宜信财富近期发布了《2020年下半年资产配置策略指引》（下称《指引》）。《指引》认为，今年下半年全球经济将逐步重启、各国逐步复苏是大趋势，中国经济仍将继续领跑全球。 展望下半年全球经济表现，宜信财富首席经济学家、资产配置策略研究负责人李琳认为，基于疫情的基准假设，下半年主要国家中，中国经济仍将继续领跑全球，反映中国疫情稳定以及投资撬动增长的效果；与中国经济联系紧密的东南亚国家和部分大宗商品出口国可能会受益于中国经济复苏；欧美等主要发达国家将在下半年复苏，增长表现或好于新兴市场国家。 在资产配置方面，宜信财富董事总经理、资本市场负责人王浩宇认为，全球复产复工的大趋势不变、全球财政和货币政策宽松的方向不变，市场风险偏好仍在。但目前全球新冠确诊数见顶尚需时日、部分地区和国家疫情可能反弹、地缘冲突事件也有可能发生，在主要市场风险资产估值较高的背景下，投资策略需要更为谨慎。 “疫情强化了一些行业的长期投资价值，这些行业包括生物科技、医药、数字化服务、科技等行业，建议大家通过股市、债市、私募股权投资等多渠道投资这些行业。”王浩宇说。 中国股市方面，王浩宇认为，因为A股估值偏低，且中国是主要经济体中唯一今年会有正增长的国家，他持续看好长期盈利稳健的“核心资产”股票。在全球债市中，偏好投资级债券，并保持一定的国债或市政债券比重，高收益债有不错的收益率，下半年违约率虽可能进一步提升，但精选个券能在价值分化中创造突出价值。 此外，王浩宇还建议关注中资美元债，如城投、房地产等重要中资美元债的发行企业，这些企业的基本面在中国经济下半年持续增长的宏观基本面支撑下有改善的空间，中资美元债风险下半年将进一步降低。
与其担心莫须有的“去中国化”威胁，还不如正视近在咫尺的严峻挑战。经济大萧条的前景也将导致跨国企业重新评估其新投资项目，同时一些政府采取了限制新增投资的政策，这将导致今年全球外商直接投资最多下降40%，明年还将继续下降5%到10%。 年初，新冠肺炎疫情暴发且全球大流行，加重了经贸冲突背景下各界对于全球产业链重构“去中国化”的担忧。对此，我曾在2月26日于《第一财经日报》发表的文中指出，从非典时期的经验看，制造业利用外资不能决定中国全球产业链的地位，而按照准入前国民待遇和负面清单管理，进一步扩大开放尤其是服务业对外开放，加上国内产业门类齐全、市场潜力广阔、区域纵深较大，中国仍有望维持甚至进一步提升在全球产业链供应链中的重要性。之后，又在《北大金融评论》上发文，进一步全面、系统地阐述了相关看法。现在看来，无论是总量数据还是基本事实，都支持我的基本观点。 总量数据尚不支持“去中国化”的判断 做判断要摆数据而不是只讲故事。现实中，不排除受疫情影响，有外商投资企业撤资、国内企业外迁的真实案例（故事），但做总体判断，必须依据宏观总量的数据。 统计数据显示，今年第一季度，国际收支口径的对外直接投资净流出（资产净获得）180亿美元，同比减少30亿美元，下降14%。其中，对外股权投资净流出173亿美元，减少29亿美元，下降14%，贡献了同期对外直接投资净流出减少额的95%（见图1）。这表明我国未出现国内企业加速外迁的全球产业链重构。 同期，国际收支口径的外商直接投资净流入（负债净获得）343亿美元，同比减少133亿美元，下降28%。其中，外来股权投资净流入266亿美元，减少136亿美元，下降了33.8%，贡献了同期外商直接投资净流入减少额的102%（见图1）。但这反映了疫情对外商投资企业经营活动的短期影响，不一定表明已发生外企撤资的全球产业链重构。 据统计，第一季度，外商投资企业实现工业利润同比下降47%（见图2）。这减少了外企利润再投资，当期国际收支口径的经常项目投资收益支出同比减少140亿美元，下降29%（见图3）。在国际收支平衡表中，外企利润再投资是借记经常项目下投资收益支出，贷记金融账户下外商直接投资的股权投资净流入。 随着3月底中国本土疫情传播基本阻断，国内经济社会活动逐步恢复，4、5月份，实际利用外商直接投资和外商投资企业利润连续同比正增长，令前5个月累计分别为负增长6.2%和18.4%，较第一季度降幅分别回落了6.6和28.5个百分点（见图2）。预计第二季度，国际收支口径的外商直接投资净流入有可能同比增加。同期，非金融类对外直接投资持续同比减少，前5个月累计下降5.3%，较第一季度的降幅扩大了1.3个百分点。 此外，近日国际律所贝克麦坚时与研究机构荣鼎咨询联合发布的最新报告指出，今年前5个月，外资在中国公布的并购总额达90亿美元，无论是交易数量还是交易额，近十年来均首次超过了中国对外的并购交易活动，而欧美跨国公司正是这一趋势的主要推动力量。究其原因：一是看好中国旺盛的消费需求，二是中国在政策上欢迎外资，三是日益成熟的中国企业对外资吸引力增强。 证伪“去中国化”的故事却俯首可得 今年4月份，“日本政府出钱让日企撤出中国”的说法曾引发讨论。但查阅日本官方网站发现，该政策并未专门提及“中国”，而且重点希望回迁的生产项目聚焦口罩等卫生产品。此外，疫情暴发之初，中国采取的防控措施客观上影响了部分日本本土制造业。但随着中国复工复产，日企停工趋势已经从中国转移至欧美，日企这方面的抱怨和担忧已大为缓解。“日本经济新闻”的最新调查显示，多数日本企业不会改变其在华发展战略，因为它们不仅把中国当作出口加工基地，更重要的是中国已经成为它们生产商品的消费市场。 5月底，中国美国商会发布的《美国企业在中国》白皮书显示，多数美国企业认为，中国国内消费和日益庞大且富裕的中等收入群体崛起带来的增长，是它们发展的最大机遇，持续性经济和市场改革是第二大机遇。白皮书指出：“尽管面临疫情、经贸摩擦等部分负面因素，大多数美国企业并没有离开中国的打算，不少企业还计划扩大对华投资。”“中国取得疫情防控战略性成果后，走在了全球经济复苏曲线的前面。许多公司最初选择在中国的原因今天仍然适用。”中国美国商会总裁毕艾伦预计，企业将采用“中国+1”战略，在利用中国市场机遇的同时，分散供应链风险，但不会改变整个供应链生态。 美国著名智库彼得森国际经济研究所最近一份报告指出，鉴于中国仍在加速融入全球金融市场，而美资金融机构也在积极参与，中美金融脱钩正变得越发不可能。至于迫使中国企业从美股退市毫无意义，因为资本市场是全球性的，拒绝中概股公司在美上市并不会阻碍这些公司获得美国资金。同时，禁止美国养老金投资中国也是象征性的，对中国影响微乎其微。 据国际大投行摩根士丹利调研，这次新冠疫情大流行可能会放慢贸易摩擦以来产业链的搬迁趋势而非加快。原因：一是搬迁意味着新投资，但全球衰退阴霾下无人愿投；二是全球龙头企业几乎都认为，中国在复工方面展现的管理能力，进一步验证了它相对于其他新兴市场的制造业优势。 日前，美联社报道称，虽然一些国家正在极力促进本国企业迁出中国，减少对中国产品的依赖，但几乎无人响应。因为一旦回国，企业就要面临着重新开始的局面，相较于在中国已经成熟稳定的制造产业链，迁移后费用的损失和再次“开张”的成本，都决定了这样的迁移不是“免费”的。同时，目前中国消费者对于这些外国企业的吸引力是巨大的，选择在中国常驻，是想与中国市场联系得更紧密。 明晟公司编制的相关指数显示，与那些在中国根本没有业务的公司相比，在中国有着广泛市场基础的美国公司如高通、博通等，能更好地经受住贸易摩擦的冲击。而发生在我们身边的故事是，今年特斯拉登顶全球市值最大的汽车公司，最大助力就是它去年在上海投产的新能源汽车现在开始量产销售。英特尔则因为早年美国政府对中国超级计算机芯片强行断供，最终不得不宣布于今年7月底关闭至强芯片的最后一条生产线。 进入中国市场，就抓住了未来。 更现实的挑战是全球外商直接投资大滑坡 我较早就指出，甚嚣尘上的“去中国化”和“金融脱钩”论，不排除是一种“舆论战”。在小政府、大社会的体制下，西方政府干预经济的能力有限。我们不要被政客们的言论牵着鼻子走，而是要保持战略定力，努力把自己的事情做好。 其实，与其担心莫须有的“去中国化”威胁，还不如正视近在咫尺的严峻挑战。联合国贸发会的最新报告指出，新冠肺炎大流行给全球外商直接投资造成了供需和政策等层面的冲击，“封城”等措施迫使进行中的投资项目放缓，经济大萧条的前景也将导致跨国企业重新评估其新投资项目，同时一些政府采取了限制新增投资的政策，这将导致今年全球外商直接投资最多下降40%，明年还将继续下降5%到10%。显然，这种大环境下，我国要维持实际利用外商直接投资同比正增长可能是一种奢望。 为此，中国政府明确提出，要形成更多新的增长点、增长极，着力打通生产、分配、流通、消费各个环节，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。所谓国内国际双循环，从全球产业链供应链布局看，就是打造中国的“世界工厂+世界市场”角色。 下一阶段，我们应该充分发挥疫情防控取得重大战略成果、经济社会秩序逐渐恢复的优势，打好“纾困+改革”的组合拳，在实现“六稳”、“六保”目标任务的同时，加快市场化、法治化、国际化的营商环境建设，不断增强对外资的吸引力，稳定我国在全球外商直接投资流入的份额，进而巩固和提高我国在全球产业链供应链的地位。
据华为官网13日深夜消息，华为今日发布2020年上半年经营业绩。 2020年上半年，公司实现销售收入4,540亿元人民币，同比增长13.1%, 净利润率9.2%。其中，运营商业务收入为1,596亿元人民币，企业业务收入为363亿元人民币，消费者业务收入为2,558亿元人民币。 华为表示，当前，各国正在努力应对疫情挑战，ICT技术不仅在抗疫中发挥重要作用，也是经济复苏的引擎，华为愿意和运营商、各行各业伙伴一起努力，保障网络稳定运行，加速数字化转型，助力各国抗击疫情和恢复经济。面对复杂的外部环境，全球产业链的开放合作和互信愈发重要。不管遇到什么样的困难，华为都将致力履行与客户和供应商的义务，继续努力生存和向前发展，为全球数字经济和科技发展做出贡献。 美国上半年彻底封杀华为 今年上半年，美国意图彻底封杀华为。5月15日，路透社披露称美国政府意图对华为“卡脖子”，即正在更改一项出口规则，意图打击华为的芯片供应链。 路透社、法新社就此事询问中国外交部，中方是否会对美国采取报复性措施？ 16日，外交部在一份声明中表示，中国将坚决捍卫本国企业的合法权利，敦促美方立即停止对华为等中国公司的“不合理打压”（unreasonable suppression）。 外交部在声明中还表示，特朗普政府的行为“摧毁了全球制造业、供应链和价值链”。 15日晚消息被披露后，中方消息人士告诉《环球时报》，如美方最终实施上述计划，中方将予以强力反击，或涉高通、思科、苹果及波音等美企。 美国采取行动切断华为全球芯片供应 5月15日发布的报道称，美国商务部再度延长华为的临时许可到8月13日，但同时他们正在更改一项出口规则，意图打击华为的芯片供应链。 根据这项规则变动，即使芯片本身不是美国开发设计，但只要外国公司使用了美国芯片制造设备，就必须获得美国政府的许可，才能向华为或其附属公司提供芯片。华为继续获取某些芯片或使用某些美国软件或技术相关的半导体设计，也需获得美国的许可。 这意味着美国试图切断华为在全球的芯片供应。消息一出，引起了高通、思科、苹果、波音等美企股价的剧烈波动，高通2小时跌幅一度超7%，可谓是不惜牺牲美国企业利益也要打击华为。 为遏制华为，美国商务部算是彻底撕破脸了，采取了最凶狠的方式：即便是在美国境外为华为生产芯片的晶圆厂商们，只要使用了美国半导体生产设备，都需要申请许可证。 这意味着，全世界所有公司，只要用到了美国的设备与技术。帮华为生产产品，必须得到美国政府批准。美国正式启动“无限追溯权”，要对华为“全面封锁”。 不仅芯片巨头台积电不能再为华为代工，联发科，三星等其他外国工厂也不能，就连中国大陆的中芯国际，紫光，甚至华为自己的海思，理论上都无法再给华为供货。因为全球几乎所有的芯片厂，都或多或少的使用了美国的生产设备，包括中国本土企业。 华为发了一张图回应 除了胜利，我们已经无路可走 5月16日，华为心声社区发布了一条题为“没有伤痕累累，哪来皮糙肉厚，英雄自古多磨难”的文章，并配上了一张图。 文章只有两句话：“回头看，崎岖坎坷”，“向前看，永不言弃”。配图则是一架二战中被打得像筛子一样，浑身弹孔累累的伊尔2攻击机，依然坚持飞行，终于安全返回。 5月18日，在华为分析师大会上，华为发布声明：强烈反对美国商务部仅针对华为的直接产品规则修改。另外，华为轮值董事长的主题演讲也释放了大量信息。 华为轮值董事长郭平： 我们皮糙肉厚，相信能够尽快找到解决方案 以“共创共赢，构建万物互联的智能世界”为主题的HAS 2020 全球分析师大会开幕，华为轮值董事长郭平以“跨过时艰，向未来”为题，发表演讲。 华为轮值董事长郭平在第十七届全球分析师大会上发言 就在三天前，美国商务部发布了两条针对华为的制裁新公告。计划修订出口管理相关规则，来限制华为使用美国技术和软件在国外设计、生产半导体的能力，比如华为海思用美国技术设计的半导体产品要受管制，再比如在美国境外为华为生产芯片的晶圆厂商，只要使用了美国设备，就需要申请许可证。 郭平说道，美国的禁令下，“我们手忙脚乱，一直在和客户、合作伙伴进行沟通，大家都能理解，现在我们还在继续沟通中。美国给我们的经营和风险管理带来巨大压力，但好消息是我们还活着，并且研发、库存都大幅增加。” 他还表示：“美国商务部的新令，我们不可避免受到巨大的影响，但是有了这一年的磨练，我们皮糙肉厚，我们有信心会尽快找到解决方案。我们不理解，为什美国持续打压华为，这为这个世界带来了什么？” 郭平还表示：“尽管遭受打压，华为公司也绝不会走向封闭、走向孤立主义，我们仍然会坚持全球化。全球化、多元化的战略也不会动摇、不会改变。我们去年对美国采购了187亿美金，如果美国政府允许，我们仍然会继续购买美国公司的产品。” 华为发声明：预计业务将不可避免受影响 尽最大努力寻找解决方案 华为分析师大会上，华为发布声明：强烈反对美国商务部仅针对华为的直接产品规则修改。 以下为华为声明全文： 华为强烈反对美国商务部仅针对华为的直接产品规则修改。自2019年5月16日被美国政府无端纳入实体清单以来，在大量产业技术要素不可持续获得的情况下，华为公司始终致力于遵守适用的法律法规，履行与客户、供应商的契约义务，艰难地生存并努力向前发展。 然而美国政府为了进一步扼制华为的发展，无视诸多行业协会和企业的担忧，无底线地扩大并修改直接产品规则，修改后的规则蛮横而具有产业破坏力。在此规则下，全球170多个国家使用华为产品建设的数千亿美元网络的扩容、维护、持续运行将受到冲击，使用华为产品和服务的30多亿人口的信息通讯也会受到影响。美国政府为了打压别国的先进企业，罔顾华为全球客户和消费者的权益，这与其一直鼓吹的保护网络安全的说辞是自相矛盾的。 本次规则修改影响的不仅仅是华为一家企业，更会给全球相关产业带来严重的冲击。长期来看，芯片等产业全球合作的信任基础将被破坏，产业内的冲突和损失将进一步加剧。美国利用自己的技术优势打压他国企业，必将削弱他国企业对使用美国技术元素的信心，最后伤害的是美国自己的利益。 华为正在对此事件进行全面评估，预计我们的业务将不可避免地受到影响。我们会尽最大努力寻找解决方案，也希望客户和供应商与华为一起尽力消除此歧视性规则带来的不利影响。
据美国约翰斯·霍普金斯大学疫情实时监测系统，截至美东时间7月13日下午6时34分，全球累计新冠病毒感染病例13048249例，累计死亡病例571685例。 美国是全球疫情最严重的国家，累计感染病例3353348例，巴西累计感染病例1884967例，印度累计感染病例878254例，俄罗斯累计感染病例732547例。 累计感染病例超过25万例的国家还有秘鲁、智利、墨西哥、英国、南非、伊朗、西班牙和巴基斯坦。 累计死亡病例超过3万例的国家还有英国、墨西哥、意大利和法国。
标普：疫情或使全球银行业贷款损失2.1万亿美元 记者 蒋梦莹 国际评级机构标普全球在最近的一份报告中预测，到明年年底新冠病毒疫情将使全球银行业贷款损失总计达到2.1万亿美元。 标普全球预计，2020年全球银行业的贷款损失将达到1.3万亿美元，是2019年水平的两倍多，且约60%的损失将发生在亚太地区，不过北美和西欧的贷款损失相对增幅最高，平均较2019年增加一倍以上。 同时，2020年全球银行信贷成本率也预计将上升160个基点左右，是2019年78个基点水准的两倍多，远超次贷危机的水平。在2008-2009年全球金融危机之后，这一比率约为100至20个基点。这表明银行将需要拿出更多的损失准备金。 报告称：“排名前200名的银行约占全球银行贷款的三分之二。2020年这些银行的信贷损失将占其拨备前收益的约75%，2021年将降低到40%左右。如果新冠疫情大流行比标普预测的更糟或持续时间更长，那么信贷损失增加和收益降低将不可避免地打击世界各地的银行。” 报告强调，与大流行相关的经济损失是非线性的。如果遏制疫情的时间是预期的两倍，那么经济损失将是经济衰退时间的两倍以上，恢复时间更长或更弱。此外，即使疫情的传播立即结束，其影响也会持续；特别是如果社交距离成为一种新的常态，或者当疫苗到来时企业和消费者的支出也不出现反弹。 中国股份制商业银行在盈利压力下仍能维持信贷增长 标普信评在6月15日发布研究报告中表示，中国股份制银行将在2020年面临资本压力，但由于股份制银行强劲的业务地位以及政府的支持，预计股份制银行在2020年将维持稳定的信用质量。 根据标普信评的压力情景分析，在盈利急剧下降且贷款规模快速增长的情景下，中国大多数股份制银行仍具有充足的韧性来维持其资本满足监管最低要求。在2020年风险加权资产增速为10%、盈利为零的极端情景下，大多数股份制银行(占股份制银行总资产规模的85%)仍能够满足最低监管资本要求。在此极端情景下监管一级资本充足率可能低于8.5%最低要求的银行，也只会发生轻微的资本缺口，可以通过发行永续债、增资扩股或者减缓业务增速来避免资本缺口。 新冠疫情将对商业银行整体的资产质量造成冲击，但具体的影响程度仍存在不确定性。截至2020年一季度末，股份制银行平均不良贷款率为1.60%，与2019年末持平。标普信评认为，股份制银行稳定的资产质量表现主要是因为五级分类的滞后性，银行对部分借款人采取了展期等措施，以及一季度贷款规模的快速增长。 标普信评进一指出， 尽管大部分中国股份制银行对于批发融资的依赖度较高，但市场对它们具有较强的信心，这些银行的融资与流动性状况将维持稳定。在疫情下的货币政策环境下，2020年上半年银行间市场融资成本明显下降，预计全年系统流动性也将保持充裕。充裕的市场流动性对于批发资金使用较多的股份制银行是有利的。 美国放松沃尔克规则应对危机 美联储公布的银行压力测试结果显示，新冠疫情对大型银行产生不同程度的冲击，少数银行可能面临资本不足的潜在风险。为了应对危机，美国监管机构还修改了沃尔克规则。 6月25日，美联储以4-1投票通过对沃尔克规则的修改，反对者为美联储理事布雷纳德。美联储在声明中宣布沃尔克规则的修订完成，将于10月1日生效。沃尔克规则的修改将允许银行增加对创业投资基金等的投资。同时，美国监管部门还取消了银行在与下属机构交易互换等衍生品时必须持有保证金的要求。美国监管机构进一步放宽金融危机后的限制措施，将为华尔街银行创造更多盈利空间。但批评者认为，美国监管机构放松沃尔克规则，将为华尔街的风险行为提供便利。 当日，美联储还要求大型银行三季度暂停股票回购并限制派发股息，以确保这些银行资本充足。
据路透中文网报道，一项对900家公司进行的新研究估计，因新冠肺炎疫情2020年全球各地公司新增债务将多达1万亿美元。 报道指出，这种前所未有的增长将推动全球公司债务总额跳升12%至9.3万亿美元左右，再加上多年的债务累积，全球负债最高的公司债务规模相当于很多中等国家债务水平。 资料图 中新经纬摄 据报道，去年全球公司债亦大幅上升8%，受并购、以及为进行股票回购和支付股息的企业融资行为推动。但今年债务大增的原因完全不同——因疫情侵蚀获利而采取保护措施。 对新公司债指数进行分析的公司Janus Henderson的投资组合经理Seth Meyer表示，“疫情改变了一切，现在是要节约资本和强化资产负债表。” 该报道称，企业在1-5月间从债券市场筹资3840亿美元。Meyer估计，近几周风险较高、评级较低的“高收益率”公司债发行量创下新的记录。 3月信贷市场已经对最受信任公司之外的公司关闭，但美联储、欧洲央行和日本央行等央行的紧急公司债购买计划促使信贷市场再次敞开大门。 这个新债券指数中包括的公司的负债总额已经较2014年增加40%，债务增长速度远超过获利增长。 报道提到，这900家公司的税前获利总计增加9.1%至2.3万亿美元。2019年衡量债务相对于股本的比率达到创纪录的59%，利息支付占获利的比率也升至新高。 美国企业的公司债规模为3.9万亿美元，几乎是全球规模的一半。 德国公司债规模为7620亿美元，位居第二高。全球负债最高的企业中，德国还包办了三家，其中大众汽车负债1920亿美元，与南非或匈牙利等国家不相上下，不过该公司的债务是因汽车融资部门而扩大。 相比之下，在该新债券指数所含企业中，有四分之一的企业没有任何负债，有一些企业拥有庞大的现金储备。其中最大一笔是Alphabet的1040亿美元。 Meyer表示，信贷市场还需一段时间才能恢复至新冠疫情前的情况，目前疫情的威胁，尤其是美国近来病例数激增，仍是投资者的心中大患。
7月13日消息，日前，2020年世界人工智能大会在上海举办，大会上，得物App宣布将在上海建设全球供应链中心，并基于人工智能技术及得物App在潮品鉴别查验领域的多年经验，打造亚洲乃至全球最大人工智能鉴别场景。 数据表明，预计到2021年，全球检测市场规模将超过2000亿美元，而这其中服饰鞋帽类的检测占比达到了54%。根据设计规划，得物App将投资数亿元在上海建设全球供应链中心，并搭建完整的针对各类潮流单品的人工智能鉴别查验系统。 此前，对于在得物App上售卖的潮流单品，平台都一一建立了详细的鉴别档案。专业鉴别科研团队会对包装、外观、材料、附件等进行细致分析和仪器检测，出具详细的鉴别报告。 据介绍，该项目将建成数十条自动化产线，基于图像识别技术和高精算法，快速识别商品异常，并对异常情况进行实时精准判断，实现对潮流商品鉴别查验的数字化、精细化、智能化。 此外，得物方面表示，未来发展到一定阶段，得物App计划建立公共检测服务平台，通过人工智能检测提高检测准确度和效率，借助智能化延伸第三方检测的价值链条，为相关行业决策提供第一手资料。
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