LPR连续两个月按兵不动，基本符合市场预期。6月22日，6月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，两个期限品种报价均与上个月持平。近期，国常会提出抓住合理让利这个关键，并部署综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。LPR连续两个月按兵不动后，后期市场化降息过程如何走？降准落地概率多大？市场分析认为，实现对实体经济的让利可通过压降LPR加点点差来实现。6月LPR报价不变市场对6月LPR保持不变已有预期。业内专家分析，近期资金市场走势以及央行流动性调控基调，都提前预示了6月LPR大概率不会进一步下降。6月15日，央行对本月MLF（中期借贷便利）续作时选择缩量并保持中标利率不变。由于LPR与MLF利率直接挂钩，MLF利率未降更大程度影响了本月LPR报价的持平。据记者梳理，自去年11月以来，均是MLF利率下调后，LPR报价才跟进下行，且两者调整幅度保持一致。自去年8月LPR改革至今，除了去年10月、去年12月，今年1月、3月、5月、6月保持不变外，其余月份LPR均有不同幅度的下调，并于今年4月大幅下调20个基点。市场的流动性也对LPR下行形成一定牵制。中国民生银行首席研究员温彬分析，6月适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，长端十年期国债收益率较上月末上升近20个BP，资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高，意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在6月MLF招标利率未做下调的背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。另外，银行资金成本居高不下则制约了点差的压降空间。温彬认为，从银行的负债结构上看，对央行的负债不到银行总负债的4%，而存款占银行总负债的比重超过60%，意味着存款成本在银行负债成本中起决定性作用，这导致降低LPR的动力相对有限。压降点差实现让利值得注意的是，分析认为，6月LPR报价不变并不意味着实际贷款利率也将保持不动。王青认为，6月LPR报价不变，银行让利实体经济将主要通过实际贷款利率下调方式体现。今年3月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR共0.26个百分点的降幅。1年期LPR降息连续两个月暂停，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济的过程会持续推进。6月19日，银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐对记者表示，今年以来，企业融资成本明显下降。2020年1-5月，普惠型小微企业贷款平均利率6.03%，较2019年全年平均利率下降0.67个百分点。一季度，制造业贷款平均利率4.32%，较年初下降0.46个百分点。6月17日，国常会明确要求：“抓住合理让利这个关键”、“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。”LPR利率由政策利率（MLF）和银行点差两部分组成，6月LPR报价不变，金融系统向各类企业合理让利1.5万亿元如何实现？“银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。”王青认为。光大证券研究所首席银行业分析师王一峰表示，当前阶段，MPA对于定价考核进一步趋严，综合贷款定价水平可以通过压降LPR加点点差来实现，负债成本也可以通过增强利率自律机制管理来控制，以此来实现对实体经济的让利。王青预计，下半年LPR报价下行速度将会加快，这意味着同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降（今年一季度下行26个基点），这将激发企业信贷需求，推动宽信用向纵深发展。降准渐近5月以来，监管加强了对资金空转套利行为的规范和治理，银行体系流动性明显收紧，市场对货币宽松是否转向存在疑虑，对宽松预期也有所收敛。近日召开的国常会释放了积极的信号，对市场关于政策收紧的预期也给予一定修正。国常会17日部署，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕。按照以往规律，国常会发声后两周内，降准大概率落地。目前，全球疫情对国内宏观经济运行影响仍在持续，对货币政策逆周期调节的需求并未减弱。在6月市场化降息落空的背景下，降准落地概率有多大？中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为，《政府工作报告》中就明确提出“综合运用降息降准再贷款等”，本次国常会继续部署后续的降准政策，料降准近期落地，大概率定向降准0.5个百分点。王青判断，今年在金融系统加大对实体经济让利的同时，以宽货币推动宽信用仍是货币政策的主要传导路径，下半年政策性降息、降准过程有望持续推进。其中，年内MLF和OMO利率还有约40个基点左右的下调空间（上半年下调30个基点）；而伴随后续全面降准可能较快落地，或预示着自5月中下旬以来的货币边际收紧过程将明显缓解。“下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本‘双下降’。”温彬表示。王一峰则表示，预计6月信贷增长情况不错，防空转套利约束进入收尾阶段，也减弱了货币政策立即宽松的必要，政策选择方面“一动不如一静”，三季度可视信贷需求和资金供需状况再定。
疫情零星反弹，不改经济修复大势。尽管如此，我国经济尚未回归常态，百废待兴。作为逆周期调控的重要手段，近期各种利率有升有降，扑朔迷离。在宏观经济经历拐点之后，利率走势是否也将迎来拐点，或是在疫情纾困之下继续下行？ 核心观点： 1．疫情零星反弹，不改经济修复大势。尽管如此，我国经济尚未回归常态，百废待兴。作为逆周期调控的重要手段，近期各种利率有升有降，扑朔迷离。在宏观经济经历拐点之后，利率走势是否也将迎来拐点，或是在疫情纾困之下继续下行？ 2．疫情冲击直接作用于人的生理和心理，如此特殊背景下的经济修复往往呈现出有别于常态下的经济复苏特征。不过，从历次重大疫情的史实来看，疫后经济一旦出现拐点，即使离常态还有不小距离，利率也会随之迎来由降至升的拐点过程。 3．近期我国消费、投资数据呈现V型反弹态势，这主要归因于前期被疫情抑制的需求得以释放。与过往危机相比，此次疫情下政策刺激力度未必强烈，叠加海外修复进程缓慢，下半年我国经济反弹步伐或将趋于温和，整体价格难有明显抬升。 4．未来政府债券大量发行需要利率政策配合，企业纾困也需相对宽松的货币环境，短期内银行间利率有望维持低位震荡。但疫后经济的回升大势将主导利率中枢抬升的总体方向。这个角度来看，货币条件阶段性最为宽松的时期或许正在过去。 正文： 疫情零星反弹，不改经济修复大势。尽管如此，我国经济尚未回归常态，百废待兴。作为逆周期调控的重要手段，近期各种利率有升有降，扑朔迷离。在宏观经济经历拐点之后，利率走势是否也将迎来拐点，或是在疫情纾困之下继续下行？ 一、经济拐点后的利率：历史有何启示？ 即使在疫后经济修复这种特殊的时期，经济的拐点也能预示利率的拐点。例如，美国曾遭遇亚洲流感和香港流感两次较为严重的疫情。在疫后经济增速出现拐点之后，虽然其经济远未回到疫情前的水平，物价甚至还在走低，但联邦基金利率却很快呈现出由降到升的拐点。 图1：疫后经济拐点预示着利率拐点 数据来源：WIND 注：经济增长采用工业生产指数同比，其与实际GDP趋势一致。 二、经济拐点后的利率：这次有何不同？ 与以往逆周期发力时期相比，今年以来我国货币社融的反弹幅度仍相对温和，政策刺激力度并不强烈。近期我国投资、消费呈现快速反弹，这主要归因于疫情期间被抑制的需求逐步释放，政策刺激的带动未必是主导因素。考虑到经济自发性修复的动能将逐步减弱，叠加海外经济修复缓慢，下半年我国经济回升步伐或趋于缓和。值得一提的是，当前货币扩张中有部分资金用于纾困，这当然有利于稳定经济，但其拉动增长的作用有限。 图2：本轮复苏更多依赖自发修复，政策刺激有限 来源：WIND，笔者测算 与过去周期不同，我国本轮经济复苏或不会伴随整体价格的抬升。内需回暖和海外复工复产有利于工业品价格上涨，但国内刺激力度有限且海外修复仍较缓慢，未来PPI回升难言强劲。从CPI来看，猪肉产能修复、餐饮需求下降及高基数等因素将使得物价显著回落，甚至不排除年底下探至0附近的可能。综合PPI和CPI两者走势，整体价格（如GDP平减指数）同比增速下半年可能呈现下行态势。 图3：与过去不同，本轮经济回升未必引致整体价格抬升 数据来源：WIND 注：整体价格为GDP平减指数。 展望未来，政府债券大量发行需要利率政策配合，企业纾困仍需相对宽松的货币环境，短期内银行间利率有望维持低位震荡。但经济回升的大势仍将主导利率的方向，未来利率中枢的抬升或难避免。从这个角度来看，货币条件阶段性最为宽松的时期或许正在过去。当然，经济温和复苏下利率抬升幅度也不会过于剧烈。此外，随着前期银行间利率下行向贷款端的逐步传导，未来实体融资成本还将滞后下降一段时间。 图4：经济回升大势主导利率方向 数据来源：WIND 注：“债券发行高峰”指每年发行量最大且超过1万亿的月份。 三、基本结论 一是疫情冲击直接作用于人的生理和心理，如此特殊背景下的经济修复往往呈现出有别于常态下的经济复苏特征。不过，从历次重大疫情的史实来看，疫后经济一旦出现拐点，即使离常态还有不小距离，利率也会随之迎来由降至升的拐点过程。 二是近期我国消费、投资数据呈现快速反弹态势，这主要归因于前期被疫情抑制的需求得以释放。与过往危机相比，此次疫情下政策刺激力度未必强烈，叠加海外修复进程缓慢，下半年我国经济反弹步伐或将趋于温和，整体价格难有明显抬升。 三是未来政府债券大量发行需要利率政策配合，企业纾困也需相对宽松的货币环境，短期内银行间利率有望维持低位震荡。但疫后经济的回升大势将主导利率中枢抬升的总体方向。从这个角度来看，货币条件阶段性最为宽松的时期或许正在过去。
6月18日，《财经》杂志和《巴伦周刊》中文版联合举办了以“后疫情时代全球产业链重构新机遇”为主题的“财经·卓见”线上论坛。与会嘉宾中泰证券首席经济学家李迅雷分享了他对于全球和中国经济复苏以及大类资产配置问题的看法。 在全球经济复苏形态问题上，李迅雷不认为全球经济会在疫情后迎来强劲复苏，中国政府也没必要追求一时一地的“V型”、“U型”复苏，更多还是应该考虑通过改革来解决那些基本的结构性问题、社会问题，把GDP“V型”反转当作一个目标本身就是不明智的。 在谈到大类资产配置时李迅雷表示，无论是全球经济还是中国经济，都处在一个分化的阶段，中国经济正在从增量主导变成存量主导，并出现四大分化趋势，投资者可以根据这一趋势来进行大类资产配置。他认为，行业集中度的提高有利于权益类资产投资回报率提升，而黄金作为应对货币泛滥、经济动荡的投资品和避险工具，价格明年可能创历史新高。
出品 | 搜狐科技 编辑 | 梁昌均 北京时间6月23日凌晨1时，苹果全球开发者大会（WWDC2020）正式开幕，受疫情影响，苹果首次以录播形式举办。大会上，苹果宣布了包括iOS 14、iPadOS、macOS Big Sur等平台系统的改进和更新，传闻多年的全新ARM架构Mac的具体开发计划也毫无悬念落地。 iOS 14率先登场：没更名 带来更多功能 苹果宣布推出的iOS 14 并没像传闻那样更名为iPhoneOS。但不少用户评价，给人的整体感觉是越来越“安卓化”，带来了更多的可定制性以及更丰富的功能性。 首先是新增了App资源库（App Library）功能，它可以自动整理APP，将多个页面的APP整理到一个页面中，解决了手机App太多，需要不断翻页或搜索的问题。 同时该功能还可以针对最近应用和常用应用等进行自动分类，用户可在顶部搜索栏搜索应用，更加轻松地找到自己需要的应用。所有的App都会通过字母顺序排列，从A到Z，而常用的App将出现在最顶端，且该功能还能猜测用户当下想要使用的应用，来提供使用建议。 其次，iOS 14的主屏幕支持小组件功，组件可以调整大小，有各种不同的尺寸，同时可以将组件移动到主屏幕，App则会为其让路，且多个组件支持智能叠放。值得一提的是，此前已应用在iPadOS系统中的画中画功能，也加入到iOS 14中，当用户播放一个视频后回到主屏幕，视频可自动在主屏幕以画中画形式显示，窗口大小可以调整，并总是显示在屏幕最前面，用户也可以将其隐藏在屏幕侧边。 此外，Siri也进行了重新设计，它的启动界面会在屏幕底部上以图标形式显示，不会像过去那样完全遮挡整个屏幕。同时，Siri也变得越来越聪明，其目前掌握的信息已经是3年前的20倍。对于更加复杂的问题，Siri可以从互联网中找到更多答案，用户现在也可以使用Siri可发送音频信息，苹果还利用Siri的神经网络引擎为输入法带来听写转化功能。 系统自带的地图功能再次更新，今年覆盖区域扩展到英国、加拿大等，地图的出行功能在驾车、公交、乘车的选择基础上也支持骑行，首批城市包含北京等几大城市。此外，苹果地图也将支持车辆限行信息，并加入了点评和指南功能，包括第三方机构对餐厅与其他景点的评分。 对于越来越受欢迎的CarPlay系统，苹果这次除增加了新的壁纸以及泊车导航、电动汽车充电以及外卖APP集成之外，此前曝光多次的CarKey电子车钥匙功能也终于登场CarKey了。CarKey可以通过iPhone或Apple Watch代替物理车钥匙，为部分带有NFC芯片的车开锁，或者通过苹果iMessage信息共享汽车钥匙，省去了不少需要钥匙启动汽车的麻烦。苹果在发布会上展示了跟宝马汽车的合作成果，宝马也会成为首批支持CarKey功能的汽车品牌，苹果还称未来80%的新车都会支持CarKey。 值得注意的是，iOS 14也退出了类型微信的“小程序”，官方称为App Clips，可以通过二维码或NFC启动，也可以在App Store去下载完整版的App。另外还有一些小功能的改善，如Memoji功能新增了三个新表情，信息功能支持置顶联系人，群消息的体验也进行了一些优化。 iPadOS14：新增来电显示 手写效率提高 第二个登场的是iPadOS 14，外观方面，小组件重新设计，增设了边栏功能方便管理，同时工具栏也进行了简化，重新设计和优化了全局搜索，并且来电通知也进一步简化到屏幕顶部的通知栏弹出方式，并且支持FaceTime和Skype等多种通话应用。 Apple Pencil触控笔是iPadOS 14系统最重要的配件，其可识别用户的手写内容，如在网页地址栏里直接手写文字，系统识别手写内容，并将之自动转化为文字，可同时支持英文、中文、数字自动识别，提高了手写笔输入方式的效率。使用Apple Pencil画图时，iPadOS 14也能识别图形并进行修正。 此外，对于AirPods无线耳机用户来说，iPadOS 14系统也带来了更多方便的功能。如当用户在iPhone上用AirPods播放完某个节目，然后拿起iPad继续观看视频的话，AirPods耳机会自动与iPad平板进行切换连接，该功能未来也将扩展到Mac电脑上。 值得一提的是，作为旗舰产品，AirPods Pro 也获得了空间音频的支持，也就是我们常说的环绕声音效支持，用户可以体验到立体声音效的无缝切换，而且系统还会根据用户头部的方向以及位置自动调整音源效果。 watcOS 7：可以监测睡眠和洗手 作为全球最强大的智能手表操作系统，这次新一代的watchOS 7也带来了多项非常实用的改进。首先介绍的还是外在的东西，比如自定义表盘。比如你要去冲浪，可以放天气、湿度等内容，或者将孩子的照片放到表盘中。这就是watchOS 7推出的Face Sharing功能。 备受期待的睡眠监测功能终于被加入到watchOS 7当中。用户可以设定自己希望的入睡时间，到入睡时间后就会进入“助眠”模式，锁屏界面会更改成舒缓的图案，勿扰模式自动开启，也可播放助眠音乐。睡眠期间，Apple Watch会通过追踪用户的呼吸来检测睡眠模式。在起床后，会有简单的问候语及睡眠数据等，还会显示当天的日期、天气等信息，以及剩余电量。 结合当下的疫情，苹果还在watcOS 7应景推出了洗手监测功能。该功能可利用机器学习检测洗手动作，并通过麦克风检测水流声，两者结合可以准确判断用户当下是否在洗手。同时在洗手的时候，Apple Watch还会自动开启倒计时，确保用户的洗手时间足够长，保证洗手效果。 tvOS加强智能结合 macOS 更加IOS化 相对陌生的tvOS系统，苹果介绍地比较简单，但也新增了诸多值得期待的新功能。新一代tvOS允许用户通过新的控制中心直接控制HomeKit配件，还为Apple TV 加入了多用户支持，并优化了与AirPods耳机的音频共享体验，支持iOS设备上的照片应用以及高达4K分辨率的视频串流，可以让用户可以直接在电视上查看手机中的高清视频。同时苹果也表示，Apple TV+服务将于今年夏天晚些时候登陆索尼和Vizio智能电视平台。 新版本的macOS系统也如约而至，与iOS、iPadOS逐渐“mac化”的趋势相反，macOS则在逐渐“iOS化”。在UI设计上，macOS Big Sur做了近两年最大调整，对话框变为纯白和纯黑，图标风格变得更统一，以简洁线条为主；窗口的边栏和工具栏也被重新设计，苹果表示可明显提升用户的操作效率。另外iOS系统中的控制中心也被加入到macOS Big Sur当中，UI风格和使用方式也和iOS完全相同，用户可轻松进行自定义，也可将当中的功能直接拖拽到菜单栏中。小组件也来到了macOS上，模式跟iOS类似。 值得一提的是，这次新的macOS Big Sur系统对Safari浏览器的改进幅度明显。苹果介绍，在升级之后，Safari的Javascript性能更上一层楼，页面加载速度比Chrome快50%。 在隐私保护方面，Safari也给用户更高透明度，扩展功能也得到进一步增强。苹果为开发者提供了新的扩展API，可让他们将自己的扩展轻松移植到Safari。同时Safari还加入了更多的个性化选项和功能，包括设置背景图片、鼠标悬停可显示预览、加入了内置翻译功能等。 宣布使用自研芯片 挑战英特尔 苹果想要在Mac上全面采用自家定制ARM架构芯片的传闻由来已久，在这次WWDC上苹果终于公布了ARM版定制芯片Mac的更多详细计划。 这段介绍从一个神秘的“苹果实验室”开始，一个带着欧洲口音的人介绍了一堆自研芯片的优势，如高性能、低功耗，另外还有很多定制技术辅助，优化等，这就是苹果对Mac转用自研芯片的规划。在演示的电脑中，其搭载的是A12Z芯片，也就是跟新iPad Pro一样的芯片，显然苹果已在系统上做好准备。 苹果表示，旗下的Mac平台产品未来将会使用自研的ARM架构芯片，并且会在今年年底发布首款采用苹果芯片的Mac硬件。不过由于搭载英特尔芯片的Mac芯片同样在开发中，因此目前苹果还没有打算全面进行芯片转型，根据苹果预计这一过渡时期持续时间大概是两年左右。 根据苹果的介绍，在使用自家ARM架构芯片后，笔记本电脑不仅性能会有大幅提升，而且功耗也要比英特尔处理器时期大幅降低，而且这也有助于苹果旗下各个产品线架构建构进一步实现通用化。 在软件方面，苹果展示了微软为其适配的Office和Adobe制造的图像软件Photoshop，以及自己的Final Cut Pro X和Logic Pro X，以此说明其可以在新的mac平台上继续运行。另外由于采用了相同的芯片架构，未来ARM处理器的Mac将可以直接运行iOS和iPadOS应用，真正实现APP的跨平台兼容。 不过，苹果自始至终也没提到这颗自研芯片的正式名称，但是挑战英特尔显然已是定局，改变游戏规则的人来了。
6月22日，在2020财新夏季峰会分论坛—“注册制改革与上市公司ESG信息披露和评价”上，中国平安董事会秘书兼品牌总监盛瑞生发表主题演讲，对中国平安责任投资体系进行了详细介绍。平安秉承“负责任的资产所有者”+“科技产品提供者”的双重身份，构建了“道、控、器、事”四位一体的ESG投资管理体系，并打造了系统化、智慧化、实用化的中国特色CN-ESG智慧评价体系，有利于帮助中国企业提升ESG信息披露水平，也可为投资者决策起到参考作用，推动行业长期稳健投资与可持续发展。 盛瑞生表示，ESG在国内方兴未艾。平安作为中国ESG先行者，经过充分的实践积累与科技加持，在ESG领域具备了方法论体系、金融投资业务实践、产品工具等方面的先发优势。展望未来，平安将继续做好自己的ESG战略及投资实践，同时秉承开放的态度，积极服务于社会，为行业赋能加力。 适配中国语境 打造CN-ESG智慧评价体系 在本次论坛上，不少专家人士指出，尽管ESG信息披露率一直在提升，但中国公司的ESG信息披露范围和质量仍落后于其他主要资本市场。究其原因，中国企业在ESG数据披露层面起步较晚，管理体系有待完善。另外，ESG信息披露和评价标准也不统一，对同一公司的ESG评级差异较大，难以为企业提供可行性洞察，不利于帮助企业提升ESG表现或进行投资决策。 盛瑞生表示，要解决上述问题，既需要监管方、行业协会出台相关准则或指引，也需要企业、投资者等多方参与，运用技术手段破局。中国平安积极推进ESG发展，构建了系统化、智慧化、实用化的中国特色CN-ESG智慧评价体系。 据了解，平安CN-ESG体系包含通用指标，行业矩阵、舆情调整三大模块，囊括环境E（Environmental）、社会S（Social）、治理G（Governance）以及行业特色业务B（Business）四个维度。CN－ESG体系梳理了港交所、上交所等国内ESG相关合规披露要求，并融入海外MSCI、DJSI评价体系的核心议题，同时兼容了目前国内现有体系，在ESG披露的信息、标准、指标方面兼具本土和国际视野，可满足多方需求。一方面，平安CN-ESG体系能够帮助企业深入了解和改善自身的ESG表现，提升ESG信息披露水平；另一方面，该体系有助于排除ESG风险，挖掘公司新价值，对投资决策提供信息补充，识别出更具投资价值的行业和公司。 聚焦长期发展 构建“道、控、器、事”ESG投资管理体系 盛瑞生表示，在此次新冠疫情下，全球资本市场多次受到冲击，但ESG主题投资呈现出良好的抗压能力，更受投资者青睐。中国平安在沪深300中选取了科技、医疗、环保等ESG友好行业，与不友好行业进行了对比。分析发现，疫情期间ESG友好行业的收益率大幅领先基准54个百分点，而不友好行业则大幅落后基准53个百分点，反映出ESG对国内主流市场的影响日益显著。 作为中国第一家签署联合国“负责任投资原则”的资产所有者，中国平安注重长期的可持续发展。截至2019年末，中国平安的保险资金投资规模达3.22万亿元。通过专业的金融产品与服务，推动行业与社会向资源友好型和社会友好型发展，更好地赋能社会，这是中国平安履行ESG责任的根本使命。 为此，中国平安建立了“道、控、器 、事”四位一体的ESG驱动责任投资体系。“道”即依据制定的责任投资原则，贯彻责任投资价值观；“控”代表将环境和社会风险融合集团风险管理体系；“器”为开发ESG投资管理工具，提供智慧化工具和数据支持；“事”则意味着将ESG理论与投资组合全面融合，在业务层面全方位展开应用实践。 在四位一体责任投资体系的推动下，2019年，中国平安绿色产品投资达人民币512.45亿元，社会普惠类投资达人民币9032.04亿元。中国平安在责任投资方面的优异的表现，得到了投资者和国际评级机构的广泛认可。本月初，中国平安连续两年获得国际专业财经杂志《财资（The Asset）》颁发的“年度中国最佳ESG投资机构-保险类”奖项，并被纳入2019道琼斯可持续发展新兴市场指数、恒生国指ESG指数，CDP等评级在中国金融企业中位列第一。
继兴业物联、烨星集团、建业新生活之后，金融街物业即将成为第四只港股上市的物业公司。作为老牌物业服务商的金融街物业，能否保持今年物业股的首日红盘记录？在牛股辈出的物业板块，金融街物的长期投资价值几何？数据支持 | 勾股大数据2020年，突如其来的新冠疫情“黑天鹅”给各大行业按下暂停键，二级市场的恐慌性抛售同样让各板块估值承压。作为价值洼地的港股市场也不例外，今年以来恒生指数累计跌幅达到13.15%，自3月23日以来的反弹幅度也仅有7.35%。同时，港股Wind分类下的11个一级行业中有7个行业在今年录得下跌，仅有4个行业录得上涨，其中涨幅最大的医疗保健板块今年以来累计上涨19.22%。在各板块的整体表现中，虽然港股房地产板块累计下跌11.31%，但是作为房地产三级子行业的物业服务与管理表现突出，今年以来股价累计上涨47.01%，远超医疗保健行业。其中，银城生活服务、永升生活服务、鑫苑服务、中奥到家、时代邻里涨幅居前，股价累计上涨188.04%、120.24%、112.62%、110.33%和100%。（资料来源：Wind）（资料来源：Wind）物业股的上涨不仅仅来自于疫情期间，业主和消费者对于物业服务价值的重新审视，从过往来看，港股物业板块一直以来都备受资金追捧，这或许更应该归因于行业弱周期性以及良好的现金流的商业模式特性。Wind数据显示，中海物业在2015年上市至今股价累计上涨690.21%，其中2019年全年上涨116.26%；永升生活服务在2018年上市以来股价也实现558.49%的涨幅；绿城服务上市3年来股价累涨348.85%。此外，佳兆业美好、雅生活服务也在2019年分别实现187.25%和161.05%的涨幅。就连2019年12月刚上市的保利物业，在半年时间里，股价累计涨幅就已经达到了74.31%。而从估值上看，目前港股物业股市盈率中位数高达33倍。在资本市场的追捧下，物业管理公司的上市潮仍在持续。今年以来，兴业物联、烨星集团、建业新生活已登陆港交所；正荣服务、星盛商业、宋都服务、弘阳服务已正式递表；金融街物业目前已通过聆讯。上述公司中，金融街物业格外引人关注。依托背后母公司强大的资源优势，金融街物业实现了跨业态跨区域发展；同时，金融街物业还在不断地通过独立第三方稳固“基本盘”，实现收入结构的动态平衡。一 深耕商务物业25年，办公楼带来丰厚收入贡献资料显示，金融街物业成立于1994年，早期于北京金融街提供物业管理服务。2005年，金融街物业获住建部授予一级物业服务企业资质证书。2008年，金融街物业开启了全国化布局，于当年进军北京以外的华北市场；2009年金融街物业开始开拓西南市场，并于2011年首次进入东北市场；2015年，公司首次进入华南及华东市场，由此也完成了金融街物业全国化的雏形。（资料来源：公开信息）随着金融街物业的不断发展和行业深耕，公司也得到了政府部门与市场越来越多的认可。2016年，金融街物业获聘为北京市政府政府机构指定物业管理服务提供商之一；2017年，公司获中指院评为2017中国物业服务百强企业第20名，并于此后以每年提升1-2名的速度，至2020年位列中国物业服务百强企业第16名。随着全国化布局的逐步完善，金融街物业整体业绩增长表现亮眼。其中，收入由2017年的7.57亿元增长至2018年的8.75亿元，并进一步增长至2019年的9.97亿元；毛利由2017年的1.46亿元增长至2019年的1.91亿元，同时整体毛利率维持稳定水平，相较2018年提升0.7个百分点。（资料来源：招股书）（资料来源：招股书）据了解，金融街物业业务类别主要包括商务物业和非商业物业，其中商业物业包括办公楼、综合体、零售商业大楼及酒店；非商业物业包括住宅物业、公共物业、医院、教育物业及其他。数据显示，目前金融街物业绝大部分收入来自商务物业，其中办公楼占据超过一半的收入比重，于2019年实现收入5.09亿元，远超其他业务收入；不过从在管面积的维度，金融街物业的住宅物业和商务物业实现了动态平衡，2019年公司住宅物业在管面积887.5万平方米，办公楼在管面积637.5万平方米。（资料来源：招股书）（资料来源：招股书）（资料来源：招股书）二 高溢价构筑宽阔“护城河”，收入结构平衡，第三方项目占比逐步提升虽然金融街物业商业物业在管面积不及住宅物业，但商业物业的收入却远高于住宅物业，为后者约2.5倍，主要得益于商业物业可以获得远高于住宅物业的管理费水平。这种商务物业的独特优势也让金融股街物业在以住宅物业居多的港股物业板块，构筑起宽阔的“商业护城河”。数据显示，金融街物业的商务物业平均物业费在2019年为12.66元/每平米/月，呈现上升趋势的同时，远高于中国服务百强企业平均3.26元/平方米/月的物业费。同期，金融街物业在管项目的年平均每平方米纯利为5.7元，体现出较强的盈利能力。（资料来源：招股书）如果说商务物业为金融街物业带来的高溢价是公司业务特性带来的“护城河”，那么，金融街物业背后所依靠的母公司金融街集团则为金融街物业带来了多方的资源优势。资料显示，金融街集团为中国企业500强，专门从事全国范围的房地产、金融、教育、医疗等行业。而依托母公司强大的国企背景，金融街物业在获取项目资源、布局多元化业态方面可谓“近水楼台”。据了解，金融街物业已经与母公司旗下教育公司合作，为其运营的9家学校及幼儿园提供物业管理及相关服务。2017-2019年，金融街物业来自联属集团的物业项目收入占比分别为83.5%、83.4%和81.1%；来自联属集团物管面积占比分别为72.5%、69.1%和66.4%。（资料来源：招股书）虽然目前金融街物业的收入和在管面积主要来自于联属集团，但与其他物业公司相比，金融街物业的依赖度并不算高。以在管面积为例，碧桂园服务有超过80%的物管面积源于兄弟开发企业，新城悦的比例则是71%，佳兆业物业更是高达84%，均高于金融街物业。而从过往三年的占比情况来看，金融街物业也在积极开拓第三方业务，平衡收入结构。在6月18日召开的媒体说明会上，金融街物业的管理层也表示，公司会大力拓展市场化业务，主要关注方向是公建类物业，随着第三方业务的开拓，预计公司第三方业务占比将逐步提升。三 良好口碑和丰富经验成为金融街物业全国化拓展的底气自2008年，金融街物业首次开拓北京以外的华北市场以来，公司全国化布局渐成雏形。目前，金融街物业已经将业务延伸至华北、西南、华东、华南、东北、华中六大区域的10个省和直辖市，在管项目共计144个，在管面积约1985.7万平方米。（资料来源：招股书）尤其是金融街物业所服务的政府机构和金融机构，对于办公环境的安全性、开放性、环境舒适度以及物业管理公司服务的质量和专业能力的要求更高，由此导致整个行业的准入门槛并不低。对于深耕商务物业25年的金融街物业来说，国企资质、良好口碑和丰富经验都将成为公司向全国范围拓展业务的“底气”。资料显示，金融街物业在今年先后被获评为“2020年中国特色物业服务领先企业”“2020年中国物业服务百强服务质量领先企业”以及“2020年中国办公物业管理领先企业”。而且，包括月坛金融街中心等多个项目被中指院评为中国物业服务行业示范基地。在谋求全国化拓展的同时，物业管理行业市场集中度的提升趋势也为金融街物业带来了机遇。尤其是近年来，房地产调控让不少中小房企资金链承压，打开人民法院公告网，输入关键词“房地产开发”可以发现，截至5月份，今年一共超过100家房地产公司申请破产。如果再将时间轴再拉长，2019年至今，一年半时间里共计超过500家房地产开发企业倒闭，平均每天倒下1家。（资料来源：人民法院公告网）而随着房地产市场集中度提升，物业管理行业也在不断整合。物业管理行业较低的市场集中度，给了资本改善行业格局的空间，同时也给予资本享受行业发展的红利。根据克尔瑞数据，截至今年5月份，上市物业管理公司共发生10起并购，合计对价5.9亿元，其中7起为对物业管理公司的并购，另外3起与增值服务相关。（资料来源：克而瑞证券研究院）对于金融街物业来说，自然也不会放过优质标的的收购机会。金融街物业表示，作为未来的发展策略，公司将通过并购及创立合资企业，拓展物业管理及相关服务组合。通过并购，金融街物业的管理规模预计将持续扩大，从而实现市场份额的不断提升。
【宏观经济】 央视新闻：国务院总理李克强同欧洲理事会主席、欧盟委员会主席共同主持第二十二次中国-欧盟领导人会晤。中国坚定不移扩大开放，致力于为各国企业创造市场化、法治化、国际化的营商环境。希望欧方同样保持贸易和投资市场开放，放宽对华出口限制。 中国疾控中心副主任冯子健：对“乐事薯片还能吃吗？”回应称，目前还没有发现工人污染了薯片。国际上目前没有发现通过进食感染新冠。此外，由现在的病例发生数、确诊数，再到新发病例的发病时间、发病曲线、来源做分析，新发地市场暴露的人员看来是已经接近尾声。 文化和旅游部：对《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》《互联网上网服务营业场所恢复开放疫情防控措施指南》《娱乐场所恢复开放疫情防控措施指南》进行了修订调整。歌舞娱乐场所接纳消费者人数不得超过核定人数的50%，每个包间接纳消费者人数也不得超过核定人数的50%，游艺娱乐场所接纳消费者人数不得超过核定人数的50%。消费者娱乐时间不超过两小时。 国务院办公厅：发布《关于支持出口产品转内销的实施意见》。在2020年底前，对依据出口目的国标准生产且相关标准技术指标达到我国强制性标准要求的出口产品，因疫情影响转内销的，允许企业作出相关书面承诺，通过自我符合性声明的方式进行销售，法律法规另有规定的从其规定。鼓励外贸企业充分利用网上销售、直播带货、场景体验等新业态新模式，促进线上线下融合发展。 国家能源局：印发《2020年能源工作指导意见》，意见提出，提升电网安全和智能化水平。有序建设跨省跨区输电通道重点工程，合理配套送出电源，优化调度，提高通道运行效率和非化石能源发电输送占比。调整优化区域主网架建设规划，加快重点工程建设，提升电力供应保障能力。推进长三角、粤港澳大湾区、深圳社会主义先行示范区、海南自贸区(港)等区域智能电网建设。加强充电基础设施建设，提升新能源汽车充电保障能力。增强系统储备调节能力。 央行：2020年6月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。皆和前次报价持平。 【股市要闻】 6月22日，深交所披露创业板改革并试点注册制的首批受理名单，共32家企业IPO申请获受理。目前深交所仅接受在审企业的相关申请，所以首批名单事实上都是“老面孔”。行业来看，“计算机、通信和其他电子设备制造业”以4家位列第一，“软件和信息技术服务业”有3家企业。募集金额来看，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司以138.7亿元位列首位，此外还有3家企业募资超10亿元。6月30日起，深交所将开始接收新申报企业提交的相关申请。 经济参考报：近月来，房地产市场稳步复苏，市场成交热度不减。在供求相互作用之下，百城住宅库存继续维持高位区间。截至今年5月，百城商品住宅库存量达到了56871万平方米，与4月大体持平，同比则增长12%。 中基协：截至5月底，中国证券投资基金业协会存续登记私募基金管理人24584家，环比下降0.06%；存续备案私募基金85700只，环比增长0.37%；管理基金规模14.35万亿元，环比增长0.07%。私募基金管理人在从业人员管理平台完成注册的全职员工14.80万人，环比增长0.85%。 上证报：5月以来，投资者急于“借基”入市，权益基金发行明显放量，出现多只爆款基金。然而，从部分爆款基金的净值走势来看，建仓节奏明显放缓。市场现在貌似波澜不惊，但从结构看，估值差异在A股历史上已达到极致水平。 港交所总裁李小加：今年香港市场会迎来不少“中概股”回流二次上市，让市场变得越来越有活力、越来越多元化。目前难以预测中概股纳入港股通的时间表。 中证指数有限公司：为进一步丰富指数体系，为投资者提供新的分析工具和投资标的，中证指数有限公司将于2020年7月16日正式发布中证沪港深科技（000021）龙头指数。 深交所：披露创业板改革并试点注册制的首批获受理企业，共32家企业IPO申请获受理。从拟IPO金额来看，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司以138.7亿元位列榜首。此外，还有北京锋尚世纪文化传媒、易点天下网络科技、东莞怡合达自动化3家公司募资额超10亿元，分别为13.1亿元、12.4亿元、11.46亿元。 【机会情报】 在线教育：6月22日，淘宝发布“一亿新生计划”，正式宣布进军教育领域。依托淘宝8亿活跃用户，直播、营销、小程序等工具及“猜你想学”的能力，淘宝将搭建全新的在线教育基础设施，未来三年帮助超1000家教培和知识付费机构获取10万名以上新生。 新三板：新三板精选层加速推进，7月1日将迎来首批打新。股转系统官网显示，颖泰生物、艾融软件7月1日正式启动公开发行。截至19日，已有196家公司发布了精选层意向的相关公告，其中93家公司公布发行底价及发行方案。根据相关规则，新三板初期将采用全额资金申购，并以网下投资者为主要配售对象。上述两家企业的初始网下发行比例分别为60%和70%。机构是新三板公开发行定价和发行的主要参与主体，多家基金公司已经积极行动起来。截至6月20日，首批6只可投新三板公募基金中，已有华夏、富国、万家、招商基金旗下产品成立，募集总规模为67亿元，为即将到来的“打新盛宴”做好筹备。 面板：显示面板价格现上涨、行业供需格局有望持续改善，Witsview发布6月下旬面板价格，32、55寸电视面板分别上涨1美元和2美元，43和55寸面板价格较上月持平，笔记本电脑面板全面上调0.1美元。 苹果：北京时间6月23日凌晨，苹果首次在线上举办全球开发者大会WWDC20。苹果重磅宣布Mac将转向使用苹果自研的芯片，用两年时间完成过渡。 【公司要闻】 重大事项>>> 中亚股份（300512）收关注函：要求说明杀菌机器人消杀新冠病毒等效果显著的依据。 博瑞医药：恩替卡韦原料药获得欧洲CEP证书。 上海医药（601607）：注射用LT3001临床试验申请获受理。 未名医药（002581）：收到行政监管措施决定书。 金瑞矿业（600714）：公司控股股东重整获法院受理。 航锦科技（000818）：子公司拟继续收购武汉导航院股权。 香梨股份（600506）：2492万元向控股股东转让办公楼。 游族网络（002174）：太平基金资管计划拟受让公司5%股份。 *ST亚振（603389）：终止重大资产重组事项。 业绩报告>>> 新和成（002001）：上半年净利预增90%-100%。 森远股份（300210）：上半年预盈3000万元-3500万元，同比扭亏。 ST电能（600877）：上半年预盈1000万至1200万元，同比扭亏。 深圳机场（000089）：5月旅客吞吐量同比下降41%。 重大项目>>> 中国建筑：近期获得265.5亿元重大项目。 高能环境（603588）：联合中标土壤及地下水治理修复项目。 东港股份（002117）：中标视频型彩票终端机专用设备采购项目。 四维图新（002405）：子公司与德赛西威（002920）签署电子元件采购协议。 增减持披露>>> 佛山照明（000541）：控股股东与一致行动人增持比例达5%。 易德龙（603380）：股东拟减持不超4%股份。 强力新材（300429）：股东、实控人及其一致行动人减持达1%。 【全球数据】 【期货数据】 【特色数据】 【早盘气象】 综合来看，今日股市气象预期为阳。 【投资日历】 2020-06-24 2020第二十七届生活用纸国际科技展览及会议 2020-06-25 第三十三届宁波国际汽车博览会 2020-06-26 2020中国(郑州)国际汽车后市场博览会
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