国家外汇局31日公布2020年6月我国国际货物和服务贸易数据显示，我国服务贸易逆差739亿元。 2020年6月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入15727亿元，支出13288亿元，顺差2439亿元。其中，货物贸易收入14417亿元，支出11239亿元，顺差3178亿元；服务贸易收入1310亿元，支出2049亿元，逆差739亿元。 按美元计值，2020年6月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2219亿美元，支出1875亿美元，顺差344亿美元。其中，货物贸易收入2034亿美元，支出1586亿美元，顺差449亿美元；服务贸易收入185亿美元，支出289亿美元，逆差104亿美元。
昨天晚上，美股四大科技巨头的掌门人在睡前三省其身：今天，我们更富有了吗？答案是，是的。 苹果、亚马逊、Facebook和谷歌母公司Alphabet昨天盘后纷纷发布了新季报。除Alphabet业绩下滑外，其他三家公司业绩增长均超预期。不过，即便是Alphabet业绩下滑也没有拖累谷歌的股价，四支股票盘后都有不同程度的拉升。 四家公司加起来市值暴增了2500亿美元，涨出了一个工商银行，占标普500总市值的五分之一。 据亚马逊昨天发布的财报，公司二季度实现净利润52亿美元，同比增长了近一倍，创下亚马逊26年来增长率的最高纪录。 其中二季度的销售净额为889亿美元，同比增长了40%，超过了市场预估的812.4亿美元。 周四盘后，亚马逊股价上涨近5%，市值增加了744亿美元。3月中旬疫情爆发至今，亚马逊股价涨超70%。年初至今涨幅约65%。 作为电商巨头，疫情对亚马逊业绩的有利影响在一季度已经显现了出来。 亚马逊目前的业务主要分为三大块：北美和国际市场上的零售，以及网络服务AWS（Amazon Web Services）。其中北美和国际零售业务在二季度共占亚马逊净销售总额的74%。 （二季度各业务部门净销售占比） 北美、国际零售业绩的上升反映了民众对生鲜产品和生活必需品和口罩的需求增加。美国疫情在第一季度末丝毫没有减缓的迹象，亚马逊CEO贝佐斯预计二季度经营利润将约为40亿美元或更多，最终达到了52亿美元。 对于疫情中后阶段亚马逊还能不能维持这么好的成绩，亚马孙首席财务官表示，虽然在疫情初期，用户大多是购买没什么利润可言的口罩和杂货。但是随着居家时间的延长，消费者会转向购买有较高利润的商品，比如电子产品和家庭用品。 亚马逊预计，2020年第三季度净销售额将在870亿美元到930亿美元之间（二季度为889亿美元），同比增长幅度在24% - 33%。 亚马逊第三季度营业收入预计为20亿美元至50亿美元，给一个这么大的范围也真是棒棒哒。 结合亚马逊一季度营收约40亿，二季度营收超过58亿，这个三季度的营收大概就是“大不如前”的意思。不过在第三季度的预期中，有20亿美元的疫情相关支出被考虑在内。 1. 亚马逊更大的机会或在地球之外 亚马逊作为电商巨头成为疫情的受益者非常的合乎情理。因为疫情必将加快电商渗透的速度，强迫消费者改变购物方式，最终加速行为模式的转变。 但亚马逊还有另一条吃“疫情红利”的业务线，那就是线上办公。 疫情把人们困在家里，不能外出购物的同时，也加速了中大型企业在云端的部署，利好以AWS为首的云计算服务商。 2019年底，亚马逊的云计算市场份额最多，占32.4%，其次才是微软(17.6%)和谷歌(6%)。 亚马逊在二季报中提到，世界卫生组织（WHO）针对新冠疫情为世界各地的卫生工作者推出的APP就使用了AWS的服务。同时，远程会议软件Zoom也一直是AWS云计算服务的用户，Zoom在疫情中的大辉煌在此不做赘述。 对比亚马逊今年前两个季度的业绩，北美、国际零售业绩在二季度的增长率都较一季度有所缩小，反而是AWS业务业绩，继一季度增长了33%之后又增长了37%。 虽然亚马逊的AWS服务已经占据了云计算三分之一的市场份额，但这很有可能只是AWS起飞前的助跑。 因为亚马逊已经获得了美国联邦通信委员会(FCC)的批准，将投资超过100亿美元，建立属于自己的卫星互联网系统，与马斯克的SpaceX展开竞争。 亚马逊这项被命名为Kuiper的计划会将3236颗卫星送入轨道，并把互联网覆盖范围扩大到整个地球。目前SpaceX的星链宽带互联网已发射的卫星总数是538颗。 FCC要求亚马逊必须在2026年之前发射一半的卫星以保留其许可证，然后在2029年之前发射其余的卫星。此前公司介绍称，只需要578颗卫星在轨道上就可以开始服务。 亚马逊使用哪家发射服务提供商将卫星送入轨道预计也会在全球掀起激烈的竞争。虽然亚马逊CEO贝佐斯自己就拥有火箭公司Blue Origin，但该公司将不得不一视同仁的与其他公司一起竞争。 AWS高级副总裁Charlie Bell称：“卫星数据对于构建许多种重要的应用程序都非常有用，但是构建和运行所需的基础设施超级复杂又昂贵。因此AWS利用自己的优势推出这样的服务，使有需要的客户无需自己构建所有基础设施。” 虽然目前只是获得批准，真正的卫星发射还不知猴年马月，但是摩根士丹利的分析师已经表示，这对亚马逊来说可能是一个“1000亿美元的机会”。 2. “幸福”来的太突然，亚马逊还没有准备好 大部分的业务是线上零售，剩下的业务是在线办公。亚马逊的业务跟居家隔离可以说是“完美匹配”。 突然爆发的疫情，向亚马逊展示了一个“完美世界”，并且在他毫无准备的情况下一把把它推了进去。 亚马逊称，第二季度中公司杂货配送能力提高了160% 以上，杂货店取货地点增加了三倍，以满足突然增长的客户。 自3月以来，亚马逊在美国提供了超过17.5万个新的工作岗位，其中有12.5名员工获得了正规的全职岗位。 虽然听起来在当前经济萧条的美国，这是一件“英雄事迹”，但是也暴露出了亚马逊作为电商巨头，依然过分依赖人工的大短板。 亚马逊一直是仓储机器人技术领域的领导者，但在它目前的物流运营还是半自动、半人工的方式。 这种“半自动”物流，使得买家、卖家、员工，没有一方愿意给亚马逊一个“好评”。 亚马逊售出的产品，超过一半来自第三方卖家。但其中大部分仍然需要由亚马逊配送中心提供物流支持，卖家还需要为存货场地和配送服务向亚马逊支付费用。 而亚马逊配送中心的存货、发货、配送，基本都是人工完成。也导致亚马逊在这个环节屡屡爆出“压榨员工”的负面新闻。 人工管理存货、发货要求员工把体能发挥到极限；用户无法在最短的时间内受到货会抱怨连连；对于物流的抱怨多数会积攒在卖家的邮箱里，反复询问“怎么还不发货？”。但是货在亚马逊配送中心，工人就那么多，第三方卖家也束手无策。 在维护员工权益方面，亚马逊也因为新冠疫情栽了跟头。3月30日，亚马逊某园区出现首例员工感染的一周之后，一名基层员工表达了自己的不满，称园区未向员工提供必要的防护装备。但不到两个小时，他就被公司方面解雇了，这名员工随后也被确认感染了 COVID-19。 之后，亚马逊在新闻发布会上否认出于“报复”开除了该名员工，并强调公司一直重视对员工的安全保护。并且很快在配送中心内做出调整，包括为工人提供手套与纸质口罩，同时设置了洗手液站。 早在今年 2 月，亚马逊就辞退了一个提议改善工人工作条件的员工，事件引起了强烈反响。美国工会主席 Stuart Appelbaum 表示，工会一直是工人群体的坚定支持者，但截至目前，亚马逊仓储部门的工人并没有加入工会。亚马逊甚至直接将工会机构视为一项“风险因素”。 亚马逊在二季报发布后称会履行诺言，将40亿美元的利润全部用于防疫，但是亚马逊配送中心的员工听到这话，大概率会翻个白眼。 结语 “完美世界”的从天而降，把亚马逊的问题扒了个精光。但这未必是一件坏事，因为疫情只是在短期内把人们“逼”到线上，真正的消费行为转变，还是有大把时间留给亚马逊去部署和应对的。 预计到2021年，全球电商市场规模将达到4.9万亿美元，但4.9万亿的电商销售额只占全球零售总额的17.5%。 市场很大，时间很多。如果亚马逊想，那么它一定可以找到办法完善配送中心，早日实现“自动化”。同时，随着卫星的上天，亚马逊AWS在业务中的占比可能会持续的增长。 如果亚马逊在线上购物的大趋势下选择继续“祸祸”配送中心的员工，那大概率是因为它的志向根本不在地球吧。
近日，根据TechCrunch报道，美国自动驾驶初创公司 Argo AI 估值达到75亿美元。一个月前，Argo AI 刚获得大众集团的26亿美元投资。 这26亿美元的交易，只有10亿美元是来自大众集团的直接现金注资，剩余部分，是把大众集团旗下估值16亿美元的自动驾驶子公司Autonomous Intelligent Driving（AID）并入Argo AI。AID在慕尼黑的总部将成为Argo的欧洲总部，AID的200多个员工也并入Argo AI。至此，Argo AI员工总数超过1000人。 此外，根据交易协议，大众集团也将在未来3年内，从福特汽车购买Argo AI的5亿美元股权。 Argo AI成立于2016年，总部位于美国匹茨堡，曾在2017年2月获得福特汽车10亿美元的投资，一举成名。此次拿到大众集团的投资后，大众与福特将共同控股Argo AI，二者各占40%的股份，剩余股份归属Argo AI创始人和员工。Argo的董事会由2个大众席位、2个福特席位和3个Argo AI席位组成。 Argo AI是由Bryan Salesky和Peter Rander联合创立。Salesky曾是谷歌自动驾驶项目（现为Waymo）的硬件开发总监，Rander是Uber高级技术集团（Uber Advanced Technologies Group）的工程主管。 目前，Argo AI主要研发虚拟驾驶员系统，包括传感器、软件、计算平台和高精地图等，最终将应用于福特的自动驾驶汽车。而拿到大众集团的投资后，Argo AI的这套解决方案也将应用于大众集团的自动驾驶汽车，大众也将与福特共同分担Argo AI的研发费用，同时帮助Argo AI把业务拓展到欧洲。 近日，福特汽车CEO Jim Hackett表示，虽然自动驾驶汽车研发和落地进度非常漫长，但投资Argo AI已经为福特带来了短期和即时的收益。福特汽车最新财报显示，今年第二季度，福特通过向大众出售Argo AI的部分股权，净赚35亿美元。这在一定程度上缓解了新冠肺炎疫情对这家汽车制造商带来的巨大损失。 除了在Argo AI项目的投资联姻以外，大众和福特也有多个合作项目，涉及电动化、商用车和自动驾驶三个领域。其中包括：福特将使用大众的模块化电动平台MEB开发面向欧洲市场的电动汽车。 ——————
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 2020年 Q2 日本手游市场，中国手游收入翻三倍。据 Sensor Tower 商店数据显示，2020年 Q2 日本手游市场收入达42.7亿美元，创历史新高；同时，入围畅销榜 Top100 的中国手游产品数量进一步增加至26款，总收入达到7.2亿美元，是2018年 Q2 的三倍。 理想汽车提早结束招股，赴美上市募资额9.5亿美元。记者获悉，理想汽车已经结束了上市前的招股，共募集9.5亿美元，交易预计从周四开始。 微信支付进入土耳其市场。记者获悉，土耳其当地时间7月28日，腾讯、中国工商银行、伊斯坦布尔新机场运营方 IGA 和机场免税店 UNIFREE 联合举办微信支付业务的线上“云”签约活动，土耳其伊斯坦布尔机场正式接入微信支付。自此，微信支付落地又一新市场，中国游客可通过微信支付直接使用人民币进行交易结算。 飞书深诺集团完成 C 轮融资。36氪出海获悉，专注于海外数字营销解决方案的飞书深诺集团日前完成了 C 轮融资。本轮融资的领投方为来自深圳的投资管理机构达晨财智，参投方为由新东方创始人俞敏洪先生和资深投资银行家盛希泰先生于2014年共同创立的洪泰基金。飞书深诺成立于2014年，是一家专注海外数字营销解决方案的综合服务集团。该集团为游戏、APP、电商、品牌四大品类的中国企业提供跨境数字营销服务。 在网飞上映的《征途》电影进入20个国家地区榜单前十。记者获悉，由巨人网络同名经典 IP 改编的电影《征途》日前在全球最大付费流媒体平台奈飞全球同步网播，上线首周末即进入全球超过20个国家和地区榜单前十，并持续攀升至前五、前三等名次。《征途》电影由阿里影业、巨人影业、星皓影业、中影股份联合出品，总投资近3亿元，耗时四年制作。 印度 卡塔尔主权财富基金计划向信实旗下 Jio Fiber 平台投资15亿美元。据 Economics Times 报道，Jio Fiber 是信实集团向互联网企业转型的重要一环，Jio Fiber 类似于中国早前的电视盒子，用户通过加装盒子可以点播电视剧和游戏。 印度金融平台Paytm-money 任命新 CEO。据 Economic Times 报道，阿里旗下 Paytm- money 日前任命 Varun Sridhar 为新任 CEO。Varun 早前在 Finshell India 任职，并参与了 realme Paysa 支付系统在印度的落地。 印度教育科技公司 Toppr 完成 4660万美元融资。据 DealStreetAsia 报道，印度教育科技公司 Toppr 日前获得4600万美元注资。本次融资由 Foundation Holdings 领投，Kaizen Private 跟投。Toppr 专注于 K12 教育，平台采用诸多 AI 新技术。 东南亚 Bukalapak 正在就1亿美元新融资进行谈判。据 DealStreetAsia 报道，印尼电商平台 Bukalapak 正在与一些投资人进行一轮新的融资谈判，Bukalapak 预期本次将获得1亿美元新融资。 Grab 开始在新加坡向乘客收取“平台费”。据 KrASIA 报道，东南亚出行巨头 Grab 日前宣布在新加坡收取额外的“平台费”，费用为0.32 新元每次，将由乘客承担。这笔钱将用于未来司机培训和保险费用，以及司机的福利津贴发放。 拉美 墨西哥线上房屋交易平台 Flat 向借贷机构Arc Lab 贷款2500万美元。据 Latamlist 报道，Flat 一直致力于解决墨西哥国内购房手续繁琐的问题，让购房的流程更加简便、快捷，并建立了一整套房屋估值模型充分保障卖家利益。 拉美金融科技公司 dLocal 发布新商户信息界面。36氪出海获悉，专注为新兴市场国家提供跨境支付服务的金融科技公司 dLocal，今天宣布推出其新的商户界面，以简化所有交易数据，提升交互体验。dLocal 是专注为拉丁美洲、亚太、中东和非洲新兴市场国家客户提供大规模在线支付的金融科技平台。目前，全球超过450家电子商务零售商、SaaS公司、在线旅游服务机构和电商平台都在使用 dLocal。 其他 以色列医疗科技企业 Nano-X 获5900万美元投资。据 DealStreetAsia 报道，以色列医疗成像初创企业 Nano-X 日前获得了5900万美元投资，投资方为韩国 SK Telecom。Nano-X 企业负责人表示，这笔融资将用于在全球范围内拓展业务。 据 KrASIA 报道，以色列医用全息投影初创企业 Real View 日前获1000万美元投资。公司将把这笔资金投入 3D 全息影像相关的研究。Real View 成立于2008年，一直致力于将医疗成像 3D化。 TheVentures 宣布投资越南生鲜配送平台 CHOPP。36氪出海援引 Venture Square 消息，专注早期阶段的韩国投资公司 TheVentures 日前宣布投资越南生鲜配送平台 CHOPP，但未公开投资金额。CHOPP 是目前越南唯一的生鲜配送服务平台， 目前与越南最大的连锁超市 BigC Mart 以及乐天玛特，Annam Market 等企业进行了合作。越南实施封城政策期间，CHOPP 的交易量剧增了 60%。 图｜图虫 9月至10月，新加坡经济发展局携手 36Kr Global 旗下英文媒体品牌 KrASIA 共同打造“新加坡 X 亚洲创新合作论坛2020”线上峰会，届时我们邀请了阿里巴巴、凯德集团、新加坡金融管理局、Grab、京东数科、众安国际、ST Engineering、SEA Group、启明创投、Gobi Partners、Wavemaker Partners 等知名投资机构和企业，为大家呈现一场出海东南亚的行业交流。 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
“做优秀的投资者并不需要高智商”，只须拥有“不轻易从众的能力”。——巴菲特 他这样对投资者说，也在最近践行了上述“论断”。巴菲特近日“斥巨资”对其持仓组合第二大重仓股、第一大重仓银行股——美国银行，进行了“逆向增仓”。 美国银行“打七折” 巴菲特大手笔增仓 据SEC(美国证券交易委员会)最新文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在当地时间7月20日~22日之间，对美国银行[BAC.N]进行了3390万股，约8.13亿美金(约合人民币57亿)的增持。该笔增持后，巴菲特持股美国银行增至9.81亿股，持股比例由一季度末的略超10%提升至11.3%。至此，巴菲特对美国银行持股占比、持股数量均创新高。 按上周五(7月24日)收盘价测算，伯克希尔持有美国银行股票的市值约为239亿美元，这是一季末第二重仓银行股富国银行的2.5倍，同时也为伯克希尔投资组合中持股市值仅次于苹果公司的第二大持仓股。 银行股一直备受巴菲特的青睐，但观察今年以来巴菲特对银行的调仓行为，明显表现了对美国银行这一“最大重仓”银行股的“偏爱”。 进一步观察来看，巴菲特的银行股仓位有向美国银行集中的趋势。查阅资料显示，一季度末巴菲特共持有包括美国银行、富国银行、摩根大通、合众银行、纽约梅隆、高盛、PNC金融、美国制商银行8家银行股。其中，包括美国银行等前五大重仓银行股一季度持股市值均超过25亿美元，摩根大通今年一季度遭巴菲特减仓180.05万股股份，对其持仓缩减3.03%。无独有偶，一季度减持高盛超过1000万股股份，持仓比例大幅缩减超过80%。此外，巴菲特4月上旬减仓了纽约梅隆银行股票；5月中旬减持了美国合众银行股票。巴菲特对美国银行逆向增仓，可见股神对于美国银行既是钟爱又是“独爱”。 美国银行于7月16日公布二季度财报。财报显示，美国银行二季度实现营收223亿美元，超出市场预期的220亿美元；实现净利润35.3亿美元，同比下跌52%；实现每股收益37美分，上年同期74美分。第二季度平均股权回报率5.44%，上年同期为11.6%。平均资产回报率0.53%，上年同期为1.23%。此外，美国银行财报显示二季度计提坏账拨备40亿美元，其累计坏账拨备创出纪录(达到210亿美元)。美国银行二季度财报“不尽人意”，但市场对其逊色表现似已提前消化，季报公布以来，公司股价小幅上涨近2%。 今年以来，美国银行股价从年初35美元左右，下降至最近24美元附近，降幅超过30%，股价直接“打七折”。 图1 伯克希尔·哈撒韦持仓美国银行变动数据资料来源：官方文件【SEC】 多次精准“抄底”美国银行 浮盈百亿操作的价位与当前持平 巴菲特此时出手加持美国银行，很大可能性就是因为公司重新具备了较高“性价比”优势。在此次增持之前，巴菲特曾多次对美国银行增仓，且有多次均现精准“抄底”。 查阅巴菲特持仓美国银行历史数据显示，巴菲特曾在2018年3季度增仓美国银行1.98亿股，2018年4季度增仓1891.9万股，2019年2季度增仓3108.1万股。(见图2) 图2 伯克希尔对美国银行(BANK OF AMERICA) 的持股变化 结合二级市场表现来看，巴菲特对美国银行的多次增仓行为均迎来了后期股价的不俗表现。如2018年4季度巴菲特对美国银行增仓期间，美国银行股价在当季下跌近16%，随之迅速迎来反弹，自此以后，2019年1月初~2019年底美国银行强势反弹近50%。(见图2)2019年2季度对美国银行同样给予了大额增仓，下半年，公司股价同样出现超过20%的不俗涨幅。 重仓美国银行也为巴菲特带了“苦恼”。结合伯克希尔今年一季度持仓数据来看，作为其第二大重仓股，美国银行一季度跌幅40%左右，一季度出现账面亏损高达132亿美元。美国银行二季度以来股价最高(截至6月8日)上涨超过30%，这为股神最高“扳回”了超60亿美元浮盈。但今年以来，巴菲特在美国银行“身上”仍以亏损为主。 然而，作为股神，巴菲特的“眼光”远非如此“短浅”。 伯克希尔公司最早曾于2011年8月斥资50亿美元买入5万份美国银行累积永续优先股，每年股息收益为6%，同时获得7亿份美国银行认股权证，能够以每股7.14美元的价格购入后者股票。翻看二级市场股价表现，美国银行自2011年8月至今股价涨幅超180%，而至2019年底公司股价高点，则累计实现3倍涨幅。 2017年8月，伯克希尔公司以美国银行当时23.58美元股价，以7.14美元“三折”优惠购入，行使了认购权。仅本次“行权”浮盈以及优先股股息收益，就让巴菲特美国银行的账面收益即超过百亿美元。“巧合”的是，巴菲特当年行权时的美国银行股价，与当前巴菲特对美国银行“重新”增仓的股价(24.35美元，截至上周五收盘)处于同一水平线上。 将时间周期拉长来看，股神巴菲特显然是美国银行的大赢家。 (文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。)
去年8月“破7”之后，人民币兑美元汇率打开了可上可下的空间，汇率市场化程度进一步提高，有管理的浮动汇率制进一步得到完善。今年上半年，在新冠肺炎疫情蔓延、全球金融动荡、世界经济衰退的背景下，境内外汇市场保持了平稳运行。这证明，迄今为止的汇率制度安排和汇率政策选择是成功的。 消息面因素驱动人民币汇率双向波动 今年一季度，新冠肺炎疫情突然暴发，中断了去年年底以来的人民币兑美元汇率的升值行情。3月中下旬，疫情蔓延叠加油市崩盘，触发了美股熔断、全球股灾、美元飙升，人民币汇率再度“破7”。4、5月份，在疫情本土传播基本阻断、海外疫情加速蔓延、全球金融恐慌缓解、美元高位回调的背景下，受全球贸易局势和地缘政治等利空因素的影响，人民币汇率继续走低，5月份一度跌至12年来的新低（见图1）。6月份，基本面利好因素的作用开始显现，收盘价相对当日中间价偏强的交易日占比达60.0%，远高于4、5月份平均20.5%的水平（见图2）。当月，境内人民币汇率中间价和下午四点半收盘价（下同）分别上涨0.74%和1.01%，月末分别收在7.0795和7.0741，较上年年末分别下跌1.46%和1.53%（见图1）。 上半年，人民币汇率弹性进一步增加：人民币汇率中间价最大振幅为4.4%，同比提高0.7个百分点；境内人民币汇率收盘价CNY的最大振幅为4.4%，与境外人民币汇率CNH的最大振幅4.5%基本接近，而上年同期二者相差0.3个百分点。然而，在同期国际货币基金组织公布的构成储备币种的八种货币中，人民币汇率最大振幅排名垫底，且远低于其他七种货币汇率平均最大振幅11.6%的水平。这表明，在全球金融动荡中，人民币汇率的稳定性相对较高（见图3）。 上半年，中国外汇交易中心口径的人民币汇率指数上涨0.72%。其中，一季度上涨2.92%，二季度下跌2.14%。在主要货币中，人民币多边汇率走势依然较为坚挺，甚至从年初到全球股灾爆发之时的3月20日，人民币汇率指数最多升了4%以上（见图4）。去年8月“破7”之后，人民币汇率弹性增加，成为吸收内外部冲击的“减震器”；同时，人民币多边汇率保持基本稳定，显示为竞争性下跌，符合第一阶段经贸协议的汇率共识。 境内结售汇延续顺差格局 第二季度，人民币汇率总体偏弱，平均中间价环比下跌了1.5%，但银行即远期结售汇（含期权）合计为顺差264亿美元，同比增长299%，环比下降45%（见图5）。其中，即期结售汇顺差395亿美元，上年同期为逆差241亿美元，环比增长1.2%；银行代客远期结售汇未到期净结汇余额较上季末减少55亿美元，银行代客未到期期权Delta敞口净购汇余额较上年年末增加76亿美元。两项合计，外汇衍生品交易减少外汇供给131亿美元，上季为增加外汇供给90亿美元。这是导致结售汇总顺差环比减少的主要原因。 上半年，银行即远期结售汇（含期权）合计顺差745亿美元，同比增长220%。其中，即期结售汇由上年同期逆差332亿美元转为顺差786亿美元，但外汇衍生品交易由增加外汇供给565亿美元转为减少供给131亿美元（见图5）。这表明，境内主要外汇供求关系的银行即远期结售汇（含期权）顺差的扩大（除6月份逆差29亿美元外，其他5个月份均为顺差），在各种利空消息的冲击下，支持了境内外汇市场的平稳运行。 汇率“稳定器”作用正常发挥 第二季度，在人民币汇率偏弱的情况下，市场结汇意愿减弱、购汇动机增强：代客收汇结汇率64.9%，环比回落1.2个百分点；付汇购汇率63.6%，上升0.7个百分点。这主要是因为6月份人民币汇率受基本面因素影响重新上升，导致当月市场收汇结汇率骤降至57.6%，环比下降15.1个百分点；付汇购汇率升至66.2%，上升2.4个百分点（见图6）。 但从上半年看，人民币汇率中间价平均较去年下半年下跌0.3%，平均收汇结汇率为65.5%，环比上升1.2个百分点；付汇购汇率为63.3%，回落3.3个百分点，显示“低（升值）买高（贬值）卖”的汇率杠杆调节作用总体得到正常发挥。 跨境外汇资金总体偏流入 第二季度，跨境外汇资金再度转为偏流出压力。当季，银行代客即远期（含期权）结售汇顺差160亿美元，环比下降46%；与涉外外汇收付顺差298亿美元轧差后，为负缺口138亿美元，上季为正缺口278亿美元（见图7）。 但上半年，银行代客即远期（含期权）结售汇顺差455亿美元，与涉外外汇收付顺差315亿美元轧差后，为正缺口140亿美元，同比增长133%（见图7）。 外来组合投资震荡加剧，但总体净流入 第一季度，受全球金融动荡的影响，国际收支口径的境外来华组合投资净流出17亿美元，为2016年第二季度以来首次。其中，外来股票投资净流出106亿美元，外来债券投资净流入89亿美元（见图8）。由于外资以配置国债、政策性金融债和银行同业存单等高信用等级的人民币债券为主，其风险属性低于股票资产，在全球金融恐慌环境下依然保持了净流入，凸显了全球避险资产的功能。同期，全球新增人民币外汇储备折合57亿美元，季末全球持有的人民币外汇储备份额是2.02%，全球持有人民币外汇储备绝对额和市场份额均创下历史新高。当然，这与中国在全球的经济贸易地位相比，仍有较大差距。 第二季度，外来股票和债券投资项下双双净流入。其中，股票通项下陆股通北上资金累计净流入1360亿元，上季度为净流出179亿元人民币；境外机构在债券市场分别增持国债1487亿元、政策性银行债券973亿元和减持同业存单35亿元，合计净增持债券资产2425亿元人民币，环比增长3.28倍（见图9）。前述四项合计，外来跨境组合投资净流入3786亿元人民币（约合534亿美元），环比增长8.75倍。 据外汇局初步统计，上半年境外投资者净增持境内债券和股票折合729亿美元。这显示在全球疫情大流行、经济大衰退、政局大动荡的背景下，人民币国际化程度得到进一步提升。 市场汇率保险意识有所增强 用远期结售汇签约额与代客涉外外汇收付之比衡量外汇风险的套保状况显示，第二季度，市场远期结汇对冲比重回落、购汇对冲比重保持稳定，运用远期结售汇工具进行的避险操作降温：远期结汇对冲风险的比例为7.2%，环比回落4.3个百分点；远期购汇对冲风险的比例为4.7%，上升0.1个百分点；远期结售汇对冲比率为6.0%，下降2.1个百分点（见图10）。但今年上半年，远期结售汇对冲比率为7.0%，同比上升了1.2个百分点。这初步表明，随着“破7”之后人民币汇率的弹性增加，市场避险操作积极性有所提高。 上半年，银行代客结售汇总额与代客涉外收付总额之比为41.3%，同比下降7.4个百分点，表明境内主体更多用本币或自有外汇对外收付，以降低汇率风险暴露。其中，人民币跨境收付的比重达到35.8%，同比提高了10.6个百分点（见图11）。 本文原发于《中国外汇》
一百多年前，在美国的某个地方的工人从水流中发现黄金，掀起一番淘金热，把这个地区命令为“金山”。 此后，淘金者们为区别于澳大利亚新发现的金矿引起的淘金热，就把这个区域称之为旧金山。 那时的旧金山与中国港口的贸易往来频繁，国人在暴富心态的驱动下，旧金山涌入大量中国人，这其中夹杂着”猪仔”贩卖的屈辱史。 国人用自古以来“吃苦耐劳”的精神，用斑斑血泪浇筑成了这座城市的繁华似锦，承担着脏活累活，为旧金山经济的蓬勃发展提供了最底层的动力。 淘金热吸引了无数中国人去建设这个城市，到最后却成为城市崛起的尘埃。 虚假的“淘金时代”早已过去，在一百多年后，真正的淘金时代的开启，却是当年被骗至旧金山淘金的国人的故乡——中国。 中国的两波淘金热，从实业到资本业 1978年10 月27日下午，正在日本访问的邓小平，在乘坐新干线从东京到达大阪的途中留下”：新干线比风还快，就象推着我们跑一样，我们现在很需要跑“。 天空飘着小雨，在大版的松下电器茨木电视机厂大门外，松下电器创始人松下幸之助在站在雨伞下等候邓小平。见邓公从车里下来，松下先生下意识地理了理头发。这位久经商场的老人毕恭毕敬的姿态背后，一方面是对这一伟人的敬佩，二则是对中国市场的渴望。 见面之后，邓公操着浓重的四川话，直接开门见山：“松下先生，你能否为中国的现代化建设帮点忙？无论什么，我们都将全力相助。” 74岁的邓小平和83岁的松下幸之助历史性的第一次会晤，这两只饱经沧桑的手，促成了中国改革开放元年的第一单“国家生意”。 在当时，不仅仅是松下电器，很多的国际企业看中了中国这个庞大的消费市场人群，从宜家、肯德基、可口可乐再到大众入华制造的国民车”桑塔纳“，均是那一年代的标志。 在改革开放的四十年间，国人从懵懂到接受，从时髦到普及，衣食住行跟这个国家的开放进程一起飞速成长 。从这时间里，国人早已褪去了当时好奇惊喜的眼神，用平常心来看待这些昔日高高在上的跨国公司。 实业的淘金热给了中国制造带来了近百年的进步，而在资本市场，外资的淘金热才刚刚开始。 中国的资本市场起步于1990年，分别在上海，深圳成立交易所。作为新兴事物至今，也只有短短30年的时间。在这时间段里，从最初的4家上市公司到如今3929家，总市值近77万亿元。 A股大部分时间里的投资风格与国际市场格格不入，题材炒作，非法杠杆融资屡禁不止。最具代表的便是2015年杠杆造就的牛市行情。 在2015年，Ａ股大起大落，大喜大悲，股民们经历了千股跌停、千股涨停、千股停牌，在断崖式下跌的过程中，股民们见到了数十年难得一见的股市奇观。 2015年中国市场危机的背后暴露出来的是国内资本市场体制的不成熟。在之后，A股开启漫漫熊市，市场去杠杆让很多企业的价值来到低估洼地。 格雷厄姆曾经说过“股票低估一般不超过三年，市场会纠错，如果超过三年没纠错，那可能是投资人错了！” 这次中国市场纠错的，外资主导的资金是主要推动力。 而金融的开放，外资能够放开手脚的大举买入，离不开近几年国家政策的支持。监管层开始注重制度体系的建设，朝着国际化的方向发展，A股国际化进程的持续推进和制度的完善是催化外资加速流入布局A股的直接原因。 由此，在国内的资本市场外资掀起一番淘金热。根据数据显示，在2014年互联互通机制开放伊始，2015年陆股通日均流入金额仅0.8亿元，随后逐年提升，2016年和2017年分别为2.6和8.5亿元。 2018年之后，北上资金布局A股的进程明显加快，日均流入量明显放大，2018年陆股通日均流入突破10亿元，达到12.8亿元，2019年进一步上升至15亿元。截至2020年7月15日，通过陆股通净流入A股市场的北上资金已经超过了1.15万亿元。 在2018年6月1日，首批226只A股股票被纳入MSCI新兴市场指数，纳入比例为2.5%，这意味着A股被正式纳入摩根士丹利资本国际公司（MSCI）新兴市场指数。 A股成功“入摩”后，A股国际化进程开始加速。2018年9月，富时罗素公布将中国A股从“未分级”上调为“次级新兴市场”，这意味着A股将被正式纳入富时全球股票指数体系。截至到2020年6月19日，富时罗素将A股纳入因子提升至25%。 外资买入在市场的表现以上证50指数最为明显，该指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成。可以看到从2016年整个A股市场处于熊市状态，上证50指数逆势上涨，这其中很大的买方力量是外资。 外资做多中国，2万亿机构布局五大行业 随着国内资本市场的开放，境外投资者投资更加便利。外汇局统计显示，今年上半年，境外投资者净增持境内债券和股票729亿美元，其中，净增持境内债券596亿美元、股票133亿美元。 截至6月末，境外投资者持有的境内债券余额3691亿美元，持有的股票余额3684亿美元，合计人民币2.57万亿元。比2019年末的余额分别上升了13%和16%。和2016年末比，债券余额是2016年末的3倍，股票余额是2016年末的3.4倍。 截至到7月27日，外资在A股市场各行业持股比例中，消费、医疗健康、科技占据前三位置。 万亿规模的机构持续看好中国，总部位于洛杉矶、资产管理规模超过2万亿美元的全球资产管理巨头资本集团日前提醒投资者称“不要忘记中国的长期投资机遇”。 该机构旗舰基金Europacific Growth Fund(欧洲太平洋成长基金)已将中国升至第一大重仓国家，斥资超百亿元人民币重仓阿里巴巴和贵州茅台。并表示，中国未来可能会出现类似下一个腾讯、阿里巴巴的企业。 这家机构的资产规模截至2020年6月30日，该基金规模达1533亿美元，为全球少见的主动管理巨无霸基金。基金于1984年设立，截至2020年二季度末，基金投资组合囊括了318家公司，主要分布在欧洲和亚洲太平洋区域。 截至6月30日，这只基金投资中国资产的规模达237.62亿美元。从持仓动态来看，欧洲太平洋成长基金二季度大幅加仓阿里巴巴、贵州茅台。当季，该基金对阿里巴巴的加仓幅度较上一季度达到93.45%，对贵州茅台的加仓幅度达到31.09%。截至二季度末，该基金持有阿里巴巴股份规模为36.40亿美元、贵州茅台股份规模为16.87亿美元。 截至二季度末，该基金重仓的前五大中国公司分别为阿里巴巴、贵州茅台、腾讯控股、美团点评、药明生物技术等。 外资最主要的逻辑就是买行业标杆，而从这家机构的动作，可以看出外资的未来几年布局。 该机构表示看好国内的五大行业： 1，云计算：中国企业采用云技术比较晚，尽管一些创业公司率先试水，不过传统企业启用云技术仍然较慢。今年突如其来的疫情使“在家工作”成为新潮流，很多公司被迫采用基于“云”的解决方案。长期来看，部分相关公司未来可能与德国软件巨头SAP和美国的甲骨文相抗衡。根据信通院数据预测，2020年中国云市场规模将达到603.6亿元。 2，半导体：这一行业是中国实现关键技术自给自足的关键步骤。中国作为全球最大的半导体进口国，在2018年贸易纠纷之后中国加大对这一领域的投入，国产替代兴起给国内企业带来增长空间。 3，生物技术：人口老龄化和居民对私营医院的需求将会带来诱人的投资机遇。 4，旅游：长期来看，这是一个可维持高速增长的行业，特别是一些机场企业可能长期向好。 5，消费：在消费股中，资本集团提到了美团点评。具体到其它消费类公司，资本集团认为，一、二线城市较为富裕的消费者目前消费欲望比较强。从细分领域来看，奢侈品、高端化妆品、护肤品自三月以来的销量正在强劲复苏。 小结 改革开放的四十年，带来的是中国企业逆势崛起的时代，国人从好奇到习惯，用平常心来看待这些昔日高高在上的跨国公司。 而相比于国际百年历史的资本市场，中国的市场还是个少年，不成熟的体制、资本环境有待优化。近两年来，国内的投资风格从过去题材炒作、漫天妖股到机构主导的投资市场，不得不说这是一个进步，或许在未来，随着金融开放的扩大，带来的积极因素会更多。 对中国来说，“开放，就是最大的改革”，过去没有变，将来也不会变。
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