中国基金报 安曼 新冠疫苗传来重大利好之后，新冠肺炎的治疗也取得了突破性进展。 当地时间6月16日，英国牛津大学网站、国际顶级学术期刊《Nature（自然）》新闻报道等均报道称，服用地塞米松可使重症新冠患者的死亡率减少约三分之一。 最重要的，地塞米松在大多数国家都能轻易获得，且价格低廉――在美国，一个月的地塞米松疗程仅需25美元。在中国，一瓶75毫克的地塞米松片才8.5元。 仅对重症患者有效 据报道，此次突破来源于一项名为“康复”（Recovery）的大型研究项目，由英国政府卫生机构领导，并受包括盖茨基金会在内的多名私人捐助者资助。 根据Recovery的网站显示，该实验招募了英国1.15万名新冠感染者，并让其只接受了标准护理或以下几种疗法中的一种，它们分别为： 抗艾滋组合药物洛匹那韦-利托那韦（lopinavir-ritonavir） 抗生素阿奇霉素 （azithromycin） 类固醇药物地塞米松 消炎药托珠单抗（tocilizumab） 感染新冠病毒后康复者体内的血清 6月16日公布的实验结果表明，相比4321名接受标准护理的患者，2104名每天接受低剂量或中度剂量六毫克地塞米松的使用者（共10天）中，需要借助呼吸机治疗的患者死亡率下降了35%。而对于接受纯氧疗法但不使用呼吸机的患者而言，地塞米松可使死亡风险降低约五分之一（20％）。 但该研究同时表明，地塞米松对感染新冠病毒的轻症患者并未起作用。 美国重症患者治疗需至少600万 现在不到500元挽救一条生命 近日，美国媒体曝出一位居住在科罗拉多州的高中教师，上个月，不幸感染上了新冠肺炎，情况一度十分严重，住进重症监护室治疗。 经过数周的悉心医治和照料后，他最终打败病毒，出院回家，但是随之而来的账单让他难以接受。 账单显示，光是在重症监护室插管两周的费用就高达高达840386美元（约合600万人民币） 其中药费也要25万美元（约合178万元）。 更惨的是，这名高中教师的妻子此前也患上了新冠肺炎。夫妻二人的最终账单可能会超过150万美元（约合1070万元）。 虽然夫妻二人都有医疗保险，最终需要自付多少，尚不清楚，但是就算能达到90%的赔付，夫妻二人仍然需要支付10万元左右。 相比之下，地塞米松在世界各地的药品货架上都可以买到，且价格低廉。牛津大学流行病学家、RECOVERY试验首席研究员之一Martin Landray说，“（地塞米松治疗意味着）只需不到50英镑（约500元），就可以治疗8名患者并挽救一条生命。” 据悉，这一研究结果发布后不久，英国政府宣布已立即授权对需要氧气治疗的新冠住院患者（包括需要使用呼吸机治疗的患者）使用地塞米松。 WHO：期待完整的数据分析 当地时间16日，世卫组织(WHO)发声明称，英国一项初步临床试验结果显示，地塞米松（dexamethasone）可挽救新冠肺炎重症患者生命，WHO对此试验结果表示欢迎。 “这是第一种被证明可以降低需要氧气或呼吸机支持的新冠肺炎患者死亡率的治疗方法。”WHO总干事谭德塞对此表示，“这是个好消息，祝贺英国政府、牛津大学以及为这一突破作出贡献的医院和患者。” WHO在声明中表示，目前研究人员与WHO共享了有关试验结果的初步见解，WHO方面“期待着未来几天的完整数据分析。” 同时，WHO还会更新其临床指南，以反映应在新冠病毒肺炎治疗中使用该药物的方式和时间。 地塞米松疗法仍存争议 研究负责人、牛津大学传染病和公共卫生教授彼得 · 霍比（Peter Horby）在一份声明中表示，这是一个令人欣喜的结果。对于重症患者而言，该药带来的存活率是十分显著的。他认为地塞米松应该成为重症患者的标准治疗方法。 但是，业内人士认为，由于试验结果尚未经过同行评审，所以该项试验结果仍然不能成为标准治疗方法的依据。 此前，美国一直推崇的氯喹和羟氯喹治疗方案就是就是前车之鉴。氯喹和羟氯喹的研究最终被认为缺乏有效的同行评议而无法被认可。 6月15日，美国食品和药物管理局因治疗效果不佳且副作用较大，撤销抗疟疾药物氯喹和羟氯喹治疗部分新冠患者的紧急使用授权。 地塞米松是一种皮质类固醇，上市已接近 60 年，一直用于减轻多种疾病的炎症，包括各种发炎病症和某些癌症。自 1977 年以来列入《世界卫生组织基本药物标准清单》。 但是激素类药物在新冠肺炎的治疗中仍存有争议。 此前，有研究显示糖皮质激素可降低 SARS 患者病死率和住院时间，然而也有研究结果表明糖皮质激素可能增加 SARS 患者的病死率，并延迟病毒的清除时间。同样是冠状病毒，人们对激素用于新冠肺炎的治疗有所犹豫。 在中国 2 月 14 日发布的《新型冠状病毒肺炎重型、危重型病例诊疗方案（试行 第二版）》中指出，目前没有循证医学证据，支持应用糖皮质激素改善新冠肺炎重型预后，不推荐常规使用糖皮质激素。 多家上市公司“蹭”上热点 尽管地塞米松的治疗方案仍存在争议，但是17日，股民们的热情已经快要把互动平台淹没了。 投资者们纷纷追问上市公司是否有涉及地塞米松原料、地塞米松注射液等相关业务。 截止发稿，溢多利（300381）回复投资者提问表示，公司原料药产品主要为呼吸和免疫系统用药原料药(即皮质激素原料药)和生殖保健系统用药原料药(即性激素原料药)两大类，2019年甾体激素原料药销售额为12.07亿。其中，呼吸和免疫系统用药原料药包括泼尼松龙系列、氢化可的松系列、地塞米松系列、倍他米松系列。受新冠肺炎疫情的影响，目前皮质激素原料药订单较为饱和，产能能满足市场的需求。 赛托生物（300583）表示，公司到国内外媒体报道地塞米松可以降低重症新冠肺炎住院患者的死亡率。当前公司产品涉及地塞米松原料，订单意向有所增长。报道表示地塞米松对轻症患者无效果，请广大投资者理性投资，注意风险。 振东制药（300158）表示，公司有地塞米松磷酸钠注射液的生产批文，目前没有生产相关产品。 此前，天药股份（600488）在互动平台上表示，公司主要从事皮质激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售，主要产品为包括地塞米松系列、泼尼松系列、甲泼尼龙系列、倍他米松系列等皮质激素原料药及相关制剂产品。 截止17日收盘，天药股份、溢多利、现代制药（600420）、华森制药（002907）等个股涨停，联环药业（600513）、莱美药业（300006）等概念股多数收涨。 “
中国证券报 创业板注册制“开闸”企业上市路径多元化 本周起，创业板试点注册制正式“开闸”。根据《创业板首发办法》，无论公司是否盈利，无论是传统类型公司还是红筹架构的公司，只要符合上市要求均可上市。业内人士指出，随着新规则的落地，使得原来很多无法在国内上市的优质公司有了新的上市融资渠道，创新企业的IPO路径更趋多元。 “入摩”两年 外资超配A股意愿渐强 2018年6月，A股“入摩”正式生效，至今已满两年。从数据来看，截至2020年6月17日，北向资金净流入超6000亿元，格力电器（000651）、美的集团（000333）、中国平安等9只个股被买入超百亿元，9只个股在这期间的平均涨幅达48.87%。与此同时，MSCI主题指数基金表现亮眼，最高收益达83.70%。 京东二次“敲钟”上市募资近300亿港元 京东集团将于6月18日在香港二次上市，发行价定为每股226港元，全球发售募集资金净额约为297.71亿港元。假设超额配股权获悉数行使，将额外募集资金净额约45.08亿港元。这会成为港交所今年上半年以来的最高募资额。招股书显示，京东此次全球发售募集资金净额将用于以供应链为基础的关键技术创新，以进一步提升客户体验及提高运营效率。 爆款基金“注水” 一场左手倒右手的游戏 “爆款基金”也会注水？听起来，这仿佛是天方夜谭，但它却真实地发生在新基金销售中。中国证券报记者从多家基金公司处了解到，部分爆款基金成立后，稍有业绩便遭遇密集赎回，有些赎回量之大，甚至直接干扰到基金经理的二级市场操作。 上海证券报 LPR改革带动 存款利率市场化效果初现 记者从金融机构获悉，6月15日工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率，由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍。6月15日至17日，四大行一共发行了接近8亿元的3年期和5年期大额存单，利率均不超过存款基准利率的1.45倍。 资管巨头接踵而至 外资布局A股全面提速 今年以来，外资布局中国市场正全面提速。全球知名投行摩根士丹利昨日建议全球投资者增持A股，资管巨头贝莱德、路博迈和富达于今年上半年相继提交中国公募牌照申请，北向资金今年以来净流入总额超过900亿元人民币。种种迹象显示，随着中国经济体量迅速提升，以及金融市场对外开放步伐不断加快，布局中国市场已成为全球投资者的共同选择。 募资近300亿港元 6年后转战港股的京东凭什么成为“吸金王” 6月18日，17岁的京东即将登陆港交所，代码为9618，发行价定为每股226.00港元，全球发售募集资金净额约为297.71亿港元，这距离其2014年登陆纳斯达克仅过去了6年。6年的时间，京东的交易额从约3000亿元攀升至超过2万亿元；市值从260亿美元增长至超过900亿美元。数字背后，京东战略转变折射出更多内涵。 瞄准科创板！吉利汽车宣布筹划回归A股 6月17日晚间，吉利汽车控股有限公司(简称“吉利汽车”)(HK.0175)发布公告：董事会批准可能发行人民币股份及于上海证券交易所科创板上市的初步建议。 证券时报 股债市场波动 量化对冲基金大发展 4月末开始，债市大幅调整，期间创出2016年底以来最大区间回撤，多数债基和以债市为主要配置方向的“固收+”品种跌幅较大。而与股债市场相关性不大、以绝对收益为目标的量化对冲基金表现稳健。公募基金也加大了对此类产品的布局和推广力度。 创业板指逼近前高 资金追涨基因股 周三，A股整体小幅上扬，中小板指数、创业板指数双双创出3月反弹以来新高，两市成交7389亿元，较前一交易日略有放大。盘面上，医药、日用化工、种业、商业连锁等板块涨幅居前，光刻机、公共交通、旅游等板块跌幅居前。北上资金净卖出27.22亿元，其中沪股通净卖出7.45亿元，深股通净卖出19.77亿元。 银行理财产品划转成潮 转型不能让“浮亏”背锅 银行理财子公司再添一子。近日，中信银行旗下“信银理财”获银保监会开业批复，距离最早开业的一批理财子公司则已有一年。此前，已有12家银行理财子公司开业，包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行。 监管层拟试点批量个人不良贷款转让 证券时报记者从多位金融机构人士处核实到，银保监会近日在业内下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知(征求意见稿)》和《银行不良贷款转让试点实施方案》，拟放开单户对公不良贷款和批量个人不良贷款的转让试点。目前该政策仍在业内征求意见阶段，并非最终版本；不过，单户对公不良贷款和批量个人不良贷款探索转让处置，实则业内已呼吁多年，此次监管征求意见，也给下阶段政策开闸埋下伏笔。 证券日报 年内7只百亿元级权益类基金顺利发行 A股市场再迎“活水” 自2019年以来，在政策引导鼓励下，公募基金持股市值、以及在A股总市值中的占比均不断提升。公募基金已经成为A股重要的增量资金来源。 人民币对美元中间价下调118个基点 专家表示经济基本面支撑作用将逐渐得到强化 据中国外汇交易中心数据显示，6月17日人民币对美元中间价报7.0873，较前一交易日下调118个基点。而在岸人民币汇率对美元汇率则是开盘即下挫逾50点报7.0870，收盘报7.0859。 富时罗素纳A第一阶段明日完成 A股对外资吸引力持续增强 富时罗素6月份将再次提升对A股的纳入因子，从当前的17.5%提升至25%，将于6月19日收盘正式生效，这意味着，富时罗素纳入A股第一阶段即将完成。专家测算，富时罗素A股纳入因子提升至25%，将为A股带来逾200亿元的增量资金。 监管层多次发声推动中长期资金入市 险资增量规模理论上或达8000亿元 近年来，积极引导长期资金入市，是资本市场改革发展的重要举措之一。去年，证监会推出资本市场深化改革12个方面重点任务，其中一项是推动更多中长期资金入市，推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。 人民日报 大工程 稳投资 扩内需(经济新方位“两新一重”建设) 加强重大工程建设既利于当前也利于长远，一方面形成有效拉动，助力“六稳”“六保”，另一方面满足人民对美好生活的向往
“I'm not a robot，a robot。I'm lovable，so lovable（我不是机器人，我如此招人喜爱）。”一个机器人在科沃斯创想机器人科技馆里“一展歌喉”。 也许能和这位机器“歌唱家”产生共鸣的是，科沃斯想生产的也不是冰冷的机器，“从工具到管家，再到伴侣，是我们长期的愿景。”科沃斯机器人股份有限公司首席技术官（CTO）吴牟雄告诉和机器人生态系统。截至2019年末，在全球范围内联网激活的科沃斯品牌扫地机器人超过437万台，全部联网机器人中约71%通过科沃斯云接入。 “在工具属性上，如果满分是100分的话，我给目前科沃斯最好的扫地机器人打80分，但向‘管家’甚至‘伴侣’的目标迈进，科沃斯还有很长的路要走。而前进的指引永远是客户的痛点。”吴牟雄说。
“6·18”狂欢购！各大电商平台自6月1日起就已拉开购物节的大幕，从家具、家电、家纺到化妆品、食品饮料等各种打折专区应有尽有。那么，“6·18”折扣狂欢季，股市里又有哪些折价货？ e公司记者根据股价、市盈率、市净率等相关指标整理了目前市场中的绩优低估值打折股、 破发次新股、破净股、定增打折股四大折扣专区以飨读者。 18只绩优股市价估值双双打八折 今年年初以来，A股市场整体呈震荡下行态势,与年初1月14日3127.17阶段高点相比，沪指跌幅达6%，近两成个股跌幅超过20%。通过进一步筛选，发现18股市盈率相比此前降幅也超过20%（去年和上半年盈利并且同比增幅超过20%；若公布三季度业绩预告，剔除预忧股）。 从跌幅来看，上述18股中，万集科技（300552）、三木集团（000632）、华铭智能（300462）期间跌幅超三成。股价急速下跌，业绩稳步增长后，不少个股估值也会回归合理区间。最明显的华铭智能，此前市盈率高达百倍以上，截至最新估值已经大幅回落，降至13倍。 7只次新股破发最高打七折 有一种股票发行时大家争相追捧，一股难求，如今比发行价还便宜。 据e公司记者统计，沪深两市近一年以来共有253只新股上市，其中111只为科创板上市公司。以最新收盘价相对发行价计算，7只个股股价目前处于破发状态，其中有2家为科创板公司。值得一提的是，银行与化工股成为破发股高发区，均有3只个股。 目前来看，去年10月份上市的渝农商行（601077），最新收盘价5.00元，较发行价折价32.07%，是破发幅度最大的次新股。就上市新股来看，渝农商行上市之初就不受资金待见，成为自2014年规定新股上市首日44%涨幅制度以来，第一家上市首日便打开涨停板的公司。 1/10的A股公司破净 市场破净股数量与大盘走势息息相关，股市低迷时破净股数量相对较多。纵观以往市场重要历史点位，最近一次沪指2440.91阶段低点时破净股数量有386只，而沪指5178点高位和6124点高位时已不存在破净股。 截至6月17日收盘，沪深两市破净股数量达379只，占A股公司的比例达10%，与上一次2020年1月市场阶段低点相当接近。 破净股中绩优股尤其值得关注。结合去年和今年一季度盈利且同比增幅超过20%（若公布二季度业绩预告剔除业绩预忧股）进行筛选， 15只破净股浮出水面。 单从指标来看，上述个股中，市净率最低的是新潮能源（600777）。不过，新潮能源最近风波不断，大股东“不宣而减”或涉违规减持、深陷内斗风波等。5月29日晚，新潮能源公告称，因涉及恒天中岩投资管理有限公司诉讼事项，公司于当日收到证监会的《调查通知书》。同日收到《调查通知书》的还有新潮能源前任董事长黄万珍、前任董事兼总经理胡广军、前任监事杨毅。 有分析人士指出，破净股中不乏一些有较大投资价值的被错杀公司,但也存在相当业绩不佳的标的,从破净股中“捡便宜”须注意甄别。 62家公司定增股东被套 2019年至今，已完成增发的公司中，有62家公司当前股价低于增发价（募资规模超5亿元的公司），其中14家公司折价幅度超三成。定增募资额超10亿元的公司中，白银有色（601212）、克劳斯（600579）、中国铝业（601600）、万达电影（002739）与爱迪尔（002740）当前股价与定增价相比折价幅度超50%。
观点地产网这一次见到罗臻毓，他带来了一些惊喜。 在这场小型访问开始之前，他刚从凯德星商城的“星直播”下来，作为凯德集团总裁，这是他的第一次直播体验。 2015年，为迎接市场变化，凯德开始探索数字化，围绕集团核心业务，逐步形成了涵盖智慧零售、办公、智慧园区管理、线上选房等多个领域的专业化服务平台。 经过多年探索，目前，凯德已经在技术应用和会员运营等方面积累了丰富的经验，亦逐步构建出数字生态商业模式——O2O2OO，打造突破时间和空间限制的凯德生活圈，致力于成为商业生态的运营者和赋能者。 这一次疫情，更加速了凯德数字化的步伐。“顺境中改革不容易，疫情的发生反而加速了我们数字化战略布局的推进速度。” 罗臻毓告诉我们，疫情限制了大家正常出行，凯德的线上业务得到了忠实支持者的认可。 他提及的“线上业务”便是凯德旗下的数字化平台——凯德星商城。“凯德要打通线上线下一体化，而不是将线上业务分割出来，我们的模式是通过线上平台巩固并加强线下业务板块，更好地服务于商户和会员。目前凯德星拥有超过1000万的实名会员，并且还在持续增加。” 因此，凯德的线上业务区别于传统电商，更应该称其为辅助线下实体商业的“衍生品”。 凯德的数字化探索 入华26年，有偌大商业沉淀基础的凯德，自然不会像普通电商一样从头再来。 那么，凯德的凯德星商城与传统电商有何不同？“我们不是要跟淘宝、京东这种线上成熟的电商竞争，他们有自己的市场，我们瞄准的是实体商场的拥护者。” 在罗臻毓看来，凯德不是从零开始，多年的实体运营，让其拥有一定群体的支持者，线上是线下实体的延伸。 这便是凯德线上业务的定位——用于为消费者和商户提供选择，延伸实体商业产品的渠道。 据了解，借助凯德旗下多元实体业态的广泛触点，“凯德星”在线上聚合了集团全业态客群，目前生态圈拥有超过1500可触达用户，包含超过1000万的实名会员。 “这1000万会员的体系会慢慢地扩大，因为凯德不只有商场，还有旗下办公楼租户员工，产业园办公的员工。凯德星的平台打通了不同业态，希望能够利用现有的实体和生态圈，打造一个更能满足他们美好生活的生活圈里的必需品。” 一个半小时的交流会中，感受到了凯德难能可贵的清醒和理智。“我们要先巩固、加强、留住现有的支持者，再争取更多的用户。” “如果是一个邻里商场，能锁定周边两三公里可能几十万长期的支持者，就可以了。我更希望提高到实体商场的会员率，来福士辐射的客户群很广，但很多邻里商场的会员率是可以更高的。” 罗臻毓不断强调高会员粘性的重要性：“凯德以实体1000万的实名会员作为基础，我当然希望数字多一点，但更重要的是先留住这1000万。” 危机中抓住机遇 “危机从来都是商业发展的最好推动力，我们要在危机中抓住机遇，找到未来发展的钥匙。” 众所周知，这次疫情给实体商业带来的挑战，罗臻毓透露，凯德在武汉等地的一些商场都停业了一段时间，并且像影院等业态至今尚未恢复正常营业。 对凯德来说，危机中也蕴含着机遇，由于线下遇冷，实体商业加速了对数字化运营的探索，如何抓住并激活线上成为整个行业的突围口。 在此期间，得益于早期的布局，凯德能够迅速通过利用已整合的线上平台优势，保障消费者的购物需求，并为已入驻的品牌提高销售。 与此同时，凯德也与时俱进，提供更好的服务。近期，凯德星商城上线了“星直播”功能，打通直播与电商。目前已累计开展超过60场星直播，大幅提高了线上销售额。 “有了可以推广和交易的线上平台，直播就是一种销售渠道，不然就是电视广告。”在罗臻毓看来，就目前来看，直播能受到大家青睐，因为能让各方的沟通更简单、直接、有效。 “凯德近几次的直播都得到了蛮好的效果。20年前我们很难想象，每个人拿一部手机就能看到直播，随着科技的发展，未来的渠道可能更丰富。” 随着疫情的阴霾逐渐散去，各地的商业零售活动也逐步回到正轨。 资料显示，凯德全国购物中心的客流及销售都在稳步恢复。长沙、深圳、呼和浩特的部分项目客流恢复至八成，华西和华东的购物中心销售恢复至七成。前不久重庆来福士观景台开放，也迎来市民热情打卡。 从未动摇的信心 “春节前我们还打趣为什么在中国投资那么多，最近反而庆幸在中国投资得多。现在中国疫情最严重的时候已经过去了，后期新加坡、欧洲、美国影响更大。” 疫情的发生让凯德坚定了走出现有格局的决心，罗臻毓提及，未来会更关注一些新经济领域的机会。 事实上，2019年开始，凯德就一直在不断进行组织架构调整和业务线升级。 2019年7月，凯德集团与星桥腾飞整合。观点地产新媒体了解到，整合前，星桥腾飞在中国、澳大利亚、印度、新加坡、韩国和越南9个亚太国家及英国和美国等欧美地区，拥有庞大的商务园区、信息技术/工业园、仓库、物流园业务，以及传统的写字楼、商业综合体、酒店等项目。 凭借此次收购，凯德将资产类别扩充至产业园、工业及物流地产和数据中心等新经济领域。 “今年会加快对产业园区业务的整体发力，包括对物流、数据中心等领域的部署。” “这次疫情，我们想的更多的是如何利用市场的变化，把握机会，拓宽业务格局，让凯德在疫情之后变得更强大。” 罗臻毓告诉我们，凯德依旧长期看好中国市场，这一点从未动摇。
在中美贸易冲突和罕见的疫情冲击之下，全球产业链面临巨大不确定性。在此背景下，全球产业链布局将更多考虑安全与效率的平衡，并将呈现出多元化、区块化的新特征。这已经成为越来越多观察者的共识，但也带来了“去中国化”的担忧。 与此同时，全球产业链的数字化发展趋势也特别值得关注。在这方面，中国可以凭借现有优势、抓住历史机遇。 “去中国化”的挑战 前有堵截。美国在高端科技领域不断加强对中国的限制。截至2020年5月，中国已经有超过300家机构被纳入美国的“实体清单”（包括中国香港、中国台湾，以及中国企业海外子公司）。同时，中国企业赴美投资受到美国外资投资委员会（CFIUS）严厉、苛刻的审查。美国也在通过国际网络对其他国家施加影响，收紧对中国的技术限制。中美之间的科技合作、人员交流也受到了一定冲击。 后有追兵。中国产业链的外部竞争压力上升。由于国内人力成本快速上升，纺织服装产业为代表的劳动密集型产业持续外移。2007年至2018年，东南亚和南亚国家的服装出口占全球比重，已经从2.9%上升至18.5%。同时，区域贸易协定、双边贸易协定大行其道，东南亚国家处于CPTPP、RCEP等重要区域自贸区协定的交集之中。尤其是越南还达成了欧越自贸协定，竞争优势更是明显上升。 以上两个方面影响叠加，再加上疫情等不确定性的冲击，使得越来越多的担忧认为，全球产业链在长期中的多元化发展趋势，将弱化中国在全球产业链中的位置。不过，多元化的发展趋势下，中国本身也是全球产业链多元化布局的选项之一，同时中国还是全球最大的消费市场之一，因此中国毫无疑问仍将在全球产业链中占有非常重要的地位。因此，多元化可能对中国的产业外移产生一定影响，但并不等同于简单的去中国化。 另外也要注意到，从单一效率取向的全球化，转变为效率与风险平衡的全球化，意味着我们要承受一个更高成本的全球化，也将进一步拉低未来的全球经济增速。而一个更低的全球经济增速，反过来也将导致全球化的进程放缓。 产业链将更趋数字化、资本化 由于以下三个原因，全球产业链将在中长期呈现出数字化、资本化趋势，并将对现有的全球要素禀赋优势格局产生冲击。 第一，疫情将在中期对生产方式产生影响，提高劳动力使用成本。疫情的扩散范围、持续时间，大大超出之前的普遍预期，而且有可能出现反复。在疫苗研制成功、大范围普及之前，疫情将对现有生产方式产生持续影响。在制造业生产过程中，工人的日常防疫、生活住宿环境等成本将明显上升。即便工资不变，劳动力的使用成本也将面临上升。 第二，疫情冲击的另一个后果是，资金成本端的低利率环境将长期化。为了应对疫情，欧美日等主要发达经济体普遍推行非常规的财政政策，并以无限量宽松的货币政策进行配合。由于产业链将走向效率与风险的平衡，全球经济潜在增速还将呈现趋势性放缓。在此背景下，各国财政难以出现明显的好转迹象，甚至还将面临困难处境。在全球经济增速偏低、政府高债务的背景下，主要经济体的央行将难以退出低利率政策环境。 第三，劳动力使用成本上升（不同于工资水平上升）、资金成本维持低利率环境，这两个条件将激发数字技术以更快的速度发展。疫情改变了商业模式，直接从需求端推动了线上经济、数字经济的发展。同时，疫情还将在中长期改变劳动力、资本两个要素的相对价格，并从供给端对全球供应链产生深刻的影响。从技术视角来看，人工智能、3D打印等新兴技术大多为技能偏向型，对中低技能劳动力存在明显替代。再加上劳动力、资本要素相对价格的边际变化，制造业生产中的劳动投入占比将出现下降、而资本占比将有相应提升。 综合三方面因素，全球产业链将呈现出更加明显的数字化、资本化特征。新兴技术的应用，将引发资本对劳动力的更多替代、从而改变现有的国际比较优势格局。在此过程中，后发国家的赶超将面临更高门槛。 产业链数字化，中国面临机遇 产业链的数字化、资本化，这是未来中长期的一个发展趋势。在此过程中，全球分工的比较优势格局将被重新定义。有一些国家虽然拥有劳动力成本比较优势，但是数字经济发展滞后，或者发展数字经济所需的基础设施面临瓶颈，对这些国家的比较优势需要进行再评估。对于发达国家而言，发展数字经济、从而实现产业链数字化的最大障碍：首先是相关的公共基础设施建设面临短板。其次是对于个人隐私保护和商业效率的权衡面临更多困难。最后，大部分发达经济体原本就面临一定的产业空心化，以此为基础要实现以实体产业链为基础的数字化整合，也将面临更高成本。 相较而言，在推进产业链的数字化、资本化的过程中，中国具有明显的优势。第一，中国的数字经济已经有了很好的发展基础，基础设施比较完善，商业模式创新处于世界前沿，在新兴技术领域也有一定竞争优势，独角兽企业数量仅次于美国、远远领先于其他国家。 第二，中国的产业链完整、生产配套网络发达，这为产业链数字化提供了很好的整合基础。不可否认的是，中国制造业部门与发达国家相比仍有一定差距，在某些具体领域还有一定的脆弱性。但是，中国目前的生产能力、交通物流水平、生产配套网络等等，都为产业链的数字化、资本化提供了坚实基础。 产业链的数字化，有可能改变甚至颠覆中国相对于其他发展中国家的劳动力成本劣势。不过，中国的资金成本还是高于其他主要发达经济体。但是中国企业可以通过境外融资、利用境外资本市场的低成本资金，增强国际竞争力。同时，中国也在积极探索打通货币政策传导机制，降低企业的融资成本，从中长期来看融资成本的下降值得期待。总体而言，产业链的数字化、资本化发展趋势，对中国而言是一个可以抓住、而且必须抓住的历史机遇。 另一个似乎遥远，但不得不早做思考的问题是：如果全球产业链的数字化、资本化成为发展趋势，那么国民收入的分配也将更多倾向于资本，而不是劳动者。在此背景下，收入差距、甚至失业将成为一个更为严峻的全球挑战。中国有望在这一进程中走在世界前列，也将首先面临这些问题的考验。在此过程中，如何使得产业链的数字化、资本化发展具有更好的包容性、普惠性？政府如何在再分配过程中起到更好的平衡作用？这些问题都值得思考。 本文原发于财经
今天，“快乐源泉张雨绮”登上了微博热搜第一。昨晚她以快手电商代言人的身份，在快手贡献了自己的直播带货首秀。 原本要卖4099的iPhone11 64G被张雨绮认为价格不吉利，张口就要降到3899，旁边作陪的快手带货一哥辛巴连忙给她算账，这一下要亏200/台*1.4万台就是280万。而张雨绮则嫌“男人年纪大了就是啰里啰嗦”，干脆捂起耳朵不听。 正是这个“名场面”让因为《乘风破浪的姐姐》度极高的“绮绮子”喜提了热搜。虽然过程中数次因为张雨绮的突发奇想“欢乐翻车”，最终的结果还是很不错的—— 各种意外和突发状况导致“卖货大王”辛巴没能帮助张雨绮达成5个小目标，但4个小时直播斩获2.23亿实际支付金额也算厉害。 可以对比的是，老罗在抖音首秀支付金额是1.1亿（下单金额1.7亿），刘涛在淘宝直播首秀下单金额1.48亿，6月6日下单金额升至2.2亿。 除了张雨绮，快手电商在5月、6月连续搞了董明珠、丁磊、京东深度战略合作发布+双百亿补贴等一系列大事件，还推出了属于自己的“616品质购物节”。 从明星和企业家的单场高光时刻，到与行业巨头的合纵连横深耕布局，显然，在第17个“618”电商年中大考的关键节点，快手要拥有自己的名字。 2018年11月6日，散打哥在快手一天卖出1.6个亿，这是快手电商进入大众视野伊始。到现在，以快手电商为代表的直播电商已经是最火的现象级互联网趋势，没有之一。 过去半年，快手电商都经历了哪些关键节点？让我们从张雨绮开始聊起。 这么多明星热衷的直播带货，是不是伪命题？ 一款手机多送出去两三百万到底是预设好的，还是张雨绮真性情+瞎营业？ 真正做电商的都知道，这不是剧本，而且真的意料外状况。原因很简单，张雨绮随口说的3899对苹果来说是不能接受的“破价”。 64G的iPhone11官方旗舰店在天猫正价卖5499，京东补贴价4599，拼多多补贴价4299，快手这次拿出来5000台自己补贴到3999，还有2万台补贴到4099。 显然，拼多多去年6月率先发起“百亿补贴”并选择以苹果手机为突破口撕开一二线城市的市场后，快手希望复制拼多多的“真香”，拿出来的价格极具诚意，但也是游走在一向拒绝降价的苹果所能接受的极限边缘。毕竟苹果手机是“硬通货”，品牌方话语权很大，何况还有天猫等多个强势销售渠道在紧盯。做手机和电商的都知道，辛巴直播时说3899的价格苹果会不给发货并非剧本，是大实话。 虎头虎脑的张雨绮显然不知道这些，单纯地觉得一台手机补200元没什么大不了，不知道这一句话背后牵扯到多么复杂的商业规则和谈判。这甚至不仅是多亏了200万、300万的问题，是不同销售渠道的博弈。所以在直播中，辛巴不止一次离开镜头去和团队商量如何解决绮绮子大小姐心血来潮提出的难题。 从这一个细节就可以看出，明星要能成功带货并不容易。明星有话题性和度，但不懂商业细节，也缺乏供应链支撑。 运气好的像张雨绮，有快手官方安排辛巴这样非常成熟的带货型主播保驾护航，辛巴甚至自掏腰包兜底；踏实勤奋的如刘涛，有阿里罩着并且保存敬畏之心当事业做，每一次都严谨的按流程来；更多的明星既不懂商业也不敬业，对自身的号召力抱有极大的幻觉，还没有官方加持的运气，翻车简直是必然。 快手这次“616品质购物节”也找来不少明星助阵，比如王耀庆搭配美妆类主播“瑜大公子”最终成交额超过5000万，华少在快手的首秀请来马天宇助阵做到1.74亿。快手无一翻车的秘诀很简单，扛销量的仍然是老铁们打得火热的站内达人，明星只是黄晓明在《姐姐》中唠叨的“加分项”。 这个时代，明星的感召力大不如前而且城头变幻大王旗忒快，真情实意氪金供养的粉丝并不像明星和品牌方以为的那么多。张雨绮和辛巴在快手因为价格闹脾气的同时，陈赫拉来前顶流鹿晗同时段在隔壁营业，但在线人数只有20多万。 如果明星想凭自己的本事带货带出一片天，就得像刘涛一样敬业+像快手达人一样通过日常营业深深融入社区和粉丝心里，仅靠自己既往的“号召力”+平台给与的一些公域流量，注定是个伪命题。 企业家为什么更爱去快手卖货？ 某种意义上，企业家带货和明星直播带货有相通之处：自身有一定影响力，但仍是“空降兵”。 对于这种情况，快手的玩法是：“名人（企业家/明星）带话题实现破圈+站内原生达人主扛销量+专业主持人控场调节氛围”。这似乎是目前的最优解决方案，至少从董明珠、丁磊到张雨绮，无一翻车。 名人董明珠+快手达人二驴+专业主持人李鑫那场创下的3.1亿，是快手电商上半年最重要的里程碑之一。后面能PK掉抖音拿下网易丁老板，董小姐这场功不可没。 快手很早就想邀请她直播，但更看重线下的董并没有兴趣。为了一战成名，快手拿出了S+级站内资源+顶级达人二驴+千万级别的官方补贴，诚意不可谓不足。但双方的合作并非完全顺利，甚至在一些关键点上分歧颇大。 比如，快手希望格力的供货价能尽可能低，以便冲刺高GMV，但向来注重品质反对低价的格力并不愿意为了直播电商就改变原则，甚至不接受快手出钱补贴，理由是“格力不能与低价联系在一起”，“价格太低冲击经销商体系”。 又比如，董明珠这样的企业家，能不能与“跳冰箱”成名的二驴同框，格力团队也有很大顾虑。 据说当快手这边的项目对接人在活动前两天抵达珠海时，双方仍未在品和价上达成一致，活动也迟迟没有官宣，随时可能流产。为了保证直播不卡的快手技术团队一行数人在酒店待了一天，等待通知是去格力总部还是直接回北京。最终，销售出身的董明珠本人亲自决策“做”，双方团队才在最后时刻火力全开。 3.1亿的结果双方都很满意，董小姐喜笑颜开三次返场。其实这个数字其实大大超出格力和快手的预期：格力认为有两三百万就可以了，快手“野心”大得多，但也仅止于1个亿。 董明珠一战，不仅刷新了外部对快手电商的印象，更重要的是也改变了快手内部的对老铁消费能力和意愿的认知。不止一个项目组的快手员工感叹：“老铁的购买力和对品牌货的热情超出了我们的想象。”毕竟快手电商起家是白牌货、工厂货、原产地的“源头好货”，这是第一次卖客单价2000左右的大家电。 有了董明珠珠玉在前，快手拿下网易丁老板相对容易了很多。双方目标仍是1个亿，快手再次套用主持人华少+站内原生达人蛋蛋的组合。遗憾的是，丁磊本人热爱并坚持要重点推荐的是网易严选的食品类，客单价并不高，加之丁磊还要分享很多幕后故事拖慢了节奏，整场成交额为7000万出头。 不过没关系，丁老板玩得非常开心，在直播镜头前流连忘返。快手电商则再次破圈。双方皆大欢喜。 快手京东的双百亿补贴，到底有什么“阳谋？” 不同于董明珠和丁磊的单次活动合作，快手与京东的合作更加深入。双方老板站在背后力挺的“结婚照”，背景板上写着“深度战略合作”，生怕外界不知道这次合作的重要性。 根据公开消息，这个战略合作的核心是京东提供采购、物流、售后等全套供应链基础设施能力给快手。紧接着，双方还共同推出“双百亿补贴”，快手入局电商的“百亿补贴”军备大战。 据说这次合作本来只是双方只是想在局部供应链上有一些合作，不料一路升级到大老板层面，几乎以“光速”推进并敲定。 看上去，快手得益更多，因为卖京东货的交易闭环仍在快手完成，京东做了快手电商背后的巨人。但如果仅有快手受益，京东高层不会如此重视。据接近快手电商的人说，5月27日签约当天，不仅宿华和程一笑两位快手创始人前往京东签约，他们还与久未露面开始退居幕后的刘强东进行了长时间的午餐会。 宿华、程一笑和刘强东双方谈了什么尚不得而知。可以肯定的是，这是一场极度契合的合作。 快手要的是京东的“货”，补全自己的供应商和基础设施上的缺失。京东本质上是一个像沃尔玛那样低买高卖赚钱的零售企业，而不是一个像淘宝天猫那样靠卖流量变现的电商广告企业，它要的是直播电商的“场”和快手的“人”，通过炙手可热的直播电商让快手帮京东把货卖给触达不到的地方和人群。 双方都有腾讯系的背景，一个拥有的是活生生的人+新的消费场景+巨额流量，追求的是创造新的电商模式；一个拥有的是强大的采销能力+十余年巨额投入打造的电商基建，追求的是货物的吞吐量。这样的一拍即合从商业逻辑上看非常合理。 让张雨绮喜提热搜的616带货，正是快手京东合作的第一次大型活动。6月16日全天快手站内与京东合作的“双百亿补贴”产品实际支付金额达到14.2亿，这个数字的公开，显然表明双方对于这个数据都是满意的。 “双百亿”的推出，对快手来说更是意义重大。 电商往往起源于非标品，因为非标品利润更高，竞争压力更小，适合草根来做。但随着产业的成熟，标品的进入是大势所趋，因为标品受众更广、竞争力更强、溢价空间更有限、更容易形成转化。所以当标品入局，价格优势就变得非常重要。 如果之前电商行业的竞争还是让利之争，拼多多从天而降的“百亿补贴”使得电商巨头不得不跟进这次补贴大战。尽管补贴代价巨大，但低价标品的强烈吸引力可以带来更多流量，也可算是一种平衡。 直播电商里，快手是第一个加入“百亿补贴”军备大战的，并且拖上京东一起玩，这不仅是实力的体现，当未来在快手上会有更多低价且优质的京东货时，直播带货也许就真的成为电商的一种常态化，而不是一个昙花一现的新奇特玩意。 回到最初的张雨绮，大家看到的是绮绮子如何虎里虎气又憨憨可爱的在快手直播，顺便上了一个热搜。而这背后的一盘大棋，才是快手电商真正的蓄力。2020年才过一半，直播电商的好戏，也才刚刚开始。
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