原标题：互联网企业，谁抓住了这轮机遇 新冠疫情在2020年带给世界的一个重要转变就是“线上化”，从餐饮、购物到娱乐、健身、学习和工作，这在改变生活形态的同时也影响了企业和经济的发展曲线，尤其影响了互联网科技企业的发展。对很多中小科技服务企业来说，迭代更新速度加快，“出圈”和“消亡”的名单都在拉长。来自中美的互联网科技企业，在这一轮的加速发展过程中，差距是扩大了还是缩小了呢？ 从财报上来看，中美的科技企业巨头业绩都强劲增长。2020年三季度的财报中，与去年同期营业收入相比，亚马逊增长37%；Alphabet（谷歌母公司）增长14%；Facebook增长21%；腾讯增长29％；阿里巴巴增长30％。 数据分析促进金融服务向纵深发展。互联网金融企业的数据资产将成为重要风险管理资源。互联网金融企业利用数据分析为客户提供风险控制、融资贷款、财务咨询，提供更为贴近用户需求的金融产品。未来,评价一家互联网金融企业综合实力的指标将更加丰富，以数据为基础的综合服务平台将助推互联网金融服务向纵深发展。 涌现更多的行业联盟和自律组织，金融信用体系日益完善。互联网金融平台是一个开放性强、兼容性广、信息自由流通的平台。互联网金融发展与监管需要并重。未来，互联网金融监管要充分发挥行业联盟与自律组织的作用，促进信息披露和信息共享,建立“黑名单”制度,保护金融数据安全，维护市场公平竞争,保护消费者合法权益。 电子商务纵向县域延展，促进城镇资源快速流转。目前，县域电商从以江浙为代表的华东"单一区域增长”为主转向华东、华北、华南、华中“多极增长”的阶段。本地化的电子商务服务将不断促进县域经济发展、持续创造就业机会,加速城镇资源流转,服务日益成熟，服务类别丰富多样。 电子商务横向跨境布局，促进全球消费资源优化。随着跨境电子商务快速发展，,交易产品逐步向多品类延伸，交易对象向多区域拓展。从销售市场来看,未来以美国、英国、德国、澳大利亚为代表的成熟市场仍是销售的主要市场。与此同时，不断崛起的新兴市场正在成为跨境电商零售出口产业的新动力。跨境电商B2C占比将不断提升, B2B和B2C将会协同发展。移动网络技术不断升级，将进一步模糊线上与线下商务服务界限，以互联、无缝、多屏为核心的“全渠道”购物方式将快速发展。
当前，消费需求疲软已经成为影响中国经济复苏进程、影响畅通国内大循环的重要因素，以往采取的传统需求管理措施，已经不足以激发中国经济巨大的内需潜力。此时，无论是需求侧改革还是需求侧管理，都要通过深化改革提振传统需求，还要探索新方法，创造新需求。 激发消费需求潜力是畅通大循环的关键 当前，中国消费需求不足的现象值得高度重视。2020年，受到新冠疫情冲击，中国消费负增长已成定局，这是改革开放四十年以来的第一次；2020年前三季度，投资对GDP贡献422.5%、出口贡献14.6%、消费贡献-337.1%，中国经济增长结构被大幅扭曲。在2020年超低基数的基础上，2021年就算消费同比增长15%，实际也只相当于没疫情情况下增长3%。 导致消费需求下降的不仅是疫情冲击，2008年以后中国的消费增速就进入缓慢下行的通道，从社会消费品零售总额当月同比增速来看，从最高点的23.3%逐步下降到10%以下，疫情前的2019年一度跌至7.2%的低位。可以设想，即使没有2020年的疫情冲击，中国消费需求的增速仍将逐渐下行，其背后有着深刻的结构性原因。 消费需求增速持续下行，不仅延缓了中国经济从疫情冲击中复苏的步伐，也是关系到十四五期间能否创通国内大循环的关键问题。从中长期来看，自2008年以来我国出口增速逐渐放缓，2015年以来贸易顺差逐年下降，因此国际市场的相对萎缩必须由国内市场的增长来弥补。与此同时，我国的快速工业化和城镇化的高峰阶段已过，可以带来有效回报的可投资项目大幅减少，通过积极财政政策来实现投资需求的大幅增长也不可持续。在这样的背景下，畅通国内大循环的关键必然是靠激发中国巨大的消费增长潜力。 中国消费市场规模潜力能否承担起经济增长值引擎的重任呢？首先，中国消费市场规模巨大，2019年按可比汇率计算中国社会商品零售总额约5.55万亿美元，同期美国为6万亿美元。同时，消费长期增长潜力巨大，现有4亿人的中等收入群体，长期增长有望达到7亿。可见中国消费市场的规模潜力是足够支撑经济持续稳定增长的，但是目前中国的消费需求受到几方面深层次因素的影响和压制，所以出现了一段时间以来的增速持续下行。只要找到影响消费能力、消费意愿和消费结构的深层次真正原因，激发新供给，创造新需求，就能使中国消费市场的主引擎升级启动。 消费需求疲软的深层次原因 影响消费需求增长的深层次、结构性原因，主要有以下几个方面： 首先，居民可支配收入增长放缓。数据显示，1-9月全国居民人均名义可支配收入同比增长3.9%，扣除价格影响因素只增长了增长0.6%；从城镇居民人均可支配收入的季度增速来看，受新冠肺炎疫情影响，2020年前三季度分别为-3.9%、-2.0%和-0.3%，虽然呈现出逐季恢复的态势，但是与-6.8%、3.2%、4.9%的GDP恢复速度相比，则明显落后。需要重视的是，城镇居民收入在2018-2019年实际上已经呈现出下行的趋势，2018年基本上还在“6”区间，2019年各季度则为5.9%、5.7%、5.4%和5.0%。 其次，居民住房开支过大，挤占了消费能力。根据中国人民银行调查统计司的数据， 2019年中国城镇居民家庭房贷占家庭总负债的75.9%。央行发布的《中国金融稳定报告2019》显示， 2018年，住户部门债务收入比为99.9%，同比上升6.5个百分点。其中，房贷收入比（个人住房贷款余额/可支配收入）为47.4%，较上年上升3.7个百分点。过高的住房开支挤占了消费能力，加上子女教育、养老、医疗等刚性开支，居民手中真正的可支配收入占比更少。 第三，储蓄率上升，显示边际消费倾向降低。2019年底居民存款81.3万亿；2020年9月底居民储蓄91.25万亿，同比增长13.9%，可以看出疫情后人们的储蓄意愿明显上升。 第四，传统产品基本普及，消费空白点基本消灭。当前，中国的快速工业化和城镇化阶段的高峰已过，全国范围的脱贫攻坚也已经取得关键性成果，一般衣食、家用电器等传统需求的提升空间有限。例如，中国汽车的保有量已达2.75亿辆，总体水平与美国相当；截至2019年底，移动电话用户普及率达114.4部/百人，也就是说每人平均拥有1.14部手机；在一二级城市，彩电、空调户均拥有率远超100%，冰箱、洗衣机户均拥有率接近100%。在三四级市场，除厨电之外，其他大家电产品普及率多在70%以上。 第五，5G、新能源车等新供给的需求创造能力尚未进入爆发性增长阶段。2010年以来的消费需求增长在很大程度上是以智能手机为核心的一轮新供给创造的。在乔布斯创造iPhone之前，世界对它的需求是零。iPhone诞生以后，不仅智能手机本身创造巨大的需求，围绕智能手机也创造出了云计算、大数据、APP软件繁荣的网络生态和庞大的智能办公、影音欣赏、金融投资、生活服务等需求。随着4G网络在全球普及，这一轮新供给已经逐步进入成熟阶段，而5G、物联网、新能源车、人工智能等新供给正处于形成和扩张阶段，其需求创造能力正在发酵，还没有进入爆发性增长阶段。 既要提振传统消费需求，又要创造新需求 从生产角度，需求侧改革自然是强调“供给创造需求”，中国消费市场上目前存在的一个现象是，国内市场的产品在研发、设计、品牌、质量等方面还是与出口产品有较大差距，由此产生了很大的“海淘”需求，实际上消费者花钱买回来的还是“中国制造”。因此，继续提升国内市场的研发、设计、品牌、质量水平，不断能满足消费者日益升级的需求，还有巨大的新需求创造空间。 从分配层面，要通过收入分配体制改革，不断提高居民可支配收入。在一次分配方面，当前收入分配的一个堵点就是，土地、金融等要素部门在人为制造稀缺的基础上，形成了超额稀缺要素报酬，实际上是对劳动、技术、管理等要素的挤占。因此，提高居民可支配收入，就是要将这部分超额稀缺要素报酬，如过高的土地收入、金融部门的收入降下来，让劳动、技术、管理等要素获得公平的市场定价。在再分配方面，要让转移支付资金在保证基层运转的同时，提高转移支付的造血功能。在三次分配方面，要从制度上完善慈善捐赠对社会事业的支持体系，在一般形式的助贫、助老等慈善活动之外，形成完整的民间社区服务、民间学术研究、民间科技法律推广等组织生态，扩大第三次分配的规模，提升第三次分配的绩效。同时，政府应当继续探讨减税降费的空间和政策，将培育和扩大税基作为财政收入增长的长期动力。 当前，有学者提出将流通环节作为扩大消费的主要抓手和发力点，这实际上存在着一定程度的“本末倒置”。经过改革开放以后40年的发展，中国的消费品市场（流通环节）已经高度市场化，而且经过了数轮产业组织形态的迭代，其组织和流通效率可以说在全球前列，中国的流通环节不是扩大消费需求畅通内循环的堵点，恰恰相反，零售等行业的不景气只是消费不足的表现和消费低增长的结果。在居民可支配收入没有明显增长，收入预期持续下降甚至恶化的情况下，试图通过在市场化程度已经很高的流通环节发力来拉动消费，虽然也不会全无所作为，但预期效果不会太明显。因此，不仅在流通环节由政府出手进行仓储等基础设施建设的现实需求并不迫切，政府出面来推动打折等促销活动也不是促消费的根本办法，至于政府来组织新的国有流通机构用不公平的机制参与市场活动，反而有可能是对竞争秩序的破坏。政府需要做的就是为流通企业创造良好的营商环境，减少对企业不必要的干预和检查，降低用地、用电、用工的成本，这是畅通流通环节的关键所在。 在消费环节上，关键是创造新需求。一方面，人民群众对美好生活的向往，实际上指明了消费升级的方向。当前，欧美市场上的很多优质产品，往往都是中国造，而国内消费者能够买到的无论是工业品还是服务，与欧美发达国家的水平相比都存在较大差距。这就说明，中国的供给能力已经可以在很大程度上提升国内的供给质量和水平，但是因为市场区隔、标准差异等方面的原因，导致国内产品和服务仍在较低水平上竞争，却不能满足消费者已经提升的需求，近年来庞大的“海淘”贸易量就是证明。因此，通过提升标准、打通渠道，引领国内产品和服务瞄准升级的消费需求，一定能创造出很大的新需求，这就是让老树发出了新芽，开出了新花。另一方面，在软价值制造业、知识产业、文化娱乐产业、信息产业、新金融业和高端服务业等以满足人们的精神需求和美好生活需要的新领域中，“供给创造需求”的法则将发挥主导性作用。当前，5G、新能源车等领域已经逐渐出现了新供给扩张的态势，以新一代移动互联网、全电化新能源以及智能化驾驶等技术为基础，我们的生活方式将被极大地改变，巨大的新需求正在被创造出来。例如，2019年，全国移动互联网接入流量消费达1220亿GB，比2018年增长71.6%；今年1-11月，中国5G手机累计出货量为1.44亿部，占到同期手机出货总量的51.25%；截至9月底，中国5G用户数已超过1.2亿，近几个月的单月用户增量都超过1000万；11月，中国新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，等等。 总之，扩大传统消费需求的改革措施，可以涉及生产、分配、流通、消费的方方面面，但核心还是要找到新办法、创造出新需求！新供给要创造新需求，传统产业也要通过升级产品、创造新需求——不论是需求侧改革，还是需求侧管理，都要让新树开花，还要让老树发新芽。
经济日报-中国经济网北京12月7日讯 周一早盘，三大股指开盘涨跌不一，盘初迅速走弱，悉数翻绿，深成指、创指一度拉升翻红；随后维持盘整，临近午间再度下行，整体呈弱势震荡态势。盘面上，两市个股跌多涨少，涨停40家，市场整体氛围一般。 截止午间收盘，沪指报3421.85点，跌0.66%；深成指报13991.87点，跌0.25%；创业板指报2726.88点，跌0.15%。 沪市成交2167.42亿元，深市成交2686.32亿元，两市合计成交4853.74亿元，较上一交易日的4445.30亿元略有放量。 从盘面上看，多数板块飘绿，养殖业、白酒、半导体、集成电路、军工、芯片、有机硅等板块居涨幅榜前列；汽车、银行、油气、航运港口、保险、券商、水泥等板块居跌幅榜前列。 【消息面】 1、11月份，我国外贸进出口3.09万亿元，增长7.8%。其中，出口1.8万亿元，增长14.9%；进口1.29万亿元，下降0.8%；贸易顺差5071亿元，增加92.6%。按美元计价，11月份我国外贸进出口4607.2亿美元，增长13.6%。其中，出口2680.7亿美元，增长21.1%；进口1926.5亿美元，增长4.5%；贸易顺差754.2亿美元，增加102.9%。 2、中国11月份稀土出口2,611.1吨，年累计稀土出口31,280.0吨，同比降26.7%。中国11月份钢材出口440.2万吨，年累计钢材出口4,882.6万吨，同比降18.1%。 3、中国保险行业协会：2015年至2019年，我国扶贫保险扶贫保障水平大幅提升，扶贫覆盖面不断扩大。扶贫类农业保险保额从18.63亿元增加到1.13万亿元，增长了约606倍；参保贫困户从2015年的40.57万户次，增加到2019年的443.28万户次，增长了约9.93倍。 4、陕西省科技厅、省文化和旅游厅等六部门共同印发《陕西省关于促进文化和科技深度融合的实施意见》，全面提升陕西文化科技创新能力，转变文化发展方式，推动文化事业和文化产业高质量发展。到2025年，建设30家省级文化和科技融合示范基地，培育5家文化科技融合领军企业和50家文化科技融合重点、骨干企业。 5、12月6日，2020中国武汉（汉口北）商品交易会圆满落下帷幕。本届汉交会期间，线上线下总交易金额达3561亿元。2020中国武汉（汉口北）商品交易会于11月28日在湖北武汉举办，共为期9天。 【机构热议】 国泰君安表示，市场仍呈3100-3500震荡格局，短期冲击上沿，市场对经济增长预期进一步上修是核心驱动。上证综指3100-3500点震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500点的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。 招商证券表示，短期而言预计市场将会继续保持上行趋势，上证指数有望突破前期高点，上证50指数将会续创新高。临近年底，市场有望持续向低估值顺周期方向调仓，不排除在金融的带领下，蓝筹权重指数出现阶段性快速上行。中期来看，展望至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善。保险银行等金融板块，建材、化工等周期板块，轻工家电等地产后周期消费，航空酒店机场影视等出行消费也有望依次恢复。科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会开启复苏周期。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。 A股市场板块及个股涨跌幅排行 外围市场 截至发稿时
经济日报-中国经济网北京12月7日讯 周一早盘，三大股指开盘涨跌不一，盘初迅速走弱,随后深成指、创指一度拉升翻红，整体呈弱势震荡态势；午后缩量盘整，创指相对较强；尾盘再度下行，跌幅扩大。盘面上，两市个股跌多涨少，涨停50余家，市场整体氛围一般。 截止收盘，沪指报3416.60点，跌0.81%；深成指报13973.48点，跌0.38%；创业板指报2726.48点，跌0.16%。 沪市成交3368.37亿元，深市成交4321.34亿元，两市合计成交7689.71亿元，较上一交易日的7487.46亿元略有放量。 从盘面上看，多数板块飘绿，农业、白酒、半导体、光伏、锂电池、新零售等板块居涨幅榜前列；汽车整车、油气、银行、保险、医药、券商、港口等板块居跌幅榜前列。 【消息面】 1、11月份，我国外贸进出口3.09万亿元，增长7.8%。其中，出口1.8万亿元，增长14.9%；进口1.29万亿元，下降0.8%；贸易顺差5071亿元，增加92.6%。按美元计价，11月份我国外贸进出口4607.2亿美元，增长13.6%。其中，出口2680.7亿美元，增长21.1%；进口1926.5亿美元，增长4.5%；贸易顺差754.2亿美元，增加102.9%。 2、中国11月份稀土出口2,611.1吨，年累计稀土出口31,280.0吨，同比降26.7%。中国11月份钢材出口440.2万吨，年累计钢材出口4,882.6万吨，同比降18.1%。 3、中国保险行业协会：2015年至2019年，我国扶贫保险扶贫保障水平大幅提升，扶贫覆盖面不断扩大。扶贫类农业保险保额从18.63亿元增加到1.13万亿元，增长了约606倍；参保贫困户从2015年的40.57万户次，增加到2019年的443.28万户次，增长了约9.93倍。 4、中国信息通信研究院日前发布《中国居民信息消费调查报告（2020）》称，基于调研，有超过三分之二的消费者对5G手机购买意愿强烈；智能网联汽车、无人机等新型智能产品的消费需求处于加速培育期。 【机构热议】 国泰君安表示，市场仍呈3100-3500震荡格局，短期冲击上沿，市场对经济增长预期进一步上修是核心驱动。上证综指3100-3500点震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500点的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。 招商证券表示，短期而言预计市场将会继续保持上行趋势，上证指数有望突破前期高点，上证50指数将会续创新高。临近年底，市场有望持续向低估值顺周期方向调仓，不排除在金融的带领下，蓝筹权重指数出现阶段性快速上行。 A股市场板块及个股涨跌幅排行 外围市场 截至发稿时
（原标题：“总规模有望达45万亿”的消费市场，正在复苏） 报复性消费也许不会来，但消费一定会复苏。4月社会消费品零售总额降幅环比3月继续收窄。国家统计局发布数据称，4月份，城镇消费品零售额24558亿元，同比下降7.5%，降幅比上月收窄8.4个百分点；乡村消费品零售额3620亿元，下降7.7%，降幅比上月收窄7.4个百分点。（图表来自国家统计局官网）国家统计局新闻发言人刘爱华表示，从下个阶段的走势来看，目前消费升级的势头还是在继续。从今年以来各月之间零售变化的趋势来看，大势没有改变，基本生活用品基本保持了平稳增长，消费升级类商品继续较快增长，一些受疫情冲击的行业或者产品销售在目前疫情防控的形势变化下也呈现了恢复的势头。消费数据全面改善据开源证券整理，分品类看，必选消费保持较高增速。以粮油食品、饮料、烟酒、药品为代表的必选消费品类依然保持较高景气度：4月销售额同比分别+18.2%/+12.9%/+7.1%/+8.6%，增速环比3月份分别-1.0/+6.6/+16.5/+0.6百分点。此外通讯器材、日用品、文化办公4月份增速分别达+12.2%/+8.3%/+6.5%，增速环比3月份分别+5.7/+8.0/+0.4百分点，增幅进一步扩大。文化办公、日用品等环比改善的主要原因为随着复工复产的持续推进，对于这两个品类的需求正逐渐回暖；通讯器材增速相对较高的主要原因为线上渗透率较高，受疫情影响相对较小。可选消费品类中，化妆品品类增速由负转正，金银珠宝、服装品类环比改善明显。4月化妆品同比+3.5%（3月为-11.6%），增速由负转正复苏明显；金银珠宝/服装鞋帽针纺织同比-12.1%/-18.5%，跌幅大幅收窄18.0/16.3百分比，环比出现明显改善。线下客流的逐步恢复、以及复工率的不断提升有望带动金银珠宝企业销售额的逐渐回暖。汽车、建材、家具、家电等品类销售额同比分为+0%/-5.8%/-5.4%/-8.5%，增速环比3月分别+18.1/+8.1/+17.3/+21.2百分比，均有明显回暖。汽车以及地产相关行业的销售出现改善，主要原因为政策鼓励下汽车、房地产限购有所松动，地产周期相关品类如家具、家电类的销售也出现回暖。未来，随着人们社交需求的逐渐恢复、以及各地消费券等政策刺激不断推出，预计可选消费品类增速有望持续恢复。4月餐饮收入同比下降31.1%，环比3月增速为15.7百分点，有所改善。4月线下商场客流有所恢复，但较疫情前水平仍有较大差距。随未来客流逐步恢复，预计餐饮行业收入将逐步回暖，据证券时报报道，进入5月以来以购物中心等实体商业为代表的北京客流回暖率已接近五成，部分购物中心客流环比上月增长近一倍。今年消费规模有望达45万亿元中国商务部原副部长魏建国近日接受媒体采访时表示，今年中国消费规模有望达到45万亿元(人民币，下同)，成为全球第一大市场。在魏建国看来，如果中国能抓住直播带货等新业态、新模式涌现带来的机遇，不仅能够提振消费增长，对推动消费升级，实现高质量发展也有好处。他预计，2020年中国外贸走势将“前低后高”：二季度持续恢复，三季度比较高，四季度实现“翘尾”。据开源证券测算，实物商品网上零售额增速恢复较快，且占社零比重持续提升。4月份当月实物商品网上零售额7215亿元（同比+17.1%），增速环比3月份 +10.8百分点；而在实物商品网上零售额中，吃、用类商品分别增长36.7%和12.4%，穿类商品下降12.0%。疫情对居民外出和线下消费影响明显，部分消费需求转移至线上，带动线上渠道零售增速恢复较快。公开数据显示，五一假期中国电商销售普遍快速增长，部分平台销售增速超过40%；直播带货迅速蹿红，短短五天内电商直播场次和直播商品数量同比分别增长1倍和4.7倍，无论是央视主持人搭档顶流网红的“小朱配琦”，还是格力掌门人董明珠两次直播秀，都产生了热点话题和巨额成交量。魏建国因此总结称，电商正瞄准老人等潜力有待继续开发的消费者群体；各地鼓励消费政策力度不断加码，新型消费将持续快速增长，并引领全球消费市场。基于这些有利条件，今年中国社会消费品零售总额有望从去年约40万亿元增长到45万亿元，超越美国成为全球第一大市场。另外，4月住户部门贷款增加6669亿元，其中居民短期贷款增加2280亿元，同比去年同期1093亿元的增量多增1187亿元，翻了一倍。从贷款数据来看，民众消费欲望强烈。A股大消费板块受益MSCI宣布半年底审议结果，中国A股在岸指数增加成份股61只，剔除18只，其中食品饮料股票三全食品、洽洽食品、安井食品等被纳入MSCI指数。年初至今，Wind大消费板块涨幅也强于大市。展望后市，多家机构认为，消费板块业绩将持续提升，市场表现较好。中原证券研报称，2019年四季度，各个消费板块的业绩指标都有所恶化，2020年一季度业绩的继而深跌，既是受累于疫情，也是上年四季度基本面走弱的持续。消费板块基本面走弱是对社会消费零售额同比增速逐季下探的反映。但是，有些消费板块在消费属性方面具有坚强的韧性，通过四季度和一季度的业绩探底，下半年业绩回升的概率较大，包括超市及便利店、旅游休闲、酒店、白电、白酒和啤酒板块。粤开证券认为，目前中国应对空间充足，货币政策更加灵活适度：稳健的货币政策更加灵活适度。货币政策4月、5月两次针对中小银行定向降准。以2008年为例，3个月后货币政策的实际效果在CPI和社零数据上显现出来。因此，以货币宽松为起点，为消费破冰，带动企业营收提速，提振二级市场信心的历史预计也会在今年重现。开源证券研报称，一季报披露之后，市场更多关注终端需求的边际改善。提出着眼于消费复苏的弹性，短期从边际变化与全年业绩确定性两个角度来寻找投资机会；长期建议从红利角度，把握可持续获得成长红利的企业。结合行业前景、竞争格局等综合判断，认为高端白酒、调味品行业仍是投资首选。国泰君安证券研报指出，从宏观层面看，消费已全面上升至国家战略高度，成为保持经济平稳运行的“稳定器”和“压舱石”。展望未来，面临更加不确定的外部环境以及经济结构逐渐调整，内需的力量将会充分展现！这将是未来数十年影响经济增长的最核心驱动力！ 经济进入平稳期，消费进入下半场，未来两个大的消费方向，可以概括为：“供给看效率，需求看红利”。从供给端来看，整个消费板块的增长已经进入挤压式增长阶段，企业之间的竞争体现更多地体现为效率之间的竞争，而效率又体现为企业组织能力、管理能力、团队、机制、文化的竞争。从这个角度而言，投资者应该重点配置龙头企业，龙头企业可以充分利用自己的竞争优势，通过挤压中小企业的市场份额来获得成长。这在过去几年资本市场体现的淋漓尽致，消费白马股一骑绝尘！从需求端来看，虽然整体宏观经济增长放缓，但消费升级在持续，很多行业依然具备较大的红利空间，比如三四线城市的人口红利还在继续，这些城市人口基数大、收入增长快、边际消费倾向高，大多处在大众消费和品牌消费阶段，为零食、化妆品、免税、体育、休闲娱乐、户外运动等细分领域带来巨大的发展空间。
作者：中国民生银行首席研究员温彬，研究员冯柏 【数据】 11月，全国规模以上工业增加值同比增长7%，预期增长6.8%，前值增长6.9%。1-11月，全国固定资产投资累计同比增长2.6%，预期增长2.6%，1-10月增长1.8%。11月，社会消费品零售总额同比增长5%，预期增长5.6%，前值增长4.3%。 【点评】 工业生产：11月，全国规模以上工业增加值同比增长7%，增速比上月提高0.1个百分点，比去年同期提高0.8个百分点，这一增速也创下了2019年4月以来的当月增速新高。本月工业生产的加快，带动前11个月工业增加值累计同比增长2.3%，涨幅比前10个月提高0.5个百分点。虽然工业生产超出市场预期，但与景气指数趋势一致，本月生产PMI达到54.7%，创下2012年5月以来新高（2017年9月同为54.7%）。工业生产的结构特征较为亮眼，本月高技术产业增加值同比增长10.8%，比上月大幅加快4.5个百分点；服务业进一步恢复，本月服务业生产指数同比增长8%，比上月提高0.6个百分点。随着疫情后期经济逐渐复苏，市场主体经营状况逐渐改善，前10个月工业企业利润总额累计同比增长0.7%，增速年内首次实现转正，对企业扩大生产起到了积极作用。 投资：1-11月，全国固定资产投资完成额累计同比增长2.6%，较前10个月提高0.8个百分点。民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。制造业投资累计同比下降3.5%，降幅较前值收窄1.8个百分点，收窄幅度有所加快，主要由于近期出口较快增长带动了制造业投资修复，其中高技术制造业投资累计增长12.8%，较前值加快2.8个百分点。但也要看到目前制造业累计增速仍位于负增长区间，转正还需时日。基础设施建设（不含电力）投资累计同比增长1%，涨幅较前值提高0.3个百分点，近期信贷结构持续优化，中长期信贷明显改善，加上政府债券资金逐渐落地，对基建投资形成了支撑，促进基建投资进一步加速。但也要看到地方财政收支缺口扩大，或对基建投资形成一定掣肘。房地产投资累计同比增长6.8%，涨幅较前值提高0.5个百分点，继续保持对投资加快的较大贡献。施工和销售均较为旺盛，带动房地产投资继续加快。前11个月，房屋施工面积累计同比增长3.2%，涨幅较前值扩大0.2个百分点。商品房销售面积累计同比增长1.3%，涨幅较前值扩大1.3个百分点，反映出居民购房需求延续旺盛趋势。但也要看到，“三道红线”等调控政策逐渐发挥效果，房地产企业融资约束增长，本年购置土地面积已经累计下降5.2%，降幅较前10个月扩大1.9个百分点。 消费：11月，社会消费品零售总额同比增长5%，虽然市场销售持续回暖，但消费涨幅明显不及预期，反映出有效需求仍然偏弱。“双十一”促销带动消费增长，化妆品、金银珠宝等消费分别同比增长32.3%和24.8%，创下年内新高。线上消费带动网上商品和服务零售额同比增长11.5%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。受购房需求旺盛影响，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类消费分别同比增长7.1%和5.1%，涨幅较前月分别扩大2.9个和2.4个百分点。在促进汽车消费的政策刺激下，汽车消费延续了较快增长，本月增长11.8%，连续第五个月保持在10%以上的增速水平。但同时也要看到，服务类消费仍然存在较大提升空间，餐饮收入继上月同比正增长后，本月又下降0.6%，扩大消费需求仍然是下阶段经济复苏的关键。 ——综合来看，本月国民经济延续恢复态势，生产继续加快，需求处于上升通道，但仍有较大提升空间。进入冬季，防控疫情反弹压力有所增加，经济复苏过程中也还存在不少挑战。下阶段，要按照12月11日政治局会议要求，继续深化供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。宏观政策要继续加强对内需恢复的支持力度，针对关键领域和薄弱环节精准施策，促进有效需求提升，畅通国民经济循环。财政政策要继续保持积极的政策基调，继续通过减税降费等措施为市场主体减负，加大对就业、居民收入等民生领域的支持力度。货币政策要延续稳健中性的政策基调，通过“MLF+逆回购”的组合保持流动性合理充裕，满足岁末年初市场主体的资金需求；继续加大对制造业、中小微企业的结构性支持力度，促进实体经济融资成本稳中趋降，助力、引导金融机构完成向实体经济让利的全年目标。宏观政策要加大对风险防范和化解的考量，针对近期出现的宏观杠杆率上升，实体部门债务负担加重，部分企业资金流紧张、信用状况变差等情况，做好充分的应对准备。
人民日报北京12月7日电（记者杜海涛）据海关统计：今年前11个月，我国货物贸易进出口总值29.04万亿元，比去年同期增长1.8%。其中，出口16.13万亿元，增长3.7%；进口12.91万亿元，下降0.5%；贸易顺差3.22万亿元，增加24.6%。今年1至9月，我国外贸累计增速年内首次由负转正，同比增长0.7%；1至10月，外贸增速提高到1.1%；进入11月，增幅继续扩大。11月份，我国外贸进出口3.09万亿元，增长7.8%，连续6个月实现正增长。其中，出口1.8万亿元，增长14.9%；进口1.29万亿元，下降0.8%；贸易顺差5071亿元，增加92.6%。海关数据显示：前11月，我国一般贸易进出口增长、比重提升。一般贸易进出口17.39万亿元，增长3.2%，占我国外贸总值的59.9%，比去年同期提升0.8个百分点。我国对东盟、欧盟、美国、日本和韩国等前5大贸易伙伴进出口均增长。其中，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值4.24万亿元，增长6.7%，占我国外贸总值的14.6%。欧盟为我国第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总值为4.05万亿元，增长4.7%，占我国外贸总值的13.9%。前11月，民营企业进出口增长、比重提升。民营企业进出口13.47万亿元，增长11.3%，占我国外贸总值的46.4%，比去年同期提升4个百分点。机电产品、纺织品和塑料制品等出口增长。铁矿砂进口量价齐升。我国进口铁矿砂10.73亿吨，增加10.9%，进口均价为每吨694.5元，上涨5.8%。《 人民日报 》（ 2020年12月08日 第 01 版）
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