随着近期全球新冠肺炎疫情每日新增病例屡创新高，V型复苏的预期还能完好无损吗？ “答案是否定的。我们仍然相信，全球经济将在4个季度内恢复到疫情爆发前的水平，发达经济体将在8个季度内恢复到正常水平。”摩根士丹利全球首席经济学家阿亚（Chetan Ahya）最新表示。 他称，近期在与投资者交流中发现，市场有三大主要担忧——新增病例激增对经济增长的影响、失业率持续高企的影响，以及财政刺激力度日渐减弱的可能性。但在他看来，这并不会动摇V型复苏的前景。 目前，该机构将标普500的目标价定在3350点，并在新兴市场中维持超配中国市场的观点。 疫情反复不会过度影响经济复苏 具体而言，就第一大担忧，即疫情对复苏的影响，摩根士丹利认为，美国一些病例激增的州暂停了重新开放计划，并重新强调佩戴口罩和保持社交距离的必要性，这可能会使这些州的经济恢复势头有所趋弱，但其他大多数州的情况持续改善应会提高整体经济增速。“我们注意到，社交距离对总体消费支出的拖累不太可能超过预期，因为消费者已经适应了现状。未用在旅游和外出就餐等的花销会转移到其他领域。” 美国GDP排名前20的州，大多数都实现了较高的人员流动性和经济活动水平，而新病例没有上升为恢复经济活动指明了方向，特别是东北地区的重新开放将促进整体经济活动；在亚洲和德国，扩大检测和追踪使决策者能迅速锁定新的疫情集群。在疫苗广泛可用之前，可能看到疫情的反复，但总体而言，全球经济活动正继续改善。 阿亚称，投资者担心高失业率将抑制消费复苏的步伐，“我们认为，劳动力市场和消费之间的联系紧密程度比通常认为的要低。” 就第三大担忧，即政策刺激力度的可持续性，摩根士丹利认为，新一轮财政刺激可能正在路上。 “此前，多数投资者认为，进一步的财政扩张可能面临政治阻碍。但此次政策制定者重新发现了积极财政政策的重要性，并毫不犹豫地进行了财政刺激，尤其是这场经济衰退是由公共卫生危机这种外源性冲击引发的情况下。我们预计，美国将推出额外的1万亿美元财政刺激方案。尽管投资者高度关注病毒爆发将如何影响经济前景，但我们认为，不应忘记大规模政策支持的存在，这是支持复苏的关键推动因素。” 坚守“V型复苏”阵营 因此，摩根士丹利相信全球经济将能持续复苏，避免“二次探底”，“这也使我们坚定地站在‘V型阵营’。”阿亚称。 上周五，美股出现暴跌，但早在6月11日，美股就出现过暴跌，当时市场恐慌指数VIX涨近50%。截至当日收盘，道指大跌1861.82点，跌幅6.9%，标普500指数跌188.04点，跌5.89%。“早前的调整姗姗来迟，可能还会有5%-7%的下跌。这是健康的，而我们持‘逢跌买入’的态度，且倾向于中小盘股和周期性板块，将标普500指数的目标价提高到3350点。”摩根士丹利美股首席策略师威尔逊（Michael Wilson）对记者表示，考虑到股市反弹的规模和持续性，市场情绪和头寸仍然非常悲观，意味着仍有大量资金在观望。 在新兴市场，摩根士丹利维持超配中国的观点。该机构表示，A股估值相对于离岸市场更有吸引力，按12个月的远期市盈率计算，A股存在12.8%的折价，创历史新低。该机构仍青睐长期成长题材，如消费增长、技术本地化、新基础设施等，但对ADR保持选择性持有的观点，坚持持有那些短期内有资格在香港“二次上市”的ADR（在美上市的中概股），避免不符合条件且外资持股比例较高的ADR。
挂面、方便面、速冻水饺、手抓饼、肉罐头......统统买买买！ 疫情期间，以上食品是广大群众囤货的必备清单；疫情过后，这些“必备清单”则迎来一场股价业绩齐飞的“戴维斯双击”。 1、宅居食品的“天下” 周四早盘，三全食品、海欣食品这两只食品股以迅速涨停的走势引人瞩目。 其中，截至发稿三全食品股价涨停，报于27.28元，总市值为218亿元。值得一提的是，其股价自今年2月3日市以来累涨超101%,走出了一根漂亮的上升曲线。 （行情来源：wind） 海欣食品亦是如此，截止发稿，其股价已拉升涨停，报于7.6元，总市值为36.54亿元。而自2月3日以来，其股价累涨超86%。 （行情来源：wind） 无他，三全食品和海欣食品今日双双涨停主要是源于昨晚发布的半年度业绩大幅预增的公告利好。 据了解，三全食品预计上半年实现净利润4.35亿元-4.62亿元，同比增长390%-420%。由于报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为1.39亿元，三全食品上半年的扣非净利润预计为2.96亿元-3.23亿元。对此，其表示： “今年上半年，公司通过优化产品结构，改善渠道质量，聚焦核心场景，加大产品创新，满足客户多维度需求，实现了业务高质量持续性的增长。” 至于海欣食品，本次业绩预告则属于业绩上调。公司原本预计上半年净利润的变动区间为2000万元-3000万元，修正后为4000万元-5000万元，同比增长470.23%-612.79%。对此，其表示，通过积极调整渠道和品类结构，第二季度营业收入实现大幅增长，净利润大幅增长。 同时，海欣食品表示，疫情虽然在短期内影响了速冻食品在农贸市场等流通领域的销售，但也提升了其线上渠道的销售，促进了家庭消费者对速冻食品的消费习惯的形成。 按照分类，从事速冻食品的三全食品和海欣食品均属于“宅居食品”的主要分支，在宅经济的利好之下，便迎来了一场有关于股价业绩齐飞的“戴维斯双击”，这是情理之中，意料之中的事。 疫情催化“宅经济”的消费模式，速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品需求受到刺激大幅增长，这不仅促进家庭消费者对速冻食品的消费习惯的形成，还提升消费者对速冻食品的消费体验，行业中长期向好趋势不变。 实际上，除了三全食品及海欣食品股价业绩双双大增之外，作为宅居食品一员的克明面业也是如此——今年上半年，其预计实现净利润为1.8亿元至2.3亿元，同比大增73%-121%；同时，其股价自2月3日以来累涨超104%。 （数据来源：wind） 种种迹象表明，宅经济火爆之下，宅局食品们皆迎来一个较为可观的机遇点。 2、厉害了，食品饮料上半年景气度最高 当然，不仅仅只有宅居食品迎来了一场“狂欢”，整个食品饮料板块上半年表现皆可圈可点。 今年1-5月，社零消费数据同比下滑13.5%，距离上一年8%的增长仍有较大增长空间。在这其中，粮油食品在1-5月依然实现了两位数的增长——同比增长13.4%，成为增长最高的板块。而自17年以来，粮油食品年度同比增长均保持在10%以上，是社零整体景气度最高的板块之一。 从二级市场的数据来看，食品饮料板块亦表现不俗。 2020年1-6月食品饮料板块上涨25.5%，跑赢沪深300约26.6个百分点，在一级子行业中排名第二，仅次于医药生物。分子行业看，肉制品（+45.5%）、调味品（+42.6%）、食品综合（+40.3%）超额收益明显。其中，白酒（+22.6%）、乳制品（+9.0%）等虽跑赢大盘，但跑输食品饮料板块。 （图片来源：开源证券） 结合相关券商给出的研报来看，上半年食品饮料行情走势主要呈现明显的三阶段走势，如下： 最先上涨为疫情受益标的，如速冻食品、方便食品等； 其次上涨是疫情影响关联度较低的标的，如休闲食品、调味品、高端及低端白酒； 最后上涨的则是疫情受损标的的边际好转，如白酒、啤酒以及乳制品。 具体来看白酒板块，2月3日至7月1日，白酒板块中，逾15只个股股价累涨50%以上。其中，酒鬼酒股价翻了2倍多，成为白酒行业里股价表现最优秀的公司；而金徽酒、山西汾酒皆涨超100%，表现亮眼；做为“股王”的茅台也以逾57%的涨幅引得A股投资者们惊喜三连。 （数据来源：wind） 猪肉板块亦是食品板块中表现亮眼的分支之一，自2月3日至7月1日，湘佳股份股价差点翻了2倍，傲农生物、新希望股价则涨超100%；“猪王”牧原股份股价则累涨超93%，市值超3000亿元。 （数据来源：wind） 除此之外，食品综合、调味品、啤酒板块中相关概念股股中股价也出现了一波拉升。2月3日至7月1日，食品综合板块中，良品铺子股价翻了3倍，双塔食品、盐津铺子股价皆涨超160%；调味品板块中，千禾味业、天味食品股价则累涨150%；而青岛啤酒则以122%的涨幅远远领超其它啤酒股。 毋庸置疑，今年上半年，食品饮料板块是二级市场“最靓的仔”。 3、下半年，食品饮料如何表现？ 随着疫情得到控制，今年下半年食品饮料板块的投资逻辑可能受到疫情时期的影响逐渐弱化，大众品的营收增速或会趋于合理水平，投资逻辑转向长期。 其中，中信证券指出，消费升级、传统行业头部集中、新型业态高成长新赛道不断涌现将成为食品饮料行业下半年投资主线。 消费升级下，今年下半年，白酒、啤酒、乳品有望出现强者恒强的马太效应。 其中，白酒行业，疫情冲击下，白酒商业模式优越性凸显，龙头酒企变危为机抢占市场，成长趋势不变。同时，白酒企业2021年业绩弹性较大，目前估值仍处在合理范围内，故而仍可积极配置龙头企业。其中，高端白酒全年景气度仍将是最佳，首推高端白酒。此外，疫情给区域龙头酒企在根据地市场市占率提升提供了机遇，可看好皖、苏、晋市场白酒龙头。 乳品行业，在原奶价格上涨背景下，龙头企业通过对奶源、产品结构升级应对奶价上行压力，进而突显了稳定的盈利能力，预计2020年行业竞争态势有望小幅趋缓，可关注伊利股份等头部公司。 而啤酒行业中，2020年销量虽然受到疫情一次性冲击，但结构提升趋势并未放缓，长期来看，产品高端化进程不改，头部企业品牌优势凸显。而短期来看，2020年低基数也客观提升了2021年利润弹性，故而可关注抢先布局的高端产品线的龙头啤酒企业。 同时，疫情也进一步加速行业集中度提升，诸如肉制品、调味品、休闲食品等子板块的头部企业亦优势明显。 肉制品行业，2020年非洲猪瘟防疫能力增强、生猪养殖盈利高，叠加国家政策支持，农户生猪养殖积极性强，养殖持续恢复，预计猪价2020H2开始会逐渐步入下行周期。而猪价或逐步下降，预计头部肉制品企业业务利润弹性较大。 调味品行业，随着疫情得到有效控制后，餐饮业回暖带动调味品销量提升。在此背景之下，估计龙头企业如海天味业等2020Q2增速应均有明显改善。同时结构升级趋势持续，家庭消费渠道占比提升，推动行业均价走高，长期来看调味品行业仍处景气度向上周期。 除此之外，食品饮料的细分行业中，今年下半年，高成长性赛道将蕴含大机会。其中，休闲食品行业中高端细分行业增长空间大，尤其是坚果行业。同时，疫情也对消费者的消费习惯产生了潜移默化的一项，以自加热类产品、烘焙类产品为代表的品类符合长期消费趋势，预计将进一步打开成长空间。
这两年的服装行业，大体发展颇为惨淡。2019年，全球经济疲软影响中国经济和消费增速放缓，首当其冲体现在纺织服装等可选消费身上，行业利润总额10年来首次陷负增长。2020年，受制于疫情原因，服装行业再遭重创，据国家统计局数据，1-5月全国纺织服装行业零售额同比下降达23.5%。 但实际上，这一现象并不具普遍性。在众多品牌业绩下滑期间，也有不少服装企业能够逆势增长，甚至屡创新高。例如，最近刚刚发布2019/20财报、连续两年创下业绩新高的“中国羽皇”——波司登（03998.HK）。 值得探讨的是，在波司登能够越过周期的实力背后，到底存在着怎样的底层逻辑？中长期增长潜力又如何？透过这份财报，结合其当下动作，一起来看看。 品牌持续升级见效，业绩表现再破历史 据公司财报，截至2020年3月31日止年度，波司登营业收入实现121.91亿元，同比增长17.4%；净利润为12.03亿元，同比增长22.61%；毛利率同比上升1.9个百分点，至约55.0%；董事会建议就每股普通股派发末期股息6.0港仙。其中，营业收入、毛利率两项指标，达到上市以来最高水平。 （来源：wind） 分业务来看，波司登品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务及多元化服装业务四大主营业务单元中，品牌羽绒服业务取得收入约为95.13亿元，占总收入的78.0%，同比上升24.2%；贴牌加工管理业务取得收入约为16.11亿元，占总收入的13.2%，同比上升17.8%；女装业务及多元化服装两个占总营收入比例较小的业务板块出现同比下降。 （来源：wind） 分渠道来看，集团旗下全品牌线上销售收入于2019/20财年，达到23.445亿元，同比上升26.7%。其中，品牌羽绒服业务及女装业务线上渠道收入分别约为22.62亿元及6340万元，分别占对应业务板块总收入的23.8%及6.4%。 总体而言，上述业绩趋势明晰、易懂，主要来源于两点： 第一，2018年起，波司登启动“聚焦主航道，聚焦主品牌，收缩多元化”的竞争战略，自此重点聚焦品牌羽绒服主业，进军中高端市场。2019财年起，品牌升级取得的显著成效直接体现在业绩表现上，公司品牌羽绒服业务占总收入比例不断提升，整体业绩得到大幅拉升。 第二，羽绒服销售的季节性比较明显，波司登冬装羽绒服销售的90%已经在春节前完成，预计2-3月份的销售额占比仅为10%左右，且品牌羽绒服线上收入占比增长快、比例高，该部分业务线下渠道受限对年度板块收入、总收入产生的影响有限。同时，女装、多元化服装业务虽受市场竞争激烈、疫情影响下滑，但该部分业务占总营收比例微小，能够被其他板块的业绩增量充分抵消。 深挖消费品牌底层逻辑，为品牌势能强基筑底 具体而言，波司登聚焦主业、品牌持续升级到底通过何种路径实现？ 近几年来，中国消费市场的底层逻辑在潜移默化中发生改变，涌现出许多“新消费”下的新生竞争逻辑。但笔者以为，穿透消费的本质，最终品牌营销最核心底层逻辑，依然来自人（切中消费升级/降级需求，精准触达目标客户群）、货（产品创新、品牌认知度）、场（专注渠道流量红利、高效供应）。波司登2019/20财年的各项部署，似乎也循序着这一核心逻辑。 1.产品优化与拓展 波司登历来以产品的优化和拓展为品牌发展的基石。 2019/20财年，波司登推出了米兰时装周系列、“登峰”系列、联名设计师系列、征服者系列、传奇系列、伦敦时装周产品等多个重点新品系列，市场反应良好，除广大普通消费者外，引得明星、时尚ico频频上身。 与此同时，波司登进一步推动了IP联名合作，先后与法国最有地位和代表性的设计师让·保罗·高缇耶、KENZO的创始人高田贤三一起推出联名系列，巩固时尚圈地位；并通过与华特迪斯尼及漫威的IP联名合作，拓展个性新品，斩获年轻人群的好评和追捧。 2.提升品牌深度 2019/20财年，在消费升级的趋势下，波司登在品牌建设方面紧扣当代主力消费者的需求，开展了一系列品牌活动，在整个国际时尚界中打造立体品牌形象。 其中包括，登陆米兰时装周主会场、「登峰」高端系列产品发布、国际设计师联名系列发布、连手天猫打造波司登超级品牌日、登陆伦敦时装周等一系列高势能品牌公关及整合营销事件，总体取得良好成效。 （图为伦敦时装周，来源：百度图库） 市场研究公司益普索(Ipsos)进行的波司登品牌健康度追踪报告显示，目前波司登品牌认知及第一提及率均处于中国服装行业领先地位，其净推荐值(NPS)高达52，品牌美誉度高达8.84，并持续保持60%中国消费者心目中首选的羽绒服专家品牌地位。 反应到产品单价上，2019/20财年，波司登天猫旗舰店1200-1800、1800+价位段成交金额占比分别达到20%、51%，1200以上价位段产品占比超过70%，一定程度上，体现出消费者对波司登品牌的认可，对其品牌溢价接受度的提高。 （来源：公司财报） 3.发力线上、离店渠道 渠道方面，今年主要有两个大的风向标：数字化、新零售运营。 财报显示，目前，波司登主要通过线下门店、在线电商及微信小程序等渠道触达消费者。波司登的线下、在线电商销售收入占比情况上文已提到，在此不做过多赘述。 新零售模式下，波司登开始发力直播电商、私域流量电商。于2019/20财年，波司登品牌小程序离店渠道（即社交电商）销售超过7000万元，疫情高峰期小程序日活最高超过200万人次。截至财报期末，其社群人数大幅增长，已拥有超过1500万的会员，超过500万的微信公众号粉丝。其中，30岁以下年轻消费者占比为16.3%。 综合以上，波司登多维发力的系统性升级，基本覆盖消费品牌竞争中涉及的人、货、场三个元素。相对来说，这样深入扎根底层逻辑的品牌升级，在面对不断变化的消费市场环境时，更可持续，更有未来。预期中，波司登的品牌势能还有望进一步提升。 头部品牌红利释放，疫情敏感性逐渐削弱 展望2021财年，进一步探其中长期增长潜力。如今已至年中，疫情阴霾并未完全消散，服装行业而言，关注重点仍在疫情因素。 疫情期间，许多行业都呈现出同一个现象：供给端的部分中小型企业被加速出清，市场回暖后，在某种程度上只能进一步导向头部企业，马太效应愈加明显。服装行业作为互联网零售大品类之一，更是如此。如今，强者恒强的行业龙头力量在此期间更加凸显，品牌的红利于此愈加释放。 且据毕马威的研究报告显示，中国品牌知名度总体逐年上升，达到81.2%；信任度同比平均提高2.9个百分点，全球消费者对中国产品和品牌体验的认知也随之逐年提高。对于波司登这样的中国龙头服饰企业而言，疫情带来的行业洗牌期，既是挑战，也是机遇。 除此之外，波司登在今年的计划中，正式提出“效率之年”的核心目标。 据公司财报，在品牌建设层面，波司登将更注重传播、推广内容及品销结合升级；在渠道和门店建设层面，公司将注重完善线上线下经营一体化、发力战略市场、拓展战略渠道、精细化门店经营；在产品建设层面，公司将着重商品结构的开发和产品质量的提升、着重商渠匹配等；在客户关系管理方面，公司将精准会员经营、重视拓客拉新、加强脱机销售新模式探索等。 同时，波司登董事局主席高德康，近日在线上业绩交流会上还具体谈到，波司登于“效率年”的阶段性调整预期： 1.波司登转型中高端以应对消费升级的中长期战略，总体上不会改变。但基于疫情短期上会影响消费心理，公司会重新考虑1000元—1500元中等价位产品的占比。 2.波司登不再将重心放在渠道数量上，更多关注门店、品牌及顾客的质量及经营效益，为每一家门店打造“云店”，确保每一家门店都是可持续高增长的。同时，针对应对疫情，着力提升线上和离店销售的占比，包括新零售、直播等新的方式，特别是离店销售。 3. 进一步降低经销商首批订货的比例，由40%降低到30%，供应链端采取拉式补货灵活调配，充分减少前期订货风险。 从波司登明确而缜密的目标计划来看，其已将疫情影响充分考虑进未来经营里。笔者以为，结合羽绒服市场需求波动性弱、公司新零售转型势在必行等情况而言，在一定程度上，波司登逐渐削弱了对疫情的敏感性，后续疫情的发展，或不会对其中长期向好和高质量发展的基本面造成巨大影响。 获机构一致性看好，存在估值修复可能 资本市场而言，今年以来，波司登频繁获得机构看好，几乎无一看空。包括中金公司、天风证券、国泰君安、华创证券在内的各大机构纷纷发布研报，给予波司登买入、增持、跑赢行业或强烈推荐的评级。 （来源：wind） 其中，在波司登发布2019/20财年业绩后，国盛证券表示，展望FY20/21全年，波司登受益品牌升级红利持续释放，叠加上一财年新店贡献，估算预计公司羽绒服业务在量价带动下能够实再度现20%左右的增长。东吴证券表示，公司过去三年取得的品牌建设、产品创新、零售运营努力效果依旧明显，作为国产品牌中难得的品类龙头，短期的波动并不改变其持续向上的品牌势能。 而从估值来看，截至6月24日收盘，波司登的PE（TTM）仅为19.6，位于历史低位水平，相较于波司登2019年45倍的估值水平，具有很高的提升空间。结合上文及券商意见来看，过往系统性建设已为波司登品牌势能增长垫底坚实基础，其长期品牌势能提升趋势不改。后续，波司登或存在一定估值修复机会，投资者们可保持关注。
中国人民银行货币政策司青年课题组近日撰文指出，物价涨幅根本上取决于总供给和总需求的相对变化。我国国内经济运行总体平稳，总供求基本平衡，供给侧结构性改革深入推进，市场机制作用得到更好发挥，货币政策保持稳健，货币条件松紧适度，不存在长期通胀或通缩的基础。 总供给层面，我国经济正转向高质量发展，潜在经济增速远快于主要发达经济体，总供给将保持充分，为物价稳定打下坚实基础。从短期看，新冠肺炎疫情暂时给我国经济造成冲击，其中就包括给物价走势带来一定扰动。今年年初以来，为应对疫情影响，人民银行主动作为、积极施策，三次降低存款准备金率释放1.75万亿元长期资金，根据疫情防控进展先后安排1.8万亿元再贷款再贴现额度，创新直达实体经济的货币政策工具，支持抗疫保供、复工复产和中小微企业等实体经济发展。当前，在常态化疫情防控中经济社会运行逐步趋于正常，复工复产正在逐步接近正常水平，关系国计民生的基础行业和重要产品稳定增长，基本民生得到较好保障，经济社会发展大局稳定。从中长期看，我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期，既有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础，又有超大规模的市场优势和内需潜力，还有庞大的人力资本和人才资源。近年来，三大攻坚战取得关键进展，经济增长保持韧性，就业形势总体稳定，居民收入稳步增长，人民生活持续改善，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定，成为中长期内物价平稳的压舱石和基本盘。 总需求层面，我国经济逐步向潜在增长恢复，不会出现经济过热或过冷导致大幅通胀或典型通缩的情况。从短期看，总需求偏弱，但恢复速度很快。今年1-5月份，社会消费品零售总额、固定资产投资完成额、进出口贸易总额分别同比下降13.5%、6.3%、8.0%。近期经济回暖迹象显现，6月份前三周，乘用车批发销量同比增长21%，发电耗煤量同比增长1.3%。从中长期看，我国经济稳中向好、长期向好的趋势没有改变，经济增长将保持在潜在产出附近，这是物价水平保持平稳的重要保障。受疫情影响，我国经济今年第一季度出现同比负增长，但第二季度以来已经向潜在产出水平恢复，预计下半年可能恢复到潜在产出附近，产出缺口较快弥合有助于实现物价平稳。 从法律层面看，《中国人民银行法》规定我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。中央银行要保持币值稳定，对内保持物价稳定，对外保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。保持物价平稳事关百姓衣食住行，人民银行历来在政策制定和执行中对此高度重视。同时，《中国人民银行法》规定中央银行不得对政府财政透支，这是不出现恶性通胀的根本保证。1995年前，中央银行向财政透支和借款的渠道没有被完全切断，我国曾发生三轮较为严重的通货膨胀。1995年《中国人民银行法》实施后，我国没有再出现严重通胀。当前，稳健的货币政策更加灵活适度，有利于为物价平稳营造良好的货币金融环境。 文章指出，今年物价涨幅有望保持在合理区间运行，恶性通胀和通货紧缩都不会发生。 一方面，近期CPI涨幅趋于下行，事实上已进一步证伪恶性通胀论。2019年至2020年初，CPI同比涨幅从2%以下逐步走高至5%以上，主要受食品价格尤其是猪肉价格较快上涨所拉动，今年前两个月还叠加了疫情对供给的影响，既有结构性特征，又有阶段性特点。随着各部门保供稳价举措有力实施，复工复产逐步恢复，食品价格已多月呈现回落态势。截至6月23日，猪肉、蔬菜、农产品价格分别较2月中旬的年内高点下跌13.0%、28.9%、16.4%。5月CPI同比上涨2.4%，涨幅较1月份收窄3个百分点，已连续四个月下行。全年CPI预计将呈“前高后低、逐季下行”态势，明显回升的概率不大。总的来看，我国粮食持续丰收、制造业基础雄厚、“房住不炒”定位得到坚持、新业态经济蓬勃发展，食品、衣着、居住、交通通信、教育文化和娱乐等多个CPI分项价格均将保持在合理区间运行。 另一方面，非食品和工业品价格低位运行，是总需求仍然偏弱的反映，但不会出现典型的通货紧缩。短期看，由于2019年第四季度至今年第一季度物价水平基数较高、国际大宗商品价格年内大幅下跌、我国总需求恢复尚待时日，非食品价格涨幅较低，PPI同比涨幅在1月份短暂回正后再次转负，一段时间里我国物价涨幅仍可能短暂性、结构性地趋于下行。但如果不考虑疫情二次全面暴发等突发因素，2020年全年CPI涨幅预计处于近年来波动中枢位置附近，随着今年下半年投资和消费需求进一步回暖，工业品价格同比降幅有望趋于收窄，非食品类价格保持相对稳定，不存在典型通缩的风险。同时，我国货币信贷规模保持平稳增长，2020年5月末广义货币（M2）同比增长11.1%，社会融资规模存量同比增长12.5%，有力对冲了疫情影响，第二季度以来多项主要经济指标持续回暖向好，这与典型的通货紧缩也完全不同。 总之，保持货币币值稳定是人民银行的法定目标，在当前遭受疫情冲击、经济逐步复苏的特定背景下，既要防通胀也要防通缩，两手都要硬。下一阶段，要坚持建设好现代中央银行制度，更加有效地发挥宏观政策协同作用。人民银行将继续统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，在疫情防控常态化前提下，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于上年，保持物价水平基本稳定。
2020年的新冠疫情在全国人民的努力之下，终于被我们控制住了。近期，全国除了东北地区、北京等少数地区爆发过小规模疫情之外，全国各地早已经恢复了正常的生活。 目前，国内各大中学生马上要迎来了暑假，但疫情时有反复，又使很多家长担心9月份的新学期，孩子们还能正常开学吗？ 面对学校长期不开学，很多家长现在坐不住了：从1月份到现在，孩子已经整整在家待了快6个月了！很多地区也经历过复课再停课的波折，不光学生的学习状态受影响，我们当家长的情绪也快撑不住了！虽然网课有序进行没有影响教学进度，但毕竟不如在教室里停课互动高效，一些孩子在家里上课不专注，还变成了小近视眼。目前北京疫情不是也被控制住了吗？九月份应该可以如期学了吧！ 在我们看来，家长们也有些多虑了，即使是在北京地区，学生们9月份开学的机率也是很大的。目前，北京的疫情受到了控制，只要北京的人们共同努力，疫情不再反复，在七月底北京的疫情基本可以到尾声，而八月底的北京疫情应该可以清零。 不出意外的话，九月份北京的学校是可以开学的。也就是说，只要北京的疫情实现零增加，再实现完全清零，稳定后的北京就安全了，北京到时候开学也会水到渠成。 不过，我们要对疫情进行常态化管理，今后虽不会再出现大规模疫情的爆发，但只要全球疫情没有彻底结束，国外输入性的病例还会长期流向我国。 不过，只要我们守好国门，防止好国外疫情的进入，应该可以牢牢控制住疫情再爆发的风险。同时，我们还要防范国内聚集性疫情的爆发，这主要还是有少数无症状病毒携带者，通过大家的聚会来传播疫情。 所以，后续中国防疫的压力也是比较大的，幸亏，国内各地已经对疫情有了丰富的应对经验，只要疫情一抬头，马上就可以被牢牢的控制住。 而教育部门面对疫情的不确定性，也是做好两手准备，那就是线上教学和线下教学两手都要有准备。对具备开学条件的地区，会优先安全学校开学，让孩子们在正常的学校生活。对中高风险地区，为了保护学生们的健康，会优先安排居家线上教学。其实，学校最终能否开学，主要取决于当地的疫情风险等级。 最近，有媒体报道，陈薇团队的疫苗研制工作取得了突破性进展，虽然疫苗9月份投入使用不太现实，但至少证明年底还是有希望给孩子们用上的。家长们对疫苗持有很大的期盼。 除了希望部分地区疫情早点被控制，国内疫苗早日实行批量生产之外，我们的学生更要关注他们的身体素质，多让孩子加强体育锻炼，养成规律、健康的生活方式。家长和孩子一起在疫情期间要做好防护措施，这也是我们需要做到的。 总体来看，只要北京疫情受到全面控制，全国各地也没有新的疫情爆发，全国9月份开学的机率还是很大的，完全没有问题。只是学校开学后的自我防护措施，如戴口罩、勤洗手等还是不能松懈的。
1 2020年初的新冠疫情，让一部有关餐饮、旅游、航空电影等服务业“艰难生存记”呈现在我们面前。 但当服装业裁员、巨亏、破产...等事实接踵而至，我们才知道原来服装行业也真得很难。 6月26日，耐克发布一份不及预期的2020财年第四财季财报，常年不亏损的它出现了罕见的亏损——季度净亏损7.9亿美元（超50亿元人民币），同比下降179.88%，而营收则同比下降38.14%至63.13亿美元。 同时，在耐克宣布收益惨淡的当天，耐克首席执行官约翰•多纳霍也向员工发送了一封电子邮件，警告员工公司即将裁员，预计将分2波（7月以及秋季）进行裁员。 “很快，我们将被迫做出一些艰难的选择，这可能会导致工作的净减少。” 受该消息影响，当晚耐克股价就暴跌超7%。而需要指出的是，受疫情的影响2月份以来其股价便一路下挫，近期才止血回升。 （行情来源：wind） 作为全球服饰行业的老大，耐克的巨亏和裁员实在是很有冲击感。 再然后，是美特斯邦威董事长因房屋租赁合同纠纷被限制消费一事引起外界的注意。 乍看之下跟疫情的冲击没多大关系，但细看发现，其负债率逐年攀升直至今年一季度的69.58%，这不是一个好的信号，其它服装企业的负债率一般是维持30%——50%这个区间，因此美邦高出不少的负债率以及被限制消费这一事件，也间接的暴露了其经营状况上的问题。 此外，由于受疫情的冲击，今年一季度美特斯邦威也是亏损的状况,即实现营业收入为9.2亿，净亏损为2.19亿元。 上述消息只是冰上一角，关于服装行业的艰难还有更多...... 2 对于服装行业而言，2019年日子就已经不好过了。 2019年，我国纺织服装、服饰业企业数量为13876家，其中亏损企业数为2225家，亏损企业占比达到历年来的顶峰。其中，诸如拉夏贝尔、ST摩登、美邦服饰等有点名气的企业均出现了大幅亏损的现象。 而2020年，在新冠疫情的冲击下，服装行业更是雪上加霜了。 国内疫情期间，很多服装企业均面临着线下商店闭店导致销售额骤降、需求减少品牌订单萎缩以及资金周转紧张等多重困难。随后，国内疫情好转了，但海外疫情又爆发了，外贸订单被大量取消，服装工厂面临无单可做，库存日渐高企，资金周转不灵等问题。种种困难构成一座大山，压垮不少服装纺织企业。 国外国内，服装企业倒闭，出现的还真不少。 比如，被誉为“牛仔裤之王”的真维斯，一度被70、80后视为服装界“白月光”，最终还是在2020年1月走上了破产清算的道路。据了解，该品牌是在1993年进入中国内地市场，于2013年达到鼎盛时期，在全国范围开了两千多家店，创下50亿营收记录。但自2013年后便逐渐衰退，从50亿营收逐渐掉到16亿，甚至在2017年亏损4509万元，直至如今的倒闭破产。 此外，日本的服装巨头瑞纳株式会社，也因为疫情的原因破产，这还是日本上市企业经营破产今年来的第一次。该服装巨头于5月15日放弃了经营重组，根据相关法律启动了破产保护的程序。其表示，因为疫情影响，服装的各种销量持续走低，已经支撑不了这巨大的消耗，只能宣布破产，目前公司负债总额达138.79亿日元（约合人民币9.2亿元）。 而在这个大环境下，下滑、亏损也成为了全球服装企业的常态。 国外品牌方面，除了前文提到服饰老大今季度亏损7.9亿美元（超50亿元人民币）之外，与它名气差不多的阿迪达斯命运也十分相似，今年第一季度，其全球销售额同比下降19%至47.5亿欧元，净利润则大跌96%至2600万欧元。随着疫情影响逐渐显现，阿迪达斯甚至警告称“第二季度的销售额将遭遇更大跌幅，预期同比下降超过40%，经营利润或将为负数。” 而除了耐克、阿迪达斯业绩大幅下滑之外，大部分国际著名服饰品牌业绩也已经公布，结果也不尽人意。 Zara第一财季销售额降至33.03亿欧元，上年同期为59.27亿欧元；当季净亏损4.09亿欧元，上年同期净利润7.34亿欧元； GAP第一季度销售额为21.07亿美元，同比降低43%。一季度净亏损9.32亿美元，去年同期为净利润2.27亿美元； Lee母公司2020年第一季度净营收5.04亿美元，上年同期为6.48亿美元。当季净亏损271万美元，上年同期净利润1541万美元； 国内服装企业的今年一季度的表现也好不到哪儿去。 一季度，45家品牌服饰上市企业中，有40家企业净利润均呈同比下滑的态势，有16家企业净利润出现了亏损的状况。 （数据来源：wind） 在这其中，拉夏贝尔堪称行业的“亏损王者”，今年一季度净亏损达到3.42亿元，同比下滑3609%。而其由于连续两年亏损的问题，将自7月1日起实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST拉夏”， *ST贵人、三夫户外、希努尔这三家服饰企业也出现了净利润大幅下降的情况。今年一季度，*ST贵人净亏损2亿元，同比下滑1544%，三夫户外则净亏损0.14亿元，同比下降1415%，希努尔净亏损0.2亿元，同比下滑1117%。 3 很多人都觉得，疫情该为服装行业的惨态“背锅”，实则不然，疫情更像是一个导火索，嗤得一下引爆了。 在此之前，国内的服装品牌早已在快时尚品牌、电商的冲击下，力不从心了。 而随着国内部分传统品牌的没落，以及国外服饰快时尚品牌的纷纷逃离，行业也纷纷悟出了一个道理——如果产品设计不能更新换代、品牌影响力消退、跟不上零售趋势等等，会被新一代的年轻消费者逐渐“抛弃”。 国金证券一位分析师，也曾如是说到： “服装行业已经过了野蛮发展的阶段，到了分化发展的新阶段。年轻消费群体、低线城市消费群体和电商渠道，正在成为中国快时尚市场的核心商业变量，而如何更好的抓住新的消费主力和新的消费渠道，将是国际企业和本土企业在这场分化的市场战争中需要解决的重要问题。 在新一轮消费升级下，创新基因才是目前服饰品牌的第一要素。 随着服装行业进入买方市场，消费者更加成熟、精明、对服装产品的要求也在逐步提升，未来消费者对服装产品的消费行为将在品类、定位、设计及渠道呈现几大趋势： 其中，品类方面，健康和生活方式相关下，以运动、休闲等风格的服装产品即将维持景气增长。一方面需求端消费者更加重视运动和健康，另一方面我国在体育服饰产业方面亦持续出台鼓励政策、推动体育健身运动市场化和大众化，长期来看运动服饰品类的高景气有望延续。 设计方面，个性化、国潮将成为服装行业的消费趋势。随着国内经济水平和居民收入不断提升、国民自豪感增强、年轻消费者崛起，消费者不仅更加追求产品的设计感，而且本土品牌认可度也不断提升。因此，对于服装企业而言，升级品牌形象、提高品牌对年轻消费者群体的曝光和影响力，或可以带动业绩快速增长。 最后，在渠道端上，直播电商或将成为服装行业下一个风口。 一方面线上线下融合大趋势持续推进、且2020年疫情将加速其进程，长期来看线上和线下渠道都面临单独发展遭遇瓶颈的问题、存在整合和深耕提效的空间和必要。 （数据来源：光大证券） 另一方面，目前目前短视频用户规模已成为占网民整体的85%以上，在这背景之下，电商渠道与优质内容的结合是长期趋势。 假如服装行业能真正把握好这股直播带货风口，或许，未来不至于那么惨淡。 总体看，虽然在现时的疫情冲击和时代变更下，服装行业前路艰难，但也并非是前途黯淡，无路可走。 树挪死，人挪活，只要思想不滑坡，方法总比困难多，在什么时候都是对的。
相对于昨日美股的大涨，周二美股低开高走，截止目前，三大指数都呈现上涨之势，其中，纳指现涨1.42%。 数据来源：Wind 再看欧洲市场，英国富时100、意大利富时MIB、法国CAC40微跌，德国DAX微涨。而欧洲斯托克600指数二季度累计上涨12.7%，创2015年一季度以来最佳单季表现。 数据来源：Wind 就盘面来看，多数板块走势较为平淡，其中，美股医药概念、金融股涨幅居多，交通运输、能源股跌幅居多。 美股明星股来多数飘红，其中，特斯拉股价刷新盘中纪录新高，现涨7%，市值突破2000亿美元；超威半导体、英伟达、高通公司等跟涨。 数据来源：Wind 此外，中概股板块多数上涨，其中，跟谁学、蔚来涨超6%，哔哩哔哩、腾讯音乐、唯品会等跟涨；而百济神州、陌陌、欢聚、百胜中国等有所走弱。 数据来源：Wind 此外，COMEX黄金期货涨破1800美元/盎司，为八年来首次，现有所回落，涨幅达1.02%；伦敦金现继续站上1780美元的关口。 数据显示：Wind 鲍威尔称美国经济仍不确定性 今晚最为亮眼的莫过于是多位美联储官员先后发布的讲话，在一定程度上引起了美股的震荡。 要知道今日是美股2020年上半年最后的一个交易日，在经历了多次熔断以及后期超强反弹之后，美股的走势依旧使人难以捉摸，毕竟在新冠疫情的阴影并未散去的背景之下，美国经济的前景依旧令人担忧。 根据鲍威尔的讲稿致辞，他再次强调由于目前正处在全力遏制新冠肺炎大流行的背景之下，美国经济前景仍然存在重大问题和不确定性。 “产出和就业仍然远远低于疫情前的水平，经济发展的路径非常不确定，这在很大程度上取决于我们遏制疫情的成功程度。除非人们确信重新参加各种活动是安全的，否则经济不可能完全复苏。而且复苏的道路也将取决于各级政府采取的政策行动，以提供救济并在需要时支持复苏。”——鲍威尔 同时，他继续重申了美联储将致力于使用各种货币工具来辅助经济稳定复苏，且致力于保持紧急借贷工具的透明度，将适时结束紧急借贷工具的使用。 此前美联储已施行了各种方案，本周一美联储曾宣布，一级市场公司信用便利工具(PMCCF)于6月29日正式向公司开放，这意味着美联储实施的九项支持借贷市场应急计划已经全部释出。 “如果最终没有出台任何刺激措施，美股可能会再次暴跌20%。”——美国投行Evercore ISI 此外，美联储已经将基准利率降低到近零水平，且鲍威尔强调了将坚持该利率水平直到经济复苏。 “在目前的情况下，美国不需要使用负利率，美国有除负利率以外的其他工具，收益率曲线控制被视为支持前瞻性指引的一种方式。”——美联储威廉姆斯 第二波疫情来势汹汹 而随着美联储的弹药不断放出，疫情的攻势也不容忽视，即第二波疫情来袭的苗头越发凸显。 目前，全球确诊人数已越过1000万的大关，但疫情的反扑依旧颇具严峻性。 根据约翰霍普金斯大学的实时疫情数据显示，截至目前，全球确诊人数超1039万，累计死亡人数超过50万人，其中，美国作为疫情最为严重的国家，其确诊人数超过268万人，累计死亡人数逼近13万人，单日新增病例数屡破纪录，美国31个州的病例重新出现增长，其间有至少11个州暂停或推迟了重启计划，得克萨斯州和佛罗里达州则已经重新关闭了一部分商户。 “形势非常严峻，我们采取行动将其控制住的窗口将要关闭。”——美国卫生与公众服务部长亚历克斯·阿扎 显然，随着美国越来越多的州贸然重启经济，美国新冠肺炎疫情出现反弹也是在意料之中的。 三月以来美国单日新增病例数量统计 数据来源：《华盛顿邮报》 同时，美国人对疫苗的态度“暧昧不明”也或将继续为美国经济的复苏拖后腿。 “目前全球已有超过200个候选疫苗，其中15个正在进行人体临床试验。”——世卫组织首席科学家苏米娅·斯瓦米纳坦 对此，美国传染病专家福奇表示，新冠病毒疫苗有效率可能为70％至75％。而根据CNN在上个月进行的一项民意调查显示，有1/3的美国人表示，即使新冠疫苗广泛可用且价格低廉，他们也不会尝试接种。其中，或与传统的反对疫苗的观点有关，18岁到24岁的成年人最不可能接受疫苗。 美股走势看空居多 而倘若无法有效遏制住新冠疫情的发展，经济衰退的悲观预期或将一直存有，进而影响人们对美股走势充满忧虑。 根据美国商务部公布最终修正值显示，在疫情的负面影响之下，美国经济在2020年第一季度以年化5%的速度下降，创出2008年第四季度以来最大季度降幅。而经济学家普遍预测，二季度美国经济或将下滑20%至30%。 “我们怀疑大多数人一直在假设整个经济会保持平稳的反弹，现在看来这不太可能。至少还要一个月左右的时间，才可以看到病例和住院人数在新的限制措施下可能出现明显下降，从而允许部分目前疫情较为严重的地区再次开放，这意味着第三季度经济的开局将非常疲软。”——Pantheon Macroeconomics经济学家谢佛森 另一方面，对于美股的走势，尽管市场上存有一定的乐观声音，但基于疫情的不确定性，多数人还是持有看空的态度。 根据DataTrek Research所做的一项调查显示，当被问及标普500指数今年年末的收盘点位时，五分之一做出回覆的受访者估计，该指数2020年末将比当时水平高出10%以上，而这与预测该指数将跌落超过10%的受访者份额大致相同，可以看出目前美股走势前景仍不明朗。 数据来源：DataTrek “从'十分糟糕'(从当时水平跌落超过10%)到'十分好'(上涨超过10%)，每个选项都获得了根本相同的选票。”——DataTrek的联合创始人Nicholas Colas 美国银行首席投资官Michael Hartnett表示，当前的反弹在很大程度上遵循了“历史上最大的熊市反弹”（1929年、1938年、1974年）的轨迹。根据历史数据，标准普尔指数有望在今年8月到明年1月，回到3300-3600点之间，但这种轨迹也意味着，熊市反弹之后的股市或会跌入新的低点。 数据来源：BGIS 贝莱德投资研究所在下半年的展望中表示，将股票投资保持在投资组合的中等水平。其中，它对欧洲股票市场比较看好，对新兴市场的评级偏低，对美国股市持中性或更谨慎的看法，毕竟在美国股市大跌之后，由于财政刺激措施减弱和大选的波动存有潜在风险，对下半年的美国股市走势便更加谨慎。 “由于财政状况，以及围绕公共卫生应对措施所面临的挑战以及选举季的不稳定且政策的不确定性很大，我们对美国市场整体持谨慎态度...国际贸易的紧张局势也可能是消极的，无论谁赢得了美国大选，这种紧张局势都可能继续下去。——贝莱德全球首席投资策略师Mike Pyle 中信证券指出，在当前背景下，疫情反复带来的避险情绪或将使得美国风险资产承压，美股可能会有所调整，而对于避险资产而言，美债收益率或将有所下行，同时避险情绪的推动可能使得美元指数再度走强。 丹麦盛宝银行的首席投资官兼首席经济学家Steen Jakobsen指出，随着月末和季度末临近，大型基金面临重新调整投资组合的压力，可能会将4、5月美股上涨的收益获利了结，而这代表着美股可能波动向下，也许美股史上最大的“熊市反弹”或将宣告终结。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估