外储规模实现4连升。8月7日，国家外汇管理局公布最新外汇储备数据，截至2020年7月末，我国外汇储备规模为31544亿美元，较6月末上升421亿美元，升幅为1.4%。 值得注意的是，此次外储规模创2014年3月以来的单月最高涨幅，并创近30个月新高（2018年1月规模为31614.57亿美元）。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就7月份外汇储备规模变动情况答记者问时称，7月，我国外汇市场运行平稳，外汇供求基本平衡。美欧等主要经济体加大财政刺激力度并维持超宽松货币政策，国际金融市场上非美元货币相对美元整体走强，主要国家资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月我国外汇储备规模上升。 总体看，估值变动、真实贸易和跨境资本流动均对7月外汇储备规模的回升形成贡献。“综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。”民生银行首席研究员温彬分析。 温彬称，从主要汇率变动上看，7月，美元汇率指数贬值4.2%；主要非美元货币对美元均呈升值态势，欧元对美元上涨4.8%，英镑对美元上涨5.5%，日元对美元上涨2%。从资产价格上看，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨1.1%；股票指数涨跌互现，标普500指数上涨5.5%，欧元区斯托克50指数下跌1.8%，日经225指数下跌2.6%。 较疫情初期相比，我国外贸情况近期有所好转。7月，海外主要经济体制造业PMI继续改善，美国供应管理协会制造业PMI指数回升至54.2%，创下2019年2月以来的新高，欧元区制造业PMI指数重回荣枯线之上，达51.8%，我国新出口订单PMI指数环比回升5.8个百分点至48.4%，基本接近疫情前的水平。 温彬也表示，外需改善有助于出口恢复，真实贸易对本月外汇储备规模的上升起到积极贡献。 值得注意的是，在全球“资产荒”的背景下，人民币资产更受境外投资者青睐，基于此，跨境资本流入对外汇储备规模增长亦有一定贡献。 数据显示，7月，北向资金净流入104亿元；7月末，境外机构持有的人民币债券面额达到26724亿元，环比增加1649亿元。 “在跨境资本流动方面，近期国内经济形势逐步向好，人民币资产受到国际投资者青睐。”温彬称。 短期来看，我国经济具有较强的韧性，受疫情冲击后，已经出现积极的改善迹象，二季度GDP增长3.2%，有望成为全年GDP保持正增长的个别国家之一。 温彬认为，下阶段，我国外汇储备规模具有保持稳定的基础。特别是在全球负利率环境下，人民币资产对国际投资者具有较大的吸引力，有助于促进跨境资本流入，维护外汇供求基本平衡，为外汇储备短期保持稳定提供保障。长期来看，我国经济长期向好的基础没有变，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局正在加快形成，有利于为外汇储备的长期稳定提供坚实支撑。 王春英强调，当前，我国统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果，但国际经济金融形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大。展望未来，我国已进入高质量发展阶段，经济韧性强劲，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局将加快形成，有利于继续为外汇储备规模总体稳定提供支撑。
英媒：美债美股冰火两重天 参考消息网8月6日报道 据英媒观察，美国国债收益率在投资者担忧中创新低，这与更为乐观的美国股市形成鲜明对比。 英国《金融时报》网站8月4日报道称，由于债券投资者“持续买入”政府债券，美国国债收益率当地时间周二收于新低。 根据美国财政部每日收盘统计，10年期美国国债收益率下跌0.05个百分点，收于0.52%的历史低位。 这项基准收益率仅在新冠危机最严重时曾在盘中短暂跌破这一数字。3月9日，10年期国债收益率一度跌至0.31%，但随即反弹。 8月4日，3年期、5年期和7年期国债收益率也以新低收盘。 美国盈动资本公司首席市场策略师帕特里克·利里说：“你现在看到的是对未来的持续担忧。”他提到，面对持续的疫情和新一轮财政刺激计划的拖延，美国的经济复苏乏力。 他说：“如果情况不妙，复苏停滞，国会内部就正在讨论的事务僵持不下，你往往会看到避险策略。” 为数百万失业美国人提供资金支持的紧急联邦失业救济金上周到期，而国会领导人仍然未能就延长救济金发放达成妥协。几天来，整个“阳光地带”(日照时间较长的美国南部地区)的新冠病例数有所下降，给人们带来了疫情扩散可能再次减缓的希望，但有望完全控制住疫情的疫苗，可能还需要好几个月才能问世。 美国先锋集团全球利率和外汇策略师安妮·马蒂亚斯说，当前的“利好缺口”抑制了投资者的乐观情绪。 然而，随着对债券低收益率不满的投资者转向风险较高的资产，美国股市表现活跃。标准普尔500指数距历史高点仅有不到2%的差距，而以科技股为主的纳斯达克指数已再创新高。 报道称，这种分歧在一定程度上是由美联储强力出手支持金融市场的行为造成的。 马蒂亚斯说：“刚刚释放的巨大流动性……需要有去处。”她指出，股市和利率市场越来越“脱节”。不过，她预计，在美联储9月份举行下一次政策会议之前，“持续买入”的情况还将继续。
近日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），明确基础设施基金产品定义与运作模式；压实机构主体责任，严控基础设施项目质量；明确基金份额发售方式；规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制；明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束。 2020年4月30日至5月30日，证监会起草了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿），社会各界反应积极正面，普遍认为推动基础设施REITs试点对于深化金融供给侧结构性改革、提升资本市场服务实体经济能力、丰富资本市场投融资工具等具有重要意义。 此次发布的《指引》主要包括以下内容： 一是明确产品定义与运作模式。公开募集基础设施证券投资基金（简称基础设施基金）属上市交易的封闭式公募基金，应具备以下条件：80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体取得基础设施项目完全所有权或经营权利；基金管理人主动运营管理基础设施项目以获取稳定现金流，并将90%以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者。 二是压实机构主体责任，严控基础设施项目质量。强化基金管理人与托管人的专业胜任要求和诚实守信、谨慎勤勉的受托职责。聚焦优质基础设施资产，严把项目质量关。发挥外部管理机构、会计师事务所、评估机构等专业作用。 三是明确基金份额发售方式，采取网下询价的方式确定基金份额认购价格，公众投资者以询价确定的认购价格参与基金份额认购。 四是规范基金投资运作，加强风险管控，夯实投资者保护机制。明确基金投资限制、关联交易管理、借款安排、基金扩募、信息披露等要求，全面落实“以信息披露为中心”，确保投资者充分知情权。 五是明确证监会监督管理和相关自律组织管理职责，强化违规行为约束。 下一步，证监会将按照《指引》以及相关法律法规要求，坚持“稳中求进”总基调，推动基础设施REITs平稳落地，并及时总结试点经验，不断完善监管制度。
“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”，央行在《2020年第二季度货币政策执行报告》（下称《报告》）中的这一表述引发市场关注，此前的提法为“维护货币市场利率在合理区间平稳运行”。 对此，不少分析人士认为，货币政策进入“中性”，不会再度宽松加码，下半年政策性降息的概率在下降。但市场化降息将持续推进，三季度货币政策重要特征将是结构性，继续提高资金“直达性”。 政策性降息概率下降 在“下一阶段主要政策思路”章节中，《报告》指出，下半年要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕公开市场操作（OMO）利率和中期借贷便利（MLF）利率平稳运行，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。 对于这一新提法，多位市场分析人士认为，这意味着，下一阶段DR007和NCD（同业存单）利率大致会在同期限政策利率附近波动，政策性降息概率下降。 “市场利率围绕中期借贷便利利率平稳运行的表述，体现出央行认为目前的市场利率水平是较为合意的，由此，央行基本已没有降息的可能性。”浙商证券首席经济学家李超认为。 DR007，银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率，是具有代表性的7天期限市场利率。在2019年4月的新闻吹风会上，央行副行长刘国强曾指出，市场可以用“松紧适度”四个字来判断货币政策，判断标准就是流动性，而看流动性最简单的指标就是DR007。 数据显示，6月末以来，DR007在2.10%附近上下波动，接近央行7天期逆回购利率2.20%，并围绕政策利率小幅上下波动；此外，8月初，1年期股份行同业存单（NCD）利率则在2.89%上下波动，接近目前的1年期MLF利率2.95%。 粤开证券首席固收研究员钟林楠认为，这意味着DR007会以2.2%为锚来进行平稳波动，即使不再放松，也不会大幅收紧。 光大证券固收首席分析师张旭分析，目前，7天OMO和1年期MLF利率分别为2.20%和2.95%。DR007利率近期中枢在2.0%，与7天OMO利率已较为接近。本段时间，1年期的AAA级大额存单（CD）和国债收益率的中枢值分别为2.9%和2.2%，虽然后者与1年期MLF利率（2.95%）之间仍存在一些利差，但近期这些中等期限的市场利率都在向1年期MLF利率靠拢，显示出MLF利率作为中期政策利率正在发挥着作用。 张旭强调，MLF利率是最为关键的中期政策利率，具有指向性和趋势性，与其对应的中期市场利率（如CD利率、国债收益率等）都有向其回归的“天性”。从某种意义上讲，1年期MLF利率与中期市场利率之间的关系，类似于价值与价格之间的关系：价格始终围绕着价值波动，而价值不会因为价格的变化而变化。 东方金诚首席宏观分析师王青判断，下半年MLF招标利率、央行7天期逆回购利率下调的概率在下降；即使实施，下调幅度也会显著低于上半年的30个基点。 市场化降息还会持续 今年5月，市场利率与公开市场操作利率出现倒挂，央行通过释放出不再进一步宽松的信号，引导市场利率回归至公开市场操作利率上方。 报告专栏2“完善利率传导机制”中，央行进一步解释了中期借贷便利（MLF）利率与市场利率，特别是贷款市场报价利率（LPR）之间的关系。 《报告》指出，MLF等货币政策工具提供的资金在银行负债中占比虽然不高，但对市场利率起决定性作用的不是总量而是边际量。在银行信用货币制度下，货币创造的主体是银行，银行通过资产扩张创造存款后，需要更多的基础货币以满足法定准备金要求，因此对基础货币有持续需求。央行掌握基础货币的供应，只需作少量必要操作，就可对市场利率产生决定性的边际影响，而无需通过巨量操作使央行资金成为银行的主要负债。 《报告》称，MLF利率作为中期政策利率，与作为短期政策利率的公开市场操作（OMO）利率共同形成央行政策利率体系，传达了央行利率调控的信号。并且MLF在期限上与LPR匹配，适合作为银行贷款定价，即银行体系向实体经济提供融资价格的重要参考。在MLF利率的基础上，报价行可根据自身资金成本等因素加点报价。 《报告》强调，“实际上，LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。同业存单、回购和拆借等银行之间融资工具的利率，以及国债收益率曲线，受多种因素影响，有一定的短期波动。但从中长期看，大体也是围绕央行政策利率波动的。” 在政策利率趋稳的背景下，市场利率是否还会继续下行，依据是什么？ 对此，王青认为，未来即使MLF招标利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行，从而改变2019年9月以来1年期LPR报价与1年期MLF招标利率的点差固定在90个基点的局面。 “即使1年期LPR报价保持不变，在今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元，其中利率下行让利幅度要达到9300亿元的目标下，银行对企业的一般贷款利率也将在下半年保持较快下行势头（6月末较上年末下行48个基点）。”王青认为，下半年企业一般贷款利率等市场化降息过程还会持续推进。 对于下一阶段政策思路，央行表示，要综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。 李超认为，三季度货币政策重要特征将是结构性，继续提高资金“直达性”，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度，工具方面预计创新直达实体经济的货币政策工具及1万亿元再贷款再贴现的剩余额度将继续加强推进，7、8月调查失业率存在阶段性上行压力的情况下，央行可能有定向降准操作，如为受洪灾影响较大地区的金融机构实施定向降准为受灾企业提供信贷支持等。
全球避险情绪持增 国际金价升至“2K”时代 参考消息网8月6日报道 综合外媒报道，由于市场担心新冠肺炎疫情对全球经济造成冲击，投资者继续寻找避风港，黄金价格出现创纪录的涨幅，金价8月4日首次达到每盎司2000美元。 据英国《每日电讯报》网站8月4日报道，近几个月来，被视为避险资产的黄金价格一直在稳步上涨，今年来的涨幅已超过30%。美元涨势的逆转也对周二的金价有助推作用，白银价格也跟着上涨。此外，世界多地债券收益低迷以及持续维持零利率，也让黄金成为今年全球表现最好的主流资产之一。 美国银行全球研究中心的分析师预测，金价在未来18个月内将飙升50%，达到每盎司3000美元左右，而其他贵金属也将从新冠肺炎疫情中受益。 美国安达公司的爱德华·莫亚说：“因投资者押注经济刺激计划、美元有些疲软，以及风险资产因经济数据改善和控制疫情的前景向好而得到提振，黄金再次受到热捧。随着美国国债收益率继续下滑，黄金现在是最受欢迎的避险资产。” 报道称，投资者4日仍在关注世界最大的经济体美国是否会通过另一项支出法案来支持其经济。新的经济刺激法案可能会给市场增加额外的流动性，并对利率产生压力，而这将进一步支撑黄金价格。 美国民主党和共和党议员们正竭力争取在参议院周五开始夏季休会前敲定新的一揽子刺激计划，交易商们正在关注进展情况。 据报道，8月4日，12月交割的黄金期货价格上涨34.7美元，收于每盎司2021美元，涨幅为1.7%，而9月交割的白银期货价格也上涨6.6%，收于每盎司26.03美元。 英国《泰晤士报》网站8月5日援引分析人士的观点指出，黄金升值背后的因素包括其在动荡时期的投资避风港地位以及市场对美元稳定性的质疑。 由于投资者担心新冠肺炎疫情对经济的影响，今年来股市剧烈震荡。不断激化的地缘政治关系加剧了紧张气氛，增强了黄金的吸引力。近几个月来，白银价格也出现了类似的上涨，这两种贵金属是今年来全球表现最好的资产类别之一。2000美元的价位被黄金市场分析人士视为一个重要的心理关口，他们曾认为金价很难突破这一大关。 盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森说，能对冲通胀风险的黄金早于预期突破了关键性水平。黄金上涨的“根本原因”是美国国债收益率暴跌。 包括美联储在内的世界各国央行为遏制新冠病毒对经济造成的影响而采取的刺激措施，已导致债券收益率达到创纪录低点，在某些情况下甚至转为负值。这提高了黄金相对于其他类型投资的吸引力。 报道认为，围绕美国不断增加的新冠肺炎病例的担忧导致美元下跌，美元的疲软也助推了黄金的升值。这种贵金属的价格往往与美元的走势相反。 华尔街投资银行高盛公司的分析师上周对金价未来12个月的预测上调至2300美元。该行分析师对客户说：“人们开始真正担心美元作为储备货币的寿命问题。黄金是最后的选择，尤其是在目前这样的环境下，各国政府正在贬低其法定货币的币值，并将实际利率推至历史最低水平。” 每盎司黄金价格首次突破2000美元(英国《金融时报》网站)
人民币中间价大涨314个基点 美元指数跌至逾两年最低 (记者 夏宾)中国外汇交易中心6日报人民币对美元汇率中间价为6.9438，较前一交易日上调314个基点，在连续三个交易日调涨后，人民币对美元汇率中间价已创下近五个月来的新高值。 资料图为山西太原一银行工作人员在清点货币。中新社记者 张云 摄 在岸、离岸人民币对美元即期汇率在前一交易日亦双双升破6.94，前者最高时触及6.9361，后者达到6.9272，而从6日早盘的走势来看，两者均在6.94一线上下波动。美元指数则继续走低，从7月末至今频繁触及92区间，跌落至逾两年最低。 东吴证券研报认为，从基本面看，内外需进一步稳固为工业引领的复苏提供更多支持，中国经济在三、四季度的增长有望恢复至潜在增速水平以上，将明显高于全球其他主要经济体，为人民币国际化进程奠定升值基调。 此外，在全球流动性宽松背景下，美元或进入新一轮贬值周期以及美元需求正在逐步减弱等外部因素也将反向支撑人民币汇率升值。 中信证券研究所副所长明明认为，在基本面因素和货币政策因素的作用下，人民币汇率存在升值方向上的支撑，有向6.9靠近的可能。对于当前中国的情况而言，过强或过弱的人民币汇率都非“最优解”，保持汇率在合理范围内的相对稳定，也许更有益于资本市场和经济整体。(完)
8月7日，由于地缘政治风险上升，亚太股市波动加剧，上证综指和创业板指盘中一度大跌2.2%和3.9%。截至收盘，沪指报3354.04点，跌0.96%，成交量5614亿元，本周累涨1.33%；创业板收报2749.95点，跌2.29%，成交量2422亿元，本周累跌1.63%。 当前时点，A股估值已经部分修复，市盈率约14倍，5年平均市盈率为12.1倍，但根据疫情进行调整，从24个月的盈利情况来看，估值约11.9倍。同时，海外疫情仍在蔓延，地缘政治风险持续，国际投行如何看A股？整理了摩根士丹利（下称“大摩”）、野村东方国际、瑞银、瑞士百达资管（Pictet）的最新观点。 大摩：新兴市场中继续青睐A股 因为贸易摩擦问题和财报季，大摩认为短期内市场人气可能保持区间波动。鉴于外资持股比例有限，A股能更好地抵御地缘政治不确定性，同时资本市场推出改革的积极举措，也令投资者继续青睐A股。 大摩的A股情绪指数MSASI本周小幅改善至60%，较上一周期上升6个百分点。推动该指标上涨的关键因素是创业板和A股的总成交量高企、融资量攀升和盈利预期上调。具体而言，创业板和A股整体日均成交额分别增长12%（从2140亿元增至2390亿元）和13%（从1.094万亿元增至1.2310万亿元）；两融余额出现又一轮快速增长，但其相对水平（占流通股市值的百分比）一直稳定地控制在5%以下；自5月中旬以来，对盈利预期的向下修正继续减速，大摩预计这一趋势将持续。 早在7月6日，A股情绪转强，MSASI读数一度达65%，是2014年以来少有的单日涨幅。在大摩看来，A股情绪指数超过75%表明市场过热，这时，将会出现监管部门采取降温措施的可能性。在2015年股市反弹期间，随着融资的持续增长和新增散户投资者的涌入，情绪指数突破75%的水平，一度超出了90%。不过，融资融券自2015年以来得到了很好的控制。 整体来看，大摩对中国股市保持乐观，因为宏观经济复苏势头良好，货币政策和国家资产负债表更具韧性。 瑞银：市场对地缘政治冲突的敏感性边际下降 瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝认为，在过去的22个月期间，A股对地缘政治冲突的敏感性有所下降。 同时，受贸易摩擦影响较小、有望领涨的主题更值得关注，包括在线配送渗透率上升、啤酒高端化、建筑业复工和行业龙头市占率提高、基础设施建设、黄金投资需求和铜资本支出增加、苹果供应链，以及可能私有化的标的。 就二季度业绩展望，瑞银表示，金融股方面，由于计提的减值准备较高，银行的二季度利润或大幅下降；由于A股成交量激增，券商板块盈利或存上升空间；保险公司业绩或低于市场预期；在周期股中，建材、水泥、机械和重卡标的的业绩或超市场预期；互联网和科技股方面，游戏和硬件股业绩有望超出市场预期，而广告和软件股则恐面临业绩压力；消费股中，乳业板块盈利有望好于预期；防御股方面，预计新能源板块或存在盈利预期上修空间。 此外，上交所此前修订了上证综指，纳入科创板标的，同时剔除了特殊处理（ST）股票；科创50指数也于7月23日发布。刘鸣镝对记者表示，"投资人也在等待观察监管何时会决定将美国中概股在香港二次上市的股票纳入港股通。" 野村东方国际：北上流入趋缓，南下买入提速 近期市场热议北上资金开启“价差模式”。一方面，行业板块轮动明显加快、追热点的现象增多；另一方面，资金流入、流出相伴而生，7月下旬开始双边波动明显加剧。 野村东方国际A股首席策略师高挺对记者表示，7月上证综指虽累计上涨10.9%，但振幅也显著放大至15.9%，创2016年1月以来新高。8月初，融资买入额占A股成交额之比微降0.2个百分点至10.4%，融资换手率同样环比下降，从前周的9.1%下降1.6个百分点至7.5%。市场对小盘股的追捧有所上升。考虑到基本面改善速度放缓而且货币政策边际宽松空间减小，市场持续上行的难度在短期内可能加大。 就南北流向而言，7月北上资金继续流入A股，净流入103.9亿元，流入速度有所放缓（6月净流入526.8亿元）；北上日均成交大幅放量至1430.3亿元，较6月大增686.7亿元。南下资金7月净流入港股823.5亿元，较6月234.8亿元大幅增加588.7亿元，南下资金日均成交360.9亿港元，较6月骤升158.9亿港元。 就板块来看，此前并未显著获得北上资金追捧的非银金融、机械设备和汽车行业在7月获青睐；而南下资金持续积极配置高弹性的计算机和电子行业，同时大幅增配防御性强的医药生物和食品饮料行业。近期，北上资金净流出公用事业、银行、农林牧渔、家用电器、医药生物、休闲服务和食品饮料板块；南下资金净流出的仅有休闲服务行业，而获净流入最少的是建筑材料、采掘、交通运输和轻工制造行业。 瑞士百达资管：全球股市已反映新增流动性 海外市场的变化也对A股走向至关重要。就全球市场而言，瑞士精品资管机构百达资管首席策略师Luca Paolini对记者表示，股市几乎反映了可能新增的流动性，未来数月飙升的空间有限。 就目前而言，流动性仍然充裕。该机构预计，全球主要五大央行今年货币政策规模相当于GDP的14%，是接近2008年金融危机后高位的两倍。但流动性增长的速度有放缓迹象，距离宽松周期的高位不远，高位甚至有可能在这季度出现。目前，市场已接近反映今年余下可能增加的流动性，包括来自对于美联储收益率曲线控制（YCC）措施的预期。美联储此前表示对采取YCC持开放态度。 Luca Paolini表示，股票估值并不便宜。MSCI ACWI（全球市场指数）市盈率为16倍，接近疫情前水平，也大大高于3月分的12.3倍。该机构对消费必需品和欧元区股票持“增持”评级，调低金融股至“减持”。 此外，该机构长远看淡美元，因为相对其他成熟市场，美国经济增长势头并非特别好；利差收窄，美国双赤字恶化至让人担忧的水平；11月大选将近，民调显示，拜登很大机会击败特朗普成为下一任美国总统，不利未来4年的营商环境。 该机构目前仍然看好黄金，尽管出现技术性超买，但以绝对价值而言，黄金虽然处于历史高位，但如果经通胀调整，金价较历史高位低25%。黄金出现技术性超买，主要因为零售投资者买入ETF，而非因为机构投资者投机部署。面对流动性带动的通胀风险、美元弱势的预期、地缘政治风险以及疫情的不确定性，黄金继续成为最具防御性的资产类别。
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