大笔投融资相继落地 互联网巨头加速涌入 在线教育赛道竞逐愈发激烈。近日，又一在线教育平台趣记忆获得4000万战略融资。业内人士指出，线上线下融合发展是未来教培行业的发展方向。同时，行业“马太效应”凸显，优质资源正在不断向头部企业倾斜，中小机构将面临进一步出清。 受疫情影响，在线教育市场迎来了今年以来的“持续升温”。启信宝数据显示，2020年1月至7月期间，共有2.5万家在线教育企业注册成立，平均每天新增120家。 随着大规模市场的形成，各路资金也开始争相布局在线教育赛道。7月30日，移动互联网在线教育平台趣记忆宣布获得由网龙华渔领投、顺为资本跟投的近4000万战略融资。6月29日，K12（基础教育阶段）在线教育的头部企业作业帮正式宣布完成E轮7.5亿美元融资。今年3月，另一头部企业猿辅导完成一笔10亿美元的巨额融资。 除教育机构外，互联网巨头也看中这一发展机遇，开始加紧介入在线教育产业。今年3月，淘宝教育事业部正式成立。今年1月至5月，淘宝天猫教育类新入驻商家超过5000家，在暑假期间，暑假课程相关搜索比2个月前增长了186%。腾讯则与美国著名教育科技公司Age of Learning合作，在国内推出ABCmouse少儿英语业务。 短视频平台在教育领域的快速投放也同样引人注目。抖音、快手相继推出知识内容创作者计划，为教育机构及个人创作者提供精细化运营辅导。 世纪证券教育行业分析师顾静表示，单纯的线下模式已经无法满足用户的多样化需求。因此，将科技赋能教育，线上和线下的融合发展模式正是未来教培行业的发展方向。 不过，行业马太效应也在日渐凸显。有业内人士指出，作为一项“慢产业”，在线教育的发展特性与资本“短、平、快”的投资特点有矛盾。因而，为了减少风险投资的不确定性，越来越多的优质资源正在向头部企业倾斜。 “保障用户的留存才是核心。”广证恒生证券教育行业分析师黄莞指出，目前诸多在线培训类企业出现了教学系统不稳定、服务维持能力不足、教研本土化能力一般等问题，加速了中小在线教育机构出清。 另一方面，专家表示，传统教学的线上线下融合能力仍有待提升。“校内校外冰火两重天，与校外相比，校内在线教育还有很大差距。”中国教育科学研究院研究员张杰夫表示，目前一些校内在线教育基本是在传统教学基础上的嫁接，没有发挥出传统教学的优势，在线上线下融合方面亟待进一步提升。
据中国人民银行8月3日消息，为深入贯彻落实党中央、国务院关于做好“六稳”工作、落实“六保”任务的重要部署，确保金融支持稳企业保就业政策落实落细，7月31日上午，人民银行行长易纲到人民银行营业管理部调研并召开座谈会。北京市委常委、副市长殷勇出席座谈会。 座谈会上，殷勇介绍了北京市保市场主体相关举措及民营小微企业融资问题；人民银行营业管理部介绍了北京地区金融支持稳企业保就业工作进展、直达实体经济的政策工具落地等情况；建设银行北京市分行、招商银行北京分行、北京银行负责同志围绕如何落实金融支持稳企业保就业政策作了发言；北京春秋永乐文化传播公司、北京三未信安科技公司、北京小笨鸟信息技术公司代表反映了已出台的金融政策对企业的扶持情况，以及应对疫情冲击、持续经营方面遇到的困难。会议就当前金融支持稳企业保就业工作存在的问题进行了集中讨论，并交流了意见建议。 易纲详细了解了金融机构线上银企对接服务、延期还本付息、金融支持稳企业保就业等具体情况。他指出，新冠肺炎疫情发生以来，在党中央、国务院坚强领导下，人民银行果断加大货币政策逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，引导利率下行，创新推出了中小微企业贷款延期还本付息、普惠小微企业信用贷款支持计划等多项直达政策支持工具，稳企业保就业，推动金融合理让利实体经济。 易纲强调，金融部门要千方百计把市场主体保护好，为经济发展积蓄基本力量”的重要指示精神，创新金融服务，主动适应企业融资新要求，确保直达实体经济的政策落地见效，为稳企业保就业和实体经济发展提供金融支撑。 易纲要求，针对金融机构和企业代表提出的当前小微企业融资方面仍然存在的问题，人民银行各相关司局和营业管理部要认真研究，进一步提高货币信贷政策执行的针对性和有效性。
7月31日晚间，深交所公布创业板改革并试点注册制又一批获受理企业。深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司（下称“交通中心”）等23家企业申请IPO，东方日升等6家企业申请再融资，江丰电子1家申请重大资产重组。至此，创业板改革并试点注册制获受理企业合计518家，其中申请IPO企业363家、申请再融资企业147家、申请重大资产重组企业8家。 本次获受理拟IPO企业中，中集车辆是一家港股上市公司，此次冲刺创业板IPO拟募资20亿元。 中集车辆成立于1996年8月29日，2019年7月11日在港交所主板上市。招股书（申报稿）介绍，中集车辆是全球销量排名第一的半挂车生产企业，在全球主要市场开展七大类半挂车的生产、销售和售后市场服务；在中国市场，公司是具有竞争能力和创新精神的专用车上装生产企业，也是知名的冷藏厢式车厢体的制造企业。 在股东层面，中集车辆的控股股东是中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司。参股股东中，深圳南山大成新材料投资合伙企业（有限合伙）的背后股东有南山铝业、南山集团、鹏华基金等；台州太富祥云股权投资合伙企业（有限合伙）背后股东有中国平安及其子公司、深圳国资、中国远洋海运集团有限公司、高盛集团有限公司等。 此外，本次获受理的23家拟IPO企业中，有5家为新三板挂牌企业，分别是上海天好信息技术股份有限公司（下称“天好信息”）、广东天亿马信息产业股份有限公司、邵阳维克液压股份有限公司、江苏鸿基节能新技术股份有限公司、青岛思普润水处理股份有限公司。 以天好信息为例，该公司成立于2000年7月27日，2016年1月至2018年4月在新三板挂牌。经过多年发展，天好信息已成为一家综合性的信息化软件与服务提供商，不仅为政务、地产、金融等行业客户提供集应用软件定制开发、系统集成和相关运维技术服务于一体的信息技术整体解决方案，还为信息系统集成商和行业客户提供大数据支撑软件等软件产品和相关运维技术服务。天好信息的机构股东有天津普思一号资产管理合伙企业（有限合伙）、上海兴电创业投资中心（有限合伙）等。其中，天津普思一号资产管理合伙企业（有限合伙）的股东为王思聪及普思资管。 上述23家拟IPO企业中，多家企业的股东榜出现了知名投资机构。 交通中心成立于2019年12月17日，业务聚焦于城市交通领域，以交通大数据分析为基础，为客户提供城市交通整体解决方案，具体业务包括规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通等。公司客户主要为政府部门及其下属单位、国有企业等，业务结构以规划咨询、大数据软件及智慧交通为主，工程设计和检测为辅。 交通中心的控股股东是深圳市智慧城市科技发展集团有限公司，实控人是深圳市国资委；参股股东有联想集团、珠海高瓴道远资产管理中心（有限合伙）、清华大学等。 华夏眼科成立于2004年8月12日，是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。公司股东中，启鹭（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）的股东有港股上市公司中金公司；磐茂（上海）投资中心（有限合伙）的股东有伊泰煤炭、纳爱斯集团、中信产业投资基金管理有限公司、百隆东方、新华人寿等。 普瑞眼科成立于2006年3月23日，是一家集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构。公司股东为北京红杉铭德股权投资中心（有限合伙），其股东为刘强东、中科院、北京首钢、上海交大等。
7月30日，金融支持湖北文旅产业疫后重振高质量发展重点项目对接会在汉召开，副省长张文兵出席并讲话。省文旅厅与5家银行签订战略合作协议，全省文化旅游产业获意向授信800亿元，武汉旅发投集团等7家文旅企业获项目融资180亿元。 张文兵指出，要充分认识文旅产业在经济社会发展和疫后重振中的重要作用，增强湖北文旅市场全面恢复的信心。要着力加大金融支持力度，着力落实惠企帮扶政策，着力激发市场消费，着力保广大中小微文旅企业，着力加快重大项目建设。以金融支持为主要抓手，以项目建设为主要支撑，带动文旅企业健康经营，带动文旅市场全面恢复。 省文旅厅、人行武汉分行汇报相关工作情况，省联发投、鄂旅投等企业代表和国开行省分行、工行省分行等金融机构代表作交流发言。
对于投资者来说，在注册制环境下，在科创板市场已运行一周年的情况下，未来不要盲目的投资，一定要努力学习，用80%的时间学习，15%的时间选择，5%的时间做投资，才能在市场获得一定的收益。 从1990年沪深交易所创办至今，中国资本市场的两大核心功能一直存在一定的缺失。 资本市场的核心功能，其一是帮助优秀的创新创业型公司在资本市场融资发展，其二则是让更多投资者，包括机构投资者和个人投资者，能够在资本市场实现资产配置效率与效益的最大化。 随着2019年7月22日，科创板正式开市，注册制开始进行试点，成熟的资本市场的核心制度自此开始形成。 那么，近三十年中国的资本市场经历了什么？ 目前存在哪些不足？ 未来，企业、投资者在中国的资本市场应该如何去应对？ 1 资本市场核准制下 优秀新经济公司流失海外 从1990年沪深交易所成立至今，中国资本市场经历了很多大事件： 2004年深圳市成立中小板； 2009年创业板开板； 2013年“新三板”面向全国接受企业挂牌申请； 2019年7月科创板正式开市，12月新证券法通过并于2020年3月1日开始全面推行注册制； 2020年6月12日创业板正式运行注册制。 而从1990年一直到2019年7月，近三十年的非市场化的上市制度下，造成A股IPO企业质量参差不齐。比如，近年看到的某家上市公司扇贝多次“跑路”，某公司300亿财务造假等等，这些都是资本市场核心制度不够成熟和完善所造成的。 伴随着2010年起，移动互联网的兴起，优秀的中国新经济企业崛起，包括美团，小米，拼多多等。 但在A股的核准制之下，新经济类的创新型企业，比如移动互联网、大数据、云计算等行业的企业，是无法在中国资本市场进行IPO融资发展的。 其核心原因便是：在中国资本市场，一直没有一个能够真正帮助这些优秀的新经济类的创新创业型企业进行融资发展的制度。 通过观察，截至2020年7月17日，中美两国市值排名前十企业的类型和行业，可以发现，中国A股市值前十企业，包括贵州茅台，工商银行，中国平安等等都是传统的强资源垄断型企业；而美股市值前十企业，包括苹果，微软，亚马逊，谷歌，Facebook等，都是科技创新型企业。 资本市场的核心制度不同，上市企业的类型和行业也就不同。 在过去的近30年内，中国资本市场虽然帮助了很多企业实现上市融资发展，但未能帮助到很多科技创新型、新经济型公司上市发展。 除科创板和改革后的创业板以外，中国资本市场目前运行的核心制度是核准制。所谓核准制是由监管机构审核企业，判断企业是否能够达到上市的标准，在这样的制度之下，企业上市数量和过会率是很难以市场为导向。 在创业板进行注册制改革前，在其上市条件的财务要求中写明，上市前最后两年连续盈利，并且累计净利润达到1000万的企业，可申报创业板，但实际上监管机构审核运行的情况并不是如此。 参考2019年除科创板外，过会企业利润情况，利润在1亿以上的企业上会家数为97，过会家数为94，过会率达到91.91%，但利润在5000万元以下的企业，上会家数为5，过会家数为2，过会率仅为40%。 因此，核准制之下，企业A股IPO将维持严格审核，高财务门槛的趋势。 2 注册制改革后 中国资本市场的机遇 1） 注册制：摒弃对企业的传统盈利要求，追求成长性 注册制是成熟的资本市场运行的核心制度，它对于企业是否能登陆资本市场融资发展有一个核心的要求，即企业能够实现市场化价值，能够实现持续的成长性。 而审批制和核准制的要求则是财务指标，持续保持高利润的企业才是好企业，科技创新型与模式创新型的企业早期是无法产生利润的，而早期无法达到盈亏平衡点的企业便不是优秀的企业，这是不符合企业成长发展的逻辑，尤其不符合新经济类企业的成长发展逻辑。 中国过去很多赴美、赴港上市的企业，像京东、美团等，这些企业在海外上市时都没有实现盈利，都是通过上市后实现融资发展，在资本市场中逐步达到了盈亏平衡点。 但过去，核准制之下的中国资本市场是不允许这些未盈利的企业上市融资的，包括同股不同权的企业也不允许上市。 所以，为了服务好这些优秀的科技创新型、新经济型企业，让他们在中国资本市场实现融资发展，不必远赴海外，中国资本市场必须要拥有自己的注册制。 2018年10月5日，在首届中国国际进口博览会上，习近平总书记提出上交所设立科创板并试点注册制。到2019年7月22日，科创板正式开市，历时仅259天，体现了中国科创板速度，也体现了全面注册制改革的决心。 根据科创板注册制第一套上市标准要求，拟上市企业市值需达到10亿，财务要求是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元；或者最近一年净利润为正，且营业收入不低于人民币1亿元。所谓净利润为正，是指即使企业刚过盈亏平衡点，也都可以登陆科创板。 但注册制之下存在一个前提，那就是市场上的机构投资者认可企业的市值达到10亿。 从科创板注册制第二套标准开始，便不再对净利润做要求了，甚至第五套标准对于企业的营收也不再做要求，但要求企业市值必须达到40亿，更是明确指出，申报企业必须在一级市场中已获得知名投资机构的投资。只有知名投资机构做背书，企业的估值才能更好的被市场所认可。 按照第五套标准，注册制下A股历史中首家尚未盈利的上市企业是泽景制药，它是一家从事肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个领域新药研发型企业。 一般来说，此类型企业前期需要大量资金投入到研发上，且产品研发周期也很长，需要经过临床一期二期的试验，最后拿到各种资质才能把产品推向市场。 泽景制药申请科创板上市时，很多核心产品还没有面向市场，但很多市场上的股权投资机构已经在多轮股权融资中帮助这家企业实现了一个价值化的认证。 2016年6月，泽景制药第一轮股权融资后，投后估值为1.58亿美元。 2018年上市前最后一轮融资，泽景制药的投后估值达到了47.6亿元，因此泽景生物在IPO首次公开发行阶段，市值达到了第五套标准要求，并且在上市后，泽景制药的市值达到了179.02亿元。 由此可见，注册制之下企业实现市场化长期价值的能力，要远远重于创造低质量营收与利润的能力。 企业营收规模再大，利润再高，只要市场上的投资机构不认可企业的价值，该企业就无法在注册制下实现IPO融资发展，这是自今年3月注册制改革后，未来中国资本市场发展的新基点。 2）新版证券法体现资本市场全面注册制改革背后的逻辑 新版证券法的改革主要有以下几点： 其一，精简优化证券发行条件，将现行证券法规定的公开发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。 简单来说，过去要求企业能持续的赚钱，现在要求企业能持续的经营，持续的成长。因此，未来企业在经营时要坚持具备创造长期价值的能力，而不只是赚钱的能力。 其二，调整了证券发行的程序，取消了发行审核委员会制度。 简单来说，过去在核准制下，由证监会的发审委审核企业是否能够上市，如今在注册制下，该环节被取消了，由上交所、深交所来对企业进行审核。 其三，强化了证券发行中的信息披露，这是注册制的核心。 具体来说，发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者做出价值判断和投资决策所需的信息，内容必须真实准确完整，简明清晰，通俗易懂。 例如，瑞幸咖啡便是违反真实性要求的典型案例。2018年4月，瑞幸咖啡A轮融资后便成了估值10亿美元的独角兽企业，成立一年半后便登陆纳斯达克，刷新了纳斯达克最快上市记录，上市后瑞幸市值最高达130亿美元。 但在注册制下，瑞幸咖啡财务造假被披露后，被纳斯达克直接要求退市，其资本价值随之消失，商业价值也很难重燃，到2020年5月20日，它的市值仅剩7.1亿美元。 伴随瑞幸咖啡事件，由于美股投资人对整体中概股信任度下降，美股对海外上市公司监管趋严，中美之间摩擦不断加大等等，中概股迎来回归潮。大型的、行业头部的公司如网易，京东选择保留美股上市，在港股二次上市，中小型中概股则选择从美股退市，再登陆A股或港股。 3）全面注册制改革：打通中国资本市场“链条” 注册制是贯穿整个资本市场的，包括上市后的再融资，并购，退市等等，因此这一制度一旦运用于资本市场中，它会带来整个资本市场从一级市场到IPO到二级市场的整个产业链的变化。这一变化会影响企业融资发展，也会影响个人投资者和机构投资者进行投资的判断。 在今年6月12日，创业板注册制改革正式落地。目前，注册制的改革还未结束，未来，中小板、主板市场一定会迎来全面的注册制改革，因为资本市场不可能两个制度长期并道运行，因此资本市场一定会迎来一个全面的注册制改革。 创业板的新定位是创新、创造、创意，主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，帮助此类企业通过注册制实现IPO融资发展。 科创板的定位主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。 自创业板正式运行注册制以来，累计受理企业数量296家，在审企业数量35家，审核通过企业数量14家。可见，注册制改革加速了大量企业上市融资发展的进程，为更多企业提供了融资发展的机遇。 创业板注册制改革带来的是整个中国资本市场以注册制为核心的全面改革，未来中国资本市场将是一个以长期价值为核心的多层次资本市场，无论企业处于什么发展阶段，都可以通过直接融资的方式去发展。 比如，初始阶段可以选择一级市场融资，成长阶段可以继续选择一级市场融资或选择新三板的创新层和精选层挂牌融资，发展阶段可以选择创业板和科创板，成熟阶段可以选择主板、中小板。 4）注册制建设初期，企业资本价值“超涨”，中长期将两极分化 创业板注册制落地，前期伴随各方主体参与热情高涨，一定会出现“超涨”的阶段，之后会逐步回归到价值投资、理性判断的阶段，未来企业一定会面临价值的分化。 注册制之下，会有更多的企业通过IPO的方式进行融资发展，但只有具备长期价值创造能力的企业，才能在资本市场持续有高估值的溢价。而在发展中逐步被市场所验证的，不具备长期价值创造能力的企业，估值溢价将逐渐消失，甚至会被退市。 例如，纳斯达克市场，全球范围内优秀的科技创新型公司如苹果、微软、谷歌、亚马逊等都在此上市，他们的市值都突破了万亿美金。 但另一面，在纳斯达克市场，每年退市的企业大概有200多家，有70%的企业是没有流动性的，没有交易量，没有价值的，在纳斯达克市场上市后的企业，有75%会在三年后因为破产、私有化等原因面临退市。 因此，为了及时淘汰不具备长期价值的上市企业，保证科创板、创业板良性发展，这两大板块目前所运行的都是中国资本市场史上最严的退市制度。 过去由于上市公司资源稀缺，监管机构审核严格，上市企业的数量有限，一旦企业上市，一二级市场中一定有估值价差，但在注册制为核心制度的资本市场中，三五年后会面临破发的常态化。 就像现在科创板上的企业，52%的企业在上市后跌破了自己的发行定价，未来会有更多企业破发。因为上市企业太多，一二级市场的估值价差被打消，上市公司的资源稀缺性不再存在。 注册制之下，未来资本市场一定会迎来上市价值化，破发常态化，退市严格化。 对于企业家来说，要让企业的长期价值能够在资本市场中有所体现，对于投资者来说，要精耕细作的去选股，选择真正具备长期价值创造能力的企业，只有这样的企业，资本市场的价值会逐步提升，否则就会被退市。 同时，注册制对未上市企业而言，企业价值分化也将加剧。未来股权投资机构一定会更关注真正具备关键技术，研发能力，价值型模式创新的企业。 价值型模式创新企业，它的商业模式必须是可落地的，只有这样的企业才是真正具备长期价值创造能力，才有可能在一级市场中获得股权融资，融资后便可获得更多资源，吸引更多人才，才能在注册制之下实现IPO资本化的发展。 但如果企业的产品、技术、商业模式、服务能力都是复制的，没有核心价值壁垒，不具备长期价值创造能力，那么一定会被资本市场淘汰。 3 注册制与疫情常态化下的 一级市场趋势 从一级市场目前情况来看，毫无疑问，2019、2020年处于资本寒冬，这是一个虚假繁荣破灭，硬核价值崛起的时间节点，即便在风口当中猪都可以飞起来，但是猪终归是猪，它不会成为孙悟空，猪早晚会落地，而且一定会摔得很惨。 通过观察2020年一季度中国股权投资情况，可以发现虽然从总体规模上来说是下滑的，但那些代表未来科技，代表新业态，新技术，例如生物医药、半导体、电子设备等这些行业，它们的融资规模没有下降。 在当前市场环境下，疫情常态化阶段，创业者需要注意到，股权投资机构关注的核心要点已经产生变化： 其一，企业是否具备抵御风险能力，以及长期价值型微创新能力。 疫情影响了各个行业，但无论哪个行业都有优秀的公司，在所属行业中实现新一步的跃迁式发展，这便是长期价值型微创新能力，而不是将过去的主营业务全部放弃。 其二，企业商业模式是否具有落地性，能否实现数据转化。 其三，纯模式创新型，短期内无法实现盈利的企业，股权投资机构已经不再关注。 在疫情这一黑天鹅事件的影响下，中国资本市场注册制改革正加速企业资本价值分化，中国商业生态正加速企业商业价值的分化，对于创业者来说，如果未来想成为一个百亿、千亿甚至万亿市值的企业，那么就需要快速抢占行业头部，成为主流，实现长期价值化发展。 这个世界从未按下暂停键。在疫情常态化阶段，很多优秀的企业家，做出了主动进攻式的改变，从来没有暂停。 因此，对于企业家来说，需要坚持，并且在短期的疫情影响和长期行业发展的这种结构性调整中，找到属于自己的发展机遇。 对于投资者来说，在注册制环境下，在科创板市场已运行一周年的情况下，未来不要盲目的投资，一定要努力学习，用80%的时间学习，15%的时间选择，5%的时间做投资，才能在市场获得一定的收益。
7月31日，一场围绕“品牌强国 行业中坚 战疫先锋 2020中国房地产品牌大会”在京召开，大会由中国房地产报、中国房地产网、中房报新媒体、中房智库主办。 会上，德信地产集团常务副总裁方静以“品牌，是企业土壤里自然长出来的”为主题发表演讲，她以自己所在的德信地产为例，讲述了品牌构建的底层逻辑。 在方静看来，品牌的本质就是企业的专属烙印。最近几年，房地产企业比以往更注重品牌，甚至是不惜花费大力气去做品牌的梳理和构建。这是因为成千上万的商品都挤在一个通道里争夺有限的市场空间，市场已经从产品竞争演变成了品牌竞争。 2019年TOP100的房企，占据了整个市场53%的份额，2020年上半年，TOP100的份额提高到59.5%。不难看出，房地产开发的集中度越来越高，从区域化到地域化，随着规模的扩张，企业必然建立在更广泛和更有深度的全国一盘棋的战略上。 在这样的背景下，品牌建设就显得尤为重要。方静介绍说，过去的时候，德信更多地是给客户直接地灌输某种理念，但是现在客户的自我意识变强，这倒逼着企业必须先让客户感受品牌，认同企业，让他们有效地主动地选择。这就是德信品牌建设的变化，用现在流行的描述就是我们经历了从“流量”到“留量”的变化。 方静表示，一年以来疫情之下人们的生活发生了翻天覆地的变化，处处充斥着云模式等。德信也做了云购房尝试，两个小时的直播带货6.7亿元，这超出了预估，也使德信意识到，线上线下融合的新商业模式让品牌操作的逻辑发生了比较大变化。 例如，品牌有了更多内涵：客户粉丝黏性、数字化创新、个性化企业IP。品牌会超越项目，形成强大竞争力，是地产企业竞争和产品竞争核心动力之一等。 基于此，方静认为，品牌力是未来地产企业竞争和发展的核心动力。同样基于地产品牌的特质，德信梳理出品牌的五力，包括品牌连贯变化力、品牌成长力，品牌生命力、品牌生产力、品牌核心力。 品牌连贯变化力，指的是品牌表现形式可以改变，但核心不能变，因为品牌的核心价值是品牌能够为消费者提供最具差异性，独一无二的利益，这是一个品牌区别于其他竞争品牌最为显着的特质。 品牌成长力，指的是企业和客户之间的关系是什么、追求的生活应该怎么定义、品牌之路应该怎么执行等等，这些都是品牌成长力，这是企业最根本的基因，要符合企业的文化、战略、团队、产品特色以及市场和客户的认知。这种成长力源于企业而高于企业，因为品牌是企业土壤里自然长出来的。 品牌核心力，指的是获取客户心智认同，才是品牌间角逐的关键。企业要善于倾听、真诚相待、贴心温暖长久相伴。这就是为什么德信把品牌功能口号定位为生活知己的原因。 品牌的生产力，指的是知行合一。德信品牌在这几年运作中不断地修正，品牌建设形成点、线、面模式，任何时候的品牌动作都必须紧紧围绕着内核，确保目标不变。 品牌生命力，指的是品牌要有生命，不能只依靠外宣灌输给客户，也不是喊出来的口号，而是需要各个部门以此为准则落到具体工作中。换句话说，品牌建设是一个长期过程，不是一个品牌顾问或者某个人的事情，需要企业每个人、每个项目、每个城市的公司、每个职能部门慢慢地分解到每个人的行为准则、工作准则上，这样的品牌才能够持续，越来越释放出生命力。 方静总结称，品牌的温度是一种润物细无声的陪伴和滋养，总会在看不见和看得见的角度给予美好生活更多的可能性。德信希望能够通过多维度的品牌演绎和诠释，通过真真切切地行动温暖每一座城，感动每一个客户。（
从钟记油烫鸭到紫燕百味鸡，钟怀军是这个家族企业承上启下的关键人物。 2020年7月，上海紫燕食品股份有限公司（以下简称紫燕食品）正式接受上市辅导，也让这个源于乐山、生于徐州、长于上海的卤味企业，走入更多投资者的视野。目前，钟怀军的妻子、儿子、女儿和女婿5人共同控制公司，直接及间接合计控制公司88.58%的表决权。 在此之前，紫燕食品已进行了两轮融资，其中作为领投方的智连资本创始人桂久强，出任紫燕食品副董事长。 宣称2025年达万家门店 31年前，钟春发夫妇发现，徐州人也爱吃卤鸭，在四川乐山犍为开过小餐馆的两人，便决定将家乡的甜皮鸭稍作改良带入徐州，取名“钟记油烫鸭”。他们还从老家挖来卤菜师傅，在口味上颇受欢迎，于是开出了多家分店。 钟春发的儿子就是钟怀军。1996年，钟怀军辞去了教师工作接手家族企业，做的第一件事便是扩充产品品类，加入鸡肉、猪肉、牛肉等原材，才有了今天的主打——百味鸡。 1997年，钟怀军决定进军南京市场，离开徐州的“钟记”有了新的名字“紫燕”。2000年门店开到了上海，确立了以上海为总部向江浙地区发展的战略。2003年，紫燕开始拓展华中市场，在武汉、芜湖开设生产工厂和直营门店。 而紫燕百味鸡打开北方市场要到2012年，之后便迎来了国内卤制品市场黄金发展的那5年。2018年，紫燕食品增加了千家门店，并在2019年的公开采访中透露，2025年可达万家。 2020年1月，钟怀军在全国经销商大会上表示，紫燕未来要在产品研发、生产、品质、人才团队、公司治理和运营等各项关键指标上，都要达到上市公司的标准。因此，贯穿紫燕未来各项工作的主线就是：对标上市、确保品质、系统提升。由此看来，在半年前，钟怀军对上市早有打算。 将时间再往前推进，2019年8月，紫燕食品获得A轮融资时，钟怀军就曾表示他是一个“有极度危机感的人”，从创始至今，他将产品品质管理放在至关重要的位置，认为企业发展要从创造价值开始，这也是供应链管理的初心所在。从消费趋势来看，他觉得紫燕的佐餐卤味熟食在此大环境下非常符合消费升级的市场定位。 站在投资人的角度，桂久强曾在领投的签约仪式上这样表示：“紫燕A轮融资的主要目的是进一步优化法人治理结构。”作为紫燕食品的副董事长，他认为，投资机构之所以对紫燕有所关注，更多看中的是企业今天的发展规模和知名度。 尽管引入了两次投资，紫燕食品的21位股东中，钟怀军的妻子、儿子、女儿和女婿各占一席，5人共同控制公司，直接及间接合计控制公司88.58%的表决权。在今年的全国经销商大会上，钟怀军的儿子钟勤川任公司品牌中心运营总监，女婿戈吴超任公司总裁。 从直营到特许加盟转型 无论是门店拓展还是上市进程，紫燕食品或许在发展到一定规模时遭遇过瓶颈，从披露的数据来看，2001~2008年门店仅新增500家。记者联络了公司及高管方面，但未能在上市辅导初期获得进一步了解。 一直做直营连锁的紫燕百味鸡，直到2013年才决定采用特许加盟的模式。 中国食品产业分析师朱丹蓬始终不看好加盟店模式，他向《每日经济新闻》记者表示：“我们看到像周黑鸭这两年也扛不住了要开放加盟，这是因为企业在消费端和资本端做取舍时，有时候会倾向于资本端对营收与规模的看重，但是需要注意的是，消费端一旦不满意，所有的布局都是徒劳。” 朱丹蓬认为，加盟模式存在的风险主要在于，在品质的稳定性、品牌的美誉度、整体服务体系、与客户的粘性等方面，会受到很大影响。 诚然，一开始强调直营的卤制品企业会认为，产品口味难以实现标准化，但直营模式下也会造成门店成本高，扩张速度慢，无法通过门店快速形成品牌影响力的问题。 天风证券研究所食品饮料首席分析师刘畅以绝味鸭脖为例说道：“目前绝味鸭脖处在行业的领先地位，其已有的商业模式、加盟模式和散装模式能够将品控做到位，同时绝味鸭脖把供应链管理环节定位在中央厨房这一核心点上，这是平台化和扩店的基础，可以说是找到了这个行业的精髓。” 正如紫燕食品副董事长桂久强在2019中国餐饮连锁创新发展论坛上所言：这本来是一个很难连锁化、标准化的一个行业。公司一直在强调产品是紫燕的核心竞争力，所以这几年有一个深刻认识，把整个供应链体系、信息化体系、财务体系、人力资源体系真正打通，这才是公司真正需要做的。 从紫燕百味鸡的实践经验来看，坚持了20多年直营发展道路，紫燕食品已经形成了一套完整的连锁经营体系，有自己的生产基地，引进了ERP管理系统，具备供应链管理经验，于是打造“中央厨房”供货模式，解决了标准化的问题，为企业转型成特许经营模式打下了基础。 钟怀军把这种经营战略转型叫做“城市合伙人”。事实证明，在开放特许加盟下，紫燕百味鸡以每年新增上百家门店的速度迅速扩张，从区域走向更广阔的市场。 刘畅表示，正因为卤制品的市场相对分散，因此开放加盟必须做到标准化，才能在生产、配送、门店管理等精细化服务中克服管理难题。 据紫燕食品官网披露的数据，2020年，公司门店突破4000家。从产品品类来看，公司曾在接受采访时透露，截至2019年产品有200余种，根据地方的口味不同，平均单店供应的品类约30种。 卤制品行业走向衰退期 发展至今，紫燕食品离走向世界还有一点距离，但可以看到的是，近两年紫燕正在疯狂地“跑马圈地”。 去年12月，紫燕百味鸡与温氏股份签下8亿元合同订单，也与中粮集团展开战略合作，今年2月，线上O2O成为紫燕百味鸡发展的新战场，大力推动非接触式外卖，4~5月，紫燕百味鸡布局拓展新城市，6月连云港二期工厂正式投产。 1月，桂久强表示，今年要顺应互联网时代的大趋势，突出战略考量，注重系统考虑，着力抓重点、把O2O市场及门店管理工作做得更有质量和效益，协力推动紫燕在新趋势下行稳致远。 对于卤制品企业近两年呈现出的高速扩张情况，刘畅向《每日经济新闻》记者分析，现在确实进入了门店扩张的关键期，除了资本助力的因素外，也说明行业需要集中度的提升、企业需要品牌化的推广，有了门店“背书”，可以提升消费者的购买信心。未来卤制品的边界延伸依旧在口味上，将口味培育好的企业才有发展潜力。 朱丹蓬则认为，卤制品行业未来想要继续拓宽边界创新升级的空间并不大，“从产业周期来看，经过了2014~2017年的高速发展后，趋势已经在2018年放缓，整个产业也正处于从成熟期在走向衰退期的过程中。” “因此在这个大局已定的情况下，企业希望在品牌固化期建立起自己的品牌效应、规模效应、资本效应，因为门店的数量决定了卤味行业营收的高低。”朱丹蓬表示，但关键的问题依然取决于品质，同时，经过这几年的观察，品质、品牌、服务体系、客户粘性、门店数量构成了投资机构考量的五个要素。 而刘畅则从另一维度给出投资建议：“核心单品、门店位置、配套服务、推新速度，是卤制品企业竞争力的核心壁垒，因此还需要关注企业是否有较强的产品储备、加速开店的规划是否较为明确、企业家能否给股东创造更多利润等方面。”
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