上市公司再融资将实施分类审核。在审核主板（中小板）上市公司非公开发行股票申请时，证监会将对新受理、最近连续两个信息披露工作考评期评价结果为A的上市公司，予以快速审核。 对实施快速审核的公司，证监会将在审核中重点关注其本次发行是否符合法律法规规定的条件；除存在可能影响发行条件的问题或其他重大问题外，原则上不再发出书面反馈意见，而是直接提交初审会审核。 证监会新闻发言人常德鹏在昨日召开的证监会例行新闻发布会上介绍了上述信息。证监会发行部副主任范中超在发布会上表示，再融资分类审核自9月27日正式启动。届时，符合条件、新受理的公司将可进入审核快速通道。 根据证监会昨日发布的《上市公司再融资分类审核实施方案（试行）》（下称“实施方案”），再融资快速审核的程序为：适用快速审核的上市公司非公开发行股票申请被受理后，发行部一周内召开反馈会，反馈会后原则上不发出书面反馈意见，直接安排由最近的初审会审核；如反馈会认为存在可能影响发行条件的问题或其他重大问题，可以发出书面反馈意见，待书面反馈意见获回复后，如无重大补充说明事项则安排初审会；初审会召开后，将会议意见书面发送保荐机构，相关主体落实会议意见后由发行审核委员会审核，初审会审议认为无需专门发送会议意见的，可直接提请发行审核委员会审核。 据介绍，实施分类审核的同时，证监会将从不允许存在特定情形的公司进入快速审核通道、督促提升信息披露质量等两方面控制可能存在的风险。 实施方案明确，上市公司存在五类情形的，不适用快速审核通道。这五类情形包括：最近3年受到中国证监会行政处罚或监管措施、交易所纪律处分；被中国证监会调查尚未结案；暂停上市或被实施风险警示（包括*ST及ST公司）；破产重整；中国证监会认为的其他不适用快速审核的情形。 在此基础上，证监会将督促上市公司提高信息披露质量，要求其必须真实、准确、完整、及时、公平地披露或提供信息。同时，要求保荐机构和证券服务机构提高适用快速审核的上市公司申请文件的质量。发现相关主体存在违反法律法规等规定的，证监会将依法按照有关规定予以从重处罚。
为推动上市公司加强投资者关系管理工作，提高上市公司透明度和治理水平，9月25日，由青岛证监局、青岛市上市公司协会主办，上证所信息网络有限公司协办，“诚实守信，做受尊敬的上市公司——2020年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动在杭州举行，辖区43家上市公司高管参加了此次活动。 互通有无，知无不言。本次活动吸引了大批投资者的关注，在短短2个小时的交流时间里，收到投资者提问802个，上市公司高管总计回答问题769个，答复率95.89%，充分实现了上市公司与投资者的良好互动。 据悉，此次网上集体接待日活动以促进上市公司规范运作和健康发展为目的，切实维护投资者合法权益，旨在打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。 青岛证监局党委委员、副局长万景初在活动期间表示，青岛证监局目前已经初步构建起青岛辖区投资者保护工作整体布局。一是推动树立投资者保护新理念。保护投资者知情权、参与权、收益权、求偿权等基本权利，建立中介机构执业质量“灰名单”，履行好看门人责任；二是构建了投资者保护的新机制。成立主要负责人为组长的青岛证监局投保工作领导小组；三是完善了投保工作新制度，全面修订投资者保护工作规程；四是探索优化投保工作方式。赴辖区调解机构调研，推动多元纠纷化解机制、诉调对接等证监会创新投保举措在辖区落地。 在互动交流过程中，参会的上市公司高管就公司治理、未来规划、经营状况等投资者所关心的热点问题，与投资者深入交流。 澳柯玛表示，公司具有完善的疫苗储存和运输解决方案，可以满足不同疫苗储存需求。公司在深冷速冻和精确控温等方面拥有核心技术，这些核心技术可以满足医疗冷链的技术需求。 东软载波在活动中透露了自家芯片业务开展状况，表示公司芯片都是自主研发，包括mcu、蓝牙芯片、触摸芯片、载波通信芯片，均可替代进口。其中，公司开发的北斗“接收机应用芯片”，未来主要应用行业是资产、设备等的精密定位，公司开发的GPS/BD双模射频芯片，已经量产。 也有公司表示，未来会通过加强沟通交流，让市场充分发现公司价值。利群股份直言目前二级市场价格不能反映公司的合理价值。未来，公司一方面要继续加快零售连锁的扩张，另外将继续发力供应链社会化，扩大第三方商品配送规模，打造新盈利点。利群股份还对产能投放情况进行了介绍，豆制品厂今年9月份投产，中央厨房、豆芽厂、生鲜加工中心等也将陆续建成投产。 万景初表示，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者是上市公司义不容辞的责任。良好的投资者关系，不仅有助于提振投资者信心，稳定公司股价，更是上市公司完善治理结构、提高治理效率、提升信息披露质量的标尺。在青岛证监局调研过程中发现，辖区绝大部分上市公司能够落实投资者保护工作，但也有部分上市公司在互动专区回复不及时、投资者热线接听不及时、网站未设立投资者关系专栏等问题，反映出辖区内投保工作还存在很多不足，未来依然面临挑战。
泽润天府、金融兴川。9月25日下午，“2020年四川上市公司投资者网上集体接待日”活动如期举行，本次活动主题为“诚实守信 行稳致远 做受尊敬的上市公司”。四川辖区逾百家上市公司高管在两个小时的时间里，通过网络在线交流形式，就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股价表现等外界所关心的问题，通过互动平台与广大投资者进行了“一对多”形式的沟通与交流。 本次活动旨在进一步加强四川辖区上市公司与投资者特别是中小投资者的沟通交流，做好新证券法实施后的投资者关系管理工作，促进上市公司诚信经营、规范发展，推进上市公司合规体系建设和切实保护投资者的合法权益。 受疫情影响，今年的投资者集体接待日活动改为在线远程进行。“相较于现场活动，网上路演答疑的方式具有方便、快捷、高效的特点。一些外地公司不用因专门前往成都路演而奔波耗时，更重要的是，通过网上路演，上市公司可针对问题内容方便地查阅资料，从而更加准确、更有效率地答复投资者问题。”有上市公司高管对此称。 综合来看，上市公司业务经营和股价表现仍是投资者最为关心的话题。例如，有投资者询问四川路桥是否有资质参与川藏铁路建设，并称公司虽手握高额合同，但股价却低于（每股）净资产，希望公司加强市值管理。对此，四川路桥董事会秘书周勇答复称，川藏铁路目前处于前期工作阶段，公司将主动参与、积极跟进。他同时表示，四川路桥生产经营形势一直稳定向上，但股价受二级市场等多种外部因素影响，存在不确定性。 与之类似，近期随着广汇物流股价的下跌，有投资者询问公司对此是否有“应对之策”。 广汇物流总经理李文强表示，公司最新股价是跟随大盘的正常调整，但基于对未来发展的强烈信心，公司将在继续大力推进主业升级的基础上，积极研究新的包括但不限于现金回购计划在内的市值维护措施。 据统计，本次活动共有117家上市公司400多位高管在线接待了投资者，就投资者所关心的问题与投资者进行了广泛、坦诚、具有积极意义的沟通。截至当天下午5点，本次活动共收到来自投资者的提问2975条。其中，75家深交所上市公司通过全景网共收到2352道问题，回答2140道问题，回复率达到了90.99%；42家上交所上市公司通过上证所信息公司共收到提问623道问题，回答569道问题，回复率为91.33%。 本次活动由四川证监局、中证中小投资者服务中心主办，四川省上市公司协会、上证所信息网络有限公司、深圳市全景网络有限公司承办，上海证券报等提供媒体支持。
为推动上市公司加强投资者关系管理工作，提高上市公司透明度和治理水平，9月25日，由青岛证监局、青岛市上市公司协会主办，上证所信息网络有限公司协办，“诚实守信，做受尊敬的上市公司——2020年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动在杭州举行，辖区43家上市公司参加了此次活动。 本次活动吸引了大批投资者的关注，在短短2个小时的交流时间里，收到投资者提问802个，上市公司高管总计回答问题769个，答复率95.89%，充分实现了上市公司与投资者的良好互动。 青岛证监局党委委员、副局长万景初在活动期间表示，青岛证监局目前已经初步构建起青岛辖区投资者保护工作整体布局。一是推动树立投资者保护新理念，保护投资者知情权、参与权、收益权、求偿权等基本权利，建立中介机构执业质量“灰名单”，履行好看门人责任。二是构建了投资者保护的新机制，成立主要负责人为组长的青岛证监局投保工作领导小组。三是完善了投保工作新制度，全面修订投资者保护工作规程。四是探索优化投保工作方式，赴辖区调解机构调研，推动多元纠纷化解机制、诉调对接等证监会创新投保举措在辖区落地。 在互动交流过程中，参会的上市公司高管就公司治理、未来规划、经营状况等投资者所关心的热点问题，与投资者深入交流。 澳柯玛表示，公司具有完善的疫苗储存和运输解决方案，可以满足不同疫苗储存需求。公司在深冷速冻和精确控温等方面拥有核心技术，这些核心技术可以满足医疗冷链的技术需求。 东软载波在活动中透露了自家芯片业务开展状况，表示公司芯片都是自主研发，包括蓝牙芯片、触摸芯片、载波通信芯片等，均可替代进口。其中，公司开发的北斗“接收机应用芯片”，未来主要应用行业是资产、设备等的精密定位；公司开发的GPS/BD双模射频芯片，已经量产。 也有公司表示，未来会通过加强沟通交流，让市场充分发现公司价值。利群股份直言目前二级市场价格不能反映公司的合理价值。未来，公司一方面要继续加快零售连锁的扩张，另外将继续发力供应链社会化，扩大第三方商品配送规模，打造新盈利点。利群股份还对产能投放情况进行了介绍，公司豆制品厂今年9月份投产，公司中央厨房、豆芽厂、生鲜加工中心等也将陆续建成投产。 万景初表示，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者是上市公司义不容辞的责任，良好的投资者关系，不仅有助于提振投资者信心、稳定公司股价，更是上市公司完善治理结构、提高治理效率、提升信息披露质量的标尺。青岛证监局在调研过程中发现，辖区绝大部分上市公司能够落实投资者保护工作，但也有部分上市公司在互动专区回复不及时、投资者热线接听不及时、网站未设立投资者关系专栏等问题，反映出辖区投保工作还存在很多不足，未来依然面临挑战。
“今年上半年流动性相对充裕，但是大股东纾困还是有不少需求，毕竟券商的股票质押业务整体收缩，有些公司存在资金缺口。”某地方资产管理公司（AMC）资本市场业务人士告诉记者，在今年股市行情较好、疫情防控形势持续向好的情况下，这类业务收益比预期要好。 券商压降高比例股票质押的同时，不少地方AMC积极布局股东纾困业务，进一步化解上市公司流动性风险。据了解，作为首批地方AMC中的代表，国厚资产近期落地两单上市公司纾困项目，分别为莲花健康和*ST梦舟；截至今年6月末，浙商资产完成或正在纾困上市公司11家。 地方AMC纾困形式也呈现多样化。今年8月发布的《中国地方资产管理行业白皮书（2019）》称，面对上市公司股权质押风险化解和为民企纾困，有的地方AMC成立纾困基金或发行相关专项债；也有的作为上市公司大股东托管人，积极参与纾困工作。 “介入上市公司后，一方面做债务重组，进而降低企业财务成本；另一方面也需要引荐战略投资者，为公司补充新鲜血液。”一位参与过上市公司纾困项目的地方AMC人士表示，目前部分地方AMC做破产重整经验丰富，但投行队伍还不够专业。 另一家位于华中地区的地方AMC相关人士介绍，他所在的机构参与过一些上市公司纾困，都是地方上风评还不错的公司。具体纾困方式上，有些进行大股东股票质押纾困，有些通过大宗交易方式受让股票，也有进行债权资金直接支持的，但由于公司质地有差异，纾困效果也不尽相同。 具备券商背景的AMC优势较为明显。比如，苏州资产管理有限公司（下称“苏州资管”）的股东之一为东吴证券，持股20%。据苏州资管内部人士介绍，该公司参与过两单股票质押纾困，均为苏州本地上市公司。其中一家采取的就是和东吴证券、苏州高新资管一起设立纾困基金的模式。 目前，上市公司股票质押风险化解已初见成效。记者从权威人士处获悉，从质押风险化解的成效来看，在各方共同努力下，总体上取得了阶段性成果。去年高比例质押公司数量呈现净减少趋势。今年以来，数量还在持续下降。 “今年，我们的质押风险化解工作依然在积极推进中。尤其是疫情期间，部分上市公司受到影响，客观上也给化解风险带来一些需要解决的新问题。”上述人士称。 据介绍，从风险化解的实践情况看，采取最多的为股权模式，即转让上市公司控制权或部分股权，也有向控股股东增资的。债权模式也较为常见，比较典型的是转质押，还有直接提供专项纾困资金、进行明股实债式的增资，包括向上市公司的核心子公司进行增资等等。 在参与这类纾困业务时，作为国有四大AMC之一的中国华融通常选择主业经营良好、经营性现金流较充沛、仅控股股东存在股票质押风险的优质标的，通过“股权+债权”提供综合金融服务实施救助。 从质押资产来源来看，除了从券商处接过质押资产外，AMC还参与其他债权资产处置，实现股东纾困。一位资深投行人士表示，股票质押分为场内和场外，场内是向券商进行质押融资，场外是向银行等渠道融资，若出现质押违约，场内通过转让方式进行处置，场外则必须通过诉讼。
近日，上纬新材发行惊险过关，创下科创板新股发行市盈率、募资额的新低。 为此， 那么，其他上市公司如何看待上纬新材发行结果？首发募资不足对上市公司影响几何？带着这些问题，记者采访了多家上市公司，发现大部分公司能够理性看待这一现象，并认为随着注册制改革推进，优质企业会获得更好发展机遇。 市场化之辩 “上纬新材募资新低一事更多是市场行为，我认为不需要做过多解读。注册制赋予市场更多主动权，优胜劣汰机制会更大地发挥作用，募资不足只是市场的一个信号，今后发行失败都是有可能的，应该理性看待。”楚江新材相关负责人向记者表示。 打破过去23倍市盈率“铁律”，注册制下的询价制度给了市场足够大的想象空间，也给市场化估值创造了条件。不过近日被媒体曝出的机构“抱团报低价”情况让市场化定价机制饱受质疑，这也被视为上纬新材募资创下新低的关键因素。 不过，刚刚经历询价发行的一家科创板上市公司高管告诉记者，上纬新材的情况，恰恰说明了目前股票发行市场化程度还不足。现行询价发行制度下，参与报价的机构基本上会在一定导向基础上形成默契，而这个导向往往并不一定基于公司实际情况，所以才会出现很多股票上市前几日大涨大跌的情况。不过对于上市公司来说，即便对发行价格不满意，咬着牙也会选择发行上市，先获得资本市场的“入场券“，后续通过修炼内功向市场证明自己，获得更为合理的估值。 业内人士表示，一二级市场价差带来的套利空间是国内资本市场长期以来存在的问题，发行方与投资者之间博弈凸显，亟需在制度和监管层面持续优化。 针对目前询价机制市场化争论，爱尔眼科董秘吴士君认为，在注册制推行初期，中国资本市场还在探索过程中，询价机制也在不断完善，并不是发行价格越低越好，而是价格越合理越好。相对客观公允的价格，有利于维护上市公司利益，实现上市公司目标，同时也是注册制真正内涵所在。 苦练内功方能凸显价值 “我认为首发募集资金低于预期对上市公司影响不会太大。相比于融资规模，IPO对于企业更大的意义在于获得进入资本市场的机会。”楚江新材相关负责人表示，“企业经营是一个长期的概念，并不是一锤子买卖，不需要太过于在意一时估值或者一次募资多少。借力资本市场能够获得更大的发展空间，后续的直接或间接的融资通道也将逐步打开，真正坚持长期发展的企业会获得投资者更多的青睐。” 数据显示，楚江新材首发募集资金规模仅为4亿元，上市以后以年复合增长率超30%的速度“一路疾驰“，增发募集资金近40亿元，近两年来二级市场股价涨幅达78%。 值得一提的是，在市场化定价机制下，两极分化或许会越发明显。华东地区一家上市公司高管认为，优质上市公司依然会受到资本市场的热捧，但对于相对弱势的上市公司来说，募资不足直接的影响是对公司发展项目造成拖累。长远来看，对公司的信用、形象、未来资本运作均会带来负面拖累。 惠而浦相关负责人认为，上市公司在融资过程中，首先要吃透规则，谨慎选择上市条件，匹配优秀的券商和中介机构，合理制定发行方案；其次要保证所处的行业曲线与融资节奏合拍，只有企业实力够强、前景够美、行业够蓝海，才更容易获得资本青睐。
随着上海沿浦(行情605128,诊股)的成功上市，意味着A股市场上市公司的总数量突破了4000家的水平，在A股市场的发展史上，也算得上标志性的事件。 在A股上市公司成功突破4000家的同时，有数据显示，A股市场在过去三十年的时间内实现了总市值快速飙升的目标，自1990年以来，A股市场的总市值规模飙升了3万多倍，而上市公司也从原来的老八股快速扩容至当下4000家的水平，这些年来A股市场的扩容速度确实很快。 从1990年沪深交易所正式开市至今，已经有三十年的时间。但是，在这三十年的发展背后，中国股市的发展速度却异常惊人。从上市公司的扩容速度来看，短短三十年的时间已经完成了海外成熟市场上百年的扩容任务，中国股市基本上实现了“做大”的目标。 根据数据显示，从1990年以来，A股市场每扩容1000家上市公司的速度越来越快。其中，从老八股扩容至第1000家的上市公司，A股市场合计用了10年的时间。从1000家上市公司扩容至2000家的上市公司，A股市场也合计用了10年的时间。至于2000家到3000家上市公司的扩容，则是用了6年时间。但是，从3000家到4000家上市公司的扩容，却用时更短，只有四年的时间。 由此可见，从过去十年的时间内，A股市场成功实现了2000家上市公司到4000家上市公司的跨越，这也是为A股市场总市值的飙升带来不少的贡献。 A股市场的总市值大涨，一方面来自于上市公司的股票价格上涨因素影响，另一方面则是受到市场扩容的影响。不过，对投资者来说，近年来整个A股市场的投资机会以及流动性基本上聚集在A股市场的头部上市公司之中，对不少上市公司来说，却处于逐渐边缘化的迹象。纵观全球股票市场的表现，A股市场的现状却有逐渐走向港股化的趋势。 A股逐渐走向港股化，意味着投资者的赚钱难度较高。因为，在港股市场之中，因流动性的分布不均，往往容易造成市场流动性出现一边倒的聚集，且集中聚集到头部上市公司之中，更促使头部上市公司获得更高的流动性溢价。但是，对多数港股上市公司来说，却长期处于流动性不足乃至流动性危机的状态，有的上市公司即使估值不高，但却因缺乏资金的关照，由此引发股价的长期边缘化。 我们可以关注到港股市场拥有一大批超低估值的上市公司，归根到底还是在于上市公司扩容速度较快，市场可选的标的太多，由此导致不少上市公司得不到有效的流动性补充，甚至陷入了低估值陷阱的状态。针对港股市场的投资者，最为确定的盈利方式，一方面是通过港股打新实现投资利润；另一方面则是通过参与头部上市公司，实现资产保值增值。除此以外，或借助指数基金等工具与机构投资者抱团取暖。从近年来A股市场的表现来看，确实有加快港股化的趋势，投资者炒作低估值股票或低价股票实现盈利的概率似乎越来越低。 可以预期，未来投资者更可能与机构投资者抱团取暖，市场的机构化程度也会处于加速提升的阶段。但是，对单一散户参与市场投资的行为，可能会存在加速洗牌的过程，普通散户通过配置头部企业来完成市值配售打新的策略，可能会是比较稳健的投资策略。 因A股市场长期享受到较高的流动性优势，由此导致A股市场的表现略胜于港股市场。其中，最直接的表现，则是A股新股上市初期，往往可以享受到流动性的溢价，新股不败神话基本上很难得到实质性的打破。但是，随着近年来加速开展注册制改革，A股新股的不败地位似乎受到了挑战，从近期A股次新股的表现来看，破发频率越来越高，未来新股首日上市随即破发的现象有可能出现。 归根到底，随着A股上市公司数量的快速扩容，将会不断分流市场的存量流动性，市场的流动性分配给每一家上市公司的数量也就越来越少了。由此可见，要想保持A股市场足够的活力，一方面通过A股市场的制度改革，来达到提升市场投资活力的效果，包括T+0交易制度盘活市场的存量流动性，或全市场放宽涨跌幅限制来达到刺激市场活力的影响；另一方面则是加快引导增量资金入市，只有足够的增量资金进入市场，才能够有效抵御IPO扩容压力，降低上市公司流动性不足的问题。 时下的A股市场，虽然上市公司已经突破了4000家的水平，但在股市退市率提升方面，却比较欠缺。很明显，与美股市场的优胜劣汰效率来看，A股市场仍存在很大的提升空间，整体上来看，A股市场的上市率与退市率依然保持失衡的状态，何时实现真正意义上的优胜劣汰机制，那么将会是A股投资吸引力以及投资活力全面提升的时候。
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