摘要：本报告对拜登提出的1.9万亿美元的“美国拯救计划”的投向细分、效应测算及市场影响进行分析，有如下结论：第一，“美国拯救计划”的内容多元化，重要方面包括给予工作家庭每人1400美元的救济，加上2020年12月疫情纾困方案的每人600美元，将总共的救济金提高到每人2000美元，同时将失业补偿金从每人每周300美元提高到400美元；第二，“美国拯救计划”是第六次针对新冠的财政政策，在规模上仅次于去年3月推出的CARES法案，两者最具可比性；第三，本报告通过测算发现“美国拯救计划”占到美国居民个人收入的8.19%，将拉动美国GDP增长1.86%（假设边际消费倾向为24%）；第四，从“美国拯救计划”的通过前景看，其最终规模或将缩减，相应的经济影响也会弱化；第五，由于新的财政刺激计划规模较大，利于美国经济复苏，将会促使长端利率上行和利率曲线陡峭化、利好股市和原油及铜等大宗商品。 风险提示：新冠病毒变异超预期、美国疫苗接种进度超预期、美国疫苗有效性和副作用超预期、美国经济波动超预期。 感谢实习生骆云钰飞、徐硕、田昊然、张昊天在资料搜集上对本报告的贡献。 一 拜登提出的1.9万亿美元财政刺激计划的资金投向细节 北京时间2021年1月15日，媒体纷纷报道美国当选总统拜登提出了金额高达1.9万亿美元的财政刺激计划，该提案被称为“美国拯救计划”（the American Rescue Plan），受到了全球的广泛关注。该方案给予工作家庭每人1400美元的救济，加上2020年12月疫情纾困方案的每人600美元，将总共的救济金提高到每人2000美元。“美国拯救计划”还包括提高失业救济金和最低工资、援助州和地方政府、援助教育机构、增加新冠检测及疫苗开支、资助租户等多个方面，“美国拯救计划”的投向细节总结在如下的图表1中。 二 本次财政计划与上次及规模最大的一次新冠政策对比 拜登提出的1.9万亿美元财政计划将是第六次针对新冠的财政政策（仅统计具有法案编号的政策，图表2）。图表3-4列出了部分对比。 三 本次财政计划的效应测算： 对收入及 GDP 拉动的估计 由于本次财政刺激计划的规模较大，有必要测算其对美国居民收入以及GDP增长拉动的效应，本报告认为拜登提出的财政刺激计划将占到美国居民个人收入的8.19%，提高美国GDP增长1.86%（假设边际消费倾向为24%，含捐赠）。美国经济分析局（The Bureau of Economic Analysis，下称BEA）提供了截至到2020年11月的美国CARES法案的财政刺激对美国个人收入的影响数据，本报告根据拜登提出的1.9万亿财政刺激计划的分项与CARES法案的分项影响的折年数估计在金额上的大小不同以及覆盖时间不同来假设影响的不同，进而估计本次财政计划对个人收入的影响（如“经济影响支付”体现了财政刺激中对个人的直接支票补助，美国拯救计划中是1400美元，高于CARES法案中的1200美元，故将该项调整为CARES法案均值的1.17倍）。进一步，基于新财政刺激计划对个人收入的增加额（亿美元）已经可以估算，结合美国个人消费支出数据及GDP的数据，通过假设边际消费倾向（MPC）即可算出对GDP的拉动。 经过计算发现，新财政刺激计划（美国拯救计划）各项累计占个人总收入的8.19%，略低于CARES法案的9.38%，下降约1.19%。美国拯救计划在总规模上仅比CARES法案少3000亿美元，但对个人收入的总体救济力度低于CARES法案，原因是美国拯救计划资金用途更加多元化，更加注重教育等无法直接体现在个人收入上的领域。 根据纽约联储2020年10月的消费预期调查，边际消费倾向（MPC）在新一轮补助后由29%降为24%[1]，本报告假设MPC=24%时为中性情形，对应拉动美国GDP的1.86%；假设MPC=20%为悲观情形（疫情失控增加预防性储蓄），对应拉动美国GDP的1.55%；假设MPC=30%为乐观情形（拜登加速推进疫苗接种进而疫情缓解），对应拉动美国GDP的2.33%。 图表5展示了美国拯救法案各分项占总收入的比例估算，其中影响最大的三项分别是：疫情失业补偿支付（每周400美元）、经济影响支付（直接支票补助1400美元）、薪资保护计划（企业）。图表6展示了美国拯救法案与CARES法案所增加的个人总收入金额（折年数）的分项对比（单位十亿美元）。 [1]https：//libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/10/how-have-households-used-their-stimulus-payments-and-how-would-they-spend-the-next.html 四 本次财政计划的通过前景：最终规模或将缩减，影响弱化 就“美国拯救计划”的预期投票表决时点来看，如果参议院不被弹劾特朗普的事件占用时间，两党预计会尽快针对“美国拯救计划”展开谈判。目前特朗普已经被二次弹劾，基于特朗普第一次弹劾案的审判在参议院花费了三周时间的事实，在疫情期间因审判特朗普而耽误刺激计划数周将不会是拜登和民主党所期望的。 就“美国拯救计划”的通过前景来看，参议院比众议院存在更多变数。在众议院，法案需要435票中的简单多数（即218票）即可通过。民主党目前在众议院拥有222个席位，但有三位现任民主党众议员将在1月20日加入拜登内阁，而按照各州法律他们将被要求从众议院辞职，所以在补选进行前民主党将仅拥有219个席位。这说明拜登需要几乎所有的民主党众议员的票数或者一些共和党议员的支持，不过主流舆论仍倾向于认为拜登的计划将大概率在民主党控制的众议院通过。参议院的情况对拜登相对不利，“美国拯救计划”在参议院以两党合作的形式通过需要3/5的票数，即60票，但民主党也只有50个席位，如果拜登的计划不经过修改，恐怕未必在参议院获得60票支持。 在这种情况下，拜登有两条路可以走，一是通过“预算调节（Budget Reconciliation）”渠道通过法案的部分条例，“预算调节”渠道允许有关支出，税收，和联邦债务上限的法案被加快提上议程，并且只需要简单多数就可以通过；二是与共和党谈判，在一些条例上采取让步，由于拜登的许多提案内容可能很难被共和党议员所接受，因此拜登让步与共和党合作可以加大获得60票支持的概率。“伯德规则 （Byrd Rule）”要求预算调节法案必须要对联邦收入，支出和赤字产生影响，且不能包含无关的附加条例，拜登提出的“美国拯救计划”中的提高最低工资，延长驱逐租客禁令，要求企业提供带薪休假等不直接与联邦预算相关的内容则比较难用这种方式通过。而且采用“预算调节”渠道会花费比较长的时间，另外，一年内对于“预算调节”的次数也有一定的限制。考虑到拜登希望尽快通过“美国拯救计划”，或许民主党会将这个渠道留给未来的法案使用。如果民主党与共和党谈判，在一些条例上预计将采取让步，“美国拯救计划”会加速落地，但预计比较难以完整通过，假设计算砍掉有争议的现金资助和支持地方政府，并且砍掉失业保障的1/4（从400每人每周到300），那么剩余规模约为9975亿。无论是通过“预算调节”还是与共和党展开谈判，资助地方政府，最低工资，带薪休假等部分内容也有可能面临删除或修改，只不过与共和党展开谈判可能在规模上缩减更多，最终有可能在1万亿美元左右。 五 对市场的影响：促使利率曲线陡峭化、支撑股市风险偏好 假设控制其他影响金融市场的因素不变，由于新的财政刺激计划规模较大，利于美国经济复苏，将会促使长端利率上行和利率曲线陡峭化、一定程度上支撑股市的风险偏好、阻止美元指数下行（但需注意美元的避险属性也在同时弱化）、利好与经济复苏正相关的大宗商品的价格（如原油和铜等）。 六 结论 本报告对拜登提出的 1.9 万亿美元的“美国拯救计划”的投向细分、效应测算及市场影响进行分析，有如下结论： 第一，“美国拯救计划”的内容多元化，重要方面包括给予工作家庭每人 1400 美元的救济，加上 2020 年 12 月疫情纾困方案的每人 600 美元，将总共的救济金提高到每人 2000 美元，同时将失业补偿金从每人每周 300 美元提高到400 美元； 第二，“美国拯救计划”是第六次针对新冠的财政政策，在规模上仅次于去年 3 月推出的 CARES 法案，两者最具可比性； 第三，本报告通过测算发现“美国拯救计划”占到美国居民个人收入的8.19%，将拉动美国 GDP 增长 1.86% （假设边际消费倾向为 24%）；第四，从“美国拯救计划”的通过前景看，其最终规模或将缩减，相应的经济影响也会弱化； 第五，由于新的财政刺激计划规模较大，利于美国经济复苏，将会促使长端利率上行和利率曲线陡峭化、利好股市和原油及铜等大宗商品。
前进、后退、转弯、装卸，一气呵成！在全球最大稀土矿——内蒙古包钢白云鄂博矿区的巨大矿坑里，高6.8米、载重170吨的无人驾驶矿用卡车自动穿梭。由中国移动联合包钢集团打造的这座“5G+智慧矿区”，每年节约人员、能源、耗材成本达3000万元，生产运营、调度的智能化管理，还可让矿区综合效益提升10%以上。习近平总书记指出，建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。“十三五”期间，我国大力推进供给侧结构性改革，加快构建创新能力强、品质服务优、协作紧密、环境友好的现代产业新体系。——供给侧结构性改革深入推进，产业迈上新台阶。步入上汽大众新能源汽车工厂总装车间，自动引导送货小车在整洁的装配线旁自动穿行。仪表板安装工位上，一台六轴机器人挥舞着“手臂”，通过视觉识别系统，将几十公斤重的仪表板总成灵巧地放入车内，螺栓随即自动拧紧，整个过程不到20秒，不仅比传统手工搬运安装更精准，用时也节省了一半。1400多台工业机器人以及众多人工智能装备的应用，让制造全过程实现了智能化和数字化，大幅提升了生产效率，更好确保了产品品质。“2016年到2019年，我国全部工业增加值由24.54万亿元增至31.71万亿元，年均增长5.9%，远高于同期世界工业2.9%的年均增速。”工业和信息化部副部长辛国斌说，2019年我国制造业增加值占全球比重达28.1%，连续10年保持世界第一制造大国地位。“十三五”期间，我国建成全球规模最大的光纤网络和4G网络，电子商务和移动支付交易额均居世界首位。——传统产业加快改造提升，产业结构优化迈出新步伐。拥有“手”“脚”“眼睛”“大脑”的联想晨星工业机器人，自主移动到国产大飞机需要喷漆的零件处，将拍摄的3D视频通过5G网络发送到远端的设备上。操作人员戴上AR眼镜，根据感知信息，通过手柄对机器人下达控制指令。在完成复杂喷涂工作的同时，机器人还可以通过计算机视觉技术辅助检查喷涂质量……联想集团是我国5000多家智能制造系统解决方案供应商中的一员。“从2016年起，我们开始分享自身智能化转型的经验和技术。”联想集团董事长杨元庆说，截至目前，联想工业智能化平台已经帮助50余家中小型部件制造商进行智能化改造，还为多个行业的上百家大型制造企业提供数据智能解决方案。工信部统计显示，“十三五”期间，我国传统产业改造提升加快，培育形成了全球最大的智能制造系统解决方案市场。截至2020年9月底，建成超过70个有影响力的工业互联网平台，连接工业设备数量达到4000万套，工业APP超过35万个；制造业重点领域企业关键工序数控化率和数字化研发设计工具普及率分别达到51.7%和72.1%。“目前我国已建成670多家达到国际先进水平的数字化车间和智能工厂。”辛国斌说，上述项目完成智能化改造后，生产效率平均提高44.9%，能源利用率提升19.8%，运营成本降低25.2%，产品研制周期缩短35%，产品不良品率降低35.5%。——新技术新业态蓬勃兴起，产业创新能力大幅提升。登录云设计平台，输入所在城市和小区名字，通过全国房产户型大数据，一键生成户型三维立体图，即可根据用户需要智能设计家居产品，短短十几秒就能生成几十张效果图，供用户选择……借助大数据、人工智能技术，定制化服务已成为家具设计行业主流。“十三五”期间，网络协同制造、大规模个性化定制、远程运维服务、共享制造、全生命周期管理等新业态新模式不断涌现。5G、人工智能等新兴技术在智能制造中加速应用，探索形成了基于5G+AI的质量检测与控制、基于5G+AR/VR的人机交互与显示、基于区块链的制造资源组织等典型应用场景。“当前，融合应用已覆盖30余个重点行业，智能化制造、网络化协同、个性化定制、服务化延伸、数字化管理等新业态新模式有力推动了制造业高质量发展，也助推了制造业创新能力的提升。”辛国斌说，“十三五”期间，我国初步形成了以17家国家制造业创新中心为重点、以100余家省级制造业创新中心为补充的制造业创新网络。2020年，中国在世界知识产权组织“全球创新指数”排名第十四位，比2015年上升15位。（记者 王 政）《 人民日报 》（ 2020年12月15日 第 01 版）
2021开年首周，沪深两市不仅纷纷创下历史新高，成交额也连续五日突破万亿元。新年伊始也意味着年报季即将拉开帷幕，那么，备受市场重点关注的半导体板块上市公司业绩表现如何呢？ 东方财富Choice金融终端数据显示，截至2021年1月8日，已有19家半导体行业（按申万行业分类，下同）上市公司发布了2020年度业绩预告。 从业绩表现来看，预计报告期内实现盈利（业绩预告类型为预增、续盈、略增、略减）的上市公司数量为12家，预计亏损的有4家，不确定的有3家。 记者在梳理数据时注意到，芯原股份-U、寒武纪-U、沪硅产业-U和大唐电信等4家上市公司预计2020年度业绩亏损，其业绩预告类型均为续亏。从所属市场来看，3家为科创板上市企业，大唐电信则属于主板上市公司。 对于2020年度业绩预告原因，大唐电信方面公告显示，公司历史折旧摊销、财务费用等金额依然较大且新业务仍在培育期，加之受疫情影响，部分工作较预期有所延后，预计年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损。 而三家科创板企业当中，芯原股份-U和寒武纪-U在对年度业绩预告进行披露时表示，亏损原因系推进研发项目工作所致，沪硅产业-U则表示由于公司300mm半导体硅片业务仍处于产能爬坡阶段，固定成本持续增高，影响毛利所致。 对此，淳石资本业务合伙人杨如意在接受记者采访时表示，半导体行业是典型的资本密集型行业，作为具有高技术含量的重资产业务，其需要投入的资金量巨大。很多时候，对于半导体产业而言，保证研发投入是企业能否入场的前提，研发费用投入多少往往能看出一家公司追逐先进技术的决心有多大。 虽然目前已发布年报预告的半导体企业数量并不多，但是机构投资者对于半导体行业的投资热度并未受到影响。东方财富Choice金融终端数据显示，截至1月8日，上述19家已披露年报预告的半导体板块个股当中，有14家近半年内获得过机构投资者给予的买入评级。 其中，按照评级买入的机构投资者家数排序，紫光国微（13家）位列第一，立昂微（6家）和雅克科技（6家）并列第二。 立昂微在近期接受机构投资者调研时表示，目前市场对半导体需求持续上涨引发了产业链供不应求的行情，晶圆代工产能紧缺和涨价带动硅晶圆、封测与IC设计等陆续涨价。公司的集成电路用硅片和功率半导体两块业务目前在手订单充足，产能饱满，功率半导体产品价格和6英寸硅片产品价格已经实施涨价。 沃隆创鑫基金经理黄界峰对记者表示，从中长期来看，传统经济仍然面临内生动能不足、外部环境不确定性高以及房住不炒的基调，而新兴产业部门，以半导体、消费电子、新能源车为代表的全球科技产业，在未来将会周期共振向上。目前，以硬件和软件国产化替代为代表的国内科技产业渗透率刚刚开始提升，未来将会有更大的提升空间。
中国经济网北京12月16日讯昨日，深交所发布了关于对北京凯文德信教育科技股份有限公司（以下简称“凯文教育”，002659.SZ）的关注函（中小板关注函【2020】第580号）。 2020年12月14日，凯文教育发布了《关于收购海南创业联盟公司75%股权暨关联交易的公告》。公司拟收购北京银叶金泰创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“银叶金泰”）持有的海南创业75%股权。本次交易完成后，海南创业联盟公司将成为公司控股子公司。保荐机构为中信证券。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，银叶金泰为公司关联法人，本次交易构成关联交易。 公告显示，本次交易的定价依据为海南创业联盟公司75%股权对应的评估值，参照评估值并经双方协商一致，海南创业联盟公司75%股权的转让价格为1354.04万元（最终交易价格以海淀区国资委评估核准的评估值为依据）。 截至2020年9月30日，海南创业联盟公司的资产总额为10.18亿元，负债总额为11.22亿元，净资产为-1.04亿元。 2019年度及2020年1-9月，海南创业联盟公司的营业收入均为0，营业利润分别为-7060.33万元、-5540.74万元，净利润分别为-5537.07万元、-4429.37万元，经营活动产生的现金流量净额分别为412.05万元、-283.96万元。 深交所称，根据公司2019年报问询函的回复，近年来，公司经营业绩主要受到折旧摊销、财务费用等的负面影响，并表示未来将“开拓轻资产模式的国际教育服务输出”“择机优化资产结构，降低折旧摊销成本”以进一步提升盈利能力。 深交所要求凯文教育说明本次交易是否将进一步加重公司资产负担、扩大负债规模并削弱盈利能力，是否与年报问询函回复中的相关表述存在矛盾之处。并说明本次交易是否构成同一控制下企业合并，并量化分析本次交易完成前后对公司财务状况、经营成果及现金流量的影响等。 此外，海南金色年华公司与海南白石岭公司、琼海万泉海公司签订了《租赁合同》，租赁上述物业用于举办国际学校。根据该《租赁合同》，海南金色年华公司每年支付5000万元租金，待学校满员后（满员人数2000人），租金每年按3%递增。另外，公司将通过海南创业联盟公司向海南金色年华公司提供素质教育课程服务，包括但不限于音乐、体育、艺术等课程体系。后续双方将进一步协商，另行签订服务协议。 对此，深交所还要求凯文教育说明海南金色年华公司是否具备每年5000万元的租金支付能力，标的公司的收入来源和业绩可实现性是否具备充分保障。并补充说明对标的公司房产采用收益法评估过程中是否结合招生规模对租金收入进行递增预测。 以下为原文： 关于对北京凯文德信教育科技股份有限公司的关注函 中小板关注函【2020】第580号 北京凯文德信教育科技股份有限公司董事会： 2020年12月14日，你公司披露公告称，拟收购海南创业联盟公司（或“标的公司”）75%股权，并由海南金色年华公司与海南创业联盟公司下属全资子公司签订《租赁合同》，海南创业联盟公司与海南金色年华公司均为你公司关联方下属企业。我部对此高度关注，请你公司就以下事项进行核查并补充说明： 1、公告显示，海南创业联盟公司的核心资产为其持有的海淀外国语海南分校的校园物业。根据审计报告，标的公司投资性房地产账面价值8.04亿元，权利受限比例为100%，其中房屋建筑物金额6.19亿元，为预转固金额，工程均未办理竣工决算，未办理房产证的有12栋楼。根据评估报告，相关校园物业的土地规划用途为旅游餐饮，采用收益法评估，未考虑规划用途与实际用途差异的影响，且部分房产未取得权属证明。 （1）据披露，海南创业联盟公司已经将相关土地和建筑物按照国际学校办学标准进行了装修和改造，再将其租赁给海南金色年华公司作为办学场地。请你公司说明将规划用途为旅游餐饮的土地用于举办学校的原因，是否存在法律瑕疵及合规风险。请独立董事和监事发表核查意见。 （2）请详细列举标的公司持有校园物业的具体情况，包括但不限于地理位置、功能用途、建筑面积、开工时间、完工时间、工程进度、权证办理、账面价值、评估价值等，并补充披露收益法评估的具体过程及主要参数选取情况。 2、审计报告显示，截至2020年三季度末，标的公司总资产10.18亿元，总负债11.22亿元，净资产-1.04亿元，2019年度及2020年前三季度营业收入均为0，经营性现金流净额分别为412万元、-284万元。本次交易完成后，你公司将新增大量投资性房地产及有息负债。 （1）根据你公司对我部2019年报问询函的回复，近年来，你公司经营业绩主要受到折旧摊销、财务费用等的负面影响，并表示未来将“开拓轻资产模式的国际教育服务输出”“择机优化资产结构，降低折旧摊销成本”以进一步提升盈利能力。请说明本次交易是否将进一步加重你公司资产负担、扩大负债规模并削弱盈利能力，是否与年报问询函回复中的相关表述存在矛盾之处。 （2）请你公司说明本次交易是否构成同一控制下企业合并，并量化分析本次交易完成前后对你公司财务状况、经营成果及现金流量的影响。结合前述情况，进一步论证本次交易的必要性及合理性，是否存在向关联方输送利益的情形。请独立董事和监事发表核查意见。 3、根据《租赁协议》，海南金色年华公司需向标的公司每年支付租金5,000万元，待学校满园后（满员人数预计为2,000人），租金每年递增3%。 （1）公告显示，海南金色年华公司2019年度及2020年前三季度营业收入分别为6,404万元、5,107万元，净利润分别为-1,733万、-518万。请你公司说明海南金色年华公司是否具备每年5,000万元的租金支付能力，标的公司的收入来源和业绩可实现性是否具备充分保障。 （2）请补充说明对标的公司房产采用收益法评估过程中是否结合招生规模对租金收入进行递增预测；如是，请结合海淀外国语海南分校的开办时间，学生人数的增长情况说明相关预测是否具备可实现性。 4、公告显示，你公司将向标的公司提供借款3.8亿元用以偿还其原股东银叶金泰前期向标的公司已提供的借款。请补充披露银叶金泰向标的公司提供借款的实际去向及用途，并说明由你公司代替标的公司偿还关联方借款的必要性、合理性以及后续回收安排，是否存在向关联方输送利益的情形。请独立董事和监事发表核查意见。 5、公告显示，海南创业联盟公司、海南金色年华公司均与你公司控股股东八大处控股集团有限公司及你公司董事张景明存在关联关系。海南创业联盟公司持有海淀外国语海南分校的校园物业，海南金色年华公司负责举办海淀外国语海南分校。 （1）请补充说明上述情形是否构成与你公司的同业竞争，相关主体是否切实履行其作出的关于避免同业竞争的承诺。 （2）本次交易完成后，你公司将与关联方新增资产租赁的关联交易，合同期限为10年。请说明本次交易是否有利于增强上市公司资产及业务独立性，是否有利于保障中小股东合法权益。 （3）请独立董事和监事发表核查意见。 6、请你公司向我部报备本次交易的内幕信息知情人名单，说明本次交易的筹划、决策过程，并自查你公司董事、监事、高级管理人员、持股5%以上股东及相关内幕信息知情人在本次交易披露前1个月内是否存在买卖公司股票的情形。 请你公司本着对投资者负责的态度，认真落实本关注函相关要求，并请保荐机构逐项发表核查意见，在2020年12月21日前将有关说明材料报送我部并对外披露，同时抄送北京证监局上市公司监管处。同时，提醒你公司：上市公司应当按照国家法律、法规、本所《股票上市规则》和《上市公司规范运作指引》等规定，诚实守信，规范运作，认真和及时地履行信息披露义务。 特此函告 中小板公司管理部 2020年12月15日
1月7日晚，消费电子护窗玻璃龙头蓝思科技公告，公司以25.44元/股向长沙领新产业投资、中金公司、新加坡政府投资有限公司、诺德基金、朱雀基金等14家机构发行5.89亿股，募集资金总额约为150亿元。 蓝思科技董秘钟臻卓对记者表示：“本次定增的成功发行，不但使得公司总资产和净资产同时增加，资产负债率将有所下降，资产结构更加稳定健康，公司整体资金实力和偿债能力得到进一步提升，资本结构得到优化，而且，也为公司后续发展提供了有效的保障，持续高效扩张产能，加速向下游渗透，提高综合竞争力和市场占有率，并巩固公司在消费电子与汽车电子领域的行业龙头地位。” 获国内外重磅机构认购 发行情况报告书显示，14家定增对象中，中金公司、国有企业结构调整基金、华融资管加上湖南财信精进股权投资、长沙领新产业投资，5家国资企业合计揽下了近90亿元的定增份额，占本次定增总额的60%。 长沙本地国资长沙领新产业投资是本次蓝思科技定增的鼎力支持者，其认购了1.97亿股，获配金额近50亿元。天眼查App显示，长沙领新产业投资成立于2020年12月16日，注册资本20亿元，实控人为长沙市国资委。 中国国有企业结构调整基金股份有限公司认购份额紧随其后，获配5503.14万股合计金额约14亿元；中国国际金融股份有限公司获配5227.99万股合计金额13.30亿元；GICPrivateLimited（新加坡政府投资有限公司）获配5149.37万股合计金额13.10亿元。 其中，新加坡政府投资有限公司为新加坡政府投资公司（GovernmentofSingaporeInvestmentCorp，简称GIC）子公司，是新加坡最大的国际投资机构，其主要任务是管理新加坡的外汇储备，跨出新加坡国界向海外大举投资。 值得一提的是，投资者对本次定增热情高涨，份额竞争亦是相当激烈。公告显示，本次发行共计获得211名意向投资者询价，包括基金公司、证券公司、保险机构、期货公司、QFII、其他机构投资者、自然人等。在有效报价中，不少机构还屡次提升报价。 抢滩5G历史机遇电子汽车双轮驱动 定增方案显示，蓝思科技募集资金净额将全部用于长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目、长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目、长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目、工业互联网产业应用项目以及补充流动资金。 “目前5G通信技术在全球各主要国家和地区逐渐开启了大规模的商用落地，智能手机、智能可穿戴设备、智能汽车等市场即将出现一轮新周期的升级换代需求，5G设备的更新换代必然导致市场对相关部件的需求大幅增长。”钟臻卓表示，公司的定增落地将有利于公司抢滩5G历史性的发展机遇。 事实上，凭借多年来在行业内的深耕和积淀，蓝思科技不仅稳坐消费电子护窗玻璃头把交椅，还成功开启了消费电子领域的垂直整合。 钟臻卓在投资者互动平台上表示，蓝思科技是最早成功整合消费电子与汽车电子两大业务板块的行业公司之一。通过近几年的积极布局，目前已围绕智能驾驶舱研发及批量生产了包括车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及组装）、仪表盘组件、B柱、车载装饰件、车身结构件、后视镜、导航仪等诸多种类的产品。 据了解，公司已与特斯拉、宾利、保时捷、宝马等众多高端新能源汽车厂商和国际传统汽车豪华品牌建立了长期、稳定的战略合作关系。作为特斯拉全球一级核心供应商，公司已向其大批量供货超两年，并且还在持续不断地配合其新车型做工艺技术创新，目前公司在向其提供的产品服务类别中已占据绝大部分市场份额。 一位不愿具名的分析师对记者表示：“蓝思科技在消费电子领域和汽车电子领域已具备明显的先发优势，此次定增落地将有利于公司进一步提升产业链的影响力，伴随着规模效应的深化，公司业绩有望迈入一个新的增长期。”
近日，中国财富管理50人论坛（CWM50）学术委员会第一届、二届主席、名誉主席，全国社保基金理事会原副理事长王忠民出席“融资中国2021（第十届）资本年会暨颁奖盛典”并发表演讲。 他通过对汽车、新能源、新发电领域的三组典型公司的市值比较，分享了私募股权投资的三个新姿态：所有资金都向无限责任担当者，向真正的市场化投资追求的标的靠拢；无论是一级市场，还是二级市场，流动性越强，越能吸引更多资金进行短期资源配置；风险不是用来回避的，是用来管理和攫取收益的，这样才可以在新赛道、新技术、新商业模式当中得到有效的成长。 最后，他表示，2020年，在投资机构的所有排行榜中，比较前五年、前十年的投资量、退出量、IPO数目、准备IPO的数量，这个敞口正成为检验爆款和回报率的核心时代命题。 以下为演讲整理。 我通过三个典型的市值比较来为大家分享私募股权投资的三个新姿态。如果把2020年拉长到现在，有三组股权市值比较会给人们强大的视觉冲击和投资冲击。 第一组，新能源汽车市值比较。如今特斯拉八千多亿美元的市值超过了汽油汽车排名前十家的市值总和。中国的蔚来汽车在1月份一天的涨幅让它的市值达到一千亿美元，跃升到所有汽车排行榜前列。 第二组，光伏产业从崛起，到衰落，再到今天重新崛起。陕西隆基股份在过去一年里的股票市值翻了两倍，已经超过了煤炭发电企业巨头中国神华的市值。 第三组，新能源汽车要靠电池，中国电池企业宁德时代九千多亿人民币的市值如今已经超过了中石油的市值。 在2020年爆发出来的，到2021年只用了不到半个月的时间，该涨的都涨了，该跌的都跌了，呈现两极分化。它们之间的根本差别是什么？如果结合我们本次会议持续关注的焦点来看，所有涨了的企业都是私募股权投资投出来的企业，而所有跌的那些都是传统的、单一资本结构的企业。即使在资本结构中有早期投资、PE投资占据相对小的产业，也发生了一次历史性变化。在这当中，汽车、新能源、新发电领域都发生了一次根本性的变化。 回顾2020年，私募股权投资领域尽管融到的钱少了，投出去的项目少了，但是在注册制下，退出的项目多了，收益率高了，用资产本身去衡量的话，投资效益更高了。 根据这些案例和我们统计的结果，出现了以下三个新的姿态： 第一，不管什么样的资金来源、资金性质，到2020年的时候，都向无限责任担当者，向真正的市场化投资追求的标的靠拢。 如果过去政府引导资金可自己确定返投比例、投资产业的比重、交易结构，甚至可以用一票否决权，我们在2020年看，把引导基金放到一个公开可竞争的市场当中，让过去所有管理的比较好的管理公司，有无限责任的GP，在真正的市场实践中有业绩的GP来争抢，谁管的好，政府引导基金才会把份额给谁，让谁去管理。这是一个市场当中的变化。 资管新规推出之后，所有二级市场中的钱开始发生两个变化。做固收的钱向权益市场流动，但是权益市场更多的钱流动到二级市场去，二级市场催生新产业的市值成长，新产业一定会把高估值中的一部分钱放到一级市场中去投资产业链，投一级市场中的短板，投一级市场相关链条上的重要企业，使其快速推进和发展，并得到持续成长。 更关键的还在于，这给了大家一个明晰的信号。刚才我比较的那三家传统赛道当中的企业，如果原来也是上市公司，在当初净收益率、资本收益率高的时候，为什么不拿出一部分钱早早的布局到相关产业的私募股权领域当中呢？用基金的方法投向新产业、新技术、新应用，才可以做到产业的更新、提升和改变，而不是等到今天再也没有高市值市场机会的时候，再想从股权端拿回来钱就不可能了。 如果市场化的钱也向无限责任、向GP、向真正的合伙靠拢的时候，我们发现，不仅是它的逻辑，一切境内外的钱都在2020年发生了一个向无限责任要收益，向GP的合伙价值要收益，向市场化投资逻辑要收益的变化，这是2020私募股权领域当中的最新姿态。 第二，一级市场也好，二级市场也好，越是流动性强，越可以吸引更多的钱去进行短期，或者说较短时间的资源配置。 我们如果能够有一种把久期长，交易性差的钱，通过私募股权、VC、天使投资的逻辑组织成有机的交易结构的组合，投到社会经济最有潜力发展的领域去的时候，这些钱也需要通过市场可流动性的层次来缩短久期，扩大交易结构的时空组合、产业组合来推进私募股权领域的持续成长和发展。这个新姿态就是2020年S基金的爆款而生。 政府引导资金如果长到20年，让政府怎么投？如果新基金到了新份额转让的时候可以转到后十年，如果政府引导资金是母基金，而且是庞大的母基金的时候，就可以把前面投的一部分在久期改变格局当中转让出去。 我们再看刚才那三个案例，如果前期所有投资都是在没有爆发的、不同的点的时候，把久期时间可以重新组合的话，我们就可以把前面不同久期的东西在母基金结构当中通过份额的转让，重新聚焦在一个新的可爆发点当中进行一次结构调整。 如果久期和结构都可以调整，我们就可以在S市场当中既把久期灵活的拉长缩短，也可以将结构再改变，再聚焦，再重组，实行整合性的创新和应用。 正是因为这样一个逻辑，才使得2020年，无论是政府引导基金，市场化基金，还是新成立的基金，或基金的一期二期三期，大家都追求着S基金把过去非流动性的、久期较长的市场，通过可流动、可交易、可公允化的交易让私募股权投资领域变成一个强流动的市场。这个市场因为注册制大大提升了还没盈利投资的部分产生流动性和退出的可能。 如果我们还有S市场，也可以让更大的份额流动起来，我们会发现2020年不仅因为注册制前期的投资空间在不同市场当中得到拓展，而且因为我们推出了一个基于二级市场交易逻辑的一级市场，使得所有的流动性改变结构、聚焦、久期，改变投资当中的无限新的组合，才产生了新的资产负债表、现金流、投资流在这个市场当中的重大改变。 第三，风险不是用来回避的，是用来管理和攫取收益的。 拿特斯拉举例，上海引入特斯拉的这笔交易结构对上海的价值何在？一定是催生了新能源汽车产业链在上海，在长三角，或在中国区域的拓展、影响和链接，一定会对当年投资的上海的GDP、就业、财政、税收等产生庞大影响。但是最根本的影响是，这是一个新能源汽车在上海这样一个愿意引入新产业并砸下重金的案例，它是敢于担成新赛道当中是否能够爆发、能够成功的关键的一次风险投资。在PE这个环节，这是政府决策和市场投资力量决策的一次整合和聚焦。 今天，如果拿当时投资特斯拉的市值去看，上涨了多少倍？这笔投资除了在市值投资的初始价值之间产生了庞大的成长性之外，还让新能源汽车产业链、新能源汽车品牌，新世界新赛道当中投资的亮点给上海带来了庞大的效应。当然，马斯克已经在公开场合说了，中国政府开放、开明，以至于给我们在疫情期间迎来了开放的投资环境、开放的全球产业链、开放的全球产业链的中国式引入和循环。 如果把这个案例放到安徽合肥，安徽合肥过去有汽车产业链，但没有新能源汽车产业链里最有形的品牌。最关键的地方在于地方政府敢不敢砸一百亿到一个新企业？合肥市政府投资蔚来的时候是3美元，现在蔚来股价已经上升到60多美元。合肥这笔投资从3美元涨到60多美元，翻了多少倍？这不是一个简单的引入了新能源汽车品牌的事情，而是在这个品牌最低落、最不被看好的时候，能不能引入这种合伙机制，和它背后的其他投资人一起砸入重金？合肥市政府用了一个典型的、用高流动性资产做抵押，而且可以随时把交易结构当中的对赌交易结构放到一个在美国上市的公司和新产业链当中给出的新逻辑。这个新逻辑就是把电池的云管理的系统进行全生命周期管理。 新能源汽车的故事合肥政府听懂了，拿二级市场当中股权的质押砸进去做一次风险管理下的，而且是高风险管理下的地方政府多级联动的投资，结果成了。今天不仅挣了大钱，赢得了声誉，合肥市政府还被私募界贴了一个标签，VC Government。现在是直接把VC贴在它的脑门上了。 能不能把一个全球上市公司的股权，用新的、合适的，可以锁定风险的交易结构去完成投资，决定了最后能否实现高收益、高成长，把风险变成收益，把投资变成一个风险管理工具。 回望2020，如果市场流动性增强了，交易结构复杂了，风险管理的工具越多，我们这个市场当中可以成长和发展起来的就越多。 2020年也是一个风险投资人转变身份，特别是市场光亮度变化的年份，这个人就是孙正义。在2020年之前，大量公司不能上市的时候，因为两三单的失败，他已经跌到了低谷，甚至一期基金的40%都跌没有了。2020年很多公司可以上市后，他又翻本回来。 我们做一个私募股权领域当中风险管理的一般模式，如果融了一批在VC阶段的投资，一期投了十家公司，抓住未来合伙的无限责任担成的那些公司投进去，如果有两家爆款的企业持续成长，可以让它涨。其他如果有一般性成功的三分之一，就按正常的回报。如果还有几单有风险的，只需做一个止损性的交易结构就可以。这个时候就不会跌的很惨，有大量的平均收益，同时有爆款，就会有成绩了。 2020年，不仅原来做天使、VC、PE的投资人会管理风险，向风险要收益、要成长、要未来，连地方政府投资的引导资金，地方政府的多级整合的一体性基金也是如此。风险不是用来规避的，是用来管理的。这样才可以在新赛道、新技术、新商业模式当中得到有效的成长。 所以这三个案例给了我们三点有机的启示，这个启示不仅是2020年的，在2021年的第一个月的前半个月，这三个趋势持续强化，持续精进，持续在二级市场中爆发出新的能力和亮点，以至于把所有原来的其它非基金投资，非风险投资聚焦的领域，全部打压在低市值的通道当中。 2020年，在投资机构的所有排行榜中，比较前五年、前十年的投资量，退出量，IPO数目，准备IPO的数量，这个敞口正成为检验爆款和回报率的核心时代命题。
眼前的风景似乎被分成了两个部分：左侧是一望无际的金色芦苇荡，右侧是已清理平整的海参圈养池。“等明年几个潮上来，这里也会长出成片的碱蓬草、芦苇荡。”在辽宁省盘锦市的辽河入海口，市自然资源局局长袁宏志指着右侧的滩涂说。今年5月，盘锦开展了为期11天的“围海养殖退出恢复海域原状”专项执法行动，退出养殖户574户、养殖面积6.29万亩。至此，盘锦清理平整围海养殖总面积达8.59万亩，新增自然岸线17.6公里。辽河口的芦苇滨海湿地栖息着各类野生动物440多种，是丹顶鹤、黑嘴鸥、斑海豹等珍稀物种的重要停歇地、繁殖地。上世纪80年代开始的围海养殖，带来了短期的经济效益，却对湿地生态环境造成严重破坏。“养殖池阻断了湿地的纳潮功能，影响微生物交换，珍稀物种栖息、觅食的面积不断减少。”盘锦市林业和湿地保护管理局副局长侯军说。当地“退出围海养殖，恢复滨海湿地”（以下简称“退养还湿”）工作于2015年启动，但海参退养比鱼虾复杂，养海参至少要3至5年才有收益。“考虑到海参养殖周期和个体养殖户利益，当年先退出了2.3万亩，大多为国有、乡镇所有的养殖场。”袁宏志说。2018年8月，盘锦进一步推进“退养还湿”工作，取消辽河口生态经济区，成立政府直属的市林业和湿地保护管理局，将辽河口湿地全面纳入保护。原来预计3个月结束，但实际工作难度大，利益诉求复杂。“我们多方征求了意见，大家一致认为‘退养还湿’是依法行政；久拖不决，处理难度会更大、代价更高。”盘锦市市长汤方栋说。依法依规，合情合理，盘锦在推进“退养还湿”工作中既查处违法行为，又照顾困难群体。一方面以《中华人民共和国海域使用管理法》《辽宁省海洋功能区划（2011—2020年）》《盘锦市湿地保护条例》为依据开展工作，另一方面精选10名法律顾问律师组成法律援助小组，为养殖户提供法律服务，引导养殖户通过民事诉讼解决上下家利益纠纷、降低经济损失。市政府还成立了6个工作专班，相关负责人带队赴养殖户户口所在地，与当地党委和政府以及基层部门沟通，与养殖户对接交流，宣讲政策，实施“一户一策”。为尽可能降低养殖户退出养殖受到的损失，盘锦依据法律法规，对有意愿转产的养殖户，鼓励开放式养殖用海，并给予按照原围海养殖面积的2.3倍置换、按照15年最高使用年限审批、减免3年海域使用金等优惠政策。截至目前，盘锦已累计转产养殖户302户、养殖面积2.62万亩，兑现转让资金1.16亿元。同时对生活困难群体给予精准救助，发放救助金31.3万元。与“退养还湿”工作衔接，“蓝色海湾整治行动”有序展开，市里11个部门组成的联合执法组于今年5月开始进行养殖户清退和滩涂平整。偌大的湿地滩涂望不到边际，狭窄的坝脊容不下车辆通行。盘锦市自然资源事务服务中心主任李成健介绍，执法人员要先徒步走到每一处看护房前，向养殖户宣读法律法规、对屋内物品进行拍照公证后，车辆才能驶入进行拆除。最后退出的，是年近70岁的养殖户李天新夫妇。11天内，李成健来了15次。“每天跟老人唠家常、耐心做工作。”李成健说，“直到老人同意，我们才进场帮忙拆卸、搬运。”此次执法行动还撤出了同处保护区内的两处小渔村，共56户渔民。目前，退出的滩涂已基本完成了地上物清理和养殖池拆除平整，实现自然水系连通，生物洄游通道贯通。“保护湿地，不仅是为了维护国家生态安全，也是为了对子孙后代负责。我们还将进一步恢复辽河口滩涂湿地的完整性和滨海湿地生态系统的多样性，实现水清、岸绿、滩净、湾美。”盘锦市委书记付忠伟说。（记者 王金海 胡婧怡）《 人民日报 》（ 2020年12月15日 第 01 版）
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