随着上市公司半年报披露收官，646家广东上市公司交出上半年“成绩单”。据Wind数据统计发现，与去年同期相比，211家企业实现营业收入、净利润“双增”，占比逾三成。 记者注意到，二季度广东上市公司业绩转暖趋势较为明显，当期共有364家企业归母净利润为正且同比增长，占比超过半数，并且数量较一季度的197家增长了167家。 对此，广东财经大学经济学院副院长王方方在接受记者采访时表示：“在国家一系列财政政策和货币政策配套组合实施中，国内经济大环境的投资和消费热度开始稳步回升。特别是广东地方政府在公共服务投资、企业优惠和补贴等一系列供给侧政策措施上取得了良好的效果，使得产业逐步恢复振兴态势的同时，企业生产经营压力减少，业绩出现回暖。” 申万研究所首席市场专家桂浩明告诉记者：“上市公司二季度业绩回暖，与当期开工率回升、生产经营逐步正常有关。广东地区受益于出口复苏较快，加上信息产业回升强劲，因此经济状况较好，上市公司经营也比较理想。” 金融与地产行业企业继续领跑 从营收和归母净利润角度看，广东辖区的金融、地产行业企业继续领跑。上半年，营业收入排名前十名上市公司中，有5家金融地产公司，分别为：中国平安、招商银行、万科A、平安银行、保利地产；归母净利润排名前十的上市公司中，有7家金融地产公司，分别为：中国平安、招商银行、平安银行、万科A、保利地产、中信证券、广发证券。其中，中国平安上半年分别以6299.56亿元营收和686.83亿元归母净利润继续蝉联双料榜首。 另外，646家广东上市企业中，头部企业工业富联位居营收排行榜第二名，美的集团和格力电器继续保持前十。而比亚迪、中兴通讯、立讯精密和TCL科技的营业收入也位居前二十。 在上半年新冠肺炎疫情影响下，广东上市公司营业收入的增长速度普遍较快，其中达安基因和华大基因上半年营业收入分别同比增长313.63%和218.08%，位列第一名和第三名，而游戏上市公司中青宝以同比增长229.09%位列第二名。 在上半年归母净利润同比增速排名前十的广东上市公司中，5家企业属于计算机、通信和其他电子设备制造业，占据半壁江山。其中，上半年欧菲光实现归母净利润5.02亿元，较去年同期增长近23倍，增速位列第一。 对于医药、通信计算机行业的上市公司业绩增长较快，王方方认为：“因为疫情的原因，上半年医疗设备和产品需求显著增加，医疗行业企业订单猛增。企业为满足国内外刚需，投入和生产能力加大，经营业绩出现较明显的提升。同时，国内国际在线教育、远程办公、在线购物、在线文化娱乐活动、在线医疗诊断等行业需求大幅增长，也催生了国内通讯和计算机行业上市公司业绩的快速增长。” 二季度业绩增长迹象明显 记者通过Wind数据统计发现，今年第二季度，646家广东上市公司的营收同比增长速度中值为7.15%，归母净利润同比增长速度中值为11.55%，增长迹象明显。数据还显示，在二季度，共有364家广东上市公司归母净利润为正且同比增长，较一季度的197家增长了167家。 以工业富联为例，中报显示，公司在二季度分别实现营收和归母净利润966.00亿元和31.73亿元，分别同比增长6.87%和21.85%，扭转了一季度营收、净利润同比增长速度为负的局面。工业富联对此称，二季度受益于防疫措施的有效开展，以及疫情的逐步缓解，市场供给和需求全面复苏，公司营业收入稳定增长，净利润水平显著回升。 营业收入位居前二十的比亚迪也在二季度实现逆袭。Wind数据显示，比亚迪在二季度实现营业收入408.24亿元，同比增长28.06%，增速转正。比亚迪还预计1月份-9月份的累计净利润为28亿元-30亿元，预计同比增长77.86%-90.56%。比亚迪称，2020年第3季度，国内疫情防控形势持续向好，汽车行业稳步复苏。 除了比亚迪以外，截至9月2日，另有26家广东上市公司对前三季度业绩进行了预增公告。 对于上市公司下半年业绩走势，桂浩明表示：“上市公司业绩增长在三季度应该能够延续，经济逐季改善是大趋势，估计在明年一季度会达到高点，届时由于可比基数低，增速可望超过7%。”
8月31日消息，线教育平台作业帮发布2020年暑期业绩。发布数据显示，作业帮直播课2020年暑期付费课学员总人次780万，同比增长超过390%；暑期正价班学员就读人次超过171万，同比增长超过350%。此外，作业帮直播课超过60%的学员来自一二线城市之外地区。据悉，作业帮创立于2015年，是中国最大的K12在线教育平台。公司旗下有作业帮、作业帮直播课、作业帮口算等教育产品，截至目前，旗下产品总日活用户超5000万，月活用户超1.7亿，累计激活用户超8亿。
1. 全球累计确诊逾2586万例 美国确诊逾611万例 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间9月3日6时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例25,860,475例，累计死亡病例859,478例。美国累计确诊新冠肺炎病例6,110,535例，累计死亡185,594例。 2. 国常会：核准海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程 总投资超过700亿元 李克强9月2日主持召开国务院常务会议，会议核准了已列入国家规划、具备建设条件、采用“华龙一号”三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期工程。两个项目有效总投资超过700亿元，将带动大量就业。 3. 万华化学等5只个股被纳入富时中国A50指数 富时罗素宣布富时中国A50指数、富时中国A150指数等指数季度审核结果。富时中国A50指数纳入万华化学、中公教育、隆基股份、智飞生物、东方财富。纳入名单9月18日收盘后生效。 比亚迪、双汇发展、宁波银行、泸州老窖、京东方A等5只股票进入备选名单。备选名单即刻生效，直到下季度成分股审核前，如果有一个或多个成分股被删除即选用备选股。 4. 特斯拉盘中雪崩 持股7年的最大机构股东大幅减持 9月2特斯拉早盘跳水，日内最大跌幅接近15%，最终收跌5.83%，收报447.37美元，创8月26日上周三以来收盘新低，并创5月1日以来最大收盘跌幅。特斯拉的最大机构股东、苏格兰投资机构Baillie Gifford宣布，向美国证监会递交了文件，披露在今年8月末将对特斯拉的持股占比降至不足5%。 5. 京东方A：9月2日回购10.32亿元公司股份 京东方A昨日公告，公司于9月2日首次通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购公司股份，回购A股数量为1.807亿股，占公司A 股的比例约为0.5338%，占公司总股本的比例约为0.5194%，本次回购最高成交价为5.79元/股，最低成交价为5.54元/股，支付总金额为10.32亿元。 6. 美国国务院宣称将对中国驻美外交官工作活动实施限制 美国国务院发出声明，宣称将对驻美中国外交官的工作活动实施限制，内容包括中国驻美资深外交官访问美国大学及与地方官员会面需经美方批准，中国驻美使领馆在馆舍外举办超过50人规模的文化活动须经美方批准等。 7. 蚂蚁集团计划在上交所科创板上市筹集的资金超过在港交所筹集的资金 据知情人士，蚂蚁集团计划在上海科创板筹资的金额或超过在香港的筹资，总筹资规模高达300亿美元。该两地上市计划也是对科创板的重大支持。知情人士进一步透露，这可能成为全球规模最大的首次公开募股，最早将于10月上市。 8. 印度政府宣布禁用《绝地求生》等118款中国App 印度电子和信息技术部(MEIT)9月2日发布公告，宣称禁用118款“涉嫌参与危害印度主权与(领土)完整、印度国防、国家安全和公共秩序活动”的中国App，其中包括《绝地求生》手游、企业微信、微信读书、名片识别软件“名片全能王”、百度等。 9. 日本国会将于9月16日选举新首相 日本确定将于本月16日召开临时国会，选举新首相。此前，现任日本首相安倍晋三宣布辞职，目前仍然担任首相职务至新首相选出。目前，自民党总裁的候选人分别为官房长官菅义伟，前自民党干事长石破茂，政调会长岸田文雄。 10. 康希诺生物：已开始重组新型冠状病毒疫苗III期临床试验 康希诺生物昨日在港交所公告，已开始重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒5型载体Ad5-nCoV)的III期临床试验。公司已与Petrovax签订协议，根据该协议，公司和Petrovax将共同推进在俄罗斯进行Ad5-nCoV的三期临床试验。 11. 特斯拉上海工厂新进展：新车型先期启动项目将于明年3月竣工 特斯拉上海超级工厂公布新车型先期启动项目的环评报告。报告显示，新车型先期启动项目的规划环评已经开展并通过上海市环境保护局的审查，预计建设周期为6个月，竣工时间为2021年3月，但未有披露此次项目的投资总额，出资方为特斯拉汽车香港有限公司 。 12. 韵达和英特尔在沪成立智慧物流实验室 韵达股份与英特尔在上海签约，共同成立韵达-Intel智慧物流实验室。韵达-Intel智慧物流实验室旨在通过发挥双方优势，探索区块链、无人机、无人仓、无人车等在高科技领域的发展和应用，深度赋能快递物流发展，加速构建智慧物流服务体系。 13. 上半年社保基金加仓前十名个股出炉 今年上半年社保基金着力加仓的个股为建发股份，加仓数量最高达3149.99万股，持仓市值增加2.67亿元。另外，社保基金加仓前十名的个股还有碧水源、洛阳钼业、中信特钢、广汽集团、宋城演艺、太阳纸业、中再资环、阳光电源、常熟银行。 14. 摩根大通拟增持20%摩根大通证券，首家外资全资券商来了？ 9月2日晚间，上海联合产权交易所挂出摩根大通证券20%股权，转让价格为1.78亿元，除摩根大通国际金融有限公司以外，珠海市迈兰德基金等其余4家股东已放弃优先购买权，这也意味着摩根大通有望进一步提升在控股证券公司中的出资比例。 1. 央行：鼓励境外机构作为中长期投资者投资我国债券市场 央行、证监会、国家外汇管理局就《境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见稿指出，统一准入管理。按照“同一套标准、同一套规则的一个中国债券市场”的原则，统一准入标准，优化入市流程，鼓励境外机构作为中长期投资者投资我国债券市场。 2. 国务院常务会议：明确金融控股公司准入规范 李克强9月2日主持召开国务院常务会议，会议通过实施金融控股公司准入管理的决定，明确非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或者两个以上不同类型金融机构，且控股或实际控制的金融机构总资产规模符合要求的，应申请设立金融控股公司。 3. 全国首部自贸片区立法《深圳经济特区前海蛇口自贸片区条例》出台 9月1日，全国首部自贸片区立法《深圳经济特区前海蛇口自由贸易试验片区条例》和修订后的《深圳经济特区前海深港现代服务业合作区条例》正式发布，均将于10月1日起施行。除由国家实行准入管理的领域外，深圳市前海蛇口自贸片区将探索全面放开投资准入，创新提出“非违规不干预”管理模式，对境外投资者逐步放宽或者取消准入限制措施。 4. 美国8月ADP就业人数增加42.8万人 差于预期 美国8月ADP就业人数增加42.8万人，预估为增加100万人，前值为增加16.7万人。 5. 美联储褐皮书：大多数地区的经济活动有所增加 9月3日美联储褐皮书称，大多数地区的经济活动有所增加，制造业的增长最为常见。一些地区也报告了就业增长放缓和招聘波动加剧的情况，特别是在服务行业，由于需求保持疲软，被迫休假的工人长期失业的情况不断增加；消费者支出继续增加。 1. 海南自由贸易港首个园区制度集成创新改革方案发布 9月2日《海南自由贸易港博鳌乐城国际医疗旅游先行区制度集成创新改革方案》正式发布，这是海南自由贸易港首个园区制度集成创新改革方案。方案提出要在医疗卫生“极简审批”改革、特许药械贸易自由便利、外籍人员停留居留便利化、跨境资金流动便利等方面推进制度集成创新改革，实现医疗技术、装备、药品与国际先进水平“三同步”。 2. 商务部：2025年底全国酒店不主动提供一次性塑料用品 商务部公布禁塑限塑阶段性任务，要求到2022年底，全国范围内星级宾馆、酒店等场所不再主动提供一次性塑料用品。到2025年底，实施范围扩大至所有宾馆、酒店、民宿。另外，2020年底餐饮业禁不可降解一次性塑料吸管。 3. 8月份我国重卡销量12.8万辆 同比大增75% 8月我国重卡市场预计销售各类车型达到12.8万辆，环比下滑8%，同比增长75%。12.8万辆这个数据，创造了重卡行业8月份销量的新高，比上一个历史纪录——2017年8月9.37万辆的销量水平多出了3.4万辆。 4. IDC：2020年第二季度中国可穿戴设备市场出货量为2658万台 同比增长4.1% IDC《二季度中国可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2020年第二季度中国可穿戴设备市场出货量为2658万台，同比增长4.1%。基础可穿戴设备（不支持第三方应用的可穿戴设备）出货量为2224万台，同比增长6.1%，智能可穿戴设备出货量为435万台，同比下降4.9%。 5. 中汽协：8月汽车行业销量预估完成218万辆 同比增长11.3% 根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；细分车型来看，乘用车同比增长4.4%，商用车同比增长37.5%。
随着8月31日融信、恒大完成半年报披露，截至目前，排名前30的房企都已经公布了上半年的各项财务和运营数据。 为了呈现并对比主流房企上半年的经营成果与问题，我们将各企业销售额、营业收入、归母净利润、毛利率、负债率等指标进行汇总，希望呈现疫情下的地产行业整体态势。本篇为第一期。 根据搜狐财经统计，在这个动荡的半年，TOP30房企中共有13家销售额同比下滑，创下近年来最高纪录，其中5家是排名前十的房企。销售额降幅最大的是华夏幸福，降幅达35%。 此外，有6家房企营业收入下滑，下滑幅度最大的是融信，为20.85%。有12家房企净利润下降，降幅最大的是招商蛇口，达81.7%。 恒大上半年销售额3488亿元夺冠，华夏幸福销售额同比跌幅达35% 统计数据显示，上半年TOP30房企累计销售额33787.3亿元，平均值为1126.2亿元，仅有6家房企达到该平均值，17家房企前6月累计销售额未达到千亿。 上半年，中国恒大获得TOP30房企销售额排名的第一名，上半年累计录得销售额3488.4亿元，较2019年同期增长23.8%。 在8月31日举行的业绩会上，中国恒大总裁夏海钧称，公司能实现销售逆势增长，与其在疫情之下率先实施“网上销售”的颠覆性营销革命密切相关。与此同时，中国恒大推出最低价购房、无理由退房、推荐赚佣等一系列让利组合拳刺激市场。 他透露，上半年约3500亿元的销售额中，有2860亿是通过“恒房通”成交，占比高达82%。 受新冠疫情影响，TOP30房企销售额同比增速明显放缓，共有13家同比下滑。 其中，绿地控股2020年上半年实现合同销售金额1330.29 亿元，同比2019年同期减少20.7%，成为TOP10房企中同比跌幅最大者。同期，1330.29的销售额也仅位列第七名，排名在中海地产之后。 华夏幸福则是TOP30房企销售额同比跌幅最高者达35%，前6月销售额也仅为419.3亿元，排名TOP30房企倒数第四。远洋集团上半年销售额同比跌幅也较高达30%，前6月销售额418.4亿元在华夏幸福之后。 上半年，TOP30房企销售额实现同比增长的17家中，中国金茂以31%的同比增速位列第一，中国恒大和金地集团紧跟其后，中南置地仅微增0.2%。不过，有11家房企同比增速未超过10%。 就全年目标完成度来看，TOP30中有24家房企此前已提出2020年全年销售额目标，截止6月末的完成情况尚佳。中国恒大、万科、建业地产、中国金茂4佳完成率过半，总计15家房企销售额完成率40%以上。 另有6家房企未设置2020年全年销售目标，参照2019年其完成销售额来计算，5家房企上半年销售额目标完成率在34%以上。华夏幸福销售额完成率最低为28.87%。 TOP30房企上半年累计营收1.7万亿，新城控股营收同比增121% 2020年上半年，TOP30房企总营业收入达17177.57亿元，平均值为572.5亿元。不过，仅有9家房企上半年营收高于该平均值。 TOP10房企营业收入总额为12080.16亿元，占比达到70.32%。这也体现出房地产集中度再次增强，强者恒强的逻辑仍然适用。 近两年，“碧恒绿万保”头部企业始终占据TOP5。但就营收规模来看，2020年上半年该格局被打破。 具体来看，中国恒大以2666亿元位居首位，绿地以2098亿元位居第二位，碧桂园营收为1849亿元位居第三位，万科以1463亿元位居第四位。上述4家房企，也是TOP30中上半年营收超过1000亿元的房企。 让人意外的是，上半年营收排行榜的第五名不是保利，而是中海地产。 数据显示，上半年中海地产营收886亿元，位列第五名；保利地产营收737亿元，排名第七位，在融创中国之后。 与此同时，房企间营收水平的差距持续拉大。中国金茂以120亿元位居30位，与第一名中国恒大2666亿元营收相比，两者竟相差22倍。 不过，榜单显示，上半年龙头房企增速已现乏力。TOP10房企增速除了龙湖集团为32。59%之外，其余9家房企均在30%以下。 还有2家房企出现营收同比下滑，分别是碧桂园上半年营收1849.6亿元同比减少8.44%，和华润置地上半年营收448.7亿 同比下降2.1% 。 就TOP30房企而言，上半年合计6家房企营业收入同比下滑，下滑幅度最大的是融信达20.85%。24家营收同比增长的房企中，新城控股同比增幅最高达121%。 “公司营收大幅增长，主要得益于上半年物业交付收入较上年同期增长较多。”新城控股在半年度报告中如此解释道。此外，上半年新城控股租金及管理费收入增长至21.73亿元，同比上涨27.04%。 12家房企归母净利润下滑，招商蛇口、恒大、融信同比腰斩 受新冠疫情营收，上半年房企销售增速下滑，营业收入和利润总额增速也随之下滑，由此导致归母净利润也相应出现下滑现象。 2020年上半年，TOP30房企归母净利润总额为1626.88亿元，平均归母净利润为54.22亿元，仅有排名靠前11家房企达到这一平均值。 具体到单个企业，2020年上半年TOP30房企中，归母净利润位列前五的房企分别是：中海地产、碧桂园、万科、华润置地、融创中国，相对应的归母净利润分别为205.2亿元、141.3亿元、125亿元、115.4亿元、109.5亿元。 中国恒大让人意外，2020年上半年归属股东净利润仅为65.4亿元，位列第八名，在保利和绿地之后。同期，中国恒大归母净利润同比跌幅56.15%。 值得注意的是，这并不是中国恒大中报首次归母净利润降幅过半。此前的2019年同期，其归母净利润149.2亿元，较2019年同期308.05亿下滑52%。 不过，招商蛇口才是TOP30房企中归母净利润同比跌幅最高者。 2020年上半年，招商蛇口归母净利润为9.13亿元，同比下降81.35%；归属于上市公司股东的扣非净利润约7.4亿元，同比下降84.68%。 除了招商蛇口和中国恒大，上半年还有11家房企归母净利润同比下滑，其中融信、远洋、华夏幸福三家房企同比跌幅超过20%。 不过，2020年上半年TOP30房企中，还是有17家房企实现归母净利润同比增长。其中，中南置地上半年归母净利润归20.5亿元，同比增长56.2%为TOP30房企中增幅最高者。
在中国家电市场上有两家企业可谓是无人不知无人不晓，这就是美的与格力，这两家都是起家于广东的中国家电产业巨头可谓是天生冤家，都是家电领域的顶级巨头，但由于相似的业务布局，几乎成为了不死不休的局面，最近这两家巨头几乎同时发布了自己的财报，无一例外都是利润下滑，但是就是在这利润下滑的背后，美的和格力大战却似乎正在显露出胜负的端倪，那么这两大巨头的未来到底该怎么看？美的和格力究竟谁能笑到最后？ 1 一、营利都在下滑的美的与格力 8月30日，美的集团(行情000333,诊股)发布2020年半年度报告。半年报显示，2020年上半年美的集团年实现营业收入1390.67亿元，同比下降9.56%；净利润139.28亿元，同比下降8.29%。今年上半年，受疫情冲击影响，家电行业整体下滑较大，据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，2020 年上半年家电行业国内市场零售规模为3,365.2亿元，同比下降18.4%。美的也没能幸免，其营收净利双双下滑。 在我们看到美的似乎日子不好过的时候，我们看到就在同一天格力也发出了自己的财报，8月30日，格力电器(行情000651,诊股)发布2020年上半年业绩报告。数据面上，格力受疫情影响较为严重，营收利润双双下滑。2020年上半年，格力电器营业总收入706.02亿元，同比下降28.21%；利润总额76.96亿元，较上年同比下滑53.11%；归属于上市公司股东的净利润63.62亿元，同比下滑53.73%。 财报解释称，营收下滑的主要原因是新型冠状病毒肺炎疫情期间，空调行业终端市场销售、安装活动受限，终端消费需求减弱。今年以来，“格力董明珠店”在全国范围内推广新零售模式，实施一系列促销政策，旨在拉动市场需求。分产品来看，空调贡献了80%以上的营收。上半年，格力空调销售收入413.3亿元，占营收比重达83.53%，营收同比下滑47.89%。 相信熟悉财报数据的朋友这一对比似乎就能看出一些端倪，简单的说无论是营业收入还是净利润的绝对数还是相对数，美的都比格力还是胜出不少，也正是如此，美的虽然一方面在承认自己营收的下滑，但是另一方面却不忘了反复表明自己可是真的赢了，其在财报之中明确表示，美的主要家电品类在中国市场的份额占比均实现不同程度的提升。其中家用空调产品的全渠道份额提升明显，线上市场份额超过35%，全网排名第一，线下市场份额超过30%。线上层面，上半年美的涨势更为明显，其全网销售规模超过430亿元，同比增幅达到30%以上，占内销比例49%，全网排名第一。 那么，份额提升如此显著，这个份额从哪里来的呢？由于各家第三方机构的数据都不相同，我们很难准确拿到答案，不过从美的和格力的降幅来看，似乎格力丢了一些城池而美的则多了一些优势，不过精准的数据尚未完全拿到，那么美的格力这“家电双雄”的持久战到底怎么看呢？ 2 二、美的格力的持久战到底该怎么看？ 一直以来，美的和格力都是被并称为“家电双雄”的两大巨头，由于都是地处广东地区，两家一家位于佛山顺德，一家位于珠海，本身都是相距不远，再加上又都同属于家电产业的第一梯队，似乎自始至终，美的和格力都在市场上处于非常重要的位置，两者也一直你来我往可谓是互怼不断，而这次似乎美的与格力的差距开始拉大了，前面我们比较了营收和利润，我们再从市值的角度来看，从总市值来看，截至最新收盘，美的总市值接近5000亿元，位居A股家电板块榜首，而格力以3311亿元排在第二位。可以说，今年上半年无论营收、利润，还是市值比较，美的均略胜一筹。那么，这一场似乎美的略胜半场，但是未来到底该怎么看呢？ 首先，从今年的大环境来看，得互联网者得天下。今年以来，席卷世界的黑天鹅实际上深刻改变着中国的整个消费市场，无论是家电还是其他产业或多或少都受到了冲击，根据奥维云网（AVC）的数据，2020年上半年国内家用空调零售量同比下降14.3%，零售额同比下降26.9%。在这样的大背景下，哪家企业的互联网化做的更好，哪家企业的优势也就越明显，所以在大数据上我们就能看到，在所有空调市场上，线上渠道销量同比增长9.6%、销售额同比下降9.1%；线下渠道销量同比下降31.8%，销售额同比下降37.1%。所以，从这样的角度出发，美的下降的更少至少实现了跑赢大盘的胜利，也可以显示出来美的在互联网渠道上的优势所在。 仔细分析这两家的互联网策略我们可以看到，格力采用的是“董明珠式新零售”，利用董明珠的个人影响力直接直播带货让原本在互联网上并不是特别擅长的格力短时间内被强迫互联网化，通过“格力董明珠店”小程序强行互联网化，效果自然是显著的，可谓是短时间内构建了属于董明珠的互联网销售体系，董明珠毕竟是销冠出身，做销售的确是一把好手，但是这种强行快速互联网化的做法就非常类似于“崆峒派的七伤拳“，属于伤敌一千自损八百的做法，强行快速互联网化的后遗症就是整个格力之前引以为傲的经销商体系被打击地面目全非，让原先的代理商们承担了过多的压力，有些损失的惨不忍睹。 相反来看，美的在这方面就柔和的多，同样是互联网化，美的并没有采用“大跃进”的模式，而是更加润物细无声，由于线上布局比格力更早，美的在面对必须互联网化的时候，没有匆忙上阵，而是不慌不忙地推进自己原先的互联网战略，2020年上半年美的线上销售占比高达49%，线上线下市场进一步融合。美的集团推动业务模式变革，实现商品在线下零售环节不经门店、直接送达用户，提升了经营效率。 当然，从这一场来看，美的似乎技高一筹，但是美的自己也承认，在线下空调市场，美的依然处于市场第二位，而第一位依然是格力，这样如果线下市场强劲复苏的话，美的从互联网上半场拿到的优势还能全面享受多久还是一个未知数了。 其次，美的格力的持久战到底鹿死谁手？在我们在探讨美的和格力持久战的时候，大家似乎都习惯于就站在家电市场说家电了，如果我们单纯就站在传统家电市场的角度出发，的确格力和美的的大战，美的现在优势更加明显，但是对于美的来说，整个市场却不是打败了格力就是胜利，而这另外的因素则是全面家电智能化的发展，我们看到当前的家电市场其实正在出现两股无法忽视的力量： 一股力量是老牌家电第二梯队的突然赋能，海尔、海信、奥克斯等等传统的行业第二梯队似乎在这两大巨头的争端中显得有些不显山不露水，但是这些可没有作壁上观，他们都在积极推动互联网化布局，从目前来看，互联网智能领域其实各家都没有绝对优势，所以市场上的不确定性因素还在增加。 另一股力量则是来自于互联网公司的突然跨界，在这里面最显著的就是董明珠的老对手小米的雷军了，小米在背地之中已经投资了几百家家电企业的公司，并且通过小米的产业链和小米有品对这些公司进行整合，虽然在空调产业中小米系尚未形成对抗美的、格力的实力，但是在电视产业中小米已经有了一席之地，谁也没办法想象万一小米突然发力空调的话，以小米价格屠夫的优势和智能家居物联网的加持会出现一个什么样的情况。 在这个互联网时代，一切皆有可能，所以美的和格力的持久战希望这两家别只盯着对方，还是要转过身来看看外面是不是有跨界的巨头正在虎视眈眈看着他们呢？
主要观点 PMI数据简述： 8月制造业PMI为51%，前值为51.1%，回落0.1个百分点。具体分项来看： 1）PMI生产指数为53.5%，前值为54%。生产指数环比回落0.5个百分点。2）PMI新订单指数为52%，前值为51.7%。PMI新出口订单指数为49,1%，前值为48.4%。随着海外经济持续恢复，出口订单继续好转中。3）PMI从业人员指数为49.4%，前值为49.3%。4）供货商配送时间指数为50.4%，前值为50.4%。5）PMI原材料库存指数为47.3%，前值为47.9%。原材料库存指数有所回落。 从PMI看五大经济数据的短期走势 客观来说，8月PMI数据基本反映当下经济状态。即，经济整体上行动能仍在，但边际趋弱。外需上行斜率大于内需。外需持续向好的背景下，就业压力有所缓释。基建可能受制于降雨、高温天气的影响，8月改善力度偏弱。具体而言，从PMI中，可以对五个经济数据的短期走势作个展望。 （一）工业增加值：预计8月同比仍会上行 8月PMI生产指数为53.5%，尽管低于前值的54%，但依然是个不低的数。作为比较，2019年月度均值为51.7%；2018年月度均值为52.6%；2017年月度均值为53.8%；2016年月度均值为52.4%。 展望8月，除了PMI的生产指数外，其他可以佐证生产向好的有：1）发改委8月17日发布会表示，8月用电数据较好；2）水泥价格上行反映基建、地产施工在8月有所改善；汽车轮胎开工率8月继续明显上行，反映汽车生产8月较好；3）出口高频显示依然偏强，出口相关行业生产不会弱。 （二）出口：预计短期仍偏强 海外经济，尤其是零售、工业生产继续改善中，且后续仍有一定改善空间。从海外PMI来看，德国8月PMI进一步上行至53%，连续两个月在荣枯线上；英国8月PMI进一步上行至55.3%，连续三个月在荣枯线上；美国Markit PMI 8月进一步上行至53.6%，连续两个月在荣枯线以上。 具体到国内出口，中国8月PMI出口订单指数回升至49.1%。好于前值48.4%。中国港口数据看，8月中旬，沿海主要枢纽港口业务进一步提速，货物吞吐量同比增长12.1%，其中外贸货物吞吐量同比增长7.8%。预计短期出口偏强。 （三）基建：8月可能是小幅改善 8月基建数据改善幅度可能不大。目前可供参考的数据包括：1）8月建筑业PMI为60.2%，略低于前值60.5%。2）螺纹表观消费量，8月略有上行，但上行幅度实际低于市场预期。8月四周均值为374万吨/周，去年同期为358万吨/周。7月五周均值为362万吨/周，去年同期均值359万吨/周。3）水泥价格：华东8月率先上涨，中南随后，但目前西南仍在下跌。 （四）PPI：预计8月同比继续收窄中 8月PMI出厂价格指数为53.2%，高于前值52.2%。意味着，PPI环比继续明显上行，结合翘尾因素，预计8月PPI同比继续明显收窄中，考虑8月CPI将有所回落，那么PPI与CPI价差将进一步收窄中，这对周期股而言，是个较好的宏观环境。 （五）就业：整体仍在改善中 三大从业人员指数中，制造业与服务业8月进一步上行，建筑业有所回落，考虑到制造业与服务业吸纳就业人数高于建筑业，预计8月就业仍在改善中。 风险提示：消费数据改善力度不及预期，中美冲突加剧。 报告目录 报告正文 一 PMI数据简述 8月制造业PMI为51%，前值为51.1%，回落0.1个百分点。具体分项来看： 1）PMI生产指数为53.5%，前值为54%。生产指数环比回落0.5个百分点。2）PMI新订单指数为52%，前值为51.7%。PMI新出口订单指数为49,1%，前值为48.4%。随着海外经济持续恢复，出口订单继续好转中。3）PMI从业人员指数为49.4%，前值为49.3%。4）供货商配送时间指数为50.4%，前值为50.4%。5）PMI原材料库存指数为47.3%，前值为47.9%。原材料库存指数有所回落。 除了这五大分项外，8月制造业PMI中其他值得关注的指标有： 1）价格：8月价格指数进一步上行。PMI出厂价格为53.2%，前值为52.2%。PMI主要原材料购进价格指数为58.3%，前值为58.1%， 2）库存：8月PMI原材料库存指数为47.3%，前值为47.9%。8月产成品库存指数为47.1%，前值为47.6%。8月采购量指数为51.7%，前值为52.4%。 3）外贸：8月PMI新出口订单指数为49.1%，前值为48.4%。8月PMI进口指数为49%，前值为49.1%。 4）分规模看：小企业PMI指数继续回落中。8月大型企业PMI指数为52.0%，前值为52.0%。中型企业PMI指数51.6%，前值为51.2%。小型企业PMI指数为47.7%，前值为48.6%。据统计局解读，“本月小型企业反映市场需求不足和资金紧张的企业占比分别超过五成和四成，生产经营依然面临不少困难。此外，重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响，原材料采购周期拉长，市场订单减少，企业生产有所回落。” 此外，8月建筑业PMI为60.2%，略低于前值60.5%；服务业PMI为54.3%，高于前值53.1%。 二 从PMI看五大经济数据的短期走势 客观来说，8月PMI数据基本反映当下经济状态。即，经济整体上行动能仍在，但边际趋弱。外需上行斜率大于内需。外需持续向好的背景下，就业压力有所缓释。基建可能受制于降雨、高温天气的影响，8月改善力度偏弱。具体而言，从PMI中，可以对五个经济数据的短期走势作个展望。 （一）工业增加值：预计8月同比仍会上行 8月PMI生产指数为53.5%，尽管低于前值的54%，但依然是个不低的数。作为比较，2019年月度均值为51.7%；2018年月度均值为52.6%；2017年月度均值为53.8%；2016年月度均值为52.4%。事实上，7月工业增加值，若单看制造业，同比是上行明显的。7月制造业增加值同比为6%，前值为5.1%。7月数据的拖累很大程度上受用电数据的拖累。（7月份，全国全社会用电量同比增长2.3%。其中二产用电量同比下降0.7%，主要是电力、建材、钢铁等高耗能行业用电增幅下降。） 展望8月，除了PMI的生产指数数据外，其他可以佐证生产同比可能继续上行的有： 1）8月17日，发改委新闻发布会上指出“进入8月份，全国日发电量和统调用电负荷快速攀升，8月3日、10日、11日，全国日发电量和统调用电负荷连创历史新高。初步分析，全国日发电量和统调用电负荷连创新高，既有持续高温晴热天气导致空调负荷快速增长的影响，同时也反映了国民经济继续稳定恢复。” 2）具体行业上，尽管螺纹产量未有进一步上行，但水泥价格走高（华东地区本月以来累计上涨7.5%，上涨幅度高于去年8月的2.4%），反映基建、地产施工实际可能略好于7月；汽车轮胎开工率继续上行（半钢胎8月27日开工率为69.72%，高于7月30日的65.5%；全钢胎8月27日开工率为74.48%，高于7月30日的71.5%），反映汽车链条的生产在8月或继续上行。 3）8月出口数据从中港协的数据看，进一步向好中，8月中旬，沿海主要枢纽港口业务进一步提速，货物吞吐量同比增长12.1%，其中外贸货物吞吐量同比增长7.8%。反映出口链条在8月的生产可能不弱。 （二）出口：预计短期仍偏强 海外经济，尤其是零售、工业生产继续改善中，且后续仍有一定改善空间。具体而言，海外复工排行榜如下：美国地产（100%）/美国零售（100%）/德法服务（100%）/美国汽车生产（100%）>；德法零售（90%）/德法汽车生产（90%）>；德法地产业（70%）/美国工业生产（70%）/意西工业生产（70%）>；德法工业生产（60%）>；美国服务（50%）/意西零售业（50%）。参见报告德法零售业>美国服务业/意西零售业——海外周报第23期》">《【华创宏观·张瑜团队】海外复工排行榜：美国地产/美国零售/德法服务业>；德法零售业>；美国服务业/意西零售业——海外周报第23期》。从PMI来看，德国8月PMI进一步上行至53%，连续两个月在荣枯线上；英国8月PMI进一步上行至55.3%，连续三个月在荣枯线上；美国Markit PMI 8月进一步上行至53.6%，连续两个月在荣枯线以上。 海外经济的持续回暖，对全球贸易与中国出口，都会有明显的提振，短期内，出口数仍会偏强。相关的数据包括：中国8月PMI出口订单指数回升至49.1%。好于前值48.4%。8月越南港口货物吞吐量同比增长2%，其中集装箱货物吞吐量同比增长7%；韩国8月前20日出口同比增速进一步收窄至-7%。中国港口数据看，8月中旬，沿海主要枢纽港口业务进一步提速，货物吞吐量同比增长12.1%，其中外贸货物吞吐量同比增长7.8%。 （三）基建：8月可能是小幅改善 8月基建数据改善幅度可能不大。目前可供参考的数据包括：1）8月建筑业PMI为60.2%，略低于前值60.5%。2）螺纹表观消费量，8月略有上行，但上行幅度实际低于市场预期。8月四周均值为374万吨/周，去年同期为358万吨/周。7月五周均值为362万吨/周，去年同期均值359万吨/周。3）水泥价格：华东8月率先上涨，中南随后，目前西南仍在下跌。 统计局的解读：“随着基础设施建设的稳步推进以及高温降雨天气的减少，近期建筑业有望继续保持较快发展。”。 （四）PPI：预计8月同比继续收窄中 8月PMI出厂价格指数为53.2%，高于前值52.2%。意味着，PPI环比继续明显上行，结合翘尾因素，预计8月PPI同比继续明显收窄中，考虑8月CPI将有所回落，那么PPI与CPI价差将进一步收窄中，这对周期股而言，是个较好的宏观环境。做一个简单的统计，2016年以来，PMI出厂价格指数超过50%的月份有28次，其中27次PPI环比上行。平均而言，这28个月PPI环比上行幅度达到0.53%。最近两次PMI出厂价格指数超过50%分别是今年6月与7月，对应的PPI环比都是0.4%。PMI出厂价格指数是一个很好的预判当月PPI环比的指标。 （五）就业：整体仍在改善中 PMI里面涉及就业数据的有三个。分别是制造业PMI从业人员指数；建筑业PMI从业人员指数；服务业PMI从业人员指数。分别对应的是制造业、建筑业、服务业的就业状况。对PMI从业人员指数的分析，我们建议不用太介意其是否高于或低于荣枯线，只关注其绝对数即可。因为建筑业PMI从业人员历史很少低于荣枯线，而制造业PMI从业人员历史很少高于荣枯线。 三大从业人员指数中，制造业与服务业8月进一步上行，建筑业有所回落，考虑到制造业与服务业吸纳就业人数高于建筑业，整体而言，预计8月就业仍在改善中。8月制造业PMI从业人员指数为49.4%，略高于前值49.3%；8月建筑业从业人员指数为54.2%，略低于前值56.2%；8月服务业从业人员指数为47.2%，前值为46.7%。
□陆辰羲 摘 要 2020年上半年，疫情的突然而至给宏观经济带来前所未有的影响。在危机面前，中国经济表现出了很强的韧性，上市公司整体业绩表现也与宏观趋势基本一致。从单季情况看，二季度A股上市公司业绩明显改善，营业收入同比增长2.7%，增速较一季度提高11.5个百分点；归母净利润同比下降13.1%，降幅较一季度收窄10.9个百分点。 作为资本市场的新动能以及经济发展的重要驱动力，科创板企业的业绩在所有板块中表现最好，上半年营业收入和归母净利润分别同比增长5.8%和42.3%，科创企业借助资本市场进一步推动经济高质量发展的动能正在快速释放。 基建投资因兼顾短期拉动经济和中长期释放经济增长潜力的作用，成为宏观政策逆周期调控最重要的抓手，被赋予经济启动机和助推器的重任，也成为积极财政政策下第一个受益者。2020年上半年，相关行业上半年实现营业收入共计51,963.19亿元，同比增长5%。 截至2020年8月31日，A股上市公司达到3975家，除个别几家外，基本完成了半年报披露工作。本文对A股上市公司2020年半年报相关数据进行统计，分析新冠肺炎疫情对主要行业的影响，并结合宏观形势对未来进行展望。 ■A股上市公司2020年上半年整体经营情况 2020年上半年，疫情的突然而至给宏观经济带来前所未有的影响。与此同时，国际贸易摩擦加剧、全球经济形势不确定性上升又给经济的恢复增加了难度。在危机面前，中国经济表现出了很强的韧性。随着疫情防控工作取得积极成效、复工复产带来供给端修复、需求端三驾马车逐步回升，二季度中国国内生产总值（GDP）同比增长3.2%，由一季度下降6.8%转负为正，经济运行呈现先降后升、稳步复苏的态势。 上市公司整体业绩表现与宏观趋势基本一致。2020年上半年，A股上市公司共实现营业收入23.4万亿元，同比下降1.7%，实现归母净利润1.85万亿元，同比下降17.5%。从单季情况看，二季度A股公司业绩明显改善，营业收入同比增长2.7%，增速较一季度提高11.5个百分点；归母净利润同比下降13.1%，降幅较一季度收窄10.9个百分点。 （一）板块业绩分化，科创板增长强劲 从各板块业绩增速看，科创板表现亮眼。作为资本市场的新动能以及经济发展的重要驱动力，科创板企业的业绩在所有板块中表现最好，上半年营业收入和归母净利润分别同比增长5.8%和42.3%，科创企业借助资本市场进一步推动经济高质量发展的动能正在快速释放。其他板块营业收入与去年同期基本持平。其中，沪市主板下降2.8%，深市主板、中小板、创业板分别增长0.8%、2.2%、0.3%。各板块净利润增速有所分化，创业板、中小板由于去年基数较低，分别增长9.2%、14.0%，沪市主板、深市主板分别下滑22.0%、12.1%。 从体量上看，科创板规模尚小，沪市主板贡献了上半年大部分的营业收入和净利润。沪市主板上半年实现营业收入17.2万亿元，占比73.6%；实现归母净利润1.4万亿元，占比76.1%。深市主板实现营业收入3.0万亿元，占比12.7%；实现归母净利润1802亿元，占比9.8%。中小板实现营业收入2.4万亿元，占比10.2%；实现归母净利润1778亿元，占比9.6%。创业板实现营业收入7039亿元，占比3.0%；实现归母净利润706亿元，占比3.8%。科创板实现营业收入1128亿元，占比0.5%；实现归母净利润124亿元，占比0.7%。科创板企业规模尚小，经济新动能有待继续培育壮大。 （二）实体经济承压，金融业相对平稳 上半年，受疫情冲击和国际形势影响，实体经济承压严重。金融业表现总体好于实体经济，但随着实体经济压力向金融业传导，同时金融业持续让利实体经济，金融业整体业绩也出现一定幅度下滑。 实体经济盈利受到较明显的影响。在疫情和国际贸易摩擦加剧等多重因素影响下，实体经济业绩较去年同期明显下降。上半年，A股非金融类公司实现营业收入18.6万亿元，同比下降3.7%；实现归母净利润7913亿元，同比下降24.0%。 金融业增收不增利，证券业一枝独秀。上半年，A股金融类公司实现营业收入4.83万亿元，同比增长6.7%，但盈利情况不佳，实现归母净利润1.05万亿元，同比下滑11.9%。金融业内部分化明显。由于科创板发行开启、证券市场活跃度上升，证券业表现突出，营业收入和归母净利润增速分别达到20.1%和24.7%。银行业上半年资产扩张脚步放慢，由于主动让利实体经济、加大不良资产处置，导致虽然整个行业的营业收入上升6.3%，但是归母净利润下降9.4%。保险业营业收入增长5.9%，盈利同比下降39.1%。这主要是由于西水股份子公司公允价值变动损益下降幅度较大造成巨额亏损，另外受疫情影响，其他保险公司盈利也有不同程度下滑。 （三）第二、第三产业受疫情影响显著 分产业看，第一产业业绩亮丽，第二、第三产业受疫情的负面影响较为明显。由于猪价持续高位，大批养殖公司明显受益，第一产业营业收入逆势增长18.9%，归母净利润大增159.7%。第二产业营业收入同比下降3.3%，归母净利润同比下降17.1%。第三产业在金融业的支撑下，营业收入与上年同期持平，但归母净利润同比下降18.6%。 从单季度趋势看，第二产业一季度受到影响更大，但二季度修复速度明显快于第三产业。随着工业生产秩序快速恢复，上半年工业经济同比增速走出了一个深V型走势，一季度净利润同比下降44.9%，二季度实现转正，单季净利润增长4.0%。第三产业一季度净利润同比下降14.6%，二季度单季下降22.7%，降幅近一步扩大。这主要是由于餐饮、旅游、娱乐等线下服务活动仍受较大限制。 （四）民营企业效益好于国有企业 分公司属性看，上半年民营企业效益好于国有企业。在收入端，民营企业与地方国有企业均保持平稳，央企小幅下滑5.4%。在利润端，随着政策措施支持力度明显加大，营商环境进一步优化，叠加去年的基数效应，民营企业上半年盈利企稳，同比微降5.6%；国有企业经营承压，央企和地方国企归母净利润分别下滑28.7%和20.6%。部分国有企业盈利空间受到严重挤压，如“两油”由于国际油价大幅下跌、国内油气需求萎缩，上半年双双亏损超200亿元，三大航空公司也因受到疫情影响出现亏损。 （五）新上市公司盈利情况稳健 新上市公司数量显著增加。今年以来，IPO保持常态化发行，截至2020年8月末，A股新上市公司合计228家，超过2019年全年水平。其中，沪市主板上市49家，科创板95家，中小板22家，创业板62家。 新上市公司盈利稳健。新上市公司较多集中于高新技术产业和战略新兴产业，面对危机表现出较强的韧性，业绩总体保持稳定。上半年，新上市公司合计实现营业收入1892亿元，同比增长1.4%，实现归母净利润217.7亿元，同比微降0.2%，均好于A股上市公司整体水平。部分新上市公司成长性突出，如中芯国际，受益于晶圆销售量价齐升，营业收入同比增长29.4%，归母净利润增长330%，为存量市场注入新的增长动力。 ■新冠肺炎疫情对上市公司的影响 2020年上半年，新冠肺炎疫情给经济带来较大影响。总体来看，各行业受影响程度不尽相同，其中与疫情防控相关的产业链公司获得较大增长；消费总体减弱，但内部结构分化；随着政策支持力度加大，周期行业明显受益。 （一）疫情防控相关产业链公司获得较大增长 突如其来的疫情增加了全社会对疫情防控医疗用品和设备的需求，使得一部分从事相关产业企业的收入利润获得了较大幅度的增长，主要反映在四大领域：一是防护领域，包括疫情期间的口罩、防护服、医用纱布、医用手套等低值耗材消耗量，如防疫物资原料提供商金发科技、再升科技，防护服制造商尚荣医疗，手套制造商英科医疗，医用纱布制造商奥美医疗，防护全套制造商蓝帆医疗以及医疗器械制造商迈瑞医疗。二是预防治疗领域，主要是新冠肺炎治疗方案中的推荐用药企业，如红日药业（用血必净注射液）、以岭药业（连花清瘟胶囊）、香雪制药（板蓝根颗粒）。三是疫情检测相关领域，包括达安基因、华大基因、明德生物、东方生物、硕世生物等。四是相关配套仪器生产领域，如口罩生产机制造商拓斯达和大族激光，测温仪制造商大立科技、九安医疗等。 四大领域中绝大部分企业上半年收入利润均实现正增长，其中尤其以疫情检测领域公司增速最快，普遍获得成倍的收入和利润，利润上涨最多的东方生物，上半年净利润相比去年增长逾15倍。配套仪器生产商也基本获得了翻倍的收入利润增长。如红外测温仪生产商大立科技，收入同比增长170%，归母净利润也获得了400%的同比增速。防护用品领域和预防领域公司的收入和利润增速也显著优于市场，如口罩龙头尚荣医疗，一季度营收3.59亿元，二季度营收6.07亿元，分别同比增长2%和37%。复工复产的推进使得防护领域产品成为新的生活必需品，为企业带来稳定的收入。预防领域的板蓝根颗粒生产企业香雪制药，一季度营收7.98亿元，二季度营收10.19亿元，分别同比增长22%和52%，相比一季度，二季度增长幅度加大主要得益于公司抗病毒口服液的需求大幅度增长。 表1 疫情防控产业链主要公司上半年收入利润情况 ■（二）疫情影响下消费结构分化，恢复速度较慢 疫情对消费影响的持续时间远超生产和投资。一季度居民收入增速大幅放缓，而储蓄率却上升，居民消费出现了大幅度的下滑。2020年上半年，社会零售总额同比下降11.4%。在消费领域内，不同类型的消费受疫情影响程度也不相同，总体来看有两方面的特点。 一是可选消费受影响程度高于必选消费。必选消费主要包括食品饮料、医药、农林牧渔，作为人们生活必需品，需求相对刚性，受到外部环境的影响较小。其中，医药板块在疫情防控的大背景下，业绩获得一定超额增长，农林牧渔一直处于猪周期上升期。必选消费行业收入在一季度短暂下降后，二季度回归正增长，上半年整体收入和利润都呈现上涨态势。必选消费在2020年上半年的营业收入共计13,174.42亿元，同比增长4%。其中，一季度同比下降3%，二季度同比上升10%；2020年上半年实现归母净利润1,533.51亿元，同比增长28%，其中一季度同比上升10%，二季度同比上升45%。 可选消费主要包括餐饮旅游、纺织服装、家电、汽车，受疫情影响需求大幅收缩，虽然二季度需求有一定的恢复，但较去年同期仍是负增长。按照目前的收入利润恢复速度，预计三、四季度可以实现正增长。可选消费上半年营业收入共计9,286.05亿元，同比下降13%，其中一季度同比下降24%，二季度同比下降2%；2020年上半年实现归母净利润378.78亿元，同比下降49%，其中一季度同比下降76%，二季度同比下降23%。 二是外出消费减少，居家消费增多。外出消费可以进一步划分为外出服务类消费，如旅游、住宿、餐饮、教育、交通等，还有外出消费场所，主要是商场、超市等。这部分行业是此次疫情影响最直接、最严重的领域。电影院、KTV等人群聚集场所在相当长一段时间都暂停开放，酒店业、旅游业也客户稀少。只有超市因涉及居民日常生活必需品购置，收入利润依旧保持正的增长，但增速相较往年也有所下滑。至二季度末，外出消费的需求回暖现象仍不显著，预计全年仍会有相当数量的企业仍处于亏损。外出消费上半年的营业收入共计3,274.72亿元，同比下降41%；一、二季度分别同比下降38%和43%；归母净利润亏损373.02亿元，同比下滑191%；一、二季度分别下滑191%和193%。 尽管消费总体减弱，但在替代效应的作用下，居家消费明显增加。居家消费主要有网上购物、在线办公、在线教育、网络游戏等。网上购物方面，主要包括网上购物的货物供给端如三只松鼠，线上销售平台淘宝、天猫、美团、饿了么以及线下配送渠道三通一达。目前，线上购物产品端基本上同时进行线上线下布局，基本能实现收入正增长，但线上销售的短视频、网红引流带来了获客成本提高可能使得整体利润出现一定下滑。平台端，A股上市的电商平台主要有值得买和国联股份，收入利润都保持30%以上的增速。渠道端物流公司总体收入利润呈现正增长，其中市占率第一的顺丰控股收入同比增长41%，净利润同比增长19%。 除了网上购物外，居家消费板块还包括网络游戏、在线办公等。网络游戏公司三七互娱和完美世界，上半年收入增长都在30%以上，并且在二季度复工复产后，因疫情期间新增了一部分游戏玩家付费的游戏习惯，收入增速依旧保持高位。在线办公领域上半年的业绩增速也比较明显，在线办公龙头金山办公上半年营业收入及净利润分别增长34%和143%。 表2 居家消费板块主要公司上半年收入利润情况 （三）宏观政策加大对冲力度，周期行业借势而起 面对疫情冲击对经济造成的巨大挑战，财政部、央行坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力推动高质量发展，认真贯彻落实“积极的财政政策要更加积极有为”的要求，做好“六稳”工作、落实“六保”任务，以更大的政策力度对冲疫情影响。具体而言，政策主要集中在四方面：一是适当提高赤字率，明确发出积极信号。二是适度加大政府债券发行力度，增加政府投资，对冲经济下行压力。三是加大减税降费力度，对冲企业经营困难。四是加大转移支付力度，对冲基层“三保”压力。 基建投资因兼顾短期拉动经济和中长期释放经济增长潜力的作用，成为宏观政策逆周期调控最重要的抓手，被赋予经济启动机和助推器的重任，也成为积极财政政策下第一个受益者。本轮基建投资与以往相比主要有五“新”：新领域、新地区、新方式、新主体、新内涵。新基建着重加大对5G、特高压、人工智能、工业互联网、智慧城市、城际高速铁路、城际轨道交通、大数据中心、新能源汽车、充电桩、教育、医疗等领域的投资。新基建投资的兴起拉动了整体上市公司周期性行业二季度收入利润普涨，主要涉及原材料端的钢铁、有色，中游的机械、建筑材料以及建筑装饰。2020年上半年，这部分行业实现营业收入共计51,963.19亿元，同比增长5%，其中一季度同比下降6%，二季度同比增长15%；实现归母净利润1,834.74亿元，同比下降9%，其中一季度同比下降37%，二季度同比增长10%。另外，中国中铁、中国铁建等8家建筑行业央企的二季度基建订单呈现快速增长，新签基建订单同比增长25.2%。 ■未来展望 A股上市公司半年报业绩虽然在一定程度上受到了疫情的影响。但是，我国经济长期向好的基本面没有变。展望未来，伴随着疫情防控工作取得积极成效，消费可能出现补偿性增长，由于国际贸易摩擦对经济的影响仍存在不确定性，因此我国需要坚定不移地走高质量发展的道路，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 （一）疫情防控取得积极成效有望带来补偿性增长以及行业洗牌 今年上半年的经济发展总体来看可以分为两段，一季度受疫情影响经济增长出现下滑，二季度在各项政策有力支持下经济开始修复。目前，复工复产已经基本实现，供给逐渐回复到疫情前的状态，国内经济逐步走出疫情的影响。 疫情发生以来，政府一直向低收入者倾斜再分配政策，在今后的经济复苏过程中，中低收入者有望把预防性储蓄性存款转化为消费力，进而可能带来消费性补偿性增长，如近期车市销售已经出现稳步增长的迹象。对于上市公司而言，补偿性增长一方面体现在需求提升，另一方面也体现在小企业退出后带来的市场份额提升。上市公司作为信誉度较好、融资方式多样、支持力度较大的企业，在疫情中的风险承受能力优于一般企业。在经历了行业洗牌后，上市公司可以率先获取这一部分市场份额，有望在未来获得业绩的加速增长。 （二）“双循环”战略给上市公司带来更大机遇 长期以来，中国一直处于全球产业链中“世界工厂”的地位，处于产业价值链的U型底端。在这次疫情防控和国际贸易摩擦中，我们已经清醒地认识到，只有通过不断完善技术和产业供应链，实现国产替代，打通经济运行中的堵点，才能摆脱某些方面受制于人的局面。党中央明确提出，要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。以国内大循环为主体旨在充分利用我国完备的工业体系，发挥我国巨大的市场优势和创新潜能，稳住产业链和经济运行，有效对冲国际贸易摩擦等的风险。国内国际相互促进的新发展格局旨在有机统筹国内国际两个市场、两种资源的协同，为我国经济发展和产业升级提供更大的空间，也是为我国发展创造一个相对良好的外部环境的需要。 上市公司作为中国企业的优秀代表，中国经济的支柱力量，在“双循环”战略下有望迎来更大的发展机遇。企业可以更好地享受国内超大规模市场红利，利用好国际国内两个市场、两种资源，走出国门，增强在国际市场上的竞争力。同时，可以更好地发挥创新要素集成、科技成果转化的重要载体作用，实现供给侧的不断改善，促进经济高质量发展。 （作者系市场资深研究专家）
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