欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 PUBG 集团中止与腾讯在印度的合作。据 ET Tech 报道，《绝地求生》开发公司，韩国 PUBG 集团日前决定，中止腾讯在印度发行并运营《绝地求生》的代理权。印度目前是《绝地求生》游戏下载量最多的国家之一，截至今年9月，《绝地求生》在印度共有1.75亿次下载，约占其全球下载量的四分之一。 印度 KKR 计划向信实零售投资10亿美元。据 ET Tech 报道，美国私募巨头 KKR 日前计划向印度信实集团旗下信实零售投资10亿美元。这是继银湖资本后，美国资本巨头对信实零售的又一次投资。双方目前正在就投资的具体金额进行协商，预计 KKR 此次投资最高能达到15亿美元。 信实集团计划向亚马逊出售股份。据 DealStreetAsia 报道，印度信实集团旗下信实零售日前计划向亚马逊出售200亿美元的股份。如果此次交易成功，那么亚马逊和信实零售在印度激烈的竞争局面将会得到扭转。受到这一消息影响，信实集团股票在今天上涨4.2%。 线上投资平台 Groww 获得3000万美元投资。据 ET Tech 报道，印度在线投资平台 Groww 日前获得3000万美元投资，领投方为 Continuity Fund、Ribbit Capital、红杉印度等跟投。 Groww 成立于2016年，创始人是电商平台 Flipkart 的几位高管。Groww 是一个线上投资平台，用户注册后可在平台上买卖股票及债券。 东南亚 印尼物流初创企业 Waresix 获得 B 轮融资。据 KrASIA 报道，印度尼西亚物流初创企业 Waresix 完成 B 轮融资。目前企业暂未公布融资金额。参与本轮融资的机构包括 EV Growth，Jungle Ventures, 软银等。Waresix CEO Andree Susanto 表示，本轮融到的资金将用于投资东南亚地区物流基础设施建设。Waresix 成立于 2018年，目前拥有40000辆卡车和375个仓库。 马来西亚流媒体平台 iflix CEO 离职。据 DealStreetAsia 报道，马来西亚流媒体平台 iflix CEO Marc Barnett 已于近日离职。今年六月，iflix 刚刚被腾讯收购。Marc Barnett 是澳大利亚人，2016年起在 iflix 担任领导岗位，2019年出任 iflix CEO。 越南金融科技公司 Fvndit 获得3000万美元投资。据 DealStreetAsia 报道，越南 P2P 金融科技公司 Fvndit 日前获得3000万美元投资，投资方为 Accial Capital 和 Variant Investment。Fvndit 旗下有借贷平台 eLoan，主营业务为 P2P 业务以及中小企业借贷服务。 其他 软银股价大跌，市值减少120亿美元。据 CNBC 报道，日本软银集团近几日股价大跌，周三，软银股价再度下跌3%。本周截至周三，软银市值已蒸发120亿美元。投资者普遍担心，软银利用衍生品重仓各家科技公司股票，一旦投资的各家公司股票下行，软银将遭遇巨大损失。本周开始，每股科技股普遍下跌，导致软银市值严重缩水。 韩国教育科技公司 Yanadoo 获得2500万美元投资。据 Venture Square 报道，韩国 Kakao 集团旗下教育科技企业 Yanadoo 日前宣布获得2500万美元投资。预计本次投资完成后，企业估值将达到2.5亿美元。本次投资的投资方包括 Korea Investment & Securities、Vision Asset Management、Pureun Partners Asset Management。本次投资将为 Yanadoo 成为综合教育平台的目标提供更多助力。现在的 Yanadoo 教育集团由原 Kakao Kids 和 Yanadoo 两家教育科技公司合并而来，保留了双品牌，并沿用了 Yanadoo 的名字。 36Kr Japan 36Kr Global 助力中国企业出海日本 ——36Kr Global 海外版图已经覆盖了东南亚、日本和印度。其中，36Kr Japan（https://36kr.jp/）于2018年在日本东京成立，旨在打破中日企业间的信息交流障碍，为中国企业出海助力。时至今日，36Kr Japan 已经成为日本市场最受关注的中国新经济新闻网站。渠道方面，36Kr Japan 和日本三大主流新闻平台——雅虎新闻、LineNews、SmartNews 都建立了合作关系。2019年5月，我们还与日本最权威的媒体集团 Nikkei 日本经济新闻社结为全球战略合作伙伴，共同推动亚洲科技交流与创新，增进企业间的跨国合作。寻求日文报道、日企对接合作等，欢迎邮件至info@36kr.co.jp。 图｜Unsplash 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
在美股动荡不安之际，巴菲特的再一次“搞事”吸引了市场的注意。 特别的是，这一次，他将手伸向了意料之外的地方——科技独角兽的IPO。 Snowflake，一家在硅谷成长速度飞速的云计算服务公司，本就备受期待，这次更是得到了更多的瞩目。 成立于2012年，致力于提供云原生数据仓库，为企业存储大规模的信息，用以机器学习算法等应用的处理。目前客户包括Capital One、索尼、Adobe等企业。 近日，该公司更新了招股书，根据披露信息，由高盛和摩根士丹利作为联合承销商，其发行价在75-85美元，计划发行2800万股，募集资金超20亿美元，预计下周在纽交所上市。若完全行使超配权，最高可募资27亿美元，估值或达到237亿美元。 其中，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司计划在Snowflake上市时投资5.7亿美元（约合39亿元人民币）以上。 巴菲特这一次的大动作可谓是“一石激起千层浪”，令人在意，毕竟他曾直言“看不懂”科技股，而本次押注Snowflake的背后在一定程度上展现了他近年来在投资方向以及心态上的一些转变。 曾对科技股“敬而远之”？ 众所周知，巴菲特一向对科技股“敬而远之”，且不轻易参与新股IPO，一般习惯于投资他的能力圈内了解的企业。 “在54年中，我认为伯克希尔没有买过新发行的股票...围绕IPO交易的炒作以及这种公司有着推高股价的强大动机，是远离IPO的令人信服的理由。”——巴菲特（去年5月采访） 坚持投资他了解的公司去贯彻其价值投资的逻辑已成为巴菲特的核心投资要义。 而在这一要义之下，科技股并不是巴菲特擅长的领域，更何况其过往经验加重了这一“心理阴影”。 巴菲特曾为IBM打破了“不投资科技股”的原则，在2011年斥资超百亿美元IBM并成为第一大股东，出于对其转型移动端和云计算的乐观预期。 “已建立了一种稳健的商业模式，使其能够预测未来5年的收益，以及避免行业的正常波动。”——IBM 然而，这一老牌科技巨头显然打了自己的脸，其转型过程坎坷，IBM并没有及时稳住经营，提升业绩，使得巴菲特大失所望，在股价比首次投资时低了约30%的时候，便及时进行断舍离，抛售了IBM的所有股票，此后对科技股的态度便更为谨慎。 虽然投资IBM的过往并不愉快，但俗话说的好，不要为了一棵树放弃整个森林，巴菲特与科技股的缘分并没有止步于此。 对科技股“真香”了？ 要知道真香定律从不缺席，巴菲特也难逃这一“魔咒”。 随着科技革命的热风不断吹起，苹果、亚马逊等科技巨头在这一新时代下大显身手，接二连三成就了属于自己的高光时刻。 人们这时才发现了这位名声显赫的股神或许也有看走眼的时候。 好在在伯克希尔的两位投资掌门人Todd Combs 和Ted Weschler的“倾情安利”之下，2016年旗下伯克希尔·哈撒韦公司开始建仓苹果股票，并在此后不断增持。 而这一破天荒的举动已经让他尝到了科技硕果带来的甜头。 新冠疫情席卷全球之后，全球经济受到明显重创，但头部科技标的利用线上业务的需求释放而逐步恢复稳定，其中，苹果便是如此，最新财报大超市场预期，股价市值势如破竹，一举迈入2万亿美元俱乐部，今年以来其股价累计涨幅超过60%以上。 “苹果公司可能是我所知道的世界上最好的企业。”——巴菲特 （来源：Choice） 而押注苹果的巴菲特自然赚得盆满钵满。 在最新释出的全球最赚钱的100家企业榜单中，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒伟坐稳榜首，第二财季净利润达到262.95亿美元，可以说苹果带来的账面收益自然功不可没，日本软银（116.07亿美元）、苹果（112.53亿美元）紧随其后。 “截止今年二季度末伯克希尔持仓股中，科技股市值第一次超越金融，科技股总市值约占38.24%，金融股占35.22%...而在巴菲特持仓前十榜单里，苹果排名第一。”——公开数据 （来源：推特） 可以发现，虽然巴菲特直言“看不懂”科技股，但这也不妨碍其通过上市公司基本面与业绩上涨潜力去实施价值投资。 没有人可以预见未来真正会发生什么，但是你可以通过对现状的选择去影响未来的走势，尤其是当你发现这一走势是有预期的。 而本次斥资5.7亿美元看好Snowflake，或也是看到了其背后云服务市场的蛋糕潜力。 现如今，第四次工业革命旗帜飞扬，科技日新月异刷新人们的认知，尤其在疫情发生之后，在线服务的需求激增已加快了新技术对日常的渗透，蓝海显现，那么入局其中的企业势必可以分到一杯羹。 云计算便成为一个不错的选择，它是目前疫情时期所有数字化活动的重要支撑动能。2019年包括基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)和软件即服务(SaaS)等在内的全球公共云服务市场总收入达到2427亿美元，预计2020年全球公有云服务市场将增长 6.3%，总额将达到 2579 亿美元。 （来源：Gartner） 根据招股书披露的财报显示，2020财年，Snowflake的营收为2.65亿美元，同比增长174%；截至今年7月末，其营收达到2.42亿美元，同比增长133%，预计全年营收或将超5亿美元；同时，Snowflake净亏损有所收窄，今年1月底，公司净亏损达到3.485亿美元，截止到今年7月末，净亏损降至1.772亿美元；且截止到今年7月末，毛利率由去年1月的46.5%升至61.6%。 （来源：官方招股书） 作为拥有近1500亿美元现金的伯克希尔哈撒韦来说，用5.7亿美元去投资一个颇具前景的行业中受到看好的硅谷独角兽算是一次性价比较高的买卖。 科技股泡沫并不可怕？ 但是，我们无法忽视目前美股高涨之下的泡沫，尤其是这一现象在科技股上表现更为明显。 在美联储的“大放水”之下，市场流动性过于充裕，美股此前持续走牛了一段时间，其间科技股频频创出新高更是推高了人们对这一板块的期待。 而这一现象或许只是假象，毕竟目前疫情对美国这一重灾区冲击过甚，资本市场与基本经济面已产生严重的断裂，背离之势尽显。 那么，这一不断冲高之下，有的只是受乐观驱动而无限膨胀的泡沫，当避险情绪占上风之后，股市容易遭受逆转，上演跌宕起伏的过山车行情，此前美股连续三日收跌便是例子。 （来源：FactSet） “在连跌三个交易日之后，美国六大主要科技公司市值损失超过了1万亿美元，其中，苹果的损失最大，达到3180亿美元，按照5.73%的持股比例，过去三个交易日巴菲特因其损失的账面金额超过182亿美元（折合人民币1246亿元）。”——公开数据 显然，科技股此前的颓势是在多重利空释出之下，受到了市场对其估值触及天花板引发的忧虑反噬。 而在泡沫有所挤压过后，基于头部科技股的成长前景，其在这一盘整时期的业绩韧性依旧存有，投资者也在等着市场大跌抄底的机会，这也就是为什么隔夜美股会反弹，明星科技股扬眉吐气的重要原因。 （来源：Choice） 也许泡沫并不可怕，可怕的是回避泡沫而继续头脑发热跟风投资，而选好价值标的并进行长期跟踪才是巴菲特的生存之道。 结语 2020年，新冠疫情席卷全球，巴菲特在这一特殊时期迎来了自己的鲐背之年。 而回顾这大半年，可以发现巴菲特的投资方向并不是一成不变的，他在一边了解市场新趋势一边转变，并在寻找新类型新方向的投资。 无论是清仓航空股，减持银行股，进行人生中第一笔对黄金股的投资，又或是本次对Snowflake进行投资，都不是一种“打脸”，而是基于审时度势的选择。 有趣的是，巴菲特助力Snowflake是在近期美股科技股遭大规模抛售的背景下进行的，其也许依旧身体力行向外界透露着这一信号，别人贪婪是我恐惧,别人恐惧时我贪婪。
图片来源：微摄 为贯彻落实中央经济工作会议精神和政府工作报告部署，提升保险资金服务实体经济质效，优化保险资产配置结构，支持市场化法治化债转股业务，近日，银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 近年来，保险资金通过债券、债权投资计划、直接股权投资、私募股权基金等多种方式参与市场化法治化债转股业务，积极参与供给侧结构性改革，助力企业优化融资结构，提升企业持续健康发展水平。截至2020年6月末，保险资金通过上述多种方式参与市场化债转股业务超过900亿元。 《通知》的主要内容包括：一是明确监管依据。保险资金投资债转股投资计划，纳入《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（保监发〔2012〕91号）管理。二是明确发行人条件。保险资金投资的债转股投资计划，其发行人应当公司治理良好、经营审慎稳健、具有良好的守法合规记录和较强的投资管理能力。三是明确投资范围。保险资金投资的债转股投资计划，投向市场化债转股资产原则上不低于净资产的60%，可投资的其他资产包括合同约定的存款（包括大额存单）、标准化债权类资产等银保监会认可的资产；债转股投资计划进行份额分级的，应当为优先级份额。四是按照穿透原则实施分类管理。保险资金投资的债转股投资计划，根据权益类资产的比例相应纳入权益类资产或其他金融资产投资比例管理。五是加强集中度监管。设置单一公司50%和集团合计80%的投资比例限制。 图片来源：微摄 文章来源：银保监会 为贯彻落实中央经济工作会议精神和政府工作报告部署，提升保险资金服务实体经济质效，优化保险资产配置结构，支持市场化法治化债转股业务，近日，银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 近年来，保险资金通过债券、债权投资计划、直接股权投资、私募股权基金等多种方式参与市场化法治化债转股业务，积极参与供给侧结构性改革，助力企业优化融资结构，提升企业持续健康发展水平。截至2020年6月末，保险资金通过上述多种方式参与市场化债转股业务超过900亿元。 《通知》的主要内容包括：一是明确监管依据。保险资金投资债转股投资计划，纳入《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（保监发〔2012〕91号）管理。二是明确发行人条件。保险资金投资的债转股投资计划，其发行人应当公司治理良好、经营审慎稳健、具有良好的守法合规记录和较强的投资管理能力。三是明确投资范围。保险资金投资的债转股投资计划，投向市场化债转股资产原则上不低于净资产的60%，可投资的其他资产包括合同约定的存款（包括大额存单）、标准化债权类资产等银保监会认可的资产；债转股投资计划进行份额分级的，应当为优先级份额。四是按照穿透原则实施分类管理。保险资金投资的债转股投资计划，根据权益类资产的比例相应纳入权益类资产或其他金融资产投资比例管理。五是加强集中度监管。设置单一公司50%和集团合计80%的投资比例限制。 《通知》是落实供给侧结构性改革要求、推进保险资金与金融资产投资公司合作、促进市场化法治化债转股业务发展的重要举措，有利于支持金融资产投资公司债转股业务，进一步拓宽债转股资金来源；有利于丰富保险资金投资品种，发挥保险资金长期投资优势，更好服务实体经济发展；有利于降低企业杠杆率，支持有较好发展前景的优质企业渡过难关，增强经济中长期发展韧性。
要闻精选 □ 中央财经委员会第八次会议研究畅通国民经济循环和现代流通体系建设问题，研究党的十九大以来中央财经委员会会议决策部署落实情况。会议指出，建设现代流通体系对构建新发展格局具有重要意义。 □ 国务院常务会议确定支持新业态新模式加快发展带动新型消费的措施，促进经济恢复性增长；部署加快医学教育创新发展，为维护人民健康提供人才保障。 □ 国家统计局9日发布的数据显示，8月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.4%，涨幅较上月回落0.3个百分点，同比涨幅回落至年内低点，但剔除食品和能源的核心CPI出现反弹，加之全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅连续3个月收窄，表明消费需求和工业需求正在回暖。 □ 在8日大额净投放之后，9日央行又开展1200亿元逆回购，对冲200亿元到期量，净投放1000亿元。近两个交易日，央行已累计净投放2000亿元，缓解了流动性边际趋紧的现象。 □ 2020年中国国际服务贸易交易会9日落下帷幕。在本次展会上，权威发布类成果97项，联盟平台类成果19项，首发创新类成果99项；134家央企、金融企业和省区市交易团，共签订协定协议类成果240项。 □ 据知名移动应用分析平台Sensor Tower发布的8月中国手游发行商在全球App Store和Google Play收入排名榜单，国内30家手游发行商全球收入超18.6亿美元，较上月的18.3亿美元有所增长，占全球手游总收入的27.3%。部分A股游戏公司在8月出海业务上取得不错成绩，游族网络、完美世界、三七互娱、掌趣科技分列榜单第6位、第12位、第16位和第26位。 □ 银保监会9日发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》，明确了保险资金可以投资金融资产投资公司设立的债转股投资计划，纳入《关于保险资金投资有关金融产品的通知》管理。 □ 中国银保监会近日批准日本上田八目短资株式会社在北京筹建上田八目货币经纪（中国）有限公司，货币经纪迎首家外商独资公司。 □ 为进一步规范保险公司健康管理服务行为，提升相关服务质量和水平，保护消费者合法权益，银保监会9日发布《关于规范保险公司健康管理服务的通知》。 □ 记者获悉，近日，银保监会偿付能力监管部向各保险集团、各保险公司下发相关通知，将在行业内部开展偿付能力信息公开披露等监管规则执行情况自查工作。 □ 北京知识产权交易中心9日揭牌，将通过整合知识产权要素资源，规范知识产权交易行为，进一步提升知识产权转化成为企业核心生产力的效率，最终推动我国经济发展质量变革、效率变革、动力变革。 □ 近日，上海市国资委推出关于鼓励本市国有企业进一步实施创新驱动发展战略的指导意见，提出要孵化培育15到20家科创板上市企业等目标。 □ 国铁集团的数据显示，8月份，中欧班列继续保持强劲增长态势，累计开行1247列、发送货物11.3万标箱，同比分别增长62%、66%，综合重箱率98.5%，再创历史新高。 □ 记者获得的最新数据显示，三大运营商已累计开通5G基站近60万个，意味着三大运营商已基本完成年初设定的全年5G基站建设目标。 □ 据新华社消息，世界卫生组织9日公布的最新数据显示，全球累计新冠确诊病例达27486960例。此外，美国约翰斯·霍普金斯大学发布的新冠疫情最新统计数据显示，截至美国东部时间9日16时28分（北京时间10日4时28分），美国累计新冠死亡病例190478例，累计确诊病例6351623例。 详情请扫二维码↓
今年以来，信托业面临颇多挑战：新冠疫情冲击，全球产业链收缩调整，国内经济转型升级以及行业监管趋严等等。在这样的宏观背景下，信托行业处在转型关口，信托公司也在加大非标转标力度。 近日，光大信托党委书记、董事长闫桂军在接受包括在内的媒体采访时，对信托行业现状、转型方向以及未来目标等问题，发表了他的个人看法。 闫桂军表示，要大力落实基金化、证券化、资产管理化发展战略要求，全力推进战略转型，大力发展资产证券化业务、基金化标品投资业务、服务信托业务，着力提高二级市场权益投资能力与业务覆盖率。 行业存量业务压力大，但转型效果明显 近年来，信托行业的监管政策和监管环境发生很大变化，尤其是资管新规颁布以来，监管部门陆续出台了多项配套政策，进一步推动信托行业回归“卖者尽责、买者自负”的业务本源。 闫桂军称，资管行业对资管新规的诠释仁者见仁、智者见智。以他个人多年的金融从业经验来看，把资管新规下的资管业务可以概括成一句话，即：重资产轻资本、标准化破刚兑、投资型资管式、组合类市场化的新型业务模式。 “2015年，光大信托重组时，我曾经提出公司的发展战略为：基金化、证券化、资产管理化。这‘三化’发展战略符合资管新规的要求。目前，行业转型中的各家公司进度不同，但对光大信托而言，起初就按照对标国际资管行业的发展模式推动，虽有压力，但方向明确，转型效果还不错。”闫桂军说。 如何抓住窗口期、增强业务转型和布局力度？ 闫桂军表示，首先，将持续推进保信业务，发挥保信合作“双主双优”优势，提高风险防控能力，利用保险资金“规模大、期限长、成本低、来源稳”的天然优势，为客户提供长期稳定的低成本资金。 其次，重点突破信贷类资产证券化业务、Pre-ABS业务及标准化ABS投资业务，打造业务全流程闭环运作，提供行业领先的证券化专业服务。 再次，利用固有资产进行股权投资业务资格，持续拓展公司直投业务品类和盈利增长点，加大与生命科技、医药研制、医疗设备、康养服务等细分行业领域龙头客户的全面合作， 另外，构建具有信托公司特色的家族客户服务体系。坚持资产配置型家族信托业务发展模式，搭建以“产品化、标准化、具象化”为核心的产品创新平台，承载财富传承、养老、教育、消费金融等多项服务功能，向客户提供资产配置服务。 标品投资是发展方向 今年5月8日，银保监会发布了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，对资金信托投资非标准化债权比例作了明确限制：信托公司管理的全部集合资金信托计划，投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的30％：信托公司管理的全部集合资金信托计划，向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额，在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50％。 闫桂军称，标品投资是发展方向。从大背景来看，打造多层次、有活力的资本市场、提高直接融资在我国融资体系中的占比，一直以来都是国家战略。注册制的全面实施无疑是资本市场最重要的基础制度之一。在注册制改革红利的背景下，创新型企业大量登陆境内资本市场，IPO新股申购属于权益投资领域的细分市场，兼具固定收益的业务形态，也是极具中国特色的新股发行制度下的商业模式。 对于信托公司而言，一方面，把握新股申购制度红利，聚焦沪深交易所全市场新股申购，实现具有固收类特征的新股申购绝对收益；另一方面，以高股息率、低波动率、低估值的大盘蓝筹股作为底仓，采用创新工具对冲市场风险减少投资组合风险敞口并有效控制回撤，并以量化方式计算风险敞口并动态跟踪调整，在充分保护净值稳定的前提下对产品进行股票投资收益增强，使整个资产组合具有稳健收益的特点。 “当前，国家推动直接融资市场发展的力度前所未有。未来，将继续加大网下新股申购系列产品的开发投资力度，将继续加强标品业务发展力度，尤其是持续推动权益类标品业务做大做强，既符合国家政策导向，也符合光大信托作为大类资产管理平台的重要转型方向，以注册制网下新股申购作为突破口具有深远意义。”闫桂军表示。 同时，今年房地产信托业务也受到关注。8月20日，住房和城乡建设部、人民银行为研究落实房地产长效机制，形成了重点房企资金监测和融资管理规则。为控制房企有息债务规模，设置出“三道红线”。 闫桂军称，信托公司开展房地产类信托的发展前景非常明确，坚持“房住不炒”的政策，严格执行房地产金融监管要求，强化房产信托合规。同时，也会支持国家重点推动的城市更新、老旧城市改造、老旧物业改造等。
9月9日，据银保监会官网，为提升服务实体经济质效，优化保险资产配置结构，按照市场化法治化原则，银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》。 《通知》称，按照穿透原则，保险资金投资的债转股投资计划实施分类管理。债转股投资计划投资于权益类资产的比例不低于80%的，纳入权益类资产投资比例管理；其余债转股投资计划纳入其他金融资产投资比例管理。 《通知》表示，保险资金投资的债转股投资计划，应当符合三项条件：（一）债转股投资计划投资的市场化债转股资产原则上不低于债转股投资计划净资产的60%；（二）债转股投资计划可以投资的其他资产包括合同约定的存款（包括大额存单）、标准化债权类资产等银保监会认可的资产；（三）债转股投资计划进行份额分级的，应当为优先级份额。 以下为通知全文： 中国银保监会办公厅关于保险资金投资债转股投资计划 有关事项的通知 银保监办发〔2020〕82号 各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司： 为提升服务实体经济质效，优化保险资产配置结构，按照市场化法治化原则，根据《保险资金运用管理办法》（中国保险监督管理委员会令2018年第1号）等规定，经银保监会同意，现就保险资金投资债转股投资计划有关事项通知如下： 一、保险资金可以投资金融资产投资公司设立的债转股投资计划，纳入《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（保监发〔2012〕91号）管理。 二、保险资金投资的债转股投资计划，其发行人应当公司治理良好，经营审慎稳健，具有良好的守法合规记录和较强的投资管理能力。 三、保险资金投资的债转股投资计划，应当符合下列条件： （一）债转股投资计划投资的市场化债转股资产原则上不低于债转股投资计划净资产的60%； （二）债转股投资计划可以投资的其他资产包括合同约定的存款（包括大额存单）、标准化债权类资产等银保监会认可的资产； （三）债转股投资计划进行份额分级的，应当为优先级份额。 四、按照穿透原则，保险资金投资的债转股投资计划实施分类管理。债转股投资计划投资于权益类资产的比例不低于80%的，纳入权益类资产投资比例管理；其余债转股投资计划纳入其他金融资产投资比例管理。 五、保险集团（控股）公司或保险公司投资同一债转股投资计划的投资金额，不得高于该产品规模的50%，保险集团（控股）公司、保险公司及其关联方投资同一债转股投资计划的投资金额，合计不得高于该产品规模的80%。 2020年9月4日
昨日，银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》（下称《通知》），《通知》明确了保险资金可以投资金融资产投资公司设立的债转股投资计划，纳入《关于保险资金投资有关金融产品的通知》管理。 《通知》出台的意义在于，这是落实供给侧结构性改革要求、推进保险资金与金融资产投资公司合作、促进市场化法治化债转股业务发展的重要举措，有利于支持金融资产投资公司债转股业务，进一步拓宽债转股资金来源；有利于丰富保险资金投资品种，发挥保险资金长期投资优势，更好服务实体经济发展；有利于降低企业杠杆率，支持有较好发展前景的优质企业渡过难关，增强经济中长期发展韧性。 近年来，保险资金通过债券、债权投资计划、直接股权投资、私募股权基金等多种方式参与市场化法治化债转股业务。截至今年6月末，保险资金通过上述多种方式参与市场化债转股业务超过900亿元。 一位咨询机构人士告诉记者，目前，市场上的债转股项目资金需求较大，来自银行的资金已难以支撑起债转股项目的资金需求。而且市场化债转股项目往往期限较长，一般在3年以上。所需资金量较大、项目营运周期长，债转股项目的这些特质，正好与保险资金规模大、期限长和来源稳定的特点相匹配。 不过，据记者了解，截至目前，相较于保险资金投资在其他领域的资金规模，其参与债转股的项目数量并不多。保险机构在此项投资上并没有表现出过多的热情，是由于相关配套政策一直不明朗，导致大部分保险公司抱以观望谨慎的态度。 一位保险资管公司人士向记者表示，今年5月，银保监会发布《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》，明确了保险资金、养老金等可以依法投资债转股投资计划，而此次《通知》的出台，进一步明确了保险资金参与债转股投资的具体细则，将鼓励保险资金参与债转股项目。 《通知》明确了发行人条件，保险资金投资的债转股投资计划，其发行人应当公司治理良好，经营审慎稳健，具有良好的守法合规记录和较强的投资管理能力。同时，明确了投资范围，债转股投资计划投资的市场化债转股资产，原则上不低于债转股投资计划净资产的60%；债转股投资计划可以投资的其他资产，包括合同约定的存款（包括大额存单）、标准化债权类资产等银保监会认可的资产；债转股投资计划进行份额分级的，应当为优先级份额。 某大型保险资管公司投资经理解读称，上述要求明确了投资计划的性质必须以债转股资产为主；未来在布局债转股投资计划方面，考虑的因素则包括：产品的类型和负债是否匹配、项目收益情况如何、投资安全性及资产质量等。 风险控制亦不容忽视。《通知》强调了按照穿透原则实施分类管理，以及加强集中度监管。即保险资金投资的债转股投资计划，根据权益类资产的比例，相应纳入权益类资产或其他金融资产投资比例管理，并设置了单一公司50%和集团合计80%的投资比例限制。 虽然在法规上已无障碍，但大多数保险机构在投资实操时仍会考虑很多现实因素。据记者了解，大部分保险机构都有投资债转股的意愿，但考虑到这一投资品种仍属新生事物，保险公司缺乏不良资产处置的相关经验，因此，在充分把握债转股机遇的同时，保险机构也要加强风险管理。 业内人士预计，接下来，保险公司内部也会相应制定相关的投资实操指引，明确流程、估值、计提减值等，以避免道德风险和逆向选择问题，防范信用风险和投资风险。比如，在投前，注重对债转股实施标的的资质、债务关联情况、信用状况和公司治理情况进行审查，确保不参与逃废债、“僵尸”企业的债转股项目；在投后，注重对债转股企业的跟踪，加大对债转股企业经营管理情况的知情权，严控债转股项目的风险状况。
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