃圾股，当然有利于上证指数更好的反应上市公司整体水平。 但对于ST、*ST股又是一记重锤。比如现在跟踪上证指数的指数基金——上证综指ETF（510210.OF），206家成分股中，包含一家*ST股——*ST中珠（600568）。以后上证指数调整了，该指数基金就得将*ST中珠调出，被动减持。 （来源：Wind） 2、增加科创板和红筹股CDR 上证科创板50成份指数也即将发布，由科创板市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。 据Wind，截至6月19日收盘，上证科创板50指数成分股总市值为10407.6亿元，其中总市值最高的为金山办公，市值为1298亿元；中微公司和澜起科技以1138亿和1008亿元位居2、3位。科创板50成分中，有26家公司市值超过100亿元。 （科创50指数部分样本股名单，来源：Wind） 将科创板纳入上证指数，有望为科创板的股票带来新的增量资金。对于上证指数而言，一些新兴行业公司纳入进来，一批企业未来会逐步成长为行业巨头，自然是好的。 另外，还要将红筹股CDR纳入指数，这显然是为中概股回归做准备的。 未来，腾讯、阿里巴巴、京东、百度等科技巨头，都能通过CDR上科创板，并纳入上证指数。这是要给上证指数进行换血准备的。 3、样本纳入时间变化 旧规下，新股上市第11个交易日便纳入上证指数。那时，新股可能连连板行情都还没有结束，股价处于高位区间，然后才会是漫漫价值回归。典型代表是中国石油。 2007年11月5日，中国石油正式挂牌上交所，首日股价高达36.27元。而目前，股价仅为4.3元，期间累计下跌88%，蒸发了5.89万亿元。 （来源：Wind） 新规下，新股上市1年后再纳入指数。因为一年之后有大小非解禁，基本价值回归的也差不多了，对指数拖累也小了。 但，沪市前10位的，门槛只需要3个月。当前，沪市市值第10名是恒瑞医药，为4934亿元。要冲进前10，怕也只有新经济巨头，比如阿里、腾讯等等。 （来源：Wind） 当然，这对于新股发行有一定影响，暂时不计入指数，那么指数基金的跟踪就没有那么迫切，会失去不少基金的被动买入，所以对于新股发行不利，甚至有可能打破新股不败的神话。 打破新股神话，趋势已经不可逆转。 4、7月22日生效 2019年7月22日，中国科创板横空出世，25家公司集体挂牌上市。到现在，市场已经112家企业。 上市首日至今，硕世生物、安恒信息涨幅超过200%，8家企业涨幅超100%，21家企业涨幅超50%。 （来源：Wind） 另一头则黯淡无光。据Wind，2家企业跌幅超过50%，18家企业跌幅超过30%。另外，共计62家企业不涨反跌，占挂牌总数的50%以上。 （来源：Wind） 在科创板推出整整1年的时候，调整上证指数和发布科创板50，具有重大纪念意义，亦有现实的考虑。对于科创50，因为经过长达1年时间的市场选择，有的公司价值被发现，有的公司价值回归合理，不会出现指数一发布即暴涨暴跌的情形。 不过，遗憾的的是，本次上证指数改革，加权方式依旧没有变化——一个股票总市值大，权重就高。比如，上证指数权重的大是四大行和两桶油，其资本表现长期拖累指数。 而沪深300、中证500、中证800、上证50、上证180、上证380则要好一些，以自由流通市值为基础来加权而来，限售股和大股东持有根本不会卖的股票，就不纳入加权计算。 当然，改革不是一蹴而就，需要一步步推进。整体而言，上证指数的改革益处多多，具备延续性。即便7月23日正式生效了，估计大多数股民不会察觉跟以往有什么不同。 此次上证指数调整，加之此前科创板创立、创业板注册制等一系列的资本市场的改革，将为未来股权时代打下最坚实的制度基础。未来，中国经济的产业升级，需要更大比例的直接融资，也更需要活跃的、健康的资本市场。 制度愈发成熟，A股愈值得期待。
在5月23日，富时罗素公布第一阶段第四批次A股纳入名单，该变动将于6月19日收盘后生效，同时A股纳入因子也将从17.5%提升至25%，富时罗素第一阶段纳入计划将正式完成，A股有望再迎增量资金。 富时罗素官网文件显示，纳入A股第一阶段结束后，富时罗素投资基金管理下的100亿美元资产将被动流入A股。将此前的资金量除去后，预计第一阶段最后一次纳入将新增被动流入资金逾200亿元人民币。 也就是说今日是富时罗素指数扩容的最后一个交易日，收盘之后A股在富时罗素新兴市场指数中的权重将提升至5.57%。根据测算，将为A股带来逾200亿元的增量资金。那么再加上陆股通合资格股份调整，富时罗素第一阶段入富完成后，富时罗素累计纳入1053只A股股票。从闯关到纳入，历时四年，至此A股一阶段入富即将完成，而这个阶段历时四年时间。 先来回顾下富时罗素指数，早在2018年9月，富时罗素宣布，从2019 年6月起将中国A股纳入富时罗素指数，第一阶段纳入因子设定为25%；纳入计划分三步实施，分别为2019年6月、9月与2020年3月，纳入比例分别为20%、40%和40%。 根据数据统计，纳入富时罗素的成分股中，以主板上市公司为主，占比为 60%，创业板上市公司占比 15%；中小板上市公司占比25%。纳入富时罗素的成分股中创业板股和中小板股占比均高于 MSCI。医药生物、电子、计算机板块的公司数量占比较高，且在后续股票扩容调整的过程中，医药生物、电子、计算机板块的公司备受青睐。 在这周，A股上证指数连续三天收红，今日在上述利好的刺激下，情绪彻底被点燃，沪深指数皆大涨，尤其是创业板指数涨超2%，创下4年新高。创业板指数从3月31日算起，创业板指累计上涨20%。 这周行业大好之下，外资也是持续净流入，根据万得数据显示，近30日外资动向来看，只有6天存在流出情况，其他交易日均是流入。而6月份基本上都是处于净流入，截至到6月18日，6月份有两日出现单日超百亿净流入，整个6月外资净流入493.35亿元，外资流入A股资金在10082.33亿元。 直接带动市场大涨，具体来看下当前最受关注的消费和科技板块。 消费板块仍然是外资最受重视的板块，在今日，股王贵州茅台再次创造新高，截至收盘，贵州茅台报1439.84元。啤酒板块领涨消费，其中珠江啤酒股价涨停，报9.25元创造历史新高，青岛啤酒大涨6.55%，报70.30元，同样创造历史新高股价。 科技板块也是在午后迎来异动拉升，华阳集团、大唐电信涨停，权重股韦尔股份、闻泰科技大涨超8%，其余个股纷纷跟涨。科技板块从去年开始维持强势，走出一波科技结构性行情，主要是因为在当前中国集成电路产业发展蒸蒸日上，年均复合增速超过了20%，为同期国际增速的4 倍左右，2018 年产业销售规模已达6400亿元，但是中高端芯片大多需要进口，在贸易摩擦的背景之下，国产替代成为未来一致预期。 在政策方面，近几年对于外资都是保持支持的态度。在今年5月7日，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，取消合格境外投资者（QFII/RQFII）额度限制。以及在6月18日，商务部发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法（修订草案公开征求意见稿）》（以下简称《战投办法》），该文件为商务部、国资委、税务总局、市场监管总局、证监会、外汇局等6部门对《战投办法》进行的全面修订。 国盛策略表示：未来国际指数扩容暂缓，但外资流入趋势料将延续，维持年内2000-3000亿外资增量的判断。长期来看，A股国际资金仍远远低配，即使外部不确定性增加，外资入场初级阶段的大逻辑也不会有丝毫改变。
此次疫情期间中国股市表现具有韧性，不过未来仍需警惕外部冲击的溢出效应，尤其是部分板块营收的海外敞口较大。此外，若要进一步吸引外资，当前两大问题至关重要——对于风险对冲和衍生品工具的获取、陆股通的交易假期安排。标普道琼斯指数例行于每年6月对包括中国A股市场在内的全球市场进行年度分类咨询，征求市场反馈意见，咨询结果一般于年底公布。 新冠肺炎疫情导致全球金融市场巨震，开放中的A股也在今年3月经历了波动洗礼。但此次，中国股市成了全球动荡下意料之外的“稳定器”。 经历了开放中的波动后，海外资管机构对A股的配置意愿持续上升，国际指数公司也将观望后续的纳入事宜。2019年9月，标普道琼斯新兴市场指数以25%的纳入因子纳入A股（占7%的市值权重），占比已不小。 中国股市此次表现具有韧性，不过未来仍需警惕外部冲击的溢出效应，尤其是部分板块营收的海外敞口较大。此外，若要进一步吸引外资，当前两大问题至关重要——对于风险对冲和衍生品工具的获取、陆股通的交易假期安排。标普道琼斯指数例行于每年6月对包括中国A股市场在内的全球市场进行年度分类咨询，征求市场反馈意见，咨询结果一般于年底公布。 “安全港”A股仍需慎待外部冲击 比起一季度的全球市场表现，A股相对强劲的表现缓解了标普道琼斯新兴市场指数的跌幅，该指数一季度跌24.61%，但标普新兴市场除中国外BMI指数一季度跌幅则高达32.8%。中国股市成了全球动荡下意料之外的“稳定器”。 A股历来波动较大，但此次整体波动较小，美股此前的跌幅则因程序化交易、赎回等被扩大。此次，A股并没有延期开市或出现大面积停牌，因此也给海外投资者留下了不错的印象。一季度，中国市场跑赢其他新兴市场，标普中国A股BMI指数仅下挫9.92%。 也正因如此，不少讨论称中国市场此次具备了“避风港”属性。不过，若全球经济陷入衰退，中国难以独善其身。后续也需要密切关注那些对海外营收敞口较大的板块，可能会承受一定压力。例如，在标普全中国本土BMI指数中，海外收入占比最高的行业包括：航运的海外收入占比高达68.9%，休闲产品62.2%，科技硬件58.7%，电子设备和零部件49.3%，半导体和半导体设备42.1%，汽车零部件29.9%，能源设备和服务29.8%，航空27.2%，等等。 不过，整体而言，在标普全中国本土BMI指数中，仅14.4%的中国公司营收来源于海外，这也意味着这些公司更受国内需求的影响。海外收入敞口最低的几个行业包括：无线通信服务0.8%，医疗保健科技1%，电气设备1.4%，互动媒体和服务1.9%，食品和主食零售2%，消费金融2.1%，道路铁路2.4%，房地产管理和开发2.5%。 此前有不少客户反馈，对于中国的互联网服务更有兴趣，疫情将影响实体零售，但相比之下，互联网零售有很大的优势，也很少会受到海外影响。 4月14日，国际货币基金组织（IMF）预测2020年全球经济增长率降至-3%，与1月的预测相比下调幅度高达6.3个百分点，并将此次疫情称为“大封锁”，并认为这是“大萧条”以来最严重的经济衰退，远超2008年金融危机。当前全球财政刺激高达8万亿美元。但不同于2008年金融危机，中国此次防控及时，因此刺激政策相比2008年和当前的其他海外主要经济体更为保守，3月PMI数据出现反弹，4、5月仍维持在荣枯线以上，投资者目前也在关注后续的政策和经济数据。 衍生品和假期风险问题突出 经历了此次剧烈波动，海外客户对于对冲工具的需求提升，且陆股通交易假期的不同也导致基金调仓、应对赎回存在一定挑战。 就假期问题，目前沪/深港通只能在两地市场均交易的日子才开放，日后会否调整则是各界一直关注的问题。此前接近港交所的人士也表示，这一问题其实相关方面一直都在沟通协商，有些投资者担忧，在本地市场长假停市期间万一遇到市场急剧动荡，投资者将无法入市抛售持有的对方市场股票。早前港交所提及，解决这一小概率事件的唯一方法就是，让业界完全改变本地市场假期安排，人为地去适应对方市场的开市时间。 但此次的剧烈波动将节日假期不同的风险放大，尤其是A股在此前春节期间休市。假期不同不利于外资基金的风险管理，加之中国假期较长。鉴于A股在海外基金的全球投资组合中，若出现赎回，假期不同将导致操作出现问题。但就目前而言，这一问题尚待更易操作的解决方式。 此外，波动也放大了风险管理工具缺失的问题。当前，海外投资者可用来对冲A股风险的工具仅有新加坡富时A50股指期货。当前不少海外客户希望我们和中国监管层沟通相关事宜，如果获得批准，标普道琼斯方面也乐于参与相关对冲工具的设计。 但是，还需要考虑更深层次的问题。一个有效的对冲工具需要参与者多、交易量大、流动性好，如果盲目推出衍生工具，但对冲需求不足，届时推出很多指数对冲工具也可能无法起到有效的风险管理效果。此外，还需要考量，中国股市的哪一个板块或指数群体的风险对冲需求更大，进而来针对需求设计指数产 品。 年度检视将再对A股纳入进行评估 值得一提的是，MSCI去年提到，在解决了下述所有问题后，才会就进一步扩大纳入A股的议题展开公开咨询，这些问题包括风险对冲和衍生品工具的获取，中国A股较短的结算周期，陆股通的交易假期安排，在陆股通中形成有效的综合交易机制。 对此，标普道琼斯方面并未提及过必须要解决这四大问题，才会考虑进一步对扩大纳入A股进行公开咨询，但就目前来看，鉴于A股在新兴市场指数中的占比已不小，且投资者获得中国的敞口也并不一定要通过A股（中国香港、美国等市场有众多中概股），因此海外客户目前并没有很急迫的需求来要求大幅扩大对A股的纳入因子。 事实上，自2013 年以来，中国A股就作为标普道琼斯年度国家分类咨询的一部分，对中国A股的纳入进行分析和审核。我们每年都会向机构投资者征询意见。直到2018年，随着互联互通机制不断完善，外资也对A股产生越发浓厚的兴趣，大家觉得纳入的时机已经成熟。A股于2019年9月正式被纳入标普道琼斯新兴市场指数，未来进一步扩容只是时间问题，具体仍然取决于每年的咨询结果。
在股票指数的编制过程中，除了基期的选定外，成分股和加权方式的选择对指数走势有关键性影响。上证综指目前采用的编制方案，可能在四个方面原因影响其表征性。 一是加权方式的问题。中国市场流通股本占总股本的比例相对较小，部分大市值上市公司的自由流通股本占比甚至不足10%，从而导致上证综指与以自由流通股本加权的其他上证系列指数偏离较大。尤其当市场出现二八或一九行情时，投资者抱怨“赚了指数不赚钱”。 国际上主流指数中大多采用流通股本加权，欧美市场中，即使采用总股本加权（如纳斯达克综合指数），其与流通股本加权的差异也不会太大，因为其不像A股一样存在大量的国有法人股等不实际流通的股本。 二是我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步，宏观经济结构中金融以及传统周期性行业的权重在弱化，而上市公司结构中的传统行业占比明显高于在GDP中的占比；网络经济、数字经济、高技术经济等在国民经济中的占比越来越高，而其中代表企业（如阿里、腾讯、华为等）均未在A股上市，高质量新兴企业的缺失影响了股指代表性。 三是随着企业生命周期变化，上市公司中微利或亏损类企业数量增多，且在经济新常态下龙头聚集效应更为明显，上市公司内部盈利能力差距进一步拉大，而绩差股没有得到充分出清和退市，拉低了总体股指点位。 四是新股计入指数的时间存在不合理之处。一段时间以来，由于我国新股23倍市盈率限价发行，以及涨跌停板交易制度的安排，新股上市初期存在连续涨停、高波动的特点，近5年新股上市后平均连续9个涨停，个股在上市后第11个交易日的股价高位计入上证综指，之后进入较大幅度的回落调整，对指数拖累明显。 四个影响指数表征性的原因对应的可能改进路径分别是： 改进一：采用自由流通股本加权（加权方式问题），改进二：加入科创板（公司结构问题），改进三：剔除ST股（垃圾股影响问题），改进四：新股一年后计入（新股影响问题）。 对于上证综指本身，采用自由流通股本加权不仅使股指走势对经济增长的代表性更强，也能够起到弱化新股影响、优化行业结构的作用，建议优先改进。企业刚上市时流通盘一般较小，按照自由流通股本加权后，新股的比重会相对减弱，新股涨停后下跌对股指的拖累被弱化。同样，自由流通股本加权可以降低传统行业在指数中的比重，新兴行业比重上升，更符合“新经济”的特征。按2020年5月底的数据计算，银行、交通运输、石油石化、煤炭等行业，其流通市值在全市场占比均低于总市值在全市场占比；而非银金融、食品饮料、医药、电力及新能源、计算机、电子、传媒的流通市值占比均明显高于总市值占比。 数据来源：WIND，中泰证券研究所 考虑到改变加权方式后，存在历史一致性、投资者使用习惯等问题，如短期不能采用，则建议优先调整新股纳入时间为上市一年后。调整新股纳入时间后，相较原指数更贴近经济增长幅度；同时，随着上市时间增加，成分股流通市值与总市值更加接近。上证综指成分股在上市当日，流通市值占总市值比例平均为24%，而上市一年后，流通市值/总市值平均数为28%，延迟纳入新股在一定程度上为改变指数加权方式起到过渡作用。 此外，科创板首批股票于2019年7月22日上市，经过一年的运行，各项机制也将更趋平稳和成熟，建议将科创板纳入上证综指。 随着A股的退市制度和优胜劣汰的进一步推进，绩差股的退出可能会大幅增多，指数里剔除ST等有较大退市风险的股票也是必要的，避免退市出清的股票对指数造成拖累而有所失真。
早报君关注 全球累计确诊超862万例 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间2020年06月20日6:33，全球累计确诊新冠肺炎病例超862万例，达8,628,403例，死亡病例超45万例，累计死亡458,676例；其中，美国累计确诊2,218,457例，累计死亡119,061例。 世卫组织：世界处于新冠肺炎疫情暴发的“新的危险阶段” 在美国各州陆续重启后，多地新冠肺炎感染病例持续增加。根据霍普金斯大学的数据，周四，美国新冠肺炎病例超过27700例，7天均值较一周前激增超过15%。全球范围内的形势也不容乐观。 世界卫生组织总干事谭德塞周五指出，周四报告新增15万例新冠肺炎病例，为单日最大增幅。世界卫生组织警告称，世界进入新冠肺炎疫情爆发的“新的危险阶段”。 李兰娟：新冠病毒零下20度可存活20年 中国工程院院士、国家卫健委高级别专家组成员李兰娟19日表示，“新冠肺炎病毒特别的‘不怕冷’，在零下4摄氏度该病毒可以存活数个月，在零下20摄氏度该病毒可存活20年。”李兰娟说，“这解释了为什么几次病毒都在冷藏食品较多的海鲜市场被发现，病毒完全是可以被跨国转运的。” 上证综指迎来30年来首次重大调整！ 上交所周五宣布，上交所与中证指数有限公司决定：自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。本次修订主要包括三个方向： 第一，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一个交易日期，将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起，将其计入指数。 第二，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。 第三，上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券，将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。 涨美股涨跌不一 纳指连续6日上涨 拼多多和B站齐创新高 美股收盘涨跌不一，纳指连续第6个交易日上涨。道指收跌208点，或0.8%，报25871点；纳指涨3.07点，或0.03%，报9946点；标普500指数跌17.41点，或0.56%，报3097点。本周，道指累涨1.04%，纳指累涨3.73%，标普500指数累涨1.86%。 道指成分股中，迪士尼收跌3.4%，波音、耐克均跌超2.7%。航空股、邮轮股、汽车股、银行股集体下跌。美联航、皇家加勒比邮轮均跌超6%。美股科技股普跌，苹果将重新关闭部分美国门店，股价收跌0.57%；谷歌A跌0.66%、微软跌0.6%。 热门中概股多数上涨，拼多多收涨6.26%创新高，市值超千亿美元；阿里巴巴下跌1.30%，百度下跌0.31%，京东跌3.54%，哔哩哔哩涨近5%创新高。 市场继续关注美国的重启经济进程与疫情发展。世卫组织警告称新冠病毒疫情正在加速发展，目前已进入“新的、而且危险的阶段”。 欧股全线收涨 英国富时100指数涨1.03% 周五欧股全线收涨，其中，德国DAX指数涨0.25%，英国富时100指数涨1.03%，法国CAC40指数涨0.42%，西班牙IBEX35指数涨0.28%，意大利富时指数涨0.72%，欧洲斯托克50指数涨0.57%。 A股收评：创业板指涨2.36%时隔4年重上2300点 非银金融及消费股领涨两市 周五，两市主要指数收涨，创业板指破2300点创四年新高，深成指进入技术型牛市。盘面上，行业板块轮番走强，沪指上午在酿酒、医药等配合下涨近0.4%，创业板指涨1.97%。午后，酿酒、医药维持强势，券商、多元金融、半导体板块走强推动指数进一步上行。 截止收盘，沪指涨0.95%报2967点，深成指涨1.51%报11668点，创业板指涨2.36%报2319点。两市成交额逾7700亿，1543股下跌，2042股上涨；北上资金净流入逾182亿。富时罗素第一阶段第四批次A股纳入周五收盘后生效，同时A股纳入因子也从17.5%提升至25%。 港股收评：恒指涨0.73% 香港本地股集体走强 中资券商股午后爆发 周五，港股三大指数收涨，恒指国指盘中一度升超1%。恒指收涨0.73%报24643点，国指涨0.59%报9974点。南下资金大幅流入32.45亿港元，大市成交额为1514.55亿港元。 盘面上，手机概念股、蓝筹地产股涨幅居前，瑞声、九龙仓置业均大涨超6%；中资券商股午后爆发，中信建投、广发证券均涨超4%；香港限聚令上限放宽至50人周五生效，促香港本地股集体走强，东亚银行涨超8%，港大零售涨超7%；生物科技、钢铁股回落明显，重庆钢铁跌近5%；汇付天下尾盘急升，大幅收涨52.17%。 中国发展基金会报告预测：中国2022年左右将进入老龄社会 中国发展基金会发布报告预测，到2022年左右，中国65岁以上人口将占到总人口的14%，由老龄化社会进入老龄社会。报告称，若以60岁及以上作为划定老年人口的标准，到2050年中国将有近5亿老年人。 外汇局：2020年5月银行结售汇顺差1693亿元人民币 国家外汇局19日公布的数据显示，2020年5月，银行结汇10796亿元人民币，售汇9103亿元人民币，结售汇顺差1693亿元人民币；按美元计值，银行结汇1521亿美元，售汇1282亿美元，结售汇顺差238亿美元。 央行展开1800亿逆回购，本周净回笼1600亿 央行公告称，为维护半年末流动性平稳，2020年6月19日人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作。其中，700亿元为7天期，1100亿元为14天期；中标利率分别为2.20%和2.35%，均与此前持平。周五有1000亿元逆回购到期，并有2400亿元MLF到期。 银保监会：已就结构性存款违规展业问题下发专项文件 银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐19日表示，近期，银保监会就银行机构结构性存款违规展业问题下发专项文件，要求银行科学审慎设计结构性存款，不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款，避免银行机构盲目提升存款成本。 上海国资系统人士：预计年底前能看到一大批商业类国资国企改革措施 上海国资系统人士透露，上海将继续推动商业类国资国企的改革，包括混合所有制改革和二次混改，整体的节奏是‘一企一策’、有序推进。涉及相关上市公司的，开放性市场化联合重组将加速推进。预计今年年底前，还将能看到一大批改革措施和改革案例落地。目前，市国资系统商业类企业的改革有望更快推动，区属企业则面临多种可能。 京东将从7月6日起纳入香港恒生综合指数 恒生指数公司公告，由于京东集团股份有限公司符合恒生综合指数的快速纳入指数规则要求，因此公司将被纳入恒生综合指数以及恒生互联网科技业指数，变动将于2020年7月6日(星期一)起生效。 吉利入股力帆？吉利集团、力帆股份双双否认 6月19日，有市场消息称，浙江吉利控股集团有限公司计划向重庆力帆控股有限公司注资，成为其最大股东，股权的价格和规模尚不清楚。受此消息影响，力帆股份股票尾盘迅速涨停。对此，吉利控股集团方面有关负责人回应称，没有此事。 晚间，力帆实业发布公告表示，相关媒体传闻不实，目前没有与第三方洽谈收购或注资事宜，也未达成任何意向。 189.21亿元限售股下周解禁 较本周环比下降逾七成 下周(6月22日至6月24日)A股市场限售股解禁规模约189.21亿元，较本周环比下降74.72%。周一为下周解禁高峰，解禁规模为150.54亿元，占全周比例的79.56%。 具体到个股，美格智能、华体科技、易德龙解禁规模居前，分别为32.30亿元、24.03亿元和19.02亿元，解禁数量分别为1.36亿股、5981.48万股和1.12亿股，占解禁前流通股比例为299.96%、146.34%和234.07%。 格力电器：持股8.91%的股东京海担保拟减持不超过0.71% 格力电器公告，持本公司股份占总股本比例8.91%的股东河北京海担保投资有限公司（简称“京海担保”）拟以集中竞价交易方式、大宗交易方式或两种方式相结合减持所持公司股份合计不超过4288.17万股，占本公司总股本的0.71%，其中以大宗交易方式减持的起始日期不早于2020年6月22日，以集中竞价交易方式减持股份的期间为：自2020年7月16日起，至2021年1月15日止。 上交所发布上证科创板50成份指数 基点为1000点 上交所：7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。 指数名称为“上证科创板50成份指数”，简称“科创50”，英文简称为“STAR50”，指数代码为000688。上证科创板50成份指数以2019年12月31日为基日，基点为1000点。 富时罗素第一阶段纳A收官 共纳入1051只A股 从富时罗素获悉，6月22日开盘前，富时罗素将把A股纳入因子从此前的17.5%提升至25.0%，共涉及1051只个股。这标志着富时罗素第一阶段的A股纳入工作全部完成。 百胜中国回应赴港上市：对于市场传闻和臆测不予评论 据知情人士称，百胜中国控股有限公司已以保密形式递交筹资规模或约20亿美元的香港上市申请。上述知情人士说，这家餐厅运营商于近几周向香港交易所提交了股票上市申请。对此，百胜中国回应称，根据公司政策，对于此类市场传闻和臆测不予评论。 微软呼吁对苹果App Store进行反垄断调查 微软总裁Brad Smith表示，美国和欧洲的反垄断监管机构应就App Store“剥削”开发人员的现状进行讨论。此前苹果遭第三方开发商和互联网公司的质疑，被指实施各类垄断行为，如收取三成收入作为佣金等。 李小加：中概股“回家”是大势所趋 对于中概股回归，港交所行政总裁李小加表示，很多企业当时选择赴美上市是因为香港的机制还未准备好。香港已经进行了上市制度改革，远赴重洋的企业想“回家”的条件满足了，自然可以“回家”。只要壁垒问题解决了，中概股“回家”是大势所趋。 苹果将再次关闭美国部分门店 苹果公司再次暂时关闭了一些美国零售店，原因是美国一些地区的新冠病毒新增确诊病例激增。苹果公司表示，佛罗里达州、亚利桑那州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的11家门店将被暂时关闭。 国家能源局：5月全社会用电量同比增长4.6% 国家能源局发布5月份全社会用电量：5月份，全社会用电量5926亿千瓦时，同比增长4.6%。分产业看，第一产业用电量69亿千瓦时，同比增长15.5%；第二产业用电量4176亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量890亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活用电量791亿千瓦时，同比增长15%。 多家造纸厂下发纸品提价通知 静待需求端复苏 多家造纸厂下发纸品提价通知，其中，山东华泰纸业自7月1日起，针对铜版纸系列产品提价200元/吨；中冶纸业银河有限公司6月25日起，针对文化用纸系列产品提价200元/吨；晨鸣集团自6月20日起，针对铜版纸系列产品提价200元/吨；APP文化用纸有限公司自7月1日起，针对金东、金海生产的全系各纸种价格在6月基础上调涨200元/吨；山东太阳纸业自7月1日起，针对铜版纸、双胶纸调涨200元/吨。 全国房贷利率连降6个月，二线城市降幅大于一线城市 继五连降后，全国房贷利率六月环比再降4BP，根据融360|简普科技大数据研究院对全国41个重点城市674家银行分支机构房贷利率的监测数据显示，2020年6月，全国首套房贷款平均利率为5.28%，环比下降4BP；二套房贷款平均利率为5.60%，环比下降3BP。这是首套房、二套房连续下调的第6个月。 我国已有5个新冠疫苗获批开展临床试验 6月19日，据科技部最新消息，目前我国已有1个腺病毒载体疫苗和4个灭活疫苗正式获得国家药监局批准开展临床试验，占全世界开展临床试验疫苗总数的4成。 网联：“618”期间处理网络支付交易261.78亿笔 金额达16.91万亿元 网联平台数据显示，6月1日至18日，网联平台处理资金类跨机构网络支付交易261.78亿笔、金额16.91万亿元，同比分别上涨52%、42%。其中，6月1日的单日交易处理规模达15.99亿笔，创历史新高。
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