金油比修复进行时 机构推演回归路径 本报记者 马爽 张利静 金油比是国际金价和油价的比值,一般被视为风险结构变化的前瞻指标。今年以来,大宗商品市场两个龙头品种分道扬镳,一边是不断创新高的黄金,一边是跌入负值后持续反弹的原油。金油比大幅攀升至180上方后又大幅回落至目前的45附近,仍处历史高位区间。多位接受采访的分析人士认为,金油比修复至历史均值区间是较为确定的,但对其修复路径的看法却存在较大分歧。 金油比大幅波动 历史上多数时间都稳定徘徊在10-30区间之内的金油比,在今年坐上了“过山车”。 “由于受2020年新冠肺炎疫情影响,原油价格一度跌至负值,由于油价非常低,因此金油比在2020年表现非常极端,不仅出现过比值为负的情况,也出现过比值184的高位。”格林大华金融期货首席研究员赵晓霞对中国证券报记者表示。 在美国实行了无上限QE之后,全球大多数经济体也都释放流动性对冲经济下行的风险,金油比从4月下旬才逐步回落,但依然大幅高于历史正常水平。如果以纽约期金和纽约油价计算,目前金油比价位于45左右。 方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示,从近期变动情况看,金油比在经历3月和4月大幅上升之后,出现冲高回落,目前回落至3月初水平附近,属于阶段性低位。在2020年之前,金油比价大部分时间处于30以下,因此如果拉长时间来看,该比值仍为历史上的较高水平。 “从1990年至今的大部分时间段内,黄金和原油的价格走势趋同,两者的相关性高达80%,但当全球经济发生重大危机时,两者价格走势出现背离,推动金油比升至高位,例如1994年美债危机、1998年亚洲金融危机、2008-2009年全球金融危机。2020年全球新冠疫情爆发,原油需求坍塌,让金油比在4月份达到历史最高水平。”美尔雅期货化工研究员黎磊表示。 对经济担忧未退 金油比一般被视为风险结构变化的前瞻指标。赵晓霞告诉记者,今年原油与黄金比值出现极端情况的背后,与两品种背后独立的运行逻辑有关。一方面,黄金代表着避险资产,与市场对宏观风险的看法有关;另一方面,原油与宏观经济相关,是大宗商品的风向标,可以看成投资者对宏观经济的态度。 她认为,2020年由于新冠疫情对全球的宏观经济形成重挫,市场有强烈的避险需求,因此黄金与原油的比值出现极端情况。今年4月24日一度达到184,但随后不断回落。这是由于全球性流动性宽松,市场对风险担忧有所缓和,而对经济的悲观情绪也有所好转。目前比值还处于历史上较高位置,说明市场对风险还有担忧,还没有回到正常状态。 李彦森进一步分析表示,从本质上来说,金油比是宏观经济政策和实际经济状况的比较,经济越差、政策越松,比价越高;反之,经济越好、政策越紧,比价越低。 黎磊表示,当标准普尔500波动率指数(VIX)从底部开始抬升时,说明全球市场恐慌情绪增加,投资者通过买黄金抛原油来避险,金油比上升。黎磊分析,目前金油比仍处于历史高位,说明全球经济恢复速度缓慢,机构对经济危机的担忧并没有退去。 比值修复路径存分歧 尚在历史高位的金油比,若继续修复至均值波动区间,则意味着巨大的投资机会。那么,金油比会否修复?若能修复,其路径及逻辑如何?分析人士存在较明显分歧。 黎磊分析,根据均值回归理论,金油比从42回归至正常波动区间是大概率事件。在美联储控制名义利率曲线的情况下,市场对通胀预期转为正值,推动实际利率进一步下行,让金价保持强势。而原油需求正在恢复,市场对原油需求预期开始好转,原油市场正处于再平衡的过程当中。油价目前的主要矛盾集中在库存端,后期供需两端发力,消化掉前期累计的原油浮仓及陆上库存,油价就能突破震荡区间,重回上涨之势。综上所述,在金价保持强势的状态下,未来金油比从高位向下回归,更多的需要通过油价上涨来推动。 赵晓霞表示,随着市场情绪好转,后市金油比将会逐步回落。由于之前释放了过多的流动性,预计之后会从边际上收紧,同时对风险的担忧也有所下降,因此预计原油、黄金价格均将承受一定压力。 李彦森表示,在美联储政策持续宽松的背景下,金价仍有走高的可能性,后市金油比大概率持稳或小幅上行。
近日,国内首家相互制寿险组织——信美相互人寿发布2020年半年报称,截至今年上半年末,公司资产总额达66.88亿元,较年初增长50%;1-6月实现规模保费收入10.39亿元,同比增长67%;上半年净利润创新高,达5329万元。 信美相互人寿表示,上半年净利润创新高及保费大幅增长,得益于科技赋能与业务结构优化。 据了解,信美相互人寿是依托互联网搭建起来的一家全新的相互制公司。刚成立时,公司就构建了基于阿里金融云的互联网系统架构,利用阿里金融云的弹性计算、分布式消息、分布式数据服务、大数据计算、移动开发平台、云安全、区块链等平台服务能力,实现了全线上运营、智能云客服、移动支付代扣、数据上链存证等功能。 信美相互人寿方面介绍称,今年上半年,数据中台赋能工作全面展开,依赖大数据平台、企业数据仓库实现全场景主题数据分析,从多场景入手,通过分析不同粒度数据,全力为客服、业务、运营、风控、财务做支撑,让公司管理趋向精细化。 以客户服务为例,今年上半年,信美相互人寿推出“你说我听”智能语音识别功能,有效帮助客户摆脱打字烦恼,实现“一语即达”。 数据显示,今年上半年,信美相互人寿通过云客服平台为会员及客户提供在线咨询、回访、理赔报案、核保查询、保全办理等服务共计5.47万次,其中,机器人在线服务替代率达68%。 信美相互人寿董事长杨帆表示,公司自成立始终坚持“轻型公司、敏捷组织”理念,坚持“中高端客群、互联网普惠”双翼战略,通过科技赋能、数字化应用,有效提升了日常运营效能。 在业务方面,近两年来,信美相互人寿积极探索与药企、专业健康管理公司的合作,坚持做健康普惠“大”产品,通过保单与产业链上下游深度融合,融入客户的真实生活场景,打造“医+药+费+险”一体化的健康保障体系。
记者获悉,近日东方福利网已全资收购中体保险经纪有限公司(以下简称“中体保险经纪”),金额未透露,该项收购变更已于 2020年7月10日得到中国银保监会备案批准。本次收购意味着东方福利网正式进入了保险福利领域。记者曾介绍,东方福利网成立于2012年,最初从一款观影券产品切入,在拓展数千家企业客户之后发现,企业在福利采购方面有很大的痛点,尤其是当80、90后成为职场主力,对企业福利采购的灵活性和多样性提出了很高的要求。对此,东方福利网专注为企业提供一站式、跨品类的弹性福利解决方案。其价值在于,利用弹性福利解决了众口难调的问题,尊重员工的偏好和差异化;同时随着企业客户数的增多,能发挥规模效应,节约企业的采购成本。东方福利网于2016年上线网站,过去几年不断拓展福利产品品类,在员工文娱福利、生日福利、传统佳节祝福、团建活动中与众多国内外知名品牌供应商达成合作,包括星巴克、哈根达斯、携程、大麦网、猫眼、淘票票、百果园、宝洁等。东方福利网联席CEO蒋雨薇向36氪介绍,2019年东⽅福利⽹启动了体检及健康管理福利的产品布局,并已上线运营,⼏乎覆盖了全福利产品品类,但是还缺保险福利。保险涉及资质和监管,东方福利网重视合规性,所以这个产品想要落地,相对⽽⾔前期准备工作更加复杂。过去一年,东方福利网在市场上寻找收购标的,发现行业鱼龙混杂。而最后选择中体保险经纪,是看中了其合规性和专业性,以及从2003年开始一直聚焦在体育保险领域,与东方福利网专注、合规经营的理念非常一致。中体保险经纪是一家专业从事体育风险管理和体育保险的技术型企业,在2003年底经过中国保险监督管理委员会批准正式成立,为国际综合性赛事提供风险管理服务。据介绍,作为2008北京奥运会和残奥会组委会的风险管理顾问团成员之一,中体保险经纪曾参与了奥运会和残奥会赛前、赛中、赛后的风险管理,风险评估与风险识别,保险方案设计以及现场保险服务等工作。此外,中体保险经纪还服务了2014年南京第2届夏季青年奥林匹克运动会、2019年武汉第7届世界军人运动会、2022 年北京第24届冬季奥林匹克运动会(服务中)等体育赛事。本次收购意味着东方福利网正式解锁了员工保险福利板块,据悉,其保险福利板块将通过科技,提供对员工更有针对性意义的保险福利服务,全面覆盖员工个人及其家庭。到目前为止,东方福利网已经基本完成了员工福利品类的全方位布局,涵盖员工文化娱乐、传统佳节祝福、员工关怀、员工激励以及健康保障类。根据团队提供的信息,现在东方福利网的客户超过3万家,包括中大型企事业单位、国企、央企、跨国企业以及民营企业等,服务超过600万员工,覆盖了全国500多个城市。过去几年,东方福利网每年都以200%-400%的速度增长,2019年公司营收近20亿。员工福利是⼀个万亿市场:其中在文娱(尤其是观影)、生日、传统佳节祝福等方面约为3000亿,且每年以14.9%的速度在增⻓;⽽包含保险和体检及健康管理的保障福利条线则有6000亿以上的市场。这个⼤市场中,⾏业经历了从传统的1.0时代到弹性福利的2.0阶段,并逐渐进⼊SaaS工具化、福利综合平台化统一管理的3.0阶段。2019年东⽅福利⽹推出了企业福利SaaS管理⼯具“百福得”,可以嵌⼊到客户⾃有办公系统或者通信工具中,能让企业⾼效、系统地完成对员⼯福利的管理操作。蒋⾬薇认为,这个市场中每个细分品类的竞争其实都⾮常激烈,⽽东⽅福利⽹的优势在于其地推团队、供应链整合能力、系统输出能力。谈及疫情的影响,她表示,这是一个几乎不受行业限制、不受经济周期限制的领域——经济好的时候,企业的福利预算不会低;经济不景气的时候,企业反而会更加重视企业员工关怀,因为企业福利本质上是“花小钱、办大事”。虽然受到一定影响,但预计2020年公司的营收仍然能有较大的增长。团队方面,目前东方福利网共有2000多人,其中技术部门超过200人,地推部门超过1000人。公司总部位于上海,在全国15个城市设有分公司。
中国二季度GDP同比增3.2%,预期增2.9%。总体来看,GDP数据略超预期(前期市场普遍预测在2.5%左右)。经济在二季度逐月复苏的态势渐成。超预期的背后,一方面是中国新冠肺炎疫情“先进先出”,复苏领先全球,如果延续当前疫情和经贸形势,中国很可能成为2020年全球经济唯一正增长的主要国家,若美国二季度GDP数据明显负增长,中国GDP还可能在二季度超过美国成为全球第一。另一方面,当前经济的主要矛盾依然是复苏节奏的分化。上半年财政政策积极有为,货币政策明显宽松,但总量扩张的政策却导致了结构性的分化:工业部门复苏有政策抓手,恢复快;消费领域的促进政策抓手不多,短期内复苏慢,长期中只能依靠收入增长来进行内生式的修复。主要矛盾是分化实际上,中国经济增速换挡后,更重要的问题已经由“做蛋糕”逐渐转变为“分蛋糕”。在此背景下,中国经济运行逐渐展现出两个层面的分化:一是不同行业领域和产业链上下游之间的发展速度分化,科技产业发展空间打开,传统行业没落;二是行业内部竞争加剧,集中度提高。在疫情冲击过后的艰难复苏过程中,分蛋糕的问题变得更加重要,同时分化也变得更加明显。当前的这种分化主要体现在以下几个方面:1、生产端恢复快于需求端。前期复工复产政策推进顺利,生产端复工复产情况较好,但以消费为代表的需求端复苏速度稍慢。2、投资复苏快于消费。固定资产投资也在积极有为的财政政策支持下得到较快的恢复,促消费政策总体缺乏抓手,消费复苏则展现惰性。3、消费、投资、供给端内部也存在分化。一是疫情加剧了消费各行业间供给和需求运行的差异,部分可选消费行业因为需求灭失,恢复缓慢;二是房地产投资扩张空间不大,基建仍然是投资唯一亮点;三是民营、中小企业盈利水平保持较好,但生产活跃程度依然承压。下面我们分别分析一下三个层面的分化特征,以及经济运行的重要议题。生产6月工业增加值同比增长4.8%,增速较上月提高0.4个百分点,略超预期,呈现了良好的复苏态势。这主要还是得益于前期复工复产政策推进顺利。其中,规模以上的私营工业企业复苏也并未拖后腿,尤其是在前期还承担了带动复苏的作用;制造业直接受益于复工复产,恢复形势平稳;工业上游环节复苏速度总体较慢,体现了4月以来下游恢复加速对其的“替代”。投资上半年固定资产投资(不含农户)同比降3.1%,预期降3.5%,也略超预期。三大投资分项来看,房地产投资恢复最为明显,上半年累计同比增1.9%,较1-5月增速提高2.2个百分点,主要原因在于交易和施工同时复苏,前期投资资金来源受限的问题得到了解决;制造业投资仍然在艰难复苏中,投资意愿仍然较弱,上半年累计同比降11.7%;基建投资上半年累计同比降2.7%,尽管仍未完全恢复常态,但下半年的基建扩张仍然有一定的窗口,尤其是在制造业弱势、房地产调控加强的背景下。消费宏观经济各部门中,消费复苏是最慢的,直接原因是疫情影响下的社会隔离措施并未完全消失,深层次原因是就业压力和收入增长压力下,居民对消费仍然存在顾虑,“捂钱”意味明显。上半年,全国居民人均可支配收入15666元,同比名义增长2.4%,扣除价格因素实际下降1.3%。同时6月城镇调查失业率为5.7%,仍然处于高位。两个重要问题下半年,作者认为两方面问题比较重要,也很可能影响到未来经济走势:一是房地产市场和投资的波动,二是内需的提振。1、房地产风险重回决策层视野上半年,房地产虽然没有成为拉动经济的力量,但其自身的风险却受到了决策层关注,近日深圳等城市的房地产调控趋严,也正是因为决策层看到了部分城市房地产市场波动。近年来房地产投资也在严控中逆势增长,达到历史新高。从土地财政来看,2020年土地出让收入占主要地位的政府性基金收入预算也受到了限制。全国政府性基金预算收入81446.05亿元,下降3.6%。全国政府性基金预算支出126123.59亿元,增长38%。这一降一增,就代表了今年地方政府土地财政是不可期的,也意味着推动房地产市场上扬的土地因素以及背后的政策思路仍然是趋严的。2、内需真的不行?从进出口数据看,似乎上半年外贸领域的表现还要好于国内需求,那么上半年中国内需是真的很弱势吗?这个问题需要放在国别比较上来看,其中一个典型的比较对象便是新加坡,作为近年来全球经济的“优等生”,新加坡二季度GDP同比下降12.6%,环比创纪录地下滑41.2%。新加坡贸工部预测,新加坡经济今年可能萎缩4%至7%。究其原因,就是新加坡受到外部冲击过大,国内的内需没有足够的体量去缓冲这种冲击。事实上,中国内部工业部门的需求恢复情况非常乐观,而未来消费大概率还能逐渐取代工业部门,成为持续复苏的主要支撑力量。政策趋势若复苏态势稳健,下半年政策力度有可能边际减弱。根据统计局官方的判断,“从上半年尤其是二季度各个经济指标回升情况看,下半年经济的持续恢复是有支撑的。”总体而言,决策层对下半年的经济持续恢复是有信心的。我们分货币政策和财政政策两方面来分析未来政策的趋势。1、货币政策一季度、二季度的货币政策结构性调整非常明显:一季度为应对疫情,央行实行“宽货币+宽信用”政策,通过逆回购、MLF、定向再贴现再贷款等手段集中投放了大量流动性,央行基础货币以及对存款性公司的债权快速增加(参见下图)。二季度以来,央行迅速舍弃“宽货币”,转向“宽信用”,典型的证据便是央行一度连续35天没有公开市场操作。但宽货币政策仍然在持续,尤其是多项精准直达、小微企业等扩信用政策陆续在二季度推出。到了三季度,货币政策将进一步回归常态化。央行领导在上半年金融数据新闻发布会上表示:“当相关政策设定的情形不再适用的时候就自动退出了,部分再贷款、再贴现政策也完成了历史使命,已经退出了。”而到了四季度,央行还有可能回过头来算账,尤其是重新检查宏观杠杆和金融风险的问题。因此,预计货币政策全年的走势是:一季度宽货币,二季度宽信用,三季度信用见顶,四季度稳信用。不过,未来需要注意的一个问题是就业。6月城镇调查失业率为5.7%,虽然比上月下降了0.2个百分点,但仍然处于较高水平,若下半年该指标有所提升,政策将会重回积极态势,以保证全年持续和平稳的复苏。2、财政政策下的基建资金疑问财政资金够不够、怎么用的问题,也是市场关注的焦点,因为这涉及到基建资金空间有多大。2002年一般公共预算支出将超过24万亿元,而1-5月支出仅约为7万亿元,还有17万亿元,但这其中仅有不到6%的比例直接投向基建(约1万亿元)。同时,抗疫特别国债(计划投向基建约7000亿元)和专项债(计划中投向基建约1.5万亿元)的“一般化”使用趋势变得明显,专款专用于基建的钱也可能打折扣,例如特别国债保民生比例增加、专项债资金分流到中小银行资本金补充等领域,因此下半年基建的资金到底有多少,存在较大疑问。由于财政的问题比较复杂,基建资金的问题我们会专门进行具体分析,敬请期待。
四问资本市场违法犯罪“零容忍” 编者按:如何根治资本市场违法犯罪行为,金融委开出了一剂“良方”:监管协同、立体式追责、加强和改进证券执法、强化投资者保护…… 针对市场诟病多年的顽疾,金融委出重拳、用重典,对资本市场违法犯罪行为“零容忍”,意在全力维护资本市场健康稳定和良好生态。 证券时报记者 程丹 打击资本市场违法犯罪是资本市场全面深化改革的关键一步,是净化市场生态、取信于市场的有效之举。国务院金融稳定发展委员会(简称“金融委”)近日召开了第三十六次会议,研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求,这是金融委年内第四次针对资本市场违法犯罪行为进行表态,措辞之严厉,把脉之精准,体现出从严从重打击资本市场违法违规之迫切。 如何践行好“零容忍”,证券时报记者问计多位专家学者。他们普遍认为,随着“零容忍”政策动真格,一系列防范财务造假、强化投资者保护的规则细节不断完善,制度和规则的笼子越扎越密,各种市场力量不断发展壮大,中国资本市场必将行稳致远。 一问:为何高层屡屡提及 严打资本市场犯罪? 市场主体的诚信建设,事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”,损害广大投资者合法权益,危及市场秩序,制约资本市场功能的有效发挥,必须坚决、果断、及时地加以纠正。 第三十六次金融委会议聚焦资本市场,会议提出了包括严厉查处重大违法犯罪案件、强化民事赔偿和刑事追责力度、深化退市制度改革、加快刑法修改等工作进度、加强舆论引导等在内的七大方面举措。 这是4月份金融委首次提到资本市场违法犯罪行为以来,年内第四次提及要重点打击资本市场违法犯罪行为。回顾历次会议的内容不难发现,有关资本市场违法犯罪的表述逐步升级。 4月7日召开的金融委第二十五次会议提到,“坚决打击各种造假和欺诈行为”;4月15日召开的金融委第二十六次会议提到,“对造假、欺诈等行为从重处理”;5月4日召开的金融委第二十八次会议提出,“必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律,对资本市场造假行为‘零容忍’” ;而本次召开的会议则认为,市场主体的诚信建设,事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”,损害广大投资者合法权益,危及市场秩序,制约资本市场功能的有效发挥,必须坚决、果断、及时地加以纠正。 可以看出,金融委对于资本市场违法犯罪的措辞严厉程度以及广度在逐步提升,对违法行为从重从快从严惩处的态度及决心更加坚定,表明了我国清理整顿资本市场乱象、营造法治市场、保护投资者权益的决心。 为何高层会议屡次专题聚焦资本市场违法乱象?为何一再强化对资本市场违法犯罪的打击力度要求? “这主要是源于股市多年来的现状。”中国人民大学法学院教授刘俊海表示,过往多年,对于违法犯罪分子,违法犯罪的收益高于成本;对于公司机构和投资人而言,守信收益低于守信成本;对投资者而言,维权成本高于维权收益,这让一些投资者陷入了“为了追回一只鸡而杀掉一头牛”的尴尬境地,这是资本市场里的“牛皮癣”,必须稳准狠地坚决打击。 这和北京大学法学院教授郭雳的观点不谋而合。郭雳表示,过去由于基础制度供给不足等原因,国内资本市场长期以来存在违法违规成本过低、法律惩戒威慑不足的顽疾。在证券发行逐步转向注册制的当下,金融委对资本市场违法犯罪活动亮明“零容忍”态度,影响深远。 中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生指出,信息真实是资本市场有效配置资源的基础,弄虚作假的行为威胁资本市场的稳健运行。近年有少数A股上市公司及在境外上市的公司因为虚假财务信息问题,既破坏了资本市场健康的环境,也造成了恶劣的社会和国际影响。 “要建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,要顺利实施注册制改革必须严厉打击破坏市场规则的蛀虫”。彭文生表示,严厉打击虚假信息、打击资本市场造假行为,是实现资本市场公平正义、风清气正、保护投资者应有之义,是确保资本市场改革顺利推进的必要之举,在新的国际形势之下,实现资本市场进一步对外开放及与国际接轨,对资本市场的规范和透明提出了新的要求,对资本市场违法犯罪行为“零容忍”,也是开放市场、更好地吸引海外投资者的重要举措。 二问:如何严厉查处 重大违法犯罪案件? 目前正在探索建立包括自律管理、日常监管、稽查处罚、刑事追责、集体诉讼和民事赔偿有机衔接、权威高效的资本市场执法体系,配合着资本市场失信惩戒机制,全力提升监管有效性和市场诚信水平。 过往多年,对于信息披露等违法违规的行政顶格惩处就是60万元,制度建设存在短板,资本市场违法犯罪成本较低,发生了多起恶性财务造假案件。新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本,监管规章制度正在不断完善。金融委会议提出,要严厉查处重大违法犯罪案件,强化民事赔偿和刑事追责力度,配合立法机关加快刑法修改等工作进度,进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度,提高刑罚力度。 实际上,对财务造假等恶性违法违规行为从重从快打击是证监会的常规动作。仅今年上半年,就有康得新、康美药业、獐子岛、*ST斯太、康尼机电、长园集团、索菱股份等一批市场高度关注、影响恶劣的重大财务造假案件被查处,稽查执法的高压态势持续升级。 从调查情况来看,这些造假案件有一些共性特点,包括造假周期长、金额巨大,往往持续数年时间,虚增利润动辄几十亿元乃至上百亿元;出现系统性、规模性造假现象,有的公司虚构业务,搞“两本账”;有的公司甚至定期制定造假指标,与供应商、客户内外勾连实施全流程造假。另外,造假同时往往还伴生违规占用、违规担保、内幕交易、操纵股价等违法犯罪行为。 对于这些有预谋、有组织,长期、系统实施财务欺诈的行为,仅仅依靠证监会行政监管的力量单兵突进远远不够,行政处罚的惩处效力也稍显不足,要对资本市场违法行为重拳出击,必须形成监管合力。如何构建起立体处罚的有力框架,严厉惩处重大违法犯罪案件,成了摆在监管层面前的重大课题。 据接近监管层的相关人士表示,目前正在探索建立包括自律管理、日常监管、稽查处罚、刑事追责、集体诉讼和民事赔偿有机衔接、权威高效的资本市场执法体系,配合着资本市场失信惩戒机制,全力提升监管有效性和市场诚信水平。 在康美药业财务造假的惩处中,立体式追责已有探索。虽然根据旧《证券法》,证监会穷尽被赋予的法律手段,在对公司处以60万元顶格罚款的同时,对实际控制人、所有涉案董监高均处以相应罚款,共计595万元。但“行政处罚不是终点”,证监会在案件查办过程中已第一时间将涉嫌犯罪行为移送司法机关,将继续配合司法机关对康美药业案进行查处,相关人员将受到刑事追责。同时,民事追责机制亦将发挥作用,随着投资者近年来维权意识越来越高,多数案件行政处罚结案后,投资者提起民事赔偿诉讼,诉诸于法律武器维护权利,相关律师事务所及律师参与其中起到积极作用。 刘俊海表示,打击资本市场犯罪不是证监会一个部门的事,而是全社会面临的挑战。除了由证监会采取行政执法,还需要通过行政监管、行政处罚、行政指导、市场准入来协同合作,共同打击资本市场违法犯罪行为,这其中涉及公安机关、检察机关、人民法院在内的相关机构,都应当在打击资本市场犯罪、净化维持市场秩序方面有所担当,有所作为。 郭雳建议,要建立立体式追责体系,一要抓住“关键少数”,严格“看门人”责任。上市公司董监高、控股股东、实际控制人等“关键少数”群体,以及保荐人、律师、会计师等“看门人”对预防和抑制资本市场违法犯罪行为至关重要,金融委会议给这些市场参与主体都敲响警钟,让“关键少数”和“看门人”能了解到资本市场法治化监管的新趋势,使其慎独自律、择善而从。 二是全面提升资本市场违法犯罪行为的违法成本。新《证券法》已从多个方面加重了相关的行政责任和民事责任,全国人大常委会正在审议的《刑法修正案(十一)》也拟提高针对欺诈发行、违规披露、实控人及中介机构违法等的刑罚。 三是落实证券民事赔偿责任优先原则。在立体式追责框架中,可能存在行政责任、刑事责任和民事责任之间的竞合,在相关法律修订后这一问题将更为突出,建议在设计相关机制时,落实新《证券法》有关证券民事赔偿责任优先的规定。 三问:如何依法 及时启动“集体诉讼”? 为有效保障投资者的民事赔偿权利,我国新证券法创设了具有中国特色的证券集体诉讼制度,规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人,按照“默示加入,明示退出”原则,参加证券民事赔偿诉讼。该项诉讼制度有望进一步提高对恶性违法行为的综合处罚力度,在未来的证券民事赔偿多元化纠纷解决机制中发挥重要作用。 金融委会议提及的要“依法及时启动集体诉讼”,这对资本市场具有重大意义。刘俊海表示,市场有眼睛,法律有牙齿,民事责任、行政责任、刑事责任都要激活。其中,民事责任尤为关键,这与集体诉讼也是息息相关。 何为“集体诉讼”?目前国际成熟资本市场均采用“集体诉讼”机制,只要有一个人发起诉讼,其他所有相同利益受损者会一呼百应,最终导致的赔偿金额巨大。在发达市场,集体诉讼是证券市场震慑违法违规行为的重要成型制度。以安然公司为例,投资者通过集体诉讼方式获得了数十亿美元的和解赔偿金,巨额赔偿之下安然公司最终受到了破产倒闭的严厉惩罚,发挥了较好的惩前毖后效果。 如今为有效保障投资者的民事赔偿权利,我国新证券法创设了具有中国特色的证券集体诉讼制度,规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人,按照“默示加入,明示退出”原则,参加证券民事赔偿诉讼。该项诉讼制度有望进一步提高对恶性违法行为的综合处罚力度,在未来的证券民事赔偿多元化纠纷解决机制中发挥重要作用。 记者了解到,最高人民法院正在制定证券纠纷代表人诉讼司法解释,完善具有时代特色、中国特色的证券民事诉讼制度,证监会也在研究证券代表人诉讼管理办法。中证中小投资者服务中心近期在上海召开证券代表人诉讼座谈会,听取对投保机构特别代表人诉讼工作的意见建议,中国证券投资者保护基金有限责任公司(简称投保基金)在加紧制定相关规则。 清华大学法学院教授汤欣表示,集体诉讼效力强劲,需要严格依照法律和相关司法解释来推进。相关制度的落地,需要同时考虑肃清市场秩序、保护投资者利益的出发点和逐步摸索推进、适应市场发展现状的现实背景。 这就关系到如何及时启动“集体诉讼”?哪些案子适用于“集体诉讼”? “对典型重大、社会影响恶劣的个案,依法及时启动‘集体诉讼’。也就是说,并非所有的案件,都适用‘集体诉讼’。”刘俊海表示,判断是否为典型重大、社会影响恶劣的案件,应该看是否满足三个标准:一是投资者人数众多;二是投资者损失较大;三是违法行为手段恶劣、情节严重,引起极大民愤。这需要投保机构具体分类研究,不能让典型重大、影响恶劣的案件成为漏网之鱼。 在选取案件标准方面,投服中心曾表示,首先,将选择已经被证监会及有权国家机关行政处罚或刑事判决的案件。其次,选择典型性、影响大、关注高,且具有示范性的案件。在案件选取过程中,投服中心将充分考虑证券代表人诉讼工作开展初期对证券市场和被诉上市公司正常经营活动的影响,充分与各市场主体相关方沟通,并依规向监管部门备案。 业内期待尽早出现国内首个集体诉讼案例,今年3月份,杭州中院发布对五洋债券纠纷适用人数不确定的代表人诉讼,并发布征集债券自然人投资者的登记公告。5月份,南京中院发布了澄星股份等4家上市公司证券纠纷代表人诉讼登记公告。这将为最高法的司法解释起草积累试点经验。 四问:如何建立打击违法 活动协调工作小组? 资本市场是一个生态系统,而生态的改善需要多方合力、多措并举。包括公安部、最高人民检察院、最高人民法院等在内的公安司法部门在刑事追责、民事维权、社会安全方面责任重大。同时,人民银行、银保监会、财政部、国资委等的职能也息息相关。证监会在这个工作小组中有必要充分体现主动性和协调功能,推动行、民、刑不同责任机制之间的顺畅有机衔接。 金融委会议的亮点就是提出了由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”,共同维护资本市场健康稳定。记者了解到,该小组正在酝酿建立中,目的就是强化行政刑事的有机衔接,对违法行为精准、重拳出击。 当前资本市场违法犯罪行为,打击力量主要在证监会稽查部门,这个成立了十多年的资本市场稽查执法队伍,主要由稽查局、稽查总队和上海、深圳两个专办构成。其中,稽查局负责案件的指挥协调、监督指导和服务保障;稽查总队、两个专办主要查办跨区域重大的、紧急复杂敏感的案件。后者战功赫赫,早年的万福生科、绿大地、新大地案,近期的雅百特、獐子岛、*ST斯太案都出自稽查总队和两个专办之手。 近几年来,为了全力保障资本市场平稳运行,证监会对违法违规行为的打击力度升级,案件多、任务重,各类形式的违法违规案件压在了600多位稽查人员的身上。自去年9月份起,证监会稽查队伍进行了改革,通过强化案件分层分类分级管理提升稽查执法效能,集中力量查办欺诈造假等大要案,提升案件查办效率。 行政执法体系的改革也迫切要求资本市场法治建设的完善。全国政协委员、证监会原主席肖钢近日在浦山讲坛和CF40孙冶方悦读会上坦言,当前困扰资本市场改革发展的法治问题不少,行政管理介入过度,同类市场活动制度规则统一性不够,不同层次市场的法律制度安排相互混淆,有关市场整体结构、长远发展的顶层制度设计不足,法律制度规则完善机制也还不健全。需要理顺多层次资本市场的法律逻辑,多部门互相配合共同协作提高监管合力。 郭雳表示,资本市场是一个生态系统,而生态的改善确实需要多方合力、多措并举。包括公安部、最高人民检察院、最高人民法院等在内的公安司法部门在刑事追责、民事维权、社会安全方面责任重大,同时,人民银行、银保监会、财政部、国资委等的职能也息息相关,特别是在防范处理跨市场、多机构、复杂资金流动和特殊主体问题上能够发挥重要作用。 如何建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”?该小组该承担哪些职责? 郭雳建议,证监会在这个工作小组中有必要充分体现主动性和协调功能,通过专业分析、技术支持、依法出具行政认定意见等方式提供专业支持,推动行、民、刑不同责任机制之间的顺畅有机衔接,参与相关司法解释和法律修订工作。此前,证监会已与相关部门配合,针对中介机构违法违规、IPO欺诈发行及信息披露违法违规、市场操纵违法、利用未公开信息交易违法等行为开展过一系列专项执法行动,为工作小组的组建和任务执行积累了一些经验。 “还需要在组织力和技术面上下功夫。”华鑫证券首席经济学家何晓斌表示,在技术层面的支持,要充分利用新一代的信息技术,包括大数据、人工智能、云计算,甚至于区块链技术,来组织专业的人员建立一定的规章制度,以实现跨条线跨市场的协同监管,尽早发现问题,尽早查处违法违规行为,让技术面的联系带动组织层面的聚合,使得资本市场乃至金融市场整体协调和监管能力有显著的提高。 彭文生对协调工作小组充满期待。他指出,可以预期,打击资本市场违法犯罪的专业性、及时性、针对性及力度可能会得到大大加强,可以对资本市场违法活动进行及时、精准、有效、常态化地打击。证监会充分发挥在资本市场监管方面的专业性,其他部门协同,这将有效避免分业监管形成的监管漏洞,会使得监管打击违法违规行为的执行力得到加强,对资本市场违法违规行为将造成强有力的威慑,有利于维护资本市场的健康、稳定。
今年以来,新冠肺炎疫情对全球经济带来了严重冲击,中国信保充分发挥金融支持实体经济作用,为复工复产提供了有力保障。今年上半年,中国信保承保金额达3246.1亿美元,同比增长5.9%;向客户支付赔款7.6亿美元,同比增长34.5%;服务企业超过12.6万家,同比增长21.1%;支持企业获得银行融资1343.5亿元,同比增长21.1%。 其中,短期出口信用保险实现承保金额2668.8亿美元,同比增长5.2%;支持国内贸易1764.7亿元,同比增长20.1%。在力保外贸市场主体的前提下,中国信保还积极发展新业态新模式,帮助企业开拓国际国内多元化市场,为“六保”“六稳”提供有力支持。 据了解,今年上半年,中国信保服务小微企业超过9.6万家,承保金额超过431.6亿美元,支付赔款近6000万美元,帮助小微企业获得融资54.2亿元,出口信用保险成为保居民就业、保市场主体的重要抓手。 据了解,下一步,中国信保将更好地发挥出口信用保险的作用,加大对实体经济的支持力度,扎实做好“六稳”工作,有效落实“六保”任务。
国家外汇管理局统计数据显示,2020年6月,银行结汇10816亿元人民币,售汇10755亿元人民币,结售汇顺差60亿元人民币;按美元计值,银行结汇1526亿美元,售汇1518亿美元,结售汇顺差9亿美元。 其中,银行代客结汇9574亿元人民币,售汇9791亿元人民币,结售汇逆差217亿元人民币;银行自身结汇1241亿元人民币,售汇965亿元人民币,结售汇顺差276亿元人民币。同期,银行代客远期结汇签约1043亿元人民币,远期售汇签约661亿元人民币,远期净结汇382亿元人民币。截至6月末,远期累计未到期结汇5809亿元人民币,未到期售汇4644亿元人民币,未到期净结汇1164亿元人民币;未到期期权Delta净敞口-3206亿元人民币。 2020年1-6月,银行累计结汇67025亿元人民币,累计售汇61494亿元人民币,累计结售汇顺差5531亿元人民币;按美元计值,银行累计结汇9535亿美元,累计售汇8749亿美元,累计结售汇顺差786亿美元。其中,银行代客累计结汇56960亿元人民币,累计售汇53466亿元人民币,累计结售汇顺差3494亿元人民币;银行自身累计结汇10065亿元人民币,累计售汇8029亿元人民币,累计结售汇顺差2036亿元人民币。同期,银行代客累计远期结汇签约8040亿元人民币,累计远期售汇签约3936亿元人民币,累计远期净结汇4104亿元人民币。 2020年6月,银行代客涉外收入25638亿元人民币,对外付款24124亿元人民币,涉外收付款顺差1515亿元人民币。2020年1-6月,银行代客累计涉外收入134070亿元人民币,累计对外付款133914亿元人民币,累计涉外收付款顺差156亿元人民币。 按美元计值,2020年6月,银行代客涉外收入3618亿美元,对外付款3404亿美元,涉外收付款顺差214亿美元。2020年1-6月,银行代客累计涉外收入19066亿美元,累计对外付款19045亿美元,累计涉外收付款顺差20亿美元。