6月19日，深交所就做好创业板上市公司适用再融资简易程序相关工作发布通知，允许已发出召开2019年年度股东大会通知的上市公司，通过召开临时股东大会的方式，授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票。 这意味着，此前已发出2019年年度股东大会召开通知（含已经召开2019年年度股东大会的），相关议案中没有涉及小额快速融资授权的创业板上市公司，如符合相关规则的规定，也可在年内使用小额定增进行再融资。 “小额快速融资”为企业带来及时雨 6月12日，创业板改革并试点注册制系列规则正式发布，其中再融资制度变得更加灵活便捷且更为市场化，创业板上市公司欢呼雀跃。 《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（以下简称《再融资注册办法》）明确，上市公司年度股东大会可以根据公司章程的规定，授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票。此前，小额定增的融资限额为5000万元且不超过净资产10%。 资深投行人士王骥跃指出，好不容易定增融资一回，极少有公司只募集5000万元资金，而超出5000万的再融资就要走普通程序，可能会限制了再融资工具的效率，不利于上市公司抓住市场机遇，也加大了上市公司一次融资尽可能大额的动机，并不是基于自身需要的融资。 本次改革在大幅提升小额快速融资限额的同时，也明确和压缩了小额快速再融资的审核时限和环节，普通再融资审核时限压缩为2个月，向特定对象发行证券的小额快速融资适用简易程序，无需提交上市委审议。深交所在2个工作日内受理，自受理之日起3个工作日内向中国证监会提交注册，注册通过后10个工作日内完成发行缴款。 6月18日，仟源医药披露2020年度以简易程序向特定对象发行股票预案，拟定向增发股份募资不超过1.4亿元，用于杭州仟源保灵药业有限公司年产3亿片药品固体制剂生产线技改项目、杭州仟源保灵药业有限公司药品研发项目以及偿还银行贷款，拉开了创业板上市公司使用简易程序小额快速融资的序幕。 然而，部分创业板上市公司却发现，今年内的授权程序有点赶不上了。按此前规定，要想实施“小额定增”，需要上市公司在年度股东大会授权董事会决定做此事。如果创业板上市公司已经召开2019年年度股东大会，或已经发出2019年年度股东大会的召开通知的话，其相关议案或无法涉及小额快速融资授权。 “监管部门就创业板上市公司适用再融资简易程序作出过渡期安排，可以召开临时股东大会进行授权，简直是及时雨，将为我们创业板上市公司立即使用小额快速融资工具创造便利。”有创业板公司董秘表示。 为何说是及时雨？因为部分创业板公司“资渴”症状明显。受疫情等影响，部分创业板公司对再融资的需求上升。据Wind统计，今年一季度，创业板上市公司经营活动产生的现金流量净额合计为-95.87亿元，而去年同期是81.63亿元。 不能任性募资！违规将遭从重处罚 好政策也不能滥用，好经也需要防止被念歪。深交所明确指出，上市公司申请向特定对象发行股票适用简易程序的，应当认真核对是否存在不得适用简易程序的情形，确保符合规则要求；会加强对上市公司适用再融资简易程序情形的事后监管。“这也在提醒市场主体不要任性募资，要根据需要合理利用制度红利。”分析人士指出。 通知明确，上市公司临时股东大会应当就《再融资注册办法》第十八条规定的事项通过相关决定。已履行前述程序且不存在上市公司及其控股股东、实际控制人、现任董事、监事、高级管理人员最近三年受到中国证监会行政处罚、最近一年受到中国证监会行政监管措施或证券交易所纪律处分的，可适用简易程序。 深交所在通知中强调，上市公司应当结合实际融资需求，合理确定融资规模，提高募集资金使用效率，用实用好资本市场融资工具。深交所将加强对上市公司适用再融资简易程序情形的事后监管，发现不符合简易程序适用要求的，将严格依规从重处理。 根据相关规则，如果上市公司董监高、实际控制人、保荐人等存在违反相关规定向特定对象发行股票适用简易程序有关规定的，将被给予一年至五年内不接受相关上市公司和保荐人简易程序发行上市申请的纪律处分。
（图片源于网络） 6月19日开盘，创业板指大涨0.25%，报2271.65点，盘中创业板指数最高触及2328.58点，创下自2016年4月以来的最高点。 （图片来源：同花顺） 截至6月19日收盘，创业板指收涨2.36%，报收2319点；沪指涨0.96%，报收2967点。此外，深成指涨1.51%，报收11668点；深成指自3月23日收盘价反弹20.3%，进入技术性牛市。 板块上，科技、大消费板块；个股方面，宁德时代、当升科技、漫步者、闻泰科技、韦尔股份等大盘趋势股走强。 今年以来，面对疫情的冲击，创业板表现“抢眼”，据同花顺显示，创业板年内累计涨幅达31.41%，跑赢上证综指和深证成指数。 （图片来源：同花顺） 此外，6月15日，创业板注册制改革落地将近，不仅对企业上市条件、上市审核、发行承销、交易规则以及退市指标等作出调整，也即将为创业板带来了新的投资机会。 博时基金创业板ETF基金经理尹浩表示，在注册制推出后，创业板将会朝更健康的方向发展，持续看好当前景气度高、成长性较好的科技板块。 尹浩称，在选股时应重点关注成长性，但是否有持续的成长性还有待时间的检验，而具有资金优势、技术优势的科技龙头企业的成长性将更具有持续性。 注册制落地在即助推创业板指大涨 对于创业板指突破2300点，创四年内新高的原因，中国民生银行首席研究员温彬表示，创业板创新高的主要原因为，创业板是以中国经济发展的前景和中国经济转型方向作为基础的。 温彬解释称，创业板上市公司中新兴行业占比较多，代表着中国经济发展转型的方向，也是经济高质量发展在实体层面的基础。 此外，温彬认为，新证券法颁布后，创业板改革并试点注册制的推出，有助于创业板从制度层面进一步发展，创业板市场潜力也有助于进一步发挥，使创业板更加活跃。 博时基金尹浩称，创业板指发布十周年以来，创业板公司超过800家，占A股上市公司总数的21%，总市值7.1万亿元，占A股总市值的11%，超过九成企业为高新技术企业，七成以上属于战略性新兴产业，以新一代信息技术、生物医药、新材料等为代表的产业聚集效应明显。 此外，尹浩介绍表示，创业板公司IPO融资累计4000多亿元，再融资3500亿元，累计股权融资7500亿元，金融支持实体经济，特别是新兴产业的作用凸显。 疫情期间，在全球股市震荡的背景下，4月27日，中央深改委第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板注册制改革的推行也对资本市场带来了不小的变化和机遇。 受创业板注册制改革的影响，4月28日，创业板指数出现“V”型反转。 尹浩表示，尽管今年遭遇了疫情、经济金融风险有所加大，试点注册制的根本原因在于完善资本市场制度；以创业板试点注册制为标志，资本市场将以更加开放的姿态向新兴产业及高科技公司张开怀抱，更多得创新创业企业将会在创业板注册制的温床上不断涌现成长起来。 此外，尹浩补充称，创业板注册制推出，体现了监管层对创业板股票“宽进严出”的优胜劣汰制度安排，引入更多具有成长性的创新创业企业，同时完善退市制度，加大劣质企业出清力度，从根本上改变创业板以往弊端，从而推动创业板的健康发展。 持续看好当前景气度高的科技板块 那么，创业板注册制推出后将会为创业板带来那些新的投资机会？又有哪些板块值得重点关注？ 尹浩表示，在注册制推出后，创业板将会朝更健康的方向发展，持续看好当前景气度高、成长性较好的科技板块，但在选股时应重点关注成长性。但是否有持续的成长性还有待时间的检验，而具有资金优势、技术优势的科技龙头企业的成长性将更具有持续性。 （图片来源于网络） 因此，尹浩认为科技板块将出现集中化趋势，看好科技龙头企业的表现。具体板块，长期看好5G、数据中心、半导体、云计算、新能源车等板块。 尹浩推荐，普通投资者采用指数投资的方法来投资创业板或者创业板里的细分板块，因为多数指数是具有优胜劣汰、动态调整机制的，在创业板注册制之下具有更大的优势。 温彬表示，看好大消费和科技股的投资机会。温彬称，创业板都是创新型公司，新的产品、新的方向，和中国经济转型发展趋势相同，更有投资价值。例如，大消费，消费升级的产品和服务，都是有很大成长的价值的投资板块。 此外，温彬称，未来我国要打造科技强国，推动企业创新，因此，科技股未来市场空间和潜力也是巨大的。 除上述机遇以外，创业板注册制改革落地后，企业以及投资者又应该如何抓住机遇，规避投资风险？ 尹浩认为，从选股的角度看，创业板注册制改革放宽了企业准入和严格了退市标准。对投资者来说是风险机遇都存在的，机遇在于更多的具有成长前景的企业加入到创业板之中，投资者有了更多的选择空间；。 但尹浩表示，风险在于未来创业板整个板块的分化可能会比较大，投资者选到差股票的可能性也增大，甚至会选到将来可能会退市的股票。 尹浩称，从交易的层面看，未来创业板的涨跌停板会放宽到20%，日内波动可能会加大，投资者将面临较大的日内风险。但从另外一个角度看，涨跌停板的放宽，可以减少股价操纵行为，比如抢涨跌停等，也可以使多空双方的力量充分的博弈，公司的股票定价更趋于合理。
就相对价值而言，我们认为注册制改革之后的创业板壳价值应该最高。 注册制时代再来谈壳似乎有点不合时宜。但是上市公司毕竟有灵活的投融资功能、资产证券化带来的财产流动性和财富效应也很可观，壳公司的价值最终仍会稳定下来，且不会趋向于零。我们这里说到壳，更多是说上市公司的平台价值。 以前，A股市场的壳公司选择很简单，创业板由于不能借壳且再融资政策限制较严，壳价值低；主板（含中小板）壳公司限制少，壳价值高。但随着再融资新政及注册制改革落地，A股的板块大致可以分为原有的主板（中小板）、科创板以及创业板三个板块。 就相对价值而言，我们认为注册制改革之后的创业板壳价值应该最高。 更灵活简便的投融资审核 改革之后创业板的再融资及发行股份购买资产均由交易所进行审核，通过后证监会履行注册程序，且审核“严格落实以信息披露为核心的证券发行注册制”，不再会有大量的“窗口指导”，审核标准会更透明和可预期。 审核周期来说，创业板上市公司再融资交易所审核阶段期限为2个月，证监会注册期限为15个工作日；发行股份购买资产和重组上市交易所审核时限分别为45日和3个月。 我们统计了2019年以来上市公司再融资以及发行股份购买资产从证监会受理到上会的平均审核期限（对应注册制改革后交易所审核阶段期限），其中再融资平均审核期限166天，发行股份购买资产平均审核期限75天，均大幅高于注册制改革之后创业板的审核期限。 更丰富的融资工具 改革之后的创业板上市公司有简易融资审核通道，即所谓“小额快速”通道——交易所在2个工作日内受理，3个工作日内完成审核并作出审核意见；中国证监会在3个工作日内完成注册。上市公司按照股东大会年度授权申请融资额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的向特定对象发行股票可以适用“小额快速”审核通道。未来创业板上市公司可以通过小步快跑的方式，每年都利用“小额快速”通道进行融资，效率已经非常接近以前大家都非常羡慕的成熟市场中的“闪电配售”了。 此外，创业板上市公司再融资工具新增了“非公开发行可转债”产品，这是其它板块没有的品种。可转债相当于上市公司“兜底”的定增，近两年是非常受欢迎的投资品种。但由于主板（含中小板）的可转债只能公开发行，一来发行条件较高，二来无法向特定对象发行。每次可转债的发行都由现有股东先行认购，再到二级市场出售，由于可转债是受欢迎的品种，二级市场价格往往高于一级市场，这样虽然现有股东有一块“福利”但每次都需要融资先认购可转债再到二级市场去出售，而感兴趣的投资人只能去二级市场高价购买，非常不合理。 此外，创业板上市公司配股的额度也提高到了配售前总股本的50%。 与科创板的比较 相比较同为实施注册制的科创板，创业板最大的优势是更低的投资者门槛，这意味着更好的流动性——投资者资产门槛要求仅为10万元，大大低于科创板的50万元。 此外，在并购重组的审核理念上，创业板与科创板也有不同。我们在《监管的智慧与无奈——一文看懂科创板上市公司重大资产重组审核体系》一文中提到，科创板对上市公司重大资产重组的审核关注“是否具有协同效应”，这涉及到对交易的商业意义进行实质性审核，是非常难实现的。比较而言，创业板没有强制要求并购重组具有协同效应——“如不具有显著协同效应的，应当充分说明并披露本次交易后的经营发展战略和业务管理模式，以及业务转型升级可能面临的风险和应对措施。” 无期限的借壳门槛 修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》允许主板（含中小板）上市公司控制权变动满36个月后向实控人购买资产不再触发借壳的要求，通俗地说收购主板（含中小板）上市公司满36个月后再装资产就可以规避借壳审核，但创业板上市公司不适用这一条。 所以如果收购创业板公司后要注入的资产不符合借壳条件，则创业板壳公司并不是合适的选择。
伴随着创业板改革并试点注册制系列制度规则发布，存量市场和增量市场同步推进的创业板改革正式进入实际操作阶段。目前，创业板在审项目正在进行紧张地平移，存量市场上，也开始出现新的制度“尝鲜者”。 注册制下并购重组新“赶考”者出现 6月17日晚间，华凯创意发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式购买深圳市易佰网络科技有限公司（下称易佰网络）90%股权。标的资产交易价格为15.12亿元。 资料显示，易佰网络是一家跨境出口零售电商企业，此次交易完成后，华凯创意业务范围将在现有业务基础上增加跨境出口电商相关业务。目前华凯创意的主业是为展馆、展厅等大型室内空间提供环境艺术设计综合服务。 华凯创意是《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则》（下称《审核规则》）发布实施以来，首家发布重组预案的公司。不过，其并购易佰网络事项在今年1月16日遭否决，此次为注册制下的再次“赶考”。 华凯创意修订版重组预案，对原方案进行了近40处修改，除了针对并购重组委关注的“标的资产的持续盈利能力存在重大不确定性”问题做了补充说明及风险提示外，还对照《审核规则》的要求，新增了“中介机构声明”等内容。 本次创业板并购重组改革，除了明确涉及发行股票的并购重组实施注册制，也在制度设计中更加强调发挥市场机制作用，强化交易必要性、方案合规性、定价公允性、业绩承诺合理性、标的资产经营模式和潜在风险等方面的信息披露要求，强化中介机构归位尽责。 在华凯创意新发布的重组预案中，各方中介机构承诺，如本次重组申请文件、法律意见书、资产评估报告等存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，未能勤勉尽责的，将承担相应法律责任。 此外，华凯创意的重组预案还在“风险因素”章节，新增了“标的资产评估增值较大的风险”“业绩承诺无法实现的风险”“业绩承诺履约的风险”“商誉减值的风险”“未编制上市公司备考盈利预测报告的风险”等内容。 按照衔接安排，深交所将在存量并购重组项目平移完成后，自6月30日起，开始受理华凯创意等新申报企业的申请。Wind数据显示，截至6月15日，约有22个发行股份购买资产项目正在进行平移。 有投行人士预期，注册制下的首批创业板并购重组有望在8、9月份落地实施。本次改革简化了审核程序，明确并缩短审核时间，深交所自受理之日起10个工作日内，就要提出首轮审核问询，且要在45日内出具审核意见，证监会注册程序仅需5个工作日，为创业板上市公司便捷和高效地实施并购重组创造条件。 股票激励新安排落地 不仅在并购重组方面出现尝鲜者，在股票激励方面亦有试水者。 在创业板改革并试点注册制系列制度规则发布后的首个交易日，就有公司按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》发布了股权激励计划。6月15日晚，新产业发布《2020年限制性股票激励计划（草案）》，拟向包括董事长饶微在内的414名激励对象授予总计608万股限制性股票，约占该激励计划草案公告时公司股本总额4.116亿股的1.48%。 从草案来看，新产业的股权激励计划突破了持股5%以上股东不能参与激励的老约束。草案显示，公司董事长饶微、其女儿饶婕和女婿胡毅均在激励对象名单中。其中，饶微还是公司总经理、核心技术人员，为公司第三大股东，直接持有公司13.75%的股份。饶婕为公司总经理助理，胡毅担任公司仪器研发中心免疫仪器产品线总监，二人均是公司核心人员。 分析人士认为，创业板超九成公司为民营企业，大股东、实际控制人多为核心技术骨干，若其不得成为激励对象，不利于对关键人员的持续激励。此次改革明确了持股5%以上股东或实际控制人及其配偶、父母、子女等在上市公司担任董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员，可以成为激励对象，有助于持续激发关键核心人员对公司业务拓展、研发创新的正向作用。
随着系列新规发布实施，创业板改革本周正式进入实操阶段。证监会有关部门负责人向上证报表示，证监会将会同沪深交易所，立足多层次资本市场发展全局，统筹推进创业板改革与科创板发展，突出板块特色，促进错位发展。 据悉，在推进创业板改革的同时，决策部门将统筹支持科创板尽快形成一定规模，支持科创板在基础制度改革方面先行先试，提高投融资便利性，更好发挥改革“试验田”作用。受访专家认为，设立科创板并试点注册制所形成的可复制、可推广的经验，可以带动创业板及其他市场板块协同发展。 三个市场板块将形成错位发展格局 创业板与科创板、新三板都是多层次资本市场体系的有机组成部分，共同承担着服务经济转型升级、促进高质量发展的重任。 此次创业板改革确定了把握好“三个统筹”的总体思路。其中一个统筹就是，统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持创业板与其他板块错位发展，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。 “创业板与科创板是既有竞争又有补充的错位发展的关系，针对注册制，创业板是接棒科创板，而不是简单的竞争关系。”新时代证券首席经济学家潘向东说。 有资深专家表示，虽然都服务于创新创业企业，但这三个市场板块在定位上有所区分。创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态新模式深度融合；科创板突出“硬科技”特色，同时要发挥好示范作用；新三板精选层主要服务创新型、创业型、成长型中小企业发展，并通过转板上市安排，实现与科创板、创业板的有机互联。 截至目前，证监会已制定并发布实施了科创属性评价指引，上交所也相应制定了科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定，引导发行人、保荐人依据自身需求合理选择上市板块。 除定位形成区别，创业板与科创板的上市标准、投资者适当性管理要求等也形成区别，同时在制度层面作出错位竞争的安排。 相关规则显示，科创板允许未盈利企业发行上市，创业板在改革初期仍然设置一定的盈利要求，一年过渡期后，再允许较大规模的未盈利企业上市；改革后创业板新增投资者的资产门槛设定为10万元以上，科创板要求投资者资产规模达到50万元以上。业内人士认为，这些安排符合两个板块各自的定位和实际情况。 不同板块协同发展互补共赢 创业板与科创板、新三板除了要共同构建错位发展、适度竞争的发展格局外，更重要的是实现协同发展，共同致力于完善我国多层次资本市场体系。 证监会相关部门负责人表示，科创板自开市交易以来，运行总体平稳，试点注册制运转有序，一系列创新制度得到了市场检验，支持科技创新的效果逐步显现。考虑到科创板设立时间不长，板块聚集效应尚未形成，证监会将会同沪深交易所，立足多层次市场发展全局，统筹推进创业板改革与科创板建设。在推进创业板改革的同时，将支持科创板尽快形成一定规模，支持科创板在基础制度改革方面先行先试，提高投融资的便利性，更好发挥改革“试验田”作用。 公开信息显示，上交所6月8日召开的党委中心组（扩大）会议提出，要增强大局意识，进一步发挥科创板的资本市场改革“试验田”作用，加强与创业板试点注册制、新三板改革的协作协同，共同打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场体系。 中原证券研究所副所长牟国洪向上证报表示，创业板与科创板、新三板的协同发展得益于它们的差异性。三个板块通过错位竞争发展，可以扩大资本市场的服务覆盖范围，既促进企业优胜劣汰，也允许企业在发展到一定程度后，转板到更高层次的市场去。 上海立信会计金融学院副教授温建宁认为，资本市场制度创新可以相互成就，实现多赢。一方面，科创板试点注册制树立了标杆，为创业板指明了发展方向；另一方面，创业板注册制具有“后浪效应”，为科创板带来更强的发展动力。
“我本月已经出了三次差，目前正在深圳看一个机器视觉项目。”6月17日，上海一家创投机构的投资基金告诉上证报。伴随着创业板改革并试点注册制进入申报受理阶段，创投机构出差更频繁了。 注册制坚定地向存量市场迈进，投资链条“募、投、管、退”中的“退”环节变得更加通畅，大大地提振了创投机构的积极性。据上证报了解，5月份以来，创投机构一方面在加速推进被投企业的IPO进程，另一方面也启动了新一轮的项目投资，开始全国到处看项目，一些机构已经在募集新的基金。 退出更畅通 创投机构加码投资 “创业板改革并试点注册制的落地，给了我们一个明确的预期，即资本市场朝着市场化、法治化的方向改革的脚步没有停，注册制这个大方向没有变。这也是最近更多投资人、投资机构打算加码投资的原因。”深圳一家大型创投机构高级投资经理表示。 作为资本市场全面深化改革的重要内容，创业板改革首次将增量与存量市场改革同步推进，且在IPO、再融资、并购重组等领域同步实施注册制，同时配套完善投资者适当性管理、交易、信息披露、退市等基础制度，被市场人士解读为“注册制改革承前启后的关键步骤”。 目前，创业板注册制改革已进入实操阶段，创业板发行上市条件、发行节奏均变得更加市场化。本次改革综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，设置了更为多元、更具包容性的上市条件，允许存在累计未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市，并为尚未盈利企业上市留下制度空间。此外，注册制下，创业板新股发行上市节奏通过市场化方式决定，市场主体自主选择发行窗口，新股发行常态化。 基石资本董事长张维表示，上市可行性是创投机构进行投资决策的重要标准，在A股IPO是创投机构最主要的退出渠道，创业板实施注册制后，处于成长期的高新技术企业将有便捷的上市渠道，创投机构的退出也将更有保障，这将刺激机构们加大力度投资早中期的高新技术企业。 前润母基金董事长向阳也认为，注册制试点范围持续扩大，未来上市通道有望更加顺畅与快捷，将使得投资链条“募、投、管、退”中最关键的“退”环节变得更加通畅，这将吸引更多投资人、投资机构更积极地参与进来，中小企业也将因此获得更多股权资金支持，这将形成一个良性的发展环境。 一直以来，创投机构的风险投资解决了许多创业企业起步、成长的资金来源，而资本市场则为他们提供了重要的退出渠道，实现风险资本增值与新一轮的投资循环。数据显示，截至4月底，创业板483家公司在上市前累计获得394.58亿元的创投机构投资，以目前股价模拟测算投资增值达12.45倍，这些创投资本退出后又重新投入早期阶段的创新创业企业，实现创新与资本的良性循环。 “注册制将使这种投资循环更加高效。”有创投人士指出。 大湾区企业对申报创业板兴趣浓厚 “粤港澳大湾区的企业对申报创业板兴趣显得更加浓厚。”深圳一家中型创投机构人士告诉记者。 上述创投人士告诉记者，公司正在加速推进粤港澳大湾区内被投企业的IPO进程。“我们在大湾区投的一部分是与新技术、新产业、新模式融合较深的制造业企业，一部分是生物科技类企业，比较符合创业板的定位，现在一部分被投企业已经在准备创业板IPO。” 有分析人士指出，区域经济发展与资本市场作用的有力发挥密不可分，《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确支持深圳依规发展以深交所为核心的资本市场，《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》直接提出创业板改革的具体要求。创业板改革将帮助大量未上市企业借助资本市场实现提质增效，助力粤港澳大湾区建设国际科技创新中心、深圳打造高质量发展高地。 本次改革进一步完善创业板定位，明确提出既支持战略性新兴产业和高新技术产业发展，也支持传统产业与新技术、新产业、新模式、新业态的深度融合。“对于技术特别领先的硬科技企业而言，现在有了科创板和创业板两个选择；而对于所属赛道偏传统同时又在往智能化、数字化升级的项目，我们一般建议他们去创业板。”一位投资经理表示。
创业板改革相关规则日前正式发布，深交所已从周一开始受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。这场涉及800 余家上市公司，约7.6万亿市值，以及4700万创业板投资者的重大改革，如何处理好存量与增量的关系、把握好新旧规则衔接，考验着施政者的智慧。 证监会有关部门负责人表示，此次创业板改革最大的特色即是存量市场改革。因此，在改革安排上既要充分借鉴科创板的有益经验，也要兼顾存量市场的现实情况。 长城证券首席策略分析师汪毅认为，随着创业板改革延伸至存量市场，资本市场改革也逐步进入了“深水区”。 中山证券首席经济学家李湛也认为，涉及存量市场的创业板改革将更为复杂，需要妥善处理存量和增量的关系，有序做好在审项目过渡平移，以及投资者适当性管理的衔接。 支持“三创四新”企业 创业板定位更加明晰 存量改革首先面临的即是板块的定位问题。 自2009年设立以来，创业板市场在落实创新驱动发展战略、服务实体经济等方面发挥了重要作用，国家高新技术企业和战略性新兴产业企业其中占比分别达到90%和70%。 虽然创业板在服务创新型、成长型企业方面取得较好成绩，但李湛认为，创业板有一部分上市公司属于传统行业，也引起了一定的市场争议，其板块定位有待进一步明晰。 此次改革对创业板市场进行了再定位，即明确创业板市场将深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务于成长型创新创业企业。对于传统行业，相关规则也明确，创业板支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。 作为此次改革的内容之一，深交所制定了创业板上市推荐的负面清单，原则上不支持农林牧渔等12个传统行业申报在创业板发行上市，但与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。 与此同时，按照“新老划断”的原则，在审企业豁免适用负面清单的规定。 首发条件展现包容性 注册制安排进一步优化 注册制改革是这次创业板改革的核心主线。在注册程序、注册制度、审核监督、监管制度等方面，创业板与科创板总体保持了一致。 此次改革根据新修订的证券法，对创业板IPO的条件作出了精简优化。包括：综合考虑预计市值、收入、净利润等因素，制定了更加多元包容的多套上市条件；充分考虑创新创业企业发展初期投入大、容易存在未弥补亏损的特点，此次改革取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求。另外，改革后创业板支持符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业上市，也为未盈利企业在创业板上市预留了空间。 此外，创业板对注册制的相关安排作出了进一步优化。例如，深交所明确了在审企业的审核顺序、保荐工作底稿提交截止时间等事项，同时明确再融资、并购重组涉及证券公开发行的，同步实施注册制。 改革配套基础制度 保护投资者合法权益 此次创业板改革在坚持市场化、法治化方向的基础上，在试点注册制的同时，综合推进了发行承销、交易、持续监管、退市等一系列基础制度改革。 发行承销方面，创业板新股发行定价不设任何行政性限制，建立了以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制；交易规则方面，放宽涨跌幅限制至20%，建立了更加市场化的融资融券安排；持续监管方面，建立了以上市规则为中心的持续监管规则体系，提高信息披露的针对性和有效性；退市制度方面，简化了退市程序，优化了退市指标，促进市场优胜劣汰。 在投资者适当性制度方面，此次改革也作出了适当修改。改革对存量投资者适当性要求基本保持不变，增量投资者则需满足参与交易24个月，且权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元的要求。 证监会有关部门负责人介绍，作为存量市场改革，创业板改革要充分尊重投资者的权益和交易习惯，还要统筹考虑到增强制度包容性，因此对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高要求。 深交所相关负责人表示，创业板改革并试点注册制首次将“增量+存量”改革同步推进，深交所将按照中国证监会部署要求，把握好新旧规则衔接，平稳推进创业板市场改革，不断完善存量市场基础性制度，为下一步全市场推进注册制改革积累经验。
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