业内人士认为，10月资金面供求仍面临较大缺口，尤其是即将到来的税期高峰和债券发行高峰存在重叠，“补水”操作有望加码，央行逆回购操作料逐步发力。 上周，中期借贷便利（MLF）如期完成超额续做，央行逆回购操作也适时重启，10月央行公开市场“补水”操作拉开帷幕。业内人士认为，10月资金面供求仍面临较大缺口，尤其是即将到来的税期高峰和债券发行高峰存在重叠，“补水”操作有望加码，央行逆回购操作料逐步发力。 供求可能出现缺口 10月15日，央行打破短暂的沉默，开展5000亿元MLF操作，并重启公开市场逆回购交易。10月有2000亿元MLF到期，因此央行此举释放3000亿元增量中期流动性，延续了8月以来超额续做到期MLF的做法。但从全月来看，MLF操作释放的中期流动性明显不够，上周公开市场操作可能只是预热。 在业内人士看来，10月流动性的“水池”里放着两个大的“抽水机”——税款清缴和政府债券发行缴款。一方面，10月是传统税收大月。 从以往数据看，10月财政存款增量往往较可观，最近三年增量均在5000亿元以上，多则达万亿元；另一方面，10月政府债券净供给压力依旧不小。机构预测，10月国债净供给或超过4000亿元，地方债发行将由于新增专项债发行冲刺而维持一定规模，二者净供给合计或在7000亿元以上。无论是税款清缴还是政府债券发行缴款，都会暂时增加财政库款规模，吸收流动性。 受长假影响，10月工作日减少，债券发行窗口期被压缩，可能出现集中发行，且集中发行时点与税期高峰可能重叠，将进一步加大对流动性的影响。按照税务部门安排，10月申报纳税截止日延后至23日，本周将迎来税期高峰。另据统计，本周政府债券计划发行量超过3300亿元。 10月的两个“抽水机”正在加大马力，今后一两周资金面供求可能出现缺口，需要央行及时“补水”。 公开市场将迎集中操作期 目前我国经济持续稳定复苏，近期披露的多项宏观数据好于预期，市场对货币调控放松的预期趋于减弱。与此同时，鉴于外部环境依然复杂，货币调控会否出现趋势性收紧尚不明确。反映在流动性操作上，央行既无实施大额投放的意愿，也不希望流动性过紧，市场资金面维持紧平衡的状态。 业内人士认为，从月内看，降准几无可能，MLF操作已落地，央行调节流动性将主要通过公开市场逆回购操作完成。进入10月，央行一度暂停持续了近两个月的公开市场操作，并通过逆回购到期回笼流动性。一方面，这表明在9月末财政投放作用下，流动性总量一度回到较高水平，央行无意造成流动性过于充裕的局面；另一方面，可能也是在为下旬的公开市场操作腾出空间。数据显示，由于前期央行暂停逆回购，目前公开市场未到期央行逆回购仅剩1000亿元，央行通过逆回购操作实施流动性净投放的空间很大。 业内人士预计，公开市场操作即将迎来集中操作期。从周中开始，央行或逐步加大逆回购操作，以对冲季度税期高峰和政府债券发行缴款的影响。另外，临近年底，财政支出节奏值得关注。若支出力度较大，将有助于缓解基础货币消耗过快、金融机构超储率偏低的问题。
受疫情和外部环境等不确定性因素影响，特殊资产行业遇到了新挑战：供给市场数量增加，需求市场却处于观望状态。 供需缺口这一难题已经在不良资产处置中显现。“今年前10个月，上海市场银行不良资产的出包量呈明显上升趋势，未来这一趋势仍有望延续。”中国信达资产管理股份有限公司上海市分公司副总经理沈彤在10月17日召开的“第二届中国特殊资产50人论坛”上表示，不良资产的供给量正在持续加大。 此次论坛上发布的《中国特殊资产行业发展报告（2020）》也指出，银行存在明显的不良资产剥离需求，非银金融机构也有相当规模的不良资产待处置，未来特殊资产标的数量还将进一步上升。 供给市场显著增加，然而需求市场却不活跃，由此引发资产价格中枢整体下移。“市场成交并不多，流标占比明显升高。”沈彤认为，这反映出当前不良资产的需求端对于发展形势尚未形成一致积极预期。 这或与特殊资产处置周期拉长、资产处置效率下降有关。长沙湘江资产管理有限公司总经理魏丽解释称，一方面，受疫情影响，相关异地执行政策及现场尽调环节不能如期展开，使得资产处置的执行进展相对缓慢。 另一方面，经过近两年的处置周期“洗礼”，市场参与者对于资产价格形成了更为理性的认识，叠加外部经济和政策环境影响，当前资产价格中枢整体下移。 在此背景下，二级市场对不良资产的处置难度陡增。“未来3到5年，预计都将处于不良资产的收持周期。”中国华融资产管理股份有限公司监事长胡建忠认为，除了供需差距和量升价跌外，不良资产行业长期使用的法律诉讼等办法在本轮周期的使用力度也在减缓，同时房地产在不良资产中占比较高，这些因素叠加在一起，也加大了处置难度。 谈及如何应对时，胡建忠表示，并购重组是本轮不良资产处置的重要手段。“当社会的金融资产和非金融资产累计到一定程度时，资管公司应当解决资源错配的问题。而并购重组就是一个重要手段。” 此外，特殊资产交易链条的数字化也是一大手段。“通过数字化方式来寻找投资人，通过直播方式来触达到投资人，这是互联网创新，也是行业趋势。”阿里拍卖副总经理陈慧明表示，通过推动特殊资产的数字化处置，可以增强资产处置效率。 机遇与挑战并存。在业内人士看来，在行业进一步发展过程中，市场主体有望通过资产价值的提升来获取更多收益，而特殊资产管理行业还将为经济结构转型升级助一臂之力。 在此过程中，资本市场纾困和底层资产投资或将迎来更为广阔的空间。四川发展资产管理有限公司总经理蒙宇举例称，在资本市场纾困方面，通过打折收购并解决标的公司的违约债，可以获得更大盈利空间。蒙宇认为，“烂苹果”并非没有价值，将“烂肉”挖掉，注入“新肉”，可以保留并放大其原有价值。 在底层资产投资方面，与土地及房地产相关的领域也有望引来市场关注。蒙宇表示，与龙头房地产公司合作，去并购问题企业，将是未来主流投资方向。 在人民银行参事室主任纪敏看来，如何从财务重组、金融资产管理方面进一步深化到要素重组的层面，与资本市场并购重组如何实现深度结合，都是未来需要探索的课题，也是实现价值增值的重要途径。
10月15日，我们发布《“隐形冠军”赛道升级，阜博集团（SEHK:3738）开启第二增长曲线》的文章后，阜博集团近两个交易日的股价上涨幅度达24.5%，创下了上市以来的历史新高。 在上一文中，我们指出阜博集团是全球最大的网络版权保护和内容变现SaaS服务商，随着阜博集团实现从内容保护到内容变现的赛道升级，公司突破了成长天花板，全方位迈入2.0时代。 那么，阜博集团所在行业的市场蛋糕到底有多大？市值和股价还有多少增长空间？想必这是很多投资者都非常感兴趣的。 一、以内容保护起家，扎根万亿网络版权市场 从阜博集团的收入来源来看，公司主要分为订阅型SaaS业务和交易型SaaS业务两大块，对应的分别是内容保护和内容变现两大领域。内容保护是阜博集团的基本盘，我们先来看内容保护的市场规模情况。 根据国家版权局网络版权产业研究基地2020年9月16日发布的《2019年中国网络版权产业发展报告》显示，2019年中国网络版权产业发展取得了非常好的成绩，整个市场规模突破9584亿元，同比增长29%。 其中，2019年中国网络长视频、网络短视频、网络直播、网络动漫、网络音乐的版权产业市场规模分别为1106亿元、1007亿元、660亿元、187亿元、281亿元人民币，这几大细分产业的中国市场规模累计超过了3200亿元人民币。 值得注意的是，2020年上半年，受新冠疫情的影响，线上娱乐需求持续上升，带动网络视听类应用使用率、用户规模进一步增长，中国网络视听市场规模还在持续扩大，尤其是网络短视频呈现爆发式的增长。根据《2020年中国网络视听发展研究报告》，截至2020年6月，我国网络视听用户规模达9.01亿。 因此，随着行业的高增长，参照过往约30%的市场增速，2020年中国网络版权产业的市场规模将妥妥地突破万亿规模。 版权保护环境更强的美国，同样是一个网络版权大市场。根据eMarketer的分析数据，2020年，美国线上广告市场规模将达到1346.6亿美元（线上广告收入包含了网络短视频、网络长视频及网络直播等细分市场）；美国订阅型流媒体的市场规模将达到240.79亿美元；美国网络音乐市场规模将达到68亿美元。以上三项加总，美国2020年的线上娱乐市场规模将达到1655亿美元，约等于11585亿人民币。 那么，在这万亿级市场中有多少蛋糕是属于阜博集团的呢？我们可以简单的从客户角度来看。阜博集团此前内容保护服务的主要对象是大型影视公司，这些内容巨头的收入主要来源于内容授权，其在版权保护方面的支出更多是规范市场的目的。而随着行业DTC化转型的到来，传统的影视巨头先后建立自己的DTC流媒体平台，而这也将成为其最重要的收入来源。10月12日，迪士尼宣布对其媒体和娱乐业务进行大规模重组，重组后公司的媒体业务、广告和发行以及Disney+将在同一个业务部门运营，这意味着DTC的重要性又提升了。 根据行业历史数据，传统有线电视市场通常能够拿出收入的大约7%来做版权保护。随着版权保护对流媒体平台变得越来越重要，行内人士保守估计，流媒体平台收入的1%左右将被用于版权保护。 流媒体平台收入的1%，看似比例不高，但实际是一个非常巨大的数字。举例来说，迪士尼推出的DTC流媒体平台Disney+，不到一年就获得了超过6000万的用户，增速非常之快，预计迪士尼旗下的Disney+、ESPN+、Hulu三大平台的订阅用户将为迪士尼带来每年至少几十亿美元的收入，这一家公司就将为内容保护服务商带来至少几千万美元的收入。 除了新入局的巨头Disney+，还有Netflix、Apple TV+、亚马逊Prime Video、HBO Max等诸多巨无霸，它们都在不断加码原创内容制作，为了确保平台内容稀缺性而进行版权保护，变得比以往任何时候都更重要，这为阜博集团带来了很大的增长空间。 根据阜博集团的财报显示，公司今年上半年的总营收为2158万美元，这意味着在DTC背景下的阜博集团，在内容保护行业还有着巨大的增长空间。何况赛道升级之后，通过内容保护和内容变现“双轮驱动”的阜博集团还面向另外一个万亿级的互联网广告市场。 二、扬帆万亿互联网广告市场，内容变现打开成长空间 阜博集团交易型SaaS业务主要包括交易型视频点播平台及内容变现平台。公司主要在YouTube、Facebook等平台上帮助版权内容方管理在线内容，提升内容变现能力，并与内容方按比例分账广告收入。 所以它面向的其实就是广阔的互联网广告市场。Statista的数据显示，2019年全球广告市场规模超过了5600亿美元。全球第一大广告市场为美国，市场规模为2425.4亿美元；排名第二的是中国，市场规模为875.3亿美元；第三是日本，市场规模为466.3亿美元。根据eMarketer报告预计，2020年美国互联网广告市场规模将达到1350亿美元。《2019中国互联网广告发展报告》显示，2019年我国互联网广告总收入约4367亿元，其中视频类平台收入同比增长43%。 从具体内容变现平台的广告收入来看，YouTube在2019年的广告收入达150亿美元，YouTube所属的Google在2019年的广告收入达到1348亿美元，Facebook在2019年的广告收入达689亿美元，Instagram在2019年的广告收入达200亿美元。国内的视频平台方面，爱奇艺2019年的收入达42亿美元，在线广告收入占比约29%；哔哩哔哩2019年的收入达9.7亿美元，广告收入占比约12%。 阜博集团管理的YouTube等社交视频平台的内容的观看次数正在持续增长，2020年第三季度Rights ID业务管理内容的播放量达到月均410亿次，同比增长21%。播放量的增长会带动广告收入的增长，从而提升公司的交易型SaaS收入。不同于内容保护，内容变现按照广告收入的一定比例分配，该部分收入较难量化，但是有一点是明确的，内容变现是一个完全还看不到天花板的新业务。 三、小结 回到最初的问题，阜博集团所处的两条赛道都是万亿级的市场规模。所以即便业绩、股价、市值创下历史新高之后，公司也远未达到各方面增长的天花板。 在港股的SaaS概念股中，阜博集团拥有更高的业绩增速（2020年上半年收入增速167%），但目前其PS（TTM）估值仍然低于明源云、中国有赞、金蝶国际、微盟集团等公司。今年新上市的房地产SaaS业务公司明源云，其PS（TTM）已经高达约40倍，阜博集团与其相比仍有很大的估值提升空间。 尤其是随着业绩高增长，阜博集团的PS估值还会迅速回落，如果按2021年8120万美元的年收入预估，其PS将回落至4倍多，那这和明源云就是一个近10倍的估值差异。因此，阜博集团近期股价上涨主要还是赛道升级、突破成长天花板之后，迎来的“戴维斯双击”行情。
带着观点看商业。超级观点，来自新商业践行者的前沿观察。 特约观察员 |张奥平 知名财经学者、创投专家、如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长 核心观点： 只有实现“双循环”的资本市场，才可以帮助优秀的企业融资发展，让投资者获得企业成长的增量收益，实现良性健康的发展，迎来长期慢牛行情。 散户占比高的市场必然会产生交易的短期频繁性与投机性，中国资本市场目前与成熟资本市场仍有诸多不同。 对于投资者来说，未来不要盲目的投资，一定要多研究学习，将投资选股的颗粒度降到最低。 纵观全球范围内成熟的资本市场，美股或港股，都已经实现资本市场的“双循环”。也只有实现“双循环”的资本市场，才可以帮助优秀的企业融资发展，让投资者获得企业成长的增量收益，实现良性健康的发展，迎来长期慢牛行情。 那么，什么是资本市场的“双循环”？资本市场“双循环”其一是在资产端，优秀的企业可以通过市场化的机制登陆资本市场融资发展，劣质企业会被市场所淘汰，资产端可以形成“有进有出、良性循环”的发展趋势。其二便是在资金端，投资者可以伴随着企业资本价值的成长，实现资产配置的长期增量收益，而非短期零和博弈，进而吸引更多长期稳定的价值型资金进入。 我们看到，中国资本市场自1990年沪深交易所相继成立至2019年7月科创板注册制落地前，近三十年的时间并未实现“双循环”的良性发展。 首先，在资产端，大量的优秀企业流失海外，如早年的阿里、腾讯、百度、京东，以及近几年的美团、小米、拼多多等。并且，中国的A股市场资产端“怪相频发”，像大家熟知的獐子岛的扇贝可以无数次的跑路，康美药业300亿财务造假顶格处罚60万等等。 其次，在资金端，具备深度研究与长期价值判断能力的机构投资者占比不到15%，而惯性“炒短、炒小”的散户投资者占比达到85%，这一点与资本市场长期价值化发展逻辑极度不符，成熟的资本市场，如美股，长线机构投资者占比高于60%。 散户占比高的市场必然会产生交易的短期频繁性与投机性。像近期被证监会立案调查连续亏损三年，却实现了12个交易日500%涨幅的天山生物，散户投资者将机构投资者成功“洗出”市场，最终被“埋”。上述一系列问题背后的根本性原因，在于其核心制度上长期以来存在一定的缺陷。 一、中国A股市场与成熟资本市场的区别 中国资本市场目前与成熟资本市场仍有诸多不同，我们拿美股进行举例对比： 首先，也是最重要的，在核心制度上，美股市场长期运行的是注册制，而A股市场近三十年的时间运行都是“非市场化”的审批制与核准制，2019年中国资本市场开启全面注册制改革后，才迎来了双轨制发展的阶段，即注册制与核准制并行。 注册制与核准制的本质区别在于：注册制追求的是企业的长期价值成长性，看的是未来；而核准制追求的是企业短期财务稳定性，看的是过去。例如，在核准制下，是不允许未盈利企业上市的，而京东、美团等一系列优秀的新经济类企业赴海外上市的时候，并没有实现盈利。所以，在过去很多处于快速成长期、还未实现盈利的企业无法在A股市场上市融资发展，而迎来的很多都是已经处于成熟期，发展趋近于天花板的企业。这种短期的视角不仅会将优秀的企业拒之门外，同时也很难吸引到长期价值型的资金。 此外，注册制是真正可以实现资本市场企业上市“市场化”的制度。什么是企业上市“市场化”？简单来说，就是由市场去选择企业是否可以达到上市要求，是否可以成为一家公众公司去融资发展。在核准制下，监管机构是企业上市的审核主体，市场资金主体、投资者只能参与企业上市后的投资，而不能去选择什么样的企业可以上市。而在信息披露为核心“灵魂”的注册制下，投资者可以根据企业的真实信息披露来选择企业能否上市，确定是否具备市场化的资本价值。倘若市场上投资者不认可你具备上市的市值、价值，那么无论你短期或过去能赚多少钱，都无法实现登陆资本市场。 第二，从市值排名前十来看，美股70%是代表未来新经济的科技公司，而A股80%是金融以及资源型行业企业。新经济类公司的多少代表了资本市场未来的价值，而我国资本市场一直存在新经济类公司占比较少的现象，这也会使得资本市场像一潭死水，缺少活力。正在进行全面注册制改革的中国资本市场，也在尽力去解决这一问题。我们看到，蚂蚁集团、京东数科等新经济超级独角兽正在准备科创板上市，它们的上市也必然会产生带动效应和示范效应，从而逐步改善资产端整体的行业属性。 中美两国市值前十的企业情况 第三，退市家数与退市率。过去三十年，美股市场退市企业数量达到了1.5万家，而A股市场退市企业数量小于100家。退市率来看，美股市场年均退市率5.7%，而A股市场年均退市率仅有0.2%，相差近30倍。 A股市场此前的低退市水平加之严格的上市审核门槛，形成了“只进不出”的资本市场，这毫无疑问会使得资产端整体质量不佳。例如，在美股市场进行财务造假、虚假信息披露的瑞幸咖啡，会被监管机构要求直接退市，彻底丧失资本价值，而在中国资本市场进行财务造假的企业，一直以来的处罚力度较低，即便造假，也难以被退市，最终还具备“壳价值”。目前，注册制改革后的科创板与创业板，在执行着A股史上最严的退市制度，近两年退市企业数量与退市率也在大幅提升，A股市场资产端也在逐步进入一个“有进有出、良性循环”的发展阶段。 除上市三大重点区别以外，在投资者占比、公司分红、交易制度等多方面，中国资本市场与美股市场还是存在很多区别的，这也是中国资本市场进行全面注册制改革的方向与样板。 中美两国资本市场区别 二、“双循环”新阶段下资本市场：IPO仅是融资手段，企业资本价值分化加剧 全面注册制改革下的中国资本市场，正站在走向“双循环”良性发展新阶段的起点上，而新阶段的资本市场，IPO将仅是一轮融资手段，企业资本价值分化加剧。 注册制将会打开上市企业的“开口”，允许更多实现上市。甚至暂时没有营收、没有利润，但具有长期成长空间的企业也具备了上市融资发展的机会。但同时，上市企业资源将不再具备稀缺性，对于企业而言，IPO回归到了最初的融资本质，上市也并不意味着终点，这对企业来说将是IPO最明显的变化。 过去很多企业把IPO当成发展的终点，只要上市成功，企业资本价值瞬间翻了数倍。上市之后企业家也没有了压力，这就出现了一种现象，那就是“跨界”发展，实现IPO融资后，去做主营业务以外的事情了。但现在，实现IPO之后的企业家仍要保持创业者的心态，IPO将只是个融资手段。因为上市企业资源稀缺性被打破后，上市并不再会使你的企业资本价值瞬间翻倍，破发现象也必然会像美股、港股一样，更加常态化。目前，运行注册制的科创板，已经有62.35%的企业跌破了上市首日收盘价。倘若不专注于主营业务的发展，企业价值也终将被分化，最终彻底丧失资本价值。 科创板涨跌幅情况 此外，伴随着注册制改革后，资本市场“有进有出”的良性发展，企业上市后价值也必将迎来分化。例如，同样运行注册制的纳斯达克市场，全球范围内优秀的科技创新型公司，如苹果、微软、谷歌、亚马逊等都在此上市，他们的市值都突破了万亿美金。但另一面，在纳斯达克市场，70%的企业是没有交易量、流动性与资本价值的，每年从纳斯达克退市的企业中，大量企业也是来源于那没有价值的70%。 同样的，这也会改变一级市场企业股权投融资的核心逻辑。过去股权投资机构业绩的核心衡量标准之一就是被投企业的IPO数量，而在注册制下，一二级市场估值价差将彻底消失，能不能实现IPO与企业是否具备高资本价值将不再对等。这也会使得股权投资机构降低投资“颗粒度”，不再盲目的去寻找具备IPO预期的企业，而是去寻找更加具备长期价值创造能力的企业，资金的聚焦也将带来未上市企业价值的分化。 所以，对于企业家来说，在企业资本价值分化加剧的时代，目前只有两个选择，要么快速抢占行业头部，坚持长期价值化发展，实现资本价值的不断提升；要么踏踏实实做个“小生意”赚钱，不要去融资上市。这两个选择没有对错之分，只是在目前时代背景下个人的不同选择。 对于投资者来说，未来不要盲目的投资，一定要多研究学习，将投资选股的颗粒度降到最低。用90%的时间学习，9%的时间选择，1%的时间做投资。因为，未来只有那1%的头部企业才能在资本市场上拥有相应的资本溢价，你才能获得一定的收益。 “超级观点”栏目现发起“特约观察员入驻”计划，邀请各赛道的创业者、大公司业务线带头人等一线的商业践行者，在这里分享你的创业体悟、干货、方法论，你的行业洞察、趋势判断，期待能听到来自最前沿的你的声音。 欢迎与我们联系，微信：cuiyandong66；邮箱：guanchayuan@36kr.com
盼望着，又一年的世界VR产业大会来了。 图片来源：网络 这一全球级别的大会自然是受到了行业的重点关注。10月19日，A股虚拟现实概念表现逆势走强，成为市场整体大跌背景下的一抹亮色。 数据来源：Choice 对于这一充满未来想象力的、曾在资本泡沫戳破后沦为“小众行业”的虚拟现实技术，人们都一直在翘首以盼，等待其高光回归，真正走进寻常百姓家。 狂热之下的“泡沫故事” VR概念第一次出现在人们认知里，是源于小说家斯坦利·温鲍姆的《皮格马利翁的眼镜》中提到的一种虚拟现实的眼镜。 图片来源：网络 那时候的人们可不会想到，这一天马行空的想象最终会成为新一轮科技革命的代表性技术。 所谓的VR技术主要是给予用户和虚拟世界进行沉浸感和立体感十足的交互体验，这一发明的诞生可是给予了人们一个讲好新故事的灵感。 毕竟当它发挥到极致之时，不仅可以改变人类的生产生活方式，也将驱动产业实现新一轮的转型升级。如今这个产业在全球的市场规模已经超过了2000亿元，包括VR市场1600亿元，AR市场450亿元。 随着技术的推进，VR技术在消费市场得到进一步的延伸和应用，在多个场景下发挥着不可忽视的作用。 要知道，现如今，伴随着人们生活水平不断提高，对物质的渴求进而会转向在精神层面上的追求，而在各种“黑科技”横空出世之下，人们对生活的多样化感知可以得到一定的满足，而VR恰好可以通过360度全景，提供高情感共鸣的参与体验。 “我国VR/AR市场规模将在2022年突破千亿元...到2023年我国VR头显设备出货量将突破1050.1万台，AR头显设备出货量将达到821.4万台，未来五年整体市场年复合增长率为69.9%。”——公开数据 我国VR/AR市场规模 数据来源：网络 VR游戏在画面质量和玩法上不断推陈出新。 图片来源：百度 旅游随着VR全景的加持，可以做到“足不出户观天下”。 图片来源：微博 打破看房后三方当面签约的传统线下作业模式的VR看房出现了。 图片来源：明源云客官网 就连具有强烈宗教信仰的印度人都开始用VR逛庙了。 图片来源：网络 不可否认，VR逐步走进了人们的日常生活，连接线上线下，在提升信息共享效率的同时，也催生了更多的产业发展机遇。 正是看到了这一点，2016年，这一被称为“VR元年”的年头，VR行业开始受到了不少资本的青睐，投资热潮一波接着一波，甚是狂热。 但这一先行投资预期的热情泡沫最终还是被残忍戳破。 毕竟在软硬件还未突破技术瓶颈之时，跑马圈地的粗放打法只是在消耗人们对VR的关心，在不少资本耗尽、行业频频出现倒闭潮之时，VR技术和商业模式的不明朗性越发凸显，行业瞬间降温（2018年VR头显出货量仅有574万台，同比下降26%），昔日的“香饽饽”成了昨日黄花，被暂时搁置于“冷宫”。 冷却后的二次生机 但俗话说得好，柳暗花明又一村。 VR产业也在沉淀许久后窥见了自己的希望曙光。 5G商用进程的加快给予了VR产业发展的“二次生机”，在一定程度上为其技术瓶颈提供了解决方案。5G技术凭借高速率、低延时、大容量传播等特点或将直指VR的图像渲染能力不足、终端移动性差、传感器动作捕捉不精准等痛点。 再加上，今年的疫情原因更是把VR再次推到了台前，毕竟在居家隔离之时，数字化、虚拟化的重要性不断被强调，“VR＋”应用层出不穷，充分发挥了交互性作用，为人们带来了独家的体验感。 由新华社、武汉大学、中国移动联合打造的全球首次5G+VR“云赏樱”，热度不下。 图片来源：微博 中国移动率先在海拔6500米开通了5G+VR慢直播珠峰。 图片来源：微博 火神山VR实时画面24小时不间断推流，超8000万网友共同见证“中国速度”。 图片来源：微博 天时地利人和，于是乎，VR行业走出了回温的步伐，引起了投资圈的再次关心。 同时，科技巨头的持续试水为其带来新的技术活力，商业化进程不断加快。今年以来，苹果获得支持AR/VR设备的虚拟键盘专利、英伟达联手亚马逊推出基于AWS的云AR/VR解决方案、Facebook发力虚拟现实发力智能眼镜、华为VR产业峰会圆满落幕、百度VR深耕教育+VR、营销+VR领域...这一系列的动作都可以发现，巨头们试图抢占这一市场的蛋糕份额，以为其商业布局带来新的增长点。 全球前五VR头显设备出货量企业的市场份额 数据来源：IDC 而就目前来说，在经过了行业大洗牌之后，我国VR已基本完成了从泡沫期、到低谷期、再到重塑期的转变。如今在产业情绪回归理性的此刻，随着VR/AR技术的成熟，需要去寻找且落地一些明确的价值场景，而不是直接借着这一概念去唬人，加以炒作。 然而，为实现这一目的，我国VR产业还存有较大的不足，即主要体现为技术、市场监管上的不规范，缺乏统一化。 无论是硬件技术的限制，还是内容开发力度不足，依旧会是VR产业需要不断加以改进、更新的重点。毕竟技术是第一生产力，也是普及渗透的源动力，而一旦技术不过关致使设备成本高企，入局企业将压力山大，不仅无法走向大规模消费市场以满足消费者的需求，更别说去丰富VR的应用生态了。 整体来看，5G技术的商用或已经解决了VR产品上的部分技术痛症，再加上巨头们的持续入局，一定的良性竞争或将加速VR/AR设备的普及，相关渗透率有望提升。 虽说如何在技术端实现稳定的更新迭代这一问题依旧令人头疼，但VR产业的蓝海不容忽视，从直播、游戏等消费娱乐领域，再到工业、医疗、教育等垂直领域。 在未来，这一至少千亿级别市场规模的蛋糕甜头还是很足的。 结语 在新一轮的科技浪潮之中，“将梦想照进现实”的VR技术脱颖而出，将人们的视觉体验提升至新的高度，满足了消费升级下的新需求，一时间受到资本的追捧，被寄予厚望。 而由于受制于技术、内容端的不足，其发展终究还是经历了盛极必衰的过程，毕竟泡泡吹得太大，总是容易破灭，没有扎实的技术以及行业标准去加以支撑，VR行业脱离主流轨道则是必然。 所幸的是，行业在降温之后开始回归理性，受5G技术的驱动，叠加疫情带来的发展红利，VR产业的市场价值再一次受到重视，虽说是金子总会发光，但这一探索之路仍面临不少荆棘，任重而道远。
品牌老化是许多老字号企业的心病。在阿里研究院的一项相关调查中，有63.96%的老字号企业被认为产品老旧、创新力不足，有46.85%的企业被认为组织架构陈旧，市场反应力不足。 这似乎是个悖论。“老字号品牌本身是一种文化积淀，但目前大多数老字号没有与时俱进，缺乏时代色彩，从而导致不能吸引新一代消费群体的关注。”上海交通大学安泰经管学院副教授周颖认为，无法摆脱“辉煌历史”的束缚，真正拥抱市场，成为许多老字号企业眼下的困局。 一旦脱离市场，企业经营就无法获得勃勃生机。一切变革的力量都蕴含在市场的脉搏之中。这一点对于以餐饮轻工业为主的老字号企业而言尤为重要。放眼A股市场多家经营效益出色的老字号企业，共同的秘诀无外乎离市场近一些、再近一些。 贴近市场，首先要找到产品在市场中的“性价比”。不同于许多老字号捧着金字招牌“恃宠而骄”，同庆楼董事长沈基水就为同庆楼的发展定下了基调，那就是——老百姓日常都能吃、都爱吃的酒楼。亲民的路线不但没让“同庆楼”这块百年金字招牌折价，反而令其继续坚挺保持盈利。 一句性价比，同样是永久自行车的销售秘诀。从童车到赛事用车，如今上海永久自行车早已实现自行车全品类覆盖，但“极致性价比”是其贯穿始终的理念。当被问及是否考虑追随潮流生产“轻奢品”时，上海永久自行车有限公司董事长颜奕鸣果断地给出了否定的回答：“永久的定位很清晰，同品类产品比其他同行性能更好一些，价格更优一些，这样才会给消费者以惊喜感。”正是这种对消费者心态的细腻捕捉，让永久在多个线上平台销量火爆。 “事实上，很多老字号最初就是以其优异的产品质量、良好的企业信誉和精湛的工艺而得名。”周颖认为，在市场中寻找产品的最优“性价比”，应当成为老字号企业坚持的理念。“北京同仁堂经历了300多年的风雨历程，始终恪守‘炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力’的企业经营理念，获得消费者广泛的认知和传播。”相对而言，一味沉溺于往昔的辉煌，丧失了产品的性价比，孤芳自赏的品牌最终只能被时代淘汰。 贴近市场，还应该贴近消费者，倾听消费者的声音。同庆楼的业务中，婚庆成为亮眼的板块。不过，不为人知的是，最开始时沈基水并不愿意做这门生意。“那时候有常客找过来，说看着酒楼名字好、装修气派，问我能不能包下大厅举办宴会，我当时不太乐意：你们包了大厅，人家散客去哪里吃饭啊？”对于来自市场最真实的需求，经过团队认真调研，他最终拍板决定进军婚庆市场并一举获得成功。 从市场的脉动中汲取灵感，用新产品为老字号赋能，如今成为一种新的发展潮流，也是老字号对市场变化作出的积极反应。比如：泸州老窖跨界香水“顽味”上市当天卖出1000多瓶；同仁堂跨界销售“中药咖啡”，一时刷爆网络。 “我认为当前，我国消费主力的本土文化意识正在崛起，这对于老字号企业而言是一种契机。”周颖表示，近年来越来越多的国货品牌借助IP，以全新的姿态走进大众的视野，并展现出令人惊叹的市场爆发力。
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