一、复盘上半年：院线票房停滞，但观影需求日渐强烈 因疫情爆发，电影行业迎来残酷的一年。目前2020年已经过半，但中国院线电影市场的年度票房一直停滞于22.42亿。 复盘疫情之下的电影行业，可以感受到黑天鹅事件对整个行业上下游的影响都不可谓不深重。不过，疫情对行业影响主要是体现在打断了供给端和需求端的链接方式，但是行业的根基——需求量和供给量其实并未出现什么问题。 为何这样说呢？我们可以用行业数据说话。 7月10日，猫眼娱乐联合爱奇艺电影、微博电影，共同发布《2020上半年电影市场数据洞察》（下文简称《洞察》）。数据显示，观众对线下观影的需求一直很强烈，5月份已经有近9成的观众期待重回影院，6月超过半数公众表示“太想念”影院。 因为疫情不得不撤档的电影的“猫眼想看”数日益增长。其中，截至7月1日，《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《夺冠》这四部原定2020年春节档的影片位列增长数前四名，分别增长了126.6万、54.8万、22.5万和21.6万。 另外，《洞察》数据还显示，疫情期间线上高频观影的观众，也是去年高频走进电影院的观众。可见，电影观众依然热爱电影，电影行业的用户基础一直都在。 二、危中求变：电影行业进入双线新时代，各方积极探索网络宣发 正所谓“危中藏机”，行业特殊时期也加快了电影于线上的发展进程。今年上半年，观众线上观影活跃，电影行业进入线上、线下并行的新模式，根据《洞察》数据显示，48%的观众都选择线上与线下双线观影。 而且猫眼研究院的调研数据显示，消费者线上付费观影的意愿并不低，有73%的受众有过线上观影消费经历，消费接受度达到64%。 在网络宣发的内容探索方面，一些院线电影开始选择线上首映。今年上半年，《囧妈》《大赢家》《春潮》《爱情鸟》《无限》《灰烬重生》等影片先后上线西瓜视频、爱奇艺、腾讯视频、优酷等视频平台。另外，部分电影节也选择在线上举办展映活动。 未来，线上线下两种模式将相互补充，做强做大电影市场。通过网络宣发，片方可以更快回收部分成本，减轻经营压力。对视频平台而言，他们也需要通过高质量的院线电影吸引用户。爱奇艺数据显示，截至6月，2020年上半年电影热度TOP20中，有40%为2019年下半年以来上映的院线影片，30%为往期上映的院线新片。 疫情也推动了电影线上宣发的技术革新，为线上观影的长远发展奠定技术基础。在电影数字版权保护方面，线上影片采用DRM技术保护版权，可限制数字化媒体内容的使用权。在视听体验方面，各平台均在通过技术能力升级电影视觉效果和声音效果。 三、关注猫眼娱乐等行业龙头的投资机会 经过长时间的调整之后，随着国内疫情基本稳定，电影行业的基本面或即将迎来触底反弹。电影行业的数据洞察也反映出，市场对电影消费的需求依然殷实，观众对高质量内容的偏好从未改变，目前只待影院重启之东风。 在寻找电影行业投资机会时，应首选行业龙头。疫情会加快中小企业的出清，也会凸显龙头企业的综合竞争力，龙头企业的市占率有望在行业洗牌中得到提升，可重点关注平台型公司猫眼娱乐、内容出品方光线传媒等头部企业的机会。 伴随着改革牛的到来，A股电影产业上下游企业已经迎来了明显的修复性行情，例如本月光线传媒、华谊兄弟、万达电影等股价涨幅均已超过30%。 猫眼娱乐是国内领先的文娱观众入口、主流宣发平台和数据及产品平台，也是腾讯的核心战略合作伙伴之一，亦在深度整合产业链中的资源优势，未来具备增长潜力。虽然目前猫眼娱乐的股价也已经从底部走出，但近期尚未启动类似A股影视股的报复性修复行情，可考虑以左侧思维适当布局。
7月14日晚间，中联重科发布2020年半年度业绩预告。公告显示，1至6月归属于上市公司股东的净利润预计为38亿元-42亿元，与去年同期相比增长47.50 % - 63.03%。 中联重科表示，2020年上半年，国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气，“两新一重”（即新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）相关项目拓展工程机械行业空间；混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等系列4.0产品市场竞争力进一步加强，核心产品板块市场反馈良好。期内，公司稳健经营、严控业务风险，高质量发展成果显著。 2020年开年，中联重科一手抓疫情防控、一手强化经营，稳扎稳打取得了各项利润指标向好、收入增速明显高于行业增速的业绩，赢得了良好、稳健的开端；随着工程机械产品销售旺季的到来、基建投资力度加大，以及新基建工程的陆续发力，公司再接再厉，上半年取得闪耀佳绩。 上半年，中联重科以“云营销”等新业态强化经营，陆续开展了60余场新品订购、服务指导直播。 中联重科表示，在订单和销量持续高增长的同时，公司强化供应链管理和保障，不断提升智能制造水平，严控各项费用支出，随销售规模增长，平均生产成本和费用率同比显著下降，进一步优化了公司效益。 据了解，2020年上半年，中联重科智慧产业城的建设施工正在按计划有序推进，同时公司携手国际知名管理咨询机构启动了“面向未来·引领30年”项目，将以构建中联智慧产业城为契机，打造世界级的“灯塔工厂”和高端装备智能制造样本。此外，中联重科塔机智能工厂二期项目建设如火如荼，并新增了建筑起重机械华东智能制造基地等项目，智能制造全面发力将进一步夯实企业向高质量发展。 行业专家表示，工程机械行业已从传统的房地产工程项目拉动扩展为新基建、传统基建、新能源等各类建设项目带动，随着“两新一重”建设的持续推进，将为企业带来广阔发展空间。同时，龙头集聚效应的凸显，也将助推中联重科这样具有战略、品牌、技术、规模、服务优势的领先企业更好地实现高质量发展。
7月14日，文化和旅游部办公厅发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项》通知，“通知”要求恢复跨省（区、市）团队旅游及“机票+酒店”。这预示着旅行业将从半年的休止符中步入正常化轨道。这是中国政府在平衡了防疫和发展经济后作出的明智选择。不过，这只是行业步入正常化的第一步。游客真正出行后，还可能遇到当地“土政策”、绿码不互通、异地核酸检测不认可等现实问题。很多教育机构仍旧不允许学生离开本地。这仍是摆在经济发展面前的不合理政策。希望各地能够认真执行国家的政策，避免让“土政策”再次成为壁垒。 开放“跨省旅游”意义重大 过去半年，整个旅游行业为防疫工作做出了巨大的牺牲。其中旅行社首当其中，一般来说，旅行社的收入构成中，出境游占比为50%，跨省游占比为40%，短途游仅占10%。过去半年，旅行社只能开展短途业务，收入只有原十分之一的状况已经持续了半年，很多旅行社面临倒闭。很多导游等从业人员处于失业状态，甚至有些已经转行去了其他行业。半年来，整体旅游行业尤其是中西部地区的旅游业损失巨大，因为这些地区更加依赖跨省客户。而这些地区，往往是其他产业发展相对落后的地区，旅游是当地收入甚至是扶贫的重要收入来源。全国平均来看，旅游发展解决贫困户脱贫要占到整个扶贫总任务的17-20%，有的甚至超过了30%。这次跨省旅游重启，对于旅游从业者无疑是最好的消息，维持整个旅游行业，对于当地经济就业稳定有着非常重要的意义。 整个旅游行业形势依然严峻 通知发放后，很多旅行社和旅游网站已经迅速推出国内游的暑期产品． 当晚，携程就上线超过10万条各类跟团游、自由行、主题游、定制游等产品。国内游已经开放，但是占旅行社收入半壁江山的出境游，仍然处于停摆的状态。所以对于大多数旅行社来讲，今年的业绩压力仍然非常巨大。尤其是一些以前以出境游为主的旅行社，仍然面临业务转型的重大压力。另外，由于入境客户的缺失，一些以前依赖海外客源的目的地和高端酒店，仍然会面临经营压力。但同时也有机会，今年有可能很多原本考虑出境旅游的客人会选择在国内旅游，如果能够抓住这些客人的需求，国内旅游的复苏可以弥补相当一部分国际旅游的损失。所以，在跨省旅游放开后，整个行业都非常期待国内旅游迅速反弹。 尽快取消各种限制异地流动的“土政策” 但是跨省游放开只是第一步。各地还有不少限制异地人员的土政策。有些地方，即使旅客手持健康码、7日内核酸检测证明，却不被目的地承认。这都导致政策虽在，游客不敢来、不能预知行程中有哪些障碍，从而拖慢复苏进度。 举个真实的例子。一位来自大城市的旅客，在出发前，特地去著名三甲医院做了核酸检测证明。到了旅行目的地，当地却坚称“只认本地的证明”，要求旅客再去本地小医院做一次核酸检测。或者有些地方还要求隔离来自北京等已经是低风险地区的游客。一周前，我们随机抽取了十多个省、直辖市、自治区的防疫政策后发现，过半地区还在执行层层加码“土政策”，对外来人员严防死守。各种防疫“一刀切的土政策”，不仅打乱了疫情防控的“一盘棋”，同时也阻碍了跨省游的放开。 希望今后，这些地区能够认真执行国家的行业政策，取消一切多余的限制外地游客的“土政策”。无论是本地游客，还是来自低风险地区的游客，都一视同仁。在按照国家政策，做好防疫工作的同时，最大限度和最快速地恢复国内旅游行业的正常经营。 要求学生“原地不动” 仍然严重制约跨省旅游 亲子游、毕业旅行人群，是暑期高频出行群体。他们本身具有出行的“刚需”，也可有效拉动旅行目的地经济收入。然而，当前一些地方监管机构，却要求学生“暑期留在当地”、“出市区必须报备、申请”、“原则上不得跨省旅行”。在跨省跟团游解禁的大环境下，这岂止是学生跨省游被禁，这些学生及其家长，连省内游、周边短途游都无法达成。 时间已到2020年7月中旬，针对学生人群的政策却始终停滞在几个月前。如今，文化和旅游部已率先为跨省游恢复撕开政策的口子，对各地恢复跨省游给出具体指导意见。在此基础上，各地应该顺势而为，适时调整阻碍跨省游放开的土政策，疏通跨省游放开后的“最后一公里”。 旅游业对我国GDP贡献达11%、是一项影响民生的综合性服务产业。长途旅游占据了其中的90%收入。如果全行业长时间只有10%的收入，将会有更多的旅行社难以维持生计，越来越多的人面临失业。而且很多相关的从业人员都在经济欠发达地区，这些地区所产生的失业会加剧社会不稳定和贫富差距。 总结： 旅游行业不仅对于行业从业者，而且对于中国经济来说，尤其是对于相对落后地区意义特别重大。文旅部这次开放跨省旅游的新政体现了国家防疫和经济发展“两手抓”的明智策略。可以说是吹响了整个行业复苏的“冲锋号”。但是我们也要清醒的认识到，整个行业复苏还有很多地方性的政策性障碍，建议各地方取消各种额外的限制异地旅客的“土政策”，尽快使得旅游经济重新成为中国经济的靓点。
□ 截至7月13日晚间记者发稿时，已有996家A股上市公司发布2020年半年度业绩预告，422家预喜，占比为42.37%。其中，略增105家，扭亏47家，续盈27家，预增243家。行业方面，农副食品、生物医药等五行业业绩表现突出。虽然受疫情影响，多数公司业绩同比出现下滑，但值得关注的是，很多公司二季度业绩已出现较大反弹。 21家公司增利超10倍 数据显示，404家公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长超过10%，353家超过30%，312家超过50%，208家超过100%。新五丰（600975）、大北农（002385）、星网宇达（002829）、振德医疗（603301）等21家公司预计净利润同比增幅超过1000%。 预计归属于上市公司股东的净利润数值超过1亿元的公司有265家，超过2亿元的有169家，超过3亿元的有114家。牧原股份（002714）、越秀金控（000987）、招商轮船（601872）、深圳能源（000027）等34家公司预计净利润上限超过10亿元。 牧原股份以超过百亿元的净利润暂列A股“盈利王”。公司预计上半年净利润为105亿至110亿元。公司业绩变动的主要原因是，受非洲猪瘟疫情影响，国内生猪产能大幅下降，猪肉市场供需矛盾突出，上半年生猪价格较上年同期大幅上涨。 消费电子异军突起 值得注意的是，以生猪养殖、速食食品为代表的农副食品行业，以防疫物资、病毒检测为代表的生物医药行业，以消费电子为代表的计算机、通信和其他电子设备制造业行业，以及房地产、汽车行业等五大行业，上半年业绩表现突出。这些行业的上市公司有的受益于二季度销售强势反弹，弥补了一季度业绩的暂时落后，有的受益于疫情期间“宅”经济的刺激，业绩出现逆势增长。 农副食品行业方面，新五丰、大北农、海欣食品（002702）、克明面业（002661）、金字火腿（002515）5家公司预计净利润同比增幅超过100%。 生物医药行业方面，天风证券（601162）建议，由于前期涨幅较大，建议寻找业绩高增长及二季度环比显著改善的相关标的，如医疗器械，尤其是新冠病毒检测、防护相关的领域。
2012年之前的十年时间，是煤炭行业快速发展的黄金十年，也是煤炭行业享尽了风光与荣耀的十年。此后几年间，随着煤价走跌，相关企业生产经营困局逐步显现。 2016年，去产能和276工作日减量化生产成为煤炭供给侧改革主线，由此引起了煤炭行业一系列重大变化，煤价又再度回升至阶段高点，煤企盈利水平得到改善。然而在资本市场上，投资者对于煤炭、钢铁、化工等传统周期性行业的估值并未有显著提升。经历过2012年后的低谷期，煤炭、钢铁对资本市场的吸引力已显著下滑。 “煤炭、钢铁行业确实属于周期性行业，但从长期趋势来看，煤钢市场肯定是减量化的过程，且这一过程绝不是两三年能够完成的，甚至也不是十年八年能够完成的。”面对当前资本市场对煤炭行业上市公司普遍给予较低估值的问题，平煤神马集团党委书记、董事长李毛认为，煤炭行业未来依然存在成长空间。 他表示，党的十九大已经明确指出，我国作为发展中国家的地位是长期的，这说明我国不会一朝一夕间就达到发达国家水平。“大家对当前中国国情的认识，一定要回归到十九大总书记的报告里面去，对我们国家的发展阶段以及长期性，要有一个清醒的认识。虽然说我们今年要实现全面小康，但从小康到发达的过程，我觉得还有很长的路要走。走这个路的过程，就是社会高质量发展的过程，企业高质量发展的过程，每个人消费和需求的提升，也会带来像钢铁、炼焦煤需求的持续扩容，这个需求或要持续二十年。” 李毛称，以平煤神马集团为例，集团18万职工，有13万套住房，当中基本上能满足高质量居住条件的房子不足3万套，很多要改造提升。在这一大背景下，根据目前市场钢铁、炼焦煤需求量来看，我国的优质炼焦煤仍不能够满足国内需要，每年仍要进口近8000万吨的优质炼焦煤。这可以从一个侧面反映出，未来市场对于钢材的需求仍将持续相当一段时间，炼焦煤市场短期内也会维持供不应求的过程。 对于近期国内煤炭价格整体回暖的走势，李毛也表示，虽然今年3月份煤价有所波动，但近期已经回升稳定在适当水平，部分煤矿甚至出现车等煤的现象，这与市场需求旺盛不无关联。 他表示，根据相关部门刚刚公布的数据，今年进口煤量环比已经出现下降，这是因为有部分企业已经用完了今年的进口煤配额，之后没有进口资格，必须采购国内煤炭。加之近期通过下游钢厂反映，市场需求量有明显增加。多重因素支撑下，煤价近期有望逐步上行。
今年的汽车金融行业，再没有过去百花齐放、争奇斗艳的繁荣盛况了。 过去一年多，戏剧性的一幕幕不停上演。 美利车金融在上市前夕因警方调查事件跌落谷底，一夜遣散员工；优信二手车金融业务卖身58集团控股的汽车金融相关企业Golden Pacer；2020年，瓜子母公司车好多集团、大搜车等都知名玩家刚刚经历了降薪减员的寒冬。 疫情过后，汽车金融行业逐渐回暖，多位业内人士透露，汽车消费贷业务单量已经在逐渐恢复中。 尽管如此，历史的大浪却没有回头，汽车金融行业正在不可避免地走向某个注定的方向。 Q1业绩全面亮起红灯，灿谷、易鑫等首当其冲 如果说去年汽车金融行业还是个别公司的问题，那么今年就真的出现了集体的困境。 2019年的扫黑除恶对车贷催收打击重大，是汽车金融最近五年来的最大低谷。但从2019年的年报看来，厂商系的汽车金融公司，以及互联网系的灿谷、易鑫、车好多等头部汽车金融玩家似乎仍保持坚挺。 比如，在2019年，汽车金融服务科技平台灿谷总收入为14.40亿元（人民币，下同）同比增长31.9％；净利润为4.05亿元，同比增长31.9％。而易鑫2019年全年实现总收入58亿元，同比增长5%；经调整净利润达4.39亿元，同比增长27%。 今年的新冠疫情，就像一根导火索引爆了行业平静的表象，暴露了实况。 知名玩家优信先后把金融卖给了58集团后，今年金融业务还在不断收缩。“我们省的好多加盟商都不做优信了，过了年都没放过款。”一家中部地区汽车金融代理商透露，今年的汽车金融市场行情整体较差，就连公司代理的工行担保系业务，今年在该省的月放贷量仅在3000万左右，对比去年同期近乎腰斩。 灿谷一季报显示，灿谷Q1营业收入为2.46亿元，同比下跌30.05%，净亏损为人民币3469万元，一季度促成的新增汽车贷款总额从上一季度的95.75亿元降至44.32亿元，在贷余额从上一季度的400.32亿元下降至386.36亿元。 另一汽车金融上市公司易鑫2020年第一季度总收入为人民币8.62亿元，同比减少48.1%；截至2020年3月31日，易鑫促成约52000笔融资交易，同比减少约64.6%；所有融资交易(包括第三方助贷业务)的90日以上(包括180日 以上)逾期率及180日以上逾期率分别为2.60%及1.55%，较去年底的0.33%及1.30%均有明显上升。 汽车金融的巨头平安系风险同样走高。近日平安租赁在一份公开发行公司债券募资申请文件中提到，2020年一季度其不良资产金额在去年底23.63亿元增加至29.29亿元，一季度不良率1.43%，较去年底的1.10%有所上升。 厂商系也没有逃过这波挫折。2020年第一季度末比亚迪汽车金融持有的资产总额84.98亿元，较去年底下降15.1%。另外，不良贷款率从2019年末的0.3%升至2020年第一季度末的0.93%。 同样，受疫情影响，通用汽车金融业务税前利润同比下滑，第一季度向公司分红为4亿美元。 汽车金融机构们纷纷亮起业绩红灯，看似因疫情而起，病根却在别的地方。 保险玩家萌生退意，资金压力上升 今年5月前后，多位从事汽车金融行业的业内人士向新流财经透露，人保提供的汽车金融履约险业务也大幅收缩几乎暂停了。 业内人士分析，大部分汽车金融玩家的车贷产品都是直租模式，既很难拿到价低好用的银行资金，也难匹配ABS和ABN的融资方式，资金来源方面面临较大压力。 保险“大哥”萌生的退意让更多汽车金融履约险玩家提高了警惕，虽然目前大地、太保等其它履约险仍然可以用，但通过率却眼看着降低了——这对很多互联网汽车金融机构来说无异于雪上加霜，没有增信的汽车金融资产，更难拿到资金了。 从1998年央行颁布第一份汽车消费贷管理办法起，汽车金融经历了超过20年的发展历程，大致经历了三个主要的阶段：从最初的商业银行垄断到厂商系汽车金融公司崛起，再到2008年开始进入多元化发展阶段，大量互联网汽车金融平台和融资租赁公司加入，形成以厂商系为主、商业银行和融资租赁、互联网系玩家为辅的竞争格局，一度随着互联网金融的繁荣而繁荣。 那一阶段，BATJ几乎都砸下重金涌入了这一赛道。京东战略投资美利车金融、花生好车、易鑫；阿里巴巴和蚂蚁金服联合战略投资了大搜车；腾讯投资了灿谷、易鑫；百度投资了优信、易鑫...... 但厂商系持牌汽车金融公司在牌照、资源和4S门店渠道上占尽优势，壁垒高建，占到汽车金融市场60%以上的份额。其他互联网系汽车金融玩家无法触动厂商系的蛋糕，只能切入相对开阔的二手车金融市场，或者新车市场的非一级网点。 所以尽管互联网系汽车金融玩家有资本的加持，不管是直营模式还是通过代理模式，获客和运营成本都格外沉重，厮杀惨烈。 正如2017年底趣店带着All in的决心杀入，初期就为大白汽车投入亿级资金开展营销活动，并迅速扩张至179家门店，但仅一年多以后就大幅收缩，铩羽而归。 破坏规则的玩家 每一个行业在快速发展的草莽阶段，总会出现为了拉开差距而破坏规则的玩家们，留下一地鸡毛。 有的汽车金融平台为了快速扩张，向渠道提供高额返点，玩出了各种车贷的前置费用，最终把砍头息带成了行业的“常规操作”；在监管缺乏的时期，大量担保系公司不顾风险疯狂超杠杆展业；在行业风险走高后，多家汽车金融机构在催收力度上的失控，让整个行业成为了打击暴力催收的重镇。 如果说成本的上涨是客观的市场环境造成的，但汽车金融今天的严监管局面，很大程度上都是他们当初亲自埋下的地雷。 去年扫黑除恶行动开展至今，不能拖车是现在汽车金融行业默认的催收规则。2018年，灿谷曾公布过这样一组数据，对于未加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到25.9％；对于加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到69.7％。 实际上在汽车金融催收工作中，加不加GPS主要影响拖车的成功率，而拖车与否最终导致处置成功率的差距可达2-3倍。 从去年的扫黑除恶到今年的疫情对线下流量的截断，让大部分汽车金融公司都陷入了史无前例的考验中。 作为在我国社会消费品零售总额中占比高达10%的一项消费，汽车在社会经济的发展中有着不可忽视的作用。今年初汽车销量受疫情影响大幅下降后，从中央到地方相关部门都出台了大量政策促进汽车消费。 近期国务院联防联控机制新闻发布会上，商务部消费促进司负责人王斌表示，我国千人汽车拥有量刚刚超过世界平均水平，与发达国家差距甚远，我国汽车消费尚未达到发展的“天花板”。 显然，汽车金融市场仍是一个充满潜力的市场。只是这轮洗牌以后，都需要汽车金融行业收拾好过去遗留的一地鸡毛，才有机会重新出发。
今年的汽车金融行业，再没有过去百花齐放、争奇斗艳的繁荣盛况了。 过去一年多，戏剧性的一幕幕不停上演。 美利车金融在上市前夕因警方调查事件跌落谷底，一夜遣散员工；优信二手车金融业务卖身58集团控股的汽车金融相关企业Golden Pacer；2020年，瓜子母公司车好多集团、大搜车等都知名玩家刚刚经历了降薪减员的寒冬。 疫情过后，汽车金融行业逐渐回暖，多位业内人士透露，汽车消费贷业务单量已经在逐渐恢复中。 尽管如此，历史的大浪却没有回头，汽车金融行业正在不可避免地走向某个注定的方向。 Q1业绩全面亮起红灯，灿谷、易鑫等首当其冲 如果说去年汽车金融行业还是个别公司的问题，那么今年就真的出现了集体的困境。 2019年的扫黑除恶对车贷催收打击重大，是汽车金融最近五年来的最大低谷。但从2019年的年报看来，厂商系的汽车金融公司，以及互联网系的灿谷、易鑫、车好多等头部汽车金融玩家似乎仍保持坚挺。 比如，在2019年，汽车金融服务科技平台灿谷总收入为14.40亿元（人民币，下同）同比增长31.9％；净利润为4.05亿元，同比增长31.9％。而易鑫2019年全年实现总收入58亿元，同比增长5%；经调整净利润达4.39亿元，同比增长27%。 今年的新冠疫情，就像一根导火索引爆了行业平静的表象，暴露了实况。 知名玩家优信先后把金融卖给了58集团后，今年金融业务还在不断收缩。“我们省的好多加盟商都不做优信了，过了年都没放过款。”一家中部地区汽车金融代理商透露，今年的汽车金融市场行情整体较差，就连公司代理的工行担保系业务，今年在该省的月放贷量仅在3000万左右，对比去年同期近乎腰斩。 灿谷一季报显示，灿谷Q1营业收入为2.46亿元，同比下跌30.05%，净亏损为人民币3469万元，一季度促成的新增汽车贷款总额从上一季度的95.75亿元降至44.32亿元，在贷余额从上一季度的400.32亿元下降至386.36亿元。 另一汽车金融上市公司易鑫2020年第一季度总收入为人民币8.62亿元，同比减少48.1%；截至2020年3月31日，易鑫促成约52000笔融资交易，同比减少约64.6%；所有融资交易（包括第三方助贷业务）的90日以上（包括180日以上）逾期率及180日以上逾期率分别为2.60%及1.55%，较去年底的0.33%及1.30%均有明显上升。 汽车金融的巨头平安系风险同样走高。近日平安租赁在一份公开发行公司债券募资申请 厂商系也没有逃过这波挫折。2020年第一季度末比亚迪汽车金融持有的资产总额84.98亿元，较去年底下降15.1%。另外，不良贷款率从2019年末的0.3%升至2020年第一季度末的0.93%。 同样，受疫情影响，通用汽车金融业务税前利润同比下滑，第一季度向公司分红为4亿美元。 汽车金融机构们纷纷亮起业绩红灯，看似因疫情而起，病根却在别的地方。 保险玩家萌生退意，资金压力上升 今年5月前后，多位从事汽车金融行业的业内人士向新流财经透露，人保提供的汽车金融履约险业务也大幅收缩几乎暂停了。 业内人士分析，大部分汽车金融玩家的车贷产品都是直租模式，既很难拿到价低好用的银行资金，也难匹配ABS和ABN的融资方式，资金来源方面面临较大压力。 保险“大哥”萌生的退意让更多汽车金融履约险玩家提高了警惕，虽然目前大地、太保等其它履约险仍然可以用，但通过率却眼看着降低了——这对很多互联网汽车金融机构来说无异于雪上加霜，没有增信的汽车金融资产，更难拿到资金了。 从1998年央行颁布第一份汽车消费贷管理办法起，汽车金融经历了超过20年的发展历程，大致经历了三个主要的阶段：从最初的商业银行垄断到厂商系汽车金融公司崛起，再到2008年开始进入多元化发展阶段，大量互联网汽车金融平台和融资租赁公司加入，形成以厂商系为主、商业银行和融资租赁、互联网系玩家为辅的竞争格局，一度随着互联网金融的繁荣而繁荣。 那一阶段，BATJ几乎都砸下重金涌入了这一赛道。京东战略投资美利车金融、花生好车、易鑫；阿里巴巴和蚂蚁金服联合战略投资了大搜车；腾讯投资了灿谷、易鑫；百度投资了优信、易鑫...... 但厂商系持牌汽车金融公司在牌照、资源和4S门店渠道上占尽优势，壁垒高建，占到汽车金融市场60%以上的份额。其他互联网系汽车金融玩家无法触动厂商系的蛋糕，只能切入相对开阔的二手车金融市场，或者新车市场的非一级网点。 所以尽管互联网系汽车金融玩家有资本的加持，不管是直营模式还是通过代理模式，获客和运营成本都格外沉重，厮杀惨烈。 正如2017年底趣店带着All in的决心杀入，初期就为大白汽车投入亿级资金开展营销活动，并迅速扩张至179家门店，但仅一年多以后就大幅收缩，铩羽而归。 破坏规则的玩家 每一个行业在快速发展的草莽阶段，总会出现为了拉开差距而破坏规则的玩家们，留下一地鸡毛。 有的汽车金融平台为了快速扩张，向渠道提供高额返点，玩出了各种车贷的前置费用，最终把砍头息带成了行业的“常规操作”；在监管缺乏的时期，大量担保系公司不顾风险疯狂超杠杆展业；在行业风险走高后，多家汽车金融机构在催收力度上的失控，让整个行业成为了打击暴力催收的重镇。 如果说成本的上涨是客观的市场环境造成的，但汽车金融今天的严监管局面，很大程度上都是他们当初亲自埋下的地雷。 去年扫黑除恶行动开展至今，不能拖车是现在汽车金融行业默认的催收规则。2018年，灿谷曾公布过这样一组数据，对于未加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到25.9％；对于加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到69.7％。 实际上在汽车金融催收工作中，加不加GPS主要影响拖车的成功率，而拖车与否最终导致处置成功率的差距可达2-3倍。 从去年的扫黑除恶到今年的疫情对线下流量的截断，让大部分汽车金融公司都陷入了史无前例的考验中。 作为在我国社会消费品零售总额中占比高达10%的一项消费，汽车在社会经济的发展中有着不可忽视的作用。今年初汽车销量受疫情影响大幅下降后，从中央到地方相关部门都出台了大量政策促进汽车消费。 近期国务院联防联控机制新闻发布会上，商务部消费促进司负责人王斌表示，我国千人汽车拥有量刚刚超过世界平均水平，与发达国家差距甚远，我国汽车消费尚未达到发展的“天花板”。 显然，汽车金融市场仍是一个充满潜力的市场。只是这轮洗牌以后，都需要汽车金融行业收拾好过去遗留的一地鸡毛，才有机会重新出发。
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