制造业是中国经济的脊梁。 从不久前的政府工作报告到去年底的中央经济工作会议，“推动制造业升级”“推进智能制造”“打造一批有国际竞争力的先进制造业集群”“提升制造业水平”等，被不断强调。 推动制造业高质量发展，也是当前诸多省份面临的重要课题。 作为公认的制造大省，“湖南制造”有多强？ 数据显示，2018年，湖南工程机械产业产值达1660亿元，约占全国26%、全球10%。同年，全球工程机械制造商50强排行榜，湖南就有4家企业上榜。此外，湖南轨道交通产业产值也名列前茅，是全国最大的轨道交通装备研发制造基地。 正是因此，有网友戏称：中国“基建狂魔”的称号，少不了湖南的贡献。 这背后，其实离不开这个中部省份的主动布局。 早在2015年底，湖南就提出实施制造强省建设战略，以智能制造为主攻方向。今年初公布的湖南省2020年重点工作清单，加快建设制造强省仍然排在第一位。 近日，湖南省省长许达哲主持召开制造强省建设领导小组会议。会议的一个重要议题，正是总结湖南制造强省建设5年来的成果。接下来，湖南又将如何追逐 “制造强省”梦？ 率先行动 去年10月1日，国庆70周年庆祝活动，各省份彩车悉数在天安门广场前亮相。选择哪些“标签”来突出自身特色，无疑是各个省份的重要考量。 当天，湖南彩车的车头造型正是抽象化的工程概念车和磁悬浮列车。根据当地媒体的描述，“作为唯一一辆采用工程机械底盘的彩车……充分体现了湖南较高的工业制造技术水平，张力十足的盾构机模型、剑指长空的工程机械泵臂，更是让人顿生惊艳之感。” 罗马非一日建成。对湖南来说，1978年是一个重要的年份。 1956年，国家工程机械行业四大研究院之一——第一机械工业部建筑机械研究所（后更名为长沙建设机械(行情600984,诊股)研究院）在北京成立。1978这一年，该院迁往长沙。作为国内最早的应用型研究院，其由此成为行业崛起的“孵化器”。 1992年9月，长沙建设机械研究院新上任的副院长詹纯新向同事借了50万元，共同成立中联重科(行情000157,诊股)股份有限公司；1994年，三一集团从湖南涟源迁至长沙；3年后，原中南工业大学（现中南大学）教授何清华成立山河智能(行情002097,诊股)机械股份有限公司…… 2010年，工程机械成为湖南首个千亿元产业集群，湖南工程机械规模也首次超过江苏、广东，坐上行业“头把交椅”。之后，湖南工程机械行业规模一直稳居第一。 如今，湖南已在工程机械、轨道交通、航空航天、汽车及零部件等方面形成较为突出的产业优势，成为全国制造业最集中的地区之一。 基于强大的产业基础，在提出建设制造强省之前，湖南已在很长一段时间内把加快推进新型工业化，作为富民强省的“第一推动力”。 时间转眼来到2015年，国家提出通过“三步走”，力争在新中国成立一百年时，中国制造综合实力进入世界制造强国前列。 同年，湖南在全国率先提出建设制造强省。当年底，湖南出台五年行动计划，划出重点支持的12个产业领域，并给出建设“制造强省”的具体时间表和路线图。 与此同时，由省长挂帅担任制造强省建设领导小组组长，众多院士担任专家咨询委员会成员，明确把制造强省建设作为推进新型工业化的中心任务来抓。 影响显现 逐梦的五年，湖南制造业上涨势头明显。 企业数量是一个直观指标。一直苦于没有“本土制造业千亿企业”的湖南，在2016年到2019年间，成功实现“零的突破”。华菱集团、三一集团等三家公司，在2016年湖南实施制造强省建设战略后，先后迈上千亿台阶。 除了拔尖大企业，湖南规模工业企业数量，过去五年也以每年新增1000个以上的速度，飞速上涨。到2019年底，当地规上工业企业，已达到1.6万余个，比2015年净增2500个以上。 视野拉宽，微观的企业数据背后，整个产业对湖南经济大棋局的影响，更加直观。 作为建设“制造强省”起跑之年，2016年成为湖南相关指标对经济增长贡献率的转折点。实际上，无论是第二产业还是工业增加值，两者对经济增长的贡献率，都曾在2016年前后出现明显下降。 数据来源：湖南省国民经济和社会发展统计公报 整理制图：城市进化论 在此之后，一度分别跌至37%和31.6%的数据，逐年回升。到2019年，湖南第二产业对经济增长的贡献率，已超过下跌前的2015年2.4个百分点，约为44.4%；与此同时，湖南工业增加值对经济增长的贡献率，2018年就恢复至2015年左右水平，2019年又进一步上升至39.3%。 除了“量”上的变化，“质”上也有了明显提升。 根据湖南近五年国民经济和社会发展统计公报数据，当地高新技术产业增加值在湖南GDP中的比重不断放大。从2015年21.1%到2019年23.8%，已连续三年保持在23%以上。 数据来源：湖南省国民经济和社会发展统计公报 整理制图：城市进化论 作为以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用的产业，虽然湖南战略性新兴产业增加值占GDP比重并未明显增长，但其增加值年增速也在2016年之后迈上新台阶。 数据来源：湖南省国民经济和社会发展统计公报 整理制图：城市进化论 数据显示，2016年之前，湖南战略性新兴产业增加值增速，也曾经历小幅下滑。2016年后，相关数据直接掉头向上，猛增至10.1%，并接连三年保持在10%门槛上下。 2019年10月，国家发改委公布第一批国家战略性新兴产业集群名单，湖南已有4个产业集群上榜。 由大到强 制造业硬科技是国家竞争力的重要体现。重视制造业升级转型、建设制造强省，不只是湖南一个省份的目标。 据不完全统计，仅2016年前后，就有辽宁、湖北、江苏、四川、安徽等多地，先后召开建设制造强省相关会议，并以“行动纲领”、“行动计划”等文件，为接下来画出路线图。 早在2010年，中国就超越美国，成为世界第一制造业大国。但近些年，关于中国制造业“大而不强”的讨论时有发生。 去年年底，中国经济信息社发布《中国制造业高质量发展报告（2019）》指出，我国制造业劳动生产率仍落后于传统制造强国。 “ 2018年，美国、日本、德国和韩国的制造业劳动生产率分别是我国的5.85倍、3.62倍、3.39倍和3.17倍。全球制造业分工重构之际，我国制造业面临‘高端回流’和‘中低端分流’的双重压力，亟待破题。 ” 但各地都愈发重视制造业高质量发展，改变也是显著的：2018年，我国制造业增加值占世界份额达到28%，是美国和日本两国制造业增加值的总和。2019年，我国首次跻身全球制造业创新指数15强，制造业创新能力明显增强。 近十年我国三次产业构成变化 数据来源：国家统计局 从全国第二产业增加值数据来看，在2015年增幅达到近十年来最低值1.5%之后，2016、2017年数据大幅反弹，一度超过12%。虽然在2019年相关增幅有所回落，但仍与2014年大致持平。 数据来源：国家统计局 整理制图：城市进化论 而第二产业对全国GDP的贡献率，也在连续7年下降之后，近三年实现回升。到2019年，第二产业对GDP的贡献率已经升至36.8%左右。 数据来源：国家统计局 根据暨南大学产业经济研究院院长顾乃华的观察，各地推进制造业高质量发展的产业政策千差万别，但主要着力点包括攻关制造业卡脖子技术、延长产业链、促进龙头企业和中小企业更好合作、降成本等。 在湖南最新召开的制造强省建设领导小组会议上，被提到最多的关键词，正是“产业链”。 而就在此次会议前几天，湖南还出台《关于进一步提升工业新兴优势产业链现代化水平的意见》，被广泛视作当地推进20个工业新兴优势产业链发展的“纲领性文件”。 今年湖南省政府工作报告也明确提出，2020年要实现规模以上工业增加值增长7.5%，推动先进制造业发展，努力提高制造业占GDP比重。 制造业高质量发展是中部崛起的重中之重，湖南能否更进一步还有待续写。
2020年“两会”期间，全国人大代表、光启技术(行情002625,诊股)董事长刘若鹏携新兴领域制造、智能穿戴、5G网络应用等3份书面建议，再次为我国高科技产业发展建言献策。 在接受证券时报记者采访时，刘若鹏表示，中美科技博弈将成为常态化，我国要想在新兴领域“弯道超车”，在强化研发的同时，必须加强构建新兴领域的制造能力。目前我国在GPU制造、半导体工艺、微波射频芯片等新兴领域的制造业上仍有短板。我国需要专门针对新兴领域进行科研与制造的整合扶持。 科研制造需相辅相成 当前世界正处于第四次工业革命的关键转化阶段，我国正处于创新驱动新动能培育的关键时期。 “我们看到，国际新兴领域的竞争远不止是科研水平的竞争，更是针对新兴领域制造能力构建的竞争。”刘若鹏告诉证券时报记者，“以超材料为案例，我国能够在超材料领域‘弯道超车’，关键是在十年科研创新的同时，在深圳率先构建了新一代超材料航空结构的制造基地，实现了8000公斤的年产能以及10万条曲线的紧缩场测试吞吐量。” 因此，科研与制造需要相辅相成。刘若鹏建议，工信部出台制定新兴领域制造能力构建的发展规划，弥补我国在新兴领域“科研强、制造弱”的短板；建立一批在新型航空结构、新形态5G智能终端、新一代半导体等领域的尖端技术制造基地示范工程，通过投资补贴、精准税收等产业支持政策，为我国夺取新兴领域科技产业发展制高点打下基础。 构建新形态 智能终端技术体系 目前我国已在5G领域建立了全球领先优势，占据了全球基础设施市场的40%。5G的发展将进一步推动人工智能、大数据、云计算的创新和应用，并为新一轮的颠覆性创新带来发展机遇。 刘若鹏认为，要实现5G网络的价值最大化，就一定要与能充分发挥5G网络优势的应用相结合，丰富5G技术应用场景，同步发展与5G网络相匹配适应的新形态的智能终端。 刘若鹏进一步介绍，现有的5G终端，如智能手机，其视频拍摄的频次或实时下载上传的使用频次相对较低。新形态的5G智能终端，如新一代的智能穿戴终端，全时段、多传感器、实时并行工作，且进行实时数据交互，充分发挥了5G网络高速、低时延、大容量的优势。目前，能源、金融、物流、制造、社会治理、社会服务等领域都在快速“云网”化。基于新形态5G智能终端构建的应用场景，能快速推动5G技术与多行业加速融合及规模化应用。 刘若鹏建议，将工信部面向5G网络的新形态智能终端产业纳入与5G发展相匹配的国家重点发展战略中；全面建设面向5G网络行业应用的新形态智能终端示范基地，推进新形态智能终端的市场推广；构建融合人工智能、大数据、物联网、云计算、AR显示、超材料等先进技术的新形态智能终端技术体系，为我国大力发展5G网络应用实现规模突破。 建设常态化流行病管控 哈佛大学公共卫生学院近日在《科学》杂志发表的研究表示，新冠病毒可能伴随人类至少到2025年甚至更久。 当前在各地学生返校复课之际，各学校依托测温门、测温枪等设施对师生进行体温检测，但如果没有长期且高频次的巡查、管理措施，将可能造成重大的防控风险。 刘若鹏建议，构建常态化的流行性传染病防控基础设施，利用5G大数据、智能穿戴技术等，高频次筛查体温，并通过大数据记录每一个学生完整的健康周期，提升流行病防控管理水平，实现校园流行病的精准防控和管理。 具体措施上，刘若鹏建议，利用智能可穿戴设备构建流行病管控的移动感知网，进行无感筛查，大幅提高校园测温巡检频次；学校通过提前采集导入所有师生的人像照片，通过可穿戴设备自带的人工智能人脸识别算法，准确高效识别学生身份，对温度异常的学生自动匹配学生信息，生成异常记录，与现有的卫健委数据信息比对，实现数据互联、提前预警。
近年来以中兴、华为为首的科技公司专利数量呈直线上升趋势，不少前沿技术更是迈上金字塔。人们越来越意识到国产替代的重要性。证券时报·数据宝对半导体行业进行深层分析，对国内半导体全产业链涉及到的上市公司进行逐一解析。 证券时报记者王林鹏张娟娟 美国工业与安全部要求，无论是否美国企业，只要在产品中使用了一定比例美国技术，向华为出口时都需要许可证。芯片领域美国的技术占比非常高，这使得华为的海思芯片受到较大的影响。 同时，华为的消费者业务也受到较大影响。消费者业务以消费电子为主，包括手机、耳机、平板等，消费电子对芯片的要求是最高的。根据华为历年年报数据来看，消费者业务占比逐年提升，2019年占比超过了50%；反观运营商业务，销售收入占比逐渐下滑，但运营商及企业业务对芯片技术的要求并没有消费者业务那么高。 半导体行业国产替代砥砺前行的时刻已至 随着信息时代的来临，芯片广泛用于电脑、手机、家电、汽车、高铁、电网、医疗仪器、机器人、工业控制等各种电子产品和系统中，芯片的重要性可见一斑。目前，我国的半导体非常依赖进口，海关公布数据显示，2019年我国进口芯片共耗费了3055亿美元，远远超过了作为战略物资的原油。 中国的企业要想完全独立于美国发展半导体技术，必须大力发展国产替代。从产业链的自主性，以及国内市场需要的背景下，国产替代都到了砥砺前行的时刻。 目前，华为正在开启一轮国产供应链重塑，加强自主可控的国产企业布局，从目前的产业跟踪来看，代工生产、封装测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益。 数据宝深入研究了半导体产业链上下游的各环节。半导体产业中的分支包括集成电路（占比80%~90%）、分立器件等。集成电路也就是俗称的芯片，科技含量非常高，涉及微电子、化学、光学等多种学科，是美国对中国封锁的最大领域，也是本文讨论的主要对象。 现代集成电路（IC）产业分工愈发清晰，可以划分为：设计~制造~封测。此外，EDA（电子设计自动化）、材料、设备并称为集成电路的三大基础，EDA面向设计和制造，材料、设备面向制造和封测。如果不考虑下游应用，半导体的全产业链主要可以分为IC设计、IC制造、IC封测、EDA软件、半导体材料、半导体设备等六个主要环节，本文将分别研究这六个环节的行业现状及A股中的国产替代潜力股。 集成电路是将海量的逻辑电路密集地分布在一块小小的硅片中，从而使其具有高速处理数据的能力，IC设计就是构筑逻辑电路并将其完整、合理地分布在硅片上的过程。IC设计分为前端设计和后端设计，前端设计（也称逻辑设计）和后端设计（也称物理设计）并没有统一严格的界限，涉及到与工艺有关的设计就是后端设计。 当前IC设计行业还是以海外企业占据主导地位，国内企业处于快速崛起中。根据公开信息，2018年我国前十大IC设计公司里，华为海思以503亿元的收入高居榜首，同比增长30%。紫光展锐、北京豪威（韦尔股份收购）以110亿元、100亿元的收入分居第二、第三位。此外，还包括了汇顶科技、紫光国微、兆易创新等优质上市公司。 IC制造：科技含量十足 IC制造科技含量十足，涉及微电子、化学、光学等一系列高科技领域的协作，可划分为六个独立的生产步骤：扩散（包括氧化、膜淀积和掺杂工艺）、光刻、刻蚀、薄膜、离子注入和抛光。 目前来看，IC制造是中国大陆半导体发展的最大瓶颈，无论是设计还是封测，中国大陆企业已经有了不错的发展，但是制造环节则一直掌握在中国台湾、韩国、美国等地区和国家的企业手中，其技术很多来自美国，很容易受到外部市场环境及政策的影响。 全球晶圆厂市占率排名为：台积电、三星、格罗方德、联电、中芯国际、高塔、力晶、世界先进、东部高科。中国大陆代工龙头中芯国际排名第五，市场占有率4.3%。中芯国际在产能及先进制程的发展上，落后台积电一定的距离，目前台积电已经可以量产7nm，中芯国际刚在梁孟松加盟后突破14nm的量产。目前华为、小米等国产企业的旗舰产品都已全面升级到7nm水平，如果制造环节受到制约，那对中国大陆消费电子企业的影响会比较大。 另一个值得忧虑的是，制造环节对于光刻机等制造设备依赖非常大，主要的设备都掌握在欧美日企业手中，受到美国影响一直供货不正常，这也是制约国内IC制造行业发展的一大瓶颈。 封测即集成电路的封装、测试，位于半导体产业链的末端中下游。封装是将芯片在基板上布局、固定及连接，并用可塑性绝缘介质灌封形成电子产品的过程；测试主要是对芯片、电路等半导体产品的功能和性能进行验证的步骤。 与半导体其他领域不同，国内封测行业已经跻身全球第一梯队，并且已经进入深度的国产替代过程中，市 场份额持续上升。根据Yole的统计数据，2018年封测市场全球前五名企业分别为台湾日月光（19%，不含矽品精密）、美国安靠（15.6%）、长电科技（13%）、台湾矽品精密（10%）、台湾力成科技（8%）。 全球十大封测厂中，中国大陆长电科技、通富微电、华天科技3家公司进入前十强，合计占有22%的市场份额。 EDA软件：国内半导体产业链最弱小的一环 EDA全称为电子设计自动化，是一种在计算机辅助下，完成芯片设计方案输入、处理、模拟、验证的软件工具集群，是现今芯片设计行业不可或缺的基础工具，甚至被部分业内人士称为“芯片之母”。近年来随着集成电路技术的不断发展，EDA的技术含量也在以惊人的速度上升。 在此方面，美国基本上一枝独大，美国的三家EDA企业几乎垄断了全球的EDA市场，华为海思芯片在此方面每年要付出巨额费用。这三家公司号称都可以提供芯片设计的全套解决方案，但实际上是在混合用。其中Synopsys占有的市场份额达到32%，Cadence市场份额达到22%，Mentor市场份额达到10%。Mentor尽管被德国西门子收购，但是其总部仍然在美国，仅这三家公司市场份额就超过了60%。 A股中，并没有直接上市的EDA软件股，多为通过投资机构入股相关企业的财务投资者，比如申通地铁、东土科技间接入股EDA企业，但因为对企业的管理产生的影响非常小，故不列入EDA国产替代的潜力股。此外，芯愿景正申请科创板IPO，IP服务商芯原股份IPO过会。 半导体材料：大基金二期或开启国产化浪潮 半导体材料在整个产业链中非常重要，是实现芯片制造、封测必不可少的原材料。全球半导体材料市场规模超500亿美元。中国大陆2019年半导体材料行业规模达88.6亿美元，是全球唯一实现正增长的市场，中国巨大的市场需求正是国内材料企业实现突破的最大机会。 从半导体材料的市场结构来看，硅片占据31%的份额，是半导体材料行业最重要的一环，此外的电子气体、掩膜版、光刻胶及配套试剂等也都占据较大的份额。 从行业竞争格局看，全球半导体材料产业依然由日、美、韩、德等国家占据绝对主导。在最重要的硅片领域，日本信越化工、日本胜高、台湾环球晶圆、德国Siltronic、韩国LGSilitron占比全球前五；在靶材领域，日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯等为行业龙头。 在当前跨国企业主导全球半导体材料产业的背景下，国内半导体材料对外依存度高，部分高达90%以上，使得材料成为国内产业链的漏洞之一。例如在硅片领域，日本信越等五巨头占据全球90%以上的市场份额，国内有上海新昇等少数企业实现12英寸大硅片量产。光刻胶方面，国内企业在半导体光刻胶领域与世界先进水平仍有较大差距，晶瑞股份、上海新阳、南大光电等少数企业布局ArF、KrF光刻胶，尚无企业涉及EUV光刻胶。 为了补足产业链的弱点，半导体材料也是大基金重点投资的方向之一。一期已投资沪硅产业、雅克科技、安集科技等材料企业。二期投资总规模和撬动社会融资有望较一期更上一个台阶，或开启半导体材料国产化的浪潮。 半导体设备：中国的ASML在成长 半导体制造、封测是在极其微小的空间中进行作业，故必须依靠高科技的设备才可以完成。半导体设备按照功能划分，有IC制造、IC封装、IC测试、硅片加工等。 半导体设备中，IC制造设备占销售额的81%，测试设备占9%，封装设备占6%，其他设备大约占4%。晶圆制造设备是整个半导体设备行业中最为核心的一部分，也是另一个中国被限制严重的细分行业。比如EUV光刻机，仅荷兰ASML公司可生产，用于目前最高规格的7nm芯片制造环节的重要设备，中芯国际等国内企业采购一直受到美国的干扰。 国内半导体设备产业链体系正逐步完善，优势企业已初步具备国产替代的能力。硅片制造环节晶盛机电，刻蚀环节北方华创、中微公司，测试环节精测电子，清洗环节盛美半导体、至纯科技等。 至于大家非常关心的ASML，迟迟不能向中国出口光刻机。中国也有企业生产，那就是上海微电子，目前做到的最精密的加工制程是90nm，虽然距离最先进的7nm还有不小的距离，但已经足够驱动基础的国防和工业，主要是手机等高规格芯片生产受到影响。哪怕是面对“所有进口光刻机都瞬间停止工作”这种极端的情况，中国维持社会运转、经济运行仍然有芯片可用。 A股国产替代龙头市值近1.6万亿 涉及半导体产业各环节的公司队伍逐渐壮大，但参与华为业务、公司规模较大的并不多。数据宝以半导体材料、半导体设备、半导体制造、半导体设计以及封测五个重要环节为主，根据华为概念股（优先）、细分板块个股市值、2019年营收不低于板块均值等特征，统计显示有39家龙头公司。 这39家公司最新市值接近1.6万亿，从股票数量可以看出，国内半导体设计层面相对成熟，股票数量达到17只，封测股数量最少仅有5只。 具体到单家公司来看，半导体制造股工业富联市值超过2600亿，营收规模超过4000亿，公司与华为有着深度合作；位居次位的是科创板半导体设备公司中微公司，市值超千亿；三安光电市值超900亿，公司具有规模化研发、生产化合物半导体芯片能力的公司。据悉，三安光电去年就为华为独家供应和代工5G关键芯片PA。 封测5股同时兼具半导体制造概念，长电科技、华天科技及深科技市值超300亿，在集成电路、芯片方面，公司都不断加大投入，具备一定产能。 半导体行业的发展是中国科技未来的主攻方向，集成电路大基金也在大力扶持该行业的发展，机构也对这些公司未来业绩一致看好。即便是在今年这种疫情的影响之下，机构仍然给出较高的净利润增幅预期。 数据宝统计显示，以上39股共有36股机构给出目标价，除巨化股份今年业绩增速有所下滑外，其余35股业绩均呈现持续上涨状态。通富微电今年净利润增幅有望超过1800%，它是国内规模最大、产品品种最多的集成电路封装测试企业之一。长川科技、长电科技机构预测其今年净利润增幅均超过600%。前者一季度净利润增幅超过800%，后者接近400%。 从更长远来看，机构预测未来2年净利润增幅均超过30%，且今年净利润增幅也超过30%的公司达到11家。除以上3股外，还有风华高科、紫光国微、兆易创新、圣邦股份等。其中兆易创新前5个月调研机构多达288家，其是目前中国大陆领先的闪存芯片设计企业。另外圣邦股份年内也获282家机构调研。
全国政协委员、东方电气(行情600875,诊股)(港股01072)董事长邹磊日前接受中国证券报记者采访时表示，搭乘“新基建”东风，东方电气集团将沿着既定的数字化转型方向，聚焦两个重点：一是抓住推进数字化、智能化转型机会；二是抓住“新基建”中的市场机会。 “新基建”带来新机遇 中国证券报：“新基建”将带来哪些新的发展机遇？ 邹磊：“新基建”是“数字土壤”，是数字经济发展的基石，将为产业数字化转型、发展提供基础保障和必要条件。“新基建”的加速推进，将进一步降低电力装备制造企业数字化转型成本，扫清转型方面的技术障碍，提升数字化转型效率，帮助企业进入数字化转型快车道。 5G网络、数据中心等“新基建”设施，都是电力消费大户。“新基建”项目的建设和未来长期稳定运营，都离不开充足、安全、可靠的电力供应。除电源需求外，“新基建”的发展将为电力装备制造企业提升产业链价值、探索新的商业模式、拓展新的市场空间提供难得机遇。 从传统制造向智能制造转型 中国证券报：在更新需求和“新基建”背景下，公司将迎来哪些增长机会？ 邹磊：“新基建”对数字中国建设、数字经济发展具有重要推动力。同时，用户对数字化产品、数字化服务的需求，也要求我们必须克服惯性思维影响，走出“舒适区”，尽快完成从传统制造向智能制造的数字化转型，为用户创造更高价值。 搭乘“新基建”东风，东方电气集团将沿着既定数字化转型方向，聚焦两个重点：一是抓住推进数字化、智能化转型的机会。公司将加速推进5G技术、大数据、AI、云计算、工业互联网技术在发电装备领域的应用，构建高效合一的信息物理空间，开展少人化、智能化和绿色化的智能制造转型升级工程建设。目前，东方电气集团正在酝酿制定数字化工厂建设规划，打造AI、5G及区块链应用场景，挖掘制造过程数据、产品质量数据、产品运行数据，逐步实现产品设计、工艺开发、健康运维的统一管理和展示，打造虚拟完美模型与精益产品制造深度融合的个性化研制体系。二是抓住“新基建”中的市场机会。2020年“新基建”蕴含大量市场机会，例如工业互联网的发展，对装备制造产业链转型升级有强大的推动作用。这些都是推动东方电气集团高质量发展的重大机遇。 相关专题：聚焦2020年全国两会财经报道
5月25日，全国人大代表、明阳智能(行情601615,诊股)董事长张传卫建议，中国亟待通过先进制造业的发展带动实体经济振兴。中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必须在高端制造、核心技术、核心零部件等方面体现新的竞争优势。 以广东海上风电开发建设和高端装备制造业发展为例，张传卫建议，未来三年可在珠江西岸形成2万多亿元高技术含量、全球领先的产业集群，仅在风电行业将直接带来至少5万个就业岗位。 张传卫建议，加大对装备制造企业的政策扶持力度并落到实处，降低装备制造业企业过高的融资成本。 张传卫指出，高端装备制造的关键技术创新是国家建设需要的核心技术，研发技术难度高、资金投入巨大，在自主保障能力建设过程中需要相关部门给予特殊的经费支持和政策扶持。应在政策性银行设立重大装备创新风险基金，建立重大技术创新融资平台，吸纳民间资本，共担风险，共享成果。同时，构建对制造业特定的土地供给机制，在土地资源供给方式上实施快捷核准挂牌机制。 此外，张传卫建议，应增强装备制造业的创新活力。通过税收减免、资金补贴、风险投入、政策扶持等手段，鼓励装备制造业创新。 张传卫表示，高端装备制造业的优势在创新。而企业创新的成本高，不少项目需要几年甚至十几年时间，且花费巨大。研制成功后又要融资建设生产线、进行技术升级改造。再加上不断上涨的人力成本、知识产权成本等，若没有充足的利润，企业将失去持续创新的能力。 张传卫表示，受益于广东海洋强省战略，明阳智能承担了海上风电大风机及相关重大装备研究制造、海洋工程建设的任务，在粤港澳大湾区带动形成万亿级高技术含量的世界级高端装备产业集群。 相关专题：聚焦2020年全国两会财经报道
当下，山东省正以“十强”产业掀起新旧动能转换的新高潮，高端装备制造位列其中。山东省提出，要把每个“十强”产业做成万亿级以上体量、全国一流、有世界影响力的产业集群。 大产业由政府主导规划，但最终要有大企业为依托、大企业家来操盘、大项目来落地。据了解，山东打造万亿级装备制造产业集群的过程中，秉承“不争第一，就是在混”的谭旭光和他麾下的“大潍柴”将担纲主力军。 其实，谭旭光麾下的大平台已经蓄谋多年。22年前，谭旭光将濒临困境的潍坊柴油机厂神奇复活，并勇闯香港资本市场，搭建了产业运作和资本运作的国际化平台；此后通过并购重组相继拿下了湘火炬、扬柴动力、亚星客车、法国博杜安、意大利法拉帝、德国凯傲和林德液压公司、美国PSI等；在山东省委省政府的全力支持下，主导组建山东重工集团后，又在山东装备制造的优秀企业中进行内部整合，将中国重汽、中通客车等相继纳入囊中。同时，借势山东新旧动能转换，谭旭光把准了新兴产业发展的脉络，在全球范围内整合搭建起了“电池-电机-电控”为一体的新能源动力总成。在智能网联这一科技风口，“大潍柴”也已涉足智能辅助驾驶和无人驾驶系统的设计和研发。 在传统领域，谭旭光手握“王炸”，辅以新能源、新科技，一个以整车整机为龙头、动力总成为核心、智能物流为新业态的多元化生态结构“航母战斗群”已渐成规模。 这还只是谭旭光依靠产权关系掌控的核心层企业。除此之外，“潍柴系”还带动了产业链上的供应商、战略合作伙伴等，做强做大山东装备制造产业集群，推动资源协同、平台共享，加快新产品开发，努力推动产业迈向高端。 大企业带动大产业，大产业内部协同发展，山东高端装备制造业的目标才能真正落地。谭旭光操的心，正是山东高端装备制造大棋局的心。 凡所过往，皆为序章。新旧动能转换的关键时刻，谭旭光又率先动了起来。在潍坊，潍柴国际配套产业园、潍柴（潍坊）新百万台数字化动力产业基地等项目相继启动；在济南，山东重工（济南莱芜）百万辆整机整车绿色智造产业城项目在疫情中率先开工。 目前，山东正积极推动的全省汽车产业整合大戏，主角就是“大潍柴”。做世界上最好的发动机、做世界上最好的动力总成、做世界上最好的商用车，到2025年收入达到1000亿美元，2030年实现1万亿元人民币——谭旭光已经描摹出他眼中高端装备制造领军企业的模样。（编辑 张明富）
文/新浪财经意见领袖专栏作家花长春、董琦 导 读 疫情冲击之下，新经济在中国究竟会如何演化？本篇作为手册的开篇，力图解决三个问题：新经济是什么？新经济的宏观作用如何？如何捕捉新经济动能？ 摘 要 我们认为广义新经济核心包含新消费、新制造与新基建三个领域，新经济服务渗透在三个领域之中，这其中既包含产品的革新，也包含新业态的生成。体量上，广义新经济当前占国内GDP20%-25%左右，而狭义新经济，即信息通信技术为主要支撑的经济成分占比约7%。 新经济不同成分的宏观地位与作用如何？ 新制造对当前中国宏观经济拉动作用显著，细分行业中计算机、通信设备、视听设备名列前茅。但经济增长的需求感应上，新制造却表现钝化，资源与资本密集型行业仍然占据首位，体现经济增长模式的改善仍然有较大空间。特别是，近年来电子元器件需求感应度在众多行业中排名提升异常显著，某种程度已经成为经济增长的“瓶颈”行业。 对投资、出口、消费三大需求的反应来看，新经济服务表现突出，三大需求的提升对新经济服务增长的拉动作用均较大，但新制造对出口需求的响应最为显著，因此需警惕后续外需冲击对新制造的影响。 新制造对于生产端的贡献大于投资端。参考近年情况，新制造每提升1%增速，大约可以提升工业生产1-2个点，提升固定资产投资0.5个点左右。保守估计，新经济成分对于GDP的拉动在短期内也可以达到0.6个点左右。 新经济动能如何捕捉？ 我们尝试采用两个视角来补充官方统计信息，一是构建的国泰君安新经济指数，二是产业链传导，前者对应新经济上市公司营收变化的观察，后者对应新经济实体经济变化的传导。我们发现疫情冲击之中，新经济成分较工业生产回落幅度较小，韧性较高且中长期上升趋势不会改变。 后疫情时期，需要寻找的是内需与新经济交叉领域，例如新制造中的国产替代环节，新消费中的必选项，以及新基建在逆周期政策中的发力点，经济增长的反弹势必会通过内需修复带动上述领域的需求大幅提升。随着要素市场化改革的推进，后续对新经济的政策支撑力度仍会不断加强，虽然体量角度，传统成分仍然是稳定经济增长中枢的关键，托底作用显著，但未来边际改善将更多源于新经济。疫情冲击带来了经济活动的中断，但也提升了新经济迈向崭新阶段的动力，我们相信，随着疫情稳定、政策发力、改革提速，新经济势必会揭开中国经济的新篇章！ 正 文 近年来“新经济”一词稳居热门，反映出的是人们对于转型期，经济增长新动力的迫切诉求。“新经济”以及由此所衍生的“新消费”、“新制造”、“新基建”已经成为中国经济发展的新标签。实际上，关于高新技术发展与制造业升级的探讨始终伴随着中国的经济增长。2010年后，中国潜在经济增速陷入下行趋势之中，人口、外贸、城镇化等一系列传统的数量红利趋弱，人们开始期待人才、制度改革、技术升级等质量红利的爆发，而新经济便是质量红利的有效载体。 存量经济时代，又叠加疫情冲击，新经济能否托起整个经济？未来发展趋势是否受到影响？这些问题是投资者比较关心的。本篇报告作为《新经济手册》第一篇，我们力图解决三个核心问题：新经济是什么？新经济的宏观地位与作用如何？如何观察与捕捉新经济发展趋势？ 一、新经济究竟是什么？ “新经济”（New Economy）一词最早由美国《商业周刊》于1996年12月的一篇文章提出，用于描述美国90年代后经济快速增长、失业率下降的黄金阶段，“更快、更好、更便宜”构成了代言新经济的关键词，同期与“新经济”齐名的还有“互联网经济”、“数字经济”等。从关联词上我们可以看出，最纯粹的新经济是指依托于信息技术的经济成分。但是，我们认为新经济既是一个动态概念，也是一个相对概念。一方面，伴随技术革新，“新”的成分在不断演化，90年代的新技术可能已经是成为前普遍应用的常规技术。另一方面，新经济成分的判定，也需要依据各个国家自身发展阶段做出相应修正，新经济的内涵对于不同发展阶段的国家也存在着差异。 我们从需求角度出发，试图对中国的新经济做一个全面界定。我们认为广义的新经济成分核心包含新消费、新制造与新基建三个领域，这其中既包含产品的革新，也包含新业态的生成，同时新经济服务渗透在三个领域之中。 而狭义的新经济则对应由信息通信技术主要支撑的经济成分，主要对应第二产业中电子及通信设备制造、计算机及办公设备制造，以及第三产业中信息传输、软件和信息技术服务业（图1）。本篇报告所探讨的对象，主要集中在广义新经济范畴。 从需求端来看，三个划分维度存在着一定的交叉，新基建、新消费实质上均与新制造存在着关联： （1）新制造在相关定义方面，国内高技术产业以及战略性新兴产业的概念都有所涉及。其中国家统计局对高技术制造业（2017）、高技术服务业（2018）均有明确的细分行业名目更新，而对于战略性新兴产业，2010年9月国常会审议并通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，依据中国国情和科技、产业基础，在当前阶段选择了节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七大产业作为战略性新兴产业。我们从工业增加值角度和固定资产完成额角度，加总了上述细分行业的增加值和投资额，我们发现新制造比重占整体工业增加值比例在20%左右，在固定资产投资中占比12%。 （2）新基建方面，目前中央相关文件中并没有给出十分明确的定义，结合中央经济工作会议以及中央媒体的表态，广义新基建包含七大子领域，我们从互联网科技和交运与能源基础设施两个角度进行了划分，其中互联网科技与通讯技术领域涉及5G、人工智能、云计算、物联网、数据中心等，交通运输和能源基础设施涉及城规交通、新能源汽车充电桩、特高压等领域。近期，发改委对新基建的核心范围进行了再明确，主要包括三方面内容，一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施。三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。我们对相关领域近年来的政策也进行了汇总（图2）。通过对PPP项目的梳理，我们发现广义新基建占整个PPP库的15%左右（参见报告“新版‘4万亿’？新基建？29省市两会的线索”，20200305）。 （3）新消费方面，我们主要强调新业态与新产品的结合，其中餐饮、交通、教育、消费电子、休闲娱乐等子行业均涉及新消费内容。若我们简单以线上实物和非实物的零售额占社零比例来看，新消费大约占比25%，若考虑线下以及政府和机关团体消费，则新消费在经济中的占比将更大。 因此，从需求法角度大致估算广义新经济占比，我们考虑了投资和消费两个维度， （注1：出口端由于拆分高技术产品的新经济附加值难度较高，我们仅从消费与投资角度考虑。若包含出口因素，新经济比重将进一步上升。公式中投资端的转化系数依据资本形成率进行转化，转化蕴含的强假设是新经济行业投资的资本转化率与其他行业一致。此外新基建我们仅依靠PPP项目库的大致比重进行假设，存在一定的不确定性。消费部分的转化系数由社零占最终消费支出比例，以及最终消费支出占GDP比例构成。） 对于狭义新经济的比重，我们从生产法角度进行了更为准确的评估： 综合内需端的消费、投资，我们认为广义新经济的比例大约占GDP 20%-25%左右，狭义新经济大约占比在7%左右。由于新基建规模我们做了较强的假设，因此广义新经济的占比可能存在着一定的不确定性。根据中国信通院发布的《中国数字经济发展与就业白皮书（2018年）》显示，从总量上来看，近年来中国数字经济规模保持快速增长，占GDP比重持续上升，2017年我国数字经济总量达到27.2万亿元，占GDP比重达到32.7%左右，只是比我们测算的规模略大些。 二、从投入产出表看宏观经济结构变迁中的新经济 在广义新经济定义下，新经济对于中国经济增长中扮演了什么角色？经济结构变迁目前情况如何？我们试图从投入产出表的角度对广义新经济进行一个观察。 在分析具体问题之前，为了解决长期以来，困扰宏观研究与行业研究的问题——宏观统计分类与行业分类的衔接，我们根据统计局投入产出表部门分类解释、国民经济行业分类以及申万行业分类，将投入产出表行业与国民经济行业、上市公司行业分类进行了一一对应（见附录1），最终将三者的行业划分进行了衔接，为分析建立了基础。 2.1投入产出表中的几个基本概念 基于投入产出表的分析，我们主要使用到了3个基本概念来观察经济结构变化： （1）直接消耗系数与完全消耗系数：直接消耗系数表示经济中A部门单位产值对B部门产品作为中间投入的消耗量。完全消耗系数表示经济中A部门单位最终产出对B部门产品作为中间投入的完全消耗量，包括直接消耗和间接消耗。我们以汽车生产电力消耗为例，进行简要说明（图3）。汽车生产对于橡胶、钢铁、电子产品以及电力需要直接投入，但生产橡胶、钢铁、电子产品等也同样需要对电力的消耗，这就构成了一次间接消耗，在生产钢铁前铁矿石的采选同样也需要电力，这又构成了电力的二次间接消耗，因此汽车生产对电力的完全消耗，除了包含生产的直接消耗，也包含多次的间接消耗。可以看出投入产出表中的消耗包含对自身的需求，例如电力生产也需要消耗电力（例如煤炭开采）。 （2）影响力系数与感应度系数：行业影响力代表该行业单位产出对其他行业的需求波及程度，也可以理解为生产拉动的大小。影响力越大表示该行业对各行业生产的需求拉动作用越明显，影响力系数大于1表明该行业影响力超过了国民经济各行业部门的平均影响力。感应度代表各行业都增加一单位最终产出时，该行业受到的需求感应程度，即行业需要提供的生产辅助，敏感度越大表示该行业对经济的供给推动作用越强，敏感度系数越大代表行业对于经济增长的瓶颈作用越大。 （3）生产诱发额与生产诱发系数：生产诱发额代表最终需求（消费、投资、出口）对各行业的产出诱发，即为了满足某项最终需求而通过直接与间接消耗对各行业所需的总产出，生产诱发系数是相应的诱发额与最终需求额的比值，系数越大，表示该类最终需求对该行业生产影响越显著。 2.2新经济在投入产出表中的表现 我们根据2019年公布的投入产出表延长表，对149个细分行业进行再分类，最终形成农林牧渔、采选业、食品饮料与烟草、传统制造（纺服、轻工等）、资源与资本密集制造（煤炭、钢铁、原油、化工等）、装备制造、公用事业、建筑业、传统服务（批发零售）、交通运输、金融业、房地产、环保、公共服务、新经济制造、新经济服务业十六个大类行业。 从产值角度来看，2017年较2012年，第一产业、第二产业的多数行业比重都出现了下降，第三产业上升明显，特别是新经济服务业。整体趋势来看，2017年较2012年产值比重上升最快的大类行业是新经济服务业、建筑业、公共服务行业。新经济制造与新经济服务总产值的占比达到14%，由于分类中我们将通用、专用、交运设备等统一分类为装备制造，因此若考虑装备制造业中分项，产值比例将更大。 从影响力系数和感应度系数来看，大类行业中新经济制造行业对于经济影响力最高，此外装备制造、传统制造与建筑业也相对靠前，体现出新制造整体对于经济增长的拉动作用已经处于重要位置。感应度角度，对于经济增长的“约束”行业主要集中在资源与资本密集制造，从侧面说明，经济增长模式的改善仍然有较大的空间。 从细分行业角度来看，影响力方面，计算机、通信设备、视听设备名列前茅，对于经济拉动作用远超全行业平均水平。感应度方面，我们看到除了传统的原材料、公用事业以及部分批发零售服务外，电子元器件排名相对靠前，体现出电子元器件行业在某种意义上已经成为当前经济增长的“瓶颈”行业。 2.3在支柱产业中新经济服务业上升快于制造业 中国支柱产业有何变化？我们认为支柱产业对于一国经济主要体现在国民经济占比高，构成国民收入主要来源，并且对一国税收收入占据重要地位的行业。我们基于投入产出表中总产出、增加值中的劳动者报酬和生产税净额的行业排名，将三个指标排名简单平均得到支柱产业。大类行业上，当前构成中国支柱产业的五个行业分别是资源与资本密集制造、传统服务业、装备制造业、建筑业、新经济服务业（图7）。从名次变化来看，2017年与2012年相比，上升最为显著的是新经济服务业，同时金融业也表现突出，传统制造业与采选业回落较多。从细分行业上，我们看到电子元器件与汽车零部件细分行业自2002年以来，首次跻身前列（见附录3）。 2.4从产业链视角看新经济地位的提升以及产业链的技术升级 对于几大产业链条的投入关系，我们以部分行业为例发现： （1）对于新经济成分需求提升较多的产业集中在装备制造链条和汽车链条，建筑业对于新经济服务中的专业技术服务需求也明显增多。制造业部分行业开始体现出服务化的倾向，上游服务业的投入在增多。 （2）作为上游行业，电子元器件是新经济成分渗透到装备制造、汽车等制造业中较快的子行业。 具体来看： 建筑链条：我们选取了地产和基建相关的房屋建筑与土木工程建筑两个子链条。房屋建筑方面，上游行业基本稳定，可以看出除金属制品外，其他类别的上游投入都出现了不同程度的小幅下降，背后是货币金融以及专业技术服务的贡献出现提升。土木工程建筑体现的更为显著，除了上游行业出现显著变化外（2012年上游中砖瓦石材、水泥石灰和石膏占据重要位置，2017年已经位于前五之外），专业技术服务在基建工程中的投入出现了大幅度的提升。我们认为建筑链条的产出投入变化反映出测绘、地质勘探、工程技术等技术在基建领域投入的显著提升，以及货币金融资源重要性提高，与此同时，钢压延产品等投入占比出现下降。 汽车链条：我们发现汽车零部件链条变化并不显著，上游投入变化主要集中在汽车整车，其中2017年电池成为上游投入行业，2012年上游的橡胶制品与金属制品已经排名靠后。此外，我们发现，汽车链条对电子元器件以及金属制品的依赖性也在不断增强。需要注意的是，我们在上游行业中忽略了批发零售、商务服务的投入，上述服务业的投入在2017年的汽车链条中地位也出现了显著的上升。 传统制造链条：我们选取纺织服装服饰和家具两个子链条进行观察。传统制造链条在上游投入上表现出了非常强的稳定性，无论是上游行业还是投入比例，2017年与2012年相比的变化均基本可以忽略。但我们发现批发零售服务的投入，在纺织服装领域出现了下降，而在家具链条中却出现了提升，表明传统制造业中服务业的投入比例出现了显著分化。 装备制造链条：我们选取铁路运输和城市轨道交通设备以及电机两个子链条进行观察。我们发现装备制造中电机和轨道交通设备相关子行业上游投入比较稳定，但2017年铁路运输与轨道交通设备的上游行业对钢压延产品需求减少，同时增加了电子元器件行业投入，这一点与汽车零部件子链条有相似之处。同时，电机方面电子元器件的需求也出现了进一步提升。 资源与资本密集制造链条：我们选取钢压延产品和基础化学原料两个子链条进行观察。钢压延产品的上游近些年出现了一些变化，废弃资源和废旧材料回收加工品取代了钢、铁及其铸件等行业成为上游。同时钢压延产品对煤炭，以及电力、热力的需求也出现进一步提升。基础化学材料方面，上游行业以及投入比例均保持比较稳定的状态，其中电力、热力生产的投入占据重要地位。 三、新经济的宏观地位与需求响应 3.1新经济的宏观地位以及对生产、投资的拉动作用 在宏观经济结构变迁之中，新经济的宏观地位与拉动作用如何？ 我们依据行业增速与权重测算了新经济在投资和生产中的占比与贡献情况。我们发现，新经济在生产端的贡献度要高于投资端，增速的贡献度达到20%左右。投资端增速的贡献度大约在5%-16%波动，若以中枢10%来评估投资端贡献，则新经济制造每提升1%拉动固定资产投资0.1个点左右。生产端，对应新经济成分每提升1%拉动生产提升0.2个点左右。 此外，新经济成分在生产端的弹性也更大。高技术制造业增加值增速季度内变动可以达到5个点以上，信息行业GDP增速年内变动可以达到10个点以上，远高于一般行业波动。因此若参考近年情况，新经济制造大约可以提升工业增加值1-2个点，转化到GDP大约0.3-0.6个点。投资端，新经济制造与服务的投资增速季度内变动最大幅度基本在5个点左右，提升投资0.5个点，转化到GDP大约是0.25个点，因此总体而言，保守估计，新经济成分对于GDP的提升在短期内也可以达到0.6-0.9个点。 3.2新经济如何响应三大需求的变动 我们基于生产诱发额，再度从消费、投资、出口三大需求角度来观察新经济成分的地位。生产诱发额代表了最终需求对一个行业生产的诱发额，我们区分了居民消费，固定资产投资，出口三个角度： （1）从2017年和2012年变化来看，新经济服务行业对三大需求的反应都是比较敏感的，即三大需求对新经济服务的生产诱发比较突出。从绝对额的排名来看，2017年，三大需求对资源与资本密集制造的生产诱发额都名列前茅。 （2）新制造对于出口的反应最为敏感，即出口端生产诱发额最大，出口增加1%意味着新经济制造的生产提升0.52%。居民消费、投资增加1%分别对应新经济制造0.3%和0.14%的提升。因此后续外需冲击对于新制造的影响需要重视。 （3）固定资产投资角度，诱发系数最高的大类行业是建筑业和资源与资本密集制造，居民消费诱发系数最高的大类行业是食品饮料、烟草与农林牧渔。因此，投资端对于新经济领域的需求拉动有限。但我们认为，新基建在年内的发力将有效弥补这一需求响应的缺失。 综合宏观经济地位和生产诱发系数的计算，我们可以得到3个结论： （1）除了后疫情时期逆周期政策带来新基建的提升外，短期宏观环境将更加利好新经济服务。无论是消费反弹，还是投资提升，二者对于新经济服务的生产拉动都较高； （2）虽然在后疫情时期，国内经济活动逐步恢复正常，但出口端的下行压力对于新制造领域仍然带来较强的不确定性。内需的修复虽然可以对负面影响进行部分对冲，但总体拖累大概率仍然存在。 （3）新经济对于“拔高”中国经济增长的作用至关重要。虽然体量上来看，传统成分仍然是经济增长稳定的“压舱石”，托底作用也很显著，但是从生产和投资变动中，我们看到近年来传统成分日渐式微。因此，在传统行业乏力，或力图再度改善边际表现的过程中新经济对于经济的拉动作用无可替代。 四、如何观察新经济及其内部的传导 官方统计数据中已经存在一些对高新技术产业描述的信息，但由于覆盖领域少，代表性有限，因此如何捕捉新经济动能就成为了一个问题，我们试图从两个角度给出补充：一是我们前期编制的新经济指数，二是产业链传导逻辑，前者对应新经济上市公司营收变化观察，后者对应新经济实体经济变化观察。 官方统计数据方面，我们从几个粗略的指标大致能体会到新经济当前在中国经济中的动能表现。生产方面，高技术产业增速始终保持着快速增长，2019年增速基本高于工业增加值增速3个点以上，在GDP（不变价）增速对比方面，信息技术GDP增速近年波动远远高于整体GDP增速，且增速差在2018年左右达到最大，接近23%。中国信息通信研究院对中国数字经济规模的统计指出，2017年中国数字经济规模达27.2万亿元，体量居世界第二，年均复合增速达到38%，远超同期GDP增速，数字经济占全国GDP总量的比重达33%，已接近或超过一些西方发达国家。 固定资产投资方面，无论是高技术制造还是高技术服务增速都远高于整体固定资产投资增速，规模以上高技术服务业企业营收也表现出了相同的特点，即增速始终高于整体服务业企业营收水平。粗略观察下，新经济成分中高技术产业的投资呈现出高波动性与高增长性两个特征。 对于新经济动能捕捉的补充，在前期报告中我们从量、价两个角度，结合高技术行业相关的产量、投资、进口和PPI数据构建了国泰君安新经济指数（具体构建方法参见报告“构建国泰君安经济指数：领先和同步指数”，20191025），指标选取视角基于上市公司营收的关联度，反应的是新经济上市公司的经营状况。我们通过指数看到，新经济在疫情中的回落幅度弱于工业增加值波动，从侧面表现了疫情阶段新经济成分的韧性较强。 实体经济角度的产业链传导方面，我们基于投入产出表分别考察新经济制造、新经济服务细分行业的“上游”链条。其中新制造核心上游集中在电子元器件和有色金属及其合金和铸件等行业，新经济服务上游行业集中在计算机、商务服务、通信设备等行业。在新经济制造内部，电子元器件构成了核心上游，新经济服务业则是计算机行业。 产业链轮动与传导方面，我们将生产和投资两个维度的细分行业数据进行相关性分析，一方面用以提前捕捉新经济动能信号，另一方面用于验证新经济指数运行。综合全部行业2012年以来前后12期以上的相关系数，我们选取了相关系数最大的一些行业作为轮动判断。生产方面，我们发现多数新经济制造行业与传统制造行业存在同步性，即生产角度的领先滞后关系并不突出。但是投资角度，新经济制造领域存在一些行业传导上的领先滞后关系，我们对其中三个链条进行了汇总。 我们从简要的传导链条上发现两个有意思的结论：一是金融业对于仪器仪表制造业，进而对计算机、通信和其他电子设备存在一定的推动作用；二是计算机、通信和其他电子设备领先部分轻工制造行业，我们认为这主要由于出口端的联动造成，因此后续出口端冲击后的修复，行业顺序大概率也将遵循这一规律。 此外，新经济服务行业中，我们发现信息传输、软件和信息技术服务业滞后印刷业15期左右，滞后文教、工美、体育和娱乐用品制造业13期左右，科学研究、技术服务和勘查业滞后医药制造业、有色金属冶炼及压延加工业11期左右。 基于对新经济全面的认知，我们认为短期内新经济对于“拔高”中国经济增长存在积极作用，但新经济对于中国经济更大的意义在于改善全要素生产率，提升长期经济增长动能。新经济对于降成本、降能耗、创造新财富（数字资产）等方面具有长远的意义。虽然新经济带来部分传统行业短期就业的流失，但也带来了就业岗位的持续增加，特别是在服务业领域结合新业态所做出的贡献。 当前国内已进入后疫情时代，内需修复正当时，海外疫情整体仍处于高平台期，第三波海外疫情冲击也将到来，外需冲击仍需警惕，基于这样一个大背景，我们认为： 一是要寻找内需与新经济交叉领域，例如新制造中的国产替代环节，新消费中的必选消费以及新基建逆周期政策发力点。后续经济增长的修复势必会通过内需修复带动上述领域的需求。 二是疫情所催生的新业态、新模式在传统经济中的适用，将加快居民生活数字化信息化步伐，新经济服务所覆盖的传统制造企业也同步面临生产经营的改进。因此，新经济服务领域利好相对集中，增长趋势已经被疫情影响所夯实； 三是后续对于新经济成分的政策支撑力度会持续加强，在要素市场化改革中，新经济份额提升的趋势不会停歇。稳就业、促消费、保民生将对新经济服务提出更高的诉求。 疫情的冲击虽然带来了经济活动的中断，但也将触碰了新经济步入崭新发展阶段的按钮，我们认为，新经济在中国宏观经济中的重要性将进入一个快速提升的通道之中！ 附录 附录1：行业分类对应表 附录2：细分行业影响力与感应度 附录3 ：细分行业支柱产业排名电子元器件在2017年上升显著 附录4：各类生产诱发系数
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