中原银行是河南省属法人银行，总部位于河南省会郑州市。2014年12月26日，中原银行正式成立，掀开了金融豫军发展新的一页。2017年7月19日，中原银行在香港联交所主板挂牌上市，刷新了国内金融机构从成立到H股上市的最快纪录。 截至2019年6月末，中原银行全行资产总额6520.25亿元,较成立之初翻了三番。下辖18家分行和2家直属支行，共有营业网点472家；作为主发起人，在省内设有9家村镇银行和1家消费金融公司。 中原银行立行伊始坚持“科技立行、科技兴行”，秉承“稳健创新进取高效”理念，不断探索融入金融科技，大力发展移动金融、线上金融，提升综合金融服务能力，金融科技应用水平居国内城商行领先地位，荣获“2019年度金融科技服务银行天玑奖”等荣誉。从2018年起，中原银行开启数字化转型，以打造敏捷银行、未来银行为目标，全面启动科技和数据能力建设。 系统架构师 工作内容: 1.深入分析挖掘业务需求，主导从业务架构到技术架构的实现过程，负责评审、设计应用系统架构方案； 2.负责企业级架构规划的目标梳理和实施路径实践，通过具体项目不断完善规划内容； 3.负责推进DDD的实践和推广，对实施团队进行培训赋能； 4.负责架构治理平台的功能设计以及研发工作，协调各方做好相关功能研发和项目推进； 5.负责编写架构管理规范制度，结合实际情况及时面向开发团队进行宣导； 6.负责新技术的研究分析，评估新技术引入相关可行性及风险。 任职要求: 1.本科及以上学历，计算机相关专业，Java或C开发经验，特别优秀者可适当放宽； 2.5年以上（资深8年，中级3-5年）技术规划、架构设计相关经验，具备良好的基本功，熟悉数据结构和算法，具有计算机领域较完整的知识体系； 3.具备丰富的架构设计经验，能够准确、全面的理解业务，并根据业务发展设计合理的架构方案； 4.熟悉各种设计模式，熟练掌握基于SpringCloud的微服务架构体系； 5.具备良好的系统分析能力、抽象能力，能够抽象并设计通用框架及模块； 6.具备良好的项目管理能力和团队沟通能力； 7.具有较强的团队合作意识，工作主动、严谨，责任心强，有较强的抗压能力和良好的职业道德。
非银增加交易所融资，广义基金杠杆率新高 ——20年11月债券托管数据点评 （海通固收 姜珮珊、孙丽萍） 概要 20年11月债券托管数据已公布，中债登和上清所债券托管总量共计100.8万亿元，相比10月增加了8359亿元，增量环比增加2947亿元。托管量增加的券种主要是利率债，而同业存单、信用债的托管量则明显减少。 分券种来看，11月份，利率债托管量增加且增幅略增。其中，地方债托管量明显减少，主要是由商业银行和广义基金显著减持，交易所则大幅增持；政金债主要为商业银行、广义基金和境外机构增持，券商减持；国债主要为商业银行、广义基金和境外机构增持。信用债11月托管量继续减少，其中，短融和超短融减少1814亿元，主要减持机构为广义基金和商业银行，中票和企业债的托管量均有所增加。11月同业存单托管量减少，主要减持机构是商业银行和券商，主要增持方是广义基金。 分机构来看，境外机构配债力度回升，交易所持仓量创新高，非银转托管至交易所融资。各类银行均增持，全国性大行增持力度小幅增强，其余增持力度均减弱。具体来看，全国性商业银行主要减持短融超短融、中票和存单；城商行主要减持地方债、短融超短融和同业存单；农商农合是主要券种均增持。广义基金转为增持1488亿元，主要增持国债、政金债和同业存单；保险是继续增持且力度回升、而券商减持力度加大；境外机构配债力度回升明显，单月增持量为967亿元，较上个月增量增加422亿元，外资行也明显增持。此外，交易所增持量高达1744亿元，增量环比增加1312亿元，主要是因为11月份信用风险升温导致机构提高质押券要求，非银借钱难度加大，纷纷将利率债和企业债转托管至交易所以便融资。 杠杆方面，债市杠杆率同比略有回升，配置户（银行、保险）继续降杠杆、银行杠杆率创历史同期新低，券商转为降杠杆，广义基金继续加杠杆。11月债市杠杆率为107.38%，环比上升0.58个百分点，同比上升0.05个百分点，债市杠杆率同比略有反弹。具体来说，银行杠杆率同比下降2.5个百分点至96.8%；非银杠杆方面，保险杠杆率同比下降1.2个百分点至106%，券商杠杆率同比下降4.9个百分点至226%，环比上升6个百分点；广义基金杠杆率113%，环比上升4.7个百分点，同比上升6.9个百分点。 11月受超预期信用违约事件影响，央行出手呵护市场流动性，公开市场投放放量（当月净投放4300亿元，其中MLF净投放4000亿元），虽然债市供给继续回落，但经济复苏强劲，债市整体大幅下跌。展望12月，建议关注短债和超长债的交易性机会。我们认为本轮熊市或延续至明年二季度，今年年末依然建议以防风险为主，可适当关注曲线两端。一方面可继续关注短债（短端利率债和存单）的交易性机会，主要原因是短端利率均已调整至历史中位数以上，随着年末财政支出加快、债市供需格局改善、央行呵护年末资金面，3M~1Y货币利率有所企稳；另一方面地方债发行新规使得长久期地方债稀缺性凸显，保险机构可关注超长债的配置价值。 ----------------------------------------- 第一，利率债托管量增加，信用债、同业存单托管量减少 20年11月债券托管数据已公布，中债登和上清所债券托管总量共计100.8万亿元，相比10月增加8359亿元，增量环比增加2947亿元。托管量增加的券种主要是利率债，而同业存单、信用债则明显减少。 具体来看，利率债方面，11月托管量继续增加，且增幅略增。其中记账式国债增加5533亿元，增量环比增加2294亿元；政金债增加2362亿元，增量环比增加1027亿元；地方债减少1522亿元，增量环比减少3022亿元。 信用债方面，11月托管量继续减少。其中，短融超短融减少1814亿元，减少幅度环比增加991亿元；企业债环比略增246亿元，增量环比增加501亿元；中票增加103亿元，增量环比增加96亿元。此外，11月存单减少590亿元，减幅环比缩小28亿元。 第二，广义基金转为增持，主要增持国债、政金债和同业存单 11月广义基金持仓量增加1488亿元，增量环比增加3845亿元，主要增持国债、政金债和存单。具体来看，国债增持695亿元，政金债增持786亿元，存单增持376亿元；主要减持地方债和短融超短融，分别减持692亿元、1333亿元；企业债和中票分别减持130亿元、增持135亿元。 第三，商业银行：持仓增幅减弱，主要增持国债+政金债，减持地方债+信用债+存单 11月商业银行持仓增加3433亿元，增量环比减少740亿元。分券种来看，国债持仓增加3242亿元，环比增加1512亿元；政金债持仓增加1607亿元，环比增加376亿元；地方债减持1930亿元，环比减少3617亿元；信用债持仓减少731亿元，增量环比减少883亿元；同业存单持仓减少855亿元。总体来看，银行11月持仓增量继续减小，主要增持国债、政金债，减持地方债、信用债和同业存单。 分机构来看，全国性大行、城商行、农商农合均增持，全国性大行增持力度小幅增强，其余均减弱。具体来看，全国性商业银行主要减持短融超短融、中票和存单。全国性大行11月债券持仓增加1569亿元，增量环比增加116亿元。利率债方面，地方债减持1848亿元，国债增持2031亿元，政金债增持1041亿元；信用债方面，全国性大行11月增持企业债39亿元，减持短融超短融413亿元、中票266亿元，信用债持仓共减少640亿元；此外，同业存单显著减持587亿元。 城商行主要减持地方债、短融超短融和同业存单。城商行11月债券持仓量增加562亿元，环比减少396亿元。其中，地方债减持116亿元，国债增持437亿元，政金债增持369亿元；信用债减持80亿元，主要减持短融超短融145亿元，小幅增持企业债55亿元、中票10亿元。此外，减持同业存单187亿元。 农商农合继续增持但增幅减弱，主要券种均增持。农商农合11月份债券持仓量增加1140亿元，环比减少551亿元。其中国债增持477亿元，政金债增持359亿元，地方债增持55亿元，存单增持76亿元，信用债增持2亿元。 第四，保险继续增持、券商维持减持 11月保险持仓增加860亿元，环比增加320亿元，其中主要增持利率债、减持信用债和存单。具体来看，地方债增持253亿元、国债增持203亿元、政金债增持29亿元；信用债中中票减持8亿元，短融超短融减持2亿元、企业债增持3亿元；同业存单减持14亿元。11月券商持仓减少426亿元，减幅环比增大379亿元，除国债增持313亿元，其余主要券种均减持，其中，政金债减持233亿元、地方债减持182亿元、信用债减持65亿元、存单减持210亿元。 第五，交易所债券托管量创历史新高 深交所和上交所的债券托管数据显示，交易所债券托管量大幅增加主要是因为保险显著增持地方债，另外基金、券商也在交易所增持了400~600亿元左右的债券，其中主要是增持利率债。究其原因主要是：11月份超预期信用违约事件持续发酵，引发流动性分层，导致质押券标准提高，非银借钱难度加大，因此转向交易所以缓解银行间债市融资能力受限的困境；此外，11月下旬交易所有大量资金涌入，上交所GC系列月成交量创历史新高。 第六，境外机构配债力度回升、外资行明显增持 11月境外机构增持力度回升，增持银行间债券967亿元，环比增加422亿元，主要券种均增持，其中国债和政金债增持幅度较大，具体来，国债增持610亿元、政金债增持150亿元、存单增持79亿元、信用债增持62亿元。11月外资行持仓量增加234亿元，增量环比增加188亿元，主要增持国债322亿元、减持政金债138亿元。 第七，债市杠杆率同比略有回升 20年11月中债登待回购余额5.23万亿元，环比增加4489亿元，11月债市杠杆率为107.38%，环比上升0.58个百分点，同比上升0.05个百分点，债市杠杆率同比略有回升。 机构方面，配置户（银行、保险）继续降杠杆，交易盘之中券商转为降杠杆、基金继续加杠杆，银行杠杆率创历史同期新低，而广义基金杠杆率创同期新高。具体来说，银行杠杆率同比下降2.5个百分点至96.8%；非银杠杆方面，保险杠杆率同比下降1.2个百分点至106%，券商杠杆率同比下降4.9个百分点至226%，环比上升6个百分点；广义基金杠杆率113%，环比上升4.7个百分点，同比上升6.9个百分点。 11月受超预期信用违约事件影响，央行出手呵护市场流动性，公开市场投放放量（当月净投放4300亿元，其中MLF净投放4000亿元），虽然债市供给继续回落，但经济复苏强劲，债市整体大幅下跌。展望12月，建议关注短债和超长债的交易性机会。我们认为本轮熊市或延续至明年二季度，今年年末依然建议以防风险为主，可适当关注曲线两端。一方面可继续关注短债（短端利率债和存单）的交易性机会，主要原因是短端利率均已调整至历史中位数以上，随着年末财政支出加快、债市供需格局改善、央行呵护年末资金面，3M~1Y货币利率有所企稳；另一方面地方债发行新规使得长久期地方债稀缺性凸显，保险机构可关注超长债的配置价值。
中国推动与东盟数字旅游合作。12月8日至10日，2020中国—东盟博览会旅游展在广西桂林市举行，为电子商务旅游、科技旅游、5G网络旅游等展示、交流、交易搭建平台，旨在推动新技术赋能旅游产业发展，深化中国—东盟数字旅游合作。 今年是中国—东盟数字经济合作年，本届旅游展以“共建‘一带一路’ 共享数字旅游”为主题，采用“线下实体展+云上旅游展”双平台办会形式，吸引了52个国家和地区的120余家参展商参展，参展参会人数达10万人次。 中国文化和旅游部副部长张旭指出，中国与东盟各国在数字文化旅游方面合作潜力巨大，前景无限。 在旅游展期间举行的中国—东盟数字文化旅游专业合作论坛上，张旭表示，中国文化和旅游部将继续推动中国数字旅游的发展，继续支持中国和东盟各国在数字旅游方面的合作，鼓励和推动旅游抗疫的数字化合作、旅游业数字化升级、旅游电子商务跨境合作、维护数字旅游安全等，共同打造无国界的数字旅游新格局。 作为本届旅游展主宾国，菲律宾积极参展，并在此间举行专场旅游推介会。菲律宾旅游部部长贝纳德特·罗穆洛·普娅特通过视频表示，希望通过旅游展加强交流与合作，共同制定旅游业复苏计划及合作方案，早日实现国际旅游业的复苏。 中国与东盟互为重要旅游客源国和目的地。2019年双方人员往来突破6500万人次大关。双边加强数字旅游交流与合作，将为沿线国家的旅游业发展持续注入动力和活力。
11月10日，永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤集团”），因未能按期兑付“20永煤SCP003”（超短期融资券）到期应付本息，构成实质违约，涉及本息金额共10.32亿元。继10月华晨集团债券违约后，国企AAA评级债券再度出现违约，引发市场波动。 11月21日，金融委第四十三次会议提出，金融监管部门和地方政府要从大局出发，建立良好的地方金融生态和信用环境，秉持“零容忍”态度，严厉处罚各种“逃废债”行为，维护市场公平和秩序。11月24日，永煤集团兑付“20永煤SCP003” 50%本金至主承销商监管账户。市场情绪有所缓和。 1 永煤集团信用债违约事件 1.1 事件爆发 永煤集团是河南省“三煤一钢”之一，为河南省重要工业企业，控股股东为河南能源化工集团（持股占比96.01%），后者为河南省国资委下属独资公司。集团主营业务包括煤炭、化工、贸易、有色、装备制造等，其中煤炭是核心业务。 2020年2月12日，永煤集团发行“20永煤SCP003”，发行总额为10亿元，利率为4.39%，期限为270天。2020年11月10日，永煤集团因未能按期兑付该超短融券到期应付本息，构成实质违约。 11月11至13日，由于永煤事件持续发酵，冲击投资者信心，债券市场受到显著冲击。部分信用债一级市场取消发行，相关行业、相关省份的部分信用债出现暴跌，债市恐慌情绪爆发，部分产品赎回压力较大，波及利率债市场，资金面紧张，3天内10年期国债收益率上行幅度达4-5BP。 之所以永煤事件引起市场较大波动，主要原因有三点： 一是在传统信用分析框架下，永煤集团应具备偿还能力，此次事件超出市场预期。永煤集团账面资金充足，于10月20日刚发行评级为AAA的2020年度第六期中期票据，募集资金用于偿还债务，且永煤为河南省重点工业企业，市场普遍认为永煤应具备债务偿还能力。 二是近期信用债市场风险事件主体多为拥有“AAA”评级的国企，打破市场对于国企信用债的刚兑信仰。10月23日，华晨集团因未能按期兑付“17华汽05”本息，构成实质违约，加上此次永煤事件，短期已出现两次国企AAA债券违约。此外，近期还陆续出现部分国企信用债延期、技术性违约等风险事件。 三是此次爆雷引发市场对于国有僵尸企业逃废债的担忧，担心部分弱国企会出现类似2018年的民营企业债务违约潮。 1.2 处理进展 11月12日，监管部门发声。中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)间市场交易商协会发布公告表示，关注到永城煤电控股集团有限公司继2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约。依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。 11月13日，永煤集团对该超短融券付息。永煤集团发布公告称，2020年度第三期超短期融资券“20永煤SCP003”现已于当日将兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户，债券本金正在筹措中。 11月16日，债市情绪出现一定缓和。央行当天超量续作MLF，缓和债券市场流动性压力，利率小幅波动。此外媒体报道山西省国资委表示，“将积极履行好出资人职责，营造山西省属企业良好的信用环境”，对市场信心起到边际缓和作用。 11月21日，金融委定调，严厉处罚各种“逃废债”行为，维护债券市场稳定。金融委第四十三次会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。会议要求，金融监管部门和地方政府要从大局出发，建立良好的地方金融生态和信用环境，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。 11月24日，永煤集团兑付“20永煤SCP003” 50%本金至主承销商监管账户。 金融委会议后，市场情绪明显缓和，有效避免近期信用风险事件进一步加剧和外溢，维护债券市场稳定。金融委会议要求建立良好的地方金融生态和信用环境，强调信用在债券市场的核心作用，对于“逃废债”行为严厉打击，发债企业及其股东、金融机构、中介结构必须严守法律法规和市场规则，切实防范道德风险，保护投资人合法权益。 2 成因：冰冻三尺非一日之寒 2.1 宏观层面：经济持续下行，财政收入下滑，货币政策边际收紧 从宏观经济来看，2018年以来经济下行压力持续加大，叠加金融去杠杆、影子银行整顿、中美贸易摩擦、新冠疫情冲击，企业盈利疲软、融资困难。短期经济面临总需求不足，长期存在结构性问题、供给侧改革不到位等主要矛盾。 从财政来看，当前我国存在部分国有僵尸企业，依赖财政资金支持，延缓债务出清。2020年疫情冲击经济，财政政策逆周期发力，地方债大量发行，但由于财政收入减少，可用于支持地方国企的财政资金腾挪空间有限。一方面，疫情冲击导致财政收入紧张。2020年财政赤字规模3.76万亿，赤字率升至3.6%，疫情冲击下财政收入降低，地方政府财政腾挪空间并未明显增加。另一方面，截至10月底，地方债发行计划基本完成，已无更多新增债券空间。10月末，新增债券中，一般债券发行9479亿元，完成全年计划的100%，专项债券发行3.5万亿元，完成全年计划的94.6%，完成已下达额度的99.9%。 从流动性来看，5月以来货币政策边际收紧，信用债净融资额持续下降。5月以来银行间市场流动性收紧，信贷增速从高位开始回落，债券市场流动性收缩，债务展期难度增加，7月以来信用债净融资额持续下降。货币市场利率和债券市场利率均已高于去年底水平。 2.2 区域层面：流动性分层延续 2017年起，金融去杠杆、影子银行整顿等引发金融市场风险偏好下降，经济欠发达地区融资难，一系列信用事件导致区域流动性持续分化和分层。2018年以来，部分东北、西南、中部、西北省份由于GDP水平相对较低、债务率较高、地方政府债务压力较大、信用资产风险较大，信用利差持续扩大，当前仍有部分省份信用利差处在高位。从社融流向看，2018年以来，经济相对落后相关省份获得社融占比持续减少，相关企业融资难度较大。 2.3 公司层面：经营压力较大，债务期限结构不合理 非核心业务迟迟未出清，吞噬利润，2018年至今连续亏损。永煤集团核心业务为煤炭，业务收入占比约50%，贡献90%以上利润，近年来毛利率保持在约40%，处于行业中上水平。但非煤业务盈利能力较差，且一直未能剥离、出清，其中化工业务近年毛利率快速下降，从18.1%降至2.1%，拖累集团经营，受化工业务影响，永煤集团2018年归母净利润亏损11亿，2019年亏损扩大至13亿，2020年前三季度亏损3.2亿。 关联方占款严重。永煤集团的母公司河南能源化工集团是对外融资主体，截至2019年末，永煤关联方应收款项达104.5亿元，占全部其他应收款的64.1%。 以短续长，短期兑付压力大，导致现金流紧张。永煤集团流动负债逐年上升，截至2020年三季度，流动负债占比72.9%。此外， 2015-2019年短期有息负债占比由20%升至36.5%，长期有息负债占比由42.5%降至23.8%，有息债务整体占比稳定但结构恶化。伴随债券融资难度加大，公司短期兑付压力增加，2020年、2021年分别有50亿、80亿以上的债务偿还压力。 此前市场担心永煤集团有逃废债之嫌，主要由于：1）从账面来看，资金余额应足够偿付此次10亿短融。2019年末，永煤主要贷款银行的授信额度仍余1002亿元；2020年三季度，永煤现金及现金等价物余额为328.2亿元；此外，10月下旬，公司刚发完“20永煤MTN006”。2）存在资产转移嫌疑。11月2日永煤公告，将优质核心资产与资不抵债煤化工资产一并无偿划出，令市场产生疑惑。 据媒体报道，永煤集团相关人员解释市场关注点，1）关于资金余额，现金余额大部分是受限资金，大部分已借至豫能化、关联化工企业等，刚发行的中票用于归还其他借款，2）关于资产转移，剥离中原银行(港股01216)的目的主要是变现、解除关联方授信限制，在剥离优质资产的同时也注入优质煤炭资产。集团从6、7月份已出现流动性紧张的风险，针对此次超短融券还本付息，集团企业采取了发债、出售股权、协调政府资金、股权质押等多种措施筹措资金，但无一落实到位导致最终违约。 3 影响 3.1 短期造成相关债券暴跌，增加流动性风险 市场风险偏好降低，相关债券出现暴跌。一方面由于近期违约多发、部分国企违约超市场预期，债市恐慌情绪蔓延，引发同行业、弱资质国企、同区域发行主体的信用债被抛售。另一方面，机构排查同类信用风险，主动出库弱资质债券，同时提升债券入库标准，部分机构甚至采取“一刀切式”禁投，市场风险偏好降低。目前银行间质押式回购质押券标准提升，质押率下降。 债市情绪低迷，影响一级市场融资。债券市场价格剧烈波动，投资者情绪谨慎，多只债券取消发行，冲击债券市场融资，最终将影响实体经济。10-23日债券一级市场出现募满后市场机构撤量、未募满等情形，总计675.8亿债券取消或延期发行，其中大部分为地方国企。 信用风险传导至流动性风险。一方面部分基金净值出现较大跌幅，投资者短期赎回投资信用债的公募产品，导致机构抛售利率债等流动性较高的品种，另一方面11-12日信用债融资质押率下行，普遍降至0.7左右，为了缓解流动性压力，出现一定货基赎回、抛售利率债等情形，流动性风险加大。市场短期呈现“债基赎回-债券价格下跌-质押率下行、货币市场融资难度加大-继续抛售资产”循环。 3.2 长期连锁影响 3.2.1 信用的打破易、重建难，此次事件后，部分弱国企、弱行业、弱省份信用利差可能会出现转变 此次永煤事件的爆发，一方面暴露了当前我国部分国有企业的经营面临较大压力，存在较大历史遗留问题。2018-2019年受金融监管和实体经济去杠杆影响，部分民营企业流动性出现危机，导致债务违约，而国企在上轮违约潮中凭借政府信用及资金支持，整体依然表现较优的信用资质。此次事件暴露我国部分国有企业高度依赖地方政府财政资金支持，但财政支持仅仅能延缓风险爆发时间，难以解决深层次经营问题，未来地方国企仍存在一定出清风险。 另一方面此次违约事件背后的主要原因是政府还款意愿不足，动摇了债市投资者对地方政府的信任根基。据媒体报道，对永煤集团的调研中，相关负责人表示，此前曾对还债提出4项方案，分别为发债、卖股权、政府协调资金、股权质押融资，但四项方案均未落实到位，资金流紧张导致违约。河南省某财经部门厅局级官员对21世纪经济报道对记者表示：“政府要支持企业走出低谷，肯定不存在逃废债的问题。政府不会支持企业逃废债，这不符合市场规律，绝对没有那个意思，但是也不会无原则地帮。”从债市投资者的角度来看，国企信仰一旦打破，可预见后续市场机构将对相关行业、相关省份进行风险排查，重构信用研究体系，对于弱国企、弱行业、弱省份的相关信用利差产生根本性改变。 3.2.2 信任基础打破后，信用债融资难以恢复至前期水平，恶化部分国企、行业、省份融资形势 首先对于永煤而言，后续债务偿还压力较大，而债券市场融资难度显著提高，债务到期如何解决仍是核心问题。当前永煤集团未偿债券规模达到234.1亿，其中半年以内到期规模达到120亿。即使针对11月10日违约的超短融付息及本金，后续债券偿还压力仍较大，对于债券市场仍存在潜在冲击。11月23日，永城煤电控股集团公司到期的“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”未兑付本息，再度构成违约。 根据民营企业经验，违约潮后信用融资难以回到前期水平，未来弱国企、弱行业、弱省份融资环境可能恶化，债券发行难度加大，加大经营压力，形成负向循环，相关风险需警惕。民企经历2018-2019年违约潮后，从量上来看，2018年以来民营企业信用债净融资额长期为负，2020年受疫情以及宽松货币政策影响，民企融资形势短期改善，但9月以来再度转负；从价上来看，2018年起民营企业信用利差持续走阔，当前也远远没有回到2017年水平。 4 展望及建议 对当前经济形势的严峻性要有充分估计，尤其对微观企业和结构性问题。 展望未来，短期债券市场流动性风险总体可控。从货币政策来看，央行11月12日及11月13日合计投放2500亿元7天OMO，11月16日MLF超量续作8000亿元，表现出较强的市场流动性呵护意愿。此次永煤事件与包商银行事件所产生的流动性紧张有所不同，后者作为银行间市场的主要参与者，风险事件发生后直接冲击银行间市场关联交易方，直接冲击流动性。而永煤事件的核心是信用风险，流动性紧张是信用风险发酵后、部分债券暴跌、债基赎回所产生的连带效应，央行的流动性呵护能够较快稳定债券市场。 长期来看，债券市场秩序有望逐步恢复，债券市场基础制度建设将持续完善，有效支持实体经济融资。金融委会议定调后，未来债券市场将进一步建立健全市场制度，完善市场结构，丰富产品服务，自上而下确立债券市场“信用”基础，增强投资者信心。但同时仍需关注永煤事件背后的长期影响，即未来的信用分层、流动性分层趋势，信用风险是否能够真正降低，仍取决于经济结构、产业结构、地方财政、市场信心等多方面。 当前经济恢复基础并不牢固，不宜对经济形势盲目乐观。2020年3月以来经济恢复超预期，主要由于出口超预期弥补了消费低迷，基建和房地产投资承担了逆周期调节作用，但未来均不可持续。一是近几个月10%左右的出口增速是不正常的、不可持续的，主要拉动力量是防疫物资出口、居家办公带来的“宅经济”产品出口以及2-3季度欧美深陷疫情带来的中国生产替代效应。随着欧美疫情逐步缓解、经济逐步恢复、疫苗大面积使用，未来中国出口高增长的可持续性存疑。二是随着经济逐步恢复，逆周期调节力度放缓，基建和房地产投资均面临回落压力。三是就业和收入低迷，消费回升幅度难以对冲其他两驾马车的面临回落压力，经济将再度面临下行压力。 我们判断，未来1-2个季度经济数据延续3月份以来的惯性和政策滞后效应，但经济复苏基础并不牢固，明年1季度之后经济同比、环比均面临放缓压力，。当前货币政策谈收紧为时尚早，宜保持观察。精准把握好力度和节奏，不要人为制造经济的大起大落。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。
中国经济网北京12月9日讯 （记者 徐自立 马先震）日前，上海市市场监管局公布2019年度“十佳案件”，涉及反垄断、反不正当竞争、广告、打击传销、食品生产、特种设备、医疗器械等多个类型。其中，蜂了时尚科技（上海）有限公司经营禁止生产经营的食品案显示，2019年8月，宝山区市场监管局接到线索反映蜂了时尚科技（上海）有限公司所经营的多燕瘦酵素吸吸冻（番石榴味）（生产日期：2018年9月17日）检出匹克硫酸钠。接报当天，宝山区市场监管局联合区公安分局对当事人货运仓库进行检查，查存同类产品120箱。对仓库内7个品种的食品进行第三方送检，其中2个批次被检出含有匹克硫酸钠。 匹克硫酸钠是一种药品原料，具有缓泻作用，属于非食用物质，在常规标准检测中无法检出。且具有明显的不良反应和副作用，必须凭处方、遵医嘱才能使用。 蜂了时尚科技（上海）有限公司未按规定遵守进货查验记录制度的行为违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十六条第一款第（三）项，责令当事人改正违法行为，并予以警告。 蜂了时尚科技（上海）有限公司经营禁止生产经营的食品的行为违反了《中华人民共和国食品安全法》第三十四条第（一）项规定，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百二十三条第一款第（一）项，除责令当事人立即改正违法行为外，没收违法所得人民币陆仟肆佰壹拾柒元玖角叁分（6417.93元）；罚款人民币壹拾肆万元整（14万元）；吊销食品经营许可证。 根据《中华人民共和国食品安全法》第一百三十五条和《上海市食品药品严重违法生产经营者与相关责任人员重点监管名单管理办法》相关规定，将蜂了时尚科技（上海）有限公司及法定代表人、直接负责的主管人员纳入上海市食品药品安全重点监管名单，并采取五年内不得申请食品生产经营许可，或者从事食品生产经营管理工作、担任食品生产经营企业食品安全管理人员的重点监管措施。 中国经济网记者尝试致电蜂了时尚科技（上海）有限公司了解相关情况，但蜂了时尚科技（上海）有限公司方面电话始终无法接通。 据天眼查APP显示，多燕瘦(中国)有限公司成立于2017年6月30日，实缴资本为2000万元，吴满胜任董事长，吴满元任董事兼总经理。该公司最大股东是多燕瘦柱式会社，持股51%，蜂了时尚科技(上海)有限公司持股49%。蜂了时尚科技（上海）有限公司成立于2013年7月8日，注册资本金5000万元，为杭州惠美惠时尚科技有限公司100%控股的子公司。 根据天眼查公开信息显示，“蜂了时尚科技(上海)有限公司”成立七年来，已经两次更名：公司创立之初，名称为“爱瘦(上海)健康管理有限公司”，至2015年9月，变更为“多燕瘦减肥服务(上海)有限公司”，2019年8月，又变更为现名“蜂了时尚科技(上海)有限公司”。 2020年11月23日，因未如期向上海微拓健身管理咨询有限公司支付房租补贴20万元，上海市宝山区人民法院对蜂了时尚科技（上海）有限公司及该公司法定代表人吴满元采取限制消费措施，限制其高消费及非生活和工作必需的消费行为。 据中国质量新闻网报道，在双十一预售结果榜单中，多燕瘦成为酵素类目销售数据的TOP1，多燕瘦SOSO棒成为保健健康品类的TOP5。 据信息时报报道，除上述通报中提及的“多燕瘦酵素吸吸冻(番石榴味)”产品，还有消费者在第三方投诉平台上反映称，销售代理号称“郑多燕亲研的‘多燕瘦清清棒’”，在食用后也出现急性肠胃炎症状。 中国网财经报道称，多燕瘦代理提供的宣传资料显示，吴满胜号称“天使哥”，又被称之为“中国减肥之父、中国微商创业之父”：20年中国减肥行业资深经历，曾经炒红9块9减肥茶和超级P57两款产品，2014年联手郑多燕老师投资1亿人民币创立了多燕瘦品牌，多燕瘦历经3年微商阶段，每年5亿左右销售额，2017年以跨境社交电商模式进军国际市场。据相关代理提供的资料显示，2015年3月，郑多燕宣布与吴满胜合作，进军全球减肥市场，并成为多燕瘦股东。而据了解，多燕瘦代理分为VIP会员、区域经理、行动大使三个级别，只需要支付相应的金额就能成为代理，并享受“特有福利”。 据报道，成为多燕瘦代理后，推荐新代理加入，可获得40%的推荐奖金及层碰奖金，层碰奖金分为左右大小两个区，可获得40%~25%的奖励。另有对碰奖金10~20%，可拿无限代。还有重销奖金和重销优惠：直推1人领3代、直推2人领6代、直推3人领9代、直推4人领12代、直推5人领15代，呈金字塔结构进行发展。每笔奖金拨放80%为现金点、20%为活动点数。相关业内人士表示，多燕瘦的这一代理模式已明显与《禁止传销条例》抵触，存在涉嫌传销的嫌疑。
社交媒体平台脸书（Facebook）再遭反垄断诉讼，被指控多年来一直在收购或排挤对其有竞争威胁的新兴科技公司。据华尔街日报中文网10日报道，美国联邦贸易委员会(简称FTC)和一个由46个州组成的跨党派团体周三对脸书提起了反垄断诉讼，指控这家社交媒体巨头多年来一直在收购或排挤有朝一日可能会成为其竞争对手的新兴科技公司。 报道称，在经过长达一年多的调查后，FTC以3比2的投票结果向华盛顿哥伦比亚特区的一家联邦法院提起诉讼。数月来FTC工作人员一直在为这起诉讼做准备，并建议FTC表决支持提起诉讼。该机构还寻求撤销脸书之前收购图片分享应用Instagram和讯息服务WhatsApp的交易。 FTC指控称，脸书通过收购构成竞争威胁的公司来维持在美国的垄断地位。诉讼提到，在确定Instagram和WhatsApp对其主导地位构成重大竞争威胁之后，Facebook采取行动收购这些公司来压制此类威胁，这反映出其首席执行官扎克伯格在2008年一封电子邮件中表达的观点，即‘收购好于竞争’。” 另据华尔街日报中文网12月1日消息，有知情人士透露，在美国司法部上月(10月)对谷歌提起反垄断诉讼后，当局准备在明年1月底前针对谷歌或脸书再提起多达四起诉讼。 该报道称，联邦和州政府官员正在调查科技巨头是否在互联网经济中滥用其影响力。温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。
截至目前，创业板上市公司已基本披露完前三季度业绩。从数据看，前三季度创业板公司整体业绩亮眼，注册制下新上市公司业绩明显优于平均水平，再融资呈现快速增长态势，直接融资比重显著提升。数据显示，已披露经营业绩的870家公司前三季度平均实现营业收入15.18亿元，同比增长5.62%。前三季度实现业绩增长的公司占比51.95%，与2019年同期基本持平；实现盈利的公司占比85.63%，较2019年同期略有下降。值得关注的是，注册制下新上市公司业绩优于平均水平。前三季度，注册制下41家创业板公司平均营业收入、净利润分别为42.98亿元、3.07亿元，分别同比增长16.66%、77.46%。其中，第三季度平均营业收入、净利润分别为16.76亿元、1.44亿元，分别同比增长23.30%、76.17%，远超板块平均水平。经过分析比较，龙头公司表现较好，业绩分化有所减缓。以宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼等为代表的市值200亿元以上76家公司前三季度平均营业收入、净利润分别为69.60亿元、10.72亿元，分别同比增长19.56%、56.76%。市值200亿元以下的794家公司前三季度平均营业收入、净利润分别为9.97亿元、0.65亿元，分别同比下滑2.01%、10.37%。虽然业绩差异较大，但第三季度中小型公司与龙头公司净利润同比增速差距由第二季度的71.06个百分点降至38.41个百分点，业绩分化速度有所减缓。在川财证券首席经济学家陈雳看来，创业板定位更加明确，助推国内高技术产业发展。明确创业板定位，以高新技术产业、战略性新兴产业为主要特征，直接助推了我国产业结构转型升级。创业板有望进一步滴灌高成长型企业，加大研发投入，更好发挥融资效能。通过三季报数据不难发现，创业板公司研发投入快速增长，创新力度不断加强。2020年前三季度，创业板公司保持创新本色，持续加大研发投入，研发费用合计达574.21亿元，平均每家0.66亿元，同比增长10.99%。其中，第三季度研发费用合计218.45亿元，平均每家0.25亿元，同比增长17.19%，环比增长13.50%。改革助力创业板健康发展，直接融资比重显著提升。受益于再融资规则优化及审核效率提升，2020年以来再融资大幅升温。2020年前三季度创业板披露可转债及非公开发行方案的公司数量分别为60家、237家，较去年同期分别增加23家、210家，拟募集资金金额分别合计520.57亿元、2591.45亿元，增幅分别达97.12%、1006.84%，再融资公司数量及融资金额均呈现爆发式增长。对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，在行业板块领域，受益于新能源汽车以及疫情相关的医疗产品和服务销量增长，新能源汽车产业、生物产业等行业业绩增长显著。（记者 温济聪）
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