文/新浪财经意见领袖专栏作家 马光远 国家统计局发布的4月份70个大中城市的房价统计数据显示：4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。其中，北京下降0.3%，上海上涨0.6%，广州和深圳持平。二手住宅销售价格环比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，北京、上海和深圳分别上涨1.1%、1.2%和1.7%，广州持平。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.5%和0.4%，涨幅比上月均扩大0.2个百分点。 关于70个大中城市房价数据的准确性，我在过去的文章中多次提及。这个统计数据的最大价值和意义不在于看具体数据，比如，某个城市具体涨了多少。而是看趋势，就这个数据预示的趋势而言，历史经验而言，还是比较靠谱的。 比如，一般情况下，如果环比上涨的城市数超过35个，一般都是市场反弹趋势基本确立的信号。4月份70个大中城市新房环比上涨的城市达到50个，而3月份是21个，2月份是38个。 如果说新房受限价等因素的影响的话，那么看二手房，4月份70个大中城市二手房价环比上涨的城市数量为37个，3月份为32个，2月份是14个。 其实，如果中间没有疫情影响，这个趋势在去年年底的时候就已经确立。关于一二线城市已经反弹，房地产市场已经开始复苏的迹象不仅仅体现在70个大中城市的房价数据上： 第一、1-4月份房地产开发投资已经从前两个月下滑16%，前三个月下滑7.7%，到4月份已经收窄到下滑3.3%；房屋新开工面积47768万平方米，下降18.4%，降幅也收窄了8.8个百分点。 第二、1-4月份商品房销售面积33973万平方米，同比下降19.3%，降幅比1—3月份收窄7.0个百分点。商品房销售额31863亿元，下降18.6%，降幅比1—3月份收窄6.1个百分点。 中原地产研究中心的数据，4月份，一线城市商品住宅成交量环比上升45%。其中，上海上涨57%；深圳上升8%；北京、广州升幅相近，均超50%。4月北京全市二手房网签量约1.37万套，环比增加75.3%，基本恢复到去年的水平。 第三、土地市场回暖。根据相关机构的数据，1-4月50大城市卖地1.22万亿，同比上涨10.3%。 4月份全国热点50城市合计土地出让5044.7亿，土地溢价率也开始上行， 4月一二线城市的的平均住宅土地溢价率是2019年下半年来的最高位。平均溢价率高达15.54%，3月份为12.58%。 3月初，我在参加央视直播节目时，谈及今年的房地产市场，我表达了几个核心观点： 1、在全球受疫情巨大冲击的情况下，央行史无前例的放水，而在货币宽松的情况下，我很少见到大城市的好房子价格下跌的； 2、疫情不会改变中国房地产的逻辑，疫情对房地产需求的影响有限，一线和热点城市的房价今年会反弹，自住需求可以出手了； 3、房地产作为最好投资品的时代结束了，即使各种限制措施放开，房价也不可能再暴涨了，在疫情没有结束的情况下，不建议投资需求出手。 这三个观点，至今没变，而市场的表现也在慢慢印证这些基本的判断和逻辑。4月份，中国的M2同比增速11.1%，创2017年1月以来新高，货币宽松的态势是比较明显的。 但是，很悲哀的是，很多人仍然愿意选择听那些他们愿意听的话，喜欢听说房价要暴跌的话。以致于再一次错过了买房的好机会。这样的完美错过，已经不是第一次了。有人总抨击我，骂我唱多房地产。我无所谓唱多唱空，我在2018年预判一线城市房价要调整，会下跌，难道是唱多？我现在预判四线及以下的房价到了历史天花板，难道是唱多？我说房地产作为最好投资品的时代结束了，难道是唱多？我只是实事求是，根据市场的变化，市场的基本面，说自己的判断，我的判断未必完全正确，但都是出于客观。有人说这一波又是我唱多导致的。拜托，我也希望我有这么大的能耐，你真的太高看我了。 面对趋势，不要一厢情愿，不要先入为主，不要以自己为标杆衡量市场的力量。这几年，在普及经济常识和投资的基本逻辑的过程中，感觉最难的就是怎么说服一个从来没有去过大城市的农民让他相信他们的小县城不是世界上最大的城市。我之前引用过郭德纲的一句极粗俗的话：一个农民发誓一旦他当了皇上，村里的粪得他一个人捡。话粗理端，很多人之所以一再错过财富的机遇，是的确陷入自己的思维出不来。小马过河的故事最主要的不是说自己要去体会水深水浅，而是告诉你，水究竟是深是浅，取决于自己的高度！ (本文作者介绍：独立经济学家，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任，中央电视台财经频道评论员。)
文/新浪财经首席评论员 艾堂明[微博] 微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt) 又是一根十字星，早上一度摸了一下2900点，但由于盘中回落，尾盘虽然又想去摸，但还是没够着。 所以古人说得好：上午不努力，下午徒伤悲…… 昨晚可是双料利好，一是完善社会主义市场经济体制的文件发布，二是欧美股市狂飙，出现近期罕见地大涨。 在内外双重利好之下，还没能收复2900，只能怪自己太争气了…… 从盘面上看，今天最大的亮点是深成指结束三连阴，重返11000点上方。特别是昨天重挫的科技股卷土重来，推动创业板一不留神又创下收盘点位新高。 昨天的文件对于民营企业和高科技企业都是一个提振，毕竟发展不能仅靠房地产、修路架桥、吃吃喝喝…… 世事难料，生命在于运动，炒股在于折腾。 在国产替代的利好之下，昨天芯片股居然还能大幅回落，结果呢？今天傻眼了，自己亲手送给别人的筹码，今天转身大涨，怪谁呢？只能怪自己手欠…… 今天芯片股的满血复活，就是典型的矫枉过正，昨天一通乱杀，把真正受益的股票也给杀下去了，反而给了别人以捡货的机会。 这和内资与外资的关系何其相似？每次都是内资砸盘给外资输送廉价筹码，然后再高价进场给外资抬轿。 昨天外资净流入46亿元，创下近期的一个小高峰，结果今天内资就乖乖进场抬轿了。人家今天又流入49亿元，明天内资是不是更得使劲抬轿了？ 所以呀，在自己的主场，如果让别人反客为主，最终有一天，会被别人赶出家门，被人取而代之…… 从成交量看，今天涨得不错，反而缩量了，但这是好现象，说明很多人终于老实了，不再胡乱砸盘了，不需要放量也能涨起来。 但后面如果继续缩量，就会给突破制造障碍了，由于大会即将召开，A股在大会期间一向清淡，据说一些基金已经蛰伏不动了，甚至有部分人降仓以待会后加仓。只是开个会而已，却成为一些机构休息的理由，自己不作为，也难怪跑不赢人家美股。 所以不必太在意大盘，仍以挖掘个股机会为主，继续挖掘潜力股的上涨机会，特别是那些滞涨股的补涨机会。 反弹来了，怎能少了期权这个反弹利器？可将收益成倍放大！而且可以涨时做多，跌时做空，双向操作，再加上T+0交易机制，盘中可以多次波段操作，及时落袋为安，避免股票T+1的尴尬。 想学习期权期指知识以及实战技巧，可以点击收看新浪理财大学的《老艾聊期权期指》视频课程，有全套方法讲解。(点击试看，99元特惠仍在进行中！) 请关注微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt)，或扫描下方二维码(微博：老艾观察) (本文作者介绍：新浪财经首席评论员、资深投资人。)
文/新浪财经意见领袖专栏作家李奇霖张德礼 5月18日，新华社授权公布《中共中央、国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》。这份文件在今年2月14日召开的深改委第12次会议上获得审议通过，长达1.1万字，考虑到中央文件制定时的严谨性，如此长篇幅的重磅文件在短期内完成的可能性比较小，它的出台和新冠疫情短期冲击关系不大，更多是经济进入高质量发展阶段后的内在需要，和十九届四中全会公报、要素改革等文件一脉相承。 文件共九章，涉及到市场经济体制改革的方方面面。由于涉及面广，对改革的表述多是提纲挈领性的，指明了改革的大方向，但没有给出具体的路线图，也没有明确改革的推进时间，预计后面会出台配套的细则文件。改革越深入，阻力越大，一些改革可能需要很长时间，甚至出现反复，但只要大方向是沿着市场化推进，都是有助于释放经济活力的。 站在市场的角度来看这份文件，我们认为有以下几点值得关注。 第一，把“坚持正确处理政府和市场关系”，作为完善经济体制的一个基本原则。如何平衡政府和市场、有形的手和无形的手，是谈论经济改革逃不开的话题。文件明确提到要更加重视市场经济一般规律，最大限度减少政府对市场资源的直接配置和对微观经济活动的直接干预，也提到了更好发挥政府作用，目的是为了有效弥补市场失灵之处。 这个原则体现在文件的很多方面。比如推动股票注册制改革、探索实行信用债注册管理制，都是为了降低对股票、债券供给中的人为干预。比如缩小土地征收范围，能够降低地方政府对土地市场的扭曲。再比如推行全国一张市场准入负面清单，能够防范地方政府另外设置门槛，限制符合要求的企业准入。 第二，在坚持公有制为主体的基础上，推动国有企业市场化改革。公有制是社会主义的基本原则，而国有企业是公有制的具体形式之一，在坚持公有制的基础上推动国企市场化改革，目的是为了提高国有资本和经济的活力。 一是坚持有进有退、有所为有所不为，某种意义上可以认为这是对近年社会上“国进民退”呼声的一个回应。二是做强做优做大国有资本，和之前提的做强做优做大国企不一样，经济体制改革和强化国有资本竞争力也并不矛盾，关键是要分清赛道和遏制不公平竞争。三是在充分竞争的领域，无论是通过资本化、证券化，还是优先股，都是为了提高国有资本的收益。四是健全国企经理层的任期制和契约化管理，也是朝着市场化的方向推进。五是对混改企业的管理更为灵活，包括探索建立和独资、全资国企不一样的治理机制和管理制度，对国有资本不再绝对控股的混改企业探索实施更加灵活高效的监管制度。 第三，加强对中小企业和民企融资的支持，关键是如何落实。中小企业和民营企业融资难题有目共睹，近年由于经济增长放缓、信用违约频繁，融资难的问题更加突出。缓解它们的融资难问题将仍是后续的重点任务之一。这次文件也着重提到了两点： 一方面，要支持发展民营银行、社区银行等中小金融机构。这种说法最早出现在2019年的政府工作报告，民营银行大家都比较熟悉，而社区银行的叫法来源于美国等国家，国内对应的主要是“县域商业银行”，以区县农商行为主。发展社区银行目的是为了给当地企业提供金融支持，积极参与金融市场业务并不是政策鼓励的方向。 另一方面，完善民营企业融资增信支持体系，健全民营企业直接融资支持制度。提高民企直接融资主要靠发债，但城投信仰不破，很难避免金融机构对民企债的一刀切。完善民企融资增信体系，市场化的资金不足、意愿不够，需要政府出资，但财政收支压力大，钱从哪里来？在操作层面上，需要制定清晰、可执行的方案。 第四，延续要素改革文件的思路，将要素市场化改革单独作为一章，改革的方向、内容大体不变，但有些新提法。充分释放各类生产要素的活力，是经济进一步发展的必然要求，但要素改革涉及的利益主体众多，需要决心和勇气去推动。 在4月份印发的要素改革文件基础上，本次文件增加了“探索实行城市群内户口通迁、居住证互认制度”的提法，更有利于城市群的发展。2013年后中国城镇化的思路发生调整，淡化了以往强调区域均衡发展的旧式均衡主义思路，以人为本，更加重视人口向珠三角、长三角地区，从低行政级别的农村、区县，向地级市和省会城市迁移趋势所带来的变化。公共资源按实际服务管理人口规模配置，城市群内户口通迁、居住证互认，都将进一步促进人口向粤港澳大湾区、长三角等城市群迁移。 第五，财税改革注重中央和地方的平衡，房产税短期不会出台。地方财政事权、支出责任和财力不匹配，是隐性债务扩张的根源之一。文件继续强调地方政府举债融资时要强化监督问责，在偏门被堵住的情况下，要实现地方财政的可持续，需要降低地方政府的事权和支出责任、提高财权。一方面，适当加强中央在知识产权保护、养老保险、跨区域生态环境保护等方面事权，减少并规范中央和地方共同事权。另一方面，健全地方税体系，调整完善地方税税制，培育壮大地方税税源，稳步扩大地方税管理权。 房产税是社会关注的焦点，这次的定调是“稳妥推进房地产税立法”。2013年十八届三中全会公报中，明确指出“加快房地产税立法并适时推进改革”，2016年全国人大常委会将房地产税立法列入第一类的立法项目。但2018年和2019年政府工作报告中，分别是“稳妥”和“稳步”推进房地产税立法。结合此次文件的定调，我们认为房地产税在短期出台的概率很低。 第六，在海外反全球化和逆全球化呼声汹涌的情况下，中国继续加大对外开放捍卫全球化。近年中国对外开放实质性大幅推进，在金融领域体现得尤为明显。但海外在民粹主义加持下，逆全球化已经从思潮变为实际行动。在这样的背景下，中国继续加快对外开放，将推动从商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变，继续捍卫全球化。 贸易摩擦是近年全球的热点，具体措施包括加征关税、提高贸易壁垒。这次文件明确指出，要“降低关税总水平，努力消除非关税贸易壁垒，大幅削减进出口环节制度性成本”，和美国的贸易保护举措形成鲜明对比。全球化最好的时候已经过去，逆全球化大概率会愈演愈烈，但中国加大对外开放，能够团结更多支持全球化的国家，也能倒逼国内产业升级和市场化改革。 第七，给予科技创新很高分量，比以往更加重视企业在创新中的作用。无论是经济转型，还是贸易摩擦和科技争端加剧，都需要中国加快科技创新。这次文件指出要全面完善科技创新体制，和以往相比，整体的感觉是更加重视企业在科技创新中的作用。 文件指出“支持民营企业参与关键领域核心技术创新攻关”、“更多支持企业承担科研任务”、“激励企业加大研发投入”、“建立以企业为主体…的技术创新体系”、“支持大中小企业和各类主体融通创新”，在多方面支持企业创新。这和发展高科技需要市场化激励有关，预计未来将有更多的财政资金，用于对企业创新的补助和奖励。 (本文作者介绍：粤开证券首席经济学家、研究院院长)
文/新浪财经意见领袖专栏作家 东方金诚 王青 5月18日，《中共中央 国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》（以下简称《意见》）正式发布，对新时代加快完善社会主义市场经济体制的总体要求、7大关键领域改革措施以及贯彻落实的组织保障进行了系统设计和全面部署。我们认为，这是继《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》之后，在疫情期间出台的第二项推进结构性改革的重要文件。这表明，当前在全国上下集中全力抓好疫情防控和稳定宏观经济运行的同时，稳步推进重大结构性改革仍在政策议程中居于核心位置。这不仅将为我国宏观经济长期稳定向好奠定坚实的制度基础，也有助于提振当前市场信心。 一、进一步深化市场化改革，扩大高水平开放，是实现高质量发展的必由之路。 关于《意见》出台的背景，文件明确指出，中国特色社会主义进入新时代，社会主要矛盾发生变化，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，与这些新形势新要求相比，我国市场体系还不健全、市场发育还不充分，政府和市场的关系没有完全理顺，还存在市场激励不足、要素流动不畅、资源配置效率不高、微观经济活力不强等问题，推动高质量发展仍存在不少体制机制障碍，必须进一步解放思想，坚定不移深化市场化改革，扩大高水平开放，不断在经济体制关键性基础性重大改革上突破创新。 二、7大关键领域改革的总体方向是在坚持社会主义基本经济制度不动摇的同时，加大市场在资源配置中的决定性作用，坚定不移扩大对外开放。 1、《意见》提出，坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展，增强微观主体活力。下一步要继续推进国有经济布局优化和结构调整，积极稳妥推进国有企业混合所有制改革，以及稳步推进自然垄断行业改革，重点推动电力、油气管网和铁路运输业务市场主体多元化和适度竞争。我们认为，在做强做优做大国有资本过程中，市场竞争、激励兼容将是未来推动国企经营效率提升的重要方向。 针对当前市场普遍关注的民企经营、融资环境问题，《意见》要求营造支持非公有制经济高质量发展的制度环境，支持非公有制经济进入电力、油气等领域，大幅放宽服务业领域市场准入，增加面向中小企业的金融服务供给，支持发展民营银行、社区银行等中小金融机构，健全民营企业直接融资支持制度等。这意味着近年来优化营商环境、强化对民企的金融支持等措施并非周期性政策，而是已成为我国基础经济制度的一部分。这将有助于稳定市场预期，提升民营企业投资信心。 2、《意见》提出夯实市场经济基础性制度，保障市场公平竞争。重点包括建设高标准市场体系，全面完善产权、市场准入、公平竞争等制度。我们认为，其中的“全面依法平等保护民营经济产权，依法严肃查处各类侵害民营企业合法权益的行为”具有很强的针对性，能够进一步为民企营造安心的投资、经营环境。而“完善和细化知识产权创造、运用、交易、保护制度规则，加快建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度，加强企业商业秘密保护，完善新领域新业态知识产权保护制度”则是对我国经济发展转向创新驱动的一项“制度激励”。众所周知，知识产权保护是激励创新的重要制度基础。当前我国经济发展正在从技术的引进模仿逐步转向自主创新，强化知识产权保护的迫切性越来越大。 《意见》提出全面实施市场准入负面清单制度，推动“非禁即入”普遍落实，以及全面落实公平竞争审查制度。这两项措施近年来持续推进，本次《意见》将其纳入，一方面体现了政策的稳定性和连续性，另一方面也将推动地方政府和相关部门进一步出台具体举措，精准实施，精准落实。 3、《意见》提出构建更加完善的要素市场化配置体制机制，进一步激发全社会创造力和市场活力。这部分内容与4月9日中共中央、国务院对外发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》相衔接，主要内容是强化土地、资本、劳动力和数据等四项基本要素的市场建立、价格市场化改革和配置方式创新等。 经过40多年的改革开放，我国商品和服务价格97%以上已由市场定价。与之相比，土地、劳动力、资本、技术和数据等要素市场发育相对滞后，要素配置扭曲正在成为我国经济结构性矛盾的重要根源。我们判断，继“三去一降一补”之后，要素市场化改革将成为新一轮供给侧结构性改革的重要突破口。伴随改革的深入推进，“蜇伏”的要素资源将被唤醒，并将成为推进经济高质量发展的新动能。这在当前外部环境动荡不定，我国经济增长要更多依靠内需驱动，更需激发各类主体和各类要素潜能的背景下，尤其具有重要的现实意义。 4、《意见》提出创新政府管理和服务方式，完善宏观经济治理体制。这部分内容比较丰富，旨在进一步厘清政府与市场的关系，明确政府经济管理职责，有效弥补市场失灵。针对当前形势，其中有两点内容值得重点关注：一是《意见》强调“依法构建管理规范、责任清晰、公开透明、风险可控的政府举债融资机制，强化监督问责。”二是要求“建设现代中央银行制度，健全中央银行货币政策决策机制，完善基础货币投放机制……。”我们认为，《意见》的这部分内容实际上也为当前关于财政赤字货币化的争论提供了一种理解框架。 所谓财政赤字货币化，核心内容是央行直接以零利率认购财政部发行的国债，为积极财政政策提供零成本融资。这种操作的好处在于能够减轻国债发行带来的挤出效应，使得商业银行资金不因大量购买国债而减弱对实体经济的信贷投放能力，同时又可以避免大量国债发行推高市场利率，加剧企业融资贵问题。其不利之处在于央行货币政策将被国债发行“绑定”，在很大程度上失去对政策利率的调控能力，而且还有可能导致财政纪律松弛，为潜在的政府负债率和通胀率大幅上升埋下隐患。本次《意见》强调要规范政府举债融资机制，要求建立现代中央银行制度——这包括明确中央银行和财政部门的边界，严禁政府财政向中央银行透支，避免这两个“口袋”相连通，以及坚守“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”的货币政策最终目标等内容。我们认为，这实际上意味着现阶段我国实施财政赤字货币化的可能性很小。当前我国政策利率远高于零利率水平，货币政策传导能力正在改善；未来国债、包括特别国债发行规模的扩大幅度有限，而且这也仅是疫情特殊时期的阶段性政策，因此现有金融体系有能力消化其供给压力。这样来看，在可以预见的将来，财政赤字货币化难以成为必要的政策选项。 5、《意见》提出坚持和完善民生保障制度，促进社会公平正义。我们认为，这部分的一个重点是“提高劳动报酬在初次分配中的比重”这一提法。长期以来，我国经济发展的一个模式是重投资，因此投资在国民收入分配中的比重偏高，政府税费收入也处于较高水平——这可以支撑政府对基建等领域的投资。当前我国人均收入已达到1万美元，未来经济增长将进一步转向消费驱动，增加劳动报酬分配比重将有效支撑居民消费。预计下一步将在最低工资调整、税费体制改革等领域出台向工薪阶层倾斜的具体政策，进一步壮大中产阶层，提升社会整体消费能力。 在完善覆盖全民的社会保障体系方面，主要是解决民众在养老、医疗、住房这三个领域的后顾之忧，促进社会公平，兜底民生保障。具体方案是提升统筹层次，加大政府投入，织密社会保障网；同时针对本次疫情，健全国家公共卫生应急管理体系。 6、《意见》提出建设更高水平开放型经济新体制，以开放促改革促发展。重点包括以“一带一路”建设为重点构建对外开放新格局，加快自由贸易试验区、自由贸易港等对外开放高地建设，健全高水平开放政策保障机制，积极参与全球经济治理体系变革。我们认为，以上措施既是我国长期对外开放政策的深化与升级，也有很强的现实针对性。可以看到，2018年以来美国政府带头掀起一股逆全球化过程，发起经贸摩擦、削弱国际组织等做法层次不穷，持续近30年的经济全球化进程遭遇严重顿挫。在这样一个关键时期，中国以扩大高水平开放作为应对，同时强化对WTO等重要国际组织的支持，加大对全球公共产品的贡献度。我们认为，这一方面有助于遏制逆全球化乱流，同时也是在为我国经济持续转型升级，充分发挥比较优势，最终成功跨越中等收入陷阱营造有利的外部条件。未来国内各经济领域将对外资进一步敞开大门，中国不会因外部环境的一时波动而改变对外开放的基本国策。 7、《意见》提出完善社会主义市场经济法律制度，强化法治保障。主要包括完善产权保护、健全破产制度、修订反垄断法，完善各经济领域法律法规体系，按照包容审慎原则推进新经济领域立法；健全执法司法对市场经济运行的保障机制，以及全面建立行政权力制约和监督机制，完善发展市场经济监督制度和监督机制等内容。市场经济也是法治经济，微观主体对未来的预期很大程度上取决于政策能否成为有执行力的法律法规。同时，完善市场经济法律制度并着力强化执法能力，也是建设社会主义法治的重要组成部分。另外，法治除了规范各类经济主体的经济行为外，一个重要职能是对行政权力的制约和监督，真正做到“有权不可任性”。我们判断，下一步针对经济领域公权力的监督约束机制会进一步强化，重点指向资源、土地、规划、建设、工程、金融等腐败问题多发领域，通过党内监督、监察监督、行政监督、司法监督、审计监督、财会监督、统计监督、群众监督、舆论监督协同发力，为社会主义市场经济健康发展营造一个风清气正的社会环境。 三、三条保障措施将提高重大改革举措的“落地率”，提升民众对改革推进的“感受度”。 制度的生命在于执行。对于以上7大领域结构性改革如何不断走深走实，《意见》给出了三条保障：首先，坚持和加强党的领导能够提供坚强的政治保障，确保改革沿着正确的政治方向推进，并获得强大的组织动员力量。其次，健全改革推进机制，将顶层设计与基层探索结合起来，充分发挥基层首创精神，能够将《意见》的精神实质与各地实际有效结合起来，调动地方的主观能动性。第三，完善改革激励机制，明确敢于担当、攻坚克难的用人导向，建立健全改革容错纠错机制。我们认为，以上三条措施给出了实施结构性改革的政治领导、推进机制和激励相容机制，将有效解决“徒法不足以自行”问题，提高重大改革举措的“落地率”，提升民众对改革推进的“感受度”。 (本文作者介绍：清华大学公共管理学博士，东方金诚首席宏观分析师。)
文/新浪财经意见领袖专栏作家 田国立（中国建设银行董事长、中国建设银行疫情防控工作领导小组组长） 中国建设银行坚决贯彻落实习近平总书记关于新冠肺炎疫情防控工作的重要讲话和指示批示精神，按照党中央、国务院的决策部署抓紧抓实抓细各项工作，努力以精准直达的金融服务助力决胜抗疫、支持经济社会发展。 闻令而动，全行动员进入“战时状态” 按照习近平总书记的重要指示批示精神，建设银行党委第一时间作出“战时动员”，迅速把思想和行动统一到党中央对疫情防控的决策部署上来。春节前作出紧急布置、研究制订具体方案，着手防疫物资筹措等工作。2020年1月24日，成立疫情防控工作领导小组，下设应急工作团队和专班加强统筹调度。1月26日（正月初二），建设银行党委召开会议专题研究细化应对方案，会后率先推出了支持疫情防控金融服务“十项举措”、网点员工关爱“二十项措施”等。向全行发出《关于扛起政治责任为打赢疫情防控阻击战贡献金融力量的通知》，压实各级党组织主体责任，发挥基层党组织战斗堡垒作用和共产党员先锋模范作用。 建设银行总分行领导班子靠前指挥，克服交通受阻等困难，通过线上办公、音视频连线等掌握一线情况，迅速作出决策。党员干部24小时值班值守，确保全行信息和政令畅通。各级机构严格落实中央部署以及属地管理要求，细化落地措施。以“张富清党员突击队”“张富清金融服务队”等党员先锋队为标杆示范，党员干部下沉一线、冲锋在前。各级群团组织广泛开展宣传，组建团员和青年突击队、志愿者服务队等，积极宣传和表彰抗击疫情表现突出的个人和集体，下拨机关党费、工会经费、团费专项送温暖资金，加大基层经费和防疫物资支援保障力度。总分行党委将各级党员干部在疫情防控中的表现作为履践初心使命、做到“两个维护”的重要检验标尺。会同中央纪委国家监委驻中国建设银行纪检监察组强化监督，盯紧责任落实、重点工作和重点环节，严防形式主义、官僚主义，确保中央决策部署贯通落地。 驰援一线，全力支持打赢重地之战 建设银行把支持湖北和武汉抗疫主战场作为工作重中之重。总分行实时掌握情况，加强统筹调度。境内外机构多方筹集物资缓解抗疫一线燃眉之急。为雷神山医院、武汉第一医院等援助无创呼吸机、超声仪器及ICU重症监护病房改造全套设备，有力支持武汉市做好重症救治和疫情防控工作。 实施差别化信贷政策。出台支持湖北地区的26条专项措施，对受疫情影响暂时遇到困难的企业，信贷上予以足额支持保障。第一季度建设银行湖北机构累计投放公司类贷款515亿元。省内小微企业、个体工商户的经营性贷款，利率统一下调0.5个百分点。开辟信贷绿色通道，快速响应紧急需求。武汉某建筑集团承建火神山医院时信贷额度告罄，建设银行经办机构主动跟进服务，当天完成授信追加审批并投放1亿元流动资金贷款。武汉某生产体温快速筛查仪的企业急需资金采购原材料，建设银行以“绿色通道”迅速提供2亿元资金支持。 关爱支持医护人员。通过建设银行子公司建信人寿为湖北全省和所有援鄂医护人员免费提供每人100万元保险保障，以及染疫住院期间每天300元补助，解除其后顾之忧。1月26日受理首笔理赔以来，已为刘智明、李文亮、彭银华、梅仲明、王烁等17名染疫和意外殉职医护人员完成全额保险赔付，为1704名染疫住院医护人员发放了补助。 解决堵点问题。获悉湖北省红十字会等机构缺乏专业的防疫物资管理系统后，建设银行主动请缨，紧急调集技术骨干开发疫情物资保障管理系统并迅速上线运行，日均调度量200多万件，显著提升了防疫物资和资金的管理效率。 救急纾困，精准助力“六稳”“六保” 建设银行紧紧围绕“六稳”工作和“六保”任务，实施一揽子支持疫情防控和助力复工复产的精准举措。 统筹线上线下确保快速响应。疫情发生后，建设银行湖北省分行坚持做到武汉城区每天都有网点对外营业，为群众提供应急金融服务保障。截至4月22日，应急网点累计服务客户2.7万人次，办理应急业务5.6万笔，并做到员工和客户“零感染”。全国各分行对外发布24小时服务热线，为疫情防控提供金融应急上门服务。 力保国计民生重点领域。加大信贷投放，支持铁路、民航、电力、能源等重点企业稳定运营。紧急向两家大型电力集团投放30亿元应急贷款，为两家大型航空公司分别提供19亿元法人账户透支支持、30亿元流动资金贷款及20亿元超短融承销服务，缓解企业资金周转压力。支持重大基建项目，今年年初以来基础设施领域贷款新增3131亿元。截至4月22日，建设银行对中央银行再贷款全国性名单中484户重点企业累计发放优惠贷款174亿元，向地方性名单中449户重点企业累计发放优惠贷款140亿元。 扶助企业渡过难关。配置专项规模，推出“云义贷”等专属产品，不抽贷、不断贷、不压贷。疫情发生以来，已累计为小微企业发放贷款4902亿元，其中“小微快贷”等线上贷款3426亿元。通过本息延期、续贷等举措惠及5.4万户小微企业、贷款金额296亿元。对普惠型小微企业新发放贷款执行利率优惠，信用贷款年利率不超过4.5%；对疫情防控相关行业在此基础上进一步下降0.4个百分点。推出“金融方舟”服务，为受疫情影响的企业纾困救助。发起设立50亿元抗击疫情稳定发展基金，带动社会资本积极参与。 支持复工复产确保产业链供应链稳定。发挥大型商业银行综合金融服务优势，助力产业链供应链企业协同复工复产。疫情发生以来，建设银行通过网络供应链融资服务发放601亿元贷款，支持1557家核心企业的1.4万户链条客户复工复产，确保供应链稳定运行。全面摸排外贸企业产能恢复和国际供求状况，提供金融定制化服务，今年年初以来全行已累计投放贸易融资4835亿元，同比增长57%。发挥金融科技、数字化经营优势，联合新华社、中国信通院、华为、小米等单位共同推出“复工复产助小微”手机快应用，上线以来点击访问量已超过211万次。依托“建行裕农通”快速部署上线“返程务工路路通”，提供招工信息、住房租赁、讨薪援助、培训学堂、返工保险等农民工复工专属服务。 助力消费回补。深化多触点、全方位、场景化金融服务，支持商户复市和居民消费。加大信用卡和个人消费贷款投放，配置专项费用开展支付满减、消费信贷手续费优惠、结算费用减免等活动，提升用户活跃度、扩大消费交易额。截至4月22日，信用卡消费交易额8549亿元，个人消费贷款“快贷”累计投放1980亿元。协助地方政府做好消费券发放和资金配套承接，目前已完成部分地市区的消费券发放和方案对接、系统准备工作。 扛起责任，体现国有金融企业应有的担当 决胜抗疫激发出全行广大员工的社会责任感和使命感。疫情发生以来建设银行捐款捐物已超过2.5亿元。在为湖北参与疫情防控医护人员赠送专属保险的同时，建设银行还向全国坚守抗疫一线的社区工作者、环卫工人、运送司乘及建筑工人、快递员和乡村医生免费提供“战疫爱心保”33.38万人份、保障金额413亿元。为疫情防控医护人员和政府工作人员无偿提供租赁房屋500多套。 随着境外疫情扩散，建设银行在指导境外机构做好疫情防控和员工防护的同时，主动对接我驻外使领馆，为当地捐赠防疫物资，受到所在国政府部门和社会各界的高度评价。依托建设银行“企业智能撮合平台”国际版，开设“全球防疫物资专区”并支持14个语种，发布境内防疫物资商品供给信息1600余条，目前建设银行已收到来自意大利、卢森堡、西班牙、新西兰、马来西亚、澳大利亚、法国等多个国家的机构和企业的防疫物资采购需求8.1亿件。服务跨境撮合业务，为物资出口提供“绿色通道”信贷支持、免费跨境结算、低成本贸易融资等配套金融服务。 科技战疫，提升数字化防控和治理能力 建设银行依托自主的金融科技平台，大力推广疫情期间数字化运营和服务，并输出技术对外赋能，为地方政府部门、企事业单位提供疫情防控相关线上服务和技术解决方案。主动对接国办电子政务办，推广“防疫健康信息码”。依托为144个省市县政府援建的智慧政务服务平台，实现近40万个政务和公共服务事项线上查询或办理，并在平台上线疫情防控服务功能。 依托覆盖全国50多万个乡镇和行政村的61万个“裕农通”服务点，下沉乡村推动疫情防控和脱贫攻坚。联合专业互联网医疗机构开通“新冠肺炎实时救助平台”，向公众免费提供7×24小时在线问诊等服务，累计访问量527万人次，方便了广大群众特别是广大农民防疫问诊。 推广“企业线上经营工具箱”助力复工复产，访问量超过45万户。推出“线上菜篮子”服务，既帮助商户线上经营又方便百姓居家购物，已有4.29万家商户入驻，访问量近225万人次。自主开发上线“建行智慧社区管理平台”，组织网点员工协助地方政府推广，现已覆盖246.21万个城市社区、乡村和企业，用户总数达5016万人，被国家民政部纳入《社区疫情防控工作信息化指引》推荐使用。 建设银行将以高度责任感，全力抓好常态化疫情防控和助力“六稳”“六保”工作，为疫后生产恢复和经济社会发展贡献金融力量。 本文原发于《中国金融》 (本文作者介绍：中国建设银行党委书记、董事长)
文/新浪财经意见领袖专栏作家 管涛（中银证券全球首席经济学家） 只要投资回报有吸引力，投资者合法权益有保障，相信外资会不请自来。即便政府横加干预，在猫捉老鼠的游戏中，资本逐利的本质也会想方设法突破管制的藩篱。 最近，一条美国政府阻止联邦养老金投资中国的消息在国内霸屏。 此事的原委是，5月11日，美国白宫经济顾问库德洛、国家安全事务助理奥布莱恩和劳工部长斯卡利亚通过行政指令和书信向联邦退休节俭投资理事会（FRTIB）施压，要求该机构所管理的一个联邦养老金停止转换投资跟踪指数的计划。5月13日，理事会宣布，将无限期推迟对某些中国公司的投资计划，在追踪明晟指数方面推迟400亿美元国际资金的划拨。 联邦退休节俭投资理事会管理规模近6000亿美元的“节俭储蓄计划”（Thrift Savings Plan， TSP），是美国最大的401（k）类计划。为提高投资回报率，2017年11月，理事会决定将其投资跟踪的指数从明晟（MSCI）欧洲、大洋洲和远东指数转变为明晟所有国家（除美国外）可投资市场指数。如果采用这一指数，预计将有约45亿美元资金买入在全球上市的中国公司股票，其中可能流向中国股市的资金约为20亿美元。 阻止TSP投资中国的闹剧去年就上演过一次。当时，共和党籍参议员卢比奥等人坚决反对该计划，但联邦退休节俭投资理事会在去年11月重新考虑后仍然维持了这一决定。按计划，投资跟踪指数将从今年6月开始转换，预计将在今年下半年完成。 这次是旧事重提。5月11日，库德洛和奥布莱恩在信中指责理事会追踪包含中国股票的指数基金“是有风险且不合理的”。信中称“投资中国公司将面临信息披露不足等风险”，还将所谓“中国对新冠肺炎疫情的处理方式”视为该理事会不应投资中国公司的理由之一。信中写道，上述两个因素增加了“中国公司将受到制裁或抵制”的风险。 当晚，斯卡利亚致信理事会主席肯尼迪称，根据“特朗普总统的指示”，要求该机构“停止与养老金投资相关的所有步骤”。他还在信中写道：“鉴于联邦政府按比例向TSP缴存费用，允许参保人投资中国的决定将导致联邦政府资助与美国军事利益完全背道而驰的活动。” 美国政府阻止TSP投资中国，会让中国损失一个潜在投资者。这当然不是好消息。但如前所述，TSP投资计划对中国的潜在直接影响只有20亿美元，间接影响也就40多亿美元，无伤大雅。由于TSP还未正式启动投资计划，故其延迟投资不会导致中国境内资产短期被集中抛售。考虑到疫情应对中，美国大水漫灌，全球美元泛滥，中国未来可能面临热钱流入后，这部分潜在损失更是不值一提。 对于美国来讲，TSP本身在后疫情时代，身处宽流动性、低利率甚至负利率环境下，追求高回报的压力加大。而正如全球最大资管公司贝莱德去年在其名为《中国的投资机会大到不容忽视》的报告中所言：“如果投资剔除中国，错过的将是这一市场的爆炸性增长潜力。”同时，此举意味着干预市场投资决策的有形之手伸得更长，这将有损美国自由市场经济机制，并将逐渐侵蚀其国际金融中心地位。 美国政府此举叠加其他一系列过激言行，令稍有缓和的全球经贸局势再度陷入紧张。在全球疫情防控的关键时期，政客们还有此“闲情逸致”，不由得让人想起一句名言：“资本来到世间，从头到脚，每个毛孔里都滴着血和肮脏的东西”。一语中的，入木三分！ 中国经济是一片大海而不是小池塘。境外各种小动作难以阻挡中国经济发展、改革开放的前进步伐。中国将继续按照自己的节奏通过循序渐进的开放，支持和便利包括美资在内的境外投资者进入中国金融市场，增加人民币金融资产配置，分享中国经济成长红利。而对中国来讲，扩大金融对外开放，不只是增加外资流入量这点蝇头小利，更重要的是促进国内企业改善公司治理，投资者培养价值投资理念，构建更加完善的资本要素市场化配置的体制机制。 事实上，自2014年底启动股票通试点业务以来，从累计买入成交净额看，陆股通（北上资金）减港股通（南下资金），为累计净流出约千亿元人民币。但这并没有降低股票通业务对于中国股票市场发展的积极性，更没有动摇中国扩大金融市场开放的信心和决心。日前，人民银行、外汇局联合发文，将于6月6日起正式取消境外机构投资者额度，简化合格投资者跨境资金汇出入和兑换手续，进一步便利境外投资者参与境内金融市场。 中国资本市场的健康发展或者“长牛”还要靠自身努力。一方面，在疫情防控常态化前提下，加大逆周期调节力度，保持经济运行在合理区间的同时，继续通过深化供给侧结构性改革和扩大高水平对外开放，实现经济高质量、可持续发展；另一方面，按照新《证券法》要求，加强资本市场基础制度建设，提高上市公司质量，建设多层次资本市场，强化资本市场监管。 只要投资回报有吸引力，投资者合法权益有保障，相信外资会不请自来。即便政府横加干预，在猫捉老鼠的游戏中，资本逐利的本质也会想方设法突破管制的藩篱。去年一度被热炒的“中概股”摘牌论之所以陷入沉寂，是因为美方深知，即便“中概股”被限制在美挂牌，也可以去其他市场上市。当年，正是“冷战”的铁幕，催生了今天依然生机勃勃的欧洲货币市场。最终，倒逼美国取消了包括Q条例、利息平衡税等在内的各种金融外汇管制。殷鉴不远。 (本文作者介绍：中银证券全球首席经济学家)
文/新浪财经意见领袖专栏机构 北京大学光华管理学院 在欠发达地区发放消费券，效果会比发达地区差吗？5月19日，北大光华-蚂蚁集团研究院联合课题组发布的研究报告显示：在地处西部地区的广西，政府给予每1元钱的消费券补贴，能带动5.3- 7.7元的新增消费，效果甚至好于东部地区杭州的“3.5倍效应”。 本报告是光华管理学院刘俏、沈俏蔚教授研究团队，与蚂蚁集团研究院消费券研究联合课题组系列研究成果的第二部分。4月27日，课题组基于对杭州市消费券实施情况的研究分析，联合发布了《疫情之下的消费重启——中国城市数字消费券的应用与效果研究》报告，引起了媒体广泛关注和社会热议。 为了进一步验证消费券拉动消费、复苏经济的效果，本次研究聚焦广西。两次研究，涵盖了西部地区和长三角中心城市，样本差异显著，研究结论具有更强的说服力，更能够支撑在全国范围内的推广。并且针对人们关于消费券的各种疑惑，报告也给出了解答。 1问：发钱好，还是发券好？ 课题组：我们的研究报告显示，如果从提振消费角度，消费券效果远远超过现金或是现金券。同时，一手以消费券促消费，一手以现金券保民生，两者不矛盾。 理由：在全国范围实施大规模数字消费券发放以促进消费，与对低收入群体和疫区民众发放现金券，两个政策目标迥异。前者是为了刺激消费，后者是纾困与保障民生，讨论政策议题时切忌将两者混在一起。据我们的测算显示，中国有近10亿移动支付用户，每人发放500元消费券，可以立竿见影地拉动消费。全国范围内5000亿的消费券核销能够带来4.25%的社会消费总额增长（注：按3.5倍的拉动效应测算），对实体经济拉动作用巨大。如果采取另外的政策手段，例如通过现金发放或是个人所得税减免，同样将5000亿元返还给个人与家庭，其中有多少会转换为消费？如果从提振消费角度考虑，消费券效果远远超过现金或是现金券。 2问：发达地区比欠发达地区，发放消费券效果更好？ 课题组：根据我们的研究，广西1元钱的政府消费券补贴带动5.3- 7.7元的新增消费，好于杭州3.5倍效应；并且，广西区域内，在经济发展水平相对较低的城市，核销金额越高，消费券拉动效应更明显。 3问：消费券会进一步加剧数字鸿沟？ 课题组：研究显示，数字鸿沟问题在广西消费券使用中并不明显。从年龄上看，与杭州结论相似，消费促进作用与年龄维度正相关，51岁及以上人群的消费促进作用最强；低消费水平人群最大限度地使用了消费券进行新增消费。 对于低收入群体，建议现金券的发放可与消除“数字鸿沟”联系起来，通过电信、第三方支付平台、财政、民政等多部门的协同，甄别出受益群体，提供基础移动设备，借此将逾2亿低收入群体纳入到以移动互联为基础的数字经济体系。 4问：如何设计可以起到 更理想的政策效果？ 课题组：我们对杭州和广西地区的研究显示，发放设计简单的全品类消费券效果更好，而非行业券。比如，广西地区4月9日发放的无门槛通用券，对新增消费拉动作用达5.3倍，平均核销金额是行业券的4.5倍，拉动总消费增长最高超220%。 建议设计方向：使用简单、限制少，效果更好；发放消费券应在遵循设计原则的基础上因地制宜，探索“一城一策”。 5问：政府掏钱还是企业掏钱？ 课题组：应防止消费券异化成商家的促销手段，政府应当拿出“真金白银”的财政补贴。特别是对于中低收入群众，能够真实地减轻消费负担；另一方面，对于中小微企业，需要无区别对待，不设置商家准入门槛，避免可能产生的权力寻租。 6问：消费券要不要常态化？ 课题组：我们认为，为防止短期的问题迁延为长期的疲弱，建议升级为全国范围的年度政策，长效助力消费恢复和发展；在恢复经济、扶持受疫情冲击最大和最直接的中小微企业、提供更多就业岗位方面，短期乃至本年度内大力提振消费要比投资的效果更好、更直接。 7问：多次、频繁地发放消费券，消费券带动效应会打折扣吗？ 课题组：我们研究发现，杭州市4月10日消费券的设计和发放方式与3月27日完全一致，带动的新增消费和拉动效应并没有出现衰减。即使多次、频繁地发放消费券，对消费仍然有显著的拉动作用。小额、较短有效期的消费券根据实施效果多次发放，是中国式消费券的创新之一。 8问：是否具备全国范围内大规模发放消费券的条件？ 课题组：数字消费券是为数不多的经过了多轮“临床试验”（clinical trials）的“治疗方案”，有必要作为重要政策选项大规模推出。在多个城市试点，效果显著，具备在全国范围发放的可行性；可以结合消除“数字鸿沟”实现更大范围的普惠性。这是中国特有的政策创新，数字经济的深入发展为这一政策的实施提供了可能性。 (本文作者介绍：作为北大工商管理教育的主体，北京大学光华管理学院是亚太地区最优秀的商学院之一。)
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