据美国《野兽日报》网站报道,美国芝加哥市市长洛莉·莱特福特和白宫发言人凯莉·麦克纳尼“杠上了”,她16日在推特上发文回怼麦克纳尼,让她“说话小心点儿”。 此前,麦克纳尼称莱特福特是“惨遭遗弃的芝加哥市长”,建议她应该请求联邦政府的援助,以解决该市的新冠肺炎疫情和枪支暴力问题。之后,莱特福特在发推文回击说:“嘿,凯莉。说话小心点儿。” 报道称,美国总统特朗普及其政府一直不断地针对芝加哥的谋杀率和枪击案发表各种言论,尤其是特朗普政府自己面临批评的时候,更是将矛头转到芝加哥。批评人士认为,这种做法是在分散外界的注意。
7月17日,据银保监会网站消息,近日,处置非法集资部际联席会议印发《全国非法集资监测预警体系建设规划(2020-2022年)》(以下简称《规划》),旨在构建线上线下紧密结合、央地平台互联互通的监测预警“天罗地网”,强化科技赋能,促进关口前移,阻止非法集资风险蔓延放大,切实保护人民群众财产安全。 近年来,非法集资“网来网去”特征明显,风险蔓延快、波及面广、涉众性强,大案要案高发频发,严重影响经济金融秩序和社会大局稳定。党中央对防范金融风险高度重视,习近平总书记多次强调,要健全风险监测预警机制,坚持做到早识别、早预警、早发现、早处置。为全面深入贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神,健全非法集资全链条治理格局的战略性基础设施,打造覆盖全国的非法集资监测预警体系势在必行、迫在眉睫。作为处置非法集资部际联席会议牵头单位,中国银保监会联合部分地方政府和成员单位,就建设非法集资监测预警体系三年规划深入调查研究,组织专家学者反复论证研讨,向各地各相关部门广泛征集意见建议。在充分达成共识的基础上,完成《规划》编制工作。 《规划》强调,注重关口前移、打早打小,提高监测预警体系见微知著、防微杜渐的能力,力争在苗头时期、涉众范围较小阶段推动解决问题;注重互联互通、共建共享,加强顶层设计,健全体系机制,搭建技术平台,深化数据融合,打造形成“全国一张网”;注重科技赋能、安全高效,大力拓展数据来源,统一数据标准和技术规范,充分运用大数据、人工智能等先进技术,全面提升风险预警效能。强化安全意识,健全防护制度,保障数据安全。 《规划》明确,到2020年底:完成国家平台和大部分地方平台建设,率先实现国家平台与重点地区平台对接。到2021年底:各地完成地方平台建设,并与国家平台全面对接。到2022年底:基本建成“统分结合、智能驱动、高效协同”的全国非法集资监测预警体系。
2020年,自新冠疫情发生以来,云办公、云计算、云会议等线上概念成为了“香饽饽”,使得线上经济概念火热。 搜狐财经《基金佳问》栏目,对话各行业具有影响力的基金经理,结合目前经济形式,解读不同行业细分领域的投资策略,展望各行业板块中长期的投资机遇,为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理,是来自广发基金的广发新经济混合基金经理邱璟旻,本期的分享主题是后疫情时代下线上经济和居家消费的投资机会。 邱璟旻,理学硕士,广发基金成长投资部基金经理,11年证券从业经历,5年投资管理经验。2009年9月至2012年5月在远策投资任研究员,2012年6月至2014年4月在建信基金研究发展部任研究员。 2014年5月至2016年4月19日,邱璟旻先后在广发基金研究发展部和权益投资一部任基金经理助理。2016年4月开始担任基金经理,管理广发聚丰、广发新经济、广发优势增长等产品。 今年上半年,受疫情影响,各行各业借助互联网技术和渠道,使得线上经济更加火热。云视频、云会议等线上办公方式,解决了疫情期间居家办公等问题。 此外,疫情期间,部分企业停工停产、餐饮、商场、大型超市闭店,从而催生了居家消费板块的行情,线上消费逐步扩大,抢占了线下实体经济市场份额,线上经济也成为了消费的新风口。 随着国内疫情形势的好转,线上经济以及居家消费两条主线的投资逻辑会发生怎样的变化?后疫情时代下,投资者应该如何抓住线上经济带来的新机会? 广发基金邱璟旻表示,线上经济火热的核心逻辑就是疫情的影响使得相关产业以低成本获取了高效流量。比如上游的芯片、服务器行业,中间的网络设备、IDC相关产业,以及下游的应用软件等,市场需求快速提升,对相关板块和上市公司的盈利带来积极的正面影响。 基金佳问:请问您如何看待前段时间A股大涨?投资者应该如何理性入市? 邱璟旻:前段时间A股市场的上涨,是2019年行情的进一步延伸。2018年,受“去杠杆”政策和外部贸易摩擦的综合影响,A股市场全面调整。2019年,内外部形势都有了一定程度的改善,i市场环境整体向好,主要指数涨幅均在20%以上,其中wind全A和创业板指的涨幅更是在30%以上,这是自2015年以来收益最高的年份。 在此背景下,公募基金作为专业机构投资者,凭借主动管理和专业投资能力取得了明显的超额收益。据银河证券统计,703只偏股混合型基金在2019年平均收益率为45.88%,超过同期沪深300指数36.07%的涨幅。所以说,在我看来A股本轮牛市实际上已经持续了一年多时间。 2020年3月以来,A股走出一轮反弹行情,尤其是7月以来,指数快速上涨主要是两个方面的因素驱动。一方面,在经历了疫情防控的“速冻期”后,全球经济逐渐恢复,市场流动性比较充裕;海外纳斯达克优质资产表现良好,国内医药、白酒、电子等核心资产表现强势,从而带来了短期内指数的快速上涨。 另一方面,是因为7月以来市场中两类资产的估值“剪刀差”比较大:以医药、消费、电子为代表的成长性板块,和以金融、地产、周期等低估值板块之间的估值差距达到历史的极高值水平,后者的相对估值和绝对估值水平都比较低,具有较强的修复动力。 但是,权益资产的估值定价主要基于盈利质量和盈利速度的变化趋势。如果低估值行业未来的盈利增长预期向下,此类低估值的修复持续性存疑,更多是脉冲式的短期修复。在这个过程中,如果部分低估值的公司的基本面有重大的向上变化,则有可能迎来戴维斯双击;但需要认真筛选、研究和挖掘。 对于普通投资者来说,我还是建议通过投资基金的方式来参与资本市场,通过基金定投的方式可以有效平滑市场的波动性。 基金佳问:疫情期间,各行各业借助互联网技术和渠道,使得线上经济更加火热。目前,线上经济的哪些投资板块的估值较高? 邱璟旻:线上经济的确比较火热,核心逻辑就是疫情的影响使得相关产业以低成本获取了高效流量,比如上游的芯片、服务器行业,中间的网络设备、IDC相关产业,以及下游的应用软件等,市场需求快速提升,对相关板块和上市公司的盈利带来积极的正面影响。 基金佳问:请问疫情逐渐稳定后,线上经济的行情是否会发生变化?云办公、游戏等线上经济的后市发展机会还有哪些? 邱璟旻:从新冠病毒的传播率以及无症状感染者的比例等情况来看,疫情可能还会持续一段时间;即使国内在疫情防控方面已经取得了重大成果,但海外疫情传播蔓延情况依然不能乐观,就像我们现在常说的,进入了常态化疫情防控的阶段。 在这个阶段中,我们在线办公、在线学习、在线教育、在线社交、在线娱乐等生活工作方式养成了习惯,即使将来疫情彻底结束,这些习惯已经养成;人们的思维模式已经倾向于“在线化”解决问题,而不是线下,因此提供这些线上服务的企业仍然有可能得到较好的发展。 下半年的主要的机遇可能存在于两个方面:第一,疫情带来的中长期影响,很大程度上改变了大家的生活、学习、工作习惯,各种“在线X”渗透率大幅提高,包括云办公、云上生活,如教育、会议、学习、社交、电商等,给上游的芯片、中间的零部件,到下游的基础网络设施供应,以及服务、软件等产业都带来机会。 第二,原本的产业发展趋势继续保持。长期来看,国内经济发展趋势向好,结构升级换挡明显,A股也会有所体现。 比如受益于科学家和工程师红利的研发外包产业,最典型的是医药;其次是电子、汽车,以及其他高科技企业。例如,第三方独立检测诊断行业、环卫服务行业等在市场化逐渐提升过程中受益,相关公司也有望得到持续成长的机遇。 此外,我看好信息安全行业。近年来政策持续加码,政府端需求持续扩容,同时随着办公信息化程度的进一步发展,来自企业端的需求也在快速增加,产品形态逐渐从硬件往软件、服务端迁移,商业模式逐渐从买断制往订阅模式转变,对于企业的盈利能力的提升和盈利的持续性更有利。 基金佳问:今年,网红带货成为了疫情期间火爆的产业链之一,请问您如何看待网红带货带来的经济效益?您认为下半年,直播带货经济的热潮是否会延续? 邱璟旻:直播带货是非常好的销售模式。疫情期间大家出不了门,但生意还要继续,线上直播应运而生;同时,直播在解决了一部分就业的同时,也大幅降低了店铺的房租成本;更重要的是,这种模式为消费者更加直观、形象、立体化地了解商品带来了很好的路径。 特别是5G网络大规模推开后,带宽和网速不是问题,我相信这种模式还会继续下去,也会衍生出更多更新的商业模式。 基金佳问:疫情期间,居家消费也成为带动消费板块的“主力军”,请问居家消费如何带动大消费板块行情?长期来看,居家消费是否会取代传统消费模式,逐渐趋于常态化? 邱璟旻:居家消费是一个比较宽泛的概念,包括餐饮、娱乐等多个方面。举例来看,疫情期间大家在家的时间更长,养成了自己做饭的习惯,这也就意味着消费者需要购买各种各样用于提高生活品质的小家电。 同时,时间更加充裕的时候,我们还会尝试着做一些特色的饭菜,这也就意味着半成品或复合调味料方面的消费需求会增加,相应的板块也被看好。 居家消费在一定程度上可以作为传统消费模式的补充,但无法做到完全替代。例如一些商务宴请,或者是朋友之间的聚会等,还是需要在外面进行的。 基金佳问:请问,居家消费板块后市的投资机遇有哪些?对于白色家电、家具等传统企业来说,应该如何应对居家消费带来的冲击?如何把握机遇实现逆风翻盘? 邱璟旻:就像上面所说到的那样,目前进入了常态化疫情防控的阶段,内防反弹、外防输入。在这个背景下,一些非必要的聚集性活动被取消或者受到限制,消费者会有更多的时间待在家中,客观上会带动居家消费需求的增长。 在生活方面,人们花更多的时间去烹饪,在一定程度上带动了小家电、复合调味料、半成品速食、生鲜食材等需求的增长;在娱乐方面,在线视频、在线游戏等娱乐需求也为相关产业带来了利好,包括平板电脑等,也都会受益于居家消费的增长。 虽然国内的消费市场正在加速恢复,但是很多聚集性消费场景无法回到过去的繁荣状态,反而居家消费非常好,这给小家电、调味料,甚至平板电脑等电子品带来市场。这背后的核心原因是疫情使得相关行业以低成本获取了高效的流量红利。 具体来看,白电还能通过转型小家电,特别是适合线上销售的小家电来迎接挑战。但对于家具行业来说,家具和地产息息相关,在地产行业发展平稳的背景下,家具行业的未来增长量应该也不会很大。 基金佳问:从您管理的广发新经济混合产品来看,该产品一季度分别重仓了计算机、医药生物、食品饮料等板块,请问您的配置和选股逻辑是什么? 邱璟旻:我持仓的板块比较分散,除了医药、计算机,还有食品饮料、环保、机械,比较均衡。我的选股逻辑和配置是这样的,首先我是先选赛道后个股,行业分散、个股集中。 具体到成长股的选股标准,大的提前是可持续成长,具体而言我主要选择两类成长股,第一类为稳定成长类,在可预期的时间范围内收入稳定增长,企业增长通常比GDP增速快一些,利润跟收入基本保持稳定,在行业内具有相当地位。 但我更倾向于第二类成长股,即快速成长股,这些公司的收入稳定或较快增长,大于等于第一类,但它有一个重要特征是利润快速增长,或是利润率提升。 至于行业配置,我基本是行业中性,所有行业我都愿意研究、愿意买,只要有复合我标准的持续成长的公司出来。
7月16日盘后,中滙集团(0382.HK)发布2020财年首三季度的业务进展报告。截至2020年5月31日止的九个月(“回顾期”),中滙集团实现收入6.09亿元,同比增长15.4%;实现毛利率49.1%,同比提升1.8个百分点;实现毛利2.99亿元,同比增长19.5%,显示各项核心财务指标保持稳步攀升态势,同时新增了江门新会校区及澳洲中汇学院(EIA)(本科+硕士),业务继续多点开花。 一. 华商学院转设争取在2020年底前完成,全年毛利率不受疫情影响 截至目前,中滙集团旗下正在运营的有华商学院、华商职业学院、澳洲国际商学院(GBCA)以及新加坡NYU Language School四所学校。凭借着自身不断提升的办学环境及办学质量,以及身处大湾区的经济和人口优势,华商学校在招生及定价方面的实力一直较为强势。 招生方面,2019/2020学年前9个月,中滙集团的在校学生人数达到35,444人,同比增长8.0%,维持着健康的内生增速。其中,华商学院和华商职业学院的在校学生人数分别为24,126人及10,662人,同比分别增长6.4%及11.7%。于即将开始的2020/2021学年,中滙集团表示华商学院计划的本科统招人数为5,300人,专插本统招人数至少为1,800人,华商职业学院的专科统招人数则为7,500人,即华商学校的本专统招人数同比增速将在14.5%以上。在招生人数的支撑下,2020/2021学年华商学校的在校学生人数同比增量有望达到约3,500人,非全日制学历教育在校生同比增量则约为8,000人,内生持续增长有保证。 值得注意的是,虽然华商学院2020/2021学年计划的本科统招人数增幅较2019/2020学年力度稍有下滑,这主要是教育厅为顺利完成教育部对独立学院转设的相关要求,将广东省独立学院的统招生计划进行了统一调整,所以仅会影响2020/2021学年本科统招生的招生计划,而中滙集团当年所受影响将会由全日制专科及职业教育业务的发展中补回。同时,中滙集团表示华商学院的转设有望在今年年底前完成,预计2022财年及之后,交付给广财大的学籍管理费会分4年逐年下降,对集团的盈利能力将形成显著的利好。 收费方面,2019/2020学年前9个月,华商学院和华商职业学院的在校学生平均学费分别为24,324元及15,633元,同比分别增长11.5%及3.9%。可以看见,拥有本科办学资质的华商学院,在学费定价权上相较来说也会更强,其在2020/2021学年本科课程的最高收费已经可以达到43,800元。而由于高等院校的提价是针对新录取学生而言的,所以这样的学费水平也将在未来4年逐渐充分释放。 回顾期内,中滙集团的毛利率已经达到49.1%,同比去年显著增长1.8个百分点。针对疫情的影响,中滙集团表示鉴于学生无法按时返校,所以需要退还学生半个学期的住宿费,预期全年退还总额约为3,600万元。但是,也是因为疫情,集团因师生未返校而大幅节省了营业成本包括物业管理相关开支及教学相关开支等超过了3,000万元,因此抵消了前面返还住宿费的影响,全年毛利率依然会高水平运行并不会受影响。 目前,集团旗下的四所学校均运营稳健,回顾期内,华商学院已经结束2019/2020学年第二学期,华商职业学院也将于2020年7月20日结束2019/2020学年第二学期。海外院校方面,澳洲国际商学院(GBCA)和新加坡NYU也均处于在线上课状态,并且NYU已搬至面积更大、地理位置更优的新校址,未来教学体验及可容纳的学生人数均有望得到改善。 二. 新增江门新会校区、携手百度深化产教融合等,长期发展看点繁多 今年疫情的大规模爆发,促使国家迅速出台相关政策缓解社会就业压力。2月28日,国务院召开新闻发布会宣布扩大硕士研究生招生和专升本规模,预计同比增加18.9万、32.2万人。同时,广东省2020年专插本计划招生由原来的21,987人增至43,432人,扩招近一倍;5月22日,政府工作报告中提到高职院校扩招200万人;5月28日,教育部则通知将鼓励高校开展第二学士学位教育。这些政策的陆续出台,无疑显示了高等教育及职业教育长期健康发展拥有确定性。 为保证华商学校内生足够的成长空间,中滙集团新的四会校区即将按原计划于2020年9月份投入运营,整体进度不受疫情的影响。该新校区的面积共约为533,300平方米(800亩),可容纳学生数约16,000人,投用后中滙集团的办学条件和教学资源都将得到有效扩充。 除了新的四会校区外,中滙集团已于今年6月3日在江门市的新会区获得一块约683亩的土地用于兴建华商职业学院新校区的第一期,预计可容纳12,000名学生,预计2021年9月投入使用。在第一期投入使用后,未来仍有2期建设会陆续进行安排。该校区规划占地总面积共约为1,333,400平方米(约2,000亩),预计可容纳逾3万名学生。至此,中滙集团在中国合计已拥有三个校区,分别为现有的增城校区、在建的四会新校区以及新规划的新会新校区,三个校区所在地理位置优越,均位于具有经济和人口绝佳优势的广东省,对高等教育资源有着强劲的需求驱动力。 海外方面,除了现正运行的澳洲国际学院(GBCA)和新加坡NYU外,中滙集团还于回顾期内新增了澳洲中滙学院(EIA)。据悉,这是一所已于2020年第一季度经澳大利亚高等教育质量与标准署(TEQSA)认证和许可且拥有自主招生资质并提供及颁发本科和硕士学位的高等教育机构,计划于2021年第一季季度开始招生,届时集团于澳洲的业务布局网络及品牌影响力都有望得到进一步的强化,促进公司的海外业务加速成为下一个业绩爆发点。 校企合作方面,近日,中滙集团还与百度旗下子公司---北京百度网讯科技有限公司签订战略合作协议,进一步完善从专业课程到实习培训的各级教育。这次合作也是中滙集团继携手中兴新云、商汤科技及金蝶等知名企业后的又一强强联合,显示出集团持续积极响应国家“1+X”证书制度,并加快推进产教融合,全方位提升培养人才的能力,实现学校培养、企业用人和学生就业的多方共赢。 最后,看到集团的外延业务职业教育。虽然目前职业教育业务尚是是中滙集团的非主营板块,但集团表示职业教育未来将会是高增长与高毛利率的业务,包括原有的丰富职业资格证书培训课程(CFA、初级会计师、计算器等级等)以及与知名企业、高校展开的职业教育培训项目及不断推进的成人教育。目前,中滙集团已于深圳万象天地等高端课程的授人工智能、大数据、金融科技课点,并且已于2020年5月投入使用,业务围绕着高等教育和职业教育持续多点开花。 小结 综合来看,中滙集团不仅拥有自身充分的内生增长潜力,且依附于华商的品牌力及运营经验不断展开外延业务,并携手多家知名企业强强合作响应国家“1+X”的证书制度,国内外新校区(学校)也在有条不紊地建设当中,长期而言发展看点繁多。
7月17日丨科华恒盛(002335.SZ)涨停,报27.29元,总市值74亿元。 科华恒盛昨日公布,公司于近日与腾讯云计算(北京)有限责任公司(“甲方”)签署了《腾讯定制化数据中心合作协议》。随着腾讯云计算(北京)有限责任公司业务发展的需要,其将在全国等地建设自有园区数据中心,数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为一家全方位、高品质的数据中心综合服务提供商,提供全国范围的数据中心服务。双方达成一致,就其部分地区数据中心的建设签订了年度框架协议,公司根据协议约定建设并交付机房,IDC机房服务期十年。
今日,国内科创板将迎来“动力电池第一股”孚能科技(688567.SH),作为新能源汽车产业链里的细分龙头,近日宣布又获“德系三剑客之一”的奔驰入股,在目前整体持续热络的市场氛围下,特斯拉市值不断创新高,并持续掀起A股新能源汽车产业链投资热潮之际,孚能科技看点十足。对投资者而言,在科创板上市后,孚能科技能否有不俗的表现?不妨来看下,公司有哪些核心的投资亮点? 一、国内三元软包电池龙头,卡位黄金赛道 孚能科技是国内三元软包电池的龙头企业,其全部产品为三元软包技术路线。据GGII数据,2017-2019年,公司软包电池产品出货量和装机量连续两年蝉联全球第三,国内第一。 (来源:公司招股书) 孚能是纯正的动力电池行业标的,动力电池系统贡献了99%以上的绝对的收入。而动力电池领域可谓是新能源汽车产业链中的“黄金赛道”。 从成本角度看,动力电池作为新能源汽车的“心脏”,一般占整车成本的35%-50%,直接影响着电动汽车的成本、续航里程、安全性及充电效率等关键性指标。同时,随着下游整车行业不断演进,电池行业的集中度持续提升,现都已形成多寡头竞争格局。据合格证数据统计,国内动力电池市场CR3、CR5、CR10份额自2015年起持续提升,2019年7月分别占比达84%、89%、94%,相比2015年1月36%、48%、71%分别提升48、41、23个百分点。 再从技术趋势来看,动力电池以追求平价与性能为重要方向,依据不同材料体系、结构及封装形式,发展出多种技术路线。根据正极材料不同,动力电池可分为三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂电池等;若据封装方式和形状不同,又可分为方形电池、软包电池和圆柱电池。 2016-2019年国内不同技术路线动力电池装机量 (来源:GGII,光大证券) 材料来方面,电池三元化(含镍、钴、锰三元素,NCM)趋势显著。据GGII,2016-2019年,三元电池的份额由23%增至62%,提升了39个百分点。而从封装工艺和形状来看,软包电池由于在能量密度、续航里程、高安全性、循环寿命等方面优势突出,符合全球锂电池主流技术趋势,尤其是在消费型锂电池领域,软包电池渗透率超过70%。 孚能科技作为全球三元软包电池的领军企业之一,技术背景深厚。其前身为美国孚能,由创始人YU WANG与Keith于2002年设立,是最早确立以三元化学体系及软包动力电池结构为动力电池研发和产业化方向的企业之一,也是中国第一批实现三元软包动力电池量产的企业。 公司创始人拥有超过20年的行业积累,与其带领的团队拥有17年的产品试制和生产经验。公司研发团队长期与全球锂离子动力电池行业科研院所、知名企业、顶尖专家展开战略合作,合作单位包括美国阿贡国家实验室、美国伯克利劳伦斯国家实验室、巴斯夫、杜邦、3M公司等,合作专家包括全球最具影响力的锂离子动力电池行业顶尖专家Michael M.Thackeray、Jeff Dahn等。通过整合全球锂离子动力电池领域的创新资源,公司的技术能力始终保持国际领先水平。 此外,国资背景也为孚能科技增色不少。公司第二大股东为深圳安晏,持股23.88%,其单一LP为中国国有资本风险投资基金。疌泉安鹏直接持有公司1.08%的股份,其LP为北汽集团、镇江国有投资及江苏省政府投资基金。 总体来说,孚能科技的赛道佳、行业格局优,且技术路线优势凸显。若从产业链投资角度来看,新能源汽车产业链上游材料偏周期性行业,中游动力电池属于制造业中的成长型行业,下游汽车则为消费型行业。 二、经营格局怎么样? 行业短期看成本,中期看客户,长期看技术。 由于购买力平价是短期内制约电动车渗透率爬升的最主要因素,所以动力电池企业都在围绕降低成本加大力度技术研发。 尽管三元软包电池技术在能量密度、安全性、充放电效率、整体重量、空间利用率等多方面具备明显优势,但由于在产品结构、原材料占比、封装环节等方面与其他动力电池有一定差异,同时还受到同企业业务规模、原材料自供率影响,导致孚能科技面临成本高于同行的问题。 但随着孚能产销规模的不断扩大,以及供应链体系的国产化,这一局面正在逐步改善。 (来源:公司招股书) 自2016年与北汽新能源达成合作,孚能科技开始为国内整车厂大批量供货,并随国内新能源汽车的快速增长,发展随之驶入快车道。2016-2019年,营收复合增速高达129%;2017-2019年,动力电池的销量复合年均增速达55%。 2017-2019年产能/产销(Mwh) (来源:公司招股书) 2019年公司新建产线达产,年产能较2018年提升49%。公司前期产能扩张相对保守,生产一直处于较为饱满状态,2016-2019产能利用率均在90%以上,其中2018年产销率超过100%,而随着公司新建产线陆续达产,将有望缓解产能不足,满足下游大客户需求。 (来源:招股说明书) 受产销规模持续扩大,孚能的动力电池系统单位成本也在逐年下降。2019年,其动力电池产品均价差不多要与宁德和国轩趋近于持平。在此值得一提的是,公司全部产品面向新能源乘用车,而同行还包括客车电池包系统、乘用车电芯、模组等,因此在2016-2017年综合售价高于孚能。 (来源:招股书) 由于孚能科技的产能规模在2019年站上新台阶,同时维持着近90%的产能利用率,以及供应链的深入本土化,再加上公司对制造工艺及技术、生产流程(自动化率提高)的改进等因素,导致孚能科技动力电池成本下降幅度高于降价幅度,因而可以看到其毛利率在2019年出现明显回升。 (来源:公司招股书) 此外,公司的经营现金流在2019年转正,实现净流入4.84亿元。这主要系同期回款较多,且加大供应商票据付款力度所致。从投资现金流来看,公司仍处于产能大规模扩张期,2019年投资活动现金流量净额为5.92亿元,预计该笔投资主要用于公司镇江一、二期动力电池项目16Gwh的产能建设。 2016-2019年公司现金流状况(亿元) (来源:中泰证券) 从技术发展趋势来看,动力电池技术尚处快速迭代阶段。无论是近年来业内所提出的“无钴化”,还是“高镍化”趋势,核心目标始终指向能量密度更高、更安全且成本更低。围绕此展开持续投入趋势,也将形成对新进入者的有效壁垒,尤其是在关键性技术领域。 (来源:公司招股书) 孚能科技的技术积累深厚,管理层是技术出身,在三元软包电池领域技术积淀深厚,从基础材料、锂电池、生产工艺、锂电回收等拥有核心技术,并整合了全球化的研发资源。公司仍在持续加大研发投入,目前研发强度明显高于同业。 2017-2019年同业研发费率比较 (来源:公司招股书) 孚能科技的主要在研项目中,超3000万元研发投入项目包括高比能高性能电池项目、电池安全技术研究项目及插混动力技术开发项目等。此外,公司计划未来五年将量产产品的能量密度由285Wh/kg提升至350Wh/kg,并储备了具有自主知识产权的下一代400Wh/kg电芯设计技术。目前储备的多项核心技术,有望在未来适时将相关技术成果转化,提高核心技术产品收入水平。 公司主要研发项目情况(万元) (来源:中泰证券) 从客户配套来看,孚能目前涵盖国内外主流车厂。国内为北汽、广汽、长城、一汽等批量供货,海外及合资品牌包括戴姆勒、北京奔驰,并在2019年上半年实现小批量销售,大规模批量供应预计将在2021年。此外,公司还开发了广汽、长城、吉利、江铃、长安等国内客户,并在持续开拓大众、奥迪、保时捷、通用、雷诺、日产、本田、奇瑞、东风等国内外一线城市车企。目前公司在手订单充裕,未来增长可期。 值得留意的是,近日奔驰宣布入股孚能的举动,预示着其与奔驰旗下车型配套供货将加速,有望实现深入绑定,带来确定性大的增量需求。 总体而言,动力电池行业与汽车零部件行业逻辑相似,由于与整车厂深度绑定,在技术、客户认证、资金、成本(取决于规模、技术与产业链布局)等方面的优势,形成行业的主要护城河。 结语 众所周知,新能源汽车产业链已是未来的投资主线之一,但产业链庞杂,不好把握。若从行业属性、成本结构及竞争格局来看,动力电池无疑是绝佳的投资赛道。 作为新能源汽车核心零部件,动力电池企业长期将实现与下游整车厂商深度绑定,所以经营格局受下游变化影响大。虽然国内新能源汽车行业面临巨大机遇,但不可否认,同样面临一些挑战: 一方面,补贴退坡加速。目前新能源汽车行业仍处在补贴驱动向市场驱动的过渡阶段,短期对需求会形成抑制作用,但针对今年4月公布的补贴新政,对纯电动乘用车续航里程300km以上、能量密度不低于125Wh/kg的车型依然保有部分补贴,孚能的产品主要为长续航里程、高能量密度的三元软包动力电池,因此,预计短期内所受影响相对较小,为其长期发展提供了缓冲空间。中长期来看,将倒逼整车厂、动力电池厂商提升整体技术与品质,加快行业出清,龙头优势会更加凸显。 另一方面,外资势力加快进入。2018年以来,松下、SDI、LGC等综合实力强劲的日韩企业纷纷在国内设厂、扩建或重启动力电池生产项目,给国内动力电池厂商带来巨大压力。不过孚能科技在三元软包电池技术领域优势突出,长期来看,市占率有望进一步提高。 再者,受今年疫情影响,车市进入冰点,主流动力锂电厂商的Q1业绩均大幅下滑,但行业长期复苏趋势不变。据中汽协与GGII数据,车市与动力电池装机量正在逐步回暖。 最后来看下孚能科技的估值几何?考虑到孚能科技目前仍处快速成长期,虽利润波动较大,但收入已逐步稳定,因此以PS为估值锚,按15.9发行价计,考虑到10%的超配权,预计孚能科技的市值在168.09-173.14亿元之间,静态PS在6.86-7.07x,较同行可比均值9.4x折价25-27%。结合公司技术路线优势、经营向好趋势、动力电池标的纯正性及题材的稀缺性综合来看,加上目前市场氛情绪高涨,科创板赚钱效应强,仍有值博的空间。
7月17日丨小米(1810.HK)涨4.77%,报15.8港元,总市值3805.7亿港元。 小米本周三举办了首场生态链全球发布会,推出一系列新品。这次推出的新品包括小米手环5、小米电动滑板车Pro 2,其中小米电动滑板车Pro 2是与奔驰AMG合作推出的。另外,小米也推出一系列娱乐设备,包括小米蓝牙耳机2、Mi TV Stick智能电视棒、小米蓝牙耳机2、小米34英寸曲面显示器。 资金层面,港股通昨日净买入小米(1810.HK)5.28亿港元,位列所有港股通标的首位。