欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 货拉拉进军美国配送市场。据 Tech in Asia 报道，按需配送服务提供商货拉拉将在美国达拉斯拓展市场。货拉拉（Lalamove）2013年成立于香港，致力于为各种类型的中小型企业提供最后一公里的配送服务，已在亚洲、北美和拉丁美洲的22 个市场，为700万商户提供服务。 IDC：vivo 泰国智能手机出货量排名第一。记者获悉，国际调研公司 IDC 公布的最新报告显示，2020年第二季度，泰国智能手机市场出货量430万台，环比增长21.2%，但同比下降8.8%。其中，中国智能手机厂商 vivo 以19.5%的市场份额排名第一。 东南亚 新加坡二手车交易平台 Carro 获得1.5亿美元融资。据 Tech in Asia 报道，新加坡二手车交易平台 Carro 日前获得 1.5亿美元融资，投资方为日本三菱集团继 MS&AD Ventures。Carro 总部位于新加坡，主要提供二手车交易服务以及各类车辆维保及保险服务。 新加坡主权基金 GIC 投资美国智能仓储企业。据 DealStreetAsia 报道，新加坡主权基金 GIC 日前决定向美国智能仓储企业 StorageMart 投资，预计投资完成后，StorageMart 的估值将达到27亿美元。StorageMart 主要经营自助存储业务，是目前最大的民营自助货物仓储公司，StorageMart 目前在3个国家共持有225间库房。 印度 印度果蔬品牌 Gourmet Garden 获得 Pre-A 轮投资。据 Techstory 报道，印度果蔬品牌 Gourmet Garden 日前从 Whiteboard Capital 和 Fund India 获得了一笔未公开数额的 Pre-A 轮投资。Gourmet Garden 通过其自然专利技术培育农产品，在班加罗尔地区拥有1.5万固定用户，用户复购率高达70%。该公司称，资金将用于德里、孟买和钦奈等新市场的拓展。 印度生鲜电商品牌 Fresh ToHome 计划获得1.3亿美元融资。据 ET Tech 报道，印度生鲜电商企业 Fresh ToHome 日前计划获得一笔高达1.3亿美元的融资。潜在投资方包括 Investcorp, Saudi Corporate Venture 以及美国 DFC，FreshToHome 成立于2015年，目前已将主要业务拓展到了阿联酋，受中东疫情影响，来自阿联酋的订单上升了83%。 拉美 巴西食品科技公司 Fazenda Futuro 融资2500万美元，新资金将用于人造肉研发与推广。据 Latamlist 报道，巴西食品科技公司 Fazenda Futuro 已获2500万美元融资用于植物替代肉类的研发与推广，主要投资者包括 BTG Preal、ENfinI Investments 和 Turin MFO 等。目前，该公司在巴西拥有约2000个销售网点，并已于2019年底打入欧洲市场，计划向美国市场进军。该公司将利用此次投资继续研发新产品，扩大商品线，拓展新市场。 非洲 YouTube 设立一亿美元基金帮助尼日利亚内容生产者。据 TECHNOLOGY 报道，YouTube 近日设立一亿美元 Black Voice 基金以支持尼日利亚内容生产者，帮助他们继续保持在 YouTube 中的创作积极性。今年，该基金将重点关注美国、巴西和肯尼亚、尼日利亚和南非的黑人创作者，在资金支持的基础上，致力于为黑人创作者们提供教育培训和学习社交平台。 中东 沙特阿美与贝莱德等投资者就价值逾100亿美元的交易进行谈判。据新浪财经报道，沙特阿美正在与贝莱德和其他投资者进行谈判，计划以逾100亿美元出售其管道业务的部分股权。消息人士称，该交易仍处于初期阶段，投资者方面尚未做出正式决定。这笔交易将类似于阿布扎比国家石油公司今年和去年签署的基础设施协议。 其他 日本太空清洁公司 Astroscale 在 E 轮融资中筹集5100万美元。据 cnBeta 报道，日本太空清洁公司Astroscale 在 E 轮融资中集资5100万美元，迄今为止，这家公司的总融资规模已达到1.9亿美元。Astroscale 主营业务为太空轨道碎片清除和延长航天器使用寿命提供解决方案，。该公司目前正在研制一种大型无人飞船，以期为现有大型卫星提供补充燃料、维修等在轨服务。 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
“银行股的春天来了！”昨日，朋友圈中的市场机构人士给出了这样的结论。 沉寂已久的A股银行板块，近期正迎来久违的上涨行情。先是上周四，银行板块强势爆发，杭州银行涨逾6%，平安银行、成都银行、宁波银行等纷纷跟涨。次日，银行股全线飘红，成都银行以5.27%的涨幅领涨。昨日早盘，银行板块再度爆发，平安银行、宁波银行、杭州银行均涨超5%，近一半银行股价上涨。虽然截至收盘整个板块仅小幅上涨0.64%，但仍然涨幅靠前。 同时，银行也是昨日资金净流入金额最大的行业——主力资金净流入9.38亿元。 看着是不是挺让人振奋？要知道，今年前三个季度，银行板块整体表现可谓十分惨淡。截至此轮行情启动的前一日（10月14日）收盘，今年以来银行（申万）指数下跌9.79%，基本在各大板块中垫底。 上周四以来的银行股反弹行情，在一定程度上点燃了市场热情，并传递出银行板块强势归来的积极信号。近期，很多市场机构人士纷纷看好银行股四季度市场表现。 将机构报告归结起来看，大致逻辑在于：一是，经济复苏带来信心。上周四人民银行公布的社会融资数据显示，9月新增社会融资规模和新增信贷双超预期，表明实体经济有强烈的融资需求，这是银行股估值修复的基础。二是，银行的利润压力缓解，此前银行已计提较多拨备，逐步出清不良，这些预期均有助于银行股修复估值。三是，四季度资金在配置上寻求稳定，对低估值板块有较大需求，银行股正符合这样的需求。Wind数据显示，截至昨日收盘，银行板块平均PB为0.8倍，也就是说，大部分银行股股价还低于净资产。 廖志明总结过去15年的A股市场银行股行情后表示，每年年底银行板块上涨概率较高，12月的平均涨幅为6.5%，显著高于其他月份。 上述理由，每一条似乎都清晰有理，但银行股的春天是不是到了，还需要进一步观察。 从目前阶段来看，最能影响银行估值的坏账是否已完全真实暴露，银行能否顺利甩掉包袱轻松上阵等尚待确认。这方面的风险也值得警惕。 此外，近年来银行股表现分化也较大，具体买哪只银行股，投资者还需仔细观察其盈利性和成长性，这些才是决定银行股市场价值的根本因素。
当秋天的第一杯奶茶刷爆网络之时，资本市场的一针玻尿酸却也吸引了投资者的目光。 28日在创业板成功挂牌上市的“玻尿酸巨头”爱美客，一登陆A股便给了市场一个“下马威”。 昨日上市的它以187.56%的涨幅和340.1元的收盘价一举冲进A股前十，不断逼近同样股价水平的康希诺、长春高新等白马股。而以收盘价计算，单签盈利达11.09万元，可谓是实打实的中一签赚10万的超级股。 数据来源：Choice 截止到9月29日收盘，爱美客股价收于342.40元，最新总市值为412亿元。 而基于爱美客受到资金的青睐，其公司实际控制人，董事长简军女士因直接和间接合计持有公司的股份约4,567万股，身价飙升，其财富估值超过150亿，成功跻身福布斯亿万富豪俱乐部。 这一医美标的的上市首秀可谓是惊艳四座，不由得让人想起从事同类业务的标的华熙生物、昊海生科的表现。 2019年10月昊海生科上市，成为科创板首家A+H生物医药公司，当日89.23元的发行价让其一度成为“科创板最贵新股”之一，目前股价收于114.80元； 2019年11月华熙生物虽然发行价47.79元，但随后股价频频翻倍，目前收于128.40元，最新市值616亿元。 数据来源：Choice 显然，在现今，医美行业以一匹黑马的姿态乘风而上，不仅逐步渗透于人们的日常之中，也在资本市场频频怒刷存在感。 医美行业是聚金之地 事实上，回顾医美行业的发展，其路程并不是一帆风顺的。 早在八年前，曾有一部日本电影可谓是道尽了这一行业的当时现状。 该影片讲述了一个其貌不扬的女孩莉莉子在进行了风险极高的全身整容手术后，脱胎换骨后成为当红女明星，但却为此付出了极大代价的悲剧故事。 可以说，在这部电影里，宣扬的价值观并不偏向整形，更多的是倡导一种所谓的主流观念，即执着于并不属于自己的美终究是昙花一现，皆是虚无。 图片来源：《狼狈》 那个时候，人们羞于提及整形，连割个双眼皮都遮遮掩掩，极力掩饰自己对人造美的追求。 然而，时过境迁，在互联网浪潮的革新驱动下，消费升级概念深入人心，人们对美的认知越发多元化，甚至自由化，随着对自身颜值关注度与要求不断提高，医美精准地抓住了人们的心，逐步成为被其普遍接受的医疗服务项目。 当因选秀节目走红的新生代女星大大方方说出变美的途径在于“打针”之时，我们可以发现，我国医美虽起步较晚（渗透率在3%左右），但在新经济消费主力军——年轻一代的带动下，接受度不断提高，颇有发展空间，有望在后期成为医美第一大市场。 图片来源：微博视频 “2019年我国医疗美容市场规模达到1769亿元，预计到2020年国内医美市场规模可突破3000亿元...2019年我国医美用户1367.2万人，其中，20岁~45岁女性为主力消费人群。2019年我国医美消费者平均年龄24.45岁，25岁以下消费者占比超过50%。”——艾瑞咨询 基于市场存有蓝海潜质，再加上医美行业的“暴利性质”（我国中游医疗美容机构的毛利率在50%~70%之间），人人似乎都想蹭上这一风口，尝点甜头。 我国医美市场规模情况 图片来源：天风证券 然而，物极必反这一规律就此灵验。 在资本过热的前提下，行业进入跑马圈地的草莽阶段不可避免，人人空有一腔对医美事业发扬光大的热血，却无法真正建立起较为完整的产业链条，导致行业乱跑频出。 假货和水货针剂浑水摸鱼、黑机构无证营业、虚假营销来夸大效果....一系列的“骚操作”只有你想不到，没有它做不到的。 “2020年我国非法开展医美项目的机构占行业高达88%，医美非法从业者超过十万，而合法医师仅占行业28%，非法医美场所90%以上医疗美容设备都是假货，而每年的非法黑心医美机构致死致残的人数大约在10万人左右。”——艾瑞咨询 而这些游走在灰色边缘的假冒者的轻率之举和贪婪之心最终只会使得消费者付出惨痛的代价。 要知道医美行业的发展离不开消费者的信任，一旦失去信用，随着以“推低拉高”为营销核心的流量红利消失，在消费者冷静的理性决策之下，不符合市场标准的企业只有被清退的命运。 更为重要的是，除了资质和产品不过关外，医美行业普遍面临高企的成本之殇，而这一成本并不来自产品端，就拿玻尿酸来说，目前国产玻尿酸的出厂价约在300-700元/支之间，按照90%的毛利率计算，其成本价不过在27-63元/支左右，而是来自获客营销成本上，普遍占到30%-50%，足以让医美企业的生存空间有所承压，这也就是近年来医美企业频频倒闭的主要原因。 “2018年全年注销34508家企业...2019年全年共有2600家医美医院倒闭。”——企查查 玻尿酸的掘金之道 虽说医美在走向良性发展的过程还布满荆棘，亟待行业自律和监管把控的助力。但就目前来说，其主要细分产品——玻尿酸的盈利确定性还是较为明晰的。 作为一种透明质酸，玻尿酸主要存于人体真皮层组织之中，通过提炼、加工等步骤，再注射到人体中以起到修复治疗作用，一般覆盖医疗美容、骨科治疗和眼科治疗等领域。 上个世纪80年代，利用山东医学院研究生凌沛学的技术生产的“永芳高级润肤露”上市销售，标志着在国内玻尿酸开始走向消费者。 而在现今，受中国制造的驱动，我国已承包了全球86%的玻尿酸，其中，2019年我国医美用玻尿酸市场，国产品牌已占据超过50%市场份额，且有23种注射用玻尿酸产品通过了国家药品监督管理局认证获批上市。 此时，玻尿酸已凭借简单操作、快速恢复、性价比高等优势，在医美领域“大展拳脚”，具有较高的市场接受度和复购率，是医美消费项目中的“香饽饽”（占比超过三分之一）。 “2019 年我国医疗美容类透明质酸终端产品的市场规模达到42.7亿元，2015-2019 年复合增长率为 22.8%，预计将以128%的复合增长率在2024年达到76亿元。”——公开数据 由于拥有广泛的受众群体，玻尿酸这块大蛋糕受到了不少人眼红，而根本来看，还是这一细分行业的高毛利始终令人“垂涎欲滴”。 在国内企业还未发力之时，我国对于玻尿酸一直是依赖于进口，好在2009年药监局通过了对爱美客旗下产品“逸美”的批文，第一个正规的国产玻尿酸由此诞生，打破了这一被动局面。 而依仗于进口品牌的高价，国内玻尿酸产品基于进口替代的逻辑具有一定的提价空间，稳定了其高毛利的特性，例如，2018年华熙生物的玻尿酸“润百颜”出厂价260元／支，卖给消费者单价高达2000元/支，进而利好了相关入局标的的基本面。 根据公开数据显示，2017年至2019年，华熙生物及昊海生科两家公司的玻尿酸产品毛利率均维持在90%左右。 华熙生物及昊海生科的毛利率情况 数据来源：招股书 同一时期，爱美客的毛利率也稳步提高，2019年达到92.63%，已然超过贵州茅台2019年的毛利率（91.37%），且今年上半年公司毛利率90.22%，依旧保持在90%以上。 爱美客毛利率情况 数据来源：招股书 而面对高毛利的稳定性，市场投资者自然无法淡定，加码这类标的也是顺其自然，毕竟目前来说，长期来看，这一赛道的护城河还算坚固，具有一定的高成长性。 要知道虽说玻尿酸行业具有“暴利”属性，但其高门槛的要求也无法忽视，直接为已在市场站稳脚跟的标的披上了一层坚硬的护甲。 事实上，如今能拿到国家药品监督管理局批准的企业少之又少（目前国内共17家公司在我国境内取得透明质酸钠注射液相关产品的医疗器械注册证书，其中，国内企业仅7家），技术壁垒高，而市场竞争的不充分使得行业的蓝海还未消失，市面上流通的针剂正品率只有33.3%，使得物以稀为贵，以爱美客、华熙生物、昊海生科为首的标的自然具备较高的定价能力，再加上人们愿意投资于自身形象，这一针并不是一次性的，具备明显的复购率，叠加规模扩张促使边际成本的降低，从而巩固了相关产商的盈利空间。 基于此，伴随着性价比较高的赛道加上稳定的高毛利率水平的红利，头部标的股价节节高也在意料之中，这也就是爱美客为首的玻尿酸企业一上市就香遍了市场的原因。 当然，凡事留个万一，由于爱美客为首的企业超过八成以上的营收主要依靠于玻尿酸产品，产品结构明显单一，不利于公司经营的稳定发展。 爱美客主营业务占比情况 数据来源：招股书 或许这一上市新生代也需要向前辈们学习，如华熙生物还着眼于原料产品及功能性护肤品，昊海生科主营业务为整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大板块，寻找新的利润增长点，鸡蛋不要放在同一个篮子里。 结语 当今社会，在科技、媒体交织碰撞之中，人们的消费心理和审美观念都受到了新一轮的升级蜕变，医美市场作为新生赛道，在快速发展中展露头角，进入爆发期，但依旧不够成熟，鱼目混珠之象频出。 尤其在疫情这一特殊时期，受制于高昂的获客成本，承压于高门槛的准入，入局的企业在不规范的市场环境中求生较难，但这并不意味着这一行业无利可图。 毕竟高毛利属性是有目共睹的，玻尿酸作为医美重要的细分行业已然显出一定的成长性，尤其是在市场集中度较为分散之时，龙头标的效应会更会凸显，那么，接下来，相关入局者除了保证自身产品的创新竞争力以及继续把控营销费用之外，还需要注重差异化布局以避免经营风险。
摘要 【曹中铭：打造一个法治化的资本市场】随着资本市场对外开放程度的深化，以及科创板、创业板先后启动注册制改革，我国资本市场正发生深刻的变化。资本市场的发展，无疑需要制度建设保驾护航，其中，资本市场法治化建设无疑是非常重要的方面。打造一个法治化的资本市场，既需要有法可依，有法必依，也需要执法必严，违法必究。如此，中国资本市场才会迎来全新的格局。(金融投资报) 日前证监会通报称，獐子岛因涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，根据《行政执法机关移送涉嫌犯罪案件的规定》(国务院令第310号)，证监会决定将獐子岛及相关人员涉嫌证券犯罪案件依法移送公安机关追究刑事责任。这或许意味着，獐子岛案将迎来大结局。 自2014年突发公告称扇贝“跑路”后，獐子岛上演了一系列闹剧。“扇贝饿死”、“扇贝回来了”等噱头常常成为市场调侃的话题。事实上，由于养殖行业的独特性，獐子岛海底库存及采捕情况存在难发现、难调查、难核实等方面的难点，客观上也为獐子岛实行财务造假创造了条件。此后，证监会采取多种手段进行调查，并借助卫星定位数据，才让獐子岛的财务造假真相曝光。证监会根据调查认定，獐子岛2016年虚增利润1.3亿元，占当期披露利润总额的158%；2017年虚减利润2.8亿元，占当期披露利润总额的39%。 獐子岛财务造假案不仅金额较大，而且有顶风作案的嫌疑。因此，其财务造假的性质是非常恶劣的，在资本市场也产生了极坏的影响。在今年6月15日对獐子岛及责任人员作出行政处罚及市场禁入决定后，此次证监会将案件移送司法机关，完全是上市公司及责任人员咎由自取的结果。 财务造假是资本市场一颗“毒瘤”，近年来证监会也加强了与司法机关的合作。近日，证监会就依法将10起上市公司财务造假等涉嫌证券犯罪案件移送公安机关。而2019年以来，证监会共向公安机关移送涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪等案件24起，包括康美药业财务造假、天翔环境实际控制人背信损害上市公司利益等典型案件。将案件移送司法机关，对于维护市场秩序，打击违法违规行为，保护投资者利益等都是大有裨益的。 但是，目前资本市场在法治化等方面，却还存在诸多方面的短板。一方面，以行政处罚代替刑事处罚的现象较为普遍。在证券法修订以前，资本市场违规成本低曾广受质疑。像信披违规的顶格处罚只有60万元，再加上监管部门往往对违规违法行为一“罚”了之，导致资本市场违规违法行为异常猖獗。而且，违规成本低，无异于是对窃取市场利益者的一种纵容。另一方面，刑法的相关条款成为摆设。通过多次对刑法进行修正，涉及资本市场的相关法律条款已逐步完善。据粗略统计，现行刑法中，涉及资本市场的罪名有背信损害上市公司利益罪；内幕交易、泄露内幕信息罪；利用未公开信息交易罪；编造并传播证券、期货交易虚假信息罪；诱骗投资者买卖证券、期货合约罪；操纵证券、期货市场罪；欺诈发行股票、债券罪，以及违规披露、不披露重要信息罪等。事实上，市场上触犯某些条款的违法行为并不少见，但真正被追究刑事责任的却不多见。 此外，刑事责任的缓刑适用性问题。虽然市场上的某些违法行为最终被追究刑事责任，但被处以缓刑的却较为常见。处以缓刑不仅达不到严惩违法者的目的，没有让违法者付出应有的代价，而且也无法在市场上产生威慑与警示效果，负面效应不容忽视。基于此，最高法表示，对于证券金融犯罪分子，提出要严格控制缓刑适用，依法加大罚金刑等经济制裁力度，这无疑是抓住了问题的根本。 随着资本市场对外开放程度的深化，以及科创板、创业板先后启动注册制改革，我国资本市场正发生深刻的变化。资本市场的发展，无疑需要制度建设保驾护航，其中，资本市场法治化建设无疑是非常重要的方面。打造一个法治化的资本市场，既需要有法可依，有法必依，也需要执法必严，违法必究。如此，中国资本市场才会迎来全新的格局。
摘要 【水皮：＂国六条＂堪比＂国九条＂ 大牛市可遇不可求】至于能不能突破现在行情，能不能出现的类似当年两个“国九条”的行情，还需要我们耐心的等待。 上市公司是资本市场的基石，也是一个根本保障。 中国A股在2007年10月份创出了6124点的高点，当时美国道琼斯指数在14198点。如今十多年过去了，A股现在还在3200点左右徘徊，但是道琼斯指数已经走到了29000多点的高位。 中美股市有很多不同的地方，但是最近美国股市之所以走势强硬，成为别人家的股市，原因就在于美国股市培育了一批像FAANG这样的高科技的公司。FANNG即是facebook，苹果，亚马逊，微软，奈飞和谷歌的简称。这些优秀的上市公司具有较高成长性，高质量的发展贡献美国股市市值增加的47%。 所以上市公司是资本市场的基石，这一点毋庸置疑。也正是基于这一点，我们对于国务院最近印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)给予了巨大的期望。《意见》提出6个方面17项重点举措不仅非常详细，更关键的是每个职能的执行部门也一并注明的清清楚楚，便于我们监督，更便于方方面面的具体执行。 于是就有投资者把新“国六条”比做当年的两个“国九条”，对于A股将来会不会有超级大牛市充满了期待。 我们知道历史上国务院发过两个“国九条”。第一次是2004年1月31日，国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出了九个方面的纲领性意见，简称“国九条”。这个意见的发布直接引发了股权分置改革波澜壮阔的行情。从2005年开始，到2007年10月16日，上证指数从998点走到了6124点。 第二次是2014年5月9日，国务院再一次发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，简称“新国九条”。这个意见发布之后，中国A股又迎来一波大牛市，2015年6月12日上证指数冲到了高点5178点。 所以现在投资者把新的“国六条”跟历史上的两个“国九条”做了对比，对市场产生巨大行情的期望也是可以理解的。 在水皮看来，中国资本市场经过了这么多年的发展，尤其是在2020年迎来了一个重大的转折。年中的时候水皮也讲过，今年最大的发现就是市场的韧性得到了加强。最关键的是，在制度建设方面，A股已经开始和国际接轨。注册制的实施，包括了一些交易制度的改革，都会为市场的注入新的活力。我们相信随着资本上进一步的对外开放，随着国务院最新的意见发布，抓住上市公司质量的“牛鼻子”，新一轮的资本市场的发展完全是可以值得期待的。 至于能不能突破现在行情，能不能出现的类似当年两个“国九条”的行情，还需要我们耐心的等待。
波奇网发行价格为10美元，处于拟发行价格区间10-12美元的下限，然而上市首日，仍跌破发行价，收于7.2美元，后续交易日继续低位震荡，截止10月14日，收盘价6.14美元，与发行价格相比跌幅达38.6%。 作为“宠物生态第一股”的波奇宠物有机会逆势翻盘吗？ 中国宠物行业前景广阔 根据《2020中国宠物行业蓝皮书》分析指出，我国宠物经济主要受利于以下四个维度的核心推动力，即社会、政策、经济、科技。近几年，伴随着社会日益增长的情感需求，养宠政策的规范化及居民经济实力的提升，宠物经济借助科技手段工具进步的东风，呈现爆发式增长。 同时放眼资本市场，在消费行业融资遇冷的市场环境下，宠物行业的融资发展仍然呈波动上升趋势，2012-2019年，宠物赛道融资事件数量和金额，CAGR（复合年均增长）分别为36.9%、 65.1%。其中具有高复购率、高客单价、高质量体验特征的项目受关注度高。 资料来源：第十届亚宠CEO峰会《2020中国宠物行业蓝皮书》解读 而对比欧美发达国家相对成熟的宠物市场规模和渗透率，我国宠物经济市场规模尚待开发，未来增长空间巨大，特别是在疫情常态化和我国移动支付较为发达的背景下，以波奇宠物为首的宠物类电商平台，未来发展空间也让人极富期待。 而这一商机也同样引起了资本的关注，从A轮融资到行业独角兽，波奇宠物成长迅速。其中2016年，波奇网完成1.02亿美元的C轮融资，成为当时宠物服务行业金额最大的一笔融资，而高盛集团在A轮、B轮、C轮均参与了投资。 资料来源：天眼查 资本对宠物概念股的看好同样也反应在A股市场：截至10月14日收盘，以中宠股份（002891.SZ）和佩蒂股份（300673.SZ）为代表的宠物概念股年初至今涨幅分别达71.72%和42.17%，对比深证成指今年以来31.26%的涨幅，其表现也是颇为亮眼。 面对前景广阔的市场，波奇宠物的野心不止于做单纯的宠物电商，而是致力于打造“电子商务+服务与新零售+社交与内容生产”的一站式平台，一个打通线上与线下业务的一个生态闭环。 创立12年以来，波奇全面布局了宠物行业： 目前拥有宠物线上社区、全渠道商品销售网络（电商、线下分销网络）、自有品牌（“怡亲”和“魔咖”）以及波奇会员等业务； 同时，在上游产能方面，公司通过投资宠物食品生产工厂实现在生产研发方面的布局； 其次，在线下落地方面，公司通过入股国内最大的宠物店加盟连锁品牌及人员培训机构“派多格”，将自身的供应链和线上流量以及系统优势导入到线下门店，从而激活活体繁殖、门店运营、人员培训甚至物流配送这一版块； 最后，随着直播行业与内容生产的火热，波奇宠物又通过快速布局KOL营销与短视频互动来进行品牌推广。 这从上游端到零售端的整合操作，波奇做得如火如荼，然而实际上能否真实有效地成为公司的核心竞争力呢？股价给似乎给了我们答案…… “矮子里拔将军”？ 即便在用户数、营收及GMV规模等方面，波奇宠物似乎已经成为国内最大的宠物生态平台，但这实际上可能得益于中国分散而经营粗放的市场环境仍待整合的现状。如果着眼于具体的运营数据，对于目前的波奇宠物来说，核心竞争力的缺失和由此导致的亏损压力才是制约公司发展的主要矛盾。 波奇网的核心竞争力目前看还是着重在一个“生态圈”上，所以这个“生态圈”到底能不能形成自己的闭环是企业成长的关键。 从招股说明书上看，波奇宠物的营收中，产品销售收入是重中之重，分别为7.98亿元、7.67亿元及2.38亿元，分别占总营收的99.3%、99.6%及99.8%。 除此之外，会员计划、在线营销和信息服务、内容提供、SaaS解决方案等多项业务仍未对公司盈利的影响几乎可以忽略不计。 由此看出，这个“电子商务+服务与新零售+社交与内容生产”的一站式平台目前是严重依赖线上电商版块的盈利，而在线下和社交版块还未有协同效应产出。 而进一步拆分销售收入的话，可以发现波奇宠物对第三方电商平台依赖度始终较高。 招股书显示，2019财年及2020财年，波奇宠物自营的波奇商城产生的产品销售净收入占比分别为28.6%、31.3%，而第三方电商平台的产品销售净收入占比分别高达71.4%、68.7%。同时，自有品牌的营收占比也相对较少且逐年呈下降趋势，即分别在2019财年及2020财年占比25.9%和19.2%。 这两个问题会导致企业营收容易受外界因素干扰，一旦波奇与第三方平台或者品牌的合作关系出现矛盾将对其营收造成巨大影响，加剧公司的亏损和现金流紧张问题。 资料来源：招股说明书 而且就市场份额来看，中国的在线宠物用品零售市场行业分化较大，大型在线零售平台仍牢牢占据市场大头。 按照2019年GMV来进行排名，淘宝以60%的市场份额稳居据第一，第二名是京东，第三名的波奇网仅占据市场份额的1.9%，仅为淘宝市场份额的1/30——作为垂直行业里的龙头，波奇宠物的市场份额着实略显寒酸。 同时招股说明书显示，2019财年（2018年4月-2019年3月）、2020财年（2019年4月-2020年3月）及2021财年首季（2020年4月-6月），波奇宠物的营收分别为8.04亿元、7.7亿元及2.4亿元，净亏损分别为2.3亿元、1.8亿元、和4229.9万元人民币，净亏损率为28.8%、22.8%、17.7%，累计亏损超4.5亿元，至今尚未实现盈利，现金流压力较大。 资料来源：招股说明书 综上所述，波奇的“生态圈”可以说是并没有形成闭环，总体感觉仅仅是一家规模较大并且拥有消费者交流平台和其他衍生服务的经销商而已，并没有打造出自己预设的核心竞争力和行业生态，所以，波奇宠物跌破发行价，也可以说是市场的理性反馈。 能否逆势翻盘？ 放眼中概股，同样主打垂直电商也同样在美股上市的蘑菇街，经过1年多的时间，仍旧摆脱不了经营亏损的桎梏，目前截止10月14日收盘价2.49美元，距离2018年12月14美元的发行价格，蘑菇街的市值可谓是一路缩水。 究其原因，缺乏核心竞争力才会被其他大型电商蚕食，这个前车之鉴值得波奇思考。 目前波奇想要翻盘的关键就是发掘并完善自己的核心竞争力，持续现在的商业模式无疑会步蘑菇街的后尘，如何让自己的“生态圈”转起来，减少外部资源依赖，是波奇亟待思考的问题。 在电商版块方面，随着市场下沉的趋势，低线城市的养宠消费需求将不断释放，短期之内波奇网对此类市场的覆盖率和渗透率都难以匹敌大型综合电商，同时自营的品牌的知名度在短期之内出圈的可能性仍待观察； 在服务与新零售方面，未来宠物需求将不仅仅是日用品消费还会有更多个性化的互动需求，用户将会需要服务能力更强体验更好的专业化服务，如何利用公司自身的渠道优势满足用户的多样化需求，波奇网也需要思考一条新的路径； 在社交版块方面，科技信息渗透和社交平台的应用将为宠物经济添砖加瓦，如何通过电商和线下渠道的联动，加强用户的黏性，同时用社交黏性提高变现率也是波奇需要思考的问题。 总体来说，是挑战也是机遇，波奇需要抓紧机会，趁着在目前中国的宠物市场还在增量发展的粗放阶段，将公司已经整合的资源做大做强，不然“生态圈”终将是个“零”。
近日，国家发改委发布《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》（以下简称《清单》）。《清单》主要内容共有六方面40条事项，其中，在要素市场化配置方面，除了提出“推进创业板改革并试点注册制落地，建立新三板挂牌公司转板上市机制”外，还明确提出要“推出深市股票股指期货，不断丰富股票股指期货产品体系。” 多位业内人士在接受记者采访时表示，《清单》的发布一方面对深圳资本市场配合粤港澳大湾区的发展进行了方向指引；另一方面，对中国资本市场改革发展提出了更高要求，尤其是在提升服务内容和工具补充方面。“这预示着，以证券公司、期货公司和私募机构为代表的金融机构，即将迎来新的发展机遇。” 金融机构 应加快提升专业附加值 方正中期期货总裁许丹良在接受记者采访时表示，目前来看，粤港澳大湾区发展已进入实质性推进阶段。这份《清单》，一方面圈定未来发展方向；另一方面给予相应指导。其中，对于推出股指期货等方面的内容，实际上是对资本市场提出了新的要求，要求资本市场对所提供的服务和工具有所补充。 许丹良认为，现阶段，期货市场对实体经济的服务还未完全普及，只有不断丰富产品体系，才能更好地为产业企业提供多元化服务，为国民经济保驾护航。期货公司也应加强服务，对人才的培养已经到了迫切阶段，应加快提升自身专业的附加值。 南华期货董事长罗旭峰向记者表示，深圳如果推出股指期货，不断丰富股票股指期货产品体系，将推动我国资本市场更深层次的发展，有助于丰富金融衍生品的市场供给，深化多层次资本市场建设；同时，也能更好地满足居民财富配置需求，可谓一举多得。“现行的股指期货类产品只覆盖了三个宽基指数，股票市场中其他有特色的指数未有匹配的期货产品，如果后续这些指数都能有相应的期货产品推出，相信市场中会有更多更好的产品满足居民不同的配置需求。” 罗旭峰认为，金融类衍生品是期货行业非常重要的一环。目前国内商品期货及衍生品百花齐放，而与股指相关的衍生品数量仍旧偏少，如果后续有更多产品推出，一方面会让期货市场的产品体系更为完善，另一方面也能给期货行业带来新的活力和业务增长点。 大有期货投研中心经理陈阁对记者介绍称，从市场功能看，支持深圳推出相关股指期货，将进一步丰富深市股票的风险对冲工具，对提升深市股票流动性和市场扩容等方面产生积极影响。深市相关期货产品的推出，将改变现有的投资组合形式和风险收益特征，大幅降低交易成本，吸引更多对冲基金参与到市场中来，有利于市场长期发展。可以预期，未来有可能在深交所上市创业板指数期货期权、深证100指数期货期权以及相对应的ETF期权等产品。 陈阁认为，新品种上市，不仅将增加金融市场的交易品种，还会激发更多的金融产品创新，吸引更多投资者和资金进入期货市场，期货市场规模将进一步扩大，影响力将与日俱增。股指期货新品种上市，将进一步推动国内期货市场投资者结构的转变，以散户为主的市场结构将发生变化，基金、券商、合格境外投资者以及有风险管理需求的企业，将逐步成为市场主力。 深圳私募市场 有望先行先试 《清单》明确提出：“推动从事私募基金业务的公司或合伙制企业实行统一的注册名称和经营范围字样，登记注册后限期备案，建立完善市场监管、金融监管等部门私募基金登记注册信息互联互通机制。完善私募基金管理人及私募基金产品登记备案流程，为符合条件的管理人和基金产品开辟绿色通道，提升准入、募资、退出等环节便利化程度。” 对此，投中研究院院长国立波对记者表示，私募基金在满足投资者多元化资产配置需求、分散风险等方面发挥了非常积极的作用。尤其是创投基金的发展，在深圳此前以科技创新为主导的发展过程中已发挥积极作用，未来将在更高水平、更高层次的发展过程中继续发挥积极作用。 在国立波看来，《清单》抓住了私募基金行业发展中的痛点和监管难点，非常有针对性，秉持发展与监管并重，一方面进一步优化私募行业发展环境，另一方面提出规范私募行业健康发展的具体措施。未来，私募基金行业在深圳“先行先试”综合改革进程中所起到的积极作用值得期待。 厚石天成投资总经理侯延军向记者表示，《清单》提出的支持私募基金发展，明确了进一步支持深圳私募基金做大做强的预期，在近两年整体严控私募基金注册备案的背景下，深圳地区私募业有望在合法合规的基础上获得实质上的利好，对私募基金行业的发展是有力的推动，有助于促进深圳资本市场进一步壮大发展。
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