应更加珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间 持续关注气候变化中的金融风险问题 本网讯 负利率政策的逻辑与效果是什么?气候变化会导致哪些宏观金融风险?针对这些当前全球中央银行研究的重点问题,中国人民银行副行长陈雨露12月21日在“2019中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上作出解读。 长期看负利率政策效果可能并不理想 根据相关学者研究,超长期来看,随着现代人类社会的不断进步,利率水平将逐渐下降。但是,名义利率在理论上存在着零下限约束(ZLB),政策利率不可能突破零,利率的长期趋势与中短期变化也不能够等同。 全球金融危机之后,主要经济体自然利率水平明显下降(甚至为负),通胀和产出持续低迷。欧元区、日本等主要发达经济体和匈牙利都突破零利率下限实施负利率政策。随后,丹麦、瑞士等小型开放经济体出于稳定汇率的考虑,也倾向于实施负利率政策,以避免资本大量流入造成本币升值和经济冲击。陈雨露表示,从短期和政策操作层面来看,实施负利率政策后,市场主体预期的变化会使金融条件趋向宽松,长期利率水平会随着未来短期利率预期的下降而逐步走低,进一步使期限利差收窄,市场信心得到一定的提振,融资的约束也会有所改善。 但从长期和货币政策最终目标来看,负利率的长期效果并不理想,这主要体现在:一是利率过低扭曲了价格信号作用,弱化了利率政策传导效果。利差和盈利的下滑,会降低银行放贷意愿,不利于促进产出和通胀,也不利于市场出清和资源有效配置,甚至会损害央行的政策声誉和公信力。二是利率过低将加剧资产泡沫,放大风险偏好和货币政策传导的风险承担,这不仅会增加系统性风险,还可能会扩大贫富差距、加剧全球民粹主义倾向。三是影响银行盈利,降低保险公司、养老金机构的收益,加大养老体系负担,损害微观主体的金融资源配置功能。四是不利于国际政策协调,容易引发竞争性货币贬值和金融动荡。 “因此,在低利率已成为全球经济常态的新环境下,我国应更加珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间,警惕低利率可能引发的资产泡沫风险。”陈雨露表示,应通过价格杠杆充分发挥市场在优化资源配置中的决定性作用,加快深化改革开放更好地发挥政府作用,畅通货币政策传导机制,丰富货币政策工具箱,为可能的下一步外部危机应对做好技术性准备。 应加强金融领域环境风险分析 气候变化是导致经济和金融体系结构性变化的重大因素之一,具有“长期性、结构性、全局性”特征,正在引起全球中央银行的重视。 陈雨露认为,首先,气候变化可能引发抵押品价值缩水和信贷条件收紧,在金融加速器和抵押品约束机制下,市场信号可能会放大气候变化风险的严重程度,使其对单个金融机构的冲击演变为系统性风险。其次,气候变化是个很难逆转的过程,具有高度不确定性,但金融机构往往仅关注气候变化的平均预期损失,对极端异常情况准备不足。第三,气候风险对金融体系的冲击和宏观经济的影响存在“循环反馈”特点,气候灾害损失将导致信贷收缩,这将进一步弱化居民与企业资产负债表,影响经济潜在增速和产出缺口。 因此,中央银行应具有足够的前瞻性,以有效应对气候变化冲击。陈雨露强调,加强金融领域的环境风险分析是推动构建现代金融体系和宏观政策有效框架的重要着力点之一。 陈雨露表示,气候变化的宏观金融风险一般可分为两类:一是物理风险,即未能有效解决气候变化问题所带来的金融风险;二是转型风险,即公共或私人部门为控制气候变化采取的有效政策及行动所带来的金融体系不适应性风险。这两类风险将通过资产价值重估、资产负债表、抵押品价值变化、风险头寸暴露、政策不确定性和市场预期波动等渠道,对宏观经济和金融变量产生显著影响,进而冲击金融稳定和宏观经济。 值得注意的是,气候变化的宏观金融风险问题是一个前沿性研究领域。陈雨露指出,近年来,人民银行深入贯彻新发展理念,高度重视绿色金融体系建设,持续关注气候变化中的金融风险问题。 “一方面,加紧制定绿色金融标准体系,并在我国六大试验区加紧试验和总结,以增强绿色金融项目本身的可持续性和金融体系的未来适应性;另一方面,我们已经对‘碳交易——企业——银行’的压力传导路径进行了深入研究,并以山西省为样本测算了气候变化对煤炭、冶金、火电三大行业财务指标及相关金融风险的具体影响。”陈雨露表示。 据了解,下一步,人民银行在这一领域的研究重点将关注三个命题:一是气候变化对金融行业不同细分领域的异质性影响及政策应对;二是气候变化风险对宏微观审慎监管的冲击和影响机制;三是将气候变化风险作为参数纳入我国的货币政策与宏观审慎政策“双支柱”调控框架的可行性及框架修正路径。
中金发表报告称,目前A/H银行交易于0.81/0.70倍2020预测市净率。行业内可选择高成长股有光大银行(06818)、招商银行(03968)、平安银行和宁波银行。可选择高股息的有工商银行(01398)、建设银行(00939)。 行业不景气对银行股影响 中金称银行业是典型的亲周期行业,感受经济压力时往往意味着后续银行信用成本升高。然而2015 年起银行业同质化情况受宏观经济、监管环境、利率环境等因素的影响开始改善。优秀公司可以大幅跑赢行业指数,也包括大盘指数。过去三年A/H 银行股上涨33%/19%,TOP3 平均上涨118%/80%,H 股前三为招行(03968)、工行(01398)、邮储(01658)。 资产质量指标过于积极? 部分投资者预计银行资产不良生成率短期存在走低的可能,但中金表示,这与金融防风险基调释放的信号不符,与名义GDP 增速在过去几年大幅走低的事实不符。其次,投资者没有考虑发债企业2015年违约率走高和债转股过去两年迅速放量反映的表内外全口径压力。债转股项目中存在相当的问题资产,这部分并没有在表内确认不良和计提减值。最后,中金认为这是一轮结构性不良周期,体现为公司贷款风险大户化、区域风险差异、零售类贷款风险差异等特征。 估值调整 参考行业市净率,行业估值继续走低的空间和概率有限。近期,国常会对于大行普惠小微的投放规模增长速度降低,综合融资成本下降的要求被降低,这能够有效改善客户风险偏好。 优质银行股特征 2020年优质的银行股应该具备三点特征,有一、适中的尚未扣除风险准备金利润、较高的利润增长。二、规避几个结构性不良周期的风险点。三、目前被低估和相对处于合理估值的水平的股票。
中庚基金丘栋荣:权益资产性价比更高,看好低估值、低风险的公司 离2019年A股收官还剩10多个交易日,2019年的A股是“波澜壮阔”的一年,市场表现得很极致。在这种市场环境下,各家机构的投资策略和方向存在一定的差异性。 近日,中庚基金首席投资官丘栋荣在接受媒体采访时表示,今年以来,A股所有可统计股票二级市场价格涨幅中位数不到10%,也就是说核心资产是极少数涨幅较高的那部分,而绝大部分不在所谓“核心圈”的股票表现其实比较平淡。事实上,伴随大盘蓝筹的急速上涨风险也在不断加大,2019年表现不那么抢眼的低估值小盘价值股蕴藏着“价值回归+估值修复”的双重潜力优势。 坚持低估值策略 成长空间可期 从全球市场来看,无论是美股还是A股,低估值价值投资策略长期回报突出,是非常有效的策略,但也存在着短暂的周期性表现相对不强的阶段,比如最近的一个周期就是自2017年以来的这段时间,低估值策略表现相对并不强。 丘栋荣表示,尽管低估值策略无论是国际市场还是A股市场存在一定的周期性,但中庚基金依然坚定坚持低估值价值投资策略,主要原因在于: 首先,基本面来看,传统经济中的低估值公司由于市场集中和竞争压力的极限,会导致一定的盈利能力的提升,有机会重新回归到正常水平,成为传统行业中的新成长股。 其次,风险定价方面,低估值只是必要条件而非充分条件,低估值策略看好的资产是那些经过风险调整后的低估值资产,对于有些资产(钢铁、煤炭、水泥、银行、地产),即便是绝对低估值,但因为风险在高位或者风险没有得到充分释放,应该回避。理解风险,是理解低估值策略的重要基础。 第三,从资产流动性来看,市场上久期最长、估值最高、最依赖宽松货币和流动性环境的资产,未来的波动可能会加大,导致高估值、高成长预期的策略在未来会面临较大的挑战和压力,而通过资产本身现金流和盈利获得合理投资回报的资产的性价比会得到凸显,中庚基金倾向于关注这类低估值资产。 总体来看,高估值资产的风险正在不断积累,而本轮周期表现平淡的低估值资产机会正在孕育。低估值策略当前交易并不拥挤,估值价差依然处于历史中值偏上的位置,低估值策略相对来说依然便宜,其未来成长的空间也将更大。 权益资产性价比更高 看好“低风险+低估值”的公司 丘栋荣一直坚定看好权益资产,他认为,从宏观和自上而下研判的角度,目前市场的风险水平不低、隐含的波动性不低、但估值不高,尤其是以中证500为代表的成长性股票隐含回报率较高。从大类资产和跨资产比较来看,房产、信用债理财产品等资产的隐含回报率大幅走低,股票权益资产的比较优势和性价比就更为突出,权益资产的风险补偿和预期回报也相对较高。 因此,相对而言,权益资产仍是较优质的投资品种,后续投资上将继续关注低风险、低估值、隐含回报率较高、成长性较高的行业和公司,而符合这些标准的标的主要集中于小盘价值股中。 丘栋荣认为:“低估值总是和风险联系在一起的,但是风险又存在着一定的结构性分化,既有风险释放得较为充分的行业领域,也有风险依然在高位的行业领域。” 比如中庚基金持续关注周期性风险的释放,结构性上包括经济结构变化、地产产业链和供给侧改革受益领域的结构性高盈利风险、以及长期人口边际影响以及长期下滑影响劳动力与消费的风险。流动性风险方面,中庚基金持续关注规模占比较高、持仓相对集中、同时与全球市场尤其是美国市场相关度较高的外资的流入与流出带来的波动性加大的风险。 丘栋荣特别指出,以白酒、食品饮料、奢侈品消费为代表的大消费板块ROE依然处在高位,周期性高点向下的风险未得到释放;地产行业2019年销量依然保持正增长,保持了较高的韧性,说明周期性高点的风险依然存在,地产从带动消费变为制约消费的逻辑依旧;从长期角度来看,随着人口总量下降、消费行为偏好分化等趋势影响,将导致受益的公司发生变迁,今年表现抢眼的“核心资产”出现估值、盈利双杀的概率不断加大。 持仓偏中小盘价值风格 看好医药、科技等板块 丘栋荣对当前市场持相对积极乐观的态度,他认为,由于流动性约束,A股出现大牛市的概率不高,而市场有望延续慢牛但当前处于震荡期。 做出这样的判断主要原因有:首先,当前市场基本面风险释放或已过半,尤其是非地产类民营企业龙头和制造业相关领域风险释放已较为充分,这类行业和公司的配置时机来临;其次,当前市场估值足够便宜,以大中盘代表指数——中证800指数成分股中,目前破净率达18%;第三,横向对比各类资产,股票资产整体具备明显的性价比优势。 具体关注的行业上,看好医药、科技、制造业等行业的中长期投资价值。丘栋荣认为,首先,医药行业方面,长期逻辑在于人口老龄化带动需求变迁,未来医药需求上行,消费需求下行,预计未来行业增速还能维持在可观幅度。在医药相关细分板块中,看好原料药(仿制药的反方向,即符合产业发展方向,低估值并有成长性)、医药流通(医药流通走的是“总量逻辑”,且其竞争格局固化,在政策、内生催化下正在进入寡头垄断阶段,存量龙头获益明显)、中药OTC(估值低、风险低有持续成长能力,医药中的消费品属性,性价比非常高)等; 第二,科技行业方面,科技行业长期受益于劳动人口的趋势性下降,逻辑在于劳动人口的长期趋势性下降意味着能够替代人工或提高生产效率的科技的需求提升。随着新一代信息基础设施的逐步完善和发展,科技将与生产生活结合的更加紧密,并进一步提高人们工作的效率。在科技行业板块中,主要看好的行业领域主要有:拥有产业链竞争优势的科技制造企业,这类公司更多的是某些细分领域的龙头,市场关注度不高,具有逆周期属性或者与周期相关度低,但估值普遍相对更便宜。具体包括:物联网智能控制终端、军工电子&材料、新能源车上游等。这类行业领域普遍具备:逆周期属性(周期相关度低)、估值合理(20倍以内的PE)、竞争力持续提高、爆发力不一定高但盈利能力稳定。 另外,制造业也是中庚基金看好的行业,因为这类行业的很多公司,产能和资本开支不再增长已持续很长时间,但其资产负债表改善良好,现金流充足叠加盈利情况好,或处于底部反转阶段,当前价值还未被市场充分发现,是较好的配置介入时机。 丘栋荣最后指出,从自下而上的角度看,当前有足够多的机会可供选择。从隐含回报和投资性价比来看,当前股票仓位不应该太低。在承担了不确定性的风险的前提下,得到的是风险不高、估值便宜、成长性较高的投资组合,这个组合需要耐心等待,但持有这样的组合,历经半个牛熊周期(通常为2-3年)最终的投资结果在于获得较高超额收益。
公告消息: 金力泰公告,控股股东宁夏华锦的独资股东华锦资产将其持有的100%的宁夏华锦股权转让予大禾实业,大禾实业间接通过宁夏华锦持有公司7256万股份,占公司总股本15.43%,同时宁夏华锦继续行使股东吴国政所委托的4.54%公司股份表决权,大禾实业间接合计持有公司19.97%表决权,刘少林成为公司的实际控制人。本次股权转让不会触及要约收购义务。 要闻汇总: 医保谈判第二天 糖尿病药大杀价 医保谈判分疾病领域进行,11日已经谈完肝病用药,12日下午谈判的品种是降糖药和肿瘤药,而万众瞩目的明星抗癌药PD-1将在13日进行谈判。每天有上下午两场谈判,每场约20家药企。12日谈判的一个共识是:进医保的糖尿病药将面临大杀价。记者今日在现场了解到,原定13日谈完所有品种的计划有变,谈判时间将延期至11月15日。 国家税务总局公告纳税信用修复有关事项 国家税务总局13日公告纳税信用修复有关事项。纳入纳税信用管理的企业纳税人,符合三项条件之一的,可在规定期限内向主管税务机关申请纳税信用修复,包括纳税人发生未按法定期限办理纳税申报、税款缴纳、资料备案等事项且已补办的等。公告自2020年1月1日起施行。 扭转9月以来流出态势 A股ETF两日吸金52亿元 11月11日至12日,A股ETF合计净流入约52.90亿元,扭转了9月以来每周持续净流出的态势。Wind数据显示,本周前两个交易日,主要宽基指数ETF吸金明显。具体看,华夏上证50ETF份额增加4.88亿份,南方中证500ETF份额增加1.26亿份,华泰柏瑞沪深300ETF份额增加1.47亿份。以区间成交均价计算,A股ETF两日合计净流入52.90亿元。 原中国保监会副主席周延礼:三方面防范化解保险业风险 原中国保监会副主席周延礼13日在“财经年会2020:预测与战略”上表示,防范化解保险业风险需关注系统性金融风险、关注保险市场变化、聚焦违规性风险控制等三方面。在保险市场变化方面,不仅要持续关注传统性、系统性金融风险,更要关注新型科技应用的风险暴露及演变趋势,保险业要把关注重点放在保险市场结构性变化和竞争方式变化。 突尼斯央行否认已推出官方数字货币 突尼斯央行否认了有关基于俄罗斯区块链平台Universa开发的官方数字货币(“E-Dinar”或CBDC)问题的传言。突尼斯央行称,传闻是毫无根据的指控和信息(groundless allegations and information),该行正致力于金融数字化,目前处于检查所有现有替代品的阶段,其中包括中央银行数字货币(CBDC)。然而,这一选择仍处于反映阶段(reflection stage)。其部门正在考虑这些新技术所固有的机会和风险,特别是在网络安全和金融稳定方面。
平安基金固收投资总监张文平:严把“风控”关,趋势和情绪机遇捕捉高手 熟悉张文平的人给他的关键词是,快言快语、沉静果敢,看准目标就重拳出击。多年投资实践中,他拥有较强的趋势及情绪把握能力,重视风险控制,在确定性面前敢于重配,且擅长信用债投资,管理不少产品获得好业绩,也积累出机构间非常高的认可度。 凭借着优秀业绩和扎实投研能力,张文平荣膺2019年颁发的“英华奖—三年期纯债投资最佳基金经理”称号。谈及后市,他表示,债券牛市趋势还在,但是机会更多的存在于波动中,对债券市场后市保持冷静,先控风险再做收益。 “千亿资金”舵手 第三方机构人士点评张文平,用的是“趋势及情绪把握高手、确定性面前敢于重配、重风控”字眼。他在机构投资者间颇具口碑。从实际效果看,他不仅中小资金能管得业绩优异,掌舵千亿级别大资金同样能超越市场中位数。 张文平投资经历来看,是个业内少有的多面手。他南京大学硕士毕业后就加入毕马威 (中国)企业咨询有限公司任审计师,后加盟大成基金,担任信用研究员,然后出任固定收益部基金经理,2018 年初加入平安基金。值得注意的是,他曾管理过的货币基金、短债基金、理财债基、一级债券基金、定开债基金、灵活配置基金等,基本覆盖到基金全投资链。 两个小细节可以证明张文平扎实的投资能力。一个是他2011年5月份进入大成基金固定收益部,因表现优异,2013年11月起担任基金经理助理,开始辅助基金经理管理组合。另一个是他不仅能把中小规模基金做到行业领先,也能管理“千亿基金”实现不俗业绩,而固定收益投资中大小基金运作难度差异巨大,玩转大资金更需强悍实力。 张文平评价自己风格时表示,投资风格偏稳健,重视风险控制;因信用研究员出身,因此投资盈利更多来自于信用债投资,在常规的久期和杠杆操作之外,偏爱通过挖掘市场错误定价等机遇获得收益。 张文平非常注重风险控制。债券投资获取超额收益主要有三种方法: ① 增加杠杆,获取套息收益; ② 拉长久期,获取价差收益; ③ 信用下沉,获取信用利差收益。 他直言,不喜欢用下沉信用资质的方式赚钱,主要还是把精力放到中高信用等级债或者是利率债上面。同时,在目前市场环境下,通过信用下沉模式也很难赚钱。 近年来,信用债投资踩雷事件较多,信用风险增大,但张文平从未踩雷。他直言,目前国内经济增速仍有下行压力,企业盈利不乐观,部分企业前期投资激进,积累了较重的债务负担,面临的风险较大。企业自身脆弱,再加上一些外部突发事件,很容易导致信用违约事件发生。“预计未来信用违约将成为常态,防范信用风险也将成为第一要务。在投资上,投前严格审核、投后紧密跟踪处理是平安基金防范信用风险的主要方法。”张文平强调,信用违约风险不小,但市场也会因此出现很多错误定价的机会,需要在“危”中寻“机”。 2018年,在国内信用债违约风险显著攀升的大环境下,平安基金大力发展债券基金业务,张文平带领的固定收益团队实现全年债券投资零违约。 看准就敢出重拳 张文平快人快语,投资上也非常果断、坚决,风格鲜明。他在判断确定性很高的情况下,敢于下重拳。 “在胜率很高的时候,要敢于下重手,同时,在市场严重背离预期的时候,也要快速减仓认错,绝不含糊。”张文平表示,若在胜率高的时候还犹豫且不敢重仓,那要什么时候才重仓买入?收益又要从哪里来?如果在市场本身与你的预期严重偏离的时候不减仓,那准备什么时候减?怎么为客户避免亏损? 张文平表示,遭遇市场流动性恐慌等极端情况下,经常会出现错误定价,此时看准机遇重配可抓住较好机遇。比如5月份某商业银行被接管事件引发市场恐慌,一批银行债被抛售。然而,在市场恐慌之际,平安基金固收团队经过研究认为,商业银行事件不会蔓延,实际影响可控,同时深入分析了一些银行债的信用资质,认为短期恐慌心理带来的错误定价中具有较大投资机遇,因此整个平安基金固收团队在事件发酵期间重仓买入了符合公司风控标准的商业银行债。而事后证明,这次布局收益颇丰。 此外,张文平还喜欢在震荡市中发现机会。 ➤ 一方面,一旦判断大概率是震荡市,那么即意味着可以在利率债市场持续进行波段操作; ➤ 另一方面,在震荡市中,信用债市场上很多债券可能会出现定价分歧,这就意味着有赚钱机会。 如去年8月20日到9月底,信用债一级、二级市场很多品种的定价都出现大幅偏离,所以他在这期间进行了重仓操作,收益颇丰。 债市存机遇但波动加剧 “2018年以来已有一波上涨,债券牛市趋势还在,但是机会更多存在于波动中。”张文平对债券市场后市保持冷静,直言要先控风险再做收益。 张文平具体解析: ➤ 一方面,经济内生动能不足,且年内通胀压力高点已过,名义GDP整体偏弱; ➤ 另一方面,货币政策降成本、控风险依然是核心目标,宽松主基调未变; 此外,海外因素整体也有利于债市。由此看来,债市整体环境依然偏友好。 然而,在基本面偏友好的大背景下,张文平表示要注意债市的一些风险。第一,目前债券绝对收益率已经处于相对低位,不排除市场出现阶段性震荡的可能性。他表示,就跟股票市场类似,整体估值一旦较高,市场对负面因素的敏感度明显提高。第二,需要关注通胀的扰动,虽然通胀不太可能改变货币政策方向,但可能会改变货币政策宽松的节奏,或对市场预期等有所扰动。不过,张文平也表示,通胀的波动也可能带来投资机会背后也会带来布局机遇。 “第三个风险是贸易摩擦,这将是一个偏长期的反复来回的过程,长期看对宏观经济压制的压力仍较大,但可能会短期达成协议,给债券市场带来不确定性。”张文平表示。 张文平总结道,在这样的环境下,中短期、中高等级信用债的波动相对较小,在货币宽松的环境下,可以通过杠杆套息的策略获取更高收益,是市场上确定性比较高的投资机会。 具体到资产配置上,张文平表示,布局利率债会更加注重风险控制,通过国债期货对冲风险,信用债将成为主战场,并密切关注转债机会。他尤其提及信用债布局,高等级资质信用债跟随利率债走势,将主要关注交易性机会;包商事件之后,会加剧中小行的流动性压力、非银中低等级资质配置策略的组合流动性压力,预计后期中等偏弱资质券仍将被抛售,信用利差会拉开,但不排除有中等资质券被错杀的机会。因此,一方面将严格控制信用风险,另一方面,将挖掘错杀机会。此外,他表示,货币政策偏宽松环境下,加杠杆依然是较好的收益增强策略。
【深度】信用卡告急,共债者失守“最后一道防线” 共债人群中一条广为传播的经验是,当网贷和信用卡同时出现欠款,要扛住网贷催收压力,力保信用卡,避免征信出现污点。不过在新的风控趋势和变量之下,越来越多的共债者正在丧失信用卡这最后一道防线。 记者 |张晓琪 刘正借的网贷全面逾期已经超过30天。 这位90后不久前将微信名改为“人在泉州漂泊失联”,隐晦地透露了自己当前窘迫的处境:近10个网贷平台还不出钱来,就连他最重视还款的3张信用卡也快保不住了。 像刘正这样的负债者在银行体系内被称作“共债人群”,被视为银行信用卡不良率抬头的“元凶”,也是近期商业银行信用卡风险管控中高度警惕的人群。他们的特点是多头负债,负债平台横跨各类p2p平台、消费金融机构、银行信用卡,通过借新还旧维持债务滚动。 共债人群中一条广为传播的经验是,当网贷和信用卡同时出现欠款,要扛住网贷催收压力,力保信用卡,避免征信出现污点。 但实际情况却是,经历了过去两年的发卡大潮和2018年以来网贷行业频繁出事等因素,信用卡不良率持续上升,监管和行业愈加关注信用卡资产质量问题。 9月2日,监管发文支持P2P网贷机构接入征信系统,影响未来信用卡不良生成又添新变量。 越来越多的共债者正在丧失信用卡这最后一道防线。 保不住的信用卡 刘正来自四川,初中辍学后就孤身一人来到泉州,在当地一家制鞋小黑厂打工,没有社保,工资年末结算一次。闲时会玩玩在线赌博,却在不知不觉中越玩越大。 他刚刚更换了手机号码,原号码绑定太多网贷平台和信用卡账户,不能丢但也不敢用;新号码仅限和少数几个亲人联系,很少拨出,不接外地电话,但会用手机上网和处境相似但素未谋面的兄弟“相互勉励”。 催收机构无孔不入。到QQ空间留言,搜出他多年前开的帖子在底下评论,上门催收。甚至有催收方爆了他的通讯录,给原手机号码里近期所有联系对象发催收短信,施加还款压力。 他逾期的近十个网贷平台包括捷信、分期乐、来分期、桔子分期、买单侠、京东白条等,逾期欠款约2万。很快,他艰难维持还款的信用卡也要保不住了。 他告诉界面新闻记者,持有的三张信用卡额度都已经用完,总欠款达四万。在陷入债务危机后,他先是按照发卡行规定的最低还款额度勉力维持,不过很快连最低还款也支付不起,开始找中介代还。这种代还实际上是拿下一期账单的额度偿还本期欠款。委托还款后,以刷卡消费形式将还款金额刷出返还给中介,将账单顺延到下期,中介收取手续费。按照刘正的设想,只要能付得起手续费,理论上可以将账单一直滚动下去。 通过这种方式,刘正的三张信用卡也才苟延残喘不到一个月。 今年9月,他其中一张招行信用卡额度由2.2万元降到五千,断了他最后的“保卡”希望。 “降额后连找人代还也不行了,相当于还完卡债后没有额度把钱刷出来给人家,接下来就坐等信用卡逾期了。”刘正说。 刘正所在的微信群聚集了近150名共债者。逾期不久的入群者大多焦虑、恐惧,习惯开启连珠炮式的发问,逾期已久的“老油条”常以过来人身份传授经验。 当中一条广受认可的经验是,当网贷和信用卡同时出现欠款,一定要扛住网贷催收压力,力保信用卡,避免征信出现污点。 “大部分网贷平台不纳入征信,最多就是爆通讯录,打电话、发短信骚扰或者恐吓,熬一熬就过去了。信用卡不一样,虽然银行催收手段相对温和,但会导致个人征信出现污点,千万不要逾期。”一位共债者告诫界面新闻记者。 实际情况却是,越来越多的共债者正在丧失信用卡这最后一道防线。 自2018年三季度起,信用卡不良率开始上升,据界面新闻记者统计,2019年半年报中披露信用卡资产质量数据的10家上市银行中,7家银行不良率上升,仅农业银行、中信银行、成都银行三家下降。 部分上市银行信用卡资产质量数据 制表:界面新闻 根据央行公布的数据,截至2019年二季度末,信用卡逾期半年未偿信贷总额达838.84亿元,环比增长5.19%。 一位股份行人士告诉界面新闻记者,近两年信用卡逾期高发人群与共债风险紧密相关,大致可分为两类人群:一是借旧换新的共债者,包括蓝领及部份经营不善的小企业主;二是套取信用卡资金投资P2P理财的投资者,当中不乏白领。 2018年网贷平台集中出事产生连锁反应,共债者借新还旧链条断裂,难以从网贷平台筹措资金归还欠款;投资者本金损失,无法归还从银行得到的低利率资金。 国泰君安银行业分析师邱冠华在研报中指出,表面上看共债者只是杠杆率较高的个体,用银行资金投资P2P理财、将资金投入经营领域、借新还旧三条链条的加入使得共债风险链条变得异常脆弱。无论是共债者还是投资者,其核心还款来源都不是自身收入,而是网贷平台的贷款或盈利。2018年网贷平台爆雷直接导致共债风险通过共债者和投资者两条主线,向银行表内传导。 大跃进的反噬 某股份行信用卡风控负责人认为,信用卡风险上升有三方面原因,一是监管对P2P平台整治影响了部分网贷公司,导致共债人群的资金链断裂,间接影响到信用卡上的风险表现;二是扫黑除恶下部分催收公司受到冲击,而贷后催收是信用卡风控重要一环;三是经济形势导致不良率上行。 “大环境对各家银行多多少少会产生冲击,影响各家银行信用卡资产差异的重要变量是,在过去两年发卡大潮中,是否守住风控底线,或者是说把底线放低了多少。”一位信用卡资深人士说道。 数据显示,2017年和2018年信用卡发卡高歌猛进,发卡增速均呈两位数增长。 根据央行公布的支付体系运行总体情况报告,截至2017年末,全国信用卡(包括借贷合一卡)累计发卡数量达5.88亿张,同比增长达26.35%;2018年末累计发卡数量达到6.86亿张,同比增速达16.73%。 股份行发卡增速最为明显,2017年多家股份行发卡增速超过50%。2017年民生银行、平安银行、中信银行新增发卡量分别为1040.22万张、1509万张、1219.04万张,同比增长119.37%、80.0%、74.02%。 2018年中信、平安、光大新发卡量超过1500万张。其中平安银行发卡增速由2017年的80%下滑至2018年的15.1%;2018年中信、光大发卡增速下降至43.44%、64.09%,增速依然强劲。 浦发银行虽然未单独披露新发卡量,但其两年累积发卡量增速在上市银行均排名前列。2017年浦发信用卡累计发卡4116.52万张,同比增长49.24%;2018年累计发卡5650.54万张,同比增长37.26%。 “发卡增速高与不良率抬升没有必然关系,”上述风控负责人指出,”我们看到一家银行新发上千万信用卡觉得有点夸张,但如果考虑到中国庞大的人口,这个数字并没有大到不合理。” 但上述资深人士认为,过去两年信用卡发卡大潮中银行风险敞口相对较大,发卡门槛有所降低,伴随经济下行压力,部份客户资质加速恶化导致不良激增。这部分客群具有多头借贷的特性,抗风险能力较弱。 “贷前发卡审批是整个信用卡风控最重要的一环,后续风控手段都是建立在这个基础之上。”他强调。 “怎么理解降低发卡门槛,每家银行都会根据风控模型给申请者打分,早些年可能要打到80分才能通过审批,2018年可能到70分就可以批下来。各家银行或多或少放松了尺度,只是程度各有不同。”另一位风控人士透露。 另有业内人士告诉记者,某些激进的银行甚至将发卡审批权限下放到分行。绝大部分银行的信用卡都由卡中心统一审批,进行集中管理,分行风控水平参差不齐,下放审批权存在隐患。尤其将一些几十万的高额现金贷也下放到分行,风险显而易见。” 上述股份行信用卡风控负责人坦言,过去两年守住风控底线真的很难,压力主要来自同业。 “各家银行对彼此业务盯得很紧,内部检视压力挺大。不光我们,很多银行风险团队都会被检视人员问,你看某某行挣了几百亿,你们挣了多少亿,为什么差别这么大。人家发卡政策放松了,你们是不是也该松一松。” 他透露,信用卡业务突飞猛进的浦发银行是让他们倍感压力的银行之一。2017年浦发银行实现信用卡业务总收入487.51亿元,增速高达125%。2018年开年后仅用三个月,其信用卡营业收入就突破百亿,全年收入达552.78亿元。 “当时各家银行开会碰到浦发的同事,大家还会开玩笑跟他们说,你们害得我们被检视。”他回忆道,“从风险角度讲,就是你顶不顶得住同业压力。顶不住,就只好这么做,等过几年风险上升了再说。“ 2018年下半年开始,信用卡不良加速暴露。浦发银行2018年末信用卡不良率同比上升0.49个百分点,2019上半年较2018年末继续增长0.57个百分点,增速继续扩大。2019年上半年交行信用卡透支不良率2.49%,比上年末突然大幅提升0.97个百分点。 上述风控负责人告诉记者,上述不良率尚不能完全体现信用卡实际资产质量。“不良率跟每家银行核销有关,核销多一点,不良率的数字就好看一些。各家银行核销标准存在差异,但银行沉淀利润越高,就有更多空间提取拨备进行核销。 “但计提拨备会影响当期利润,我们私下了解到,有部分银行2018年或2019年上半年信用卡中心利润出现下滑。很有可能就是加大拨备计提力度应对资产恶化,拖累了利润,为前期激进做法付出了代价。”他补充道。 不良拐点在哪里 去年开始,行业已经关注到信用卡资产质量问题,少部分嗅觉灵敏的银行在2018年初就已采取管控措施。 “我们从2018年初开始控制发卡增速,是动手比较早的银行。行业普遍在2018年下半年到2019初开始有动作,因此可以看到上半年各行发卡速度明显慢下来。”一位上市银行高管告诉记者。 近日有报道称,7月底监管召集部分银行分管管理层前往北京开会,要求银行控制信用卡业务,下半年不得新增规模,不得下发考核指标。 该高管表示,其所在银行并没有收到明确的窗口指导。“但监管开了好几次会都在强调,感觉信用卡风险在上升,总的来讲觉得发展激进了一些,所以特别强调各家银行要控制好风险,”他指出,“倒没有明说不能发展太快,但我们解读的话,或多或少有这个意思。” 当前信用卡风险政策调整主要围绕防范共债风险展开。一方面发卡端谨慎授信。某股份行信用卡人士告诉界面新闻记者,该行主要以低风险客群为准入对象,例如缴纳社保、公积金、个税和有房等优质职业客群。 界面新闻记者走访过程中,广发银行信用卡推销员工告诉记者,如果是工厂蓝领,即便工厂缴纳社保也比较难批下来,原因是蓝领换工作频率太高。 这与此前发卡大潮的情形形成对比。 刘正告诉界面新闻,他个人的第一张信用卡是邮储银行的,是2018年在贵人鸟工厂打工时办理的,当时银行办卡人员在工厂门口支起摊子免费办理。第二、第三张信用卡则是通过某个给银行导流的app办理,每张卡审批通过可获得一百元返现。 发卡端另一个重要举措是控制信用卡授信额度,严格执行“刚性扣减”。“刚性扣减”是指银行给信用卡持卡人授信额度时需扣除用户在其他银行已获得的额度,比如银行核定该用户授信额度是10万元,客户在其他银行已有6万元额度,则该银行最多只能给这位客户4万元额度。 “今年监管对‘刚性扣减’检查得非常严格,我们也在严格执行。”华南某股份行信用卡人士透露。 针对存量“共债客群”,各家银行采取的措施主要是循序渐进地降额。上述股份行信用卡人士表示,该行系统自动按规则定期开展风险评估工作,对预警的客户采取下调额度或限制交易,以控制并降低高风险客户占比。 信用卡不良拐点什么时候会出现? 该股份行信用卡人士表示,该行新发放业务的资产质量稳定向好,总体预计下半年信用卡不良新增将趋于平稳。 “我们动手比其他银行快了接近一年,内部定下的目标是今年三季度、四季度不良早期指标停止上升,甚至开始有一点下降。最近两个月这个指标已经在往下走了,但不排除会有反复,要持续6个月才能判断已经形成趋势。”上述上市银行高管透露。 他补充道:“行业不良拐点肯定比我们慢,具体时间很难讲。大家肯定都是在做控制,但不好说什么时候能够出头,因为经济大环境还不明朗。” 在业内人士看来,还有一个新的变量会影响信用卡不良生成。 9月2日,互联网金融风险专项整治工作领导小组、网贷风险专项整治工作领导小组联合发布《关于加强P2P网贷领域征信体系建设的通知》,支持P2P网贷机构接入征信系统,加大对网贷领域失信人的惩戒力度。 “大多数共债客群倾向于先还信用卡,尽量不让征信出现污点。现在将网贷平台和银行拉到同一水平线,就考验各家机构的催收水平,问题是银行催收手段较网贷平台相对温和,在催收上不占优势,对银行短期不良是个压力。”有业内人士表示。 但上述银行高管认为,网贷平台纳入征信重要意义体现在解决银行信息不对称问题,能够有效防范多头借贷与共债风险。目前银行掌握网贷平台借贷数据是缺失的,除了央行征信中心、百行征信,还要需要向多家第三方平台购买数据。即便如此,也是盲人摸象,没有一家平台数据是完整的。” “从风险管理角度来看,我们希望发卡审批时能借助完整数据看清客户的风险,最大程度降低逾期可能性。从源头把控住客户质量,而不是等客户逾期,再去头疼还款顺序问题。”他补充道。
据中国政府网消息国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)9月5日召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议。深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神,落实李克强总理要求,通报形势,交流经验,研究部署金融领域重点工作。中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤出席会议并讲话。 刘鹤指出,党的十九大以来,在党中央、国务院的领导下,金融委成员和协作单位主动担当作为,各地方大力配合,各项工作取得了积极成效,宏观政策有效实施,金融服务实体经济力度加强,金融秩序有所好转,金融改革开放取得新进展。当前,国内外经济金融面临新形势,经济下行压力有所加大,要增强忧患意识,善于化危为机,认真办好自己的事,促进经济金融稳健运行。我国经济基本面长期向好,居民储蓄率高,微观基础充满活力,重要金融机构运行稳健,宏观政策工具充足,监管体制机制健全,防范化解风险经验丰富,完全有能力、有信心、有条件战胜各种困难和挑战。 刘鹤强调,要按照党中央、国务院决策部署,在金融委统一指挥协调下,压实金融机构、地方政府和金融管理部门的责任,做好各项金融工作。金融机构要强化主体责任,一手抓服务实体经济,一手抓风险化解,克服顺周期思维,加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度,对产品有市场、有效益、管理好但资金紧张的企业积极予以信贷支持,与实体经济同舟共济;提高风险防范意识;完善公司治理,加强内部管理,强化激励约束机制,鼓励担当、创新和风控,对真正支持实体经济的要加大奖励力度。地方政府要强化属地风险处置责任和维稳第一责任,提高政治站位,牢固树立守土有责、守土尽责的意识,守住不发生区域性金融风险的底线;有效打击各类非法金融活动,防止发生群体性事件;完善地方金融监管体制,建立风险管控长效机制。金融管理部门要强化监管责任,加大逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导机制,加强金融与财政政策配合,支持愿意干事创业、有较好发展潜力的地区和领域加快发展;支持银行更多利用创新资本工具补充资本金,引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资;稳妥化解局部性、结构性存量风险;加快补齐监管制度短板,大幅提高违法违规成本;深化金融改革开放,为实体经济发展提供动力支持,落实好各项开放举措,以开放促进改革创新、促进高质量发展。