创业板改革相关规则日前正式发布，深交所已从周一开始受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。这场涉及800 余家上市公司，约7.6万亿市值，以及4700万创业板投资者的重大改革，如何处理好存量与增量的关系、把握好新旧规则衔接，考验着施政者的智慧。 证监会有关部门负责人表示，此次创业板改革最大的特色即是存量市场改革。因此，在改革安排上既要充分借鉴科创板的有益经验，也要兼顾存量市场的现实情况。 长城证券首席策略分析师汪毅认为，随着创业板改革延伸至存量市场，资本市场改革也逐步进入了“深水区”。 中山证券首席经济学家李湛也认为，涉及存量市场的创业板改革将更为复杂，需要妥善处理存量和增量的关系，有序做好在审项目过渡平移，以及投资者适当性管理的衔接。 支持“三创四新”企业 创业板定位更加明晰 存量改革首先面临的即是板块的定位问题。 自2009年设立以来，创业板市场在落实创新驱动发展战略、服务实体经济等方面发挥了重要作用，国家高新技术企业和战略性新兴产业企业其中占比分别达到90%和70%。 虽然创业板在服务创新型、成长型企业方面取得较好成绩，但李湛认为，创业板有一部分上市公司属于传统行业，也引起了一定的市场争议，其板块定位有待进一步明晰。 此次改革对创业板市场进行了再定位，即明确创业板市场将深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务于成长型创新创业企业。对于传统行业，相关规则也明确，创业板支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。 作为此次改革的内容之一，深交所制定了创业板上市推荐的负面清单，原则上不支持农林牧渔等12个传统行业申报在创业板发行上市，但与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。 与此同时，按照“新老划断”的原则，在审企业豁免适用负面清单的规定。 首发条件展现包容性 注册制安排进一步优化 注册制改革是这次创业板改革的核心主线。在注册程序、注册制度、审核监督、监管制度等方面，创业板与科创板总体保持了一致。 此次改革根据新修订的证券法，对创业板IPO的条件作出了精简优化。包括：综合考虑预计市值、收入、净利润等因素，制定了更加多元包容的多套上市条件；充分考虑创新创业企业发展初期投入大、容易存在未弥补亏损的特点，此次改革取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求。另外，改革后创业板支持符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业上市，也为未盈利企业在创业板上市预留了空间。 此外，创业板对注册制的相关安排作出了进一步优化。例如，深交所明确了在审企业的审核顺序、保荐工作底稿提交截止时间等事项，同时明确再融资、并购重组涉及证券公开发行的，同步实施注册制。 改革配套基础制度 保护投资者合法权益 此次创业板改革在坚持市场化、法治化方向的基础上，在试点注册制的同时，综合推进了发行承销、交易、持续监管、退市等一系列基础制度改革。 发行承销方面，创业板新股发行定价不设任何行政性限制，建立了以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制；交易规则方面，放宽涨跌幅限制至20%，建立了更加市场化的融资融券安排；持续监管方面，建立了以上市规则为中心的持续监管规则体系，提高信息披露的针对性和有效性；退市制度方面，简化了退市程序，优化了退市指标，促进市场优胜劣汰。 在投资者适当性制度方面，此次改革也作出了适当修改。改革对存量投资者适当性要求基本保持不变，增量投资者则需满足参与交易24个月，且权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元的要求。 证监会有关部门负责人介绍，作为存量市场改革，创业板改革要充分尊重投资者的权益和交易习惯，还要统筹考虑到增强制度包容性，因此对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高要求。 深交所相关负责人表示，创业板改革并试点注册制首次将“增量+存量”改革同步推进，深交所将按照中国证监会部署要求，把握好新旧规则衔接，平稳推进创业板市场改革，不断完善存量市场基础性制度，为下一步全市场推进注册制改革积累经验。
改革越是深化，就越需要科学谋划。在设立科创板的实践探索中投石问路，在制度保障的建设进程中逢山开路，集目标导向、法治规范、政策协同三者合力，以系统化的改革思路、循序渐进的改革步伐，让注册制在中国资本市场的广袤土地上开花结果、芳香四溢。 继华润微、九号智能成功过会后，中芯国际也即将于6月19日迎来上市委“大考”。19天的“赶考”历程，再度书写了科创板速度，也折射出科创板的活力。一个有活力、有韧性的经济生态，不是棋行孤招，也不会一蹴而就，它离不开市场机制的开渠引流、制度法规的去芜存菁。 具有顶层设计的改革图景里，如何落一子而活全盘，见魄力更见功力。这决定了，系统性思路必将贯穿科创板制度建设的全过程。唯有扎根于国民经济的运行肌理，依托于资本市场的全局联动和配套法规的保障支持，方能培育出具有中国特色的注册制土壤，助力更多企业长成合抱之木，推动多层次资本市场加速落成。 从明晰任务到锚定方向，从厘清理念到照进现实，从先行先试到全面铺开，注册制改革之路，知之愈明，则行之愈笃。 瞄准任务：统筹推进制度改革 循初心，设立科创板并试点注册制的背景主要有二：推动经济创新转型和推动资本市场改革。 “如果说金融是经济的血液，那么资本市场就是血压计。”天元律师事务所首席合伙人王立华如是阐述他对于资本市场改革的理解，“资本市场是依托且服务于整体经济的，因此其制度建设和实践也应当是系统化、全局化的。” 实际上，科创板的概貌，早在去年初发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中，便已画就：强化中介机构责任，加大不实信息披露中介机构的处罚力度；保护投资者合法权益，建立和完善投资者纠纷化解和赔偿救济机制；推动完善有关法律法规，探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度等。完善配套改革措施，成为科创板试点注册制的重要环节。 从实践效果来看，为科创企业“量身打造”的科创板，率先打破了束缚未盈利企业、特殊股权企业及红筹企业的条条框框。“5+2”的个性化上市标准，用包容、开放的姿态，拥抱处于不同成长阶段、拥有不同股权架构的科创公司。 随着监管层在制度设计层面为红筹企业回归A股亮起绿灯，一大批“开路先锋”扬鞭启程。继华润微、九号智能成功过会后，中芯国际也将于6月19日迎来上市委“大考”。19天的“赶考”历程，再度书写了科创板速度。 与此同时，科创板以信息披露为中心的注册制审核，也彻底与过去遵循实质性审查的核准制作别。问询式审核在问出“真公司”的同时，也让市场选出“好公司”。 相伴而生的全电子化审核系统、全过程可查询的审核流程，则以全公开透明的形式广泛接受社会监督，进一步强化了审核结果的可预期性。更精准、更高效、更务实、更协同，在“提质增效”的导向下，科创板发行审核悄然进阶“2.0”。 在试点注册制的进程中，压严压实中介机构责任无疑是科创板改革的又一重要举措。保荐人、证券服务机构需对发行人的信息披露严格把关，充分发挥“看门人”的作用。科创板还首次引入保荐跟投机制，将保荐机构利益同公众投资者利益进行绑定，形成良性的风险共担机制。 宽进严出。与既有板块相比，科创板的退市制度也更加严格，不仅明确了信息披露重大违法和公共安全重大违法退市情形，还在交易类、财务类、规范类强制退市规则中增加了多项具体指标。标准更严、程序更严、执行更严的退市制度，必将成为常悬于滥竽充数者、违法乱纪者头顶的达摩克利斯之剑。 从试点注册制，到统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，科创板自诞生之初就被赋予了“革新”之义。如今，这一新意又在实践中，通过法律和规则的不断夯实，贯穿于科创板的审核理念、保荐方式、发行定价、减持制度、并购重组等各个环节。 机制落地：注册制从理念走进现实 “建设蓝图”如何化为“改革实景”？公开透明的审核机制、上市委合议机制、券商责任督导机制、鼓励硬科技发行上市的执行机制、正当履行审核职责的免责机制、长期投资者机制、差异化交易机制，以及创新思路的减持机制……随着众多配套机制的相继落地，注册制终于从理念照进了现实。 以科创板在股东“减持题”上的求索为例，首发股份如何有序流通、创投基金如何循环流转、如何引入增量资金等疑问，均在全新的减持规则中找到了答案。 4月3日，上交所发布《科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则（征求意见稿）》，明确科创板公司股东除可以按照既有规定减持外，还可以通过非公开转让、配售方式，向符合条件的机构投资者转让首发股份。这一大胆突破，另辟出一条市场化博弈的新路。 新变化带来新需求。基于试点注册制市场化、法治化的导向，科创板在发行上市制度、监管制度、交易制度等方面的探索和尝试，对相关司法保障提出了新的要求。 新的市场机制也会带来的新的纠纷形态。差异表决权架构下的公司治理纠纷、红筹企业回归境内上市后VIE架构的法律效力纠纷等一系列问题，都需要统一司法政策和裁判导向，以推动形成各方归位尽责、合法权益得到保护的市场生态。 当大量原属于行政许可方面的职责被逐步下放，交易所肩上的担子明显重了。可以看到，试点注册制增加了交易所在发行上市审核、上市公司监管等方面的责任，同时也对交易所诉讼模式、司法审查内容和范围、证明责任、证明标准等提出了新的研究课题。 若网在纲，有条而不紊。更全面的法制基础、更有效的司法保障，正为注册制扎紧制度的“篱笆”，并为资本市场的全面深改保驾护航。 3月1日，历时四年半修订的新证券法正式实施。其中，提高证券违法违规成本；完善投资者保护制度，区分普通投资者和专业投资者；强化信息披露要求，包括扩大信息披露义务人的范围、完善信息披露内容；完善证券交易制度，优化有关上市条件和退市情形的规定；压实中介机构市场“看门人”法律职责，提高中介机构未勤勉尽责的违法处罚幅度等发条，都体现出法制建设对于科创板试点注册制经验的吸纳与落实。 诚然，注册制改革的法制保障已在立法跟进、司法协同、执法强化等多个维度迈出了坚实的步伐，但应当承认，与注册制改革相适应的法制环境仍不尽完善，配套的制度规则仍不尽健全。法与时转则治，注册制下的法制保障基础，有待在实践摸索中进一步夯实。 深入改革：发挥科创板“试验田”作用 设立科创板并试点注册制并不是孤立一招，而是着眼于资本市场全局落下的重要一子。其更大的意义在于形成可复制、可推广的经验，撬动存量市场的全面改革，拂及创业板、主板、新三板等更广阔的资本领域。 在求解改革“最大公约数”的过程中，科创板也形成了一套宝贵的经验总结：一是增强了资本市场的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、符合国家战略的科创企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制；二是探索建立以信息披露为核心的股票发行上市审核制度，确立了科创板注册制审核的基本框架、实施程序、运行机制和审核标准；三是从设立科创板入手，稳步试点注册制改革，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革。 以试点成果推动建章立制。新证券法法条增、改、删的变化背后，饱含着对优化资本市场结构体系的思考；思考的背后，则反映了市场发展思路、发展理念、发展目标“时移事异”的重要转变。 作为资本市场法制体系的“基本盘”，新证券法取消了发行审核委员会制度，并明确证券交易所等可以审核公开发行证券申请，判断发行人是否符合发行条件、信息披露要求，督促发行人完善信息披露内容。这标志着，中国资本市场已在立法层面告别了核准制，进入注册制时代。 在此基础上，“改革创业板并试点注册制”11个字被写入了今年的政府工作报告。分步骤在全市场实施发行注册制势在必行，深化资本市场改革的路线图正徐徐铺就。 6月12日，创业板改革并试点注册制系列制度规则发布实施。6月15日，深交所上市审核系统正式“开门迎客”。在汲取科创板经验的基础上，创业板围绕注册制的核心，同步优化了诸多制度、构建更符合创业板公司特点的持续监管体系。 改革越是深化，就越需要科学谋划。在设立科创板的实践探索中投石问路，在制度保障的建设进程中逢山开路，集目标导向、法治规范、政策协同三者合力，以系统化的改革思路、循序渐进的改革步伐，让注册制在中国资本市场的广袤土地上开花结果、芳香四溢。
创业板注册制改革能够增加市场活力，提升上市公司质量，有利于通过 “优胜劣汰”，促进资本市场的新陈代谢，进而防范重大金融风险，提高资本市场韧性。 6月12日深夜，深交所官网正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，共计8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知。按照证监会官网披露，自6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资以及并购重组的申请。再之后，证监会将组织深交所、中国结算等单位落实好创业板改革并试点注册制的工作，这意味着首批创业板注册制公司即将上市。 从2019年12月的经济工作会议上，首次明确指出要进行创业板注册制改革，到2019年12月28日新证券法从法律框架上确立证券发行注册制，再到2010年4月27日至5月27日向社会公开征求意见之后，创业板改革并试点注册制的进程可谓快马加鞭，不到一年就创业板就正式迎来了注册制，这足以见得监管部门对资本市场市场化改革的坚定态度，对于资本市场向更市场化、法治化和成熟化得方向发展的意义不言而喻。那么究竟创业板注册制带来了哪些变化？又会产生什么样的影响？ 去散户化 投资者结构优化 创业板注册之下，交易制度进行了调整，包括上市前五日不设涨跌幅限制，放宽个股涨跌幅比例至20%，且800多只存量个股同步实施；新股上市首日起可作为两融标的；允许收盘价定价交易等。总而言之，创业板涨跌幅限制、盘中异常波动、盘后定价交易等交易规则都更加宽松和开放。 短期来看，创业板市场活跃度、定价效率将提升，个股波动率或将加大，可能会给普通投资者带来一些挑战。由于参与门槛相对较低，创业板的散户投资者远远多于科创板，这部分散户投资者承担风险的能力相对较弱。而创业板注册制交易规则的变化意味着投资者将面临更大的交易风险，这对投资者的资金实力、知识水平、知权行权水平、风险承受能力都提出了了更高的要求。 相应的，创业板投资者适当性标准也相应提高了，此次新规开通创业板门槛也增加了20个交易日资产不低于10万的要求。因此注册之下，创业板去散户化或成为为一种趋势。当然，去散户化的而本质是淘汰落后的投资思路，普通投资者要提升自己的投资者能力，避免盲目跟风、冲动投资，多关注行业逻辑，多关注具有成长前景、景气度高的龙头股等投资标的。 优胜劣汰 上市公司加速分化 创业板注册制发生了以下变化，一是创业板注册制明晰了定位，鼓励创新企业上市。对于不能在创业板上市的企业的行业设置了负面清单，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。二是丰富并完善了退市规则，新增退市风险警示制度ST，提高退市标准，加强优胜劣汰。三是优化审核注册程序，压缩审核注册期限，审核+注册不超过3个月。 这意味着，注册之下，审批效率和上市公司申请数量将会显著增加，发行速度加快将是必然的，这意味着有更多的创新型、高成长型的中小企业享受到资本市场改革发展的红利，帮助企业发展，进而推动传统产业的优化升级、经济转型。此次创业板定位的明晰也有利于协调好创业板和科创板的合作竞争关系，有利于具体标准、规则上和科创板互补，形成相辅相成的错位竞争。 在创业板注册制的背景下，市场发生分化也是必然的，对于经营业绩亮眼、成长性好、经营稳健的的头部企业、新兴产业，在创业板注册制下由于收到投资者的青睐会更胜一筹，迎来快速成长，优势进一步放大；而那些盈利能力差、违约风险高、经营不稳健的劣质上市公司，由于投资交易风险高，可能会面临边缘化，在注册制更严苛的退市处理制度下，面临加速淘汰。 可以看到，创业板注册制改革能够增加市场活力，提升上市公司质量，有利于通过 “优胜劣汰”，促进资本市场的新陈代谢，进而防范重大金融风险，提高资本市场韧性。此次创业版本注册制的改革，是资本市场向高质量发展的重要一步，有助于中国的资本市场朝着更加开放和富有活力的未来持续迈进，中国经济从高速度向高质量增长的进一步转变。
中国证券报精选层审核加速 光大证券成新三板承销保荐“黑马” 6月16日，又有3家新三板精选层企业获得挂牌委员会审议通过，截至6月16日，精选层过会企业数量已达9家，其中首批过会的两家企业已获得证监会核准。各券商投行也在积极申报公开发行并在精选层挂牌的项目，光大证券（601788）此次作为首批过会企业艾融软件的保荐券商，受到市场关注。光大证券投资银行总部副总经理陈欣日前在接受中国证券报记者采访时表示，公司一直以来都非常重视新三板业务板块，新三板业务是整个投行业务线条战略布局的重要构成，也是服务客户全产业链成长中的重要内容。目前光大证券的新三板精选层储备项目基本集中在先进制造业和信息技术业。事故倒逼行业出清 危化品物流市场集中度提升日前，浙江温岭槽罐车爆炸事故后，多地紧急通知加强危化品运输安全管理，或驱动危化品物流市场集中度提升。据机构测算，2019年危化品物流市场规模超1.8万亿元。随着管制趋严、市场集中度提升，资质正规的龙头企业将胜出。特别国债连续发行对债市扰动有限财政部日前公告将于6月18日招标发行两期特别国债，招标面值总额均为500亿元。23日将招标第三期700亿元特别国债。16日，债市出现调整。分析人士指出，若特别国债发行节奏较为均匀、地方债延缓发行，在货币政策给予一定配合的情况下，发行特别国债对债市的扰动比较有限。高薪招兵买马 公募剑指REITs“富矿”基金公司正在瞄准公募房地产信托投资基金（REITs）这片新蓝海市场。中国证券报记者调研了解到，多家公司正在重金打造公募REITs团队。不少基金公司开出百万年薪聘用REITs投资经理，最高年薪甚至达到480万元。 上海证券报创业板改革强化专业定价 公募积极备战打新机会“总的来说，我们非常看好创业板未来一两年的发展机遇。”海富通量化投资部投资经理石恒哲表示。伴随着创业板改革并试点注册制系列制度规则的正式发布，创业板改革进入实操阶段。上证报了解到，在投行积极申报创业板IPO的同时，公募基金也在积极备战。一方面，多家基金公司上报创业板主题基金，已有11只产品排队待批。另一方面，公募基金正在积极备战创业板打新机会。截至6月15日，已有11只创业板主题基金申报材料获接收，等待审核获批。参与此次首批创业板主题基金申报的主要包括了博时基金、华安基金、华夏基金、南方基金、广发基金、万家基金、富国基金、大成基金、中欧基金、银华基金、中融基金等基金公司。两类不良资产开展转让试点 不良贷款处置渠道有望拓宽记者昨日获悉，近期监管部门就《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》(下称通知)及通知附件《银行不良贷款转让试点实施方案》向相关机构征求意见。通知显示，为规范银行不良贷款转让行为，切实提升金融服务实体经济质效，已批复同意银行业信贷资产登记流转中心以试点方式拓宽不良贷款处置渠道和处置方式。争抢5000亿元市场蛋糕 基金投顾试点机构赛跑入局随着投资者理财、投资观念的转化，以买方利益优先的投资顾问服务受到越来越多人的关注。近期，先锋领航投顾、嘉实基金、银河证券和上海高金金融研究院就投资顾问服务在支付宝上做了一场直播，短短几天，吸引了6万余人的累计观看。上述参加直播公司的投顾负责人在讨论中直言，基金投顾未来能占到国内理财市场的半壁江山，预计在未来3年能达到5000亿元的市场规模，这对金融机构、第三方基金销售机构等来说，具有强大的吸引力。首只“养猪”ETF问世 公募竞逐ETF细分赛道随着公募基金在ETF领域的竞争日趋激烈，各类具有鲜明主题特色的产品相继问世。近日，国泰基金上报了中证畜牧养殖指数ETF，这也是A股市场上首只养猪概念ETF。除了“养猪”ETF，公募基金在半导体、云计算、新能源汽车、智能消费、基建等细分赛道上均有所布局。不过，创新指数ETF扎堆上报的背后渐现同质化竞争隐忧，从近期公布的产品审批进展来看，部分ETF的获批速度正明显放缓。 证券时报试点机构积极布局投顾业务 强调“顾重于投”基金投顾试点落地半年以来，公募基金、独立销售机构、券商、银行纷纷发力布局，目前已有多家试点机构上线了基金投顾业务。多位业内人士表示，基金投顾业务未来发展空间巨大，不过在业务开展初期，要获得投资者认同并不容易。众妙娱乐赴港上市 MCN机构加速资本化 019年4月，网红孵化营销MCN机构如涵控股成功赴美上市。在如涵控股上市之后的一年多里，网红经济高速发展，MCN机构数量暴增。一些成立较早、体量较大的MCN机构开始频繁融资，行业资本化进程明显加速。数据显示，2020年以来，MCN机构的融资事件和融资金额均创下近几年新高。近日，MCN机构众妙娱乐递交了港股上市申请书，若能成功上市，港股市场或将迎来“主播公会第一股”。中概股回流港股 港交所上市制度面临再改革若港交所的不同投票权制度不接受法团身份的同股不同权，这些公司可能会继续选择在美国而非香港上市，香港投资者将会失去在本土市场投资更多不同公司的机会。而港交所想要抢下这块“蛋糕”则必须要对现有上市制度再改革。5G商用一周年 云游戏从概念走向现实 2019年6月，国内正式步入5G商用时代，至今已满一年。作为5G时代重要的应用方向，云游戏被各大游戏厂商一致看好，在5G网络加速部署的情况下，多款云游戏产品相继落地，云游戏迎来了从概念步入现实的关键一步。不过，记者体验发现，目前市场上大多云游戏产品仍处于测试阶段，且原生的云游戏产品稀少，行业整体上仍处于起步阶段。 证券日报今日视点：产能脚踏实地 贸易漫步云端 中国制造乘风破浪稳外贸正努力乘风破浪的不仅是综艺秀场，还有兼具“颜值与发展底蕴”的中国制造。6月15日，第127届广交会开幕。“广交会记录了中国外贸前进的脚步，是一部浓缩的中国外贸发展史”，2019年广交会新闻发言人如是说。2020年，新的纪录将被载入――本次广交会是历史上首次完全在线进行。首先，对外开放是中国经济的禀赋，中国产能在全球产业链、供应链中占据重要位置，与世界制造融为一体。经过逾四十年对外开放的市场化历练，脚踏实地发展的中国智造正渐渐取代中国制造，中国产能也成为世界制造的核心环节。从2月份疫情初期中国产能短暂不足对世界产业链上下游带来的影响就能发现，中国制造的复工复产乃至后续的复商复市，不仅是重启中国经济的“发展键”，也关系到如何进一步激活全球产业链、供应链。国家发改委：大力挖掘释放内需潜力 重点落实好减税降费各项政策 6月16日，国家发展改革委通过网上方式举行6月份新闻发布会。发布会由国家发改委政策研究室副主任、发改委新闻发言人孟玮主持，介绍发用电和投资项目审批、价格运行等情况。孟玮表示，6月15日，国家统计局公布了5月份的数据，从数据来看，随着我国疫情防控取得重大战略成果，5月份经济社会秩序有序恢复，主要经济指标持续改善。债市大幅波动 投资者“闭眼买”失灵 银行理财转型 投顾“闭眼卖”得改源于债市上月的大幅调整，一向标榜稳健的固收类银行理财也开启了净值滑坡。这让绝大多数银行理财产品的投资者第一次对“破刚兑”有了切身体会。截至发稿前，今年新发行的中低风险的200只理财产品净值跌破了“1”。此外，在黑猫投诉平台上，某家股份行的一款产品，近半个月遭到了数十项投诉。还有一位投资某固收类理财过百万元的投资者略带调侃又无奈地对《证券日报》记者说，现在每日亏损三位数，以后也不能再“闭着眼”选产品，真是“愁白了头”。债市震荡，导致以投资债市为主的理财产品亏损，被业内人士称之为一次对银行理财转型的“压力测试”。这一过程中，商业银行会面临短期的阵痛，但会倒逼银行理财向权益类转型。“目前各家银行都在加速设立理财子公司，但各家的权益类产品线都还没有建立起来。当前百亿元级别以上爆款公募基金产品频出，本质是居民通过增加风险资产配置获得更高收益的策略体现。时代在给银行系资产管理和财富管理机构机会，就看谁能把握机会了。”兴业研究首席金融行业分析师孔祥对《证券日报》记者表示。新建先进航空零部件智能互联制造基地 三角防务拟投资12.8亿元延伸产业链 6月15日晚间，三角防务（300775）（300775）披露公开发行可转债预案。根据预案，三角防务拟公开发行总额不超过9.04亿元A股可转换公司债券。募集资金用于先进航空零部件智能互联制造基地项目。“此次拟建设航空精密零件数字化智能制造生产线和飞机蒙皮镜像铣智能制造生产线。项目总投资12.8亿元，此次募集的资金将全部用于该项目，其余资金以自有资金或自筹方式解决。”三角防务董事长严建亚在接受《证券日报》记者采访时表示，该项目投产后，将进一步延展公司的产业链，“公司将成为国内最大的航空零部件供应商之一”。根据公告，项目投产后预计形成年加工近3000件结构件的能力以及年加工5000余件蒙皮零部件的能力。“当前整个军工行业处于一个高景气期，刺激了像三角防务这样的民营军工配套企业也处在一个比较好的发展时期，”开源证券资深投资顾问刘浪对《证券日报》记者表示。 人民日报今年贫困劳动力外出务工人数已超去年 稳就业 助脱贫 促增收企业复工复产和各类项目建设优先安排贫困劳动力务工，实行点对点有效对接.对不裁贫困劳动力的企业，优先落实失业保险稳岗返还、困难企业培训补贴政策，助企业渡过难关.聚焦52个未摘帽贫困县、湖北省和“三区三州”等深度贫困地区，抓紧就业扶贫不放松.截至5月31日，今年贫困劳动力外出务工人数已超过去年，扶贫龙头企业和扶贫车间基本复工复产。52个挂牌督战县已外出务工273.42万人，相当于去年外出务工人数的107.45%。中西部22个省份扶贫龙头企业已复工27960个，复工率98%，吸纳贫困人口就业81.31万人。中西部22个省份扶贫车间已复工28660个，复工率98.6%，吸纳贫困人口就业37.16万人……一人就业，全家脱贫。从鼓励吸纳到帮助外出，再到兜底保障，在一系列政策扶持下，全国就业扶贫工作进展顺利，不断夯实脱贫攻坚基础。 关注同花顺财经（ths518），获取更多机会
日前，捷豹路虎交出了2019/20财年的成绩单，在全球车市动荡及疫情冲击之下，捷豹路虎在这一财年实现了230亿英镑销售额，同比上一财年微降约5%，整体表现稳健，另外，随着疫情的逐渐好转，全球各地的产销也陆续恢复正常。从财报上看，除Project Charge（降本增效行动）展现成效外，中国市场的良好表现也成为了支撑捷豹路虎2019/20财年各项营收、盈利数据的关键。国内市场一直处在二线豪华梯队中的捷豹路虎，面对豪华车市场的变局，一方面坚守领土，利用重点车型开拓新兴市场，另一方面积极储备现金，以中国市场为中心打造全球基地。现金储备充足，产销陆续恢复根据财报，2019/20财年（2019年4月-2020年3月），捷豹路虎实现销售额230亿英镑，同比上一财年下降5%，实现销量50.87万辆，同比下降12.1%。其中，在2019/20财年的一至三财季，得益于Project Charge(降本增效行动)战略的有效落实，以及中国市场的良好市场表现，捷豹路虎原预计全财年有望实现3-4%的盈利，自去年7月以来，捷豹路虎在中国市场实现了连续六个月的双位数增长。然而，第四财季突发的新冠疫情以及因此引发的全球生产、销售全面停摆，让全财年盈利计划“泡汤”。对此，捷豹路虎全球CEO施韦德博士表示：“受益于第一时间启动的全球业务转型，在2019/20财年第二、三季度，捷豹路虎全球运营表现强势反弹。然而在第四财季中，新冠疫情突然爆发，我们快速调整，将员工的安全与健康置于所有业务指标之前。”财报显示，在当前疫情困境下，捷豹路虎仍持有56亿英镑的资金储备，其中包括37亿现金及19亿银行授信额度，保障企业持续健康发展。中国市场方面，捷豹路虎中国近日与中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、浦发银行五家银行组成的中国银团签约，根据协议，中国银团将给予捷豹路虎中国50亿元人民币的三年期循环信用贷款额度。目前，随着疫情的逐渐好转，捷豹路虎全球产销已陆续恢复正常，位于英国索利哈尔、哈利伍德，斯洛伐克的整车及发动机工厂也已全面恢复生产，全球89%的经销商已实现全面或部分复工。中国市场方面，奇瑞捷豹路虎常熟工厂已于今年2月全面复产，销售方面，捷豹路虎在华经销商网络于4月实现了全网恢复运营，今年4月和5月在华终端零售量分别实现环比增长49.5%和18.2%，已基本恢复到去年同期水平。捷豹路虎表示，新的20/21财年将继续秉承“降本增效”与“持续投资”并行的举措，其中Project Charge战略将进一步增加10亿英镑成本、利润、现金流优化，以确保企业长期可持续运营，在核心产品的研发方面，捷豹路虎将进行25亿英镑的投资。施韦德博士表示：“在这样一个充满不确定性的时期下，捷豹路虎仍然坚信我们的员工、不断创新的产品，以及零排放、零事故、零拥堵的企业愿景，是我们走出这场全球波动、迈向未来的关键要素。目前，我们在中国市场持续恢复的销售业绩以及逐步提升的消费需求，令我们充满信心，相信，在过往健康的运营表现，定能够帮助我们共渡难关。”加码中国市场，全新路虎卫士入华目前，国内豪华车市场正处在加速变局之中，一方面，豪华车整体市场正处在前所未有的加速发展态势下，根据乘联会统计数据，豪华车市场5月零售同比增长28%，整体增幅远超合资与自主品牌。而另一方面，却是豪华品牌市场零售日益严重的分化局面，更多的新增份额被头部品牌夺走，一线豪华“BBA”三大品牌持续推出国产新品，定位更加多元，不断填充细分市场，同时价格战愈演愈烈，豪华品牌入门车型市场价已全面低于20万元，市场竞争进入了白刃战阶段。中国市场占捷豹路虎全球份额的约25%-30%，作为二线豪华品牌的捷豹路虎，市场体量和产品市场分布均不及一线品牌，在2020年暂没有全新国产车型入市的情况下，捷豹路虎选择加码投资，并投放了全新卫士聚焦高端专业市场。6月16日，捷豹路虎宣布全新路虎卫士110车型启动预售，预售价格区间为79万至99万元人民币。在产品上，即将在华上市的全新一代卫士作为路虎最具品牌符号的产品，将成为豪华SUV个性和专业领域的新选择。另外，捷豹路虎计划将中国市场作为全球的销售中心，同时在生产、研发、采购、人才储备等方面成为捷豹路虎的全球基地。据捷豹路虎全球副总裁、中国区首席财务官于钧瑞公开透露，与五大银行组成的中国银团签约获取的50亿元三年期循环信用贷款额度，除了应对疫情期间不确定性而准备的现金流，另一方面则是企业发展需要。“我们会加强和中国所有合作伙伴的合作力度，从大的发展战略来说，就是要将中国市场定位成捷豹路虎的全球销售和生产基地。”于钧瑞表示。
来源：广汽新能源6月16日晚8点，广汽新能源埃安V正式上市，新车定位于纯电动5座SUV，共推出13款车型，补贴后售价区间为15.96万-23.96万元。新车NEDC纯电续航最高可达600km，预计将于7月开始交付。来源：广汽新能源与常规发布会不同的是，埃安V是在微电影《味道》首映仪式上正式上市的，该片讲述了父子间的爱，以及对厨艺传承和创新的故事。广汽新能源总经理古惠南在发布会表示，埃安V将推出“0首付”、“0利率”、“0月供”等金融方案供消费者选择。来源：广汽新能源作为埃安家族的新成员，埃安V的车身造型颇具创意，封闭式格栅设计配备分体大灯，按照官方的说法，前脸采用的是“机甲兽”设计语言。新车的长宽高分别为4568*1920*1728mm，轴距为2830mm。来源：广汽新能源内饰方面，埃安V的设计和现款车型基本保持一致，整体风格较为简约。埃安V还搭载了中药香氛技术，共支持三种味道，且可以调节浓度。此外，新车还支持1键遥控泊车、ADiGO3.0自动驾驶等功能。针对用户的个性化用车需求，埃安V提供了涵盖续航里程、智能健康、豪华科技、自动驾驶、遥控泊车等选项的定制服务，并提供了13款不同配置装备的埃安V车型可供选择。动力方面，埃安V采用最大功率135kW（184Ps）前置电机，最大扭矩为350N·m，该车NEDC标准纯电续航里程将有400km、500km、530km以及600km四个版本。新车采用前麦弗逊式独立悬架，后多连杆式独立悬架的组合，最低配车型后悬架为扭力梁式非独立悬架。目前紧凑型纯电动SUV市场是新能源车企的“必争之地”，无论是传统车企还是造车新势力都推出了相关车型，包括北汽新能源EX5、小鹏G3、威马EX5等车型，埃安V面临的竞争对手不在少数。不过今年以来，广汽新能源一直保持不错的增长势头，1-5月累计销售超1.6万辆，其中埃安S在刚过去的5月份拿到中国品牌新能源车型销冠。在目前激烈的市场竞争之下，埃安V能否像埃安S一样后来居上，还需要交给市场检验。
抗疫特别国债终于靴子落地，财政部公告将于6月18日招标发行两期特别国债，规模总计1000亿元。 《政府工作报告》提出，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。 对于特别国债的发行方式及进展，市场一直密切关注。值得注意的是，不同于此前市场预期的万亿特别国债或部分采用定向发行，据悉，此次特别国债全部采取市场化发行的方式，并将于7月底前发行完毕，超出市场预期。 中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为，特别国债的市场化发行凸显了政府对于完善市场机制和推进市场化定价的决心，坚定了不走财政货币化道路的信心。而对于此次发行对市场流动性带来的冲击，业内普遍认为不必有太多担忧。 资金面冲击可控 为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会发展，财政部决定发行2020年抗疫特别国债（一期）（二期），规模均为500亿元，期限分别为5年和7年，两期抗疫特别国债将采取记账式国债发行方式，个人也可以购买。根据安排，这两期特别国债将于6月18日招标，6月23日起上市交易。 市场普遍关注，1万亿抗疫特别国债要在7月底前发行，会对市场流动性造成多大冲击？业内人士认为，特别国债发行对资金面冲击可控，不必对资金面有太多担忧。 中国民生银行首席研究员温彬对表示，本周发行特别国债1000亿元，占总额度1万亿元的10%，规模有限，而且上个月有1万亿元地方政府专项债券提前发行，降低了本月地方政府专项债的发行压力，因此，首批特别国债发行不会对市场流动性造成压力。 “影响6月资金面的因素，最主要的是MLF（中期借贷便利）续作情况、地方债发行、财政支出以及特别国债的发行量。”明明认为，在地方债让路的情况下，特别国债市场化发行的压力大幅下降，上述三个因素中，目前能够显著影响资金面且政府能够施加影响的只剩地方债。 Wind资讯统计数据显示，相比于2019年同期发行情况，截至目前，6月的地方债发行鲜有净增。 明明表示，按此趋势判断，下半月还有必要为特别国债发行让路，地方债可能难有比较大规模的净增。考虑到7月可能还有更大一批特别国债发行，意味着今年下半年地方债的发行节奏会与去年有明显不同，6、7月份都没有办法大量发行，所以大概率会继续向后平移，并适度均匀发行。 光大证券固收首席分析师张旭认为，今年5月，财政部指导地方政府密集发行了1.3万亿元的地方政府债券，将发行工作适度“前置”，减轻了6～7月地方政府债券的发行任务。预计财政部也会在本阶段内相应减少一般国债的发行量，为特别国债发行腾出市场空间。 此次抗疫特别国债发行节奏也可能较为均匀，对资金面的影响有限。业内人士推测，按照财政部已公布的两期特别国债，后续每期特别国债在发行量上可能大致与一般国债相仿，一期500亿元左右。一次新发1000亿元（两期），大致十次可以发完。 明明认为，从“财政+货币”的积极配合上看，财政方面，特别国债相对均匀的发行节奏、可能使地方债让路等，都是缓和特别国债对资金面冲击的有效措施。 货币政策将如何协调 近期，央行公开市场短期限操作频率明显增加。6月8日至12日，央行逆回购操作每个交易日都有。此外，6月份，有2期合计7400亿MLF到期，6月15日央行一次性缩量续作了2000亿元，净回笼5400亿元。从市场利率走势来看，当前流动性较为充裕。 温彬表示，5月中上旬，市场流动性相对宽松，市场隔夜利率一度运行在1%下方，金融机构“滚隔夜”加杠杆、期限错配交易增多，资金出现空转和脱实向虚。为抑制资金套利，央行自中下旬对公开市场操作进行边际调整，隔夜利率开始向短期政策利率靠拢。 此次配合特别国债发行，货币政策将如何协调？市场分析认为，从历史经验看，货币政策大概率会为政府债券发行营造出相对宽松的融资环境。不过，市场对于央行会以降准或是逆回购等方式投放流动性略有分歧。 明明认为，央行大概率会出手缓和特别国债发行造成的资金面波动。近期央行公开市场短期限操作频率明显增加，可能意在维持一个偏松但又不至于像之前一段时间那样过于宽松的状态。另外从央行近期的表态来看，并没有太多收紧流动性的意思，仍然倾向于保持银行间流动性合理充裕。 温彬预计，央行将继续加大公开市场操作支持特别国债发行。“考虑到适逢上半年末考核时点，季节性流动性压力仍然存在，预计央行将继续加大公开市场操作，并有可能重启28天逆回购操作，保持短期市场流动性稳定，支持特别国债发行。” 事实上，早几年前在地方政府置换债密集发行阶段，央行曾多次降准进行配合，以保障市场资金面平稳。为对冲流动性，配合特别国债发行，此次降准概率有多大？ 张旭认为，历史上多次政府债券“供给冲击”都遵循这样的模式：一开始，市场投资者对于巨量供给感到担忧，并导致债券收益率上行；接下来，货币当局通过降准等方式营造出相对宽松的融资环境，并再度压低收益率。“预计这次也不例外，央行可能通过降准等方式向银行体系提供低成本的长期资金，并将债券收益率控制在合理的水平。” 温彬认为，下阶段看，国债、地方政府专项债、企业信用债等还有超过4万亿元待发行，因此全面降准仍有空间和必要，通过货币政策更加灵活适度操作，配合积极的财政政策，降低政府和企业发债成本，稳定和扩大内需，支持经济继续企稳回升。
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