要闻精选 □ 我国北斗三号全球卫星导航系统最后一颗组网卫星发射任务推迟后，重新发射的窗口确定为6月23日9时43分。 □ 国务院办公厅发布支持出口产品转内销的实施意见，提出鼓励外贸企业充分利用网上销售、直播带货、场景体验等新业态新模式，促进线上线下融合发展。 □ 创业板改革并试点注册制的首批获受理企业名单公布，共33家，均为此前在审企业平移。其中32家为IPO，1家为再融资。 □ 周一A股日成交突破8000亿元，券商和半导体板块走强。 □ 据经济参考报消息，知识产权强国建设加速推进，重磅政策酝酿待出。 □ 人民银行：高质量建设符合大数据发展方向的国家金融基础数据库。 □ 证监会副主席方星海：未来还会有一些重要的半导体企业在科创板上市。 □ 本月贷款市场报价利率（LPR）维持前值不变。市场人士认为，降准降息仍有操作空间。 □ 工信部将加快推进智能网联汽车产业跨行业融合，提升智能道路基础设施水平，构建车联网综合应用体系，完善标准规范，加快推动智能网联汽车发展。 □ 财政部等五部门发布汽车行业“双积分”新政，首次提出了低油耗乘用车的概念，引导企业加大节能技术研发投入。 □ 工信部部署推进2020年电信和互联网行业网络数据安全管理工作。 □ 国家能源局：加快管网和储气设施建设，形成“全国一张网”。 □ 交通运输部：高速公路通行费优惠预约通行政策过渡期延长至2020年12月31日。 □ 特斯拉中国用户数据和认证服务将迁至中国，从而解决特斯拉App连接不稳定等问题。 □ 字节跳动推出企业技术服务平台“火山引擎 ”，海尔成首批客户。 □ 文化和旅游部修订剧院等演出场所、娱乐场所恢复开放疫情防控措施指南第二版。指南第二版明确，消费者娱乐、上网时间不超过两小时；疫情中高风险地区，建议暂停营业。 □ 根据美国约翰斯·霍普金斯大学的统计数据显示，截至美国东部时间22日14:30，美国新冠肺炎确诊病例已超过229万例，死亡病例已超过12万例。 详情请扫二维码↓
今日盘中，康龙化成（300759.SZ）一度上涨3.5%，股价达到91.06元/股，创下上市以来的新高，此后其股价遭遇回落，截至收盘，最终微涨0.02%，报收88元/股，成交3.88亿元，总市值为699.06亿元。 值得一提的是，自2019年1月28日上市以来，该公司的股价在不到一年半的时间内已经飙涨超过了850%，是名副其实的大牛股。 图片来源：Wind 资料显示，康龙化成于2004年成立，并在2019年1月以及11月先后登陆A股、H股市场，公司主营药物研发外包服务。十余年间持续拓宽服务边界，该公司从纯粹的实验室化学服务商逐渐发展成为提供综合实验室服务、临床开发以及CMC服务的药物研发一体化平台。 业绩方面，在全球尤其是国内药物研发外包服务市场高增长下，公司的收入和利润均实现快速增长。2016年至2019年，营收由16.3亿元增至37.6亿元，三年复合增速32%；归母净利润由1.8亿元增长至5.5亿元，复合增速45.7%。 今年一季度，康龙化成的营收同比增长25.66%至9.59亿元，而净利润则同比增长87.16%至1.02亿元。 图片来源：Wind 近年来，公司通过外延布局持续加强临床前与临床阶段服务能力，临床研究服务毛利水平持续提高，同时随着开展项目增加，CMC业务的产能利用率不断提高。2016年至2019年，公司毛利率由29%增至35.5%，净利率由10.8%增至14.6%。 图片来源：Wind 不过，康龙化成的这两项指标要低于很多可比公司，还有进一步提升的空间。例如，药明康德2019年的毛利率和净利率分别为38.95%、14.85%；泰格医药同期这两项指标分别为46.48%、34.79%；凯莱英同期的数据分别为45.5%、22.51%。 具体到各项业务板块方面，实验室服务业务是公司目前的主要收入来源。 该公司的实验室服务主要包括实验室化学、生物科学服务（包括体内外药物代谢动力学、体外生物学和体内药理学）、药物安全性评价及大分子药物发现服务。 数据显示，这部分业务2015年至2018年的收入复合增速达到34.6%，2019年实现收入23.8亿元，同比增长25.5%，收入占比63.3%，其中实验室化学是公司起家业务长期保持稳定增长；生物科学得益于与实验室化学业务间的协同效应，收入占比快速提高。 CMC服务业务的营收在总营收中的占比排名第二，这部分业务的增速波动较大。 康龙化成的CMC服务主要为在药物开发阶段向制药企业提供化学、制剂工艺开发及小批量生产等服务，目前已覆盖各类客户临床I期、临床II期药物、临床III期药物开发阶段的工艺研发及生产需求。 据悉，2015年至2018年，该业务的收入复合增速达到29.4%，2019年实现收入9亿元，同比增长39.6%。 CDMO包括国内创新药CMC服务、MAH业务等等。而从康龙化成CMC业务和药明康德CDMO业务的对比来看，在项目数量、收入体量、毛利率等多项指标上，前者离后者尚有较大的差距。 图片来源：国盛证券 相较于实验室服务与CMC服务，康龙化成的临床研究服务起步稍晚，包括临床实验服务、现场管理服务、监管生物分析服务及放射性标记科学。 2016年至2018年，该项业务的收入复合增速达到53.1%，2019年实现收入4.6亿元，同比增长31.3%，收入占比持续提升至12.1%。 公司近两年临床研究服务的快速增长主要得益于海内外收购带来业务的增长，收购的资产包括英国Quotient、美国Xceleron、美国SNBL等。 从目前的情况来看，虽然康龙化成在部分业务上距离行业龙头药明康德还有差距，但是公司本身的发展情况业也比较不错。 行业前景方面，药物研发外包服务是药物研发的“卖水人”。在全球研发投入和外包渗透率持续提高的驱动下，行业有望长期持续高景气。与此同时，中国已经成为全球药物研发外包服务产业转移的重要目标地，占全球市场份额不断提升。 目前，国内医药行业正在经历“仿制药为主”向“创新为方向”的产业升级，近年来CDE批准的新药快速增加，预计国内药物研发投入将实现20%以上增速，同时叠加全球药物研发外包服务向国内的产业转移，国内药物研发外包服务市场全面爆发，空间巨大。 图片来源：国盛证券研报 值得注意的是，虽然康龙化成的业绩和行业前景都很好，但是该公司也存在一些问题。 2020年以来，该公司的股东天津君联闻达股权投资合伙企业（有限合伙）、Wish Bloom Limited、北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙）合计减持了2591万股，减持市值达到了16.1亿元。 图片来源：Wind 另外，该公司的PE现在为117.6倍，已经达到了上市以来的最高点，在医药行业中也处于比较高的水平。 图片来源：Wind
>>知识产权强国建设加速推进 重磅政策酝酿待出 知识产权战略纲要将迎“升级版”，面向未来，新的发展蓝图正在绘就。《经济参考报》记者获悉，当前多部门正加紧部署，提速推进我国从知识产权大国迈进知识产权强国的战略新征程，在知识产权保护、运用等方面作系统谋划，培育更多高价值核心专利，强化知识产权源头保护，畅通知识产权价值实现渠道。相关顶层设计正在加快制定完善，一系列政策细则也将酝酿出台。 >>黄金再度大涨 国际投行一片唱多 全球最大ETF连续13周加仓 年初以来，现货黄金的价格从1517美元/盎司一路高歌猛进，至今涨幅已超过15%。在专业人士看来，这主要得益于风险事件可能性加大、经济恢复不确定性预期回升下，避险需求升温。 >>投身IDC建设 上市钢企胜算几何？ 淘汰落后产能，利用闲置厂房和能耗指标积极打造IDC（互联网数据中心），已成国内钢铁企业探索转型的重要选项。近期，上证报记者走访多家已在数字化建设上迈出实质性步伐的钢厂，试图揭开钢厂数字化建设的面纱。 >>国际油价反弹两月 每桶50美元会否成为今年天花板 自4月22日创下新低至今已整整两个月，国际油价逐级上涨，近期重新站上每桶40美元。尽管市场情绪有所好转，但不少业内人士对下半年油市表现仍不乐观，多家机构也表现出谨慎的态度。 >>今年非化石能源发电装机将达9亿千瓦左右 国家能源局日前印发的《2020年能源工作指导意见》提出，今年非化石能源发电装机要达到9亿千瓦左右。
6月22日，人民币兑美元中间价调升48个基点，报7.0865，上一交易日中间价7.0913。同时，央行将进行400亿元人民币7天期、800亿元人民币14天期逆回购。因今日无逆回购到期，当日实现净投放1200亿元。 由于美国疫情反弹推高市场避险需求，衡量美元对六种主要货币的美元指数6月19日上涨。截至当日纽约汇市尾市，上涨0.20%，收于97.6220。 人民币仍然保持稳定，并没有出现太多驱动因素。中国央行行长易纲此前表示，当前中国经济基本面良好，货币政策处于正常空间，人民币对主要可兑换货币保持较高利差，对国际投资者保持较高吸引力。展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。 瑞银财富管理认为，美元最近下行，利于人民币汇率进一步稳定。随着外部不确定性因素逐步缓解、全球经济陆续复苏，人民币汇率在2020年年末有望升至6.80，预计明年上半年涨至6.70左右。
国务院办公厅昨日发布《关于支持出口产品转内销的实施意见》（简称《意见》），《意见》从加快转内销市场准入、促进“同线同标同质”发展、加强知识产权保障以及搭建内销平台等方面提出了支持企业的十项具体措施。 受疫情影响，近期许多外贸企业的出口商品纷纷转内销，但内外销标准不一致是困扰企业的一个问题。此次《意见》明确，对于依据出口目的国标准生产且相关标准技术指标达到我国强制性标准要求的出口产品，今年年底前允许企业作出相关书面承诺，通过自我符合性声明的方式销售。 《意见》还强调，支持企业发展“同线同标同质”产品，简称“三同”产品，即在同一生产线上按照相同标准、相同质量要求生产既能出口又可内销的产品，扩大“三同”适用范围至一般消费品、工业品领域。 “在当前形势下，支持出口转内销是推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的一项举措。超大规模市场是我国经济的一大特征和优势，我们应该充分利用这一优势。”对外经贸大学国际经贸学院教授崔凡对上证报记者表示，“细化的支持意见可以帮助企业降低成本、实现内外销转型。” 近段时间从事不粘锅炊具出口转内销的永康市硕日家居用品有限公司负责人卢晓畅告诉记者，炊具方面公司国际国内的标准很不一样，企业需要时间适应，另外产品在国内商标注册也是一个很重要的问题。 此次《意见》要求加强对外贸企业知识产权运用的指导和服务，支持外贸企业与品牌商协商出口转内销产品涉及的知识产权授权，做好专利申请、商标注册和著作权登记。 在提供多渠道支持方面，《意见》明确，鼓励外贸企业对接电商平台，依托各类网上购物节，设置外贸产品专区；鼓励企业充分利用网上销售、直播带货、场景体验等新业态新模式，促进线上线下融合发展。 融资服务支持方面，《意见》鼓励各类金融机构对出口产品转内销提供金融支持，开展内销保险项下的保单融资业务，加大流动性资金贷款等经营周转类信贷支持，开展应收账款、存货、机器设备、仓单、订单等质押融资，依托大型电商平台加强对中小微外贸企业直贷业务。
今日腾讯股价延续此前上涨趋势，年内涨幅高达26.7%。按除权后的价格算，已经突破2018年1月29日的高点，达到历史新高。 如果将这两年腾讯的股价走势与以往的对照来看的话，可谓是有些惊心动魄的。为什么这么说呢？因为从回撤幅度来看，腾讯在2018年的回撤幅度仅次于2008年和2011年，这两年分别是因为金融危机和欧债危机导致腾讯股价大幅下跌。而从回撤后反弹的速度来看，这一次则要明显慢于前两次，时隔两年半以后，才抹平之前的跌幅。 在这两年半时间内，腾讯走出了一个大"V"型反转。虽然如今腾讯的股价与两年半以前并无二致，但我们不能假装这两年半时间什么事也没有发生。 "悟已往之不谏"，重要的是腾讯在这两年半的时间内变了什么，什么没变。"知来者之可追"，或许新高后的腾讯，才刚刚开始。 01 2018年5月5日，一篇《腾讯没有梦想》的文章"横空出世"，这篇据说全网阅读量上亿的文章成为了一个导火索，引发了一次全网对腾讯的大讨论。 文章的核心论点是"腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司"。文中的一些提法确实是反映了当时相当大一部分投资人对腾讯的共识，譬如腾讯的"投行化"，腾讯的"流量+资本"的公式正在丧失优势，"赛马机制"内耗严重，以及腾讯组织架构的落后和低效等等。 据说《腾讯没有梦想》发布之后，腾讯的高层非常重视，刘炽平都站出来回应了"没有梦想"的说法。 这篇文章发布的时间也很巧，刚好在腾讯从最高点下跌的半山腰，更刚好在腾讯"改革"的前夕。 不到五个月后，腾讯迎来了成立20年来的第三次重大组织架构调整。并且以此为契机，腾讯接下来在战略上的转向和调整，逐渐打消了外界对"腾讯没有梦想"的疑虑。 02 回到两年后的现在，再来看腾讯的话，文章中的一些问题可以说已经解决或者部分解决了。 首先是饱受诟病的"投行化"。我们看到这两年腾讯对外投资的量并没有降低，腾讯的战略是一如既往的，即"不核心、不专业的项目通过投资交给其他更合适的团队去做"。但与此同时，腾讯亦在核心的、专业的领域扩张战线、巩固优势。 譬如，在游戏领域，腾讯在去年Q4并表了早已控股的Supercell，今年还收购了北欧的一家游戏公司--Funcom。据不完全统计，迄今为止腾讯在游戏领域总共投资并购了超过40家公司，总金额超百亿美元。所以，腾讯在接下来继续并表一些游戏公司，也一点也不令人惊讶。 在游戏直播行领域，腾讯在虎牙的投票权提升至50.1%，成为控股股东后，预计将在Q2并表。同时有媒体报道，腾讯还在推动虎牙和斗鱼的合并，可见在游戏的生态产业上，腾讯一直牢牢掌控主动权。 与游戏直播领域类似的，在线音乐、网文等领域都是同样的剧情。腾讯一改投行式的“隔岸观火”，加强了对核心内容领域的主控权。 其次是"流量+资本"的公式正在丧失优势。"流量+资本"的优势，翻译过来就是，腾讯有流量，只需要通过"赛马机制"选出最后被市场证明最好最受欢迎的产品就可以了。 这种打法的问题在于，会更加偏向于现有业务的扩张，导致创新性不足。抖音、快手的崛起正好证明了这一点，腾讯完全有机会在早期就孵化出类似的产品。并且依靠腾讯的流量，更有可能成功。 流量的基础是社交和内容。从目前来看，腾讯的流量相对于竞争对手还有明显优势。根据Questmobile的数据，今年Q1腾讯系旗下app使用时长全网占比为43.2%，是第二名头条系的三倍多。 腾讯在2018年的组织架构调整中，设立了PCG事业群。将原MIG、OMG、SNG和IEG的部分业务都调整到了PCG，由Mark任事业群总裁。搭建了中台体系，将腾讯旗下的从QQ社交平台到短视频、动漫等内容的社交和内容置于统筹管理之下。一个自上而下的顶层设计，盘活了旗下的社交和内容生态，减少了无效竞争所导致的内耗。 最后是组织架构的落后和低效。最常拿来比较的，是阿里的组织结构。相比于阿里的"中央集权"，腾讯采取的是"联邦自治"式的架构。阿里是"中心化"的管理方式，而腾讯是去中心化"的管理方式。 腾讯的组织构架也在进化，如2018年的事业群"七转六"，厘清了各事业群之间的交叉和重复业务，以及刚刚提到的PCG事业群采用了中台体系的"中心化"架构。2019年初，腾讯成立了一个叫"技术委员会"的机构，目的是搭建一个统一的技术中台，这也非常类似于阿里的"大中台、小前台"的组织构架。 在此之前，作为中国最大的互联网企业之一，腾讯的愿景是--"做最受尊重的互联网企业"。相比于阿里的"让天下没有难做的生意"，美团的"吃的更好，生活的更好"等，空洞的让人难以记住。 2019年，腾讯公布了全新的使命和愿景--"用户为本，科技向善"。腾讯"找回了"它的梦想。 03 接下来怎么看腾讯？ 1.游戏业务 腾讯的蜕变反映在游戏业务占比的下降。从2016年开始，腾讯网络游戏收入占营收的比重逐年下降，最近一个季度的上升主要还是因为并表了Supercell的影响。 多元化收入让腾讯证明它不仅仅是一个游戏公司，有助于摆脱对游戏业务的依赖。2018年，腾讯就因为游戏版号停发等政策因素而使得游戏收入增速大幅下滑。 当然不可否认，游戏仍然是腾讯的基本盘。今年是腾讯的游戏大年，除了老游戏依然大放异彩外（《王者荣耀》五月流水再创新高，《和平精英》位列第二），接下来还有《地下城与勇士》手游、《龙之谷2》、《英雄联盟》手游、《使命召唤》手游等重磅游戏上线。预计今年腾讯的游戏收入将继续放量。 2.金融科技与企业服务 游戏业务占比下降，此消彼长，占比上升的主要是金融科技与企业服务（实际上，广告收入以及除游戏外增值服务的占比，这几年几乎没有变动），即toB业务。 腾讯在2018年的架构调整后，明确了下一个20年的大方向--"扎根消费互联网，拥抱产业互联网"。ToB业务主要归类于金融科技与企业服务中，可以看到这块业务已经成为腾讯的增长引擎，除2020Q1外过去几个季度的增速都在40%左右。2020Q1的增速下降主要是因为疫情导致线下支付交易量下降，预计Q2~Q3就可以恢复到正常水平。 3.广告业务 最后是广告收入。2020Q1腾讯的广告业务逆势增长了32.4%，主要为社交广告所贡献（媒体广告下滑10%）。在疫情的大背景下，广告业无比萧条。即便是稍微景气度高点的互联网广告，可以看到众多互联网公司的广告收入增速都在下滑，在一季度尤其如此。 腾讯网络广告的逆势增长主要归功于社交广告。即便因为有疫情影响了广告主需求，但微信这样的顶级流量并不愁销，反而会因为疫情中流量大增而提升广告收入。微信在广告变现上一直克制，但从去年开始，在不损害用户体验的前提下，仅仅是稍微开放微信广告，就带来了非常大的增量。可见，未来它的变现潜力也是无比巨大的。 总体而言，腾讯今年的业绩确定性非常之强。 04尾声 同样是470多港币，当前腾讯的估值与两年半以前不可同日而语。2017年的港股牛市和对腾讯高增长的预期共同把腾讯的PE推升到了前面高点的62.1倍，腾讯今天收盘价对应PE（TTM）则为43.6倍。 所不同的是，2018年1月29日的腾讯处于泰极生否的顶峰，而如今的腾讯正在否极泰来的半山腰。要选哪个腾讯，不用我说了吧？
LPR连续两个月按兵不动，基本符合市场预期。6月22日，6月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，两个期限品种报价均与上个月持平。近期，国常会提出抓住合理让利这个关键，并部署综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。LPR连续两个月按兵不动后，后期市场化降息过程如何走？降准落地概率多大？市场分析认为，实现对实体经济的让利可通过压降LPR加点点差来实现。6月LPR报价不变市场对6月LPR保持不变已有预期。业内专家分析，近期资金市场走势以及央行流动性调控基调，都提前预示了6月LPR大概率不会进一步下降。6月15日，央行对本月MLF（中期借贷便利）续作时选择缩量并保持中标利率不变。由于LPR与MLF利率直接挂钩，MLF利率未降更大程度影响了本月LPR报价的持平。据记者梳理，自去年11月以来，均是MLF利率下调后，LPR报价才跟进下行，且两者调整幅度保持一致。自去年8月LPR改革至今，除了去年10月、去年12月，今年1月、3月、5月、6月保持不变外，其余月份LPR均有不同幅度的下调，并于今年4月大幅下调20个基点。市场的流动性也对LPR下行形成一定牵制。中国民生银行首席研究员温彬分析，6月适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，长端十年期国债收益率较上月末上升近20个BP，资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高，意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在6月MLF招标利率未做下调的背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。另外，银行资金成本居高不下则制约了点差的压降空间。温彬认为，从银行的负债结构上看，对央行的负债不到银行总负债的4%，而存款占银行总负债的比重超过60%，意味着存款成本在银行负债成本中起决定性作用，这导致降低LPR的动力相对有限。压降点差实现让利值得注意的是，分析认为，6月LPR报价不变并不意味着实际贷款利率也将保持不动。王青认为，6月LPR报价不变，银行让利实体经济将主要通过实际贷款利率下调方式体现。今年3月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR共0.26个百分点的降幅。1年期LPR降息连续两个月暂停，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济的过程会持续推进。6月19日，银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐对记者表示，今年以来，企业融资成本明显下降。2020年1-5月，普惠型小微企业贷款平均利率6.03%，较2019年全年平均利率下降0.67个百分点。一季度，制造业贷款平均利率4.32%，较年初下降0.46个百分点。6月17日，国常会明确要求：“抓住合理让利这个关键”、“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。”LPR利率由政策利率（MLF）和银行点差两部分组成，6月LPR报价不变，金融系统向各类企业合理让利1.5万亿元如何实现？“银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。”王青认为。光大证券研究所首席银行业分析师王一峰表示，当前阶段，MPA对于定价考核进一步趋严，综合贷款定价水平可以通过压降LPR加点点差来实现，负债成本也可以通过增强利率自律机制管理来控制，以此来实现对实体经济的让利。王青预计，下半年LPR报价下行速度将会加快，这意味着同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降（今年一季度下行26个基点），这将激发企业信贷需求，推动宽信用向纵深发展。降准渐近5月以来，监管加强了对资金空转套利行为的规范和治理，银行体系流动性明显收紧，市场对货币宽松是否转向存在疑虑，对宽松预期也有所收敛。近日召开的国常会释放了积极的信号，对市场关于政策收紧的预期也给予一定修正。国常会17日部署，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。按照以往规律，国常会发声后两周内，降准大概率落地。目前，全球疫情对国内宏观经济运行影响仍在持续，对货币政策逆周期调节的需求并未减弱。在6月市场化降息落空的背景下，降准落地概率有多大？中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为，《政府工作报告》中就明确提出“综合运用降息降准再贷款等”，本次国常会继续部署后续的降准政策，料降准近期落地，大概率定向降准0.5个百分点。王青判断，今年在金融系统加大对实体经济让利的同时，以宽货币推动宽信用仍是货币政策的主要传导路径，下半年政策性降息、降准过程有望持续推进。其中，年内MLF和OMO利率还有约40个基点左右的下调空间（上半年下调30个基点）；而伴随后续全面降准可能较快落地，或预示着自5月中下旬以来的货币边际收紧过程将明显缓解。“下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本‘双下降’。”温彬表示。王一峰则表示，预计6月信贷增长情况不错，防空转套利约束进入收尾阶段，也减弱了货币政策立即宽松的必要，政策选择方面“一动不如一静”，三季度可视信贷需求和资金供需状况再定。
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