震荡了一天，收了个小十字星，主要是沪指不给力，深市三大指数全都是上涨的，两连阳的走势把市场的反弹欲望已经给描绘出来了。 今天主要受到港股的拖累，早盘恒生指数、国企指数均一度跳水跌1%，这也是A股上午出现两波下跌的主因。 但都没有跌下去，都顽强地拉了回来，说明人心思涨，毕竟咱们上周已经跌得太多了，人家也没跟跌，现在咱们何必跟着它们走呢？ 就像你想往上爬，背后伸出一只小黑手把你给拉了下来，但你最终还是要往上爬的，这就是昨天下午和今天早上港股跳水对咱们影响不大的原因。 不过从个股上看，半数以上个股仍然是跌的，特别是领涨的深市三大指数，分时图中都是白线在涨，黄线表现较弱，说明小盘股今天不给力。 这和昨晚交易所公布的退市新规有着直接的关系，两市有10几只个股跌停，ST板块更是有50只个股跌停，对于那些没有业绩支撑靠炒作的股票，以及连年亏损每年都想着怎么保壳的公司来说，退市的风险陡增。 老艾觉得这是好事，对于正本清源，树立市场正确的投资理念很有帮助，倒逼大家进行价值投资，对于改善市场风气也有帮助。 而且对于我们来说，随着注册制的加速，发行的新股太多，两市4000多只股票实在是看不过来，哪怕把一半的股票都退市，也顾不过来。 股票数量的增加是无限的，但韭菜是有限的，资金就那么多，买垃圾股有退市血本无归的风险，那大家自然就倾向于买好股票了。 所以A股未来的趋势一定是港股化美股化，大部分资金都集中在少数优质股票上，大部分股票沦为陪练甚至无人问津的仙股…… 这在最近的个股上已经得到体现了，业绩稳健的消费股持续获得资金流入，从“醉驾行情”的白酒、新能源车蔓延到食品饮料，现在又蔓延到医药、家电，市场风向已经非常清晰了。 虽然仁东控股在连续15个跌停之后，今天终于开板了，还暴力拉出了“地天板”的走势，但也改变不了庄股和垃圾股的定性，而且大家一定不要参与这种股票，特别是追高买入很危险，人家游资是在跌停撬的板，明天直接以跌停出货，还能挣一个板呢！ 而且经过此次事件之后，管理层必然会加大对庄股的打击力度，以后坐庄会越来越难了，在大数据的监管之下，庄家将原形毕露逃无可逃。 所以投资如做人，老老实实做人，老老实实投资，走正道不走歪道，才能走向成功的彼岸！ 最近虽然行情不怎么样，但每天都有创新高的股票，即使是今天，也有几只消费股创新高。说明只要认真选股，就不必太在意大盘的涨跌，好股票自然能走出独立行情。 而且这也给我们提供了一个简单的思路，你每天都研究下创新高的股票，分析它们上涨的逻辑，了解它们的基本面和业绩情况，如果是业绩推动的上涨而不是炒概念上来的，那就值得关注。 其实你就可以围绕着这些股票反复操作，特别是如果你不会选股的话，这些股票相当于是主力帮你选出来的。 当然，不是让你去给主力抬轿，其实你也抬不起来，如果你只在回调时低吸，相当于主力在给你抬轿。 既帮你把股票选出来，又给你抬轿，这样的主力可以来一打！ 震荡行情怎么办？期权期指是应对利器！可以涨时做多，跌时做空，双向操作，再加上T+0交易机制，盘中可以多次波段操作，及时落袋为安，避免股票T+1的尴尬。 想学习期权期指知识以及实战技巧，可以点击收看新浪理财大学的《老艾聊期权期指》视频课程，有全套方法讲解。(点击试看，99元特惠仍在进行中！) 请关注微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt)，或扫描下方二维码(微博：老艾观察)
纵观历年来A股市场的退市情况，确实显得并不乐观。根据东方财富(行情300059,诊股)的数据显示，从2001年以来，剔除吸收合并以及重新上市的企业，A股市场累计退市数量仍不到百家。从2015年以来，A股市场的退市公司数量开始有所增加，但年内退市公司依然未能够突破20家，今年属于历年来退市数量最多的年份，但截至目前，全年退市公司数量为17家，尚未突破20家的水平。 A股市场的退市公司数量长期低迷，即使近年来的退市数量有所增长，但与同期的上市数量相比，A股市场的上市率及退市率却呈现出明显的差距。很显然，多年来A股市场的上市率远高于退市率，股市年均退市率水平明显不足。 时隔多年，退市新规再度出台，与往年的退市规则相比，今年出台的退市规则更注重规则细分化，且更注重信披等因素。很显然，这也是注册制改革下的重要调整。 其中，牵涉到几项改革力度较大的措施。例如，以往强调面值退市，但如今的新标准，则强调了1元退市的规则，并在此基础上，新增20个交易日市值低于3亿元的规则。又如，以往退市整理期为30个交易日，如今把退市整理期缩短至15个交易日，步入退市整理期的退市股将会面临更少的交易机会了。此外，则是简化了退市的流程，并取消了暂停上市以及恢复上市环节，对连续两年触发财务类标准的条件即退市等。 退市规则趋于严谨，有利于提升股市的退市率水平。但是，从近年来股市的退市情况分析，确实并不是特别乐观，与同期A股市场的上市率相比，股市退市率仍然存在较大的提升空间，A股市场的上市率与退市率仍然处于严重失衡的状态。 实际上，相对财务造假、欺诈上市等强制退市现象，近一两年时间最容易触及退市的规则，莫过于面值退市规则。从某种程度上来看，面值退市将会从很大程度上改变了以往低价股的投资逻辑，低价股尤其是超低价股成为了面值退市的重灾区。 在退市规则趋于严谨的背景下，未来A股市场的退市率有望水涨船高。在退市新规出台的影响下，未来首要受到冲击影响的，应该是以面值退市及财务退市为代表的退市股。因此，对投资者来说，一方面要尽快改变以往低价股投资逻辑的误区，不要总以为低价股或便宜的股票就是很安全的股票；另一方面则是尽量回避问题股或长期绩差股，在财务退市规则趋严的背景下，未来绩差股或问题股踩雷的风险会明显增加，这两类上市公司更容易成为未来A股退市新规下的重灾区品种。 多年来，因部分地方对地方企业的特别照顾，资本市场长期存在着股市不死鸟的现象。然而，在股市不死鸟频繁出现的背后，却导致大量亏损企业或僵尸企业长期占据着市场的资源，由此造成了不该上市的企业长期占据市场资源，该上市的企业却因门槛条件不够，却迟迟未能够获得上市的机会。 但是，要从根本上打破A股市场的股市不死鸟神话，还是显得任重道远。在地方过度保护地方上市公司的背后，实际上要想从本质上提升股市退市率，也是显得非常不容易。即使未来A股市场的退市率会有所提升，但仍然与同期市场的上市率相比，存在着很大的差距。 不过，可以预期，虽然未来A股市场的退市率不会发生大幅度飙升的迹象，但退市率稳步抬升应该是一个发展趋势。在股市优胜劣汰效率逐渐提升的背后，未来A股市场的投资逻辑以及盈利策略也会发生实质性的变化，未来市场资金更可能进一步聚集到头部企业或稀缺企业之中，未来绩差股、问题股以及同质化严重的普通企业更可能处于不断边缘化的状态。
A股长期以来，退市公司少之又少，就在于退市制度设计太温柔，另外也缺少量化标准也就缺少可执行性，退市制度改革是大势所趋。但如果退市制度指标依然是高标准，那就是纵容财务造假，改革也就失去了意义，退市制度依然会裹脚不前。 美国从1985年到2008年，美国纳斯达克有11820家IPO，但同期退市数达到12965家，从2001到2013年，美国资本市场近百年的发展的历程中，已超过3万家上市公司退市，退市率维持5%左右是常态。可是截至目前，A股市场退市公司仅有124家，其中由于连续三年以上亏损、因吸收合并退市、不符合挂牌情形的占绝大多数，这些退市公司仅占整个A股上市公司家数的3.05%。几十年的累计的退市率还不如美国一年的退市率。大量该退市的公司没有退出市场，结果就是挤占了大量的金融资源和上市资源，出现了劣币驱逐良币的悲剧，特别是财务造假公司不能退市，更是纵容了大量公司前仆后继的财务造假来到资本市场，或者是利用财务造假保住上市地位，接着寻机买壳退出市场，捞走最后一笔资本市场的财富，这种制度不是惩治财务造假者，而是协助财务造假者从股市捞钱完成资本积累或者干脆就是帮助财务造假者利用资本市场完成暴富。 科创板和创业板注册制已经实施，注册制即将在全市场推行，注册制是资本市场发自灵魂深处的制度改革，如何保障注册制改革成功，深改委审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》做出了回答，健全上市公司退市机制安排是全面深化资本市场改革的重要制度安排。 10月9日，国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，将健全上市公司退出机制作为一项重要任务，要求完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中也明确提出了'建立常态化退市机制，最近证监会指出在总结科创板、创业板退市制度经验的基础上，在六方面提出了改革举措，包括完善退市标准，简化退市标准，健全退市多元渠道。 沪深交易所跟随有关精神，快速制定了退市指标，可是欲速则不达，退市指标设计并没有反映出强化退市的要求，不可否认，交易所重大违规违法退市和财务指标多元化退市指标设计取得了一些突破，但是市场关注的财务造假退市，笔者认为指标设计太宽容，不足以震慑财务造假者，也很难让财务造假公司退市。 交易所新增新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元，从这一指标看，虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%和总额超过10亿元，是两个并列指标，也就是说财务造假公司退市需要满足上述两个条件，而不是符合一个条件就可以因为财务造假而退市，这样财务指标设计明显太过宽松，会带来绝大部分财务造假公司难以退市。据一位记者的统计数据，目前有4107家存量公司，近三年净利润超过10亿元的有1046家，目前有3000多家公司就算过去三年净利润全部是造假的，也够不上这个标准，难以触及退市机制而退市，这种财务造假退市指标设置有何意义？这是我们需要思考的问题。 注册制下，亏损企业也可以上市，科创板和创业板都实施几套上市标准，科创板和创业板两年扣非利润达到5000万元就可以上市，即使按照以前创业板隐形门槛，年度利润要达到5000万元，如果业绩不增长，三年利润也只有1.5亿元，就是造假上市或者是造假保住上市地位，也远远达不到10亿元的财务退市标准，这显然是不足以威慑财务造假者的，既然财务上市门槛降低，那么触及退市财务造假的门槛也应该降低，只要三年累计虚增利润达到7500万元，就应该被退市，而且只要过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的50%也应该被退市，而不是100%. 财务造假是A股一个大毒瘤，之所以财务造假频发，就在于处罚太轻，现在修改退市财务指标，就应该从严掌握，A股从来不缺少等待上市的公司，缺少的是增量资金，就绝对不能容许财务造假公司留在资本市场，加快财务造假公司的出清，是注册制改革成功的关键。
12月14日晚间，沪深交易所集体发布《股票上市规则（征求意见稿）》《退市公司重新上市实施办法（征求意见稿）》等多项文件，其中参照科创板、创业板经验，在退市程序上取消暂停上市、恢复上市环节，在财务类退市标准上新增组合财务退市指标。在退市新规发布后，截至目前，剔除15家暂停上市公司，两市共有208家风险警示公司。截至今日下午收盘，208家风险警示公司中144家出现下跌，占比近七成。其中，*ST公司123家，下跌87家；ST公司85家，下跌57家。可以看出，针对新发布的退市新规而言，其整体对于今日市场是起到一定的震慑作用，并非是所谓的放松标准，对于年报方面也是进一步严禁纵容造假。 细分至各退市标准来看，针对财务类方面，此次退市新规在注册制下已不再考察单一财务指标，以组合指标予以替代，退市标准的思路发生的转变，在新旧规衔接的时候，不再以旧规的标准考察公司各项指标，是符合退市制度改革方向的。优化财务类退市指标主要是包括三类，第一是净利润加营收组合指标；第二是最近一个会计年度审计的净资产为负值；第三个是最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。总体来看，修订后的财务退市指标是对全市场更加公平的处理方式。针对交易类方面，此次退市新规在原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标的基础上，同时增加了“连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。我们认为，资金将越来越认识到，好的公司才能够有长期的投资机会，而垃圾股会越来越被资金所抛弃。长此以往，退市制度改革可以畅通A股一个重要的退出渠道，持续有公司触发面值退市，久而久之资金也将远离这类公司，进一步倒逼公司的优胜劣汰，完成市场自净。针对重大违法类方面，此次退市新规也进一步完善了重大违法强制退市类指标。针对规范类方面，此次退市新规新增了两项，其一是新增“半数以上董事无法保证年度报告或者半年度报告真实、准确、完整”的退市指标。其二是新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”的退市指标。 对于退市程序方面，此次的退市新规中主要涉及三个方面。按照现行规则将被暂停上市的公司不暂停，是为了落实新证券法精神及科创板、创业板改革思路，取消暂停上市和恢复上市环节，进而退市路径将大幅缩短。可以看出，由于新旧规衔接，之前*ST公司将离开原有规则规定的退市轨道，大部分公司可能因触及新规退市标准，或触及组合财务指标、或触及净资产和审意见类型指标，将进入新规下的退市路径。总体来看，由于新规退市退市流程由原先的4年缩短至2年，这些*ST公司如果在2020年年报披露后因触及新规指标被实施*ST，其退市周期与实施暂停一样，并无放松，但由于进入新规退市轨道，其适用的标准更加合理。此外，此次的退市程序的优化，将整体的退市时长缩短至15个交易日，也是进一步防止市场投机者的恶意炒作行为。 此次的退市新规推出，我们认为，随着资本市场重大改革的推进，资本市场生态的逐渐变化，市场各方对完善退市制度的要求进一步提高，这将推动退市制度的完善和监管力度的加强。与此同时，退市常态化将成为未来A股迈向国际化的坚实一步，打造良好的优胜劣汰市场生态，有望使得市场资源可以得到充分的优化配置。
又是一个十字星，震荡了一天，居然还没有收红，白忙一天…… 但实际情况可能还要更糟糕一些，大家看各大指数的分时图，都是白线在上，黄线在下，而且两条线分得很开。白线代表权重股，黄线代表小盘股。 黄线从开盘就一路往下跌，尾盘又跌一波，几乎以最低点收盘，幸好有白线撑着，没被它拖下水。 所以真实的情况是，各大指数虽然没怎么跌，但黄线却跌幅很大，创业板的黄线更是大跌超2%。 这就不难理解为何个股表现得那么差，两市4000余只个股，有3000只是下跌的。跌停及跌超10%的个股高达32只，而ST板块居然有高达60只个股跌停。 所以今天的盘面分化非常大，比昨天还大，黄白两条线的走势就说明了一切，小盘股杀跌，大盘主要靠蓝筹股在撑着。 这说明退市新规仍在发挥威力，所以千万不要小看了这个新规，而且它的影响还不是现在，而是以后，将来会有大批的绩差股退市，会倒逼资金流向绩优股，因此个股分化也将长期存在。 从板块表现看，仍是蓝筹及主流板块表现较好，退市新规压力之下，小盘绩差股表现那么差，资金就又涌向具有防御功能的消费股了。 酿酒板块继续称王，比昨天表现得还要强势，而且个股轮动全面开花，啤酒、黄酒、红酒股接力白酒股上涨，和之前的炒作路线是一样的。 其他消费板块也继续跟进，食品饮料近期受白酒带动，明显有补涨之势，今天的涨幅也是仅次于酿酒板块。另外农业、旅游、民航、黄金为代表的另类消费板块也涨幅居前。 但看看跌幅居前的板块，都是题材概念股以及科技股，也就是业绩不太稳定的板块。 业绩不稳定就有退市的风险，吃吃喝喝的业绩多稳定呀，所以才有防御型品种这一说法，也难怪资金都蜂拥而入，大口喝酒、大口吃肉…… 但如果板块个股分化太大，小盘股继续拖后腿的话，相当于一条腿走路，那大盘就不易有大的作为，只能是继续保持震荡走势。 而且成交量也是一个问题，今天勉强突破7000亿元，成交量起不来，以存量资金博弈为主，也注定只能是以局部行情为主。 所以仍是“轻大盘重个股”的思路，而且个股机会一直不缺，以消费为代表的局部品种一直在表现，没必要太在意大盘，以挖掘局部机会为主，别浪费了主力制造出来的热点。 其实白酒股从10月份发三季报的时候就开始涨了，一直涨到现在，老艾也一直说到现在，但还是有不少人错过了白酒行情，说到底，还是没把上涨逻辑搞清楚。 所以炒股一定要炒明白股，不能炒糊涂股，一定要好好做功课，不能偷懒。说一千道一万，咱得好好练武，当个合格的股民，才能在这个市场里生存，是不？ 震荡行情怎么办？期权期指是应对利器！可以涨时做多，跌时做空，双向操作，再加上T+0交易机制，盘中可以多次波段操作，及时落袋为安，避免股票T+1的尴尬。 想学习期权期指知识以及实战技巧，可以点击收看新浪理财大学的《老艾聊期权期指》视频课程，有全套方法讲解。(点击试看，99元特惠仍在进行中！) 请关注微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt)，或扫描下方二维码(微博：老艾观察)
在新经济时代，IPO注册制是包容、是开放，它设定了“优者准入”的激励机制，鼓励创新与新经济，支持经济转型、产业升级；新退市制度与IPO注册制相匹配，它设定了“劣者退出”的强制性约束机制，当然，它也鼓励并购重组及私有化退出。IPO注册制与新退市制度交相辉映，共同打造了进退有序、大浪淘沙、优胜劣汰、资源配置的新生态，从而提升资本市场的格局和功效，更好地服务于实体经济。 2020年11月2日，中央全面深化改革委员会召开的第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。证监会从推进注册制改革的全局出发，全面梳理分析上市公司退市存在的突出问题，在认真总结科创板、创业板退市制度改革试点经验的基础上，针对当前退市中存在的问题，在六个方面进一步提出改革措施，即完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制，拟在全市场开展退市制度改革。 2020年12月14日，沪深交易所同时发布新退市制度改革方案征求意见稿。其中亮点可归纳为以下8点： （一）将“面值退市”改为“1元退市”，增设了“市值退市”标准 早在2012年A股退市制度首次设置“面值退市”标准时，我就在第一时间建议：应将“面值退市”标准改为“一元退市”标准，8年后，新退市制度终于改正过来了，意义十分重大，更加符合国际惯例。因为“面值退市”标准显然存在制度漏洞，比方，A股的最低股价是0.01元，而紫金矿业的股票面值为0.1元，而中概股回归后，我们会有面值低于0.01元的股票，比方，腾讯控股的股票面值就是0.00002港元。如果碰上腾讯回归A股，那么，“面值退市”标准就真的尴尬了！ 除此之外，交易类退市标准增设了“市值退市”标准：即连续20个交易日收盘总市值低于3亿元的，必须强制退市。我认为，“市值退市”标准与1元退市标准双剑合壁、相互呼应，可以更有效地发挥投资者“用脚投票”的作用。这一标准非常好，也十分必要。但我认为“总市值退市”标准若能从3亿元提高至5亿元，则效果立即显现。 因为目前所有A股中，没有一只股票市值是低于5亿元的，包括所有垃圾股市值都是高于5亿元的，如果将“市值退市”标准提高至5亿元，则能发挥更大威力和功效，让垃圾股的炒作彻底绝迹。 （二）无主业的空壳公司、皮包公司及僵尸企业失去操作空间 新退市制度淡化了单一盈利指标退市标准，将财务类退市标准重点放在对上市公司的持续经营能力的综合考核上，综合考核点包括主业及营收规模、盈利及净资产、信息披露及财务审计。比方，新退市标准增设了“扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元”的组合型退市指标，取消单一净利润为负值和营业收入低于1000万的指标。 废除单一的盈利指标退市标准，极好地适应了注册制改革与新经济发展的需要，同时，也让那些过去靠卖资产、卖房产、卖设备过日子的垃圾股，将无法再赖在股市，那些没有主业的空壳公司、皮包公司、僵尸企业将会成为这一新退市标准的首选对象。 （三）新增公司治理类退市标准，增强上市公司诚信与法治意识 提高上市公司质量，首先要保住上市公司的法律底线和道德底线，也就是说，上市公司对投资者必须要有足够的诚信意识，同时，它们必须配合市场监管，要有强烈的法治意识。新增公司治理类退市标准，将有利于增强上市公司的诚信意识和法治意识，给那些少数敢于公然抗法的任性妄为的上市公司戴上制度枷锁。 一是新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”的退市指标，进一步明确了重大缺陷的具体情形，包括公司已经失去信息披露联系渠道、公司拒不披露应当披露的重大信息、公司严重扰乱信息披露秩序并造成恶劣影响及本所认为公司存在信息披露或者规范运作重大缺陷的其他情形。若上市公司出现上述情形被本所要求限期改正但未在要求期限内改正的，且在公司股票停牌两个月内仍未改正的，其股票交易将被实施退市风险警示，此后两个月依旧未改正的，本所决定公司股票终止上市。同时，中小企业板原“三次公开谴责”的退市标准相应删除。 二是新增“半数以上董事无法保证年度报告或者半年度报告真实、准确、完整”的退市指标。若上市公司出现上述情形且在公司股票停牌两个月内仍有半数以上董事无法保证的，其股票交易被实施退市风险警示，此后两个月依旧有半数以上董事无法保证的，本所决定公司股票终止上市。 （四）首次划定信息披露“重大违法”边界，有利于严打财务造假 过去“重大违法”比较概念化、抽象化，新退市制度将它们进行了具体量化，尤其是对财务造假的严重程度进行了量化区分，这让重大违法强制退市具有了很好的可操作性和威慑性。何为“重大违法”的财务造假，新规明确划界：上市公司连续3年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且3年合计虚增净利润金额达到10亿元以上；或连续3年虚增利润总额金额每年均超过当年年度报告对外披露利润总额金额的100%，且3年合计虚增利润总额金额达到10亿元以上；或连续3年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%，且3年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上。 这一新退市标准对于遏止财务造假，尤其是对提高上市公司信息披露质量具有十分重大的现实意义，也具有足够的威慑力。 （五）取消暂停上市和恢复上市，保壳、炒壳、赌壳将成笑话 新证券法删除了暂停上市和恢复上市的相关规定，为落实上位法，本次修订取消暂停上市和恢复上市。同时，进一步缩短退市流程，将财务类退市指标的退市流程缩短至两年，即公司触及退市指标，其股票被实施退市风险警示，次年再次触及退市指标的，其股票终止上市。同时，也相应缩短规范类和重大违法类退市情形的退市流程。 这是A股新退市制度最具有威慑力的条款之一，它让那些没有主业的空壳公司、皮包公司、僵尸企业再无藏身之处，除了退市，别无他法；同时，投资者的风险意识会大增，“用脚投票”的能力会瞬间提升，一元退市标准将会大放光彩，它会加速投资者觉醒与成熟。 （六）废除交易类退市整理期，其他退市整理期减半 新退市制度取消了交易类退市情形的退市整理期设置，退市整理期首日不设涨跌幅限制，将其他情形退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日；并将重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。 退市步伐加快，退市周期缩短，退市效率更高，这一新规将让真正的垃圾股无人问津。 （七）将主动终止上市首次界定为五类情形 新退市制度将主动终止上市首次清晰界定为五类情形：转板、私有化、并购重组、公司解散以及垃圾股的主动退市。 （1）转板应包括从本市场转向境内其他市场挂牌，或转向境外重新挂牌，比方，在港交所IPO，或在国外股市IPO。 （2）私有化应包括上市公司向所有股东（或者上市公司股东向所有其他股东，或者上市公司及股东以外的其他收购人）向所有股东发出回购全部股份或部分股份的要约，导致公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。 （3）并购重组应包括上市公司因新设合并或者吸收合并，不再具有独立法人资格并被注销。 （4）上市公司股东大会决议公司解散。 （5）垃圾股主动要求终止上市。 上市公司主动终止上市的，本所在公司公告股票终止上市决定之日起5个交易日内对其予以摘牌，公司股票终止上市。 （八）重新上市与再次上市的制度安排 沪深交易所主板对终止上市的公司都安排了统一的“重新上市”通道，不过，它剥夺了“欺诈发行”重新上市的资格，对于其他重大违法退市的公司单独安排较为严苛的“重新上市”门槛，包括在新三板挂牌满5年，并承担了重大违法的一切法律后果。此外，对于公司股票被强制终止上市后，公司不配合退市相关工作的，需在新三板挂牌满3年。 对于非重大违法退市的公司，则给予了较为包容的“重新上市”的安排，关键量化门槛包括：（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值；（4）最近3个会计年度财务会计报告均被出具标准无保留意见审计报告；（5）最近3年主营业务没有发生重大变化，董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。其实，对于退市的垃圾股而言，这一组门槛条件仍是不低的，不过，它明显低于IPO门槛。由此可见，上交所主板公司退市后、重新上市的“等待期”至少是3年。 科创板对终止上市的公司也安排了“再次上市”的通道。科创板上市公司的股票终止上市后，符合规定条件的，可以向本所申请再次上市。基本门槛规定与上交所主板情形类似，但无具体量化标准。不过，创业板没有单独安排“再次上市”的通道，它可能会与深交所“重新上市”保持一致。 在新经济时代，IPO注册制是包容、是开放，它设定了“优者准入”的激励机制，鼓励创新与新经济，支持经济转型、产业升级；新退市制度与IPO注册制相匹配，它设定了“劣者退出”的强制性约束机制，当然，它也鼓励并购重组及私有化退出。IPO注册制与新退市制度交相辉映，共同打造了进退有序、大浪淘沙、优胜劣汰、资源配置的新生态，从而提升资本市场的格局和功效，更好地服务于实体经济。
过去中国的资本市场，退市制度基本没有发挥出应有的作用，近30年真正被退市的公司不到80家，在实行注册制改革前，年均退市仅3家。因退市制度不完善，许多丧失经营能力的公司继续挂在A股市场，保留所谓的“壳价值”，也造成了投资者惯性“炒差”的投机心态。而如运行注册制，较为成熟的美股市场，近十年，年均上市公司有300余家，年均退市也近300家。这就是为什么美股市场能够迎来长牛，因为它留下的公司是相对更好的公司，优秀的公司对资本市场产生了正向拉动作用。 整体来看，此次退市新规在延续创业板与科创板注册制下的退市制度以外，有以下三大亮点： 第一，交易类指标方面，将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。这是对应着注册制下企业能否实现IPO是以企业市值为核心制定的，也就是说在资本市场的“入口”与“出口”，企业的资本价值实现能力将更为重要。 第二，明确给出了财务造假的量化指标。一旦造假金额超过规定指标，严格强制退市。 第三，新规将有风险警示的ST、ST*、以及处于退市整理的上市公司单独划列到风险警示板。这一举措将不良上市企业资源归纳到一起， 保证了主板、创业板等正常板块良好性，也增强了对不良上市企业的风险揭示，加强了对投资者的保护。这同样也在警示上市公司做好经营、不要违规违法，否则一旦被列入风险警示板，将意味着丧失交易流动性、不再受投资者关注，最终逐渐丧失资本价值。 伴随着退市新规的出台，对于普通投资者来说，一定要摒弃掉“炒差”的投机心态，理性选股。90%的时间用来研究，10%的时间用来选择投资，因为在注册制环境下，将只有行业的前10%具备长期投资价值。
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