金融稳定再贷款哪些机构可以用？资管新规到底延期多久？临时性货币政策何时退出？下半年宏观杠杆率走势如何？ 7月10日，人民银行举行2020年上半年金融统计数据新闻发布会，人民银行办公厅主任兼新闻发言人周学东、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、研究局局长王信、金融市场司司长邹澜、金融稳定局局长孙天琦、货币政策司副司长郭凯出席发布会，并回应一系列热点问题。 重点一：房地产融资保持稳定 今年上半年，M2和社会融资规模增速均明显高于去年，6月楼市回暖，股市有所上涨，是否存在着引发通胀和房价上涨的预期？ 阮健弘：从中央银行的监测来看，房地产融资也在保持比较稳定的状况，5月末全口径的房地产融资增速10.3%，这个增速比同期的社会融资规模的增速要低2.2个百分点。 邹澜：在疫情最严峻的时候，房地产开工建设和销售都受到了比较大的影响，现在基本上恢复到疫情前的发展态势。从金融角度看，这些年我们一直是着力于引导商业银行优化信贷结构，把投向房地产的金融资源控制在适度的范围内。早些年大家都很关注商业银行对房地产行业新增贷款占各项贷款增量的比例，曾经高达43%、44%，这些年在相应政策引导下，比例逐年下降，今年1-5月份占比已经降到25%。 重点二：金融稳定再贷款最近一次用在包商银行 自7月1日起，央行下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。金融稳定再贷款目前为止发放了多少？发放给了哪些机构？在什么条件下金融机构可以获得金融稳定再贷款？ 郭凯：金融稳定再贷款的目的一般是处置金融风险，是人民银行履行最后贷款人职能的一个重要的货币政策工具。最近下调了所有的再贷款利率，也包括金融稳定再贷款利率，主要考虑是为了支持防范化解金融风险。 其实金融稳定再贷款使用是非常少、非常罕见的，需要经过非常审慎的评估，充分考虑了出险金融机构的情况和金融风险的紧急性和系统重要性以后，在别的工具比如说行业保障基金和金融机构自身的资金没法保障安全，同时这个机构又有系统重要性影响的时候，才会选择使用金融稳定再贷款，来履行最后贷款人的职责，最终目的是为了防止发生系统性风险。 最近一次使用金融稳定再贷款就是在包商银行的处置过程中，当时因为包商银行的体量比较大，如果不使用金融稳定再贷款可能会引发一些金融风险。随着蒙商银行的成立和包商银行的处置基本完成，有效防止了金融风险的扩散，人民银行的这部分金融稳定再贷款的作用也会逐渐被别的资金替代了，比如存保基金，金融稳定再贷款就会退出。 重点三：临时性货币政策完成使命就退出 近期，央行行长易纲公开表示，疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注重政策设计激励相容，防范道德风险，要关注政策的“后遗症”，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。哪些临时性的政策工具将逐渐退出？下半年是否将更多依赖降息、降准来保持流动性合理充裕？ 郭凯：疫情以来我国货币政策有两个主线，一是正常的货币政策逆周期调节，二是针对疫情出台的一些特殊的、阶段性的货币政策工具。例如，2月出台3000亿元专项再贷款保障医疗产品的生产和重要生活物资供应；春节后开市前两天投放了1.7万亿元的流动性保证春节后开市市场正常的运转等等。 这些措施都是针对疫情的特殊情况和不同的特点设计的，本身就是一个临时性的政策措施，是针对不同时点需要来设定的。当政策设定的情形不再适用的时候就自动退出了。 目前，3000亿元再贷款已完成使命，已经退出；5000亿元再贷款再贴现支持复工复产，目前基本上已经完全复工，经济基本上恢复到了正常水平，6月30日也完成了它的使命退出了；春节后超额投放流动性的做法在当时是必要的，但随着金融市场交易恢复正常运转，价格发现没有问题，我们也不再超额投放流动性了。这些政策措施确实是根据疫情的变化，完成了使命就退出了。 重点四：资管新规延期一年是比较合适的 目前，距离资管新规过渡期限临近不足6个月，近期有行业报告建议并延长过渡期至2022年底。资管新规是否会明确进行延期? 孙天琦：目前，全球经济受到疫情的影响暂时出现了萎缩，我国经济也存在一定的下行压力，确实也增加了资管业务规范整改的难度，市场非常关注资管新规过渡期相关政策。有些人建议严肃市场纪律，严格执行资管新规，有些人建议延长过渡期一年、两年，都有各自不同的逻辑和道理。下一步，人民银行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上，密切跟踪监测资管业务规范整改的情况，按照实事求是的原则做好相关工作，稳妥有序推进资管行业的整改与转型。 周学东：各界对资管新规延长的建议比较多，但是无论是延1年、2年还是3年，对金融机构来说，关键是必须要转型的，再回到过去大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能。过去两年对影子银行的治理力度还是相当大的。比如，委托贷款今年上半年减少了2300亿，而去年和前年减得更多，去年上半年接近5000亿。不规范的影子银行的规模明显在压缩，从信托贷款和委托贷款也能看得出来。关于资管新规延期，因为今年疫情冲击，应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长，可能延一年是比较合适的。 重点五：影子银行风险进一步收敛 过去两年对影子银行的治理力度相当大，目前影子银行规模有多大？ 阮健弘：大家通常理解影子银行就是银行体系以外的信用中介，这是一个很宽泛的概念。目前资管产品的统计范围包括八大类：银行的非保本理财、信托公司的资管产品、证券公司及其子公司的资管产品、基金管理公司及其子公司的专户、期货公司及其子公司的资管产品、保险的资管产品、金融资产投资公司的资管产品和公募基金，到今年5月末，这些资管产品直接汇总的资产总量是90.1万亿元，比年初增加了4万亿元，同比增长3.5%。 总体看，资管产品风险进一步收敛。一是同业交叉持有的占比持续下降，5月末资管产品的同业资金来源占其全部资金来源的比重为49.8%，比年初下降了1.2个百分点；二是杠杆率回落（总资产跟募集资金的比例），资管产品的负债杠杆率平均为107.7%，比年初回落了0.9个百分点；三是净值型产品占比持续上升，5月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金的余额是60.3%，比年初高了4.9个百分点；四是非标准化债权规模持续减少，5月末资管产品投资的非标准化的债权类资产规模同比下降7.6%，比年初多下降1.2个百分点。资管产品的风险整体上在进一步收敛。 5月末，资管产品的底层资产配置到实体经济的余额是39.3万亿元，比年初增加了2.2万亿元，占全部资产的43.6%，比年初提高了0.6个百分点。从结构上来看，新增的投向实体经济的底层资产主要是企业债券和股票标准化的资产。 重点六：信托违约要防道德风险 近期，信托业风险集中暴露。资管新规打破刚兑后，监管如何平衡投资者利益，哪些风险应由投资者承担，哪些是由信托公司不合规操作造成？ 孙天琦：这几个风险处置案例相关监管部门和地方政府正在研究方案，人民银行也在紧密配合。第一，坚持市场化、法治化的原则，压实相关金融机构和相关股东的主体责任。第二，依法保护投资者的合法权益，保护这些投资者的知情权、公平选择权、财产安全权、求得赔偿权等合法权益。第三，加强投资者教育，帮助投资者树立“收益自享、风险自担”的风险责任意识，准确评估自己的风险承担能力。产品处理上，要严肃市场纪律，防止道德风险和逆向选择。第四，对监管部门而言要举一反三，加强金融业行为监管体系的构建，规范类似产品的销售行为，杜绝欺诈误导投资者，保护投资者合法权益。 重点七：宏观杠杆率阶段性上升是允许的 央行货币政策委员会2020年第二季度例会内容，删除了“宏观杠杆率基本稳定”的表述，上半年末整个宏观杠杆率情况如何？接下来的宏观杠杆率走势如何？ 阮健弘：一季度受疫情影响，我们测算我国宏观杠杆率是提升了14.5个百分点。从现在情况看，二季度宏观杠杆率还会上升。当前宏观杠杆率上升是逆周期政策调节，支持实体经济复工复产、复商复市，在这个过程中应当允许宏观杠杆率有阶段性上升，这种阶段性上升是金融扩大对实体经济的信用支持。 虽然二季度宏观杠杆率还会上升，但更要看到逆周期政策支持实体取得了显著成效，金融逆周期调节向实体经济传导的效果都在体现。我们对全国1万家实体企业调查显示，截至6月15号，工业企业设备利用率已经达到或是超过去年二季度的平均水平；服务业开工率已经回升到了90.7%。逆周期政策提供信用支持已经在实体经济方面取得效果，当前宏观杠杆率阶段性上升是允许的。
疫情影响之下，资管业务规范整改增加了难度，资管新规过渡期相关政策备受关注。 7月11日，银保监会新闻发言人答记者问指出，当前，部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。 资管新规过渡期延期多久较为合适？疫情影响下，我国经济下行压力加大，如何防止影子银行回潮？货币政策如何平衡好防范系统性风险和稳经济、稳就业等挑战？ 专家认为，随着经济企稳复苏，信贷态度发生了明显变化，未来资金端宽松的政策举措强度和频度均将减弱。 资管新规延期势在必行 受疫情影响，银行理财净值化转型的进度缓慢，甚至有些银行的保本理财产品不降反升，市场非常关注资管新规过渡期相关政策。 7月10日，在中国人民银行举行的2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东回应资管新规延期问题时表示，“因为今年疫情冲击，应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长，可能延一年是比较合适的。” 根据2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，资管新规过渡期到2020年底。 7月7日，中国人民银行前副行长吴晓灵建议，应将资管新规过渡期在原有计划上延长两年。用2020年、2021年、2022年三年，平均每年约20%的速度去消化，是比较实事求是的。 对此，央行金融稳定局局长孙天琦表示，市场非常关注资管新规过渡期相关政策，有些人建议严肃市场纪律，严格执行资管新规，有些人建议延长过渡期一年、两年，都有各自不同的逻辑和道理。下一步，人民银行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上，密切跟踪监测资管业务规范整改的情况，按照实事求是的原则做好相关工作，稳妥有序推进资管行业的整改与转型。 “各界对资管新规延长的建议比较多，但是无论是延1年、2年还是3年，对金融机构来说，关键是必须要转型。”周学东强调，再回到过去大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能的。 光大证券首席银行业分析师王一峰认为，出于防范流动性风险、维持金融市场稳定、化解存量风险及鼓励新设机构发展等考虑，资管新规延期的确存有必要性。从监管角度，资管新规延期势在必行，且是一个系统性、存量资产整改的过程，而不是简单的时间延长；需要配套出台一揽子政策，涉及产品移行、非标管理、风险控制等诸多方面。 防范影子银行回潮 国际评级机构穆迪最新报告显示，今年一季度，我国广义影子银行资产小幅增加1000亿元左右，升至59.1万亿元，这是两年半以来的首次增长。同时，因疫情导致的经济下行推高了影子银行资产占名义GDP的比重，由2019年底的59.5%升至60.3%。 如何防止影子银行回潮？银保监会近日发布《2020年银行机构市场乱象整治“回头看”工作要点》，对理财产品划转等问题提出：需要关注理财业务过渡期整改不到位，未严格执行整改计划，理财老产品、同业理财、保本理财产品规模反弹，存量资产整改进展缓慢；母公司向理财子公司划转理财产品存在产品不合规、程序不规范、利益输送、调节风险指标等问题；理财新产品存在池化运作、投资非标资产出现期限错配、相互调节收益、刚性兑付、投向限制性领域、净值计量不准确、信息披露不到位、违背投资者适当性原则或违规销售等问题。 穆迪认为，宏观政策对经济复苏的支持将带动影子信贷的进一步增长。然而，由于金融体系的稳定性仍然是主要宏观政策目标之一，影子信贷不大可能快速反弹。 实际上，过去两年，监管大力开展影子银行治理，资管产品风险进一步收敛。 “委托贷款今年上半年减少了2300亿元，而去年和前年减得更多，去年上半年接近5000亿元。不规范的影子银行的规模明显在压缩，从信托贷款和委托贷款也能看得出来。”周学东称。 从目前看，根据“一行两会一局”共同建立的统计制度，资管产品包括八大类：银行的非保本理财、信托公司的资管产品、证券公司及其子公司的资管产品、基金管理公司及其子公司的专户、期货公司及其子公司的资管产品、保险的资管产品、金融资产投资公司的资管产品和公募基金。 央行调查统计司司长阮健弘表示，资管产品的风险收敛体现为：一是同业交叉持有的占比持续下降，5月末资管产品的同业资金来源占其全部资金来源的比重49.8%，比年初下降了1.2个百分点；二是杠杆率（总资产跟募集资金的比例）回落，资管产品的负债杠杆率平均为107.7%，比年初回落了0.9个百分点；三是净值型产品占比持续上升，5月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金的余额是60.3%，比年初高了4.9个百分点；四是非标准化的债权规模持续减少，5月末资管产品投资的非标准化债权类资产规模同比下降7.6%，比年初多下降1.2个百分点。 值得注意的是，资管产品风险得到控制，在服务实体经济方面也发挥了更有效的作用。 央行数据显示，5月末，资管产品的底层资产配置到实体经济的余额是39.3万亿元，比年初增加了2.2万亿元，占全部资产的43.6%，比年初提高了0.6个百分点。从结构上看，新增的投向实体经济的底层资产主要是企业债券和股票等标准化的资产。 货币政策放弃“宽松幻想” 上半年，对实体经济发放的人民币贷款增加12.33万亿元，同比多增2.31万亿元，创历史新高。这其中，资管新规也在优化社会融资结构、支持实体经济融资需求、避免资金脱实向虚等方面发挥了积极作用。 周学东表示，“资管新规不是说要把资管产品压没了，主要是压非标，非标穿透了就是信贷资产，也就是除了银行之外几乎所有的金融机构都在做信贷业务。银行做的理财产品投资出去，不放在表内，实际上是贷款，绕监管、绕规模，不按照表内资产控制和管理风险，是一个巨大的系统性风险。去年以来，贷款增长很快，但非标压了不少。有些从表外回到表内，占用的也是贷款资源，体现了贷款增长，是一个替代。” 孙天琦也指出，资管新规出台以来，一方面是资金脱实向虚、自我循环的现象得到遏制，非标准化债权类资产持续压缩；另一方面是净值型产品占比稳步上升，资管资金通过增加金融债、企业债投资的方式，加大了对实体经济的支持力度。 经济平稳向好的背后也离不开货币政策的支持。上半年，货币政策保持总量适度、流动性合理充裕，使货币信贷为经济复苏提供了足够的支持。另一方面，从近期操作看，各种政策均引导商业银行将资金用在“刀刃”上，防止资金“空转套利”，以尽可能防控金融风险。 7月11日，银保监会新闻发言人答记者问指出，当前，部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。 当前，多项数据显露出中国经济强劲复苏的迹象。随着疫情有效控制以及经济恢复常态，货币政策将扮演怎样的角色？如何更好地平衡稳增长和防风险的关系？ “下半年经济恢复正常，传统货币政策的作用可能会更加明显，我们进入了一个更加常态的状态。”央行货币政策司副司长郭凯指出，货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加强调适度，一是总量适度，二是价格适度。 近期，央行、银保监会召开的金融稳企业保就业座谈会上，强调把握好信贷投放节奏，与市场主体实际需求保持一致。 市场分析人士认为，央行对信贷的态度发生了明显变化，信用最宽松的时候已经过去。 粤开证券首席经济学家李奇霖认为，信用扩张未来要依靠实体的融资需求，供给端的政策红利要退出消失了。“现在企业部门基本恢复了正常的经营，现金流没有了问题，央行没有必要像过去一样实行非常态的、饱和式的宽信用政策。” 王一峰则认为，货币政策放弃“宽松幻想”。货币投放将由“总量充裕”向“总量适度”转换，通过改革办法推动存贷款利率进一步下行，不再过分需要通过“OMO-MLF-LPR”的传导机制，也不再过度需要通过降准来推动负债成本下行。未来资金端宽松的政策举措强度和频度均将减弱。
7月8日消息，京东数字科技集团方面宣布（以下简称“京东数科”）与上海大智慧财汇数据科技有限公司（以下简称“大智慧财汇”）签署战略合作协议。 据悉，双方将重点围绕资管科技平台JT²智管有方，进一步丰富金融市场数据、异常交易预警等资讯类服务，以此完善平台的智能研究等功能布局，共建资管行业智能化服务新生态。 据了解，基于合作，大智慧财汇将依托于自身在多维统计报表、深度金融数据、全球市场行情、独家资讯等领域的优势资源，助力JT²实现更多维度数据获取，以及更及时的数据处置，从而提升机构客户投研效率。 后续，双方亦将持续探索资管科技应用的广度与深度，加强技术产品研发合作，在资产管理、量化交易、智能风控、智能研究等领域，助力金融机构实现数据应用管理智能化、风控预警及时化、投资技术创新化，助力金融机构提升业务规模，提高业绩水平，打造差异化竞争优势。 资料显示，大智慧财汇作为国内领先的金融信息服务商之一，自成立以来始终致力于为银行、保险公司、基金公司、证券公司、信托公司、金融机构、以及金融监管机构、政府机构、高校等提供持续的数据库服务、数据应用服务及数据解决方案。 而京东数科自2018年发力资管科技业务，向资管机构提供贯穿资产管理全价值链的数字化解决方案，目前JT²已服务超过600家机构，覆盖银行、券商、基金、信托等多类金融机构。 大智慧财汇总经理冯卫强表示，双方合作将共同推进智能化数据与数据技术在资管行业的应用落地，进一步提升资管机构的数字化运营与智能投研水平，共同促进中国金融大数据行业高质量发展。 京东数科副总裁、金融机构合作部总经理杨辉表示，此次合作，京东数科希望借力大智慧财汇的优势资源，进一步丰富资管科技平台JT²的产品服务，以科技和生态为资管机构提供更完善的服务，助力资管机构实现价值增长，推动资管行业健康发展。
资管新规的过渡期还有半年即将到期，市场十分关注：资管市场目前还存在哪些问题？资管新老产品的转换对接是否能够如期完成？是否有必要将过渡期进行延长？ 中国财富管理50人论坛（CWM50）和清华大学五道口金融学院昨日联合发布《中国资产管理业务监管研究报告》（下称报告），建议将资产管理行业的过渡期再延长两年，至2022年底。同时建议把资管新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上，而把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。 按资管新规要求，2020年底前为过渡期，各家机构要在此之前完成整改以达到资管新规相关要求。该报告称，2018年资管新规的发布，拉开了资管行业转型发展的序幕。此后，银行、证券期货、保险等配套细则相继落地，基本形成了我国百万亿级资产管理市场的监管制度和规则体系。在资管新规和配套细则的指导下，同类资管业务监管标准逐渐得到统一，刚性兑付有序打破，金融风险得到有效防控，金融服务实体经济能力进一步增强。 老产品压降存困难 建议延长过渡期 “截至目前，资管行业整体规模在百万亿元以上。理财产品结构已发生了重要变化，净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了50%左右，19家理财子公司获批设立。”全国政协经济委员会主任、中国财富管理50人论坛理事长尚福林表示。 作为报告的牵头人，全国人大第十一、十二届财经委副主任委员、人民银行前副行长吴晓灵坦言，按目前的情况看，如果过渡期于今年年底截止，要完全实现新老产品的转换，难度较大。因此课题组提出，将资产管理行业的过渡期再延长两年。 报告建议，进一步细化和明确包括现金管理类产品在内的各类新产品监管标准，将资管新规发布后发行的不符合监管标准的“新产品”还原至老产品，同时建议按延长后的过渡期重新明确压降要求。建议在2020年至2022年，每年的压缩比例不低于30%，2022年底压缩至零。 当前新老产品的转换大体平稳。吴晓灵表示，监管部门在考虑监管政策和进度时，会从对实体经济的影响，对金融市场的影响，以及对发行产品的实体及其母公司的影响这三个方面来考虑政策的平稳性，讲究“一行一策”。 建信理财董事长、中国财富管理50人论坛专业成员刘兴华建议，尽快出台2020年过渡期后的延伸政策。按照“总量控制、逐年压降、一行一策”的原则，平稳有序推进存量理财产品整改，明确非标转标、非标回表、非标承接等技术细节。 “新老理财产品并行对理财市场监管带来不同规范，需要加快统一。理财公司承接老产品的节奏和过渡期安排需要在未来政策中进一步清晰化。”刘兴华表示。 多渠道处置老资产 开“非标转标”正门 “当前，全球经济增长持续放缓，国内经济持续承压，各类市场主体都在经受较大的经营压力，短期偿债能力下降。”尚福林认为，行业内部转型压力加大。存量老产品受疫情影响，处置退出势必更加困难。 报告建议，通过多渠道处置老资产。首先是回表处置。建议银行根据自身情况制定过渡期内的回表计划；监管部门对于回表资产和相关银行适当放宽考核指标和限制，鼓励老资产应回尽回、尽回快回，并在回表后按真实的资产质量计提。 其次是资产证券化。报告建议银行理财作为滚动投资投向重要基础设施等PPP项目的，可以转为公募基金基础设施基金的试点。同时允许银行理财子公司等机构为私募证券的创制和发行提供投资银行服务。 再次是不良资产处置。报告建议将还有交易价值的表外不良资产打包推向市场。符合核销条件的老资产，应当回表及时处置，财税部门应当给予核销程序便利和税收支持。 刘兴华认为，可以推动非标资产与标准化资产的共同繁荣。标准资产与非标资产的区分是流动性及信息透明度，可以通过完善信息披露、会计估值等方面的制度，搭建非标资产交易市场，开“非标转标”正门。非标资产可以与标准资产互为补充，发挥银行在挖掘客户、把握风险方面的能力优势。
吴晓灵牵头课题报告：建议将资管行业的过渡期再延长两年 中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合课题组7月7日发布了报告《深化资产管理业务监管制度改革、建设现代化的资产管理业务体系》。该报告由央行原副行长吴晓灵担任课题负责人。 报告建议，将资产管理行业的过渡期再延长两年，即延长至2022 年底。同时建议把资管新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上，而把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。 具体实施路径上，第一，进一步细化和明确包括现金管理产品在内的各类新产品监管标准，将资管新规发布后发行的不符合监管标准的“新产品”还原至老产品，同时建议按延长后的过渡期重新明确压降要求。建议2020—2022 年压缩每年比例不低于30%，2022年底压缩至零。 第二，老产品投资管理、产品形态、信息披露均按照新规之前的方式运作，适用新规之前的监管规定。 第三，老产品在压缩进度不低于上述最低监管要求的原则下，各行可根据自身的情况与监管部门协商，具体细节实行一行一策，但进度安排不得再突破统一的过渡期。 第四，监管部门应该加强对老产品压降的进度管理，均衡分布压力，对于未能达到进度的机构，及时采取惩罚措施予以校正。对于过渡期结束后的残存老产品，可以借鉴日本整治存款信托的经验，统一纳入存款准备金制度和存款保险制度管理； 第五，延长过渡期后，监管机构应确保法规严肃性，做好预期管理，严格执法，防止再次形成政策博弈。 2018年4月，人民银行等部门发布的资管新规指出，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。 今年1月13日，银保监会相关负责人在国新办新闻发布会上再次提到资管新规过渡期问题时称，对存量规模大、在过渡期内确实有困难的个别机构，会研究相关的安排，保证资管产品、特别是银行理财产品今后能够平稳有序规范到位。对个别机构也会适当地给予一些灵活措施安排。 2月1日，银保监会副主席曹宇在就金融支持疫情防控和金融市场稳定答记者问时表示：“按照资管新规要求，稳妥有序完成存量资管业务规范整改工作，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期。”
在低利率、疫情“黑天鹅”等复杂市况下，资管行业将面临哪些挑战？这些挑战又将对行业的发展趋势产生怎样的影响？ 在近日的2020平安资管创新业务发布会上，平安资管董事长万放表示，资管机构未来可能面临包括资产荒、信用风险、严监管等一系列挑战。作为应对，“迎接科技创新浪潮，充分利用新兴科技手段，是未来资管业提高服务能力和效率的重要选择。”平安资管总经理罗水权称。 资管机构的挑战在哪 数据显示，截至2019年底，我国各类资产机构管理资产规模达到110.7万亿元人民币，较5年前（2014年53.9亿元）增长105%，年均复合增长率达15.5%。 来源：根据平安资管数据梳理 在资管行业快速发展的背后，一方面，低利率叠加疫情使得投资变得更加困难，另一方面，科技高速发展使整个行业的作业模式发生变化，这些对于资管机构来说挑战重重。 万放认为，资管行业目前所要面临的第一大挑战就是“资产荒”。低利率时代会带来资产和资金的差价急剧收窄，甚至倒挂，优质资产成为稀缺品。事实上，有大型保险资管公司高管对记者表示，再投资资产的收益率和到期资产的收益率已出现倒挂现象。 另外，资管新规等严监管下带来的去杠杆、去通道、去非标，对提升资产管理能力提出了更高要求；同时，对内，公募基金、银行理财子公司、信托、险资等大资管领域各子行业的行业壁垒被打破，对外，加大开放吸引外资资管巨头，无疑都加大了整个行业的竞争态势。 罗水权则表示，大资管之下，客户可选择的投资工具变多，资管公司普遍降低价格，作为建立竞争优势的重要手段。一些资管机构也开始减少固定费率，改为业绩提成，缓释低费率对于公司经营的压力。资管行业的产品费率长期处于下降通道，压缩了资管公司的盈利空间，对资管机构建立规模优势和控制运营成本提出了更高的要求。 在这些挑战下，行业会出现哪些新的趋势？ 综合业内观点，未来在资管行业，对于有品牌、资源、团队、系统的头部资产管理机构将形成利好；而在统一又趋向严格的监管态势下，一些着眼于监管套利、拉长链条、抬高成本甚至自我循环的扭曲发展方式已经丧失生存空间，将倒逼改革；同时由于技术的发展，资管公司会更加拥抱科技，通过系统控风险、助投资、提效率、降成本，投研体系和风险管理体系也将进一步得到强化。 拥抱科技 近两年，拥抱科技成了包括平安资管在内的众多行业公司的选择。罗水权称，未来将是金融公司与科技公司的界限越来越模糊，跨界融合成为常态。 资管公司如何拥抱科技？以债券信用风险为例，在保险资管公司中，债券投资始终是保险资金中占比最大的大类资产，在打破刚兑之后，债市违约成为常态。如何借助科技助力信用研究，成为信用债投资的必经之路。平安资管KYZ平台董事总经理孙海容介绍称，在平安资管的投资风险智能顾问平台（KYZ Risk）中，可以分别从宏观环境、行业景气、市场竞争力、公司治理、发展战略、市场表现、舆情、关联传导、财务质量、财务表现这十大维度透视债券信用评价。 例如，在行业景气方面，可以聚焦于量价、成本与库存这三个最能体现行业景气变化的指标；在公司治理方面，需要关注股东矛盾、控制权频繁变更、高管任职期限决策风格、合法合规记录等问题；而在财务因素方面，除了要关注财务数字的异常波动，还要分析三张财务报表之间的勾稽关系，以及将财报备注非财务信息纳入考量范围，另外财报是否延迟披露，是否频繁更换审计等这些信息也可以帮助判断风险。在这些维度上，结合专家经验和人工智能算法的量化模型，利用大数据实时分析发债主体风险，对投资人员给出预警信息，可以提升资管机构主动风险管理能力。 罗水权称，充分利用新兴科技手段是未来资管业提高服务能力和效率的重要选择，但人的判断和思辨依然在投资中扮演关键角色，是机器所替代不了的。未来的资管行业，谁能利用好机器帮助人类决策，真正建立“人机合一”的能力体系，谁就能拥有竞争优势。
6月22日，天晟新材发布公告称，公司控股股东吴海宙、晟衍（上海）投资管理有限公司（简称“晟衍”）拟向融海资产管理公司（简称“融海资管”）合计转让其持有的天晟新材3000万股股份（占公司总股本的9.20%），融海资管成为天晟新材的战略投资者。 据悉，融海资管为青岛融海国有资本投资运营有限公司100%控股企业，而后者为青岛市李沧区政府下属的国有独资公司。 对于此次引入国资战略投资者带来的影响，公司董秘许冬冬在接受《证券日报》记者采访时表示：“引入国有资本，有利于优化股权结构，为公司引进更多政府、产业、金融等战略及业务资源。同时，受让方将向公司提供融资支持或为公司融资提供增信，推动公司业务发展，为公司现有业务及新业务开拓提供支持。” 引进国有资本促进资源输入 资料显示，本次交易的转让方吴海宙系天晟新材董事长、控股股东、实际控制人之一；转让方晟衍系吴海宙100%控股企业。本次交易完成后，吴海宙、吕泽伟、孙剑、晟衍合计持有公司股份将降至5773万股（占公司总股本的17.71%），其中晟衍持有公司股份数变为0股；而融海资管与其一致行动人长沙盈海私募股权基金管理合伙企业（有限合伙）将合计持有公司股份3489万股，占公司总股本的10.70%。 天晟新材表示，本次交易不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更，也未触及要约收购，但融海资管成为公司战略投资者后，拟继续通过多种形式取得天晟新材控制权。 记者注意到，天晟新材本次引进融海资管入股，与青岛市国资委推进市属企业加快上市发展的战略不无关系。根据青岛市国资委的计划，到2022年，青岛每户市属企业至少控股1家上市公司，市属企业上市公司总数由目前的10家增加到25家左右。 记者就此采访了中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林，盘和林告诉记者：“从国有资本和政府背景的属性来看，融海资管未来作为控股股东的话，可以带来更多政府的资源，能够促成一定的合作。” 值得一提的是，本次交易标的股份单价为9.85元/股，相应交易对价总额为2.96亿元。而截至6月22日收盘，天晟新材股价报8.02元/股，交易价格与当日收盘价相比溢价22.82%。 对此，盘和林告诉记者：“从资本运作和战略投资者的角度来说，采用溢价两成收购天晟新材股份还是比较合理的，不算很高的溢价，天晟新材的业务领域还是有增长空间的。” 上市九年转型之路坎坷 记者注意到，成立于1998年的天晟新材一直从事于高分子发泡材料的研发、生产和销售，产品覆盖风力发电、轨道交通、房车营地车、船舶制造、节能建筑等领域。自2011年上市至今，公司9年间的业绩走势可谓曲折跌宕。 2011年至2016年间，公司营收由4.13亿元上涨至8.22亿元，增近一倍。然而，期间公司净利润却陷入了“隔两三年即亏损”的怪圈。2013年度，公司净利润亏损8059万元，同比下降511.38%。2014年实现扭亏为盈后，时隔三年，公司又于2017年陷入亏损状态。 面对业绩困境，公司也在积极谋求转型。自2017年9月份与中铁高新工业股份有限公司达成战略合作意向后，双方于2018年1月份在南京合资设立中铁轨道交通装备有限公司。同年4月份，公司将涉及生态保护和环境治理业务的资产进行了股权转让。 2018年度，整合转型后的天晟新材实现扭亏为盈，其交通配套类产品实现营收2.4亿元，营收贡献率超25%。然而2019年，公司再次陷入净利润亏损的怪圈。 综合来看，天晟新材上市九年来，转型整合之路坎坷起伏。如果未来融海资管控股天晟新材，能否给上市公司带来实质性的经济效益和改善？ 对此，盘和林告诉记者：“从目前看来，融海资管是青岛市李沧区政府下属的国有独资公司，可能战略资源不算太多。国有资本在资金、信用和背书等方面都有一定的好处，但是也有可能会存在效率下降的问题，公司未来具体发展效益还有待观察。” 记者注意到，今年一季度受新冠肺炎疫情影响，天晟新材净利润持续亏损。提及目前新光环保经营情况和未来发展规划时，许冬冬向记者表示，“新光环保目前经营正常，公司未来在发泡材料及应用领域，将不断加强、扩大与终端市场交流的广度和深度，开发新产品、拓展新客户；在交通配套类产品领域，将全力开拓发展铁路、公路声屏障，形成科技和产业化的优势，扩大市场份额”。
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