（原标题：什么情况！铁矿石期货价格创上市以来最高，每吨钢材有100元利润受挤压，钢企：有资本炒作因素） 每经记者 张蕊铁矿石涨疯了。12月11日，铁矿石普氏指数（62%粉）突破160美元/吨，创近8年新高。同日铁矿石主力合约期货价格一度突破千元大关，涨到每吨1042元，日内最高涨幅9.92%，创下上市以来最高价格。图片来源：今日铁矿价格疯涨为哪般？江苏一家钢企相关人士对《每日经济新闻》记者表示，目前看主要是一些机构对中国经济复苏的预期以及对中国2021年粗钢产量的估计，造成铁矿石期货价格大幅度上涨，现货市场随期货波动，“这里面有资本炒作的因素在。”12月10日下午，中钢协组织中国宝武、沙钢、鞍钢、首钢、河钢、华菱钢铁和建龙等钢铁企业召开座谈会。与会企业一致认为，当前铁矿石价格上涨已偏离供需基本面，大幅超出钢厂预期，资本炒作迹象明显。中钢协副会长、冶金规划研究院院长李新创对《每日经济新闻》记者表示，本轮铁矿石价格上涨创下历史高位，主要源于我国铁矿石需求旺盛、全球铁矿石供应偏紧、进口铁矿石供应集中、定价机制不完善等多种因素。价格大涨更多是炒作因素我国钢铁生产屡创新高，铁矿石需求旺盛。李新创给出两组数据：今年1~10月，我国粗钢产量8.7亿吨，同比增长5.5%，预计今年粗钢产量将突破10亿吨；生铁产量7.4亿吨，同比增长4.3%。世界钢协公布，10月全球粗钢产量1.619亿吨，同比增长7%。“一方面中国钢铁产量再创新高，铁矿石需求大幅增长。”他说，另一方面，随着全球各国采取措施复工复产，全球停产高炉在逐步恢复，短期内也促进了铁矿石需求增加。从供应来看，全球铁矿石供应增长乏力，供应偏紧。今年前三季度，淡水河谷粉矿产量2.2亿吨，同比减少3.5%，球团产量2256万吨，同比减少30.3%；澳大利亚FMG集团产量1.3亿吨，同比减少4.58%；必和必拓产量1.93亿吨，同比增长7.3%；力拓产量2.6亿吨，同比增长1.5%。“除四大矿外，南非、秘鲁等铁矿石供应国上半年均因疫情短期停产，增量有限。”李新创说，整体来看，2020年全球铁矿石增长量较小，无法支撑需求量的较大幅增长，尤其是近期全球钢铁生产同步复苏，导致铁矿石供应偏紧。另外，我国铁矿石进口量占全球铁矿石贸易量的65%以上，超八成来自澳大利亚、巴西两国的四大矿业公司，供给比较集中。同时，国内钢铁产业集中度低，铁矿石需求较为分散，市场地位不对等。此外，李新创还提到，目前的铁矿石定价机制过度依赖普氏指数等工具，存在小样本决定大样本市场定价、定价机制不完善等问题。而投机交易过度参与期货市场，在铁矿石市场出现真假难辨的消息时，也助推了价格的大幅波动。在兰格钢铁研究中心主任王国清看来，除了资本的炒作，大概率也有矿山炒作的因素。她对《每日经济新闻》记者表示，前期高盛对全球铁矿石市场的预期还比较低调，但是近日高盛预期铁矿石的牛市可望延续至2021年，明年全球铁矿石供应仍将短缺，铁矿石将出现连续三年供不应求的情况。王国清说，本来国内的铁矿石期货、现货交易在中钢协、大商所的风险预警下，已经有一定回落，但在高盛发了报告后，国外期货品种又大涨，接着国内跟涨，普氏价格指数也大涨，现在已经超过150美元/吨。她认为，从供需基本面来说，短期内即使供应再紧张，也不可能引起如此大幅度的增长。因此除了供需因素外，更多的还是炒作因素。钢企利润受到挤压“铁矿石价格上涨肯定会削弱钢企的利润空间。”天津友发钢管集团副总裁韩卫东对《每日经济新闻》记者表示。王国清说，之前铁矿石成本一般占到钢企生产成本的40%左右，现在已经超过50%，甚至达到55%。李新创也介绍，今年6~9月钢协统计会员企业吨钢利润分别为340、312、314、326元/吨，亏损企业户数分别为9、6、5、13个，同时段铁矿石价格维持在高位（涨幅约20%），钢材价格涨幅有限（涨幅约6%），钢企利润保持相对平稳。而近两三个月，铁矿石价格的飙升及煤炭、焦炭等其他原材料价格的大幅上涨不断侵蚀钢厂利润，一部分钢铁企业销售利润已大幅下降，亏损经营的钢企增多。李新创说，从今年10月至12月9日，中国铁矿石价格指数（CIOPI）上涨22%，钢材价格指数（CSPI）上涨7.6%，铁矿石价格涨幅明显高于钢材价格涨幅。“从大宗原燃料价格变化对钢材成本影响看，近两个月进口铁矿石价格上涨17.5%，受此影响每吨钢材成本约上涨10%，而同期钢材价格涨幅仅为5.5%，估计因铁矿石等大宗原燃料价格大幅上涨，钢企每吨钢材约有100元利润受到挤压。”图片来源：中钢协不过王国清表示，近期铁矿石价格的上涨对钢企利润的吞噬有一定滞后性。因为钢企前期会有一些低价位的铁矿石备货，并且目前终端产品售价也因成本推动而有所上升。到1月份很多企业就会用12月份的普氏价格指数重新进行定价，因此对钢企未来的利润吞噬更为严重。记者在采访中也了解到，目前终端钢材价格确有上涨。河南一位从事钢铁贸易相关工作的人士对《每日经济新闻》记者表示，因为上游铁矿石价格上涨以及期货市场变动，现在钢铁厂也普遍涨价，价格每天都在波动，有时一天波动两次。“对钢铁贸易商来说，一般年底前都要备货，等过完春节卖给房地产商、工厂等，所以钢厂年底的销售都比较好。”他说，“我们这边的贸易商主要从山西、河北、山东莱芜、日照等地拿货。”如果现在存很多货，未来铁矿石价格降了岂不是亏了？“那没办法，所以存货还是有风险的，压力很大。但是从另外一个角度想，如果不存货，说不定过完年连铁矿石都没有了。”他说。后续价格有望回落在李新创看来，目前铁矿石价格大幅上涨局面下，钢企很难采取有效措施来降低成本，建议可多用国内矿、减少高价位采购、合理利用金融对冲工具等降低采购成本。“钢企或行业需痛下决心，持之以恒实施‘两个市场、两种资源’战略，通过提高再生金属料使用比例、提高权益矿比例、分散进口来源等措施，建设长期、高效、稳定、多元的铁矿保障体系，才能根本上解决问题。”他说。但在钢企看来，当前的铁矿石市场定价机制已经失灵，钢企一致呼吁相关部门采取有效措施，及时介入调查，对可能存在的违规违法行为，依法予以严厉打击。记者注意到，针对近期铁矿石疯涨行情，大商所在12月4日发布了市场风险提示，表示将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。12月6日大商所再次喊话：落实“零容忍”要求，近期交易所已针对铁矿石等品种启动“五位一体”监管协作机制，以发挥监管合力，严格排查市场交易行为，严厉打击违法违规交易行为。此外，大商所还对铁矿石期货合约进行了交易限额、下调交割费用、提高保证金等抑制措施。与此同时，中国钢铁工业协会副会长骆铁军6日接受新华社采访时表示，近期进口铁矿石价格大幅上涨偏离供需基本面，存在贸易商招标异常助推指数上涨、期货市场临近交割月多头逼仓等人为制造市场紧张行为，呼吁相关监管部门尽快介入。12月10日上午，骆铁军与澳大利亚铁矿巨头必和必拓举行视频会议，就必和必拓铁矿石生产和销售情况、定价机制、近期矿价大幅上涨等议题进行交流。 必和必拓介绍，预计自7月份开始的新财年的生产将保持强劲，产量将达到指导产量（2.76亿~2.86亿吨）的上限水平。就近期市场比较关注西澳气候对发运的影响问题，必和必拓表示，对全月的发运量没有影响，将保持原计划水平。骆铁军就上周五铁矿石价格单日上涨7.5美元/吨的情况进行了询问，必和必拓进行了解释和说明，并表示愿意与钢铁协会加强沟通与交流，共同促进铁矿石市场的公开、透明。对于后市走势，王国清认为，短期内冲高对于市场来说确实承受能力有限，受资本追逐等因素还有一定上涨空间；但在各方利益博弈下，特别是国内各方的监管、把控，会对市场起到调控作用。“后续的价格肯定不可能一味上涨，也会有一定的回落。”韩卫东也表示，今年以来铁矿石价格不理性上涨的因素比较多，但它早晚要回归理性。
中央经济工作会议胜利闭幕后，证监会党委当日下午即召开专题会议，研究学习贯彻会议精神的初步安排。12月22日，党委书记、主席易会满主持召开党委会和党委(扩大)会，传达学习会议精神，要求全系统认真学习、深入贯彻中央经济工作会议精神，把党中央决策部署转化为创造性抓落实的务实举措，努力在更高起点上开创资本市场服务经济社会高质量发展的新局面。 会议认为，这次中央经济工作会议是在“两个一百年”交汇、两期规划衔接的重要时点上召开的一次重要会议。习近平总书记的重要讲话总揽全局、举旗定向，深刻总结今年以来的经济工作，深入分析当前国内外形势，全面部署明年经济工作，既是对经济形势怎么看的认识论，又是对经济工作怎么干的方法论，是我们在复杂环境下做好经济工作，确保“十四五”顺利开局起航的行动指南。李克强总理对明年经济工作作出的具体部署，科学务实、针对性强，具有很强的指导意义。 会议指出，今年以来，面对异常复杂严峻的国际形势、艰巨繁重的国内改革发展稳定任务特别是新冠肺炎疫情的严重冲击，以习近平同志为核心的党中央运筹帷幄，团结带领全党全军全国各族人民，取得了疫情防控和经济社会发展“双胜利”，交出一份人民满意、世界瞩目、可以载入史册的答卷，并进一步深化了在严峻挑战下做好经济工作的规律性认识。全系统要坚定发展信心，全面、辩证、客观看待明年我国经济发展所面临的内外部形势，准确把握做好明年经济工作的总体要求、目标任务、政策导向，深刻领会其内在联系和精神实质，进一步把思想和行动统一到党中央的重大决策部署上来。 会议强调，明年是“十四五”开局之年，做好明年资本市场工作十分重要。证监会系统要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九届五中全会精神和中央经济工作会议精神，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，服务新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，坚持系统观念，坚持“建制度、不干预、零容忍”，加强资本市场基础制度建设，稳步提高直接融资比重，着力增强资本市场枢纽功能，为推动经济高质量发展积极贡献力量。重点要抓好以下工作： 一是着力完善资本市场支持科技创新的体制机制。积极发挥科创板、创业板、新三板支持创新的功能作用，更好促进科技、资本和产业高水平循环。优化再融资、并购重组等政策，完善股权激励和员工持股等制度，支持优质领军上市公司更好发挥引领作用，带动中小企业创新活动。完善私募股权基金“募投管退”机制，鼓励投早、投小、投科技。 二是积极发挥资本市场枢纽功能，促进畅通货币政策、资本市场和实体经济的传导机制。完善多层次资本市场体系，加强各层次股权市场之间的有机联系，促进改善融资结构。科学合理保持IPO、再融资常态化。稳定交易所债券市场，夯实信用基础。 三是着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。 四是深化资本市场改革开放，持续加强基础制度建设。在注册制改革、健全退市机制、提高上市公司质量、完善证券执法体制机制等方面，持续抓好重点改革措施和关键制度的落地实施。稳妥推进市场、行业和产品高水平双向开放。 五是坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行，防止资本无序扩张。严把IPO入口关，完善股东信息披露监管。加强监管协同和信息共享，避免监管真空。 六是统筹发展与安全，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战、持久战。进一步完善风险监测、预判和应对处置机制，切实维护股票市场、期货市场平稳运行。持续推动债券违约、私募基金等重点领域风险有序缓释，守牢不发生系统性金融风险的底线。 会议要求，要大力推动党建与业务的深度融合，把“两个维护”转化为干事创业的思想自觉和行动自觉。持续推进全面从严治党，强化对监管工作全流程全链条的监督，严格纪律约束。适应注册制改革新变化，进一步完善对发行审核注册等公权力的监督制约机制。努力打造“忠专实”的干部队伍，着力锤炼“七种能力”，增强担当意识，提高担当本领。 证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责人，会机关各部门、在京各单位主要负责同志参加会议。
22日国务院常务会议通过《医疗器械监督管理条例（修订草案）》，强化企业、研制机构对医疗器械安全性有效性的责任，明确审批、备案程序，充实监管手段，增设产品唯一标识追溯、延伸检查等监管措施，加大违法行为惩处力度，对涉及质量安全的严重违法行为大幅提高罚款数额，对严重违法单位及责任人采取吊销许可证、实行行业和市场禁入等严厉处罚，涉及犯罪的依法追究刑事责任。 华创证券指出，监管升级将促使市场趋于集中，有利于增强龙头企业的竞争力。与药品相比，医疗器械还处在创新的上半场，行业集中度还远远没有提高，很多赛道的进口替代比例还很低。只有同时满足量大、标准化、竞争激烈这三大要素的产品才会被集采，不符合这三个要素者，大概率还是会有持续的成长。 迈瑞医疗（300760）今年前三季的研发费用达到13.51亿元，高端产品不断实现技术突破。 欧普康视（300595）是角膜塑形镜龙头，国家卫健委发布的《近视防治指南》已把角膜塑形镜列为近视防控的有效方法。 爱美客（300896）是医美行业龙头，多个产品均为医疗器械三类注册证，其他企业较难追赶。 其他个股：安图生物、新产业。
12月11日，由证券日报社主办的第四届新时代资本论坛在北京成功举行，论坛主题为双循环下的资本市场创新与发展。来自监管系统、上市公司、拟上市公司、金融机构、中介机构、经济学界的逾400名代表参加了此次会议。会议针对“十四五”时期资本市场的改革发展以及如何更好的服务新发展格局进行了深入探讨。 全国政协经济委员会主任、中国证监会原主席、原中国银监会主席尚福林在主题演讲中表示，党的十九届五中全会在深刻分析当前国内外面临的深刻复杂变化基础上，提出了加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这给资本市场发展也提出了更高的要求。 尚福林指出，资本市场在这样的历史交汇期，应进一步发挥现代经济金融体系的枢纽作用，支持构建以国内大循环为主，国内国际双循环相互促进的新发展格局。他提出了五点建议：一是要更好发挥资本市场的资本形成功能；二是要更好发挥资本市场的价值发现功能；三是要更好发挥资本市场的配置资源功能；四是要更好发挥资本市场的财富效应；五是要更好发挥资本市场进一步扩大开放的吸引力。 经济日报社社长兼总编辑郑庆东在致辞时表示，“十四五”时期，从国家全局来讲，要通过全面深化改革，构建高水平的社会主义市场经济体制。而资本市场制度也应当更趋成熟和定型，以更好地发挥其作为金融市场、要素市场的枢纽作用。现在看来，还应当进一步健全市场主体特别是上市公司提高质量的长效机制，完善促进证券基金期货经营机构做优做强的制度安排，大幅度提升中长期资金入市制度水平，从而建立起科学的、有温度的、高效的监管体系。 中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展研究会会长宋志平从如何进一步提高上市公司质量的角度发表了精彩演讲。他指出，提高上市公司质量是新时代经济发展的要求。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。提高上市公司质量也是资本市场的要求，资本市场已有30年的历史，上市公司群体日渐成熟，要按照高标准要求自己。提高上市公司质量也是上市公司自身的要求，上市公司应不断完善提高自己的整体质量。 证券日报社社长陈剑夫在会上表示，证券日报只是这个伟大时代的一滴露珠，但同样折射了时代的光辉，见证了资本市场的探索、改革、创新和沧桑巨变。作为资本市场的一分子，我们一直怀着与资本市场同呼吸、共命运的心愿，传递信息、连通上下、发现价值、分享经验，与市场共同成长。 中证金融研究院党委书记、院长张望军则围绕“深化资本市场改革，助力科技、资本和实体经济高水平循环”发表了主题演讲。他表示，当前和今后一个时期，我国进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军的新发展阶段。要按照“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，着力提高直接融资比重，把支持科技创新放在更加突出的位置，加快完善资本市场促进资本形成的体制机制安排，畅通科技创新与资本市场对接渠道，助力打好关键核心技术攻坚战。 同时，在上午的论坛中，全国股转公司党委委员、副总经理李永春，中证中小投资者服务中心副总经理刘磊，中国财政科学研究院党委书记、院长刘尚希，中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长贺强，万博新经济研究院院长滕泰，英大证券首席经济学家李大霄等知名专家学者围绕“持续推进新三板改革创新助力提高中小企业直接融资比重”“夯实投保工作对于推动资本市场高质量发展意义重大”“数字化和金融化带来的变革”“中国经济创造新需求”等题目进行了主题演讲。 下午召开的两场专题分论坛：“首席经济学家分论坛”和“上市公司领军者分论坛”，主要从构建资本市场良性循环生态链、从“十四五”规划建议看资本市场的发展、提高直接金融的比重和改进金融生态以及上市公司如何应对经济下行和结构调整压力等方面进行多维度探讨。 华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康等7位首席经济学家一致认为，全球经济无论是在短期还是长期，依然存在巨大的不确定性，而相对于全球的不确定性，中国经济的确定性是非常明显的，明年全球经济将处于全面复苏的回升阶段，但中国将是增长幅度最大的国家之一，明年经济增长有望达到9%左右。贝瑞基因(行情000710,诊股)董事长高杨等10位企业家则表示，提高上市公司质量，应进一步提高公司治理水平和企业管理水平，做精主业、提高公司的业绩和价值，加大对投资者的回报。 下午的大会还举行了“科创领军者联盟”第三批会员入盟仪式。截至目前，“科创领军者联盟”已经有111家联盟成员，占到目前已上市的202家科创板企业的一半以上，汇聚了越来越多的优秀科创公司。
视频加载中，请稍候... 自动播放 play 【青庐会 · 企业家跨年论坛】管清友：而今迈步从头越——新阶段与新格局 向前 向后 受疫情的影响，2020年无论是财政政策还是货币政策，总体上是比较友好的。 1 经济、政策和市场的总结与展望 1、经济维度：2021年上半年将保持较好的势态 2020年的疫情，对中国经济的冲击较大，但恢复也比较快，整个经济运行呈现了一个前低后高的态势。很多企业受冲击很大，办公室出租率出现了新低，租金也逐渐地下调。在这个过程当中，电商、奢侈品、豪华车、医美等行业逆势崛起，疫情的冲击造成了不同行业之间的剧烈分化。 从出口维度看，中国整个经济的恢复还超出我们的预期，因为应对疫情得力，国外订单回流到中国，中国经济领先于全球主要经济体至少一个季度。到第四季度，大家对于经济增长比较乐观，我保守估计2020年的经济增长可能在7%以上。 现在比较确定的是，2021年上半年经济增长会保持比较好的态势，但对2021年下半年的经济复苏还是要保持清醒和冷静的头脑。 2、政策维度：宏观政策基调保持较克制状态 受疫情的影响，2020年无论是财政政策还是货币政策，总体上是比较友好的。 从赤字率、货币政策等维度看，2020年宏观政策的总体基调保持着比较克制的状态。因为有过教训，比如日本在80年代末期出现过严重的宏观政策失误，其中重要的一个特征就是宽松过度，至于酿成了资产泡沫。 虽然这种克制态度会影响到产业、企业的融资、资产配置，但从节奏上看，一到五月份，整个货币政策相对比较宽松。五月份后，货币政策边际上是收紧的，银行间市场利率在抬升，10年期国债收益率曾经一度突破了3.3%，融资环境在边际上是收紧的。 2021年的宏观政策，特别是货币政策，估计2021年仍然会保持克制的基本态度。在未来相当长的时期里，中国很难再出现像2009年、2012年、2014年这样的大宽松政策。 3、市场维度：企业家和投资者抓住市场发展势头 2020年市场的表现大家已经看到了，资本市场一到五月份是典型的股债双牛态势，但是五月底后，由于货币政策边际上开始收紧，债券市场步入熊市；而股市在年初上班一次大跌后反弹，走牛一直延续到八月底。9、10月份股市其实经历了痛苦的调整期，即风格转换期，从估值推升一种特点转换到了盈利的拉动。 由于大家对2021年，特别是上半年，整个经济预期比较好，所以2020年年底这两个月，股市里周期类、消费类的板块表现仍然比较强势。 从债券市场这个角度看，5月底后的熊市到现在还没有结束，加上四季度以后一些评级为三A的大型企业出现违约，整个债券市场比较恐慌。目前，2021年整个债券市场比较难抓住方向。所以建议大家，债券市场还是以安全稳健的投资为主，对于投资的具体公司，底层资产一定要了解清楚。 2020年房地产市场出现了很有意思的变化，大家在做房地产投资的时候一定要注意这个问题——不同城市之间房价周期表现不一样。从北京市场来讲，2020年、2021年算是一个不错的抄底机会。 总体来说，由于疫情的冲击，2020年反倒出现了典型的资产大年，如果今年大家没有在股票、房地产、项目投资上出手的话，那就错过了这个机会。 2 企业家和投资者：抓住发展大势、要有紧迫感 从企业家和投资者这个角度，我们如何去看待未来？两点是值得大家关注，一是要把握住大环境的发展势头，二是要有紧迫感。 1、为何要抓住发展大势？ 2018年中美贸易战以来，大家对于中国经济发展的走向产生了不少的疑惑和焦虑。但拉长时间周期来看，中国的基本盘现在是稳的，机会是最多的。 我们讲世界处于百年未有之大变局，这个百年变局至少是个三百年的变局。因为西方工业革命三百年过程中，中国错过了第一次工业革命、第二次工业革命，西方在价值观、生产制造能力、市场扩展能力等方面一直占据着主导性优势，是西方压倒东方的局面。 但今天中国正赶上了第三次工业革命，正在第三次工业革命快车道上，我们甚至很多领域都领先于世界其他国家。现今，中国经济总量占美国的总量三分之二，在2030年左右，中国经济总量将超过美国，所以这个发展大势已经形成了。 尽管中国会遇到很多具体的挑战，无论是中美关系的变化，还是我们自己发展方式的转变、产业结构的升级，挑战很多。但中国的基本盘非常稳，潜力和发展空间很大。这几年，中国提到构建国内国际双循环新发展格局、供给侧改革、需求侧改革等，都是为了释放中国已存在的巨大市场潜力。而第三次工业革命为中国转变发展方式，实现产业的升级，提供了重要的支撑。 所以投资者和企业家一定要认清楚、把握住这个大势，中国仍然处在一个上升的态势上。 2、要有紧迫感 未来十年，中国要实现所谓惊险的一跃，同时解决很多问题：一要跨过中等收入陷阱；二要跑到第三次工业革命的前端；三要实现发展方式的转变和产业结构的升级；四要真正改善中国与世界的关系，改善中国与美国的关系。 可以说，未来十年是大国博弈的一个敏感期，竞赛的最后一个赛道，我们需要在未来十年里头去理性、务实、巧妙地处理好诸多问题，所以我们要有紧迫感。站在企业家、投资者的角度，在中国实现经济结构的巨大变化时，我们要敏锐地去规避风险、抓住机会。 在了解中国基本盘的基础之上，一些明确的赛道我们要看清楚，不用怀疑大消费、科技、医药健康、智能制造、国产替代、绿色中国等等这些领域的投资机会。 3、抓住新一轮中国市场繁荣中的机会 另外，中国的资产市场、资本市场，在未来五到十年里可能会经历一轮繁荣。这是由推力和拉力两个因素决定的。 在全球零利率负利率背景下，中国现在还是正利率环境中，会在相当长的时间里成为全球的一个所谓的资产高地，加上中国改革空间大，好的资产能够长期实现稳步的估值提升和增值，这个是推力。 而拉力在国内的资本市场改革。无论是发行制度、注册制的改革，还是退市制度加快推进都是机会。预计在未来三五年，我们会看到，注册制给我们提供的机会在于可以买到性价比较高的资产。对于在某一个行业、某一个产业环节的企业家来说，可以比较快速地实现企业的自动化，实现上市。同时也可以让自己的技术、商业模式借助资本市场的力量，快速地实现资本化，这是我们的机会。 另外，未来随着中国资本市场的改革，给我们创造了一个可以通过买到优质资产实现财富增值的机会，也希望大家能看到这个趋势。 3 总结 从经济角度看，2020年整体经济前低后高，2021年整体经济前高后低，2021年的上半年经济复苏的状态较好。 从资产角度看，2020年是个资产大年，2021年投资方向没有2020年清晰。 从政策层面看，无论是2020年还是2021年整个宏观政策仍然会保持一个克制、但比较友好的状态。 从长远来看，中国的企业家和投资者一定要抓住关键的发展大势，同时增强紧迫感，不要错过这轮资本和资产市场繁荣的机会。
专题：人类对市场认识的层层深入 经济学的发展过程就是人们对市场的认识不断深化的过程，这种深化是随着一个概念被提出来，一个个经济现象被归纳出来，一个个经济理论被总结出来逐渐深化的。 1、劣币驱逐良币 （1559年） 1559年，英国托马斯.格雷欣公元发现“劣币驱逐良币”的经济规律，他发现市场上流通的是金属铸币，时间长了，人们发现足值与不足值的铸币可以一样使用，于是，人们就把成色好的足值货币（良币）储藏起来，而把不足值的铸币（劣币）赶紧花出去。结果，劣币把良币赶出了市场，后来人民用“劣币驱逐良币”来形容市场经济的逆淘汰经济现象。 2、幼稚产业保护论（1841年） 幼稚产业是指某一产业处于发展初期，基础和竞争力薄弱，但经过适度保护能够发展成为具有潜在优势的产业。幼稚产业保护理论最初于18世纪后半期由美国独立后的第一任财政部长汉密尔顿提出。1841年，德国史学派先驱李斯特（Freidrich Liszt，1789—1846）出版《政治经济学的国民体系》一书，批评了亚当·斯密的古典自由贸易思想，对汉密尔顿的观点加以系统的理论阐述，可见美国、德国等在崛起的过程中都经历过幼稚产业保护阶段。 3、自然垄断（1848年） 1848 年，英国经济学家穆勒出版著作《政治经济学原理》，提出了自然垄断的概念。早期的自然垄断概念与资源条件的集中有关，主要是指由于资源条件的分布集中而无法竞争或不适宜竞争所形成的垄断，格林沃尔德(行情688028,诊股)在其主编的《现代经济辞典》中指出，自然垄断是一种自然条件，它恰好使市场只能容纳一个有最适度规模的公司，在自然垄断条件下无法形成竞争。 3、外部性（1920年） 1920年，英国经济学家庇古出版 《福利经济学》，首次度系统地研究了外部性问题。经济外部性是经济主体（包括厂商或个人）的经济活动对他人和社会造成的非市场化的影响。分为正外部性 和负外部性。正外部性是某个经济行为个体的活动使他人或社会受益，而受益者无须花费代价，负外部性是某个经济行为个体的活动使他人或社会受损，而造成负外部性的人却没有为此承担成本。工厂在生产中所排放的污染物就是一种负外部性。 4、社会成本（1920年） 庇古还提出“社会成本”的概念，主张将社会成本与私人成本分开，社会成本是指全社会为某一项经济行为付出的成本。。社会成本是产品生产的私人成本和生产的外部性给社会带来的额外成本之和。社会成本的分担与补偿的目的是促进社会公平。 5、不完全竞争和垄断竞争（1933年） 1933 年，英国 罗宾逊发表《不完全竞争经济学》， 与同年出版的美国张伯伦的《垄断竞争理论》 一并被认为奠定了西方现代价 格理论的基础。不完全竞争市场是相对于完全竞争市场而言的，除完全竞争市场以外的所有的或多或少带有一定垄断因素的市场都被称为不完全竞争市场。它们是完全垄断市场、寡头垄断市场和垄断竞争市场。 6、合成谬误（1948年） 合成谬误是萨缪尔森提出来的。在经济学领域中，十分肯定的是：微观上而言是对的东西，在宏观上并不总是对的；反之，在宏观上是对的东西，在微观上可能是十分错误的。如，一户人家教育小孩刻苦学习，考上大学，成了人上人，但家家都这么做，却无法如愿。某一个人用惦高脚尖的方式来看庆祝游行，可以让他看得更清楚一些。但是，如果所有人都这样做，并不能让大家如愿。整体并不等于局部之和。 7、.囚徒困境与非合作博弈均衡（1950年） 1950年，约翰·纳什在其博士论文中提出后来被称为“纳什均衡”的博弈理论，又为非合作博弈均衡，在一个博弈过程中，无论对方的策略选择如何，当事人一方都会选择某个确定的策略，则该策略被称作支配性策略。如果两个博弈的当事人的策略组合分别构成各自的支配性策略，那么这个组合就被定义为纳什平衡，同年，艾伯特·塔克以以囚徒方式阐述非合作博弈， 并命名为“囚徒困境”，囚徒困境是博弈论的非零和博弈中具代表性。在囚徒困境模型中，两个囚犯符合自己利益的选择是坦白招供，原本对双方都有利的策略不招供从而均被判处一年就不会出现。这样两人都选择坦白的策略以及因此被判8年的结局，纳什均衡”首先对亚当·斯密的“看不见的手”的原理提出挑战：按照斯密的理论，在市场经济中，每一个人都从利己的目的出发，而最终全社会达到利他的效果。但是我们可以从“纳什均衡”中引出“看不见的手”原理的一个悖论：从利己目的出发，结果损人不利己，既不利己也不利他。 8、公共产品（1954年） 1954年萨缪尔森在《公共支出的纯理论》中提出公共产品的概念，指能为绝大多数人共同消费或享用的产品或服务。如国防、公安司法等方面所具有的财物和劳务，以及义务教育、公共福利事业等。特点是一些人对这一产品的消费不会影响另一些人对它的消费，具有非竞争性；某些人对这一产品的利用，不会排斥另一些人对它的利用，具有非排他性。一般由政府或社会团体提供。私人产品可以被分割成许多可以买卖的单位，谁付款，谁受益。公共产品是不可分割的。公共产品理论是新政治经济学的一项基本理论，也是正确处理政府与市场关系、政府职能转变、构建公共财政收支、公共服务市场化的基础理论。 9、有限理性（1955年） 1955年，西蒙基于人的有限认知能力，提出“理性有限论”的观点:“人类大脑阐释和解决复杂问题的能力与问题的规模相比，是非常小的，这些问题的解决需要现实中有客观上理性的行为”这种理性主要是指所谓的“贝叶斯理性”，即决策者对具有不完全信息、不确定事件的“事前概率”的判断，人们有时是健忘的、冲动的、混乱的、有感情的和目光短浅的，不能真正地总是追求其最优目标。 10、市场失灵（1956年） 1956年，美国麻省理工学院经济学家弗朗西斯 巴托在《市场失灵的剖析》一文中提出来“市场失灵”的概念，用来总结外部性、垄断、不完全消息等导致的市场无效。市场失灵不是一个专门的理论，而是对以前人们总结的各种市场无效现象的汇总式提法。 11、公共贫困（1958年） 1958年哈佛大学经济学家加尔布雷思出版《丰裕社会》，提出了私人富足和公共贫困的二元难题，即“私人的富足和公共的污秽”。意思是说，美国市场上虽然充斥着大量的消费类商品，但社会服务却相当贫乏，私人产品的丰富与公共产品的匮乏对应的社会不均衡。加尔布雷思认为，富裕社会中存在贫困问题尤其是公共贫困问题的根源，是资本主义社会中存在的计划与市场二元经济体系的严重失衡。公共需求的产品和服务与私人方面相比，始终处于不乐观的局面。但在公共设施、城市公共住房、环境等公共领域，市场并不能解决其中的问题，因为市场所追求的是利润最大化，其做法是以最低的成本为更多的人提供产品和服务，这就使得公共贫困问题更为突出。 12、交易成本（1960年） 1960年，芝加哥大学教授科斯发表《社会成本问题》论文，提出交易成本的概念，交易成本泛指所有为促成交易发生而形成的成本，因此很难进行明确的界定与列举，不同的交易往往就涉及不同种类的交易成本。新制度经济学的显著特征是坚持交易是有成本的。这一特征使新制度经济学比其他经济学更为现实，属于研究真实世界的经济学。 13、搜寻理论（1961年） 1961年，美国经济学家乔治·斯蒂格勒发表于研究论文《信息经济学》提出搜寻概念，他指出某一买者要购买时，总要询问许信息，搜寻成本是指为找到某物品市场最低价而支付的各种费用、时间、精力及各种风险的总和。“货比三家”就是对信息搜寻行为的经典描述。但是信息搜寻也是有成本的，主要指搜寻过程中耗费的时间成本。在劳动力市场，为找到一个能接受的工资水平，需要付出不可忽视的“搜寻成本”。 14、道德风险与逆向选择（1963年） 1963年，美国斯坦福大学经济学家阿罗在《美国经济评论》上发表论文《不确定性和医疗保健的福利经济学》首次引入了“道德风险”和“逆向选择”两个重要概念，道德风险是在信息不对称条件下，不确定的经济行为主体不承担其行动的全部后果，在最大化自身效用的同时，做出不利于他人行动的现象。逆向选择，指的是这样一种情况，市场交易的一方如果能够利用多于另一方的信息使自己受益而对方受损时，信息劣势的一方便难以顺利地做出买卖决策，于是价格便随之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，进而导致市场效率的降低。 15、公地悲剧（1968年） 1968年，英国人类生态学家加勒特·哈丁教首先提出“公地悲剧”概念，指公共的土地，而且指公共的水域、空间等等；公地作为一项资源或财产有许多拥有者，他们中的每一个都有使用权，但没有权利阻止其他人使用，从而造成资源过度使用和枯竭。过度砍伐的森林、过度捕捞的渔业资源及污染严重的河流和空气，都是“公地悲剧”的典型例子。之所以叫悲剧，是因为每个当事人都知道资源将由于过度使用而枯竭，但每个人对阻止事态的继续恶化都感到无能为力。而且都抱着“及时捞一把”的心态加剧事态的恶化。公共物品因产权难以界定（界定产权的交易成本太高）而被竞争性地过度使用或侵占是必然的结果。 16、价格粘性与菜单成本（1985年） 1985年，美国哈佛大学经济学家曼昆在《经济学季刊》上的论文《小的菜单成本与大的经济周期:一个垄断的宏观经济模型》，提出菜单成本的概念。菜单成本论又叫成本的价格调整论。菜单成本的存在阻碍了厂商调整价格。菜单成本指调整价格时所花费的成本，它包括：研究和确定新价格的成本、重新编印价目表的成本、通知销售点更换价格标签的成本等。有些机会成本也叫做菜单成本。菜单成本的存在使得名义价格水平有了粘性。在价格粘性的条件下，厂商对需求变动的反应是改变产量。这样，总产量随总需求的变化而变动，经济中就会出现大的波动。 17、动物精神（2009年） ”动物精神”由凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中提出的概念，凯恩斯使用动物精神这一概念来强调经济主体的非理性动机，投资行为不能用理论或理性选择去解释，因为经济前景根本难以捉摸。因此他提出投资的冲动要靠“动物精神”，即靠自然本能的驱动，在投资中，积极行动的来源自自发的乐观情绪，而不取决于对前景的数学期望值，阿克洛夫和席勒出版《动物精神》一书将其理论化。
12月11日，两市指数早间高开，开盘不久后，三大指数相继震荡走低，于尾盘段达到日内最大跌幅后小幅反弹，沪指盘中最大跌幅1.9%，收跌0.77%报3347.19点，本周累计下跌2.83%；盘中曾跌逾2%的深成指收跌1.28%报13555.15点；创业板指跌1.13%报2687.78点，本周累计下跌1.58%。 盘面上，市场情绪降至冰点，3200多股下跌，总成交逾8300亿。 酒类、生物育种、医美概念、转基因、种植业、汽车整车均有表现突出的个股，但部分板块的个股涨跌差异明显；无人零售、苹果概念、数字货币、电子制造等板块跌势明显。 元旦和春节假期临近，市场已经开始囤积酒类作为饭局聚会的必需品。 市场资金对酒类行业看好，在目前缺乏明显炒作题材的市场氛围下，白酒行业有望成为看多大盘的理由。 酒类板块的广东明珠、大豪科技录得涨停，山西汾酒、古井贡酒、青岛啤酒、乐汇国际、酒鬼酒、今世缘涨幅居前。 创新和政策变革带动医药板块近几年涨幅明显，其中优先赛道的布局越来越重要，高估值下，医药的投资更注重长跑。 医保局成立后进行了很多大刀阔斧的改革，在医保控费趋势下变化和机遇共存。 明年医药部分板块还将继续展现出现结构性机会。 继昨日朗姿股份涨停走出4连板，览海医疗、奥园美谷、澳洋健康等跟涨之后，医美板块今日继续强势。 除了朗姿股份5连板之外，澳元每股、悦心健康、同样录得涨停；览海医药、澳洋健康、冠昊生物、创新医疗、爱美客等个股涨幅明显。 12月11日，中国汽车工业协会公布的汽车产销数据显示，11月，我国汽车产销分别完成284.7万辆和277.0万辆，同比分别增长9.6%和12.6%。利好消息成为汽车整车板块整体阴跌多日之后止跌回升的有利因素，同时也促使部分个股走出估值修复行情。 但总体而言，年关将至资金退潮，加上每年Q1是汽车销售淡季，汽车整车板块向上突破的动力仍然不足。 今日汽车整车板块尾盘拉升，其中为蔚来汽车提供代工服务的江淮汽车录得涨停。 数据显示，蔚来11月上险数达5205辆，在高端新能源乘用车品牌中大幅领先德系三大豪华品牌，超过宝马和奥迪的新能源车销量总和，仅次于特斯拉位列亚军。 此外，ST海马、华菱星马、中通客车、广汽集团涨幅明显。 种植业、转基因板块近两日也表现喜人，其中的荃银高科、农发种业、神农科技、登海种业涨幅明显。 作为粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转型升级或加速。 国泰君安认为，2021年农业仍将不断经历成长变化，周期上景气由养殖切换到种植，成长上，优秀的公司不断进行效率革命，通过工业化、信息化、治理结构现代化、技术变革（转基因）等推动生产效率提升，降低成本，拓展业务领域，实现公司成长。 种植产业链方面，从景气的角度看好玉米，从成长的角度看好转基因，转基因使玉米种业板块竞争格局重塑，打开成长空间。 今日的无人零售板块表现冷淡，除了金运激光跌停之外，苏宁易购、新开普、佳都科技、中亚股份均跌幅明显。 业内人士认为，无人零售目前存在三大利好：无人零售市场尚未饱和，尤其是二线及以下城市；其他无人货架企业的经验降低了整个行业的试错成本；国家政策大力支持企业无接触配送、无人零售、直播销售等消费新模式的发展。 但就目前而言，目前中国无人零售商店无论数量还是成熟度都有所欠缺，用户进入市场条件不完备，故用户规模还没有实现放量。 苹果概念板块今日也出现明显下跌。环旭电子跌停，海航科技、松井股份、苏州固锝、海目星、澳海科技、中石科技、正业科技、嘉禾智能、盛和资源等跌幅最大的个股，均收跌6%以上。 苹果供应链的模式为垂直采购，中国产业链伙伴长期收益与这种模式。 然而据知情人士透露，苹果负责硬件技术的高级副总裁Johny Srouji在一次与员工举行的会议上表示，公司已经开始自研蜂窝网络调制解调器，意在取代高通（QCOM.US）的芯片。 近年来，苹果一直在从高通挖角工程师，帮助其开发调制解调器，并在圣地亚哥、加州库比蒂诺总部和欧洲设立了办公室，专注负责这方面的工作。 对于产业链上游的供应商来说，苹果未来是否将效法此举，将对估值逻辑产生不确定性。 数字货币板块也录得大面积下跌。其中的信息发展收跌11.31%，美盛文化、金固股份亦跌停；广电运通、昆仑万维、奥马电器、恒宝股份、东信和平跌幅明显。 今日比特币虽然触底反弹，但反弹动能较小，下方支撑已抵挡不住下跌之势，目前单个比特币价格已经跌破18000美元关口，日内下跌3%。 北向资金净流入今日合计流出39.68亿元，其中沪股通净流出10.08亿元，深股通净流出29.6亿元。 海通证券分析，市场持续上攻的动能不足，大盘短线或仍将以震荡调整为主，投资者可适当关注结构性机会，操作上，板块轮动较快因此切忌追涨杀跌，也不宜盲目减仓，尽量多看少动，耐心等待底部确立。同时投资者也可逢低围绕跨年行情进行布局。 东吴证券表示，市场后续能否再度走强很大程度上取决于成交量的支持，若继续维持缩量震荡格局的同时遇到国际市场的调整则有一定可能成为下跌中继。操作上看，投资者可暂时选择低仓位进行市场热点的博弈，主要采取观望的态度，等待指数确认企稳后再进行下一阶段的操作。
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