本周最值得关注的中国公司全球化大事件：京东美股市值破千亿美元。记者获悉，京东美股盘中涨幅超过5%，市值首次突破千亿美元。收盘涨幅达到6.02%，报65.38美元，市值来到1010.24亿美元。Sensor Tower：抖音及 TikTok 6月营收超9070万美元，同比增7.3倍。记者获悉，据 Sensor Tower 的数据，抖音及 TikTok 6月在苹果和谷歌两大系统中的营收继续稳居全球第一，当月实现营收逾9070万美元，是去年同期的8.3倍，其中约89%来自于国内市场，约6%来自美国市场。Blued 母公司蓝城兄弟美国上市，市值超6亿美元。记者获悉，LGBTQ 社区蓝城兄弟（BlueCity）今日在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码“BLCT”，发行价16美元，筹资金额8480万美元，成为“全球同性社交第一股”。贝壳找房寻求通过美国 IPO 融资30亿美元。软银参与投资的贝壳找房寻求通过美国 IPO 融资30亿美元。2019年11月，贝壳找房引入 D+ 轮融资，参与方包括软银、腾讯、高瓴、红杉，总融资额超过24亿美元。其中软银投资了10亿美元。（道琼斯）优客工场拟通过合并赴美上市。近日，优客工场与总部位于纽约的特殊目的收购公司 Orisun Acquisition Corp 签订了最终合并协议。根据协议条款，Orisun 的全资子公司 Ucommune International 将收购优客工场，合并后公司的预估市值约为7.69亿美元。待交易完成后，Ucommune International 将成为纳斯达克上市公司，优客工场股东及管理层将获得该公司7000万股普通股。（新京报）本周必读出海精品文章：全球姐姐“乘风破浪”，熟女综艺浪里淘金随着以表达女性诉求为核心的“女性综艺”走俏荧屏，标榜着展现成熟女性个人魅力的“姐姐类综艺”也以燎原之势在全球多个市场火热起来。《乘风破浪的姐姐》在首播后的12个小时内获得了1.4亿的播放量，豆瓣评分8.6，成为了“现象级”的爆款。然而，由于地缘文化的不同，不同国家的姐姐类综艺也有不同的“面貌”。如：不仅能乘风破浪还能 Slam Dunk（大灌篮） 的中韩姐姐、偏爱大尺度的日本姐姐，以及不惧年龄、放肆逐梦的欧美姐妹等等。36氪出海将为大家揭晓世界各地“吸睛更吸金”的姐姐们！来香港，拥抱全球化潮流｜in Focus中概股的回归浪潮让市场的目光再度聚焦香港。2019年，港交所就已交出了一份亮眼的成绩单，IPO 募资额达3128.89亿港元，全球第一。这也是香港 IPO 市场过去十年来的第六次夺冠。对于内地公司，香港更是通往全球的跳板和门户。据悉，在香港特区政府投资推广署（InvestHK）的协助下，每年在港新设公司的数量呈近10%的速度增长，2019年香港共吸引来自全球48个经济体的487家公司在香港开设业务。其中，中国内地是在港投资最重要的项目来源地。后疫情时代的机遇与未来，国内企业应该如何抓住呢？金融科技这块大蛋糕，如何在 InvestHK 的助力下，内地企业在港“牵线搭桥”？本文为您独家揭晓！全球新经济大事件：红杉资本为专注印度和东南亚市场的新基金募资13.5亿美元。据 DealStreetAsia 报道，红杉印度董事总经理 Shailendra Singh 周一宣布，红杉资本已为两支新基金筹集了总计13.5亿美元的资金，这两支基金将为印度和东南亚地区的企业投资。印尼对亚马逊、谷歌和 Netflix 等科技公司征收10％的增值税。据路透社报道，印尼周二宣布对亚马逊、Netflix、Spotify 和谷歌等科技公司的销售额征收10%的增值税。印尼税务局在一份声明中表示，当局已经为亚马逊 AWS、Netflix、Spotify、谷歌、谷歌爱尔兰（Google Ireland）和谷歌有限责任公司（Google LLC）分配了税务标识号。印度在线学习平台 Unacademy 以5000万美元收购印度教育科技初创公司 PrepLadder。据 DealStreetAsia 报道，此举将加强 Unacademy 在医学入学考试培训类别中的竞争力。PrepLadder 成立于2016年，专注提供医学专业教育培训和入学考试准备材料，目前该平台拥有超过85000名活跃用户。日本伊藤忠拟56亿美元收购全家便利商店。据日经新闻报道，伊藤忠商事计划通过一次要约收购全面控股全家便利商店，交易价值5000亿到6000亿日元（46亿至56亿美元）。如果收购成功，全家便利商店将成为伊藤忠的全资子公司。目前伊藤忠持有该便利店连锁的50.1%股份。全家便利商店是日本第二大连锁便利店，拥有超过1.5万家门店。（新浪财经）Bukalapak 计划同本地银行开展合作，将街边“夫妻店”升级为银行网点。据 DealStreetAsia 报道，蚂蚁金服投资的印尼初创公司 Bukalapak 计划利用自身 B2B 平台，与该国银行开展合作，为“夫妻老婆店”接入银行开户等功能，服务偏远地区民众。图| 图虫
据新加坡联合早报网9日报道，马来西亚财政部长扎夫鲁说，马来西亚正与美国高盛集团就“一马公司”(1MDB)案件继续谈判，并准备向高盛索取20亿美元至75亿美元的和解赔偿金。 报道称，扎夫鲁接受访问时表示，马来西亚政府将持续与高盛集团谈判，直到以“正确数额”解决一马公司案件为止。他也透露，马来西亚目前也与其他涉及此案的银行谈判，因为马来西亚政府认为这些银行也有必要“分摊责任”。这些银行包括德意志银行和瑞银集团等。 扎夫鲁说，他对索回一马公司损失的资金保持乐观态度。但他说，最坏情况就是无法索回这些资金。他认为，一马公司案虽然重要，但复苏马国经济更是当务之急。 据联合早报网6月7日报道，扎夫鲁透露，马来西亚政府不愿接受高盛集团30亿美元的一马公司案赔偿金额。 据报道，马来西亚前总检察长汤米托马斯2019年12月透露，政府已对涉及“一马公司”弊案的高盛集团及其17名前任和现任高管提出刑事诉讼，并连本带利向高盛追讨80亿美元至90亿美元的赔偿金，其中包括价值65亿美元的一马公司债券及利息。 公开报道显示，“一个马来西亚发展有限公司”(1MDB)是马来西亚前总理纳吉布2009年担任总理后设立的投资公司。检方指责纳吉布在涉及“一马公司”前子公司SRC国际的交易中牟利，对他提出3项背信、3项洗钱和1项滥用权力的指控。2018年5月，马来西亚举行大选，纳吉布败选。自卸任总理以来，纳吉布已经累计受到超过40项指控，但他均予以否认。
智通财经APP获悉，据最新的亿万富豪指数(Bloomberg billionaire Index)显示，沃伦·巴菲特持有686亿美元的资产，排名第八位，为2012年开始发布该指数以来的最低排名。 巴菲特本周慈善捐赠29亿美元，这意味着自2006年以来他捐出的伯克希尔股票价值超过370亿美元。多年来，纵然慷慨行善，他的财富却一直不断增长，且涨幅越来越大。 不过，此次捐赠终于开始影响他的身家财富。他的慈善事业，再加上伯克希尔(BRK.A.US)最近令人失望的股票表现，终于开始给他的净资产带来压力。686亿美元的资产令他在亿万富豪指数(Bloomberg billionaire Index)排名第八位，是2012年开始发布该指数以来的最低排名。6月份的时候，他排在第五位。 但就在最近几周，这位89岁的老将先后被前微软公司(MSFT.US)首席执行官史蒂夫·鲍尔默、谷歌(GOOG.US)联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林超越。这些变化意味着科技大佬如今主宰了全球富豪榜。 全球前七大富豪中，有六人来自科技领域，包括排名第一的杰夫·贝佐斯――今年他的净资产增加了680亿美元。还有鲍尔默，他的财富增加了180亿美元。在亿万富豪指数中，科技行业的财富表现最好，2020年增长了25%。 鲍尔默的财富增长得益于他2014年离开微软董事会后保留的大约4%微软股权。自那以后，微软的股价已上涨近4倍，使他的财富增至765亿美元。鲍尔默拒绝就持有微软股份评论，伯克希尔也未回应置评请求。 巴菲特可能乐见慈善捐赠能让自己的财富缩水。随着财富不断增加，他捐出全部财富的承诺变得更难实现。他在最新的致股东信中说，等到他去世之后，估计要12到15年的时间才能处置完他遗产里的股票。
瑞幸咖啡在美国割的不是一般的“韭菜”，在著名的投资圈，瑞幸已经成为 “黑眼圈丑事”（挨打）的代名词。亏损的美国知名投资者包括斯蒂芬·曼德尔的独行资本、史蒂夫·科恩的72点资产管理公司和大宗商品交易巨头路易斯·德雷福斯，后者与瑞幸成立了一家咖啡烘焙企业和果汁公司。 这些“洋韭菜”在投资瑞幸之前，也有其他投资者为之铺垫，包括新加坡政府投资公司、美国基金公司贝莱德等。而瑞幸IPO的承销商如瑞士信贷集团（瑞信）和摩根史坦利除了引来尽职调查不力之讥，更因为借贷问题承担额外风险。 瑞信、摩根士丹利和高盛等银行在2019年9月为瑞幸提供了5.33亿美元的贷款，以股票作为担保。过去两个月通过出售前董事长陆正耀抵押的股票拿回约2.1亿美元，但贷款缺口仍然超过3.241亿美元。银行计划清算由陆正耀及其家族控制的两家实体公司来偿还未偿的债务。 可以说，瑞幸神话是建立在一连串知名金融机构先后背书之上的纸牌屋。几位较早投资瑞幸的基金经理认为他们没有理由怀疑瑞幸，因为它还得到了贝莱德和新加坡主权财富基金等其他著名投资者的支持。如今看来，这个以讹传讹的套路，将会为未来投资者提供警戒。 面临更多放大镜的检视 在获得国际金融机构背书之前，瑞幸咖啡的玩家都是“自己人”：2018年7月的2亿美元A轮融资来自与陆正耀同属神州系的“铁三角”大钲资本黎辉和愉悦资本刘二海，他们也分别占了董事会的席次。 到了2018年12月的B轮融资，瑞幸又从中金公司等投资者拿下了2亿美元，估值到了20亿美元，而据报道，中金也有陆正耀的资本。2019年4月，星巴克的第二大股东，美国贝莱德投资公司投入了1.5亿美元，瑞幸咖啡市值达到30亿美元。 瑞幸创始人、前CEO钱治亚曾经吹嘘说，2019年底瑞幸的门店数将超4500家，在门店数和杯量上将全面超过星巴克，成为中国最大的连锁咖啡品牌。贝莱德的投资，象征着“瑞幸时代”已经到来。 2019年5月，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市，市值到达42亿美元。今年1月市值达到120亿美元之后，几个华尔街卖空投资人收到一封神秘的电子邮件，信中指责瑞幸已从有缺陷的营利模式演变成造假欺诈公司，并分享来自瑞幸网点的客户收据和视频，以及一份相关的长篇报告，显示瑞幸夸大了销售额。 及至1月31日，做空机构浑水研究在推特上将89页的爆料报告公之于世。 其实让华尔街记忆犹新的是：2011年浑水研究曾经揭露了加拿大上市的嘉汉林业公司的假账问题。一些美国对冲基金表示，在决定投资之前，它们曾对瑞幸进行了详细审查，但是现在看来，尽职调查并不到位。 根据国内媒体的报道，浑水发布的匿名瑞幸报告背后主导者是中国对冲基金雪湖资本。雪湖2009年由在中国出生、受过美国教育的首席投资官马自铭创立，马自铭曾就职于瑞信旗下的投行和齐夫兄弟对冲基金的家族办公室。雪湖通过卖空瑞幸股票好好地赚了一笔。 在分析了所有数据之后，报告得出结论认为，瑞幸夸大了销售额，因为渠道检查显示，其网点的销售额远低于财务报告的数据。 根据瑞幸内部法务审计的调查结果，瑞幸在2019年5月IPO之前开始进行假交易。公司前首席执行官钱治亚、前首席运营官刘剑和向他们汇报的某些员工参与了伪造交易，他们首先使用在手机号上注册的个人帐户购买可以兑换咖啡的代金券，然后又利用许多鲜为人知的公司批量购买代金券。结果是净收入膨胀了22亿元人民币，几乎是2019年收入的一半，成本和支出夸大了13亿元人民币。 瑞幸咖啡在7月5日召开了股东特别大会，投票通过了对陆正耀（董事长）、黎辉（大钲资本创始人）、刘二海（愉悦资本创始人）、邵孝恒的董事罢免议案。《华尔街日报》报道说，瑞幸董事会的特别委员会在凯易国际律师事务所的协助下完成的内部调查报告显示，事发前陆正耀知道（或应该知道）造假的情况，包括某些未正确披露的关联交易，并且没有完全配合调查。 瑞幸之后，许多中国企业面临更多放大镜的检视。但是在美国的金融市场，关于卖空的传闻和新闻是兵家常事，并不代表一定会出事，长期下来许多被卖空者指控会计不当行为公司的股票不降反升。 根据分析卖空趋势的数据提供商“断点”（Breakout Point）的数据，在2017年至2019年之间，卖空者指控32家美国上市公司存在会计违规行为。在这些指控之后的六个月中，这些公司中有25只股票上涨，其余股票下跌。 法务审计将是“显学” 等到瑞幸正式在美国时间6月29日被迫从纳斯达克退市的时候，它的风头已经被另一个审计丑闻掩盖了。 曾经是欧洲最受吹捧的德国支付处理公司Wirecard，最近暴露了20亿美元的海外虚构账户。成立于1999年的Wirecard，股价曾在2018年9月创下了历史新高，同月取代德国商业银行进入德国30强公司名单，当时市值超过240亿欧元。而7月3日股价以3.23欧元收盘时，公司的市值不足4亿欧元。 真相爆发的导火索是Wirecard推迟了2019年财务业绩的发布，因为审计师无法计入19亿欧元（约合人民币151亿元）的现金。随后首席执行官引咎辞职，但是首席运营官仍不知去向。 Wirecard和瑞幸的审计师都是安永会计师事务所，其现在成为媒体和监管单位的焦点：安永可能已经连续三年都无法确认Wirecard自称在菲律宾银行的账户事实上存在。 尽管核实银行结余是“审计101”的基本功，但是审计员过于依赖客户提供的银行联系信息，未能及早发现“非常规财务安排”。这使人想起美国2001年的安然破产案，该案导致安达信会计师事务所连坐，以及最终安达信的解体。 目前已经有许多投资人声讨安永，认为安永的审计“是一场灾难”，它自己就应该“受审”。 Wirecard采用了一种非常规的措施，其中使用了第三方合作伙伴在未经许可的国家/地区处理付款。这些业务的收入存储在信托账户中，而不是直接支付给公司。Wirecard解释说，这笔钱用于风险管理，并表示可以将其保存起来，以便在需要时提供退款。 据《华尔街日报》报道，电子邮件显示，安永对2016年及以后的资金处理方式知情。即使有投资者对此发出详细的投诉，但安永似乎仍选择了忽略。一名安永高级经理曾在给Wirecard高管的便条中表示，安永正准备就受托人账户提出问题。 反讽的是，安永本来是Wirecard在2008年雇佣的特别审计，主要任务是对当时公司财务报表存在缺陷的指控提出特别审计。后来安永变成Wirecard的常规审计师。瑞幸和Wirecard事件，势必会影响投资者对安永的其他审计意见的信心。 因此有理由认为，未来投资人将更频繁地、更早地运用法务审计的方法，像法医一样解剖被投资的对象，特别是那些飞飙式成长、压缩时间线蹿升、获客成本极高、善于运用海外架构的公司。 法务审计和常规审计的不同之处，在于对于经济犯罪、舞弊和偷窃的审查，包括审阅复杂的会计系统，梳理复杂的财务交易问题，识别不寻常的或可疑的交易，测试财务报表是否存在舞弊或不实陈述，利用计算机鉴证技术恢复被破坏的会计记录，及测试客户的财务报表有否在未经授权的情况下被使用和修改，寻找隐藏的资产，及协助确定资产的所有权等等。 而协助瑞幸上市的承销商也受到很大的压力，包括对于它们的研究部门是否真正独立于投行业务部门的质疑。在浑水研究发表关于瑞幸的报告后，瑞信2月4日在一份研究报告中称：“我们在卖空者报告中没有发现确凿的证据来证明瑞幸的业务有欺诈性，而且我们认为其中一些指控毫无根据，甚至存在重大缺陷。”摩根士丹利也在当月发布的一份瑞幸报告中维持原有的评级。在4月初瑞幸自曝假账之后，这两家银行的分析师中止了对瑞幸股票的评级。 这表示，外界金融专家“基于管理层的信息以及该公司审计师审查的财务数据”远远不足以挖掘内幕。瑞幸在2020年1月的股份出售招股说明书中，包括了安永审查的中期财务报表，和会计师的“安慰函”，表示财务报表中的数字没有任何问题。这些误判，引发了常规审计师和融资承销商尽职调查的幅度究竟应该有多深的问题。 在“后瑞幸时代”，即使专业投资者以及知名金融机构的背书，也并不能为一家企业的诚信打包票。专业投资人、审计师和协助融资的银行的尽职调查要求将更深更广。 《彭博新闻》的专栏作家认为，瑞幸咖啡的投资者过度沉溺在“瑞幸饮料”的蛊惑，他们对中国互联网经济，包括通过使用移动应用程序以中国14亿人口红利为诱惑而套现的模式，已经不可救药地上瘾了。这些渴望高回报率的投资者急切地追求中国的双重增长故事——消费和科技。 这名作者认为，美国投资人应该意识到，其他中国公司为了追求具有大量资金流动的美国金融市场，也有足够的动力以神话般的增长和消费者需求，来夸大招股书的数据。投资者唯一的解药是彻底消除这个上瘾。 《外国公司问责法》 箭在弦上 5月20日，美国参议院全票通过了《外国公司问责法》，要求在美上市公司财务审计透明，并且不受到外国政府持有或者控制，引发了贸易战下中国企业可能被“集体退市”的忧虑。 在美国公开募集资金的公司必须经过美国证券交易委员会认证的会计公司审计，而这些审计工作还将受到上市公司会计监督委员会的监督。上市公司会计监督委员会自2002年依照《萨班斯-奥克斯利法案》的要求设立，并由美国证券交易委员会进行监督，任务是对签审计上市公司账簿的会计师事务所进行监管。 长久以来，中国基于国家安全的考虑，禁止审计师的审计记录被转移出国，因而中国企业虽然在美国上市，却未能完全遵守美国证券法。目前这个法案虽然还没有众议院的版本，但由于瑞幸和Wirecard接连曝出假账事件，金融界有很强的舆论风向支持法令的通过。一旦《法案》通过，如果一家上市企业雇用的审计公司分支位于外国司法管辖区，而上市公司会计监督委员会不能审查此分支及其记录，这家上市公司就必须向美国证券交易委员会提交 即使上市公司能够证明不受外国政府控制或持有，如果上市公司会计监督委员会连续三年无法审查上市企业的会计师事务所和相关审计记录，这家公司的证券也将无法在美国交易。 从 如果优秀的中国企业因此而被迫退市，将会给美国和国际投资人带来巨大的损失。因此我认为，即便法令通过，常规运作、不涉及国家安全领域的中国企业应该仍能够找到有效途径，让自己符合美国的监管要求。 目前美国证券交易委员会对于瑞幸的调查还未收官，股东的诉讼还在火热进行，由于制作假账的行为和证据发生在中国国内，美国监管单位应该在很大程度上会依赖中国监管机构的调查结果。 美国证券交易委员会和中国证监会曾经表示将协助彼此的调查。这是理性而且互益的方向。中国企业应该拒绝被“瑞幸化”或“概念化”。唯有更多优秀的中国企业在国际资本市场取得成功和公信度，才会让投资人把个别的“坏苹果”与其他的“好苹果”区隔开来。 （作者系哥伦比亚大学法学博士，耶鲁大学
7月8日，有外媒报道称蚂蚁金服计划最早于今年在香港上市，目标估值为2000亿美元。对此，蚂蚁集团回复称，消息不实。 此前，有关蚂蚁金服上市的传闻屡不绝耳。 今年1月，据路透社报道，两名知情人士透露，阿里巴巴子公司蚂蚁金服的顾问正在向潜在买家发售该公司股票进行接洽，他们对蚂蚁金服的估值达2000亿美元，这将使这家金融巨头跻身到最有价值非上市公司之列。 另一位知情人士说，2019年底，蚂蚁金服的少量股票在二级市场上以2000亿美元（约1.37万亿人民币）的估值进行了交易。由于保密限制，所有人都拒绝置评。蚂蚁金服的发言人则表示，该公司还没有首次公开发行(IPO)的计划或时间表。
1、TikTok的“被限制”危机 一波未平，一波又起。TikTok又摊上事儿了！ 上次印度开了先河，这次又轮到美国和澳大利亚了。 当地时间7日，在接受福克斯新闻采访时，美国副总统彭斯表示，美国将"继续对威胁美国安全的中国实体采取强硬立场"，其中包括社交媒体应用程序TikTok。 “这些实体，无论是华为，甚至是TikTok，都会对隐私和国家安全构成威胁，因此我们将继续采取强硬立场”——美国副总统彭斯 图片来源：路透社 而在前一日晚间，美国国务卿蓬佩奥公开表示，特朗普政府正考虑“限制”TikTok等中国社交媒体App，并称他和特朗普都关注了印度封杀中国App的新闻。 “关于中国App，我可以向你保证，美国也会做好这件事。我不想抢在特朗普总统之前发表言论，但这是我们正在关注的事情。” 图片来源：路透社 7月5日澳大利亚一名联邦议员声称计划推动参议院对TikTok进行调查，并将其比喻成一只“乔装打扮的野兽”。 目前，根据该议员的要求，多名澳大利亚国会议员正在推动禁用TikTok。此外，澳参议院负责调查外国通过社交媒体对本国干预问题的专责委员会正在准备让TikTok接受听证调查。 印度封杀TikTok在内的59款中国APP时声称，“这些应用从事的活动有损印度主权和完整、国防、国家安全和公共秩序”。 澳大利亚的理由是“担心TikTok将收集到的用户数据储存至中国服务器上”。 美国还未明确表态，但所谓的理由估计也差不离，毕竟不是第一次了。 此前，TikTok就曾多次被美国政客贴上“安全威胁”的标签。美国的监管机构从去年开始便加大了对TikTok的监管力度，美国海军、空军以及运输安全管理局已禁止该应用在政府设备中使用。 在印度、美国之外，英国、欧盟和韩国等政府也宣布将对TikTok展开调查，并将其放入监管和审查名单之列。 可以预见的是，如果美国选择高调“封杀”，TikTok这些中国APP的全球化之路走得会非常艰难。 2、“大功臣”突然下手，字节跳动恐血本无归 2017年海外版的抖音被命名为“ TikTok”推向国际市场，APP拥有75种语言，涵盖了全世界150多个国家和地区。 2018年，TikTok全球下载量增加6.63亿，在全球非游戏应用下载榜中排名第四，超过Instagram。 图片来源：Sensor Tower 2019年TikTok新增下载量7.38亿次，位列世界第二，全球总收入近1.77亿美元。 今年4月，TikTok全球安装次数突破20亿。上半年，TikTok下载量达到6.26亿，晋升全球第一，吸金共计4.21亿美元，排名第三。 截至目前，TikTok的月活量达到8亿，为了实现这一目标，YouTube用了6年，Instagram用了7年，Facebook用了12年，而TikTok仅用了3年。 印度、美国功不可没。 Sensor Tower数据显示，印度迄今为止贡献了6.11亿次下载，占TikTok全球总下载量的30.3%。尽管印度去年曾有短暂的禁令，但2019年仍以3.23亿的应用安装量领先市场，占全球安装量的44％。 2019年6月，TikTok在印度已拥有超过1.2亿的月活用户。 截止到今年一季度，美国的下载量累计为1.65亿次（美国总人口为3.3亿），月活量3000万，给TikTok贡献了8650万美元的收入。 根据最新数据，6月份抖音（包括TikTok）营收9070万美元，其中89%来自国内，6%来自美国。 虽然国内市场依然是抖音的主要收入来源，但海外已经开始赚钱了。 自信满满的TikTok原本预计今年创收10亿美元，其中美国地区收入5亿美元。营销分析机构Singular数据显示，2019年5月到11月，TikTok的广告投放总额增长了75倍，其内构收入也大幅增长。 但就在收割的前夜，“大功臣”们却纷纷下手，损失之大难以估计。 过去3年，TikTok野蛮生长的背后是字节跳动大量真金白银的支持。最早为了靠逃脱美国市场，花了10亿美元收购musical.ly；2018年字节跳动为了推广TikTok仅在谷歌上投放广告的开支就达到了3亿多美元，导致公司当年亏损12亿美元；2019年4月字节跳动宣布未来3年将在印度市场投资10亿美元。 尽管没有具体的数据，但从字节跳动因为印度封禁而亏损的60亿美元来看，TikTok在印度和美国两地烧钱可能达到数十亿美元。 如今TikTok的前两大阵地相继沦陷，这数十亿美元或许就此打了水漂。 3、张一鸣的担忧终成真 TikTok成立之初，就与字节跳动的国内业务相分离。 为了实现全球化，张一鸣对其作了严格的切割：TikTok的数据中心建在海外（不受中国法律管辖）、国内用户除非翻墙无法使用、逐步收紧中国员工访问海外产品和服务的数据权限…… 除此之外，TikTok几乎是在各个层级都找来了知名外国高管来背书。 先是聘请网络安全专家Roland Cloutier作为首席信息安全官，然后聘请前Hulu品牌营销副总裁Nick Tran担任TikTok北美地区的市场负责人，再从迪斯尼挖走了其CEO候选人之一的高管Kevin Mayer作为TikTok的全球首席执行官。 一直以来，出于某种担心，TikTok都在试图与中国本土保持距离。 但无论怎样设计所谓的“防火墙”，字节跳动归根结底还是一家中国互联网企业。 TikTok的声明“我们从未向中国政府提供过用户数据。即使被要求，我们也不会这样做。”也不是第一次说了。 美国、印度、澳洲的针对或许是出于商业、利益的考量，或是政治上的博弈。 但对企业来说，就是实打实的一记重锤。 如果被美国扣上个“威胁国家安全”的帽子，就不像印度那么简单了。字节跳动的全球化将被迫放缓，美股上市也可能不会顺利。 而受影响的绝不会只是个例，第一个在海外走红的中国社交媒体平台遭遇危机，这对需要打开海外市场的所有其他中国APP来说，也是一场噩耗，一个不小心，赚的钱还不够打官司或者罚款的。 4、结语 能力越大，责任越大。这句话的后面看来要加上一句“麻烦也越大”了。 就像华为一样，字节跳动做大并发展到海外之后，TikTok的影响力就不只限于商业上，需要面对的麻烦也会越来越多。 不管怎么说，美国的行为既是站在全球化和公平的对立面，如果美国开了一个“好头”，其他国家跟上，反制、反反制可能就没完没了了。 毕竟，出来混，总是要还的。
世间的事啊，总是反反复复，兜兜转转，然后又回到原点。 Uber（UBER.US）上个月才被传要以1.9股换1股的方式收购GrubHub。按消息传出当日Uber股价算，交易对价为每股GrubHub股份60美元，总额55.22亿美元。 哪想才一个月不到，GrubHub已被欧洲的外卖巨头Just Eat Takeaway出更高价73亿美元收购。而Uber最终亦在本周一宣布以26.5亿美元的代价收下Postmates，交易同样是通过股票方式完成。 Grubhub和Postmates分别是美国第二及第四大外卖平台。Uber对之先后求购意思也很明确，它就是要做美国最大的外卖平台。 收购完成了，公司CEO Dara Khosrowshahi还放话，公司有信心将在明年实现盈利。这层意义显然要比Uber收购Postmates更大：一直饱受市场的共享经济是可以盈利的。实现盈利之后的Uber可能获得估值重构。 问题是，上市后一直亏损的Uber有那么容易就能实现盈利吗？ 1 外卖行业第二与第四的联姻，负负难得正 据Second Measure统计，按三月份外卖送餐月度销量统计，美国前四大外卖平台分别为Doordash、Grubhub、Uber Eats及Postmates，市占率分别为42%、28%、20%及8%。 Wedbush分析师Ygal Arounian预估第一季行业各大平台的市占率与三月份相仿，Doordash占44%，Uber Eats占24%，而Postmates占10%。 在Uber Eats与Postmates合并之后，合计市场占有率将为34%，与行业龙头Doordash的差距将大幅收窄。 （图源：Second Measure） 但光是简单的数字叠加显然还是不足以支撑Uber明年即可实现盈利的预期。 下面先从基本面来分析Uber“明年盈利”可能性有多高。 这次交易的被收购对象Postmates成立于2011年。截至2019年2月，Post mates业务范围已覆盖全美2940个城市。2018年，平台售出12亿美元外卖，录得收入4亿美元。 虽然表面看上去Postmates业务扩张速度及营收数据看上去都不错，但因为外卖行业正处于跑马圈地，所以其实连同Postmates在内的所有外卖平台都不盈利。 虽然公司未公布具体的亏损，但其资金压力可以从13轮融资看出。公司在去年年初获得了1亿美元的F轮融资，本有计划在当年完成上市，但之后IPO顾问表示因为市况原因延迟上市计划。 （图源：Crunchbase网站） 这里所指的“市况”原因很可能就是WeWork递表上市带起市场对共享经济的看衰，其中最主要的便是其看不到底的持续亏损。 Postmates情况应该是相似，因为持续性的亏损而担心不获市场看好，估值过低投资机构无法回本，因此只能选择延期上市。如今被Uber收购也算是解套的另类方法。 再来看Uber Eats最新业绩。据公司第一季财报，Uber Eats经调整EBITDA亏损为3.13亿美元，同比增加1%。 （图源：公司财报） 导致分部业务EBITDA亏损扩大的主要因素有收入成本增加1.31亿美元；消费者优惠增加8200万美元；及人员开支增加1800万美元。 其中，收入成本及人员开支随业务扩张必然会增加，消费者优惠这块能否砍掉呢？ 答案是不可以。 在Uber Eats收购Postmates之前，美国外卖行业正处于四大平台混战局面，为获取市场，免费外卖、忠诚奖金、折扣等吸引顾客消费的手段一个都不能少。从四分天下到三足鼎立，行业市场仍处于厮杀期，Uber Eats并不敢减少优惠力度。 一个亏损而推迟上市的Postmates，再加上一个还在烧钱占领市场的Uber Eats，如何能轻言负负能得正呢？ 2 复盘百团大战，盈利仍任重道远 上月本网另一篇文章《Uber收购GrubHub，会成为下一个美团吗？》曾分析，Uber今年的收购在其行业内部造成的影响很像2017年饿了么对百度外卖的收购。当时行业主要玩家由三白变二，最后美团跑出，成为行业当之无愧的龙头。 而这次美国外卖行业的玩家将从四变三，但Uber Eats、GrubHub及Doordash三者市占率差距并不远，没有绝对龙头出现。 市场集中度提升是外卖行业发展的必然趋势，原因是外卖平台前期必须要靠优惠吸引顾客流量，才能吸引店家入驻，更多的店家再吸引更多的顾客，形成良性循环。因此，作为循环的伊始，优惠必须不能停。在“百团大战”中，只有真正“财大气粗”的平台能剩下来，在掌握足够市占率后，获得对店家议价能力。 如上文所述，Uber即使合并了Postmates，市占率依然未及Doordash，这时候提涨价并不合时宜，只会流失原有流量。 其次，在外卖平台在向低线城市渗透的过程中，因为人少及地广关系，人工费必然增大，且低线市场只能容纳外卖平台，在近乎“必然”的亏损下，亦只有不缺钱的平台能留下来。 但这次被收购的Postmates，很可能就是行业内最后一个倒下的玩家。 过往超过10年间，Postmates的13轮融资实际只融得9.03亿美元，平均一年连1亿美元都不够，所以后继乏力最终被收购实在意料之中。其高达24亿美元的估值还可能为Uber埋下商誉大雷。 之后行业剩下的Uber、GrubHub及Doordash，前两者已经上市（且GrubHub刚被欧洲外卖巨头收购），融资渠道众多，而Doordash则是行业龙头，自然不乏投资机构青睐。在三者的角力中，短期内不再存在一方可能资金短缺而无以为继的情况，因此美国外卖行业从三家到两家，甚至一家，将经历一段很长的时间。 甚至可能行业内会维持Uber、GrubHub及Doordash，长期三角稳定的局面。 在市场集中度提升+三玩家格局稳定+持续优惠吸引流量/低线市场扩张三重逻辑下，Uber要明年盈利，个人觉得难度还是很大的。 最后，外卖行业高度集中的问题已引来美国民众抗议。有关行为将会阻止行业未来进一步集中，拉长Uber烧钱的时间。 如今年4月，纽约就有组织起诉DoorDash、GrubHub、Postmates及 Uber Eats操控市场，只将同意堂食和外卖价格一样的店家放到各自的APP平台上。 不止是消费者不满，其实大部分店家都很担忧外卖平台“店大欺客”的一天很快会来。 众方博弈之下，也许现在的三大平台继续烧钱惠顾消费者才是最合适的动态平衡。 3 谈估值重构为时尚早 Uber收购Postmates，也并非全无好处。 公司计划在收购完成后整合两者的技术及外卖操作，包括安排司机同时接两个平台的订单。这样一来，两个平台下的资源将得到最合理利用。 但亦有意见指，相比起来行业前三平台，Postmates的规模有点小，即使资源整合，也不会形成太大的规模效应。 虽然对于收购Postmates是福是祸，每一个人可能都有不同意见。但市场上Uber股价在上个月底便开始一轮回升。截至昨日收盘，公司最新股价为32.82美元，已较3月份年内最低位13.71美元大增122%。 （图源：富途证券） 对此，笔者可分享一段生活经历，以供参考。 上两个月笔者到一家东北饺子馆下馆子，感觉做得还挺好吃，便问老板娘平时有没有外卖，有需要可以随时点。 老板娘答道，之前因为某团挤压自己的价格，弄得利润空间越来越小，后来就没有和平台合作了，只维持小本经营，赚那街坊生意。 笔者走出饺子馆，只见满街都是外卖小哥，像老板娘这样固执的人可谓少之又少了。 再来分享一组数据，据互联网第三方数据机构DCCI发布的《网络外卖服务市场发展研究报告（2019Q1）》显示，全国整体市场中，某团外卖、饿了么和饿了么星选的市场份额分别为64.6%、25.5%和8.4%。 所以明白了吧？只有规模足够大时，外卖平台对店家才有足够的议价能力，像饺子馆老板娘一样选择只安守一隅的店家还是少数，大多数的人还是愿意牺牲以价换量的。 当规模足够大，即使提拥有争议，但仍不难找到合作店家。 但Uber在美国外卖行业的市占率与某团在中国相比，差距仍较远，谈提佣还尚早。没有这一步，Take Rate很难大幅上升，估值重构也就无从谈起。
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