近两年，随着业务发展壮大，消费金融公司增资热情不减。当前，随着复工复产有序推进，多家消费金融公司正通过发行ABS、金融债等多渠道储备“弹药”，备战消费金融市场回暖。日前，湖北消费金融公司增资获批。 增资热情不减 银保监会网站近日发布《中国银保监会湖北监管局关于湖北消费金融股份有限公司调整新股发行对象与规模的批复》，批准湖北消费金融股份有限公司调整新股发行规模，注册资本由5亿元人民币变更为9.4亿元人民币。 据融360大数据研究院统计，2018年至今，至少有15家消费金融公司增资，增资总额超过140亿元。其中，中邮消金、招联消金、马上消金和中原消金的增资额度都超过15亿元；招联消金、中原消金、哈银消金和兴业消金连续两年增资。 值得注意的是，部分消费金融公司的增资计划并没有获得股东支持。4月，华融消费金融公司增加注册资本申请获得批复，增资后注册资本由6亿增加至9亿元。但华融消费金融此次增资较原计划有所缩水，2017年该公司曾计划将注册资本由6亿元增至16亿元。其股东之一合肥百货(行情000417,诊股)在年报中称，经综合考虑放弃本次增资的优先认购权，本次增资完成后，公司仍持有消费金融公司股份1.38亿股，持股比例调整至15.33%。合肥百货原计划以现金方式出资2.3亿元，累计出资3.68亿元，占增资后注册资本的23%。 融360大数据研究院分析师李万赋表示，有一些头部流量平台寻求机会，通过增资获取消费金融公司牌照。如百度度小满、新浪微博、玖富、银泰等互联网平台，均直接成为对应消金机构的第二大股东。 融资渠道拓宽 除股东直接增资外，近两年消费金融公司积极通过多种渠道进行融资。多家消费金融公司通过发行ABS盘活现有资产，获得较低成本的资金，扩大业务规模。 日前，湖北消费金融首单ABS产品“楚赢2020年第一期个人消费信贷资产支持证券”顺利发行，优先A档发行规模8.5亿元，票面利率3.50%，全场认购倍数2.6倍；优先B档票面利率4.0%，全场认购倍数1.5倍。马上金融今年首期ABS近日也顺利发行，其中优先A档规模12.68亿元，获2.9倍超额认购，优先B档规模1.28亿元，获2.4倍超额认购。此外，今年3月，晋商消费金融公司申请资产证券化业务资格获得核准。 也有消费金融公司通过发行金融债进行融资。今年以来，招联消费金融公司已完成三次发债，发行规模合计70亿元。 李万赋表示，与发行ABS相比，金融债券虽然成本更低，但发行时间周期较长，从项目审批到后续产品设计和产品申购流程要求复杂，对于业务规模较小、资金需求较小的消费金融机构而言，不太具备规模经济效益。 苏宁金融研究院副院长薛洪言认为，消费金融公司2020年将通过密集增资、发行金融债、ABS等为业务发展储备“弹药”。筹集资金相对容易，更大的挑战是如何在控制风险的前提下保持业务增长。
本报记者 刘琪 5月20日，央行发布消息，近日，央行与国家市场监督管理总局签署《数据共享合作备忘录》（以下简称《备忘录》），旨在加强跨地区、跨部门数据要素有序流转与融合应用，为加快建立现代中央银行制度、推动金融数字化转型、优化营商环境夯实数据基础。 《备忘录》的签署是落实《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》的有力举措，有助于推动金融与民生领域总对总系统互联与信息互通，加强数据有效整合和深度利用，改善中小微企业、精准扶贫、民生保障领域的金融服务，纾解融资难融资贵问题，实现“数据多跑路，百姓少跑腿”，增强金融惠民利企能力。 央行表示，下一步将指导金融机构充分发挥数据要素对其他要素效率倍增作用，在依法依规、保障数据安全的前提下深挖数据价值、释放数据潜能、实现数据多向赋能，推动金融服务高质量发展。（编辑 田冬）
作者 | 徐佳雯 今年以来，军工板块在应对新冠疫情冲击，和其他板块集体震荡的过程中，体现出了较强的抗风险性。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自博时基金的军工主题股票基金经理兰乔，本期的分享主题是军工主题板块的短期行情变动以及基于基本面的未来投资逻辑。 今年3月以来，军工主题基金逆势上涨，逐渐走强。据同花顺显示，截至5月19日，军工板块累计涨幅达5.39%，行业景气度逐渐提高，涨幅位居申万一级行业前列。 2020年，我国国企改革将进入关键时段，军工领域各项改革有望加速。短期内，我国军工行业板块的那些领域将会带来新的投资机会？ 当前，多家机构一致看好军工板块，方正证券表示，军工板块以国家采贩为主，具有较强的逆周期属性，且处于“十三五”收官之年，全年稳增向上趋势不变。 博时基金兰乔表示，目前我国军工企业稳定性较强，处于装备建设周期的基本面没有变化，其特有的生产交付模式也显出较强的逆周期性。另外，应对疫情及其带来的国际形势变化也体现了提高国防预算的必要性。 此外，兰乔认为，军工板块受外部事件驱动的影响较大，确实具有较强的主题投资色彩。但从更长期的维度看，军工企业的股价还是由基本面因素决定的，包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等。 基金佳问：根据券商报告，2019年军工板块中船舶装备上涨35%，在各子板块中排名第一，而业绩表现表现最好的航空装备板块涨幅只有17%，为何会出现这种差异，眼下资本市场军工投资的逻辑是什么，是否还是停留在政策博弈、事件驱动阶段，基于基本面的投资逻辑并不占主流？ 兰乔：军工板块受外部事件驱动的影响较大，确实具有较强的主题投资色彩。但从更长期的维度看，军工企业的股价还是由基本面因素决定的，包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等。 其实，优秀的行业和公司都是时代的产物。伴随着中国的大国崛起，国家安全基石显得格外重要，我国军工企业整体面对的用户需求和时代背景是非常有利的。与此同时，互联网时代又引发了社会需求的整体缩减，军工企业也面临着生存与发展的新课题，军民融合成为不可逆转的必然选择。在军民融合的时代大潮中，一定会有一批优秀的军工企业成长起来。 基金佳问：谈及军工类上市公司的基本面，这也是投资者一直比较担心的，因为军工企业的特殊性，其业绩基本面也起伏较大，从各细分领域看，未来哪类军工板块企业业绩确定性较高，可以作为长期投资参考？ 兰乔：从业绩确定性角度来看，顺应军队发展战略的相关行业领域拥有高景气度且持续性强。一批军品二三级配套商往往拥有良好的竞争格局，维持较高的毛利率。 其次，进口替代预期较高的军工企业业绩确定性也较高。近期，美国对我国半导体代工厂启动了半导体“无限追溯”机制，并要求军用半导体对我国禁运，这再次凸显自主可控的紧迫性。军工行业近年来愈发强调进口替代，这就使得国内企业面对一个独家的增量空间。 军工企业整体自主可控程度高，对国外产业链依赖性较小，因此受外部经济波动的影响较小，韧性更强。同时军品近年来愈发强调进口替代，使得部分军工企业自研的“备胎”产品出现“转正”的情况。 优秀的军工上市公司，第一要拥有核心技术，以独特的产品优势带动劳动生产率的提升，增进全社会福利；第二要着眼于解决用户实实在在的问题、满足用户真正的需求，既不能压制，更不能透支；第三最好还能够实现国际接轨，国际同步，有潜力面向全球客户。具备这样基础和条件的公司才能够拥有比较大的潜力，可以在长跑中胜出。 基金佳问：作为军工投资领域一重要主题，北斗导航系统大规模商用步伐已经非常近了，这一主题的投资机会都有哪些，哪个领域市场前景最为广阔？ 兰乔：北斗三号最后一颗地球静止卫星将于6月发射，届时北斗导航系统的空间段建设就圆满完成，将进入地面段与用户段建设的发力期。北斗板块的投资机会主要分为两部分：一部分是以地基增强系统为代表的地面段建设投资，因为要想让北斗导航系统实现分米级乃至厘米级的定位，必须实现地基增强和星基增强的配合。在这一领域中，我国有一些上市公司做的很不错。 第二个部分则是下游应用端，也就是用户端。下游应用端是北斗领域中规模最大的市场，在卫星导航产业链中的产值占比较大。其中道路服务市场的规模最大，未来自动驾驶等都需要高精度定位支持，这已成为业内共识。另外在一些比较专业的领域，如精准农业、智慧城市等也都有比较广阔的市场空间。 在应用推广上，我们认为会沿着这样两条路径进行推广：一是从对安全性和自主可控性要求较高的关键行业向一般行业推广，二是从专业级的应用向一般消费级的应用推广，其中车载导航和智能驾驶领域的前景最为广阔。 基金佳问：今年突发的新冠疫情，成为全球经济的一大不确定性因素，而因为疫情影响，这对军工投资会产生什么催化作用？ 兰乔：本次疫情对全球产业链造成了一定影响，部分产业发展趋势和行业格局或将发生变化。我国军工企业稳定性较强，处于装备建设周期的基本面没有变化，其特有的生产交付模式也显出较强的逆周期性。另外，应对疫情及其带来的国际形势变化也体现了提高国防预算的必要性。 因此，我们必须做好充足的应对准备，中国方面不断强调国防科技建设的重要性，也一直在这方面下了大力气，未来军工行业增长的确定性是很高的。上述方面的影响，会提高市场对军工行业的关注度，我们持续关注行业中优秀的公司进行投资。 基金佳问：今年以来新基建成为政府多次提及的政策方向，军工类企业是否也能搭上新基建的政策快车，哪类军工企业会直接收益？ 兰乔：5G基站建设、大数据中心、人工智能、工业互联网等新基建如火如荼，军工行业的军用芯片、卫星互联网也是新基建的重要组成部分。 其中，我们比较看好空天信息产业链、核心元器件与零部件的投资机会。特别是军用电子元器件行业，如电阻电容、射频滤波器、接插件和连接器、TR组件、砷化镓氮化镓功率器件等产品，下游应用广泛，军品价格有保障，进口替代迫切。 基金佳问：2019年南北船的合并，掀起了一波军工企业改革重组的投资潮，从国内军工企业现状看，军工改革下一步重点会是哪类，是否仍有像南北船样大规模的重组？ 兰乔：海湾战争后，世界新军事变革兴起并快速发展，西方军工企业率先从武器装备供应商向军事体系服务供应商转型。实现这一转型的途径就是大规模的兼并重组。 美国军工企业的整合重组是在白宫和五角大楼的推波助澜下实现的，将资金用于扶植少数实力最强的企业，形成代表美国国家水平的军工集团，以保持美国在军事技术上的霸主和头号军火商地位。 当前，中国正在经历上世纪五十年代以来较大的一次军队改革，战略支援部队、联合作战指挥中心、五大战区等新兵种新机构对信息化武器装备提出了更高的要求。中国的军工体系亟须开启供给侧改革，实际上2019年南北船的合并也拉开了改革的帷幕。 从美国军工历史来看，每一轮军工行业的大调整都会大大提高胜出公司的竞争力。预计军工央企集团会有进一步改革重组的预期，目标是打造跨军种、跨平台的军事体系服务供应商，最终实现“一份投入、两份产出”的军民融合深度发展。在改革重组方面，我们持续跟踪，积极把握投资机会。 基金佳问：当前，军工板块的估值在什么水平？投资者目前选择军工主题基金上应注意那些问题？ 兰乔：经过过去4年持续的估值消化，军工板块相当一批核心标的2020年PE估值水平已回落至25-40倍区间，未来5-10年又可以展望确定性很高的15%-25%的复合业绩增速 从成长、估值、催化三个维度看，当前一批军工板块的核心标的已迎来战略配置窗口。从持仓结构看，公募基金2020年一季度的军工板块配置比例比19年四季度还要低，基本上是历史最低位。 在宏观经济不确定因素加大背景下，横向比较其它制造业，军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭，科研生产的组织更加严密，受经济环境的影响相对较小，估值具备向上空间。综合比较，军工板块有吸引力，纯粹投资于军工行业的主题基金是不错的选择。 基金佳问：您在管理军工主题基金时的投资逻辑是什么？ 兰乔：从宏观层面来看，我国国家战略从韬光养晦转向积极应对，预计未来5-10年我国国防投入维持比GDP增速略高的持续增长，其中武器装备采购费用增速更快，同时考虑我国武器装备出口带来的增量，军工行业未来10年增长可期在这样一个高确定性增长的行业中将出现很多的投资机会。 依据基本面分析，在军工行业未来10年大发展的背景下，精选其中确定性高、弹性高的个股进行投资。主要考量行业景气度、公司成长性及经营能力、估值水平三个维度，自下而上精选个股，为投资者创造收益。 行业景气度方面，顺应军队发展战略的海空军装备、制导武器、军工电子等行业领域拥有高景气度且持续性强。我们通过产业链、公司及专家调研，结合公开信息、国内外对比等，对我国国防和武器装备的发展进行前瞻性分析，寻找其中的短板及符合未来战争形势的领域进行投资布局。 公司方面，装备批产、实战化训练装备需求拉动企业业绩持续增长；科研院所改制、军品定价机制改革、国企员工激励为最大的改革红利；现阶段军民融合也成为我国的战略政策，民营企业也有望诞生大市值的军工企业。 估值方面，综合考量市盈率（P/E）、市盈率增长比率（PEG）、市净率（P/B）、市销率（P/S）等一系列估值指标，进行行业横向比较及纵向比较，优选个股投资。
5月19日，财政部部长刘昆作为亚洲基础设施投资银行(以下称亚投行)中国理事，正式提名亚投行现任行长金立群为亚投行第二任行长中方候选人。 亚投行由习近平主席代表中国政府于2013年10月提议建立，并于2015年12月25日正式成立。2016年1月16日至17日，亚投行在北京举行开业仪式暨理事会、董事会成立大会，选举金立群担任首任行长，任期五年。 过去四年多来，亚投行秉持“精简、廉洁、绿色”的核心理念，坚持国际性、规范性和高标准运营，支持基础设施互联互通，促进区域经济合作和一体化。目前，亚投行成员已由开业时的57个增至102个，覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等六大洲；共批准71个贷款项目，总金额达142.7亿美元，涵盖能源、交通、金融、水资源、城建等五大领域。 根据亚投行章程，亚投行行长选举遵循公开、透明、择优的程序，行长应是域内成员的国民。按照亚投行理事会批准的《亚投行行长选举规则》，亚投行于2020年5月19日启动第二任行长选举程序，计划在将于7月28日举行的亚投行第五届理事会年会上选举产生第二任行长。新行长将于2021年1月16日就任。 金立群简历 金立群自2016 年1 月16 日起担任亚洲基础设施投资银行(以下称亚投行)首任行长兼董事会主席。1980 年起到财政部工作，先后担任各级领导职务。1988 年至1993 年担任世界银行中国副执行董事。1995 年担任财政部部长助理。 1998 年担任财政部副部长，兼任中国人民银行货币政策委员会委员。2003 年至2008 年，担任亚洲开发银行副行长。2008年至2013 年担任中国投资有限责任公司监事长。2013 年至2014 年，担任中国国际金融有限公司董事长，期间兼任国际财务报告准则基金会受托人。2014 年1 月起参与筹建亚投行，先后担任筹建工作组组长、多边临时秘书处秘书长以及亚投行候任行长。 金立群于1978 年考入北京外国语学院，获英美文学专业硕士学位。先后在美国乔治华盛顿大学和波士顿大学经济系研究生院学习。拥有高级经济师职称。
文/新浪财经意见领袖专栏作家 桂泽发 新冠病毒肆虐全球，影响深远。最新一期的胡润财富榜显示，过去两个月，全球百强企业中86%的人财富在减少，百强企业家财富减少了12.6%，即2.6万亿人民币，相当于每人每天损失4亿多人民币。疫情的蔓延对持续增长的中国个人财富造成较大冲击，企业经营风险和个人理财风险持续加剧。澎湃新闻调查显示，41.5%的受访者反映受疫情影响收入比往年减少，近八成受访者的损失达到20%以上。 因此，疫情蔓延之下，需要从多视角重新审视并完善个人财富管理策略。 一、重新审视人的财富与物的财富 以往谈及人生价值和财富价值、人身安全与财富安全，“人”和“财富”之间孰轻孰重？或许没多少人在意，在考虑财富管理时也并未将“人”的因素当成前提。而这样的问题在疫情之下则尤为凸显——人身安全、人生价值成为了财富管理中的重要因素。 过去讨论资产配置、财富管理，要画一张财富地图，在地图上描写路线，然后按图索骥。现在则要考虑疫情地图，而其重要性甚于财富地图。此次抗疫中，正负能量的冲突与交汇，使得国家、民族、地区、社区、单位、家庭、个人种种表现都得到彰显，“人”的价值被无限放大。正所谓疫情无情人有情，比如受疫情影响的债务、信用违约情况，许多人得到了延期处理。人性与物性在较量中再平衡，财富管理也必须重新审视这个前提，回到“以人为本”“德‘财’兼备”上来。 这是疫情之下对人生观、价值观、财富观的重新思考。正确的财富观的引导，将使得我们的财富管理更加有人性化，更加有意义。 二、重新审视个人财富与家庭财富 家，是中国传统核心文化。“这个世界从来不缺乏伤害、欺骗和背叛，但也正因此，家才显得格外温暖和亲切”，这句格言道尽人生万般无奈，也道出家的温情和不可替代。 疫情之下，家的功能进一步得到扩充和延展。“同呼吸共命运”的内涵有了新体会；房屋的使用价值得到回归，对房地产重新思考，改善性需求未来可能会有所增强；还有特殊时期的家庭互助，赋予家庭财富管理新的内涵。 疫情之下应该“抱团取暖”，以家为轴统筹财富，追求财富管理更宽、更久、更稳、更温。疫情之后人们对家庭财富、家族财富管理理解会进一步提升。未来会进入到一个新阶段，个人财富管理过渡到家庭财富管理的进程会加快，因此要早作准备。 三 、重新审视实体财富与金融财富 财富有两大形态，一个是实体形态，另一个是金融形态。当前，中国正进入高净值人群财富转化密集期，分别是：第一代到第二代的代际转换密集期；实体到金融的形态转化密集期；财富创造到财富传承的需求重点转换密集期。很多企业主会选择实体财富转化为金融财富，“脱实向虚”一度蔚然成风——一方面是因为经营压力比较大，另外一方面是为了更便于财富代际传承。 金融财富固然有其灵活性，但也易于损耗，尤其是在非常时期。作为家庭来说，实体财富、实体企业经营建议不要轻易丢弃，没有一家老字号不是靠实体、靠实业传承下来的。世界上最古老的家族企业——日本金刚组是专注于建造寺庙的企业，凭借其在技术上的沉淀和突破存活至今，经营了1400多年，真正体现了日本的工匠精神；徽商胡雪岩创立的中医药产业胡庆余堂传承至今已有百余年，成为中医药的文化符号，品牌也得到光大。而反观其金融产业的代表阜康钱庄，早已在创办经营多年后被挤兑破产，淹没在历史长河中。因此，作为企业经营者，尤其是家族企业家，应该重新审视这几年“脱实向虚”的趋势，并反思决策的正确性。 四、重新审视财富创造与财富传承 财富创造难，传承更难，有很多挑战和诱惑，要十分自律。这次疫情，对财富传承也将是巨大的挑战。所谓“富不过三代”，疫情造成了很多人财富缩水，家族财富有归零的风险，甚至为负，财富传承要做大量应对工作。此时应该特别强调家族财富中的一些传承工具，如家族信托、风险隔离、人寿保险、保险金信托等等，要重视并提早考虑、提早安排。 五、重新审视财富外拓与财富内守 疫情过后，高净值客户将会在全球资产配置问题上进行重新审视，不仅考虑投资获利、风险分散、资产转移和财富传承，疫情管控、公共安全体系以及背后的政治文化、价值观等将会作为重要因素加入综合考量中。可以预见，富有的家庭将会在外向投资、境外资产配置、移民等问题的态度上进一步分化，会有更多人将目光转向国内。多年前已经在境外投资创业的机构和家庭，有些也会在疫情之后选择回国，开辟新的战场。未来几年，国内民间投资生态将会有一个渐进的变化。这一进程可能会持续较长时间。 六、重新审视资产集中与财富分散 俗语有云，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。现在可以加上一句，“放鸡蛋的篮子要尽量放到有限的屋子里”。这句话的意义在于大类资产配置要相对集中，财富管理方式要适度分散。大类资产种类并不多，如银行理财产品、房地产、权益投资、外汇等，不能盲目扩大范围，错误地以为“越多越好”。 如果不具备跨境投资、期货期权投资条件，没有经验、经历和专业支撑，不要盲目去做，投资要尽量选择在熟悉可控的范围之内。财富管理方式和手段都有很多种，财富管理上要适度分散，避免风险集中。产品组合方面更要多种多样，要灵活持续调整。产品组合问题上要做到“五性合一”，即组合里成长性、风险性、稳定性、盈利性、流动性要同时兼顾。 七、重新审视财富规划与理财计划 疫情对很多行业、对高净值客户产生影响，银行人员更应通过专业财富机构进行良好的财富规划和理财计划，来解决所面临的经营中的流动性问题。财富规划或理财计划讲求长期和短期的搭配。 财富规划从人生轨迹来讲有五个阶段：“只出不进”阶段、“多出少进”阶段、“进出平衡”阶段、“少出多进”阶段、“只进不出”阶段。不同阶段要有不同的财富规划策略，不同生命周期也有不同的策划要求；财富规划还要兼顾到客户的财富需求，明确是强调财富创造、财富增长，还是更侧重于财富保护、转移和传承。 而理财计划应着重于教育、保险、投资创业、税务、养老等主要安排。同时从另一个角度看，要做好日常支出计划，包括：消费支出、储蓄支出、投资支出、应酬支出、保障支出。做好长远财富规划和近期短期理财计划的匹配，在疫情当下显得尤为重要。 八、重新审视人工理财与智能财富 受此次疫情影响，线上服务成为特殊时期客户服务的主要方式。针对超高净值人群与高净值客户，线下服务原是客户服务的核心渠道，但随着数字技术的发展以及客户对7x24小时便捷服务的要求，使得其渠道偏好也不断向线上转移。全球领先的私人银行机构为了应对数字化趋势，都在通过打造私人银行专属移动客户终端，利用大数据技术及数字化手段提供实时、定制化的财富管理远程服务。 同时，这也要求财富管理机构通过科技赋能，提升内部运营效率。通过构建完善的系统功能，实现对团队、营销、客户的统筹管理，及时洞察工作流程中的关键问题，实现高效及时的调整，有效把控过程管理。对于服务团队而言，金融机构应提供营销管理、资产配置等智能化系统工具，专业赋能服务团队的同时，也可以更好地了解客户。 九、重新审视自主理财与委托财管 财富管理有三种形式：全委托、半委托和自主理财。全委托是把交易全部委托给机构，帮助客户操作；自主理财就是自主操作；两者之间还有一个“半委托”。疫情刺激之下，委托财富管理会被越来越多的人所接受，因为可以少受突发事件影响，少受时空限制。服务机构要尽快理顺并推出委托财富管理服务流程，在风险合规前提下有序提供全权委托和半全委托管理服务；作为个人投资者也会逐渐适应、接受委托投资带来的便利。 十、重新审视专业服务与增值服务 一方面，要持续增强专业服务能力。要构建涵盖营销团队、专业支持团队、各领域专家团队的差异化客户服务团队，持续挖掘中高端客户各类财富管理需求，建立长期互信的合作关系；要以投研为支撑，支持财富管理机构内部产品研发以及外部产品遴选，不断丰富产品货架；要在资产配置建议、复杂产品销售方面，支持客户经理挖掘高净值客户多元化需求，定制专业解决方案。 另一方面，要更加重视个性化增值服务。本次疫情期间，一些金融机构推出了针对高净值客户的增值服务，如跨国急救、跨境教育、医疗保健等。未来，将会有更多的金融机构推出更加个性化、人性化的增值服务，以改善客户体验，增强品牌吸引力和感召力。 本文依据作者4月25日在国家金融与发展实验室主办的中国家族智库论坛第15期上的演讲整理而得，有节选。 (本文作者介绍：经济学博士，交通银行私银中心副总裁，国家金融与发展实验室高级研究员（邀），PB（PRIVATE BANKER）)
本报记者 杜雨萌 今年以来，铁路领域混改不断取得新突破。前有年初京沪高铁挂牌上市，后有5月19日国铁集团“牵手”海南银行，与此同时，包括中铁特货、金鹰重工等企业的上市工作也在积极推进中。 中国企业联合会研究部研究员刘兴国在接受《证券日报》记者采访时表示，入股海南银行，这是国有资本参与混改的一种实践探索，当然，此举对国铁来说，将不仅仅是一次混改操作，同时也是强化业务协同，完善资本布局的一次探索。 具体来看，5月19日，中国国家铁路集团有限公司下属中国铁路投资有限公司与海南银行股份有限公司在北京签署《战略合作框架协议》。此次协议签署后，双方将在铁路资本运作、客货运电子支付服务、保险和供应链金融服务、租赁业务合作、理财及现金管理服务、直接融资服务、“走出去”金融服务等方面展开合作。 铁路投资公司相关负责人告诉《证券日报》记者，近年来，国铁集团积极推动国铁资本与社会资本融合发展。此次铁路投资公司拟入股海南银行并建立全方位战略合作关系，是为了将铁路投资公司的行业优势、资源优势与海南银行的金融优势相结合，遵循市场化、专业化原则，建立产业集团与金融集团全方位深度合作的伙伴关系。 在刘兴国看来，混改不仅仅包括国有企业引入部分非公资本，也可以通过国有资本参股民营企业的方式来实现混改。这样“双向”混改的目的，就是要形成国有企业中有民间资本、民营企业中有国有资本的相互参与的局面，以促成国有资本与民间资本的共同发展。未来，“双向”混改或是一个重要的方向。 值得关注的是，近日发布的《中共中央国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》（下称《意见》），进一步明确对混改企业的监管模式。 刘兴国表示，对于混改企业监管模式的表述，虽然此前也曾出现在国资委发布的相关文件中，国家发改委方面也曾提出过要探索混改后企业的国资监管新模式，但整体上看，这是其首次在中央层面予以明确。 在粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖看来，此次《意见》指明了改革的大方向，预计后面会出台对应的实施文件。从对混改企业的监管模式来看，可以说是非常灵活的，包括探索建立和独资、全资国企不一样的治理机制和管理制度，对国有资本不再绝对控股的混改企业探索实施更加灵活高效的监管制度等。 “结合目前国企改革三年行动方案已披露的消息来看，在后续的国资国企改革部署中，应该会对这一新监管模式提出更具体的设想。”刘兴国认为，如果混改企业监管新模式能够尽快出台，国有企业混改对民间资本的吸引力将进一步增强。
央行日前发布的数据显示，截至4月末，中资银行结构性存款规模达12.14万亿元，再创历史新高。专家认为，随着监管引导结构性存款去伪存真，不合规产品面临整改压缩，长期看规模难有持续上行空间，收益率也将面临回落。 中小银行增速更快 截至4月末，大型银行和中小银行结构性存款规模分别为4.23万亿元和7.91万亿元，相比2019年末，分别增长0.82万亿元和1.72万亿元。 中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)固定收益首席分析师明明表示，中小银行结构性存款存量和增长速度均明显高于大型银行。另外，中小银行对结构性存款的依赖度明显高于大型银行，今年以来中小银行结构性存款比重上升明显，说明在疫情影响的经济环境下，中小银行揽储压力较大，加上中小银行普通存款揽储能力本就远不如大型银行，只能通过发行结构性存款缓解负债端压力。 值得注意的是，2020年以来结构性存款增长主要得益于对公存款的推动，截至4月末，对公结构性存款同比增长13.35%，而个人结构性存款同比增速仅为2.88%。 据东方财富(行情300059,诊股)choice统计，上市公司对结构性存款颇为青睐。以今年以来购买理财产品次数最多的江苏国泰(行情002091,诊股)为例，截至5月18日，该公司购买理财产品182款，其中167款为结构性存款，占比逾九成。 东方金诚首席金融分析师徐承远表示，对公结构性存款大幅增加，一方面是因为2020年以来疫情及全球经济的不确定性，导致部分企业业务收缩或新增投资减少，留存资金增加进而在银行存款增加。另一方面，由于宽货币政策导致理财收益降幅较大，金融市场波动导致非标投资风险上升，结构性存款的安全性、流动性和相对刚性的收益优势更强，对企业吸引力上升。 收益率料下降 徐承远认为，定价方面，随着LPR改革推进，银行贷款利率趋于下行，随着资产端定价向负债端传导，银行结构性存款收益率将面临回落。 规模方面，徐承远表示，随着新冠疫情对经济扰动逐渐缓释，企业业务经营回暖，对公结构性存款规模可能下降，此外加上结构性存款监管办法施行，银行存量不合规产品在1年过渡期内面临整改压缩压力，可能导致结构性存款规模减少。 此前下发的《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》提出将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，专家认为将推动结构性存款去伪存真。 普益标准数据研究中心研究员程阳表示，真结构性存款对衍生品研究、市场交易、产品设计、风险定价等要求较高，中小银行要在过渡期内及时调整挑战较大。长期看来，恐难恢复“爆发式”增长。
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