近日，国家统计局公布的最新数据显示，今年8月份，国内禽肉类价格同比上涨42%，其中猪肉价格上涨52.6%，牛羊肉价格也有10%左右的涨幅，而鸡肉价格却同比下降1.6%，出现近3年来的首次下降。根据农业农村部发布的监测数据显示，直到目前，鸡肉的价格仍在持续大幅下降。 为此，我们去了一次超市，超市内的鸡胸等产品较年初时一公斤下降了3元，降幅达30%左右。冷冻翅根9.9元/斤、冷冻鸡全腿7.9元/斤，腿排6.9元/斤，鸡肉相关产品价格不仅只及猪肉价格的三分之一，甚至还要比辣椒、芦笋、茭白等还要便宜。与此同时，在鸡肉价格大跳水时，一些以鸡肉为主要食材的餐饮品牌也纷纷做起“促销”，比如麦当劳和肯德基。 导致国内鸡肉价格大跌的原因究竟是什么呢？ 首先，受到了猪肉价格暴涨的影响，很多老百姓(行情603883,诊股)转而对鸡肉市场有了更多需求，鸡肉价格出现上涨。 于是，大家一窝蜂的都来养鸡，造成了鸡肉市场供大于求的局面。工商登记数据显示，我国今年前8月共新增鸡养殖、鸡饲养相关企业超过6.3万家，较去年同比增长46.9%。也就是说，8个月间，养鸡行业新增了近一半的相关企业，这直接导致了国内鸡肉产能的快速走向过剩。 再者，与养猪、养牛羊不同，养猪至少要大半年，而牛羊要一年以上周期，所以短期内需求这个缺口一时难补上。但是，大家一窝蜂的养鸡，鸡的生产周期短，只要40-45天左右，繁殖能力强，一只鸡一年可以下200个蛋，鸡蛋可以再孵化小鸡，所以鸡肉产能迅速得到扩大。去年以来鸡肉产能快速扩大，导致供给过剩，价格下降。 最后，受疫情的影响，今年老百姓外出就餐次数明显减少，鸡肉的主要消费场所是餐饮企业，所以餐饮企业受到冲击较大，相关菜品的出现滞销现象。市场需求量的下降，也导致了鸡肉价格一跌再跌，甚至最极致的是一百元可以买到6只鸡。不过，在9月份各类学校开学之后，需求量上升，鸡肉再次下跌的空间有限。 现在很多人关心的是，鸡肉价格大跌后会否在国庆、中秋两个节日出现大幅反弹呢？我们认为这种可能性并不大： 一方面，最近国内猪肉价格开始下跌了，节假日人们对猪肉需求开始上升，这使得鸡肉替代猪肉的作用减弱。短期内鸡肉还是供大于求，价格难以大幅反弹。 另一方面，鸡肉短期产能过剩问题无法消化，国家统计局数据显示，今年上半年中国禽肉产量同比增加6.8%，肉鸡产能一直维持在高位，而鸡肉产能回落需要一个时间过程。 不过，我们也有担心，这次鸡肉价格跌至猪肉的三分之一，养鸡业损失惨重。到时候，大家再一起削减肉鸡的产能，结果肯定又是产能削减过度，鸡肉的市场供应又减小了，届时鸡肉价格又要上涨。我们始终在鸡周期的轮回交替之中，一直走不出价格大起大落这个怪圈。
摘要 【水皮：“黑色星期四”成A股魔咒 空仓过节资金提前避险】大家星期五可以看一下，跟星期四的走势往往会形成强烈的反差。因为每当星期四是“黑色星期四”的时候，往往星期五就会是“红色星期五”。但愿明天也能如愿。 “黑色星期四”已经成为中国A股的一个魔咒。每到星期四指数都会莫名地出现大跌。 周四本来特别有希望打破这个魔咒的。因为星期三，国务院常务会专题讨论中国资本市场的问题，新闻联播也做了报道，主要是三个方面： 一是提升上市公司的质量，从“董监高”开始着手；二是规范公司治理，而且放开国外投资者对上市公司战略投资；第三，当然就是打击财务造假，市场操纵行为。应该讲对市场是一个重大利好，着眼于长远，着眼于政策，着眼于宏观面来讲都是如此。 可惜人算不如天算，因为周四凌晨结束的纳斯达克指数暴跌了3%，道琼斯指数和标普500也都有2%以上的跌幅。应该讲美国股市调整还没有结束，尤其是科技股的调整出现了比较大的回落。 投资者就要说，A股又没有大涨，为什么周四会依然跟着美股出现如此大的跌幅？这就要考虑到现在市场投资者的交易结构的问题： 一方面本来临近十一国庆节，机构投资者没有斗志，这是非常重要的一点。从盘面上也能看出，周四不是比谁能涨，比的是谁抗跌。周四也就是大金融跌幅小一点而已，其他题材股回落得更大。 另外一方面，在现在市场相对弱的情况下，北向资金的影响就会更加突出。周四北向资金的成交总额又超过了800亿元。绝对总数虽然没有放大多少，但是相对于现在低迷的沪深股市的交易额来讲，比例是不断上升的。换句话来讲，周四沪深股市的成交量跟北向资金总的成交量比，北向资金的占比就过大了。 北向资金的一举一动都会左右，甚至会被放大对市场的影响力。周四不管是沪股通还是深股通，都出现了资金流出的局面，最多的时候超过100亿。说明北向资金跟境外的投资策略相挂钩，整体策略服从于全球布局。一旦海外股市出现了大幅度的调整，北向资金在策略上也会有所调整。这样在A股成交量越来越小的市场中，导向作用就会被放大。这一点水皮提醒投资者注意，也提醒管理层要注意。 当然最后我们看到北向资金周四的成交净卖额是121.68亿元。 我们发现周四北向资金流出有几个特点： 一个是沪股通、深股通一起流出，而不是像过去有时候沪股通流出，有的时候深股通流出。第二个特点是“一以贯之”的流出，中间没有回头。上午已经流出了93亿，到了下午最多的时候流出120多亿元。当然资金主要集中在上午流出，下午流出的量减少了。所以北向资金现在基本上反映了投资策略对市场的判断。 对于A股的投资者来讲，水皮想主要还是一个心态的问题。周四成交量没有继续萎缩，不管是上证还是深成指都比昨天稍微有所放大，水皮觉得随着节日的临近，随着空仓过节的资金提前避险，接下来越是临近国庆假期那几天，市场可能反而越没有抛压，其实是有助于市场回稳的。 更何况我们现在还有一个IPO红，大家星期五可以看一下，跟星期四的走势往往会形成强烈的反差。因为每当星期四是“黑色星期四”的时候，往往星期五就会是“红色星期五”。但愿明天也能如愿。 一句话点评：人算不如天算。
据美国媒体9月22日报道，美国再次出现了倒牛奶的现象，有部分农场主将挤出的牛奶，给直接倒进了河里面。而上一次美国出现大规模倒牛奶的情况，还是在上世纪30年代初经济大萧条时期。 有多家调查机构对美国农产品(行情000061,诊股)的现状进行了调查，他们发现农民生产的玉米等农作物，价格低得难以想象。同时，猪肉和牛肉、牛奶的价格也屡创新低，许多养殖场因为亏损太大，甚至主动选择了停产。 导致牛奶等农作物价格跌进谷底大致有两个原因： 一个是，受到疫情的影响，许多国家为了封锁海外病毒，暂时关闭了海关和口岸，这导致了美国的大量农产品滞销。众所周知，美国是世界第一农业出口大国，美国只有不到3%的人口，满足了本土3亿多人对农产品的需求，每年还有大量农产品出口到海外。美国的农业经济主要靠外贸出口来拉动，现在外贸出现问题后，美国农产品自然会挤爆库存，滞销严重了。 另一个是，虽然美国疫情比之前有所好转，但形势依然严重，单日新增病例为3.85万例，累计死亡病例超过了20.4万。虽然美国现在的疫情比之前要好一些，疫情的严重程度不及印度，但疫情问题还远没有到出现拐点的时候，如果疫情无法彻底好转，那么美国内需也无法恢复过来，内需也会成为严重问题。 拿这次倒掉的牛奶来说，牛奶的主要的供给地是学校，但在疫情期间，美国学校会关闭很长一段时间，这导致大量牛奶过期，只能被卖家倒掉了。 可能有人会问，农场主们为什么要将牛奶倒进河里，也不给美国当地老百姓(行情603883,诊股)喝呢？ 第一，农场主把牛奶倒进河里，主要是这个牛奶因长期滞销，已经存在质量问题，包括已经过了保质期、已经变质等原因。如果送给老百姓免费喝，一旦喝出毛病，要面临追责索赔的问题，与其好心送给别人喝出病来，还不如倒进河里了事。 第二，把牛奶倒进河里去，主要还是削减产能，维持牛奶的价格。现在的情况是，牛奶供大于求现象严重，牛奶价格一跌再跌，再降价就要出现亏损，而白送会亏损更大，相比之下通过倒掉一部分牛奶，来力挺牛奶价格。如果牛奶需求量始终跟不上来，那只有再卖掉部分奶牛。而如果牛奶需求量跟上来了，这样也能把损失降到最低限度。 第三，白送牛奶容易，但这样会破坏牛奶市场的秩序，今后牛奶会更难卖。因为有人花钱买牛奶喝，而有人得到了免费的牛奶。花钱的人会感觉到，原来牛奶也是可以免费喝的。而那些白白得到牛奶的穷人，已经养成了免费得到牛奶的习惯，以后更不会愿意付钱买牛奶。 这样白送的后果是，牛奶市场会出现萎缩，愿意掏钱的人变得越来越少，大家都想要免费的牛奶。而对于农场主来说，白送也是要有成本的，挤奶、加工、运输、赠送也是要有开支的，如果都要搞免费赠送的话，农场主们都无法生存下去的。 第四，农场主是为了赚钱，而不是做慈善，并没有免费的义务。从如果宏观来看，农场主倒掉牛奶，不给穷人喝，这是资源的浪费。但站在商人的角度来看，这是为了让牛奶价格维持在成本线之上的有效手段，这是人为调节了供需关系。 作为商人来说，倒掉过剩的牛奶，就是维持现在的市场，尽可能的防止牛奶价格跌进生产成本以内，这样农场主还能获得现金流，农场还能勉强生存下去，坚持到经济全面复苏的那一刻。如果是免费送牛奶，那肯定是送得越多，农场主破产速度也越快。 美国现在农产品严重滞销，主要是外需出口受疫情影响严重受阻，内需消费受疫情影响而下滑。对于农场主来说，要想生存下去，只能把牛奶倒进河里，通过人为调节过剩产能，以确保牛奶价格在其成本线之上，如果把牛奶都送给穷人，万一喝出病来，要索赔怎么办？ 而且送给了穷人，另一部分花钱的人会不高兴，他们也要免费喝牛奶，长此以往，大家都不愿意花钱喝牛奶，农场主的农场靠什么来正常运转呢？ 农场主对一二个外来客人免费送点牛奶是可以的，但如果大量赠送牛奶给穷人，只会让自己亏得更惨，倒闭破产得更快。
摘要 1、下游：商品房销售涨幅收窄，乘用车零售涨幅扩大，全国票房有所回升。本周30大中城市商品房成交面积环比涨幅收窄，往年9、10月为商品房销售旺季，但目前商品房销售未有明显增加。土地成交面积继续减少，溢价率小幅回落。乘用车零售涨幅扩大，批发涨幅则有所收窄；9月以来，汽车零售较好或与国家和各地促消费工作进一步推进有关。近期电影票房收入回升与电影上座率从50%放开至75%有关。往前看，中秋、国庆双节将至，《夺冠》、《我和我的家乡》以及《姜子牙》等国庆档电影的陆续上映或将进一步提升票房收入。 2、中游：粗钢日产量和焦炉生产率小幅回落，水泥价格涨幅收窄。粗钢产量的小幅回落或与下游需求平稳，产量居于高位有关；进入9月传统旺季，或会继续创新高。焦炉生产率小幅回落，不过大中小型焦化厂开工率分化仍存。近期水泥价格的持续回升与受疫情以及洪灾影响而延期的项目集中施工有关；加之部分省市强化减排、错峰生产等措施使得水泥供给偏紧，也有一定影响。往前看，随着天气好转，地产和基建的持续推进，或对水泥的需求有所支撑。 3、上游：国际油价续涨，动力煤价格续涨，有色价格普遍下跌。本周油价微涨仍与美国原油供给收缩有关。往前看，欧洲疫情二次爆发态势明显，尤其是西班牙、法国以及英国等疫情严重，并再度加强了防控，美国疫情也再度抬头。受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相对充裕；加之，美国大选临近，国际局势日益复杂，未来原油价格仍有下行压力。本周煤炭价格续涨主要与供给偏紧有关；加之，进口煤限制严格，港口库存下降较快等也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复缓慢，煤炭价格仍有下行压力。本周有色金属价格普遍下跌，库存也多数下跌。 4、物价：农产品(行情000061,诊股)价格延续回落，钢价续降，煤价上升。本周农产品价格指数延续回落，主要蔬菜和猪肉价格均在下降。秋冬季蔬菜供应相对充足，但双节将至，短期价格下行空间有限；猪肉价格回调，一方面受国家储备冻肉投放和生猪出栏供应增加的影响，另一方面需求也相对疲软，不过双节临近对短期猪价也有支撑。非食品价格涨跌不一，义乌小商品价格续升、永康五金价格回落，中关村(行情000931,诊股)电子产品价格、机电产品价格环比上升，柯桥纺织价格小幅下降。工业品中，钢材价格继续回落，主要源于需求偏弱。而煤炭价格短期有所上升，一方面迎来冬季供暖，东北冬储煤购销启动，煤炭需求继续上行，另一方面国内主产区供给端也有压力。 5、流动性：公开市场净投放，资金面偏紧有所缓解。本周央行开展逆回购操作共9000亿元，逆回购到期4200亿元，考虑到国库定存800亿元，公开市场实现净投放5600亿元。近期货币市场利率趋于回落，为维护季末资金面平稳过渡，央行流动性投放力度扩大，资金面短期偏紧有所缓解。 1 本周实体经济回顾 1.1下游：商品房销售涨幅收窄，乘用车零售涨幅扩大，全国票房有所回升 地产：30大中城市商品房成交面积环比涨幅收窄。本周（9月21日-9月24日）30大中城市商品房成交面积均值较上周增加0.7%，较去年同期增加11.3%。往年9、10月为商品房销售旺季，但目前商品房销售未有明显增加，或反映需求恢复在边际放缓。 土地成交面积继续减少，溢价率小幅回落。上周（9月20日当周）100大中城市成交土地规划建筑面积环比减少39.6%，同比减少66.7%。上周成交土地溢价率较前一周回落7.1个百分点。 汽车：乘用车零售涨幅扩大，批发涨幅则有所收窄。上周（9月20日当周）乘用车日均零售达到4.7万台，同比增加16%，涨幅有所扩大；乘用车日均批发达到5.3万台，同比增加10%，涨幅则有所收窄。乘用车零售和批发较8月的第三周表现均较强，这与8月部分日系车企休假基数偏低有关。9月以来，汽车零售较好或与国家和各地促消费工作进一步推进有关。 电影票房：全国票房收入降幅收窄。上周（9月20日当周）全国电影票房收入为4.5亿元，与去年同期相比减少9.7%，降幅较上周大幅收窄；全国电影观影人次为1215万人，与去年同期相比减少18.1%，降幅也较上周大幅收窄。 近期电影票房收入回升与电影上座率从50%放开至75%有关。往前看，中秋、国庆双节将至，《夺冠》、《我和我的家乡》以及《姜子牙》等国庆档电影的陆续上映或将进一步提升票房收入。 1.2中游：粗钢日产量和焦炉生产率小幅回落，水泥价格涨幅收窄 钢铁：粗钢日均产量小幅回落。8月下旬（8月31日当旬），粗钢日均产量较8月中旬小幅回落0.1%，同比则上升6.5%。8月份，粗钢日均产量环比小幅下滑0.1%，同比则上升5.9%。粗钢产量的小幅回落或与下游需求平稳，产量居于高位有关；进入9月传统旺季，或会继续创新高。 炼焦煤：焦炉生产率小幅回落。本周（9月25日当周），国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率为81.3%，环比减少0.4个百分点，与去年同期相比则上升11.3个百分点。分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上周下降1.1个百分点至86.9%；中型焦化厂开工率较上周上升0.1个百分点至76.1%；而小型焦化厂开工率则较上周上升0.5个百分点至61.8%。 9月份以来，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率环比上升0.7个百分点；分产能规模来看，大型焦化厂开工率较上月下滑0.1个百分点，而中型和小型焦化厂开工率则分别上升2.5和0.9个百分点。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。 水泥：全国水泥价格涨幅收窄。本周（9月21日-9月25日）水泥价格较上周上升0.8%，涨幅较上周有所收窄，较去年同期则下滑3.1%。近期水泥价格的持续回升与受疫情以及洪灾影响而延期的项目集中施工有关；加之部分省市强化减排、错峰生产等措施使得水泥供给偏紧，也有一定影响。从各地区来看，除中南地区有所回落外，其他地区均有所上涨，其中东北、华北以及京津冀等地区上涨明显，环比涨幅超过2%。 9月以来，全国水泥价格较上月上升3.6%，同比则下跌3.0%。往前看，随着天气好转，地产和基建的持续推进，或对水泥的需求有所支撑。 化工：化工品价格续涨。本周（9月21日-9月25日）化工品价格较上周上升0.8%。从主要化工品品种来看，涤纶POY价格较上周回升1.8%，而聚酯切片价格和PTA价格分别较上周回落1.0%和1.8%。涤纶POY和聚酯切片的库存天数小幅回落至29天和15.7天，PTA库存天数则维持不变。往前看，在需求偏弱的背景下，化工品价格仍有下行压力。 1.3上游：国际油价续涨，动力煤价格续涨，有色价格下跌 原油：国际油价续涨。本周（9月21日-9月24日）OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比上涨1.0%、0.7%和0.5%；同比跌幅为34.5%、30.0%和35.0%。9月以来，OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别下跌7.6%、8.8%和6.3%；同比跌幅则分别为33.4%、35.1%和30.9%。本周油价微涨，仍与美国原油供给收缩有关；整体来看，原油价格呈现小幅震荡态势。 往前看，欧洲疫情二次爆发态势明显，尤其是西班牙、法国以及英国等疫情严重，并再度加强了防控，美国疫情也再度抬头。受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相对充裕；加之，美国大选临近，国际局势日益复杂，未来原油价格仍有下行压力。 煤炭：秦皇岛动力煤价格续涨。本周（9月21日-9月25日）秦皇岛动力煤当周均价环比上涨2.0%，同比上涨1.8%。库存方面，4大港口煤炭库存环比转跌1.1%，同比跌幅收窄为17.9%。9月以来，动力煤价格环比上涨2.9%，较去年同期则下跌0.9%。 近期煤炭价格持续上涨主要与短期供给偏紧有关。受环保政策影响，部分煤矿生产受限；加之，中秋、国庆将至，煤炭安全生产要求将更加严格，导致短期供给偏紧。此外，进口煤限制依然严格，港口库存下降较快等也有一定影响。往前看，受疫情冲击影响，下游需求恢复缓慢，煤炭价格仍有下行压力。 有色：LME金属价格普遍下跌，库存也多数下跌。9月24日当周，有色金属现货价普遍下跌，在我们观察的LME六大类金属中，LME铅价环比下跌1.7%，跌幅最小；LME锌价环比下跌5.3%，跌幅最大。从库存来看，9月25日当周，LME锌总库存环比上涨0.4%，涨幅最大；LME铜总库存环比下跌6.7%，跌幅最大。 9月以来，LME镍价环比均上涨4.5%，涨幅最大；LME铅价下跌1.5%，跌幅最大。LME锡库存环比上涨20.4%，涨幅最大；LME铜库存下跌30.0%，跌幅最大。 2 本周物价与流动性回顾 2.1物价：农产品价格延续回落，钢价续降，煤价上升 食品：本周农产品价格指数延续回落，蔬菜和猪肉价格继续下降，水果价格有所上升。本周（截至9月25日），农产品和菜篮子产品批发价格指数环比跌幅分别为0.15%和0.19%，本月以来环比涨幅收窄至2.6%和3.0%。分项来看，本周28种重点监测蔬菜批发价环比继续回落0.3%，本月以来累计上涨5.1%。秋冬季蔬菜供应相对充足，但双节将至，短期价格下行空间有限。水果价格环比上升1.5%，本月以来累计下跌0.6%。猪肉批发价较上周延续回落1.2%，本月以来累计下跌1.4%。猪肉价格持续小幅回调，一方面受国家储备冻肉投放和生猪出栏供应增加的影响，另一方面需求也相对疲软。不过随着双节临近，猪肉消费仍有支撑，近期价格或仍在高位。 非食品：非食品商品价格涨跌不一。本周义乌小商品价格指数环比上升0.09%；中关村电子产品价格指数继续上升0.23%，机电产品价格上升0.07%；永康五金和柯桥纺织价格指数环比分别小幅下降0.02%和0.09%。 工业品：钢材价格继续回落，煤炭价格延续上升。本周（截至9月25日），兰格钢铁钢价指数和Myspic综合钢价指数环比继续下降0.96%和0.97%，本月以来涨幅收窄至0.6%和0.3%，需求不足或是主要制约。 煤炭价格延续上升，本周秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价环比上升3.37%。迎来冬季供暖，东北冬储煤购销启动，煤炭需求继续上行。而供给方面又有收缩压力，主产地煤矿生产仍旧偏紧，产能释放不及市场预期，另一方面，港口进口煤通关仍未放松，煤价短期或继续上行。 2.2流动性：公开市场净投放，资金面偏紧有所缓解 本周公开市场净投放5600亿元。本周（9月21日-9月25日），央行开展逆回购操作共9000亿元，逆回购到期4200亿元，考虑到国库定存800亿元，公开市场净投放5600亿元。 资金面短期偏紧有所缓解。本周（9月21日-9月25日），R001和DR001利率环比分别上升6.7 和9.1个BP；R007利率环比上升4.4个BP，DR007利率环比下降4.2个BP，近期货币市场利率趋于回落。为维护季末资金面平稳过渡，央行流动性投放力度加大，资金面短期偏紧有所缓解。 风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。
国联证券和国金证券的“金联”合璧，在点开券商重组万花筒的同时，也极大地激发了市场的想象力。由于这一次的券商重组并不像两家中信系券商航母级重组传言那样只是没有具体根据的猜想，而是掷地有声的具体行动，市场对券商重组的期望，非但不会因其所涉及重组规模的小而兴趣索然，反而将由于其非同一般的“蛇吞象”而令遐想的空间变得更大，也更为热切。 早在去年11月，证监会在答复政协提案时就曾表示，要积极推动打造航母级头部证券公司，鼓励市场并购重组，支持券商做大做强。今年发布的《支持证券基金行业实施组织管理创新》的文件，更是进一步明确，“鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展”。尽管国联和国金的并购重组规模远不如市场原来所曾经企望过的中信证券和中信建设的强强联合，不过，国联证券此前的收盘价为19.64元，当下市值超过465亿元，国金证券的收盘价为15.29元，市值也超过了460亿元。国联和国金的此番“金联”合璧，市值已接近1000亿元，这在目前的国内券商排名中，至少也有可能从原来所处位置的偏后，一下子就向前提升到接近前10的位置，为今后的更大更快发展打开了更大的空间，也创造了更好的条件。令人感兴趣的是，国联证券虽然是一家地方性的中小券商，并且跻身为上市公司的时间也不长，不过，内部机制却非常市场化，特别是在一批以“老中信骨干”为代表的优秀证券从业者加入到国联证券之后，这几年的发展势头一直就很猛。国金证券作为民营金控企业“涌金系”硕果仅存的产物，毕竟已经过了其野蛮生长的最佳时期，在这种情况下，其向有国资背景的国联证券靠拢，则无论如何也不算明珠暗投，而诚可谓适得其所。好就好在这不仅有利于当事这两家券商在合并的基础上更好地扬长避短加快发展，更重要的是为整个券商行业在“稳健发展+扶优限劣”的总基调下如何加大行业整合、提升行业集中度以及打造航母级头部券商探出了路子。这对于对券商重组期待已久的市场来说不妨也可以说是一次难能可贵的突破。 券商并购重组的头啖汤，不是市场所翘首以待的中信系两家头部券商，反而是名不见经传的两家地方中小券商，未免让市场感到意外。意外的不是两家正经百八的国系中信大员对国资企业万亿级的强强合并非不具备条件，而是不久前刚收购了广州证券的中信证券反而公开表示对大而不强的并购重组所表现出来的兴趣，居然远不如像收购广州证券那样的具有互补作用的并购重组。确实，几家具有国资背景券商的强强联合看起来似乎很简单，但是，离开了国资委的襁褓，生存在市场化条件的券商尽管在规模上已经成为巨无霸，是否还能在投行业务等证券业务上所向披靡，显然还不是没有问题的。此前申万和宏源在合并以后并没有表现出太大的强势，在业务拓展上也没有打开太强的局面，就是一个不大不小的教训。其他类似的例子似乎也并不在少数。所以，尽管对国资背景券商强强联合的可行性不妨可以罗列出很多对子，特别是随着中金公司的拟登陆A股，汇金系大家族的重组洗牌更是难免带来更多引人遐想的空间，但是，国资券商强强联合说起来似乎容易，做起来却不免还有待商榷。需要商榷的不是国有控股或国资参股券商对成为航母级头部券商的尝试是不是具有可行性，而是在梦想成真之后，还能不能很好地真正发挥航母级头部券商在市场中的领头羊作用。 其实，如果都能像中远系中船系那样强强联合，中国资本市场几家航母级头部券商的出现本应该不在话下。不过，从注册制改革的实践来说，尽管掌握改革进程的理论上应该说是证监会，但假如不是以中央政治局常委会的名义作出重大的战略性部署，注册制改革落地说易行难的问题恐怕至今也不见得就能够轻而易举地得到解决。在国资系券商特别是头部券商的并购重组上同样也有可能如此。这也是关于航母级头部券商的事情在这么长的一个时间里“只听楼梯响”，却“不见人下来”的道理之所在。 其实，对于做大做强券商来说，航母级头部券商的建设并不是唯一的目标。能不能通过合理而有效的并购重组激活更多的中小券商，其意义一点也不比有没有航母级券商为小，有时，反而也许还有可能会更大。这也是国联证券和国金证券的“金联”合璧之所以能够引起如此之多中小券商的躁动和市场异口同声的喝彩的一个十分重要的原因。中小券商之所以为国联国金的合并重组所触动，是因为他们在国联国金的身上看到了自己的希望。人们之所以为国联国金的合并重组而喝彩，是因为他们通过这一难能可贵的重组希望能打开券商重组的更大想象空间。虽然从头部券商目前的动向来看，似乎暂时还没有能够看得见航母级券商出现和形成的雏形，不过，只要还有可能性的存在，就不会没有希望。毕竟，国联国金的并购重组走出了第一步。只要坚定不移地沿着做大做强券商的路子继续走下去，做大做强券商的希望终究会实现。这应该也是没有一点疑问的。
昨晚，深交所限制两位牛散证券账户交易的消息在市场上刷屏。根据深交所22日晚发布的两份《限制交易决定书》，两位“撬板牛散”喻悌奇、李连生均被深交所限制账户交易，时间为从2020年9月23日起至2020年10月7日止。 两位牛散之所以被称为是“板道工”，是因为在9月22日的交易中成功地撬起了豫金刚石(行情300064,诊股)与长方集团(行情300301,诊股)的跌停板。9月22日，是天山生物(行情300313,诊股)、长方集团、豫金刚石3只妖股经过9天停牌核查后复牌交易的日子。在此前夜，证监会作出决定，对“天山生物”等股票异常交易行为立案调查。受此影响，3只妖股在22日早盘均以跌停板开盘。于是，喻悌奇、李连生两位牛散扮起了“板道工”的角度，对豫金刚石、长方集团股票进行“撬板”，并最终带领市场打开了3只妖股的跌停板。 根据深交所发布的《限制交易决定书》，2020年9月22日，喻悌奇在交易“豫金刚石”股票的过程中，于9：52：14至9：52：18期间以5.31元/股的价格申报买入该股6笔合计144.26万股，全部成交，金额766.02万元。而李连生在9月22日交易“豫金刚石”过程中，于9：30：00以5.31元/股的价格申报买入该股8笔合计200.00万股，金额1062.00万元；同时，李连生还在交易“长方集团”过程中，于9：53：21至9：53：34以6.64元/股的价格申报买入该股8笔合计218.18万股，金额1448.72万元。这些交易行为，严重影响了证券交易价格和交易量，违反了《深圳证券交易所交易规则》第6.2条第三项的规定，属于情节严重的异常交易行为。为此，深交所对这两位“撬板”的“板道工”作出限制股票交易的决定。 在管理层严查股票异常交易行为的背景下，两位牛散仍然在进行股票异常交易，这完全是顶风作案，因此，被深交所限制股票交易，这显然是咎由自取，罪有应得。不过，这件事情似乎不应该就此不了了之。实际上，这件事情还是给市场留下了不少的悬念，让市场觉得悬而未决。 首先，两位“板道工”的“撬板”行为是否有事先的合谋。因为两位“板道工”在豫金刚石股票上的“撬板”是有交集的，李连生于9：30：00开始撬板，共计8笔合计买入200万股豫金刚石股票。而喻悌奇的撬板时间从9：52：14至9：52：18，期间以5.31元/股的价格申报买入该股6笔合计144.26万股。对于这种“撬板”行为，两位当事人事先是否有合谋呢？如果有合谋的话，性质显然就发生了变化，属于操纵股价行为。 其次，两位“板道工”的“撬板”行为与随后的拉升资金之间是否存在关联？从深交所披露的交易来看，喻悌奇、李连生两位“板道工”似乎是负责“撬板”的，而从22日豫金刚石的走势来看，在“撬板”成功之后，明显有一股强大的拉升资金在快速地拉高豫金刚石的股价，将股价从5.31元，拉高到了7.20元附近。因此，投资者不禁要问：这股拉升资金与喻悌奇、李连生两位“板道工”之间有没有什么联系，会不会存在一种“分工合作”的关系呢？ 不仅如此，在9月22日豫金刚石股票强势拉升的过程中，市场上还传出了“豫金刚石正在进行资产重组”的传闻，为豫金刚石股价的拉升火上加油，从而造就豫金刚石当天“地天板”的出现。而当天晚上，豫金刚石公司就发布了“澄清公告”，表示“目前公司正在被立案调查，根据相关法规，公司目前不具备进行重大资产重组、再融资的条件。相关传闻不属实”。那么，又是谁在发布虚假信息误导市场呢？这虚假信息发布者、拉升资金以及两位撬板者之间又是怎样的关系呢？ 也正因如此，喻悌奇、李连生两位“板道工”撬板一事给市场留下的悬念可谓是一串串。虽然深交所限制了两位“板道工”的股票交易，但这显然还不够。作为管理层来说，还有必要就这件事情进行全面的调查，弄清豫金刚石9月22日的“地天板”之谜，把真相还给市场。如果其中涉及到操纵市场行为的，则应依法予以严惩。
摘要 【黄湘源：去散户化不是有效监管的终极目标】有效监管是维护市场正常秩序的稳定器，而非专门用来对付散户的武器。去散户化不是有效监管的终极目标，对于一些监管措施跟进过程中所容易发生的“我不杀伯仁，伯仁却因我而死”的现象也应有所反思，否则既影响监管的针对性和有效性，也有违加强监管的初衷。（证券市场红周刊） 有效监管是维护市场正常秩序的稳定器，而非专门用来对付散户的武器。去散户化不是有效监管的终极目标，对于一些监管措施跟进过程中所容易发生的“我不杀伯仁，伯仁却因我而死”的现象也应有所反思，否则既影响监管的针对性和有效性，也有违加强监管的初衷。 散户成监管处罚无辜牺牲者 9月22日，“终结散户”的口号出现在互联网某知名老师的专栏，这一天正是被停牌核查数日的天山生物等创业板“三妖股”集体复牌的日子。如今的大数据背景下，任何公司的交易情况都曝光在阳光下，在三妖股的短暂反弹过程中，趁机出逃的队伍也曾出现过机构的身影，但在卖出排行榜前列的，表面看似乎都是散户，也难怪有几家曝光率最高的券商营业部还因此博得了“散户大本营”的“殊荣”。但如果说这未必是真正意义上的散户，所谓的“新型市场操纵或股价操纵”究竟新在哪里呢？对长方集团异常交易者的处罚，一定程度上可以说明度三大创业板妖股的立案调查并非无的放矢，但监管措施的跟进虽然不难令这种无厘头的连续涨停立即刹车，不由分说的跌停甚至有过之而无不及的跌停对于仅仅较容易犯跟风错误的散户来说，更有可能造成无情的伤害。 散户十有九亏的格局之所以从未有过根本性的改变，除了散户本身在资金、知识、经验等方面所存在的先天不足，与他们在面对某些突如其来的变化缺乏适宜的应变策略和防身手段也是分不开的。贪小利、爱跟风、在驱使散户成为拉抬股价追随者的同时，不仅让他们往往成为了机构大户的炮灰，也更容易成为被割韭菜的对象。而在机构大户操纵市场操纵股价事件东窗事发的时候，监管措施的跟进虽然本意不在对付散户，但正所谓“我不杀伯仁，伯仁却因我而死”，一不小心成为投机操纵市场操纵股价分子裹挟者的散户，虽然无须为首恶分担罪责，但事后如果不能从受害者的立场争取到相应的赔偿，也难免有可能因为与监管立案处罚动作不经意的相遇而成为惨遭踩踏的无辜牺牲者。 去散户化并非最终目的 而是市场化的必然结果 立案调查妖股的过程也许并不像人们想象的那么容易，另外，监管层也有可能忽略了某些网络媒体的力量。证监会不久前谈到“建制度、不干预、零容忍”三者关系时，也曾提到过加强对黑嘴等违法违规行为的零容忍。但不知这里所指的黑嘴，是否也包括活跃在网络媒体上的那些所谓的知名老师。他们不仅没有公开真实姓名，有没有证监会认可的证券业务资质或咨询资格更是存疑。当然，即使没有，也并不妨碍其假冒其他具有合法有效资质资格者尤其是市场知名人士的名义，通过在微博微信或其他手机互联网形式广收信众，进行非法的收费服务。在诱导和驱使散户跟风某些市场热门妖股的投机炒作中，他们不仅起着非同一般的推波助澜作用，自己更是有可能从中坐收渔利。除了发生在某些证券营业部的散户一窝蜂的炒作现象外，这些发生在互联网上每每以吸引和忽悠散户为能事的黑色产业链不仅更为普遍，其助纣为虐所造成的后果也有可能是有过之而无不及。如果对所谓“新型市场操纵”或“新型股价操纵”的关注，并不是“新”在对此类新型黑色产业链现象与时俱进的适当监管和必要遏制，而只是一如既往地眷顾着那么几家出头露面的券商营业部的动向，同时对并无多少新意的散户化行情炒冷饭，则很有可能是拣了芝麻却丢了西瓜。 不能不看到，在中国股市走向注册制的过程中，去散户化并不是市场化的最终目的，而只是越来越市场化的必然结果。“建制度、不干预、零容忍”监管方针的实施，并不是脱离市场实际，片面地去刻意追求去散户化的速效效果，而是通过进一步加大防范和打击市场操纵和股价操纵行为的监管力度，帮助广大散户投资者越来越看清违法违规者操纵市场操纵股价的险恶用心，从而不断增强他们对价值投资从善如流和择善而为的自觉性。在此基础上，不断地壮大机构投资者队伍，提高代客理财水平，水到渠成地增强委托理财对散户投资者的吸引力，方为上策中的上策。对散户行情如临大敌，如果只是随意且迫不及待的对股市正常的走势所进行简单粗暴的干预，或者不惜通过先立案后调查的方式硬装斧头柄，则不免失之于下策，甚至更有可能令人不寒而栗。这不仅对股市的正常走势容易产生起伏过大的影响，也不免会对跟风的散户投资者造成不必要的误伤。
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