中新网济南6月2日电 (沙见龙)着眼就业在“六保”“六稳”中的重要性，山东加大创业担保贷款贴息政策力度，通过扩大支持范围、安排再贷款、免除反担保、简化审批程序、优化贴息流程等措施，支持小微企业和重点群体创新创业，切实发挥小微企业在促进经济发展、吸纳就业、推动创新等方面的重要作用。 山东省人民政府6月2日召开新闻发布会，解读该省出台的关于加大创业担保贷款贴息力度、全力支持重点群体创业就业政策。山东省财政厅副厅长李峰在会上透露，新冠肺炎疫情给小微企业生产经营带来严重冲击，其融资难、融资贵问题进一步加剧。该省财政厅与省人力资源和社会保障厅、人民银行济南分行协同配合，通过8项政策惠及民生。 据李峰介绍，在8项政策措施中，山东在原有政策规定的14类人员基础上，将符合贷款条件的个体工商户，贷款购车专用于出租运营的个人，贷款购车加入网约车平台的专职司机，创办出租车、网约车企业或其子公司的个人，平台就业人员以及入驻山东创业孵化基地、创业园区的符合贷款条件的个人纳入支持范围，于2020年底截止。对已享受创业担保贷款贴息政策且已按时还清贷款的个人，在疫情期间出现经营困难的，可再次申请创业担保贷款。 李峰说，考虑到个人创业成本明显上升，山东将个人贷款额度由最高15万元(人民币，下同)提高至20万元。对创办企业、民办非企业(含教育培训机构)或创办农民专业合作社的，及各类合伙创业或组织起来共同创业的，且合伙人、组织成员均符合借款人条件，按照每个创业企业借款人最多(含)3名合伙人，贷款额度由最高45万元提高至60万元。对暂时困难的创业担保贷款，可展期至2020年6月30日，展期期间财政给予正常贴息；对患新冠肺炎的借款人，可展期1年。 小微企业当年新招用符合创业担保贷款申请条件的人数与企业现有在职职工人数的占比，由20%下调为15%，超过100人的企业下调为8%，将有更多的小微企业享受政策红利。李峰称，为提高贷款效率，山东将统一使用全省创业担保贷款经办系统，逐步推行“一站式”服务。借款人通过山东政务服务网和山东公共就业人才服务网上服务大厅，就可进行贷款登记。实行人社部门审核借款人资格、担保机构尽职调查、金融机构贷前调查“多审合一”，避免重复提交材料，并最大程度压缩受理时间，确需办理反担保、抵押等手续的可适当延长。 此外，对新发放的10万元以下的个人创业担保贷款，以及全国创业孵化示范基地或信用社区(乡村)推荐的创业项目等5类情况，取消反担保要求。李峰表示，山东鼓励有条件的地方对其他创业担保贷款，逐步降低或免除反担保要求。担保原则上不再要求贷款人资产抵押，提供相应的保证反担保即可。小微企业的反担保机构，一般为银行认可的企业或银行准入的融资性担保机构、保险公司；个人的反担保提供者，一般为银行认可的有关人员或准入融资性担保机构、保险公司。 记者注意到，人民银行济南分行每年将安排不低于50亿元再贷款额度，专门用于支持地方法人金融机构发放符合支农、支小再贷款条件的创业担保贷款，及时予以全额再贷款报销。财政部门按规定对符合条件的创业担保贷款给予贴息，对文件印发后新发放的创业担保贷款，不再要求借款人还本付息后再贴息，改由经办银行按季度申请贴息，有关部门及时拨付资金。(完)
2020年6月2日，人民银行举行新闻发布会，人民银行副行长潘功胜，办公厅主任兼新闻发言人周学东、金融市场司司长邹澜、货币政策司副司长郭凯出席发布会，发布解读金融支持稳企业保就业政策，并回答了记者提问。以下为文字实录。 周学东：各位媒体朋友上午好！欢迎大家参加今天的新闻发布会。 “两会”刚刚闭幕，李克强总理在《政府工作报告》中就金融支持稳企业保就业提出了很多的要求。其中提出“要创新直达实体经济的货币政策工具”。大家可能要问，直达实体经济的货币政策有没有？准备如何操作？另外，昨天大家也从媒体上看到总理到山东调研，其中有一个细节就是总理和企业负责人谈到融资的时候，企业负责人讲他的企业大学以上的毕业生、博士、硕士占比比较高，但是融资遇到了困难，后来易纲行长专门找企业负责人要了一张名片。总理讲到要“将人力资本作为授信额度担保的重要依据”，这个事怎么落实？其实昨天我们发布的文件里已经包含了这一条，那就是大幅增加银行信用贷款，并在考察信用的时候把企业人力资本作为一个重要的参考依据。 昨天下午6点人民银行发布了三个文件。今天上午我们请人民银行副行长潘功胜先生作重点解读，并回答大家的提问，同时我们还邀请了金融市场司司长邹澜、货币政策司副司长郭凯。 首先请潘行长介绍一下政策出台的背景，然后请邹澜司长做三个文件的解读，最后我们回答大家的问题。 潘功胜：昨天人民银行发布了三份文件，其中两份涉及货币信贷政策信贷工具，一份是关于中小微企业金融服务的政策指引。受易纲行长和郭树清书记的委托，今天上午我们召开新闻发布会，就昨天发布的几项政策进行深入的解读和交流，并且希望各位媒体朋友宣传政策，从而提高政策执行的质量和执行的效果。 疫情发生以来，按照党中央、国务院的决策部署，在金融委的直接领导下，人民银行采取了多项政策措施，为抗击疫情和恢复经济发展提供了有力的支撑。 疫情对经济社会影响的强度是超预期的，所以不久之前，党中央在“六稳”的基础上又提出了“六保”的要求。为贯彻落实党中央的决策部署，提高金融支持政策的精准性和直达性，人民银行会同银保监会等部门发布了两项新的货币信贷政策工具。一项是中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策，人民银行创新特殊目的工具来支持这项政策的执行，它实际上是一个延期还本付息政策的政策安排再加上一个支持工具。另外一个是普惠小微企业信用贷款的支持计划。这项支持计划旨在扩大金融机构信用贷款投放。同时我们从长短结合、综合施策的角度考虑，发布了进一步做好中小微企业金融服务的政策指引，引导商业银行提升金融服务能力，推动地方政府和相关部门优化融资环境，进一步强化中小微企业的金融服务。 下面请金融市场司邹澜司长就三项政策的要点给大家做详细介绍。 邹澜：昨天印发的三份文件中，第一份文件是中小微企业贷款阶段性延期还本付息的政策。这个政策背景是：为了应对疫情的影响，今年的3月1日五个部门印发了一份文件，提出临时性的延期还本付息政策，取得了较好的效果，对缓解企业尤其是中小微企业的资金紧张起到了非常积极的作用。但是当时是基于2月底形势的判断，各方面情况显示影响还是相对短期的，所以这个政策在期限上的安排最长是延到今年的6月30日。从现在整体形势来看，受疫情影响的时间可能还要更长一些，影响的程度也会更深一些，这就需要政策期限进一步延长。所以《政府工作报告》提出，对中小微企业贷款延期还本付息政策再延长到明年的3月底，以便缓解中小企业年内的还本付息压力，更好地应对当前国内外疫情和经济压力。 具体的政策措施是：对今年年底前到期的普惠小微贷款本金、存续的普惠小微贷款应付利息，最长延长到2021年的3月31日，免收罚息。普惠小微贷款包括单户授信1000万元及以下小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，只要是6月1日到12月31日期间到期的本金和应付利息都在政策范围之内。另外，对于年底前到期的其他中小微企业贷款和大型国际产业链企业等有特殊困难企业的贷款，企业可以和银行自主协商相应的还本付息安排。 从工作要求上来说，针对过去政策执行过程中反映的问题，这次我们进一步明确提出，对于普惠小微贷款，银行要做到“应延尽延”。过去在政策执行过程中，有一些企业和地方反映，尤其是对一些小微企业来说由于相对弱势，和银行提出延期要求的时候，因为各种各样的原因，政策落地可能有一些障碍，所以这次政策明确提出“应延尽延”。企业和银行之间的贷款关系比较复杂，最典型的是有一些贷款是有抵押担保的，而这个抵押担保主动权不在银行，是企业作为贷款申请人去联系的担保，或者去办理的抵押。所以这次“应延尽延”的基本要求也明确企业提出申请后要保持有效担保或提供替代性的安排。从政策目标来说，企业还要承诺保持就业的基本稳定。只要做到这个，银行就应该予以办理。 为了更好地使政策落地，这次做了一个激励政策的安排。具体有这么几项： 第一，人民银行创新货币政策工具，对于地方法人银行，也就是中小银行给予其办理延期的普惠小微贷款本金的1%作为激励。从现在的宏观统计数据看，激励的贷款金额接近4万亿元，带动延期的本金达到3.7万亿元，这是一个预计。 第二，因为量很大，所以短期之内对银行的流动性可能产生一定的影响，人民银行将综合运用货币政策工具，保持银行流动性的合理充裕，银行在流动性安排方面可以通过货币市场或其他的方式，保持流动性稳定。对于全国性的大中型银行，由各级国有金融资本管理部门在考核国有控股、参股的银行业金融机构今年绩效的时候，给予合理的调整和评价。 最后，从政策目的上来说，还是希望让更多的中小微企业都能够活下来，稳定就业，实现保市场主体、保就业的最终政策目标。所以文件中也提出企业在办理延期的时候，需要承诺保持就业的基本稳定，另外贷款的资金要用于生产经营。 第二份文件是小微企业信用贷款支持政策。这些年我们在解决融资难、融资贵问题的时候，各方反映比较突出的一点就是很难获得信用贷款。小微企业申请贷款的时候需要办理抵押，需要找担保，有的能做到，有一些企业面临很大的障碍，而且在这个过程当中又会增加新的交易成本。比如说办理抵押还要收费，还有其他的手续，办担保又要交担保费，这是小微企业融资的突出问题。从结构上看，中小银行和大银行情况又有所不同。大银行的风险管理和风险承担能力相对比较强，这两年我们在着力解决这个问题的过程中看到，大银行的信用贷款占比上升是比较快的，从掌握的数据看，国有大型银行信用贷款占全部普惠小微贷款的比例已经达到了20%。但是中小银行因为各种各样的原因，这个比例比较低，估计不到10%。针对这个问题，文件提出，通过创新货币政策工具，促进银行加大小微企业信用贷款的投放，支持更多的小微企业获得免抵押、免担保的信用贷款支持，使小微企业贷款获得性明显提高。 具体的操作是通过和财政部门一起创设货币政策工具，由中央银行提供4000亿元的再贷款专用额度，从今年的6月起按季度购买符合条件的地方法人银行在今年3月1日到12月31日期间新发放的普惠小微信用贷款的40%，贷款期限要求不少于6个月，以使贷款企业能够更大程度从政策当中得到好处。目前计划安排6月份、7月份、10月份、明年1月份四次批量购买。预计这个政策落地后，可带动相关的地方法人银行新发放普惠小微信用贷款接近1万亿元，而去年这些银行发放的信用贷款大概是3000多亿。我们希望能够产生倍增的效应，使小微企业申请贷款时能够实实在在地感到变化，大幅度提高小微企业信用贷款的发放比例。 银行的范围包括最新的央行存款保险的评级1级到5级的地方法人银行，央行存款保险评级一共是10级，这个考虑主要是因为这些银行相对来说风险管理能力较强。银行的类型包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用社，是全部覆盖的。央行购买新发放普惠小微信用贷款的40%，这部分贷款管理仍然委托原来发放贷款的银行进行，企业支付的利息归放贷银行所有，同时信贷风险也由银行承担。一年之后，银行再把贷款购回。通过这种措施，进一步地激发银行发放普惠小微信用贷款的动力，促使银行注重把控好信用风险，遵循市场化原则，防范道德风险。 在工作要求方面，我们提出对于获得支持的银行要制定普惠小微信用贷款的投放增长目标，将政策红利让利于小微企业，着力降低信用贷款发放利率，同时企业要保持就业的基本稳定。通过激励的政策安排，希望能够传导、撬动银行，稳定企业经营行为。 第三份文件是进一步强化中小微企业金融服务的指导意见。这个文件跟刚才两个政策工具略有不同，更加着眼于长远，主要是解决小微金融服务供给结构性失衡的问题，着力于长期性、制度性的推动，通过督促商业银行加快观念转变和业务转型，优化内部资源配置和政策安排，使其真正敢贷、能贷、会贷、愿贷，促进“质”的变化。这份文件所涉及的内容过去几年在解决中小微企业融资难、融资贵的过程中也做了很多的实践。今年以来受疫情影响，这个问题变得相对更加突出，所以我们在总结过去经验的基础上，进一步提高针对性，既解决当下的问题，也着眼于长远。 具体的政策目标，概括说就是进一步推动金融支持政策更好适应市场主体的需要，提高金融政策的“直达性”，促进中小微企业融资“增量、降价、提质、扩面”。“增量”方面，包括全国性银行要发挥头雁效应，增加中小微企业的贷款，尤其是五家大型国有商业银行的普惠型小微企业贷款增速，按照《政府工作报告》的要求今年要高于40%。“降价”方面，希望通过政策落地，促使中小微企业综合融资成本明显降低。“提质”方面，希望小微企业信用贷款、首贷、无还本续贷能够大幅增加，能够切实地缓解市场痛点。“扩面”方面，希望中小微企业贷款的覆盖面能够明显扩大。 这里着重介绍两个方面。一是提升商业银行对中小微企业的金融服务能力。首先全国性银行要发挥好带头作用，内部转移定价优惠力度不低于50个基点，促使商业银行处理好不同业务服务对象关系的平衡。其次，政策性银行要把3500亿的专项信贷额度落实到位，以优惠利率支持小微企业复工复产。再次，商业银行要将普惠金融在分支行综合绩效考核中的权重提升至10%以上，进一步带动基层商业银行放贷的积极性。各家行过去都做过一些安排，有一些行已经提到10%以上了，也有一些行提的程度和速度稍微慢一点，感觉实际效果是很好的，所以这次做了一个全面的要求。 二是着力于改革完善外部政策环境和激励约束机制，包括货币信贷、金融监管、绩效评价、财税激励等方面。重点是几个方面：一是大幅度拓展政府性融资担保的覆盖面，并明显降低费率，更好地发挥国家融资担保基金作用。二是推动地方政府建立地方征信平台和中小企业融资综合信用服务平台，支持有条件的地区设立市场化的征信机构，运维地方平台。比如浙江台州的经验，我们希望今年能够更大范围的推广。三是建立健全贷款风险的奖补机制，提供中小微企业贷款贴息和奖励，政府性融资担保机构资本补充等措施，这样能够共同分担小微企业贷款的风险，使银行更有积极性，可持续地做好这项工作。四是推动地方政府深化放管服改革，继续组织清理拖欠民营企业、中小微的企业账款，探索建立续贷中心、首次贷款中心、确权中心等平台。 周学东：刚才邹澜司长介绍了三个文件，第三个文件内容比较多，前两个文件有些内容非常专业，有些涉及具体操作问题，请货币政策司郭凯副司长作补充解读。一是6月1日到今年年底到期的本金及利息可以延期，为什么要分开表述？第二，昨天央行发布的热点问题答问提到延期还本付息的覆盖面是7万亿，但是地方法人机构3.7万亿。央行提供400亿的再贷款，补贴1%，400亿除以1%是4万亿，这是什么关系？ 文件中提出的“央行购买上述贷款以后委托放贷银行管理，购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担”，大家不理解利息还照收，坏账由银行承担，对银行有什么好处？银行有什么积极性？这两个问题请郭凯副司长补充一下。 郭凯：关于本金延期和利息延期，其实都是从今年6月1号开始到今年年底的贷款本金和利息，文件的要求是应延尽延。分开表述主要是两个原因：第一个是贷款本金的延期涉及到担保或者抵押安排同时延期的问题，就是说贷款企业需要与原来的担保方或者要对抵押方式有一个安排，保证本金延期了之后，担保和抵押还是有效的。利息的延期不涉及担保的问题，但是通常利息的延期有一个罚息的问题，所以文件中明确了利息延期不用交罚息，而本金延期不涉及这个问题。因此我们在文件中把本金和利息的表述分成两段，但实际上这两部分都是要延的，只不过在技术上有点区别。 第二个需要解释的就是究竟覆盖多少贷款？有多少贷款延期？到底是7万亿，还是3.7万亿，还是400亿？按照测算，符合“应延尽延”要求的普惠小微企业贷款约为7万亿，就是说7万亿的贷款只要能够保证担保和抵押安排有效，只要企业能够承诺保持就业的基本稳定，这7万亿的贷款银行是要做到“应延尽延”的。小微企业去向银行申请，只要达到上面所说的要求，银行按照政策要求应该延期，最长延期到明年3月31日。这3.7万亿是什么概念呢？我们创立的货币政策工具，本身不是面向所有银行，只面向地方法人银行也就是中小银行。这部分中小银行有多少普惠小微贷款呢？根据我们测算大约是3.7万亿。换句话说我们货币政策工具支持的是这3.7万亿，我们对中小银行原则上按照延期本金的1%提供激励，测算下来可能需要我们提供的激励上限是400亿。所以最终是通过400亿的激励来支撑3.7万亿左右的贷款延期。当然，这都是上限，并不一定每笔贷款都能延期，但是能够延期的贷款总数基本是这三个数的概念。 还有一个问题就是说为什么央行货币政策工具购买了贷款之后还交给银行来管理？主要考虑是给银行提供激励，但是还是要符合市场化的原则。将贷款交由商业银行管理，让商业银行享受所有贷款的回报，同时也承担信用风险，最终有利于激励商业银行，商业银行会更好地做贷前审查，更好地做贷后管理，可以享受所有贷款的回报，但要承担信用风险，这样有利于减少道德风险。货币政策工具提供的这部分资金也相当于一个激励机制，给商业银行提供一部分比较优惠的资金，使商业银行做这个事情更有动力。通过这一方式，我们既激励了商业银行，同时又没有改变委托代理关系，也就是没有改变商业银行对企业基本的债权债务关系，是一个比较合理的权衡。 周学东：刚才讲到7万亿的是指政策的统计惠及面，央行通过对地方法人银行提供激励或者提供补贴涉及3.7万亿，剩下的3.3万亿由大型商业银行来继续延。这样大家就理解了这个政策的惠及面统计是7万亿，央行对中小银行的3.7万亿提供一个激励，就是本金的1%。关于信用贷款支持政策，央行补“两头”。一头是央行买了40%的贷款，但是利息由银行都拿走，原理上收的利息里面40%是可以归央行，但是央行不要，这是在结果上。另一头在起点上，银行相当于零成本获取资金，这个补贴至少在一个点以上。这就是《政府工作报告》里提出的，还有强化中小微企业金融服务的指导意见里讲到的大幅度提高信用贷款比例。 接下来大家可能对30条或者这两个工具还有些疑问，毕竟这两个工具是一个很大的创新，体现的是直达性，也有人说这两个工具是一个“大招”，大家可以就这些问题提问。 中央广播电视总台(央广)：我有两个问题。第一个问题是今年以来为了防控疫情和支持企业复工复产出台了很多的政策，政策效果目前怎么样？第二个问题是关于两个创新工具，央行购买贷款，以零利率资金给银行，和采用再贷款利率为零的方式，这两者有什么区别？ 潘功胜：疫情发生以来，人民银行认真贯彻落实党中央要求，在国务院金融委的指导下，制定并发布了多项政策措施，这些政策的出台为疫情防控和经济社会发展提供了有力支持，效果应该说是非常好的。实际上从春节到现在，人民银行几位行领导及有关司局都非常忙，周末都很少休息。我们梳理了一下，从年初到现在人民银行出台的主要政策工具主要有这几个方面。 一是加大总量货币信贷政策的支持。3次降准释放的长期流动性资金是1.75万亿，加上公开市场操作、再贷款、再贴现等等，超预期向市场投放了流动性。 二是引导降低贷款利率，引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利利率、贷款市场报价利率分别下行，并启动了存量浮动利率贷款定价基准转换，推动降低了存量贷款的利率。 三是推动优化信贷投向结构。比如说2月份出台的3000亿元专项再贷款安排，通过金融机构向名单企业，也就是直接为防疫保供的企业提供低成本的优惠贷款资金。新增1.5万亿普惠性再贷款再贴现额度，增加了6000亿元政策性银行贷款额度等。 四是强化政策协调联动。我们加强了货币政策与财政政策、监管政策、产业政策的协同。比如疫情防控的3000亿专项再贷款的特别安排，实际上财政是对企业直接给予贴息的。延长中小微企业贷款延期还本付息的政策安排实际上是一种监管政策。在昨天发布的两个政策工具中，实际上也充分体现了货币政策和监管政策、财政政策的融合。 这些综合性的举措已经取得了非常明显的成效。一是在流动性方面，金融市场的流动性保持合理充裕。1-4月份人民币贷款新增8.8万亿，同比多增近2万亿。广义货币M2和社会融资规模存量同比增速分别是11.1%和12%，增速明显高于去年，体现了有力的逆周期调节政策取向。二是贷款利率明显下行。1年期贷款市场报价利率(LPR)下行了30个基点。4月份新发放的普惠小微贷款平均利率是5.24%，比去年12月份下降了0.77个百分点，下降的幅度比较大。三是防疫保供、复工复产及受疫情影响较大的领域和行业及时获得了信贷支持。截至5月30日，3000亿的专项再贷款政策直接为防疫保供企业提供贷款，向7400家企业已经发放了2800亿，留下的200亿给了湖北，因为湖北跟全国复工复产的时间进度不一样。上述贷款的加权平均利率是2.49%，财政贴息后，企业实际融资利率是1.25%。运用再贷款、再贴现专用额度支持金融机构累计发放优惠利率贷款4800亿。截至4月30日，金融机构对超过1.2万亿受疫情影响的中小微企业贷款本息进行了延期。四是普惠领域的信贷支持加大。4月份普惠小微贷款余额同比增长25.1%，增速比上年高2个百分点。在金融机构有贷款余额的中小微企业户数是2815万户，同比增长21.9%。五是有效发挥债券市场融资功能。已累计支持发行疫情防控专项债将近400只、共4000亿元。1-4月，公司信用债发行了4.6万亿，同比增长46%。民营企业发债融资是2700亿元，发行量创近年新高。同时，在债券市场方面，支持地方政府债和地方政府专项债顺利低成本发行。 第二个问题是关于信用贷款。人民银行会同财政部此次设计了特别目的工具(SPV)，大家可以看到美联储今年出台的支持工具，绝大多数也是通过SPV操作的。人民银行向SPV提供的4000亿再贷款资金，SPV拿了4000亿的再贷款资金以后，和地方法人金融机构签订信用贷款支持计划的合同，购买地方商业银行发放贷款的40%，资金期限是一年。 全部的贷款仍然由原来的商业银行管理，全部的利息也都由银行享有，SPV不向银行收利息。这也是让利。同时由于信用风险仍然由商业银行承担，所以商业银行的贷款是不出资产负债表的。在合同到期以后地方的商业银行再向SPV购回40%的贷款。就是我们提供了4000亿的资金，相当于向地方商业银行发放的小微信用贷款的40%提供了零成本的资金。 上海证券报：人民银行等部门发布了延期还本付息和信用贷款支持工具，这两个政策的背景和主要考虑是什么？ 潘功胜：这次疫情对经济社会影响的强度超乎大多数人的预期，市场主体恢复生产、稳定经济增长可能比原来预计的时间要长得多，也困难得多，尤其是中小微企业，所以需要进一步加大政策支持来稳企业、保就业、稳定经济增长。李克强总理在《政府工作报告》中强调要创新直达实体经济的货币政策工具。我们发布的两项政策工具中，第一项是延长延期还本付息的政策安排。2月底的时候，银保监会、人民银行已经出台了中小微企业临时性的延期还本付息的政策，取得了比较好的社会效果。那次政策的截止期设在6月底，当时大家预期6月底差不多时间也够了，但是情况超预期。所以我们进一步完善了这项政策，对延期还本付息的政策安排做了一些完善，同时创新创立了一个工具支持延期还本付息。这次的政策与当时2月份出台的政策相比有几点完善。 第一是期限更长了，原来是到6月底，现在是到12月31日之前到期的贷款可以延期，最长可以延期到明年的3月31日。 第二是力度上会更大。要求对于普惠小微贷款要“应延尽延”。 第三是明确稳就业的要求。享受延期还本付息政策的企业要承诺稳就业，企业要提供承诺书。 前面讲的三点是政策安排的完善。第四点不同是从今年6月1日到今年年底是有激励性政策安排的，人民银行设立SPV开展利率互换操作，实际上给这些延期还本付息的银行，按照其延期本金的1%提供奖励。 中小银行之外的其他大型银行也必须同样做这个事情。他们的激励政策是国有金融资本管理部门对他们考核中给予适当的安排。 第二项小微企业信用贷款的支持政策考虑主要是引导和鼓励小微企业信用贷款的投放。提高信用贷款投放的比重有助于缓解小微企业融资的问题。为了鼓励商业银行做这件事情，我们创立了一个新的工具，设立SPV，给商业银行提供低成本的资金。 这两项政策工具主要的考虑就是这些方面。 第一财经日报：央行在发布两项货币政策工具的同时也出台了关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见，请问这个指导意见的出台背景是什么？与两项货币政策的关系是什么？ 潘功胜：我们昨天一共发布了三项政策，其中两项是货币信贷政策工具，另外一个就是做好中小微企业金融服务的政策指引。大家知道针对小微企业的金融服务问题这些年我们已经出台了很多政策。它一直是金融管理部门工作的重点，也取得了不小的成效。但是小微企业金融服务供给不足仍然是一个比较突出的问题，也是金融供给侧结构性改革的一个重点内容和着力点。我们此次发布的政策指引和两项政策工具之间是什么关系？延期还本付息和信用贷款支持这两项政策工具主要侧重于量的支持和结构性支持，是有明确的政策目标取向的，应该是一个短期的政策，是为了支持企业复工复产、复商复市采取的一种临时性的政策安排，相对来说是一个比较短期的政策安排。 小微企业的融资问题是一个非常复杂的系统工程，解决这个问题需要综合施策、坚持不懈、久久为功。在这样的背景下我们发布了加强小微企业金融服务的政策指引。这个政策属于信贷层面的政策，着力于长期性、制度性的政策推动，在金融供给侧改革过程中，培养金融机构金融服务能力建设。对政府部门、金融管理部门来说要创造一个更好的环境。所以说第三项政策是侧重于中长期的。 我们发布的新闻稿中有这样一段话，“《意见》从落实中小微企业复工复产信贷支持政策，开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程，改革完善外部政策环境和激励约束机制，发挥多层次资本市场融资支持，加强中小微企业信用体系，优化融资环境，强化组织实施等七个方面提出了30条政策措施”。这里有几个重点。 第一个方面是金融机构要开展小微企业金融服务能力提升工程。实际上不同的商业银行在服务小微企业的能力方面是有很大差别的。大家知道浙江有几家银行，比如台州、泰隆等等，二三十年来专注做这个事。很多银行原来做得少，这方面的能力不足。所以文件也有一些明确的要求，比如说在内部的转移定价方面，优惠力度要高于50个基点。再比如五大国有商业银行普惠型小微企贷款增速今年不能低于40%、商业银行在综合绩效考核中普惠金融的权重要占10%以上等。 第二个方面是要完善外部政策环境和激励约束机制。比如说健全商业银行小微企业服务金融监管评价，对金融机构绩效评价，政府性融资担保的考核，强化外部的考核激励机制等。 第三个方面在多层次的资本市场融资支持方面，我们今年定的目标就是公司类信用债券的净融资要比去年多一万亿，金融机构要发行小微企业的专项金融债至少三千亿。 最后一个方面是关于中小微企业的信用体系建设，这也是商业银行开展小微企业服务非常重要的层面。 另外我们提出运用人民银行应收账款融资平台，促进小微企业2020年应收帐款融资不低于8000亿元。 中央广播电视总台(央视)：很多人关心《政府工作报告》里的新提法，就是创新直达实体经济的货币政策工具。货币信贷政策到底怎么去实现对实体经济支持的精准性和直达性？除此之外还有哪些安排？ 潘功胜：李克强总理在《政府工作报告》中明确提出要创新直达实体经济的货币政策工具。在这个特殊的时期来应对特殊的困难，需要货币信贷政策更加注重精准性和直达性。所以我们在政策的设计上，政策达成的目标和取向是非常清楚的，同时，内涵有政策激励的安排。人民银行今年以来在很多政策的设计方面都非常注重考虑这些。比如说三次降准，特别是普惠金融的降准是有前提条件的，就是说上一年的普惠金融贷款余额或者增量占比要达到1.5%，才下调存款准备金0.5个百分点，如果达到10%以上下调1.5个百分点。所以政策目标还是小微企业，但附加着条件。 1.5万亿的再贷款、再贴现也是有附加条件的，要求地方法人金融机构小微企业的贷款占比不低于20%或民营企业占比不低于40%，只有落实了政策的条件要求，才能享受政策优惠。 再举一个例子，比如说3000亿元专项再贷款安排，既有人民银行提供的低成本资金，又有财政的贴息，优惠力度是很大的。这项政策安排主要是在2月份和3月份疫情影响特别严重的时期，抗疫的医疗物资以及重点的生活物资供应出现短缺，发改委和工信部在全国选择重点的、直接从事抗击疫情的医疗物资生产和生活物资的生产供应的企业，商业银行按照企业名单自主放款。这项政策的直达性是非常清晰的，截至目前有八千家企业享受到了贷款。审计部门一直在跟踪审计，对不符合要求的，银行要取消对企业的优惠政策。这次出台的两项政策也是有很强的目标性和直达性。对普惠小微贷款延期还本付息政策的目标也是非常清楚，为了达成这个目标我们附加了一个奖励的政策。购买信用贷款的目标性也是非常清楚的，只针对购买地方金融机构发放的小微企业信用贷款，是小微企业，同时必须是信用贷款。 总的来说，这些直达性的货币政策工具具有鲜明的特点，政策的取向有清晰的目标，并且具有普惠性，配有相应的激励措施。 金融时报：今年以来为了支持疫情防控和复工复产，金融系统出台了一系列的政策措施，也包括昨天的三项政策文件，来强化货币信贷政策支持，实施差异化的监管。请问这些政策对于商业银行信贷资产质量会产生怎样的影响？ 潘功胜：第一，受到疫情高强度的冲击，各类市场主体经营的压力非常大，经营现金流萎缩，经济增长也受到比较大的影响。在这个时候货币信贷政策应该发挥积极的作用，所以加大信贷政策的支持，对于保市场主体、稳定经济增长具有非常重要的作用。在这样一个背景下，加大货币信贷政策力度是必需的。 第二，我们怎么样来看待银行的信贷资产质量，与市场主体的存活、经济增长稳定之间的关系？李克强总理前几天在答记者问上也讲到，首先要让市场主体活下来，要留得青山、赢得未来。实际上银行的信贷资产质量与市场主体经营的状况和经济增长的状况是相互依存和相互影响的关系。如果我们任由市场主体倒闭，该救的不救，那么经济可能也会失速，银行的信贷资产质量也会恶化。所以金融机构在这个时期要加大逆周期调节，扩大信贷的投向保市场主体。保市场主体、稳定经济增长，同时也是救自己，就是保银行的信贷资产。我们在看这种关系的时候不能仅仅看一个单面的关系，在这种情况下银行和企业在一条船上，保他们实际上是保自己。 第三，在经济下行压力比较大的情况下，银行的信贷资产质量受到影响也是必然的。不光中国如此，国际上很多国家也是一样，美国也是一样。我国的金融体系、银行体系对风险的抵御能力还是比较强的，在一季度末银行体系的拨备覆盖率是183%，应该说对银行自身有比较强的能力来消化可能产生的资产质量的恶化。同时，人民银行、银保监会也要求商业银行在加大对企业让利的同时，用现有的财务资源加大拨备的储备，加大不良资产的核销和处置能力。前面讲的183%到一季度末的存量，同时我们要求在今年未来的三个季度商业银行需要加大拨备提取。为防止今年、明年甚至后年信贷资产质量下降，我们要做好准备。 第四，在推动政策出台的过程中，在保市场主体的过程中也特别注意完善风险的分担机制，比如人民银行提供的低成本资金的安排。财政部门还提供了贷款的贴息，政府性的融资担保机构提供融资担保也是一种风险分担的安排。很多地方政府也出台了银政企等风险分担机制，建立一个资金池，如果出现了风险，地方政府负担多少、银行担多少。同时，我们在制定和发布这些政策的时候也特别注意到有一些不能突破的风险底线，比如说要坚持市场化、法治化的原则，由各个金融机构独立决策、自担风险、自负盈亏，不能行政干预放贷。包括人民银行出台的一些政策工具，信用风险都是银行自己在承担的，各级地方政府不能干预银行贷款的投放。同时，我们也要求金融机构在这个过程中要防范道德风险和金融风险，比如说资金的空转，现在利率比较低，要防止出现资金的套利等等。 路透社：我想问一下新的政策工具和现有的一些政策下一步怎么配合？现在国外一些人认为这些工具可能是一种量化宽松QE，请解释一下？ 潘功胜：我觉得这两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾。比如说第一项政策工具我们叫延期还本付息。原来出台的政策是到6月30号就到期了，因为疫情的影响，6月30号到期还不能解决问题，所以现在将12月31号之前到期的贷款，可以延期到明年3月31号，是一种在特别时期的特别监管政策安排。 第二项政策工具和我们以往的货币政策工具也有差别，它融合了一些要素，就是直接向中小金融机构购买小微企业的信用贷款，也是一种短期的政策安排。我们可能只买4000亿，40%对应的贷款总量是1万亿。所以这些政策无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松。中国和国际上其他一些发达经济体比较，中国的货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。 彭博新闻社：我有两个技术性的问题。一个是400亿的再贷款资金和4000亿元的再贷款资金，和我们已知的1.8万亿元的再贷款资金是重合的还是新增的？4000亿元再贷款政策一年期之后会不会延期？ SPV不向商业银行收利息吗？ 潘功胜：第一个问题，400亿和4000亿的再贷款资金，和以前的1.8万亿是不重叠的，它是另外一个工具。 第二，我们设SPV这个政策工具的操作。在购买信用贷款的时候，信用风险是由商业银行承担，我们按照40%来提供资金。这种资金我们给他的时候实际上相当于通过SPV给他，40%的资金相当于是零成本。 一年期的4000亿再贷款不延期，我们会签一个贷款协议的购买合同，贷款到期时不延期。 财新：延期贷款政策中有一个利率互换，请问这个互换是怎么个操作法？ 郭凯：利率互换实际上是一个操作概念，SPV不能直接把钱发给企业或者银行。所以我们把操作结构上做成一个交易，设计成SPV和商业银行进行利率互换。利率互换的本金是延期的本金，通过这个利率互换的结构，实际上是将1%的激励资金转移给商业银行。 邹澜：通过利率互换是为了引导银行的行为。银行做了这件事，落实了这个政策，就获得这个利益，成为一种激励，银行获得这个利益后又把激励传导给了企业。政策最长延到明年3月份，从现在算还有10个月的时间，这个过程中，小微企业的数量是千万户数量级的概念，实际上是企业获得一个喘息的空间。 潘功胜：这些政策的信用风险都是由银行承担的，承担了信用风险也并不意味着必然有损失。银行如果干得好可能就白得了这个利息，如果干不好，补贴或者奖励就弥补了风险成本。 周学东：今天的新闻发布会结束，谢谢大家。 推荐阅读：
深圳海关发布十条措施高质量帮扶供应链企业 本报讯 记者杨阳腾报道：受新冠肺炎疫情冲击，深圳一些供应链企业受到一定影响。日前，深圳海关对外发布精准帮扶供应链企业10条措施，从助力供应链企业减负增速、拓宽供应链企业发展空间，以及增强供应链企业竞争能力等多个方面，支持供应链行业发展、保障外贸供应链健康稳定。 在优化监管助力供应链企业减负增速方面，免除单证验估、税款担保，货物先放行后提交资料，为企业缩短通关时间、释放资金占用；帮助企业叠加应用“提前申报”“两步申报”“两段准入”等更适用、更便捷的作业模式，提高通关效率；优化保税仓储货物变更、查验、日常巡查等监管模式，提升保税仓储物流便利化水平。 通过创新手段，不断拓宽供应链企业发展空间。支持企业开展特殊监管区域跨境电商出口退货业务，鼓励企业在与海关WMS联网对接的基础上，将海外仓的WMS数据向海关监管信息化系统共享，提升通关便利，带动更多中小微企业出口；鼓励企业ERP系统与海关对接，享用“互联网+网上稽核查”监管模式，降低实地稽核查频次。 深圳海关还将通过专业技术支持，增强供应链企业竞争能力。安排专人提供归类、价格、原产地预裁定关税技术指导，依法及时作出预裁定决定，提高企业通关可预见性；帮助企业及时了解供应链环节的国外技术性贸易措施动态，充分运用海关国际合作及交流机制加强磋商协调，降低企业“走出去”风险。 杨阳腾
文/意见领袖专栏作家 程实、钱智俊 “玉经琢磨多成器，剑拔沉埋便倚天。” 以2020年两会为起点，中国经济政策开启“直达性”工具创新。6月1日货币政策的直达性工具率先落地，而作为财政直达性工具，特殊转移支付机制的“特殊之处”尚待揭晓，更加令市场翘首以待。 我们预测，特殊转移支付机制不会是粗放式的“直接撒钱”，而是将着力处理好四对关系：一是融合宏观目标与微观激励，实现上下同欲的政策效能；二是平衡短期效益和长期潜力，奠定高质量发展基础；三是联动国家力量和社会力量，扩大政策乘数效应；四是兼顾保护存量和激活增量，在变革中实现稳定。 以此为基础，特殊转移支付机制中的财政资金料将主要投向三大方向。第一，扩大以工代赈，呵护农村与农民。第二，增强政府性融资担保机制，与货币政策直达性工具形成协同，纾困中小微企业。第三，在直接救助弱势群体的同时，推动其对接数字经济的时代红利。 综合来看，特殊转移支付机制不仅是一项纾困举措，更是一场深度改革，有望加速中国财税体系和基层治理的升级步伐。 构建特殊转移支付机制，核心在于处理好四对关系。根据近期李克强总理答记者问等政策信号，本轮中国经济的规模性政策旨在“为企业纾困和激发市场活力”，强调直达政策靶点、顺应市场规律、突出政策效率，避免政策干预产生长期成本。由此可见，作为本次规模性政策的支柱之一，特殊转移支付机制不会是粗放式的“直接撒钱”。我们预测，处理好以下四对关系将是这一机制的核心所在： 第一，宏观目标与微观激励。今年中国宏观政策目标的重心已从增长转向就业，而宏观目标的转换不能缺少微观基础的支持。从学术理论和近期市场调研来看，在总需求不足的压力下，企业行为会更倾向于裁员而非减薪。其微观激励机制在于，这一举措保留了劳动生产率最高的尖端员工（效益最大化），同时削减了与订单规模不相匹配的人力成本、管理成本、运营成本（成本最小化）。但是，这显然与当前的宏观目标相悖，因此需要特殊转移支付机制精准发力，通过对企业稳岗的成本进行补偿、对吸纳就业的成果进行奖励，重塑微观激励机制，使“保就业”进入企业的目标函数。由此，宏观目标与微观激励相一致，才能形成上下同欲、万众一心的政策力量。 第二，短期效益与长期潜力。在今年经济增速走弱的情况下，全力保障就业，意味着短期的劳动生产率（单位工时薪酬）料将有一定下滑。从长远来看，这既是压力，也是机遇。对于中国经济而言，存在众多“短期效益低、长期潜力高”的重要领域，例如公共服务均等化、基层治理、国土综合治理、职业技能培训等。在经济高增长时期，这些领域的短期收益落后于居民的短期劳动生产率，因此难以得到充分的劳动力供给，进而制约了中国经济的长期高质量发展。随着当前短期劳动生产率的下降，特殊转移支付机制一方面需要对其进行适度托底、稳住居民收入，另一方面则可以顺势推动劳动力投入上述领域，在创造就业的同时，有望构建长效化的体系和设施，为未来全社会长期劳动生产率的提升奠定基础。 第三，国家力量与社会力量。从规模来看，两万亿的转移支付是在稳住当前经济运行、预留未来政策储备之间的合理平衡，并非欧美式的超常规刺激，力度亦低于2008年政策组合。在有限的政策空间中，放大政策效果有赖于发挥国家力量对社会力量的引领和带动效应。在资金来源层面，转移支付在无收益的领域需要直接纾困，在有一定收益的领域则需要主动履行“担成本、减风险、增收益”的作用，吸引更多社会资本进入，形成“挤入效应”。在资金投向层面，转移支付资金在直达基层后，需要避免沉淀于居民储蓄账户或陷入金融套利，尽快进入实体经济循环，从而撬动更多社会经济活动，形成“乘数效应”。 第四，保护存量与激活增量。在疫情防控常态化的背景下，实体经济资金链普遍趋于脆弱。以一定的资金稳住现存企业的资金链，能够避免更大规模社会资本存量的消解。这比从零开始积累资本增量更为有效，将对“六稳”“六保”发挥事半功倍的作用，在这一层面上，存量重于增量。但是，在另一层面，我们也需要清醒地认识到，本次疫情已经重塑全球经济金融格局，一些岗位、业态甚至行业将永久性地被新生者替代。因此，“修旧如旧”式的一味保存量将会刻舟求剑，积极地在新兴经济中激活增量，以新岗位、新业态的发展去抵补旧部分的消逝，才能在变革中实现稳定。 用好特殊转移支付机制，关键在于聚焦三个方向。从施策方向来看，相对有限的政策空间亟待优先纾困中国经济社会的短板领域，以支撑经济的持续循环和自我修复。从施策方式来看，不同短板领域需要对症下药、直达痛点，并最大限度地打通多项政策工具，形成政策合力。由此，我们预测，以下三个方向将成为特殊转移支付机制的关键发力点： 第一，农村农民。基于两方面因素，保障农村民生是特殊转移支付机制的优先项。从整体来看，本次疫情对农村民生的冲击大于城市。2020年一季度，全国农村人均可支配收入的同比增速为-4.7%，较城市多减0.8个百分点，逆转了此前维持多年的增速优势。同时，一季度农民工数量同比缩减30.6%，收入下滑7.9%，料将对年内农村收入产生持续拖累。从局部来看，部分农村地区在近年刚完成脱贫摘帽、家底较薄，存在因疫情返贫的客观压力，因此亟待针对性地纾困，以保证2020年“决战决胜脱贫攻坚目标任务”。考虑到农村经济缺少自行创造就业的能力，以工代赈料将成为这一领域的主力措施：一方面有助于为返乡农民工就近提供岗位，另一方面则有利于补上国土综合治理、农村公共服务设施建设的历史短板，为新一轮的农地制度改革、新型城镇化建设提供支持。 第二，产业短板。根据一季度上市公司财报、工业企业利润数据以及PMI数据的相互验证，结合对不同企业的承压能力分析[1]，我们认为，当前中国经济的修复呈现差异化格局，内需驱动产业快于外需驱动产业，大企业快于中小微企业。由此，外贸产业链条以及低端服务业内的中小微企业，料将成为年内中国产业体系中最薄弱的环节，亟待通过扩大普惠小微信用贷款投放，进行针对性纾困。但是在微观机制上，这一举措面临两大束缚：一是流动性约束，金融机构在客观上“没钱借”；二是风险约束，小微企业信用风险较大，导致金融机构在主观上“不敢借”。6月1日起，人民银行开始购买4000亿元的普惠小微信用贷款，本质上是通过暂时（一年期）提供流动性的方式，打破第一层约束。但是，受制于政策独立性的要求，央行并不能去分担信用风险，因此无法打破第二层约束。为了补上这一政策空白，亟待财政政策下的特殊转移支付机制，发挥自身独特作用。我们认为，通过本次特殊转移支付机制，财政资金有望着力加强政府性担保机制，补足资本金和风险“补偿池”。这不仅有助于扩大融资担保机制的放大倍数，也将改善风险分担机制，激活金融机构的信贷投放意愿，从而与货币政策的直达性工具产生协同，撬动数倍于政策资金投入的普惠小微信贷，强化救济纾困效果。 第三，弱势人群。从历史经验来看[2]，大规模疫情对居民部门的冲击具有非对称性，弱势人群（低收入、低技能、低教育人群等）受到的冲击更为剧烈且持久。从中国国情来看，这一非对称性已有一定程度的显现。数据显示，一季度全国人均可支配收入的名义同比增速为0.8%，而收入中位数同比增速则降至-0.7%。并且，财产净收入的同比增速高于工资性收入和经营净收入。由此，为了对冲上述非对称影响，本次特殊转移支付机制亟需加大对弱势人群的纾困力度。我们认为，除了提供补助等直接“输血”渠道外，这一领域的纾困政策需要与数字经济的下沉相结合，形成稳定“造血”机制。借助特殊转移支付机制，为弱势人群大规模提供接入数字经济的基本设备、技能和渠道，定向减免移动互联网费用，并加速基层治理的数字化、智能化转型，助力弱势人群分享疫情后数字经济兴起在社会基层所催生的新岗位、新业态、新机遇。由此顺势而为，数字经济的时代红利将成为收入差异的抑制器，而非放大器。 参考文献 [1]程实、钱智俊．“直达性”政策如何纾困中小微企业？[R]． 2020年5月． [2] IMF． How Pandemics Leave the Poor Even Farther Behind [R]． May， 2020． [3]全国工商联、国家金融与发展实验室等． 2019-2020年小微融资状况报告[R]． 2020年5月． (本文作者介绍：工银国际研究部主管，首席经济学家。研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。)
□本报记者 刘丽靓 两会期间，国企混改成为代表委员关注的话题之一，不仅政策面将研究制定深化国企混改的实施意见，实操面也将着力加速破局。综合来看，推进混改升级要在“改”字上多下功夫，可从优化股权结构、强化市场化激励、加大对混改后企业的政策支持等方面发力。 市场预期，今年国资国企改革力度将加大。一方面，国企改革三年行动方案、深化国企混改实施意见等新一轮改革行动纲领呼之欲出；另一方面，从四批210户混改试点、“双百行动”，到“区域综改试验”“科改示范行动”，一系列改革举措正全面铺开。 面对新要求，混改亟须总结经验教训，实现新突破，在“改”字上多下功夫。 打造混改“升级版”，应着力优化股东与股权结构。企业应结合发展需要选择合适的积极股东，或优势互补或上下游协同或双方强强联合；在引入非国有股东时，要进一步解放思想降低国有股权比重。混改中应当把股比按照分层分类的原则调整到合理比例，甚至可以进行“二次混改”，以与社会资本形成有效制衡。 打造混改“升级版”，应着力提升公司治理的有效性，落实董事会职权。在责权利到位的情况下，董事会有决策权、用人权、分配权，可以抓好战略和风控，能对经营层进行有效的考核、激励、监督约束及替换，并对董事长权力进行约束，对不同所有制的股东负责，使得股东会、董事会、经营层的层层授权体系清晰。 打造混改“升级版”，应强化市场化激励，激发内生活力。监管部门已经明确，支持符合条件的混合所有制企业建立骨干员工持股、上市公司股权激励、科技型企业股权和分红激励等中长期激励机制。这有利于使经营层在与企业、股东利益高度一致的情况下，更愿意主动配置资源、创造增量收益，同时承担相应的责任，充分激发员工的积极性、主动性。 此外，打造混改“升级版”，还应加大对混改后企业的政策支持，要落实好容错机制。对于混改后的企业，在银行贷款、土地政策等方面，应享受国企的优惠政策，探索构建混改企业监管新模式。同时，应厘清混改企业的后续经营责任与改革的合法合规责任。
文意见领袖专栏作家 王剑 摘要 ■主要结论：互联网保险的潜在触角无所不在，赛道众多 本篇报告的主要目的在于回答以下问题：互联网保险企业的本质是什么？具有怎样的主要特征？我们具体以寿险、车险和健康险等子行业为例，做出我们的分析。保险业务的本质特殊，以致互联网保险的潜在触角无所不在，具体生态难以预期，潜在的天花板难以衡量，使得众多的初创企业仿佛在一片混沌中寻找商业价值的突破口。 综合分析，互联网保险往往具有以下特征：（1）新兴企业需要面对较大的竞争压力，往往聚焦于细分赛道以求发展；（2）创新空间过大，难以预测，科技对人以及对物的影响甚至可能会颠覆一个险种；（3）各子行业的发展易受上下游产业或者相关机构参与者的影响，未来生态或各不相同。 ■互联网保险：混沌中明晰 保险业务的本质在于通过风险的对冲和转移实现盈利，但围绕各种风险，各子行业需要面对不同的上下游对象，导致各子行业未来的生态并不十分清晰，难以预期。我们以三个比较受关注的子行业为例，以总结互联网保险企业的特征： （1）寿险行业：鉴于寿险产品的复杂，新兴寿险企业往往聚焦于定期寿险产品等细分赛道，以满足互联网用户对用户体验的高要求，竞争压力大；（2）车险行业：新兴科技对机动车的影响非常大，一方面使新兴车险企业有能力对传统业务模式进行创新，但另一方面，随着自动驾驶等技术的推进，传统的车险模式甚至会被颠覆；（3）健康险行业：健康险生态历来是由商业体系和公立体系组成，且受医疗体系的影响，所以商业健康险的发展历来不是独立的，例如在美国，新兴企业往往以契合生态为主，先聚焦细分赛道以寻求突破机会。 ■投资建议（略） 本专题报告的相关投资标的为众安在线，我们预计其保险业务盈利在望，同时科技输出业务正持续扩张，参考国际同业Guidewire的成长轨迹，前景不可小觑。 ■风险提示 第一，经济下滑超出预期；第二，承保业务的亏损超出预期，限制扩张步伐；第三，行业竞争加剧，或渠道面临分流压力等。 目录 一、互联网保险：混沌中探寻 二、保险科技企业：道阻且长，各有不同 2.1 寿险保险：重在赛道策略 2.2 车辆保险：重在战略布局 2.3 商业健康险：重在生态契合 2.4 P2P保险：重在模式创新 2.5 辅助创新：重在竞争格局 三、互联网保险标的：众安在线 3.1 基本业务情况：承保业务盈利在望 3.2 科技业务情况：持续构建竞争壁垒 3.3投资建议（略） 四、风险提示 报告正文 本篇报告的主要目的是讲述并分析互联网保险的基本面貌，以定性分析为主，重点描述寿险、健康险、车险以及P2P等受我国投资者关注较大的领域，最后我们具体分析众安在线。 01 互联网保险：混沌中探寻 我们构建保险业务的商业模型，如下图所示，以试图解释互联网保险的商业逻辑。传统的保险业务类似于风险第三方，评估产生风险的一方，为承受风险的一方提供保险服务，在事故发生后提供经济补偿。即传统的保险业务涉及到两个重要的对象，即产生风险的一方和承受风险的一方，而其盈利的基础是对风险的精准定价。 但随着科技的快速进步，创新正逐渐动摇着传统的保险业务模式。例如，互联网渗透率的迅速提升，使得众多承受风险的一方可以高效地组织在一起，形成共保体系，在组织内实现单位风险的对冲，基本无需保险企业的参与。例如，自动驾驶技术可以改变车险中产生风险的一方，即由驾驶员变为提供自动驾驶技术的汽车企业，而此潜在的趋势可以逐渐颠覆传统的车险业务，使汽车企业可以通过销售产品责任险，以替代传统的车险产品。 正如上所述，科技的进步对保险业务的冲击十分巨大，甚至可能颠覆传统的保险业务模式。鉴于各保险子行业连结着不同的风险上下游，那么各保险子行业大概都面临着不同的变数。整个保险行业在科技的催熟下，仿佛进入了一片混沌。 为了高效地描述整个互联网保险领域的面貌，我们主要在报告里分析五个比较受关注的保险子领域，即寿险、车险、健康险以及P2P保险平台和科技输出等领域。 02 保险科技企业：道阻且长，各有不同 通过分析，各保险子行业往往在发展重点上各不相同： （1）寿险行业的重点在于赛道策略，其新兴企业往往聚焦于定期寿险等简单赛道，以求突破； （2）车险行业的重点在于战略布局，其新兴企业或是对车险服务的收费模式进行创新，以实现高频次服务，或者是布局更多附加服务，以提升整体服务的性价比； （3）商业健康险行业的重点在于生态契合，因为健康险涉及到民生，会受到政府及医疗体系的影响，所以各企业需要与整个生态协同共进，而新兴企业往往是在与整个生态的契合过程中，寻找发展的突破口； （4）P2P保险行业的重点在于模式创新，其新兴企业或局限于共保模式，止步不前，无法进一步提升商业价值，但有的企业持续创新迭代，例如部分实现了渠道价值，在线上组织人群，以团体为单位向第三方保险企业输出投保人等； （5）科技输出行业的重点在于竞争格局，其新兴企业的发展空间直接受限于其下游客户的话语权，即如果保险行业的市场份额是较为集中的，那么科技输出型企业难以获得话语权，因为大型保险公司在科技研发方面有更大的规模效应，平摊成本更低，而如果保险行业的市场份额是平均的，且小型保险公司众多，那么科技输出型企业的话语权相对更高，市场空间自然更大。 2.1 寿险保险：重在赛道策略 在寿险行业，新兴互联网企业众多，典型的例子是Ladder，其在2015年创立于美国加州，业务聚焦在定期寿险产品这个细分赛道，目标用户是年龄在20岁到60岁之间的客户。Ladder是纯线上的寿险企业，利用新兴科技和手段，重塑定期寿险的购买流程，全程电子化，为客户提供简单快捷的全数字化服务，用手机即可完成投保流程。 同时，Ladder凭借对相关数据的长期积累和分析，可以在5分钟内完成对投保人的审核，做出核保决定。消费者能如此快速的购买定期寿险，这对于寿险行业而言是巨大的进步。 我们在Ladder的网站上做了一个模拟测试，大致的流程如下所示。在Ladder购买定期寿险，消费者需要在线上回答大概40个问题，最后邮寄唾液样品给Ladder，等待Ladder的决定和定价结果。（部分投保人需要提供唾液样品。） 综上所述，Ladder聚焦于定期寿险这一细分赛道。同时，根据其创始人的言论，Ladder的策略是先占据这一细分赛道以积累运营经验，之后会考虑增加新的保险品种。Ladder的策略似乎稍显保守，但其实正如我们在上文中所阐述的，保险科技企业往往面对着很大的竞争压力，即使在细分赛道。 目前，Ladder所在的赛道相对比较拥挤，其竞争对手包括Ethos Life， Fabric， Bestow， Ethos， Haven Life， Quality Term Life， Quoracy等，且大部分皆创立于2015年之后，备受资本青睐。例如，Ethos Life创立于2016年，在2019年进行C轮融资，投资人包括高盛和红杉旗本，其中红杉资本亦参加了B轮的投资。而创立于2015年的Ladder在2020年进行C轮融资，是备受产业基金青睐的科技企业，其投资人包括德国安联和美国的西北互助人寿。 大部分寿险科技企业聚焦于定期寿险这一赛道，其背后有着很强的商业逻辑，因为定期寿险确实是最适合互联网生态的寿险品种之一，其功能单一，只提供保障功能，责任固定，缴费固定，其盈利的本质更偏向于数据管理，而大部分的寿险品种皆在一定程度上偏向于储蓄业务，会涉及到资本市场的波动风险，管理难度较大。 2.2 车辆保险：重在战略布局 在科技创新方面，车险行业比寿险行业更加复杂，因为车险不仅仅涉及到人，还会涉及到物，而机动车本身就具有非常高的科技属性，会因为自动驾驶等科技手段的进步而变得异常复杂，可能会改变车险保险的发展轨迹。 举个例子，人工智能科技可以赋予机动车辆一定的拟人属性，那么当车辆在进行自动驾驶时发生了碰撞，赔付责任在哪一方？是汽车厂商、驾驶人还是车辆？如果是汽车厂商，那么未来的机动车辆保险将会逐渐变为产品责任险。如果是这样，传统的车险业务模式将大受冲击，而汽车企业将会逐渐主导车险行业的发展。所以，科技的进步对于车辆保险行业的潜在冲击是难以预估的。 同时，机遇同在，车险业务可以令保险企业进军更广泛的市场。车险企业可以通过链接地图导航应用、线下社交活动、车辆维修及销售等，创造更大的商业价值。 当下，随着数据科学的进步，以及5G网络和物联网技术的逐步推进，车险企业正面临着前所未有的机遇。行业内最典型的例子，莫过于太保产险在2016年参与投资的美国UBI（基于客户行为的保险）车险服务企业，Metromile，其对传统车险业务的收费模式进行了创新。Metromile的用户需要首先缴纳一个较低的基础月费，然后按照行驶里程缴纳额外的保费，超过250英里（新泽西州150英里）的行程免收取保费。 Metromile在收费模式上的创举，提升了用户使用车险服务的频率，从以年为单位变为以天为单位，扩大了车险服务的外延。所以，Metromile可以在提供车险服务的基础上，顺利向车险投保人提供硬件服务、路线导航服务、汽车定位服务、车辆故障即时诊断、线下活动通知等附加服务，其商业价值不言而喻。 同时，Metromile天然与Uber以及滴滴打车这类共享车辆的互联网平台具有很强的互补价值。Metromile可以根据不同的场景，为Uber类平台的使用者和驾驶人提供按照里程收费的保费服务以及附加服务。从这个角度出发，Metromile也可以直接切入平台类的业务，积累网络价值，创造巨大的商业价值。 2.3 商业健康险：重在生态契合 在一个竞争充分的环境中，各企业的商业健康险产品往往在性价比上差异并不大，而消费者购买商业健康险，除了关注健康险保单本身的性价比，还会看重最终的医疗服务提供者。所以，商业健康险企业往往会试图构建与医疗服务提供者更紧密的关系，以巩固自身的竞争优势。在美国，商业健康险行业的生态尤其如此。 首先，我们简要介绍一下美国的健康险生态。美国的健康保险体系由公共体系和商业体系组成，但其公共体系并不覆盖全部国民。 美国政府只向特定的群体提供公共健康保险，大约占全部人口的三成。美国的公共健康保险体系主要有两种，即自1966年开始生效的Medicare计划和Medicaid计划，其中Medicare计划主要向年迈以及残疾的美国国民提供健康保险，而Medicaid主要向处于经济困境中的群体提供健康保险： （1）Medicare由联邦政府监管，是全美规模最大的健康保险提供者，由两个部分组成，即A部分和B部分，大约覆盖13%的美国人口。A部分是强制加入的，提供有限的住院医疗护理、驻家疗养服务及家庭保健服务等，而B部分并不是强制加入的，提供门诊医疗服务、放射科服务及家庭健康服务等。成员皆需要为A部分和B部分缴纳一定的费用（大部分的人可以豁免对A部分的缴费），且需要为最终的总费用缴纳免赔额和共同支付的部分。在此之外，成员通常会购买与Medicare相补充的商业健康险，例如Medicare Advantage； （2）Medicaid由联邦政府和州政府共同资助，向处于经济困难的群体提供健康保险，大约覆盖一成左右的人口。在该计划下，联邦政府首先要求各州政府对特定人群实行覆盖，并制定最基本的医疗服务目录，同时，各州政府可以在此范围之外根据具体情况覆盖额外的人群，并扩大医疗服务目录。 另一方面，美国的商业健康保险行业发达，大约覆盖美国七成的人口，且六成的美国人是委托雇主为其购买商业健康保险。通常，美国的雇主会代表其雇员团体与第三方统一签订健康保险计划，或者是以具体的医疗资源使用情况而付费（大约覆盖了三成的雇员），或者是签订管理型的医疗服务计划（Managed care health insurance plan，大约覆盖七成的雇员）。而管理型的医疗服务计划，主要分两种，即健康维护组织（Health Maintenance Organizations，HMO）和首选提供商组织（Preferred Provider Organization，PPO），皆结合了健康保险和医疗服务等功能。PPO在就医范围上更加灵活，成员可使用其网络之外的医疗资源，成本比HMO高，而HMO需要成员选择日常的医疗服务提供商，且就医范围相对固定，成本亦更低。 综上所述，美国的健康险行业以商业为主导，以公共为辅助，即商业体系与公共体系协同交融，而互联网型的商业健康险企业则在此生态之上延续着传统的模式以寻求突破，竞争压力较大。在美国，龙头的商业健康险企业拥有极深的护城河，是初创企业难以在短时间内迅速超越的。例如美国联合健康集团（United Health Group）已经构建了大型的医疗网络，覆盖了130万专职医护人员以及6000多家医院和其他专业机构，实现了规模效应以及网络价值，可以更高效的满足消费者的需求。 而初创型的商业健康险企业在此生态之下，很难迅速摸索到可以挑战龙头企业的发展策略，所以在起初也是聚焦于一个细分领域，采取以守为攻的姿态。 典型的例子是Oscar Health，其创立于2012年，最初的商业目标是利用新兴技术，改善用户体验，开发由奥巴马医改法案所创造的个人保险市场（该法案旨在覆盖之前未被商业健康保险覆盖的人群）。自创立伊始，公司一路并不平坦，其成长关键词包括亏损连连、CEO离职、医改政策动荡期、市场孵化期等，特别是在美国现任总统特朗普进行医改之后，公司不得不大幅调整策略，开始兼顾布局企业雇员保险等业务，主打性价比和用户体验。根据Oscar官方网站的数据，其客户包括个人、家庭和小型企业，在9个州进行职业，覆盖1000多名雇员，同时覆盖共计25万名的个人成员等。在2018年8月，Oscar的估值达到30亿美元，备受谷歌的母公司Alphabet支持。目前总体而言，初创企业，如Oscar Health，对于商业健康险行业并无颠覆性影响，其仍在延续着传统的商业模式，仍在探索的路上。 2.4 P2P保险：重在模式创新 我们可以从利益冲突的角度来分析P2P保险行业。传统的保险业务模式是保险公司对各投保人单独承保，分别分析各投保人的风险特征，单独制定保单，单独定价，同时投保人之间并无联系。在传统的模式之下，保险公司以赚取利润为第一目的，所以在理论上，保险公司更倾向于获得更多的保费，或者延迟赔付的时间，又或者尽量减少赔付的额度，总之，保险企业与投保人之间或多或少的存在利益冲突。 而P2P的模式不同，其先聚集投保人，或是朋友或亲友之间的聚集，或是某类网络群体的线上聚集等，总之投保人之间有着某种联系，然后再作为一个集体转移或者对冲风险，例如以团体的形式购买保险，或是将个体风险在集体内部对冲等。P2P模式在一定程度上减少了保险企业与投保人之间的利益冲突。 目前行业内比较受关注的P2P模式主要有两种：一种是突出渠道价值，聚集投保人，为投保人争取更高性价比的保险产品，例如创建于德国的friendsurance和创建于英国的Brought By Many等企业；另一种是打造类似于互助形式的保险企业，利用互联网手段，聚集投保人群，在集体内部消化个体风险，例如蚂蚁金服旗下的相互宝。 突出渠道价值的P2P模式或是未来冲击行业的一种不可忽视的力量，因为互联网企业本身是善于聚集流量的，善于聚集消费者的，其渠道价值理应体现出来。而类似于互助形式的P2P模式则可能要稍显落寞一些，因为该类企业通常不以股东盈利为最终目的，或者不存在股东，缺乏融入资本的手段，难以持续提升商业竞争力，难以迅速实现巨大的商业价值。 2.5 辅助创新：重在竞争格局 除了以上互联网保险企业，还有很多科技型企业从事着科技输出的业务，向保险企业、保险经纪商及代理人等提供技术协助，例如保单管理平台和代理人业务管理平台等，或者直接向消费者提供技术服务，例如财务管理软件，并不直接从事保险业务。从现实的情况来看，该类科技型企业主要可以分为两类，一类是向保险行业的机构客户提供技术输出（B2B），一类是向保险行业的零售客户提供科技服务（B2C）。 我们认为第一类业务的发展前景取决于保险行业的竞争格局。如果保险行业的集中度很低，存在着众多的中小保险公司，那么该类业务的存在价值则非常之高，但是如果保险行业的集中度很高，例如中国的寿险行业，那么该类科技型企业往往会面临着很大的生存压力。而第二类科技型企业由于从事着零售业务，潜在的市场空间更大，潜在的市场前景也更好，发展的关键或许在于战略。 在B2B类的初创型企业中，典型的例子如Insly，其提供基于云技术平台的保单管理系统，覆盖的功能包括会计管理、账单管理以及报告汇总等，主要客户有代理人、经纪人及保险公司等，向客户提供技术输出，提升其工作效率。 在B2C类的初创型企业中，典型的例子如Wefox Group，其战略路径亦比较典型。Wefox Group先是做平台，在积累了一定的行业经验之后，自建全数码化的保险公司：（1）先打造Wefox平台连结保险公司和经纪商以帮助其实现对客户的数字化管理及服务，其目前连结的保险公司多达300家，服务的消费者多大45万人；（2）成立欧洲第一家全数码化保险公司，One，其愿景是为消费者提供一站式的保险服务，伴随客户一生，帮助处理所有风险。 综上所述，互联网保险企业虽然可以利用互联网及数据科学等新兴手段，实现轻装上阵，重点突破，但若要寻求更长远的发展，打造持续的核心竞争力，路还很长。科技的迅速发展使得各个保险子行业的前景都各有不同，潜在的变数难以预期。以上的种种特征，亦能在我国的互联网保险企业身上体现出来，最典型的例子就是在香港上市的众安在线。 03 互联网保险标的：众安在线 众安在线是中国首家互联网保险科技公司，创立于2013年，在2017年于港股上市，其使命是“科技驱动金融，做有温度的保险”，其战略是“保险+科技”双引擎驱动，坚持将科技与保险进行全流程的深度融合，用科技赋能保险价值链，并以生态体统为导向（即B2B2C模式），通过赋能生态合作伙伴平台，从用户的互联网生活切入，满足用户多元化的保障需求，为用户创造价值；于此同时，在保险业务的运营过程中验证并迭代公司的科技能力，以保险科技输出为互联网保险行业赋能，协助行业的参与者实现数字化转型。 众安在线的以上定位，符合我们在上文中描述的科技型保险企业。在2019年，众安在线的总保费位列全国财险市场的第11位，在全国互联网非车财险市场持续位于第1位。众安在线拥有蚂蚁金服、腾讯控股及平安保险等大型科技企业作为核心股东（根据2019年年报，分别持有的股票占比为19.9%、15.0%、15.0%），董事长为欧亚平先生（持有股票占比为15.0%）。值得注意的是，“三驾马车”亦同时在扶持其他保险企业，众安保险仍面临着不小的竞争压力。 众安在线主要有三个业务分部，其中保险分部提供各种互联网财产保险，科技分部为客户提供信息技术输出等相关业务，而其他分部包括前述分部以外的实体，例如保险经纪、生命科技，以及虚拟银行，其中虚拟银行在2019年尚处于试营业阶段。众安在线整体的营业收入结构如下表所示，主要营业收入由前两个分部贡献，以保险分部为主，而科技输出的营业收入在2019年为2.7亿元，同比增速为140%，但占比较小。 3.1 基本业务情况：承保业务盈利在望 众安在线从事的财产险业务众多，涉及到健康险、保证险、意外险、车险以及退货运费险等，其中健康险和退货运费险的增速是最为靓丽的，而保证险和信用险等品种由于会受到经济周期的影响，呈现出较大的波动性，如下表所示。 分生态来看，众安在线的主要业务生态包括健康、消费金融、生活金融以及车险和航旅等，其中健康生态最为靓丽，在增速较快的同时，总成本率能保持在较低水平，体现出该业务生态与众不同的价值，同时汽车生态的表现亦非常不错，后期总成本率要低于行业平均。 近年来，众安在线主动调整业务版图，并大力推进自有渠道的扩张，使得整体的费用率在显著下降，只是赔付率未有显著改善，拖累了整体保险业务的表现。在赔付率方面，集团主要是受到消费金融、生活消费及其他等三个生态的影响，但在2019年集团已经显著改善了业务结构，其中消费金融生态的赔付风险敞口已经得到了控制，相关的总保费和所承包的在贷余额皆同比实现了下降，同时赔付率较高的雇主责任险也已大幅缩减规模。我们预计众安在线在2020年会实现承保盈利。 3.2 科技业务情况：持续构建竞争壁垒 在科技方面，我们首先关注公司研发投入，其次是薪资及人才资源情况，然后我们分析当下公司科技业务的具体情况。 研发投入：公司在2019年的相关研发投入达到9.8亿元，占公司总保费的6.7%，相比于海外同业并不算高，预计未来有进一步提升的空间。 薪资及人才资源：公司高级管理人员的薪资与同业比较并不算高，在2019年，公司高级管理人员有9人，其中7人的薪资在1百万到2百万人民币之间，2人的薪资要小于1百万人民币。同时，集团共拥有雇员2898名，其中技术雇员1248人，占比43%，产品经理344人，占比12%，营运374人，占比13%，支援572人，占比20%。 当下的科技业务情况（主要内容摘自公司的年度财报）：（1）自有平台业务的建设正加速推进：在2019年，众安在线加大了对自有平台业务的建设和投入，并取得了长足的进步，2019年的付费用户达到150万，实现总保费人民币11亿元，对公司总保费的贡献达到7.6%（2018年：2.0%）。在2019年，公司的相关研发投入达到9.8亿元，占总保费的比例为6.7%，且有进一步提升的空间。公司正在不遗余力地提升自有平台的用户体验，努力打造一站式服务平台，增强用户粘性。自有平台的网络流量对于公司未来的估值而言意义非凡，我们予以重点关注；（2）提升业务流程的自动化率和智能化率：公司的承保和理赔的自动化率已分别达到99%和95%以上，在线客服的人工智能使用率已达到85%以上，科技运营实力强健；（3）构建医疗服务网络，打造智能生态平台：公司正孵化“暖哇科技”，截止于2019年末，已连接1千多家医院（覆盖28个省），同时互联网医院已上线，为用户提供在线问诊及送药上门的一站式服务，打通健康生态闭环；（4）保险核心系统“无界山2.0”带来基础设施升级：公司在2019年新上线的系统架构采取数据化业务中台的理念，在优化保单结构和流程的基础上，实现了全部微服务化和容器化管理，能实现自动扩容和敏捷迭代，增强了公司的运营实力，为未来的进一步扩张打下了良好基础；（5）持续夯实数据实力和算法技术，为科技实力的提升打好基础，构建护城河：公司对自有平台的客户数据建立了534项用户标签，通过算法实现了销售引导，实现了用户重复购买比例的提升，至15%，同时基于此，公司积累了业务创新能力、跨生态的合作伙伴连接、大数据用户画像与风控技术等，构建了独特的竞争优势；（6）科技输出稳步推进，彰显科技实力：公司向保险公司和互联网平台提供标准化、平台化的产品和解决方案，与互联网平台共同打造互联网生态保险解决方案，并为保险公司打造数字化保险的核心系统或模块。公司在2019年实现科技输出收入约2.7亿元，同比增长140%，签约客户近260家，其中约73%的保险系统产品存续客户于2019年进一步采购了更多的保险系统板块或者对原有板块进行升级。 3.3 投资建议（略） 鉴于众安在线在科技输出方面的收入规模有限，同时科技投入的支出预计仍将持续增长，再考虑到相关产业链的竞争格局仍不清晰，所以我们主要对众安在线的保险业务板块予以估值，然后在此基础上，给与科技板块一定的溢价。 基础业务板块的关键假设： （1）各财产险业务板块中，健康险和退货运费险继续保持高速增长的态势，其余险种的增速与2019年保持一致； （2）未来三年的综合成本率分别为100%/98%/98%； （3）考虑到持续的科技投入等开支，未来三年的综合成本/总营运开支的比率皆为92%； （4）未来三年净已赚保费/总保费的比率皆为88%； 综合以上假设，在不进行科技投入的情况下，众安在线在2020年-2022年之间的ROE分别为10%/15%/20%，在考虑科技投入的情况下，其未来三年的ROE将维持在2%/4%/6%。 04 风险提示 第一，疫情影响超预期，或中美摩擦加剧，导致经济下滑超预期； 第二，承保业务的亏损超出预期，限制扩张； 第三，行业竞争加剧，或渠道面临分流压力等。 (本文作者介绍：中国人民大学金融学硕士，CFA持牌人，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，担任金融行业分析师，2018年加盟国信证券，任金融业首席分析师。)
文/意见领袖专栏机构 人大重阳 本文作者：吴晓求（中国人民大学副校长） 编者按：近期，国务院总理李克强在山东考察时表示，地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源，是人间的烟火。一时间，地摊经济又重新被点燃，各地政府陆续出台相应的鼓励政策。对此，中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求教授在采访时称要转变观念，实事求是，民生、就业才是当前最紧要的，并看好地摊经济。本文刊于6月3日《广州日报》，原标题为《“六保”是重中之重，摆地摊炒板栗我看挺好》。 今年以来，新冠肺炎疫情对世界经济带来了重大影响。在上周闭幕的两会上，中央也提出了一系列提振经济的举措。就如何预判当前的国际经济形势，如何准确理解中央出台的一系列经济政策，昨日，本报全媒体记者专访了著名经济学家、中国人民大学副校长 、中国资本市场研究院院长吴晓求教授。他表示，“六保”是今年一切工作的重中之重，只有做好了“六保”，“六稳”才能实现。所以，当前要想尽一切办法助企业渡过难关，对小微企业也应该大幅度减税甚至免税。同时，地方政府也要积极转变政府职能，优化营商环境，吸引社会资本参与本地建设，助力本地经济恢复“元气”。 中国人民大学副校长吴晓求 “重中之重是让企业活下去” 广州日报：今年“六稳”“六保”被提到一个突出位置，这背后体现出今年经济政策的哪些新特点？ 吴晓求：“六保”是今年工作的着力点。“六保”中的前三保，即保居民就业、保基本民生、保市场主体是最重要的，后面三保则是战略性的保护。“六保”是今年一切工作的重中之重，只有做好了“六保”，“六稳”才能实现。所以，我们所有的政策，都应向“六保”倾斜，所有工作的重点都应放在如何把就业保住。 保民生的核心是保就业，没有就业，一切都无从谈起。保就业，就是要保中小微企业，尤其小微企业经受不住疫情的冲击。今年的政策重点是非常清晰的，李克强总理在政府工作报告和接受中外记者采访时，提的都是很具体的政策，讲的都是接地气的大实话。我们要正确认识中国的国情，虽然这些年大家的生活水平有所提高，但我们还没有达到发达国家的水平。现在不能大谈如何扩大内需，如何通过大消费来刺激经济。当人们的生活都出现了困难，那么谈发展和刺激都是奢谈。如何让企业克服当前的困难活下来，才是当务之急。 广州日报：在你看来，当前企业需要哪些帮扶？ 吴晓求：应该从供给侧方向思考，来降低企业成本。至于说需求的扩大需要结合国际环境改善、国际经济向好的方向发展、国际秩序的构建等因素，这不是我们单方面可以做到的。我们可以提出我们的设想，但需要较长时期的努力。所以，我们要从供给侧发力，只有收入增加了，内需才能被刺激。 因此，为企业纾困，首先也要从供给侧出发：减少企业经营成本，减轻企业生存压力。就像李克强总理强调的，要在减税降费方面做很多努力。过去对企业来说，税、费的水平都是比较高的，现在必须下大决心降下来。企业一旦进入到破产清算，再让其重新启动是非常困难的。而如果企业垮掉了，收税的对象也就没有了。所以，企业综合税负必须大幅下降，哪怕我们今年先降低，接下来根据企业的生存状况再做适当的上调都是可以的，但当前必须先下调这些税费。 第二，降低企业的利息成本。国外都零利率了，我们的利率还是比较高的。我国商业银行的利差太大，上市的商业银行占据上市公司利润的一半，这是不正常的，需要改变和调整。 第三，要改善中小微企业的信贷环境。疫情之下，很多企业没有订单，在银行贷款的企业可能要断供了，需要推出一些“暖企”措施，比如延期还贷，这对企业而言很重要。 第四，要大幅下降中小微企业的房租成本。因为房价高带来的房租高，对中小微企业带来的负担很重。这种高房价也给经济运行增加了风险。我注意到一些理发店因为房租太高都要关门了，要知道，理发也能带来很多就业。 第五，人工成本也可以适当下降，共渡难关。政府、企业、股东、从业者，大家都是在一条船上的，要共克时艰。 广州日报：如何让中央的政策真正惠及中小微企业？ 吴晓求：关键是要中小微企业能从中受益，因为中小微企业是提供工作岗位最多的。我认为，对小微企业应该大幅降税或直接免税，比如免一年。 积极财政政策保基层运转 广州日报：今年的财政赤字多了1万亿元，加上1万亿元的抗疫特别国债，3.75万亿元的地方政府专项债券，这是不是要强刺激的信号？ 吴晓求：今年不是要大放水、强刺激，今年的情况比较特殊。比如，今年我们对企业减税降费超过2.5万亿元，而政府的很多支出是刚性支出，比如说通过财政给人员发工资、公共卫生支出、教育支出，这些都是不能减的。这样就会有缺口，这就需要发行一些特别国债和专项债券来做出平衡。所以说，今年积极有为的财政政策是为了保证基层运转。这也是特殊时期的特殊之策，如果基层税收难保障，一些地方政府的运行都会出问题，所以，包括新增地方政府专项债券在内的政策，也是为了保证地方政府的正常运行。这些国债不是用来做大规模的经济刺激计划的，我也不赞成实施大规模经济刺激。我们现在首要的任务还是要让人们能就业，保住饭碗，保证社会的正常运行。 广州日报：疫情会影响中国经济稳中向好的发展趋势吗？ 吴晓求：从宏观上讲，中国经济长期向好的趋势没有变，中国经济正处于稳定的中速发展的轨道上，中国仍是全球最受欢迎的投资国之一，中国有巨大的内需市场，完备的产业体系，疫情之后，中国仍将是全球产业链重构之后的重要一极。但我们也不能盲目乐观，要看到，疫情过后，中国经济面临的内外部环境都将发生重大变化。疫情不仅影响短期的经济发展，而且对国际政治、经济秩序、国际关系都带来很大影响。 “地摊经济我看挺好” 广州日报：大家有一个感觉，今年我们提出的经济政策都很接地气，包括总理在记者会上提到的那些措施。 吴晓求：我们把当前面临的困难想得很充足，并不意味着我们没信心，而是我们更加接地气，更加让老百姓知道我们的政策是有效的。比如地摊经济，我看报纸上说成都发展地摊经济，一下子解决了10万人就业，这就很好。老百姓要吃饭，没有现金流，出来摆个摊，卖烤红薯、炒板栗，我看挺好的。我们要转变观念，实事求是，民生、就业才是当前最紧要的。 广州日报：所以，今年扩大内需的难度也会很大。 吴晓求：现在还谈不上扩内需，首要是要让人们有收入。券用完了，没工作，怎么办？这不能成为我们国家经济政策的主基调。地方政府必须创造好的营商环境，吸引社会资本进入，为本地经济恢复“元气”。转变地方政府职能，是改变地方政府收支状况的一个重要思路，不能再继续大包大揽。 对广东经济发展充满信心 广州日报：对于广东的经济发展你有何建议？ 吴晓求：这次疫情对全球经济的冲击比2008年严重，主要是金融市场的巨大震荡对实体经济的破坏性以及由于疫情所带来的实体经济的不确定性，对中国和广东而言都是一次挑战。当然，广东也面临着很多有利的条件，比如广东有非常完备的制造业基础，科技创新实力强劲。 第一，我相信国际经济环境会向好的方面发展；第二，中国产业链完整，产业基础强大，中国产品在国际上还是有竞争力的；第三，中国有庞大的内需市场，适当的时候，出口转内销也是不错的选择。所以，广东永远会有出路，会一直走在中国的前列，我对此充满信心。 广州日报：在你看来，疫情之后哪些行业会迎来大发展？ 吴晓求：中国经济结构的转型还在进行中，中国经济转型的方向是向高附加值、高科技含量、新兴产业转型。疫情给我们带来了一些观念的变化，比如以互联网技术和数字技术为基础的新兴产业，网络配送、物流和线上产业等，都是让人耳目一新的领域。 此外，和公共卫生相关的产业，预计在未来也会有很大的发展机遇，比如像生产口罩、呼吸机的这些企业，过去一段时间都有高速的发展，包括医药行业，肯定也会被空前重视。当然，更多的还是政府工作报告中提出的“新基建”所涉及的新产业，比如说“两新一重”建设。此外，中国汽车保有量已经很高，就业有保障后，汽车产业当然会回升，这也可能是一个新亮点，但最重要的还是要提升经济的技术竞争力。 文章原发于《广州日报》 (本文作者介绍：中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是上海重阳投资管理股份有限公司董事长裘国根先生向母校捐款2亿元的主要资助项目。)
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