(2020年11月16日) 国家统计局 10月份，各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，统筹疫情防控和经济社会发展积极成效持续显现，生产稳中有升，需求企稳回暖，就业继续改善，物价总体平稳，市场预期向好，国民经济运行延续稳定恢复态势。 一、工业平稳较快增长，装备制造业增速较高 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。10月份，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长5.4%；股份制企业增长6.9%，外商及港澳台商投资企业增长7.0%；私营企业增长8.2%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.5%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。10月份，装备制造业增加值同比增长10.8%，快于规模以上工业3.9个百分点。从产品产量看，新能源汽车，工业机器人，挖掘、铲土运输机械，微型计算机设备，集成电路产量同比分别增长94.1%、38.5%、30.2%、28.0%、20.4%。 1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43665亿元，同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0个百分点，其中9月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.1%。10月份，中国制造业采购经理指数为51.4%，连续8个月位于临界点以上。 二、服务业加快恢复，现代服务业增势良好 10月份，全国服务业生产指数同比增长7.4%，比9月份上升2.0个百分点。1-10月份，服务业生产指数同比下降1.6%，降幅比1-9月份收窄1.0个百分点。从主要行业看，10月份，房地产业，交通运输、仓储和邮政业，其他服务业生产指数同比分别增长9.9%、9.2%、8.4%，比9月份分别加快3.4、3.1、1.9个百分点。租赁和商务服务业生产指数年内首次由负转正，住宿和餐饮业生产指数降幅继续收窄。10月份，服务业商务活动指数为55.5%，比9月份上升0.3个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、住宿餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于59.0%以上较高景气区间；批发零售、生态保护及环境治理等行业商务活动指数继续位于临界点以上。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为62.2%，连续4个月位于60.0%以上高位景气区间。 1-9月份，规模以上服务业企业营业收入同比下降1.0%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点；其中，信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长12.1%。 三、市场销售持续回暖，餐饮收入月度同比增速由负转正 10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，比9月份加快1.0个百分点；环比增长0.68%。1-10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点。10月份，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额33498亿元，同比增长4.2%；乡村消费品零售额5078亿元，增长5.1%。按消费类型分，餐饮收入4372亿元，同比增长0.8%，增速年内首次转正；商品零售34204亿元，增长4.8%，连续4个月正增长。消费升级类商品销售较快增长。10月份，化妆品类、金银珠宝类、汽车类商品同比分别增长18.3%、16.7%、12.0%。网上零售持续增加。1-10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，比1-9月份加快1.2个百分点；其中，实物商品网上零售额增长16.0%，比1-9月份加快0.7个百分点，占社会消费品零售总额的比重为24.2%。 四、固定资产投资稳步回升，投资结构继续改善 1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长1.8%，比1-9月份加快1.0个百分点；10月份环比增长3.22%。分领域看，基础设施投资同比增长0.7%，比1-9月份加快0.5个百分点；制造业投资下降5.3%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点；房地产开发投资增长6.3%，比1-9月份加快0.7个百分点。全国商品房销售面积133294万平方米，同比持平，1-9月份为下降1.8%；商品房销售额131665亿元，增长5.8%，比1-9月份加快2.1个百分点。分产业看，第一产业投资同比增长17.3%，比1-9月份加快2.8个百分点；第二产业投资下降2.1%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点；第三产业投资增长3.0%，比1-9月份加快0.7个百分点。高技术产业投资同比增长9.7%，比1-9月份加快0.6个百分点；其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.0%、9.4%。高技术制造业中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长22.8%、14.8%；高技术服务业中，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长26.5%、17.2%。社会领域投资同比增长10.6%，其中卫生、教育投资分别增长24.1%、13.1%。 五、货物进出口保持增长，贸易结构持续优化 10月份，货物进出口总额28370亿元，同比增长4.6%。其中，出口16194亿元，增长7.6%；进口12176亿元，增长0.9%。进出口相抵，贸易顺差4018亿元。1-10月份，货物进出口总额259521亿元，同比增长1.1%。其中，出口143296亿元，增长2.4%；进口116224亿元，下降0.5%。贸易结构持续优化。1-10月份，机电产品出口同比增长3.8%，占出口额的59%。一般贸易进出口占进出口总额的比重为60.1%，比上年同期提高1个百分点。民营企业进出口占进出口总额的比重为46.2%，比上年同期提高3.9个百分点。 六、城镇调查失业率继续下降，就业形势总体稳定 1-10月份，全国城镇新增就业1009万人，提前完成全年目标任务。10月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.1个百分点；其中25-59岁人口调查失业率为4.8%，与9月份持平。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.2个百分点。10月份，全国企业就业人员周平均工作时间为46.7小时。 七、居民消费价格同比涨幅回落，工业生产者出厂价格降幅与上月持平 10月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，涨幅比9月份回落1.2个百分点；环比下降0.3%。1-10月份，全国居民消费价格同比上涨3.0%，涨幅比1-9月份回落0.3个百分点。分类别看，10月份，食品烟酒价格同比上涨2.4%，衣着下降0.3%，居住下降0.7%，生活用品及服务下降0.1%，交通和通信下降3.9%，教育文化和娱乐上涨1.1%，医疗保健上涨1.5%，其他用品和服务上涨2.4%。在食品烟酒价格中，猪肉下降2.8%，鲜菜上涨16.7%，粮食上涨1.5%，鲜果上涨0.4%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.5%，涨幅与9月份持平。 10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅与9月份持平；环比持平。工业生产者购进价格同比下降2.4%，降幅比9月份扩大0.1个百分点；环比上涨0.2%。1-10月份，全国工业生产者出厂价格和工业生产者购进价格同比分别下降2.0%、2.6%。 总的来看，10月份国民经济持续恢复增长，“六稳”“六保”任务落实成效进一步显现。但也要看到，全球疫情蔓延在欧美等国家造成二次冲击，进一步迟缓世界经贸复苏进程；国内经济仍处在恢复进程中，经济全面恢复仍面临诸多挑战。下阶段，要切实把思想和行动统一到以习近平同志为核心的党中央重大决策部署上来，全面贯彻落实党的十九届五中全会精神，准确识变、科学应变、主动求变，科学把握新发展阶段，深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，守住“六保”底线、夯实“六稳”基础，以改革创新激发新动能，以扩大开放培育新优势，不断巩固扩大疫情防控和经济恢复成果，确保全面建成小康社会圆满收官，为“十四五”开局奠定良好基础。 附注 (1)规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按可比价计算，为实际增长速度；其他指标除特殊说明外，均按现价计算，为名义增长速度。 (2)规模以上工业的统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业。 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围尽可能相一致，和上年公布的数据存在口径差异。主要原因：一是统计单位范围发生变化。每年有部分企业达到规模纳入调查范围，也有部分企业因规模变小退出调查范围，还有新建投产企业、破产、注(吊)销企业等影响。二是部分企业集团(公司)产品产量数据存在跨地区重复统计现象，根据专项调查对企业集团(公司)跨地区重复产量进行了剔重。 (3)服务业生产指数是指剔除价格因素后，服务业报告期相对于基期的产出变化。 (4)社会消费品零售总额统计范围是从事商品零售活动或提供餐饮服务的法人企业、产业活动单位和个体户。其中，限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业(单位)、500万元及以上的零售业企业(单位)、200万元及以上的住宿和餐饮业企业(单位)。 由于限额以上批发和零售业、住宿和餐饮业企业(单位)范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业(单位)统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。主要原因是每年都有部分企业(单位)达到限额标准纳入调查范围，同时也有部分企业(单位)因规模变小达不到限额标准退出调查范围，还有新开业企业、破产、注(吊)销企业(单位)的影响。 网上零售额是指通过公共网络交易平台(包括自建网站和第三方平台)实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品(如虚拟商品、服务类商品等)。 社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额，不包括非实物商品网上零售额。 根据第四次全国经济普查结果对2019年社会消费品零售总额进行了修订，2020年月度增速按照可比口径计算。 (5)根据第四次全国经济普查、统计执法检查和统计调查制度规定，对上年同期固定资产投资数据进行修订，增速按可比口径计算。 (6)进出口数据来源于海关总署；城镇新增就业人员数据来源于人力资源和社会保障部。 (7)就业人员是指16周岁及以上，有劳动能力，为取得劳动报酬或经营收入而从事一定社会劳动的人员。 (8)部分数据因四舍五入，存在总计与分项合计不等的情况。 附表 2020年1-10月份主要指标数据 指 标 10月 1-10月 绝对量 同比增长 (%) 绝对量 同比增长 (%) 一、规模以上工业增加值 … 6.9 … 1.8 (一)分经济类型 其中：国有控股企业 … 5.4 … 1.4 其中：股份制企业 … 6.9 … 2.1 外商及港澳台商投资企业 … 7.0 … 1.0 其中：私营企业 … 8.2 … 2.8 (二)分三大门类 采矿业 … 3.5 … -0.2 制造业 … 7.5 … 2.4 电力、热力、燃气及水生产和供应业 … 4.0 … 1.1 (三)主要行业增加值 纺织业 … 9.5 … -0.5 化学原料和化学制品制造业 … 8.8 … 2.3 非金属矿物制品业 … 9.3 … 1.7 黑色金属冶炼和压延加工业 … 11.2 … 5.9 通用设备制造业 … 13.1 … 3.7 汽车制造业 … 14.7 … 5.6 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 … -0.7 … -1.9 电气机械和器材制造业 … 17.6 … 7.0 计算机、通信和其他电子设备制造业 … 5.0 … 6.9 电力、热力生产和供应业 … 3.6 … 1.2 (四)主要产品产量 发电量(亿千瓦时) 6094 4.6 60288 1.4 生铁 (万吨) 7617 9.4 74170 4.3 原煤(万吨) 33663 1.4 312743 0.1 粗钢 (万吨) 9220 12.7 87393 5.5 钢材 (万吨) 11848 14.2 108328 6.5 水泥 (万吨) 24100 9.6 191988 0.4 原油加工量(万吨) 5982 2.6 55518 2.9 十种有色金属 (万吨) 545 9.0 5069 4.3 焦炭(万吨) 4000 2.2 39099 -0.7 硫酸(折100％) (万吨) 722 2.1 6796 -3.0 烧碱(折100％) (万吨) 316 11.2 2948 3.1 乙烯 (万吨) 202 16.5 1749 2.8 化学纤维 (万吨) 561 3.7 4985 0.3 平板玻璃 (万重量箱) 8096 1.7 77798 0.5 微型计算机设备 (万台) 3946 28.0 29539 8.3 集成电路 (亿块) 273 20.4 2114 15.5 汽车 (万辆) 248.1 11.1 1897.9 -4.1 其中：轿车 (万辆) 96.4 7.5 718.1 -12.4 (五)产品销售率(%) 98.4 0.8 (百分点) 97.7 -0.4 (百分点) (六)出口交货值(亿元) 11268 4.3 97872 -2.2 二、服务业生产指数 … 7.4 … -1.6 三、固定资产投资(不含农户) (亿元) … … 483292 1.8 其中：民间投资 … … 269183 -0.7 分产业 第一产业 … … 11861 17.3 第二产业 … … 138736 -2.1 第三产业 … … 332695 3.0 四、房地产开发 (一)房地产开发投资(亿元) … … 116556 6.3 其中：住宅 … … 86298 7.0 办公楼 … … 5160 3.5 商业营业用房 … … 10683 -2.8 (二)房屋施工面积(万平方米) … … 880117 3.0 其中：住宅 … … 621836 3.8 办公楼 … … 35693 -1.3 商业营业用房 … … 89626 -8.4 (三)房屋新开工面积(万平方米) … … 180718 -2.6 其中：住宅 … … 132481 -3.3 办公楼 … … 5396 -7.2 商业营业用房 … … 14567 -6.1 (四)房屋竣工面积(万平方米) … … 49240 -9.2 其中：住宅 … … 35443 -7.9 办公楼 … … 1632 -19.8 商业营业用房 … … 4901 -22.7 (五)商品房销售面积(万平方米) … … 133294 0.0 其中：住宅 … … 118092 0.8 办公楼 … … 2449 -14.5 商业营业用房 … … 6689 -14.0 (六)商品房销售额(亿元) … … 131665 5.8 其中：住宅 … … 117923 8.2 办公楼 … … 3582 -12.8 商业营业用房 … … 7208 -15.8 (七)房地产开发企业到位资金 (亿元) … … 153070 5.5 其中：国内贷款 … … 22378 5.1 利用外资 … … 111 -15.2 自筹资金 … … 50045 6.5 定金及预收款 … … 51287 4.3 个人按揭贷款 … … 24312 9.8 土地购置面积(万平方米) … … 17775 -3.3 商品房待售面积(万平方米) … … 49492 0.3 五、社会消费品零售总额(亿元) 38576 4.3 311901 -5.9 其中：限额以上单位消费品零售额 13095 7.1 111888 -4.2 (一)按经营地分 城镇 33498 4.2 270341 -6.0 乡村 5078 5.1 41559 -5.4 (二)按消费类型分 餐饮收入 4372 0.8 29598 -21.0 其中：限额以上单位餐饮收入 912 6.1 6389 -17.8 商品零售 34204 4.8 282303 -4.0 其中：限额以上单位商品零售 12183 7.2 105499 -3.2 粮油、食品类 1291 8.8 12422 10.4 饮料类 202 16.9 1844 12.8 烟酒类 344 15.1 3075 2.6 服装鞋帽、针纺织品类 1274 12.2 9339 -9.7 化妆品类 281 18.3 2569 5.9 金银珠宝类 222 16.7 1834 -9.8 日用品类 566 11.7 5146 7.4 家用电器和音像器材类 684 2.7 6519 -7.0 中西药品类 458 10.8 4285 6.7 文化办公用品类 286 11.7 2678 4.5 家具类 157 1.3 1244 -8.7 通讯器材类 462 8.1 4181 7.3 石油及制品类 1541 -11.0 13781 -16.1 汽车类 3708 12.0 30473 -4.5 建筑及装潢材料类 172 4.2 1329 -6.2 六、进出口(亿元) 进出口总额 28370 4.6 259521 1.1 出口额 16194 7.6 143296 2.4 进口额 12176 0.9 116224 -0.5 七、居民消费价格 … 0.5 … 3.0 食品烟酒 … 2.4 … 10.0 衣着 … -0.3 … -0.2 居住 … -0.7 … -0.4 生活用品及服务 … -0.1 … 0.0 交通和通信 … -3.9 … -3.5 教育文化和娱乐 … 1.1 … 1.4 医疗保健 … 1.5 … 1.9 其他用品和服务 … 2.4 … 4.8 八、工业生产者出厂价格 … -2.1 … -2.0 生产资料 … -2.7 … -3.0 采掘 … -5.1 … -5.9 原材料 … -6.0 … -6.1 加工 … -1.2 … -1.5 生活资料 … -0.5 … 0.7 食品 … 0.8 … 3.4 衣着 … -1.7 … -0.9 一般日用品 … -0.7 … -0.3 耐用消费品 … -1.8 … -1.8 九、工业生产者购进价格 … -2.4 … -2.6 注： 1.规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按可比价计算；其他指标除特殊说明外，增长速度均按现价计算。 2.进出口数据来源于海关总署。 3.此表中部分数据因四舍五入，存在总计与分项合计不等的情况。 附图
在近日的信用债市场强震下，各类发债主体的资质与发债情况越来越受投资者关注。 记者从Wind数据统计，2020年以来，广东省共有29家上市企业发行公司债，合计募资532.66亿元，高于2019年全年的515.73亿元。值得一提的是，这29家发债企业的资产负债率均低于90%，在今年前三季度也基本实现盈利，仅有一家出现亏损。 对此，第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清向记者表示，近期信用风险抬头的背景下，发债难度和成本均有所上升，资信一般的企业发债难度加大：“因此可能导致的客观结果便是，小公司发债变少，看起来资信条件较好的大公司发债就相对更集中了。” 发债企业行业不集中 Wind数据显示，从公司债发行人来看，在2020年有公司债发行上市的29家广东上市企业中，各行业分布并不集中，数量相对较多的是地产企业，共有7家，分别为万科、华发、金地、保利、大悦城、招商蛇口和天健。此外，这几家房地产企业的发行时主体评级均为“AAA”。 况玉清向记者表示：“地产公司因为无法股权融资，对他们而言最便宜的融资方式就是发债，因为不需要抵押物，如果可能的话地产企业都会优先选择发债融资。” 除了房地产企业，29家上市公司中还有4家为医疗相关企业，分别为华大基因、海普瑞、东阳光和和佳医疗，其发行时主体评级均有“AA”及以上。其中，海普瑞发行的“20海普瑞”发行额最高，为8.7亿元；其次为华大基因发行的“20华大01”和“20华大02”，合计发行总额5亿元。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林向记者表示：“对于非房地产行业的企业来说，其本身缺乏抵押品，所以一般发债企业应该处于防御性行业，比如医疗行业，其在长周期上经营十分稳健，债券违约率低。而医疗企业会选择公司债，则是因为医疗企业不愿意稀释股权，其本身有一定竞争壁垒，从财务角度来说，股权融资资本成本相对较高。” 从发行金额看，2020年发行公司债金额在10亿元以上的共有17家，其中单项金额最高的是深圳能源所发行的“20深能Y1”和金地所发行的“20金地01”，发行总额均分别为30亿元。 发债企业资产负债率均低于90% 值得一提的是，按2020年三季度财务数据，前述29家在今年发公司债的上市企业资产负债率均在90%以下，更有18家在70%以下。其中，资产负债率最低的前三家分别为华大基因、温氏股份和海普瑞。 而在经营层面，今年前三季度，仅有一家为亏损，其它上市公司基本都实现了归母净利润为正。其中，华大基因在期内实现营业收入67.52亿元，同比增长225.82%；实现归母净利润27.05亿元，同比增长901.68%；营收与净利润的同比增长率均位列第一。 对此，盘和林表示：“在财务上，企业盈利和低负债是企业发债的地基，高盈利和低负债代表着企业未来有更好的融资回旋余地，有缓冲地带。当然，投资人也要更重视企业的经营活动现金流。” 盘和林进一步说道，实际上，很多债务违约的发生不是因为没有利润，而是因为现金流断裂。“对于最近违约频发的信用债，一般需要鉴别企业行业的发展趋势，如果企业还有发展空间，处在一个成长期的行业当中，那么信用债可以和股权融资结合，以债转股或者债换股的方式脱困，也可以谋求政府援助。” 况玉清则提示称，投资者不能只简单地根据合并财务报表数据判断债券风险及机会，还应该关注发债主体的个别报表数据，近期的债券违约事件也暴露出一个极具代表意义的陷阱：“有些发行人为了获取高信用评级、降低发债成本和难度，往往会将旗下控制权不足够高但财务表现足够优秀的子公司强行纳入合并报表范围，以粉饰报表，他们的合并报表数据往往是‘金玉其外败絮其中’，隐藏着巨大的风险，且此举极具迷惑性，很多债券投资者容易掉入这一陷阱。”
[摘要]1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。按消费类型分，餐饮收入4372亿元，同比增长0.8%，增速年内首次转正；商品零售34204亿元，增长4.8%，连续4个月正增长。 10月份，各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，统筹疫情防控和经济社会发展积极成效持续显现，生产稳中有升，需求企稳回暖，就业继续改善，物价总体平稳，市场预期向好，国民经济运行延续稳定恢复态势。 一、工业平稳较快增长，装备制造业增速较高 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。10月份，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长5.4%；股份制企业增长6.9%，外商及港澳台商投资企业增长7.0%；私营企业增长8.2%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.5%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。10月份，装备制造业增加值同比增长10.8%，快于规模以上工业3.9个百分点。从产品产量看，新能源汽车，工业机器人，挖掘、铲土运输机械，微型计算机设备，集成电路产量同比分别增长94.1%、38.5%、30.2%、28.0%、20.4%。 1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43665亿元，同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0个百分点，其中9月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.1%。10月份，中国制造业采购经理指数为51.4%，连续8个月位于临界点以上。 二、服务业加快恢复，现代服务业增势良好 10月份，全国服务业生产指数同比增长7.4%，比9月份上升2.0个百分点。1-10月份，服务业生产指数同比下降1.6%，降幅比1-9月份收窄1.0个百分点。从主要行业看，10月份，房地产业，交通运输、仓储和邮政业，其他服务业生产指数同比分别增长9.9%、9.2%、8.4%，比9月份分别加快3.4、3.1、1.9个百分点。租赁和商务服务业生产指数年内首次由负转正，住宿和餐饮业生产指数降幅继续收窄。10月份，服务业商务活动指数为55.5%，比9月份上升0.3个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、住宿餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于59.0%以上较高景气区间；批发零售、生态保护及环境治理等行业商务活动指数继续位于临界点以上。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为62.2%，连续4个月位于60.0%以上高位景气区间。 1-9月份，规模以上服务业企业营业收入同比下降1.0%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点；其中，信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长12.1%。 三、市场销售持续回暖，餐饮收入月度同比增速由负转正 10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，比9月份加快1.0个百分点；环比增长0.68%。1-10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点。10月份，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额33498亿元，同比增长4.2%；乡村消费品零售额5078亿元，增长5.1%。按消费类型分，餐饮收入4372亿元，同比增长0.8%，增速年内首次转正；商品零售34204亿元，增长4.8%，连续4个月正增长。消费升级类商品销售较快增长。10月份，化妆品类、金银珠宝类、汽车类商品同比分别增长18.3%、16.7%、12.0%。网上零售持续增加。1-10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，比1-9月份加快1.2个百分点；其中，实物商品网上零售额增长16.0%，比1-9月份加快0.7个百分点，占社会消费品零售总额的比重为24.2%。 四、固定资产投资稳步回升，投资结构继续改善 1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长1.8%，比1-9月份加快1.0个百分点；10月份环比增长3.22%。分领域看，基础设施投资同比增长0.7%，比1-9月份加快0.5个百分点；制造业投资下降5.3%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点；房地产开发投资增长6.3%，比1-9月份加快0.7个百分点。全国商品房销售面积133294万平方米，同比持平，1-9月份为下降1.8%；商品房销售额131665亿元，增长5.8%，比1-9月份加快2.1个百分点。分产业看，第一产业投资同比增长17.3%，比1-9月份加快2.8个百分点；第二产业投资下降2.1%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点；第三产业投资增长3.0%，比1-9月份加快0.7个百分点。高技术产业投资同比增长9.7%，比1-9月份加快0.6个百分点；其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.0%、9.4%。高技术制造业中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长22.8%、14.8%；高技术服务业中，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长26.5%、17.2%。社会领域投资同比增长10.6%，其中卫生、教育投资分别增长24.1%、13.1%。 五、货物进出口保持增长，贸易结构持续优化 10月份，货物进出口总额28370亿元，同比增长4.6%。其中，出口16194亿元，增长7.6%；进口12176亿元，增长0.9%。进出口相抵，贸易顺差4018亿元。1-10月份，货物进出口总额259521亿元，同比增长1.1%。其中，出口143296亿元，增长2.4%；进口116224亿元，下降0.5%。贸易结构持续优化。1-10月份，机电产品出口同比增长3.8%，占出口额的59%。一般贸易进出口占进出口总额的比重为60.1%，比上年同期提高1个百分点。民营企业进出口占进出口总额的比重为46.2%，比上年同期提高3.9个百分点。 六、城镇调查失业率继续下降，就业形势总体稳定 1-10月份，全国城镇新增就业1009万人，提前完成全年目标任务。10月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.1个百分点；其中25-59岁人口调查失业率为4.8%，与9月份持平。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.2个百分点。10月份，全国企业就业人员周平均工作时间为46.7小时。 七、居民消费价格同比涨幅回落，工业生产者出厂价格降幅与上月持平 10月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，涨幅比9月份回落1.2个百分点；环比下降0.3%。1-10月份，全国居民消费价格同比上涨3.0%，涨幅比1-9月份回落0.3个百分点。分类别看，10月份，食品烟酒价格同比上涨2.4%，衣着下降0.3%，居住下降0.7%，生活用品及服务下降0.1%，交通和通信下降3.9%，教育文化和娱乐上涨1.1%，医疗保健上涨1.5%，其他用品和服务上涨2.4%。在食品烟酒价格中，猪肉下降2.8%，鲜菜上涨16.7%，粮食上涨1.5%，鲜果上涨0.4%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.5%，涨幅与9月份持平。 10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅与9月份持平；环比持平。工业生产者购进价格同比下降2.4%，降幅比9月份扩大0.1个百分点；环比上涨0.2%。1-10月份，全国工业生产者出厂价格和工业生产者购进价格同比分别下降2.0%、2.6%。 总的来看，10月份国民经济持续恢复增长，“六稳”“六保”任务落实成效进一步显现。但也要看到，全球疫情蔓延在欧美等国家造成二次冲击，进一步迟缓世界经贸复苏进程；国内经济仍处在恢复进程中，经济全面恢复仍面临诸多挑战。下阶段，要切实把思想和行动统一到以习近平同志为核心的党中央重大决策部署上来，全面贯彻落实党的十九届五中全会精神，准确识变、科学应变、主动求变，科学把握新发展阶段，深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，守住“六保”底线、夯实“六稳”基础，以改革创新激发新动能，以扩大开放培育新优势，不断巩固扩大疫情防控和经济恢复成果，确保全面建成小康社会圆满收官，为“十四五”开局奠定良好基础。 附注 (1)规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按可比价计算，为实际增长速度；其他指标除特殊说明外，均按现价计算，为名义增长速度。 (2)规模以上工业的统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业。 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围尽可能相一致，和上年公布的数据存在口径差异。主要原因：一是统计单位范围发生变化。每年有部分企业达到规模纳入调查范围，也有部分企业因规模变小退出调查范围，还有新建投产企业、破产、注(吊)销企业等影响。二是部分企业集团(公司)产品产量数据存在跨地区重复统计现象，根据专项调查对企业集团(公司)跨地区重复产量进行了剔重。 (3)服务业生产指数是指剔除价格因素后，服务业报告期相对于基期的产出变化。 (4)社会消费品零售总额统计范围是从事商品零售活动或提供餐饮服务的法人企业、产业活动单位和个体户。其中，限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业(单位)、500万元及以上的零售业企业(单位)、200万元及以上的住宿和餐饮业企业(单位)。 由于限额以上批发和零售业、住宿和餐饮业企业(单位)范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业(单位)统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。主要原因是每年都有部分企业(单位)达到限额标准纳入调查范围，同时也有部分企业(单位)因规模变小达不到限额标准退出调查范围，还有新开业企业、破产、注(吊)销企业(单位)的影响。 网上零售额是指通过公共网络交易平台(包括自建网站和第三方平台)实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品(如虚拟商品、服务类商品等)。 社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额，不包括非实物商品网上零售额。 根据第四次全国经济普查结果对2019年社会消费品零售总额进行了修订，2020年月度增速按照可比口径计算。 (5)根据第四次全国经济普查、统计执法检查和统计调查制度规定，对上年同期固定资产投资数据进行修订，增速按可比口径计算。 (6)进出口数据来源于海关总署；城镇新增就业人员数据来源于人力资源和社会保障部。 (7)就业人员是指16周岁及以上，有劳动能力，为取得劳动报酬或经营收入而从事一定社会劳动的人员。 (8)部分数据因四舍五入，存在总计与分项合计不等的情况。
11月16日举行的“2020中关村科创金融论坛”上，与会人士指出，未来资本市场将在支撑科技创新方面发挥更大作用。就北京而言，后续服务科创企业的金融政策也在酝酿落地。 “科创企业具有投入大、周期长、风险高等特点，仅靠间接融资、短期融资远远不够。”中国证监会北京监管局局长贾文勤在致辞中表示，而科创板的设立则完善了科技企业的融资途径，同时为破解资本市场改革途径提供了解决方案。据她介绍，截至目前，北京辖区的科创板上市企业IPO募资总额已超500亿元，上市公司总市值超过6000亿元。 工业和信息化部科技司副司长王卫明指出，科技创新越来越离不开金融和资本的支持。而科创板平台则有助于挖掘和培育优质企业上市融资，形成资本、科技、产业之间的良性互动格局。他指出，未来还将围绕集成电路、软件、高端装备等关键核心技术加快攻关；围绕龙头企业打造创新生态，培养一批在国际国内市场具有较强竞争力的企业。 研发投入是科创板上市公司募资的主要使用领域。北京航天宏图信息技术股份有限公司董事长王宇翔在接受记者采访时表示，“(公司)募集资金主要投入到遥感平台、北斗导航平台和气象海洋服务平台的研发中。”截至16日收盘，航天宏图收报44.15元。同花顺数据显示，今年以来，航天宏图股价涨幅为15.27%。 作为全国科技创新企业的富集区域，未来海淀区也将持续推动驻区企业上市。记者获悉，截至目前，海淀区已有科创板上市公司15家，占北京市共33家科创板企业的45%，全国的8%；存量科创板在审企业11家，另有科创板辅导备案企业11家。 北京市地方金融监督管理局相关人员介绍，一系列服务科创企业的金融政策正在酝酿中，包括提高上市申请效率的企业信用信息查询平台，跨境资金通道以及信用债券和股权融资的对接平台等。(罗逸姝)
据新华社报道，本届“30强”骨干文化企业总体规模实力进一步提升，市场竞争力和盈利能力持续稳定增强，体现了文化产业良好的发展势头。 中国电影表示，公司将继续坚持把社会效益放在首位、努力实现社会效益与经济效益有机统一，坚持正确方向，聚焦精品创作，为推动电影高质量发展，建设文化强国而不懈努力！（记者/向炎涛）
国企信用债频频违约，国资监管不能失位 11月13日晚间，河南永城煤电控股集团有限公司在上海清算所发布公告称，该公司发行的超短期融资券“20永煤SCP003”已于11月13日兑付利息3238.52万元，而10亿元的债券本金正在筹措中。实际上，“20 永煤 SCP003”已于11月10日到期。 而在此前，因紫光集团发出放弃赎回永续债声明后，不仅导致紫光集团旗下存续债出现大幅下跌，也给整个信用债市场带来严重冲击。而永城控股再发生信用债违约事件，无疑会给整个信用债市场形成叠加冲击，影响之大，后果之严重，实在难以预料。 所谓信用债，核心当然是“信用”二字了。如果发行信用债的企业，把信用丢了，就等于一个人把头丢了、把心脏丢了。因此，这样的企业，以后再遇到困难，再想发行债券，包括争取银行信贷资金支持等，都会遇到很大的困难，面临很大的阻力，就都不可能对企业再有信任感，不可能再给企业以资金支持。 而一旦企业失去新的资金支持，对于发行信用债的企业来说，能够生存下去的压力会迅速扩大，从而导致企业资金链完全断裂。此时此刻，更大的矛盾和问题会到来。因为，凡是能够有资格发行信用债的，不仅企业规模很大，债务规模很大，而且很多都有地方政府背景，是地方国有企业。购买企业信用债者，也大多认为地方政府会在关键时刻出手。 这就带来一个新的矛盾和问题，那就是面对地方国企的信用违约，地方政府会不会出手，要不要出手，该不该出手，地方政府是否需要为企业信用的缺失承担弥补责任。而地方国企出现信用缺失问题，与地方政府有没有关系。地方国企的监管机构应当在企业信用违约中承担什么样的责任，等等。 显然，地方国企的信用违约，带来的不只是一家企业的信用问题，也不是一家企业会为此付出惨重代价，更有可能是一个地区的信用环境问题。以永城控股为例，如果当地政府和国有资产监管机构，不能采取强有力的资金调度措施，帮助永城控股偿还到期信用债。那么，相关的金融机构和投资者、承销机构等，就会联合起来，对永城控股以及其他永城范围内的企业、尤其是国有企业实施信用惩戒，到时候，受伤害的可能是一批企业。如果再出现其他企业因为金融机构的统一行动而陷入资金困局，就会影响到整个区域的金融环境，后果不堪设想。 这也意味着，永城控股和紫光集团的信用违约，已经不只是企业信用问题，而是区域性信用问题，是地方国企的整体形象问题。关键在于，像永城控股和紫光集团这样的大型地方国企，都出现信用缺失现象，而且这种现象是在金融环境十分宽松的情况下发生的，就不能不让人对地方国企的运行和管理产生担忧，对地方国有资产监管部门的监管能力和水平产生质疑。 要知道，像永城控股这样的企业，发生信用违约现象，决不是突然的，而是早就能够预料的。那么，地方政府和国有资产监管机构是如何考虑的呢？又是如何未雨绸缪的呢？为什么非要等到发生违约了，才去匆匆忙忙地筹集和调度资金呢？如果早一点处理，岂不就可以避免信用违约现象。 笔者曾在国有资产监管部门工作多年，目睹过多次类似问题。原本可以通过政府和国资监管机构帮助解决的问题，地方和国资监管机构就是不认真履行职责，不帮助企业解决问题，继而导致企业信用违约。而在信用违约，金融机构等需要对地方和企业采取措施时，才来匆匆开会协调、调度资金等，工作十分被动。即便处理好了，也已经对地方金融环境带来了十分不利的影响。 所以，对永城控股、紫光集团等的信用违约问题，企业当然是责任主体。但是，地方政府和国有资产监管机构不负责任，没有履行好监管职责，也是重要原因之一。而这，也恰恰反映了地方及其国有资产监管机构在如何履行职责方面的严重缺陷。正是因为地方政府和国有资产监管机构只擅长使用权力，而不习惯于履行职责，才导致地方国企运行不健康、行为不规范、信用难以保证。对地方国企的信用违约，地方政府、尤其是国有资产监管机构必须承担责任。 谭浩俊
摘 要：企业利润是成本转换、增值的结果，企业的成本结构决定了其利润率和竞争力。本文基于 Vargo 和 Lusch 提出的“服务主导逻辑”，创新性地将企业成本划分为“受动性成本”和“能动性成本”，认为“受动性成本”的作用是转移价值，“能动性成本”的投入才是企业升级转型、提高利润率的关键。在实证分析上，本文使用工业企业成本调查数据，应用多元回归模型和门限回归模型考察了企业利润率与能动性成本投入的关系，结果表明：企业研发费用、职工教育基金、销售人员薪酬等能动性成本投入对企业利润提升具有显著的正向影响。这种效果在大中型企业中表现得更加明显，在高附加值和低附加值行业也非常明显。 关键词：服务主导逻辑能动性成本 企业利润率 门限回归模型 企业利润是企业成本转换、增值的结果，企业的成本结构决定了其利润率和竞争力，进而决定了宏观经济的层次和结构。本文遵循“商品主导逻辑”到“服务主导逻辑”的理论主线，研究了企业成本结构对企业利润和企业竞争力的影响，提出了企业在优化成本结构方面的应对举措，探讨了政府在推动企业转型和促进经济升级方面的政策措施，这对于我国供给侧结构性改革和经济转型升级具有重要的理论和现实意义。 一、主要理论和文献回顾 企业的核心竞争力和生命力是顾客价值创造，关于顾客价值创造，主要存在两种观点，一种是商品主导逻辑，另一种是服务主导逻辑。 （一）商品主导逻辑和服务主导逻辑的价值内涵 商品主导逻辑源于工业革命时期。1776年，英国著名经济学家亚当·斯密在《国富论》中提出国家财富主要来源于具有生产性的产品，而非生产性的服务只是次优产出。此后的几个世纪，学者对商品和服务的研究，都将商品摆在主导位置，并且将商品和服务严格分开，由此衍生出商品主导逻辑的概念。Zeithaml等（1985）指出在新古典经济学的世界里，“生产性”商品处于中心位置，而“非生产性”的服务则被定义为一种特殊商品，而且是一种次优或低等商品。商品主导逻辑根植于古典经济学，高度反映了工业经济特征，将“商品”看作是价值创造和国民财富积累的核心要素，而没有给予商品生产和销售过程中涉及的知识、技能等操作性资源应有的重视。 20世纪后半叶，在信息革命的大背景下，商品和服务的关系日益模糊，难以区分企业向市场提供的究竟是商品还是服务，越来越多的企业把注意力从商品转移到了服务上面，很多制造企业中，服务的投入比重甚至超过了制造，服务收入的比重也超过了制造品的收入比重，于是，服务主导逻辑的理念逐渐浮出水面。Berry（1983）认为交换本质上是建立关系而非交易，Gronroos（1983）认为质量是客户感知而非技术标准，Phillips、Ochs和Schrock（1999）指出客户不是购买产品，而是购买该产品的服务能力，并认识到使用价值相对于价值的重要性，提出了“产品已死、服务永存”的观点和理念。Vargo和Lusch于2004年首次正式提出了服务主导逻辑的概念，又于2008年、2016年对服务主导逻辑的理论进行了完善，对商品主导逻辑和服务主导逻辑进行了严格区分。该理论指出：几乎所有经济体都在生产和交换比商品更多的服务，服务需要更多的关注；服务是一切经济交换的基础，应该将商品和服务统一到服务主导的逻辑框架下来思考和分析；在价值创造中，操作性资源、资源整合者、制度安排所形成的服务生态系统起到重要作用。在对服务主导逻辑进行系统阐述后，Vargo和Lusch（2016）将2008年提出的10项假设进行了修订，升级为服务主导逻辑的5大公理和11项假设（见表1）。 表1：服务主导逻辑的 概括而言，商品主导逻辑是以商品（包括有形货物和无形服务）为中心的传统理论，服务被看作一种无形商品或可以增加商品价值的附加组件，商品是上等的，服务是商品的附属品。服务主导逻辑认为，“服务”是交换活动的重点，商品依然很重要，但服务是上等的。 在价值创造方面，二者有很大不同，商品主导逻辑认为价值创造者在生产方，其本质是在生产过程中嵌入价值。服务主导逻辑将价值创造的场所从“生产者”转移到各参与者之间共同创造的协作过程，资源整合者、制度安排、生产者的知识和技能（能力）代表了创造价值的基本来源，所有价值创造的根本驱动力是操作性资源，即能够“有目的地”作用于其他资源的资源。商品主导逻辑认为商品是客户价值的载体，商品价值存在于产品本身，价值在商品交换中得到实现；服务主导逻辑认为商品价值在于商品为客户带来的体验和效用，即产品的使用价值，商品是以服务载体的角色参与交换的，商品是服务能力的传递者。 表2：商品主导逻辑与服务主导逻辑的属性对比 （二）商品主导逻辑和服务主导逻辑与企业成本结构的相关文献回顾 商品主导逻辑和服务主导逻辑的区分可以从Constantin和Lusch（1994）的研究找到理论渊源，他们创造性地将资源分为对象性资源（Operand Resources）和操作性资源（Operant Resources），对象性资源主要包括商品和自然资源等，在企业的价值创造中起被动作用；操作性资源主要包括知识和技能等，在企业价值创造中起主动作用。商品主导逻辑和服务主导逻辑的根本区别实际上在于对操作性资源和对象性资源在价值创造中的作用的不同看法。服务主导逻辑把以“知识和技能束”、“资源整合能力”等为代表的能动的基础资源的集合体当作企业赖以生存和发展的高阶资源，这些操作性资源成了企业核心竞争力的体现，而商品主导逻辑更强调实物商品，对操作性资源并没有充分重视（见表2）。 服务主导逻辑提出后，众多国内外学者对其应用、发展等方面开展了研究，一些学者探讨了对象性资源和操作性资源对企业成本结构划分的借鉴意义。刘林青等（2010）认为越来越多的公司像苹果公司那样提供的既不是纯商品也不是纯服务，而是将两者组合的“解决方案”，解决方案设计方面的支出变得非常重要。Banker等（2011，2019）发现销售和管理费用不能仅仅被看成一项费用，公司长期股权激励措施的推出和销售费用、管理费用、研发费用方面的支出增加，会提升企业的未来价值，但这些影响因企业和行业不同而有所差异。李雷等（2013）认为知识、技能等操作性资源是内生于竞争系统的，操作性资源和竞争会相互促进，为企业构建可持续竞争优势提供了保障。马元驹等（2018）指出商品主导逻辑下的资源主要指静态的有形资源，产品成本一般由制造过程中所使用的对象性资源，即料、工、费等制造成本构成，服务主导逻辑下的成本是为了取得客户认可的价值而发生的所有支出，包括营业成本、销售费用、管理费用、财务费用，即收入动因成本。郭永清（2018）认为公司要提升盈利能力，需要采取服务差异化、技术差异化、品牌形象差异化等竞争策略，管理费用、销售费用等投入对利润提升和差异化竞争策略至关重要。刘琨（2018）将我国乘用车制造业上市公司与代表现代乘用车制造先进水平的福特、丰田和大众三家企业进行对比，发现我国乘用车企业研发投入比重偏低，材料成本和税费成本是导致制造成本上升的主要原因，提升研发投入可以降低材料成本，促进成本结构的良性循环优化，最终实现企业综合盈利能力与制造核心能力的提升。 总之，服务主导逻辑重新审视了产品、服务和价值创造的关系，认为操作性资源而非对象性资源才是价值创造的主体，价值存在于服务中。商品固然很重要，但服务是上等的，是一切经济交换的基础，应当将商品和服务在统一的框架下思考企业资源、成本结构和价值创造等基本问题。但目前的研究侧重于宏观和中观层面的理论分析，微观层面分析和定量分析非常少。本文以服务主导逻辑理论为基础，借鉴对象性资源和操作性资源的划分方法，从微观视角出发，创新性地将企业成本划分为能动性成本和受动性成本，探索性地研究了成本结构与企业利润之间的关系，期望对企业升级转型提供借鉴。 二、不同主导逻辑下的成本结构及习性分析 结合Vargo和Lusch的服务主导逻辑理论、Constantin和Lusch的资源划分方法以及国内学者关于企业成本结构的相关研究，本文对企业成本结构做如下分析。 （一）商品主导逻辑下的成本主要是营业成本 商品主导逻辑认为企业负责产品的生产，并将价值直接嵌入所生产的产品中以获得交换价值。为制造商品发生的直接材料、直接人工和制造费用等营业成本属于企业成本，在产品价值创造中处于主导地位；销售费用、管理费用和财务费用等没有直接参与商品制造，不属于企业成本，在产品价值创造中处于从属地位。 从对象性资源和操作性资源划分的角度看，为生产商品而发生的直接材料、直接人工和制造费用为对象性成本，在产品价值增值和客户价值创造中起主导作用；商品生产和销售过程中涉及的知识、技能等操作性资源，则被认为属于费用类科目，在企业价值创造中只起辅助作用（见图1）。 （二）服务主导逻辑下，成本分为“能动性成本”和“受动性成本” 服务主导逻辑认为客户价值在于商品和服务的融合，创造价值的不再局限于产品直接成本，而是体现在为了取得顾客认可的价值而发生的所有支出（马元驹，2018）。也就是说，服务主导逻辑下的企业成本概念不仅包括为生产产品所发生的料、工、费等制造成本，也包括与客户认可的商品和服务价值相匹配的其他支出，是从产品生产到产品出厂再到客户手中所发生的全部成本。比照利润表项目，服务主导逻辑下的成本就是营业成本、销售费用、管理费用和财务费用四个项目之和。 从成本结构看，服务主导逻辑强调，真正对结果产生作用的是操作性资源，如知识和技能，且操作性资源是无形的、动态的，在多数情况下不易损耗、可再补充，能够创造额外的产品价值，为顾客增加新的体验，在客户价值创造中居主导地位，本文称这类成本为“能动性成本”；而对象性资源具有有形性、静态性、有限且可损耗等特征，如物力和财力资源，主要起转移价值的作用，在客户价值创造中居辅助和从属地位，本文称这类成本为“受动性成本”（见图1）。 图1：不同主导逻辑下的企业成本结构 需要指出的是，企业成本支出中的各类税费不是本文的研究内容，因为这些税费是国家强制征收的，对客户价值创造不起直接作用。 综上，服务主导逻辑下的企业成本大于商品主导逻辑下的营业成本范畴，是扣除企业税费成本后，参与客户价值创造的各类成本费用之和。根据这些成本在价值创造中的作用不同，可分为“能动性成本”和“受动性成本”。 （三）服务主导逻辑下的成本习性分析 根据各类资源在客户价值创造中发挥的作用，本文将服务主导逻辑下的企业成本分为能动性成本和受动性成本（见图2）。 图2：服务主导逻辑下的企业成本结构 根据服务主导逻辑下企业成本结构划分的理论和思路，我们尝试从各类成本费用的特征出发，探索性地将企业成本费用报表中各项成本费用划分为能动性成本和受动性成本。 根据企业成本费用报表，企业成本费用共包括4个一级科目，其下又细分为多个二级科目（参见表3）。 表3：服务主导逻辑下的成本习性分析 生产成本中，直接材料、直接人工和制造费用是企业生产产品和提供劳务的过程中所消耗的、直接用于产品生产的成本，这些成本通常是按照既定的程序和步骤将价值转移到产成品或服务上，属于受动性成本的范畴。 销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用。从内涵看，销售费用是企业实施销售策略产生的各类费用。企业销售策略是企业根据自身内部条件和外部竞争状况所确定的关于选择和占领目标市场的策略，良好的销售策略可以充分发挥企业优势，实现企业产品的价值增值。因此，本文认为，销售费用中有人的脑力劳动参与其中的部分，特别是销售策略的设计、产品品牌建设和维护等相关费用支出，应当归入能动性成本，仅仅是人的体力劳动以及其他转移价值过程中发生的费用则属于受动性成本。具体而言，销售人员薪酬、广告设计费大体可以归入能动性成本，折旧费、修理费、保险费、差旅费等则可以归入受动性成本。 财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，与企业员工的脑力劳动和智慧创造无关，都属于受动性成本。 管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用。管理把人才、技术和商业模式等几项核心要素聚合起来，管理方式和能力代表了企业的软实力和核心竞争力。从这个意义上讲，管理部门负责设计企业管理制度的员工报酬以及接受外部管理咨询而发生的费用属于典型的能动性成本；企业的研发费用、技术转让费以及职工教育经费都有助于提升企业产品的附加值，属于能动性成本；而折旧费、修理费、办公费等其他管理费用则属于典型的受动性成本。 综上而言，在企业成本费用中，有6个二级科目属于能动性成本。当然，我们也认识到，这种划分方法是一种粗线条的分类方法，很多具体科目的分类方法尚待深入探讨。比如：管理费用中的职工薪酬这个二级科目的性质不能明确划分，因为其中设计管理制度、付出脑力劳动的那部分高级管理人员的薪酬可以列入能动性成本，但管理部门中具体经办人员的薪酬，实际上也是受动性成本。 由于数据源的局限性，我们无法得到每一项二级科目的企业成本费用数据，为此，下文的分析中，我们将选择几项典型的能动性成本变量开展研究。 三、能动性成本对主营业务利润率影响的实证分析 （一）研究方法 1．普通多元线性回归模型 我们构建如下的多元线性回归模型： 式中：c为常数项， 为第i个样本企业的各项能动性成本占全部成本费用的比重， 为第i个样本企业的控制变量， 和 分别是二者的系数， 为残差项。 企业在经营发展和转型升级的过程中，各项成本费用对企业主营业务利润率的影响可能会随着企业的规模扩大有所变化。也就是说，对于不同规模的企业，回归模型中的系数可能不同，因此，我们还考虑使用门限回归模型。 2．门限回归模型 门限回归模型（Threshold Regressive Model）的基本思想是根据门限变量的门限阈值的判别结果，在不同情况下使用不同的回归方程，从而试图解释各种类似于跳跃和突变的现象，其实质是用分段的线性回归模型来描述总体非线性问题。 假定一个具有T个观测值和m个门限值（具有m+1个区制）的标准多元线性回归模型，在区制j=0，1，2，…，m中，被解释变量可以表示为解释变量的组合： 式中：模型有两类解释变量，解释变量X的系数 不随区制变动而变化，而解释变量Z的系数 在每个区制中均不相同，两类变量均与扰动项 不相关。 假定存在一个可观测的门限变量 用于划分样本，并且门限值 是严格单调递增的，则在区制j中有且仅有 以一个单门限（两区制）模型为例，门限变量为 ，待估计的门限值为 ，则回归模型可写成如下形式： 将两方程合并，也可写为 其中， 为指示函数，当其中的表达式为真时，取值为1；反之，则取0。 定义 ，则一个具有m个门限值（具有m+1个区制）的回归方程可写为： 通过设定门限变量 、解释变量 和 可以确定回归方程的形式。已有文献中，企业规模通常用营业收入、总资产或企业员工人数三方面指标来衡量，这三个指标各有利弊（ Scherer， 1965）。张杰、刘志彪和郑江淮（2007）分别使用这三个指标分析企业规模对创新强度的门限效应，结果表明以营业收入作为企业规模衡量指标时，最能体现出企业规模因素是企业创新强度的影响因素这一结论。张瑶（2013）、李宇和张瑶（2014）、李波和孙利华（2019）等分析企业创新、研发的规模效应时，均利用营业收入作为衡量企业规模的门限变量。同时营业收入也是企业成本预算的主要依据。所以，我们选择企业主营业务收入表示企业规模，并作为门限变量，各项能动性成本占比为随区制变化的解释变量，控制变量的系数不随区制变化。 （二）数据来源与指标选择 人民银行调查统计司于2018年11月在全国范围内开展了工业企业成本费用调查，调查从各项成本费用的具体用途出发，涵盖了2017年1月至2018年9月期间企业生产经营过程中发生的主营业务收入和各项成本费用，具体调查指标见附表1。我们使用此项调查数据进行实证分析，剔除无效问卷后，样本为4490个企业。该项调查数据为截面数据。 我们使用计量模型考察能动性成本对企业利润率的影响，企业主营业务利润率为被解释变量，能动性成本为解释变量。我们将企业的研发费用占比、广告费用占比、职工教育基金占比和销售人员薪酬占比设定为企业能动性成本，把它们占全部成本费用的比重作为解释变量。 表4：主要变量选取 此外，由于影响企业利润率的因素众多，本文在其他学者的研究分析和数据可得性的基础上，选取了一些企业层面的变量作为回归控制变量，以增强实证分析的解释力。 （1）企业所有制：虚拟变量，国有企业赋值为1，非国有企业赋值为0。（2）行业主营业务收入波动率：行业属性的代理变量。Vargo和Lusch强调，服务主导逻辑不意味着无需关注商品的作用。对于部分行业，产品的商品价值属性强，企业的利润率除了受操作性资源的影响，还会受到经济周期、商品价格波动等外部因素影响，使用企业所在行业主营业务收入增速波动率主要为了剔除可能会影响企业利润率的经济周期及行业因素等。（3）企业资本密集度：使用企业人均固定资产净值。（4）企业资产负债率：资产负债率是衡量企业偿债能力的指标，过高的资产负债率会产生偿债风险，进而影响企业的盈利能力。（5）通过非正式金融渠道融资占比作为模型的控制变量：指通过银行贷款及债券之外的融资额占企业全部有息负债融资额的比重（见表4）。 （三）工业企业整体的实证结果及分析 1．描述性统计 从企业经营成本费用调查数据来看，在工业企业的各项能动性成本中，占比较大的是研发费用，其占比均值为1.54%，其次是销售人员薪酬和广告费用，其占比均值分别为0.90%和0.71%。职工教育基金占比较低，其占比均值仅为0.05%。各样本的数据间差距较大，说明工业企业间的成本结构差异较大。 表5：主要变量的描述性统计 2．普通多元线性回归模型的估计结果 按照表4中对主要解释变量和控制变量的选取，我们建立工业企业整体的回归方程，利用普通最小二乘法进行估计，回归结果经White检验证明存在异方差。将系数标准差用White异方差一致协方差进行修正后，得到回归结果（见表6回归1）。从回归1结果看，职工教育基金和销售人员薪酬的系数未通过显著性检验。剔除这两个解释变量后，重新利用普通最小二乘法进行模型估计后，对回归方程进行White检验，判定存在异方差。将系数标准差用White异方差一致协方差进行修正后，得到回归结果（见表6回归2）。 表6：工业企业多元线性回归结果 从回归2的估计结果看，企业研发费用和广告费用的增加对提高企业利润率有显著正向影响。在5%的显著性水平下，工业企业的研发费用占比每增加1个百分点，企业利润率将提高0.28个百分点。在1%的显著水平下，工业企业的广告费用占比每增加1个百分点，企业利润率将提高0.42个百分点。可见，对整个工业企业而言，增加研发和广告支出可有效提高企业利润率。 3．门限回归模型的估计结果 表7：工业企业门限效应检验结果*在5%的水平上显著。** Bai-Perron （Econometric Journal， 2003） 临界值。 门限效应的检验结果表明，在5%的显著性水平下，工业企业存在两个门限，对应企业年营业收入分别为10290万元和88388万元。根据门限值将工业企业划分为三类，对门限回归模型加以估计，估计结果见表8。 可以看出，在不同的门限区间内，能动性成本占比对企业利润率的影响有明显变化。当企业年营业收入小于10290万元时，此时企业在规模上大致相当于中小型企业，企业的各项能动性成本占比的系数均小于0，说明在此阶段，企业提高利润率的主要手段还是尽可能地减少各项成本费用。随着企业营业收入的提升，企业研发费用、广告及宣传费、职工教育基金占全部成本费用比重对企业利润率的影响系数转为正值，说明当企业规模扩大到一定程度后，提高这四项能动性成本的占比有助于提高企业利润率。值得注意的是，当企业营业收入提高至大于88388万元后，研发费用占比、职工教育基金占比和销售人员薪酬占比均对企业利润率的影响明显提高，但广告费用占比的影响有所下降，说明当企业成长至一定规模后，继续加大广告宣传费用对利润率影响的边际效应开始减弱，而加大研发费用、职工教育基金投入和销售人员薪酬对提高企业利润率的正向影响更加明显。而职工教育基金占比虽然很高，达到19.48%，但是由于该科目在企业成本费用中的占比极低，因此，该项成本占比每提高0.1个百分点，主营业务利润率即可提高1.95个百分点。 注：括号内数据为t检验值，﹡、﹡﹡、﹡﹡﹡分别表示在10%、5%和1%的水平上显著表8：工业企业门限模型估计结果 （四）分行业的实证结果及分析 为进一步考察回归结果的稳健性，我们使用部分行业的样本替代全部样本回归，进一步衡量企业成本结构对不同行业企业的影响。我们选择了产品附加值相对较高的装备制造业和产品附加值相对较低的高污染、高能耗及产能过剩（“两高一剩”）行业企业，分析各项能动性成本对企业利润率的影响。 1．装备制造业 （1）描述性统计 装备制造业企业广告费用占比均值为0.31%，低于工业企业总体水平；研发费用占比均值为2.59%，高于工业企业总体水平；销售人员薪酬费用占比和职工教育基金占比均值分别为0.94%和0.06%，与工业企业总体水平相近。四项能动性成本占比合计为3.90%，比工业企业总体水平高0.70个百分点。 表9：主要变量的描述性统计 （2）普通多元线性回归模型的估计结果 与工业企业估计模型类似，我们建立了装备制造业企业的回归方程，得到White异方差修正后的回归结果（见表10回归3）和剔除不显著变量后的White异方差修正后的回归结果（见表10回归4）。 回归4的估计结果显示，对装备制造业企业而言，企业研发费用增加对提高企业利润率有显著正向影响。在5%的显著性水平下，装备制造业企业的研发成本占比每增加1个百分点，企业利润率将提高0.30个百分点。职工教育基金在1%的显著水平下显著，但是对企业利润率的影响为负。可见，对装备制造业企业而言，增加研发是提高企业利润率的有效手段。 表10：装备制造业多元线性回归结果 （3）门限回归模型的估计结果 *在5%的水平上显著。** Bai-Perron （Econometric Journal， 2003） 临界值。 表11：装备制造业企业门限效应检验结果 门限效应的检验结果表明，在5%的显著性水平下，装备制造业企业存在三个门限，对应企业年营业收入分别为8063万元、23426万元和91584万元。根据门限值将装备制造业企业划分为四类，对门限回归模型加以估计，估计结果见表12。 表12：装备制造业企业门限模型估计结果 可以看出，在不同的门限区间内，企业各项能动性成本占比对企业利润率的影响有明显变化。企业研发费用、职工教育基金和销售人员薪酬占全部成本费用的比重对企业利润率的影响随着企业销售规模扩大总体呈现逐渐提高的态势；广告及宣传费用占比对企业利润率的影响随着销售规模的扩大呈现先升后降的态势。 当企业年营业收入小于8063万元时，此时企业的各项能动性成本占比系数均小于0，与全部企业相同，此时企业提高利润率的主要手段还是尽可能地减少各项成本费用。随着企业销售收入的提升，企业研发费用对利润率的影响逐渐转为正向，当营业收入大于23426万元后，广告费用对利润率的影响也转为正向。当企业营业收入提高至大于91584万元后，研发费用占比、职工教育基金占比和销售人员薪酬占比对企业利润率的影响均明显提高，且显著大于0，而广告费用占比的影响下降，说明当企业成长至一定规模后，加大研发费用、职工教育基金投入和销售人员薪酬对提高企业利润率的正向影响更加明显。 2．“两高一剩”行业 （1）描述性统计 表13：主要变量的描述性统计 根据“两高一剩”行业企业的特点，我们增加了环保支出占企业成本费用的比重作为解释变量。“两高一剩”企业广告费用占比均值为0.30%，与工业企业总体水平相近；研发费用占比均值为0.77%，低于工业企业总体水平；销售人员薪酬费用占比和职工教育基金占比均值分别为0.53%和0.04%，低于工业企业总体水平。四项能动性成本占比合计为1.71%，比工业企业总体低1.49个百分点，即使加上环保支出，占比也仍然较低。 （2）普通多元线性回归模型的估计结果 表14：“两高一剩”行业企业多元线性回归结果 与之前的估计模型类似，我们建立“两高一剩”行业企业的回归方程，其中解释变量中增加了环保支出占企业成本费用的比重，分别得到White异方差修正后回归结果（见表14回归5）和剔除不显著变量后的White异方差修正后回归结果（见表14回归6）。 回归6的估计结果显示，对于“两高一剩”行业企业，企业研发费用、广告费用、职工教育基金的增加均对提高企业利润率有显著正向影响。在1%的显著性水平下，“两高一剩”行业企业的研发成本占比每增加1个百分点，企业利润率将提高0.59个百分点；企业的广告费用占比每增加1个百分点，企业利润率将提高0.89个百分点；企业的职工教育基金占比每增加1个百分点，企业利润率将提高11.75个百分点。销售人员薪酬的回归系数为-0.57，在5%显著水平下显著，说明对于“两高一剩”行业而言，销售人员薪酬占比的增加会降低企业利润率。环保支出的回归系数大于0，但是未通过显著性检验。 表15：各行业企业研发费用变化对利润率的影响 “两高一剩”行业研发费用占比的回归系数大于装备制造业企业，也大于工业企业整体，其原因主要是“两高一剩”行业企业研发费用占比整体较低。同样是研发费用占比提高1个百分点，工业企业研发费用需增长66.63%，装备制造业企业增长40.05%，“两高一剩”行业企业需增长132.21%。若工业、装备制造业和“两高一剩”行业企业研发费用均增长100%，则研发费用占比分别提高1.49、2.50和0.76个百分点，利润率分别提高0.42、0.75和0.45个百分点。 （3）门限回归模型的估计结果 *在5%的水平上显著。** Bai-Perron （Econometric Journal， 2003） 临界值。表16：“两高一剩”行业门限效应检验 门限效应的检验结果表明，在5%的显著性水平下，“两高一剩”行业企业存在两个门限，对应企业年营业收入分别为29350万元和489004万元。根据门限值将“两高一剩”行业企业划分为三类，对门限回归模型加以估计，估计结果见表17。 表17：门限模型估计结果（两高一剩行业） 可以看出，在不同的门限区间内，企业各项能动性成本占比对企业利润率的影响有明显变化。当企业年营业收入小于29350万元时，职工教育基金占比系数大于0，且在5%的水平下显著；研发费用占比的系数大于0但不显著，销售人员薪酬占比小于0，且在1%的水平下显著；广告费用和环保支出的占比系数均小于0，但均不显著。随着企业销售规模的增加，研发费用、广告费用、职工教育基金和环保支出占比的系数逐渐大于0，且均显著。这说明即使对于两高一剩行业，在企业销售规模增大之后，也应该提高研发、广告支出、职工教育基金等能动性成本的支出，提高企业利润率。此外，当两高一剩行业规模增加时，适当的承担部分社会责任，提高环保支出的费用长期来看也有助于提高企业的竞争力。当企业年营业收入大于或等于489004万元时，广告费用占比的系数为0，这与全部企业的回归结果一致，说明当企业销售规模增加到一定程度后，继续增加广告支出的投入并不会继续提高企业利润；其他四项能动性成本占全部成本费用比重的系数均大于0。 （五）实证结果总结 多元线性回归模型的结果显示，对工业企业来说，能动性成本占比尤其是研发费用占比的增加对提高企业利润率有显著的正向影响，证明企业改善成本结构，加大能动性成本投入，有助于企业提高利润率，促进企业转型升级。分行业看，能动性成本投入在产品附加值相对较高的装备制造业和产品附加值相对较低的“两高一剩”行业都表现出类似的正向影响。 门限回归的结果显示，能动性成本投入增加对企业利润率的正向影响在大中型企业中表现的更加明显。对于工业、装备制造业和“两高一剩”行业企业，研发费用、销售人员薪酬和职工教育基金占比对企业利润率的影响均随着企业销售规模的增大而提高；工业企业和装备制造业企业广告及宣传费用占比对利润率的影响随销售规模增加先提高后下降。对于销售规模最小区间的工业和装备制造业企业，提高能动性成本占比并不能提高企业利润率，甚至对企业利润率有负向影响。从企业的角度看，这部分企业缺乏增加能动性成本投入的动力，政府应加强相关配套政策，支持企业增加能动性成本投入。 （六）不足之处及下一步改进方向 （1）受制于数据可得性原因，本文对企业绩效的评估仅考虑了企业的盈利能力。未来可以扩大对企业绩效评估的视角，如考虑企业的发展能力，即企业扩大规模，并长久持续发展下去的潜在能力。 （2）受制于数据可得性原因，本文选择了部分财务指标作为企业能动性成本的替代变量，未来可以进一步扩大数据采集范围，增加相关解释变量； （3）本文实证部分采用的调查数据为2018年开展的成本费用调查采集的截面数据，因此未在解释变量中引入被解释变量的滞后项，研究其动态效应。未来会继续开展相关调查，并引入面板数据模型开展相关实证研究。 四、政策建议和启示 本文研究结果表明企业能动性成本投入对企业提升利润和转型升级具有显著的正向影响。在企业成长过程中，要通过成本溢价向技术溢价、品牌溢价转型，从受动性成本投入向能动性成本投入过度，通过提升企业的市场竞争力来提升企业的盈利能力。政府和金融机构也要采取多种措施积极推动企业升级转型，进而推动产业升级和经济转型。 （一）企业要根据自身情况合理调整成本结构 对初创企业和中小企业而言，由于技术水平弱、产品市场认同度低，企业优势主要体现在成本优势。因此，中小型企业要努力建立精细化成本管理模式，在确保产品质量和企业信誉的前提下，对生产、销售、售后服务等各阶段成本进行科学核算，实行全员、全要素、全过程精细化管理；要深入分析市场需求和企业产能，抛弃低能无效投资，减少人员冗余；严格控制各项费用支出，合理压缩渠道层级，提升物流运输效益，严格控制资金成本；创新营销模式，根据销售规模严格控制宣传成本的投入等。在控制好成本的同时，中小企业也要意识到：研发和品牌建设等能动性成本的积累是一个厚积薄发的过程，在企业发展过程中，一定要注意研发、品牌建设等方面所需的资金、技术和人才的积累，这些能动性成本的投入不一定立竿见影，但长期来看会给企业带来丰厚的回报。 图3：企业成本投入与附加价值的“微笑曲线”图 随着企业规模的壮大、技术和资本的积累，企业开始进入到转型发展的关键时期，此时，企业要从“微笑曲线”（见图3）两端入手，转变经营理念，从“生产制造为本”向“研发、服务、品牌”为本转变，加强能动性成本的投入，提升产品科技含量和市场知名度，改善客户体验，增强核心竞争力。具体而言，一是毫不犹豫加强研发，提升产品科技含量，增强企业核心竞争力；二是坚定不移地做好品牌建设，提升产品的市场认知度和影响力，努力增加品牌溢价，增强产品定价权；三是始终如一地做好客户服务，既要与客户沟通和互动，又要与企业研发设计部门密切联系，不断改进产品设计，改善客户体验，提高客户忠诚度。 （二）政府要加强政策引导，鼓励企业能动性成本投入 政府可以通过政策引导，激励企业加强研发，尤其是增加对中小型企业的相关优惠政策，引导企业在具有比较优势的产业和产品上持续发力，帮助企业提升核心竞争力和市场话语权。具体措施包括：对于研发费用高的企业，可以加大税收优惠，激发企业研发动力；建立创新基金，对研发费用高的企业给予融资补贴、人才补贴等，解决企业转型发展中的资金瓶颈问题，帮助企业引进优秀人才、做好员工教育培训，提升企业的研发设计能力等。 同时，也要完善知识产权法律保护制度，营造鼓励研发、鼓励创新的良好氛围。对侵犯知识产权、侵犯他人专利、侵犯他人商标等行为，要加大处罚力度。同时，可以在国家或地方政府层面，搭建产业链协同创新服务平台，促进关键核心技术的突破，并鼓励各类企业参与到政府主导的创新服务平台中，提升科技成果转化能力。最后，建议鼓励研发设计、广告服务、品牌建设等各类咨询公司发展，为生产性企业转型发展提供外部智力支持。 （三）金融机构要转变金融发展理念，更好地服务好科技创新和品牌建设 企业的研发设计和品牌建设等离不开金融的支持，商业银行要转变经营服务模式，打破重抵押轻还款能力、重第二还款来源轻第一还款来源的信贷投放模式，针对研发型企业和有品牌优势的企业的经营特点，通过完善企业信息系统、设置专营机构、打造专营团队、创新风控机制、探索差异化的激励考核机制等，设计开发适合这类企业的信贷产品，为企业技术改造和产品创新提供资金支持。人民银行可利用货币信贷政策工具，对银行为科创型企业提供融资服务给予定向支持。 同时，也可以通过直接融资、辅助上市、发行企业债券等综合性金融服务，解决企业融资问题，为企业提供全方位多层次的金融服务，助力企业转型升级。 附表1：企业成本费用调查表主要项目（单位：万元） 参考文献 [1]郭朝阳，许杭军，郭惠玲．“服务主导逻辑演进轨迹追踪与研究述评”，《外国经济与管理》，2012（7），17-24。 [2]郭永清．财务报表分析与股票估值，机械工业出版社，2018年12月，42-62。 [3]李波，孙利华．阈值效应：研发投入的企业规模分析，中国医药工业杂志，2019（2），113-117 [4]李雷，简兆权，张鲁艳．“服务主导逻辑产生原因、核心观点探析与未来研究展望”，《外国经济与管理》，2013（4），2-12。 [5]李宇，张瑶．制造业产业创新的企业规模门槛效应研究，宏观经济研究，2014（11），96-106 [6]刘琨．我国制造业成本结构的优化路径探微，《财会月刊》，2018（1），95-101 [7]刘林青，雷昊，谭力文．从商品主导逻辑到服务主导逻辑—以苹果公司为例，《中国工业经济》，2010（9），57-66。 [8]马元驹，潘迪．“基于服务主导逻辑的成本结构分析及验证”，《会计与经济研究》，2018（11），19-32。 [9]马元驹，潘迪．“服务主导逻辑下成本和成本动因的特征与确定”，《会计之友》，2018（1），15-19。 [10]马元驹，杨琳．“基于财务报表数据的成本习性分解方法研究”，《会计之友》，2016（6），104-108。 [11]孙晓华，辛梦依．“R&D投资越多越好吗？—基于中国工业部门面板数据的门限回归模型”，《科学学研究》，2013（3），377-385。 [12]张杰，刘志彪，郑江淮．中国制造业企业创新活动的关键影响因素研．《管理世界》，2007（6），64-74 [13]张婧．“服务主导逻辑导向与资源互动对价值共创的影响研究”，《科研管理》，2014（1），114-121。 [14]张瑶．制造业技术创新旳企业规模门槛效应研究—基于门槛面板数据模型，东北财经大学硕士论文，2013年10月 [15]钟振东，唐守廉，PierreVialle．“商品主导逻辑与服务主导逻辑对比研究-基于顾客价值”，《管理现代化》， 2013（6），54-56。 [16]Banker，R.D．， R.Huang， and 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