综合媒体报道，今日重要事件如下： 【宏观】 民政部举行《养老机构管理办法》专题新闻发布会。 【行业】 国新办就数字中国建设峰会有关情况举行发布会。 2020中关村论坛9月17日至9月20日在北京举行。 2020云栖大会9月17日至18日在线上举办。 【市场】 天臣医疗（科创板）、上纬新材（科创板）、长华股份、爱美客、丽人丽妆新股申购。
近期市场震荡调整，市场担忧情绪四起，四季度大盘将如何演绎？国泰君安证券研究所所长黄燕铭旗帜鲜明地认为，未来市场依然是一个横盘震荡的过程，指数运行区间是3100点至3500点，中枢在3200点至3400点区间。 9月16日晚，国泰君安研究所所长黄燕铭携新晋首席策略分析师陈显顺向广大投资者奉献了一场精彩的直播对话，记者就市场热点问题专访二位。市场后续如何走？板块轮动下一个是谁？资金抱团什么情况下要小心？自下而上研究个股盛行，策略配置还有用吗？ 详情请扫二维码↓
>>环氧丙烷-聚醚产业链涨价 多家上市公司盈利或超预期 下半年以来，环氧丙烷-聚醚产业链上下游“涨声一片”。据百川盈孚监测，9月16日，环氧丙烷国内报价为15933元/吨，自6月30日以来的涨幅已超60%，并创出2011年以来的新高。 >>燃料电池汽车示范城市申报启动 “十城千辆”方案呼之欲出 记者9月16日获悉，目前燃料电池汽车示范城市申报已启动，上海、北京、山东、山西等地已明确申报或出台申报方案。多位业内人士表示，随着申报工作的启动，燃料电池“十城千辆”正式文件出台已进入倒计时。 >>文旅部：深化演出市场“放管服”改革 记者9月16日从文化和旅游部获悉，文化和旅游部印发《关于深化“放管服”改革促进演出市场繁荣发展的通知》（以下简称《通知》），以深化演出市场“放管服”改革为切入点，进一步优化营商环境，增强企业发展内生动力，更好地满足人民群众多样化、多层次的精神文化需求。 >>生猪基础产能持续巩固 猪肉市场供应逐步改善 8月国内生猪生产持续恢复，能繁母猪基础产能进一步巩固，猪肉市场供应正在逐步改善。农业农村部日前发布的数据显示，8月，全国生猪存栏环比增长4.7%，连续7个月增长，同比增长31.3%；能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37.0%。 >>国际油价16日大幅上涨 截至当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨1.88美元，收于每桶40.16美元，涨幅为4.91%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.69美元，收于每桶42.22美元，涨幅为4.17%。
作者 | 子心 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 快递业规模之王中通快递，今日正式开始招股。高盛为独家保荐人。 根据美国证券交易委员会文件，中通快递本次集资额不超过15.6亿美元（约121亿港元），将出售4500万股。香港公开发售的最高定价为268港元，每手50股，入场费13535港元。 而在目前“快递业六强”上市阵营中，以当前市值计，中通快递超过240亿美元，位居第二、通达系之首，足见其行业地位之高，尤其是在通达系中的领先优势更是难以撼动。 通达系中规模及盈利之最 中通快递创立于2002年5月8日，现主营业务包括快递服务、货运代理、物料销售及其他四个部分。其中，快递服务占绝对主导位置，过往三年的年均收入占比都在90%上下。 （来源：公司招股书） 中通快递作为国内最年轻的规模化快递企业，却也是通达系中规模及盈利能力长期之最。今年上半年，受春节及疫情阻滞影响，除顺丰外，Q1行业业务量均有所下滑，但随着在3月复工重启，并在在线消费需求的快速推动下，行业在二季度迅速重回30%的高位，头部企业更是充分受益。 据招股书数据显示，按总包裹量计，中通快递在国内快递业的市占率达19.1%，位居行业第一，今年上半年，其份额进一步提升至20.6%，领先优势继续扩大。其中，Q2业务量达46亿件，同比增速达47.9%，远超同期行业增速。 与此同时，尽管行业价格战一直持续不断，但中通快递在盈利端仍然稳居通达系之首。据招股书数据测算，2017-2019年的过往三年间，中通快递的全年毛利率基本维持在30%以上，归母净利率则在25%左右，大幅领先同业。 从单票盈利来看，疫后行业竞争加剧，盈利出现分化，但中通快递在通达系中仍处绝对领先位置。 今年上半单票季度扣非净利 （信息来源：公司财报、华创证券） 对于投资者来说，想必最在意的是，在当前寡头格局之下，入局最晚的中通快递，是如何做到规模及成本的持续领先，实现后发先至？ 2015-2020H1单票成本变化 （信息来源：公司财报、西南证券； 注：2019年前韵达单票成本不含派送费） 中通快递的“硬实力及软实力” 在快递行业提质增效趋势之下，不难察觉出，比拼的关键集中在底层的基础设施及精细化的运营管控能力，即所谓的“硬实力”和“软实力”。 对中通而言，“硬实力”体现在从核心分拣中心、运输骨干线到“最后一公里”的末端驿站等基础服务设施环节，由点到线成面，结成领先、持续可扩展的网络，规模效应显著；“软实力”则反映在对车辆管理、装载率、自动分拣升级及人员综合协调等方面，两者共同推动降本增效。 招股书显示，截至2020年6月末，中通快递共拥有90个分拣中心、282条自动化分拣线，干线超过3400条，服务网点约3万个，末端驿站达5万个，直接网络合作伙伴超过5000位，服务网络覆盖中国99.2%以上的城市和县区。 就成本端而言，公司的快递单票成本由干线运输、分拣中心、物料销售及其它成本构成。其中，运输与分拨是主要成本，占比达八成。从具体动因来看，运输成本由大车比例、自有车辆及装载率共同驱动；而分拣成本则主要受分拣中心的自动化程度影响。 在车辆配备方面，中通长期领跑。综合公司财报及招股书数据，2017-2019年，公司全网运输车辆数从4800辆升至7350辆，其中自有车辆比例从75%升至87.8%，大车占比从37.5%升至63.3%。今年上半年，车队规模进一步扩大至9050辆，自有与大车占比分别升至90.6%、78%。 在分拣方面，中通在分拣中心及自营规模上居通达系首位，同时自动化程度在持续提高。据招股书显示，截至2019年末，中通共有91个分拣中心，其中自营比例达90.1%，数量高出通达系均值约两成；同期自动化分拣线达265条，同比增长121%，今年上半年进一步增至282条。 （数据来源：公司财报、西部证券） 正是得益于运输与分拣效率的持续领先，中通的成本优势突出。毋庸置疑，这依赖于公司对于基础设施的长期投入，而必不可少的资本支出及持续扩张、规模化的网络结构，对新进入者而言，无疑是显著的准入壁垒。 现金流状况表明，中通快递仍在快速扩张阶段。持续增长的经营活动现金流以及不断扩充的账面现金，为其不断扩张提供了资金基础。2020年上半年末，公司账面现金资产（包括现金及现金等价物、短期投资）达137亿元，而总资产负债率仅20%不到，较同行约30%-40%水平，仍有明显运用空间。 这么看来，中通快递的经营十分稳健，且并不像差钱的主，但为何要在此时二次回港上市？ 流动性与估值视角下： 回港二次上市的意义推测 可以从流动性与估值两方面来推测： 短期来说，回港二次上市，无疑能迅速地扩大资金储备，为今后2-3年的市场竞争把握更多的主动权打基础，同时在纳入港股通后所吸引的内地资金，也将继续扩大这一优势。长期来看，在港、美两地的上市架构之下，中通快递可实现全天交易，融资效率的提升有持续保障。 流动性得以扩充，同时投资者结构也会更多元化，公司理应享有更高的估值溢价。由于香港和亚洲投资者相较于西方投资者更了解中概股，同时更多的内地投资者对于本土企业的理解以及本地投资的便捷，参与热情相应更高，尤其是像面对中通这样基本面优质的行业龙头，在今年中概股回归潮之下，其无疑将大获市场关注。 此外，在大国贸易关系长期博弈预期之下，避免将公股票装在美股一个篮子里，无疑也是增添了一个“避风港”，这也符合。而两地跨市场配置，不仅会带来资金面扩大、估值提升的机会，还有助于拔高中通快递在国际市场的品牌影响力，加速其国际业务的扩张。 结语 快递行业现在已进入到寡头整合阶段，马太效应凸显，市场集中度提升是主线，像中通快递这样综合实力全面领先的公司，势必将享受到集中度提升带来的份额稳步提升，不断拉开与跟随者之间的差距，稳固领先优势。 如今，中通快递招股在即，综合业内对于行业未来1-2年的景气度、竞争格局演进及当前市场热度判断，其作为优质标的，具备明显的长期投资吸引力。 目前，实现两地上市架构的快递公司仅为圆通，但其上市主体业务不同，中通快递成功在港二次上市后，则将是业内唯一一家实现全业务跨市场配置的公司，对行业而言，这或许也会成为助推整合加速的一个标志。
记者从昨日举行的国家发展改革委例行发布会上获悉，国家发展改革委将实施三大举措，进一步发挥好投资的关键作用。 国家发展改革委新闻发言人孟玮在发布会上说，随着各项政策措施持续显效发力，重大项目建设加快恢复，投资增速逐月回升向好，二季度投资增长4.8%，增幅比一季度提高20.9个百分点；7月份投资增速6.7%，8月份增长8.4%，连续5个月保持正增长。“特别是随着中央预算内投资、专项债券、抗疫特别国债等资金陆续下达，项目开工和资金到位情况持续好转，投资有望延续回稳向好的总体态势。” 孟玮说，下一步，国家发展改革委将会同有关方面继续坚持资金、土地等要素跟着项目走的原则，进一步发挥好投资的关键作用，主要包括实施好三大举措： 一是聚焦“两新一重”领域扩大有效投资。重点是做到“三个加快、两个加强”。所谓“三个加快”，即加快5G、一体化数据中心等新型基础设施建设，加快推进以县城城镇化补短板强弱项为重点的新型城镇化建设，加快交通、水利等领域重大工程以及物流基础设施建设。“两加强”是指，督促指导各地方加强重大项目储备，通过梳理提供重大项目清单等方式，加强重大建设项目用地保障，推动重大项目尽快落地实施。 二是围绕提高资金使用效益切实用好资金。一方面，督促指导各地加快中央预算内投资计划执行和项目建设进度，尽快形成实物工作量；督促地方政府加快专项债券发行使用进度，尽快发挥专项债券效益。另一方面，组织做好2021年中央预算内投资计划编制工作，及早谋划做好明年专项债券项目准备工作。 三是更加注重调动民间投资积极性。“从1至8月的数据看，民间投资的降幅明显收窄，这是一个积极的信号。”孟玮说，要进一步落实好激发民间投资活力的各项政策措施，在机制建设上，进一步完善向民间资本推介项目长效机制，支持民间投资参与补短板和新型基础设施建设；进一步规范创新推广PPP模式，吸引民间资本参与；稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，盘活基础设施存量资产，充分调动民间投资积极性。 此外，国家发展改革委还将加快推进医疗废物处置能力建设，督促各地加快项目建设，全面提升我国医疗废物处理处置能力。深入贯彻落实新证券法要求，深入推进企业债券注册制改革，加强信息披露和事中事后监管，推动企业债券更好服务实体经济。
⊙ 国务院总理李克强9月15日晚在人民大会堂出席世界经济论坛全球企业家特别对话会，发表致辞并同企业家代表互动交流。对话会以视频方式举行，世界经济论坛主席施瓦布主持，全球近600位企业家参加。 李克强在致辞时表示，当前全球范围新冠肺炎疫情尚未得到全面控制，给人民生命安全带来严重威胁，给世界经济造成严重冲击。中国国家主席习近平强调人类是命运共同体，应对疫情和恢复经济都要走团结合作之路。面对全球性挑战，国际社会需要广泛凝聚共识，协同推进疫情防控和经济发展，尽早战胜疫情并推动世界经济重现繁荣。 李克强在介绍当前中国经济形势时说，面对疫情给中国经济带来的严重影响，我们统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济实现企稳回升，近几个月主要指标保持稳定恢复态势，表明中国经济拥有强大韧性。中国有1.2亿市场主体，中国人民勤劳、智慧。保住上亿市场主体特别是量大面广的中小微企业、个体工商户，就能实现今年城镇新增就业900万人以上目标，稳住经济基本盘，并为未来发展奠定基础。 李克强表示，宏观调控必须把握好度，既要有效对冲疫情影响又要可持续。我们用改革的办法创新宏观政策实施方式，对新增财政资金建立直达基层、直接惠企利民的机制，提高政策落地的时效性和精准性，及时为保居民就业、保基本民生、保市场主体提供支撑。在实施好宏观政策的同时，并重深化“放管服”改革、优化营商环境，既助企纾困又激发市场主体活力。 李克强表示，7、8月份中国经济继续稳定恢复，说明宏观政策的积极成效在不断显现。但中国经济下一步发展仍面临世界经济的不确定性。面对困难和挑战，我们在保持宏观政策适时有力合理过程中，将注重政策实施，也会根据形势变化完善和丰富政策内涵，巩固经济企稳回升势头。经过努力，中国经济发展可以实现年度主要预期目标，全年经济有望实现正增长。 李克强指出，当前国际环境正在发生深刻复杂变化，世界经济的不稳定性上升，但是和平与发展仍然是时代主题，交流与合作仍然是世界趋势。各方要共同承担责任，支持多边主义，维护国际秩序，给世界人民以希望和信心。自由贸易在曲折中前进，但大方向不会改变，因为经济全球化大趋势不会改变。要共同维护贸易和投资自由化便利化，尽快恢复全球产业链供应链，让世界经济“活”起来。 李克强强调，中国经济已经深度融入世界，中国的发展离不开世界，世界的发展也需要中国。无论外部环境如何变化，中国都会坚定不移深化改革扩大开放。构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环，既要充分挖掘国内市场潜力，也要更大力度吸引外资、发展外贸，实现更高水平对外开放。中国作为世界最大发展中国家，正处于新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化深入发展阶段，内需空间广阔。中国将继续放宽市场准入，保障外资合法权益，营造内外资企业一视同仁、公平竞争的市场环境。中国将在有效防控疫情前提下，开辟更多人员往来“快捷通道”和货物通关“绿色通道”，为企业跨国经营提供便利。 致辞后，李克强还就国际治理、全球产业链、对外经济贸易合作等回答了各国企业家代表的提问。 何立峰等出席上述活动。
港股打新市场风云变迁，回想六七月份医药股扎堆上市的盛况，才发现，距离继上一家“-B”类公司欧康维视生物-B（1477.HK）上市，已经过去了两个多月。 这两个月里，医药股给打新投资者的期待骤然降低，医药生物行业表现持续走弱，形式和市场情绪都或多或少产生了变化，此前的热度不再。 在这种背景下，嘉和生物-B即将登陆港股，在一众消费、物管股中，显得格外亮眼。 “-B”类公司又添一员 所谓“-B”类公司其实就代表尚未盈利，正处于砸钱搞科研钻研药物的阶段。 这类未盈利生物医药公司一直是港股打新的热门选择，参照之前的康方、沛嘉、永泰、诺程建华和欧康维视等，都在市场上引发过追捧。 但由于这类型公司还没有药品上市，公司没有实现营业收入，未来发展尚不明朗，市场自然也会对其的打新价值感到犹豫。 而想要对此类未盈利医药公司进行估值是非常复杂的，公司产品的产品数量、研发进度和市场规模，这三个是影响公司估值的最主要的三个因素。 对于投资者来说，很难但从字面上来判断所谓的“创新药”到底有多创新，或者说对于医药市场的影响力将有多大。 这就需要专业研究员带路，从公司产品出发，把信息点揉碎了，告诉你，这家公司到底有没有潜力？是装点门面还是真的不错？作为打新标的，它究竟有多大潜力？ 你需关注这些信息 招股前的资讯非常重要，往往能反映机构对于这只票的普遍看法。嘉和生物，就有如下几个看点。 嘉和生物的股东背景以及保荐人非常豪华，可谓是全明星阵容，这在以往的所有赴港上市的未盈利生物医药公司中，都算是高配。 本次嘉和生物发行的保荐人为高盛、摩根大通和杰富瑞。高盛历史保荐数据非常好，同时也是上一支大肉签欧康维视生物-B的保荐人，摩根大通同样经验丰富，是老牌保荐人。 在股东方面，高瓴资本旗下公司持有嘉和生物36.07%的股份，是第一大股东，然后就是康恩贝和沃森生物。有高瓴加buff，投资者都要对它多看一眼。 在上市前的两轮融资中，嘉和生物的估值分别约为38.71亿人民币及55.37亿人名币。本次招股又将有何种表现呢？能不能超出市场对它的期待？ 而这样一只大热票，考虑到额度和中签率，又该不该打新呢？ 联合香港本土券商艾德证券期货，特别邀请医药板块资深研究员Grace老师，做客《嘉和生物打新策略分析》直播间，为投资者解读嘉和生物的基本面，分析打新策略，助力提升打新效益。 艾德证券期货是香港正规持牌券商，持有第1/2/3/4/5/9类受规管活动牌照，资金安全有保障。官方指定交易软件艾德一站通是行业内首款集港股、美股与期货于一体的一站式金融交易服务平台，交易品种丰富且支持融资打新。 同时，艾德证券期货权威分析师也会在本次活动的社群中为各位同学提供港股打新、港股交易规则等详情介绍，为各位同学提供更权威、更接地气的港股打新必备课。9月18日（周五）下午16:30正式开始！请大家务必调整好闹钟，准时上课噢！ 在此契机下，我们同步推出了艾德一站通的重磅开户福利活动，入金1w就有专属百元红包，更有办卡、入金、孖展等一系列后续服务，贴心到家。 详情请扫描海报下方二维码，跟我们一起，踏上科学打新的道路吧！ 课程安排： 举办地点：打新研究群 主讲人：特约医药板块资深研究员Grace 直播平台：APP 举办时间：敬请期待 活动主题：《嘉和生物打新策略分析》 主要内容： 1.上半年港股医药股市场概况 2.嘉和生物的长期增长和短期逻辑 3.高瓴做为最大股东，嘉和生物怎么参与！
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