非常开心，非常荣幸在这么大的平台跟大家分享一下我的思考。 西泽投资注册在伦敦，总部在香港，主要做二级市场的资产管理公司。刚才各位领导和专家分享的都是自己所在单位的案例，是非常实在的一些东西。按照这个路线，我应该分享一下金融科技在二级市场、在资本市场上的应用。实际上我们也确实看到，最近几年的金融海啸和市场波动，也就是全球金融市场的潮汐表，发生了深刻变化。比如今年3月份，在疫情冲击下，美股发生了五次熔断历史上的四次，这些只是在短短三周发生，我们也写了几篇报告，分析了金融科技的量化、人工智能、被动管理和AI风控，改变了投资者的交易习惯和风险偏好，整个风险收益的分布结构因金融科技的介入发生了巨大的变化。由于大数据、深度学习、人工智能、量化等金融科技的加持，美国整个投资的60%左右是被动管理，是ETF，是平准基金。当市场开始转向的时候，当这些机器人在金融市场上同时发出止损和平仓指令的时候，金融海啸和金融动荡，一定是史诗级的。我们的量化团队也在研发和模拟当前这种“海啸+余波”的风险传导结构，这个后面会有持续的研究，可以关注我们的公众号。 但是，我还是想分享一下金融科技对中国银行业的影响。我想从宏观、中观和微观三个层面，以及理论角度，来分享一下我对金融科技与信用体系，与中国银行业之间的关系。我认为当前中国信用周期不衰退，只能依靠金融科技，通过大数据和算法来创造新的信用。我在银行工作了八年，我认为金融科技在二级市场更多是对赌，它并非不会创造价值，但是对中国来说更重要的还是银行，还是支持金融服务实体经济。中国还是以商业银行为主的模式，金融生态是围绕商业银行这颗大树演化的。在我工作的八年时间里，恰好经历过轰轰烈烈的银行改革，我在好几家银行主导参与过金融科技的战略规划，也亲身体验过“互联网金融”这个词是怎么从神坛跌落而被妖魔化的。这只用了两年半不到的时间。 图源：CIFTIS现场 我今天将从理论和历史的角度来和大家重新思考——在金融科技浪潮下，科技作为一种生产力是如何颠覆式地影响银行。另外，我更多地想从宏观角度来展开，因为宏观角度里面非常重要的一点是：中国现在处于信用周期的末端，已经没办法再创造高质量的信用。最近监管部门为什么要给房地产设置“三条红线”？为什么所有的信用都集中在地方政府、国企等准国家信用？是因为没有合格的抵押品。那么，没有办法创造合格抵押品该怎么办？再叠加经济下行，信用周期处于衰退的边缘。我后面会有切实的案例，给大家看看金融科技是怎么把不能生产信用的动产变成信用的。 从中观，也就是产业周期的角度，银行业最近几年利差越来越窄，中小银行热衷于打价格战，价格战白热化是产业周期顶点的表现——当初白电行业不也是如此？所以，现在商业银行的利润创造，开始主要依靠规模，利差的驱动大部分时间是负的。在这种情况下，我们也看到一些个别银行破产的概率越来越高，很多中小银行处在挣扎的边缘，大多数是僵而不死的，就像所有产业的企业都逃不过周期一样。在微观层面，我们后面会有一个介绍，如何重构商业银行的生产函数。尤其是在成本函数，物理网点越来越少，过去建的VIP贵宾室，就像二战时期法国的马切诺防线一样，建了八年，结果被不断迭代升级的德国机械化部队绕过去，毫无用处，全都是落后过剩的产能。另外，人力结构也发生了很大的变化，现在很多银行，60%以上招聘，专门招科技专业的，经济类的越来越少。因为产品经理也得懂科技，懂怎么写IT需求。所以金融科技，对银行从宏观、微观到纵观都有很大的影响。 中国的工业化进程，是理解银行业变革大的历史背景。一个农业国家，在三个甲子年以前，鸦片战争、甲午战争后发现必须要完成工业化革命，否则就会远远落在世界文明的后面挨打。但是整整两个甲子年，无论是戊戌变法、洋务运动、辛亥革命，都没有完成这个民族使命。真正的完成是改革开放以后，依靠国家+市场的力量，从乡镇企业开始点燃。但是现在，我们处于上一波工业化浪潮结束，新一波还没有完全开启的历史关口，这意味着上一个工业化周期的落后产能，都在商业银行的资产负债表上视为不良资产的隐患，但是商业银行又没有足够的能力来为新一代工业革命服务，顶替上一轮工业革命的缺口。这就是商业银行现在面临的困境。 图源：CIFTIS现场 伴随着工业化进程的是我们的货币化进程，体现在过去是粮票、布票、油票，企业按计划在产业链上分配等，现在是靠货币，靠拨改贷。最近几年的货币化运动是棚改货币化。为什么这几年房价比较贵呢？当然我是研究宏观的，但今天我不多讲，简而言之，原来棚改是分房子，现在分货币，当一个拆迁户突然分到200万，他大概率是立即买房子。所以棚改货币化的购买力形成是脉冲式的，大约4万亿左右的基础货币（还要加地方政府配套资金）喷涌而出，这是这几年新一轮房价上涨周期的主要动因。这个不多讲。 我们重点来看这40年中国银行业一直不断变革，所谓的变革一个是生产关系的变革。我们说制度和组织形态的变革，从1985年银行由过去先是人民银行大一统，后来分离出专业的银行，后来商业化、股份化，真正的商业银行的改革其实远远落后于整个市场经济，我们真正的发展是2000年以后，二十一世纪，九五年有了《银行法》以后，在此基础上政企分离，引进战略投资者，重组上市，开启了中国银行业的黄金发展期。次贷危机又是一个分水岭，以后有一个差异化发展，从原来的小微之王，同业之王，到现在的零售之王，尽管感觉上形态在不断变化，但是很多改革还没有触到深层。现在，还在不断提公司治理的问题，我们也看到了组织形态的不断进化，包括成立理财子公司、金融科技子公司，这些都是组织形态的进化，制度变迁的成果。 刚才提到的是生产关系的变化，生产力的变化也是日新月异。为什么今年上半年银行业金融业利润那么好？众多行业里面，我认为银行业是利用科技线上化改造最好的行业，整个替代率已经超过96%。但是在金融科技的运用中也出现了一些波折，特别不明白的一个问题是，我们的监管周期为什么这么短促，从互联网金融元年到全面整治P2P，只用了三年。 从理论来说，运用官方语言体系，当前银行业面临的问题可能不是科技的问题。每年银行业投入几千亿的IT投资，但是很多问题并没有得到实质性的解决，其实可以做到更好。那么这里存在一个矛盾，就是以金融科技为代表的指数级的增长，是遵循摩尔定律的，但是我们银行仍然是依照从公司治理到部门管理所形成的的机关组织那一套，相信这个在银行干过的深有体会。这种科层式结构很难适应金融科技对敏捷型组织的要求，可能更符合去给房地产贷款，给地方平台贷款。商业银行一些商业化的功能开始退化，比如风险管理的功能，越来越多功能开始外包。去年我给一个银行做培训，一家银行的开门红竟然也要外包给第三方了，这意味着功能的全面退化。什么原因呢？可能就是路径依赖的问题。现在主要的客户是地方平台和房地产，但是这些客户怎么做风控？北京某个区的平台贷款该怎么做风险管理，只是把流程合规就行了，坐在办公室和在酒桌上做风控就好了，不是过去那种对企业的风险进行真实的尽调，所以我认为这是一个非常大的深层次的问题。 图源：CIFTIS现场 我们高层也发现了这个问题，就是重塑金融产业链。金融产业基本的“宪法”就是前些年出台的《资管新规》，它的本质目的就是引导服务实体经济，而不是层层嵌套，也不是监管的套利。但是同样影响深远的是金融科技，科技赋能金融，令人惊叹的是，它让金融也产生摩尔定律，你会发现余额宝如果当成活期存款的话，招商银行需要22年时间才做5万亿，但是余额宝只用6年时间就达到相同甚至更高的规模。当然，你也许会说它有各种历史条件，也有各种别的成因，因为余额宝是跟利率有关系的。但是金融科技的这种渗透能力，摩尔定律能力和指数增长的能力——这些并不是商业银行线性增长所能具备的逻辑。 我们怎么理解金融科技在微观上对商业银行的影响呢？我们说金融供给侧改革本质上是一个微观的概念。在供给侧，商业银行创造价值的生产函数，每个企业都有生产函数，即投入人、财、物，还有全要素生产率——组织管理能力、创新能力。商业银行的要素是基础设施，包括网点、系统和人，以及创新能力，当然主要是货币资本。在需求侧，则是各种各样的产品，资产业务和负债业务需求、中间业务需求等等。在拥抱金融科技的过程中，如何重塑商业银行的产出函数，我认为从根本上是组织创新的问题。在基础设施上，比如商业银行的新基建——更好用的IT系统。商业银行的新基建做的比较好的大行，我认为是建行、工行。但是该怎么把新基建构建的平台IT资本运用好，就考验组织的变革和人力资本的变化。尤其是体制约束的问题，比如现在说要给银行降薪，但这种强制性的降薪会造成大量逆向的人才流失，这是一个逆向的选择，不利于商业银行的人才建设和金融科技含量的提高。 从理论来说，金融科技最终的目的是什么呢？就是把商业银行资产组合前沿里面那些低风险、低收益的项目，转换成未来代表新兴产业的高风险、高收益的项目。你会看到，代表未来发展的，代表新经济、新动能、高质量发展的数字经济是处于这个风险-收益区间的。但是商业银行的生产函数由于各种约束，只能做低风险低收益的政府平台、房地产和国企等项目，这造成了巨大的缺口，这个缺口就需要我们金融科技作为基础性力量，特别是强调组织变革和管理创新的力量。 另外，在信用周期的层面上，金融科技确确实实可以解决信用缺失的问题，而不是只能给平台贷款、大国企贷款，我们说这些其实属于国家主权的项目，城投债都是刚性兑付的。造成信用周期结构性衰退的原因之一，是社会越来越缺合格的抵押资产。在这种情况下，需要金融科技加持： 1、从依靠抵押资产，转向依靠数据资产； 2、从主体信用，转向客体信用，我们过去做主体项目是看国企还是民企，现在是看资产的收益率和市场前景； 3、从离散风控，到实时风控，以前一个季度做一次贷后报告，现在依靠金融科技每一秒都可以看到企业经营的动态； 4、从主观评级，到客观评级，过去这笔贷款能不能通过，都是贷审会投审会，拍脑袋看过不过会，现在有客观分析，消除了内部的人情关系； 5、从人海战术，到自动经营，金融科技可以解决人力成本的效率问题。 但是金融科技的最终目的是要要干什么？如何来评价金融科技的投入产出效率？需要进行严格的价值分析，每一个金融科技的动作都要回到ROE，到创造价值，看能不能给股东、银行和社会创造价值。所以我用了杜邦分析方法，时间关系不讲了。 最后分享一个实实在在的案例，关于农村金融方面的。过去银行不敢给养殖农户贷款，为什么？有些农户养的鸡鸭到处跑，很多抵押的家畜都是从别的地方借的，而且贷款后你不知道它怎么处理，会不会跑了别的地方。现在利用“物联网+大数据+远程传输技术”，给鸡鸭牛配置上GPS定位，放上摄像头进行实时跟踪。而且家禽的价格实时变化后，抵押资产低于抵押要求后，农业企业随时补仓。这样一来，这些原来没法创造信用的东西也创造了信用，创造了货币。这家物联网金融公司，仅一家就帮助银行创造了50亿的贷款，假设有1000家的话，我们可能有几万亿的高质量信用被创造出来，这些都是真实的服务实体经济，服务三农，而不是仍然集中在房地产中，这就是金融科技对中国银行功能和信用经济的重构，也是金融科技对中国经济高质量发展的赋能。谢谢大家！ 本文根据赵建院长在2020中国国际服务贸易交易会上的主题发言整理。
阳光海天董事长兼CEO 闫亮 林振兴 发自北京 40岁的闫亮，至今都很喜欢不断重温星爷的《食神》，向往小人物的奋斗史，他也时刻警示自己，“别在该奋斗的年纪选择安逸”。 2004年，刚从对外经贸大学毕业的闫亮，并没有按部就班找一家合适的企业上班，而是开始四处寻找创业机会，在天津折腾农业。 两年后，他偶然从一篇文章中获悉停车场这一“离钱近”的生意，将创业方向锁定于停车行业。2006年8月8日，闫亮和3位同窗好友蔡超（创始人&停简单VP）、祁志远（创始人VP）、刘保君（创始人&停简单VP）一起，创立北京阳光海天停车管理有限公司，上演停车行业的“中国合伙人”。 一路下来，这个山东汉子“赌命”，始终坚信“天下没有比停车最好的生意”，并把阳光海天标榜为国内规模最大、产业链最全的停车管理公司，讲了一个比一个动情的故事，吸引资本方的眼球。 然而，上一个喜欢讲故事的贾跃亭，却带着乐视从历史舞台上谢幕。 （一） 一个做“终不见天日”的停车公司，为何取名“阳光海天”？ 闫亮回忆道，“因为我是山东青岛人，满大街看到的都是阳光海天。阳光海天包含着自然元素，空间也比较广阔，可能无论在哪个行业，这个名字我们感觉都很通用。” 值得注意的是，在阳光海天的初始股权架构上，仅出现闫亮和杜君，并没有跟他一起奋斗的其它三位创始人的身影。 四年后，随着阳光海天慢慢成长，其经营范围由单一的机动车停车场服务、清洁服务，延展到了经济贸易咨询、项目投资、洗车服务和劳务派遣。 同时，杜君和闫亮于2010年8月退出阳光海天，取而代之是北京瑞利华科技发展有限公司。据了解，瑞利华科技由闫亮、北京美太旌旗贸易有限公司、冷静、蔡超和刘保君分别持股47%、24%、23%、4%和2%。其中，美太旌旗贸易由高琪和拜晶分别持股66%和34%。 虽然此次股权变动，创始人蔡超和刘保君进入了阳光海天的股东序列，但是“祁志远”的名字依然不见踪影。而且，闫亮本人仍占有绝大数股权。 次年，瑞利华科技又全身而退，阳光海天的股东阵营换成了闫亮、冷静、蔡超、拜晶、刘保君和苏州汇科华创业投资有限公司。2012年1-3月，阳光海天在上述股东基础上，新增刘海斌和宁波熔岩成长股权投资合伙企业(有限合伙)、浙江熔岩创新股权投资合伙企业。 在英特公寓200多平米的地下室，闫亮团队从创业伊始一直待到2015年。公司快速发展和扩张版图，走上了烧钱的道路，导致的项目人力短缺、回款期长等一系列问题，使得阳光海天在现金周转上遇到了极大困难。 最紧张的时候，闫亮和几个创始人甚至要信用卡提现来给员工发工资。 也是这一年，市场与资本有了新动静，汇泊基金选择了阳光海天。2015年10月，双方宣布正式并合，首期超过21亿人民币将用于盘活一二线城市车位的存量和增量。在闫亮对媒体的转述中，曾说道，“在谈判桌上，我转让了公司80%的股权，想就此解脱，不想再天天为资金流发愁。” 然而，在阳光海天的历年工商登记变更中，却未发现“汇泊基金”的身影。作为国内停车产业高端停车资产持有者与机构投资者，汇泊停车产业基金隶属于私募股权基金览睿资本(LimeTree Capital)旗下，而览睿资本则是一家资产规模超10亿美元的私募股权/房地产投资管理公司。 事实上，2015年6月，阳光海天分散股权状态结束，它由阳光海天停车控股有限公司100%持股，其股东为SUNSEAPARKING LTD。 此后，闫亮再次用他讲故事的本领，描绘出“资本-技术-资源”的闭环，吸引资本的注意。2017年11月，阳光海天完成新一轮15亿元融资，由华平投资领投，红星美凯龙集团跟投。这是迄今为止停车行业融资规模最大的一笔投资。 闫亮喜欢将融资对外包装成一个感人故事：为了重新拿回公司控制权，他本人几乎抵押了所有个人财产，再加上华平资本的支持，他终于“赎回”了自己牵挂两年的公司。 但企查查信息显示，当前，阳光海天的主体公司北京阳光海天停车管理有限公司（简称“阳光海天”）有6位董事，2位监事。闫亮任董事长，其中，李秀秀的另一个身份是红星美凯龙家居集团副总裁，张其奇曾担任北京华平投资执行董事及红星美凯龙（01528.HK）非执行董事。 （二） 资本的加入，加速了闫亮和阳光海天围猎新的目标。 2017年后，闫亮将公司的定位升级为“做中国停车资产管理的领航者”，从资产管理角度去进行停车服务。公司的业务模式，也扩展至停车场资产收购、长期经营权的收购和承包租赁（BOT模式），以及轻资产的委管服务模式。 在闫亮的设想中，类似这样10年以上长期经营权的租赁收购，将是公司未来最重要的业务组成，“这相当于帮助停车场做单个停车场的ABS，十年或者二十年资金的一次性兑付，由我们来进行市场定价和运营。同时在此基础上，未来还有超额利润分成，通过我们的管理把资产价值增加，业主还能分到一部分红利。” 然而，现实并不如他想象的这般美好。 2018年11月，住天津市河东区的的查丽和崔欣怡母女俩将天津阳光海天停车场服务有限公司告上法院，要求判令其返还天津河东万达广场尚东雅园地下一层C013号地下车位（简称“C013号地下车位”）。 查丽和崔欣怡先于2011年3月20日与天津河东万达广场投资有限公司就C013号地下车位达成协议，以111834元的价格自2009年6月26日租赁至2049年6月25日。 2013年5月，天津阳光海天从万达商业管理有限公司公司签的合同，整体租赁合同整个提车场，但海天公司在未查明该车位真实使用人的情形下，擅自将该车位交由刘亮、李娜使用，导致查丽和崔欣怡车位无故被占用，多次协商未果。 法院最终判定，天津阳光海天停车场、刘亮、被告李娜返还查丽、崔欣怡C013号车位，并赔偿车位损失费13280元。 截止目前，阳光海天共计6则裁判文书，涉及合同纠纷，生命权、健康权、身体权纠纷以及工商行政管理纠纷等等。 2020年1月，张弘祥将车停放在阳光海天天津公司管理的地下停车场的停车位上。当日，他发现该车左后保险杠有被撞痕迹，肇事车辆不明，后报警。但与停车场沟通后，停车场表示不负责张弘祥的车辆损失，还收取8元停车费。 张弘祥遂将阳光海天天津公司一纸诉讼告上法院。法院认为，经营人对停放车辆有附随的保管义务，如未尽妥善保管义务，造成保管物毁损、灭失的，应当承担损害赔偿责任，判决阳光海天天津公司赔偿张弘祥600元。 此外，在工商局网站上，还留存有阳光海天三次行政处罚，处罚单位为海淀区和朝阳区人力资源和社会保障局，文书号为京海人社劳监罚字2014第139号、京朝人社劳监罚字2016128号和京朝人社劳监罚字201650号，后两次分别处罚2000元和1000元。 早年间，闫亮面临车场人工收费贪污腐败现象，为了解决这个难题，创始人之一的祁志远回到老家，在黑龙江齐齐哈尔的一个农村，他通过乡里乡亲的关系找到了二三十个愿意出去的待业青年，一群人坐着绿皮火车回到北京。 他们进行七天集中培训，找到行业内做了多年停车场培训的人学习经验，改为手持POS机刷卡收费，杜绝了腐败，并且把员工形象统一化，穿着制服，提升服务素质。
英大证券首席经济学家李大霄表示，创业板目前估值已经超过上证6124点时的估值，投资者指望创业板涨跌幅扩大至20%进行交易，是误区。
刘世锦表示，中国改革开放以来的内循环和外循环是息息相关、连为一体的，这也是和改革开放以前内循环的一个根本区别。 “我们应该站在历史正确的一边，现在不能搞脱钩竞赛，我们还是要更加开放。”他认为，以国内大循环为主体，绝不意味着对外开放的后退，更不是关起门来封闭发展。特别是服务贸易的发展，要更多重视生产要素的外循环。 中国历来以国内循环为主 内循环与外循环息息相关、连为一体 最近关于中国国内国际双循环的讨论比较多，其实中国历来以国内循环为主，理由有如下四条： ❶无论国内还是国际循环，其出发点和归属点都在国内。循环来，循环去，国内都是源头，都是以内需为基础，都是为了提高中国国内全民的收入水平。 ❷从国际范围来看，目前我国对外贸易比重相对比较低。中国这么多年，外贸占GDP比重高的时候超过60%，出口超过30%，但是现在出口占GDP比重已经降到20%以下，美国、日本这些都在15%以下，这是大国的一个特点。 ❸作为世界上人口最多的超大型经济体，中国拥有14亿人口的超级市场。世界上唯有中国，4亿中产阶级在一个统一市场。跟其他大国相比，中国更有必要也有可能形成以内需为主的经济大循环。 ❹中国已经进入以服务业比重提升并逐步处于主体地位的增长阶段。服务业以本地化、不可贸易为特点，必然提升内需在整个经济活动中的比重。 最近，有人说是中国要由外循环转成内循环为主，这个说法是不符合事实的，其实中国经济一直以内循环为主。 但是我想讲的是，中国改革开放以来的内循环和外循环是息息相关、连为一体的，这也是和改革开放以前内循环的一个根本区别。所以，如果没有外循环，就没有中国目前能够取得的如此大成就的内循环。 不搞脱钩竞赛 服务贸易发展要更多重视生产要素的外循环 目前复杂形势之下，也需避免一些误解。我们首先要明确提出，以国内大循环为主体，绝不意味着对外开放的后退，更不是关起门来封闭发展。自给自足也不是什么产业都自己搞，而且都得搞成世界第一，都不进口了。实际上，封闭发展不可能，也做不到。我们还是要讲全球化，讲参与国际分工，还是要讲比较优势和竞争优势。 由于单边主义、保护主义盛行，甚至出现断供的极端手段，大家会看到最近发生的一个变化：不仅是中国，其他一些经济体特别是大中型经济体，可能被迫调整自己的产业链。产业链收缩之下，实行某种程度的产业备胎战略，这是无奈的选择。 但是我们搞这种产业链调整备胎，是为了防止“卡脖子”，两种资源、两个市场还是要用的。当然，有些备胎有可能转为正胎，这有利于打破世界上不合理的格局，对全球市场竞争也有好处。 全球化正在面对逆流，需要结构调整，可能停滞甚至出现局部倒退，但是并没有证据表明，支持全球化的各种因素已经改变了。极端的单边主义、逆全球化，不能代表发展规律和前进方向。所以这个时候，我们更需要有清醒的头脑、正确的判断。 全球化讲了很多年了，顺境的时候讲全球化没问题，现在你对全球化还有没有信心？这是需要考虑的问题。我们应该站在历史正确的一边，现在不能搞脱钩竞赛，我们还是要更加开放。中国服务业已经是发展的重点，也是下一步开放的重点，这既是中国的机遇，也是各国的机遇。 我想强调两个重点领域。 第一，数字技术的发展。数字技术发展一个很重要的特点，就是提高了服务业的可贸易性。服务业大部分是本地化、不可贸易的，但是数字技术改变了这种情况。 比如，前几天的欧冠比赛吸引了很多中国观众。欧冠比赛发生在欧洲，但是每天晚上很多中国球迷观看这个比赛，数字技术把这两个场景联系在一起了。 第二，服务业的产品和消费主体是内循环，但是服务业发展所需要的生产要素特别是技术含量高的生产要素，包括管理、规则、技术、人才、营销渠道等等，我们需要更多关注外循环。特别是金融、物流、信息服务、教育、医疗、养老、体育、文化、娱乐等领域，对外开放的眼界要高一些，力度要大一些，步子要快一些。 我想强调的是，既要对外开放，更要对内开放，二者同样重要。要放开对行业外的企业特别是民营企业进入的机会，给他们平等进入的机会。所以，中国服务业发展的水平和质量很大程度上取决于对外开放、对内放开的程度。 中国更高水平的对外开放具有五个特点 当前是推动中国加入CPTPP的较好时机 最后我再说一下，从更广的角度来讲，我们的内循环要适应新形势和新特点。从外循环来讲，中国应该推动更高水平的对外开放，这种开放有五个特点。 特点一：适应不同国家地区的市场变化。刚才讨论了中美之间的关系，中美之间的贸易关系、经济关系包括政治关系确实都处在四十年来的一个低点，这是我们所不愿意看到的。美国现在在往回收，美国之外的市场还很大。但是就美国本身来讲，中美之间合作还是很重要的，因为中美合起来占世界GDP的40%，中美不合作，全球化是没有前途的。 如果我们还相信全球化，中美之间是不可能脱钩的，最后还是要合作。这个大的趋势和潮流，应该最后还会变回来的，我觉得应该还是要看到这样一个前景。 特点二：适应开放程度的周期性变化。过去我们可能对全球化过于乐观，认为它是一个线性的发展，现在看来，全球化是有矛盾的，需要进行调整。 全球化有时候可能走得慢一些，甚至局部出现倒退，但是大的方向还是往前走，我们要提高对这种周期性变化的适应性。 特点三：应该更有韧性和弹性，形成更具抗冲击性的开放。 特点四：基于负面清单的制度规则。开放是个常态，负面清单的限制就是一些例外。我们应该按照这种负面清单的理念和制度来开放。此前全球化智库发布了一个“推动中国加入CPTPP”的建议，我本人还是赞成的，中国应该加入区域性的合作组织，而且目前还是一个比较好的时机。 特点五：能够维护和引领全球化长期方向。
银泰集团创始人 沈国军 张文静 发自杭州 六年前，董文标从民生银行董事长任上离职，创办中民投，由全国工商联牵头，史玉柱、卢志强、林腾蛟等59位民营企业大佬参股，追捧者甚众；六年后，另一个浙系版的“中民投”浮出水面，这次核心人物不再是董文标，而是浙商代表人物、银泰系掌门人沈国军。 向上海新世界出手前，沈国军已经低调许久。这次活跃也未持续多久。一纸解约协议让上海新世界股权之争偃旗息鼓，沈国军放手后再次回归平静。 一直以来，外界对沈国军的了解，或许还不如他一手打造的银泰中心。这个矗立在北京东三环国贸桥西南角的知名建筑，2008年建成后一度成为长安街两侧最高楼。来来往往的人群，每天从拥堵的国贸桥经过，抬头就能看见闪亮的银泰LOGO。 尽管与马云同为浙商代表，且私交甚笃，但沈国军的名气低太多了。与马云的口若悬河不同，沈不善表达，也不习惯在一些盛大场合抛头露面。 2017年，沈国军把银泰百货“卖”予马云后，更显低调。不过低调并非意味着沉寂。近两年来，从零售百货业淡出的沈国军，正在资本市场大展拳脚。 9月7日，渤海国际信托新增投资之江新实业有限公司（简称“之江新实业”），也牵连出沈国军的资本版图和野心。 豪华朋友圈 发现，这家名不见经传的浙系公司颇有来头。之江新实业成立于2018年9月，巧合的是，它的注册资本与中民投成立时的注册资本相同，均为500亿元，法定代表人正是沈国军。 据悉，之江新实业是一家股权分散，无单一大股东和实际控制人的“无标签”多元化混合所有制企业联合体。2018年在浙江省委省政府的倡导和支持下，由浙商总会牵头，联合12家各行业知名企业风风火火共同投资设立。 成立两年以来，之江新实业股权频繁变更，除了浙江中快投资管理有限公司、杭州江翰企业管理合伙企业（有限合伙）等退出，多家浙江国企、央企和头部信托公司也纷纷涌入，股东增至24位。 具体包括，银泰、苏宁易购、金科文化、中信信托、民生信托、浙江省金融控股有限公司、浙江省能源集团、浙江省交通投资集团等A股上市公司、信托公司和浙江国企等等。其背景可见一斑。 之江新实业股东与沈国军及“银泰系”关系匪浅。而股权进退中，沈国军强大的商业朋友圈也浮出了水面。 中通快递赖梅松、金科文化朱志刚、蔷薇资本的李治洪、顾家集团顾江生、浙江时代金泰环保范汉中，与沈国军同为浙商。在浙商圈，沈国军的影响力不亚于马云和郭广昌。 苏州金螳螂创始人朱兴良曾进入苏浙沪地区颇有名的商界社交圈“江南会”，沈国军正是这一圈子的发起人之一，而金花投资控股吴一坚早年也与沈国军打过交道。 近两年，中信信托、民生信托、浙江省金融控股有限公司、浙江省能源集团、浙江省交通投资集团等头部信托公司和浙江国企陆续加入之江新实业股东行列，有政府关系加持，之江新实业的实力更不容小觑。 尽管之江新实业标榜“股权分散”“无单一大股东和实际控制人”，但频繁的股权变更和稀释，并未影响沈国军在其中的分量。 之江新实业股东中，多家企业与沈国军关联密切。除中国银泰投资外，江西瑞京金融资产管理有限公司（简称“瑞京金融资管”）、杭州江翰企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“杭州江翰”）的背后实控人均为沈国军。 瑞京金融资管是银泰旗下的金融资产管理公司，由银泰联合赣州发展集团、大连百年商城、环球恒泰发起设立，银泰为第一大股东。沈国军间接持股34.27%，与赣州国资委同为最终受益人；而在杭州江翰的股东序列中，沈国军最终持股17.97%，并担任法定代表人。 2019年12月，杭州江翰退出之江新实业投资，中国联合实业投资有限公司（简称“中国实业”）进入并成为之江新实业最大股东，截止目前其持股50.40%。公开资料显示，在中国实业的8位股东中，银泰占重要席位，持股24.99%。 随着国企和信托公司股东的进入，之江新实业背景愈加多元，原股东股权不断被稀释，沈国军及银泰系占股不断减少。尽管如此，沈国军目前仍拥有之江新实业13.8%的股权，在一家股权如此分散的企业中，其分量并不轻。 显然，沈国军始终是之江新实业的核心人物。 白衣骑士梦 之江新实业成立后，动作不小。 2018年11月，之江新实业作为主发起人，与浙江省转型升级产业基金等共同出资100亿元，组建浙江省上市公司稳健发展支持基金。 仅2个月后，之江新实业就出手了，第一笔投资就将目标聚焦到了长城影视文化集团。 彼时，坐拥3家A股和1家港股上市公司的长城集团因多年持续扩张，陷入债务危机。沈国军与长城集团创始人赵锐勇进行了多轮洽谈后达成协议，由之江新实业纾困长城。之后，之江新实业很快向长城打入一笔资金，并派人入驻开展具体工作。 不过，之江新实业的支援也未有后续进展披露。一年多过去，长城集团仍在资金危机中挣扎。这次纾困最终不了了之。 2019年3月，沈国军携之江新实业、中国实业入晋，与山西省国有资本运营有限公司共同投资成立山西国投中实股权投资管理有限公司，山西省两位主要领导共同出席揭牌。如此“殊荣”足见山西的诚意。 在这次合作中，沈国军控制的另一资本平台中国实业也走向“前台”，其与山西国投签署了总规模高达500亿元的山西新旧动能转换基金战略合作协议，首期规模100亿元，中国实业联合其他资本认缴70%。 无论庞大的基金规模，还是牵手总资产近3万亿元的山西国投，都可见中国实业的不俗实力。 事实上，中国实业与之江新实业之间的关系非比寻常。 2018年11月，之江新实业起步的同时，一家名为“中国海蝶技贸联合公司”的企业更名为“中国联合实业投资有限公司”，苏宁易购、银泰投资、金花投资、浙江时代金泰环保等6家股东同时入股，由沈国军担任董事长、总裁。一年后，中国实业成为之江新实业第一大股东。目前，中国实业股东已增至八位。 两家企业的关系可谓千丝万缕。无论是股权分散，还是多元化背景，两家企业运作模式都极为相似。股东多有重叠，多共同投资或互相投资，资本联系十分紧密。 作为两家平台掌舵人的沈国军此前接受媒体采访时，曾明确表示两家实业投资平台正式运营后，将进行部分整合。从近两年的投资来看，沈国军正逐步实现他的计划。 一边聚集商业朋友圈，一边通过商业资源加持，沈国军正借此一步步打造他的新资本版图。
托尔斯泰说过：幸福的家庭是一样的，但是不幸的家庭各有各的不幸。 用这句话来看今天的盘面就会发现，今天的强势板块基本上都有一个共同的特征就是价值股。不管是银行，还是保险，或者是钢铁股甚至煤炭，电力基本上的特征都是一样的，都是周期类的股票。另外一方面都算是价值股，这是共同的特征。 但是从今天跌幅榜上看，各种题材都是一起呈现了，包括芯片股，疫苗股更有原来抱团的大消费，甚至还有白酒股。当然最最咋眼的，也是对今天盘面产生影响最大的还是创业板上的低价股。今天创业板上的低价股出现了严重的分化，首先第一个特征是成交量是巨大，有4021.7亿元，不仅超过了昨天的3400亿，今天在整个沪深股市10363.1亿的成交量中间占比已经超过了40%。上证成交量一共才3410.5亿元，深成指是6952.6亿，那么创业板就占了4021亿。应该讲已经到了一个疯狂的数值。 第二个特征出现了严重的分化，我们看到今天涨幅排名前二十的，除了一个新股之外，全部来自于创业板。同样排名靠后的就数不清楚了。跌幅在10%以上的，接近传统跌停的，创业板上的股票就不下于100个左右。，第三个特征就是炸板，当然主要还是来自于创业板。炸板发生在下午大概2:00以后，直接导致今天沪深股市早晨走好的v字形的图形完全失败。应该说在下午2:00以后，随着创业板的炸板，图形又出现了大幅度的回落。盘中振幅大的股票有超过30%，像天海防务从上涨18%到下跌到12%，那最后也是绿盘收盘，类似这样的股票已经有一批。 水皮今天估计很多人都尝到了20%跌停的苦，这种苦处是无以言说。因为之前水皮再三提醒大家，这种炒作垃圾股的炒作是一时的，不可能持久。因为注册制的精髓就是愿赌服输，就是消灭壳资源的价值。所以所谓消灭低价股这种口号，是与这种愿望背道而驰的，注定了不可能持久。 如果说交易制度上的缺陷引发了疯狂，水皮觉得管理层也会很快就注意到了。其实昨天晚上已经有三个个股被关了小黑屋，包括天山生物。水皮想本身就是管理层的警告，而且有消息说深交所已经从数据分析中可以找到新型的操纵股价的手法，水皮认为一定会伴随有处置。这种处置如果成立，对于创业板的这种狂热应该能起到一个降温的作用。 我们知道不可持久的事情对于市场本身的伤害也是巨大的，对资源的消耗也是巨大的，对于市场的稳定，冲击也是巨大的。所以这种调整易早不宜迟，对于今天的调整实际上大家可以换个角度看，也未必是一件坏事。 外围市场只是诱发因素，美国三大指数今天凌晨的暴跌真的只是一个诱发因素。因为美股的调整比较大的还是六大科技股的调整。A股实际上是跟着一起吃瓜落儿，但是A股有自己内在的问题就是泡沫，这个泡沫就是近期引发大家强烈关注的创业板低价股，也就是垃圾股鸡犬升天的疯狂炒作。对于市场下一步稳定，实际上并没有什么好处。所以这种借着美股的调整同步进行可能并不是什么坏事。 我们看到这个调整对于恒生指数影响也是挺大的，恒生指数恰恰在A股收盘之后又重新走稳，包括A50指数。在沪深股市收盘之后，A50也出现了回升的走势。上午的低点都是同时出现在10:38分，应该讲下午的调整是创业板炸板引发的。对于这种泡沫的清理是有好处的。 股票的价格围绕价值波动是正常的，完全背离是不正常的，也是旁门左道。创业板近期的这种垃圾股的爆炒就是短期的，旁门左道的一种泡沫。 所以，一句话点评：人间正道是沧桑。
9月5日，一个令人震惊的消息刷遍全网，腾讯系曾经短内容的重头产品腾讯微博将要宣布停运了，很多人蓦然回首腾讯微博也没了，这到底是怎么回事？为啥有腾讯做靠山，又是大力支持的产品，为啥腾讯微博还是做不好？腾讯微博究竟做错了什么？ 1 腾讯微博停运一个时代的终结 根据界面网的报道，9月5日，腾讯微博官方宣布将于9月28日停服。腾讯微博首页显示，由于业务调整，腾讯微博将于2020年9月28日晚23点59分停止服务和运营，届时用户将无法登陆。用户如有需要，可在停止服务前备份相关信息。腾讯微博slogan是“你的心声，世界的回声”，然而此后将再无回声。界面新闻尝试注册，发现其登陆与注册页面以英文页面为主。记者尝试通过QQ扫码注册，但页面长时间停留加载状态，十分卡顿。注册成功后的页面更是简陋无比，主功能只剩“首页”和“看视频”两个。据悉，腾讯微博早已停止功能开发，维持基本运营。 微博客最初起源于Twitter，国内微博产品皆是其追随者。在经历过混战后，只剩新浪微博存活下来，可以说微博与新浪微博已经划上了等号。据了解，腾讯微博于2010年4月1日开始小规模内测，5月1日开放用户邀请注册。2010年5月，腾讯微博上线，比新浪微博晚了8个月（2009年8月）。 2010年12月，刘翔的腾讯微博听众人数突破800万，超过twitter网站的第一名LadyGaga近70万人，成为当时全球第一微博。2011年2月5日，腾讯宣布腾讯微博用户过亿。2011年9月30日，腾讯微博用户数超过3.1亿。2013年11月，腾讯微博内部调整，部分员工被转岗到其他团队。2014年7月，腾讯内部人士透露，腾讯微博事业部已被撤销。 与之对比的是自2009年8月上线以来，新浪微博就一直保持着爆发式增长。2014年3月27日，新浪微博正式更名为微博 。2014年4月17日晚，新浪微博正式登陆纳斯达克。而根据新浪微博最新的财报显示， 2020年3月的月活跃用户数为5.50亿，较上年同期净增约8500万。月活跃用户数中约94%为移动端用户。2020年3月平均日活跃用户数为2.41亿，较上年同期净增约3800万。2020年第一季度净营收3.234亿美元，较上年同期的3.992亿美元下降19%。归属于微博的净利润为5210万美元，合每股摊薄净盈利23美分。 一个尚在活跃依然保持了良好市场表现的新浪微博，另一个则是即将停运虽曾有3亿用户，却最终被抛弃的腾讯微博，为什么两个的差异这么大？为什么有腾讯做靠山的微博产品都会做不好？这其中原因到底何在？ 2 腾讯微博到底做错了什么？ 说实在，腾讯微博可谓是含着金汤匙出生的产品，相比于不少白手起家的业务来说，腾讯微博的诞生可谓是出生名门，当年推特盛行与欧美，在中国市场上罕有敌手，这个时候新浪出现适时推出新浪微博开启了一个全民社交的新时代，之后各大巨头纷纷下场，一场前互联网时代的微博大战正式上演，2010年5月，腾讯微博上线，在腾讯与新浪之间推出微博类产品的，还有各类门户网站，包括网易、搜狐等，虽然比新浪还是晚了有8个月，但是出身名门的腾讯微博可谓是集万千宠爱于一身： 一方面，腾讯微博直接与当时全中国最大的社交应用QQ直接绑定，相比于新浪微博还只能在网页端打拼的相对落后的玩法，腾讯微博可以说一上场就有属于自己的专属打开方式。另一方面，小马哥是亲自下场摇旗呐喊，亲自上阵，邀请名人朋友，发动腾讯总办高管入驻腾讯微博，同时腾讯系各个产品也都在向微博导流。在这两大优势之下，腾讯微博短时间内快速成长，到了2011年当时的腾讯微博已经和新浪微博在伯仲之间，一时间已经形成了双头格局，然而好景不长，本来已经有着与新浪一战之力的腾讯微博，却在2013年被突然战略放弃了，之后就彻底泯然众人，直到前不久的8月12日，「2020年8月12日，#新浪腾讯微博商标之争# ，北京法院一审判腾讯败诉」难道腾讯微博又有新动作了？事实上，腾讯微博啥动作也没有，就是和新浪微博争个「商标名分」。 然而，在很多人以为腾讯微博是不是要有大动作的时候，等来的却是腾讯微博曲终人散的新闻，那么，腾讯微博到底做错了什么？为什么有腾讯当靠山却最终铩羽而归？ 首先，腾讯微博曾经是腾讯的骄傲所在。腾讯微博可以说是前互联网时代腾讯最积极的一次大规模创新，从腾讯历年的财务报告我们可以看到2010、2011两个年份，都把首页的封面图给了腾讯微博，可见腾讯微博在腾讯的重要地位，可以说在前互联网时代，腾讯曾经拥有着最大的市场优势，是一个几乎前所未有的市场垄断者，但是随着新浪微博的出现，其实腾讯遭遇了前所未有的冲击，2010年11月，新浪微博宣布用户数达1亿，同时新浪“微群”开始内测，“微群”具备通讯和媒体属性，是网页版的“QQ群”。相信看到这里的朋友就已经知道了，当时的新浪微博已经具备了足以和那个时候的腾讯叫板的能力，在这样的情况下，腾讯必须要找到一个至少可以和新浪微博一较高下的产品出来才有可能让自己不至于被新浪微博彻底超越，在这样的情况下，腾讯微博就应运而生了。但是，正如齐白石老先生的那句经典名言“学我者生，似我者死”，不管怎么样全面对标新浪微博的腾讯微博虽然两者内核都是推特，却始终没有真正创新的产品与功能出现，相似是大家共同感觉，这就导致了一个结果，大家依然用qq聊天用新浪上微博，这也给腾讯微博无法成为腾讯战略引擎乃至于被最终淘汰埋下了伏笔。 其次，米聊、微信的崛起敲响了腾讯微博的丧钟。由于腾讯微博看上去不错，但是却始终没能让腾讯真正赢下对新浪微博的大战，这对于腾讯来说就已经有了临阵换将的理由，虽然还没有换这是因为腾讯尚没有找到一个足以支撑自己的战略引擎，直到米聊和微信的出现，2010年10月，一款名为“kik”的应用登陆APP Store和Android Market，虽然这个产品非常的原始，但是却吸引了雷军和张小龙的注意力，2010年12月10日，小米发布了中国第一款模仿kik的产品—米聊（Android内测版），支持发送文字、图片。本来雷军寄希望于腾讯不要看到这个东西，毕竟当时还在忙着3Q大战的腾讯的确想不到这些，但是远在广州的张小龙却敏锐地看到了这个，2011年1月21日，微信上线，比米聊晚了1个月。最终腾讯没给雷军3个月的时间，而微信的横空出世则正式让腾讯微博的生命进入了倒计时，相比于短博客这种类似于广场的社交模式，微信更加私密也更加轻便，微信的出现让腾讯看到了足够杀出重围在移动互联网时代进一步巩固自己江湖地位的可能。在吴晓波的《腾讯传》中有这样的一句话，马化腾告诉我，微信是腾讯新上线的一个产品，已经有3000多万的用户，并且每天新增20万。“因为有微信，所以，微博的战争已经结束了。”这是他对我说的最后一句话。也正是如此，微信取代腾讯微博已经彻底启动了。 第三，我们到底该怎么看腾讯微博？不可否认，腾讯微博是一个有着强大背景的产品，但是其本身的业务模式归根结底都是对推特的模仿秀与对新浪微博的贴身肉搏，如果这是一个普通的产品，这么做其实也没什么错，但是你是腾讯的产品，这就注定了你没资格当这样的市场跟随者，虽然腾讯微博的表现不错，最巅峰的时候有3亿的用户有超过6800万的月活用户，但是谁都知道这不是腾讯微博自身造血所创造出来的，他依靠的只不过是QQ的导流，所以在与新浪微博的大战之中，腾讯微博注定要成为被抛弃的弃子。当然，如果没有微信、米聊等新业态的出现的话，我们也不排除腾讯会孤注一掷与新浪微博背水一战，但是那样的腾讯真的不一定成为当今的巨头了，然而历史永远无法假设。 借用宫斗戏里面的经典桥段，当嫡长子出现的时候，腾讯微博的“太子”之位就会动摇，而从中国历史来看，历史上废太子的下场似乎就是腾讯微博当前的状态了。
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