11月14日，全国政协经济委员会副主任、工信部前部长苗圩，在某知名媒体主办的论坛上表示，近年来，我国已走出了人口红利期，老龄化问题日益凸显，由此带来的经济增长、人口就业等一系列问题值得高度重视。苗圩提供的数据显示，全面放开二胎后，也并没有引发生育高峰。2019年我国新生婴儿1465万人，出生率降至10.48‰，预计2030年将进一步降至不到1100万人。 苗副主任的此论一出，人们立马将其与此前网络上热议的“全面放开三胎”的讨论联系了起来。经济分析师任泽平就以《建议先放开三胎：中国人口报告2020》为题，刊发了团队研究出的年度人口报告。报告提供的数据显示，中国人口将在“十四五”时期陷入负增长，2050年左右开始将急剧萎缩，2100年占全球比例将从当前的约19%降至7%。为此，任泽平建议提供孕期补助、加大幼龄孩童托育服务供给等公共服务，以鼓励生育。 其实，早于2018年，全国人大代表朱列玉，就曾向全国人大递交过一份实行全面放开三孩政策的议案。他在议案中写道：“中国生育率低于更替水平已达20余年，如不尽快调整人口政策，增加人口，中国将会进入低生育水平国家，故建议尽快全面放开三孩政策。”就为何要建议放开三孩政策？朱代表给出的解释是：“全面二孩政策实施的效果和预期有着很大的差距，不仅没有引起人口的井喷，人口出生率还是在下降”。 但问题在于，既然全面放开二胎的政策，其实施效果和预期，有着很大的差距。那么，全面放开三胎，又何尝不会如此，进而再次出现“不仅没有引起人口的井喷，人口出生率还是在下降”的现象呢？甚而可以说，这种现象将是一种必然。原因在于，以目前的养育成本和养育观，不要说全面放开三胎，就是全面放开生育，人口都不会出现报复性反弹。是的，高企的养育成本，无疑是当前制约我国生育意愿的根本原因之一。 首先表现为，高房价已然是“最好的避孕药”。美国最大的房产平台zillow，于2018年年中发布了一份研究报告。报告显示，房价平均每上升10%，生育率就下降1.5%。在洛杉矶、西雅图、纽约这样房价高企的大都市，房价对生育率的影响，表现得尤为明显。除此之外，报告还显示，与房价上涨相伴的是，美国女性的生育年龄，也从2010年的27岁推迟为29岁，整整推后了两年时间。而在生育率方面，据统计2007年美国生育率数字为2.12。到2017年时，该数值已经下跌至1.76。简单来说就是，近年来，美国的房价不断的创新高，其生育率则在不断的创新低。 易君健、易行健用香港1971-2005年生育率、房价指数的数据，研究房价上涨对生育率的长期影响。也得出相似的结论：房价指数上升1%，总生育率将下降0.45%。 那么中国内地呢？就房价与生育率的问题，中国人民大学的葛玉好研究员在《人口研究》（2019年第1期）上发表了一篇题为《房价对家庭生育决策的影响》的学术论文。论文基于2014年中国家庭追踪调查数据，研究了房价对家庭生育决策的影响。论文选用已婚夫妇结婚当年，和结婚5年后的房价，分别作为生育一孩和生育二孩的影响因素。并通过比较一套房和多套房的相关结论，讨论了房价影响家庭生育决策的渠道。研究发现：1、房价对生育孩子的概率有显著负影响，房价每上涨1000元，生育一孩的概率将降低1.8%-2.9%，生育二孩的概率将降低2.4%-8.8%；2、房价推迟了女性的初次生育年龄，房价每上涨1000元，初次生育年龄将提高0.14-0.26年；3、房价上涨对生育决策的影响理论上存在挤出效应。文章的结论表明，我国生育率下降与房价上涨有着一定的相关性。 事实上，早于2018年4月，央行货币政策委员会委员樊纲曾提出一个“六个钱包论”。说的是，一对年轻人想结婚了，若想有一套属于自己的房子，需掏空夫妻双方的父母、祖父母、外祖父母三代人“六个钱包”的积蓄，方能凑足这套房子的首付。一个孩子尚且要掏空一家三代人的“棺材本”，若是两个孩子、三个孩子，那得掏空多少个钱包呢？哪里有足够的钱包，可供掏空？ 以上是我国城镇户籍居民所面临的生存与生育难题，那么农村户籍居民呢？他们的生育意愿也高不到哪里去。在我国的特殊国情下，农村地区适龄的青壮年劳动力，基本都在城镇务工。新华社新媒体曾于2018年8月17日刊发过一篇题为《特写：农民工夫妻的七夕爱情故事》的文章，文章写道：“根据国家统计局发布的《2017年农民工监测调查报告》显示，2017年农民工总量达到28652万人，其中，外出农民工17185万人，有配偶的占64.5%。大多数农民工夫妻一年都难得见上一面”。正如新华社提及的，大多数农民工一年尚且难得见上一面，这生育问题又如何解决呢？ 当然，相比于上述农民工，还是有少数幸运儿的。在异乡，他们夫妻可共同生活在一起。但孩子的教育高昂的学费问题，同样可以成为他们“最好的避孕药”。受限于户籍制度，可在务工地接受教育的绝大多数务工人员的子女，只能就读于民办学校。而这些教学水平一般的学校的学费，通常贵的惊人。以广州市白云区为例，这类学校的学费，通常都在每学期1万元以上。如果再加上校车费、通讯费、午餐费、托管费……在这类学校就读，全年的各种学杂费加总起来，至少需3万元以上。而这些农民工的收入却低的惊人，人社部给出的统计数据显示，2017年末，全国农民工人均月收入水平为3485元，东部地区收入稍高，为月均3677元。这也就意味着，剔除全家的衣食住行等生存型消费外，一个务工人员的全年所得，仅够一个子女在城市的教育支出。若是两个孩子、三个孩子，那么其父母基本就是为孩子的学费打工了！ 我想，这也正是为何放开二胎后，人口不仅没有引发井喷，反倒是出生率开始下降的原因之一。也正是基于此，如在政策上，不能切实的帮国民降低养育成本，不能切实的帮国民扫清上述后顾之忧，就是真的全面放开三胎，乃至全面放开，试问又有多少人具有有效生育需求（有生育的想法又具有生育条件）呢？生育率又怎可能提高呢？ 也就是说，要想提高生育率，政府不能单靠“放开三胎”。
1. 国家卫健委官员郑忠伟：正做好新冠病毒疫苗大规模生产准备 郑忠伟昨日表示，“我们正做好大规模生产准备。”已经进入Ⅲ期临床试验的疫苗包括国药集团中国生物的2个灭活疫苗、北京科兴中维公司的1个灭活疫苗、军事医学研究院和康希诺公司联合研发的腺病毒载体疫苗、中科院微生物所和智飞生物公司联合研发的重组蛋白疫苗。日前，江苏省新冠疫苗采购中标价格为200元/支。 2. 大麻股Tilray大涨19%，与Aphria达成合并协议 据美媒，药用大麻企业Aphria与Tilray宣布达成合并协议，将组建成一家股权价值约48亿加币(约37.7亿美元)的新公司，成为全球最大医药大麻企业。Aphria将以较周二收盘价23%的溢价收购Tilray股票，其股东将持有Tilray 62%的股份。新公司将以Tilray的股票代码在纳斯达克上市。美股大麻股Tilray报收9.330美元/股，大涨18.55%。 3. 全球首个万亿美元股票基金诞生 美国最大基金管理公司之一先锋集团公布的数据显示，截至今年11月30日，其旗下的一只股票基金“整体股市指数基金”资产规模已达1.04万亿美元，约合人民币6.8万亿元，成为同类基金中全球首只资产超过1万亿美元的基金，这也是过去30年指数投资兴起的明证。 4. 比特币突破21500美元/枚，再创历史新高 经过数周调整的比特币重拾升势，日内涨超10%，突破21500美元/枚，再创历史新高。消息面上，英国投资机构Ruffer Investment Management将管理资产中的2.5%转投比特币，以分散黄金等抗通胀债券的投资。根据公开市场资料，该投资机构目前为6600名客户管理约200多亿美元的资产。 5. 台积电董事长︰尊重蒋尚义转投中芯决定 对于，台积电老臣子蒋尚义转职一事。台积电董事长刘德音回应称，尊重其个人去向，本来就是他个人权利。昨日，上交所发布关于中芯国际集成电路制造有限公司有关事项的监管工作函，涉及对象包括上市公司、董事、中介机构及其相关人员。截至收盘，中芯国际-U收跌5.53%，报55.20元/股，港股中芯国际跌4.94%，报收于20.200港元/股。 6. 医保谈判第三天：PD-1/L1价格混战，国内企业报价低于4万/年 据医药经济报，2020年国家医保目录药品谈判步入收官日。第三日医保谈判重头戏无疑落在4家跨国药企，及君实生物、恒瑞医药和百济神州3家本土药企共同主导的PD-1/L1价格混战上。默沙东的K药最低报价约在10万/年左右，另据知情人士透露，有两家国内企业PD-1的报价分别为3万/年、3.7万/年。但目前，尚未有具体降幅及谈判结果公布。 7. 美联储维持基准利率0%-0.25%不变 美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期；承诺在经济恢复完全就业前维持资产购买。美联储扩大了临时的美元互换额度和回购工具。美联储主席鲍威尔称，美联储承诺将实现就业和通胀目标。货币政策将继续为经济提供强有力的支持。 8. 嫦娥五号探测器圆满完成我国首次月球采样返回任务 从国家航天局获悉，探月工程嫦娥五号返回器在内蒙古四子王旗预定区域成功着陆。按计划，回收后的嫦娥五号返回器在完成必要的地面处理工作后将空运至北京开舱，取出样品容器及搭载物。作为我国航天领域迄今最复杂、难度最大的任务，嫦娥五号为我国探月工程”绕、落、回”三步走发展规划画上了圆满句号。 9. 仁东控股：控股股东及其一致行动人拟被动减持不超6%股份 A股第一“猛庄”仁东控股昨日一字跌停，30亿融资盘一天之内急降14亿，19个交易日狂泻近80%后割肉“出逃”，而昨日的“撬板王”光大证券佛山绿景路其剩余持有部分浮亏超3300万元。晚间又有利空传来，因部分股份可能发生被强制平仓的风险，仁东控股公告控股股东及其一致行动人拟被动减持不超6%股份。 10. ST舍得：天洋控股所持公司控股股东股权将被司法拍卖 ST舍得公告，蓬溪县人民法院委托遂宁市聚鑫拍卖有限公司于2020年12月31日上午10时在四川省遂宁市公共资源交易服务中心蓬溪县分中心，对天洋控股持有的公司控股股东沱牌舍得集团70%的股权进行拍卖。目前，公司的实际控制人为射洪市人民政府，若该股权司法拍卖最终成交，可能会导致公司实际控制人发生变更。 1. 发改委：抓好海南自贸港建设总体方案贯彻落实推动早期政策落地 发改委新闻发言人孟玮称，下一步，国家发展改革委将会同有关方面，继续抓好《海南自由贸易港建设总体方案》的贯彻落实，抓紧研究提出明年重点工作安排，持续推动早期政策落地，着力提升贸易投资自由化便利化水平，加快集聚优质生产要素，大力培育产业链、产业集群，不断推动海南自由贸易港建设取得新成效。 2. 香港证监会向首个虚拟资产交易平台发牌 香港证监会宣布已向一个在香港的虚拟资产交易平台发出了首个牌照。在证监会的严密监管下，该平台只为专业投资者提供服务，并须受与适用于证券经纪商及自动化交易场所的标准相若的特设规定所约束。 3. 商务部：中国已启动RCEP国内核准程序 据中新网，中国商务部国际司副司长杨正伟透露，中方已经启动对区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的国内核准程序，将努力在六个月之内完成生效准备工作，预计2021年五月底或者六月初就会批准。 4.姚前：对跨国平台企业征收数字税有助于维护来源地税收管辖权 证监会科技监管局局长姚前表示，2020年《OECD/G20关于实现包容性数字税框架的“双支柱”路径的声明》认为，用户数据是社交媒体、搜索引擎以及电子商务等数字经济业态价值的创造基础，因此赋予了用户所在国向相关数字平台征税的权力，且无论数字平台是否在本国有实体存在。同时，对跨国平台企业征收数字税，亦有助于维护来源地税收管辖权。 1. 贝恩报告：四大引擎支撑2025年中国将成全球最大奢侈品市场 贝恩16日发布《2020年中国奢侈品市场：势不可挡》，今年全球奢侈品市场将萎缩23%，但中国境内奢侈品消费将逆势上扬48%，达到3460亿元。报告预计，到2025年，中国有望成为全球最大的奢侈品市场。布鲁诺表示：“中国有四大引擎支撑了奢侈品消费市场在4月之后回暖，分别是消费回流、新世代消费者崛起、数字化发展以及海南离岛免税购物。 2. 乘联会：12月前两周零售为日均4.6万辆，同比增长19% 乘联会消息，12月第二周的日均零售是5.3万辆，同比增长15%，环比11月第二周下降10%。12月前两周零售为日均4.6万辆，同比增长19%，但环比11月同期的增速是-4%。12月的车市零售表现平稳较强，原因是去年的年末压力特别大，因此月初偏低。今年是很多经销商没有销量压力，价格也不会月末大放价，月初销量就好了很多。 3. 世界金属统计局：今年1-10月全球铜市供应短缺114.3万吨 世界金属统计局周三公布的报告显示，2020年1-10月全球铜市供应短缺114.3万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。2020年10月末报告库存较2019年12月末水平高出6.4万吨。这一增幅包括LME仓库净交付2.5万吨，COMEX库存增加3.62万吨。1-10月上海库存增加1.61万吨。 4. 国家能源局：11月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为349.72万千瓦 据国家能源局，11月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为349.72万千瓦（10月为133.44万千瓦）。截至11月底，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为1012.26万千瓦。 5. 机构：2024年中国在全球人工智能市场的占比将达到15.6% 据新华社，国际数据公司（IDC）与浪潮集团日前联合发布的《2020-2021中国人工智能计算力发展评估报告》预测，2020年中国人工智能市场规模将达到约62.7亿美元。2024年，中国在全球人工智能市场的占比将达到15.6%，成为全球市场增长的重要驱动力。
中信建投（601066）最新研报指出，十三五期间，贵州茅台（600519）股份公司收入从334亿元增长至977亿元，净利润从155亿元增长至455亿元，收入利润年均CAGR达到24%，圆满完成十三五规划中提出的“茅台酒年产5万吨”、提前完成“集团收入千亿元”目标。茅台集团作为贵州省标杆企业，对省内经济贡献显著，在贵州省国民经济十四五规划中，提出茅台集团成为贵州省首家世界500强企业的目标。未来5年预计股份公司仍将维持稳健较快增长，收入CAGR仍将在双位数。 茅台三条主逻辑仍在兑现中。主逻辑一：根据茅台酒公告18年基酒产量及2020年规划基酒产量达5.6万吨，可以推算出2024年茅台酒可供销售量达4.7万吨左右，仍有大幅提升空间；主逻辑二：目前茅台酒供需格局仍然偏紧，批价仍在缓慢提升中，出厂价/终端零售价价差明显，渠道利润超150%，预计未来仍有提价空间。主逻辑三：深化渠道改革，加大直营投放，带动吨价提升。 盈利预测与投资建议。基本维持未来盈利预测，预计公司2020-22年实现收入977.8、1132.3、1287.5亿元，同比+10%、15.8%、13.7%；实现归母净利润455.0、550.0、640.5亿元，同比+12.8%、20.9%、16.5%；对应EPS分别为36.2、43.8、51.0元，最新股价(12.31)1998.0元对应20~22年动态PE分别为55.2、45.6、39.2倍。给予目标价2300元，维持“买入”评级。
（原标题：动力煤现货涨势继续 矿区一煤难求“车到为准，暂不报价”） 尽管动力煤期货指数相较高点下跌幅度足有100元/吨，但目前，无论是矿区还是港口，仍然有着“一煤难求”的局面。“矿区现在普遍没有库存积累，而且价格变动非常频繁。”一位在内蒙古从事煤炭贸易的人士告诉记者，“露天矿区相比井矿性价比及品种煤选择余地多一些，所以现在都是‘车等量’的情况，厂区还会给等待的车辆分发方便面。”他表示，因为煤炭供给非常不确定，运费的变化也是大起大落，“因为货主的安排永远赶不上矿区价格的变化，‘车到为准，暂不报价’已成常态。”他告诉记者。上周，因为动力煤期货价格接连上涨，逼近800元大关，已经引起了市场和监管层的注意。发改委在12月12日召集电力企业座谈会，并发布了数项措施对煤炭价格进行严格控制，也是因此，本周开盘后动力煤期货指数出现下跌。“后续来看，因为供给情况较不乐观，动力煤现货市场还是会保持一段时间的强势运行。”一位行业分析师告诉记者，“当前电厂的库存普遍比较低的情况下，只能看天气能不能不再继续变冷了。”政策频发拉低期货价格依据市场消息，在上述会议上，发改委发布了如下四条要求：已约谈郑商所，要求采取措施平抑期货波动；要求电力企业煤炭采购价格不得超过640元/吨，若超过，需单独报告发改委，发改委对煤源进行调研；目前重点电厂库存8600万吨左右，要求各集团内部电厂相互调节煤炭库存，减少市场高价煤采购；以及对进口煤炭的进一步要求。而在此之前，12月9日，郑商所发布风险提示函：近期动力煤期货价格波动较大，市场不确定性因素较多，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。同时，自2020年12月14日结算时起，动力煤期货合约交易保证金标准调整为6%，涨跌停板幅度调整为5%；当日当晚交易的动力煤期货2101合约、2102合约、2103合约的交易手续费标准调整为10元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为10元/手。在这些政策的降温之下，动力煤期货主力合约从12月11日收盘时的744.6元/吨降至12月16日收盘时的670.8元/吨，在12月11日、14日和15日连续三个交易日收跌，但16日当地价格再度收涨。今年以来，对煤矿安全的重视再度提高，安全检查整体加强，年底生产多保安全，也是因此，煤炭的供应增量非常有限。“下游方面，目前不仅仅是低硫优质煤紧缺，市场整体是处于缺煤状态，报价也比较混乱，基本是有价无货，市场煤成交偏少。”上述贸易人士表示。现货价格方面，依据最新一期12月10日的价格，秦皇岛港的山西产Q5500动煤为663元/吨，较上日增加9元/吨；Q5000动煤为606元/吨，较上日增加5元/吨；Q4500动煤为539元/吨，较上日增加5元/吨，仍维持涨势。“现在维持动力煤价格的主要因素，其实还是供需基本面为主。”上述分析师告诉记者，“港口在过去往往会起到一个蓄水池的作用，但从现在看，等着煤炭生产出来的企业都是刚需，许多煤炭生产出来就在坑口销售了，根本不会运到港口去，加上天气现在还在持续变冷，供应一时半会也不会跟上来，这种供需基本面短期看不太可能会有好转。”基本面难以缓解12月15日，依据国家统计局公开数据显示，中国经济的恢复向好，多项指标增速出现环比增加，叠加冬季天气影响，对煤炭需求超过往年。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，增速较10月份加快0.1个百分点，环比上月增长1.03%。1至11月份，规模以上工业增加值同比增长2.3%，增速较1-10月份加快0.5个百分点。制造业同比增长7.7%，同比增速较上月加快0.2个百分点。其中，高技术制造业同比增速10.8%，增幅较上月扩大4.5个百分点。电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%，同比增速较上月加快1.4个百分点。11月份工业增加值数据表明，工业生产继续超预期改善，随着国内疫情防控工作取得阶段性成果以及国内就业形势的好转，工业增加值保持平稳较快增长，主要行业及工业品上涨面积扩大，多数产品和行业持续增长，国内工业生产持续修复。但是，随着经济加快复苏，能源生产因其本身有一定的滞后性和周期性，供给在短时间内并没能跟上需求。11月份，采矿业增加值同比增长2.0%，增速较上月收窄1.5个百分点;从采矿业的主要产品看，原煤产量同比增长1.5%，增速较上月扩大0.1个百分点;天然气同比增长11.8%，增速较上月反而收窄0.1个百分点。由于中国目前无论是发电还是冬季供暖，均严重依赖煤炭，导致煤炭需求大幅上升，这也是时间进入11月之后煤炭价格快速上涨的最主要原因。依据Wind数据，全国重点电厂的库存数据已经出现连续一个月的下降，12月16日浙电库存403万吨，日耗12.4万吨，可用天数32.5天；11月29日全国重点电厂库存9457万吨，日耗煤430万吨，可用天数22天。“当前冬季全国降温明显，带动电煤需求增加，致使电厂库存高位下行，而日耗季节性回升，带动市场补库存节奏加快，且非电行业仍在生产高峰期，各终端需求边际支撑较好，因此在整体内紧外不足供需格局下，国内煤价呈现易涨难跌趋势。”上述分析师表示。
多年来，信用卡业务在与其他信用消费产品的竞争中，尽管透支利率相同，但是由于在政策合规、交易场景、业务流程等诸多方面缺乏竞争优势而处于下风。近期央行发布《关于推进信用卡透支利率市场化改革的通知》，决定自2021年1月1日起，信用卡透支利率由发卡机构与持卡人自主协商确定，取消信用卡透支利率上限和下限管理（即上限为日利率万分之五、下限为日利率万分之五的0.7倍）。此举是信用卡业务重新获得市场主流地位的重要举措。 中国的信用卡产业已经诞生了35年，规则始终由央行统一制订管理，信用卡透支利率，从我1994年开始使用信用卡时，就采用0.05%/日的标准。发卡银行不论规模大小、业务如何，也不管是大中银行，还是城商银行、农商银行，透支利率都要按照这个统一标准，遵照统一的规则严格执行。 直到2016年4月，央行发布《关于信用卡业务有关事项的通知》，并于2017年1月1日起实施，其中最重要的一个变化就是发卡银行可以在信用卡透支利率0.05%/日的标准上打七折执行，即0.035%/日，以年化计算，则从18.25%降到12.78%。这一政策的实施，成为中国信用卡产业发展三十多年来对规则进行的首次重大变革，一定程度上为信用卡业务实现了松绑，同时也为信用卡的个性化经营奠定了基础。 然而，从这个政策出台后几年对信用卡业务的跟踪情况来看，在发卡银行中落实这个政策的银行积极性并不高，甚至一些中小银行可能都不知道这个政策。不过，虽然透支利率打折的信用卡产品寥寥无几，但是已经为中国信用卡业务的变革带来一丝暖意，只是没有形成热潮。 此次央行《关于推进信用卡透支利率市场化改革的通知》突然出台并紧急实施，直接取消了信用卡透支利率0.05%-0.035%/日的上下限，可以视为在2020年底，针对网络小贷市场清理整顿之后，再次为信用卡业务强力解绑，彻底放开了信用卡在透支利率上的束缚。现在流行的互联网信用消费产品的透支利息也为0.05%/日，信用卡可以灵活定价后，有利于信用卡业务在信用消费领域，与其他互联网信用消费产品的对手在正面交锋中占得有利位置。 从另外一个角度，国内发行信用卡的商业银行超过百家，但是从实际情况来看，前十几家发卡银行规模占据了98%以上的市场份额，留给中小商业银行的市场空间极其狭小，通过放开信用卡透支利率的市场化定价机制的政策，可以通过调整免息期的时间周期（前2017年版《通知》中的规则），充分利用“新政”制订有利于自身发展的经营策略，成为参与差异化市场竞争的“有力武器”，满足其与大中商业银行争夺市场的需求。 信用卡透支利率市场化并不是一个新概念，美国信用卡市场采取的就是市场化的透支利率模式，而且其所覆盖的范围为11.99%~29.49%（来自www.creditcards.com的数据），如果用户的信用分越高，则其透支利率越低，反之，如果用户信用分越低，甚至没有信用分，则其透支利率则越高。这也是对信用良好用户的政策倾斜。当然，这里提醒一下，透支利率高低对于全额还款的用户影响不大，因此这项政策影响范围也是有限的人群。 对于《通知》放开信用卡透支利率，是否会出现信用卡透支利率恶性杀跌的现象，这点不必多虑。由于银行的资金都是有成本使用，发卡银行即便按照市场化透支利率来定价，也要顾及资金成本，制订合理的透支利率标准，相信最终会逐渐形成行业公认的定价范围标准。因此放开信用卡透支利率上下限，不会出现透支利率出现“断崖式”的超低定价标准。 同时，通过对信用卡透支利率的市场化定价，也可以让因2020年疫情所引发的发卡银行与部分信用卡逾期用户之间形成的对立矛盾，得到一定程度的缓解。但可能有些卡债逾期人员认为自己可以与银行就透支利率自行定价，这也是一种错误的认识。虽然《通知》放开了透支利率上下限制，但是透支利率的定价应该也是由发卡银行通过新产品，根据不同用户的定位来落实，而不会采用一人一议的定价方式，但在透支利率方面提供了协商的基础。 此次《通知》的出台，反映了央行重塑信用卡业务在消费金融领域中地位的强烈决心，可谓是破釜沉舟的举措。但是客观地说，信用卡透支利率市场化只是信用卡业务重新回归市场的充分条件之一，毕竟经常借助透支利率的用户总体来说仍为少数。而信用卡业务能否借助《通知》重整旗鼓，重新夺回业已失去的市场位置和空间，更多地还是取决于发卡银行在信用卡业务经营策略实现与时俱进的调整，提升自身业务实力，以及提升产品的市场竞争力，这才是更为重要的。
据彭博社报道，纽约证券交易所4日宣布，纽交所不再打算对三家中国电信企业采取退市行动。三家企业将继续在纽约证券交易所上市交易。
（原标题：实探免税海南：价格媲美拼多多 岛内居民忙代购） 证券时报记者 张骞爻 李曼宁从7月实施免税新政以来，海南成为新的购物天堂。最新的免税政策里，个人最高免税额度从3万提升到10万，手机、酒类商品也纳入了免税范畴。相较于香港每次出境限额的5000元以及烟草、酒精特殊规定，海南的免税政策力度已然跃居上位。海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政实施四个月，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。与销售数字一样火爆的是免税板块的涨幅，二级市场上，7月1日至7月13日高点，仅两周之内，Wind免税店指数期间涨幅高达47%。尽管该板块此后整体回调，但概念龙头中国中免和王府井今年以来的涨幅仍高达约140%。真实的海南免税店是否物美价廉？境外游复苏后免税行业是否仍然值得投资？证券时报·e公司记者实地走访海南免税店并且采访多位行业专家一探究竟。海南旅游的金字招牌对于消费者而言，免税新政落地后发生了几大变化。首先是额度的提高。7月1日以后，免税额度由每人每年3万上升到每人每年10万。其次是件数放宽了，过去来海南购物，一次性只能带走香化产品12件。新政后增加到香化类产品30件，手机4件，酒类1500ML，其他件数不限。“以前小小一只口红也算一件商品，三件套的套装就算三件，12件的额度很快就用光了，现在放宽限制以后就自由多了。”每年都要来海南度假一次的胡小姐告诉记者。与记者6月初走访海南免税店不同，12月的海南迎来了全年的旅游旺季，与之相对的免税店也迎来了全年消费的高峰期。目前海口有两家免税店——海口日月免税城和海口美兰机场免税城。正值双十二购物节，叠加圣诞节和跨年的活动，日月广场免税店人流量巨大，每个柜台前都排着数十米的队伍，他们中不少兼职做着“代购”的工作。他们中间的一些人一边拍着手里的发票，一边和手机那头的顾客语音交流。工作人员告诉记者，目前免税店的客流已恢复到疫情前的水平。证券时报·e公司记者随机采访了几位消费者，大家均表示海南免税店的价格相较于港澳地区更有优势，相当于“线下拼多多”。记者注意到，各大品牌在最显眼的地方标注着品牌折扣，三件8.5折，5件8折是常见折扣，因此呼朋唤友一起买或者囤货式购买，是海南免税店的最佳打开方式。另外一些大排长龙的柜台是有闪购活动，也就是“限时折扣”。记者随手打开天猫进行比价，雅诗兰黛爆款产品小棕瓶精华天猫旗舰店75ml对应的价格是1150元，而在日月免税店的闪购活动中，该产品200ml（100ml*2）对应的价格是1253元。在免税店中庭的一个格子间里，什么值得买APP与日月免税店联手玩起了直播带货。工作人员告诉记者，在这个直播间里的商品可以跨品牌跨公司进行累计折扣。是海口首家线下直播免税直选店。有意思的是，在采访过程中，记者接触到的几位海南本地代购告诉记者，因为免税政策的巨大优惠和离岛免税的要求，岛内居民绞尽脑汁做起了代购。通常的操作是买一张从海口新海港到湛江徐闻港的船票，价格仅需41.5元，就可以大量购买免税商品。当然目前的政策并不鼓励这样的行为。除了免税额度的增加，免税品品类的增加也为海南的免税消费带来增量。和过去主要以香化产品为主的国内免税不同，如今的海南免税品牌及品类的丰富堪比港澳地区。“以前来海南只能买买化妆品，现在宝格丽，罗意威这样的奢侈品入驻越来越多。”券商分析师表示，在今年疫情背景下，新增离岛补购模式，件数已突破限制，渠道拓宽后，今年离岛免税营收规模仍有望创新高。这次离岛免税新政涉及免税品类扩充，将扩大消费人群覆盖面，带动购物人次及销售额增长。中国（海南）改革发展研究院院长迟福林此前接受e公司记者采访时表示，“免税购物”是发展海南自由贸易港、推进国际旅游消费中心建设一张重要的牌，既是疫情下形成海南自贸港开局新亮点的重大举措，也是充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力的现实需要。免税新政助力行业复苏海南离岛免税购物经营几乎由中国中免(601888)垄断。目前，该公司在海南拥有4家离岛免税店（三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店）。此外，中国中免正在加紧海口国际免税城的建设。今年7月1日，海南离岛免税新政正式实施，在品类、件数、行邮税门槛三方面同时放宽。二级市场上，免税板块应声大涨，中国中免股价一度飙升至8月3日249元/股的高点，公司目前已回落至220.36元/股，但年涨幅仍高达约149%，总市值达4302亿元。中国中免此前名称为中国国旅，2020年6月，公司简称才正式由“中国国旅”变更为“中国中免”。公司成立于1994年，控股股东为中国旅游集团。2009年，中国中免登陆上交所，主要从事旅行社和免税业务。近年来，免税业务成为驱动公司业绩增长的主要动力。2019年初，中国中免剥离公司旅行社业务，由此聚焦以免税业务为核心的旅游零售业务。中国中免的经营模式为，在统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。其中，部分免税店考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货。在免税经营领域，中国中免已是绝对龙头企业，免税行业属于国家特许经营行业，采用国企专营牌照管理，而中国中免不仅是国内最早获得牌照的公司，并且在现有的全部8张牌照中占据3张（中免、日上、海免）。另外5张则出自深免、珠免、中出服、中侨和王府井。2020年上半年，中国中免营收达到193.1亿元，负责免税业务的全资子公司中免公司由此成为全球最大的免税零售商，超越Dufry和Lotte两大免税集团。今年以来，在中国中免深耕的海南市场，公司通过积极开展折扣、满减、赠券等促销活动，培育发展离岛补购等新业态。新政落地后，中国中免亦持续加码海南离岛免税业务，包括增加海口日月广场免税店和三亚海棠湾免税城营业面积，吸纳更多国际品牌入驻，新增离岛提货点营业面积，等等。另外，在20多公里外的海口西海岸，新的海口国际免税商城正在紧锣密鼓地建设中。据了解，这座免税城紧邻新海港，项目总占地面积675亩，地上建筑面积92.6万平方米，总投资约128亿元人民币，由6个地块组成，预计今年年底地上主体封顶。建成后营业面积将是三亚国际免税城的两倍，成为亚洲最大的免税商城。从业绩表现看，海南离岛免税新政也成为了疫情后公司业绩向好的关键。今年上半年，受新冠疫情冲击，免税门店客源同比大幅下降，中国中免净利润下滑逾7成。但进入第三季度，由于公司离岛免税业务同比大幅增长，特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售大增，公司第三季度实现营收158.29亿元，较上年同期增长38.97%，实现净利润22.34亿元，同比增长141.90%，超出市场预期。值得关注的是，截至第三季度末，中国中免存货为127.75亿元，较上年末增长42.51%，这主要是由于离岛免税政策利好，海南地区备货增加所致。国海证券研报认为，中国在全球从疫情中恢复最快，国际奢侈品牌厂商逐渐认识到中国市场的消费能力，其对中国市场的重视程度不断提高，也有利于中国中免免税商品采购数量及品质的不断提升。总体来看，在离岛免税政策红利释放，加之出境游受阻，中高端海外消费回流的背景下，离岛免税呈现出高速增长态势。根据海口海关统计，截至10月31日，免税新政实施4个月以来，海口海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长2.14倍；购物人次178.3万人次，同比增长58.8%；当前，海南离岛免税日均销售额已突破1亿元。免税板块崛起可否持续免税行业已是大消费领域的明星板块，在行业人士看来，免税行业作为促进消费回流的重要抓手，是政策红利加持下的优质赛道。日前，在证券时报举办的“2020中国上市公司消费与投资论坛”上，国信证券经济研究所所长助理、大消费组组长曾光表示，内循环的背景下，国内消费处在爆发期，中国中免今年的亮眼表现是很好的佐证。曾光表示，以中国中免为例，虽然公司是典型的央企，但是符合赛道、格局和质地的三维度模型。从赛道的角度来说，中国2019年的免税收入达500亿元，但是中国人每年的海外购物消费能达到约五六千亿元左右，国内消费仅占海外消费十分之一，在内循环以及消费回流的背景下，免税赛道长期增长空间十分可观。就免税行业的强劲吸引力，光大银行金融市场分析师周茂华认为，一是中国消费升级，旅游等服务需求快速增长，海外免税消费成为旅游伴生；二是国内消费升级对海外部分高品质商品偏好。但从趋势看，两个市场未来潜力均较大，主要是国内经济持续发展，国内消费潜力巨大，中国进入卖全球、买全球并行发展阶段，同时，随着国内免税市场服务和免税商品质量提升，与海外免税商品“同质”或更有性价比，海外免税消费将不可避免出现回流。当前，尽管业内对免税板块整体看好，但投资者仍需关注免税牌照发放带来的潜在竞争压力、出境游恢复等方面的影响。民生证券在2021年投资策略分析中指出，海南免税政策放宽后免税销售额高速增长，从长期视角看，免税行业将会持续承接海外消费回流。另外，免税企业陆续拥抱线上渠道，通过直邮和跨境电商等模式进一步提高免税销售额。但潜在风险是，免税牌照的放开如果引来行业竞争加剧，容易冲击当前较高的估值。对于放开免税牌照后牌照含金量是否会稀释，曾光认为，整个行业过去也是“中免+几个地方牌照”的模式。“免税行业一看牌照，二看规模。虽然市场的进一步开放有可能影响中免未来的市场份额预期和毛利率预期，但是整体上，中免占据主导地位的格局预计不会大幅改变。” 在出境游受阻，消费回流叠加双循环的背景下，免税行业似乎驶入了黄金赛道。一片喝彩中也不乏质疑之声，一部分投资者认为待海外疫情稳定，出境游复苏之后，会对国内免税市场造成冲击。对此，周茂华认为，从大趋势看，随着我国经济发展，消费升级潜力释放，国内加快对外开放与政策支持，免税消费市场发展空间仍大。另一位不愿具名的社服行业分析师向记者表示，内循环是未来国内经济发展的重要基调，而免税行业是将消费力留在国内的重要环节，也能创造出更多的服务业岗位。出境游恢复到疫情之前的水平，至少仍需要1-2年甚至更长的时间。而免税市场对海外购物的替代作用得到了越来越多消费者的认可。即便出境游完全恢复也无法逆转免税行业蓬勃发展的趋势。
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