经济日报-中国经济网海口12月14日讯 13日上午，海南自由贸易港第四批重点项目集中签约。此次共签约75个重点项目，包括外资项目14个，内资项目61个，协议投资总额约390亿元。 通用电气（中国）有限公司、中国华电集团、中国长江三峡集团、国家能源投资集团、中国机械工业集团、中国南方航空(行情600029,诊股)集团、中国储备粮管理集团、中国农业发展集团、中国电力建设集团、中国铁路物资集团、南开大学等知名外企、央企、高校与海南省政府签订了战略合作协议。投资产业聚焦旅游业、现代服务业和高新技术“三大产业”，涵盖了文化体育、教育医疗、融资租赁、国际清算、金融科技、智能物流、珠宝加工等领域。 据了解，今年以来，海南省共签约项目314个，其中144个项目入驻重点园区，项目质量进一步提高。
（原标题：券商热议“需求侧改革”：核心是扩大内需，这些行业将受益！） 每经记者 王海慜12月11日，中共中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作。此次会议中的一些新提法引发了市场的关注。会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革。相对已经推行多年的“供给侧结构性改革”，“需求侧改革”这一新提法在上周末引发了各机构的热议。国盛证券宏观首席分析师熊园12月12日发布报告分析指出，首提“注重需求侧改革”，其核心是扩大内需，抓手是畅通内循环、出台促消费举措、推动配套制度改革。对于未来如何开展需求侧改革，红塔证券李奇霖认为，未来将把扩大内需作为基本战略，另外，除了扩大消费外，还应该继续推动新基建建设。东方证券首席经济学家邵宇在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，需求主要涉及3个方面，包括投资、消费、出口，预计未来在拉动消费上会出一些鼓励政策，而投资方面将侧重于有效投资。什么是“需求侧改革”？12月11日，中共中央政治局召开会议，此次会议中的一些新提法引发了市场的关注。例如，会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革。相对已经推行多年的“供给侧结构性改革”，“需求侧改革”这一新提法在本周末引发了各券商的热议。国盛证券宏观首席分析师熊园12月12日发布报告分析指出，首提“注重需求侧改革”，其核心是扩大内需，抓手是畅通内循环、出台促消费举措、推动配套制度改革。红塔证券李奇霖昨日撰文指出，2015年年底提出的供给侧结构性改革已经取得了成效，工作重点就可以向需求侧改革这边转移，“2016年以来的经验也告诉我们，后续可能会出台不少需求侧改革的政策，不能忽视它。虽然说政策效果可能没有供给侧结构性改革那么立竿见影，但大方向是确定的，也不要低估它对经济和市场的影响。”对于未来如何开展需求侧改革，李奇霖预计，未来将把扩大内需作为基本战略，需求侧改革并不意味着不需要调节总需求了，只是着力点和之前不一样，从投资转向了消费。李奇霖认为，促进消费，既要扩大中等收入人群规模，也要挤泡沫、压租金，降低生产和消费的成本。前者重点是解决好收入分配环节的问题，尤其是资产价格泡沫导致的两极分化，后者需要压降土地租和流通环节的租金，但同时得注意技术租与挤泡沫之间的平衡。另外，除了扩大消费外，还应该继续推动新基建建设。东方证券首席经济学家邵宇昨日接受《每日经济新闻》记者采访时指出，需求主要涉及3个方面，包括投资、消费、出口，预计未来在拉动消费上会出一些鼓励政策，而投资方面将侧重于有效投资。券商年度策略可聚焦消费2015年年底提出的供给侧结构性改革曾在2016~2017年在A股市场催生一轮周期股行情。那么此次提出“需求侧改革”对哪些行业会有正面影响呢？某上市券商策略分析师今日向《每日经济新闻》记者表示，“需求侧改革”更多的是指经济三大支柱里，顶层设计上将更多向消费需求发力，拓宽内生消费动能。同时在以后的逆周期调节中更多使用消费刺激手段而不是刺激地产、基建投资。对于“需求侧改革”是否将利好消费股，他认为，利好消费股应该是一个长期的过程，短期则不好判断。其在最新研报中也指出，“需求侧改革”大概率指向过往经济的三大支柱（投资、消费、净出口）中的权重将更加向消费倾斜，而且强调的是有效消费需求，遏制消费主义和信贷刺激带来的冲动消费、过度消费。而事实上，今年来，消费股已经走出了一轮牛市行情。据Choice数据统计，截至12月11日，在227个申万三级行业指数中，今年来涨幅排名前20位的行业中，有多个行业与消费有关，包括粮油加工、其他酒类、调味发酵品、啤酒等。不过从近期各大券商发布的2021年年度策略报告来看，消费板块，尤其是可选消费是各大券商聚焦的方向。例如国泰君安研究所近日发布观点称，2021年对消费板块的选择建议从必选消费转向可选消费。重点是汽车、家电、家居、化妆品、服装以及旅游酒店等。疫情对必选消费没有太多的影响，但是对可选消费影响很大。国内良好的疫情控制，使得从2020年10月份起，可选消费的内需明显增加，加上出口需求的增加，可选消费品的行业景气度快速提升。年末机构调研集中三行业从各大指数的表现来看，今年的A股是牛市，不过对不少投资者而言，今年的收益仍然不太理想，可能又是一个赚了指数反亏钱的年份。 截至12月11日，在全部A股中今年有近40%的个股的累计涨幅是负值，还有近60%的个股跑输沪深300指数。尤其是今年下半年以来科技、医药板块的持续调整，让此前追高的投资者错过了下半年的顺周期牛市。时值年末，机构最近的调研动向可能透露了其跨年布局的方向。据Choice数据统计，在最近1个月时间，机构调研最为频繁的前5大行业为计算机软件、电子设备制造、半导体、服装家纺、化学制药。另外，最近1个月内，机构调研数量最多的前20家A股公司则以科技（如卫宁健康、歌尔股份、中科创达、新洁能）、医药（如泽璟制药、康弘药业）、可选消费（如朗姿股份、森马服饰、周大生）等板块内的公司为主。
确成硅化学股份有限公司于2020年12月7日正式登陆上交所主板挂牌交易。证券简称：确成股份，证券代码：605183。确成股份作为高分散二氧化硅行业的国内龙头企业，公司依托高质量产品和优秀资质积极拓展市场，形成了优质的客户资源和良好的客户结构。基于未来发展规划，公司拟将此次募集资金投向年产7万吨水玻璃、7.5万吨绿色轮胎专用高分散性二氧化硅项目、研发中心建设项目及流动资金补充项目，上述项目将助力公司进一步扩大产能，提升市场占有率及整体竞争力。 绿色轮胎在全球范围内取代传统轮胎的大势渐成，我国有望成为未来绿色轮胎发展最快的市场，受益于此，高分散二氧化硅作为绿色轮胎的补强类原材料，将迎来崭新的发展机遇。 业绩稳健客户优质 确成股份未来已来 日前，绿色轮胎已成为轮胎发展的主流产品，据Research and Markets分析，至2027年全球绿色轮胎市场规模将达到1392亿美元，其中，中国作为世界第二大经济体，预计2020年—2027年绿色轮胎市场增速为8.7%，市场规模将增至241亿美元。伴随绿色轮胎行业的不断发展，对高分散二氧化硅的需求将会不断提升，行业将会保持稳定的增长，相关企业有望持续受益。 确成股份所生产产品主要市场聚焦于橡胶工业轮胎配套专用材料以及大健康领域的动物饲料用载体，作为世界最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅制造商之一，近些年公司主业突出，盈利能力较强。数据显示，2017年—2019年，公司分别实现营收10.66亿元、11.77亿元、11.91亿元，年复合增速为5.7%，同时间周期内，公司归母净利润也由2017年的1.9亿元增长至2019年的2.7亿元。此外，《红周刊》注意到，公司主营业务收入主要来自包括橡胶工业用高分散二氧化硅、橡胶工业用传统型二氧化硅、饲料添加剂二氧化硅以及其他应用二氧化硅在内的二氧化硅产品。其中，技术含量最高的高分散二氧化硅收入占比呈平稳趋势，2017年—2019年及2020年上半年，公司高分散产品收入占比分别为53.51%、53.15%、56.69%及53.67%。业绩的持续向好从侧面印证了公司产品客户粘性较强，与此同时，优质稳定与结构均衡的客户群也提高了公司抗风险能力，支撑了公司业务的稳健增长。 重视研发工艺先进 构筑高技术竞争壁垒 技术领先是确成股份实现持续高效发展的重要推动力，自成立至今，公司取得了丰硕的研发成果、积累了较强的技术和研发能力。招股书显示，截至2020年8月31日，公司及其子公司已取得32项发明专利和108项实用新型专利的授权，并有32项发明专利正在申请中，上述专利覆盖了二氧化硅的专业生产设备、生产制造技术与工艺。同时，公司始终站在技术发展的最前沿，曾参与我国二氧化硅产品行业标准、轮胎分级标准、高分散二氧化硅国家标准的起草，具有一定的技术前瞻性。 公司生产流程中的主要设备及技术均系自主研发，且相关技术储备丰富。目前公司主要的自主研发项目涵盖一种低铝高分散白炭黑的研发、一种快压出高分散水合二氧化硅的制备方法、一种高分散高导热白炭黑的制备方法等。除自主研发外，公司还注重与科研机构、院校等的密切合作，与多家科研机构建立合作关系或实现技术转让，拓展了技术创新渠道。此外，为进一步巩固技术竞争优势，近些年公司持续加大研发投入，数据显示，2017年—2019年，公司研发费用分别为4203.21万元、4759.71万元、4872.17万元，年复合增速为7.66%，占当期营收的比例分别为3.94%、4.04%、4.09%，这为公司保持技术领先优势提供了保障。 值得一提的是，依托多年的二氧化硅生产经验和研发能力，公司在多项二氧化硅制造技术方面实现突破，并达到世界领先水平。公司3万吨/年二氧化硅生产线曾于2016年12月获中国石油和化学工业联合会颁发的《科学技术成果鉴定证书》，鉴定委员会认为，该项目整体技术达到国际先进水平；公司水合二氧化硅孔径调控技术有效解决了二氧化硅产品孔容低的问题，优化了孔结构，使二氧化硅孔容从1.3cm3/g提高至1.7cm3/g。上述先进的工艺技术不仅提高了公司产品的市场竞争力，也是公司保持国内行业龙头地位的重要保证。 未来，公司将以“成为全球主要的绿色新材料供应商”为使命，持续提升我国高端二氧化硅产品的国际竞争力，实现健康可持续发展。
国家统计局14日公布70个大中城市住宅销售价格月度报告显示，11月份，70大中城市中有36城新建商品住宅价格环比上涨，10月为45城；环比看，济宁涨幅1.2%领跑，北上广深分别跌0.1%、持平、涨0.9%、持平。 二手房方面，11月份，70大中城市中有44城二手住宅销售价格环比上涨，10月为39城；环比看，广州涨幅0.8%领跑，合肥、徐州涨0.7%并列第二名，深圳、北京、上海分别涨0.6%、0.5%、0.3%。 国家统计局城市司首席统计师绳国庆解读指出，11月份，各地认真贯彻落实党中央、国务院部署，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的调控目标，进一步落实房地产长效机制，推动房地产市场平稳健康发展，70个大中城市房地产市场价格涨幅总体平稳，略有回落。 一是各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅与上月相同或回落。 初步测算，11月份，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，北京下降0.1%，上海和深圳持平，广州上涨0.9%。二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅与上月相同。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.5%、0.3%、0.8%和0.6%。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。 二是各线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅比上月回落，二手住宅涨幅总体稳定。 初步测算，11月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点；二手住宅销售价格同比上涨8.3%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点；二手住宅销售价格同比上涨2.1%，涨幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点；二手住宅销售价格同比上涨1.5%，涨幅与上月相同。
记者 | 何艳 社区团购作为今年互联网行业最大的风口，阿里、京东、美团、拼多多和滴滴等巨头纷纷介入此项“赛事”。从行业内看，兴盛优选似乎找到了相对成熟可靠的商业模式，而后介入的巨头们更像是先占赛道、后进行路线摸索的布局之举。 《红周刊》记者在12月5日举办的“第八届雪球嘉年华”现场独家采访了沣京资本基金经理吴悦风，他对社区团购市场竞争态势有较为深入的研究，他认为，社区团购的商业模式整体还并未真正跑通，巨头蜂拥而至的行为充满偶然性。从“终局”来看，兴盛优选只要不自己犯错，会活得很好；在互联网巨头中，美团、拼多多龙头迹象相对明显。 社区团购商业模式整体尚未跑通 兴盛优选模式，只要它不犯错，还是能活下来 《红周刊》：今年互联网行业最大的风口非社区团购莫属，该领域持续火爆，阿里、京东、美团、拼多多、滴滴等巨头都试图在该领域攻城略地。您怎么看待社区团购的商业模式？ 吴悦风：在我看来，社区团购的模式还没有跑通，包括其盈利性和黏性、产品的稳定性，如何平衡各方之间利益关系等等。所以，此前这些互联网巨头都没有特别急切地要进入这个赛道，进行大规模布局。 但这一轮巨头之所以都往里面冲，起点在于滴滴想要切入新的O2O场景，做了不少工作，美团此前也在做，但只是小范围内的灰度测试。而随着互联网巨头纷纷加入这个领域，大家也就都“被迫”开始加速了。 因此，社区团购可能并不像大家所想象的一样，真实情况是，大家对社区团购的态度并不是非常果断明确的，巨头蜂拥而至的行为可能充满偶然性。只是当美团最近将其作为优先战略之后，就产生了巨头都往里冲的现象，好像社区团购是已经被巨头认定了的未来一定会行的领域。 这跟前几年巨头纷纷往互联网金融领域冲的情况有点类似，大家都在做，是不是就一定能做成？事后来看，互联网金融是有问题的。社区团购也面临同样的问题，首先就在于商业模式并没有彻底跑通。 《红周刊》：市场有观点质疑社区团购领头羊兴盛优选能否存活下来。 吴悦风：事实上，按照传统的逻辑看，兴盛优选模式是跑通了的，也就是团长体系模式，走精品化路线。在我看来，所有的区域性龙头最后都会活得很好，因为区域的优势会充分呈现出来，最后会形成一种一些小品类和本地品类，或者高生鲜要求的品类被区域性龙头把控的格局，比如青菜、水果这类市场份额被兴盛这类龙头拿走。而另一部分市场份额，相对可以跨区域调配，而成本价格或谈判价格相对重要的，可能会被美团这类公司拿走，比如可以存放三五天的荔枝、龙眼、草莓等，还可以跨区域调配，如果需求量足够大到可以对接整个市场，美团、拼多多等这类公司就可以发挥巨头的优势，形成差分式的市场。所以，兴盛这类公司只要自己不犯错误，就死不了。 巨头下场搅局 美团、拼多多龙头迹象明显 《红周刊》：巨头们在抢占下沉市场上可谓不遗余力。 吴悦风：巨头争夺社区团购的真实目标就是争夺用户和下沉市场。中国家庭月收入在3000元以上的前2亿到3亿的高价值用户，他们的潜力基本上已经被充分挖掘了，如果想要再挖掘新的用户和新的消费习惯，就要从原本最开始的前10%-30%的人群向中间一档30%-50%的人群转移。这个模式，至少拼多多证明了是可以跑通一部分的。 事实上，首先，大家也并不觉得这些用户的价值很高，这部分用户的价值一定没有前面20%-30%人群的价值高，但有价值总比没有好。其次，如果我不去抢夺这部分用户，这部分用户就会被别的公司抢走，就像之前的拼多多一样。因此，现在的情况是，巨头们并不认为这个模式已经跑通，而是他们认为用现在比较贵的价格去“买”这一部分潜在的用户是合适的。 总结起来说，就是社区团购并不是一个完美的商业模式，消费者的消费能力也没那么强，但起码这些用户的商业价值还未被充分挖掘，而且有一部分人认为，他们的商业价值还很高。 《红周刊》：这么多巨头在争夺社区团购，谁最后比较容易跑出来？ 吴悦风：大家的第一反应还是美团，这也可以部分解释为什么美团的股价涨得那么好。因为如果单客户价值要比前面头部用户价值的价格稍微低一点的话，最后一定会涉及商业模式的跑通以及成本的管控上。比如滴滴以及其他厂商，它们的成本管控能力是没有那么强的，相对来说，美团成本管控的经验和能力现在是最好的。 我觉得美团是独一无二的公司，哪怕是腾讯也好、阿里也好，等等，我们见过的所有的公司，本质上都没有做到真正意义上的O2O，它们的业务都是在线上的，没有几个真正地把线上和线下打通，而全中国真正唯一实现O2O的公司就是美团，它把线上线下全部打通了，而且养了几百万外卖员，而且起码运转到现在没有出现大的问题。 在这场战争中，我不知道究竟谁最后会胜出，但美团和拼多多的龙头迹象是相对明显的，其他的如京东、滴滴等可能优势都没那么大。京东可能最后会发现，这些客户沉淀下来之后，主要还是会去买它的3C产品，还是起到引流的作用。 《红周刊》：京东如果和到家业务相结合呢，会实现突破吗？ 吴悦风：可能会有突破，但我担心京东做不下来，因为成本管控特别重要，好比让顺丰去做低价品，也是做不下去的。 这场社区团购大战会持续4-5年？ 水落石出的日子可能“无需久等” 《红周刊》：不少投资者认为社区团购会成为这些公司的一个基本盘。 吴悦风：确实会成为一个基本盘，但这个基本盘短期内想要实现较好的盈利很难，这是一个非常长远的事情。巨头们也是更长远地看中了用户价值，先让用户习惯性地在网上购物，再不停地挖掘新价值。 《红周刊》：您预计社区团购之战会持续多久？ 吴悦风：这个行业可能最后出结果会比我们想象的要快。因为大家最终会发现这些用户的付费能力较低，也就是池子里的水比较浅。另外，最后真正拼的是巨头能不能管控成本，把用户真正留下来，所以很多人说这些巨头实力都很强，可能拼个四五年都出不了结果。但我不这么认为，我觉得这次可能是一场遭遇战，等到其他巨头发现自己出现颓势的时候，干脆就退出不玩了。 以前我们打商战，最后都打成了消耗战，所有人困在里面出不来。典型的行业如长视频行业，最后大家都不赚钱，日子都很难过。还比如，当时支付宝为了打点评、美团，推出了口碑，但当支付宝发现自己跑不出数据的时候，马上就退出了。因此，这场战争可能并不会如大家所想的那样会是一场消耗战，情况好的话，打成一场遭遇战，那么格局定下来的时间和周期就会比想象中的要快一些。 (文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。)
天眼查APP显示，近日，捷成华视网聚（常州）文化传媒有限公司发生工商变更，投资人新增天津金米投资合伙企业（有限合伙），持股比例为4%。 此外，注册资本由1250万人民币增加至约1302.08万人民币，增幅为4.17%。市场主体类型由有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）变更为有限责任公司（自然人投资或控股）。 天眼查App显示，捷成华视网聚（常州）文化传媒有限公司成立于2013年12月，法定代表人为陈同刚，经营范围包括：版权分销；版权分销技术咨询、技术推广、技术转让与技术服务；电子信息技术咨询、技术推广、技术转让与技术服务；电子产品的研发、销售；版权分销产品销售等。 据其官网信息显示，捷成华视网聚的业务模式包括版权采购业务、新媒体发行业务、宣传与用户运营。华视网聚，携手国内外千余家出品公司，积累了5万余小时的影视、动漫、节目版权内容等。
特约 | 金梓才 4月以来，在国产替代和供需紧张价格上涨的轮番刺激下，半导体板块一路高歌猛进，申万半导体指数涨幅近70%。11月份，费城半导体指数上涨18.6%，台湾半导体指数上涨12.1%。从业绩来看，在下游产品需求旺盛、国产化进程持续加速的带动下，2020年前三季度，存储板块营收同比大增51.35%，而制造封测、设备、材料板块同比依次增长36.79%、43.78%、34.74%。 高景气导致板块内个股的估值纷纷大幅抬升，根据Wind一致预期，新洁能、斯达半导、韦尔股份、卓胜微等设计公司2021年预期市盈率分别达到99、169、59、78倍，华润微、捷捷微电等IDM厂商2021年预期市盈率约70倍左右。 当前半导体行业估值已经达到较高位置，半导体板块是否还具备投资价值？我们认为整个半导体板块中，功率半导体具备长期投资价值。从长期逻辑看，主要有三个驱动力：一是国产替代呈现加速态势，而功率半导体作为成熟度相对高的产品，当仁不让成为了国产替代的“先行者”；第二点是功率半导体全球供需关系不平衡，而疫情导致的供需波动又短时间加剧了这种不平衡；三是材料升级推动我国功率半导体长期成长，化合物半导体相比传统硅基器件，在一些性能参数上拥有明显优势，推动功率半导体技术持续升级。 芯片命脉自主可控势在必行 据IHS数据，2019年全球功率器件市场规模为210亿美元，中国的功率半导体市场达到145亿美元，主要市场份额为英飞凌、安森美，意法等海外企业占据，国产替代空间巨大。但由于功率器件主要下游应用领域中，工业、汽车等对器件稳定性要求极高，过去几年进行国产替代的意愿不强。 2019年5月开始，外部环境对我国科技产业的影响持续加深，半导体产业受到多方面的打压。华为在欧美市场拓展停滞，生产供应体系遭到严重破坏，半导体等领域在设计、制造、设备、材料等(方面)均受到不同程度的限制。从国家到产业、企业都积极寻求国产解决方案，芯片产业已经提升为国家战略。中芯国际于12月4日公告中芯控股、国家集成电路基金II和亦庄国投订立合资合同，拟共同成立合资企业，主要聚焦于28nm及以上的成熟制程，彰显国家发展核心供应链自主可控的决心。 中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需。以华为为代表的国内厂商积极寻求培育国内优质供应商，放开对国产器件认证窗口。以华为手机P40为例，国产器件在整机BOM中，占比大幅提升至60%以上。功率半导体制程要求相对较低，国内晶圆、封测产线成熟，国产化条件充分。 供需失衡，涨价浪潮迭起 从需求端来看，功率半导体作为电子装置中电能转换与电路控制的核心应用广泛，工业、汽车、消费电子、无线通讯是功率半导体的四个主要应用领域，其中工业应用占比约35%，其他领域占比均在20%-25%左右。 随着疫情稳步边际改善，下游汽车、家电、工控、消费电子等行业逐渐复苏，对功率半导体器件需求明显回升，下游补库存需求旺盛。汽车行业恢复最为明显，11月新能源乘用车零售销量16.9万辆，同比大增136.5%，乘用车增速也持续保持在8%左右的水平，预计汽车行业高景气度至少持续到明年一季度。 供给侧来看，目前功率器件主要是集中在6寸和8寸产能，其中8寸产能的性价比更高。由于MCU、PMIC、新兴应用等领域发展对产能的挤占，近三年6英寸、8英寸晶圆厂产能本来就十分紧张，需求的回暖导致供需失衡的状态雪上加霜，但是短期8寸又很难扩产。2014年-2019年，全球8寸产能仅增加约15%，由于8寸属于相对落后的技术，半导体设备公司在8寸设备研发减小，甚至关闭8寸设备产线，全球8寸设备以二手设备为主，8寸产能扩产困难且扩产意愿不强。在上游晶圆产能持续紧张的现况下，晶圆厂商只能优先保证大客户的供应，中小客户很难拿到单，行业洗牌加速。 国内主流晶圆厂华虹半导体、华润微等目前均保持产能满载状态，代工订单排产至明年年中，行业涨价潮迭起。根据半导体行业观察，联电2020下半年已针对新追加投片量的订单涨价10%，在2021年第一季度还会再调涨8英寸晶圆代工价格，其中，已经预订的产能将调涨5%-10%，后续追加投片量的订单，则以涨价后的价格再调涨10-20%。我们认为随着全球经济的持续复苏，在新能源、家电、工控、消费电子等领域的需求拉动下，疫情后周期补库存的需求下，8寸代工厂的产能吃紧的现象将愈发严重，涨价预计持续到明年年中。 通常上游晶圆涨价会先从小客户开始，以维持和大型厂商的长期合作关系。因此功率半导体小厂一方面很难拿到产能，另一方面会承受较大的晶圆涨价压力，行业集中度将明显提升。当前缺货严重的情况下，MOSFET涨价趋势已现，预计功率器件先从渠道开始涨价，然后逐渐演变成全行业的价格逐次上调，带来整体行业利润的显著增长。 化合物半导体弯道超车 产品空间广阔 不同于以锗、硅为材料的一代半导体，化合物半导体指由两种或两种以上元素配比形成的化合物，并具有确定的禁带宽度和能带结构等半导体性质，在电子迁移率、禁带宽度、功耗等指标上表现更优，具有高频、抗辐射、耐高电压等特性。 化合物半导体主攻家电、新能源车、光伏、智能电网、无线通讯、光通信器件等领域。其中碳化硅SiC应用爆发趋势明显，在汽车领域渗透速度较快。特斯拉的Model3是第一款在电机控制器中使用SiC MOSFET的量产纯电动汽车，续航里程增长超过10%；现代发布的全新电动车平台G-EMP采用了800VSiC方案；斯达半导也已经和宇通达成了SiC模块的供货协议。 因此受通信网络建设、新能源车销量高速增长以及光电应用需求提升的拉动，化合物半导体市场有望保持持续增长，相关产业链有望充分受益。 半导体涨价趋势愈演愈烈 板块高估值能否能够维持？ 有些投资人担心半导体需求回暖是阶段性的，由于华为短期的大量拉货或疫情扰动导致；也有人担心国产安卓手机大量预约订单之后，可能存在去库存的需求。考虑板块市盈率已经相对较高，担心半导体板块行情的持续性。 我们认为在整个半导体板块中，功率半导体板块是最具确定性的板块，其中龙头公司依然具备投资价值。比如某IGBT龙头公司，是少数实现IGBT大规模生产的国内企业之一，在600V-1700VIGBT模块的技术水平及生产规模上均处于领先地位。IGBT作为功率器件中的高端产品，兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。 新能源车是公司未来的主要进攻方向，工信部在《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)提出，到2025年新能源汽车新车销量占比将达到25%左右。公司是新能源车IGBT器件国产替代主要受益标的，今年上半年新增多个国内外知名车型平台定点。公司第三代半导体明年将给客户批量供货。公司在下游汽车市场的顺利进展为2022-2028年功率模块销售增长提供持续推动力，考虑IGBT设计具有一定技术壁垒和认证壁垒，市场空间巨大，公司可以维持高估值。 再比如某MOSFET龙头公司，器件结构覆盖范围广，拥有覆盖12V-900V电压范围的多系列产品，是国内8英寸平台投片量最大的功率半导体设计企业之一，也是上游晶圆厂优先保证供货的大客户。公司在12寸晶圆产线生产顺利，目前已经有批量产品出货，预计产能顺利提升。因此预计在2021年，公司将迎来价格和产能提升的双击，在行业景气度高涨的情况下，拥有高速增长的业绩可以支撑高估值。 附表：半导体板块营收情况一览(单位：亿元) (作者系财通基金投资部总监，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。)
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