图片来源：微摄 为贯彻以人民为中心的发展思想和高质量发展要求，落实金融供给侧结构性改革，更好维护消费者权益，推动车险高质量发展，银保监会在广泛征求各方面意见的基础上，研究起草了《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。现将向社会公开征求意见。 车险是与人民群众利益关系密切的险种。我国车险多年的改革发展取得了积极成效，但一些长期存在的深层次矛盾问题仍未得到根本解决，离高质量发展要求还有较大差距，实施车险综合改革势在必行。《指导意见》提出，车险综合改革要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实党中央、国务院决策部署，把握稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，按照人民导向、市场导向、发展导向、渐进方式来实施。 《指导意见》共9部分32条，主要包括总体要求、提升交强险保障水平、拓展和优化商车险保障服务、健全商车险条款费率市场化形成机制、改革车险产品准入和管理方式、推进配套基础建设改革、全面加强和改进车险监管、明确重点任务职责分工、强化保障落实等内容。实施车险综合改革，将有利于健全市场化条款费率形成机制，激发市场活力，规范市场秩序，提升服务水平，有效强化监管，促进车险高质量发展，更好地满足人民美好生活需要。 下一步，银保监会将根据各方反馈意见，进一步修改完善《指导意见》并适时发布实施。 为贯彻以人民为中心的发展思想和高质量发展要求，落实金融供给侧结构性改革，更好维护消费者权益，推动车险高质量发展，银保监会研究起草了《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）,于近日向社会公开征求意见。银保监会有关部门负责人回答了记者提问。 一、为什么要实施车险综合改革？ 首先，这是贯彻以人民为中心发展思想的必然要求。车险是与消费者接触最广的保险产品之一，涉及到几亿车主和广大人民群众的切身利益。虽然近年来车险改革发展取得了积极成效，但人民日益增长的车险保障需要与车险供给之间的矛盾依然突出，消费者对车险服务仍有诟病，需要通过改革来解决矛盾，更好地保护消费者权益。其次，这是落实新时代加快完善社会主义市场经济体制的必然要求。车险市场的突出问题表明，我国车险市场体系还不健全、市场要素还不完备、资源配置效率还不高，需要发挥市场在资源配置中的决定性作用，健全以市场为导向、以风险为基础的车险条款费率形成机制，推进车险供给侧结构性改革。 第三，这是实现车险高质量发展的必然要求。我国车险市场的高定价、高手续费、经营粗放、竞争失序、数据失真等问题相互交织、由来已久，单个或局部的改革措施难以奏效，只有通过综合性的改革，才有可能真正解决问题，有效实现车险高质量发展。综合上述因素，考虑到当前改革的条件比较成熟，时机比较合适，在广泛征求各方意见的基础上，提出了这次车险综合改革的指导意见。 二、如何把握这次车险综合改革的目标？ 从国内外情况来看，追求多重目标以及目标之间相互冲突往往是车险改革面临的难题和反复的原因。基于我国车险的市场体系、竞争格局、价格弹性等特点，要实现各参与方在改革中都获益的难度不小。基于此，这次车险综合改革按照先后主次和轻重缓急的原则，抓主要矛盾和矛盾的主要方面，科学把握好改革目标。一是将“保护消费者权益”作为主要目标。按照以人民为中心的发展思想和高质量发展要求，将“保护消费者权益”作为改革的主要目标，具体包括：市场化条款费率形成机制建立、保障责任优化、产品服务丰富、附加费用合理、市场体系健全、市场竞争有序、经营效益提升、车险高质量发展等。这些具体目标应当服从服务于总体目标。二是短期内将“降价、增保、提质”作为阶段性目标。由于当前车险市场的高定价、高手续费、服务争议等问题突出，所以将“降价、增保、提质”作为这次改革的阶段性目标。根据主要测算数据，预计改革实施后，短期内对于所有消费者可以做到“三个基本”，即“价格基本上只降不升，保障基本上只增不减，服务基本上只优不差”。 三、如何看待这次车险综合改革的广度、力度和节奏？ 为解决车险市场长期累积的深层次矛盾问题，这次改革定位为综合性改革，是全方位的改革，应该说，改革的力度还是比较大的，改革的节奏相对可控，坚持了稳中求进总基调。 从广度来看：一是既涉及交险强改革，也涉及商车险改革。二是既涉及条款改革，也涉及费率改革。三是既涉及产品改革，也涉及服务改革。四是既涉及传统车险改革，也涉及新能源车险改革。五是既涉及车险市场改革，也涉及车险监管改革。六是既涉及车险供给者改革，也涉及中介渠道改革。 从力度来看：一是预定附加费用率下降幅度较大。改革后的预定附加费用率将从35％下降至25%，其中手续费水平将得到明显压缩，有利于规范市场秩序。二是预定赔付率上升幅度较大。静态测算改革后，预计车险整体赔付率将从60％提升至75％左右。三是简政放权力度较大。将商车险示范产品由审批制改为备案制，支持开发创新产品；在自主定价系数和手续费监管方面向银保监局授予更多职权。四是配套改革力度较大。积极推行实名缴费、电子保单，探索新技术研究应用，健全费率回溯、保费不足准备金等制度。 从节奏看：为坚持稳中求进，防止市场大起大落和无序竞争，经过反复论证，在比较关键的“自主定价系数”改革上选择分两步走，第一步将自主定价系数范围确定为[0.65－1.35]，第二步根据改革进展情况再适时完全放开。 四、预计这次车险综合改革将对市场各方面有哪些影响？ 围绕“保护消费者权益”这个主要目标，争取各方支持，努力实现车险综合改革的最好结果。对于消费者来说，在保险责任扩大和保障金额提升的情况下，保费支出还将明显减少，在改革中将无疑受益。对于财险公司来说，尽管保费规模有所下降，但投保率上升、保额提升、新车增长和档次提高也会有所对冲；由于车险价格回归合理水平，以各种违法违规手段套取费用的现象将明显减少，可以减少跑冒滴漏和税务支出，降低合规风险，改善行业形象。对于中介渠道来说，改革有利于获得合法合理的中介收入，规范财务业务管理，减少违法违规风险。对于监管来说，改革的全面顺利实施，将有利于解决车险市场长期存在的违法违规问题，促进监管资源配置优化。 五、这次车险综合改革中可能会出现哪些新情况？如何看待这些变化甚至挑战？ 总的来看，各方面希望积极推进车险综合改革，同时也比较关心改革中可能会出现的一些新情况。 一是保费规模可能下降的情况。这次改革既根据实际风险重新测算了基准纯风险保费，同时又将预定附加费用率下调至25%，改革后商车险基准保费价格将大幅下降，预计消费者的实际签单保费也将明显下降，行业整体车险保费规模可能出现一定幅度的下降。客观来看，由于实际风险变化导致保费规模下降是合理的，是有利于消费者的，从初步测算看整体保费规模下降幅度也是可以承受的，符合中央关于“减税降费”和金融业向实体经济让利的精神。 二是改革后一定时期内可能出现行业性承保亏损的情况。2015-2018年我国车险综合成本率分别为99.4%、99.1%、99%、99.9%，处在承保盈亏平衡点附近。2019年经过重拳整治市场乱象，车险综合成本率下降至98.6%，今年1-5月受疫情影响继续下降至95.8%。由于这次改革力度比较大，简政放权比较多，如果市场主体不够理性，配套监管措施又跟不上，短期内市场是有可能出现“一放就乱”的现象，导致行业性承保亏损，甚至影响理赔服务质量。从国际来看，车险作为风险分散、竞争充分的大众化产品，承保盈亏平衡比较常见。基于此，《指导意见》考虑了相关配套措施，如果推动市场主体理性经营、规范市场秩序等措施比较到位的话，行业性承保亏损的风险应该能够得到有效防范。 三是关于改革后可能出现中小财险公司经营困难的情况。随着市场化竞争的推进，许多行业中“强者恒强”的现象日益明显。财险市场也是如此，中小公司整体处于劣势，经营普遍比较困难。预计改革后，市场主体会加剧分化，有些竞争力不强的中小公司经营会更加困难，但这是市场机制下优胜劣汰的正常现象，也有利于倒逼其专业化转型。同时，为促进中小财险公司健康发展，健全多层次市场体系，《指导意见》提出了相应支持政策。包括：支持中小财险公司优先开发差异化、专业化、特色化的创新产品，给予更加宽松的附加费用率等监管政策，适当降低偿付能力监管要求。 四是改革后可能有少数消费者出现车险价格上涨的情况。这次改革根据实际风险状况重新测算了基准纯风险保费，可能有少数消费者会出现签单保费价格上升的情况。一方面，这符合风险定价原理。从市场化改革方向来看，应当根据行业实际风险及时测算更新基准纯风险保费，财险公司在此基础上再结合自身业务风险特点来确定保费的涨跌。另一方面，增设平滑机制。考虑到大数法则原理和车种车型实际情况，在测算基准纯风险保费时增设了平滑机制，基本可以做到各车种、各车型的基准纯风险保费不上升。 六、为保障车险综合改革平稳有序推进，制订了哪些配套措施？ 考虑到这次改革涉及面比较广、力度又比较大，为保障改革平稳有序推进，《指导意见》提出了相应配套措施和监管工具。围绕推动财险公司理性经营、规范竞争、合规销售理赔、严格管理，分别制订了费率回溯和产品纠偏制度、保费不足准备金制度、中介同查同处机制、实名缴费和电子保单制度、停止使用条款费率机制等监管工具。将推动各方面积极运用配套政策和监管工具，加大市场规范力度，切实为实施车险综合改革提供有力保障。
2020 年上半年，新冠疫情打乱了社会生产生活的节奏。无论是A 股还是港股，包括通信行业在内的多行业都出现大幅波动。进入下半年，通信行业应该怎么看？ 上半年螺旋式上升，板块转向业绩、技术、政策驱动 复盘2020年上半年，无论A股还是港股，通信板块市场整体皆表现良好。 截止至 7月1日，年初至今申万通信板块上涨6.81%，跑赢同期沪深 300 指数，涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第11位。从细分领域来看，2020年上半年，通信细分板块中，通信运营遭遇下跌，跌幅为9.12%；而终端设备、通信传输设备、通信配套服务表现优于大市，涨幅分别为17.65%、7.16%、 4.95%。 而港股市场也面临着类似的分化。除了通信运营，通信相关板块整体亦跑赢大市。具体而言，恒生资讯科技业指数上涨27.81%；而同期恒生电讯业指数下跌20.16%，表现弱于大市。 从时间轴来看，通信行业受5G行情影响较大。2-3月份，5G 基建被市场认为是提振疫后经济的推力，相关板块出现高景气度。随后，海外疫情的爆发带来风险，引起市场忧虑导致下跌。但随着4月份三大运营商5G设备大规模招标集采正式落地，5G正式进入高速建设期。运营商单项集采总额高达760亿，总计超过52万个5G基站的规模，5G全产业链建设加速在望。5月份两会召开，新基建政策进一步推动以5G为代表的新一代信息通信基础设施建设，通信板块持续回弹。 展望2020年下半年，预计通信行业在内的5G产业的资本支出较 19 年会有大幅提升，拉动上游相关供应商业绩增长。5G板块将从概念投资彻底转向业绩、技术、政策驱动的价值投资。对比起4G行情，5G行情仍有较大的上升空间，下半年有望进一步反弹。以5G基站为代表的产业链确定性强，细分领域龙头股值得关注。类似摩比发展这样的基站供应链龙头，该怎么看？ 把握5G三大变化的机遇，龙头供应商业绩确定性强 为了满足 5G网络高功率、高频段和高速率的关键性能需要，5G 基站设备与4G相比产生巨大变化。5G基站的AAU包括中频模块、转换模块、射频模块和阵列天线，其中射频模块和阵列天线变化最大，其供应链充分受益。 5G基站三大变化包括： 1、采用大规模阵列天线（Massive MIMO）技术，大幅度提升网络容量和用户体验； 2、采用陶瓷滤波器，向小型化、轻量化发展； 3、将传统基站的天线与射频单元一体化集成为 AAU，提升网络整体性能。 5G大规模天线阵列对基站天线和基站射频器件的要求显著提高，技术门槛上升且技术难度增加，行业面临洗牌。只有把握行业变化，才能牢固地占领市场份额。摩比发展在5G的天线与射频子系统技术方面处于国内行业的领先位置，具备产品研发和批量生产的全产业链的能力。公司的主要产品包括多频╱多系统天线 、低频重耕╱物联网天线、WCDMA/ FDD-LTE窄频╱多频天线、FDD+TDD天线 、微波天线、5G天线 、CDMA/GSM天线 、AAU多频天线等天线产品和WCDMA/LTE射频器件 、TD/TD-LTE射频器件、低频重耕╱物联网射频器件、GSM射频器件，介质滤波器等。摩比发展是全球市场的领先玩家。 具体来看，第一大变化是在天线领域。5G天线阵列采用Massive MIMO技术，通道数同比增加8-16倍，架构从RRU/BBU两层架构升级到AAU/DU/CU三层架构。天线产品量价提升，带来更大的市场空间。同时，天线的结构更复杂，集成度更高，对供应商的研发水平提出更高的要求。 摩比发展在天线产业具备顶尖研发能力。Massive MIMO技术是5G天线的主流技术方案，而摩比发展早已在Pre-5G天线中应用该技术。摩比发展抢先一步于2019年完成5G产品的出货，就得益于其先发优势。事实上，早在4G时代，摩比发展已是全球龙头。根据招商证券，以全球基站天线出货量市场份额计，排名前五的公司为华为、京信通信、康普、摩比发展、ACE。摩比发展稳居全球第四。 第二大变化在滤波器领域。受Massive MIMO技术的推动，5G的射频子系统更复杂，向小型化、轻型化、新材料的方向发展。目前5G基站有两种滤波器方案：小型化金属滤波器和陶瓷介质滤波器。小型化金属滤波器本是3G、4G时代的主流方案，这种滤波器技术成熟、价格较低，但体积大且易发热，因而不再适用于Massive MIMO技术；而陶瓷介质滤波器能克服它的缺点，具有高稳定性、高Q值、高介电常数的优点。因此，金属滤波器是4G向5G过渡时采取的方案，而陶瓷介质滤波器是未来主流解决方案，将占据5G时代滤波器的主要市场。 摩比发展在金属滤波器时代就已经是中兴通讯核心供应商。公司在陶瓷介质滤波器依然保持技术领先优势， 2019年以来公司获得包括中兴通讯、中信科等全球各主要系统设备商的5G射频子系统及陶瓷介质滤波器多个研发项目和市场订单，并已逐步形成规模化生产。 第三大变化是一体化趋势。5G天线将以AAU一体化的形态存在，即滤波器和天线一体化。以前的基站主要由主设备、射频单元，天线三部分组成，5G时代变成天馈和主设备两部分。新的技术方案下，天线+滤波器一体化生产企业具有较强的优势， 能把握射频产品代际更迭的机遇。 摩比发展是国内稀缺的同时具备 5G 基站天线和滤波器生产能力龙头企业。公司具有较强的基站天线研发和制造能力，它的陶瓷介质滤波器业务亦保持行业领先。天线业务和滤波器业务能相互协同，发挥出较强竞争力。事实上，公司早在2014年已正式面向国内外电信运营商发布其CDMA/GSM+FDD-LTE+TDD-LTE一体化天线解决方案，产品具有宽带宽、高阶MIMO、体积小、独立电调、性能指标优异、可靠性强、指标稳定等优点。可以说，摩比发展在高度集成的技术上有深厚的积累。 凭借着先发优势、一体化产业链优势及良好的口碑，摩比发展成为第一批和中兴等主设备商进行天线射频一体化深度合作的厂商，或将成为5G的最终赢家。 除了走在三大行业技术变革的前沿，摩比发展还围绕着更多的5G创新应用，做了多方向探索。针对室内环境的无线网络覆盖，摩比发展推出了大功率皮基站、分布式皮基站、一体化企业级皮基站等皮基站产品矩阵。皮基站产品在今年4月中标中国电信相关项目。此外，公司推出移动数字微室分系统产品，中标了中国铁塔5G室分天线项目，中标金额位居第二。同时，公司布局IoT物联网领域，推出了云化WIFI及智能灯杆等产品。至此，摩比发展广泛覆盖了“主流应用+创新领域”，展现出公司的研发能力和产品实力。 图：皮基站（左）及移动数字微室分系统（右） 客户资源壁垒牢固，业绩放量在即 上面提到，5G时代出现一体化趋势。在此趋势下，原有的天线主体将成为AAU内的一个部件，天线公司的下游客户将由以往的运营商转变为设备商，二者绑定得更为紧密。因此，只有在研发和出货上与设备商密切合作，才能分得5G市场的一杯羹。 目前，全球通信设备商的数量较少。主流通信设备制造商仅有华为、诺基亚、爱立信、中兴，四者占领约 90%的市场份额，竞争格局稳定。进入这些巨头的供应链需要经过多重验证和考核，目前全球核心供应商数量不多。摩比发展目前是中兴通讯天线产品和滤波器产品的核心供应商，同时，与诺基亚的合作也比较密切，是诺基亚全球的天线、滤波器产品核心供应商，此外，前几年它也进入了爱立信的合格供应商短名单。在5G领域，摩比发展将与头部通讯设备商共同成长。 摩比发展是国内少有的能同时为全球及国内电信运营商与电信设备商（如中国三大运营商、中兴通讯、中信科、爱立信、诺基亚等）提供射频解决方案的技术供应商。摩比发展与多个下游龙头稳定的合作关系，助其在5G中不断获得订单。 图：无线射频元器件商业模式的改变 据摩比发展6月份的公告披露，公司持续稳定接到运营商客户5G产品订单。近期，摩比发展的子公司摩比天线中标了多个千万级规模的5G产品项目，中标份额稳居前列，中标金额累计超过1亿。这正是其竞争力的体现。其中，摩比天线在中国移动及中国铁塔多个省级5G美化项目的单项中标金额均超过1,400万元人民币；还获得中国移动、中国电信及中国铁塔多个地市级美化项目大份额标的，大部分标的中标份额达100%。同时，在近期中国铁塔5G室分天线的集中采购招标中，摩比天线获得30%的份额，中标份额居第二，中标金额超过3,000万元人民币。目前公司订单接近饱和，产能利用率大幅提升。 除了国内供应商，摩比发展也成功打入了海外通信设备厂商供应链中。摩比发展不断进入各跨国与区域主要运营商的短名单。其中，欧洲运营商是全球采购规模最大、技术难度最高、应用场景最复杂的运营商。公司凭借在海外多频多系统产品的领先技术与有竞争力的成本优势，进入多个欧洲客户供应链体系内，在欧洲地区连续多年保持稳定增长。2019年公司对国际运营商直销的收入较上年上升超过19%。总体来看，公司目前在海外市场的发展空间还很大，预计未来几年业绩继续处于向上发展周期。 展望2020年下半年至2022年，5G需求将成为摩比发展业绩向好的强驱动因素，叠加4G低频重耕与海外市场放量因素，业绩有望进入快车道。市场普遍认为，5G基础设施建设高峰期集中在2020-2022年。根据华泰证券测算，高峰期中，宏基站天线市场每年空间可达 67.2-75.6 亿元；相较 4G 时期每年规模同比增长 32%~48%；对应的宏基站滤波器市场空间每年可达约 51.6-59.4 亿元，相较 4G 时期每年规模同比增长 91%~120%。 随着 5G 基站建设加速， 公司天线业务将从以 4G为主切换到以 5G 为主，天线业务增速可期待。另外，除了华为主推纯介质波导滤波器，其他设备商早期以金属滤波器为主，目前正在逐渐切换到陶瓷介质滤波器。摩比发展作为国内最早一批的供应商，将会迎来陶瓷介质滤波器的放量。另外，值得注意的是，像摩比发展这样的核心供应商，除了业绩增长确定性强，其更多的新产品管线和更先进的技术研发将会获得更多的溢价，龙头效应明显。 摩比发展作为天线和滤波器供应商，在4G时期通信周期受益时序比较靠前。但 5G 时期产业链顺序发生改变，天线将集成在设备商 AAU中，不再单独招标，天线厂商与设备商进行有源天线的一体化研发和测试，因此板块受益时序可能较 4G 时代延后，后续仍可能继续受益，建议可保持关注。
工业互联网是数字经济时代的关键基础设施。在推动工业互联网和制造业融合创新方面，我国已具备良好的基础。专家表示，推进工业互联网落地实施需要强化融合发展的支撑条件。要以5G、人工智能、大数据等新一代信息技术为基础，加快基础性、全局性的关键技术创新，推动新技术和工业企业融合发展新模式落地。 日前召开的中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》（以下简称《意见》），会议强调，加快推进新一代信息技术和制造业融合发展，要顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，以供给侧结构性改革为主线，以智能制造为主攻方向，加快工业互联网创新发展，加快制造业生产方式和企业形态根本性变革，夯实融合发展的基础支撑，健全法律法规，提升制造业数字化、网络化、智能化发展水平。 根据市场预计，今年我国工业互联网产业经济规模将达3.1万亿元。当前，在新一轮科技革命和产业变革的大潮中，我国制造业发展既面临挑战，也迎来重大历史机遇。必须进一步加快新型基础设施建设，加快工业互联网、人工智能等技术运用，加强融合、创新，推动制造强国建设。 融合创新是重点 工业互联网产业将带来哪些发展机遇？对此，中国电子信息产业发展研究院世界工业研究所人工智能研究室主任王哲接受记者采访时表示：“未来工业互联网将全面嵌入工业体系之中，实现对生产要素的高度灵活配置，有力推动传统制造业加快转型升级的步伐。” 工业互联网是数字经济时代的关键基础设施。“工业互联网一端深度融合新一代信息技术，另一端结合制造业企业需求实现新技术的落地，要以5G、人工智能、大数据等新一代信息技术为基础，加快基础性、全局性的关键技术创新，推动新技术与工业企业融合发展新模式落地。”众诚智库高级副总裁柳絮告诉记者。 事实上，在推动工业互联网与制造业融合创新方面，我国已具有良好的基础。近年来，在物联网、边缘计算、云计算、5G、大数据、人工智能等智能科技领域，我国与其他国家基本处于相同起跑线上，有些方面我国还具有比较优势。 以风力发电领域的应用举例，风力发电厂多分布在交通闭塞的偏远地区，设备维护成本居高不下。面对这样的难题，联想为国内一家大型风力发电企业打造了一套端到端解决方案，帮助企业实现了数百台风力发电设备的远程运维，风机利用率和发电效率得到提高，为企业降低了5%以上的运营成本。“智能科技与制造业相结合，为中国制造业突破创新、打响自有品牌提供了新的起跳板。”联想集团董事长兼CEO杨元庆说。 技术应用成效显 位于重庆合川区的富川古圣机电公司，是一家为国内外多家整车及摩托车、农用机械等厂家提供轴承、齿轮等零部件的制造企业。该企业借助“用友精智工业互联网平台”提供的智能生产与精细化成本管控服务，实现了“计划到订单、订单到排产、排产到交付”的生产全过程智能管控。通过引入工业互联网技术实施智能化改造，目前该企业用工人数缩减为700多人，而生产效率提高了近30%。 据用友网络科技股份有限公司精智工业互联网事业部总经理张友明介绍，目前该平台融合了39个工业大类，涉及18个应用领域，仅在重庆就已累计为1.1万户企业提供“上云上平台”服务，连接了2600台套生产设备。 近年来，我国工业互联网布局与应用明显加快。据《工业互联网产业经济发展报告（2020年）》统计，2018年、2019年，我国工业互联网产业经济增加值规模分别为1.42万亿元、2.13万亿元。2019年融合带动的经济影响占工业互联网产业经济比重已达74.8%。预计2020年，中国工业互联网产业经济规模将达3.1万亿元，占GDP比重为2.9%，可带动约255万个新增就业岗位。 工业互联网是推进供给侧结构性改革的重要抓手。柳絮认为，工业互联网可以打通产业链上下游企业的信息流、资金流，降低运营成本，提升整体运行效率，推动制造业企业提升产品智能化水平，从而获取更多附加值，同时实现基于数据和知识的创新业务模式。 “我国主要工业互联网平台的平均设备连接数正在迈向百万级，处于快速增长期，所产生的效益将非常巨大。”王哲介绍说。 落地实施需加快 今年我国新冠肺炎疫情发生后，数字化、智能化水平越高的工厂，复工复产的进度和效率就越高。 今年6月22日，浪潮集团发布“云洲工业互联网平台2.0”。浪潮集团董事长兼CEO孙丕恕表示，以“万物互联”为特征的工业互联网正在重塑企业、供应链、产业链之间的关系，浪潮集团将深入布局工业互联网，推动工业互联网战略落地。 随着《意见》出台，我国工业互联网的发展环境和政策支撑将更加完善，对工业互联网加快发展和应用具有战略意义。王哲认为，《意见》的出台将加快我国工业互联网相关标准体系的建设和融合发展步伐，引导各领域服务商在技术和解决方案上相互协同，对提升我国制造业国际竞争力意义重大。 “工业互联网目前仍处于发展初期，《意见》的发布将在供需两端促进工业互联网的更快发展和落地。”柳絮强调说。 推进工业互联网落地实施需要强化融合发展的支撑条件。王哲建议，要深化大数据技术融合应用，加快推动工业互联网大数据资源合作共享，共建共用安全可信的工业数据空间；推动边缘智能和云平台协同发展，着力打造“国家中心+分中心”的工业云平台建设布局，推动建立国家工业互联网大数据中心。同时加快区块链应用探索，促进分布式合约的应用，建设跨行业、跨领域平台联盟链，推动平台间互联互通。
证监会原主席 肖钢“党中央从来没有像今天这样重视资本市场。改革力度之大，应该说是前所未有的。”7与8日晚间，证监会原主席肖钢在浦山讲坛和CF40孙冶方悦读会上如此表态，并对当前新形势下资本市场的改革问题作出了深入阐释。肖钢表示，在注册制出台的同时，应进一步加大退市制度的改革。“目前我们国家的退市率还比较低，下一步要不断探索符合我国国情的退市制度，进一步加大退市的力度，形成一个优胜劣汰的市场环境。”关于IPO，肖钢表示，IPO暂停对市场的影响对预期的影响那是难估量的，包括对创新的影响。肖钢还表示，资本市场监管者一定要去掉父爱主义，不要总觉得孩子好像没长大，长不大。监管者一定要一以贯之的，依法来监管，这个对市场的长期稳定健康发展至关重要。总结了肖钢此次发言的几大要点：1、我国退市率较低，要加大退市力度肖钢表示，股票发行注册制改革，是一项牵牛鼻子的工程，不把注册制改革搞好，退市制度的实行就很困难。资本市场的注册制改革，各个国家的模式也各不相同，没有统一的做法，但是它有一些基本的共同的特征。一是企业是不是公开发行股票、何时发行、发行的价格如何，这都是由市场决定。也就是说由发行人、承销商和投资者等市场的主体来博弈。二是股票发行注册制仍然是要审核的，但这个审核是以信息披露为中心，以投资者的需求为导向。要对市场要有一个稳定的预期。三是注册制的体制实际上是各个市场主体要归位尽责。肖钢表示，去年科创板的开设是我国资本市场发展的一个重要的里程碑，经过一年的时间，现在创业板也推出了注册制改革，可以期待，在注册制改革的引领和带动下，资本市场的生态会有显著的改善。在注册制出台的同时，进一步加大退市制度的改革，条件就比较成熟了。因为上市有很宽容的条件，以信息披露为中心，有可稳定的预期，这样就形成一个良性的循环。上市以后，如果不符合要求，必须要优胜劣汰，由市场来解决退出的问题。2、提高上市公司质量，一要提高分红，二要推进并购重组肖钢建议：一是要进一步提高分红。总体来讲，我们国家上市公司这几年分红的意愿、分红的比率、分红的稳定性都有长足的进步。但是现金分红的吸引力还是比较低，相当多公司股息率还低于存款利率，更低于商业银行的理财产品收益率。有的公司甚至连续多年不进行现金分红，成为名副其实的“铁公鸡”。下一步要进一步加大上市公司分红的力度，同时也要改进上市公司回报股东的方式。现在单靠分红比较单一，也还不够。上市公司回报股东的方式应该要日益多元化，比如说股份回购就是一个灵活的安排。二是并购重组，这是上市公司很重要的优化资源配置功能，也是实现上市公司价值发现的重要渠道，是提升上市公司质量的重要途径。近几年来，我们并购重组发展得比较快，起到了积极的作用，特别对那些符合国家战略和产业政策、有利于创新发展的重要的资产项目重组，起到了很重要的作用。今后还要进一步加大政策支持力度，同时也要进一步优化市场化的定价机制，提供灵活的定价空间，尽量地减少不必要的行政的干预，同时要丰富并购重组当中支付的工具和融资的方式。当然，我们国家在并购重组当中也出现这样那样的问题。所谓的搞忽悠式重组，实际上使得投资者受损，这种情况应该加以避免，加以规范和纠正。3、坚定不移推动资本市场双向开放肖钢说，国际化是近年来资本市场热门话题之一，开放可以引入优质资源，也可以提供良性竞争的环境，以开放倒逼市场改革，有利于我国资本市场配置全球资源和服务开放型经济的能力。国际化对监管也带来挑战，比如跨境资金大幅进出口你造成金融市场波动风险，比如核心资产定价权可能旁落的风险。怎么样引导和规范境外资金，促进国内市场的稳定？给监管能力也带来了新的挑战。资本市场开放不能单兵突进，必须放到整个经济金融开放的格局中统筹考虑。4、要积极发展数字资本市场金融机构要实现数字化转型，它的内部组织结构也必须要改变。所以对证券基金行业、期货行业来说，传统的内部组织架构、业务运行的流程和模式必须再造，必须以客户为中心，而不是像现在以产品为核心和以账户为核心。这些方面就会带来很大的变化。肖钢表示，对于数字资本市场的发展，目前很多问题还有争论，比如说垄断的问题，发展路径的问题，去中介化的问题，信息披露的问题，投资者的普惠性和适当性怎么平衡的问题。这些问题都是在研究、发展数字资本市场这个问题上需要进一步明确和探讨的。未来发展数字资本市场，有几个原则需要进一步达成共识：一是发展数字资本市场必须坚持开放、包容、共享、公平的原则。按照数字化的思维建设数字资本市场，不能关起门来搞发展。二是要积极拥抱新技术，审慎地创新业务的模式，融合互联网公司和国际同行的经验，加快资本市场和科技融合。三是要促进数据互联互通，营造一个公平的市场环境。四是紧紧围绕实体经济的需求，来进行数字化创新。数字资本市场和传统的资本市场虽然在技术上、模式上、手段上有很大的创新，但是它的本质没有发生改变，就是资本市场还是要服务于企业，服务于投资者。也就是说，通过数字资本市场的发展，最终一定要给企业、给实体经济、融资者、投资者带来实惠和便利，促进经济的发展。这是发展数字资本市场根本的目的。5、监管转型实现“六个转变”，监管者要去掉“父爱主义”一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好地保护投资者特别是中小投资者转变。二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规模、结构和质量并重转变。三是监管方法从过多的事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变。四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变。五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变。六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。提及A股历史上的IPO停发，肖钢表示，资本市场30年发展有9次叫停了IPO，9次累计的时间把交易日算起来，有5年，等于30年只有25年在运行，5年是停的。这对市场的影响、对预期的影响那是难估量的，坦率说，只要市场停发IPO，它的上游PE、VC就没有办法退出，它会影响很多对创新的投入，这是一个很大的问题。肖钢指出，股市流动性好，它的价格发现功能非常重要，五年都没有价格的信号，对全市场全社会整个经济影响是无法估量。现在IPO不停发了，即使市场再困难也没有停发，这是很不容易的。肖钢还表示，监管者一定要去掉父爱主义，不要总觉得孩子好像没长大，长不大。监管者一定要一以贯之的，依法来监管。这个对市场的长期稳定健康发展至关重要。
近日，“科技传播助力在线教育”专场活动举办，会议主要围绕聚焦在线教育为议题。中国科协科学技术传播中心副主任陈锐在活动上致辞表示，新冠疫情导致在线教育快速普及、用户需求极速释放、在线教育应用爆发式增长。 现阶段，随着疫情防控常态化，在线学习已经成为一种新的学习潮流，成为学校、家长和学生依赖的主要选择，也深刻改变了当前的教育模式。这种以人工智能、大数据、云计算等为代表的智能技术对现有的教育提出了新的挑战和新要求，定制化、个性化、差异化、泛在化的在线教育和学校教育线上线下深度融合发展，这是未来教育发展的基本趋势。 聚师网专注在线发展，助力教育均衡发展 2020年的寒假，全国的学生开启了“超长假期”模式，学生在家期间通过线上学习的方式，和老师在线上课实时互动，还原线下学习课堂。从深层次来分析，线上教育不仅帮助学生实现在线学习的新方式，它还摆脱了时间和空间的限制，帮助学生不受任何限制，随时随地开启学习。除此之外，线上教育还推动了教育均衡发展，由于部分地区缺失优质教育质量，导致教育存在不均衡发展的现象。但是借助在线教育的科技发展，优质教师通过一对多的“云上课”方式，保障每位学生的公平学习权利，缩小教育均衡的差距。 聚师网深耕教培行业多年，致力于教师资格证培训，旨在通过线上授课的新方式提升考生应试能力，为国家输送更多的优质教育人才。为此，聚师网特聘名师教学，核心教学团队由十名高校教育学硕士、10年教育培训经验金牌教师领衔，构建了中小幼、各学科和面试，招考等五支实力雄厚的专业教学团队。现阶段，已经帮助10W+学员顺利通过考试。 聚师网自主研发“聚师课堂”，推动教培发展新方向 聚师网深耕教培行业多年，深知线上教育的发展理念。为保障学生顺畅的听课体验，特自主研发了聚师课堂2.0系统。采用简洁流畅的画面设计，从四个模块入手，针对不同学生的学习习惯，个性化定制学习课程。 打开聚师课堂APP，可以看到“首页”“习题”“班级”“我的”四个模块。进入首页模块，最中心的位置是聚师名师倾情研发的公开课和定制课程，考生根据自己的学习计划选择备考课程。了解了课程的相关细节后，学生们可以进入习题模块，这些习题是由聚师名师倾情研发，设有“VIP课后课程”“VIP专属题库”“基础题库”“最新真题卷”“历年真题卷”。其中，“基础题库”和“历年真题卷”对所有考生开放，有需求的考生可以通过“题+知识点”结合的方式，实现对知识点的巩固记忆。 其中，“班级”按钮是学生纠察学习进度的模块，考生可以通过“观看记录”“班级升级”“直播日历”等按钮了解自己的学习进度，及时监督学习进程，及时查漏补缺紧跟教师的学习脚步。 众所周知，疫情之后线上教培公司如雨后春笋般涌现，但是线上教培想要长久发展，不仅需要发展线上技术，更要从学生实际利益出发，提升考生应试能力才是关键。聚师网深耕教培行业多年，专注线上技术更新迭代的同时，不忘专注教师力量，力争成为线上教培企业学习的榜样，这种精神值得更多的企业来学习。
肖钢最新演讲实录：新形势下资本市场需要进行五大变革 7月7日晚间，中国证监会原主席肖钢在出席“浦山讲坛第19期暨CF40孙冶方悦读会第14期”的线上演讲时提出，新形势下资本市场需要进行五大变革。 首先是深化注册制改革和退市制度。一个是进，一个是出。 肖钢表示，全球股票市场大部分是实行注册制。看起来它是一个发行制度，但实际上涉及到整个资本市场的生态建设。股票发行注册制改革，是一项牵牛鼻子的工程，不把注册制改革搞好，退市制度的实行就很困难。 他说，去年科创板开设，这是我国资本市场发展一个重要的里程碑，也是一项重大的创新，现在创业板也推出了注册制改革，所以我们可以期待，在注册制改革的引领下，整个资本市场生态会有显著的改善。在这一基础下，加大退市制度的改革条件已经比较成熟。 肖钢同时提到，目前我国退市率还比较低，原因是多方面的，结合境外的退市制度，我们国家要不断探索符合我国国情的退市制度，加大退市力度，形成优胜劣汰的市场环境。 第二，提高上市公司质量，筑牢实体经济基本盘。 肖钢认为，上市公司是我们国家企业中的“骨干”，在提高上市公司质量方面，还有几点是需要进一步明确或研究的。 一是，进一步提高分红。我国上市公司总体来讲，这几年分红的意愿、比例、稳定性都有长足的进步，但是总体来讲现金分红的吸引力还比较低，相当多公司的股息率还低于存款利率，有些公司多年不分红，成为名副其实的铁公鸡，下一步应该进一步加大上市公司分红的力度。 二是，并购重组近年来发展得比较快，今后要进一步加大政策的支持力度，也要优化市场化的定价机制，尽量减少不必要的行政干预。 第三，坚定不移推动资本市场双向开放。 肖钢说，国际化是近年来资本市场热门话题之一，开放可以引入优质资源，也可以提供良性竞争的环境，以开放倒逼市场改革，有利于我国资本市场配置全球资源和服务开放型经济的能力。 国际化对监管也带来挑战，比如跨境资金大幅进出口你造成金融市场波动风险，比如核心资产定价权可能旁落的风险。怎么样引导和规范境外资金，促进国内市场的稳定？给监管能力也带来了新的挑战。资本市场开放不能单兵突进，必须放到整个经济金融开放的格局中统筹考虑。 第四，要积极发展数字资本市场，数字资本市场引领未来发展方向。 肖钢表示，通过这次疫情，各国都认识到发展数字经济的重要性和紧迫性，数字经济和数字金融的竞争势必更加激烈，我国应该是走在世界前列的。90年代一开始我们的股票就是无纸化交易，超越了国外，有后发优势。 肖钢提出，发展数字资本市场的原则，一是必须开放、包容、共享、公平；二是积极拥抱新技术，审慎创新业务模式，融合互联网公司和国际同行的经验，加快资本市场与科技的融合；三是促进数据互联互通，营造公平的市场环境；四是紧紧围绕实体经济需求进行数字化创新，让企业和投资者享受到实惠和便利。 第五，加强资本市场法治建设，提升监管水平。 肖钢称，很高兴看到新证券法在3月已经开始实施，这是资本市场法治化的里程碑事件。同时我们也要看到，困扰资本市场发展的法治问题还是不少，行政干预还是过多，不同市场法律制度安排相互混淆，顶层设计制度还不足，下一步要进一步加强法治建设，理顺多层次资本市场的法律逻辑，在现有法律体系下完善相关制度安排，弘扬我国优秀的法治传统，借鉴英美法系有益经验，优化资本市场法律体系，建立适合我国国情的证券集体诉讼制度，强化投资者保护，进一步发挥投资银行的枢纽作用。 肖钢特别提到，监管不协调，存在空白，也存在一些交叉，分业监管体系已经不适应金融发展创新和混业经营的趋势，要加强监管的统筹协调。 作为曾经的资本市场监管部门掌舵人，肖钢提出，推进监管转型要实现“六个转变”。 一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好地保护投资者特别是中小投资者转变。 二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规模、结构和质量并重转变。 三是监管方法从过多的事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变。 四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变。 五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变。 六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。 附肖钢演讲全文实录： 今天非常荣幸有机会参加“浦山讲坛”，特别是李剑阁先生、高西庆先生两位证券界的老前辈，也一起共同探讨新形势下中国资本市场变革的有关问题。 正如孙总刚才介绍的，我想结合我最近的这本新书简要地介绍一下，也跟大家分享一下，新形势下中国资本市场变革的有关问题。 我们先看一看当前的资本市场的形势。应该说党中央从来没有像今天这样重视资本市场。党的十八大以来，习近平总书记对我国资本市场的改革和发展做出了一系列的部署。2018年12月，中央经济工作会议也明确指出，资本市场在金融运行中具有“牵一发而动全身”的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。今年4月份，中共中央、国务院也发出了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》。改革力度之大，应该说是前所未有的。 这一系列的要求和部署，特别是对资本市场的要求，在这个《意见》当中进一步加以明确。也就是说我们要完善股票市场的基础制度，坚持市场化、法治化的改革方向，要改革和完善股票市场的发行、交易、退市等制度，鼓励和引导上市公司现金分红，要完善投资者的保护制度。这一切都给我国资本市场的改革和发展指明了方向。 为什么在当前形势下，我们要强调资本市场改革的重要性？我觉得可以从几个方面来理解。 首先，中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济增长的动力从过去的要素驱动、债务驱动，逐步向创新驱动转变。我们国家经济正处在经济转型升级、结构优化的关键阶段。 我国现在所谓“三新”经济的规模，占GDP的比重已经达到16%以上，这几年有了比较快速的增长。我们国家的研发投入，也已经占国民生产总值2%以上。2019年我国的独角兽企业数量达到206家，首次超过美国，现在是居于全球第一。我国的高端制造和智能制造也不断地促进经济结构的调整，数字经济也在迅猛发展。 我们国家是以银行为主导的间接融资体系，应该说是在特定的历史条件下形成并且发展起来的。在一定的发展阶段，靠商业银行来配置金融资源是有明显的优势的。也就是说，依靠国家的信用和银行的信用，它可以高效地动员储蓄和配置资金。特别是在投融资信息不对称、法制不是很健全、契约关系不是很牢固、诚信体系的建设也不完善这样一个时期，靠商业银行间接融资体系，可以很好地解决投融资信息不对称的问题，有利于高效的配置资金，促进经济的发展。 但同时也应该看到，这么多年来的发展，靠银行的间接融资，债务的风险持续积累也导致了产业结构的不合理，发展质量不高，资本产出效率下降。所以在进入到工业化的中后期以后，资本市场的优势就凸显出来。 靠资本市场来配置金融资源，可以对未知的风险进行定价，对经济结构的转型和产业的升级，特别是科技创新，提供一个激励相融的机制。它能够形成风险共担、利益共享的机制。另外，资本市场对公司治理、公众监督的要求也比较高。所以靠资本市场的直接融资体系，在工业化的中后期是有利于促进资本要素向创新的经济集聚，有利于促进我们国家的经济转型，实现高质量的发展。 我们国家要实现从要素驱动、债务驱动向新创新驱动、效率驱动发展经济，就必须加快资本市场的发展。 其次，从全球面临的新形势来看，我们面临百年未有之大变局，当前各种逆全球化的思潮、民粹主义、单边主义、保护主义进一步兴起，对未来全球的政治经济发展格局和治理带来巨大的挑战。 中国已经深度地融入全球经济，特别是中美的博弈、竞争加剧，其实说到底，竞争的核心是科技和金融的竞争。 讲到金融的竞争，当然包括货币竞争、金融机构竞争和金融市场的竞争。金融素有“第二国防”之说，资本市场在金融当中又具有“牵一发而动全身”的作用。所以从一定意义上说，资本市场的发达程度，可以反映一个国家经济发展的水平。 我国资本市场应该说这30年来取得了巨大的成就。我们用30多年的时间，差不多走过了西方国家上百年的发展历程。当然也要看到，我们国家的资本市场具有明显的新兴加转轨的特征，市场发育先天不足，市场结构不平衡，资源配置的效率不高，市场的波动过大。因此，要解决我们这个市场发展的问题，必须要进一步的改革开放。 最近上交所发布了一个关于全球资本市场核心竞争力的报告，围绕四个方面的要素来衡量一个国家资本市场的核心竞争力，分别是制度环境、市场规模、市场功能、市场质量。 在市场规模、市场流动性、活跃度这些重要的指标上，我们国家是排到前面的，但是我们市场功能的波动还比较大，比如说IPO筹资上市公司的数量等等，特别是法治指数、营商的便利指数，我们排名靠后。 尽管在很短的时间内，中国资本市场的地位得到了显著提升，但是总体而言，通过多个要素和维度的衡量，我们仍然处在第二梯队。要进一步的发展资本市场就必须要进一步推进改革开放。只有靠改革开放才能打造一个有活力有韧性的资本市场。 第三个方面，当前疫情的全球蔓延，应该说深刻地改变了全球的经济金融体系和运行的规则。这个疫情现在看不会是很短期的，它有可能会长期化，所以带来很大的复杂性。 今年上半年疫情蔓延期间，全球金融市场出现了剧烈震荡。股票、债券、外汇、期货、黄金、原油等多项大类资产的价格都大幅波动，应该说给经济金融造成了很大的负面影响。 这一次全球的疫情应该说和以往的全球经济衰退和金融危机的情况相比，有很大的不同，波及的范围更广，持续的时间更长，应对的难度也更大。 从这一次全球金融市场的动荡中，我们也可以看到，这个市场的脆弱性不仅来自宏观面和基本面，而且与市场的结构、交易的机制、杠杆的水平、工具的创新等因素密切相关。 市场本身的结构性的问题仍然比较大。比如说杠杆资金、量化对冲、高频交易，加上现在被动型基金规模巨大，使得自动化的交易的数量在整个成交量当中的占比过高。这样就很容易造成庞大的交易群体的交易行为空前一致，而且速度惊人。这个势必引发羊群效应，导致相互踩踏，甚至于市场坍塌。 大家都知道，这次美股在十天之内四次熔断，其实就说明了，除了外生因素、基本面、宏观面的影响以外，其实市场本身结构的问题也是非常突出的。所以我们研究疫情对市场的影响，不仅要研究宏观面、基本面，还要深入到市场结构中去，研究它的运行机理。 受到疫情的影响，我们的金融市场也发生了一些波动。但是大家可以看到，跟全球的资本市场相比较，中国金融市场包括股票市场、债券市场、黄金市场、外汇市场等等，包括我们的原油市场，体现出较好的稳定发展的态势和较强的韧性，总体上来讲上半年的发展是不错的。 总之，在当前这种形势下，加快中国资本市场变革的重要的意义归纳一下是四句话：它是促进我国经济结构转型升级，实现创新驱动和高质量发展迫切需要；是增强国家竞争能力，维护国家经济金融安全的迫切需要；是建设现代金融体系，深化金融供给侧结构性改革，调整现有金融体系和融资结构，防范和化解系统性金融风险迫切需要；是推进国家治理体系和治理能力现代化的迫切需要。 资本市场是金融治理的天然主战场。资本市场的发展，对公司治理、信息披露、风险定价、市场预期、社会监督等，具有多重的功能。发展资本市场有利于促进我国现代企业制度的建设，同时也可以优化风险管理模式。 资本市场的发展要依赖制度建设。为什么说制度建设对中国资本市场的发展具有基础性、关键性的作用？我认为有这么几个原因。 第一，资本市场是一个资金场，里头要有投资，有资金。它是一个信息场，这里头充满着各种信息。它也是一个名利场，有的人在这里能赚钱，有的要亏本。但不管是资金场、信息场还是名利场，归根结底它还是一个法治市场。 因为资本市场参与的主体众多，需求也多样，所以要办好一个资本市场，就必须要求所有参与主体，要具有基本的民事行为的能力。也就是说，这种交易必须按照自愿、公平、等价、有偿和诚实信用的原则来进行。无论是投资者、融资者还是监管者，都要把规则放在第一位。 第二，资本市场的发展需要两方面的条件。一是宏观方面的环境或者叫条件。比如说要保持宏观经济稳定发展，要有健全的法治环境，要建立一个高效的监管制度，要大力培育诚信社会。所有这些我觉得都是资本市场发展的一个良好的生态环境。这是指的外部环境，要发展资本市场，这是必需的。 同时也要看到，除了这些条件还不够，资本市场本身的条件也是非常重要的，这些重要的条件都体现在制度化。 资本市场的制度的条件决定资本市场发展的质量。比如说我们的发行制度，退市制度、交易的制度、信息披露的制度、市场基础设施的制度等等。这些都事关一个资本市场它是不是规范的、有活力的、有弹性的、有韧性的，是不是活跃的，对风险定价是不是符合实际的、符合市场需求的。说到底，事关资本市场配置资源的效率和质量。资本市场的发行、退市、交易等制度的不断的变革，是驱动这个市场发展的关键的因素。 回顾过去30年我国资本市场发展的历程，我们在资本市场制度的设计和建设当中，始终坚持一条主线，就是坚持市场化、法治化、国际化的取向。尽管有一些制度的设计，措施的出台，可能会有所偏离，有的时候也出现摇摆，但是纵观30年的发展，始终是沿着市场化、法治化和国际化这条主线在前行的。如果要说30年来的制度建设有哪些宝贵的经验，我认为这是最重要的一条。 但同时我认为这个任务还在路上，还没有完成。这也是我们现在资本市场发展的短板，当然更是未来的改革方向。 所以我们研究未来资本市场改革发展，构建、明晰未来的发展思路，仍然是要继续坚持市场化、法治化、国际化的取向。 内容比较多，我就挑五个方面，简要地做一个介绍。 在新形势下资本市场的五大变革，首先是深化注册制改革和退市制度。 注册制改革和退市制，一个是进一个是出。 全球股票市场大部分是实行注册制。看起来它是一个发行制度，但实际上涉及到整个资本市场的生态建设。股票发行注册制改革，是一项牵牛鼻子的工程，不把注册制改革搞好，退市制度的实行就很困难。 资本市场的注册制改革，各个国家的模式也各不相同，没有统一的做法，但是它有一些基本的共同的特征。 第一个，企业是不是公开发行股票、何时发行、发行的价格如何，这都是由市场决定。也就是说由发行人、承销商和投资者等市场的主体来博弈。 第二个，股票发行注册制仍然是要审核的，但这个审核是以信息披露为中心，以投资者的需求为导向。这个理念和我们的在核准之下的审批是不同的。 在审核当中，审核机关主要是对文件的齐备性、一致性和可理解性负责。但是它对上市公司是不背书的。上市公司有没有投资的前景、有没有价值，审核机关是很难对此做出判断的，这些都要交给市场主体来做出判断。 注册制在审核当中特别重要的一个问题，就是要对市场要有一个稳定的预期。说简单一点，就是上市公司从递申请开始，到最后能不能上市，这个时间是可预期的，不是行政审核机关说了算的。对于市场的主体，就是上市公司当然还包括投资者、中介机构，大家都是可以可预期的。大概送进去，我就知道3个月还是6个月，行还是不行。这一点虽然比较微小，但是意义重大。有一个稳定的市场预期，非常重要。 最后一个，注册制的体制实际上是各个市场主体要归位尽责。什么意思呢？就是发行人是信息披露的第一责任人，中介机构要承担把关的责任，投资者要自担投资的风险，监管者要行使事中事后的监管，严厉惩罚违法违规的行为。 去年科创板的开设是我国资本市场发展的一个重要的里程碑，也是一项重大的制度的创新。在科创板推出的同时也试点了注册制，取得了很好的效果。经过一年的时间，现在创业板也推出了注册制改革。这是个牵一发而动全身，牵牛鼻子的工程，我们可以期待，在注册制改革的引领和带动下，我们整个资本市场的生态会有显著的改善。 在注册制出台的同时，进一步加大退市制度的改革，条件就比较成熟了。因为上市有很宽容的条件，以信息披露为中心，有可稳定的预期，这样就形成一个良性的循环。上市以后，如果不符合要求，必须要优胜劣汰，由市场来解决退出的问题。 目前我们国家的退市率还比较低，原因是多方面的。结合境外的退市制度，我认为下一步要不断探索符合我国国情的退市制度，进一步加大退市的力度，形成一个优胜劣汰的市场环境。 第二个方面的改革，是提高上市公司质量，筑牢实体经济基本盘。 上市公司是资本市场的基石，也是中国经济的基本盘。我国上市公司大概一共有7000多家，包括A股上市，也包括中概股和境外上市的。这7000多家上市公司，应该说涵盖了我们国民经济的绝大部分行业，是我们国家经济的骨干，特别是盈利能力比较强的企业当中，上市公司占的地位更加明显。 促进提高上市公司质量是我们市场发展最重要的一个基础。良好的公司治理是上市公司长期健康发展、资本市场高质量发展的基础条件。离开了公司治理的这个条件，有活力的资本市场就会失去支撑。所以要搞好资本市场，必须加大力度，改革上市公司，促进上市公司高质量的发展。 在提高上市公司发展方面，有几个需要进一步明确或者进一步提出来研究的。 第一个就是应该进一步提高分红。 总体来讲，我们国家上市公司这几年分红的意愿、分红的比率、分红的稳定性都有长足的进步。但是总体来讲，现金分红的吸引力还是比较低。相当多的公司的股息率还低于存款利率，更低于商业银行的理财产品收益率。有的公司甚至连续多年不进行现金分红，成为名副其实的“铁公鸡”。 在这些方面我们下一步要进一步加大上市公司分红的力度，同时也要改进上市公司回报股东的方式。现在单靠分红比较单一，也还不够。上市公司回报股东的方式应该要日益多元化，比如说股份回购就是一个灵活的安排。 第二个是并购重组，这是上市公司的一个很重要的优化资源配置的功能，也是实现上市公司价值发现的一个重要的渠道，是提升上市公司质量的一个重要的途径。 近几年来，我们并购重组发展得比较快，起到了积极的作用，特别对那些符合国家战略和产业政策、有利于创新发展的重要的资产项目重组，起到了很重要的作用。今后还要进一步加大政策支持力度，同时也要进一步优化市场化的定价机制，提供灵活的定价空间，尽量地减少不必要的行政的干预，同时要丰富并购重组当中支付的工具和融资的方式。 当然，我们国家在并购重组当中也出现这样那样的问题。所谓的搞忽悠式重组，实际上使得投资者受损，这种情况应该加以避免，加以规范和纠正。 第三个方面的改革，是坚定不移推进资本市场双向开放。 国际化是我国资本市场改革发展的方向之一，也是近年来资本市场研究的一个热门话题。国际经验表明，一个有活力、有韧性的资本市场，一定是一个开放包容的市场。通过开放，可以引入优质的资源，提供一个良性竞争的环境，以开放倒逼市场的改革，有利于提高我国资本市场配置全球资源和服务我国开放型经济的能力。 所以下一步，要发挥资本市场的枢纽作用，必须要进一步畅通国际国内循环，资本市场本身还要进一步加大开放的力度。 2013年党的十八届三中全会做出改革决定，首次提出“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”。近几年来，金融的改革开放进一步提速，涉及到资本市场的开放也进一步地加快。在引进来、走出去这两个方面，都取得了重大的进展。 当然，由于我国目前还是一个新兴加转轨的市场，对外开放必然会带来一些不稳定因素，对我国金融监管带来一定的挑战。比如说跨境资金大幅进出，可能造成金融市场大幅波动的风险。 在资本市场当中，还有一个备受关注的问题，就是所谓的核心金融资产定价权和核心资产被收购的问题。这些都是事关我们国家经济金融安全。怎么样来引导和规范境外资金，促进国内市场的稳定，这给我们的监管能力带来新的挑战。 资本市场的开放也不能单兵突进，它和资本项下可兑换、人民币国际化、汇率机制改革等，也是相互关联的。所以要把资本市场的开放放到整个经济金融开放的格局当中，统筹协调。特别是要加强开放中金融监管能力的建设，同时也要积极地参与国际金融的治理，加快完善跨境监管的协作机制，在这个方面任务就更加繁重。 第四个方面的改革，是要积极发展数字资本市场。 数字经济已经迎来了一个新的发展的契机。在疫情之前，数字经济就发展迅速，通过这一次疫情，各国都充分地认识到发展数字经济的重要性和紧迫性，各国都在加大投入。 未来数字经济和数字金融的发展，竞争势必越来越激烈。我们国家的数字经济、数字金融的发展应该说走在世界前列，资本市场在数字、数据的运用也是走到前面。 90年代我国资本市场一开始就都是无纸化的，应该说超越了别的国家，特别是发达国家上百年打手势、有纸质股票的这种传统交易模式，确实体现我们的后发的优势。 未来在发展数字资本市场的方面，我们仍然面临不少的挑战，包括： 第一个方面，全球化竞争的挑战。我们的证券基金机构，在IT方面的投入还是不足的。特别跟国外一些发达国家的证券公司、基金管理公司相比，我们在科技方面的投入还仍然不足。 第二个方面，与数字货币的融合也面临挑战。现在不少国家都在研发法定数字货币，将来法定数字货币发行以后，它和资本市场怎么融合？会带来哪些根本性的变化？ 第三个方面，我们资本市场的一些科技型的企业和金融机构，就是科技公司和金融机构他们怎么混业，这个问题越来越突出。 不少的科技公司在从事资本市场的业务、金融的业务。我们的金融机构，包括证券基金等机构也要实现数字化转型，有的金融集团实际上也要转变为一个科技公司。所以这两者相互融合，相互竞争，相互混业这种新的情况就比比皆是。这对我们整个金融业、金融市场的发展、金融风险的防范提出新的课题。 第四个方面，面临监管的挑战。在数字经济、数字金融，特别是数字资本市场发展的情况下，怎么样形成一个新的监管框架、监管手段和监管工具，改进监管的方法，这个和传统的市场监管相比，就面临很不同的新的形势。 第五个方面，就是消费者的保护，投资者的保护，这个任务越来越繁重。在数字金融、数字资本市场发展的条件下，有的产品，有的业务它的边界越来越模糊，我们的法律法规也跟不上。在这种情况下怎么样保护好投资者跟消费者，也是一个很大的问题。 第六个方面，数字资本市场的发展还面临组织变革的问题。最典型的比如虚拟资产交易所，将来势必是会发生的。对这样的组织机构变革，怎么样来对待，也是我们可能会需要遇到的问题。 另外，金融机构要实现数字化转型，它的内部的组织结构也必须要改变。所以对证券基金行业、期货行业来说，传统的内部的组织架构和业务运行的流程和模式必须再造，必须以客户为中心，而不是像现在以产品为核心和以账户为核心。这些方面就会带来很大的变化。 对于数字资本市场的发展，目前很多问题还有争论，比如说垄断的问题，发展路径的问题，去中介化的问题，信息披露的问题，投资者的普惠性和适当性怎么平衡的问题。这些问题都是我们在研究、发展数字资本市场这个问题上需要进一步明确和探讨的。 未来发展数字资本市场，有几个原则需要进一步的达成共识。 第一个是，我们发展数字资本市场必须坚持开放、包容、共享、公平的原则。按照数字化的思维建设数字资本市场，不能关起门来搞发展。 第二个是，我们要积极拥抱新技术，审慎地创新业务的模式，融合互联网公司和国际同行的经验，加快资本市场和科技融合。 第三个是，要促进数据互联互通，营造一个公平的市场环境。 第四个是，紧紧围绕实体经济的需求，来进行数字化创新。数字资本市场和传统的资本市场虽然在技术上、模式上、手段上有很大的创新，但是它的本质没有发生改变，就是资本市场还是要服务于企业，服务于投资者。也就是说，通过数字资本市场的发展，最终一定要给企业、给实体经济、融资者、投资者带来实惠和便利，促进经济的发展。这是发展数字资本市场根本的目的。 最后简单讲讲加强法治建设和提高监管水平。 依法治市是资本市场稳定发展的重要基础，也是保障市场长治久安的关键抓手。一个市场成不成熟，实际上就看它对法治的依赖是不是强。成熟的资本市场必然是一个高度依赖法治的市场。所以在这个方面，我们要进一步的加大力度。 很高兴的就是看到新修订的《证券法》于今年3月1日正式开始实施，可以说是资本市场法治建设的一个里程碑的事件，对于未来的资本市场改革发展必将起到一个重要的指导作用。 同时我们应该看到，当前困扰资本市场改革发展的法治问题还是不少：行政管理介入过度，同类市场活动制度规则统一性不够，不同层次市场的法律制度安排相互混淆，有关市场整体结构、长远发展的顶层制度设计不足，法律制度规则完善机制也还不健全。 下一步应该进一步加强法治建设，重点包括：理顺多层次资本市场的法律逻辑，在现有法律体系下完善相关制度安排；弘扬我国的优秀法治传统，借鉴英美法系有益经验，优化资本市场的法律体系；建立适合我国国情的证券集体诉讼制度，强化投资者的保护。 特别在这个法治建设当中，要为我们国家投资银行的发展壮大提供法治的条件。总体上来讲，现在我们对投资银行的法律的限制规定比较多。由于它的功能受到比较大的限制，所以不太容易发展壮大。所以下一步要对有关的一些法律法规进行一些有必要的调整，让投资银行依法来壮大自己的业务的功能，在直接融资体系当中发挥它的重要作用。就像有的人讲过，要间接融资找商业银行，要直接融资要找投资银行。下一步这个方面我觉得很应该进一步的研究。 在监管的问题上，应该说这几年监管体系不断完善，监管得到了很大的加强。但是也看到，监管还存在不协调，存在空白，有的也存在一些交叉。分业监管体系应该说已经不适应金融创新发展和金融混业发展的趋势。所以，今后应该要进一步加强金融的监管的统筹协调。 从资本市场的监管来看，监管部门的核心职责概括起来就是“两维护、一促进”。也就是说维护市场的公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进资本市场健康发展。处理好创新和规范的关系是监管机构的长期挑战。 要提高监管的水平，必须要加快监管转型。所谓监管的转型，就是指监管理念、监管模式和监管方法革新和转变的过程。这是对社会主义市场经济条件下，现代证券期货监管的进一步探索，本身也是资本市场改革创新的内在要求，是顺应时代发展潮流的必由之路。 推进监管转型要实现“六个转变”。 一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡、更好地保护投资者特别是中小投资者转变。 二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规模、结构和质量并重转变。 三是监管方法从过多的事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变。 四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变。 五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变。 六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。 时间关系，我就和大家分享一些。以上这些观点，讲得不对的，请大家批评指正。 谢谢大家！
(记者 郭新志)四川发展(控股)有限责任公司(下称“四川发展”)7月6日官网消息，四川省国资委党委委员、副主任宣迅率队7月3日赴四川发展调研时强调，四川发展要明确国有资本运营公司定位，精准发力，发挥国有资本运营公司的优势与长处。同时，要继续加强资产证券化工作，发挥专业团队优势，提升资产证券化水平，加快国有资产资本化运作。 四川发展董事长李文清说，四川发展紧密围绕省委、省政府构建“5+1”现代工业体系、“10+3”现代农业体系和“4+6”现代服务业体系战略部署，认真落实省国资委相关要求，积极探索国有资本运营新模式。现阶段，四川发展将全力推动龙头企业并购工作，整合公司存量项目，完善内部风险控制体系，加强对直接出资企业的授权与监督；加强企业改革创新，进一步调整产业投资布局，打通融投管退全流程，实现国有资本的有序进退和国有资产的保值增值，加快提升企业竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力。 对此，宣迅对四川发展在探索国有资本运营等工作中所做的努力和取得的成效表示肯定。他强调，四川发展一要明确国有资本运营公司定位，精准发力，发挥国有资本运营公司的优势与长处。二要完善授权管理体系和管控体系，加强董事会建设，规范董事会的运作流程，实现科学管理；建立有效的授权管理体系，加强对二、三级企业的授权与监督，优化完善股东履职方式。三要继续加强资产证券化工作，发挥专业团队优势，提升资产证券化水平，加快国有资产资本化运作。四要打通融投管退全流程，匹配各环节资源要素，防范风险，确保国有资本运营高效规范。五要聚焦战略性新兴产业发展，发挥投资引领带动作用，加大科技创新投资力度，瞄准高科技企业和关键核心技术，引导带动各类资本向科技创新领域集中。 四川发展成立于2009年，该公司是四川省唯一一家金融控股、产业投资引领、企业改革发展三位一体的国有资本运营公司，四川省国资委持有其100%股权。目前，四川发展已构建了涵盖金融、新兴产业、基础设施与地产、优势产业、现代服务业、国际业务的“六大板块”，投资重点涵盖交通、能源、矿产、水务、旅游、农业、环保、优势资源开发、新兴产业、康养医疗、金融及准金融，以及四川省政府授权的其他领域。 截至2019年末，四川发展纳入合并报表的二级子公司共46家(其中一级企业23家，重要子企业23家)，拥有半数以下表决权纳入合并范围的二、三级公司共15家，拥有表决权比例超过半数但未纳入合并范围的三级公司11家。其中，四川发展旗下有清新环境（002573）、炼石航空（000697）、新筑股份（002480）、天韵国际控股(06836.HK)、硅宝科技（300019）、新华文轩（601811）、四川成渝（601107）、四川路桥（600039）、川能动力（000155）、四川能投发展(01713.HK)10家上市公司，战略投资申万宏源、华宇软件（300271）、威华股份（002240）等上市公司。 尽管如此，近年来，四川发展债务规模快速上升，财务杠杆处于高位。经审计的财报显示，2019年末，四川发展总资产合计1.15万亿元，其中非流动资产合计8541.31亿元，占总资产比例为74.47%；负债合计8366.50亿元，其中流动负债2263.47亿元，占比27.05%，短期借款437.94亿元，一年内到期的非流动负债629.94亿元。2017年―2019年，四川发展期末资产负债率分别为70.95%、72.23%、72.94%。2019年，四川发展实现营业总收入2482.48亿元，同比增长23.97%；归属于母公司所有者的净利润19.82亿元，扭亏为盈，主要系投资收益贡献；公司近三年来总资产收益率约3%。2019年末，四川发展在建工程余额904.17亿元，同比增长4.74%，随着公司公路、铁路项目的投资及基础设施建设项目的不断推进，公司未来尚需投资规模较大，存在一定的资本支出压力。
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