中国证券报记者对北京地区二手房市场走访调研发现，北京地区二手房市场并未出现明显的“金九”行情，非学区、非核心区域的部分二手房出现降价现象，但成交量并未因此放大。 究其原因，一方面和新房市场的分流关系较大，新房市场在“金九”期间打折较普遍，促使二手房市场降价；另一方面与前期需求透支、价格小幅走高后的自然回落有关。多位中介人士对中国证券报记者透露，临近四季度，很多银行按揭贷款以及住房公积金贷款都面临放款周期变长的问题，不少业主着急拿到全部房款，降价急售。 区域出现降价 中国证券报记者走访发现，部分非核心地段、非学区二手房出现了一定程度的降价现象，不少在售的二手房相比8月均价环比下降。 以位于大兴区西红门片区次新经适房项目为例，小区在售的很多二手房报价普遍比7、8月份成交价每平方米下降了2000元左右，环比降幅接近3%。部分位置欠佳、楼层和户型有明显瑕疵的二手房源，降幅更大。 在走访过程中，不少新购房者对中国证券报记者反映，手续还没办完，房价已经跌去十几万甚至几十万的现象比较常见。 二手房买卖是纯粹的市场行为，约定的价格不能轻易变化。购房者王红(化名)对中国证券报记者表示，原想在北京疫情反弹后迅速抄底，没想到买完以后片区房价一直跌跌不休。跟业主约定，房子明年才能过户，现在刚交了定金，如果毁约需要按照合同赔偿损失，损失金额和房价下跌导致的损失差不多，所以打算继续走流程，不去退房了。 资深房地产市场人士郭明(化名)认为，现在市场算是平稳的，如果真的出现大幅波动，毁约的人会非常多。现在买完房子因为价格波动毁约的人基本不存在，说明波动并不大。 郭明对中国证券报记者表示，如果市场大涨或大跌，业主方、购房者和居间方就会在购房过程中真实体验到什么叫扎堆“毁约”。举个例子，如果房价短时间大涨，业主就可以在短时间内找到出价更高的买主，这样一来，毁约成本相比房价上涨带来的收益，就不算什么了。房价下跌的道理也是一样，只不过角色会置换。从目前看，短期内跌幅整体较小，即便对价格敏感的购房者也不会造成大的威胁。 新房分流需求 中国证券报记者走访发现，新楼盘的促销力度较大，不少房企以现金红包、折扣、特价房的方式在“金九”期间积极促销。 地产观察人士对中国证券报记者表示，虽然北京地区受到限价、备案价等管控，不可能出现7折这种力度的优惠，但还是会有一定优惠措施。很多楼盘经过多年销售，已经完全可以实现即时交付，剩余的尾盘项目基本都是现房。相比很多二手房源，既有价格优势，也有品质优势，还可以随时入住。所以北京地区前期在售、接近完工的新房项目，对目前二手房的分流现象较明显。 目前，新房基本都有各大二手房中介进行代理，而新房交易对于二手房中介人员来说，无论是带看还是后期购买流程，都非常省心。对二手房中介而言，新房业务作为近年来的增量业务，推广和引流的积极性整体较高。很多中介主动引流客户到新房市场，在市场需求有限的情况下，这也导致二手房市场走弱。 此外，很多二手房房源业主在得知贷款客户临近年底贷款发放时间可能变长的情况下，主动降低房价以吸引优质全款客户，也是很多房源降价的重要原因。 “目前很多业主都让中介努力寻找全款客户。对业主而言，全款客户是最快的回款方式，其次是商业贷款，再次是公积金或组合贷款客户。临近四季度，很多银行按揭贷款业务放款周期会拉长，公积金业务也是如此。为了尽量避开这类客户，很多业主自愿降价。”某资深中介人士指出，“还有一些房源不满足满五唯一条件，需要找到全款客户才能避税。为了吸引这类客户，近期很多房源开始降价。” 前期涨幅大 北京地区二手房市场在疫情期间并未受到太大影响，在两次疫情缓解期间，还出现了较明显的需求放大现象。在西城学区房新政的刺激下，部分区域甚至出现了抢购现象。换房及刚需客户需求集中释放，使北京地区二手房价格在两次疫情过后都出现了小幅上涨。近期则随着前期需求集中释放，转向清淡，北京“金九”期间二手房价格出现了一定幅度回落。 国家统计局最新数据显示，8月份，初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.6%、0.6%、0.9%和0.5%。二手住宅销售价格环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.7%、0.8%、1.7%和1.1%。从上述数据可以看出，北京地区作为一线城市的代表，8月份二手房价格虽然环比出现上涨，但落后于其他一线城市。 中国证券报记者走访过程中发现，近期以西城区为代表的知名学区房转入成交淡季，以改善居住为目的的大户型代替刚需小户型成为成交主力。大户型由于成交单价低，拉低了整个区域的成交均价。 “西城目前在推的房源都是1500万元至2000万元的三居室，这些房源相比700万元至1000万元的小户型，每平方米少大概2、3万元左右。一方面，前期需求集中释放，导致小户型房源库存迅速降至低位，短期内没有房源补足。另一方面，近期成交确实略微清淡，也是价格上不去的重要原因。”多位中介人士对中国证券报记者透露。
1万亿元！今年以来，境外投资者净增持了如此多的中国债券。 这，只是一个序曲。 北京时间9月25日，富时罗素宣布自明年10月起中国国债将正式被纳入富时世界国债指数（WGBI）。 由此，可以预计更为壮观的潮涌，即将显现。 境外投资者到底怎么看中国债市？方中睿（Samuel Fischer）的观点绝对有代表性。他已在中国市场耕耘十余年，现时是德意志银行中国债务资本市场主管。 操着一口极为流利中文的他，去年带领团队收获了中国首批银行间市场A类主承销牌照，让德银这个世界顶级固收和货币银行在中国债券市场拥有了全市场的业务拓展能力。 方中睿期待，以中国债券市场开放的纽带向海外传递积极能量，并以自身“绵薄”之力为中欧两大经济体愈发紧密的联系添砖加瓦。 多重因素吸引外资“做多中国” 近年来，我国债市开放卓有成效，境外投资者亦用“真金白银”加码中国债市。截至8月末，境外机构连续第21个月增持中国债券，净增持超过1万亿元，累计持有中国债券2.80万亿元。境外投资者坚定“做多中国”的背后，动因何在？ 在方中睿看来，多重因素吸引了境外投资者持续追捧中国资产。其中，自2016年人民币正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子，人民币在国际货币体系中地位持续上升，因而外汇储备管理者逐步增加人民币资产配置，构成最根本原因。 同时，人民币汇率保持稳定叠加中美利差维持高位，促使近期外资配置中国债券明显加速。 还有就是中国金融市场仍将持续开放。继2019年4月中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数、今年2月中国国债正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数后，9月25日，富时罗素宣布自明年10月起中国国债将正式被纳入WGBI。这意味着，三大国际主流债券指数均认可了中国债券市场。 德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男在研究报告中称，这将吸引到1200亿美元的被动资金流入。“下一步开放政策的重点或将聚焦提升风险对冲机制的灵活性和便利性，以及市场基础设施的进一步完善。” 外资投资中国债市潜力足 目前，中国债券市场规模已位居全球第二。央行数据显示，截至8月末，债券市场托管余额为111.9万亿元。虽然中国债市体量巨大，并且在对外开放方面取得了积极进展，但与海外成熟市场相比仍有较大差距。 “国内债市比较复杂，有银行间和交易所两大市场，还有许多不同的债券品种，需要境外投资者慢慢熟悉。”方中睿直言，虽然目前境外机构投资者可以通过QFII、RQFII、直接入市、债券通等多种渠道投资我国银行间债券市场，但是不同渠道的相互分割，也给同一境外投资主体在市场准入、债券过户、资金划转等方面造成不便。“不过，中国金融监管部门正在持续努力解决相关问题，” 方中睿看到。 近期央行等三部委对外征求意见，希望统一债券市场对境外投资者的准入标准，已进入银行间债券市场的境外机构投资者可以直接或通过互联互通方式投资交易所债券市场。 统一准入标准，对外资而言无疑是一大利好。方中睿说，这意味着境外机构投资者只需要申请一次，就可以投资所有债券品种，为外资减少了限制和障碍。 对于市场讨论较多的“债市流动性不足”这一问题，方中睿认为，这是由于国内债券和海外债券发行存在一定差异性。“海外投资级债券的发行规模往往10亿美元以上。在国内发债，对于单一产品而言，一次性发行规模相对较小，投资者也更容易‘消化’，但也会导致后续交易不活跃、流动性不足等问题。”他同时也说，随着银行间和交易所债市互联互通，预计流动性问题也会得到改善。 此外，目前境外投资者对信用债的投资还比较少。中央结算公司数据显示，境外机构持有债券主要为国债、政策性金融债等高等级债券（占95%以上），其中持有国债已占记账式国债存量的10%左右。 对此，方中睿认为，应具体分析市场参与者持有中国债券的动机。他解释道，一部分境外投资者将债券视为储备资产，当前中美利差走阔至高位，中国国债对外资吸引力十足。并且第一波进入中国的境外投资者属于指数驱动型，目前可能暂无分析中国信用债风险的能力。 “除了已经在国外发行过债券的大型金融机构和央企等优质发行人，海外投资者对境内信用债发行人还不够熟悉，这还需要一定的时间”。方中睿说，目前市场上也有部分外资机构对信用债兴趣颇多。这类机构多是专注于投资信用债的投资性机构，对收益率要求相对较高，信用债也在其考虑范围之中。 方中睿认为，虽然中国债市与海外市场有一定差距，但这意味着后续发展的空间和潜力很大。 搭建连接境内外市场的桥梁 2019年9月，德银成为首批两家获得银行间债市A类主承销牌照的外资银行之一。由此，德银能够凭借主承销商资质参与中国公司债市场，业务扩展至所有债务融资工具产品。 德银所获得的A类主承销牌照意义重大。方中睿表示，这意味着德银既可以帮中资企业在境内外发债，也可以带动境外发行人和投资人来到中国市场。 获得A 类主承销牌照一年以来，德银成绩不俗，并储备了不少项目。方中睿透露，德银筹备中的项目包括MTN、PPN等，期望在今年年底至明年初启动一系列品种齐全的项目。 不过，有国内投行人士认为，主承销商的核心竞争力是将债券销售出去，目前外资行在境内的销售能力与中资机构仍有一定差距。对此，方中睿抱有乐观态度。 他认为，中国债券市场体量很大，空间也很大。市场上也不乏期待通过外资承销机构来引进境外投资者的发行人。“如果发行人已有国际评级，希望国际评级能够发挥更大的作用如引进境外投资者，这时德银等全球主要外资银行的优势便会凸显出来。” 当前，在中国资本市场不断开放的大背景下，海外发债规模整体呈上升趋势，海外发债在企业融资中所占权重和重要性程度均在不断攀升。在协助中资企业境外融资方面，德银自九月以来完成承销两单规模超过65亿美元（约440亿人民币）的中资美元债。 “即便是在当前海外疫情阴影尚未散去的背景下，海外投资者对于中资美元债的认购热情依然高涨。”方中睿表示，这反映了市场对高质量亚洲发行人的浓厚兴趣。德银也期待不断加深与国内各大发行人的合作，搭建好连接境内外市场的桥梁。（常佩琦）
第一，双循环战略，是因为发展阶段外部环境变化提出的，它要重塑我国国际合作和竞争的新优势，实现可持续高质量的发展。这个变化是什么呢？刚才范教授给大家展示了贸易依赖度这些年的变化，在2007年全球金融危机前，我国贸易依存度其实已经达到60%多，近年来持续有一些下降，这种下降的变化我认为主要的原因并不是因为我们出口的产品比较低级，而是因为内需比重明显上升。也就是说我国经济的发展速度超过了全球经济发展速度，自身经济体量大到一定程度之后，在贸易中的体现就非常明显。自己本身体量很大，外部市场相对来说就没有那么大了，一直总是在外面的市场上增加份额是不现实的。从全球来看，大的经济体的外需所占比重都是相对较低的，不管是德国还是日本，美国更是如此，美国的出口占比在大经济体里相对来说比较低，虽然它是全球最大的市场，但是它的进出口总量占GDP比重低于日本和德国，尤其是相对外向型的德国，但其比重和我国目前差不多，比我国2007年时要小很多。 所以，我认为这是我国经济发展到一定的阶段、一定的体量之后自然出现的，我们的内需比重上升，经常项目的顺差占GDP的比重也大幅缩减。经济体越大，内需占比就越高，外部市场规模相对越小，所以，全球金融危机之后，我国迫切的提出了转变生产模式，提出扩大内需，提出供给侧改革，今年又提出要加速要素市场的改革。我认为双循环的战略实际与最近十多年经济模式的转化及战略供给侧改革是一脉相承的，并不是突然出现的新的战略。 双循环战略是在过去渐变战略的基础上变得更加广泛了，把过去战略的内涵全部都涵盖进来了，而且提到了一个更高的战略层面，这可能是它的特点。 双循环战略是为了顺应最近外部环境出现的一些新变化，全球金融危机时我们发现全球经济增长放缓，出现很多结构性的问题，现在新的变化就是全球化在放慢，而且有一些逆全球化的压力，世界经济在金融危机之后又面临一轮新的打击，产业链重构的压力也在加大，而且产业链重构在加速，全球保护主义和民族主义势力在上升。这样一个国际环境让过去十来年不断强调的扩大内需、供给侧改革、要素市场改革等变得更加迫切，所以我是这么来理解“双循环”战略的提出。 双循环战略有几个特点： 第一，习总书记在政治局会议上，在不同场合反复强调的，内循环为主其实并不是说要封闭。开放一直都是发展和改革的动力，今后也仍然会是，只是相比开放带来的经济增长动力，相对于国内经济大车来说，这个动力可能越来越不足，需要加大国内发展的动力和引擎。而且与外需有关的经济，不管是国企、民企还是外资企业，因为参与了全球竞争，跟外需有关的经济还是比较市场化，效率比较高，而国内以内需为主的一些经济依然有很多问题，急需改革。所以，内循环需要打通，因为之前打通了外循环之后，企业和产业得到了锻炼，得到了提升，而内循环这块需要自己来练内功，因此国内循环更多提的是要发掘国内发展的潜力，要增长新动力。在新的时期则意味着深化供给侧结构性改革是关键，从而提高生产率、提高资源配置效率。 第二，在内需方面，刚才毛振华教授也提到供给侧和需求侧，之前我们经常强调的是供给、投资拉动，似乎很难消费拉动。但是，消费其实与需求和供给是一个自然的结合，因为消费会通过市场的力量来引领和引导供给的有效发展。如果生产出来的东西没有得到消费，就会变成过剩产能，或者可以说是资源浪费。故消费的作用是用市场力量引领供给的有效发展，使得更多资源随着国内消费升级、市场变化向相关产业去配置，比如说向服务业发展，在服务业里更多的是养老、医疗、健康、数字经济等各方面，这并不是要推动计划和规划，而是通过市场和消费来引领，这样循环才能打通。 第三，在新的时期，我们提到“双循环”和内循环，还有一点很重要，就是自主创新、发展科技。随着中国产业升级再加上国外尤其是美国在高科技方面加强了对我国的限制，发生了这两点：一是产业升级以后从外面可以学到的东西越来越有限；二是想学习更高级的东西受到了限制。在这种情况下意味着自主创新的重要性大幅提升。自主创新是我们向产业链更高端升级的必要条件，也是保证我们产业链安全的一个必要条件。所以，现在在这个阶段提出双循环，以内循环为主，科技方面、自主创新方面、产业升级方面可能是过去十年或者二十年另外一个不曾有过的重点。 我再讲一下内循环和外循环的关系。 首先是内循环绝对不是自成一体，大家也提到了，内循环很重要的是提高国内的效率，才能更高效的参与国际竞争，不管是国企改革、要素市场改革，供给侧改革，知识产权保护和科技创新，既是打通内循环的关键，也是保证我们继续高效高质量参加外循环的关键。 其次是我国未来五年、十年在世界经济中的地位肯定是持续上升的，我们预测未来十年中国实际GDP增长平均下降到4.5%，通胀大概是2%左右，十年后GDP将达到28万亿美元，这是非常高的，对世界经济增长的贡献仍然超过30%，是世界经济增长最大的动力来源。过去十年我们就已经是了，已经为其他国家提供了很大的市场，作为世界第二大经济体，我们已经是全球100多个国家和地区数一数二的出口市场，未来中国经济在世界经济中的地位只会更加提升，所以，把我们变得更加有效率也是进一步和世界经济融合的一个非常重要的关键，它会吸引到更多的国际商品和资本进入中国这个巨大的市场。在这样一个市场下竞争，共同的发展，也会促进国内效率的提高。 关于实施内循环或双循环战略的重点、难点，我有四点看法： 第一，扩大内需也需结构改革。短期有财政刺激和减税等，长期有收入分配的一些政策。但是，扩大内需结构改革呼应一下刚才张明教授讲到的，其实很重要的是如何系统持续增加居民收入，这意味着至少有两点需要关注，一是扩大就业，二是降低储蓄率。扩大就业包括劳动力要素市场的改革，劳动力资源如何流动是很重要的；降低储蓄率包括健全社会保障体系、提高公共服务的水平，这些都是紧密联系在一起的，都需要深化结构改革。 第二，实施内循环战略的堵点和难点也是改革的难点。十八届三中全会提出很多改革目标和方针，这里面有几点：一是要素市场的改革，刚才也讲到了，包括劳动力要素的流动，这需要打通养老医疗全国参保接续和办理，包括户籍制度和公共服务体系的改革，如果农民工家庭在落户上得到解决，不仅解决当前消费的问题，也与未来子女教育、人力资源培育有很重要的关系。二是资本和土地制度的改革，竞争的中性，在资本获得上一视同仁，推动民营企业和中小企业的发展，也是要素市场改革中非常重要的点。 第三是改革的重点和难点，怎样能够培育和创造更加平等和公正的竞争环境，在准入各个方面包括土地和信用市场的准入、市场监管等各个方面，对民营企业外资企业应一视同仁，创造更公平的环境，也包括知识产权保护和国企改革。改革的重点难点没有改变，过去十年这些方面都是需要推进的，未来仍然需要推进。 第四，非常赞同刘元春校长刚才讲到的，讲“内循环”我们千万不要去建设所谓小而全、大而全的产业体系，这不就是要回到为什么七十年代三线建设不成功，当时也是因为战略环境，也有很多教训。在目前中国已经参与到全球化，全面的竞争格局后，虽然面临挑战，也不要退回到之前那种体系，而是要在制度上、监管上、要素流动上、法律体制上统一实行全国的体制，所谓打通内循环，就是要在这些方面打通，在战略上要坚持市场导向，用市场来配置资源，而不是各个地市县自己有一套内部规划循环。另外内循环不是封闭而是开放的，但是要提出一点，我们一直都在讲开放倒逼改革，但是开放不能代替改革。当下尤其需要直面深层次的改革，包括刚才说的要素改革、国企竞争的环境的改革。这些问题不是金融开放或人民币国际化可以解决的问题。所以，有时候讲开放比较容易，讲改革面临很多困难，推不下去的时候就会有一些停滞，因此开放不能代替改革。这里也呼应一下前面专家讲到的，人民币国际化可能更多的是要制度性而非功利性的，我个人认为人民币国际化是水到渠成，切勿拔苗助长，需要科技实力、硬实力、金融体系健全在背后做支撑，在这些实力没有达到的时候，急功近利的推动可能会带来一些金融体系的问题。 第五，科技创新也是一个难点，如果没有困难的话，大家都能去创新了。所以，这里面最关键的是要突破核心技术、基础研究、硬件等，这需要时间、投资和耐心，尤其在外部环境恶化的情况下怎样更高效的调动资源。我们，这里面有人才、有市场、有决心，更需要发展的是机制、产权保护和市场导向，这些方面要做的有更多。但即使是这样还是需要时间、投资和耐心。另外，产业安全、科学创新并不需要都自己主做，要有所取舍，尽量利用外面的技术和产品，把有限的资源和精力放在攻坚“卡脖子”技术上，同时鼓励保护创新，并非所有的东西我们都自己做就是加大内循环了，这一点要特别提醒。 以下观点整理自汪涛在中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济热点问题研讨会（第13期）上的发言
9月26日，原中国银监会主席刘明康在“中国资产管理武夷峰会”上表示，2018年资管新规出台后，资管行业正逐渐迎来健康发展新局面。具体来看，出现以下四方面变化：一是监管的监管标准正在逐步统一，二是刚兑有所打破，三是风险存量得到有效抑制，四是资管领域服务实体经济进一步加强。 刘明康表示，长期以来，资管领域存在如下问题：市场长期分割化、直接融资间接化、私募基金公募化、市场主体被行政化。四大变化的出现，说明这些问题正逐步缓解，但相关推进工作仍在路上，具体包括： 第一，统一监管的原则得到共识，但相关实施细则有待进一步完善。比如市场上各类机构之间的关系，供应链当中的服务支持、运营等环节，都是细节，而“魔鬼”往往藏在细节之中。 第二，行业公平竞争任重道远。随着科技手段的出现和推进，金融和资管领域出现新的服务业态，如何实现公平竞争、防止垄断和不正当竞争，还有很大需求。 第三，正向推动信息公开，让大家更好共享数据，减少风险，避免因孤岛效应带来决策的误判和误导。 第四，建设多层次资本市场，打造健全的资管行业，让原来传统金融服务机构，有很好的资本市场载体，借助多层级资本市场，真正解决融资难、融资贵的问题。 第五，互联网短平快的模式，在市场上大行其道，但也对现有监管造成重大挑战。 第六，引入独立投顾业态，提高其服务质量和专业性，从卖方向买方转换，且对该类机构必须有限持牌，通过多样化的业务形式和多样化的盈利模式，帮助投资人实现最佳利益，而非最大利益。（梁银妍）
■ 市场准入环境满意度得分80.74 ■ 执法工作满意度得分80.94 ■ 投诉处理结果满意度得分82.7 9月17日，记者从省市场监管局获悉：经该局委托，西安财经大学作为第三方评价机构从市场准入环境、竞争环境和消费环境三个维度，对今年上半年全省市场环境展开调查分析，形成分析报告。报告显示，上半年陕西省市场环境总体趋势向好。 准入环境持续优化，市场主体活力进一步激发。上半年，全省市场监管部门持续推进“放管服”改革，进一步降低市场准入门槛，提升政务服务水平，有效激发了市场主体活力。截至6月底，全省实有市场主体总量、企业总量分别达到412.37万户、100万户。经测评，市场准入环境满意度得分80.74，“证照分离”改革落实满意度得分81.36，“一网通办”满意度得分79.58。 竞争环境不断规范，市场主体满意度较高。上半年，全省聚焦医药、建筑、交通、招投标和政府采购等重点领域，清理现行规范性文件和其他政策措施共3.19万件，其中141件含有排除限制竞争的内容将予以修改或废止。全省市场监管部门查办各类案件共6914件。经测评，公平竞争审查制度实施满意度得分77.48，执法工作满意度得分80.94，执法公示和执行满意度得分80.54。 消费环境持续改善，市场消费信心不断提振。上半年，全省市场监管部门把产品质量和服务水平提升作为改善消费环境的重要抓手，出台具体举措，提高产品和服务质量供给水平。上半年，食品领域开展安全抽查检查34151批次；药品领域开展药品抽检3749批次，医疗器械抽检842批次，化妆品抽检466批次；重点工业品领域开展重点产品质量抽检1367批次；特种设备领域检查企业14438户、设备50223台。此外，全省市场监管部门持续加大消费者权益保障力度，积极处理消费者投诉举报。经测评，投诉处理结果满意度得分82.7，投诉（赔偿）处理速度满意度得分82.2。 虽然全省市场环境总体趋势向好，但仍存在市场主体恢复性增长势头不强、市场秩序规范性不足、部门联合“双随机、一公开”监管开展较少、放心消费示范单位辐射带动作用不充分、新业态监管面临新难题等短板。 下一步，省市场监管局将持续放宽市场主体准入，积极推行注册登记全程电子化办理及“容缺受理”制度；加强政策指导，优化政务服务，加快推进个体工商户向企业转型升级，积极为小微企业纾困解难；健全联合执法工作机制，确保联合执法取得实效；深入推进跨部门联合“双随机、一公开”监管工作，加快实现同一市场主体的多个检查事项“一次完成”，不断增强监管效能；引导和带动更多市场主体参与示范单位创建；加强网络监管平台建设，探索网络监管新模式，不断提升网络市场监管水平。
编者按：2020年，一场突发的疫情使快消行业面临集体大考。商场门店流量下滑，宅经济悄然发展，休闲零食万亿市场蓝海出现……消费行业或迎来新一轮的重新洗牌。 随着消费升级和新消费群体的兴起，网红带货、社群营销……新兴的营销模式又会给快消业带来哪些改变？ 搜狐财经推出《新消费观察》栏目。专题旨在结合当前经济形势，解读餐饮、零食、乳业、酒业等公司的新动态和新兴模式，为行业发展带来新的启示。 第二十期关注的企业为徽酒第二品牌口子窖。 2020年上半年，徽酒第二品牌口子窖上市五年业绩首度下滑。上半年口子窖实现营业收入为15.70亿元，同比下滑35.12%；净利润为4.86亿元，同比下滑45.65%。 在四家徽酒上市公司中，口子窖的下滑幅度也是最大的，其高中低档产品全面下滑。而在业绩首次下滑之前，口子窖的业绩增速已经连续多年放缓。 在早年外省市场拓展不利的背景下，口子窖选择退守安徽，深耕大本营市场，但口子窖最终迎来增长瓶颈。 行业专家认为，口子窖近年来战略偏于保守，导致产品高端化进程迟缓，没有跟进整体中国酒类消费升级趋势。公司高档产品的下滑也是企业竞争力衰弱的表现。 在口子窖保守战略业绩承压之下，公司实控人刘安省在解禁不到两月后就进行大规模减持。两年的时间里，刘安省累计减持990万股，套现5.28亿元。 上市五年净利首现下滑46% 近期，口子窖发布2020年半年报显示，上半年公司实现营业收入为15.70亿元，同比下滑35.12%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.86亿元，同比下滑45.65%。这是口子窖自2015年上市以来首次业绩下滑。 作为徽酒排名第二的企业，上半年口子窖的业绩下滑幅度却是徽酒企业中最大的。 在古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒四家徽酒上市公司中，口子窖上半年营收下滑幅度最大；净利润方面，除了亏损的金种子酒之外，口子窖45.65%的净利润下滑幅度也是徽酒中最大降幅。 针对业绩下滑，口子窖表示营收的下滑主要源于公司高档产品销量、收入减少所致。 口子窖2020年半年度经营数据显示，上半年公司高中低档产品全面下滑，其中贡献主要营收的高档酒实现营收14.9亿元，同比下降34.71%。 口子窖在财报中表示，上半年，受疫情影响，白酒市场营销压力较大，公司及时调整营销战略，一方面，加大品牌宣传推广力度，不断提升品牌知名度。另一方面，精准布局销售市场，继续加强战略市场建设。 不过从业绩下滑的成绩单来看，口子窖上半年的营销战略调整未必有效。反而因为加大品牌宣传，口子窖的销售费用上半年不减反增。 财报显示，今年上半年口子窖销售费用2.52亿元，同比增加10.08%。其中广告费用1.99亿元，同比增加17.4%。 东方证券研报表示，二季度仍处于调整期，口子窖业绩略低于预期。公司收入表现欠佳一方面与主动调整节奏、清理库存有关，另一方面受疫情影响，流通渠道受损较严重。此外，公司采取分价位带考核模式，加大了费用投放力度，拖累盈利表现。 白酒营销专家蔡学飞向搜狐财经表示，口子窖属于典型的厂商合作性企业，经销商结构比较稳定，但是也存在着老化问题，半年报中高端产品的下滑可能是存量市场下企业竞争力衰弱的表现。 对于高端产品下滑的影响，蔡学飞认为，口子窖没有高端产品支撑，难以实现价格带跃升，以及品牌价值提升，从而难以完成高端品牌站位。 退守省内陷瓶颈，业绩增速连续三年放缓 在口子窖业绩首现下滑之前，公司已经连续多年业绩增速放缓。 财报显示，2017年至2019年，口子窖营业收入分别为36.0亿元、42.7亿元和46.7亿元，分别同比增长27.29%、18.50%和9.44%；同期的净利润分别为11.1亿元、15.3亿元和17.2亿元，增长幅度分别为42.15%、37.62%和12.24%。 作为典型的区域型酒企，口子窖的80%营收来源于大本营安徽市场。2012年至2019年，口子窖在安徽省内收入占比都在80%左右。 资料显示，早在2000年，口子窖就曾尝试过拓展省外市场。华西证券研报表示，2001年口子窖就曾复制省内“盘中盘”模式，快速拓展省外市场。 但是在 2003 年以后，外省名酒纷纷开始效仿“盘中盘”模式，推出迎合当地消费者消费偏好的产品，给口子窖的省外扩张带来了较大的压力，省外市场份额不断被挤占，最终错失建设泛全国性品牌的战略机遇。 目前，口子窖的全国化战略仍在基础建设阶段。今年5月28日，口子窖发布的投资者调研报告显示，公司当前在北京、天津、济南、南京等重点省会市场进行了布局，处于基础渠道的建设阶段。 20年前口子窖省外布局“起了大早，却没赶上集”，省外份额被积压也致使口子窖被迫转移重心，重新聚焦省内市场。由于在安徽省内深耕多年，口子窖成为仅次于古井的第二品牌。 不过近年来，古井多年的全国化品牌建设、次高端价位的快速提升，让古井的品牌认知逐渐与口子窖拉开差距。 2015年口子窖上市之初与古井贡酒营收相差26.69亿元，这一差距在2019年扩大至57亿元。 省外拓展不利，口子窖持续聚焦的省内市场也面临压力。华西证券数据显示，口子窖 2017 年的省内市场份额为13%，2018 年的市场份额为 14%，仅仅上升了1%。同一时期按，古井贡酒的省内市场份额由17%增至24%。口子窖与古井贡酒的差距进一步拉大。 在蔡学飞看来，口子窖作为较早完成产品结构升级的区域品牌，近年来战略偏于保守，导致产品高端化进程迟缓，没有跟进整体中国酒类消费升级趋势。 “其次是一线酒企在安徽市场的渠道下沉，古井的崛起挤压了其安徽根据地市场，最后酱香型白酒快速增长也蚕食了其部分市场。”蔡学飞认为。 实控人解禁两月即减持套现，股东现多位酒业富豪 保守的口子窖面临业绩压力的同一时期，公司股东的减持十分密集。 口子窖2015年上市，原始股东所持股份2018年正式解禁。口子窖控人之一的刘安省在口子窖上市之初持有大约7987.35万股，持股比例13.31%为公司第二大股东。 2018 年6月29日，口子窖上市三年后的解禁潮来临，随之而来的就是原始股东的减持潮。至今刘安省已经实施两轮减持。 2018年9月至2019年3月是刘安省等原始股东的第一轮减持行动，减持公告的发出距离解禁尚且不到两个月的时间。 财报显示，刘安省在2018年和2019年分别减持大约240万股和423.57万股。2020年半年度报告显示，刘安省今年上半年减持股份326.43万股，剩余6997.35万股，持股比例11.66%。 两年半以来，刘安省一人分两轮减持公司股份总计990万股，仅其一人就成功套现5.28亿元。在两轮减持过程中，还有刘安省的一致行动人股东累计减持套现1.72亿元。 中国食品产业分析师朱丹蓬表示口子窖近年来的经营并不顺畅是股东减持套现的原因。“徽酒品牌较多，竞争激烈，口子窖省外市场又受到其他头部酒企的围剿。整体上看口子窖没有太大的亮点和可持续发展的核心竞争力。” 口子窖还是白酒行业的“造富机”，多份酒业富豪榜单中都出现了口子窖股东的身影。 搜狐财经、搜狐酒业联合发布的2019年《上市酒企最富180人》榜单显示，口子窖董事长、实控人之一徐进为酒业上市公司中的首富，刘安省则排名第四。整体榜单中，口子窖上榜12人为酒企富豪最多。 《2019年胡润百富榜白酒行业上榜企业家排行榜》中，徐进和刘安省也分列榜单第五位和第九位。 以9月17日收盘价计算，目前徐进持有口子窖1.09亿股，身价61亿元；刘安省减持后仍持有口子窖0.7亿股，身价约39亿元。
提振消费空间大 投资驱动力增强 四季度中国经济加快回暖底气足 面对新冠肺炎疫情给经济带来的影响，中国统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济实现企稳回升，近几个月主要指标保持稳定恢复态势。国务院总理李克强日前指出，中国经济发展可以实现年度主要预期目标，全年经济有望实现正增长。展望四季度宏观经济运行，专家认为，提振消费需求是促进经济复苏的关键，可考虑继续采用优惠促销、发放消费券等方式。同时，基建投资、净出口等有望保持较强增势，驱动中国经济在四季度加快回暖。 银行支持民营小微企业出实招 今年以来，受疫情影响，不少企业出现暂时性经营困境。9月17日，多位银行负责人在第260场银行业保险业例行新闻发布会上介绍，当前民营、小微企业贷款呈现量增价减态势，银行采取了多种措施防范信用风险。 民航国内航线需求回暖 航空板块近期回暖趋势显著。数据显示，截至9月17日收盘，航空指数本月累计上涨7.75%，近三个月累计上涨23.55%，而沪深300近三个月累计上涨15.31%。 8月，国内航空公司国内航线运量呈现复苏态势。促进航空业发展的政策频发，叠加“十一”黄金周临近等因素，多家券商表示看好航空板块。 爆款基金 建仓速度加快 9月以来，A股市场震荡回落，此前表现强势的科技、消费、医药板块均有所回调，三大板块中均不乏高位放量调整的龙头股。在两市成交额有所回落的背景下，结构性行情降温。数据显示，今年6月以来成立的爆款基金整体业绩波动幅度不大，成立3个月以来收益率多集中在-1%至1%之间。 上海证券报 老马家又添了头“驴” 阿里动物园最近有点儿挤 在17日的2020云栖大会上，阿里巴巴发布了第一款机器人“小蛮驴”、首台云电脑“无影”等新品。这些黑科技，都是在云计算的“容器”内，贯彻“云端一体”的新战略。 交易所暂停“500ETF”融券卖出 什么信号 9月16日，深交所官网发布《关于暂停“500ETF”融券卖出的公告》。公告显示：截至2020年9月15日收盘后，500ETF(证券代码：159922)融券余量达到该证券上市可流通量的25%。依照规定，深交所自2020年9月16日起暂停该标的证券融券卖出，恢复时间另行通知。 今天国常会透露出这些重要信号：国企改革三年行动方案将落地 垄断行业改革持续提速 9月17日召开的国务院常务会议指出，要贯彻党中央、国务院部署，坚持“两个毫不动摇”，支持国企和民企改革发展。 为何冲刺科创板？与沃尔沃、领克存在同业竞争吗？吉利汽车回复科创板审核“27问” 9月17日，上交所披露了吉利汽车首轮问询回复，共6大类27个问题，共计247页。此时，距离吉利汽车披露招股书仅过去了16天。在回复意见中，吉利汽车对业界关注的上市标准、科创实力、新能源汽车发展前景、与控股股东关联等诸多问题进行了详细的回复。 证券时报 多个IPO项目网下报价高度集中 抱团压价还是“巧合” 一方面新股发行加速，首发(IPO)市场供求关系生变，有投行人士表示新股发行越来越困难，难以达到发行人预期；另一方面，有投资人士认为，新股定价机制漏洞为询价机构压制发行价，甚至串通报价提供便利。 公募基金科创板打新更加谨慎 近日，上纬新材网下打新报出“地板价”，引发市场各方强烈关注。对此，多位公募基金投研人士表示，在机构报价区间收敛、股市热度下降，以及新股上市后涨幅收窄等诸多因素影响下，目前科创板网下打新报价在持续走低，但不到13倍市盈率的极端低价应属“个案”，不会成为市场主流。 深圳楼市为何香港化 深圳楼市之所以会香港化，是因为两座城市在提供新房方面神奇的一致：住宅供应短缺。缺少库存，缺少新供用地，缺少抑制房价手段和能力。 科技股全线走强 北上资金卖出贵州茅台逾20亿 周四，A股整体探底回升小幅震荡。上证指数小幅调整，创业板指、中小板指则微幅飘红。两市成交7536亿元，较前一交易日增加逾10%。盘面上，汽车、光刻机、工程机械、航空等板块涨幅居前，酿酒、猪肉、黄金等板块跌幅居前。 证券日报 新三板精选层取消联合保荐持股7%限制 券商“自由直投”助力流动性增加 9月16日，全国股转公司发布公告称，发行人拟在向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的，若保荐机构及其控股股东等股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过7%的，保荐机构无须采用联合保荐。 注册制上市企业增至204家 首发合计募资2901亿元 科创板和创业板注册制相继实施以来，公司上市速度加快。《证券日报》记者根据数据统计，截至9月17日，注册制IPO上市的公司增至204家，合计首发募集资金2901亿元。其中，科创板上市公司174家，合计首发募集资金2611亿元，创业板上市公司30家，合计首发募集资金290亿元。 银行理财子公司抢滩养老产品市场 随着我国的老龄化人口不断增加，养老金融服务的市场发展空间也不断扩展。对于金融机构而言，养老理财市场正是“一片蓝海”，如何尽早布局也备受关注。记者走访了多家银行发现，近一年来，兴银理财、光大理财发力养老理财产品外，目前已有工银理财、中银理财、建信理财、招银理财、交银理财、中邮理财等多家银行理财子公司推出养老理财系列产品。 强化资本市场枢纽功能 提升金融供给与企业融资需求适配性 今年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年。展望即将到来的“十四五”，业界普遍认为，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，“十四五”规划中，资本市场的枢纽功能有望得到强化，增强金融供给与实体融资需求之间的适配性。 人民日报 一系列精准举措促进新业态成长和产业升级 为乡村旅游增添新动力 乡村旅游快速发展，其旅游人次占到全国旅游人次的一半以上。从农家乐到特色民宿、文化体验，新业态不断成长，为一个个山村注入活力，让越来越多的农民鼓起腰包。可以说，乡村旅游成为助力脱贫攻坚和乡村振兴的重要产业。面对新冠肺炎疫情带来的影响，乡村旅游如何恢复元气，如何扩大优质产品供给、更好地满足人民群众的新需求？就这些问题记者在云南进行了调研。
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