在阿里巴巴上周发布超预期财报之后，华尔街分析师相继发表看涨评论，建议投资者“买入”或“增持”。 5月22日晚，阿里巴巴发布2020财年第四季度及全年业绩，核心财务指标全面超越市场预期。财报发布后，高盛、花旗、野村证券、杰富瑞（Jefferies）等多家机构陆续发表研报，均对阿里巴巴股票重申“买入”评级，摩根士丹利维持“增持”评级，并纷纷调高阿里巴巴的股票目标价。 花旗银行在5月24日发表的研究报告中指出，阿里巴巴一直通过技术创新，不断提高商家投资回报率，提升消费者体验，并在疫情期间推出举措支持商家。相信进入后疫情时代，阿里巴巴会成为“更强韧的生态系统和全球化平台”。花旗重申“买入”评级，并将阿里巴巴美股目标价调高至309美元，将港股目标价调高至299港元。 摩根士丹利在报告中提醒投资者注意，在始料未及的新冠肺炎疫情影响下，阿里巴巴依然成功实现了2020财年的收入指引。摩根士丹利预计中国市场将持续迎来需求复苏，阿里巴巴“平衡的货币化能力将带来超预期的增长”。摩根士丹利还指出，后疫情时代，被压抑的消费需求将陆续释放，线上消费进程也在加速，因此更加看好电子商务板块，维持阿里巴巴“增持”评级，并将美股目标价调高至245美元。 实际上，除了核心电商业务稳健增长，阿里巴巴还有多个创新增长引擎，投行杰富瑞就在研报中强调了这一点。 杰富瑞5月22日发表研报《阿里巴巴：科技驱动多个增长引擎》，聚焦在阿里巴巴除了核心电商稳健增长之外，还得益于阿里巴巴数字经济体的技术优势，拥有云计算、直播、新零售、物流等多个创新增长引擎，这些都为阿里巴巴的长期增长蓄势。杰富瑞强调阿里巴巴在消费驱动型经济和线上零售领域居于核心地位，在低线城市增长潜力巨大，产品供给丰富，维持对阿里巴巴“买入”评级，并将美股目标价调高为300美元，将港股目标价上调至294港元。 5月25日，高盛在报告中重申对阿里巴巴“买入”评级，美股目标价维持280美元，港股目标价维持273港元。阿里巴巴还跻身高盛的“确信买入”名单。 野村证券当日也发布研究报告，指出阿里巴巴4月以来实现强力复苏，维持“买入”评级。（编辑 上官梦露）
5月27日晚间，阿里健康发布2020财年业绩公告显示，公司去年收入持续呈现高速增长态势，收入同比增长88.3%，经调整后利润净额达2.61亿元（人民币，下同），同比增长114.8%。 “盈利能力的持续提升，为本集团加大在包括处方药、互联网医疗、智慧医疗等在内的互联网大健康业务的投入和布局打下坚实基础。”业绩公告称。 值得注意的是，新冠肺炎疫情使得社会各界对于互联网+医疗健康的认知和接受度加速提升。国家层面也接连出台了多项利好政策，互联网+医疗健康产业进入快车道。 今年以来，阿里健康股价实现翻倍式增长。5月27日，阿里健康市值约2339亿港元。 阿里健康董事长兼CEO朱顺炎指出，在一系列政策推动及行业快速发展的大背景下，公司将抓住医药分家处方药医院外销售以及医疗数字信息化基础上的分级诊疗这两大历史机遇，借助公司进一步向阿里巴巴集团收购的医药产品、特医食品等项目运营业务，充分发挥在医药电商领域的药品销售并触连亿万患者的服务能力，并且大力发展公司在医疗系统信息化、数据化、智能化和药品全流程追溯方面的技术实力。 阿里健康发布的业绩公告显示，公司2020财年的多项业务实现快速增长。截至2020年3月31日，阿里健康运营的天猫医药电商平台产生的年度商品交易总额（GMV）超过835亿元，年度活跃消费者已超过1.9亿，较半年前增加3000万。同期，医药自营业务保持强劲增长，收入同比增长92.4%。在线自营店年度活跃消费者超过4800万，较半年前增加1100万。 从公告中可以看到，阿里健康在互联网医疗服务领域亦有斩获。自2018年11月起，阿里健康独家在支付宝客户端上设立独立的医疗健康频道，并负责全权管理该频道内的医疗健康行业合作伙伴。公告显示，截至2020年3月末，支付宝已经签约的医疗机构数超过15000家，其中二级和三级医院数量超过3900家，并在全国17个省，近400家三级医院接通医保支付。 此外，阿里健康在疫情期间推出包括抗疫宣教、在线问诊、买药不出门等一系列便民服务，带动支付宝端阿里健康医疗健康服务的活跃用户数呈现爆发性增长，2020年1季度，支付宝医疗健康频道累计去重活跃用户数超过3.9亿。（编辑 张伟）
5月22日上午，十三届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕并举行了全国两会首场“部长通道”采访活动，邀请国家发展和改革委员会主任何立峰、财政部部长刘昆、农业农村部部长韩长赋就政府工作报告、财政收入收支、产业脱贫和猪肉供给等话题，回应了各方关切。 由于疫情防控原因，与往年相比，今年的“代表通道”新增了“云元素”：采访形式改为网络视频采访，全国人大代表在人民大会堂新闻发布厅回答问题，记者在大会新闻中心驻地梅地亚新闻中心的分会场提问。 国家发展改革委主任何立峰： GDP增长目标客观上融入到财政、货币和其他政策目标中 国家发展和改革委员会主任何立峰在首场“部长通道”上表示，今天上午政府工作报告已经全面系统又简明扼要地报告了去年经济社会发展情况。面对严峻复杂的形势，中国GDP还能增长6.1%，其他经济指标也都很亮眼，确实很不容易。这也说明，中国经济发展的基础比较牢固，比较厚实，我们有实力也有能力应对前进中的各种困难挑战。同时，关于政府工作报告没有提到GDP增长目标的问题，何立峰回应表示，客观上GDP增长目标的内容已经融入到其他相关指标中，包括财政政策、货币政策和其他政策目标中。 何立峰坦言，疫情给中国经济带来巨大冲击。今年一季度，GDP增速下降6.8%，其他各项经济指标也受累下行。一些中小微企业，住宿、餐饮、电影、娱乐、旅游等相关行业受到冲击还比较大，困难也比较多。不过，党中央、国务院采取了一系列应对疫情的政策措施。在严格做好疫情防控的前提下，各地方有力有序有效地复工复产复市复业，中国经济总体上比较快地复苏。4月份，工业增加值增长3.9%，工业用电量增长1.6%，以人民币计价的出口增长8.2%，交通运输也迅速恢复正常，其他各行各业总体上都在快速复苏。特别是还催生发展了一批新产业(行情300832,诊股)、新企业，发展势头都比较好。 综合起来看，中国经济的抗压能力、承受能力、韧劲都比较强。5月份小长假之后，各项先行指标，特别是发电量每天增长5%到6%，铁路日装车数量稳步增长，有些产业特别是一些重要企业的生产经营快速恢复，增长幅度甚至超过两位数。这充分说明，中国经济有实力、也有能力克服当前的困难。 何立峰指出，疫情突如其来，今年一季度以来，很多指标跟以往是不具可比性的。中国经济已经深度融入全球经济，现在世界范围内新冠肺炎疫情还在蔓延，对所在国的经济到底会造成什么样的影响，有巨大的不确定性，还有待观察。 因此在目前情况下，不纠结于经济增长的具体指标，将使我们更加专注于不断扩大内需，实施扩大内需战略；更加专注于做好“六稳”工作，落实“六保”任务；更加专注于大力推进供给侧结构性改革，推动高质量发展，适应引领创造新的需求，促进形成强大国内市场；更加专注于实现优先稳就业、保民生、坚决打赢脱贫攻坚战、努力实现全面建成小康社会目标任务。 何立峰进一步表示，全面建成小康社会是个完整、系统、综合性的目标体系，他不仅仅包括经济指标，也包括人民民主不断扩大、人民生活水平不断提高、文化软实力建设、生态文明特别是资源节约型和环境友好型社会建设、社会治理能力治理体系水平提升，还有改革开放等内容。特别突出的目标就是打赢脱贫攻坚战。 这些目标任务，具体量化到每个五年规划，“十三五”规划就包括了全面建成小康社会的主要内容，一共有25项指标，其中12项是预期性的，包括GDP、人均收入等，有13项是约束性的。从目前执行情况看，有一些指标已经提前实现，包括常住人口城镇化率等，大部分指标正在按照时序进度推进。 到年底，通过努力，有一部分可以超额完成，有一部分可以全面完成，极少数可以基本完成。关于GDP增长指标，今年只要增长1%，就相当于2010年GDP总量的1.9倍；如果增长3%，就相当于1.95倍；如果增长5%，就接近1.99倍，都非常接近预期目标。人均收入这个指标，如果增长1.75%，就可以实现预期目标。 此外，今年的投资工作，意义非常重大，不同寻常，应该侧重于做好“三个精准”。首先是精准筹资。按照政府工作报告，整个中央层面筹集的资金超过5万亿元，其中新增2万多亿元。最主要的是通过政府作为，带动和激发社会资本跟进，从而形成市场配置资源起决定性作用和更好发挥政府作用的有机融合。第二是精准项目。要针对这次疫情暴露出来的公共卫生、医疗应急物资等领域短板，尽快给予弥补，尽快给予建设。推进“两新一重”建设，包括新型基础设施、新型城镇化，一些跨行政区、跨流域的重大项目要抓紧建设。第三是精准施策。抓紧做好前期工作，包括前期准备工作，不能含糊；坚持“资金跟着项目走”，不能让项目等着资金；坚持“要素跟着项目走”，包括土地、环评等，都为项目服务。 财政部部长刘昆： 财政政策既做加法也做减法 调整结构有保有压 财政部部长刘昆在“部长通道”上表示，党中央、国务院要求，财政政策要更加积极有为，我们要从质和量两个方面下功夫，既做加法，也做减法，调整结构，有保有压，坚决落实更加积极有为的要求。 加法怎么加？刘昆表示，今年受疫情影响，财政收入将会下降，我们建议将赤字率提高到3.6%以上，比去年提高0.8个百分点，增加了1万亿元的财政资金。中央财政还将发行1万亿元的抗疫特别国债，从国有资本经营预算等方面调入了近万亿元的资金。此外，还将增加地方政府专项债券规模1.6万亿元。“今年的一般预算收入预计略高于18万亿元，低于去年。今年的一般预算支出预计将达到超24.7万亿元，高于去年。”刘昆说，这一收一支，增加了6.76万亿元的资金，加大了力度，做好了对冲。 减法怎么减？刘昆给出的答案是：主要是惠企惠民，减税降费。去年我国实施了较大规模的减税降费，减税降费的规模达到2.36万亿元，这是制度性的安排，今年将继续实施。预计今年减税降费的新增规模会达到25000多亿元。 结构怎么调？刘昆解释称：一是压本级、增地方。今年中央财政本级支出将负增长，而对地方的转移支付将增长12.8%，增量资金9500亿元。二是压一般、保重点。今年中央本级非刚性、非急需的支出压减幅度超过50%，省出的资金用于疫情防控，支持打好三大攻坚战，脱贫攻坚、义务教育、基本养老、城乡低保等方面的重点支出只增不减。三是直达基层、直达民生。上级的转移支付将细化到基层，细化到民生项目，坐直通车，直接抵达。中央财政将发挥好财政职能作用，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，切实兜牢民生底线。 谈及地方财政的运行情况，刘昆称“是正常的、稳定的”。他说，加强对地方财力的保障，是今年预算安排的重点。在今年的一般预算安排上，中央财政对地方的转移支付增加了12.8%，这在近年来是最高的。同时，中央财政还专门设立了特殊转移支付，用于支持地方基层运转，保障基本民生，落实“六保”任务。中央财政对均衡性转移支付、县级基本财力奖补资金增长安排了10%。中央财政还专门安排了对湖北的支持。中央财政将全力保障地方财政的正常运转。 “当然，地方财政也要大力压减一般性支出，要艰苦奋斗，勤俭节约，强化管理，要把有限的资金用到点子上。”刘昆说。 此外，刘昆表示，贯彻以人民为中心的思想，政府要带头过“紧日子”，财政要节用裕民。落实艰苦奋斗、勤俭节约的精神，政府也要带头过“紧日子”。政府过“紧日子”，目的是让人民群众过“好日子”，这是一个长期的方针政策，并不是短期的应对措施。 “紧”是否有空间？刘昆的回答是肯定的——在预算的科学安排上还有空间，在勤俭节约、精打细算上还有空间，在提质增效上还有空间。刘昆说，今年中央本级压减了非急需、非刚性支出超过50%，但对工资等刚性支出是给予保障的，机关的正常运转是有保证的。铺张浪费的钱绝不该花，没有绩效的钱也不该花，花了还要依法依规问责。 在政府的支出管理上，要求大力压减一般性支出，特别是“三公”经费；要求严控会议、咨询培训、论坛展会等方面的支出，严禁新建、扩建政府性楼堂馆所。 “在当前还要严控非急需的支出，要把该花的钱花到刀刃上，要做好‘六稳’工作，落实‘六保’任务，要兜牢民生底线。”刘昆说。 农业农村部部长韩长赋： 中国不会发生粮食危机 贫困地区发展一大批扶贫产业 农业农村部部长韩长赋在首场“部长通道”上表示，中国不会发生粮食危机，并用四句话给大家吃下“定心丸”——粮食连年丰收，库存比较充裕，口粮绝对安全，饭碗端在手里。 韩长赋表示，我们国家已经连续十几年粮食丰收。连续5年保持在1.3万亿斤以上，稻谷和小麦自给率可以达到百分之百。 对于民众非常关心的猪肉产供和价格问题，韩长赋表示，猪肉价格最近出现下降，批发市场价格已经连续13周小幅下降，比最高的时候共下降23%。当前生猪生产恢复势头不错，实现今年的生猪生产的目标可以预期。从政府层面鼓励推动生猪生产，从市场方面，由于市场行情好，主体积极性提高，势头很好。随着生猪生产的恢复，供求关系也会逐步改善，后市猪肉价格不会再大幅上涨。不过，生猪生产完全恢复需要一个过程，各方工作不会放松。 此外，韩长赋表示，这几年各个部门各个地方共同努力，在贫困地区发展了一大批扶贫产业。如今，这些扶贫产业已经成为覆盖面最广，带动脱贫最多的举措。据统计，全国832个贫困县，基本上县县都有督导产业，有条件的贫困村都建立了产业基地，现在全国有十万多个这样的产业基地。在脱贫人口当中，大概三分之二是通过外出打工和发展产业来增加收入实现脱贫的。
今年政府工作报告未提全年经济增速具体目标，但在政策措施方面有不少令人耳目一新的提法，包括创新直达实体经济的货币政策工具、“两新一重”建设等。专家认为，不设全年增速目标更利于政策相机抉择，财政货币政策协同性料持续提高，多措并举实现稳就业、脱贫攻坚等目标任务。 □本报记者 彭扬 赵白执南 高度重视保就业 国务院研究室党组成员孙国君认为，今年未提国内生产总值增长速度预期目标，最大因素来自疫情走势、世界经济的不确定性。不过，不提经济增长具体目标，不是说不重视经济增长，更不是说任由经济增速下滑。 孙国君称，当前有两方面需要经济增长来支撑：一是今年要优先保就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，这需要经济增长支撑。二是经济下滑往往会导致一些风险，稳定经济运行事关全局。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，不设全年经济增长具体目标，体现了政府对总体目标考量上的审慎，使得后续政策可以相机抉择。另外，不设全年经济增长具体目标，为疫情后经济高质量发展腾出了更多空间。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，政府工作报告未设GDP增长目标，而是强调守住“六保”底线，意味着今年就业成为最主要的宏观经济管理目标。 财政货币政策新看点 政府工作报告强调，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。 恒大研究院原院长助理罗志恒表示，财政政策与货币政策的协同性近年来持续提高。在当前经济社会形势下，政策组合应该是财政政策为主导，货币政策为辅。其中，财政政策主要起扩大总需求、救助纾困、优化产业升级的作用；货币政策主要是缓解市场主体的流动性紧张、配合财政发债。 财政政策方面，罗志恒认为，总体力度符合预期。从历史看，赤字率首次突破3%，赤字绝对规模为3.76万亿元，为历年最高，有效对冲疫情对减税增支的影响。包括赤字、专项债和抗疫特别国债等在内的财政刺激总规模或高达8.51万亿元；筹措方式更加多元化，积极盘活财政存量资金，最大化发挥财政资金效率。 罗志恒认为，当前已进入常态化疫情防控阶段，出于推动经济恢复发展的需要，需尽快发行抗疫国债，尽早发挥作用。筹集方式大概率是向商业银行定向发行。 货币政策方面，王青认为，降息降准及再贷款等方面的边际宽松空间扩大。其中，年内MLF利率有可能进一步下调40个基点，不排除央行适时小幅下调存款基准利率的可能，这将引导企业贷款利率持续下行约100个基点。同时，年内将有两次全面降准空间，总体幅度约1个百分点，将释放长期资金约1.6万亿元。 关于“创新直达实体经济的货币政策工具”，王青预计，可能围绕再贷款设计。下半年专项再贷款额度有进一步扩大空间，再贷款利率存在小幅下调可能。 “两新一重”促基建 对于今年政府工作报告提出的“两新一重”，政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏强调，“‘两新一重’建设，实际上体现了以民生为导向的、支撑内需扩大的重大方略举措。” 黄守宏认为，新基建是促进高质量发展、满足群众消费升级的需要。新型城镇化的重点是县城，顺应越来越多的农民在县城安家落户趋势，需要支持县城强化服务功能和承载能力，老旧小区改造也是需要的。传统的“铁公基”、水利、能源工程很多也都与老百姓(行情603883,诊股)生活密切相关。 交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心资深研究员夏丹表示，“两新一重”是新与旧的组合。其中，既有新基建、新型城镇化，又有“铁公基”等重要且必要的传统工程。它们的共同意义在于“既促消费惠民生，又调结构增后劲”，体现了以民生为导向拉动内需，着眼长远扩大投资有效性。
意见领袖聚焦2020全国两会 文/财经意见领袖专栏机构 四十人论坛 今年的《政府工作报告》（下称《报告》）已经出炉，除了不设GDP增速目标、赤字率3.6%、发行1万亿特别国债外，还作出了其他特别安排，如“特殊转移支付”、“创新直达实体经济的货币政策工具”、大力度的金融支持稳企业等。此外，也有观点认为《报告》所明确的财政扩张力度不及预期。 如何理解今年《报告》中的种种特殊安排？围绕上述问题，我们请教了全国政协委员、中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员肖钢和CF40成员、中国人民大学副校长刘元春。 增长与就业的关系已经发生变化 当前首要目标是稳就业 问：这次《政府工作报告》没有设定增速目标，而是明确了失业率的目标。但通常认为增长和就业是可以对应的。怎么理解《报告》的这个变化？ 肖钢：第一，今年一季度和二季度的情况非常特殊，和历史没有任何可比性，全球疫情发展的不确定性也非常大，再加上现在时间又过去了5个多月，这个时候贸然提GDP增长目标是不合适的。 虽然没提GDP增长目标，但我们把就业设定为了主要目标。传统认为保增长就是保就业，但是现在增长和就业的关系实际上发生了一些变化，并不是简单地保了增长就一定能保就业，现在这种情况下保就业也不一定对应着保增长。但如果能够促进更多的就业，特别是一些创业就业，举个例子比如网红，他自己创造就业、创造工作岗位，进而也能创造价值。通过创业来实现就业，一定程度上可以促进经济的增长。总之，就业和增长之间的关系发生了一些新的变化，这是一个重要原因。 现在最核心的就是保就业，这一政策思路是有利于当前应对疫情冲击的一种思路。不提GDP增长目标，有利于把大家的注意力集中放在保就业上，所以这次我们的就业目标很清晰，有量化的指标，并且放到了首位。 当然，不提GDP增长目标不等于不要GDP增长，也不是说GDP增长不重要。实际上我们通过计算也可以大体测算出隐含的增长指标。 刘元春：首先，报告里面说得比较清楚，同时也是一个共识，即不设定GDP增长目标，很重要的一个原因是因为疫情和经贸环境还面临着巨大的不确定性。我要强调的是，这个不确定性是“超级”的，它不是一般状况下的不确定性。一方面，对于疫情和病毒，我们了解还并不深入，人类应对这场疫情还存在着严重的不确定性。疫情未来是否会出现第二轮甚至第三轮的爆发，这直接影响到各国经济增长的基本环境。另一方面，各个国家应对疫情时所采取的举措，也面临着很多来自政治、经济、社会的压力和不确定性。因此，我们面临的是一种“超级”不确定性。。 第二，在这种超级不确定性的条件下，我们最好的举措就是坚持底线思维。底线思维在《政府工作报告》中就体现为“六保”。要执行“六保”，就不能把我们的政策目标简单地聚焦于GDP增长速度上。GDP目标虽然在总量上依然非常重要，但是在这种大的结构转型，大的外部冲击以及大调整这样一个时段，它很难真实地反映我们所面临的各种风险挑战以及相关的结构矛盾。在中国，其实存在唯GDP的倾向，各级政府很容易不惜一切代价去实现GDP目标，从而忽略了我们所面临的主要矛盾和主要挑战。所以最好的办法就是以“六保”为着力点，用底线思维直接面对问题，更加精准和聚焦。 第三，习近平总书记在参加内蒙古代表团审议时也提到，我们的政策必须要以人民为中心，以人民的美好生活为出发点。在疫情冲击面前，必须要保证民众的生命安全和民生的稳定。这也是我们不能简单唯GDP的原因。此外，我们的政策还要与高质量发展相衔接、相配套、相一致，不能因为压力大而不顾一切。 但是，不设定增速目标不等于没有目标，不等于不去完成全面小康的目标，更不等于对经济增长没有要求。实际上，“六保”中已经暗含了隐性的经济增速目标。我们要保证调查失业率不超过6%，登记失业率不超过5.5%，城镇新增就业要超过900万，那么按我们团队的测算，GDP增长速度就必须要在4%左右这样一个水平。但这里要强调的是，当前这种特殊时期。我们的就业政策是应出尽出、应有尽有，传统的失业率与经济增速之间的关系有可能发生重大变化。也就是说，实现就业目标并不一定意味着会实现相应的增长速度。我们不能让GDP增长速度来制约稳就业这个优先目标的实现。因此，设定失业率的目标就变得非常重要。 同时对于民生而言，CPI也是很重要的一个指标。设定一个通胀水平指标，意味着我们对这个问题是高度关注的。很多人担心采取扩张的政策会不会导致通胀，实际上，全球现在担忧的是通缩风险，就国内而言，可以看到PPI已经连续三个月负增长，同时CPI连续三个月出现大幅度回落，核心CPI以及购买力平价指数都已经处于很低的位置。目前来看，有效需求不足是当前宏观经济所面临的一个核心问题，下一步通缩的压力可能会急剧加大，特别是工业领域所面临的通缩问题会很严重。PPI持续三个月同比环比均为负增长，这意味着在工业领域出现了萧条的迹象。而工业领域的萧条会直接导致企业盈利能力的持续下降。 问：保就业首先要稳市场主体，报告对此做了一系列安排。除此之外，报告也提到要千方百计来稳定和扩大就业。是否有一些开拓性的思路来稳定就业以及拓宽就业渠道？ 刘元春：保就业实际上是通过几个层面来进行的。最重要的一个层面就是通过扩大有效需求来稳定市场主体，通过实现经济循环的常态化，来使市场主体能够有稳定的订单和稳定的需求，只有这样才能稳住就业的一个基本盘。所以《政府工作报告》首先是对于稳经济基本盘的一揽子宏观政策进行了全面梳理。 第二，我们不仅要通过扩大需求来稳就业，同时还要通过一系列的非常规方法来稳就业。首先就是对于广大中小企业进行救助，防止出现破产潮，也就是保工保产。对此，《政府工作报告》从财政和货币角度做出了一系列的政策安排。其次，要通过高校扩招来延缓就业，形成一个就业的蓄水池，来缓解目前巨大的劳动力供需压力。所以今年有200万的高职扩招。同时，还有一个3500万人次的技能培训，这样也会缓解相当一部分就业可压力。我们把这种叫做比较消极的就业政策。最后很重要的就是，要扩大和巩固我们的安全网，在失业救济、失业补贴、贫困人群的救助上面加大力度。 当然前面也提到，《政府工作报告》指出促就业举措要应出尽出、拓岗位办法要能用尽用，所以已经有一些地方进行了这方面的创新尝试。比如在成都，原来在大街小巷摆地摊是不合法的，那么在这个非常时期，去摆地摊来增加弹性就业也是可以的。这些手段都体现了我们在特殊时期采取的一些新思路新方法。同时，要进一步落实“放管服”，降低企业的各种行政成本。 财政扩张安排适度可持续 资金运用考验基层治理能力 问：财政方面，有观点认为目前安排的整个财政扩张力度还不够积极，您的看法是？ 肖钢：我觉得这个力度是合适的，为什么这么说？我们不能光看新增1万亿加上特别国债1万亿。报告提出今年企业减税降费要超过2.5万亿，这个也是企业能得到的实实在在的好处。今年的地方政府专项债也增加了1.6万亿，这1.6万亿主要搞基础设施建设，是能够撬动消费带动就业的。所以我们要综合起来看这个问题。 另外，这次在灵活适度的货币政策方面也采取了很多措施，比如M2和社会融资的增长要明显高于去年，大型银行普惠型小微企业贷款要增长40%等等。积极的财政政策和灵活适度的货币政策这个组合加起来，我认为力度还是比较大的。并且我也多次讲过一个观点，即不能把子弹一次打光。现在宏观政策的空间还比较大，比如降准降息还有余地。 现在这个安排既加大了经济救助和支持的力度，也考虑到了政策的可持续性，是合适的。 刘元春：到底需要多少刺激才能达到保就业，保民生，保市场主体的标准，我们团队其实进行了很多测算。刚才说到，实现城镇新增就业900万以上的水平，GDP增长速度需要在4%左右，这就需要一定的政策加码，加码的力度要使经济能够提升两到三个百分点。这样算下来，需要财政安排在5万亿左右的水平。 那么《政府工作报告》所体现的财政支出的增长是多少呢？赤字率对应1万亿，另外还有1万亿的特别国债以及新增的1.6万亿地方政府专项债，而这1.6万亿会产生一个杠杆效应。除了这些还有什么？就是今年要实现减税降费至少2.5万亿。算下来，财政整个的增长规模达到6.1万亿左右，新增的6.1万亿对于消费、投资的拉动基本在3个百分点左右。我们也算了一下2020年整个可支配资金规模会达到35万亿左右，这就可以看到，中国政府的财政支出规模占GDP的比重已经是非常高的水平了，比欧美要高很多。新增财政支出的规模也已经占到GDP的6%左右。这个规模在世界范围内也不算低。此外，我们必须要考虑财政的可持续性，要考虑未来的债务风险，因此，应该说目前这个财政安排是一个规模适度、风险可控、非常规操作、中期定位的方案。 这个安排可能不像一些市场人士所预期的力度那么大，但只有基于我们目前所面临的问题科学地进行测算，对于未来的压力和风险进行前瞻性的判断，才能科学把握政策定位。 问：《政府工作报告》提到了“特殊转移支付”，目的是保证1万亿特别国债和1万亿赤字资金能够直接下沉到地方。在使用特殊转移支付的时候，有哪些注意事项？ 刘元春：这2万亿资金就是要保基层运转，但基层市县对于相关资金有没有比较强的测算能力和管控能力？这其实是非常考验基层治理能力的。比如，如果简单依照传统的方式发放资金。实际上很难触及到受一些疫情冲击最严重的那部分群体。那么这个资金怎么发放？就需要地方进行一系列的创新。 问：如何理解《报告》提出的“各类结余、沉淀资金要应收尽收，重新安排”？我国机关团体存在大量无效沉淀资金，这也是一个说了很多年的老问题了，怎么才能真正盘活？作为盘活存量的手段之一，公积金改革最近呼声也很高，您对此有何建议？ 刘元春：我们确实有大量的财政资金沉淀在各种企事业单位特别是政府团体里面。这个沉淀规模非常大，导致的一个结果就是整个财政资金的使用效率比较低。所以从前几年开始，国家就在做盘活存量的工作。 今年我们财政收支的压力更大，而且财政不仅要加力还要提效。提效就是要在结构上进行调整，第一是中央和地方的支出结构进行调整，第二是要在急需项目和非急需项目之间进行调整，第三就是增量和存量之间要做出调整，所以要专门说盘活结余沉淀资金这个问题。如何能够加大目前沉淀在政府机关团体中的大量经费的流转力度和效率，是让积极的财政更加积极有为的一个很重要的方面。 第二，我们还有大量的公共储蓄，企事业单位的各种养老金、公积金等都是按照最原始的方式来进行存储，使用效率比较差。落脚到公积金来说，事实上很多小微企业并没有采取公积金的制度，或者不同行业、不同性质的单位其缴存数额相差巨大，就有很多人提出公积金其实已经成为拉大收入差距的一个因素，再加上这部分资金并没有很好地被使用，并没有用于职工的住房购买和消费，也没有很好地纳入到再生产体系中，所以就有了改革公积金的建议。 当然，这里面存在着各种不同的声音，但核心的争论就在于公积金是否完成了为广大职工购买住房的历史功能。答案是部分完成，但还没全部完成。在这个改革建议中，最激进的就是完全取消，但这个阻力是非常大的；第二是把公积金缴存的最低额度从5%降低到3%，这样在降低企业负担的同时也缓和一些不公平的问题；第三是把公积金转化成企业年金，使它的属性转换成一个比较宽泛的保险类型的资金。我的意见是，改革还是要有一个循序渐进的过程，另外也可以根据不同行业不同区域，思考一些差异化的创新手段来化解难题。 货币政策工具需要创新 是否为“临时性安排”存争议 问：货币政策方面，如何理解“引导M2和社会融资规模增速明显高于去年”这一表述？“明显”是一个有些模糊的概念，怎样算明显？ 肖钢：是的，明显并不是一个具体的量化指标，我认为应该起码高两个百分点左右。实际上，M2增速去年年底是8.7%，今年4月是11.1%，社融余额去年是10.7%，今年4月末是12%，这两个指标已经基本实现了“明显”增长。 刘元春：稳健的货币政策要更加灵活适度，其中很重要的就是要使M2和社融的增速明显高于去年。M2增速去年年底是8.7%，今年4月底已经达到11.1%，提高了2.4个百分点，应当说已经比去年有明显提高。下一步，增长速度还会有提升的空间，当然这个提升的空间并不是简单的量化。社融去年底整个的存量增速是10.7%，今年4月末达到12%，提高1.3个百分点，也可能有进一步的增长空间。特别是贷款和债券要有进一步的增长。 问：报告第一次提出要“创新直达实体经济的货币政策工具”，在这方面有哪些工具手段可以考虑？ 肖钢：报告第一次提出来“创新直达实体经济的货币政策工具”，我认为是很有意义的，因为它能够改进我们的货币政策传导机制。 现在我们还没有看到具体是什么样的工具，那么我个人理解，比如美联储有很多工具，都是可以帮助资金直接达到实体经济的。例如他们设立了SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的实体）、购买商业票据等等。在我们国家，央行也已经探索了一些工具，比如人民银行提供部分初始资金，依托专业机构市场化运作，通过设立信用风险缓释凭证、信用保护合约等方式，可以为民营企业发债提供信用支持。还有一个虽然现在用得不多，但也已经提出来了，即要推动实施民营企业股权融资支持工具等。 所以，我认为创新的方式有很多，我们自己有一些经验，也可以借鉴国外的经验。这方面应该继续探索，这也是今年报告的一个亮点。 这些安排仅仅是临时性的举措吗？我不这么认为。传统上，货币政策是一个总量政策，但在实践中，它事实上已经在发挥结构性调整的功能。不仅中国是这样，国外也是如此。因此我不认为这是一个临时手段，它应该是货币政策功能的进一步演化，而且也是货币政策理论的进一步发展。 刘元春：这些工具体现在再贷款再贴现，以及对于疫情救助的专项贷款上面，由中央银行直接给相关的特殊金融机构进行专项贷款，然后由这些机构再进行定向投放，这是很重要的一个直接途径。 从欧美最近的一些做法来看，他们往往是：第一由财政部进行注资，第二由央行进行配套，第三是建立相关的基金特别是救助疫情的复苏基金，再来对相关的实体部门进行直接投放。这样一套投放办法就超越了传统融资工具，更直接更便利，能够起到立竿见影的作用。当然，这样做也会产生一些后遗症，但我认为这些是疫情救助期间的一些特殊安排，是一些非常规的政策。 问：也有观点认为，“让资金直达实体经济”本质上是一个财政的手段，您的看法是？ 刘元春：不完全是这样。比如欧美采取的这个非常规货币政策，中央银行可以直接向一些商业机构和企业贷款，以及可以直接购买一些企业的债券，包括一些高收益债券，这样一来资金的直达效率就非常高。当然，《中华人民共和国中国人民银行法》第30条规定，禁止中央银行向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款，但是它可以向特定的一些非银行金融机构提供贷款，进行专项投放。如果国务院进行授权，也可以采取一些举措。 所以，第一就是我们下半年可能还会进一步扩大实施上半年所投放的一些专项贷款。第二，会不会以国务院特别授权的方式来对企业直接投放信贷，这个还要再看一看。第三，财政出钱央行配合，成立一个纾困基金，然后向地方进行投放。目前欧盟已经采取了这种模式，我们是不是也会采取？也需要观望。 我想，创新直达实体经济的货币政策工具主要就是包括这些，但下一步会采纳什么方案还有很多不确定性。与财政政策相配合以增强资金的直达性，是我们可以考虑的方案之一。 问：投资方面，报告明确了“两新一重”是重点，同时提出“支持民营企业平等参与，要优选项目，不留后遗症”。在避免过度投资后遗症方面，有哪些制度安排需要进一步完善？ 刘元春：首先是要把项目选好。比如我们目前推出了基础设施REITs，要把项目选好，才能够按照这种市场化、法治化、公平竞争、资本化的方式来进行。 第二个问题是，新基建中的一些投资与运营主体分离得不是那么明显，这就要求在市场化的环境下，民营企业要有全面的介入和参与，才能避免挤出效应。 第三，运营主体、资金来源、投资模式、收益模式等等都要进行一系列的创新，特别是资金来源，不能简单地按照传统基建的方式进行。所以说，基础设施建设现在是谁来做、怎么做的问题。我们一方面可以借鉴西方的一些操作模式，另一方面也要总结我们过去几年的一些发展经验，同时还要进行多元化的创新。 中小银行资本补充面临挑战 政策实施要注意节奏力度 问：今年报告对稳企业的金融支持做了一系列安排，比如贷款延期还本付息，大幅增加无还本续贷等等。其实看到这里下意识会有一些担心金融机构的不良率，尤其是中小金融机构的不良率。 肖钢：确实如此。一方面，我们现在处于特殊时期，要有一些非常规的特殊措施；另一方面，也要把防范风险摆在重要的位置。 企业和银行是一个共生共荣的关系。实体经济特别困难的时候，银行如果不做一点让利，等企业生产经营进一步恶化甚至最后倒闭，银行会面临更大的风险，这是一方面。同时，我们也要特别关注和重视中小银行风险。所以《政府工作报告》也提了这方面的要求，即如何帮助中小银行来补充资本。此外，中小银行的公司治理、风控和定价能力等等都需要全面改进和加强。所以，现在对于中小银行要有综合性的措施安排，从而保障其稳健运行。 问：在经济金融领域，目前有哪些需要特别注意的风险点？ 刘元春：第一，我们会看到一些中小金融机构会由于呆坏账的上扬面临风险，中小金融机构的资本补充面临着很大的挑战。 第二，由于基层运转压力很大，很有可能出现进一步的债务膨胀和债务隐性化的问题，我们要防止债务膨胀、债务隐性化的死灰复燃。 第三，宏观杠杆率可能会在短期有较快的增长。因此，要考虑在宏观杠杆率持续上扬、还本付息压力大幅增加的时候，如何降低高杠杆率所带来的一系列负面影响。一个很重要的举措是，银行利率还是要进一步降低，从而使债务占GDP的比重不要那么高。 第四，全球金融市场的动荡，新兴经济体汇率波动等一系列因素，可能导致我们跨境资本出现大进大出的状况。这也是我们要在这个特殊时期予以重点关注的。 应该说，经过前几年的整顿，一些金融风险已经得到了优化和处理，但我们仍然不能松懈，要打好风险攻坚战。 问：为了防范金融风险，我们目前在施行财政政策和货币政策时有什么要特别注意的地方？ 肖钢：我认为要注意“度”的问题，要掌握好节奏和力度。 实际上，小微企业的韧性还是很强的。在今年2、3月份，小微企业和个体工商户的贷款需求以及个人消费信贷急剧下降，这部分贷款整体下降了60%左右。但从我调研的情况来看，五一长假以后，小微企业以及个体工商户的贷款增长幅度基本回到了疫情前的水平，这说明小微企业和个体工商户活跃起来了，经济开始恢复正常，人们的消费开始回补。当然，不同的行业有不同的恢复程度，但整体状况是在好转的。 那么，在这种情况下，我们就要注意掌握好力度。我是主张分阶段出政策的，不可能一次把政策都出齐。情况在变化、不确定性太多，但一定要根据实际情况及时调整和完善。 问：您在今年的提案呼吁要发展互联网银行，进一步提升互联网银行对小微企业的服务能力。在发展互联网银行的过程中，如何做到有序发展？ 肖钢：互联网银行首先要经过严格的审核准入拿到牌照。但是，拿到牌照不意味着就没有风险了，真正要办好一家互联网银行是很不容易的，需要很多条件，比如要有足够的资本，要有很优秀的技术能力，所以也需要继续加强监管。 在这里我想着重介绍互联网银行的一个特点，即它的平均每户贷款数额是比较低的。从我调研的情况来看，大概是在3、4万元左右。前段时间我和一家互联网银行座谈，他们提到想提高贷款额度至10万元左右。坦率讲，每户平均贷10万，这也是非常小微的金额了。因此，互联网银行之所以能够较好地控制风险，和他们比较低的贷款金额也是有关系的。如果像网络借贷一样放出去几百万，我想互联网银行就不会是现在这样一个局面 (本文作者介绍：中国金融四十人论坛(CF40)是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)
（微信公众号lixunlei0722） 2020年政府工作报告受到社会广泛热议，资本市场也有所反应。我作为连续三届的地方人大代表，可能比一般学者对政府工作报告的理解会更深入些。 今年不设GDP增长目标是件好事 全球恐怕没有哪个国家比中国居民更关心本国的GDP增长目标了，这也使得海外媒体也格外关注我国的GDP目标。每年年末，我们都要预测下一年度政府工作报告的经济增长目标和其他目标，去年年末，我预测的GDP增长目标是6%左右，CPI为3.5%左右。如果没有疫情，我相信这两大预测结果都能应验。 由于新冠病毒疫情突发，并蔓延到全球，尽管中国疫情得以顺利控制，但全球下半年疫情能否得到控制还不好说，中国作为全球制造业中心，一定会受到全球疫情不确定性的影响，故不设目标合乎逻辑。 实际上，笔者认为全社会长期存在对GDP增长目标过度关注和过度解读问题。昨晚我与连续两届当选为全国人大代表的中泰证券(行情600918,诊股)李玮董事长沟通，询问他什么时候拿到《2020年政府工作报告》的，他说正式开会的时候才拿到，与媒体直播总理宣读政府工作报告的时间几乎一致。这一方面说明全国人大的会议保密工作做得非常好，另一方面，也反映出社会关注度过高使得国务院的《政府工作报告》公开披露的时间被严格规定。 地方开两会，通常在开幕式前一天，人大代表们就已经拿到了政府工作报告的纸质材料，这也从一个侧面证明政府工作报告并不是保密材料；而且，在正式报告发布以前，人大代表们和社会各界提前约一个月就《政府工作报告草案》进行了广泛讨论并提出修改意见。 五六天前，一位外地朋友打电话向我咨询，说他所在的城市刚开完两会（因疫情而延迟），确定的GDP增长目标居然为6.5%，这是难以实现的目标啊。我解释说，该城市有它的苦衷：省里的两会疫情前就开过了，确定的GDP目标为6.5%，该城市不能“拖后腿”，而全国两会还未召开，不知道会定什么目标和怎样力度的政策，故该城市只能与省里之前设定的GDP增速目标保持逻辑一致。 事实上，大部分人可能都不了解，政府的工作目标通常分两类，一类叫约束性目标，另一类叫预期性目标，前者必须得完成，后者不一定要完成。 例如，十三五规划为经济社会发展主要设置了“经济发展”、“创新驱动”、“民生福祉”和“资源环境”等四大主要指标，又在此基础上分为25个具体指标。25个具体指标中，有13个约束性指标，也就是说，必须完成的全都是涉及资源环境和民生福祉方面。在民生福祉方面，劳动年龄人口平均受教育年限、农村贫困人口脱贫、城镇棚户区住房改造等都被列入约束性指标。 另外12个指标属于预期性指标，如到2020年，我国经济年均增长保持在6.5%以上，常住人口城镇化率达到60%、户籍人口城镇化率达到45%，服务业增加值比重达到56%；全社会研发经费投入强度达到2.5%，科技进步对经济增长的贡献率达到60%，迈进创新型国家和人才强国行列；居民人均收入要实现比2010年翻一番，基本养老保险参保率达到九成等。这表明，这些指标需要去努力完成，但不是必须实现的。 这表明，全国人大和国务院，早就把经济发展中的GDP增速指标列为预期性指标，地方人大与地方政府也是如此。为此，我们应该去关注环境保护、教育、脱贫、居住条件等这些约束性指标的执行情况，这才是硬指标。 因此，今年不设GDP增长目标，说不定可以避免地方政府为了实现GDP目标而去做一些“重复建设”等事情；不设目标则更有利于集中精力抓好“六稳”和“六保”，从而花更大的精力去关注中小微企业、关注民生、关注就业。 从其他目标反推GDP“隐含目标”：3-4% 虽然没有设定经济增长目标，但报告中实际上也隐含了“目标”。一方面，报告仍然设定了城镇新增就业目标为900万，从往年情况来看，1个百分点的GDP增速对应新增就业不断增加，2019年达到221.6万，中泰宏观首席梁中华据此认为，今年隐含的经济增长目标或许在3-4%之间。 另一方面，政府工作报告明确把财政赤字率提高到3.6%以上，根据财政赤字率反推的名义增速约为5.4%，按照GDP平减指数在1-2%之间，那么实际增速大概也是在3-4%左右。 那么，靠什么来实现新增就业900万和对应3-4%的GDP增速呢？我认为还是靠扩大内需，包括扩大投资和消费，投资主要靠基建投资，尤其是要大力发展新基建。在今年不设GDP增速目标的情况下，更不要期待房地产政策有什么放松，而且报告也再次强调房住不炒。 报告中明确提出，今年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务，说明今年房地产投资增速虽将比去年有所下滑，但幅度不会过大。 “加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元”，“加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。”由此推测，今年拉动固定资产投资的主要靠传统基建和新基建，全年基建投资增速估计要达到7-8%左右的增长，才能让固定资产投资增速维持在3-4%左右的增速。 中泰研究所政策组负责人杨畅判断，医疗卫生领域仍将是建设重点。因为新冠疫情显露出在重大疫情防控体制机制、公共卫生体系等方面还存在一定的短板，未来大的趋势将聚焦补短板、堵漏洞、强弱项。 如政府工作报告提出：（1）发行1万亿元抗疫特别国债，对具体投向都做出了明确要求；（2）加强公共卫生体系建设，尤其是“用好抗疫特别国债，加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入，增加防疫救治医疗设施，增加移动实验室，强化应急物资保障，强化基层卫生防疫”。 在稳消费方面，报告提出：“推动消费回升。通过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力。支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展，推动线上线下融合。发展养老、托幼服务。改造提升步行街。支持电商、快递进农村，拓展农村消费。要多措并举扩消费，适应群众多元化需求”，“居民医保人均财政补助标准增加30元，上调退休人员基本养老金”。 说明稳消费主要通过两种路径来实现，一是通过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力；二是提高社保的覆盖面和社保标准，让老百姓(行情603883,诊股)敢消费。 货币政策空间大于财政：降息仍会持续 这次政府工作报告中提到的特别国债、财政赤字和地方专项债的规模都低于市场平均预期，而且提出“一般性支出要坚决压减，严禁新建楼堂馆所，严禁铺张浪费。各级政府必须真正过紧日子，中央政府要带头，中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减50%以上。各类结余、沉淀资金要应收尽收、重新安排。要大力提质增效，各项支出务必精打细算，一定要把每一笔钱都用在刀刃上、紧要处”。 2016年以来的供给侧结构性改革，已经使得宏观杠杆率水平的提升大幅放缓，也为今年政府加杠杆腾出了空间，但考虑到仍有很多隐性债务存在，以及地方到期债务压力巨大，故丝毫不能放松支出的口子。 由此可见，积极财政政策的背后实际上是“节约财政”，财政要“提质增效”。这在今年各地方两会的政府工作报告中也有所体现，即要大力压缩政府部门的日常开支，把更多的财政支出用于中小微企业的减负和民生投入。 在两会之前，学术界为“财政赤字货币化”的问题争得不可开交，如今，抗疫特别国债和增发国债的规模之和也就2万亿，不会给金融市场造成多大的“挤出效应”，只要央行继续降准和发放再贷款就足够让“流动性适度和充裕”了。因此，我认为在当前情况下，高层希望财政支出能够“细水长流”，倒是货币政策的空间稍大。 之所以我认为货币政策的空间更大，有以下理由：自2018年以来，政府工作报告就没有对M2和社会融资规模增长设定具体目标，2018年的表述为“合理增长”，2019年的表述为“与名义GDP增速相匹配”，今年的要求为“明显高于去年”。假设今年的名义GDP为5%，M2为10%（去年为8.7%），那么M2-名义GDP高达5个百分点，相比19年的1个百分点，大幅上升。 此外，目前某些期限的存款利率和市场利率之间已经出现了“倒挂”现象，适度下调存款利率恐怕也为期不远了。 “稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。” 报告中提及的“创新直达实体经济的货币政策工具”，究竟是什么样工具呢？应该是结构性的工具吧，旨在避免资金在金融体系内空转，或产生各种套利。 随便提一下，这次政府工作报告中，对于金融和资本市场提及较少，只是分别就银行、证券和保险行业分别提了一句话的要求：”推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业。改革创业板并试点注册制。强化保险保障功能。”可见，今年经济重心还是放在重振实体经济方面。 留得青山，赢得未来—— 中央支持地方，银行让利企业，富裕扶持贫困 这次政府工作报告给我的留下的深刻印象是，中央对地方的支持力度非常大，对中小微企业及个体工商户的支持力度非常大，对稳就业和低收入群体的支持力度非常大。 首先，在支持地方方面，“中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减50%以上”，这样的压缩中央财政支出力度是历史上前所未有的。同时又提到，“上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等，强化公共财政属性，决不允许截留挪用”，支持地方态度之鲜明、措辞之强烈，都十分罕见。 其次，在均衡社会各部门之间收入差距方面，《报告》的表述也十分明确：“金融机构与贷款企业共生共荣，鼓励银行合理让利。为保市场主体，一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高，一定要让综合融资成本明显下降。” 说白了，长期以来，金融机构在全社会经营收入构成中的占比过高，早就成为人们所诟病的现象了。以上市公司为例，所有上市公司中，银行的净利润占比接近一半。今年第一季度，GDP增速为-6.8%，但金融业增加值居然达到6%。 为此，《报告》“鼓励银行大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷。大幅拓展政府性融资担保覆盖面并明显降低费率。大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。支持企业扩大债券融资。” 第三，扶贫方面的力度继续加大，因为今年由于疫情原因，实现2020年翻番目标有一定难度，但扶贫是底线，今年必须“确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。”也就是说，GDP不设目标，但全面建成小康社会的目标没有变，全面脱贫的目标没有变，一定要确保剩余贫困人口全部脱贫。 为此，提出“小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。要坚决把减税降费政策落到企业，留得青山，赢得未来。” 根据蚂蚁金服运用大数据估算，中国个体经营户的就业人数约为2.3亿人，因此，在疫情之下，确保个体经营户能够活下来，就是保就业的最好办法。据统计，2019年政府工作报告中，30次提到“就业”，2020年则39次提到“就业”，提及频率增长30%。就业改善，对于全面脱贫至关重要。 中国经济增速下行的过程中，存量经济特征越来越明显，存量经济导致的结果就是分化，包括区域经济、居民收入、产业和行业、头部与非头部企业这四大分化。这也给全面脱贫工作带来一定难度。 为此，我在去年7月参加克强总理座谈会的时候，建议“当前经济改革核心是重塑利益格局，把政府部门、企业部门和居民部门这三大部门之间的关系及部门内部关系进一步理顺和协调。”克强总理在座谈会上也特别强调大型企业要支持中小微企业，要与中小微企业共生共荣，银行则要向中小微企业适度让利。这次政府工作报告，也体现了总理的这一理念。 通读《2020年政府工作报告》，我并不觉得该报告超出或不及预期，该报告实际上与今年以来政治局会议的主要精神非常一致，即保持定力，切合实际，底线思维，意在长远。而有些市场人士总是盼着大干快上，高举高打，短期纵然可以实现翻番目标，但对经济可持续发展不利。
延宕两个多月后，2020年全国“两会”正式开幕，在这个被疫情扰乱的特殊时期，代表委员共商国是，提醒着世人，中国正在努力回归日常，无论是经济的，还是政治的，以及个人的。 这是一次处于历史进程的“两会”，世界迎头撞上百年未有之大变局，波诡云谲。中国转巨石于万仞，实力和定力，勇气和运气，彼此勾连，我们当下的每一个选择，都影响着我们未来的可能性。 人间一轮才捧出，人间万姓仰头看。 增长，是这次“两会”的头号话题。世界经济进入衰退已毫无疑问，中国经济增长尚未转“正”，中小企业、产业链、稳增长和(港股00001)保就业，全都处于转危为机的要津渡口，牵一发动全身。全球流动性洪水滔滔，中国的财政货币政策如何因应，赤字货币化讨论烈火烹油，争论的无非是增长几何。 疫情对中国经济是一次压力测试，我们虽然经受了测试，但全年增长，最乐观的估计也只是3%-4%。一切问题都是发展问题，这是我们渐进式改革的信条，增长不足就会触及不稳定。“两会”是否以及如何定义今年的增长目标和刺激力度，新基建和大消费怎样细化，决定着全年的市场预期。 改革，与增长如影相随，既在短期内与增长存在着消长，又在长期内护佑着增长的潜能。“两会”前，新时代市场经济体制改革的万字长文公布，涉及方方面面的硬骨头和深水区，为今年注入了强烈的改革预期。“两会”将如何讨论和表决相关改革事宜，人们对此的关注不亚于增长。我们反复强调，越是“压力山大”，越是要坚持改革开放。改革将对冲掉气势汹汹的外部不确定性，消弭内部的明斯基时刻。 民法，是今年“两会”的明星话题。提交人大审议的民法典，是市场经济的基本法，也是公民权利的百科全书。市场经济越是发展和成熟，对于法治和权利的公共产品供给越是渴望。民法典是保障公民私权的国家大法，保护私权的另一面，就是为公权力划定边界。这代表着国家的态度，稳定着一个个具体的市场主体的预期。有恒产者有恒心，而恒产有赖于民法的清晰和强有力的保护。在这个外部敌意泛起的特殊时期，凝聚人心何等重要。 治理，也是“两会”绕不过去的重要话题。它跟新冠疫情防控有关，又不仅仅简单等同。正如中央指出，疫情暴露出我们治理能力的一些短板和不足。经此一“疫”，我们如何总结和改进，如何实现国家治理体系和治理能力的现代化，任重而道远。 信心，比黄金还重要，“两会”是个窗口，人们希冀从中寻找并不断强化。现代经济，预期自我实现，信心是投资和消费的函数，是增长和改革的变量。信心，不是原因，是结果。 浮云散，明月照人来。 对处于历史进程的这次“两会”，我们屏息关注，不肯忽略每一个细节。
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