10月28日周三，三大指数出现了震荡反弹的走势，从盘面来看白马股普遍回暖，包括医药，白酒等板块表现强势，数字货币，军工板块跌幅居前。市场的人气有所回升，赚钱效应也回升明显，特别是前期调整比较大的一些白马股，开始吸引抄底资金入场，市场延续了周二反弹的走势，A股市场近期出现持续的调整，很大程度上是收到一部分资金在年底兑现收益有关，由于今年白龙马股涨幅较大，赚钱效应比较明显，累积了大量的获利盘，一旦出现业绩增速低于预期或者是其他的利空，就可能会造成股价的快速回落，当然这也给投资者提供了一个上市机会。事实上，从长期来看，消费白马股和科技龙头股是中长期的投资主线，一个是代表了传统经济的最优秀的公司，一个是代表了经济转型受益的企业。 虽然过去几年这两大方向的龙头股都出现比较大的上涨，累积了一些获利盘，估值上也不便宜，但从长期来看，这些核心资产仍然是值得大家继续配置的品种，2021年消费和科技仍然是两大重点投资的方向。消费方面白酒、医药、食品饮料依然是最受益的，也是最值得投资的版块，白电、免税店以及消费电子等，大消费领域也都值得长期关注。在科技方面建议可以重点从新能源方向，比如说光伏、新能源车以及半导体，人工智能等方向来找机会。 当然建议投资者呢，还是一半以上的仓位要配置在业绩稳定的消费白马股上，在慢牛长牛行情之下，消费股的长期投资价值依然较高。 像白酒医药等板块，虽然说业绩增速很难维持每年20%以上，但它的品牌价值以及业绩增长的稳定性将会享受估值溢价，持有这些优质股票更加安心，睡得着觉，这本身就是价值投资者希望追求的境界。我们看到做价值投资就是要长期来配置这些优质的公司然后长期持有，获得比较好的资产增值。价值投资者的往往都是长寿的，比如说像巴菲特已经90高龄，芒格已经95， 像彼得林奇、费雪、邓普顿这些交易投资者普遍都比较长寿。当然这一方面是因为价值投资理念着眼于中长期，受到短期市场波动影响较小，让人更加安心。另一方面这些大师比较长寿，也享受了时间的复利，获得了比较惊人的业绩，吸引了全球投资者的关注。 A股市场现在已经逐步的转向价值投资，越来越多的投资者认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住市场的机会。从市场的结构来看，现在机构投资者的占比越来越多，机构对于白马股的青睐有加，持有期限的也明显比较长，很多股票都被机构持续持有五年以上，彰显出长期价值投资的投资习惯。无论是国内的机构还是QFII，以及北上资金普遍都是喜欢长期持有这些业绩优良的白马股。以时间换空间，享受这些企业长期的增值，获得比较好的回报。 海外市场方面，美股近期持续调整，周二再次出现下跌，道指连续第二交易日收跌逾200点，纳斯达克指数则在科技股反弹的带领之下出现上涨，三大指数出现了一定的分化。美国疫情形势依然令人担忧，这对于美国经济面的冲击依然较大。欧洲情况同样让人担忧，欧洲经济复苏再次蒙上阴影，这使得欧美股市出现高位回落的可能性大大增加，美国总统大选结果揭晓只剩一个星期的时间。 11月3日选举日之前市场的走势都会出现一定的波动，虽然从民调来看，拜登稳稳地领先于特朗普，但最后鹿死谁手还要等最后的结果出来。这对于全球资本市场可能会有较大的影响，如果选举的结果不被一方认可，可能对投资者的信心会造成更大的一个冲击。有机构预测，拜登当选美国总统的概率高达78%，但华尔街分析师仍然警告，可能会存在一定的变数，不到最后阶段可能很难见分晓。 近期A股出现了高位回落，它对全球资本市场也形成了一定的影响，对A股市场的影响相对较小，一个是三季度A股市场已经得到了充分的调整，市场的估值压力也得到了有效的释放，特别是像之前涨幅比较大的一些消费股，已经得到了比较充分的调整，跌出了价值。 本周四即将登陆A股市场的蚂蚁集团，本周四开始认购，有可能会带来全球最大IPO，引起投资者的关注，阿里股价也因此高开1.47%，刷新历史新高。蚂蚁作为全球最大的独角兽企业，它的上市无疑会给国内外投资者提供了一个投资新经济企业的机会，当然从估值上来看并不便宜。根据初步询价公告显示，蚂蚁集团A股发行价确定为每股68.8元，总市值高达2.1万亿元，如果发行成功，发行后蚂蚁集团将超越茅台，成为A股市值最大的公司。 关于蚂蚁的估值高低之争依然分歧较大，主要的分歧在于蚂蚁到底算金融股还是算科技股。不同的划分可能对它的估值高低会有比较大的影响，建议投资者可以参与打新，但不要参与首日新股的炒作，防止出现高位被套的风险。即使看好蚂蚁未来的发展，也可以等到股价回归理性之后再去配置，这样的话风险就会降低。当然蚂蚁打新中签率应该会很低，因为蚂蚁集团IPO招股引起各大机构和投资者踊跃参与打新，因此中签率应该是比较低的。 当前A股市场的市值结构依然是以传统的消费金融为主，科技占比比较少，蚂蚁上市让A股市场迎来了万亿市值新经济企业。这将会改变A股的市值权重，A股的权重版图也将得到重塑，这会给A股市场长远的发展带来积极的影响。 从中长期来看，未来更多的新经济企业巨头将登陆A股市场，一方面提升科技板块的占比，提高优质成长股的占比。另一方面呢，也会导致A股市场的结构分化更加严重，业绩优良的股票会更加受到投资者追捧，一些绩差股和题材股则不断的会被边缘化。无论做传统消费行业还是做新经济企业，都要坚持价值投资，通过选择行业龙头股来分享资本市场的成长。
近来，围绕中央提出的加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的战略决策，为国内资本市场的长远发展指明了方向。对此，国泰元鑫从资产管理行业角度，阐述了双循环新发展格局下的产业发展方向与投资机遇。 从“需求、供给、信用”看“双循环”发展主线 国泰元鑫认为，对于“双循环”的认识，可以从“需求、供给、信用”三个角度展开。 从需求端看，中国拥有庞大的人口基数，有着人民群众物质文化生活升级的巨大需要，因此在世界经济循环当中，中国需求应占有更重要的位置。 从供给端看，中国制造已经成为世界经济循环的主要力量，但是结构需要优化，高端制造的占比需要提升。由于我国在供给和需求两端都是世界经济循环的重要力量，因此国内大循环为主体是天时地利、顺理成章。 从信用端看，不论是银行间接融资还是资本市场直接融资，都是经济循环的血液，对实体经济有着重要的支持作用。国际间的资本流动、贸易流转非常发达，国际间的这两大循环能够为国内国际双循环有着很好的促进作用。 厘清上述三个核心问题，就能从需求端和供给端寻找消费升级、制造升级的方向，从信用端寻找国际资本希望投资的方向。其中，消费升级方面，包括免税消费、教育、医疗、新能源汽车、5G智能终端、国货潮牌、电子商务等等；制造升级方面，包括工业物联网、机器人、云计算、高端装备、半导体及各类上游核心零组件、新材料、新能源等等；国际资本流动方面，就是要坚持对外开放，做好资本市场制度建设，做大做强券商、投行、基金行业。 芯片发展潜力巨大 5G有望“多点开花” 针对双循环发展新格局，国泰元鑫认为，以芯片、5G为代表的科技创新产业作为现代化经济体系建设的核心支撑，将在一段时期构成“双循环”发展的根基，蕴藏一定的投资机会。 芯片一直是投资者关注度非常高的行业，从目前市场热销基金的规模增长就可以看到其热度。芯片行业的需求高景气持续，与大的科技发展周期相关，未来芯片的应用深度、广度都将延展。另一方面，对于科技行业而言，用户数量相较于领先的技术参数更容易促进技术升级迭代，在技术路径的竞争中显现出相对优势。基于此，中国庞大的消费市场将成为科技创新进步的重要推动力量，中国芯片行业呈现出巨大发展潜力。 除此之外，5G行业作为2020年核心投资主线之一备受关注，国泰元鑫认为，在当前复杂外部局势下，应该从硬件设备制造与网络投资建设及软件和应用两方面来分析和把握5G领域的投资方向和节奏。 其中，5G网络的建设仍在进行当中，基于过往投资建设周期的经验看，网络建设投资的高峰预计会在2021年-2022年。资本市场的投资节奏往往要前置于实际的设备投资周期，因此未来的一年将是5G设备领域投资的时间窗口。在细分子版块当中，5G时代与之前最大的不同点有两个：工业物联网和数据中心，因为大数据和万物互联是5G技术的最重要特点。数据中心产业链和物联网产业链就更值得关注，包括上游的芯片、组件、模块，以及下游的运营、服务都非常值得投资关注。 硬件建设与软件应用是一个相辅相成的关系。国泰元鑫认为，目前受关注的AR/VR购物、短视频APP、云游戏等，基本都属于在原有基础上进行的升级，没有出现质变；其质变可能会出现在B端（企业制造端）的工业物联网领域，以及C端消费的人工智能、机器人领域。 国泰元鑫表示，从世界发达国家的成功发展经验来看，我国经济结构的转型，一定需要高新科技产业+资本市场直接融资这样的组合。在此基础上，各类资金的持续流入，包括居民理财资产的配置、养老金投资配置、对外开放吸引海外投资者投资配置等等，会进一步夯实资本市场的资金基础。从资产供给的角度，完善上市发行和退市制度，通过市场化手段形成上市公司优胜劣汰的良好循环，也有助于资本市场的健康持续发展。
内循环下当前中国经济修复的驱动力正在发生转换，基建和地产的作用相对减弱，消费将接棒重回第一驱动力轨道，中国经济正由供给端拉动的结构性复苏向供需联动的全面回暖方向迈进，四季度GDP增速有望达到6%以上，全年GDP增速或位于2%-2.5%之间。 二季度新冠疫情得到控制以来，中国经济在逆周期调控和密集纾困政策的加持之下持续修复，前三季度经济增速已由负转正、GDP累计同比增0.7%，总体恢复形势相对乐观。但三季度的情况似乎不能令市场满意，当季4.9%的GDP增速低于机构此前预期的5%以上。 不及预期的背后，是近期经济修复的驱动力正在发生结构性变化。三季度数据来看，尽管工业生产和出口均保持较高增速、消费也出现明显回升，但基建、地产投资作为传统刺激路径下的主要驱动因素，支撑作用正在减弱。从三驾马车的量化表现来看，投资对GDP的强力拉动仅在二季度得到体现、三季度已回落至疫前正常水平，消费则在迅速回升，四季度经济修复将从前期的投资驱动重回消费驱动。 一、基建疲软是三季度增长不及预期的重要原因 发债放量之下基建表现疲软，是导致经济增速不及预期的主要因素。今年专项债新增额度较往年大幅增加、发行进度明显提速，加之传统经济刺激手段来看基建往往发挥较大作用，在二季度之时有不少市场机构预期下半年基建投资增速将会明显抬升。但实际上自5月以来，基建投资当月同比增速就在持续下降、9月已降至4.8%。基建投资在二季度发挥了经济稳定器作用之后，迅速回归正常、并未如08年那样发挥加速器的作用。 从原因来看，一是专项债资金投放进度可能偏慢、使用效率不足。1-9月全国专项债净发行额度约为3.31万亿，大幅高于1-9月全国政府性基金账户累计赤字的2.3万亿；考虑到专项债资金实际上主要用于弥补政府性基金赤字（还有部分用于置换存量债务），上述差额或说明部分专项债资金在募集后尚未形成实际项目支用（无法体现在政府性基金收支中）。此外，优质项目不足不仅导致投放进度偏慢，还使得专项债用于项目资本金的比例远低于25%上限；数据显示，1-8月专项债用作资本金的项目共631个，涉及项目资本金共1974亿元，占同期专项债总规模仅为8.58%。 二是棚改专项债恢复发行，专项债资金用于基建占比下降。7月以来，监管允许地方有条件恢复发行棚改专项债；截至10月23日，7-10月各地已合计发行棚改专项债超过3800亿元，占全部专项债发行金额的11.3%，9月、10月当月棚改专项债发行占比均高于30%；受此影响，专项债资金投向为基建的累计占比已从6月的76.3%下降至70%以下。 三是预算内基建类支出受到减税、民生类支出的挤占。从政策效率和导向来看，今年新增财政赤字及直达资金主要用于弥补减税缺口和民生目的，基建不如减税和纾困也符合我们近年来的一贯判断。1-9月一般公共财政预算中基建类支出同比下降12.2%，跌幅显著高于一般公共财政支出的1.9%；从支出分项来看，社保就业、医疗卫生等民生类支出增速明显较高。10月21日国常会披露的数据显示，前三季度新增减税降费超过2万亿元，截至9月底已有1.57万亿元直达资金下达到市县使用单位，用于补充地方财力、保证减税降费到位、支撑保居民就业、保市场主体、保基本民生。 上述情况下，考虑到地方已开始为明年储备项目、专项债发行已至尾声，四季度基建投资大概率按目前态势平稳增长、难有明显抬升。 二、融资收紧打压拿地和销售，地产投资高增或已见顶 今年2月的低点之后，房地产投资累计同比迅速恢复、并于6月回正；9月房地产投资当月同比升至12%，在所有投资分项中表现最好，对经济恢复起到较大支撑作用。 但与此同时，部分实体贷款违规流向房地产领域、部分热点城市房价上涨较快的问题仍然存在。疫情爆发后对小微企业的信贷支持力度显著加大，但一些贷款违规变换资金用途，以多种形式直接或间接（结构性存款、理财产品等）投向房地产领域；违规信贷作为首付进一步撬动按揭，6-9月全国新增居民中长期贷款均在6000亿左右，深圳、宁波等热点城市房价上涨迅速。上述情况下，前期深圳已暴露出贷款投向问题，央行深圳中心支行向辖区各商业银行下发通知紧急自查房抵经营贷资金违规流入房地产市场情况。 为遏制乱象、减少房地产挤占实体金融资源，近期监管主要从两个方面对房地产融资进行收紧。一方面，通过“三道红线”控制房企有息负债规模，8月20日住建部、央行召开重点房企座谈会，形成重点房企资金监测和融资管理规则（即“三道红线管理规则”）；另一方面，通过窗口指导收紧房贷额度，多家媒体报道监管部门已要求大型银行控制房贷规模、新增涉房贷款占比需降至30%以下，导致不少银行按揭贷款额度紧张、前期火爆的房地产经营贷贷款条件也被调高。 对房企而言，融资收紧导致其资金面紧张，应对策略转向减少拿地、加速推盘。当月同比数据显示，全国土地购置面积增速自6月高位之后一直在下降，8月、9月已均为负增长；新开工面积走势也一样，9月增速仅为-2%，暗示房地产投资即将回落。加速推盘的结果是，5月以来房市销售火爆，商品房销售面积持续保持高增，尤其是一线城市。 近期销售有所回落。数据显示，近年房企开发贷、境内外发债、非标等融资渠道持续收窄，现金流更多依赖预付、按揭等销售回款，已处于紧平衡状态；2016年后销售回款占房企资金来源持续保持在50%以上。但近期房贷收紧之下，10月的销售情况已有回落，截至10月18日，30城商品房成交数据显示，一线、三线城市销售面积当月同比均有明显回落，二线城市则延续负增长。 目前而言，收紧融资的监管政策即将对房企拿地和销售形成双重打压之势，尽管热点城市和刚性需求仍将对销售提供支撑，但短期内地产投资增速或已至高点、四季度可能缓慢下行。 三、中国经济修复将重回消费驱动 从宏观环境来看，三季度疫情近乎完全消退，为消费明显回暖（尤其是服务业）创造了条件。“三驾马车”中消费对GDP当季同比的拉动抬升显著、达到1.71%。三季度全国居民人居可支配收入的实际累计增速已经回正（0.6%），收入端的修复将为居民消费提供支撑，四季度中国经济大概率重回消费驱动。 三季度社零加速修复，可选必选齐增长。9月社零当月同比3.3%；食品烟酒、服装、家具、石油制品等零售有不同程度改善；汽车、化妆品、金银珠宝同比维持高增；仅通讯器材在上月反弹后出现回落；此外，餐饮收入稳步修复，降幅收窄至2.9%，预计下月将重回正区间。值得关注的是，9月限额以下社零增速反弹至1.2%，年内首次正增长，中小零售企业经营出现回暖信号；线下社零当月同比也接近回正，社零增长不再只依赖网上销售的拉动。 进口高增是当前居民消费快速复苏的另一个证据。9月进口同比增13.2%，远超预期和前期水平。除芯片备货的一次性因素带动外，其他主要品类亦多有正面拉动；农产品（+23%）、化妆品（+40.1%）、汽车（+32.8%）、计算机（40.2%）等消费相关品类，均取得较为明显的增长。 综上所述，内循环下当前中国经济修复的驱动力正在发生转换，基建和地产的作用相对减弱，消费将接棒重回第一驱动力轨道，中国经济正由供给端拉动的结构性复苏向供需联动的全面回暖方向迈进，四季度GDP增速有望达到6%以上，全年GDP增速或位于2%-2.5%之间。
10月16日，在由上海对冲基金园区主办、上海证券等多家金融机构协办的第七届中国北外滩资产管理峰会上，上海证券基金评价中心总经理刘亦千从基金评价机构的角度，谈及量化基金在财富管理中所扮演的角色。 刘亦千表示，量化投资作为目前市场中最主流的投资方式之一，解决了主观投资无法解决的问题。首先，量化投资具有纪律性与稳定性，能够刨除主观投资的感性和随性；第二，量化投资可以处理海量数据，其投资广度较主观投资更优；第三，量化投资从多维度评估投资标的，可同时叠加成千上万个评判标准；第四，量化投资能够节约人力成本，制定复制型策略，从而解决单一基金经理可管理规模上限的限制，更强调团队的合作。 刘亦千认为，量化私募基金在财富管理中扮演了重要的角色。其“以绝对收益为目标”“拥有更多元化的收益来源”“能够改善组合的收益风险特征”“可根据客户的需求定制产品”的特征，能够为客户带来长期、可持续的回报，同时借助量化的灵活性，符合财富管理的千人千面要求。 刘亦千在会上表示，中国量化私募基金未来有四大发展趋势：一是投资群机构化。一方面机构对私募量化对冲基金的接受度更高，另一方面量化对冲基金低风险、长期稳定的回报符合机构投资者对资金属性的需求；二是私募量化的信息披露透明度提升，足够的数据量使得投资者可以进行分析，辨别“真伪”；三是量化策略更加多元化。更丰富的衍生品市场将催生一批新的私募策略，而部分策略的“拥挤”将迫使部分私募转向更加多元化的收益及风险来源；四是未来将更注重风险管理，更关注杠杆、流动性等私募特有的策略风险，以及运营风险等。（许盈）
今年3月1日起新证券法正式实施，从法律层面确立注册制成为资本市场基础制度，开创了资本市场市场化发展新格局；资本市场全面深化改革稳步推进，创业板、新三板改革等重大改革举措平稳落地，市场基础制度日趋完善。为深入贯彻学习新证券法，帮助投资者了解资本市场改革举措，培育理性投资、价值投资理念，促进形成成熟、理性、健康的投资者文化，中国证券业协会、中证机构间报价系统股份有限公司日前联合举办“学习新证券法，做理性投资人”证券知识竞赛。 竞赛自10月16日起面向公众个人投资者开放报名，于10月19日至11月22日期间正式举办。为贯彻证监会与教育部联合印发《关于加强证券期货知识普及教育的合作备忘录》精神，竞赛同时欢迎广大高校在校学生报名，鼓励高校学生学习证券知识，参与模拟投资实践，培养理性投资和价值投资理念，提升投资风险意识和风险防范能力。 竞赛按照投资者教育的总体导向，采取证券知识答题、模拟交易相结合的方式举行。证券知识答题竞赛围绕新证券法实施、设立科创板并试点注册制、创业板改革及新三板改革等主题投资者“应知应会”重点知识；模拟交易竞赛开展以现阶段沪深市场各板块为投资范围的模拟交易，通过模拟投资实践帮助投资者体验最新市场环境。竞赛根据选手综合得分设置总榜单，根据知识答题、模拟交易竞赛表现分设分榜单，总榜单、分榜单分别设置一等奖、二等奖、三等奖。 广大公众个人投资者及高校在校学生可通过下载“中证协投教”APP报名参赛，详情可见中国证券业协会投资者之家网站证券知识竞赛专栏。
天眼查信息显示，卡美啦运营主体杭州创年网络科技有限公司10月14日出现工商变更，百度全资控股公司达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司成为卡美啦股东之一。这意味着百度已完成对卡美啦的投资。 公开资料显示，卡美啦是国内最早接触短视频营销的营销平台，专注于打造全球正品货源的S2B服务平台，其主营业务涵盖了商家号代运营、达人视频推广、信息流广告投放、达人直播带货、厂家货源直销、红人一站式电商赋能等。入股卡美啦成为百度继上线购物频道后，发力电商的又一重要动作。 据了解，卡美啦是百度年度电商合作伙伴。通过本次投资，百度与卡美啦在业务上的合作或将更进一步。百度今年持续加码泛知识直播业务，不仅拿出巨额补贴和流量扶持优秀的创作者，还积极尝试在泛知识直播场景中进行带货，打造百度电商直播与其他电商平台的差异化优势。今年的“618”系列直播带货活动中，百度交出了单场成交额超1000万元的成绩。 此前，百度还完成了对消费品排行榜“盖得排行”的投资，持有约26.06%的股份，成为最大单一股东，并在双11前夕上线了购物频道。本次投资卡美啦是百度布局电商业务的又一重要动作。业内人士分析，借助卡美啦的电商直播资源、供应链能力、运营服务能力等，百度电商直播体系将进一步优化，未来围绕电商服务能力建设的投资动作或将更加密集。
10月19日，今年前三季度的重磅经济、金融数据已全部出炉。国家统计局公布的数据显示，经初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。 投资方面，今年前三季度，全国固定资产投资同比增0.8%，增速年内首次由负转正。消费方面，今年前9个月，社会消费品零售总额同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。 进出口方面，今年前三季度，货物进出口总额231151亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正；其中，三季度同比增长7.5%，二季度为下降0.2%。通胀方面，前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨3.3%，涨幅比上半年回落0.5个百分点。 金融方面，前三季度人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元；前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元；9月末，广义货币（M2）余额216.41万亿元，同比增长10.9%。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，三季度宏观经济增长结构有所改善，主要体现在消费回暖加快，投资结构优化——三季度制造业投资同比恢复正增长，基建投资走势温和，房地产投资增速进入顶部区间，出口势头强劲。应当说，三季度经济运行较好地体现了前期宏观政策总量适度宽松、结构精准发力的效果。 “虽然三季度GDP同比增长4.9%，比预期的5.2%略低，但这并不意味着经济修复减速。对于中国来讲，经济修复的‘质’比‘量’更重要。”昆仑健康资管首席宏观研究员张玮对《证券日报》记者表示，三季度的数据表明，中国经济正在发生“质”的转变。 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长刘爱华在10月19日国新办新闻发布会上表示，不管是需求端还是生产端，目前都处于不同程度的恢复和复苏过程中，表现在整体经济上，目前整体回升、持续稳定恢复的态势是比较明确的。 展望四季度，王青预计国内疫情将继续得到稳定控制，消费、特别是服务消费的修复势头会进一步强化。四季度固定资产投资增速有望向10%左右靠拢，其中制造业固定资产投资将保持同比正增长，基建投资加速空间较大，房地产投资增速会降至个位数，投资结构将进一步优化。考虑到四季度境外疫情还有加剧态势，国内外产能错位有望带动我国出口继续保持强势，预计四季度GDP同比将升至6.0%的潜在经济增长水平附近，全年GDP同比将达到2.2%左右。今年，我国将成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家。 张玮维持四季度GDP同比增长5.2%的判断。他认为，从近期政策层面的种种调控上可以看出“前瞻性指引”的影子。初步预计财政政策的拐点可能在明年年中出现，而“宽信用”的拐点也并不会远。未来随着经济自发性因素的持续向好，类似于基建投资这类“政府托底”的刺激手段会逐渐退出。 “综合来看，前三季度我国经济运行持续稳定恢复，大部分主要宏观经济指标已经实现由负转正。”民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，下一阶段，应继续保持宏观调控政策的稳定性和连续性，巩固持续复苏向好的基础，进一步加大对关键领域和薄弱环节的政策支持力度，努力完成全年发展目标任务。财政政策要继续实施好减税降费等政策，降低企业负担，随着地方政府专项债发行完毕，要进一步加快资金落地使用。货币政策要继续发挥结构性政策作用，降准、降息概率降低，但要通过多种政策组合保持流动性合理充裕，加大对制造业、中小微企业的支持力度，促进实际贷款利率进一步下降。
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