经济日报-中国经济网北京12月30日讯今日早盘，在煤炭、酿酒、券商等板块的带动下三大股指强势上扬，沪指盘中涨近1%收复3400点，深成指涨约1.5%，创业板指大涨近3%，盘中一度站上2900点。午后，三大指数延续强劲势头，深成指继创指之后也突破五年新高，创业板涨幅扩大至3.3%，沪指一度涨超1%。 截至收盘，上证指数涨1.05%，报3414.45点；深证成指涨1.66%，报14201.57点：创业板指涨3.11%，报2900.54点。盘面上，电气设备、食品饮料、有色金属等板块走强，黄酒、锂矿、盐湖提锂等概念表现活跃，通信、房地产、商业贸易等板块跌幅居前。 【消息面】 1.年内监管层多次为养老金入市“吹暖风”。12月28日，证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上表示，加快推进投资端改革，壮大理性成熟的中长期投资力量，不断拓展市场深度、增强发展韧性。养老金作为中长期投资力量的代表，近年来受到监管部门的重点关注，年内监管部门多次强调加快养老金入市步伐。 2.2021年春运火车票正式开抢。数据显示，多地机票价格比火车票便宜。例如，上海-深圳机票在1月28日前后最低仅为250元，比高铁二等座票价601元便宜了351元。杭州-广州、昆明-南京、北京-杭州、南京-广州等航线的机票价格均比高铁火车票便宜。 3.央行：要继续释放改革促进降低贷款利率的潜力。近日，央行货币政策委员会2020年第四季度（总第91次）例会在京召开。会议指出，要处理好恢复经济和防范风险关系，守住不发生系统性金融风险的底线；要继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。 【机构热议】 天风证券：明年经济复苏预期叠加预计资金面整体不如今年宽松，或不会出现指数级别行情，但个股依旧分化明显。建议近期从前期预期过高的板块逐步兑现，布局春季躁动行情。一看行业长期趋势不错且调整充分的板块，如游戏，二看景气度持续业绩能否逐步兑现的，如军工细分，三看预期足够低的板块反弹机会，如通信和计算机。 中信建投研报：在资金面和情绪面的双重牵引下，2021年一季度股市景气度有望短期向上，上市券商的估值与业绩将从中受益，春季行情依然可期。短期来看，2020年券商板块的部分炒作题材（商业银行持有券商牌照、单次T+0制度推行、证券业并购重组），有可能在2021年春季行情中重演。 A股市场板块及个股涨跌幅排行 外围市场 截至发稿时 指数名称 最新价 涨跌额 涨跌幅 恒生指数 26961.55 393.061.48% 日经225指数 27444.17 -123.98 -0.45% 韩国指数 2873.47 52.96 1.88% 澳大利亚指数 6942.90-19.20 -0.28% 道琼斯平均 30335.67 -68.30 -0.22% 标普500 3727.04 -8.32 -0.22% 纳斯达克综合 12850.22-49.20 -0.38% 德国DAX指数 13761.38-28.91 -0.21%
JT环球严选 回顾本月市场动向 (1) 英国变种新冠病毒情况尚不明朗，但受英国首相宣称该病毒存在高感染率，加上先前传出部份欧洲地区发现该病毒踪迹，以及疫苗对新病毒的有效性仍未证实下，或将延后市场对疫情受控的时程。 另外若该病毒不受控，可能将加剧明年初疫情的严峻程度，推升市场避险情绪利好美元，并打压股指、黄金、原油及非美货币。 (2) 倘若该变异病毒只是短期市场噪音，那么市场焦点将重回疫苗接种进度和欧美疫情情况。虽然12月英国及德国疫情持续严峻，但因受益于有效的防疫封锁措施，欧陆单日新增病例数未创新高，叠加疫苗将在年底有序施打，有望利好非美货币、欧股。 而美国方面，先前美国公卫专家佛奇警告，圣诞节及新年假期的大量出行，恐导致疫情更加严峻，同时美国共和党主政的地方政府反对防疫封锁，因此整体疫情控制能力有限，但在年底少量疫苗开始接种，以及9000亿美元的财政刺激法案，将推升市场资金流入居家防疫交易，利好纳指。 JT环球领头 重点前瞻非农行情 11月美国非农就业人口受当时疫情激增状况，录得增加24.5万人，大幅低于预测值的46.9万人，显示当时劳动市场受疫严峻而受创。然而12月相关经济数据转好，如美国12月单日新增病例数从24万峰值，收敛到月底的20万例左右;初请失业金人数也随疫情控制，曲线增加趋于缓和，分别为85.3万、88.5万、80.3万，综合上述利好迹象，12月非农就业数据将较前期显著回升。 JT环球钜惠 交易实现翻身机会 每月非农数据向来是投资人关注的重中之重，想要趁着行情波动赚上一笔其实没有想象中那么难，不论是未曾交易过，正想为翻赚自身财富踏出第一步的市场新面孔;亦或是觉得现有操作收益不如预期来得高，而想做点改变的交易老手，JT环球皆能满足各类型交易人的需求。 现在至JT环球开立新账户，当天激活即享有见面礼 888元红包!点击下方链结领取专属迎新福利，后续加码享30天单手12美元返赠。有交易就有赚，赠金看得到也吃得到，实现最大化交易收益!当前总回馈高达20000美元，其他交易者可能从未机会见过的收益数字，在JT环球轻松就能收入囊!
从资本市场30年的发展历史来看，提高直接融资比重一直是资本市场发展的重要使命，也是服务实体经济的重要内容。 截至12月30日，A股上市公司总数达4148家、总市值77万亿元，新三板挂牌企业8187家。30年来，资本市场累计实现股权融资超过21万亿元；交易所债券市场，存续余额近16万亿元……资本市场用数据印证了直接融资体系不断完善，直接融资比重不断提升的发展成绩。 “我们将着力提高直接融资比重，科学把握各层次股票市场定位，完善各板块差异化制度安排”，“努力形成功能互补、有机联系的多层次资本市场体系”，12月28日，在中国资本市场建立30周年座谈会上，证监会主席易会满明确了新发展格局下提升直接融资比重的方向和具体内容。 笔者认为，“十四五”时期，提高直接融资比重是加快构建新发展格局，防范金融风险，实现经济高质量发展和资本市场高质量发展的重要内容，可以从三方面发力。 首先，提高直接融资比重，健全多层次市场体系，形成制度更加完善、层次更加分明，功能互补的市场体系。 多层次资本市场体系，给予不同发展阶段的企业不同的资本市场平台支持，让各类企业都能够享受直接融资的便利，因此，适应不同类型、不同发展阶段企业差异化融资需求的多层次资本市场体系，是提高直接融资比重的关键。 目前，我国资本市场已基本形成以区域性股权交易市场、新三板等场外交易为底座，以主板、中小板、创业板以及科创板为塔尖的金字塔架构的多层次资本市场体系。在这个体系下，各个板块有不同定位、不同分工，对提升资本市场服务实体经济的能力、提高直接融资比重起到了良好推动作用。 笔者认为，“十四五”时期，提高直接融资比重，还需进一步健全多层次资本市场体系，推动多层次市场体系将向更优质、更高水平发展，增强直接融资的包容性。 其次，提高直接融资比重，债券市场大有可为。 债券市场是筹措中长期资金的重要场所，也是提高直接融资比重的重要渠道，对于推动形成全方位、宽领域、有竞争力的直接融资体系发挥着不可替代的作用。 近年来，我国债券市场融资功能显著增强。截至2020年12月17日，我国债券市场存量规模达113.87万亿元，较年初增长16.79万亿元。而交易所债市作为我国债券市场重要的组成部分，其服务实体经济的能力逐步加强。Wind数据显示，按上市日期计算，今年1月1日至12月17日，非金融企业在交易所债券市场发行公司债券3.84万亿元，有效拓宽了实体企业特别是中小民营企业融资渠道。 此外，提高直接融资比重，还要加快推动私募股权基金的发展。 私募股权基金是直接融资的重要内容之一。经过近年来的快速发展，私募股权基金行业取得显著成绩，基金数量和规模均跃居世界前列。在培育新的经济增长点、促进动能转换和产业升级方面发挥了不可替代的作用，已经发展成为支持实体经济和服务供给侧结构性改革的重要力量。 截至2020年9月末，登记备案的股权和创投基金管理人近1.5万家，累计投资超过10万亿元。私募股权基金在支持科技创新、发展直接融资等方面，正发挥着日益重要的基础性、战略性作用。 笔者认为，随着资本市场即将迈上“十四五”的新征程，在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，资本市场提高直接融资比重也迎来新的机遇。我们要抓住机遇，推动资本市场直接融资再上新台阶，为经济高质量发展注入强劲动能。
促进居民储蓄有效转化为投资是一个系统工程，需要金融监管部门进行系统谋划、顶层设计、多方联动、畅通渠道。 欧永生 近日，证监会提出了明年资本市场的发展方向，重点提出着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。今年年初，银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》提出，大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。这一切都表明促进居民储蓄向投资转化已是金融监管部门共识，也是对2020年中央经济工作会议提出的“在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排”的积极回应。 我国经济长期以来高储蓄和高投资相互支撑。足够多的储蓄，才能有较高的投资增长和(港股00001)经济增长；只有经济的持续快速增长，才能有足够的储蓄来源。资本市场作为资金融通、资源配置的枢纽，增强“投资端”建设可以更有效地提高闲置资金使用效率，提升直接融资比重，投资端的增强进一步传导到生产、消费，会极大助力加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 我国居民储蓄规模巨大。央行发布数据显示，2020年11月末，本外币存款余额218.64万亿元，同比增长10.7%。月末人民币存款余额212.78万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个百分点和2.3个百分点。其中居民存款不在少数。如此大规模的储蓄资金若能有一定比例转化为投资，将对实体经济发展大有裨益。可以说，目前储蓄转化为投资面临多重有利条件。一方面，从大类资产配置上讲，房地产已从过去20年间的第一地位逐步滑落，投资回报率下降，而股市的相对吸引力在提升。在“房住不炒”政策基调下，房地产告别全民炒房时代，逐步回归居住属性，而大力发展多层次资本市场，增强股市活力是重要的监管目标。从国际比较来看，美国等发达市场的居民金融资产配置占比在六七成，股市和基金投资占比约为三成，而我国居民的金融资产配置多为现金和存款，股市方面投资占比约为2%。一方面，从市场环境来看，近两年资本市场有所回暖，指数稳中有升，积累了一定的赚钱效应，有利于进一步培育居民财富管理意识；尤其是今年新证券法实行以来，资本市场制度建设亮点不少，包括创业板全面实行注册制，对信息披露违规的查处，最近更是出台了退市新规，这些都在逐渐改变市场的生态环境，资本市场正在向健康的方向发展，其财富管理功能正不断发挥作用。另一方面，监管部门“开正路、堵偏门”，在整顿同业市场、打破银行“刚性兑付”之后，引导理财子公司等主体加大权益类产品布局；由于金融脱媒与利率市场化的加快，居民财富逐渐多元化配置，特别是2008年金融危机后银行已经进入低利率时期，也有利于吸引居民储蓄以多种渠道、多种形式参与资本市场投资，促动实体经济中的资金供求双方实现更好匹配。另一方面，居民整体消费意愿不断提升。近年来，我国政府逐渐加大了民生领域的保障支出，客观上促使居民消费倾向有所加强。随着社会和文化的进一步变迁，我国居民的预防性储蓄倾向已逐渐下降，而新一代年轻人的消费意愿明显更强。储蓄和消费主要取决于当前可支配收入，通过资本市场增加财产性收入将成为更多人的选择。 我国证券市场上散户格局凸显、投机行为活跃，转化为资本市场上的长期投资资金并不容易。因此，证监会此次提出的几点工作方向都具有很强的针对性：“推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接”，是鼓励险资入场、引导长期投资；“继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制”，是强化专业机构、约束短期行为；“进一步加强投资者保护，增强投资者信心”，既是加强资本市场规范化建设的长期需要，也是激发居民储蓄向投资转化的迫切要求。促进居民储蓄有效转化为投资是一个系统工程，需要金融监管部门进行系统谋划、顶层设计、多方联动、畅通渠道。 保持合理的储蓄率。一个经济体要维持经济结构平衡和持续发展，需要有一个合理的储蓄率水平。因此，要培育好储蓄资源，加快收入分配体制改革，国民收入分配要进一步向住户部门倾斜。此外，要不断完善、健全社会保障体系，大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，满足居民多样化、多层次的保障需求，以应对居民储蓄下降的不利影响。同时，积极引导居民增加储蓄、不过度负债，做好家庭债务的风险管理。 优化金融供给结构。转化好储蓄资源，需要减少碎片化配置，促进储蓄向投资的有效转化。但我国金融市场整体仍不发达，还需要进一步深化金融供给侧改革，大力发展多层次资本市场，持续推动提高上市公司质量，构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。打破 A 股“牛短熊长”的格局，增强股市财富效应，提升资金入市意愿。要进一步支持机构投资者发展，丰富投资机构主体，拓宽其投资范围，提升其主动管理能力和跨产品、跨市场、跨境的投资能力，使其真正成为居民值得托付的财富管理机构。 培育理性投资理念。加强对于居民财富管理的观念教育，普及各项理财产品、投资工具的风险收益流动性等特性的知识。有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。如公募基金目前是个人资金入市选择的主要工具之一，但多数投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短。基金持有人缺乏长期投资理念，导致基金行为短期化，进而加剧市场波动。对此，公募基金等产品应坚持长期评价，着力提升长期收益水平，同时引导投资者关注长期收益，推进短期交易型资金转化为长期配置型资金。
□ A股市场2020年交易进入倒计时，元旦假期“持股”还是“持币”的问题是投资者短线关注的焦点。来自私募业内的一份最新问卷调查显示，对于元旦假期应当持股还是持币，有高达逾九成的私募机构表示将持股过节。与此同时，对于2021年元月的A股市场表现，有八成私募看涨。 私募乐观看待后市 国内某三方机构本周展开的一份最新问卷调查显示，截至12月29日，在该机构调查的超过50家私募机构中，有76%的私募机构表示，市场结构性强势仍在延续，坚定保持原有仓位和组合过节。与此同时，选择“进一步看好后市表现，加仓过节”的私募机构比例也有16%。而认为“全球疫情及外盘市场可能存在不确定性，选择轻仓或减仓过节”的私募机构占比则仅为8%。 在2021年元月A股的涨跌预期方面，接受问卷调查的私募机构，有高达80%的机构表示看多2021年首月A股表现。 翼虎投资研究总监曾雨分析称，当前全球金融市场流动性宽裕，国内的流动性并未显著收紧，经济数据同比、环比继续改善，A股市场未来一段时间更可能呈现出震荡偏强的运行格局。因此，该机构将保持原有仓位和组合过节。 榕树投资称，预期A股市场仍有望呈现跨年行情。当前市场资金面较为宽裕，在全球市场整体交投热度较高的情况下，元旦期间持股过节更加合适。 志开投资认为，临近年末，指数波动明显增大，市场风格分化显著。获利了结、布局抢跑和业绩冲刺等因素交织，短期内市场震荡可能会有所加剧，因此该机构在节前将会适当减仓。在经济基本面持续复苏的背景下，投资者应该保持积极心态把握未来3-6个月的做多时间窗口。A股主要股指在2021年1月和未来数月，上行的概率要远大于回调的风险。 关注热门行业年初表现 在2021年年初具体看好的投资方向上，相关问卷调查显示，目前有56%的私募机构依然看好2020年和近段时间的人气行业。如新能源车、消费、医药和部分科技细分赛道。此外，周期股板块也获得了32%私募的“赞成票”。 志开投资称，2021年1月将重点关注“双循环”背景下受益于经济复苏的消费板块，以及符合政策支持导向、行业景气度持续向上的成长股。具体包括光伏、新能源车、消费电子，以及以新材料为代表的高科技新兴产业和先进制造行业。 榕树投资表示，在2021年开局阶段重点看好新能源板块，新能源方向甚至可能将成为2021年A股市场的核心主线。从长期来看，新能源是未来国家能源战略的确定性方向，行业的发展空间巨大。 曾雨认为，新能源汽车和光伏仍会是2021年的核心主线，但新能源汽车因基本面的反映更持续，会表现更好。此外，科技板块经过前期的深度调整，叠加国家政策的大力扶持，目前也已进入震荡磨底的阶段，值得逢低配置。而在消费和医药板块上，部分消费股2020年估值提升较多，2021年的预期收益需要适度调低；医药板块中面向消费端的疫苗和医疗服务，在2021年开局可能会逐步展现出较好的投资价值。
□ 即将过去的2020年，是继2019年后基金市场再度全面繁荣的一年。公募基金新发规模超三万亿元，百亿爆款基金多达40只，1128只基金净值增长率超50%，权益投资能力较强的基金公司异军突起。 全面繁荣的背后，是居民大类资产配置轮动新周期的开启，也是资本市场改革成效的体现，更是资本市场不断走向成熟、长期投资理念深入人心的重要标志。展望2021年，部分基金人士表示，“爆款”“创新”仍将是行业最大的增量来源。 业绩与规模双丰收 继2019年后，2020年公募基金再度实现大丰收。主动偏股型基金业绩“遍地开花”，平均收益率达到46.22%。Wind数据显示，截至12月29日，2020年以来已有42只主动偏股型基金收益翻倍，94只净值增长率超90%，1128只净值增长率超50%。表现最好的是农银汇理工业4.0，净值增长率达到155.74%。 在上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千看来，近两年基金业绩好的核心原因是市场表现比较好、货币环境宽松以及权益投资性价比提升。同时，监管政策的进一步引导，尤其是注册制的推出使得市场定价更有效。 丰收的不仅仅是业绩，还有规模。2020年以来，1330只新基金募资总规模超3万亿元，创下新基金发行纪录。梳理发现，合计40只新发基金首募规模超过百亿元，汇添富基金占据10只，易方达基金有6只，鹏华、南方和华夏基金各有3只。 百亿爆款基金的管理者普遍是绩优基金经理。例如，茅炜、王博管理的南方成长先锋A、胡昕炜管理的汇添富中盘价值精选A、王宗合管理的鹏华匠心精选A、饶晓鹏管理的华安聚优精选，均在短短一天时间内完成300亿元的募集目标。在这批爆款基金中，胡昕炜、王宗合、劳杰男、归凯、焦巍等基金经理管理的产品均获得过金牛奖。 权益大时代来临 公募基金“盛世”的背后，是三大核心变量的推动。一是居民大类资产配置向权益资产轮动的过程刚刚开始。泓德基金副总经理温永鹏表示：“在中国居民资产配置中，权益类资产相比国外处于非常低的位置。这类资产和国民经济发展高度相关，增加这部分资产的总体配置，能让老百姓更好地享受中国经济增长和发展的红利。” 二是增加直接融资比重符合经济发展和转型趋势。温永鹏表示，增加权益市场融资的比重，能更好地调节各类融资的比例，使经济杠杆率达到较均衡合理的位置，为中国经济长久的发展奠定基础。 三是A股市场不断成熟，长期投资理念不断普及，机构化程度不断提高，这是公募基金大发展的基础。 权益业绩对基金规模增长的正向循环正在形成。从2020年非货币基金规模排名来看，部分权益能力强的基金公司跻身前列，而银行系基金公司整体则呈现后退之势。 根据中国证券投资基金业协会数据，截至2020年三季度，非货币基金月均规模排名前二十的基金公司相对2019年四季度有较大差异，其中鹏华基金闯进前十，交银施罗德基金、银华基金和景顺长城基金跻身前二十。以上基金公司的非货规模较2019年末均出现大幅增长。 “权益能力强的基金公司发展突出是必然的。”刘亦千表示，监管政策和市场都在推动居民储蓄转向高质量的权益投资，既可以通过权益类基金优化资本市场配置，同时也能让老百姓受益于经济转型升级的红利。 创新与爆款将加速落地 回顾2020年的公募基金行业，创新与爆款成为行业发展的巨大推动力。科创板50ETF、创业板定开基金、新三板基金等创新产品纷纷落地。多位基金人士预计，2021年创新与爆款仍会是基金行业最大的增量来源。 偏股型基金大发展的势头还在延续，公募基金在A股的持股市值占比有望进一步扩大。天弘港股通精选基金经理刘国江表示，居民增加权益类资产配置比例是一个长期趋势，未来中国权益市场的投资机会是趋势性的。中国居民的权益类资产配置比例比海外低很多，优质权益类资产的吸引力将不断增强。 与此同时，在权益基金大爆发的背景下，“固收+”产品或成为2021年基金规模的最大增量。温永鹏表示，长期看好“固收+”产品。从中国居民的资产配置结构来看，存款占比居高不下，但银行理财推出后，规模迅速攀升，反映了居民的旺盛需求。而“固收+”产品本质上也对应了这一类客户的需求，基础庞大。 “固收+会出现大爆发。固收+的核心本质是未来将有更多类似信托的资金涌入基金市场，此类资金首选的是具有一定收益保障且风险相对可控的品种。”刘亦千指出。 主动创新能力也是部分基金公司重点求索的方向。温永鹏表示：“无论是这些年推出的科创板、新三板，还是注册制，均旨在发挥中国资本市场的定价功能，为投资者服务。未来公募基金行业将不断通过自己的专业优势推出更多的创新型产品。”
□ 展望2021年，金牛私募投资经理们普遍表示，A股有望延续长牛、慢牛的趋势，股票资产的吸引力将持续提升。市场将延续结构性行情，板块间的分化将加剧。需警惕部分行业的估值泡沫，关注盈利增长，以盈利增长来对抗估值收缩。 有望延续长牛趋势 2020年以来，A股的表现十分亮眼，外资流入持续加速。对此，拾贝投资创始人胡建平表示，股票相对于其他资产的地位正在发生根本性变化，中国资产也在发生类似的变化，“买股票”和“买中国资产”可能是投资史上的一次地壳运动，它将压倒性的超越日常波动而成为主导趋势。 胡建平称，对于全球投资者而言，中国是一个独立性很强的发动机。随着中国资本市场的逐步开放及全球投资人对中国的了解加深，中国资产的成长性和独立性对于全球配置有着不可替代的价值。对于国内投资者而言，随着各类无风险资产收益率明显下降，股票资产的相对吸引力上升。虽然从投资回报的角度，收益率有所下降，投资进入白银时代，但是从股票市场可以惠及更多投资者的角度看，黄金时代才刚刚开始。 展望未来，星石投资董事长江晖称，2021年经济复苏将是确定性的趋势，在供给有效出清，需求持续复苏，供需缺口已经出现的背景下，有可能迎来新一轮产能扩张周期。这轮扩张预计持续时间更长，涉及的产业链环节更多。同时，企业盈利正在以强劲的趋势加速回升，上市公司ROE已经迎来长期拐点，利润增长有望创10年来最高水平。2021年A股的盈利驱动力将超过流动性边际收紧带来的估值收缩，盈利增长有望驱动A股延续长牛、慢牛。 结构分化更加明显 结构性行情已成为近两年市场的主旋律。展望2021年，金牛私募投资经理认为，结构性行情仍将持续，板块和公司间的分化将进一步加剧。 源乐晟创始合伙人曾晓洁表示，2021年伴随经济的恢复，流动性会相应收缩，但市场仍有机会，只是内部的分化会加剧。很多优秀公司还有机会延续自己的慢牛行情，景气度超预期的赛道及其中的优秀公司，传统行业中市场份额不断提升的龙头公司，以及受益于海外经济复苏且竞争格局较好的公司都值得去深入发掘。而对于长期成长空间大、基本面很好但前期已经涨幅较高的标的来说，如果遇到系统性回调，从中长期角度来看，是难得的参与机会。 重阳投资总裁王庆表示，展望2021年，经济恢复性增长，虽难有惊喜，但结构性亮点精彩纷呈。中国权益投资正在进入跨市场、全生命周期投资的新时代，市场关注度高、研究充分、交易活跃的股票，将享受估值溢价。 王庆称，2021年A股仍将延续结构性行情特征，投资者需要降低收益率预期，在策略上做到攻守兼备。在选股上，优质赛道与传统行业同样存在结构性机会。优质赛道需更加注重估值与成长确定性的匹配度；传统行业在均值回归过程中，同样需要对公司的质量和增长潜力仔细甄别。 警惕估值泡沫 江晖表示，2021年将会更关注高资产壁垒的公司。这些公司的核心经营资产通过持续的资本投入或长期的渠道积累，形成了较长时间的高资产壁垒。在经济的上行阶段，这类公司供给刚性显著，充分受益于经济扩张，需求的改善将体现为企业盈利的强劲增长。高资产壁垒公司主要包括重资本行业，比如有色、高端装备等，以及厚渠道行业，比如可选消费、线下服务等。 在泊通投资董事长卢洋看来，2021年宏观上最大的确定性是稳货币、紧信用，在这样的宏观背景下高估值板块面临压力。从目前A股估值来看，高估值蓝筹板块泡沫化较明显，而低估值蓝筹和大部分中小市值公司被严重低估。估值纠错的行情随时可能发生，在下跌过程中由于主力资金介入，那些抗跌的板块将成为未来行情的主力军。 千合资本董事总经理崔同魁表示，近期周期股的上涨更多地是由于估值修复，很难系统性地持续下去。中长期看好市场的逻辑并没有发生变化，依然看好慢牛格局。即使2021年资金面阶段性偏紧，市场整体估值收缩，其投资策略依然还是寻找阶段性景气度最高、增长最确定的行业，用业绩的增长来对抗估值的收缩。
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