内容摘要 核心观点 两个大循环促使内外需求共振，经济回升带动企业盈利向好，Q3至Q4盈利有望转正；7月库存小幅下滑，库存周期逐步进入蓄力阶段，主动补库或在Q4；疫苗或将改变全球经济修复节奏，经济加速修复和政策惯性或使中美库存周期形成共振补库。 两个大循环促使内外共振，经济向好助力利润节奏加快 1-7月工业企业利润同比增速-8.1%，前值-12.8%；7月工业企业利润同比增速为19.6%，前值11.5%。大循环效果不断显现，7月盈利回升节奏加快，未来转正可期。 1、7月利润大幅冲高，略超市场预期，源于需求复苏+降成本政策的双重利好，前期降成本有重要作用，当下及未来更强支撑来自：两个大循环促使内外共振，拉动需求，修复盈利。7月经济数据继续向好，企业营收回升拉动利润率延续改善，成本边际下降也有积极作用。同时7月股市吹暖风，投资收益增加对利润冲高也有支撑。 2、结构：两个大循环提供的行业逻辑不断印证。我们在7月《两个大循环对利润拉动开始显现》的报告中提示了两个大循环的行业逻辑，7月继续兑现。装备制造业拉动整体企业利润增长13.8个百分点，汽车、电子、通用和专用设备等行业表现亮眼。高技术制造业利润也大幅增长，拉动工业利润增长5.2个百分点。 3、预判不断兑现，盈利转正剑指Q3末、Q4初。我们此前在分析4月盈利数据时指出，Q3末至Q4初大概率是盈利转正时间点，但需要达成三大前提：国内疫情未二次爆发、经济恢复至疫情前水平和逆周期政策效果显现，目前来看三大重要前提按部就班、逐一兑现，还有疫苗落地、中美经贸协定稳步执行等逻辑边际利好。 库存延续小幅下滑，主动补库或在Q4 2020年7月末产成品存货增速7.4%，前值8.3%，此前我们提出库存将经历“下蹲-蓄力-起跳”三个阶段，目前逐步从下蹲进入蓄力阶段。 1、7月库存小幅下滑符合预期。两个大循环促使内外需求共振，内需领先性企稳，7月经济数据亮眼，出口超预期强劲，需求主导带动库存继续去化。库存数据“横盘”表示逐步进入蓄力阶段，原因在于结构分化，大部分行业仍处于消化年初积压库存的阶段，部分行业受益于两个大循环产生的需求刺激，已经领先性进入蓄力或者补库阶段，与高技术制造业、宅经济、抗疫物资等相关的行业在价格、盈利等方面已有表现。 2、何时切换主动补库？我们在分析4月数据时提出，疫情导致工业库存被动积压，在经历积压库存去化和盘整蓄力阶段后，在满足疫情有效控制和政策效果兑现的情况下，内外需求共振有望带动库存最早在Q4进入主动补库，目前来看逻辑逐步印证。当下，我们认为，国内经济回升符合预期，未来新增的边际利好可能来自海外市场，一方面出口可能持续有超预期表现，另一方面疫苗落地可能利好下半年美欧日韩国家的经济修复进程，帮助新兴市场国家稳定疫情，全球经济可能同步显著修复。 中美库存周期有望共振补库？ 低库存+经济加速修复+逆周期政策惯性，或带动美国开始主动补库，形成中美共振。 1、疫情前，库存同比显示美国处于去库末期；疫情发生后，供给侧受到较大冲击，美国库存持续去化，制造业库存、批发商库存和零售商库存均有表现，一方面是疫情导致美国国内生产能力下降，因而依赖进口，另一方面是疫情对经济的次生伤害显现，企业减少存货降低经营压力，疫情导致美国库存同比数据进一步走低。 2、经济修复加速叠加逆周期政策惯性，有望触发主动补库。疫苗的加速落地有望系统性改变当前美国疫情现状，美国经济修复有望加速，考虑劳动力市场和企业资产负债表的修复缓慢，逆周期政策短期退出概率较低，政策惯性叠加经济加速修复有助于需求的快速回升，当前整体库存较低，美国有望在未来2个季度内进入主动补库。 3、根据上述判断，我们认为中美库存周期存在共振可能，市场需保持关注。 风险提示 政策不及预期，经济危机爆发，中美关系超预期恶化，病毒变异。
2020年，新型冠状病毒席卷全球，资本市场也在跟着疫情变化随之波动。无论是早期的口罩股、呼吸机，还是随后的检测试剂、疫苗研发都在受到市场追捧。而这个逻辑的背后，则是在不确定性之下寻找相对确定性的投资逻辑，而抗疫物资成为其中的热门话题。 作为新冠检测的龙头企业，华大基因（300676.SZ）自今年以来截止2020年8月28日区间累计涨幅已达到118.59%。那么，此次公司发布的半年报表现如何？伴随着国内防疫进入常态化，华大基因的业绩能否持续？我们来一一拆解观察。 图表一：公司年初至今股价走势图 数据来源：WIND，整理 数据截止2020年8月28日收盘 新冠检测业绩持续兑现，营收归母净利激增 2020上半年，公司业绩表现靓丽。公司营业收入41.08亿元，同比增长218.08%；归母净利润16.51亿元，同比增长734.19%；归母扣除非经常性损益16.05亿元，同比增速801.46%；基本每股收益4.13元/股，同比增长735.67%。 受到新冠疫情对于病毒检测需求大幅增长，第二季度单季营业收入33.17亿元，同比增长368%，归母净利润15.11亿元，同比增长1414.8%。 图表二：公司营收及归母净利润 数据来源：WIND，整理 从投资回报情况上来看，公司在2020上半年净资产收益率（摊薄)（ROE）为20.72%，投入资本回报率（ROIC）为30.14%，资产回报率（ROA）29.58%。 图表三：投资回报情况 数据来源：WIND，整理 其中，最受关注的新冠检测业务正在持续业绩兑现。在新冠疫情防控关键时期，为提升新冠病毒核酸精准检测能力，公司率先启动“火眼”实验室模式，极大缓解了疫情防控压力，并快速在全国范围内推广。截止2020年6月30日，“火眼”实验室已经分别在北京、天津、深圳、武汉等全国10余个主要城市落地，不仅具备病毒核酸检测技术，还能够进行与核酸检测搭配使用的抗体检测和高通量测序，从而有效进行病毒溯源和病毒监测，国内检测通量超过20万例/天。 伴随着海外疫情爆发，公司的“火眼”实验室开始在澳大利亚、沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等国家地区落地。截至2020年6月30日，华大基因累计在海外运营“火眼”实验室58个，分布在全球17个国家（地区），已运营“火眼”实验室最大日检测通量超过20万人份，以持续确保全球抗击疫情的检测需求。 未来看点：深入布局精准医疗 在国内防疫逐步进入常态化之际，华大基因是否还有后继爆发的能力？答案是有的，就是公司坚持“减少出生缺陷，加强肿瘤防控，精确治愈感染，助力精准医学”，长期布局的精准医疗领域将会为公司带来未来的业绩增长点。 首先，公司在生育健康基础研究和临床应用服务上，助力全球遗传缺陷防控。 2020上半年，华大基因的生育健康基础研究和临床应用服务业务营业收入较上年同期基本持平，实现营收5.68亿元，同比降低0.98%，毛利率65.89%。值得注意的是，截至2020年6月30日，华大基因在生育产品临床检测累计服务人次接近1300万，NIPT检测样本量累计超过700万例。而目前国内NIPT市场主要由华大基因和贝瑞基因寡头垄断，据贝瑞基因半年报显示，上半年公司医学检测产品及服务整体实现收入5.48亿元，较上年同期减少7.50%。 业内人士指出，面对突发的疫情影响，华大基因作为基因测序龙头企业，其他各业务板块具备业绩韧性；而随着国内对NIPT监管从无序到有序、越来越多省份将NIPT纳入医保，NIPT开始进入大众价时代，华大基因凭借先发优势和技术优势，未来业务渗透率仍具有提高空间，无创升级产品及生育健康相关新产品也将满足更多客户的多元化需求，承接该板块业务增长动能，从而提升业绩。 其次，公司在肿瘤防控及转化医学类服务上，落实肿瘤精准防治。 2020上半年，公司肿瘤防控及转化医学类服务实现营收0.81亿元，毛利率43.75%。目前，尽管布局肿瘤防控的企业如雨后春笋般涌现出来，但华大基因核心竞争力强，渠道和品牌优势明显。截至报告期末，公司已经和超过500家三甲医院建立了长期业务合作关系，并成功测试运行了多家肿瘤高通量测序实验室，累计提供超过9万人的肿瘤基因检测服务，并积极推动宫颈癌和肠癌早筛服务，其中超过480万例HPV检测。 随着国内新冠肺炎疫情的好转以及疫情防控成效向好，医院接诊逐步恢复正常，肿瘤防治业务有望恢复，并在未来成为高速增长的盈利点。 值得注意的是，2020年8月，FDA连批了两款基于高通量测序的癌症液体活检伴随诊断大Panel产品。大Panel涵盖的基因数多，可以指导靶向治疗，帮助患者筛选出更多药物作用靶点，在肿瘤防控相关的基因检测领域，大Panel有着迫切的临床需求和应用前景，是行业的发展方向。所以测序成本是影响大Panel产品发展的重要因素，而华大基因基于国产自主高通量测序仪，将有望在未来充分发挥“价格可及”的优势，使更多的肿瘤患者享受到基因科技带来的福音。 然后，公司在多组学大数据服务上，推广自主高端国产测序平台。 2020上半年，公司在多组学大数据服务整体营业收入实现营收2.81亿元，毛利率24.27%。今年4月，公司在国际发布了基于自主平台测序的万例WGS疫情样本测序服务，为国际上从事新冠病毒研究的科研用户提供了全面的多组学解决方案。 随着国内高校及科研院所陆续开学恢复工作，在国产替代的政策红利之下，该板块业务有望逐步恢复。 最后，公司在疫情相关检测试剂盒上，感染防控以及综合解决方案服务板块将有望继续高速增长。 华大基因的主营业务分为五大部分，其中与疫情相关的感染防控基础研究和临床应用服务、精准医学检测综合解决方案两项业务，在报告期内分别实现营收1.84亿元、29.92亿元，同比增长429.94%、1230.36%，毛利率分别为51.65%、70.52%。 随着海内外疫情先后蔓延，检测试剂需求激增，大规模筛查已成常态化，而保证产品质量以及产品国际资质将成为国内相关企业业绩增厚的关键因素。华大基因新冠检测产品包括核酸检测试剂盒和抗体检测试剂盒，技术覆盖荧光PCR法、联合探针锚定聚合测序法、酶联免疫吸附测定法及胶体金法。 同时，相关产品还陆续获得了欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡和加拿大等国家和地区的相关资质及认证，并率先进入WHO（世界卫生组织）应急使用清单。业内人士预计2020年下半年甚至2021年，新冠病毒检测业务出口订单持续增多，华大基因业绩弹性巨大。 此外，在感染防控业务方面除了在新冠检测产品上公司取得多项成果，华大基因持续致力于传感染性疾病病原学诊断类产品的研发，报告期内，新增高敏版PMseq®病原微生物高通量基因检测产品，根据不同病原类型（DNA或RNA病原体）以及不同检测灵敏度进行了细化。随着新产品的持续推出未来有望逐步为公司贡献业绩。 多年的科研投入厚积薄发，为公司带来业绩的增长后，华大基因已开始着眼于未来的发展和布局。2020年7月初，公司公布了计划于创业板非公开发行股票的预案，在预案中，华大基因表示，面对行业快速发展趋势，公司需要尽快在在规模效应、产业链延伸、新产品研发和技术创新等方面取得进一步突破，继续强化和提升自身的竞争优势，强化核心竞争力。并计划将募集资金主要用于提升生产产能及检测质量，并升级建设云数据处理系统以及生物样本库。 确保公司不仅赢在当下，更能够长久地保持竞争力，赢在未来，这也与华大基因一贯富有远见的布局策略相契合。 小结 新冠爆发，相关的防疫物资有关公司不断受到资本市场的关注。在国内疫情逐步进入常态化管理之下，有关板块也有所回落。那么问题来了，接下来下半年，医药板块走势是否还能继续上半年的疯狂走势？答案是，相比起“鸡犬升天”，应当选择有实打实业绩支撑的个股，进行观察跟踪。 华大基因作为新冠检测龙头公司，上半年的业绩也算是不辱使命。在相关板块业绩爆发的同时，毛利率正在提升，三费持续降低，整体现金流也在不断改善。在海外订单不断提升的同时，公司深入布局的精准医疗也将成为公司未来发展的中流砥柱，值得关注与期待。
报道，皮尤研究中心公布的这项调查对美国、加拿大、比利时、丹麦、法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞典、英国、澳大利亚、日本和韩国14个发达经济体的成年人进行了电话调查，其中不少国家还是美国的传统盟友。 调查发现，在受访者是否认为本国政府的疫情应对政策比较到位的问题上，英国和美国的排名最靠后。两个国家的受访者认为本国应对有力的比例分别为46%和47%，是所有14个国家中仅有的认同度没有过半的两个国家。 调查还发现，不同党派受访者对政府疫情应对的认同度也较为分化。就美国而言，76%共和党人和倾向于共和党的独立派人士认为，政府在疫情应对上做得好；仅有25%的民主党人和倾向于民主党的独立派人士认同这一观点。 此外，美国人相比其他受访国家的公民更认为国家现在比疫情更为分裂。调查显示，认为国家现在更加团结的美国受访者的比例仅有18%，高达77%的美国受访者认为社会比过去分裂。并且，这一比例要大大超出其他国家。 新冠疫情也对经济带来了致命影响。根据该调查，认为自己国家目前经济状况良好的受访者也比较倾向于认同政府抗疫有力。例如，78%的美国人认为，目前国家的经济状况良好，政府应对疫情也表现良好；34%的美国人认为，目前国家的经济状况差，但政府应对疫情表现良好。
最近，“经济内循环”在各大媒体和政府政策中被频频提及，引起社会各界的广泛关注。随着中美关系负面消息和疫情冲击的影响，当前世界去贸易全球化、去科技主导等愈演愈烈，“内循环”这一概念被提升到如此高度，显示了高层对未来经济发展趋势的新判断。同时，它的出现也意味着面对百年未有之大变局，当前世界政治经济形势会更加复杂严峻，不稳定性不确定性因素将不断加大。 以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际、国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。笔者认为，如何在疫情需求不足等背景下打通经济“内循环”障碍，数字化赋能中小企业既是一个关键点，也可能是一个重要的突破点。 在国内疫情趋稳，经济运行态势基本恢复的情况下，“内循环”这一概念的提出，必将为金融、旅游、汽车、教育等各行各业带来新的机遇，推动国内各地经济发展水平提升到新的层次。 如在金融行业，经济增速下行、结构转型叠加疫情冲击，后疫情时代下，需求侧对金融产品的需求，无论是“质”（收益率与安全性），还是“量”（产品的充分供给），都更加迫切，经济内循环下居民财富将会大量借助专业机构进入资本市场，理财、基金、养老资金和保险等行业都会迎来新的爆发。 在汽车领域，我国汽车市场销量已连续11年位居全球第一，并占据全球约三分之一的市场份额，到今年底我国汽车保有量有望达到2.7亿辆。内循环经济下，将对国产汽车品牌带来极大利好，汽车研发会更加强调自主性，国产汽车相关产业链会有更大的政策支持，加上区域平衡发展，中西部地区经济提升会带动中西部汽车市场的进一步扩大。 未来，在5G、人工智能的加持下，结合电动化、智能化、网联化和共享化的发展趋势，新能源汽车、自动驾驶等将迎来新一波发展红利。还有旅游行业，我国作为全球最大的国际旅游输出国，若中国旅游服务逆差能够转化为内需，则有望每年多贡献约1.15万亿产值，必然会给因疫情重创的文旅产业重新带来活力并迎来新的发展。 实现国内大循环具体到企业来说，重振中小微企业尤为重要。经济内循环先是老百姓(行情603883,诊股)有消费的欲望和能力，然后有实体企业的正常生产，另外就是健康运营的市场秩序，这样才能形成循环。所以说，经济内循环的保障是中小微企业的繁荣发展，让千万个中小实体企业走出困境，才是经济内循环的第一步。这也为许多新兴企业带来新的商机，像互联网企业360集团便强势聚焦国内经济复苏大背景下中小企业发展路径，凭借360智慧商业强大的资源优势和营销势能，通过精准的行业趋势洞察和覆盖全生命周期的产品服务，数字化赋能中小企业快速提升自我“造血”机能。基于此，360开展百城巡讲活动，以广州，深圳，上海，杭州，四地为主，在这方面也反映了四地在经济复苏中的独特价值和区位优势。 实际上，从这四个城市，我们也能看到如何打破经济“内循环”障碍的思路。 上海在消费能力上领跑全国，去年上海社会消费品零售总额为13497.2亿元，比第二名北京高出1227亿，已成为当之无愧的新零售之都。广州作为千年商都正转向电商直播之都，今年2月以来，广州入驻淘宝直播的批发市场商户同比增长4倍，开播场次居全国第一，同时广州也已成为全国直播商家最多的城市。深圳作为科技之城，在5G、新基建等方面引领全国，具备发展内循环经济的产业和技术支撑。而杭州被誉为“全球移动支付之城”，正大力打造数字经济第一城，具备推动经济活动快速流动与循环的产业基础。 当然，经济内循环的形成并不是一蹴而就的，制定具有针对性的产业发展战略，打破经济内循环障碍，实现各类经济社会资源的高效利用十分重要。 首先，要提高各行业企业生产产品和提供服务的附加值，实现企业相互间的良性互动，真正拉动我国内需，为启动经济内循环模式奠定扎实基础。其次，要通过各种手段重塑企业经营生态，加快企业数字化进程，积极融入数字经济、新基建产业的发展等，如360智慧商业推出‘原产地计划’和‘中小企业加速计划’，为中小企业多维赋能，促进企业的可持续发展。最后，政府也要进一步简政放权，切实减轻企业负担，激发市场活力，推动中国经济的良性增并造福民生。
近日，中国民族医药学会国际交流与合作分会向哈萨克斯坦国家卫生协会捐赠了安宫牛黄丸、龟龄集等一批中药抗“疫”物资和介绍中国抗“疫”经验的文件。此批物资由广誉远等企业提供。 “新冠肺炎疫情发生以来，全国中医药系统全力以赴参与疫情防控，中医药深度介入诊疗全过程，使用率达到90%以上。”广誉远董事长张斌在接受记者采访时表示，广誉远已通过红十字会以及其他公益机构，为抗击新冠肺炎疫情捐赠药品累计价值约850万元，其中主要是安宫牛黄丸、龟龄集等防疫中药。 中国民族医药学会国际交流与合作分会常务副会长兼秘书长杨凯对记者表示，中医药走向世界不是抽象的概念，必须要推动代表性的企业、产品走向世界，要充分发挥好国内国际两种资源，切实落实好“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，服务“一带一路”和经济社会发展。 经典国药被列入《1号专案》 近日，中国民族医药学会国际交流与合作分会在《面向国际的中西医结合防治新型冠状病毒传染病诊疗建议方案（2.0）》的基础上，组织顶尖中、西医专家，结合哈萨克斯坦本地实际情况编撰了《哈萨克斯坦中医药防治新冠肺炎1号专案》。方案将安宫牛黄丸、龟龄集等经典中药列为新冠肺炎防治药品。 据张斌介绍，自疫情发生以来，在尚未有特效西药和疫苗的情况下，中医药凭借历史上对付瘟疫的扶正祛邪治则和辨证论治方法，参与到防控救治的全过程，发挥了重要作用，与西医药并肩成为抗疫战场上的主力军。 哈萨克斯坦国家卫生协会主席在致中国民族医药学会国际交流与合作分会的公函中表示：“鉴于目前新冠病毒在我国肆虐，而中国在抗疫过程中取得了举世公认的成功经验。与贵会的成功合作将有助于哈萨克斯坦及中亚各国减缓新冠病毒的传播及疫情的控制。” 疫情加速中医药出海 “此次哈萨克斯坦提出希望中方提供抗击疫情方面的援助，反映了哈方对中医药的信任，也说明中医药在国际上影响不断扩大。”杨凯向记者表示。 “中医智慧全球共享”是广誉远的发展愿景。广誉远旗下“互联网＋医疗健康”平台知了管家同步推出“抗击疫情知了明医在行动”及“全球新冠中医义诊平台”两项中医线上义诊服务，凭借“百位权威中医专家义诊+道地药材+自营医馆+自有平台”的产业优势，构筑中医抗疫生命防火墙，为全球华人提供线上咨询、诊疗、心理疏导、防疫科普等服务。同时，广誉远系列产品已多次作为“中医外交礼”赠送给国际友人。 张斌在接受记者采访时表示，中医药系统在这次疫情防控阻击战中积累了丰富的经验，实现了五个“首次”，即首次大范围有组织实施早期干预、首次全面管理一个医院、首次整建制接管病区、首次中西医全程联合巡诊和查房、首次在重型、危重型患者救治中深度介入，探索形成了以中医药为特色、中西医结合救治患者的系统方案。经抗疫战火淬炼而成的中国方案和经验，发挥了中西医结合的优势，备受世界各国的关注。此时推动中医药走向世界，不仅是中国作为负责任大国的道义担当，也是推动中国文化走出去的最佳历史契机。 杨凯表示，推动中华民族的瑰宝——中医药走向世界，推动中医药企业与国际交流和合作，是学会义不容辞的责任。下一步，学会将在相关部门的统筹指导下，拟邀请中西医结合高级别专家组，与哈方高级别专家进行中西医结合抗疫经验分享，根据需要，中哈将联合开展诊疗方案制定及培训实施，派出中西医结合医疗队并协助哈方采购药物、医疗设备等抗疫物资。
疫情之下，凸显了健康生活的重要性，也让一家专注于健康建筑的房企脱颖而出。8月28日，力高集团（1622.HK）发布中期业绩，数据显示，2020年上半年，公司实习营收67.03亿元，同比增加345.9%；净利润7.37亿元，同比增加95.7%；归母净利润4.45亿元，同比增加56.9%；每股盈利1.25元，同比提升56.8%。 面对疫情压力，一众房企的表现并不理想，反观之力高的成绩单可谓亮眼，公司核心业绩指标逆势大幅增长，展现了强劲的经营姿态。 再来看资本市场的表现，截止目前，今年恒生指数及内房股板块整体跌幅均在10%左右，而力高集团的跌幅仅不到3%，大幅优于大市及行业，且自8月中旬以来，公司股价呈现从底部快速抬升的趋势，对于投资者而言，如此强势的表现可以说是一个挖掘公司机会的积极信号。 1· 合约销售大幅增长，业绩确定性强 从上半年销售情况来看，力高上半年实现合约销售130.18亿元，同比增长19.3%，表现强劲。 对比行业来看，根据克而瑞数据，今年前六月百强房企全口径销售金额约49387 亿元，同比下降1%，分梯队看只有Top11-30和Top51-100房企销售增速回正，增速分别也不过为3%、1%。相较之下，力高取得了大幅优于行业的表现。 由上百强企业的表现也可见疫情影响之下，房地产行业面临较大冲击，那么力高缘何能够保持快速增长？ 笔者认为，一方面来自于公司的布局，力高集团长期在长三角、环渤海及粤港澳大湾区等核心区域布局，这些区域经济动能强劲，人口持续涌入，房地产市场需求旺盛，尽管短期面临疫情压力，但更多的只是需求受到抑制。因此也可以看到疫情得到控制后，这些区域的房地产市场很快就热络起来，带给当地房企销售快速回血。也正是得益于此，力高保持了合约销售规模的快步增长。 而另一方面，也在于公司较高的产品力和附加值。力高集团大力研究与打造"新东方的健康建筑"， 今年疫情之下，更是发布《力高健康建筑防疫设计标准》将新东方健康建筑提升至2.0。公司持续打造精细化多层次的产品体系，有效满足市场多维度需求，尤其是疫情出现后，公司在"健康建筑"的定位得到了消费者的高度亲赖，并刺激了需求，进而也提升了去化率。 由此再展望下半年，伴随疫情得到控制，宏观经济进一步恢复，房地产市场回暖，公司在下半年的销售表现还将得到支撑，尤其是在金九银十等旺季的助力下，公司的销售预期有望创下新高。考虑到合约销售作为利润增长的先行指标也将为公司后续业绩提升带来较高的确定性。 2· 加码土储，扩张之下财务治理稳步提升 从长期视角来看，决定房企未来成长性的重要观察指标在于土地储备。作为一个体量还并不算大的房企，力高深谙行业集中度提升的趋势，在冲刺规模的路上不断发力。 疫情之下，公司并未停下扩张的步伐。今年上半年，力高接连斩获14幅优质地块，其中2月份更是以1.13亿美元投资菲律宾马卡蒂市地铁上盖物业发展项目，在海外布局上进一步发力。 截止今年6月底，力高总土地储备达1790万平方米，较2019年增长22.6%。公司近几年土地储备扩张明显，数据显示，2018年公司土储同比增长104.58%，2019年同比增长45.7%，充裕的土储为公司后续的规模增长积蓄了力量。 值得注意的是，公司土地储备深度聚焦在粤港澳大湾区、长三角及环渤海及武汉、南昌等高价值高成长区域，其在质量、成本上均有明显优势，蕴藏着巨大的价值。尽管公司加速扩张带来了一定的负债端的压力，但可以预见的是，随着公司加快项目开发和推售节奏，后续负债也将不断降下来，利润也有望得到进一步释放。 实际上，从财务端的表现来看，公司财务质量仍然保持稳步提升，截止今年上半年，公司净负债率同比下降14.3个百分点至37.1%，融资成本进一步优化，平融资成本较2019年下降0.55个百分点。此外截止期末公司总资产达709。8亿元，同比增长54.1%，公司在手现金充沛，达143.81亿，整体抗风险能力突出。 值得一提的是，公司的稳健对财务管理能力亦得到国际评级机构的认可，其中标普、惠誉均给予公司主体评级B，展望稳定。 3· 结语 从基本面来看，疫情之下，公司彰显了强大的经营韧性，而得益于在销售端的持续发力，公司后阶段的利润增长具有支撑，此外公司充足优质低成本的土地储备也将助力后续业绩的进一步释放。 相较于传统房企，力高更注重透过多元化布局夯实自身品牌根基，其从全生命周期的角度出发，打造并孵化出"康养、商业、科技、物业、文旅、教育"等多元化业务，这也将有助于协同主业进一步发力，为规模增长和业绩成长不断打开新的空间，其长期价值也将值得期待。 当前伴随全球放水的大环境，房地产行业受益货币宽松在融资端的优势也将有望驱动利润释放，随着整个地产板块估值已经进入到历史底部区域，未来伴随各大房企业绩反转，相信板块在当下牛市预期升温的情绪下，也将得到全面修复，而具有规模和业绩高成长性的力高集团后续也将获得资金亲赖，取得更亮眼的表现。
魏薇 发自上海 8月26日， 以“浪奔”为主题的2020（第三届）年度论坛在上海国际会展中心洲际酒店举办，200余位地产业界精英齐聚一堂，共论后疫情时代的企业战略和布局。月星投资发展集团执行总裁贾耀勇先生出席论坛并接受了的专访。 客流减少、销售下滑、病毒传播隐患，疫情对商场的影响不言而喻。迎难而上、适时而变，是每一家企业在困境中生存的不二法则。抗疫之战中，月星集团屡屡创新突破，塑造了行业典范。 差异化是商场的关键所在 对于疫情对线下实体商业所造成的冲击，贾耀勇保持着客观理性的态度：“疫情的影响是不可避免的，抛开疫情，互联网对线下实体消费早就产生了冲击。” 但线下实体商业依然有着他存在的必要性。 在疫情期间，大家都在自我隔离和被迫隔离，或多或少产生了疏离感，疫情让大家更加珍惜朋友们相聚的时光，以体验型、互动型为主的消费方式会成为主流。除了日常的线上沟通，线下互动、体验消费、社交消费也都是不可或缺的。 为了应对疫情，实体商业需要与线上相结合，通过线上平台进行宣传推广和引流，甚至需要鼓励线下实体商家做好宣传和线上的品牌推广。互联网是一个平台，也是工具，通过合理利用能够帮助所有的行业做加法做乘法。并且互联网可以大大降低运营成本，提高辐射能力，帮助商家做精准营销。 线下商业在未来要做到“三有”，即“有情怀、有情调、有趣味”，在线下竞争越来越激烈的情形之下，客流会逐渐向头部品牌的头部购物中心聚集，做得不够好、体量不够大的商业体会被边缘化甚至是萎缩。 “未来的购物中心的竞争力不仅仅来自于他们自身在线下的营销能力和服务水平，也来自于他们在线上的营销能力、获客能力和推广能力。一个成熟的购物中心运营者或是一个有发展潜力的商家，一定是要能够整合提升线上营销能力和线下经营能力的。” 危机的到来从来都没有预警，未来的商场更需要提高自身的抗风险能力。他特别提出了一点：“在前期定位方面，商场就需要注意差异化的打造，做到‘人无我有，人有我全，人全我优’，处在同一个商圈的商场，同行之间要互相交流沟通，共同打造商圈，避免恶性竞争。若是千篇一律，即使做得再好，最后也会是两败俱伤，因为我们分享的是同一批客流。” 所以，每个商场要做出自己的特色和品质形成差异化，让消费者在满足购买需求之余还能感受到不一样的体验。 从Shopping Mall到Living Mall 在对客户需求的感知和达成上，月星集团总有层出不穷的创意，丰富的线下活动其一大亮点。 在上海环球港，设立演艺大厅，定期举办各种展览活动，如3D火星艺术展、冰雪奇缘主题艺术展，在屋顶还专门打造了天台星空夜市集，通过一系列的活动，让上海商场的人气恢复到疫情之前的水平，甚至还有了更大的提升。在贾耀勇眼中，这件事有价值、有意义。 “以前购物中心更多的只是做促销活动，单纯地吸引顾客群体来购买，而未来会向互动型转变，月星现在做的就是文旅商相结合的娱乐活动。” 在活动的举办上，除了有全国统一举行的大型活动，各个商场作为独立的个体也会结合当地的文化或者项目特征开展特色型的活动。宜昌作为屈原的故乡，三峡环球港在这里创建了“九歌里夜经济主题街区”，推出了文化演艺、都市夜游、美食创意、休闲生活、特色购物、会展体博六大主题夜间文旅体验活动。将新的理念融入传统业态，突出地域特色的同时，又融入了巴楚文化。 从最早的单一业态、独立店面，到后来涵盖超市、百货、影院等多种业态购物中心，现代商场更强调是功能性的组合。随着时代的发展，年轻消费客群逐渐成长起来，人们到商场不再是只进行购物，商场已然变成了一个生活中心。 “以前是叫Shopping Mall，现在可以称作是Living Mall。商场以人为本打造了多样化的消费场景，不再仅仅是商品的贩卖，而是更注重在生活方式和生活情趣上对顾客的迎合。”贾耀勇这样定义现在的商场。 商场扶持、商户自救，共渡难关 疫情期间，月星集团推出了“一保两免三减半”的政策，对全国旗下环球港及月星家居商场实施特殊政策支持。 “一保”即给所有商家的营业人员提供新冠肺炎保险，“二保”即为所有商户的一线营业人员提供免费工作午餐并免费提供口罩等防护用品；“三减半”指对所有环球港品牌商一个月的租金、物管费、能耗费共三项费用减半收取。 贾耀勇认为，给予相关商家办理免费保险，给商户提供免费的工作餐和口罩，对于商户的快速恢复经营产生了正面积极的作用。同时月星集团也在自己的各大平台上帮助商家做在线直播和营销活动，包括帮助商户做抖音视频，以扩大商家在网络平台上的对外宣传力度和推广面。 通过线上线下相结合，尤其是线上促销活动的整合，并且针对不同的商家推出了不同的政策，鼓励商户进行自救，月星集团通过多种方式的组合，在短时间内使得商家的经营能力迅速得到了提升。 2月，月星集团联合上海所有的大型购物中心推出了希望大家能够复工复时的宣传活动，号召大家共克时艰，在行业中起到了很好的标杆领头作用。 3月，又策划推出“口红节”活动，号召大家带上画有特色唇印的口罩，借此来表达每个人对未来美好生活的向往。4月，月星开展了“春风节”的活动，在全国进行大型促销。 5月，上海举办“五五购物节”，月星集团顺势推出了“百千万亿”行动计划，组织旗下200余家环球港和月星家居，携手3000多家品牌，万家商户，发放共30亿消费券，通过这种持续不断的营销推广活动，帮助市场快速的复苏。 即使在疫情之间，月星集团并没有停止品牌调整和形象提升的脚步。新加入的品牌为商场注入了更多活力，对于客流的回升和经营的恢复大有裨益。疫情之后，月星集团对现有的商家做出了很多政策扶持，同时也在加大品牌调整力度，引入了很多新的品牌。 目前，月星集团已在全国落地了50个环球港项目，未来3年，希望做到百城百港，将美好生活带入千家万户。
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